Embed Size (px)
DESCRIPTION
Investeringsstrategi 2011 ”På rette kurs”. Henrik Drusebjerg Februar 2011. Fornuftig global vækst fortsætter . Kilde: Thomson Reuters . Nøglen ligger i den private beskæftigelse. Bedring på det amerikanske arbejdsmarked. Kilde: Thomson Reuters . Virksomhederne har afgørende betydning!. - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
Investeringsstrategi 2011”På rette kurs”
Henrik DrusebjergFebruar 2011
2 Erhvervstillidsindikator, ISM (USA)
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
30
35
40
45
50
55
60
65
Fornuftig global vækst fortsætter
Kilde: Thomson Reuters
3 Jobskabelse i den privat sektor, mdr. ændring
05 06 07 08 09 10 11
-800
-600
-400
-200
0
200
400
Tusinder personer
Nøglen ligger i den private beskæftigelse
Bedring på det amerikanske arbejdsmarked
Kilde: Thomson Reuters
4 Investeringsplaner, CEO survey, USA (højre)
Investeringsplaner, Kansas Business Surveys, USA
03 04 05 06 07 08 09 10
-10
10
30
50
70
-40
-20
0
20
40
Indeks Indeks
Virksomhederne har afgørende betydning!
Planer om at øge investeringerne er stigende
Kilde: Thomson Reuters
5 Huspriser, USA (Case-Shiller)
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
100
125
150
175
200
225
250
100
125
150
175
200
225
250
IndeksIndeks
USA’s ejendomsmarked stadig det svage led
Faldende ejendomspriser på kort sigt
Kilde: Thomson Reuters
6
2011 bliver præget af:
• Øget global politisk uenighed – fx. Valutakrig
• Gældsproblemer i EU
• Højere råvarepriser
• Inflationen er tilbage i rampelyset – hold øje med Emerging Markets
7
0%
20%
40%
60%
80%
Cyk
lisk
forb
rug
IT
Fin
ans
Sta
bilt
forb
rug
Indu
stri
Med
icin
al
For
syni
ng
Ene
rgi
Råv
arer
Tel
ekom
POS NEU NEG
2011E
2010E
0
20
40
60
80
100
1988
1990
1991
1993
1994
1996
1997
1999
2000
2002
2003
2005
2006
2008
2009
Aktier understøttes af solid indtjening
S&P Q410 regnskaber i forhold til forventningerne* S&P500 overskud på rekordkurs
Kilde: Bloomberg Kilde: Bloomberg
*Regnskaberne betragtes som positive eller negative, hvis resultatet er hhv. 2% bedre eller dårligere end ventet
8
7
9
11
13
15
17
19
2003 2005 2007 2009 2011
Globale Aktier USA Europa
Prisfastsættelsen er understøttende
Målt på P/E er prisfastsættelsen attraktiv
Kilde: Thomson Reuters
9
Nettoandel positive private investorer
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
-40
-20
0
20
40
60
-40
-20
0
20
40
60
Gns. siden 1988
%
%
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
2000 2002 2004 2006 2008 2010
Netto overvægt på globale aktier
%
Investorstemningen er høj
Positiv stemning blandt investorerne
Kilde: Thomson Reuters
Andel af porteføljemanagers, der er overvægtet aktier
Kilde: Thomson Reuters
10
DanmarkEuropaUSAFjernøsten/Emerging MarketsJapan
11
Sektorstrategi – Anbefalinger
Øg overvægten på IT– Globalt boom i forbrug af IT fortsætter i 2011
=> øget sandsynlighed for indtjeningsopjusteringer
– Solide balance og stærke cash flows understøtter M&A aktiviteten
– Stærk start på 4. kvartals regnskabssæsonen med positiv overraskelser på både top og bundlinje
Sænk Stabilt Forbrug til undervægt– Stigende råvarepriser øger omkostningerne– Indtjeningsrevisionerne på vej ned
Fasthold Forsyning på undervægt– Krævende indtjeningsestimater og
krævende prisfastsættelse– Svage udsigter de kommende år, og ingen
tegn på bedring på den korte bane
Sektoranbefalinger
Kilde: Thomson Reuters & Nordea ISA
AnbefalingNuvære
nde NeutralAktiv risiko
Ændret bet
Industri Neutral 14,7% 14,7% 0%Cyklisk forbrug Neutral 7,8% 7,8% 0%Stabilt forbrug Undervægt 7,7% 9,7% -2% -2%Medicinal Neutral 15,7% 15,7% 0%Finans Neutral 20,8% 20,8% 0%IT Overvægt 12,3% 8,3% 4% 2%Telekom Neutral 3,3% 3,3% 0%Forsyning Undervægt 0,9% 2,9% -2%Energi Neutral 8,3% 8,3% 0%Råvarer Neutral 8,5% 8,5% 0%
12
Tak for opmærksomheden
Spørgsmål
14
Reale afkast (USA) 1802-2009
0,0
0,1
1,0
10,0
100,0
1.000,0
10.000,0
100.000,0
1.000.000,0
1800 1830 1860 1890 1920 1950 1980 2010Aktier Korte obligationerLange obligationer Guld"Penge i madrassen"
$$480.8736,5% p.å.
$1.5763,6% p.å.
$3062,8% p.å.
$30,2% p.å.
$0,03
Afkastet af 1$ investeret i 1802 (USA) efter inflation (dvs. realt)
15
Timing er vigtigt, men meget svært!
Derfor: Vær altid investeret iht. din risikoprofil
862
31450
250
450
650
850
1050
1250
1450
1650
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Fuldt investeret hele perioden Excl. 10 bedste måneder
9,5%9,0% 9,4%
14,6%
10,1%11,6%
12,2%
10,3%8,5%
11,1%
i DKK
Rammer du de 10 bedste måneder?
862
314
