VICERECTORADO ACADÉMICOPROGRAMA POSGRADOMAESTRÍA: GERENCIA FINANCIERAPROFESOR. RICHARD VERA

UNERMBUniversidad Nacional Experimental Rafael María Baralt

Integrantes:Alfonzo; FidelGutiérrez; UbaldoGranadillo; Zulay

EVALUACIÓN DEL DESEMPEÑO FINANCIERO

Método DuPont

Es una técnica que se puede utilizar para analizar la renta de una compañía que usa las

herramientas tradicionales de gestión del desempeño. Para permitir esto, integra los

elementos de la declaración de ingresos con los del balance.

CÁLCULO DE DUPONT. (FÓRMULA)

Rentabilidad sobre activos = margen de utilidad neta x rendimiento total de los activos =

Utilidad Operativa Neta después de impuestos / Ventas X Ventas/Ganancias netas

promedio

El sistema DuPont reúne, en principio, el margen neto de utilidades, que mide la

rentabilidad de la empresa en relación con las ventas, y la rotación de activos totales, que

indica cuán eficientemente se ha dispuesto de los activos para la generación de ventas.

Este sistema correlaciona los indicadores de actividad con los indicadores de rendimiento,

para tratar de establecer si el rendimiento de la inversión (Utilidad neta - activo total)

proviene primordialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o

del margen neto de utilidad que tales ventas generan.

     El método parte de la descomposición del indicador de rendimiento del activo total, de la

siguiente manera: Utilidad neta / Activo total = (Utilidad neta / Ventas) x (Ventas / Activo

total). La igualdad se produce cancelando matemáticamente el factor ventas en la parte

derecha. Financieramente, esto quiere decir que, dependiendo del tipo de empresa, el

rendimiento de la inversión puede originarse principalmente en el margen neto de ventas

o en la rotación del activo total. Los dos indicadores involucrados en el cálculo se pueden

descomponer, si se quiere ver con mayor claridad de dónde surgen los aciertos o las

deficiencias.

LIMITACIONES DEL USO DE RAZONES FINANCIERAS

Para lograr un exitoso análisis de las razones financieras es necesario que el analista

tenga en mente los siguientes puntos:

1.      Es probable que cualquier discusión de razones financieras incluya sólo una

muestra representativa de los posibles índices.

2.      Las razones financieras son sólo “señales” que indican las potenciales áreas de

fortaleza o debilidad. Un análisis financiero requiere también del examen exhaustivo de

otros datos.

LIMITACIONES DEL USO DE RAZONES FINANCIERAS

3. Muchas veces, es preciso analizar cuidadosamente una razón financiera para

descubrir su verdadero significado.

4.    Una razón financiera es significativa solamente cuando se compara con algún

patrón, o con un objetivo establecido en la dirección.

5.   Cuando se utilizan las razones financieras para comparar una empresa con otra, se

debe recordar que las diferencias en las técnicas contables pueden tener como

resultado desigualdades sustanciales entre ellas. Olvidar esto puede llevar a

conclusiones incorrectas.

      ¿Cuál es la principal limitación de la razón de circulante como medición de la

liquidez de una empresa? ¿Cómo es posible superar esta limitación? 

     La razón del circulante se interpreta como la capacidad que tiene una empresa para

satisfacer las reclamaciones de los acreedores corto plazo y con base al activo circulante

existente. Este indicador no representa una referencia estándar para evaluar la liquidez

de la empresa respecto a otras empresas.

     Este parámetro mide solo la liquidez, es por ello que el analista debe ir “más a fondo” 

y aplicar la prueba ácida, la cual es una medición más estricta de la liquidez.

¿Qué problemas puede indicar una razón de rotación de inventario mejor o peor que el promedio del sector?

Para que el inventario contribuya plenamente a la rentabilidad, la empresa debe

mantener un equilibrio razonable en todos sus niveles de inventarios. Esta razón tiende a

variar de una empresa a otra, dependiendo de las políticas relativas a los márgenes de

utilidad sobre el costo de venta. Si la rotación de inventarios es demasiada elevada,

quizás signifique que la empresa con frecuencia se quede sin ciertos artículos  en

inventarios y pierden ventas frente a los competidores. Si la razón de rotación de

inventario es inferior al promedio del sector, significa que la empresa está invirtiendo más

dinero en el mantenimiento de inventarios que en la consecución de sus  ventas, por lo

que se inmovilizan fondos que pueden ser invertidos en activos potencialmente más

rentables.

¿Cuáles son los tres factores más importantes del rendimiento de una empresa

sobre el capital?

•Razón de margen de utilidad bruta: Mide la rentabilidad relativa de las ventas de una

empresa después de deducir el costo de ventas, revelando así con qué eficacia la

administración de la empresa toma las decisiones relativas al precio y al control de los

costos de producción.

•Razón de margen de utilidad neta: Mide lo rentable que son las ventas de una empresa

después de deducir todos los gastos, incluyendo impuestos e intereses.

•Razón de rendimiento sobre activos totales: Indica la utilidad neta de una empresa en

relación con la inversión total en activos.

•Razón de utilidad sobre el capital de los accionistas: Indica la tasa de rendimiento que

obtiene una empresa sobre el capital de los accionistas. La razón es directamente influida

por la cantidad de deuda que una empresa utiliza para financiar sus activos.

    ¿Cómo puede afectar la inflación a la posibilidad de comparación de las

relaciones financieras entre empresas?

El impacto de la inflación sobre los ingresos que reporta una empresa, puede generar

varios problemas para un analista financiero que trate de evaluar el desempeño de una

empresa con el paso del tiempo y en comparación con otras empresas del sector. Por

tanto, el analista debe reconocer que la inflación puede influir al compararse el

desempeño de dos o más firmas ya que la misma interviene en todas las empresas del

mercado y depende de las políticas que se asuman en la utilización de los diferentes

métodos contables Al compararse el desempeño de dos o más empresas para calcular el

ingreso neto.

 

ANÁLISIS DEL EQUILIBRIO Y

APALANCAMIENTO

Apalancamiento operativo:

Ocurre cuando las empresas tienen costos operativos fijos, sin importar el volumen,

siendo que todos los costos son variables. Se incurre en costos operativos fijos con la

esperanza de que el volumen de ventas genera rendimientos más que suficientes para

cubrir todos los costos operativos fijos y variables.

     Es esencial observar que los costos operativos fijos no varían con los cambios en el

volumen. Estos costos incluyen aspectos tales como la depreciación de los edificios y el

equipo, seguros y parte de los costos de administración.

Un posible efecto causado por la presencia de costos operativos fijos (apalancamiento

operativo), es que la variación en el volumen de ventas se traduce en un cambio más que

proporcional en las utilidades o perdidas operativas. La presencia de costos operativos

fijos hace que una parte del cambio porcentual en el volumen de ventas produzca un

cambio porcentual mayor en las utilidades o pérdidas.

Ejemplo ilustrado:

Esquema A: tres empresas antes de los cambios en las ventas

Empresa f empresa y empresa z

Ventas Bs 10.000 Bs 11.000 Bs 19.500

Costos operativos

Costos fijos (cf.) Bs 7.00 Bs 2.000 Bs 14.000

Costos variables (cv) Bs 2.000 Bs 7.000 Bs 3.000

Utilidad operativa (uo) Bs 1.000 Bs 2.000 Bs 2.500

Razones de apalancamiento

Cf/ costos totales 0,78 0,22 0,82

Cf/ ventas 0,70 0,18 0,72

Esquema B tres compañía después del incremento del 50% en las ventas del año siguiente.

Empresa f empresa y empresa z

Ventas Bs 15.000 Bs 16.500 Bs 29.250

Costo operativo

Fijos (cf.) Bs 7.000 Bs 2.000 Bs 14.000

Variables (cv) Bs 3.000 Bs 10.500 Bs 4.500

Utilidades operativas Bs 5.000 Bs 4.000 Bs 10.750

Cambios porcentuales en las Uo

(Uo≥) (Uo≥) uo 400% 100% 330%

Explicación: En el esquema B de la tabla, se muestra que las ventas y los costos

variables aumentan un 50% para cada una de las compañías Los costos fijos se mantienen.

     Todas las empresas muestran los efectos de apalancamiento operativo( es decir, los

cambios en las ventas se traducen en variaciones más que proporcionales en las utilidades

operativas), sin embargo, la empresa F es la más sensible  con un aumento del 50% en las

ventas que se traducen en el incremento de 400% de las utilidades operativas. Con esto se

quiere decir que sería incorrecto suponer que la compañía con el mayor nivel absoluto de

costos fijos relativos, automáticamente tuviera los efectos del apalancamiento operativo.

Análisis del Equilibrio: Partimos de la ilustración de la aplicación del análisis del equilibrio

al apalancamiento operativo.

    

Análisis del Equilibrio:

Partimos de la ilustración de la aplicación del análisis del equilibrio al apalancamiento

operativo.

     Suponemos una empresa que se dedica a fabricar uniformes o bragas para la industria

petrolera, con un costo unitario de Bs. 50. Los costos operativos son de Bs. 100.000,00 y los

costos operativos variables son de Bs. 25/unid. Deseamos estudiar la relación que hay entre

los costos operativos totales y los rendimientos totales. Graficamos para mostrar la relación

entre rendimientos totales, costos operativos totales y utilidades para diferentes niveles de

producción y ventas.

El Punto de Equilibrio (Cantidad).

El Punto de Equilibrio (Cantidad). Es la intersección de la línea de costos totales con la línea de

ingresos totales. También, es el volumen de ventas requerido para que los ingresos totales sean

iguales a los costos operativos totales, o para que las utilidades operativas sean iguales a cero.

Matemáticamente:

Uo= P(Q) – CV(Q) – CF  Donde:

Uo: Utilidades operativas (antes de los intereses y los impuestos).

P: Precio unitario.

Q: Cantidad producida y vendida.

CV: Costos variables.

CF: Costos fijos

Grado de apalancamiento financiero

Es el parámetro cuantitativo de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa, a

los cambios en sus utilidades operativas, es decir, el cambio porcentual en las utilidades

respecto a la variación porcentual de las utilidades operativas que se traducen en un cambio

en las utilidades por acción. Entonces:

Formula:

GAF= Uop / Uop – 1 - [UoAi / 1 - f

Simbología:

GAF: Grado de apalancamiento financiero.

Uop: Utilidades operativas.

UoAi: Utilidades operativas antes de los impuestos.

F: Tasa impositiva