Kapitalmärkte: Tendenz bis Ende 2013

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Inhalt

Devisen: Euro wird stärker

Devisen: CHF bleibt (vorläufig) stark

Devisen: Yen schwach mit Atempause

Aktien: USA und Europa Aufwärtstrend intakt

Aktien: letzte 6 Monate überholt Europa USA

Aktien Europa: starke Zuflüsse in Aktienfonds

Aktien Emerging Markets: Fortsetzung der Erholung?

Aktien Emerging Markets: ungeliebt und billig

Rohstoffe: Öl seitwärts

Rohstoffe: Metalle abwärts mit Atempause

Anleihen: Höhepunkt wohl überschritten

Europa Wachstum der Anlageklassen seit 2007 (absolut)

Konjunkturzyklus: wichtigsten Länder im Aufschwung

Fazit bis Jahresende: guter Ausblick Aktien

Devisen: stärker werdender Euro signalisiert, die Welt glaubt aktuell an Bestand des Euro und Erholung im Euroraum.

Euro/US$

Euro erholt sich stark vom Tief (Eurokrise) im Sommer 2012.

Euro nach Kaufkraftparität aktuell leicht überbewertet gegenüber $

Euro kurzfristig stark überkauft, wird kaum rasch über 1,40 springen können.

Einfluss des politischen Streits (Budgets und Schuldenobergrenze) in USA spürbar.

Widerstand

Trend

Devisen: CHF bleibt hartnäckig teuer, wirtschaftliche Besserung in Eurozone und weltweit sollte Abschwächung bringen.

Euro/CHF

CHF bleibt härtnäckig teuer, zum Euro knapp über 1,2 (Grenze, die von Schweizer National Bank verteidigt wird.)

Nach Kaufkraftparität ist CHF stark überbewertet. Abschwächung wahrscheinlich, falls sich wirtschaftliche Lage und Stimmung in Eurozone und weltweit bessert.

Devisen: Yen schwächt sich gegenüber Euro seit 1 Jahr stark ab, politisch gewollte Abschwächung könnte sich fortsetzen

Euro/Yen

Abschwächung des Yen gegenüber wichtigen Weltwährung erklärtes Ziel gegenwärtiger japanischer Regierung.

Grund: Yen war klar überbewertet, Exportwirtschaft soll begünstigt werden.

Bisherige Erfolge der Politik: ja, Wirtschaftswachstum und Gewinnsituation japanischer Unternehmen deutlich verbessert.

Fortsetzung dieser Politik wahrscheinlich.

Widerstand

Aktien: Aufwärtstrend in USA voll intakt, Europa (EuroStoxx 50) versucht gerade Hochs 2010, 2011 zu überspringen

USA (Aktienindex S&P 500)

endlich gelang vor einigen Monaten der Ausbruch über die Hochs 2000 und 2007.

voll intakter Aufwärtstrend, allerdings eine Korrektur (bis ca. -15%) wird in den nächsten Monaten fällig.

Europa (Aktienindex Euro Stoxx 50)

Der Euro Stoxx 50 liegt weit unter den Hochs 2000 und 2007 und kämpft derzeit gerade mit dem wichtigen Widerstand (Hochs 2010, 2011) bei ca. 3100 Punkten.

Ein entscheidender Durchbruch mit höheren Kursen würde gute Chancen auf Fortsetzung des Trends bieten.

Widerstand

Aktienmärkte: Europäische Aktien stiegen in letzten 6 Monaten stärker als in den USA.

In den letzten 6 Monaten erzielte Euro Stoxx 50 bessere Performance als Dow Jones

Wichtig für europäische Anleger, im selben Zeitraum verlor der US$ 4% gegenüber dem Euro.

Chance auf Fortsetzung dieses europäischen Aktientrends dieses und nächstes Jahr

Dow Jones

Euro Stoxx 50

2013

Fondszuflüsse europäische Aktienfonds: höchstes Volumen seit 11 Jahren

Fondszuflüsse Aktienfonds:

Europa steht bei Investoren hoch im Kurs: Es fließt wieder Geld in europäische Aktienfonds.

Seit 15 Wochen dauern die Zuflüsse an – für die Anlageklasse ist es der beste Lauf seit elf Jahren (Merrill Lynch)

Neue Hoffnung für Europa

Aktien Emerging Markets: schwach seit 2 Jahren, derzeit ungeliebt aber günstig, Chance auf Erholung

Emerging Markets (MSCI Emerging Market)

Seit Anfang 2011 seitwärts, abwärts, aus verschiedenen Gründen (Wachstumsschwächen, fallende Rohstoffpreise, Rückzug Investoren)

Chance auf deutliche Erholung gut (niedrige Bewertung, Währungsabwertungen, deutliche Untergewichtung in Fonds)

Offene Frage: noch zu früh?

Schwellenländer: Aktien so günstig wie zuletzt 2009, bei Großanlegern 20% untergewichtet (gegenüber Welt-Portfolio)

Aktien Schwellenländer:

beim KGV aktuell 25% billiger als Rest der Welt.

Aktien Schwellenländer:

Von Grossanlegern derzeit gegenüber Welt um 20% untergewichtet (zuletzt 2001, 2006, 2009), das waren gute Einstiegspunkte

Rohstoffe: Öl gibt aktuell weder positive noch negative Impulse für die Weltwirtschaft

Öl: Seit 2011 seitwärts bis abwärts, hat sich trotzdem fast immer über 100 $ (Brent) gehalten.

Aktuell keine klare Tendenz, gibt keine positive oder negative Impulse für die Weltwirtschaft.

Hoffnung auf Ende Ölembargo Iran

USA kürzlich durch neue Fördertechnologie (Fracking) zum größten Ölproduzenten der Welt aufgestiegen.

Rohstoffe: insgesamt schwach, wenn auch leicht erholt von ihren Tiefs vor zwei Monaten.

Kupfer: schwächelt seit Anfang 2011, ein Spiegel der Weltwirtschaft, noch kein Ende dieses Trends.

Gold: seit einem halben Jahr im Trendkanal zwischen 1200 – 1400 $ gefangen, unklare Richtung.

Gold ein Zwitter ist. Es kann dem allgemeinen Rohstofftrend folgen oder eben besonders auf Anlegerängste reagieren (Hyperinflation, Währungszerfall).

Abwärtstrend

Staatsanleihen 10 Jahre: Sinken der Anleihen, daher steigen der Renditen bei USA und Deutschland Staatsanleihen

USA

T bond future

Deutschland

Bund future

USA: T bond future (langfristige US Staatsanleihen) sind deutlich gesunken, gesunde Entwicklung, auch wenn eine Nebenwirkung Flucht aus Emerging Market Staatsanleihen waren.

Deutschland: Hier nur eine leichte Abschwächung der langfristigen deutschen Staatsanleihen gegeben. Fortsetzung wäre wünschenswert, weil Zeichen einer Abkehr von „Sicherheit um jeden Preis“

Langfristige Staatsanleihen Deutschland: nur 1,5% Rendite, niedriger als Inflation, aber Trendumkehr wahrscheinlich

Umlaufrendite in %

(langfristige dt. Staatsanleihen)

Deutschland: steigende Anleihenkurse bewirkten fallende Rendite der Anleihen, vermutlich Bodenbildung bei 1%, zum Höhepunkt der Eurokrise („Flucht in Sicherheit“),

Ausbruch aus Abwärtstrend bald möglich

Abwärtstrend

Europa Wachstum der Anlageklassen seit 2007: Banken profitierten, Fonds verloren

Europa

Bankeinlagen seit 2007 deutlich gewachsen.

Wertpapiere (Fonds) 2007 bis 2008 deutlich gefallen und auf niedrigem Niveau geblieben.

Die meisten Anleger in Europa setzen nach wie vor auf Bankeinlagen und Lebensversicherungen,. das Wertpapiervermögen (Fonds) war 2012 niedriger als 2007

Konjunkturzyklus: erfreulicher Ausblick, Wirtschaftserholung in den nächsten Jahren wahrscheinlich

USA

Deutschland

Eurozone

Großbritannien

Asien

Prognoseaktuell

KonjunkturzyklusAuf dem aufsteigenden Ast

Viele Länder in einer Aufschwungphase, z.B. Großbritannien, USA und Deutschland. In China leichte Abschwächung. Darunter leiden auch die asiatischen Nachbarn. Noch ziemlich am Anfang steht die Eurozone.

Stand Oktober 2013, Quelle: Euro am Sonntag, Julius Bär Research

Konjunktur-zyklus

Aktien USA: + am Jahresende vermutlich nahe Jahreshoch (Statistik)

- Kurskorrektur (bis ca. -15%) in den nächsten Monaten fällig.

Aktien Europa: + sieht erfreulich aus, Beginn Wirtschaftsaufschwung wahrscheinlich, Anleger und Kunden sollten Trend nicht verschlafen.

Aktien Emerging Markets:

+ langfristig interessant, weil billig, aber noch unklar, ob für Einstieg zu früh

Euro: + Erholung ermutigend, weiterer Anstieg zum US$ ungesund

Rohstoffe: + Abwärtstrend noch intakt, aber Chance auf Bodenbildung

- werden langfristig unter Druck kommen, aber eher langsamAnleihen:

Fazit bis Jahresende: gute Chancen an den Aktienmärkten, auch in 2014 ( Konjunkturaufschwung in Europa)

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