Upload
mtue-aerikatel
View
234
Download
7
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Kuidas leida tõusuaktsiaid? Erki Kert märts 2012 Fundamentaalsed faktorid - tulubaas (kasum, rahavood, dividendid) - valuatsiooni kordajad (väärtuskordajad) Aktsia hind Turu sentiment … Fundamentaalne analüüs keskendub ettevõtte enda ning majandussektori analüüsimisele. Tehniline analüüs keskendub vaid aktsiagraafiku analüüsimisele. Investeerimisperiood O s a k a a l Tehniline analüüs Graafiku tüübid Käive Hind Indikaator Indikaator Küünlad Tehniline analüüs – trendijooned Tehniline analüüs – toetused
Citation preview
Kuidas leida
tõusuaktsiaid?
Erki Kert
märts 2012
Aktsia
hind
Fundamentaalsed faktorid
- tulubaas (kasum, rahavood, dividendid)
- valuatsiooni kordajad (väärtuskordajad)
Turu sentiment
…
Muud faktorid
- inflatsioon
- sektori olukord
- teiste varaklasside käekäik
- juhuslikud tehingud
- demograafia
- likviidsus
Kuidas aktsiaid analüüsitakse?
Fundamentaalne analüüs
keskendub ettevõtte enda
ning majandussektori
analüüsimisele.
Tehniline analüüs
keskendub vaid
aktsiagraafiku
analüüsimisele.
Investeerimisperiood
Osa
ka
al
Tehniline analüüs
Graafiku tüübid
Graafiku tüübid
Hind
Libisevad keskmised
Käive
Indikaator
Indikaator
Küünlad
Tehniline analüüs – trendijooned
Tehniline analüüs – toetused
Tehniline analüüs – kujundid
Tehnilise analüüsi võlu ja valu Võlu
Näiliselt lihtne
Väike ajakulu
Toob palju alustajaid börsi juurde
Valu
Kas tehniline analüüs üldse töötab?
Juhul kui tehniline analüüs töötab, on
hea meetodini jõudmine ajamahukas
Fundamentaalne analüüs
Fundamentaalse analüüsi eeldus
Eeldus:
Turg võib ettevõtet lühiajaliselt valesti hinnata, kuid pikaajaliselt turg
märkab oma viga ning parandab selle.
Järeldus:
Seega on analüütiku/investori ülesandeks leida valesti hinnatud
ettevõtteid, neid osta (või müüa) ning teenida selle pealt, et turg oma
vea pikemas perspektiivis parandab.
Fundamentaalse analüüsi käik...
1. Turu dünaamika tundmaõppimine
2. Esmane tutvus ettevõttega (tegevusala,
ärimudel, tooted, konkurents, juhtkond, ...)
3. Ettevõtte mineviku finantsandmete
analüüsimine ning tuleviku prognoosimine
4. Konkurentsi hindamine
5. Ettevõtte hinnataseme (valuatsiooni)
hindamine
17
Ärimudeli analüüs:
• Ettevõtte enda pikaajaline strateegia ja lähiaja plaanid
• Juhtkonna kohtumised, sõnavõtud
• Sektorianalüüs ning ettevõtte turupositsioon
• Välisfaktorid: tehnoloogia, regulatsioonid, sotsiaalsed mõjud
• Konkurentsieelis
• Peamised riskid
• Millised faktorid mõjutavad tulemusi enim?
• Finantsaruannete analüüs (käibe struktuur, kulude struktuur)
• Raamatupidamisstandard ja audiitori aruanne
Millele tähelepanu pöörata?
18
Prognoosimist alustatakse tuludest:
- Võimalusel tasub tulud enda jaoks lahti võtta, näiteks
poodide arv x müük poe kohta (Baltika)
reisijate arv x tulu reisija kohta (Tallink)
- Tulude poolel peaks kajastuma nii üldine majanduskasv, sektori kasvu
väljavaade kui ka konkurentsisituatsioon.
Kulude prognoosimisel tuleb selgelt eristada kululiike:
– Müügiga otseselt seotud kulud (toore, materjal & teenused, ...)
– Müügiga kaudselt seotud kulud (turundus, tööjõud, üldkulud, ...)
– Müügiga väheseotud kulud (teadus- ja arendustegevus, ...)
– Müügiga mitte seotud kulud (amortisatsioonikulu, finantskulud, ...)
Prognoosimine
Prognoosidest ja prognoosimisest Kui palju läheb 2 aasta peale tehtud prognoosidest täppi?
Aastail 2001-2006 on analüütikute poolt ennustatud ettevõtete
kasuminumbrite prognoosid nii Euroopas kui ka USAs 12 kuu lõikes
hälbimas tegelikust tulemusest kuni 50% jagu ning 2 aasta lõikes ca
90%.
Hinnataseme analüüs - DCF
Diskonteeritud rahavoogude meetod
(discounted cash flows - DCF)
Nimetatud “garbage in, garbage out” meetodiks, ehk siis tulemuse
usaldusväärsus sõltub väga palju sisendandmete kvaliteedist.
Probleem seisneb aga selles, et väga kvaliteetseid sisendandmeid
on raske määratleda.
Seetõttu on meetodi töömahukuse ja tulemuse suhe väheatraktiivne.
Tähtsamad suhtarvud
Enimkasutatud
P/E (aktsia hinna ja kasumi suhe)
EV/EBITDA (ettevõtte väärtuse ja amortisatsioonieelse ärikasumi suhe)
Dividenditootlus (dividend yield)
P/B (aktsia hinna ja raamatupidamisväärtuse suhe)
Kokkuvõtteks loevad ikkagi – kasumid, kasv, kasumlikkus, rahavoog investoritele... Eesmärgiks on osta head vara hea ja odava hinnaga
NB! Suhtarvud põhinevad tulevikuootustel – prognoosivead võivad tegelikku pilti oluliselt mõjutada.
P/E
Näiteks:
Aktsia turuhind = 26 EUR
Ettevõtte kasum = 30 mln EUR
Aktsiate arv = 15 mln
Kasum aktsia kohta = 30 mln / 15 mln = 2 EUR
P/E = 26 / 2 = 13
USA aktsiaturu ajalooliseks keskmiseks P/E suhteks on umbes 15-16x.
Kiiresti kasvavate ettevõtete P/E suhe on kõrgem (näiteks
tehnoloogiaettevõtted), aeglasemalt kasvavatel ettevõtetel madalam
(näiteks raudteekompaniid). Samuti sõltub P/E ettevõtet ja vastavat
regiooni puudutavast riskitasemest – kõrgem risk tähendab toob kaasa
madalama P/E suhte.
23
S&P 500 ajalooline P/E suhe
Kokkuvõttes…
Kuigi analüüsimine sisaldab
palju numbreid ja kohati
kõvasti arvutamist, ei ole
analüüs täppisteadus.
Investeerimist alusta väikeste
summade või mängurahaga.
Harjutamine on oluline!
Warren Buffetti investeerimispõhimõtteid:
„Price is what you pay. Value is what you get“
Häid ettevõtteid iseloomustavad järgmised märksõnad:
• Tegevus pikaajaline, lihtne ja arusaadav, selge arusaam ärimudelist
• Tugev juhtkond ning soodne pikaajaline perspektiiv ettevõttel
• Kõrge omakapitali tootlus (ROE)
• Madal laenukoormus
• Sektori keskmisest kõrgemad kasumimarginaalid, mis jätkavad kasvu
• Tugev vaba rahavoog (puhaskasum + amortisatsioon - investeeringud -
käibekapitalivajadus)
Aktsia on odav võrreldes ettevõtte tegeliku väärtusega (margin of safety) –
võimaldab piisavalt eksimisruumi
Seppo Saario investeerimispõhimõtteid:
• Investeeri pidevalt väikestes kogustes, hajutades investeeringud pikema
ajaperioodi peale.
• Osta turuliidreid. Väldi ettevõtteid, mille tehnoloogia hakkab välja surema või
mis ei suuda kulusid kontrollida.
• Suurimad kahjumid tekivad madala kvaliteediga ettevõtete ostmisest buumi
ajal.
• Hinnatasemest: P/E suhtarv alla 10x, P/B suhtarv alla 1,5x (eelistavalt alla
1,0x)
• Väldi ettevõtteid, kus netolaenukoormus ületab ettevõtte omakapitali
• Huvitu dividendiettevõtetest, mis suudavad dividende kasvatada
Pikaajalise tugeva teenistuse tagab õige ostuhetk. Osta aktsiaid suurima
pessimismilaine ajal.
Harjuta VIRTUAALPORTFELLIS!
Aitäh!
Küsimusi?
AS LHV PANK TARTU MNT 2, TALLINN 10145 T 6 800 400 F 6 800 402 [email protected] LHV.EE