Feller-Rate Strategic Affíliate of Standard & Poor’s

www.feller-rate.com Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor’s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

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CLASIFICADORA DE RIESGO

INFORME DE CLASIFICACION

Viña Concha y Toro S.A.

Noviembre 2010

INFORME DE CLASIFICACION

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Contacto: Josefina Valdivia Fono: (562) 7570491

CORPORACIONES VIÑA CONCHA Y TORO S.A. - NOVIEMBRE 2010 1

VIÑA CONCHA Y TORO S.A. SOLVENCIA AA-

PERSPECTIVAS Estables

Clasificaciones Octubre 2008 Febrero 2009 Octubre 2010 Solvencia AA- AA- AA- Perspectivas Estables Estables Estables Acciones Serie Única 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 Línea de Bonos Nº407 (incluye Bonos Serie C) AA- AA- AA- Línea de Bonos Nº574 y Nº575 - AA- AA- Línea de Efectos de Comercio Nº49 - AA- / Nivel 1+ AA- / Nivel 1+

FUNDAMENTACION Las clasificaciones otorgadas a Viña Concha y Toro (CT)

reflejan su fuerte posición competitiva, tanto en el mercado local como en el exterior, su adecuada situación financiera y la diversificación de sus ingresos de exportación. Como contrapartida, la clasificación incorpora la dependencia de sus resultados y márgenes de la evolución cambiaria y del precio de la uva; los riesgos asociados a la actividad agrícola, que pueden afectar la calidad, cantidad y costo de la materia prima; su dependencia de proveedores de uva; y la fuerte competencia a nivel nacional e internacional.

CT es el mayor productor y exportador de vinos nacional, tanto en volumen como en valor. Su exitosa estrategia de comercialización le ha permitido experimentar un incremento sostenido de su participación tanto en el mercado doméstico como en exportaciones, las cuales han crecido en los últimos años muy por encima del resto de la industria en Chile. A junio de 2010, su participación en el mercado local alcanzó al 30,8% del volumen de ventas, en tanto sus envíos de vino embotellado al exterior representaron el 34% del volumen total exportado durante el primer semestre de 2010.

Las exportaciones concentran sobre el 70% de las ventas consolidadas y están destinadas a más de 135 países, destacando EE.UU. y Reino Unido. La empresa posee un amplio portafolio de productos y marcas de alta recordación y reconocimiento participando en todos los segmentos de mercado, con una importante focalización en fortalecer los segmentos premium, debido al potencial de crecimiento y retornos de esas categorías. La compañía ha potenciado el desarrollo continuo de nuevos mercados y el fortalecimiento de sus canales de distribución, con filiales en el Reino Unido, en Brasil, Suecia, Noruega y Finlandia y desde marzo de 2010, en Singapur, que le permiten distribuir directamente sus productos. En otros mercados de exportación, mantiene relaciones estratégicas con importantes distribuidores especializados. Adicionalmente, CT opera en Argentina, a través de Viña Trivento, que aporta cerca del 7% de las ventas consolidadas.

Durante los últimos años, los ingresos de CT han experimentado un significativo crecimiento, que ha estado

sostenido principalmente por el fuerte dinamismo experimentado por las exportaciones, que le ha permitido sortear con éxito escenarios de bajo tipo de cambio y de mayor competencia y un mercado doméstico relativamente plano a partir del 2005.

Durante 2010, la compañía ha realizado aumentos de precio en la mayoría de las categorías de productos y en sus principales mercados, acorde con su estrategia de rentabilizar los distintos segmentos en los que participa. Lo anterior ha afectado los volúmenes de venta en el mercado nacional, no obstante se ha traducido en aumentos de ingresos y ha contrarrestado, en parte, los negativos efectos del menor tipo de cambio sobre los ingresos de exportación. A junio de 2010, las ventas alcanzaron los $166,6 mil millones, registrando un crecimiento de un 1,9% respecto de igual periodo de 2009.

Sin embargo, la presión del bajo nivel del tipo de cambio, con respecto a las principales divisas de exportación y la mantención de un escenario de costos de materia prima menos favorable, afectaron la generación de Ebitda, que a junio de 2010, disminuyó un 8,4% respecto a igual periodo del año anterior.

No obstante la reducción de la generación de Ebitda, la empresa muestra un fortalecimiento de su posición financiera. Lo anterior asociado al aumento de capital realizado en 2009 (por $ 24.583 millones), el que le permitió disminuir en forma importante su stock de deuda. La relación deuda financiera neta sobre la generación de Ebitda anual diminuyó a 1,5 veces a junio de 2010, desde 2,1 veces en 2008, mientras que la cobertura de gastos financieros aumentó a 16,6 veces, desde 10,3 veces en igual periodo. PERSPECTIVAS

Las perspectivas de clasificación "Estables” se sustentan en su sólida posición de mercado, su demostrada capacidad de enfrentar con éxito la fuerte competencia en los mercados internacionales, a través de una adecuada estrategia comercial y marcas de alto reconocimiento.

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• Nueva oficina comercial en Singapur. En 2010, la compañía estableció una filial en Singapur, con el objetivo de potenciar sus relaciones comerciales con los mercados asiáticos y aumentar las exportaciones hacia estos destinos, dadas las positivas expectativas de crecimiento que éstos presentan.

Fortalezas

• Posición de liderazgo en el mercado. CT es el mayor exportador de vino chileno, con una participación en las ventas físicas de vino embotellado del orden del 34%, a junio de 2010. A nivel mundial, la compañía cuenta con una importante presencia en sus principales mercados, ubicándose entre las 10 principales viñas del mundo. En el mercado interno, CT ha mantenido su posición de liderazgo, con una participación del 30,8% en las ventas físicas, a julio de 2010.

• Diversificado portafolio de productos. Viña CT posee una diversificada cartera de productos, participando en todos los segmentos de mercado, con marcas de alta recordación y reconocimiento en el consumidor. Lo anterior otorga a la compañía una favorable posición ante escenarios económicos menos favorables, permitiéndole defender sus niveles de ingresos y volúmenes de ventas a través de un mayor enfoque a vinos de precios más bajos, sin debilitar el valor de sus marcas premium.

• Diversidad de mercados de destino. CT vende sus productos en Chile y en más de 135 países, lo que le permite desarrollar políticas de diversificación y así contrarrestar menores ventas en mercados específicos. Los 2 mayores destinos, EE.UU. y el Reino Unido, y los distribuidores utilizados en grandes mercados acumulan importantes participaciones en sus exportaciones; sin embargo, como contrapartida, la empresa se ve favorecida por la fuerte capacidad de cobertura, especialización, trayectoria y planificación de ventas de dichos distribuidores.

• Diversidad de divisas de exportación. La progresiva diversidad del mix de monedas de exportación, reduce la exposición al riesgo de tipo de cambio de CT. A junio de 2010, cerca del 42,8% de las divisas de exportación están expresadas en dólares norteamericanos.

Riesgos

• Riesgos climáticos y fitosanitarios. Entre los principales factores que afectan a las viñas están los climáticos, que a nivel individual pueden afectar la producción de los viñedos propios y de terceros, influyendo en la disponibilidad y precio de la uva y, a nivel global, provocar fuertes desajustes entre oferta y demanda. A ello se añaden los riesgos fitosanitarios con sus efectos sobre la producción.

• Fuerte competencia. En el mercado local enfrenta la competencia de otros productores de vino y sustitutos. La alta competitividad de la industria hace más complejo el traspaso de aumentos en los costos de vinificación y materia prima a precios de venta. Además, en los mercados de exportación debe competir con productores tradicionales, que tienen mercado y reconocimiento de marca. Asimismo, existe una alta competencia entre los competidores del

HECHOS RELEVANTES

FORTALEZAS Y RIESGOS

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“Nuevo Mundo” donde, además de Chile, destacan Australia, EE.UU. y Sudáfrica.

• Exposición al riesgo de tipo de cambio. En el mercado de exportación la evolución de la paridad cambiaria afecta los retornos de la compañía. Del orden del 80% de los ingresos consolidados corresponden a monedas extranjeras. Sin embargo, este riesgo se ve parcialmente contrarrestado con la diversificación de las ventas en distintas monedas y el uso de deuda denominada en moneda extranjera. Además, la compañía contrata derivados financieros para disminuir el riesgo cambiario.

• Variación de precio de materias primas. El precio de la uva y vino comprados a terceros puede mostrar una desfavorable volatilidad. Cabe destacar que una alta proporción de la uva necesaria para la producción de vinos premium y varietal proviene de viñedos externos y que, para la elaboración del vino corriente, la empresa se abastece completamente de terceros.

Viña CT, fundada en 1883 por don Melchor CT, se constituyó como sociedad anónima en 1922. Durante la década de los ochenta, la compañía impulsó un proceso de modernización, incorporando nuevas tecnologías, y en la década de los noventa experimentó un fuerte desarrollo hacia los mercados externos. Para esto, la compañía debió desarrollar inversiones tanto en tecnología como en bodegas, plantaciones y personal técnico. El grupo controlador de Viña CT, con un 41,7% de la propiedad, está compuesto por un conjunto de inversionistas liderado por la familia Guilisasti. Otros accionistas relevantes son los Fondos de pensiones, que, en conjunto concentran un 16,3% del capital accionario. Adicionalmente, desde octubre de 1994, CT transa sus acciones en la Bolsa de Nueva York e inversionistas extranjeros participan en su propiedad a través de ADRs, la que actualmente alcanza al 2,24%. CT es el mayor productor y exportador de vinos nacional, tanto en volumen como en valor. Su exitosa estrategia de comercialización le ha permitido experimentar un incremento sostenido de su participación tanto en el mercado doméstico como en exportaciones, las cuales han crecido en los últimos años muy por encima del resto de la industria. A junio de 2010, su participación en el mercado local alcanzó al 30,8% del volumen de ventas, en tanto sus envíos de vino embotellado al exterior representaron el 34% del volumen total exportado durante el primer semestre de 2010. Adicionalmente, la empresa mantiene operaciones en Argentina, a través de la filial Trivento Bodegas y Viñedos S.A. La filial es la segunda viña exportadora en el mercado trasandino, con una participación del orden del 6% de los envíos de vino embotellado. El aporte de Trivento a los ingresos consolidados, relativamente estable en los últimos años, es cercano al 7%.

ESTRUCTURA DE PROPIEDAD

PERFIL DE NEGOCIOS

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Mix de Ventas

(A junio 2010)

Mº doméstico Vino15,3%

Mº doméstico otros productos

5,1%Otros2%Argentina

7%

Exportaciones71,1%

Fuente: Viña CT.

Operaciones La empresa es un productor de vinos verticalmente integrado, abasteciéndose de uva, tanto de su cosecha propia como de terceros. En los últimos años, ha realizado importantes inversiones en adquisición de terrenos y plantaciones y mayor capacidad de operación, factores claves para sustentar su crecimiento. Actualmente la compañía mantiene 15 plantas productivas en Chile, las que poseen una capacidad de guarda y vinificación de 323 millones de litros.

Evolución Superficie productiva, Chile

8.2397.683

6.8536.285

5.7345.076

5.8236.266

5.0614.6514.545

4.099

228 231252

264

314 323

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

2004 2005 2006 2007 2008 20090

50

100

150

200

250

300

350

Superficie plantada (Ha.) Viñedos en producción (Ha.) Capacidad de guarda y vinificación (MM Lts.).(eje der.)

Fuente: Viña CT.

Para su producción propia de uva, destinada principalmente a la elaboración de vinos premium, la compañía mantiene alrededor de 6.266 hectáreas de viñedos en producción, los que se encuentran distribuidos entre las regiones IV y VII de Chile. Además, a través de su filial Trivento Bodegas y Viñedos, CT posee 1.061 hectáreas plantadas en Mendoza, (de las cuales 780 hectáreas están en producción) y una capacidad vinificación y guarda de 31 millones de litros Aproximadamente, el 68% del abastecimiento de la uva requerida para vinos premium, varietal y champagne proviene de terceros. Para la elaboración del vino corriente, la empresa se abastece completamente de viñedos externos, comprando directamente la uva o el vino a granel.

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Respecto de la adquisición de materia prima a terceros, CT mantiene un programa de asesoría técnica en las áreas agrícola y enológica para sus proveedores de uvas, con la finalidad de asegurar la calidad de la producción y fortalecer relaciones de largo plazo.

Exportaciones Las exportaciones de CT concentran sobre el 70% de las ventas consolidadas y están destinadas a más de 135 países, destacando el Reino Unido y los EE.UU. La empresa posee un amplio portafolio de productos y marcas de alta recordación y reconocimiento, entre las que destaca la marca global Casillero del Diablo.

Exportaciones por Destino (A junio 2010, volumen)

Europa Continental19%

Reino Unido30%USA

17%Canadá

4%

Sudamérica8%

América Central9%

Asia11%

Africa2%

Fuente: Viña CT

Las ventas al exterior han crecido en forma sostenida en los últimos años, a tasas superiores a las de la industria, hasta alcanzar una participación relevante en sus principales mercados de destino. Dicho crecimiento se explica por la fortaleza de su estrategia exportadora, que combina una alta inversión en sus marcas, el desarrollo de nuevos mercados y el fortalecimiento de sus canales de distribución –manteniendo relaciones estratégicas con importantes distribuidores especializados y filiales en el Reino Unido, desde 2009, en Brasil, Noruega, Suecia y Finlandia y desde marzo de 2010, en Singapur, que le permiten distribuir directamente sus productos, factores claves debido a la alta competitividad de la industria. La estrategia competitiva de CT consiste en disponer de vinos de alta calidad a precios competitivos en todos los segmentos de mercado, con una importante focalización en fortalecer los segmentos premium, debido al potencial de crecimiento y retornos de esas categorías. La mayor parte de las exportaciones corresponden a vinos embotellados varietales y blends; sin embargo, la participación de vinos premium ha mostrado una positiva tendencia.

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Exportaciones de Vino Embotellado (*)

0

2.000

4.0006.000

8.000

10.000

12.000

14.00016.000

18.000

20.000

2005 2006 2007 2008 2009 Jun-10**0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

Volumen (miles de cajas) Valor (MM$) (eje der.)*** Fuente: Viña CT

(*) Incluye ventas al exterior realizadas desde Argentina. (**)Cifras medidas en 12 meses. (***)Cifras expresadas en pesos de junio de 2010.

A junio de 2010, las exportaciones consolidadas de vino embotellado, totalizaron los $125.297 millones, con un caída de 0,4% respecto al mismo periodo del año anterior, explicado por el impacto negativo del menor tipo de cambio promedio registrado durante el año, lo que fue compensado, en parte, por un incremento en volúmenes (+2%) y mayores precios promedio de venta. El menor dinamismo mostrado por los volúmenes exportados, en relación a los significativos crecimientos experimentados en años anteriores, es explicado principalmente por los efectos del terremoto en los resultados del primer trimestre del año, (el que afectó principalmente las exportaciones hacia Estados Unidos) y un menor volumen de ventas en el Reino Unido (-22,5%), producto de alzas de precio (+13,41%), dada la menor participación en promociones. Lo anterior se vio compensado por un favorable comportamiento de los volúmenes exportados a otros destinos, destacando los mercados sudamericanos (+40%) y asiáticos (+35,3%.) A septiembre de 2010, en tanto, ventas preliminares informadas por la compañía, muestran una importante recuperación de las exportaciones, con crecimientos importantes en volumen durante el tercer trimestre, que más que compensan el debilitamiento del tipo de cambio. Cabe destacar que, no obstante aún se observa un deterioro en el mix de ventas, asociado a los efectos de la crisis global en las preferencias de consumo, las ventas de vinos de categorías premium han mostrado una positiva evolución durante el año 2010.

Mercado Doméstico CT es la principal viña en el mercado local, con una participación en las ventas físicas que ha crecido en forma sostenida en los últimos años. La viña participa en todos los segmentos, con marcas sólidas y de alta recordación, manteniendo una buena relación precio/calidad en todas las categorías. Cerca del 75% corresponde a vinos genéricos, segmento muy competitivo en precios; si bien se observa una progresiva orientación hacia vinos de mayor calidad.

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La empresa distribuye sus productos directamente, a través de su filial Comercial Peumo, siendo la compañía de distribución orientada al vino más grande del país con cerca de 15.000 clientes.

Ventas de Vino Mercado Doméstico (Cifras en millones de pesos de junio de 2010)

0102030405060708090

2005 2006 2007 2008 2009 Jun-10*0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

Volumen (MM Lts.) Valor (MM$) (eje der.) (*) Cifras medidas en 12 meses.

La intensificación de la competencia desde fines del 2005 –asociada a la mayor agresividad mostrada principalmente por la cerveza– ha puesto una fuerte presión sobre el mercado, principalmente en el segmento de vinos de menor precio, el que se ha mantenido relativamente plano, con una reducción del consumo de vino en el país de alrededor de un 5% en 2008 y de 0,7% en 20091. El menor dinamismo del mercado local –en contraste con el significativo crecimiento de las exportaciones– se ha reflejado en una caída de la participación relativa de éste en los ingresos consolidados de CT, que pasó desde un 22,5%, en 2005, a un 15,3%, en junio de 2010. En este escenario, sin embargo, CT ha registrado un desempeño superior al de la industria, el que se ha reflejado en el sostenido crecimiento de su participación de mercado, que pasó desde 25,0% en 2004 a un 30,8% a julio de 2010. Relacionado a lo anterior, hace algunos años CT comenzó a comercializar en Chile, a través de su filial Comercial Peumo, cervezas y licores premium, mediante acuerdos de distribución con compañías productoras. Durante el primer semestre de 2010, las ventas de estos productos alcanzaron el 5,1% de las ventas consolidadas de la compañía y el 25% de las ventas en Chile. El fuerte crecimiento mostrado por estas categorías, otorgan un importante potencial de crecimiento para los negocios en el país.

1 Cifras informadas por AC Nielsen.

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El siguiente cuadro presenta, de manera resumida, la situación financiera de Viña Concha y Toro a nivel consolidado para sus años de operación más recientes.

Resumen de estados financieros consolidados

(Cifras en millones de pesos)

Bajo Norma Chile (1) Bajo IFRS

2005 2006 2007 2008 2009 2009 Jun-10 Jun-09Ingreso por Ventas 234.617 246.525 305.018 314.511 353.595 354.688 166.579 163.511 Resultado Operacional 29.022 27.781 50.425 50.063 44.608 49.018 20.814 22.453 Ebitda (2) 41.658 40.539 64.533 64.029 59.397 63.631 26.763 29.220 Gastos Financieros -4.154 -4.904 -4.880 -6.234 -5.581 -5.581 -1.613 -3.237 Ingresos Financieros 183 185 172 541 729 733 142 427 Resultado no Operacional -2.791 -4.439 -5.349 -6.862 8.260 10.783 2.472 4.581 Utilidad 22.182 18.457 36.351 34.316 44.162 50.056 18.807 22.381 Activos Corrientes 171.201 193.540 195.408 250.461 250.883 261.593 297.995 - Caja e Equivalentes 1.686 2.274 2.885 3.856 6.992 6.992 5.683 - Act. Fijo 173.682 181.610 208.443 236.392 241.474 228.644 227.533 - Otros Act. 13.932 16.921 16.558 18.660 19.171 78.498 78.872 - Activos Totales 358.815 392.071 420.409 505.513 511.528 568.735 604.400 - Pasivos Totales 79.347 84.060 82.162 85.810 79.010 83.677 77.700 - Deuda Financiera 102.629 108.666 90.547 137.206 95.940 96.853 96.953 - Patrimonio 198.247 208.049 237.700 256.842 307.409 352.261 354.328 - Flujo Caja Neto Operación 14.844 32.410 62.845 20.874 34.620 34.663 12.465 33.355 Inversión Act. Fijos y Permanentes -36.433 -28.018 -37.627 -45.904 -32.815 -33.857 -7.016 -14.427 Aportes de Capital 0 0 0 0 20.625 20.586 5.180 18.716 Dividendos Pagados -11.672 -8.781 -7.164 -14.027 -14.299 -14.336 -13.954 -10.629 Margen Ventas 40,1% 39,6% 44,9% 44,3% 40,7% 37,6% 36,4% 37,2% Margen Ebitda 18% 16% 21% 20% 17% 18% 16% 18% Rentabilidad Patrimonial 11,2% 8,9% 15,3% 13,4% 14,4% 14,2% 13,1% - Rentabilidad Operacional 8,1% 7,1% 12,0% 9,9% 8,7% 8,6% 7,8% - Leverage (vc) 0,81 0,88 0,77 0,97 0,66 0,61 0,71 - Leverage Fin.(vc) 0,52 0,52 0,38 0,53 0,31 0,27 0,27 - Deuda Financiera / Ebitda (3) 2,5 2,7 1,4 2,1 1,6 1,5 1,6 - Deuda Financiera Neta/ Ebitda (3) 2,4 2,6 1,4 2,1 1,5 1,4 1,5 - Ebitda / Gtos. Financieros 10,0 8,3 13,2 10,3 10,6 11,4 16,6 9,0 Ebitda / Gtos. Fin. Netos 10,5 8,6 13,7 11,2 12,2 13,1 18,2 10,4 Deuda Fin. C.P. 32,2% 35,2% 27,4% 51,2% 35,9% 35,5% 51,3% - Liquidez 2,1 1,9 1,9 1,5 2,0 2,0 1,7 -

(1) Cifras en millones de pesos de diciembre de 2009, actualizadas según variación de la U.F. (2) Ebitda= Resultado Operacional + Depreciación. (3) Cifras e indicadores a junio anualizados.

Resultados y márgenes Durante los últimos años, los ingresos de CT han experimentado un significativo crecimiento, que ha estado sostenido principalmente por el fuerte dinamismo experimentado por las exportaciones, que le ha permitido sortear con éxito escenarios de bajo tipo de cambio y de mayor competencia y un mercado doméstico relativamente plano que la industria vitivinícola ha enfrentado a partir del 2005. A junio de 2010, las ventas consolidadas alcanzaron los $166,6 mil millones, registrando un crecimiento de un 1,9% respecto de igual periodo de 2009, siendo impactadas favorablemente por mayores ventas en el mercado doméstico (8,1%),

SITUACION FINANCIERA

POSICIÓN FINANCIERA

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las que compensaron las menores ventas en el mercado externo (-0,9%) producto del menor tipo de cambio promedio del periodo (-9,6%.)

Ventas de vino embotellado

Acumulado Jun-10 Mercado Externo Mercado Nac. - Vino Exportaciones Arg. Mercado Doméstico Arg. Ventas (MM$) 117.481 25.342 7.816 3.641 Cambio 1H10/1H09 -0,4% 8,1% 0,6% -1,4% Volumen (miles de lts.) 76.044 32.356 6.452 3.492 Cambio 1H10/1H09 1,6% -2,2% 7,8% -2,5% Acumulado Sep-10 Mercado Externo Mercado Nac. - Vino Exportaciones Arg. Mercado Doméstico Arg. Ventas (MM$) 192.087 42.855 13.097 6.198 Cambio Ac. Sep-10/Sep-09 3,7% 8,6% 8,6% -0,3% Volumen (miles de lts.) 125.883 52.671 10.609 5.663 Cambio Ac. Sep-10/Sep-09 7,9% -5,1% 12,8% -7,2%

En general, la compañía ha realizado aumentos de precio en la mayoría de las categorías de productos y en sus principales mercados, acorde con su estrategia de rentabilizar los distintos segmentos en los que participa. Lo anterior ha afectado los volúmenes de venta en el mercado nacional, donde los aumentos de precios han sido más significativos, no obstante se ha traducido en aumentos de ingresos. En los mercados externos, en tanto, la menor participación en promociones ha contrarrestado en parte los negativos efectos del menor tipo de cambio sobre los ingresos de exportación. Sin embargo, la presión del bajo nivel del tipo de cambio, con respecto a las principales divisas de exportación y la mantención de un escenario de costos de materia prima menos favorable durante el primer semestre de 2010, afectaron la generación de Ebitda, que, a junio de 2010, disminuyó un 8,4% respecto a igual periodo del año anterior. Consecuentemente, el margen Ebitda, disminuyó a 16%, desde el 18% registrado en junio de 2009.

Evolución de ingresos y márgenes (Cifras en millones de pesos de junio de 2010)

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

400.000

2005 2006 2007 2008 2009 Jun-10 *0%

5%

10%

15%

20%

25%

Ingresos Consolidados Margen Ebitda

(*) Cifras medidas en 12 meses.

El componente no operacional está asociado principalmente a la evolución de las diferencias de cambio y la carga financiera. A junio de 2010, el resultado no operacional muestra una disminución explicado principalmente por una variación negativa en diferencias de cambio y pérdidas por resultados en unidades de

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reajuste, compensadas por una menor carga financiera, dada la reducción de deuda y mejores condiciones de tasas. Feller Rate espera continuar observando un potencial crecimiento de los volúmenes comercializados durante los próximos trimestres. Lo anterior, derivado de un mayor dinamismo en las exportaciones, producto de la creciente demanda en los distintos mercados en que participa la compañía. El mayor enfoque hacia el desarrollo de vinos premium expondrá a la compañía a escenarios de mayor competencia, sin embargo, el alto reconocimiento que poseen sus marcas en sus principales mercados permite proyectar la existencia de favorables condiciones para el desarrollo de este segmento. No obstante, de mantenerse un escenario de bajo tipo de cambio en los próximos periodos, podría observarse un crecimiento más moderado de los ingresos de exportación, respecto a la evolución de las ventas físicas. En el mercado local en tanto, se espera que el crecimiento esté dado principalmente por aumentos de precios y mejoras del mix de ventas. En términos de generación de flujos se prevé que el efecto negativo de la apreciación del peso, los menores márgenes de comercialización asociados al cambio de mix observado durante la crisis que aún se mantiene y costos de la uva que se espera se mantengan en los niveles actuales, mantendrán los márgenes operacionales por debajo de los registrados en años anteriores

Estructura de capital y flexibilidad financiera Hasta el año 2008, la empresa registró un moderado incremento de su nivel de endeudamiento producto del financiamiento de mayores requerimientos de capital de trabajo derivados del crecimiento experimentado por las exportaciones. No obstante, el aumento de capital, por $ 24.483 millones, realizado en 2009, y el menor nivel de inversiones, permitieron a la compañía reestructurar sus pasivos y reducir en forma importante el stock de deuda, que pasó desde los $137.206 millones en diciembre 2008 a $96.953 millones a junio de 2010. Pese a que la generación de Ebitda se ha debilitado levemente en los últimos periodos, los indicadores de solvencia muestran un fortalecimiento asociado al menor endeudamiento. A junio de 2010 la relación deuda financiera neta sobre la generación de Ebitda anual disminuyó a 1,5 veces desde 2,1 veces en 2008 y la cobertura de gastos financieros aumentó a 16,6 veces, desde 10,3 veces en igual periodo.

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Evolución de indicadores de solvencia (Cifras en millones de pesos de junio de 2010)

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

2005 2006 2007 2008 2009 Jun-100,0

2,04,0

6,08,0

10,012,0

14,016,0

18,0

Endeudamiento Fin. Deuda Fin./Ebitda(*) (eje der.)Ebitda / Gtos.Fin.(eje der.)

(*) Cifras medidas en 12 meses.

La flexibilidad financiera de la empresa se ha visto favorecida por el aumento de capital y la reestructuración de pasivos efectuadas durante el año 2009. Adicionalmente, la flexibilidad financiera de Concha y Toro se ve favorecida por su amplio acceso a los mercados financieros.

Inversiones En los últimos años, la compañía ha realizado, y proyecta continuar desarrollando, importantes inversiones en plantaciones y mayor capacidad de vinificación, almacenamiento y embotellación. La compañía además ha realizado inversiones relevantes en adquisición de terrenos, las que se espera permitan sustentar el crecimiento de los próximos años. En 2010, las inversiones bordearán los US$50 millones, un 23% más bajas que el año 2009, las que estarán destinadas principalmente al desarrollo de nuevas plantaciones en los terrenos adquiridos y aumentos de capacidad de operación. CT tradicionalmente ha financiado sus inversiones en forma importante a través de recursos internos generados en la operación.

Acciones Presencia anual (*) 100% Rotación (*) 27,82% Concentración de la propiedad 42% Mercados en que transa Chile / NYSE Política de dividendos 40% Precio bursátil (**) $1.189,0 Relación precio utilidad (**) 21,16 Valor libro ajustado (**) $475,84

(*) Al 31 de agosto de 2010. (**) Al 29 de octubre de 2010.

CARACTERISTICAS DE LOS INSTRUMENTOS

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Líneas de Bonos 407, 574 y 575 Número de inscripción 407 574 575 Fecha de inscripción 10.03.2005 23.03.2009 23.03.2009 Monto máximo de la línea UF 2.000.000 UF 2.000.000 UF 2.000.000 Plazo de la línea 25 años 10 años 30 años Series inscritas al amparo de la línea C D, E - Rescate anticipado Total o parcial, según se indique en la escritura complementaria Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No Contempla No Contempla No Contempla

Emisión de Bonos vigentes con cargo a las Líneas 407 y 574 Serie C D* E* Al amparo de la Línea de Bonos 407 574 574 Monto de la emisión UF 2.000.000 Hasta 1.500.000 UF Hasta $31.000 MM Plazo 21 años 6 años / 09.07.2015 6 años / 09.07.2015

Rescate anticipado Total o parcial, a partir de 15.10. 2010

Total o parcial, a partir de 09.07. 2012

Total o parcial, a partir de 09.07. 2012

Tasa de Interés 3,9% 3,60% 6,00% Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No Contempla No Contempla No Contempla (*) Máximo a colocar entre las series D y E de UF 2.000.000. Emisiones no colocadas.

Línea de efectos de comercio Nº49 Fecha de inscripción 23.03.2009 Monto máximo de la línea UF 940.000.000 Plazo de la línea 10 Rescate anticipado Total o parcial, según se indique en la escritura complementaria Resguardos Suficientes Garantías No Contempla

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Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor’s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.