Nguyen+Thi+Kim+Thanh

7/31/2019 Nguyen+Thi+Kim+Thanh

1/12

Chnh sch li sut: C s l lun v thc tin

TS. Nguyn Th Kim Thanh1

Ngh quyt ca Quc hi v k hoch pht trin kinh t - x hinm 2010 xc nh mc tiu tng qut ca nm 2010 l n lc phnu phc hi tc tng trng kinh t t mc cao hn nm 2009, tngtnh n nh kinh t v m; nng cao cht lng tng trng; ngn chnlm pht cao tr li; tng kh nng bo m an sinh x hi; ch ng hinhp v nng cao hiu qu hp tc kinh t quc t; gi vng n nhchnh tr v trt t an ton x hi; bo m yu cu quc phng, an ninh;

phn u t mc cao nht cc ch tiu ca K hoch pht trin kinh t -x hi 5 nm 2006 - 2010. Trong , vai tr ca Ngn hng Nh nc

Vit Nam (NHNN) gp phn thc hin thnh cng cc mc tiu trn lkhng nh, c bit trong bi cnh sc p gia tng lm pht nh hin nay.Nhn li nm 2009, khng hong kinh t ti chnh ton cu t

h thng ngn hng Vit Nam ng trc mt nm y kh khn vthch thc. Trn c s bm st ch o, iu hnh ca Chnh ph cngvi s n lc ca ton ngnh, hot ng ngn hng nm 2009 t cnhiu kt qu tch cc. Trong , ni bt l vic trin khai kp thi c chh tr li sut, iu hnh chnh sch tin t v hot ng ca cc ngnhng thng mi (NHTM) trong nm 2009 c s n nh tng i so

vi nm 2008. Tuy nhin, trn thc t, nhng bin ng v cng thngtrn th trng tin t vn cn tn ti, mt s thi im, c nhngnh hng n hot ng ca cc doanh nghip v tm l ca ngi dntrong nn kinh t, ng thi cng t ra nhng thch thc i vi hotng ca ngnh Ngn hng trong nm 2010. Mt trong nhng vn canm 2009, mc d c nhng gii p c th v chnh sch iu hnh,song, trong nhng thng u nm 2010, vn ni ln nhng vn tranhlun xoay quanh vic iu hnh chnh sch li sut ca NHNN, c bitl vic d b trn li sut huy ng c c thc hin hay khng gynh hng khng tch cc n s n nh ca h thng ngn hng.

C s l lun v thc tin ca chnh sch li sut hin nayMc tiu u tin v quan trng nht ca phn ln Ngn hng

Trung ng (NHT) ca cc nc trn th gii cng nh NHNN VitNam l n nh gi tr ng tin ca quc gia - thng qua vic kim sotlm pht. Trong , li sut l mt trong nhng cng c iu hnh chnhsch tin t (CSTT) ca NHT t c mc tiu tn ch .

V phng din l thuyt, li sut danh ngha v lm pht c miquan h cng chiu. Khi lm pht tng th li sut danh ngha tng m

bo mc li sut thc1 c chp nhn bi cc ch th trong nn kinh t.

1 Vin trng Vin Chin lc ngn hng - NHNN


2/12

Trin vng ca li sut thc c nh hng n cc k vng v hot ngchi tiu v u t. Sau khi xc nh c cc k vng lm pht, nungi tiu dng tin rng li sut tit kim s khng thay i hoc tng rtthp, ngha l li sut thc s m th h s c khuynh hng rt tin gi

tit kim v u t vo bt ng sn hoc chng khon bo v scmua. iu ny s to nn bong bng trn th trng bt ng sn v ngaylp tc s lm cho CPI c xu hng gia tng, v th, li sut thc s lmt bin s quan trng, nh hng trc tip n quyt nh tiu dng,u t ca cc ch th trong nn kinh t, ng thi cng l bin s tcng n k vng lm pht. Do vy, NHT cc nc thng kim sotk vng lm pht thng qua xu hng ca li sut thc. Thng thng,

NHT s bt u tng t l li sut dn dn khi lm pht tin gn ti lisut tin gi danh ngha. iu ny pht i mt tn hiu l NHT s c

khuynh hng duy tr chnh sch li sut thc dng. Du hiu ny cngs lm suy yu cc k vng ca th trng v li sut thc m v tng gica ti sn.

Mi quan h gia li sut v lm pht c hnh thnh da trn snh hng ca li sut ln tng cu2, v cng l im mu cht sdng li sut trong vic qun l kinh t. Trong cu phn ca tng cu chai yu t s chu tc ng trc tip ca vic thay i li sut l tiu dngv u t. Trong , tiu dng s gim xung khi li sut tng ln l dogi c ca vic vay mn cho nhu cu tiu dng tr nn t hn. ivi u t, chi ph vay mn tng lm cho kh nng sinh li ca cckhon u t tr nn thp hn. V th m vic tng li sut cng s lmgim mc u t, tuy nhin, mc u t gim cn ph thuc vo sco dn ca cu u t so vi li sut. Ngc li, khi li sut gim xungth hnh vi ca ngi tiu dng v nh u t thay i theo hng ngcli. S thay i c th hin bng s dch chuyn ca ng tngcu (xem Biu 1).

Biu 1: nh hng li sut n tng cu


3/12

Chnh v mi quan h trn nn li sut tr thnh cng c cla chn kim sot lm pht mc tiu v kim sot cc k vng lm

pht hu hiu. C ch truyn dn ca li sut n lm pht thng cm t nh sau: (xem Biu 2).

Biu 2: T li sut n lm pht v tng trng kinh t

(*)Trong , li sut chnh thc l li sut ch o ca NHTW cngb lm c s tham kho mt cch chun mc (V d nh Federal Fundrate ca M, Overnight rate ca Anh) cc NHTM hnh thnh nn ccmc li sut huy ng v cho vay i vi nn kinh t, ng thi cc mcli sut ny cng l mt ch bo v ng thi iu hnh CSTT ca NHTW.Ti phn ln cc nc, t l li sut chnh thc thng c gi l li

sut c bn, li sut chun, s pht huy vai tr truyn dn tc ng ca

Cu nia

Curng bnngoi

Li sut chnhthc (*)

Li sutth trng

Gi btng sn

K vngth trng

T gi

Tngcu

Lm pht

p lclm phtni a

Gi nhpkhu

Snlng


4/12

CSTT n vic thc hin cc mc tiu kinh t v m (tng trng, lmpht,vic lm,.)

Trong lch s pht trin kinh t, c rt nhiu nh kinh t hc ni

ting nghin cu v a ra nhng l thuyt c bn v li sut, songJohn Taylor, mt tn tui lng danh trong gii chuyn gia kinh t, nht lchuyn gia trong lnh vc tin t v kinh t v m ca M, ngi kcng trong vic nghin cu da trn cc hc thuyt kinh t kinh in a ra cch tnh ton li sut danh ngha ph hp trong mi quan h vitng trng v lm pht - m gii kinh t thng gi l quy tc Taylor.

Quy tc Taylor s gip cho mt NHT xc nh c cc t l lisut trong ngn hn khi cc iu kin kinh t thay i t c haimc tiu l n nh kinh t trong ngn hn v kim sot lm pht trong

di hn.Quy tc Taylor c th c m t theo phng trnh sau:

Trong :: Li sut danh ngha ngn hn mc tiu: Lm pht thc t

: T l lm pht mc tiu ca NHTW

: Li sut thc ti im cn bng ca th trng: Logarit ca tng sn lng GDP thc t: Logarit ca tng sn lng GDP tim nng

p dng quy tc Taylor, NHT xc nh mt mc li sut thcngn hn nn da trn 3 yu t: lm pht thc t so vi lm pht mctiu; chnh lch gia sn lng thc t so vi sn lng tim nng; mcli sut ngn hn ti nn kinh t t mc ton din nhn cng.

Quy tc Taylor khuyn ngh mt mc li sut tng i cao (CSTTtht cht) gim p lc lm pht trong trng hp lm pht cao hn

mc lm pht mc tiu hoc sn lng vt trn mc sn lng timnng. Trong trng hp ngc li, quy tc Taylor khuyn ngh mt mcli sut tng i thp (CSTT ni lng) thc y tng trng. Quynh t l a ln hn 0, quy tc Taylor ni rng lm pht tng 1% i hi

NHT tng li sut danh ngha ln hn 1% (c th, bng 1+a).i lc, cc mc tiu ca CSTT c th mu thun vi nhau, v d

lm pht vt lm pht mc tiu trong khi sn lng li di mc snlng tim nng. Trong trng hp , quy tc Taylor cung cp ch dncho cc nh hoch nh chnh sch cch cn bng cc mc tiu ny quavic thit lp mt mc li sut ph hp. Mc li sut ph hp ny thngc xem l mc li sut trung ha. Tuy nhin, cc nh kinh t hc


5/12

ch ra rng vic xc nh v tnh ton mc li sut trung ha ny gp rtnhiu kh khn, c bit l s khng chc chn v mt s liu v mhnh. Bn cnh , c nhiu cch khc nhau trong vic xc nh mc lisut trung ha do cc phng php tnh v mc li sut trung ha cn ph

thuc vo cc iu kin kinh t. Mt khc, mt mc li sut trung ha cth cn khin tnh trng mu thun gia cc mc tiu ny ko di hnmc cn thit.

Mt vn c quan tm trong l thuyt kinh t khi phn tch cctc ng chnh sch, l tr thi gian tc ng ca thay i chnhsch gn vi cc yu t tin t (li sut, cung tin, t gi...) ti cc yu tv m nh u t, lm pht. Bi cc quyt sch ch c hiu qu cao nuxc nh c tr ny. Tuy nhin, y l mt vn khng n gin,v cng mt chnh sch nhng tr tc ng l rt khc nhau trong tng

thi k pht trin ca nn kinh t. C rt nhiu s thay i v khng chcchn xung quanh tr thi gian trn. C th, tc ng chnh sch s phthuc nhiu nhn t khc nhau, nh chu k kinh doanh, lng tin cangi tiu dng v phn ng ca h nh th no i vi s thay i chnhsch, giai on ca chu k kinh doanh, cc s kin trong nn kinh t thgii v k vng v lm pht trong tng lai. Chng hn, v nguyn lchung th li sut tng s hn ch u t, gim lm pht, nhng li sutcng lm tng gi thnh sn phm qua tc ng lm tng gi. V s tcng mang tnh hai mt nh vy, i hi phi xc nh tr tc ngny c nhng quyt nh s dng cng c li sut theo hng tng haygim cho mc tiu kim sot lm pht.

i vi cc nn kinh t th trng cha pht trin nh Vit Nam,nhiu quan h kinh t cha thc s mang tnh th trng th vic vndng cc nn tng l thuyt trn hoch nh chnh sch li sut cn cs linh hot, bm st mc tiu nh hng pht trin kinh t - x hi cngnh cc din bin thc t ca th trng. Trong iu kin nh hin nay, t c mc tiu nh hng nu trn, hoch nh chnh li sut ca

NHNN cn phi xem xt n cc yu t thc t sau:- Thc trng ca nn kinh t nc ta hin nay ang phi i mt

vi p lc lm pht v vi sc phc hi nn kinh t cn thiu vng chc:Mc d tng trng kinh t qu I/2010 t 5,83%, cao hn nhiu mctng trng qu I/2009, vn u t ton x hi tng 26,23%, cao hn rtnhiu mc tng 9% ca qu I/2009, song nhp siu vn mc ng longi (xut khu t 14 t USD, nhp khu t 17,5 t USD, nhp siu t3,5 t USD), lm pht tuy vn trong tm kim sot nhng ang c xuhng tng tr li.

(Xem th 1)


6/12

th 1: Din bin ch s CPI so vi 12 thng

0.05.0

10.015.020.025.030.0

Dec-07

Mar-08

Jun-08

Sep-08

Dec-08

Mar-09

Jun-09

Sep-09

Dec-09

Mar-10

%

Ngun: Tng cc Thng k

- Cho n thi im hin nay, c th thy h thng ngn hng VitNam c s pht trin vt bc v nhiu mt, c bit trong vic ngdng cc cng ngh ngn hng mi. Tuy nhin, nng lc ti chnh, nnglc qun tr, kh nng cnh tranh ca cc thnh vin trn th trng tichnh khng ng u, tnh bn vng trong pht trin cha cao: Xt trongh thng cc t chc tn dng vi 73 ngn hng v 08 t chc tn dng

phi ngn hng ch c mt s t cc ngn hng thng mi c vn iu lv ti sn c ln. Ring khi NHTM nh nc (3 NHTM nh nc, 2

NHTM m trong Nh nc chim c phn chi phi, 1 Ngn hngChnh sch x hi) vn iu l chim 27,28% tng vn iu l ca ckhi, th phn huy ng vn v cung cp tn dng khong 60% (xem Biu 3); mc chnh lch trong chim lnh th phn ca mt ngn hng lnnht vi mt ngn hng ln k tip l tng i ln. Mc ln v vn

iu l v ti sn c quyt nh kh nng cnh tranh ca ngn hng. ivi nhng ngn hng c vn nh vn c sc mnh trong cnh tranh thtrng, song vi mt cu trc th trng c tn ti nhiu cc NHTM cvn v th phn thp thng ny sinh nhng hnh vi hn ch cnh tranhhay cnh tranh khng lnh mnh. Mt khc, i vi nhm ngn hng ln,thng qua v th mnh ca mnh trong h thng, nhng hnh vi chi phith trng ca cc ngn hng ny c th gy nh hng ti tc ng tngth ca chnh sch NHNN ni chung v chnh sch li sut ni ring.


7/12

Ngun: NHNN

Tnh trng ua nhau tng li sut cho vay v li sut huy ngtrong nm 2008 v nhng biu hin ca th trng nhng thng u nm2010 l s biu hin r nt ca tnh trng cnh tranh thiu lnh mnh. Khi

NHNN thc hin c ch li sut tha thun i vi cho vay trung hn, ccNHTM y mc li sut cho vay rt cao, khong 18%. Mc li sutny hn ch kh nng m rng tn dng ca cc NHTM (mc tngtrng tn dng qu I ch t 3,34%). Trong qu I/2010, tng trng tn

dng khng cao, ngun vn vay ca cc NHTM t NHNN p ngthanh khon tng ln, iu cho thy vn ca cc NHTM l khng khanhim. Do vy, vi mc li sut huy ng m NHNN khuyn co cc

NHTM cn thc hin theo tha thun ca Hip hi Ngn hng l 10,5%v lm pht mc tiu ca Chnh ph l 7% th m bo mt mc lisut thc hp l cho ngi gi tin, nhng phn ng ca cc NHTM lvn ua nhau tng mc li sut huy ng cao hn di nhiu hnh thc.

Nhng hin tng ny biu hin s bt cp ln ca th trng, nu khngc nhng bin php ngn chn s gy ra nhng bt n ca h thng ngn

hng, t c th gy ra khng hong ngn hng.Trong cu trc th trng hin nay, cn c mt c im nhhng khng nh n tnh hiu qu ca t do ha li sut, l th phntn dng p dng mc li sut chnh sch l khng nh3. Ngoi cc khonvay p dng c ch h tr li sut trong thi gian qua, th chng ta cngc khng t cc d n, cc lnh vc sn xut c p dng li sut u ic thc hin thng qua Ngn hng Pht trin, Ngn hng Chnh schx hi, cc d n u t pht trin c s dng cc ngun vn u iODA khc na... Cc chnh sch u i ny l cn thit trong qu trnh

pht trin nn kinh t hin nay, nhng chng mc no n lm gimhiu qu ca chnh sch t do ha li sut, v khi li sut hnh thnh


8/12

trn th trng cha phn nh ng cung cu vn nn vic phn b ngunvn qua cng c li sut cng b mo m.

- Cc nh u t nm bt thng tin th trng khng y , dnn phn ng theo by n - l c im ni bt ca th trng ti

chnh ca Vit Nam hin nay. c im ny d gy nn nhng k vngv lm pht trc bt c mt ng thi chnh sch kinh t v m no totn hiu p lc lm pht, nht l chnh sch tin t - mt chnh sch theoui mc tiu lm pht l tr ct.

- V l thuyt, khi cn nhc li ch thu c t cc quyt nh ut, kinh doanh, cc ch th trong nn kinh t thng s quan tm nmc li sut thc m mnh c nhn c l bao nhiu. Nhn vo thct ca Vit Nam, hin ti, mc li sut thc m ngi gi tin nhn cl mc li sut thc dng, trung bnh trong 3 thng u nm 2010

khong 2,8% - cha k n cc hnh thc khuyn mi khc. Tuy nhin,li sut thc ang c xu hng gim xung bt u t thng 2 do nhhng ca tc gia tng CPI. V trong trng hp ny, thng theoui mc tiu li sut thc dng th li sut danh ngha s c tng dnln. Nh vy c ngha l cc NHTM s vn c th tng li sut huy ng cnh tranh thu ht vn nu nh NHNN d b trn li sut huy ngvo thi im ny. Hn na, vi xu hng ny, mt tn hiu nng li sutchnh sch c th to ra k vng v lm pht.

(Xem th 2)

th 2: Din bin li sut huy ng k hn 3 thng v li sutngn hn giai on 2007 - 3/2010

-20

-10

0

10

20

Jan-07

Mar-07

May-07

Jul-07

Sep-07

Nov-07

Jan-08

Mar-08

May-08

Jul-08

Sep-08

Nov-08

Jan-09

Mar-09

May-09

Jul-09

Sep-09

Nov-09

Jan-10

Mar-10

TK 3 thng LS thc

Ngun: NHNN

Mt khc, xt v gc li sut thc tc ng n tng trng kinht, th hin nay, cc nh u t vay vn ngn hng ang chu mt mc lisut thc tng i cao. nh gi tc ng ca li sut thc n tngtrng kinh t, theo kt qu c lng m hnh nh gi tc ng ca li


9/12

sut thc ln tng trng kinh t theo phng php OLS (41 quan st tqu I/2000 n thng 3/2010 vi mc ngha 10%) cho thy khi li sutthc cho vay ngn hn tng 1% s lm tng trng kinh t gim 0,04% sovi qu trc. iu ny l hon ton ph hp vi l thuyt v mi quan

h ngc chiu gia li sut, u t v tng sn lng trong nn kinh t.Tuy nhin, ngoi li sut thc cn nhiu yu t khc tc ng ln tngtrng kinh t, v vy, mc bin ng ca li sut thc mi ch giithch c 12,3% bin ng ca tng trng kinh t.

(Xem th 3)

th 3: Din bin li sut cho vay ngn hn v li sut thc vay ngnhn giai on 2007 - 3/2010

-20

-10

010

2030

Jan-07

Mar-07

May-07Jul-0

7

Sep-0

7

Nov-0

7

Jan-08

Mar-08

May-08Jul-0

8

Sep-0

8

Nov-0

8

Jan-09

Mar-09

May-09Jul-0

9

Sep-0

9

Nov-0

9

Jan-10

Mar-10

LS Va NH LS thc va

- L mt nn kinh t la ha, li sut ng ni t, li sut ngoi tv t gi c mi quan h cht ch vi nhau, vi mc chnh lch qu lngia li sut ni t vi li sut ng ngoi t cng vi mc k vng v tgi s lm dch chuyn s nm gi gia ng ni t v ng ngoi t cacc thnh vin trong th trng, iu ny s gy ra nhng ri lon thtrng, to p lc ln t gi. Do vy, chnh sch li sut tin ng cng

phi gii quyt hi ha mi quan h ny. Trong nm 2009, vn t gini ln nh mt im nhn ca s n nh, chnh sch li sut ca NHNNcng hng lot cc chnh sch khc (nh yu cu cc tng cng ty ln bnngoi t cho NHNN, iu chnh t gi cng b, iu chnh d tr bt

buc bng ngoi t, qui nh trn li sut tin gi ngoi t ca cc doanhnghip...) phi hng ti s n nh ny.

nh hng chnh schChnh sch li sut l mt cng c ca CSTT, v vy, mc tiu theo

ui ca chnh sch li sut phi nm trong mc tiu ca CSTT, qu trnhhon thin c ch iu hnh li sut trong tng thi k lun phi m bomc tiu bao trm ca CSTT l n nh tin t, kim sot lm pht, h trtng trng kinh t v n nh kinh t v m. iu c ngha, s thayi c ch iu hnh li sut khng c gy ra nhng c sc th trng,

m bo tnh n nh v thc hin cc mc tiu kim sot lm pht, tng


10/12

trng kinh t. y l nguyn tc c bn trong hoch nh chnh sch lisut tng thi k.

- Trn nguyn tc , trong nm 2010, hai vn ni ln m chnhsch li sut cn hng ti nhiu hn, l p lc lm pht gn vi h

tr tng trng kinh t v n nh kinh t v m, theo , chnh sch nyphi gii quyt c nhng mi quan h rng buc v bt cp hin naytrn th trng tin t, nhng ng thi cng vi cc cng c chnh schkhc thc y th trng tin t pht trin. Do vy, t do ha li sut lmc tiu cn hng ti m bo s vn hnh ca th trng v c bntun theo qui lut cung cu, phn b ngun vn hp l. Song vi thctrng nn kinh t ang phi i mt cng vi nhng bt cp ca thtrng tin t th p dng c ch kim sot li sut trc tip l cn thit,v tng bc to dng nhng iu kin cn thit t do ha li sut.

- Trc mt l phi thit lp mt mc li sut c bn nh hngc li sut th trng. Theo kinh nghim ca mt s nc trn th gii, c th pht huy c tt vai tr nh hng ca li sut c bn th bnthn NHT ca quc gia phi xc nh c nhng mc tiu iuhnh c th trn c s nh lng c th v lm pht, tng trng, hocli sut ngn hn m ti nn kinh t t trng thi cn bng. V vy,vic hon thin c ch hnh thnh li sut c bn - lm c s nh hngchun mc cho li sut th trng lin ngn hng, th trng tin t l mtvic cn thit phi thc hin trong thi gian ny.

- Trn c s mc li sut c bn, hnh thnh ng b cc mc lisut ch o, nh li sut ti cp vn, li sut chit khu, li sut cho vayqua m v li sut nghip v th trng m nhm ch ng iu tit lisut th trng v cc hnh vi cho vay, i vay ca cc thnh vin trn thtrng tin t. Lng tin cung ng s c iu tit hp l m bocc mc li sut mc tiu.- i vi li sut huy ng, do nhng bt cp v cu trc th trng hinnay lm ny sinh tnh trng cnh tranh li sut thiu lnh mnh, cng nhl din bin ca li sut thc huy ng c th lm k vng lm pht giatng nn vic thc hin duy tr mc li sut trn trong giai on ny l

cn thit bnh n mt bng li sut.ng thi trong thi gian ny, NHNN cng s tch cc h tr

thanh khon i vi NHTM vi k hn di hn, khi lng ln hn sovi trc y, h tr thng qua ti cp vn v hon i ngoi t v cho cc NHTM nh nc gi vai tr ch o trong cung ng vn v iuchnh li sut gim dn ph hp din bin nn kinh t.

Tuy nhin, v lu di, khi cc xu hng u t r nt, nn kinht dn n nh th vic tho d trn li sut huy ng cng s c thchin nhm tun th cc nguyn tc trn con ng t do ha li sut

la chn.


11/12

Tip tc hon thin c ch ch iu hnh li sut, n nh mt bngli sut kim sot lm pht hng ti n nh kinh t v m l nhimv trc mt v trng tm ca ngnh Ngn hng trong nm 2010. thchin nhim v , ngnh Ngn hng ang trin khai nhng gii php ng

ph kp thi. Tuy nhin, h tr cho cc gii php ngn hn ny c hiuqu, c c s y cho vic xy dng cc gii php iu hnh trong dihn, bn cnh s n lc ca ton ngnh Ngn hng, cng rt cn thit

phi c s ch o st sao ca Chnh ph v s phi hp cht ch ca ccb, ngnh hu quan trong vic c cu li th trng ti chnh, gim dncho vay vi li sut u i, pht trin cc th trng n mt cch c hiuqu, t s gim bt gnh nng cho khu vc ngn hng trong vic cungcp vn phc v cho cc mc tiu pht trin kinh t ca c nc.n


12/12

1Li sut thc l thu nhp ca ngi th hng, c tnh bng vi li sut danh nghatr i phn sc mua b gim st do c lm pht.

2Tng cu bng Tiu dng + u t + Chi tiu ca Chnh ph + (Xut khu - Nhpkhu).3 D n tn dng ca Ngn hng Chnh sch x hi v Ngn hng Pht trin chim

khong 12,1% tng d n trong nn kinh t.

Ti liu tham khoTi liu ting Vit

- Cc Qun l cnh tranh, Bo co cnh tranh cc NHTM nm 2009.- ng Ngc Cnh, 08/03/2007, mt s ci cch gn y v chnh sch tin t ca Thi

Lan, trang ch ca NHNN (http://www.sbv.gov.vn/vn/home/tinnghiencuu.jsp?tin=370)Ti liu ting Anh

- Asso, P.F., Kahn, G.A., Lesson, R. (12/2007), The Taylor Rule and The Transformation

of Monetary Policy, The Federal Reverse Bank of Kansas City, Economic ResearchDepartment.- Liu, H.C.K., 21/2/2008, The Road To Hyperinflation Part 3: Inflation targeting, AsiaTimes Online, (http://www.atimes.com/atimes/Global_Economy/JB21Dj02.html)- Taylor Rule: http://en.wikipedia.org/wiki/Taylor_rule- Woodford, M., 01/2001, The Taylor Rule and Optimal Monetary Policy, PrincetonUniversity

Cc trang web tham kho:- Ngn hng Anh: www.bankofengland.co.uk- Cc d tr Lin bang M: www.federalreserve.gov- Ngn hng Nhn dn Trung Hoa: www.pbc.gov.cn/english

Documents

Nguyen+Thi+Kim+Thanh