Moj Broker november 2010

MOJBROKER04 280 1000

01 300 6610www.gbd.si

GBD Gorenjska borznoposredniška družba d.d

November 2010

Letn

ik 1

4, š

tevi

lka

1

Optimizirajte svoj portfelj

6

Izkoristite napredek

10

Naložbena priporočila

13

Izobraževanje:GBD Seminarji

23

ZNATE IZBRATI PRAVI NALOŽBENI PRODUKT ZASE?

ISSN 1855-4350

GBD UPRAVLJANJE PREMOŽENJA

Znanje ininformacije

Osebni pristop

Zanesljivost indostopnost

Preudarne odločitve

Neprecenljive izkušnje

Pokličite: 04 280 1000Obiščite: www.gbd.si

MOJ BROKER 3

Novosti na FINportu

GBD Naložbena priporočila

GBD Izobraževalni seminarji

Varčevalno leto/desetletje?

Smo v jesenskih mesecih in eden od njih, oktober, že po tradiciji nosi titulo mesec varčevanja. Nikoli mi sicer ni bilo jasno, zakaj bi morali varčevati samo meseca oktobra, kaj pa naj v ostalih mesecih?

Oktober je v naših predstavah povezan z jesenskimi pridelki in vlaganjem in spravljanjem plodov in žita za dolgo mrzlo zimo. Tako so delali že naši predniki. Nas pa že dolgo več pozimi ne zebe, po drugi strani pa nas pridelki z vseh koncev sveta razveseljujejo tudi vso dolgo zimo.

Zaradi tega je primerno o varčevanju in investiranju razmišljati vse leto in ne samo v času, ko nas na to spomnijo bančni oglasi. Pričnimo sistematično, varčujmo vsak mesec in nekaj denarja namenimo za prihodnost. Ker pa ni vsak finančna storitev ali finančni produkt primeren kar počez za vse tipe vlagateljev (po navadah, željah in zmožnostih smo si namreč zelo različni), vam v priloženi preglednici ponujamo dodatno podporo za lažje odločanje.

Upamo, da bo podobno varčevalno razmišljala tudi naša vlada in bo naš preobremenjeni voz gospodarstva končno učakal tudi svetlejše trenutke, saj se na razvitem Zahodu že krepko dani, vsaj po najnovejših podatkih o gospodarski rasti sodeč.

Vmes pa nam ne kaže drugega, kot poskrbeti zase in za svojo prihodnost. To bomo najlaže storili tako, da se bomo odrekli deležu izdatkov, ki smo ga dosedaj namenjali nekaterim navadam in razvadam, ter ga namenili zavarovanju, varčevanju in investiranju.

Odločite se za svoj finančni paket. Pokličite naše osebne svetovalce na tel. 04 280 1000 ali 04 280 1025 in se dogovorite za osebno svetovanje, ki bo upoštevalo vaše potrebe in potrebe vaše družine.

Da boste lažje načrtovali svoje finančne korake, vas vabimo na naše seminarje. Prirejamo serijo predavanj, ki bo zajela več tem: uvod v osebno finančno načrtovanje, investiranje in trgovanje, GBD OnLine, aktualni svetovni trendi,… Aktualni seminarji so razpisani na www.gbd.si, najdete pa jih tudi na strani 23.

Vabimo vas k udeležbi, obisk je brezplačen.

mag. Jožica Vavpotič Srakar, izvršna direktorica GBD BPD d.d

Varčevalno leto

Kako izbrati pravo storitev in pravi naložbeni produkt v svetu borze in financ

KATERI JE NAJPRIMERNEJŠI FINANČNI PRODUKT

4OPTIMIZIRAJTE SVOJ PORTFELJ

68

10

Nov šerif v mestu - ETF skladi

GBD ETF center

Vrnitev v prihodnost; Namesto, da vas napredek tepe, ga raje izkoristite

101123

NOVOSTI

1618

Upravljanje premoženja

GBD Šparovček

PREDSTAVLJAMO STORITEV

SLOVENIJA

192122

Vključevanje Ljubljanske borze v največji evropski elektronski sistem trgovanja

Davčna svetovalnica

Pri nas je vpisno in svetovalno mesto za 109 vzajemnih skladov

GBD NEPREMIČNINE

20 Ponudba nepremičnin

4 MOJ BROKER www.gbd.si

Niti storitev borznega posredovanja, niti delnice kot finančni instrument niso

vedno najboljša rešitev za vsakega vlagatelja, kot sicer razmišlja večina ljudi, ko se prvič podajo na borzo. Prava izbira je povezana s profilom vsakega posameznega vlagatelja, razpoložljivih sredstev, naložbenega cilja, pričakovanega donosa, za vas še sprejemljivega tveganja in časa ter znanja.

1. Že imate privarčevano vsoto denarja?

Prvo vprašanje, ki si ga morate zastaviti je, ali imate že privarčevano določeno večjo vsoto denarja, ki bi jo želeli plasirati v finančne instrumente z višjim donosom od bančnega depozita in ki hkrati predstavljajo še sprejemljivo tveganje. Če je odgovor pritrdilen, je za vas prava storitev borzno posredovanje ali osebno upravljanje premoženja. V kolikor ste tip stranke, ki želi postopno (mesečno, kvartalno, letno oz. po potrebi) varčevati z manjšimi vložki (npr. 30 EUR), potem razmišljajte o storitvi GBD Šparovček ali vzajemnih skladih.

2. Imate dovolj časa, znanja ali volje?

Drugo vprašanje se nanaša na to, ali imate dovolj časa, znanja in volje da boste lahko dovolj kakovostno sami upravljali svoj portfelj ali ne. Če je odgovor na to vprašanje pritrdilen, razmišljajte o borznem posredovanju, sicer pa vam toplo priporočamo da zaupate svoja sredstva v upravljanje naložbenim strokovnjakom.

3. Strateška alokacija premoženja

V tretjem koraku si začrtajte okvirno strateško alokacijo svojega premoženja med različne finančne instrumente. Zavedati se morate, da na trgu obstaja cela paleta različnih naložbenih produktov, pri katerih lahko pričakujte različne stopnje donosa in seveda tveganja. Bolj konzervativni vlagatelji z nizkim pragom sprejemljivega tveganja

boste dali poudarek obveznicam (državnim, podjetniškim,...) in razpršenim delniškim naložbam kot so ETF skladi, medtem ko boste tisti, ki si lahko privoščite višje tveganje in vaša naložba ni povezana s konkretnim naložbenim ciljem ali pa je ta močno odmaknjen v bodočnost, pa lahko razmišljate o oblikovanju portfelja iz konkretnih delniških naložb ali v manjšem delu celo iz izvedenih finančnih instrumentov in kombiniranjem z naložbami v surovine, valute ipd.

4. Aktivni in pasivni del portefja

V zadnjem koraku pa velja razmisliti tudi o tem, kakšen del portfelja želite imeti naložbeno aktiveno in kakšen del pasiven. Pasiven del portfelja je tisti, ki je naložen v skladu z dolgoročno strateško in taktično alokacijo naložbe in se pravilom le redko spreminja, medtem ko aktivni del portfelja predstavlja tisto komponento, s katero poizkušate ustvariti nadpovprečni donos. Pri postopnem mesečnem varčevanju lahko npr. pasivno jedro predstavlja

GBD Šparovček (ima nizke stroške in ustrezno razpršitev), medtem ko lahko aktivni del portfelja predstavljajo vzajemni skladi. Pri storitvah borznega posredovanja si lahko pasivno jedro oblikujete iz več ETF skladov, aktivni del portfelja pa kombinirate z GBD naloženimi priložnostmi ali tehničnimi signali na FINportu, medtem ko v primeru upravljanja premoženja mi poskrbimo za pravo utež enega in drugega v vašem portfelju.

V GBD Gorenjski borznoposredniški družbi pomagamo izbrati vam najbolj primeren finančni

produkt.

Kako izbrati pravo storitev in pravi naložbeni produkt v svetu borze in financ?mag. Goran Dolenc

Frekvenca vlaganja/

velikost vložka

Občasna naložba višje vrednosti

Imam znanje, čas, voljo

Borzno posredovanje (več na str. 6-15)

Nimam znanja, časa, volje

Upravljanje premoženja (več na str. 16-17)

Postopno varčevanje z nižjimi vložki

GBD Šparovček

(Pasivni del portfelja) (več na str. 18)

Vzajemni skladi

(Aktivni del portfelja) (več na str. 22)

Samostojni paket

Osnovni paket (+svetovanje)

GBD OnLine trgovanje (najnižje provizije)

Konzervativni model (poudarek na obveznicah)Uravnoteženi model

Dinamični model (poudarek na delnicah)

Državne obveznice

Podjetniške obveznice

Delnice - razviti trgi

Delnice - razvijajoči trgi

Surovine, IFI


Nov šerif v mestu - ETF skladimag. Gregor Pipan

V zadnjem času se tudi med malimi vlagatelji veliko omenja ETF sklade (Exchange Traded Funds)

in prednosti, ki jih imajo pred drugimi oblikami vlaganja v vrednostne papirje. Zaradi svojih lastnosti so postali najhitreje rastoči finančni produkt tako med institucionalnimi kot zasebnimi investitorji.

Velikokrat je že bila izpostavljena pomembnost razpršitve naložb v različne naložbene razrede in vrednostne papirje, s katero vlagatelj zmanjša tveganje posameznega podjetja. Večja razpršitev portfelja je povezana z višjimi stroški. Ta problem so za male vlagatelje sprva reševali le vzajemni skladi, v zadnjih letih pa so pravi razmah doživeli ETF skladi. Njihovi glavni značilnosti sta, da dosledno sledijo določenemu indeksu vrednostnih papirjev in da kotirajo na borzah kot drugi vrednostni papirji. Z nakupom delnice ETF sklada vlagatelj tako kupi vse vrednostne papirje v danem indeksu.

Omenjena pasivnost ETF skladom omogoča nizko upravljavsko provizijo. V povprečju se giblje okoli 0,5 odstotka letno, v nekaterih primerih so celo nižje od 0,1 odstotka. Poleg upravljavske, vlagatelj plača še posredniško provizijo borznemu posredniku, ne plačuje pa vstopnih in izstopnih provizij.

ETF skladi sledijo:

• delniškim indeksom,

• obvezniškim indeksom,

• surovinskim indeksom,

• posameznim surovinam,

• posameznim valutnim parom.

Obstajajo tudi skladi z vzvodom in short ETF skladi, ki replicirajo nasproten donos indeksa. Poleg skladov, ki imajo v portfelju konkretne delnice, obveznice, surovine ali valute, obstajajo tudi t.i. sintetični (swap based) ETF skladi, ki replicirajo donose indeksa z izvedenimi finančnimi inštrumenti.

Prednosti ETF skladov

ETF skladi ponujajo vlagateljem številne prednosti pred drugimi oblikami investiranja na kapitalske trge.

ETFji vs. vzajemni skladi:

• Bistveno nižja upravljavska provizija - v povprečju je upravljavska provizija ETFov cca. 0,5 % (največji celo pod 0,1 %) medtem, ko je upravljavska provizija vzajemnih skladov 2 %.

• ETFi imajo le posredniško, nimajo pa vstopne in izstopne provizije. Slednji pri vzajemnih skladih znašata skupno 3 %.

• Številne raziskave kažejo, da so aktivno upravljani skladi dolgoročno manj uspešni kot pasivni ETF skladi.

• Enostavnejša prodaja ETFa - vlagatelj odda prodajno naročilo kot za vsako drugo delnico, ki kotira na borzi.

• Na ETF ima vlagatelj lahko short pozicijo ali kupi sintetični ETF, ki replicira short pozicijo določenega ETFa.

• ETFe se lahko kupi z vzvodom, na voljo so tudi ETFi, ki replicirajo večkratne donose določenega ETFa (leveraged ETF - efekt vzvoda).

ETFi vs. posamezni vrednostni papirji

• ETFi so skladi, ki sledijo indeksu vrednostnih papirjev in so zato zaradi razpršenosti naložb bistveno manj tvegani kot posamični vrednostni papir.

• ETFi omogočajo vlagatelju direkten dostop do celotne regije, panoge ali vrste vrednostnih papirjev,

• Institucionalni investitorji (authorized participant - market maker) konstantno zagotavljajo likvidnost ETF sklada na trgu.

Kako ETF sklad deluje?

Na osnovi določenega indeksa izdajatelj sklada oblikuje košarico vrednostnih papirjev, ki sestavljajo ETF sklad. Tu nastopi drugi institucionalni investitor (authorized participant – market maker). Njegova naloga je izdajatelju zagotoviti košarico vrednostnih papirjev, ki sestavljajo ETF. Ti vrednostni papirji so nato deponirani pri banki skrbnici, ki kontrolira, če se košarica dosledno ujema s sestavo ETFa. Nato institucionalnemu investitorju (authorized participant) posreduje izdano količino lotov ETFa. Ta jih nato lahko proda na organiziranem sekundarnem trgu (borzi). Od te točke naprej se z delnicami ETF sklada prosto trguje na borzi kot z vsemi drugimi navadnimi delnicami.

MOJ BROKER 7

Kot skorajda identična replika indeksavrednostnih papirjev predstavljajo ETFi zelo primeren inštrument za izvajanje različnih investicijskih strategij kot so:

• kupi in drži (buy and hold) strategija,

• aktivno trgovanje z indeksi,

• strateška / geografska / panožna alokacija sredstev (Top - Down Allocation),

• alfa – beta upravljanje premoženje (Core – Satellite Asset Management),

• strategije varovanja: z nasprotno pozicijo ETF skladov od pozicije specifičnih delnic v portfelju se lahko varuje presežne alfa donose (Portable Alpha Method).

• long / short strategije: short ETF skladi se lahko ob klasičnih ETFih uporabijo za oblikovanje long/short strategij (npr. 130/30) tudi, če investicijska politika ali borzni posrednik ne omogoča short pozicij.

V zadnjih letih so ETF skladi zaradi nizkih stroškov, repliciranja indeksov in enostavnosti vlaganja postali na razvitih finančnih trgih spoštovanja vredna konkurenca vzajemnim skladom.

Letna rast sredstev v ETF skladih v zadnjem desetletju

Pričakujemo lahko, da se bo ta trend slej kot prej začel tudi pri nas. Zato smo se v GBD Gorenjski borznoposredniški družbi usmerili v razvoj produktov osnovanih na ETF skladih. Že pred letom dni smo tako predstavili GBD Šparovček.

Pripravili smo tudi on-line storitev GBD ETF center, ki vlagateljem omogoča celovit pregled in možnost sestave najprimernejšega portfelja ETF skladov za vsakega posameznika.

Vabljeni

v svet ETF

skladov!

Za več informacij o ETF skladih pokličite GBD svetovalca na številko 04/280 1000.

Vir: BlackRock


Sestavite svoj dolgoročni portfelj iz ETF skladov, ki omogočajo učinkovito in poceni razpršitev

premoženja!

Z veseljem vas obveščamo o zadnji novosti na finančnem portalu GBD FINport, kjer smo zasnovali GBD ETF center. Slednji je namenjen predvsem dolgoročnim vlagateljem, ki želijo strateško naložiti privarčevana sredstva.

GBD ETF center sestavlja več modulov in prav vsak od njih ima svojo dodano vrednost.

ETF šola

V ETF šoli smo zbrali osnovne informacije povezane z ETF skladi. Tistim, ki še ne poznate te oblike skladov, priporočamo da vašo GBD ETF turnejo začnete prav na tem mestu in se najprej seznanite s tem naložbenim produktom sedanjosti in prihodnosti.

Seznanili se boste s tem, kaj so ETF skladi, kakšne so njihove prednosti, kakšne vrste ETF skladov poznamo, kako ETF sklad sploh deluje, katerih strategij investiranja v ETF sklade se lahko poslužujemo, kateri so najpopularnejši izdajatelji ETF skladov, kako je to področje zakonsko urejeno, našli pa boste tudi odgovore na najpogostejša vprašanja vlagateljev povezanih z ETF skladi.

Seznam ETF skladov

Za vas smo pripravili dnevno svež pregled najaktualnejših ETF skladov v posamezni kategoriji: regijski, panožni, alokacijski, tematski, obvezniški, surovinski, kreditni, valutni in denarni.

V preglednici so na voljo najpomembnejši podatki za širšo izbiro ETF sklada, v katerega bi radi vložili svoja sredstva. Tako vam je na voljo:

• ožja naložbena usmeritev sklada (npr. v katero državo ali tržno nišo sklad vlaga svoj sredstva),

• ISIN koda, simbol in borza na kateri sklad kotira, kar ga enolično označuje na finančnih trgih,

• zadnji zaključni tečaj in valuta sklada,

• kakšno letno upravljavsko provizijo sklad zaračunava (izredno pomemben podatek!),

• kakšno politiko dividend ima sklad (brez izplačil, letno izplačilo, ipd.),

• nekatere dodatne značilnosti sklada, kot npr. ali je sklad z vzvodom, „short“, ipd.

V kolikor vas zanima, katere so trenutno najbolj donosne regije, panoge, surovine ipd., pa lahko do odgovorov preprosto in hitro pridete z drugačno razvrstitvijo seznama ETF skladov, pri čemur lahko uporabite možnost razvrstitve po dnevni spremembi, 3-mesečni spremembi in spremembi donosa sklada v tekočem koledarskem letu.

ETF novice

GBD oddelek analitikov neprestano spremlja dogajanje in novosti v svetu na področju ETF industrije. Glede na to, da je ETF sklad naložbeni produkt, ki dosega najvišjo rast vloženih sredstev v zadnji dekadi, je temu primerno tudi

GBD ETF centermag. Goran Dolenc

MOJ BROKER 9

na tem področju precej novosti. Da se vam ne bo potrebno prebijati skozi kopico spletnih strani le za to, da boste seznanjeni s trendi na tem področju, smo za vas pripravili izbor tistih novic, ki so po našem mnenju vredne vaše pozornosti. Kategorizirali smo jih v splošne novice, novice povezane z izdajami novih ETF skladov in lastne prispevke GBD analitikov na to temo.

GBD ETF produkti

Glede na vse prednosti, ki jih ETF skladi prinašajo, smo se v GBD odločili oblikovati lastne produkte, ki so v naložbenem pogledu povezani z ETF skladi. Prvi v seriji takšnih produktov je GBD Šparovček, namenjen postopnemu mesečnemu varčevanju v vrednostnih papirjih in je primeren za uresničitev različnih dolgoročnih finančnih ciljev, kot je varčevanje za šolanje vaših otrok, varčevanje za pokojnino, itd..

Pričakujete lahko, da bomo v GBD tudi v bodoče razvijali nove in nove produkte, ki bodo temeljili na ETF naložbenih produktih.

Oblikujte svoj ETF portfelj

Zagotovo pa se boste najbolj razveselili brezplačne možnosti oblikovanja optimalnega ETF portfelja, ki bo pisan na vašo kožo.

Skozi nekaj preprosti vprašanj, katerih namen je predvsem ocena vaše zmožnosti in pripravljenosti na tveganje, določimo osnova za oblikovanje portfelja.

Glede na vrednost vaše pričakovane naložbe in v skladu s trenutno priporočljivo taktično alokacijo med različnimi naložbenimi segmenti, regijami in panogami, pa se vam bo na ekranu izpisal predlagan ETF portfelj. Kot boste lahko videli, je oblikovan predlog zelo konkreten; kateri ETF skladi naj sestavljajo vaš portfelj in v kakšnem deležu.

Od tu naprej imate na voljo možnosti lastnega raziskovanja predlaganih naložb.

S klikom na simbol pridete do grafikona, kjer si lahko ogledate gibanje tečaja sklada v preteklosti, predstavitveni prospekt ETF sklada, v katerem najdete tudi naložbeno sestavo sklada in podobne informacije, ali pa se odločite, da vas kontaktira GBD svetovalec, s katerim se lahko pogovorite o vaši konkretni naložbeni situaciji.

Obiščite GBD

ETF center

še danes in

si oblikujte

SVOJ ETF

portfelj!


Vrnitev v prihodnostNamesto, da vas napredek tepe, ga raje izkoristitemag. Sašo Pukšič

Ob koncu leta, ko si lahko odpočijemo od vsakodnevnih in vsakotedenskih novic, ki iz

dneva v dan premetavajo cene na trgih za kakšen odstotek gor ali dol, si tudi najbolj kratkoročni vlagatelji vzamejo čas za analizo preteklega leta ter razmislek o prihodnjem letu in premislek o »veliki sliki«.

Lani smo ob tem času ob negotovosti glede okrevanja gospodarstva iskali kot naložbene priložnosti le posamične svetle niše, za katere se je zdelo, da bi lahko navkljub vsemu dosegale rast – govorili smo o podrobnostih, kot je izid Windows 7 ali zorenje takrat še širši publiki neznanega operacijskega sistema za mobilne naprave Android.

Letos je zaupanje v razumevanje dogajanja na trgu močnejše in zato v nadaljevanju namesto posamičnih zanimivih naložb naštevamo že bolj razpršene naložbe v panoge in regije.

Slika 1: Gibanje tečaja delnice HTC Corporation v zadnjem letu

Vir: FINport

Zdi se dokaj očitno, da se bo kriza zares odvila v treh valovih, ki jih vsako leto že vse od začetka krize razlagamo udeležencem seminarjev, ki jih prirejamo ob koncu leta kot pripravo na naslednje leto. Tako bo tudi na letošnjih

seminarjih, na katere se še lahko prijavite (glej stran 23). Trije valovi (finančni sektor, realno gospodarstvo in monetarni sistemi) imajo vsak svoj tempo (mesec oz. četrtletja, četrtletje oz. leta, leto oz. »petletke«)

Slika 2: Gibanje tečaja delnice Apple v zadnjih 5 letih

Vir: FINport

Ne glede na to, da se nam v naslednjih letih obeta takšen ali drugačen razplet tretjega vala, obvladovanja katerega so se EU, ZDA in Kitajska lotile vsaka čisto po svoje, pa je očitno nekaj – dogaja se napredek.

Povprečni borzni opazovalec bo morda opazil le, da »še vedno nismo tam, kjer smo bili že leta 2007«. V povprečju za kapitalske trge in gospodarstvo to res velja, ampak ta statistika zakriva burno dogajanje pod površjem kriznih valov.

Na trgu – blaga in storitev – se dogajajo strukturne spremembe, ki jih ni mogoče zaustaviti. Zrele panoge, ki so z leti postale dovolj učinkovite, da nas oskrbujejo s svojimi dobrinami z dovolj majhno porabo virov in dovolj poceni – čemur bi se prej reklo napredek, kakor katastrofa – upočasnjujejo rast ali se krčijo. Zato pa nastajajo nove panoge, ki nam bodo prinesle nove in boljše dobrine, in v katere se selijo produkcijski faktorji. Ta selitev je lahko boleča – za delavce, ki se morajo preučiti, ali za vlagatelje, ki se morajo naučiti razumeti nove panoge, dezinvestirati stare in investirati v nove. Lahko pa je tudi priložnost za nadaljnjo rast (osebno ali portfelja) in razvoj. Spremembam se lahko upiramo ali pa jih sprejmemo in izkoristimo.

Poglejmo dve majhni, precej razviti državi, obe s kapitalskim trgom, ki bi ga večina označila za »mejnega« ali »eksotičnega«. Ali lahko enostavno iz slike spodaj razberete, katera

MOJ BROKER 11

spremembe spodbuja, vodi politiko spodbujanja visokotehnoloških podjetij in cveti, katera pa se napredku upira in trpi?

Slika 3: Gibanje indeksa SBI TOP (Slovenija) in TA-25 (Izrael) v zadnjih 5 letih

Vir: Bloomberg

Čez nekaj let nam bo verjetno statistika pokazala, da so v teh letih kapital in zaposlitve cvetele v podjetjih iz novih panog, veliko med njimi je še majhnih, takrat pa bo med njimi verjetno že kakšen nov »blue chip« prihodnosti.

Med potencialnimi rastočimi panogami, o katerih smo že pisali v preteklosti so:

• kmetijstvo, ki je bilo dolga leta podinvestirano, medtem ko se rast svetovnega prebivalstva nadaljuje

• pridobivanje energije iz alternativnih virov in s tem povezane dejavnosti

• biotehnologija in medicinska oprema

Letos na seznam nismo uvrstili i n fo r m a c i j s ko - ko m u n i k a c i j s k i h tehnologij, ker ne vidimo kakšnega konkretnega katalizatorja rasti v prihodnjem letu, kar pa ne pomeni, da se ne bi našlo vrsto posamičnih zanimivih podjetij.

Razmišljamo pa lahko tudi o regijah prihodnosti. Na letošnjem seminarju ob koncu leta (več na strani 23) bomo podrobneje predstavili povezavo med demografskimi gibanji, rastjo BDP in cenami delnic. Posvetili se bomo tako prednostim kot ekološkim izzivom demografske rasti.

Leto 2011 zna biti varljivo mirno, ko bomo pluli na dolgem valu razreševanja neravnovesij na nivoju monetarnih sistemov.

Tabela 1: Nekaj razpršenih naložb v potencialne panoge prihodnosti

Naziv Panoga Simbol Vrsta

Market Vectors Agribusiness kmetijstvo MOO ETF sklad

First Trust Global Wind Energy vetrna energija FAN ETF sklad

Claymore/MAC Global Solar Index

sončna energija TAN ETF sklad

iShares NASDAQ Biotechnology Index

biotehnologija IBB ETF sklad

iShares Dow Jones US Medical Devices ETF

medicinska oprema IHI ETF sklad

Vir: FINport

Tabela 2: Nekaj razpršenih naložb v potencialne regije prihodnosti

Naziv Regija Simbol Vrsta

The India Fund Indija IFN ETF sklad

iShares MSCI Canada Kanada EWC ETF sklad

iShares MSCI Pacific ex-Japan Azija EPP ETF sklad

iShares MSCI Israel Izrael EIS ETF sklad

iShares MSCI Brazil Brazilija IHI ETF skladVir: FINport

Videli bomo, kako se bodo ujeli pristopi ZDA, ki je dolgo uživala stabilnost zlatega standarda, vendar doživela tudi deflacijski šok ob zlatem »balonu« med krizo, Evrope, ki ima več izkušenj s papirnim denarjem, hiperinflacijami in zelo različnimi monetarnimi sistemi, ter

Kitajske, ki se najbolj boji vznemirjanja svoje notranje harmonije.

V pripravi na leto 2011 vas vabimo na diskusijo ter daljši

prikaz stanja in možnih razpletov

dogajanj. Udeležite se naših

seminarjev ob koncu leta.

Razkritje: avtor članka je imetnik delnic HTC Corporation, izvedenih instrumentov na plemenite kovine ter več delnic iz omenjenih indeksov in ETF skladov.


Grafikoni v živo

Finančni portal FINport smo pred kratkim nadgradili z nekaterimi novimi funkcionalnostmi. Med najbolj obiskanimi novostmi so grafikoni v živo, do katerih lahko dostopate preko bližnjice v levi navigaciji 'DAX v živo'. Na tej strani je na voljo navigacijska tabela, preko katere lahko dostopate do naslednjih grafikonov v živo:

•Evropskidelniškiindeksi v živo: DAX 30 | FTSE | CAC 40 | SMI | Euro Stoxx 50

•Ameriškidelniškiindeksi v živo: Dow Jones | S&P 500 | Nasdaq 100

•Azijskidelniškiindeksi v živo: NIkkei 225 | Hang Seng | Kospi

• Izbrani valutnipari v živo: EUR/USD | USD/JPY | GBP/USD

• Izbrane surovine v živo: Zlato | Srebro | Nafta Brent | Nafta WTI

Na vsaki strani sta na voljo kratkoročni grafikon (interval 1 minuta) in srednjeročni grafikon (interval 1 dan); če je kratkoročni grafikon slučajno prazen to pomeni, da je trg trenutno zaprt. V kateremkoli izmed navedenih grafikonov lahko zamenjate časovno periodo (na voljo so: 1 minuta, 10 minut, 1 ura, 1 dan ali 1 teden), časovni okvir (na voljo so je od 10 do 500 časovnih period), vrsto grafikona (bar, svečniki ali črtni), lahko pa tudi dodate

kakšnega izmed tehničnih indikatorjev, kot so promet, RSI, MACD, Stohastic, Momentum in drugi.

Temeljni kazalniki

Druga pomembna novost je integracija temeljnih kazalnikov podjetja na strani o vrednostnem papirju. Za izbrana podjetja, za katera izračunavamo kazalnike, se vam odslej samodejno pojavi dodatna vrstica s podatki tik nad grafikonom.

Ciljne cene in ocena tveganja vrednostnega papirja

Na stran o vrednostnem papirju smo poleg podatkov o panožni klasifikaciji, podatkov o trgovanju ter zgoraj že omenjenih temeljnih kazalnikov dodali tudi ciljne cene ter oceno tveganja.

Kratkoročna ciljna cena je ciljna cena zadnjega aktivnega tehničnega signala (FINsignala), ki ima navadno ročnost enega meseca. Pri tem je potrebno biti

pozoren na način vstopa, saj morajo biti v nekaterih primerih za vstop v pozicijo izpolnjeni določeni pogoji. Več o pogojih in načinih vstopa lahko preberete v rubriki Navodila in pomoč.

Srednje/dolgoročna ciljna cena se izračuna na osnovi zadnjih napovedi temeljnih analitikov. Pri izračunu upoštevamo ažurnost analize – sveže analize imajo večjo utež pri izračunu in oceno analitika, ki jo izračunamo glede na dejanske rezultate njihovih preteklih

napovedi. Lestvico najboljših analitikov si lahko ogledate na povezavi Top analitiki http://www.finport.si/Klub/Analitiki.aspx.

Na osnovi odstopanja ciljne cene od trenutnega tečaja oblikujemo lestvico Top priložnosti . To so naložbene ideje, ki bi lahko bile po napovedih analitikov najbolj donosne v roku enega leta.

Pri izbiri podjetij je potrebno biti pozoren tudi na tveganje. Tveganje se izraža z volatilnostjo vrednostnega papirja v preteklem obdobju.

Volatilnost je med podjetji zelo različna in se v času spreminja, tako da nam absolutna številka ne pove dosti. Šele v primerjavi z ostalimi vrednostmi lahko ocenimo tveganje. Prikazujemo kratkoročno tveganje, ki temelji na 30-dnevni volatilnosti in dolgoročno tveganje, ki temelji na 52-tedenski volatilnosti.

Podjetja smo razdelili v 5 razredov. Podjetja z eno zvezdico so imela v preteklem obdobju nizko volatilnost glede na preostale vrednostne papirje, podjetja ki imajo 5 zvezdic pa so bila med najbolj volatilnimi/tveganimi.

E-obvestila

Po elektronski pošti lahko prejemate pregled prihajajočih dogodkov (kvartalnih rezultatov

podjetij, makroekonomskih objav, itd.). Na voljo so tudi druge vrste e-obvestil: kratkoročne ali dolgoročne naložbene ideje, analitični članki in prispevki, dnevni in tedenski pregled borznega dogajanja, informacije splošnega značaja, vezane na posebne akcije in ugodnosti izobraževanja, …

Za morebitne nove predloge in komentarje smo vam na voljo po elektronski pošti [email protected].

Novosti na FINportuPrimož Kopač

http://www.finport.si/Klub/Analitiki.aspx

MOJ BROKER 13

Naložbena priporočilamag. Miha Pučnik

GBD BPD d.d. že nekaj časa izdaja naložbena priporočila.

Namen naših GBD Naložbenih priporočil je seznanjanje strank in širše finančne javnosti glede trenutno aktualnih naložb. V GBD Naložbenih priporočilih predstavljamo naložbe, ki so tako lastniške (delnice) kot dolžniške (obveznice) narave ali pa se nanašajo na plemenite kovine (zlato) oziroma na surovine ali kaj tretjega. Naš namen je predstaviti naložbo, ki bo v danem trenutku dosegala nadpovprečne donose glede na še sprejemljivo tveganje.

Kako naj vlagatelj razume ta priporočila? Kakšna je zanj uporabna vrednost?

Prizadevamo si, da bi z GBD Naložbenimi priporočili vlagatelju pomagali pri odločanju za konkretno naložbo. Vlagateljem želimo celovito predstaviti izbrano naložbo, zato jo opišemo tako s temeljnega vidika kot s tehničnega vidika.

Vlagateljem predstavimo osnovno dejavnost podjetja, kako je poslovalo v zadnjih nekaj letih, s katerimi proizvodi ali storitvami ustvari največ prihodkov, kateri so ključni trgi in kakšna so pričakovanja glede poslovanja v prihodnosti. Prav tako se nam zdi pomembno, da primerjamo izbrano podjetje s konkurenco. Neko podjetje morda posluje dobro, vendar če poslujejo primerljiva podjetja še bolje, le-to za nas ni več zanimivo. Zato se trudimo izbrati podjetje, ki je po kazalcih najboljše v svoji panogi. Pri tehničnem ocenjevanju podjetij upoštevamo indekse kot so relativna moč (RSI), stohastični indikatorji ali MACD indeks. Pri podjetju, katerega tečaj je tehnično visoko, ne moremo več dolgo pričakovati, da se bo ta rast še dolgo nadaljevala, pa čeprav sicer dobro posluje. Vlagateljem zato sporočamo, da mora biti podjetje poceni tako s

temeljnega kot s tehničnega vidika. Takšna podjetja navsezadnje tudi uvrščamo v GBD Naložbena priporočila. Želimo si, da bi vlagatelj z branjem GBD Naložbenega priporočila dobil poglobljeno informacijo v poslovanje in gibanje tečaja delnice posameznega podjetja.

Z GBD Naložbenim priporočilom se vlagatelj lažje odloči ali je predlagana naložba primerna njegovi investicijski politiki, geografskemu izboru ali nagnjenosti do tveganja.

Z namenom znižanja tveganja na najnižjo možno raven, predlagamo podjetja, ki so tako iz razvitih kot iz razvijajočih se držav, vendar kotirajo na zahodnih borzah. Podjetja, ki so sposobna uvrstiti svoje delnice v kotacijo borz kot sta Frankfurtska ali Newyorška, morajo izpolnjevati določene kriterije glede poslovanja in so zato ocenjena kot nadpovprečna v svojih izvornih državah.

Vlagatelj se za konkretno naložbo sam odloči, naš cilj pa je, da mu pri tem pomagamo z dobro in zaupanja vredno informacijo.

Vsa dosedanja GBD Naložbena priporočila so dostopna na spletnem

portfalu FINport (www.finport.si)!

Z GBD Naložbenimi priporočili je mogoče premagovati trg!

Menimo, da je mogoče s sledenjem GBD Naložbenih priporočil dosegati nadpovprečne donose. Vlagateljem vsekakor svetujemo, da uvrstijo v svoj portfelj več naložb predlaganih v GBD Naložbenih priporočilih, s čimer dodatno znižajo tveganje. Priporočamo, da vlagatelj ne bi bil posamezni naložbi izpostavljen za več kot 10 odstotkov svojega portfelja.

V nadaljevanju si lahko preberete in ogledate primer GBD naložbenega priporočila, ki ga lahko prejmete v vaš e-nabiralnik. Tokrat predstavljamo podjetje Unilever.

Razkritja vezana na naložbeno priporočilo so dostopna na http://www.gbd.si/GBD-razkritja.aspx?l1=1&l2=10&l3=70&l4=30.

http://www.gbd.si/GBD-razkritja.aspx?l1=1&l2=10&l3=70&l4=30

Želite prejemati naložbena priporočila po e-pošti? Naročite se na www.finport.si ali www.gbd.si.

GBD Gorenjska borznoposredniška druţba d.d.

Podatki o podjetju in vrednostnem papirju

Priporočilo 5.11.2010:

Zaključni tečaj (4.11.2010):

22,48 EUR +1,17 (+5,49%)

Sprejem naročil: 04 / 280 10 43

Izdajatelj, drţava: Unilever N.V., Nizozemska

Spletni naslov: www.unilever.com

ISIN (simbol), privzeta borza: NL0000009355 (UNA), AMS

Panoga: Potrošne dobrine (gospodinjstvo, avtomobili, drugo) Sektor: Ţivilski proizvodi (meso, sadje, zelenjava, ...) Trţna kapitalizacija: 68.347,25 mio EUR Zaposlenih: 163.000

Britansko-nizozemski velikan, Unilever, je vodilni proizvajalec blaga za široko potrošnjo. Podjetje je bilo ustanovljeno leta 1930 s spojitvijo nizozemskega proizvajalca margarine Margarine Unie in britanskega izdelovalca mil Lever Brothers. Še danes - po 80 letih delovanja – ima Unilever proizvodni asortiman razdeljen na prehrambne izdelke in razne kozmetične ter kemične proizvode za domačo rabo. Unilever je globalno-lokalno podjetje, kar pomeni, da se prilagodi vsakemu trgu. Velike druţbe morajo namreč nujno razvijati in trţiti različne izdelke in znamke, ki so regionalno diferencirane, prilagojene lokalnim okoliščinam in izpolnjujejo različna pričakovanja in potrebe kupcev. Danes ima Unilever v portfelju blagovnih znamk okoli 400 znamk, med katerimi so nam bolj znane Knorr, Hellmann's, Mars in Dove. Z blagovnimi znamkami sladoledov – med njimi je tudi Magnum – pa je Unilever največji svetovni proizvajalec sladoledov in sicer ima okoli 16-odstotni deleţ.

Srednje/dolgoročna ocena (temeljna analiza) Pričakovanja (1 leto): Ciljni tečaj: 24,46 EUR Tveganje: Potencial: +8,81% Izbrani kazalniki: P/E = 15,29 RSI = 67,29 P/B = 5,09 ROE = 34,79% EV/EBITDA = 10,47 Beta = 0,83 Vir: Bloomberg.

Vir: www.finport.si

Nadaljnjo rast poslovanja si Unilever obeta predvsem od rasti prodaje na ameriškem in azijskem trgu. Na ameriškem trgu druţba dosega rast s prevzemi, medtem ko ima na azijskem trgu organsko rast. Trenutno je Unilever po realiziranih dobičkih še vedno cenejši od povprečnega podjetja v panogi, hkrati pa ima z 34,79% zelo visoko stopnjo donosa lastniškega kapitala (ROE).

Kratkoročna ocena (tehnična analiza) Pričakovanja (1 mes., vir: FINport): Ciljni tečaj: 25,72 EUR Tveganje: Potencial: +14,41% Trgovalna statistika (30 dni): Količina: 6.548.906 Promet: 3.242 mio EUR Volatilnost = 22,52%

Vir: www.finport.si

Tečaj delnice Unilever-ja se je ob objavi rezultatov poslovanja v tretjem letošnjem četrtletju (Q3) v enem dnevu dvignil za +5,49%. S tem je prebil 50- in 200-dnevno drsečo sredino, kar je signal za trend rasti tečaja. Unilever je kljub nedavni rasti in indeksu RSI tehnično še vedno poceni, z dobro nadaljno rastjo do kratkoročnega ciljnega tečaja (25,72 EUR, +14,41%).

kupi

Omejitev odgovornosti in tveganja

Disclaimer: To sporočilo/glasilo je namenjeno obveščanju in seznanjanju investitorjev o finančnih instrumentih, dogajanju na trgu kapitala ter predstavitev storitev, ki jih nudi GBD BPD d.d. Sporočilo/glasilo izdaja GBD BPD d.d., Koroška cesta 5, 4000 Kranj z matično številko 5943086. Nadzorni organ GBD BPD je Agencija za trg vrednostnih papirjev, Poljanski nasip 6, 1000 Ljubljana. Razkritja in informacije v zvezi s trţnimi sporočili, pojasnili ali naloţbenimi priporočili izraţeni v tem sporočilu/glasilu, so dostopna na http://www.gbd.si/GBD-razkritja.aspx?l1=1&l2=10&l3=70&l4=30. Informacije, navedene v tem sporočilu/glasilu niso javna ponudba za nakup ali prodajo finančnih instrumentov. Podana so izključno za boljše razumevanje vrednostnih papirjev in delovanja kapitalskih trgov. Naloţbena priporočila, izraţena v tem sporočilu/glasilu, se po 212. členi Zakona o trgu finančnih instrumentov štejejo kot trţna sporočila in ne izpolnjujejo pogojev, ki veljajo v zvezi z investicijsko raziskavo. Odgovorna oseba za izdelavo priporočil, ki so jih pripravili zaposleni v GBD BPD d.d. je GBD BPD d.d., Koroška cesta 5, 4000 Kranj. GBD Naloţbeno priporočilo Unilever je napisal mag. Miha Pučnik zaposlen pri GBD BPD d.d. Avtor in GBD BPD d.d. nista lastnika vrednostnih papirjev Unilever.

Želite prejemati naložbena priporočila po e-pošti? Naročite se na www.finport.si ali www.gbd.si.

Sprejem naročil po telefonu: 04/ 280-10-43

Unilever - podrobnejši analitični podatki Pregled izbranih postavk izkaza uspeha

09 Q3 09 Q4 10 Q1 10 Q2 10 Q3

10.201 9.659 10.143 11.752 11.548

1.715 1.258 1.546 1.724 1.812

1.050 831 973 1.062 1.254

(v mio EUR)

Izbrane postavke

Prihodki od prodaje

O perativ ni dobiček

Č isti dobiček Vir: Unilever 2010 Third Quarter Results in Bloomberg.

Drugi največji proizvajalec potrošniških dobrin na svetu Unilever je v tretjem četrtletju dosegel za +13,2% višje prihodke kot v enakem obdobju lanskega leta. Rast čistega dobička je bila z +19,4% še višja, čisti dobiček v višini 1.254 mio EUR pa je bil najvišji v zadnjih nekaj četrtletjih. Hitrejša rast čistega dobička v primerjavi s prihodki nakazuje na bolj učinkovito poslovanje Unileverja in dobro obvladovanje stroškov. Unilever ima tri ključne trge in sicer evropskega, severnoameriškega in azijskega. V zadnjih letih je azijski trg postal najpomembnejši geografski trg, na tem trgu pa je tudi največji potencial rasti. Na ameriškem trgu je Unilever konec septembra za 2,75 milijarde evrov prevzel druţbo Alberto Culver, s čimer je svoj portfelj izdelkov razširil na blagovni znamki VO5 in Nexxus. Z nakupom si je Unilever utrdil trţni poloţaj na ameriškem trgu in povečal moţnosti za nadaljnjo rast prihodkov in dobička. S tem prevzemom je Unilever postal največji proizvajalec balzamov za lase in drugi največji proizvajalec šamponov za lase. Na področju stylinga je tretji največji na svetu. Kljub velikim vlaganjem v azijski in ameriški trg pa Unilever še vedno dosega najvišjo operativno marţo na evropskem trgu (16,2%). V tretjem četrtletju je Unilever sicer povišal operativno marţo za 0,2 odstotne točke. Operativna marţa od prodaje prehrambnih izdelkov znaša 31,2%, medtem ko je marţa kozmetičnih in kemičnih proizvodov 21-odstotna. Za Unilever je torej bolj dobičkonosna prodaja prehrambnih izdelkov. 52% prihodkov druţba doseţe s prodajo prehrambnih izdelkov, okoli 48% pa s prodajo kozmetičnih in kemičnih proizvodov za domačo rabo. V primerjavi s podobnimi podjetji v panogi je Unilever kljub nedavni rasti dobička še vedno podcenjen, hkrati pa dosega močno nadpovprečne donose lastniškega kapitala (ROE), investiranega kapitala (ROI) in sredstev (ROA). Unilever je nekoliko bolj zadolţen od povprečnega podjetja v panogi, vendar je stopnja zadolţenosti še sprejemljiva. Unilever je zanimiva naloţbena priloţnost tudi zaradi 4-odstotne dividende.

Gibanje čistega dobička četrtletno (v mio EUR)

500

700

900

1.100

1.300

09 Q3 09 Q4 10 Q1 10 Q2 10 Q3

Viri prihodkov po trgih

Operativna marža po trgih

Primerjava s konkurenčnimi podjetji * na podlagi izbranih kazalnikov

Naziv P/E RSI P/B T ržna kap. EV/EBIT DA Beta ROE ROI ROA dolg/kap

Pov prečje panoge ** 17,74 55,92 3,04 10.679,23 10,44 0,75 15,76 11,32 7,64 36,73

UNILEVER 15 ,29 67,29 5,09 68.347,25 10,47 0,83 34,79 20,76 9,86 45,87

NESTLE 21,70 75,90 4,58 141.537,70 16,83 0,77 23,40 10,54 9,54 42,51

PRO C TER & GA MBLE 17,52 76,39 2,95 128.349,00 11,20 0,65 19,70 10,85 9,20 34,29

JO HNSO N & JO HNSO N 13,63 72,66 3,37 125.830,90 8,69 0,64 27,30 22,39 15,05 18,06

C O C A -C O LA 18,15 78,73 5,18 102.293,30 13,86 0,70 29,24 17,71 14,98 32,20

PEPSIC O 16,63 47,40 5,20 73.059,64 11,67 0,67 36,35 n.p. 12,13 54,46

A NHEUSER-BUSC H INBEV 22,35 48,44 3,13 70.130,08 n.p. 1,00 15,51 8,18 3,88 57,30

LV MH MO ET HENNESSY 26,67 71,96 3,80 58.482,20 n.p. 1,01 15,01 11,78 6,62 22,68

L'O REA L 25,06 58,67 3,56 51.767,96 14,63 0,83 15,76 12,04 8,66 17,90

KRA FT FO O DS 15,74 52,68 1,66 39.110,89 12,23 0,73 14,25 6,63 5,35 46,20

Vir: Bloomberg. Opombe: * zaradi stiske prostora je prikazanih 10 primerljivih podjetij. V izračun povprečij je sicer vzetih 50 podjetij.

** za izračun povprečja je vzeta mediana.

ZDA32,8%

Azija39,7%

Evropa27,5%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

Evropa ZDA Azija

Če želite tudi vi preko e-pošte prejemati GBD naložbena priporočila, se nanje lahko naročite

preko spletnih strani www.finport.si ali www.gbd.si.


Upravljanje premoženjamag. Miha Pučnik

GBD BPD d.d. kot sodobna družba vam omogoča storitev upravljanja premoženja, ki je

tudi v svetu v zadnjih letih vse bolj razširjeno.

Živimo v hitrem času, ko nam zmanjkuje energije, informacij in časa samega. Hkrati so spremembe na vseh področjih tako pogoste, da lahko naučeno znanje postane čez noč neuporabno, ker ga je izpodrinilo novo znanje, katerega je potrebno še osvojiti. Kako pri vsem naštetem še upravljati s finančnim premoženjem, zaradi katerega pravzaprav hodimo v službo? Odgovor je v zaupanju premoženja finančnim strokovnjakom.

Upravljanje premoženja je individualno prilagojeno

Pri upravljanju premoženja gre za storitev, kjer pooblaščeni upravljavci zaupana finančna sredstva naložijo na kapitalskih trgih v prvovrstne vrednostne papirje večjih in perspektivnejših podjetij. Upravljavci nato trgujejo z lastniškimi (delnice) in dolžniškimi (obveznice) vrednostnimi papirji in za uspeh na dinamičnih kapitalskih trgih dnevno spremljajo borzno dogajanje. Pri plemenitenju premoženja je namreč ključno zaupati ljudem, ki poznajo ključne vzvode kapitalskih trgov. Upravljanje premoženja pomeni, da stranka prepusti skrb za svoje premoženje izkušenim strokovnjakom, ki plemenitijo premoženje skladno z strankinimi individualnimi časovnimi potrebami in geografskimi ter panožnimi preferencami. Neka stranka na primer želi, da se večina njenega premoženja nalaga v farmacevtska podjetja na razvitih trgih in preostanek v varne obveznice. Druga stranka pa ima raje večino portfelja v hitro rastočih telekomunikacijskih podjetjih in preostanek v vse bolj priljubljenih ETF-ih, medtem ko bi tretja stranka želela imeti naložbe enakomerno razpršene po vsem svetu. Upravljavci premoženja lahko vse tovrstne želje upoštevajo pri

naložbenju, kar pomeni, da oblikujejo vsaki stranki lasten in unikaten portfelj. Seveda pa lahko stranke v celoti prepustijo oblikovanje naložbene politike upravljavcu.

IndividualnopremoženjepriGBDBPDd.d.

Pri upravljanju premoženja pri GBD BPD d.d. strankam prepuščamo izbiro tipa upravljanja. Stranke lahko izbirajo med konservativnim modelom, kjer je pretežni del naložb (do 90 odstotkov) v obveznicah, uravnoteženim modelom, kjer so sredstva enakomerno razdeljena med naložbe v delnice in obveznice in dinamičnim modelom, kjer je do 90 odstotkov naložb v delnice oziroma v finančnih instrumentih za katere se pričakujejo nadpovprečni donosi.

Upravljavci pri GBD BPD d.d.prilagajamo tržne portfelje trenutnimtržnim razmeram, ga davčnooptimiziramoinvsakoletopripravimokapitalsko napoved za preteklo leto.Strankamsoupravljavcivednonavoljoza pojasnila o trenutnih dogajanjihna kapitalskih trgih in sestavinjihovih portfeljev. S tem se poudarjaupravljanje,kipriGBDBPDd.d.temeljinaosebnempristopu.

Upravljanje premoženja temelji naosebnempristopu

Upravljavci pri GBD BPD d.d. radi sodelujemo s stranko pri oblikovanju njenega naložbenega portfelja. Poudarek dajemo na osebni pristop, kar pomeni, da poznamo vsako stranko

posebej. Stranki dajemo možnost, da nas lahko pokliče kadarkoli v delovnem času in se sproti seznanja z sestavo svojega portfelja. Želimo, da nam stranka zaupa in da je sproti obveščena, kaj se dogaja z njenim portfeljem. Strankam na upravljanju prek spletnega trgovalnega sistema GBD On-Line omogočamo v vsakem trenutku vpogled v portfelj, in sicer v stanje in sestavo njenega portfelja.

Individualno upravljanje je boljše odvlaganjvvzajemnesklade

Večina investitorjev priznava, da bila v zadnjih letih donosnost višja pri individualnem upravljanju kot v vzajemnih skladih. Individualno upravljanje je namreč bistveno bolj agilna storitev kot je to značilno za vzajemne sklade, kar se v današnjih volatilnih časih odraža v višji donosnosti. Pri individualnem upravljanju je namreč mogoče vpeljati stranki prilagojeno naložbeno politiko, hitrost obračanja naložb je višja, poleg tega pa ima upravljavec več svobode pri določanju višine izpostavljenosti sredstev do posamezne naložbe, kar ima lahko za

MOJ BROKER 17

posledico tudi nižje stroške.

Na prvi pogled imajo vzajemni skladi zaradi večje razpršenosti sredstev manjšo možnost izgube celotnega portfelja. V primerjavi z individualnim upravljanjem so zaradi omenjene večje razpršenosti izpostavljeni nižjemu tveganju. Vendar je pri tveganju potrebno upoštevati tudi odzivnost

naložbene politike. Upravljavec portfelja v individualnem upravljanju lahko namreč ob neugodnih razmerah na kapitalskih trgih naložbe v celoti proda ter z denarjem počaka na pozitivne informacije. Hkrati lahko naložbeno politiko v času upravljanja tudi spreminja, kar prispeva k zniževanju tveganja. Nezanemarljivo je tudi dejstvo, da je provizija pri

individualnem upravljanju v večji meri vezana na ustvarjen donos. To pomeni, da so upravljavci bolj motivirani, da ustvarijo nadpovprečen donos, saj bodo tako več zaslužili. V celoti gledano je zaradi povedanega tveganje pri individualnem upravljanju nižje kot v vzajemnih skladih.

V nadaljevanju vam predstavljamo tri modele upravljanja premoženja:

Minimalni znesek 15.000 EUR

Tveganje Srednje

Mesečna upravljavska provizija

0,20 %

Posredniška provizija 0 % oz. min. na tujih trgih

Delitev dobička 85 % stranka, 15 % GBD BPD d.d., dvakrat letno, 30.06. in 31.12.

Komu je namenjen Vsem vlagateljem, ki iščejo pravo kombinacijo med tveganjem in donosnostjo.

Merilo uspešnosti DJ World Stock Index (50 % utež) in Bloomberg EUGATR Index (50 % utež)

Minimalna doba upravljanja

Eno leto

Priporočljiva doba upravljanja

Srednjeročno vlaganje, priporočljivo vsaj pet let

Minimalni znesek 1O.000 EUR

Tveganje Nižje


0,10 %



Komu je namenjen Vsem vlagateljem, ki si želijo višjih donosov kot jih prinašajo bančni depoziti, vendar ne želijo prevzemati prevelikega tveganja.

Merilo uspešnosti Bloomberg EUGATR Index


Eno leto



Minimalni znesek 15.000 EUR

Tveganje Višje


0,20 %



Komu je namenjen Dolgoročnim vlagateljem, ki si želijo visokih donosov in so pripravljeni prevzeti višje tveganje

Merilo uspešnosti DJ World Stock Index


Eno leto



URAVNOTEŽENI MODELKONZERVATIVNI MODEL

DINAMIČNI MODEL

Vabimo vas, da se z nami dogovorite za sestanek in o našem upravljanju

premoženja izveste še kaj več. Pokličite nas na tel.

številko 04/ 280 1000 ali nas obiščite osebno na

Koroški cesti 5 v Kranju ali Tivolski 48 v Ljubljani.


Odločite se za GBD

Šparovček, saj se nikakor ne splača odlašati z

varčevanjem in čakati na boljše čase. Kot pravi star

ljudski pregovor:

„Kdor varčuje, si srečo kuje!“

• Hitro

• Enostavno

• Donosno

Današnji časi nas silijo v večjo skrb za osebne finance. Sami moramo poskrbeti tudi za

dolgoročnejše varčevanje namenjeno nakupu stanovanja, hiše, avtomobila, sedaj pa nas čaka še varčevanje za dodatno pokojnino. Glede na primerjavo ročnosti varčevanja, donosnosti in upoštevanja tveganj pa je morda pametno razmisliti še o drugih možnostih, ne zgolj bančnih vezavah.

Običajno mnenje je, da sta borza in investiranje igri velikih številk. Kljub temu pa obstaja še posebno priporočljiv način dolgoročnejšega varčevanja in investiranja, ki je primeren tudi za tiste, ki mesečno lahko varčevanju ali investiranju namenijo le manjše zneske in ne razpolagajo z večjimi privarčevanimi vsotami. Ta način varčevanja je primeren tudi za vlagatelje, ki z borzo nimajo večjih izkušenj ter nimajo želje, znanja ali časa, da bi se s tem ukvarjali.

V GBD Gorenjski borzno posredniški družbi smo za postopno, mesečno in dolgoročno varčevanje manjših zneskov razvili GBD Šparovček.

GBD Šparovček je primeren za varčevanje na daljši rok, saj so delniške naložbe veliko bolj donosne na daljši rok kot ostale oblike varčevanja. Seveda pa vaša sredstva niso časovno vezana. Z varčevanjem lahko prekinete kadarkoli želite. Pri tem ne boste imeli nobenih stroškov, niti izstopnih provizij. Z GBD Šparovčkom lahko varčujete za pokojnino, za nakup nepremičnine, za šolanje otrok ali vnukov, počitnice, nakup novega avtomobila, računalnika ali kar tako, za nepredvidene finančne odhodke.

Z varčevanjem v GBD Šparovčku postanete lastnik delnic enega ali več ETF skladov.

Naložba je maksimalno razpršena v nekaj tisoč inovativnih, tehnološko naprednih ali kako drugače najpomembnejših svetovnih podjetij. Takšna maksimalna razpršitev močno zmanjšuje vaše tveganje. Npr. sklad Vanguard Total Stock ETF vsebuje skoraj 3.000 podjetij. Sklad kotira na borzi v New Yorku, povprečni obseg trgovanja tega sklada je bil v zadnjih treh mesecih 77.654 lotov, kar pomeni dobrih 3,5 mio USD prometa dnevno. Njihovih trenutno deset največjih naložb: Apple, Bank of America, BP, Exxson Mobil Corporation, General Elektric, JP Morgan, Johnson & Johnson, Microsoft, Nestle in Procter & Gamble.

Pri GBD Šparovčku gre za postopno varčevanje in hkrati investiranje v vrednostne papirje. Minimalni znesek je 30 EUR mesečno, lahko pa si sami določite višino vplačil. Vplačilo je običajno enkrat mesečno (lahko pa tudi večkrat). Način, višino vplačila in rok varčevanja prilagodite vašim zmožnostim in potrebam. Izkoristite vsak prosti evro in ga prihranite zase ali za svoje najbližje.

Kako pričnem?

Enostavno: ob prvi priložnosti se osebno oglasite na sedežu družbe ali pri našem odvisnem borznoposredniškem zastopniku, da odprete trgovalni račun. Za obisk se ni potrebno predhodno najaviti. Vse kar potrebujete, je osebni dokument, davčna številka in številka bančnega računa. Nato poskrbite še za odprtje ročnega trajnika pri vaši banki. Ni vam potrebno skrbeti za oddajo naročil in prenos sredstev v tujino, saj bomo v okviru posebnega modela upravljanja GBD Šparovček, za vse navedeno poskrbeli mi.

Obveščanje in možnost sprotnega pregleda sredstev.

Stanje vaših sredstev v GBD Šparovčku boste prek dostopnega gesla spremljali preko spletne aplikacije (online vpogled), kjer so dostopni vsi podatki (o nakupih, količini, tečajih, prostih sredstvih, zbirnem stanju portfelja...). Vsake tri mesece pa vam bomo pripravili še zbirno poročilo o transakcijah.

Posebnost takega varčevanja oz. investiranja so izjemno nizki stroški, saj so bistveno nižji kot pri direktnem investiranju na borzi ter prav tako precej nižji, kot pri vzajemnih skladih. Kljub temu pa boste posredno postali lastnik najboljših svetovnih podjetij.

GBD Šparovček:Postopno varčevanje v manjših zneskihBarbara Verlic, Boštjan Višnar

MOJ BROKER 19

Na Ljubljanski borzi trenutno potekajo intenzivne priprave na vključitev v sistem

elektronskega trgovanja Xetra.

Glavni razlog uvedbe novega sistema je na Ljubljansko borzo privabiti tuje člane borze z oddaljenim dostopom (remote) in tako tudi večjo aktivnost tujih vlagateljev.

S prehodom se nam obetajo tudi novosti pri oddaji naročil. Izpostavil bom predvsem spremembe, ki bodo bistveno vplivale na trgovanje preko GBD On-Line sistema.

Za trgovanje preko interneta bo največ novosti ravno pri oddaji naročil. Nabor vrst naročil na sistemu Xetra bo širši kot je bil do sedaj.

• Poleg že poznanih tržnih in omejenih naročil bo med osnovnimi vrstami naročil novost naročilo tržno-v-omejeno, ki je po delovanju nekakšen hibrid med tržnim in omejenim naročilom.

• Iceberg naročila so že poznana, bodo pa predvidevala nekoliko drugačne omejitve vidne in celotne količine, ki bodo po novem vezane na količino delnic, saj omejitve glede na vrednost iceberg naročila na Xetri niso možna.

• Zanimiva novost bodo tudi stop naročila, ki niso vidna udeležencem trga in so na trg avtomatsko vnesena, ko je dosežen njihov stop tečaj proženja.

• Novost je tudi naročilo zavedi-ali-prekliči, ki se na trg vnese samo v primeru, ko ne bi prišlo do njegove izvršitve. Poleg omenjenih naročil bo možna tudi uporaba še nekaterih drugih pogojev naročil. Podrobnejše razlage posameznih naročil boste lahko prebrali med pogostimi vprašanji na naši spletni strani www.gbd.si.

Pomembna novost na novem trgovalnem sistemu Xetra bodo zaključne avkcije v neprekinjenem načinu trgovanja, ki jih do sedaj nismo poznali. Začetek zaključnih avkcij bo vsak trgovalni dan ob 12:50 uri, njihovo trajanje pa bo znašalo 10 min, 13 min oz. 15 min, odvisno od segmenta vrednostnega papirja.

V sklopu zaključne avkcije bo oblikovan zaključni tečaj, ki bo po novem postal tudi uradni tečaj Ljubljanske borze.

Nov način oddajanja naročil pri trgovanju z obveznicami. Na Xetri se pri trgovanju z obveznicami količina ne vnaša v lotih, temveč kot večkratnik nominalne vrednosti glavnice ene obveznice. Najmanjša količina obveznic, ki jo je pri vnosu naročila možno vnesti, predstavlja nominalen znesek glavnice ene obveznice. V primeru spremembe nominalne vrednosti glavnice obveznice, sistem po koncu trgovanja, na dan pred pričetkom veljave spremembe, avtomatično odstrani iz sistema vsa vnesena naročila za to obveznico.

Aktivne uporabnike sistema bo najbolj razveselila novica o istočasni uvedbi t.i. FIX protokola, ki bo omogočal GBD OnLine sistemu, da se naročila vnesejo direktno na trg, brez vmesnega potrjevanja borznih posrednikov. To pomeni, da bo čas oddaje naročila še krajši.

Sistem bo omogočal tudi spremembo naročila. Tako pri spremembi ne bo več potrebno oddati najprej preklica starega naročila.

Ljubljanska borza prehod na nov sistem trgovanja načrtuje v začetku decembra in upajmo, da nam bo to prineslo tudi večji promet na trgu.

Vključevanje Ljubljanske borze v največji evropski elektronski sistem trgovanjaRok Mubi

www.gbd-nepremicnine.si20 MOJ BROKER

Tudi vi ne veste kako iz zmešnjave na obvestilu GURS-a o vrednosti nepremičnin?Zagrožena globa je od 41 do 626 evrov za občane, za pravne osebe od 432 do 2.506 evrov ter 41 do 1.669 evrov

za odgovorno osebo, če ne popravite napačnih ali manjkajočih podatkov.

Ponujamo vam pomoč in preveritev zemljiškoknjižnih podatkov ter vam pomagamo pri ureditvi dokumentacije. Pokličite nas na telefonsko številko 01/230 3000.

BIVALNA VIKENDA Zgornja Javoršica, Moravče:

Na čudoviti lokaciji s prekrasnim razgledom od Moravške doline do Mengša in s pogledom na celotne Kamniške alpe, prodamo bivalni vikend v velikosti 75m2, ki se nahaja na 468m2 veliki parceli. Vikend, ki je bil zgrajen leta 1996 je delno zidan, delno lesen in je sestavljen iz treh etaž.

Cena: 125.000 EUR

Katarija pod Sv. Miklavžem, Moravče:

V osrčju narave prodamo bivalni vikend s čudovitim razgledom na Kamniško Savinjske alpe in moravško dolino. Vikend v bruto velikosti 117m2 je razdeljen na tri etaže in se nahaja na urejeni parceli v skupni velikosti 636m2 in je bil dokončan leta 1990.

Cena: 140.000 EUR

STANOVANJE Borovnica:

Prodamo 1-sobno stanovanje v izmeri 40m2, ki se nahaja v pritličju pet nadstropnega bloka zgrajenega leta 1979. Stanovanje sestavljajo hodnik, kopalnica, manjši kabinet, kuhinjsko bivalni prostor in spalnica. Stanovanje je potrebno delne prenove, kopalnica pa je popolnoma prenovljena.

Cena: 75.000 EUR

POSLOVNI PROSTOR Ljubljana-Tabor:

Ob Trubarjevi ulici, nasproti Abanke prodamo poslovne prostore v velikosti 88m2, ki se nahajajo v pritličju poslovno stanovanjske stavbe zgr. l. 1965. Prostore trenutno uporabljajo resni, zaupanja vredni najemniki, zato je nakup lahko odlična investicija.

Cena: 150.000 EUR

Kontakt:

• Sabina Gregorin, nepremičninska posrednica

• M: 040 458 000

• T: 01 230 3000

• [email protected]

• W: www.gbd-nepremicnine.si

GBD Nepremičnine d.o.o., Tivolska 48, SI-1000 Ljubljana

GBD NepremičninePonudba nepremičninSabina Gregorin

MOJ BROKER 21

Davčna svetovalnicaNe pozabite pomembnih datumovJure Rozman

Ne pozabite na pomembne davčne datume, saj je pravočasna in pravilna oddaja dokumentov zelo pomembna. Če se boste pri izpolnjevanju znašli v zagati, se obrnite na spletno GBD Davčno svetovalnico (www.gbd.si/davcna-svetovalnica.aspx), kjer objavljamo odgovore na davčna vprašanja naših strank.

POZOR!

• 15.1.2011: Oddaja napovedi za odmero akontacije dohodnine iz oddajanja premoženja v najem.Oddaja dohodnine iz naslova obresti in dividend, doseženih zunaj EU

• 31.1.2011: Borznoposredniške družbe in družbe za upravljanje pošljejo podatke o transakcijah v preteklem letu

• 5.2.2011: Vloga za uveljavljanje olajšave za vzdrževane družinske člane pri izračunu dohodnine

• 28.2.2011: Napoved za odmero dohodnine od obresti na denarne depozite pri bankah in hranilnicah, ustanovljenih v Sloveniji in drugih državah članicah EU. Napoved za odmero dohodnine od dobička od odsvojitve vrednostnih papirjev in drugih deležev ter investicijskih kuponov. Priglasitev uveljavljanja odloga ugotavljanja davčne obveznosti pri podaritvi kapitala zavezančevemu zakoncu ali otroku

• 31.3.2011: Prijava podatkov o vodnem plovilu oziroma prijava sprememb podatkov o vodnem plovilu.

• 31.5.2011: Pošiljanje informativnih dohodninskih napovedi

• 1.12.2011: Čas za pregled transakcij pri finančnih instrumentih in davčno optimizacijo

• 31.12.2011: Izplačevalci dohodkov morajo predložiti podatke o vzdrževanih družinskih članih za leto 2010

Vabljeni!

www.hotelcreina.si [email protected] 04/ 281 75 00 Hotel Creina d.o.o., Koroška cesta 5, 4000 Kranj

kavarnarestavracija

sobe

PRVOVRSTNA KULINARIKA


Iščete neodvisnega svetovalca pri izbiri vzajemnih skladov? GBD BPD d.d. je pravo mesto za vas.

Vpisujemo vzajemne sklade enajstih slovenskih družb za upravljanje, ki skupaj upravljajo 109 vzajemnih podskladov.

Ste vedeli, da lahko znotraj posameznega Krovnega sklada družbe za upravljanje prehajate med podskladi brez nastanka davčne obveznosti in tako lahko hitro in enostavno prilagodite svojo naložbo razmeram na kapitalskih trgih?

V GBD BPD vam to lahko omogočimo. Pri izbiri krovnega sklada vam nudimo neodvisno svetovanje. Skupaj izberemo vam primeren krovni sklad, ki pokriva vse pomembne gospodarske sektorje ter tipe podskladov, ki so za vas potencialno zanimiva naložba, ob prerazporeditvi sredstev skozi leta (farmacija, razvijajoči trgi, balkanski trgi, biotehnologija, obvezniški skladi, denarni skladi, ipd).

Zakaj investirati v vzajemne sklade?!

V kolikor se odločite za investiranje v vzajemne sklade ste izpostavljeni nekoliko viški stopnji tveganja kot pri klasičnih oblikah varčevanja (depoziti,

rentno varčevanje…), toda na daljši rok je predviden donos tudi višji. Vlagateljem je omogočen vstop na kapitalske trge tudi z nizkimi zneski, kajti minimalna vplačila v nekatere sklade znašajo 10,00 EUR.

Nižje vrednosti enot premoženja so pri dolgoročnih investitorjih prednost, saj z enakim denarnim vložkom kupijo več enot premoženja in si tako zmanjšujejo povprečno nabavno vrednost.

Za vse informacije s področja vzajemnih skladov lahko dobite pri nas:

• v Kranju: Marko Pavlović, 04/280-1025, [email protected]

• v Ljubljani: Blaž Markun, 01/300-6610, [email protected]

Pri nas je vpisno in svetovalno mesto za 109 vzajemnih skladovMiha Lavrinšek, Marko Pavlović

KOLOFONMoj Broker je bilten družbe GBD BPD d.d., Koroška c.5, 4000 Kranj, tel. 04/ 280 1010, e-naslov: [email protected]. Namenjen je informiranju investitorjev. Brezplačno ga lahko prejmete v naših poslovalnicah, dostopen je tudi na spletni strani www.gbd.si.Vsebinska in idejna zasnova ter grafična priprava: GBD BPD d.d.Oblikovna zasnova: Mojca Knaus VidmarUredniški odbor: Jožica Vavpotič Srakar, Blaž Pipp, Goran Dolenc, Mojca Knaus VidmarFotografije: Shutterstockphoto in arhiv družbe GBD BPD d.d. in GBD d.d.Omejitev odgovornosti: V publikaciji izražena mnenja ne pomenijo ponudbe za nakup ali prodajo določenih vrednostnih papirjev, temveč so podana izključno za boljše razumevanje in delovanje trga kapitala. GBD BPD d.d. in povezane osebe so lahko imetniki vrednostnih papirjev, omenjenih v tem glasilu. Informacije so bile pridobljene iz virov, za katere avtorji verjamejo, da so verodostojni, vendar ne zagotavljajo njihove natančnosti in popolnosti. GBD BPD d.d., GBD d.d. in avtorji ne prevzemajo nobene odgovornosti za posledice odločitev, ki bi bile sprejete na podlagi mnenj in informacij, podanih v tej publikaciji.Tisk: Tiskarna Schwarz Naklada: 700 izvodov ISSN 1855-4350

Vse stranke, ki so spremenile kontaktne ali osebne podatke, prosimo, da nam spremembo

sporočite preko e-pošte na naslov: [email protected]

ali telefonsko na številko 04/280 1025.

MOJ BROKER 23

Seminar 1: Prvi koraki v svet borze

Seminar je namenjen vsem začetnikom, ki se šele podajate v svet borznih naložb in ne veste, kje in kako sploh začeti. Predstavili vam bomo delovanje kapitalskih trgov, vpletene institucije, možnosti varčevanja v različnih vrstah vrednostnih papirjev in različne storitve, ki so vam danes na voljo.

Predavatelja: Miha Pučnik, Miha Lavrinšek

Datum: torek 30.11.2010

Seminar 2: Trgovalna orodja in storitve za samostojne trgovce - „Kako trgovati online?“

Seminar je namenjen vsem, ki razmišljate o ali pa že samostojno trgujete preko sistema GBD On-Line ali preko sistema ViTrade, vsem, ki samostojno upravljate svoje naložbe v vrednostne papirje, tako kratkoročno kot dolgoročno in tistim, ki v službene ali zasebne namene sledite poslovno finančnim informacijam. Skupaj združeni FINport, GBD OnLine in Vitrade.

Predavatelja: Goran Dolenc, Primož Kopač

Datum: sreda 1.12.2010

Seminar 3: Individualno upravljanje premoženja

Seminar je namenjen vsem, ki se odločate o investiranju v vrednostne papirje, vendar imate premalo časa in znanja. Namenjen je tudi strankam, ki že same trgujejo, pa ugotavljajo, da pri tem niso tako uspešne in bi naložbe prepustile v naše upravljanje.

Predavatelji: Boštjan Višnar, Barbara Verlic, Maja Bergant

Datum: četrtek 2.12.2010

Seminar 4: Kam gredo trgi na podlagi tehnične analize?

Seminar je namenjen vsem začetnikom, ki se podajate na pot samostojnega, aktivnejšega upravljanja lastnih naložb. Izhajali bomo iz tehnične analize vrednostnih papirjev. Seznanili vas bomo z osnovami aktivnega trgovanja, od upravljanja tveganja, priprave trgovalnega načrta, osnov tehnične analize, iskanja naložbenih idej, pa vse do izbora ustreznih finančnih instrumentov, trgovalne platforme, informacijskih virov, itd..

Predavatelja: Goran Dolenc, Primož Kopač

Datum: torek 7.12.2010

Seminar 5: Naložbeni trendi - Kam investirati v prihajajočem letu 2011?

Seminar je namenjen srednjeročnim in dolgoročnim vlagateljem, ki samostojno upravljate lastne naložbe in vas zanimajo naložbeni trendi v prihodnosti. Predvidevanja temeljijo na makroekonomski, fundamentalni in medpanožni analiza dogajanja na kapitalskih trgih.

Seznanili vas bomo s pomembnimi dejstvi in dogodki, ki so se zgodili v globalnem gospodarstvu in vam predstavili njihov morebitni vpliv na spremembe bodočih kapitalskih tokov.

Predavatelj: Sašo Pukšič

Datum: četrtek 9.12.2010

SeminarjibodopotekalivsejnisobiGBDBPDd.d.,na

Koroškic.5vKranju,od16.do19.ure.

Prijavezbiramonatel.št.04/2801000aliprekoe-pošte

[email protected]

GBD Seminarji

Letošnji november in december bosta v GBD Gorenjski borznoposredniški družbi v znamenju seminarjev. Pripravili smo nekaj za tiste, ki ste v borznem svetu šele začeli in nekaj za tiste, ki ste željni že bolj poglobljenega borznega znanja.

Prosimo vas, da se zaradi omejenega števila mest in lažje

organizacije na posamezen seminar OBVEZNO predhodno prijavite.

VsiseminarjisoBREZPLAČNI!

GBD OnLine CELOVIT SPLETNI FINANČNI PORTAL

VSE NA ENEM MESTUIINFORMACIJE IANALIZE ITRGOVANJE

V MESECU NOVEMBRU IN DECEMBRU

OB NAKUPU FINANČNIH INSTRUMENTOV

BREZPLAČNO ODPIRANJE RAČUNA

Documents

Moj Broker november 2010