Korea / Internet OVERWEIGHT 국내 Ad-Tech 기업, 차별화 구간 진입 …

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인터넷

국내 Ad-Tech 기업, 차별화 구간 진입

최근 국내 Ad-Tech 기업들의 상장이 이어지고 있음. 모바일 사용시간이 급증하며 전통 매

체 잠식이 확대됨에 따라 관련 시장 또한 확대됐기 때문. 이러한 현상은 2013~2014년 미

국 Ad-Tech 기업들의 상장 트렌드와 유사하다고 판단. 당시 1) 모바일화로 인해 분산된

트래픽의 수익화와 2) 광고 효율의 개선을 위한 타겟팅 기법이 적용되며 관련 기업들이 부

각됨. 그러나 주요 매체 (구글, 페이스북)의 트래픽 점유와 시장 경쟁이 심화되며 기업들간

의 주가 차별화가 지속됨. 국내 시장 또한 주요 매체 (네이버, 카카오, 페이스북)의 트래픽

점유와 광고 네트워크 (ex. 구글, DDN, 토스트익스체인지)간의 경쟁이 심화될 것으로 매체

경쟁력, 광고 효율에 대한 확인이 필요하다고 판단.

국내 Ad-Tech 기업 상장 러쉬

최근 ‘Ad-Tech’라고 불리는 온라인 광고 기업들의 상장이 이어지고 있음. 8월 ‘에코마케팅’,

10월 ‘퓨처스트림네트웍스’에 이어 31일 ‘인크로스’ 상장 예정. 모바일 사용 시간이 급격히

증가하며 전통 매체 잠식이 확대됨에 따라 모바일 매체 및 광고 대행업 시장도 확대됐기 때

문. 그러나 모바일은 작은 디스플레이로 인해 광고 인벤토리가 감소하고 트래픽이 각각의

앱으로 분산됨에 따라 사용 시간의 증가에도 모바일 광고 시장은 비례해서 증가하지 못했음

(그림 1 번). 이에 Ad-Tech 기업들은 1) 분산된 트래픽을 수익화하기 위한 네트워크를 구

축하고 2) 제한된 인벤토리에서 높은 광고 효율 (High CTR, Low CPC)를 시현하기 위해

빅데이터 기반 타겟팅 기술을 갖추기 시작.

미국 Ad-Tech 기업 사례: 차별화 지속

미국의 경우 모바일 광고효율을 극대화 하기 위해 타겟팅 기술을 접목시킨 Ad-Tech 들의

상장이 2013년부터 본격화되기 시작. 2013년 9월 로켓 퓨얼 (FUEL US, NR), 10월 크

리테오 (CRTO US, NR), 2014년 10월 루비콘프로젝트 (RUBI US, NR)가 대표적. 그러나

상장 이후 주가 흐름은 몇몇을 제외하고 하락세가 지속되고 있음 (그림2). 주요 매체 (구글,

페이스북)들이 데이터 분석 기술을 활용한 광고 네트워크 사업을 확대함에 따라 성장성에

대한 우려가 확대됐기 때문. 또한 최근에는 인링크 방식을 적용한 페이스북의 ‘인스턴트 아

티클’과 ‘애드블록킹’ 이슈로 인해 주가 하락이 지속됨.

국내 Ad-Tech 기업, 차별화 구간 진입

국내 시장 또한 주요 매체위주의 트래픽 점유는 지속될 것으로 Ad-Tech 산업의 성장성에

대한 우려가 존재. 특히 네이버는 컨텐츠를 인링크로 제공하고 컨텐츠 비용을 지불하고 있

어 매체 (언론사, 커뮤니티)의 광고 수익화가 쉽지 않음. 또한 기존 네트워크 사업 (DDN)을

진행 중인 카카오는 11월부터 데이터 기반의 ‘맞춤고객타겟팅’ 오픈 예정이며 NHN엔터는

페이코를 통해 ‘토스트익스체인지’ 사업 강화 중으로 Ad-Tech 시장의 경쟁 심화 예상. 따

라서 상품 경쟁력을 기반으로 주요 매체 (구글, 페이스북)와 제휴하며 성장성을 인정받고 있

는 크리테오와 같이 국내 기업들도 경쟁력 (광고 효율)에 따라 실적 및 주가의 차별화 구간

이 나타날 것으로 판단.

Korea / Internet

24 October 2016 OVERWEIGHT

Stocks under coverage Company Rating Price Target price

네이버 (035420 KS) BUY 831,000 960,000

(주: 10 월 21 일 종가 기준)

정용제, CFA, Analyst

3774 1938 [email protected]

Sector comment

정용제, CFA, Analyst, 3774 1938, [email protected] 인터넷

Mirae Asset Securities

용어설명

* 도달률 (Reach Rate): 일정 기간 내에 타겟 유저 중 광고를 시청하는 비율

* 페이지뷰 (PV, Page view): 웹사이트 페이지를 열어본 횟수

* 클릭률 (CTR, Click Through ratio): 광고 노출 대비 클릭하는 비율. 보통 1% 내외

* CPC (Cost per click): 광고 클릭당 단가. 보통 Bidding을 통해서 결정

* 구매전환율 (CVR, Conversion ratio): 클릭 후 행동 (구매)까지 이어지는 비율

* 인링크 (In-link): 컨텐츠 제공자의 홈페이지가 아닌 서비스 제공자 내부 페이지에서 소비. 국내는

대표적으로 네이버의 뉴스 서비스가 인링크 방식임. 반대로는 ‘아웃링크’가 있음

Figure 1 % of Time Spent in Media vs. % of Advertising Spending, USA, 2015

자료: KPCB, 미래에셋증권 리서치센터

Figure 2 미국 신규 상장 광고 관련 기업 주가 추이

자료: Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터

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Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16

(x)

Rocket Fuel

Criteo

Rubicon Project

Yume

Millennial Media

Tremor VideoTubeMogul

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Figure 3 Google Display Network

자료: Google, 미래에셋증권 리서치센터

Figure 4 페이스북 ‘인스턴트 아티클’

자료: 페이스북, 미래에셋증권 리서치센터

Figure 5 크리테오 ‘리타겟팅 (다이나믹 광고)’

자료: 크리테오, 미래에셋증권 리서치센터

3



Figure 6 국내 주요 광고 네트워크 현황 (1)

구글 크리테오 카카오 와이더플래닛 디엔에이소프트 NHN 엔터

상품명 GDN 크리테오 DDN 타겟팅게이츠 리얼클릭 토스트익스체인지

출시일 2003-06 2010-12 2014-03 2012-10 2006-08 2015-09

노출영역 PC, 모바일 PC, 모바일 PC, 모바일 PC, 모바일 PC, 모바일 PC, 모바일

주요 제휴 매체 개수 구글 일부 + 제휴

매체 (국내 5 만개)

글로벌 1.7 만개

(국내 800 여개)

다음 + 제휴 매체

(약 110 여개)

1,400 여개

(블로그 1 만여개)

600 여개

(블로그 1 만여개) 700 여개

지역 글로벌 글로벌 국내 국내 국내 국내

월간 Page View - - - 250 억회 이상 600 억회 이상 70 억회 이상

월간 UV - - - 20 백만명 - -

2015 년 매출 1 천억원 이상 - - 222 억원 138 억원 -

자료: 각 서비스별 소개서, 미래에셋증권 리서치센터

Figure 7 국내 주요 광고 네트워크 현황 (2)

카카오 퓨처스트림네트웍스 모코플렉스 메조미디어 인크로스

상품명 아담 (Ad@m) 카울리 (Cauly) Adlib MAN 다윈

출시일 2010-12 2010-04 2012-12 2010-05 2013-04

노출영역 모바일 모바일 모바일 모바일 PC, 모바일

제휴 매체 개수 6,000 여개 12,000 여개 7,200 여개 11,000 여개 27 개

광고 형태 배너 배너 배너, 동영상 배너 동영상

월간 Page View 150 억회 이상 100 억회 이상 80 억회 이상 50 억회 이상

월간 UV 36 백만명 25 백만명 28 백만명 - 23 백만명

2015 년 매출 - 242 억원 약 60 억원 (추정) - 455 억원

자료: 각 서비스별 소개서, 미래에셋증권 리서치센터

Figure 8 퓨처스트림네트웍스 실적 추이 Figure 9 인크로스 실적 추이

자료: 퓨처스트림네트웍스, 미래에셋증권 리서치센터 자료: 인크로스, 미래에셋증권 리서치센터

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2014 2015 1Q16

(%)(KRW bn)

Revenue(LHS)

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2014 2015 1Q16

(%)(KRW bn)Revenue(LHS)

OP(LHS)

OPM(RHS)

4



Figure 10 미국 Ad-Tech 기업 밸류에이션 테이블

Facebook CriteoRubicon

ProjectTubeMogul Rocket Fuel Yume Tremor Video

Code FB US CRTO US RUBI US TUBE US FUEL US YUME US TRMR US

Rating NR NR NR NR NR NR NR

Price (USD) 130 35 8 8 3 4 2

Market cap. (USD m) 373,589 2,204 396 288 119 132 89

Sales (KRW bn,

JPYbn, USD m)

2013 7,872 590 84 57 241 151 132

2014 12,466 990 125 114 409 178 159

2015 17,928 1,323 248 181 462 173 174

2016E 27,110 706 266 219 467 179 157

2017E 36,659 879 292 260 488 191 187

OP (KRW bn,

JPYbn, USD m)

2013 2,804 14 (4) (6) (15) 1 (14)

2014 4,994 53 (19) (2) (60) (8) (23)

2015 6 76 (6) (11) (202) (16) (43)

2016E 15,611 142 6 (18) (55) (8) (18)

2017E 20,408 194 4 (8) (58) (6) 6

NI (KRW bn,

JPYbn, USD m)

2013 1,491 1 (9) (7) (21) 0 (14)

2014 2,925 46 (19) (4) (64) (9) (23)

2015 3,669 60 0 (14) (211) (17) (43)

2016E 11,481 107 45 (5) (25) 2 (14)

2017E 15,275 142 39 6 (26) 7 2

P/E (x) 2013 91.1 1,305.4 - - - 372.5 -

2014 70.9 59.7 - - - - -

2015 81.1 44.9 204.0 - - - -

2016E 32.7 19.8 9.4 - - 104.3 -

2017E 25.2 15.5 9.8 136.9 - 38.6 -

P/B (x) 2013 9.0 5.3 - - 14.1 2.2 1.8

2014 6.0 6.0 4.7 9.5 2.2 1.5 1.0

2015 6.7 5.1 2.8 3.7 1.1 1.2 1.1

2016E 6.4 3.9 2.1 2.3 1.0 1.3 1.1

2017E 5.0 3.3 1.4 2.8 1.5 1.2 1.3

EV/EBITDA (x) 2013 33.6 - - - - 32.4 -

2014 33.2 - - - - - -

2015 34.2 - 25.6 - - - -

2016E 20.1 9.0 - 297.0 4.8 10.1 -

2017E 14.7 6.3 - 11.9 7.0 8.7 3.9

ROE (%) 2013 11.0 0.7 - (29.5) - - -

2014 11.3 11.3 - (9.1) (28.2) (8.2) (15.8)

2015 9.1 13.4 0.2 (13.7) (94.3) (15.9) (35.8)

2016E 21.8 17.6 16.4 (6.8) - (6.1) -

2017E 21.0 20.7 6.8 0.4 - (0.7) -

EPS growth (%) 2013 3,000.0 0.0 (95.0) (100.0) (7.0) - 54.1

2014 80.6 2,550.0 40.2 80.4 (26.1) - 54.9

2015 17.0 23.9 - (90.9) (184.5) (81.5) (82.6)

2016E 74.5 26.6 (20.3) 0.6 29.3 114.1 43.7

2017E 29.6 27.9 (4.2) 134.3 5.1 170.3 99.2


5

크리테오 (Criteo, CRTO US)

결론 및 투자포인트

글로벌 리타켓팅 1위 업체. 독자 타겟팅 기법으로 온라인 광고 시장 M/S 확대 전망

크리테오는 향후 1) 독자적인 타겟팅 기법을 활용하여 광고주의 지속적인 증대가 예상

되며 2) 독립적인 광고 대행사의 지위를 활용하여 주요 SNS 등 제휴 매체 (인벤토리)

의 확대가 지속될 것이고 3) 1Q17 구글의 일부 지면을 활용한 검색광고 사업도 본격

화 될 것으로 예상

주요 사업 현황

크리테오는 2005년 설립되어 2013년에 상장한 글로벌 온라인 광고 기업이다. 주요 사업

모델은 확보한 온라인 매체에 타겟팅 기법을 활용한 광고를 송출하며 총 광고취급고 (총매

출)에서 매체 60%, 크리테오 40% 비율로 배분한다. 2015년 기존 지역별 매출 (ex-TAC)

비중은 EMEA 43%, 북미 37%, 아시아 21%이며 북미와 아시아가 성장을 주도하고 있다.

사업 및 실적 전망

모바일 기기의 확대와 오프라인 판매자들의 온라인화가 진행되며 데이터 기반의 개인화 타

겟팅 선두업체인 크리테오의 실적 성장 두드러질 전망이다. 컨센서스 기준 크리테오의

2017 년 Non-GAAP 실적은 매출액 8.8 억달러 (+25% YoY), 영업이익 1.9 억달러 (+36%

YoY)를 기록할 것으로 예상된다. 1) PC 웹, 모바일 웹, 모바일 앱까지 다양한 광고 채널에

서 크리테오의 데이터 기반 타겟팅 솔루션인 ‘Universal Match’에 대한 광고주의 선호가 지

속될 것으로 2Q16 11,874개 (+8% QoQ, +39% YoY)인 광고주의 확대가 지속될 전망이

다. 2) 독립된 광고 대행사로서 크리테오의 제휴매체는 2Q16 1,200 여개가 추가되며

17,000여개로 확대됐다. 특히 SNS (페이스북, 인스타그램, 카카오)를 매체로 확보하며 인

벤토리의 지속 확대가 예상된다. 또한 3) 최근 검색광고 Beta 서비스를 진행 중으로 1Q17

구글 PLAs (Product Listing Ads)를 통해 광고 집행이 예상되며 2017년 매출의 추가 성

장이 예상된다.

주가 전망 및 투자 전략

크리테오는 현재 Non-GAAP (주식보상비 등 제외) 기준 2017년 P/E 17배 (EPS 성장률

+29% YoY)에서 거래 중이다. 이는 2013~2015년 평균 P/E 29배 대비 낮다. 최근 주가

는 1) 매체 제휴 중인 FBX (Facebook Exchange)의 10월 종료, 2) 애드 블로킹 확대로 인

한 우려로 인해 하락세가 지속됐다. 다만 크리테오는 페이스북 및 인스타그램에 DPAs

(Dynamic Product Ads)를 적용하여 광고 인벤토리의 확대가 지속되고 있으며 애드블록킹

역시 적용이 미미하기 때문에 과도한 우려라고 판단한다. 또한 주가의 핵심인 크리테오의

실적은 지난 11 개분기 연속 가이던스를 상회하는 실적을 기록했으며 구글 검색광고 시장

진출을 추진 하는 등 향후에도 광고주 및 매체의 추가적인 확보를 통해 실적 성장이 가능할

것으로 판단한다.

미국 / 인터넷

Bloomberg 목표주가평균 USD 49.90 현재주가 (20 Oct. 2016) USD 34.93 시가총액 (USD m) 2,222

52주 최저/최고 (USD) 24.23 – 47.81

일평균거래대금 (USD m) 26

Bloomberg Rating

매수 보유 매도

83% 17% 0%

실적 전망 및 투자 지표

(Non-GAAP 기준) Dec-15 Dec-16 E Dec-17 E Dec-18 E

매출액 (USD m) 534 708 882 1,032 영업이익 (USD m) 100 142 194 292 세전이익 (USD m) 96 133 185 258

당기순이익 (USD m) 90 108 143 188 EPS (USD) 1.38 1.65 2.14 2.72 EPS성장률 (%) 23.9 19.8 29.4 27.3 P/E (x) 29.0 21.1 16.3 12.8 P/B (x) 5.1 4.0 3.3 2.5

ROE (%) 13.4 18.2 20.6 24.5 배당수익률 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0

Bloomberg 목표주가와 현재주가 추이

정용제, CFA, Analyst

3774 1938 [email protected]

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Dec-13 Aug-14 Apr-15 Dec-15 Aug-16

(USD)

현재가

블룸버그 TP

미래에셋증권 리서치센터｜글로벌 트렌드 포트폴리오

6

2

최근 현황

크리테오의 2Q16 Non-GAAP 실적은 매출액 166백만달러 (+2% QoQ, +36% YoY), OP 26백만달러 (-

29% QoQ, +15% YoY), NI 22백만달러 (-24% QoQ, +51% YoY)를 기록했다. 이는 11개분기 연속 실적

가이던스를 상회한 것이다. 1) 기존 광고주의 광고 집행비는 14% YoY 증가했으며 2) 2Q16 신규 광고주가

912개 추가되며 11,874개 (+8% QoQ, +39% YoY)를 기록함에 따라 매출 성장을 견인했다. 3) 다만 인원

충원 (2Q16 총 2,080명, 110명 증가)이 지속되며 R&D 및 판매관련 비용이 증가함에 따라 OPM은 15.4%

(-6.9ppt QoQ)로 하락했다.

Figure 1 크리테오 실적 (Non-GAAP)

(USD m) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16E 4Q16E 2015 2016E 2017E

Revenue 118 122 134 160 162 166 174 206 534 708 882

QoQ (%) (3.0) 3.2 9.5 19.6 1.6 2.3 4.5 18.5

YoY (%) 37.6 32.9 29.8 31.2 37.4 36.2 29.9 28.7 32.6 32.6 24.5

America 39 44 48 65 56 60 197

EMEA 54 54 57 62 68 67 227

Asia 25 24 28 32 38 39 110

(TAC) 176 177 199 237 239 241 789

Gross profit 105 108 116 142 144 146 155 185 471 633 788

QoQ (%) (2.7) 2.3 8.3 22.1 1.4 1.2 6.2 19.5

YoY (%) 38.6 33.6 27.9 31.7 37.2 35.8 33.1 30.2 32.6 34.3 24.5

GPM (%) 88.8 88.1 87.1 88.9 88.7 87.8 89.2 90.0 88.2 89.4 89.4

Operating costs 82 94 94 101 108 120 124 132 371 490 595

QoQ (%) 8.8 14.5 (0.7) 7.3 7.4 11.5 2.9 6.4

YoY (%) 31.4 34.1 29.0 32.7 30.9 27.5 32.1 31.0 31.8 32.1 21.2

R&D 18 20 22 27 27 30 87

Sales 53 60 56 60 64 69 229

General 18 20 20 21 25 29 79

(SBC) 6 5 5 8 8 8 24

OP 23 13 23 42 36 26 31 53 100 142 194

QoQ (%) (29.9) (42.0) 73.2 83.6 (13.0) (29.3) 21.6 71.6

YoY (%) 73.6 30.2 23.6 29.2 60.3 95.7 37.4 28.4 35.8 42.7 35.9

OPM (%) 19.1 10.7 16.9 26.0 22.3 15.4 17.9 25.9 18.7 20.1 21.9

Pretax 27 11 16 42 35 25 29 52 96 133 185

Tax 6 0 5 (5) 7 4 5 11 7 25 42

NI 21 11 11 47 28 22 24 40 90 108 143

NPM (%) 17.6 8.7 8.5 29.4 17.3 13.2 13.7 19.6 16.8 15.2 16.2



7

3

동종업계 현황

크리테오의 최대 경쟁사는 구글이다. 구글은 구글 디스플레이 네트워크 (GDN)와 자회사인 ‘더블클릭’을 통해

디스플레이 광고 사업을 확대시키고 있다. 구글은 크리테오와 같이 AdSense (구글과 매체가 4:6으로 배분)

등의 제휴 프로그램를 통해 매체를 확보하고 있으며 자체적으로 광고주 확보 후 제휴 매체에 광고를 송출한다.

다만 구글의 경우 경쟁사이기 이전에 크리테오가 확보하고 있는 최대 매체 네트워크이다. 이에 현재 디스플레

이 광고 뿐만아니라 1Q17 부터는 구글과의 협력을 통해 검색광고의 일부를 크리테오가 판매할 것으로 예상

된다. 또한 크리테오는 매체가 없는 독립된 온라인 광고 대행사이기 때문에 매체와의 제휴에서 상당부분 자유

롭다는 장점이 있다. 검색엔진 이외에 가장 많은 트래픽을 보유한 서비스는 SNS인데 실제로 크리테오를 통

해 페이스북의 리타켓팅 상품인 DPAs (Dynamic Product Ads)를 구매할 수 있으며 6월부터는 인스타그램

지면 또한 판매하기 시작했다. 이러한 부분은 크리테오가 독자적인 영역을 구축할 수 있는 요소로 구글을 비

롯한 경쟁사 대비 우위를 점하고 있다.

Figure 2 구글 매출 비중 추이 Figure 3 미국 데이터기반 광고 시장 전망

자료: 알파벳, 미래에셋증권 리서치센터 자료: 이마케터, 미래에셋증권 리서치센터

Figure 4 크리테오 경쟁 현황 1) 경쟁사 현황


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(USD bn)

Others bet

Ad others

Network

Google.com

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180

200

2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E

(USD bn)


8

4

Figure 5 크리테오 경쟁 현황 2) 서비스별 성과 비교


Figure 6 크리테오 주요 제휴 매체



9

5

Figure 7 크리테오 밸류에이션

(USD, x, %) 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E

GAAP EPS 0.03 0.72 0.91 1.20 1.74 2.30 2.69

Non-GAAP 0.18 1.11 1.38 1.65 2.14 2.72 3.07

GAAP P/E 1,336.3 56.9 44.0 29.1 20.0 15.2 13.0

Non-GAAP 185.7 36.5 29.0 21.1 16.3 12.8 11.4

GAAP EPS growth 13.1 2713.8 27.1 32.1 45.0 32.2 16.5

Non-GAAP 95.9 508.4 23.9 19.8 29.4 27.3 12.6

BPS 6.4 6.8 7.8 9.1 10.9 14.4 6.4

P/B 5.3 6.0 5.1 4.0 3.3 2.5 5.3

ROE 0.7 11.3 13.4 18.2 20.6 24.5 0.7


Figure 8 크리테오 P/E 밴드 Figure 9 크리테오 P/B 밴드

자료: Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터

Figure 10 크리테오 P/E 표준편차 밴드 Figure 11 크리테오 P/B 표준편차 밴드

자료: Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터

10

20

30

40

50

60

70

80

Nov-13 Aug-14 May-15 Feb-16

(USD)

35x

30x

20x

15x

25x

15

25

35

45

55

65

75

85


(USD)

7.0x

6.0x

5.0x

4.0x

3.0x

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55


(x)

-2std

-1std

Avg.

+1std

+2std

2

3

4

5

6

7

8

9


(x)

-2std

-1std

Avg.

+1std

+2std


10

6

회사 개요

사업 구조

크리테오는 2005년 프랑스에서 설립됐으며 2013년 10월 상장한 온라인 타겟팅 광고대행 기업이다. 2015

년 기준 지역별 매출 (non-GAAP) 비중은 EMEA 43%, 북미 3%, 아시아 21%이며 북미와 아시아가 성장을

주도하고 있다. 매체 제휴를 통해 광고주의 광고를 노출 시키고 클릭을 유도하며 이때 대표적인 광고 상품인

라타켓팅이 적용된다. 제휴 매체에는 전체 광고 취급고 (총매출)중 약 60% 수준을 TAC (Traffic Acquisition

Cost)로 배분하여 40%를 순매출로 인식한다. 2Q16 기준 광고주는 11,874개 (+8% QoQ, +39% YoY)이며

광고주당 분기 매출액은 34,293달러 (-6% QoQ, -2% YoY)이다.

Figure 12 연간 매출 및 영업이익 추이 (Non-GAAP) Figure 13 지역별 연간 매출 추이 (Ex-TAC)

자료: 크리테오, 미래에셋증권 리서치센터 자료: 크리테오, 미래에셋증권 리서치센터

Figure 14 총매출액 및 TAC 비중 추이 Figure 15 고객 수 및 고객당 매출 추이

자료: 크리테오, 미래에셋증권 리서치센터 자료: 크리테오, 미래에셋증권 리서치센터

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

600

2012 2013 2014 2015

(%)(USD m)

매출

영업이익

영업이익률 (우)

0

100

200

300

400

500

600

2012 2013 2014 2015

(USDm)Asia

EMEA

America

53

54

55

56

57

58

59

60

61

62

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16

(%)(USD m)

Asia

EMEA

America

TAC 비중

(우)

25,000

27,000

29,000

31,000

33,000

35,000

37,000

39,000

41,000

43,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

1Q12 4Q12 3Q13 2Q14 1Q15 4Q15

(USD)(units)

고객 수(좌) 고객당 매출 (우)


11

7

지분 구조

크리테오 (ADR)의 최대 주주는 FMR이며 지분 9.8%를 보유 중이다. 창립자인 Jean-Baptiste Rudelle 는

4.5%의 지분을 보유 중이다.

Figure 16 크리테오 주주 구성


9.8 6.4

4.5

3.8 3.6

2.9

69.0

(%)

FMR LLC

IDINVEST PARTNERS

RUDELLE JEAN-BAPTIST

ALLIANZ SE

SCHRODERS PLC

COMGEST GLOBAL INVES

Others


12



Recommendations Distribution of Ratings

종목별 투자의견 (12개월 기준)

BUY : 현주가 대비 목표주가 +10% 초과

HOLD : 현주가 대비 목표주가 ±10% 이내

REDUCE : 현주가 대비 목표주가–-10% 초과

단, 업종 투자의견에 의한 ±10% 내의 조정치 감안 가능

업종별 투자의견

OVERWEIGHT : 현 업종지수대비 +10% 초과

NEUTRAL : 현 업종지수대비 ±10% 이내

UNDERWEIGHT : 현 업종지수 대비 -10% 초과

조사분석자료 투자등급 비율 (기준일: 20160930)

BUY (매수) : 79.3%

HOLD (중립/보유) : 19.3%

REDUCE (매도) : 1.4%

합계 : 100%

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[작성자 : 정용제]

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