MEA kursusVirksomhedernes investeringsstrategi – behov for kapital

Kenneth Larsen * Horsens d. 27. februar 2014

MEA kursus:Virksomhedernes investeringsstrategi – behov for kapital

Formålet er at skærpe konsulenter og rådgiveres:

…forståelse af markedet for risikovillig kapital

og

…indsigt i, hvordan man som virksomhed bedst kan forberede og gennemføre en kapitalproces.

Om Keystones Konsulenthus bosiddende i forskerparken Scion-DTU, Lyngby, stiftet 2001 Vi rejser kapital til innovative danske vækstvirksomheder Screener ca. 250 virksomheder pr. år og introducerer ca. 70 til investorer Stærkt netværk til investorer i DK, UK, Schweiz opbygget siden 2001 INVESTORmidt, kapitalcoach, Ledernetværk for Start-ups, master classes Kapitalbehov typisk 1 – 15 mio. DKK, pt. faciliteret 100+ M DKK 7 egne investeringer i start-ups

Investor møderMatchmakingForberedelse af virksomheder

Kursuselementer

1. Investormateriale – indhold, form og omfang2. Definere investor radaren for danske vækstvirksomheder3. Gennemgang af forskellige typer investorer

4. Definere kapitalbehov på kort og langt sigt5. Definere værdisætning, gennemgang af de modeller der

anvendes af investorer og iværksættere

6. Erfaringer og råd om forhandlingsprocessen7. Gennemgang af term sheets

C

B

A

Fokus på at veksle mellem teori, praktiske case eksempler, gruppeøvelser, etc.

Deltagernes udbytte: 3 fokusområder

1. Hvilke investorer skal du have på radaren?

2. Definer et kapitalbehov, der giver mening

3. …og en værdisætning, der giver mening

Netværk Business Angel

Venture Capital InnovationsmiljøerFonde

Investor radar

Netværk Business Angel

Venture Capital Innovationsmiljøer/Fonde

Hvilke investorer skal du have på radaren?

Ofte eneste early stage finansieringskilde siden 2008 Investorerne tror på personen, på idéen – eller blot lottokupon Investorerne kender ikke den reelle risiko i start-ups

(6 af 10 virksomheder ender i konkurs) Har ikke netværk til de rigtige rådgivere eller personer som kan

give dem et reelt indblik i casen Bidrager ofte kun med penge = dette ender ofte i høje

værdisætninger… Skal man tage pengene som iværksætter??? Investering via pension overset mulighed

Innovationsmiljøerne tilbyder finansiering til nye teknologi/ vækst virksomheder med stort vækstpotentiale. Gerne i udviklingsfasen.

Skalering – udvikling skal føre til produkt Investerer i alt ca. 200 M DKK pr. år. Investering er typisk på ca.

2 MDKK, med mulighed for ekstra kapitalindskud senere

En række nationale/regionale fonde med forskellige kriterier

Typisk erhvervsfolk, der har bygget og exit’et virksomhed(er) Lyst til at investere i nye vækstvirksomheder helst lokalt Investerer ofte inden for eget faglige domæne Egenkapital, konvertible lån, optioner Aktiv rolle i virksomhed (oftest bestyrelse) . Både faglig og

personlig ”mening” med investeringen – samt krav om afkast! Investerer typisk via holdingselskab 100.000 – 2 M DKK pr. case Meget uhomogent ift. præferencer og kriterier Nogle er organiseret i business angel netværk Eksempel: Optagelseskriterie i landets største BA netværk er at

man over tid kan investere min. 3 MDKK

Fokus: Skalérbare teknologi/vækstvirksomheder med højt potentiale. Stærk teknologien og stærkt management team

Stadie: Selskaber som har bevist performance f.eks. 1 MEURO i omsætning eller team med stærk track record

Attraktivt for virksomheder der skal bruge meget kapital til skalering. Men stiftere afgiver en stor del af ejerskab og kontrol

Investeringen skal give højt afkast: 20-50% / år. 5 dør - 3 går i nul - 1-2 bliver en succes. Det eneste mål er EXIT, inden for 3-7 år, IPO, trade sale.

Definer et kapitalbehov, der giver mening

0 250.000 1.000.000 2.500.000 5.000.000 XX.000.000

BUSINESS ANGELS

INNOVATIONSMILJØER & FONDE

NETVÆRK

VENTURE CAPITAL

Business angel netværk

www.ba-copenhagen.dkwww.baninvest.dkwww.ba-syddanmark.dkwww.investormidt.dkwww.switzr.dk

• 20 BA møder årligt• 15-25 investorer• 3-4 virksomheder

på hvert møde• 10 minutters pitch• 5 min pr. spørgsmål

Virksomhedens værdisætning

eller

Hvordan fastlægger jeg min virksomheds værdi?

Vær forsigtig med: DCF metoden (tilbageskrivning af fremtidig indtjening,

det ender ofte med en hockey stick!) Multipel på EBITDA Corporate finance afdelinger hos de store Rådgivere/investorer/netværk/venner der ikke selv arbejder med eller

investerer i dette segment

Typisk iværksætter kalkule

1. Hvor meget har jeg brug for (kapitalbehov)2. Hvor stor en ejerandel vil jeg højst af med?

Kapitalbehov 1.000.000Ejerandel

0,2

= valuation = 5.000.000 kr.

Venture kapital – eksempel

EXIT VÆRDI x SANDSYNLIGHEDINVESTORS MULTIBEL

Ex. 100.000.000 x 20% 4

”-det ligner matematik, men det er det ikke…”Citat: En af Danmarks mest rutinerede investorer

= 5 mio. DKK post money

DKK 0 250.000 500.000 2.000.000 4.000.000

Problem/behov i markedet

Problem/behov i markedet er uklart

Løsningen er ”nice to have”, ikke ”need to have”

Vi dokumenterer besparelser/benefits niveau 10% ift. nuværende løsninger

Besparelser/benefits niveau 25-30% ift. nuværende løsninger

”Disruptive” Besparelser/benefits

niveau +50%

Teamet Idé-stadie, ingen

involveret fuldtid på projektet

1 stifter/ejer & fuldtid

2 stifter/ejere & fuldtid

3 eller flere med både teknisk og kommerciel og erhvervserfaring

Kapital track record: Har tidligere genereret exit til investorer

Stadie

Idé og koncept er beskrevet

Teknologi under udvikling

Proof of Technology Det er bevist at

løsningen virker, f.eks. Beta niveau

Proof of Concept X antal kunder har

implementeret løs-ningen og solid købsinteresse

Proof of Business X antal betalende

kunder bruger produkt/løsning

Omsætning X DKK

En lang række betalende kunder

Kapitalbehov primært til salg og markedsføring

Markedspositionen Intet kendskab i

markedet til virksomheden

De første x antal potentielle kunder og beslutnings-tagere kender os

Konkret dialog/ pipeline og forhandlinger med aktører i markedet

Stærke kunde- og partnerrelationer

Etableret som væsentlig aktør

Markedsledende i specifik niche

Dokumenterede væksttal

Rettigheder Ingen mulighed for

patent/beskyttelse/rettigheder/licenser

Vurdering/nyheds-undersøgelse udført m/ positiv indikation

Ansøgning indleveret/ forhand-linger påbegyndt

Positiv respons på ansøgninger/ forhandlinger

Patent udstedt, beskyttelse på plads, licensaftale indgået

Premoney valuation:

Høker kalkulenEn ”værdifastsættelsesindikator” på danske start-ups

Høker kalkulen er etableret af Keystones på baggrund af en række konkrete business angel og venture capital investeringer i danske start-ups i 2012 og 2013. Kalkulen skal ikke anvendes som en facitliste, men blot som en ud af flere ”valuation-indikatorer” - og dermed som et dialogværktøj for virksomhedsejere og investorer.

Valuation skal reguleres for virksomhedens finansielle status (gæld, indeståender mv.).

jr@keystones.dk * 4014 6618