Makalah Seminar Akt Keuangan ( Jurnal Valuation )Ohlson

8/16/2019 Makalah Seminar Akt Keuangan ( Jurnal Valuation )Ohlson

1/13

ANALISIS ARTIKEL

Earnings, Book Values, and Dividends in Equity valuation

Jaes A! "#lson $%&&'(

Valuation and )lean Sur*lus A++ounting or "*erating and -inan+ial A+tivities

.erald A! -elt#a dan Jaes A!"#lson $%&&'(

ole#/

AJEN. TITA NA0AN.SARI 12%2323'4114

TET5 INDA6 A7RIANTI 12%2323'41%%

N8R RAVITA 6AN8N 12%2323'413'

Program Studi Magister Akuntansi

Fakultas Ekonomi Dan Bisnis

Universitas Airlangga

2016

Earnings, Book Values, and Dividends in Equity valuation


2/13

Jaes A! "#lson $%&&'(

A! J"8RNAL S899AR5

Jurnal ini mengembangkan dan menganalisa model dari nilai asar suatu erusa!aan

"ang berkaitan dengan endaatan kontemorer dan masa dean# nilai buku# dan dividen$

Dalam %urnal ini diba!as !ubungan eneraan surlus bersi!# dan enurunan nilai buku

dividen saat ini namun tidak memengaru!i laba&rugi ta!un ber%alan$ Model "ang di!asilkan

dalam %urnal ini men"ediakan atokan berguna ketika seseorang mengkonsesikan

bagaimana nilai asar ber!ubungan dengan data akuntansi dan in'ormasi lainn"a$

Se(ara umum# %urnal ini memberikan kontribusi ter!ada literatur akuntansi sebagai

model a(uan "ang daat digunakan untuk konse bagaimana nilai berkaitan dengan tiga

variabel akuntansi# laba# nilai buku# dan dividen$

)eori "ang memba!as mengenai enilaian erusa!aan biasan"a menga(u ada konse

teori ekonomi neoklasikal$ Dalam teori tersebut di%elaskan ba!*a nilai erusa!aan adala!

sebesar nilai sekarang dari dividen eskekatian "aitu se%umla! aliran kas "ang di!arakanakan diterima ole! investor di masa "ang akan datang$ Model enilaian ini bisa disebut

dengan model Dividend Dis(ounted Model$ Persamaan "ang memenu!i model DDM

disa%ikan sebagai berikut+

Dimana+

,elema!an "ang ada dalam model DDM ini adala! investor akan memun"ai ke"akinan dan

ili!an "ang berbeda&beda mengenai saat dan %umla! dividen "ang akan diteriman"a di masa

"ang akan datang$ Sedangkan untuk erbedaan re'erensi investor !al tersebut akan

meng!asilkan erbedaan er!itungan nilai sekarang dari nilai rediksi dividen tersebut$

,arena tidak adan"a nilai "ang ob%ekti' dari model neoklasik tersebut maka akan sangat sulit

untuk mendaatkan nilai DDM "ang ob%ekti'$

-!lson .1// men(oba untuk mengatasi masala! ini dengan menggunakan beberaa asumsi

"aitu dalam model o!lson# eksektasi investor bersi'at #oogen dan investor :ersiat risk

neutral Se!ingga dis(ount 'a(tor akan sama dengan risk 'ree rate&n"a$

Asumsi selan%utn"a "ang digunakan dalam model o!lson adala! adan"a !ubungan

surlus bersi! .lean surlus relation dimana !ubungan ini men"atakan ba!*a seluru! eruba!an ekuitas selain "ang berasal dari transaksi modal .embagian dividen dan

enamba!an modal adala! berasal dari laba erusa!aan$ Dengan demikian bisa dikatakan

ba!*a endistribusian keka"aan keada emegang sa!am ini akan mengurangi nilai buku

dari ekuitas tetai tidak memengaru!i laba saat ini (leave the current earnings unchanged)$

3ubungan surlus bersi! ini daat dituliskan sebagai berikut+

Dimana+


3/13

dan

Dimana dengan demikian ersamaan .A2a bisa dinotasikan dalam ersamaan .A2b "ang

mengasilkan ersamaan sebagai berikut+

Dengan menggunakan asumsi !ubungan lean surlus relation 'ungsi dari nilai erusa!aan

ditentukan ole! besarn"a nilai buku a*al dan laba erusa!aan$ Dimana laba menurut S4

ini daat dituliskan sebagai berikut+

Se!ingga menurut lean surlus relation# Dividend erusa!aan ini daat di!itung sebagai

berikut+

Dari ersamaan diatas daat dili!at ba!*a sebenarn"a dividend erusa!aan ini dierole! atau

meruakan 'ungsi dari laba erusa!aan dan nilai buku ekuitas erusa!aan$ Denganmemasukkan model DDM "ang ada dalam teori ekonomi neoklasik maka nilai erusa!aan

daat dieksresikan dalam ersamaan sebagai berikut+

Model enilaian -!lson .1// ini %uga menggunakan asumsi "aitu sto(!asti( time&series o'

abnormal earnings$Abnormal earnings menurut -!lson .1// di!itung dari laba saat ini

dikurangi dengan risk 'ree rate dikalikan dengan beginning book value o' e5uit"$ Se!ingga

sebenarn"a laba "ang dimaksudkan dalam ersamaan diatas meruakan laba abnormal atau

abnormal earnings$ Di dalam teori ekonomi# din"atakan ba!*a dalam %angka an%ang

erusa!aan !an"a akan memerole! laba normal (mean reverting behavior) "aitu laba adatingkat bunga bebas risikon"a$ Misaln"a sa%a %ika erusa!aan dalam suatu industri

meng!asilkan laba diatas normal maka !al tersebut kemudian akan mendorong erusa!aan

lain masuk dalam industri dan mendorong laba abnormal tersebut turun ketingkat normaln"a

karena adan"a ersaingan$ Begitu %uga ketika suatu erusa!aan memerole! laba diba*a!

normal maka dalam %angka an%ang erusa!aan "ang tidak mamu berta!an dalam industri

akan keluar dan !al itu akan mendongkrak keuntungan erusa!aan kelevel normaln"a$

Sedangkan untuk asumsi sto(!asti( time&series o' abnormal earnings# -!lson .1//

men"atakan !al ini sebagai berikut+

“…the dynamics specify that date t+1 expected abnormal earnings are linear in the date t

abnormal earnings”

3al tersebut men"atakan ba!*a sebenarn"a abnormal earnings eriode t akan memengaru!ieksektasi dari abnormal earnings ada d1 dengan !ubungan "ang linear$

-!lson .1// kemudian merumuskan sebua! model valuasi tertutu .(losed&'orm "ang

didasarkan atas asumsi erilaku time series o' abnormal earnings sebagai berikut+

77$ 1

77$$ 2

Dalam ersamaan 1 dan ersamaan 2 diatas# 89 meruakan damak dari variabel lain .non

akuntansi ada nilai erusa!an$ 89 ini men(erminkan nilai "ang berasal dari transaksi atau

ke%adian "ang memengaru!i nilai erusa!aan tetai belum ole! akuntansi belum dibukukan$

Sedangkan untuk arameter dalam ersamaan 1 diatas menun%ukan resistensi abnormalearnings "ang menun%ukan beraa ersen laba abnormal dalam suatu eriode akan dierole!


4/13

kembali ada eriode berikutn"a$ Sedangkan untuk arameter ada ersamaan 2

menun%ukan ersistensi in'ormasi lain .89$ -!lson .1// kemudian mengasumsikan ba!*a

nilai arameter dan adala! teta dan diketa!ui$ Dengan asumsi ba!*a nilai rata&rata

laba abnormal dalam %angka an%ang adala! nol maka sebenarn"a nilai kedua arameter

tersebut diasumsikan berada ada batasan erilaku tersebut dinamakan sebagai9inear in'ormation d"nami(s .9:D$

Jika nilai erusa!aan adala! sebesar nilai sekarang dari e;e(ted dividend dan asumsi

!ubungan surlus bersi! terenu!i maka dengan menggunakan 9:D assumtion maka -!lson

.1// kemudian merumuskan nilai erusa!aan sebagai berikut+

Dimana+

< =ilai erusa!aan ada eriode t

< =ilai buku ekuitas ada eriode t

< Abnormal earnings eriode t

< 8ariabel lain "ang memengaru!i nilai erusa!aan eriode t

Dengan

Persamaan diatas menun%ukan ba!*a nilai erusa!aan adala! sebesar nilai buku ekuitas

ditamba! dengan laba abnormal .abnormal earnings dan engaru! variabel lain dikalikan

dengan kosntanta dan konstanta $

B! ANALISIS ARTIKELa! 0#at is t#e *a*er a:out and ;#at do t#ey ind<









variabel akuntansi# laba# nilai buku# dan dividen$

Poin "ang ditemukan ole! -!lson P8ED dan !ubungan Surlus bersi! men"iratkan

ba!*a nilai asar sama dengan nilai buku ditamba! dengan nilai kini dari masa dean


5/13

di!arakan endaatan abnormal .Peasnell 1/>1# analisis enilaian daat 'okus ada

rediksi endaatan abnormal dariada dividen$

Jurnal ini meman'aatkan dua ide seder!ana + Pertama# seseorang daat menerakan

!ubungan surlus bersi! untuk menggeser analisis nilai dari P8ED dengan nilai buku

ditamba! dengan nilai saat ini dari endaatan abnormal "ang di!arakan$ ,edua# asumsi

ba!*a endaatan abnormal memuaskan (modified) memastikan keseder!anaan analitis$,edua ide ini bergabung untuk meng!asilkan evaluasi bentuk eksklusi' dari nilai saat ini$

)ana melanggar teori P8ED# dierole! gambaran ekslisit dan nilai dasar "ang

ber!ubungan dengan data akuntansi$

Jurnal ini men"oroti eran enting dari data akuntansi ketika seseorang men(oba

untuk untuk mengatasi sebua! aradoks dalam enilaian sekuritas neoklasik + nilai sekarang

dividen "ang di!arakan menentukan nilai erusa!aan# namun rediksi urutan dividen ada

dasarn"a tidak relevan %ika kebi%akan dividen "ang mendasari tidak relevan$

:! 6o; do t#ey ind it<

-!lson .1// men(oba untuk mengatasi masala! ini dengan menggunakan beberaa

asumsi "aitu dalam model o!lson# eksektasi investor bersi'at #oogen dan investor:ersiat risk neutral Se!ingga dis(ount 'a(tor akan sama dengan risk 'ree rate&n"a$

Asumsi selan%utn"a "ang digunakan dalam model o!lson adala! adan"a !ubungan

surlus bersi! .lean surlus relation dimana !ubungan ini men"atakan ba!*a seluru!

eruba!an ekuitas selain "ang berasal dari transaksi modal .embagian dividen dan

enamba!an modal adala! berasal dari laba erusa!aan$

)! Kontri:usi









variabel akuntansi# laba# nilai buku# dan dividen$ Model ini memenu!i beberaa si'at menarik

dan memungkinkan untuk realitas tertentu dalam akuntansi+ teori se(ara langsung bersandar

ada !ubungan Surlus bersi! dan 'itur enurunan nilai buku dividen tai laba saat ini tidak

terengaru!$

D! Batasan,arena .A1 bergantung ada tingkat bebas risiko sebagai diskon 'aktor# teori tela!

didasarkan ada risiko netralitas$ Asek ini se(ara alami menimbulkan masala! bagaimana

satu menggeneralisasi dan memodi'ikasi analisis untuk memasukkan risiko di urutan dividen

"ang diantisiasi$

)iga endekatan "ang mungkin? bagian ini se(ara singkat memba!as kekuatan relati'

mereka dan keterbatasan$ Pendekatan ertama# meskiun endekatan ini seder!ana dan

mungkin berguna untuk berbagai tu%uan raktis# itu tidak memiliki da"a tarik teoritis$ Sebua!

kelema!an teoritis "ang %elas men"angkut silence tentang dari mana risiko berasal$ :ni

mungkin se!arusn"a tergantung ada risiko "ang melekat ada abnormal earnings# nilai

buku# dividen# dan sebagain"a# tetai @ memberita!u kita aa&aa tentang !al&!al tersebut$

Pendekatan kedua# analisis dalam makala! ini daat dimodi'ikasi tana komlikasi analitis$Bia"a dari enggunaan endekatan ini# bagaimanaun# adala! %elas berat karena tidak


6/13

dengan sendirin"a men"ebabkan imlikasi konkrit$ Pendekatan ketiga# Sebua! batasan "ang

%elas men"angkut tidak adan"a konse leverage dalam model$ :a ergi tana mengatakan

ba!*a model memenu!i data akuntansi dan risiko asar !arus memisa!kan risiko oerasional

dari risiko keuangan$

E! I*likasiJurnal ini men"oroti eran enting dari data akuntansi ketika seseorang men(oba

untuk mengatasi sebua! aradoks dalam enilaian sekuritas neoklasik + nilai sekarang dividen

"ang di!arakan menentukan nilai erusa!aan# namun rediksi urutan dividen ada dasarn"a

tidak relevan %ika kebi%akan dividen "ang mendasari tidak relevan$

Dengan memrediksi urutan variabel "ang tidak tergantung ada kebi%akan dividen#

"aitu + laba abnormal masa dean$ Pengamatan ini mengara! ada kesimulan berikut + teori

"ang dikembangkan intin"a adala! bagaimana data akuntansi tergantung ada dividen

sebagai la*an dari bagaimana dividen tergantung ada data akuntansi$ Dalam andangan

enulis# entingn"a titik ini tidak bisa terlalu ditekankan$ Dalam andangan enulis#

entingn"a titik ini tidak bisa terlalu ditekankan se!ingga erlu enelitian lebi! lan%ut

mengenai masala! ini$

KRITIK

Jurnal -!lson ini (uku menarik karena model tersebut mengakui in'ormasi di luar

laba# nilai buku# dan dividen$ Memotivasi in'ormasi tamba!an dengan gagasan ba!*a

beberaa nilai "ang relevan dengan eristi*a daat memengaru!i erkiraan eng!asilan masa

dean dibandingkan dengan endaatan saat ini# "aitu# engukuran akuntansi

menggabungkan beberaa nilai "ang relevan dengan eristi*a !an"a setela! enundaan

*aktu$

Fitur ini menarik karena analisis menun%ukkan ba!*a data sementara akuntansi akan

men%adi indikator tidak lengka nilai# rata&rata tertimbang dari kaitalisasi laba dan nilai

buku dari 'ungsi enilaian$

Valuation and )lean Sur*lus A++ounting or "*erating and -inan+ial A+tivities.erald A! -elt#a dan Jaes A!"#lson $%&&'(


7/13

A! Journal Suary

Model o!lson "ang digunakan untuk menentukan nilai erusa!aan tern"ata

meng!asilkan nilai "ang lebi! renda! dari !arga asarn"a !al ini diduga karena adan"a

konservatisma laoran keuangan$ 3al lain "ang mungkin sa%a men%adi en"ebab dari !al itu

adala! tidak adan"a 'aktor ertumbu!an "ang dier!itungkan dalam model o!lson .1//$

Dengan alasan tersebut# Felt!am dan -!lson kemudian men"emurnakan model -!lson

.1// dalam enelitian selan%utn"a "ang ber%udul Valuation and Clean urplus !ccounting

for "perating and #inancial !ctivities dengan (ara memertimbangkan dua 'aktor "ang tela!

disebutkan diatas$

Model 'elt!am o!lson ini %uga memun"ai asumsi !ubungan surlus bersi! .lean

Surlus 4elation dimana asumsi !ubungan ini men"atakan ba!*a seluru! eruba!an ekuitas

selain "ang berasal dari transaksi modal "aitu embagian dividend dan atau enamba!an

modal erusa!aan maka eruba!an tersebut berasal dari laba erusa!aan$ 3ubungan surlus bersi! tersebut daat din"atakan sebagai berikut+

Dimana+

< =ilai buku ekuitas erusa!aan ada tanggal t

< =ilai buku ekuitas erusa!aan tanggal t&1

< 9aba .earnings untuk eriode t

< Deviden untuk eriode t

Dalam teori surlus bersi! .lean Surlus )!eor"# laba diatas laba normal "ang

dierole! erusa!aan dinamakan sebagai laba abnormal$ Dalam %angka an%ang# erusa!aan

tentun"a !an"a akan memerole! laba normal "aitu laba ada tingkat bunga bebas risiko$

Jika suatu erusa!aan memerole! laba diatas normal maka !al tersebut tentu sa%a akan

menarik er!atian ara esaing untuk masuk se!ingga !al tersebut akan menurunkan laba

abnormal tersebut samai ada titik normaln"a$ Jika erusa!aan memerole! laba diba*a!

normal maka !al tersbut %uga akan mendorong erusa!aan&erusa!aan lainn"a untuk keluar

dari industri se!ingga laba erusa!aan "ang teta berta!an dalam industri akan naik ke level

normaln"a$ Perilaku ini disebut dengan mean reverting $ Dalam %urnaln"a# Felt!am -!lson

.1// men"atakan ba!*a laba abnormal erusa!aan "ang digunakan sebagai eng!itung

nilai erusa!aan berasal dari aktivitas oerasional erusa!aan$ Dengan demikian# Felt!am

dan -!lson kemudian melakukan emisa!an antara aktivitas keuangan dan aktivitas oerasi

erusa!aan dalam menentukan nilai erusa!aan tersebut$

Dalam %urnal ini# Felt!am dan -!lson .1// mengasumsikan ba!*a aset keuangan

erusa!aan tela! dinilai berdasarkan !arga asar se!ingga dari aset keuangan tersebut

erusa!aan !an"a akan mendaatkan laba "ang normal sa%a$ Felt!an dan -!lson .1// %uga


8/13

mengasumsikan tiga !ubungan lain selain dari !ubungan surlus bersi! .lean Surlus

relation "ang diantaran"a adala!+

%! 6u:ungan :unga :ersi#

3ubungan ini din"atakan dalam ersamaan sebagai berikut+

Dimana+

< endaatan bunga bersi! setela! dikurangi beban bunga

< tingkat bunga bebas risiko .1 tingkat bunga bebas risiko

< Saldo a*al aset keuangan erusa!aan

Dalam ersamaan "ang ada diatas# bisa diamati ba!*a $et interest relation ini menun%ukan

ba!*a sebenarn"a endaatan bunga bersi! adala! sebesar tingkat bunga bebas risiko

dikalikan dengan 'inan(ial assetn"a$ 3al ini didasari dengan asumsi ba!*a aset keuangan

erusa!aan !an"a akan memerole! laba sebesar tingkat bunga bebas risiko sedangkan laba

abnormal erusa!aan seenu!n"a di!asilkan ole! aktivitas oerasional erusa!aan$

3! 6u:ungan Aset Keuangan

3ubungan aset keuangan ini din"atakan dalam ersamaan sebagai berikut+

Dimana+

< Aset keuangan eriode t

< Aset keuangan a*al eriode .t&1

< Pendaatan bunga eriode t< Dividen eriode t

< Aliran kas oerasi eriode t

Persamaan diatas menun%ukan ba!*a sebenarn"a aset keuangan "ang dimiliki erusa!aan

akan bertamba! dengan adan"a endaatan bunga bersi! dan akan berkurang karena adan"a

kelebi!an dividen diatas aliran kas oerasi erusa!aan$ Atau bisa disimulkan ba!*a aset

keuangan ini bertamba! karena adan"a endaatan bunga dan adan"a aliran kas oerasi

erusa!aan dan berkurang karena adan"a embagian dividen ke emegang sa!am$

4! 6u:ungan Aset "*erasi


9/13

3ubungan aset oerasi daat din"atakan sebagai berikut+

dimana+

< Aset oerasi ada eriode t

< Aset oerasi ada eriode t&1

< 9aba oerasi ada eriode t

< Aliras kas oerasi bersi! ada eriode t

3ubungan ini menun%ukan ba!*a aset oerasi erusa!aan bertamba! karena adan"a laba

oerasi erusa!aan dan berkurang karena adan"a aliran kas oerasi bersi! ada eriode t$

Berdasarkan ketiga !ubungan "ang di%elaskan diatas "aitu !ubungan bunga bersi! .=:4#

!ubungan aset keuangan .FA4 dan !ubungan aset oerasi .-A4 maka sebenarn"a dividen erusa!aan daat din"atakan sebagai 'ungsi dari ersamaan berikut+

Dimana+

< dividen eriode t

< Aliras kas oerasi bersi! ada eriode t

< Aset keuangan eriode t

< Aset keuangan a*al eriode .t&1

< tingkat bunga bebas risiko .1 tingkat bunga bebas risiko

Dengan demikian# nilai erusa!aan "ang dierole! dari nilai sekarang dari deviden !araan

.e;e(ted dividend sama dengan %umla! aset keuangan ditamba! dengan nilai sekarang dari

aliran kas oerasi bersi! !araan "ang daat dirumuskan sebagai berikut+

Persamaan diatas menun%ukan ba!*a nilai ekuitas erusa!aan bergantung ada dua aktivitas

erusa!aan "ang terisa! "aitu+

a% =ilai dari aktivitas keuangan erusa!aan (the value of firm&s financial activities)

b% =ilai dari aktivitas oerasi erusa!aan (the value of firms&s operating activities) "ang

ditentukan ole! nilai sekarang dari aliran kas oerasi bersi! !araan

,arena !ubungan surlus bersi! seerti "ang diungkakan diatas men"atakan ba!*a+

Maka nilai erusa!aan "ang berasal dari nilai sekarang dari expected dividend bisa

dinotasikan sebagai berikut+


10/13

S4 dan menandakan ba!*a nilai sekarang dari e;e(ted dividend adala! sama

dengan nilai buku ekuitas erusa!aan ditamba! dengan nilai sekarang dari e;e(ted abnormalearnings "ang dierole! erusa!aan$

Disebutkan diatas ba!*a laba abnormal erusa!aan berasal !an"a dari aktivitas oerasional

erusa!aan maka ersamaan diatas bisa dituliskan sebagai berikut+

=ilai sekarang dari e;e(ted dividend adala! 'ungsi dari nilai buku ekuitas ada eriode

.e5uit" book value 'or eriod t ditamba! dengan nilai sekarang dari laba oerasi abnormal

(expected abnormal operating earnings)$

Dalam %urnal Felt!am -!lson .1// disebutkan ada variabel lain "ang memengaru!i nilai

erusa!aan dimana Felt!am dan -!lson .1// membatasin"a dalam 2 variabel "aitu 891

dan 892# model enilaian erusa!aan Felt!am dan -!lson .1// mengasumsikan adan"a

'inear nformation ynamics ada laba oerasi abnormal# aset oerasi dan damak variabel

lain "ang didenotasikan sebagai berikut+

777$$ 1

777$ 2

777$

777$ C

'inear information dynamics adala! asumsi mengenai erilaku laba abnormal "ang bersi'at

time series$ Daat terli!at dalam ersamaan 1 samai dengan C diatas ba!*a model tersebut

menggunakan arameter "aitu $ Dimana arameter *11 "ang

ada dalam ersamaan tersebut mereresentasikan tingkat ersistensi dari laba abnormal

dimana nilai ersistensi laba abnormal tersebut dibatasi antara nol dan kurang dari 1

$ =ilai "ang ada dalam ini disebutkan ole! -!lson dan Felt!am ba!*a

tidakla! mungkin nilai arameter tersebut negative$ 3al itu karena oscillating persistence of

abnormal earnings atau ersistensi bolak balik diangga tidak rasional$ Perusa!aan

diasumsikan tidak akan membuku laba abnormal "ang ositi' dan negati' se(ara bergantian

ada setia erioden"a$ Selain itu nilai arameter %uga tidak bole! melebi!i dari 1$ 3al

tersebut dikarenakan %ika nilai arameter lebi! dari 1 maka laba abnormal akan bertumbu!

setia *aktu dimana %ika diasumsikan demikian maka akan men"ala!i asumsi ba!*a dalam

%angka an%ang# laba abnormal erusa!aan akan bernilai 0 atau dengan kata lain laba

erusa!aan akan men%adi normal kembali dalam %angka an%ang$


11/13

Sedangkan untuk arameter ini menun%ukan tingkat konservatisma akuntansi$ =ilai

arameter ini adala! sama dengan atau lebi! dari 0 $ =ilai arameter tersebut

daat diartikan ba!*a laoran keuangan diasumsikan mengikuti rinsi konservatisma dan

en"usunan laoran keuangan "ang tidak memenu!i rinsi konsrvatisma ini tidak

diertimbangkan dalam er!itungan model Felt!am dan -!lson .1//$ Sedangkan untuk

arameter menun%ukan adan"a ertumbu!an dalam aset oerasi erusa!aan$Pertumbu!an ini diasumsikan ter%adi se(ara otomatis sebagai imlikasi dari enggunaan

rinsi konservatisma dalam en"usunan laoran keuangan$ ,onservatisma ini meruakan

rinsi en"usunan laoran keuangan "ang (enderung men"a%ikan angka akuntansi "ang

lebi! renda! dibandingkan dengan nilai asarn"a$ Dalam %angka an%ang# disebutkan ole!

Felt!am dan -!lson .1// ba!*a kesala!an en(atatan akibat rinsi konservatisma

tersebut akan terkoreksi dengan sendirin"a$ Misaln"a sa%a ketika erusa!aan men"a%ikan

ersediaan dengan rinsi 9--M$ =ilain"a akan dibandingkan mana "ang lebi! renda!

antara kos dan !arga asarn"a namun ketika ersediaan tersebut di%ual akan ter%adi sema(am

ertumbu!an karena ersediaan ini akan di(atat ada saat di%ual sebesar !arga asarn"a$ =ilai

arameter ertumbu!an "ang ter%adi karena konservatisma ini adala! sebesar $

Jika dier!atikan batas ba*a! dalam arameter konservatisma ini adala! 1$ 3al ini dilakukan

untuk daat meng!ilangkan kemungkinan erusa!aan bangkrut dan terlikuidasi dimasa "ang

akan datang$

Untuk arameter dan ini digunakan untuk menun%ukan ersistensi damak dari

in'ormasi "ang lain ter!ada nilai erusa!aan$ Felt!am dan -!lson .1// men"ebutkan

ba!*a damak dari in'ormasi lain ini samai dengan tak ter!ingga$ =ilai absolut arameter

tersebut adala! $ =ilai arameter tersebut digunakan karena Felt!am dan

-!lson .1// berasumsi ba!*a dalam %angka an%ang nilai arameter tersebut adala! 0$

Felt!am dan -!lson .1// %uga men"etakan ba!*a in'ormasi lain "ang memengaru!i nilai

erusa!aan adala! noise "ang bersi'at konvergen dalam memrediksi laba abnormal dan aset

oerasi erusa!aan$

Dengan menggunakan asumsi 9inear in'ormation d"nami(s .9:D maka nilai erusa!aan bisa

di tuliskan sebagai berikut+

Dimana ersamaan tersebut menggambarkan ba!*a nili erusa!aan ini dierole! dari nilai

buku ekuitas ditamba! dengan laba abnormal dari aktivitas oerasi ditamba! dengan saldo

aset oerasi erusa!aan ditamba! variabel lain 1 dan variabel lain 2 dimana masing&masing

dari variabel embentuk nilai erusa!aan itu dikalikan dengan konstanta "aitu+


12/13

B! Analysis o T#e Arti+le

a! 0#at is t#e *a*er a:out and ;#at do t#ey ind<

Jurnal Felt!am dan -!lson ini meruakan %urnal "ang berisi mengenai model valuasi nilai

erusa!aan dimana model tersebut adala! model engembangan dan en"emurnaan dari

model -!lson .1//$ Poin "ang ditemukan ole! Felt!am dan -!lson diantaran"a adala!+

- Model enilaian mengasumsikan adan"a !ubungan surlus bersi! .(lean surlus

relation

- Selain itu Felt!am dan -!lson %uga mengasumsikan !ubungan lain "aitu !ubungan

net interest in(ome# !ubungan aset keuangan# dan !ubungan aset oerasi sebagai

komonen embentuk nilai erusa!aan- Felt!am dan -!lson .1// men"ebutkan ba!*a dalam model enilaian erusa!aan

ini mengasumsikan adan"a e'ek konservatisme dan ertumbu!an dimana 'elt!am dan

-!lson %uga memrediksi adan"a ersistensi ada abnormal earnings# gro*t!# dan

konservatisma akuntansi$

- )erdaat 2 variabel lain "ang memengaru!i nilai erusa!aan

:! 6o; Do t#et -ind It<

Felt!am dan -!lson memodelkan se(ara matematis bentuk enilaian erusa!aan dengan

menggunakan asumsi&asumsi "ang tela! di%elaskan diatas untuk daat mendaatkan model

ak!ir dari enilaian erusa!aan

+! 0#at are t#e *a*er s#ort+oing<

Menurut A!med# Morton dan S(!ae'er .2000 disebutkan ba!*a model Felt!am dan -!lsonini masi! mengandung kesala!an sesi'ikasi dalam er!itungan damak konservatismen"a$

9und!lom .1// dalam %urnaln"a "ang ber%udul A )utorial on )!e -!lson and Felt!am

-!lson Models+ Ans*er to Some Fre5uentl" Asked uestion men"ebutkan ba!*a kesala!an

sesi'ikasi er!itungan damak konservatisme itu disebabkan karena beberaa !al "ang

diantaran"a adala!+

- Felt!am dan -!lson terlalu seder!ana dalam mende'inisikan konservatisme$ Felt!am

dan -!lson .1// men"ebutkan ba!*a laoran keuangan din"atakan konservati' bila

nilai buku lebi! ke(il dari nilai asar$ Jika seiring ber%alann"a *aktu nilai buku daat

mengungguli nilai asar maka !al tersebut mengindikasikan tidak konservati'n"a

laoran keuangan .atau disebut %uga unbiased$ Dikatakan sebelumn"a ba!*a %ika

dalam %angka an%ang damak konservatisme ini akan (an(el out dan %ika sebua! aset erusa!aan di%ual maka damak konservatisme ada en(atatan aset akan !ilang

.karena saat di%ual aset dinilai berdasarkan !arga asarn"a maka laoran keuangan

dikatakan konservati' %ika adan"a ertumbu!an terus menerus ada aset oerasin"a$

- Model Felt!am dan -!lson ini belum bisa meng&(ature keseluru!an %enis

konservatisma "ang sebenarn"a memun"ai engaru! "ang berbeda ada er!itungan

laba erusa!aan .earnings dan ada er!itungan laba abnormal .abnormal earnings$

d! 0#at are its strong *oints<

9und!olm .1// men"atakan sebagai berikut+

“ *he ohlson and #eltham (1,) are landmar- .or-s in financial accounting% *he papers

provide a logically consistent frame.or- for thin-ing about the valuation and income

together in the same valuation model properly rather than in ad hoc- fashion/ they sho. ho.


13/13

the valuation model can be used to capture different properties of different asset classes such

as financial and operating asset”

e! 0#at is t#e -ollo; u* To*i+ Related to t#is Journal or uture Resear+#<

Penelitian selan%utn"a daat memertimbangkan mengenai beberaa 'aktor&'aktor selain

konservatisme dan ertumbu!an ."ang disebabkan karena konservatisme "ang men"ebabkan!asil valuasi dengan menggunakan model Felt!am -!lson lebi! renda! dari !arga asarn"a$

! 7riary T#eoriti+al

Dalam enelitian Felt!am dan -!lson ini teori "ang digunakan adala! teori surlus bersi!

"ang diba!as ada %urnal -!lson .1// sebelumn"a$

Documents

Makalah Seminar Akt Keuangan ( Jurnal Valuation )Ohlson