Martes 1 de Agosto de 2015

2 2

Índice

1. Panorama mundial

2. Economía real 20151. ¿De donde partimos? ¿Dónde estamos?

2. Restricción externa: Tensión cambiaria y estancamiento

3. Situación de la industrial

3. Proyecciones, desafíos y herencia del próximo gobierno

3 3

El mundo se desacelera pero no es la situación de 2009

INSECAP – UCES en base a FMI y WB

4 4

El mundo se desacelera pero no es la situación de 2009

Países/Regiones 2015 2016

Total mundial 2,9% 3,4%

Estados Unidos 2,4% 2,8%

Eurozona 1,5% 1,7%

Alemania 1,6% 1,7%

China 6,8% 6,3%

India 7,5% 7,5%

Rusia -3,8% -1,1%

México 2,6% 3,2%

Brasil -1,7% 0,8%

Argentina 0,6% 1,0%

Fuente: CEU UIA en base a estimaciones propias, Latin Focus y

FMI - World Economic Outlook (Abril 2015)

Crecimiento del PBI: estimaciones

INSECAP – UCES en base a FMI y WB

5 5

231,5

153,1165,6

76,78

36,9

91,16

207,8

140,4

0

50

100

150

200

250e

ne

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5

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5

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5

jul-15

Indices bursátiles de paises emergentes(2012-2015, precios en USD, enero 2012 = 100)

MERVAL BOVESPA

Shangai Composite

Fuente: CEU-UIA en base a Yahoo Finance y BloombergLos datos del mes de agosto corrsponden a la cotización del día lunes 24.

El impacto de cierto desarme de la burbuja inmobiliaria China

INSECAP – UCES en base a FMI y WB

6 6

Como impacta el nuevo escenario en la argentina 2015-2016

Canales de trasmisión

1.Fortalecimiento del dólar

(devaluaciones)

2.Precio de las materias primas

3.Brasil (ajuste)

Positivo

USA tasas de interés (bajas)

7 7

0,6%

2,2%

3,3%

5,4%

6,8%

8,8%

10,2%

14,3%

15,0%

15,8%

19,6%

30,6%

44,7%

0% 10% 20% 30% 40% 50%

Japón

Reino Unido

China

India

Perú

Eurozona

Argentina

Chile

México

Rusia

Uruguay

Colombia

Brasil

Depreciación nominal acumulada de 2015(punta a punta)

Fuente: CEU-UIA en base a oanda.comPara el cálculo punta a punta se tomaron los datos correspondientes a la cotización del 7 de septiembre y 1 enero.

1. Fortalecimiento del dólar (devaluaciones)

INSECAP – UCES en base a FMI y WB

8 8

1. Fortalecimiento del dólar (devaluaciones)

INSECAP – UCES en base a FMI y WB

9 9

131,48

68,81

105,23

90,7084,36

65,70

30

50

70

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110

130

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170

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5

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1

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2

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13

oct

-13

mar-

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4

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5

jun-1

5

Indices de precios de commodities(2010 = 100)

Energía Productos agrícolas Metales y minerales

Fuente: CEU-UIA en base a estimaciones del Banco Mundial

2. Materias primas

INSECAP – UCES en base a FMI y WB

10 10

$ 106,2

$ 82,4

$ 106,2$ 105,2

$ 47,3

$ 59,8

$ 38,2

$ 512,0

$ 684,0

$ 495,0

$ 591,0

$ 332,0

200

300

400

500

600

700

800

30

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70

90

110

130

150

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5

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15

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5

ag

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5

Evolución de precios del petróleo y la soja(precios spot en USD)

Petróleo (WTI, precio por barril) Soja (precio por Tn, eje der.)

Fuente: CEU-UIA en base a estimaciones del Banco Mundial, Bloomberg y Yahoo Finance. Para el precio de agosto se

tomaron las cotizaciones al 24/08.

Precio del BRENT: USD 42,69 el barril al 24/08. El WTI corresponde a EEUU y el Brent al Mar del Norte, en Europa

Precio Futuro del

Petróleo a Nov´

16:

USD 45,5 (NYMEX)

Precio Futuro de

la Soja a Nov´16:

USD 321,15 (CBOT)

2. Materias primas

11 11

4,0%

6,1%5,2%

-0,3%

7,5%

2,7%

1,1%

2,5%

0,2%

-2%

2,8%

6,0%

3,1%

-7,4%

10,5%

0,4%

-2,1%

2,9%

-3%

-5%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015p

BrasilEvolución del PIB y la producción industrial

PBI a precios constantes (var i.a.) Producción industrial (var i.a.)

Fuente: CEU UIA en base a datos de IBGE, BCB, LATINFOCUS, FMI y CEPAL.

3. La situación de Brasil

12 12

3. La situación de Brasil

33.01139.594

52.935

85.839

206.806

239.054

288.575

352.012

378.613374.051372.168

728

890

1.371

837

540

399

235180

300305

201191 184

205 231

298

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200

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10.000

60.000

110.000

160.000

210.000

260.000

310.000

360.000

410.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Reservas Internacionales de Brasil (en millones de USD) y Riesgo País (EMBI+BRA)

Reservas Internacionales Riesgo País (eje derecho)

Fuente: Contexto en base a datos de BCB y Ambito Financiero. El dato para reservas de 2015 es de Junio 2015. Para el cálculo del riesgo país se tomaron promedios anuales.INSECAP – UCES en base a FMI y WB

13 13

Índice

1. Panorama mundial

2. Economía real 20151. ¿De donde partimos? ¿Dónde estamos?

2. Restricción externa: Tensión cambiaria y estancamiento

3. Situación de la industrial

3. Proyecciones, desafíos y herencia del próximo gobierno

14 14

32.478

10.420

46.198

52.132

44.134

30.233

33.933

671

1552

57415574

5149

2705

343319

853

1178

670 676

9841067

786 629

0

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3000

4000

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0

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30.000

40.000

50.000

60.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Reservas Internacionales Argentinas (en millones de USD) y Riesgo País (EMBI+ARG)

Reservas Internacionales Riesgo País (eje derecho)

Fuente: CEU UIA en base a datos de BCRA y Ambito Financiero. El dato para reservas de 2015 es de la fecha 24/7/2015. Para el cálculo de riesgo país se tomaron promedios anuales.

Clave comienza la pérdida de reservas

INSECAP – UCES en BCRA

15 15

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5en

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3

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4

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en

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5

ab

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15

FUENTE: CEU UIA en base a datos de INDEC, BCRA, consultoras privada e institutos estadísticos.

Tipo de cambio real(Dic 2001= 1)

TCR - Pesos/Dólares TCR - Pesos/Reales

DOLARAgo '15 vs Dic'13

-6%

REALAgo '15 vs Dic '13

-29%

Que finalmente termino con la devaluación y la nueva apreciación…

INSECAP – UCES en BCRA

16 16

La apreciación y una inflación que tiende a la baja en términos

interanuales…

32,2%

12,3%

28,2%

24,7%

39,4%

24,2%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

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1

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-11

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2

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-12

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3

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4

dic

-14

jun-1

5

Fuente: Institutos de estadistica provinciales y consultoras privadas.

Evolución de los precios al consumidor(variación interanual)

Inflación

2014:

36,9%

Inflación

2011:

26,2%

Inflación

2008:

27,1%

Inflación

2009:

14,9%

17 17

25

30

35

40

45

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35

1937

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1953

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1961

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1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

Participación asalariada en el PBI (1935-2014)

Fuente: Contexto en Base a Indec y Estimaciones propias

La relación precios salarios…

18 18

3633 31

29 29 30 32 31 33

26 2628 30 31 32 33

3633 34 36 37 35

7

88

8 77

8 88

8 77

77

88

10

1010

11 1212

0

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20

30

40

50

60

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 (est.)

Participación de los asalariados privados y públicos en el ingreso1993-2014 como % del PBI

Sector público

Sector privado

Fuente: Contexto en base a Indec y Estimaciones propias

La relación precios salarios…

19 19

94,71

150,73

143,35 144,29

134,50

70

80

90

100

110

120

130

140

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160

194

0

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3

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6

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2

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5

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1

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4

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7

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0

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3

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2

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1

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4

199

7

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0

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3

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6

200

9

201

2

201

5

Evolución de los Términos de Intercambio (1940-2015)Base 1993 = 100

Fuente: Contexto en base a datos de Fundación Norte y Sur e INDEC

Rodrigazo

Hiperinflación

Crisis de la Convertibiliad

Peronismo

En un contexto de relativa caída en los términos de intercambio…

20 20

Índice

1. Panorama mundial

2. Economía real 20151. ¿De donde partimos?

2. Restricción externa: Tensión cambiaria y estancamiento

3. Proyecciones, desafíos y herencia del próximo gobierno

21 21

Perspectivas: activos y pasivos

Temas claves y encrucijadas

Reservas , tipo de cambio e

inflación

Competitividad y costos

Recaudación y gasto

Activos

Bajo nivel deuda y

capacidad para financiar

Tema fiscal controlable por

subsidios

Mercado interno en

niveles altos.

22 22

Escenario

A

Escenario

B

PIB (%) 0,6% 1,5% -2,0%

Actividad industrial (%) -1,0% 1,5% -1,5%

Exportaciones (MM USD) 61.180 64.500 68.000

Var (%) -15,0% 5,4% 11,1%

Importaciones (MM USD) 59.445 63.000 60.000

Var (%) -9,0% 6,0% 0,9%

Balanza comercial (MM USD) 1.736 1.500 8.000

Saldo de cuenta Corriente (% PBI) -1,3% -1,5% -0,9%

Inflación (% dic/dic) 25% 23% 35%

Desempleo 7,6% 7,1% 8,0%

Resultado fiscal primario sin BCRA (% PBI) -4,1% -2,5% -3,8%

Tipo de cambio ($/USD - EoP) 9,9 12,1 14,1

Var (% dic/dic) 14,6% 22,0% 42,0%

Tipo de cambio paralelo ($/USD - EoP) 16,1 16,5 19,0

Brecha tipo de cambio oficial/paralelo 62,6% 36,6% 35,2%

LEBAC 90 días (%) 26,0% 26,0% 30,0%

Reservas internacionales (MM USD - EoP) 26.000 30.000 25.000

Variables 2015p2016p

23 23

ANEXO

24 24

Resultados Sector Público Nacional

2,9%

2,5% 2,5%

1,2% 1,4%

0,2%-0,2%

-0,7%

-0,9%

-2,7%

2,7%2,4%

2,2%

0,9%

0,3%-0,2%

-0,4%

-1,6%

-2,7%

-4,1%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015e

Resultado Financiero y Primario SPNF Nación como % del PIB

Rdo Financiero Rdo Primario Rdo Primario neto Utilidades BCRA

Fuente: CEU-UIA en base a Secretaría de Hacienda, MECON y Cuentas Nacionales, INDEC. Serie PBI año base 2004.

25 25

Evolución de los Subsidios

4.16011.811

25.516 28.025

42.357

67.957

81.027

114.852

178.605

0,5%

1,1%

2% 2%

2,3%

2,9% 2,9%

3,4%

4,1%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Evolución de las Transferencias Corrientes a Empresas Públicas, Fondos Fiduciarios y Sector Privado

Millones de pesos Subsidios Económicos (%PIB)

Fuente: CEU UIA en base a datos de ASAP.

26 26

Apertura de los Subsidios

Var

$AR MM % 2014/2013

Energía 127.984 72% 67%

CAMMESA 71.333 40% 97%

ENARSA 40.470 23% 41%

Plan Gas 11.299 6% 81%

Otras Energía 4.854 3% -9%

Transporte 41.917 23% 34%

Transporte Automotor 24.915 14% 23%

Transporte Ferroviario 12.386 6,9% 55%

Transporte Aerocomercial 4.616 2,6% 52%

Otras empresas públicas 6.917 3,9% 49%

Agroalimentario 3 0,002% -100%

Rural y forestal 1.509 0,8% 12%

Industria 276 0,15% -29%

Total Subsidios

(Transferencias Corrientes)178.605 100% 56%

Transferencias Económicas para Gastos Corrientes a

Empresas Públicas, Fondos Fiduciarios y Sector Privado

ConceptoAño 2014