Luottoriskit

Esitys 14Tero Jokinen

Työn saa tallentaa ja julkistaa Aalto-yliopiston avoimilla verkkosivuilla. Muilta osin kaikki oikeudet pidätetään.

Sisältö

• Luottoriskin määritelmä• Luottoriskin kvantitatiiviset mallit• Luottoriskin mallintamisen haasteita• Luottotappioiden rakenteelliset mallit

Luottoriski

• Riski joka liittyy kaupankäyntikumppaneiden luoton laadun vaihteluista johtuviin portfolion arvon vaihteluihin– Maksujen laiminlyönnit eli luottotappiot (defaults)– Luoton laadun muutokset (esim. luottoluokitukset)

• Keskeinen riskikategoria etenkin pankkien toiminnassa• Tässä keskitytään staattisiin malleihin (s. 327)

Luottoriskimallit

• Kvantitatiiviset luottoriskimallit– Luottoriskienhallinta

• Määrittää tappiojakaumat lainojen tai joukkovelkakirjojen portfolioille kiinteälle aikavälille

– Määrittää tappiojakaumien perusteella riskimittoja– Auttaa allokoimaan riskipääomaa

• Staattiset mallit

– Luottoriskiarvopapereiden analyysi• Dynaamiset mallit

– käsitellään QRM-kirjan luvussa 9

Luottoriskimallit

• Voidaan jakaa– Rakenteellisiin malleihin (structural models) tai yrityksen arvon

malleihin (firm-value models) (s. 328)• Merton-malli (1974)

• Kynnysarvomalli (threshold models)

– Pelkistetyt mallit (reduced-form models) • Tarkka mekanismi, joka johtaa laiminlyönteihin jää tarkemmin

määrittelemättä

Luottoriskienhallinnan haasteita

• Julkisen informaation ja datan puutteellisuus– Informaation asymmetrisyys – Pääasiallinen haaste luottoriskimallien kalibroinnissa

• Vinot tappiojakaumat– Tyypillisesti pientä voittoa ja ajoittaisesti suuria tappioita– Tarvitaan paljon riskipääomaa ylläpitämään portfoliota

• Riippuvuus– Eri osapuolilla maksuvaikeudet esiintyvät usein ryppäissä– Laiminlyönnit keskenään riippuvaisia

• Makrotaloudelliset vaihtelut

Luottotappioiden rakenteelliset mallit

Merton-malli

Merton-malli

Olettamuksia arvopapereiden hinnoitteluun Merton-mallilla

Hinnoittelu

Oma pääoma

Riskineutraalilla mitalla

Oma pääoma

Velka

Luotto-spread

Merton-mallin laajennukset

KMV –malli (Kealhofer, McQuown, Vasicek)

Credit migration (l

• Luottoluokitusten kehittyminen kuvataan siirtymätodennäköisyysmatriiseilla

Kotitehtävä

• Pohdi mikä on luottoluokittajien rooli taloudessa?– Pohdinnoissa voi ottaa kantaa toimiiko luottoluokitusjärjestelmä

hyvin/oikein ottaen huomioon nykyisen Euroopan velkakriisin?

• Tutustu johonkin akateemisesti tutkittuun luottoluokitusmalliin (esim. google.scholar.com:lla hakusana ”credit rating”) ja referoi se lyhyesti