Embed Size (px)
Citation preview
www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt
MARKET STRATEGY DAILY: Bluechip thoái lui, thị trường không giữ được mốc 990 điểm
Báo cáo chi tiết 29/08/2018
Diễn biến thị trường: Thị trường có phiên điều chỉnh mạnh nhất kể từ ngày 16/8,
trước đó thị trường cũng có phiên điều chỉnh mạnh tới -1,73% trong ngày 15/8 và sau đó tăng liền mạch 6 phiên liên tiếp. Tâm lý trước nghỉ lễ và thị trường đi vào vùng kháng cự ở mốc tâm lý 1.000 điểm cũng khiến nhà đầu tư trở nên thận trọng. Bên cạnh đó, việc hợp đồng tháng 9 liên tục chiết khấu trong vài ngày vừa qua cũng cho thấy vùng kháng cự tâm lý này sẽ còn mất thời gian và cần cả sự bùng nổ của dòng tiền.
Thanh khoản hôm nay giảm so với phiên hôm qua, giá trị khớp lệnh chỉ đạt 3.276 tỷ đồng, thấp nhất trong 4 phiên gần đây. Trong khi đó, khối ngoại cũng bán ròng trở lại trong phiên hôm nay, dù chứng chỉ quỹ E1VFVN30 tiếp tục được khối ngoại mua ròng khá mạnh với 44 tỷ đồng.
Tóm lại, phiên điều chỉnh hôm nay chưa làm xu hướng tăng của thị trường thay đổi. Việc thị trường chỉ duy trì được mức thanh khoản dưới 4.000 tỷ sẽ cần thời gian dài hơn để hấp thụ nguồn cung. Trong khi đó, nếu thị trường có phiên bùng nổ về thanh khoản thì khả năng vượt đỉnh tâm lý sẽ có mức tin cậy nhiều hơn.
Cập nhật thông tin doanh nghiệp: VJC: Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VJC của
CTCP Hàng không VietJet với giá mục tiêu 173.000 đồng. Mức giá mục tiêu tương ứng P/E forward 14,8 lần, tương ứng với mức P/E bình quân ngành. Sau 6 năm hoạt động, VJC nằm trong nhóm các hãng có chi phí hoạt động trên ghế luân chuyển thấp nhất thế giới, cùng với đó là hiệu năng hoạt động đội tàu bay được duy trì ở mức cao. Chúng tôi cho rằng, với bộ máy hoạt động hiệu quả, hoạt động kinh doanh của Vietjet sẽ tiếp tục được ghi nhận khả quan trong tương lai.
Tin tức thế giới: Chỉ số S&P500 và chỉ số độ biến động Cboe (VIX) thường hình
thành xu hướng trái ngược nhau khi các nhà đầu tư có tương đối ít lo ngại về đà hồi phục trên thị trường cổ phiếu và ngược lại. Tuy nhiên, gần đây, mối tương quan này dần trở nên bị mất cân bằng với chỉ số VIX gần chạm mức thấp nhất trong 52 tuần ngay cả khi chỉ số cổ phiếu vốn hóa lớn trên thị trường chứng khoán liên tục ghi nhận những mức đỉnh cao kỷ lục mới.
Nhận định thị trường HĐTL: Với biên độ hẹp kỷ lục chỉ từ 3,6-5 điểm, phiên hôm nay nhà đầu
tư tiếp tục gặp khó khi giao dịch trên thị trường phái sinh. Đà tăng từ đầu phiên sáng đã không thể duy trì đến cuối ngày khiến các hợp đồng tương lai đóng cửa về dưới mức tham chiếu. VN30F1809 giảm 0,37% tương ứng 3,6 điểm xuống 962 điểm, basis đạt -2,99 điểm. Thanh khoản theo đó giảm 13,6% chỉ đạt 47.547 hợp đồng được khớp lệnh trong phiên. Giá trị giao dịch danh nghĩa đạt hơn 4.584,39 tỷ đồng, giảm 13,8%.
Diễn biến chỉ số VN-INDEX
Diễn biến thị trường Chỉ số Index Change % Chg
VNIndex 988.17 -7.02 -0.71
HNXIndex 112.78 0.54 0.48
VN30 964.99 -6.02 -0.62
HN30 203.72 1.09 0.54
Thanh khoản thị trường Chỉ số KLGD Giá trị % Chg
VNIndex 176.89 4,049.79 0.35
HNX 37.36 573.71 -14.59
VN30 44.59 1,089.73 -26.26
Upcom 12.01 173.82 28.45
Giá trị giao dịch NĐTNN Chỉ số Mua Bán Ròng
VNIndex 371.84 511.29 -139.45
HNX 20.04 14.93 5.11
Upcom 21.80 34.32 -12.52
Chỉ số định giá
Chỉ số Vốn hóa PE PB
VNIndex 3178.49 17.83 2.77
HNXIndex 200.76 10.51 1.14
Upcom 848.35 9.79 1.18
Nguồn: MBS tổng hợp
2 MBS Market Strategy Daily
29.08.2018
NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG: Bluechip thoái lui, thị trường không giữ được mốc 990 điểm Thị trường có phiên điều chỉnh mạnh nhất kể từ ngày 16/8, trước đó thị trường cũng có phiên điều chỉnh mạnh tới -1,73% trong ngày 15/8 và sau đó tăng liền mạch 6 phiên liên tiếp. Tâm lý trước nghỉ lễ và thị trường đi vào vùng kháng cự ở mốc tâm lý 1.000 điểm cũng khiến nhà đầu tư trở nên thận trọng. Bên cạnh đó, việc hợp đồng tháng 9 liên tục chiết khấu trong vài ngày vừa qua cũng cho thấy vùng kháng cự tâm lý này sẽ còn mất thời gian và cần cả sự bùng nổ của dòng tiền. Hai phiên trước đó, dòng tiền duy trì ở mức tiện tận 4.000 tỷ đồng/phiên nhưng thị trường chưa thể vượt qua được, yếu tố khối ngoại 2 phiên trước là tích cực nhưng lại chưa ổn định. Trong 10 phiên gần đây thì phiên điều chỉnh hôm nay là phiên thứ 2 nên việc điều chỉnh là bình thường để kiểm tra nguồn cung ở mốc tâm lý. Điểm tích cực hôm nay là mặc dù thị trường giảm điểm ngay từ khi mở cửa nhưng thanh khoản hôm nay lại giảm so với 2 phiên trước đó, điều này cho thấy người bán chủ động trong việc ra hàng, vì vậy phiên điều chỉnh chỉ là việc test cung thuần túy. Phiên hôm nay là kịch bản đối ngược với phiên hôm qua khi các bluechip là nhân tố kéo thị trường đi xuống, trong 10 mã vốn hóa lớn tăng điểm chỉ đóng góp cho thị trường 1,12 điểm thì ở chiều ngược lại, 10 mã vốn hóa lớn giảm điểm lại lấy đi của thị trường tới 4,26 điểm trong đó có: VHM, VIC, VCB, GAS, VNM…. Thanh khoản hôm nay giảm so với phiên hôm qua, giá trị khớp lệnh chỉ đạt 3.276 tỷ đồng, thấp nhất trong 4 phiên gần đây. Trong khi đó, khối ngoại cũng bán ròng trở lại trong phiên hôm nay, chứng chỉ quỹ E1VFVN30 tiếp tục được khối ngoại mua ròng khá mạnh với 44 tỷ đồng. Xếp tiếp theo trong top mua ròng lần lượt là SSI (40,29 tỷ đồng), KDC (26,34 tỷ đồng), HPG (9,88 tỷ đồng), VJC (5,64 tỷ đồng). Ở chiều ngược lại, áp lực bán ròng của khối ngoại tập trung chủ yếu ở VNM với 89 tỷ đồng. Đóng cửa phiên giao dịch, VNM giảm 1.700 đồng (1,1%) xuống 157.600 đồng. Tóm lại, phiên điều chỉnh hôm nay chưa làm xu hướng tăng của thị trường thay đổi. Việc thị trường chỉ duy trì được mức thanh khoản dưới 4.000 tỷ sẽ cần thời gian dài hơn để hấp thụ nguồn cung. Trong khi đó, nếu thị trường có phiên bùng nổ về thanh khoản thì khả năng vượt đỉnh tâm lý sẽ có mức tin cậy nhiều hơn. Vì vậy chúng tôi vẫn giữ quan điểm, các tín hiệu kỹ thuật đang ủng hộ xu hướng tăng điểm của thị trường, mục tiêu của thị trường là ngưỡng 61,8% (1.006 điểm). Trong trường hợp ngược lại, ngưỡng hỗ trợ của thị trường ở vùng 980 điểm - 982 điểm.
Top NĐTNN mua ròng
Mã Giá đóng cửa
% thay đổi
Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)
SSI 31.90 0.63 40.29
KDC 30.60 2.34 26.34
HPG 39.60 -0.75 9.88
VJC 155.40 0.13 5.63
CTD 162.10 -1.70 1.89
Top NĐTNN bán ròng
Mã Giá đóng cửa
% thay đổi
Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)
VNM 157.60 -1.07 -89.08
VHM 108.30 -2.43 -11.64
MSN 91.00 -0.44 -11.14
VRE 39.60 -1.12 -10.98
DXG 28.65 3.62 -9.75
3 MBS Market Strategy Daily
29.08.2018
Cập nhật thông tin doanh nghiệp - VJC Chỉ tiêu (*) 2015 2016 2017 2018E
Doanh thu (tỷ đồng) 19.845 27.499 42.303 53.000
Tăng trưởng (%) 127,9% 38,6% 53,8% 25,3%
LNST cổ đông công ty mẹ (tỷ đồng) 1.170 2.496 5.073 5.800
Tăng trưởng (%) 225,0% 113,2% 103,3% 14,3%
Biên lợi nhuận ròng (%) 5,90% 9,08% 11,99% 10,9%
EPS (đồng) 5.893 6.562 11.356 11.682
Nguồn: Vietjet & MBS Research Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VJC của CTCP Hàng không VietJet với giá mục tiêu 173.000 đồng. Mức giá mục tiêu tương ứng P/E forward 14,8 lần, tương ứng với mức P/E bình quân ngành. Vị thế quản trị hoạt động hiệu quả của VJC được thể hiện ngay từ những năm đầu cất cánh, Vietjet là một trong các hãng hiếm hoi trên thế giới có lãi ngay từ năm thứ 2 hoạt động. Sau 6 năm hoạt động, VJC nằm trong nhóm các hãng có chi phí hoạt động trên ghế luân chuyển thấp nhất thế giới, cùng với đó là hiệu năng hoạt động đội tàu bay được duy trì ở mức cao. Chúng tôi cho rằng, với bộ máy hoạt động hiệu quả, hoạt động kinh doanh của Vietjet sẽ tiếp tục được ghi nhận khả quan trong tương lai. 1H2018 ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng 16% Kết thúc 6 tháng đầu năm 2018, VietJet ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ ở hoạt động kinh doanh cốt lõi là vận tải hàng không và doanh thu phụ trợ với mức tăng tương ứng 54% và 50% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt khoảng 12.586 tỷ đồng và 3.807 tỷ đồng. Tuy nhiên, do giá nhiên liệu bay trong kỳ ghi nhận mức tăng bình quân khoảng 30% đã khiến biên LN hoạt động này giảm từ 16% năm ngoái xuống còn 14% trong kỳ này.
Nguồn: Platts
Nguồn: VietJet
Mặc dù vậy, nhờ chi phí bán hàng & QLDN được kiểm soát khá tốt với mức tăng thấp hơn tốc độ tăng về doanh thu, lợi nhuận trước thuế (không bao gồm hoạt động chuyển giao sở hữu & thuê tàu bay - SLB) vẫn ghi nhận tốc độ tăng 42%, đạt tương ứng 1.533 tỷ đồng. Chúng tôi đánh giá cao mức độ cải thiện về chi phí do VietJet là hãng hàng không có quy mô lớn, do đó việc cải thiện biên dù nhỏ cũng tạo ảnh hưởng tương đối tới kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.
14.6%
18.1%15.9%
13.9%
0%2%4%6%8%
10%12%14%16%18%20%
6T2017 6T2018
Biên LN gộp theo mảng hoạt động
SLB Vận tải + phụ trợ
Biến động giá xăng Jet A1
4 MBS Market Strategy Daily
29.08.2018
Vận tải hành khách đạt 11,08 triệu lượt, tăng mạnh so với mức 8,27 triệu trong 1H2017, trong đó khách quốc tế tăng mạnh đạt 1,6 triệu lượt tính riêng trong Q2, tăng 96% yoy. Theo kế hoạch, VietJet đặt mục tiêu vận chuyển khoảng 24 triệu lượt khách. Với kết quả đạt được trong 6 tháng đầu năm, chúng tôi cho rằng khả năng đạt được 24 triệu là khá thách thức, do đó chúng tôi dự kiến lượng vận chuyển cho cả năm 2018 có thể đạt khoảng 22-23 triệu lượt, xấp xỉ thị phần của Vietnam Airlines. Đối với doanh thu phụ trợ/hành khách, nửa đầu năm nay ước đạt khoảng 350 nghìn /hành khách, tăng so với mức 305 nghìn cùng kỳ năm ngoái và 320 nghìn cả năm 2017. Chúng tôi cho rằng sự tăng trưởng mạnh mẽ của đội bay, bao gồm cả máy bay hiện đại Airbus A321Neo và việc mở rộng các đường bay dài hơn tới các nước Đông Bắc Á, các chuyến bay quốc tế thúc đẩy hoạt động bán suất ăn, đồ lưu niệm, hành lý… trên các chuyến bay là nguyên nhân chính khiến doanh thu hoạt động phụ trợ tăng tốt trong năm nay. Chúng tôi dự phóng doanh thu phụ trợ/hành khách bình quân cả năm đạt khoảng 375 nghìn đồng.
Nguồn: VietJet, MBS Research Riêng đối với hoạt động SLB, VietJet thực hiện 4 nghiệp vụ trong 1H2018, thấp hơn so với 5 SLB cùng kỳ, đem lại khoảng 750 tỷ đồng lợi nhuận. Mức lợi nhuận bình quân mỗi nghiệp vụ SLB thu được trong nửa đầu năm 2018 ghi nhận mức tăng khoảng 28% so với 1H2017, tương ứng khoảng hơn 210 tỷ đồng so với 165 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp được cải thiện, đạt 18%, cao hơn mức 14,6% của năm ngoái. Theo kế hoạch, trong nửa cuối năm còn lại, VietJet sẽ thực hiện khoảng 13 nghiệp vụ SLB. Chúng tôi cho rằng nếu trong Q3 Công ty thực hiện nghiệp vụ SLB sẽ tạo lợi nhuận tăng đột biến như trong Q1 vừa qua. Tháng 8 vừa qua, VietJet vừa đón thêm 2 mẫu A321Neo và 1 mẫu A321Ceo, Chúng tôi dự kiến lợi nhuận SLB Q3 có thể đạt khoảng 550 tỷ đồng. Với kết quả từ hoạt động cốt lõi tăng trưởng tốt hơn so với dự kiến, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST 2018 đạt tương ứng khoảng 53.000 tỷ đồng và 5.800 tỷ đồng. Vietjet có vị thế hiệu suất hoạt động trong nhóm tốt nhất thế giới Chi phí hoạt động của Vietjet được quản trị hiệu quả xuyên suốt thông qua 2 chỉ số chi phí CASK và Ex-fuel CASK giảm liên tục qua các năm đặc biệt là tổng chi phí hoạt động. Kết quả trên đạt được bởi VietJet sở hữu đội tàu bay mới có tuổi đời thấp nhất thế giới. Duy trì tuổi đời thấp cho phép Vietjet tiết kiệm chi phí nhiên liệu và chi phí bảo dưỡng bao gồm bảo dưỡng hàng ngày, kiểm tra A (400-600 giờ bay), kiểm tra B (6-8 tháng), kiểm tra C (20-24 tháng), và kiểm tra D (6-10 năm).
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
2013 2014 2015 2016 2017 6T2018 2018F
Lượt khách (triệu lượt)
0
5
10
15
20
25
2013 2014 2015 2016 2017 6T2018
Doanh thu phụ trợ/khách hàng (USD)
5 MBS Market Strategy Daily
29.08.2018
Bên cạnh đó, số giờ bay của đội bay VietJet mặc dù ở mức cao nhưng vẫn được cải thiện qua các năm qua việc tăng tần suất các chuyến bay đêm đặc biệt là chặng bay quốc tế, cùng với đó là tỷ lệ lấp đầy cao được duy trì trên 88%.
CASK (Cost per ASK): Tổng chi phí hoạt động trên một ghế luận chuyển Ex-fuel CASK: Chi phí hoạt động trên một ghế luân chuyển đã loại trừ chi phí nhiên liệu
Nguồn: VietJet Tuổi đời non trẻ song vị thế quản trị hoạt động của VietjetAir không thua kém các hãng hàng không giá rẻ trong khu vực và thế giới. Chỉ số khách luân chuyển (RPKs) của Vietjet trong tương quan với quy mô đội tàu bay ở mức cao nhất trong nhóm, và dư địa tăng trưởng cho các năm tiếp theo tương đối khả quan khi thị trường hành khách Việt Nam tiếp tục tăng trưởng mạnh. Kết quả hoạt động của các hãng hàng không giá rẻ so với VJC năm 2017
Chỉ tiêu AirAsia Group Pegasus Cebu Pacific Spirit VietjetAir Hoạt động chính thức * 12/2001 11/2005 03/1998 03/2007 12/2011 Chỉ số khách luân chuyển RPKs (triệu) 55.270 27.661 21.301 39.600 17.110
% tăng trưởng 20,2% 15,6% 0,4% 14% 18,4% Tỷ lệ lấp đầy (%) 88,0% 84,6% 84,0% 83,1% 88,1% Giờ bay/tàu/ngày 13,1 12,1 12,5 11,6 13,8 CASK (U.S cents) 3,91 4,38 4,38 4,72 3,79 Ex-fuel CASK (U.S cents) 2,47 3,04 2,90 3,42 2,25 Đội tàu bay 196 76 63 112 51 * Ngày hoạt động chính thức được xác định khi công ty thực hiện chuyến bay đầu tiên, hoặc có sự thay đổi lớn về bộ máy điều hành, chiến
lược kinh doanh như M&A (AirAsia, Pegasus), thay đổi mô hình hàng không (Spirit)
Nguồn: Báo cáo kết quả hoạt động các công ty Thị trường hàng không Việt Nam cùng khu vực Châu Á – Thái Bình Dương được kỳ vọng tăng trưởng tốt trong tương lai Ngành hàng không có mối tương quan cùng chiều với tăng trưởng thu nhập bình quân đầu người. Với dự báo GDP per capita của Việt Nam đạt mức tăng trưởng CAGR 8,2% trong giai đoạn 2017-2023, thuộc nhóm các nước có tốc độ tăng trưởng thu nhập nhanh nhất Đông Nam Á, ngành hàng không Việt nam được kì vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt nhờ mức sống của người dân được cải thiện. Bên cạnh đó, thị trường vận tải hành khách hàng không Việt Nam nằm trong nhóm tăng trưởng nhanh nhất thế giới. Tốc độ tăng trưởng tổng vận tải hành khách giai đoạn 2013-2017 đạt mức tăng trưởng kép CAGR 20,5%/năm, bên cạnh đó thị trường vận tải hàng hóa cũng đạt tốc độ tăng trưởng tương đương ở mức CAGR 21,3%/năm. Năm 2017, thị trường hành khách nội địa có sự chững lại do các nhà ga nội địa tại sân bay chính đạt hoặc vượt mức công suất thiết kế.
0.01.02.03.04.05.06.0
2013 2014 2015 2016 2017
Chi phí hoạt động của VietJet qua các năm
CASK (U.S cents) Ex-fuel CASK (U.S cents)
83%84%85%86%87%88%89%
10.511.011.512.012.513.013.514.0
2013 2014 2015 2016 2017
Tỷ lệ lấp đầy của VietJet qua các năm
Giờ bay (h/tàu bay/ngày) Tỷ lệ lấp đầy (%)
6 MBS Market Strategy Daily
29.08.2018
Bù lại, khách quốc tế đến Việt Nam năm 2017 tiếp tục duy trì mức tăng trưởng cao, chủ yếu là khách quốc tế đến theo đường hàng không từ khu vực Đông Bắc Á như Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản.
Nguồn: MBS tổng hợp Nguồn: MBS Research
Nền kinh tế Việt Nam giới chuyên gia dự báo tiếp tục phát triển ổn định, cùng với đó là thu nhập người dân được cải thiện sẽ là động lực tăng trưởng cho thị trường hành khách nội địa, tuy nhiên, quá tải công suất nhà ga nội địa tại các sân bay trục chính sẽ kìm hãm đà tăng trưởng như năm 2017. Vấn đề sẽ được cải thiện khi ACV triển khai hàng loạt dự án nâng cấp, mở rộng nhà ga từ năm 2018. Chúng tôi dự phóng giai đoạn 2017-2022, thị trường vận tải hành khách nội địa sẽ tăng trưởng đạt mức CAGR 10%/năm. Động lực tăng trưởng toàn ngành đến từ nhóm khách du lịch quốc tế đến Việt Nam.
7.9 10.012.915.2 16.4 17.4
25.7 26.8 26.029.9
32.635.4
0.05.0
10.015.020.025.030.035.040.0
2015 2016 2017Vietnam Singapore Malaysia Thailand
9.6%
0.7%
3.7%
13.5%
0.0% 5.0% 10.0% 15.0%
Thailand
Malaysia
Singapore
Vietnam
Du khách quốc tế đến các nước trong khu vực (triệu) CAGR tăng trưởng du khách quốc tế 2012-2017
7 MBS Market Strategy Daily
29.08.2018
Tin tức thế giới: Tại sao sự phân kỳ xu hướng của chỉ số S&P500 và VIX có thể là mối lo ngại đối với những nhà đầu tư cổ phiếu? Chỉ số S&P500 và chỉ số độ biến động Cboe – còn được gọi là chỉ số sợ hãi trên thị trường – thường hình thành xu hướng trái ngược nhau khi các nhà đầu tư có tương đối ít lo ngại về đà hồi phục trên thị trường cổ phiếu và ngược lại.
Tuy nhiên, trong những ngày gần đây mối tương quan này dần trở nên bị mất cân bằng với chỉ số VIX gần chạm mức thấp nhất trong 52 tuần ngay cả khi chỉ số cổ phiếu vốn hóa lớn trên thị trường chứng khoán liên tục ghi nhận những mức đỉnh cao kỷ lục mới.
VIX là thước đo kỳ vọng của thị trường đối với độ biến động trong 30 ngày tới và được tính toán trên độ biến động nội hàm của hợp đồng quyền chọn trên chỉ số S&P500. VIX ghi nhận giá trị thấp có nghĩa là thị trường đang tương đối bình lặng, trong khi giá trị cao có thể cho thấy độ bất chắc đang gia tăng trên thị trường.
Dana Lyons, đối tác của J. Lyons Fund Management Inc. cho rằng sự phân kỳ hiện nay trên thị trường đáng nhận được sự chú ý và xem xét kỹ lưỡng hơn, nhất là khi trong quá khứ hiện tượng này thường báo trước một giai đoạn đầy khó khăn cho thị trường cổ phiếu.
Lyons chỉ ra rằng chỉ số S&P500 đóng cửa ở mức cao kỷ lục vào ngày 21/8 thì chỉ số VIX lại chỉ cao hơn 40% so với ngưỡng thấp nhất 52 tuần (ở mức 9,14 ghi nhận vào tháng 11 năm ngoái). Điều này chỉ từng xảy ra 3 lần trong hơn 2 thập kỷ qua, và theo sau đó là những “giai đoạn đầy bất hạnh” của thị trường chứng khoán.
Dễ thấy trong biểu đồ dưới đây, sự phân kỳ tương tự đã từng xảy ra trong các giai đoạn 12/1999 – 03/2000; 04/2007 - 10/2007 và 12/2014 - 02/2015. Và sau những lần xuất hiện hiện tượng này, thị trường thường sụt giảm với mức trung bình khoảng -11,3% trong 1 năm sau đó.
“Có thể thấy những sự phân kỳ này sẽ mất một khoảng thời gian trước khi phát triển thành những phân nhánh tiêu cực trong 19 năm qua. Tuy nhiên, nhìn chung, sự phân kỳ này là dấu hiệu cảnh báo rất chính xác và nhất quán đối với thị trường cổ phiếu trong 2 thập kỷ vừa qua.” Lyons viết trên blog của mình.
8 MBS Market Strategy Daily
29.08.2018
Trong khi đó, ông cũng nhấn mạnh rằng đây chỉ là một điểm dữ liệu và nếu đồ thị này mở rộng thêm về quá khứ, có những trường hợp khác trong thập niên 1990 khi mối tương quan giữa VIX và S&P500 bị phá vỡ mà không gây ra hậu quả nghiêm trọng nào.
“Điều đó phụ thuộc rất nhiều vào loại môi trường thị trường của chúng ta hiện nay một thị trường tự do tăng trưởng không giới hạn hay một thị trường vẫn tồn tại nguy cơ điều chỉnh chu kỳ. Hiện nay, thì chúng ta đang ở trong môi trường thứ hai.” Lyons nhận xét.
Ngoại trừ sự tăng vọt đột biến vào đầu năm nay, khi các nhà đầu tư bị hoảng sợ bởi việc lợi suất trái phiếu tăng cao và lạm phát tăng tốc, chỉ số VIX vẫn thường duy trì nhịp tăng vừa phải khi thị trường cổ phiếu không ngừng tăng cao giúp chứng khoán Mỹ đạt được giai đoạn tăng trưởng dài nhất từ trước tới nay.
Điều đó đã gây nên mối lo ngại đối với một bộ phận các nhà đầu tư rằng thị trường cổ phiếu có thể đang dần hạ nhiệt và dễ rơi vào một điều chỉnh lớn. Trong khi đó, một bộ phận nhà đầu tư khác lại lập luận rằng vẫn còn nhiều dư địa cho thị trường tăng trưởng trong bối cảnh nền kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng mạnh mẽ.
Nhưng trước khi các nhà đầu tư nhận thức rõ rằng thị trường này đã trở nên khó đoán trong nhiều năm trở lại đây thì cổ phiếu tiếp tục tăng giá. Chỉ số S&P500 tiếp tục ghi nhận mức đỉnh kỷ lục mới phiên thứ 3 liên tiếp trong khi VIX cũng tăng trở lại lên 12,3 (+1,2%) vào thứ Ba vừa qua.
Source: Market Watch
9 MBS Market Strategy Daily
29.08.2018
DIỄN BIẾN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN
Index Last Change % Adv/Dcl Vol (mil) P/E P/B YTD
VNIndex 988.17 -7.02 -0.71 147/138 159.71 17.83 2.77 0.40
HNXIndex 112.78 0.54 0.48 87/75 43.93 10.51 1.14 - 3.49
VN30 964.99 -6.02 -0.62 15/10 60.47 15.50 2.84 - 1.08
HN30 203.72 1.09 0.54 - 8.07
Upcom 51.32 0.05 0.10 81/70 9.76 9.79 1.18 - 6.54
Shanghai 2769.30 -8.69 -0.31 674/658 11,874.88 13.14 1.48 - 16.26
Nikkei 225 22848.22 34.75 0.15 133/81 625.86 16.47 1.82 0.37
S&P 500 2897.52 0.78 0.03 252/249 439.94 20.99 3.49 8.37
Vàng 1203.12 2.12 0.18 - 7.65
Dầu WTI 68.47 -0.06 -0.09 13.32
Đồ thị so sánh VNINDEX và thị trường Thái Lan, DowJones, HangSheng
-100.00
-50.00
0.00
50.00
VNM MSN DXG GEX VIC CTG FRT CSV VJC KDC
Top mua bán NĐTNN (tỷ đồng)
-5,000.00
10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00 40,000.00
Giá trị mua ròng lũy kế 2 sàn giao dịch (tỷ đồng)
10 MBS Market Strategy Daily
29.08.2018
Stock Ngày
khuyến nghị
Giá ngày phát hành
Giá mục tiêu
Giá hiện tại
Tăng trưởng
EPS 2017
EPS 4 quý
Book value PE PB ROA ROE
Ngân hàng
VCB 16/08/2018
60,600 64,400
63,100 4.1%
2,103
3,140
16,261 20.09 3.88 1.24 20.46
MBB 16/08/2018
23,700
34,800
23,750 0.2%
1,641
2,113
13,767 11.24 1.73 1.49 16.32
ACB 16/08/2018
36,800
49,000
39,300 6.8%
1,815
3,320
16,892 11.84 2.33 1.25 21.69
Bất động sản
DXG 16/08/2018
27,200
43,600
28,650 5.3%
2,193
2,870
12,242 9.98 2.34 9.50 26.20
NLG 16/08/2018
29,200
38,600
32,000 9.6%
2,745
2,283
17,979 14.02 1.78 5.48 13.26
DIG 22/06/2018
17,950
23,000
17,100 -4.7%
752
878
11,164 19.48 1.53 3.59 8.01
Chứng khoán
MBS 16/08/2018
16,000
23,800
16,600 3.8%
196
1,122
11,538 14.79 1.44 3.35 9.99
Bán lẻ
PNJ 24/07/2018
93,100
137,900
104,100 11.8%
4,289
5,110
20,764 20.37 5.01 19.78 33.86
DGW 23/07/2018
23,300
29,900
26,200 12.4%
1,999
2,303
17,160 11.38 1.53 6.65 13.90
MWG 16/08/2018
118,900
132,000
122,300 2.9%
7,167
8,472
23,260 14.44 5.26 13.73 43.91
Điện
REE 16/08/2018
34,900
44,600
35,800 2.6%
4,441
5,319
27,335 6.73 1.31 12.52 20.87
NT2 30/07/2018
27,100
33,800
26,500 -2.2%
2,768
2,912
12,728 9.10 2.08 8.49 19.51
POW 16/08/2018
13,000
18,500
13,900 6.9%
1,026
1,026
11,437 13.55 1.22 3.43 9.12
Thép
HPG 06/08/2018
36,150
43,000
39,600 9.5%
3,965
3,975
16,155 9.96 2.45 18.13 29.79
11 MBS Market Strategy Daily
29.08.2018
HSG 25/05/2018
11,550
10,500
10,750 -6.9%
3,338
1,861
13,564 5.78 0.79 3.49 14.05
Dầu khí
GAS 24/07/2018
84,800
110,000
100,900 19.0%
4,994
5,796
22,568 17.41 4.47 17.68 27.40
PVS 16/08/2018
19,300
23,000
20,600 6.7%
1,608
1,786
24,097 11.53 0.85 3.41 7.48
Hàng Không
VJC 29/08/2018
129,900
173,000
155,400 19.6%
9,463
9,463
19,557 16.42 7.95 19.67 67.12
Mid-caps
VSC 31/07/2018
38,550
44,300
40,950 6.2%
4,261
5,570
30,818 7.35 1.33 11.16 19.05
PHR 27/07/2018
21,900
25,000
25,200 15.1%
1,969
2,691
18,729 9.37 1.35 8.50 14.85
TCM 10/08/2018
20,150
26,000
21,500 6.7%
3,011
2,980
20,782 7.21 1.03 6.13 15.43
TNG 19/07/2018
10,900
15,200
11,500 5.5%
2,331
2,847
13,801 4.04 0.83 5.47 22.71
LHG 26/07/2018
18,050
23,600
19,850 10.0%
4,560
5,763
22,288 3.44 0.89 14.85 29.77
CTD 29/05/2018
132,600
142,000
162,100 22.2%
20,436
20,360
97,180 7.96 1.67 11.76 22.51
QNS 30/07/2018
39,800
52,600
39,500 -0.8%
4,154
4,154
18,197 9.51 2.17 15.65 24.38
VCS 16/08/2018
83,700
112,000
88,300 5.5%
6,731
5,657
16,923 15.61 5.22 27.05 46.45
TV2 02/08/2018
108,000
120,000
117,400 8.7%
18,287
22,547
45,421 5.21 2.58 17.65 63.85
12 MBS Market Strategy Daily
29.08.2018
Liên hệ trung tâm nghiên cứu:
Trần Hoàng Sơn Trưởng bộ phận/Kiểm soát [email protected]
Ngô Quốc Hưng Chuyên Viên Nghiên cứu cao cấp [email protected]
Phạm Văn Quỳnh Chuyên viên Nghiên cứu [email protected]
Nguyễn Quỳnh Hoa Chuyên viên Nghiên cứu [email protected]
Nguyễn Hòa Hợp Chuyên viên Nghiên cứu [email protected]
Nguyễn Thị Hải Hà Chuyên viên Nghiên cứu [email protected]
Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị của MBS được xây dựng dựa trên mức chênh lệch của giá mục tiêu 12 tháng và giá cổ phiếu trên thị trường tại thời điểm đánh giá
Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá hiện tại)/giá hiện tại
MUA >=20%
KHẢ QUAN Từ 10% đến 20%
PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10%
KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20%
BÁN <= -20%
CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)
Được thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 5 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam, Sau nhiều năm không ngừng phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam cung cấp các dịch vụ bao gồm: môi giới, nghiên cứu và tư vấn đầu tư, nghiệp vụ ngân hàng đầu tư, và các nghiệp vụ thị trường vốn.
Mạng lưới chi nhánh và các phòng giao dịch của MBS đã được mở rộng và hoạt động có hiệu quả tại nhiều thành phố trọng điểm như Hà Nội, TP, HCM, Hải Phòng và các vùng chiến lược khác. Khách hàng của MBS bao gồm các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, các tổ chức tài chính và doanh nghiệp. Là thành viên Tập đoàn MB bao gồm các công ty thành viên như: Công ty CP Quản lý Quỹ đầu tư MB (MB Capital), Công ty CP Địa ốc MB (MB Land), Công ty Quản lý nợ và Khai thác tài sản MB (AMC) và Công ty CP Việt R,E,M,A,X (Viet R,E,M). MBS có nguồn lực lớn về con người, tài chính và công nghệ để có thể cung cấp cho Khách hàng các sản phẩm và dịch vụ phù hợp mà rất ít các công ty chứng khoán khác có thể cung cấp.
MBS tự hào được nhìn nhận là:
Công ty môi giới hàng đầu, đứng đầu thị phần môi giới từ năm 2009. Công ty nghiên cứu có tiếng nói trên thị trường với đội ngũ chuyên gia phân tích có kinh nghiệm, cung cấp các sản phẩm nghiên cứu về kinh tế và thị trường chứng khoán; Nhà cung cấp đáng tin cậy các dịch vụ về nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cho các công ty quy mô vừa.
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Bản quyền năm 2014 thuộc về Công ty CP Chứng khoán MB (MBS). Những thông tin sử dụng trong báo cáo được thu thập từ những nguồn đáng tin cậy và MBS không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng. Quan điểm thể hiện trong báo cáo này là của (các) tác giả và không nhất thiết liên hệ với quan điểm chính thức của MBS. Không một thông tin cũng như ý kiến nào được viết ra nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán nào. Báo cáo này không được phép sao chép, tái bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của MBS.
MBS HỘI SỞ
Tòa nhà MB, số 3 Liễu Giai, Ba Đình, Hà Nội ĐT: + 84 4 3726 2600 - Fax: +84 3726 2601 Webiste: www.mbs.com.vn
