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El presupuesto financiero de una empresa recoge sus previsiones para un determinado período de tiempo,según sus necesidades de recursos financieros y la previsión de las fuentes; también trata de prever lasnecesidades de recursos financieros deducible de dicha actividad, así como las fuentes de tales recursosy sus aplicaciones. En realidad, el presupuesto financiero es el balance de situación a nivel previsional.El principal inconveniente respecto a otro tipo de presupuestos es que técnicamente no es posiblecualquier montante de fuentes de recursos (entradas) y aplicaciones que se darán a dicho montante. Asípues, ambos deberán igualarse forzosamente, lo que conducirá a que activo y pasivo se igualen también.

En realidad, las auténticas fuentes de fondos de un ejercicio serán los aumentos de pasivo o reduccionesde activo del balance, al final y al de comienzo del ejercicio. Las aplicaciones o empleos de tales fondosserán, asimismo, los aumentos de activo o reducciones de pasivo que se den entre ambos balances. Comoes obvio, por igualdad de activo y pasivo en ambos balances, el total de fuentes de recursos obtenidas seigualará al total de sus aplicaciones o empleos (que se impondrá como una condición técnica delpresupuesto financiero).

La problemática del cálculo, la evaluación y el diagnóstico de fuentes y empleos de recursos financierosvolverá a aparecer en el bloque de gestión dedicada al diagnóstico económico-financiero de la empresa,siempre para un ejercicio ya cerrado. Será el análisis de origen y aplicación de fondos, también llamadocuadro de financiación.

Veamos, con un ejemplo, cómo elaboramos el presupuesto financiero de la empresa. Comenzaremos conla exposición del balance y la cuenta de resultados inicial:

DATOS DE PARTIDABALANCE

ActivoCirculante: Caja y bancos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1.000Cuentas por cobrar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .24.000Stocks. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .68.000Fijo inmovilizado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .103.000

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196.000PasivoA corto plazo: cuentas por pagar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26.000Créditos corrientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.000A largo plazo: créditos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .50.000


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��CUENTA DE RESULTADOS

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Beneficio bruto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .99.000

Gastos ventas� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 25.000Gastos adminis:� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 26.000

Total gastos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .51.000��

Beneficio provisional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .48.000

Impuestos (50%): 0,5 x 48.000 24.000��

Beneficio neto. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .24.000

Dividendos (87,5%):0,875 x 24.000 21.000��

Beneficio no distribuido. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3.000

�� 2EMHWLYRV \ SUHYLVLRQHV HVWLPDWLYDV SDUD HO SUy[LPR HMHUFLFLR

Para poder llevar a cabo el presupuesto financiero de la empresa para el próximo ejercicio nos va a sernecesario prever� todas las magnitudes precisas para obtenerlo. Tales magnitudes podrán ser de dosclases:

- Magnitudes que se ha propuesto la empresa como objetivos a lograr. Por tanto, son fijadasexpresamente por la dirección de la empresa y se convierten en sus objetivos. Se supone, desde luego,que la empresa está en condiciones de fijarlas, es decir, que su logro depende de unos medios que laempresa tiene a su alcance. Por ello, actuará para alcanzar tales objetivos.

- Magnitudes que por su naturaleza o debido a condicionantes impuestos por los objetivos fijadosanteriormente, la empresa no puede fijar a su antojo. Su valor deberá ser estimado por la direcciónde la empresa, para poder disponer de todas las magnitudes económico-financieras precisas.

Veamos, en nuestro caso y como ejemplo, cuáles podrían ser las magnitudes de las dos clases citadas:


Objetivos:

- Aumento ventas: 60%- Dividendo: 80% beneficio neto- Amortización: 10.000- Inversiones: no hay- Caja mínima a mantener: 500- Período medio de cobro y pago: 60 días- Período medio almacenamiento: no varía Magnitudes conocidas o estimadas:

- Costo de ventas: % igual año anterior (50,5%)- Gastos ventas: 5.500 + 15% ventas- Gastos administración: 20.000 + 3% ventas- Amortización créditos: 10.000 (a largo)- Impuestos: 50% beneficio neto.

Antes de continuar recordemos que, si fijamos las magnitudes del presupuesto libremente como se hahecho, nos llevará al problema técnico de falta de equilibrio entre fuentes y empleos de recursosfinancieros. En definitiva, nos dará lugar a un balance con activo y pasivo desiguales. Desequilibrio quedeberá corregirse adecuadamente cuando se nos presente.Veamos ahora cómo obtener, a partir de objetivos y precisiones dadas, la cuenta de resultados y balancepresupuestarios.

10.4.2 Cuenta de resultados presupuestaria para el próximo ejercicio

Proyectaremos objetivos y previsiones sobre la del ejercicio anterior:

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Cuentas por cobrarVenta

× 360 24.000 × 360200.000

43,2 días .

Stock finalCoste ventas

× 360 68.000 × 360101.000

242,3 días .

Cuentas por pagarCompras

× 360 26.000 × 360116.000

80,6 días .

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60 × Compras360

60 × (consumo� stocks)360

60 x (161.000� 107.333 68.00)360

33.421 .


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- Período de almacenaje =

- Período de pagos =

2. Proyección al próximo ejercicio:

- Período de cobro = 60 días; luego: cuentas por cobrar a fin de año =

- Período de almacenamiento (igual que en ejemplo anterior) � 240 días.

- Período de pago = 60 días; luego: Cuentas por pagar a fin de año =

Antes de pasar a planificar las necesidades financieras y su cobertura, prepararemos el balance provisionalque nos aportará directamente el flujo de fondos.

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En el citado cuadro, reproducido en la página siguiente, repartiremos la cantidad mencionada entre lasnecesidades a corto y largo plazo. Luego procederemos a determinar las fuentes definitivas y el repartoentre ellas.

En efecto, puede apreciarse que la propuesta presentada se ajusta a las necesidades financieras quefaltaban por cubrir, repartida entre fuentes a corto y a largo plazo. Así las necesidades se cubren en lasadecuadas proporciones de empleos, en capital circulante y fijo, ya que no solamente buscaremos elequilibrio fuentes-aplicaciones de recursos, sino incluso el de los tipos de cada uno (por ejemplo, nofinanciaremos con fuentes a corto, aplicaciones a largo plazo).

Para que la propuesta sea finalmente lo más coherente posible, deben repartirse dichas fuentes de recursosnuevas entre capital propio y ajeno de forma racional. En nuestro caso ha existido una fuente, claramenteajena (que es el crédito a corto plazo). La tercera, el aumento del período de pago, es desde luego ajena,aunque hay que tener en cuenta que, en el conjunto de cuentas a cobrar y pagar, habíamos hecho una clarareducción de utilización de recursos ajenos, que ahora con esta tercera fuente recuperamos en mayor omenor proporción. (Es decir, que desde el último ejercicio no representa un claro aumento de utilizaciónde recursos ajenos, ya que las cuentas a cobrar pasarán de 43,2 a 60 días y las cuentas a pagar de 80,6 a100 días.)

FUENTES DE RECURSOS EMPLEOS DE RECURSOS

Fuente Corto Largo Empleo Circulante Fijo

Caja/bancos 500 Ctas. cobrar 29.333Ctas. pagar 7.421 Stocks 39.733Reservas 3.000 Crédito 10.000Fdo. amort. 10.000Benef. n/dis. 4.530

Totales 17.921 7.530 Totales 69.066 10.000

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Déficit de recursos a cubrir:10.000 + 69.000 - (17.921 + 7.530) = 53.615 (ya visto)

CONCEPTOS E IMPORTES PARA CUBRIR EL DÉFICIT DE RECURSOS

Distribución fuentes 2.470 (*) Aumentaremos período de pago a 100 días:nuevos recursos

51145

Variación cuentas a pagar:

Cuentas a pagar:

55.769 - 33.421 = 22.348

Aumento beneficio nodistr. 2.470

Aumento período de 22348pago (*)

Crédito corto 28797

Con todo lo cual, estamos ya en disposición de obtener el presupuesto financiero a través del:

BALANCE FINAL PRESUPUESTARIO:

ACTIVO PASIVO

Circulante: A corto plazo:Caja/bancos 500 Cuentas pagar 55.769Cuentas cobrar 53.333 Crédito ctes. 38.797Stocks 107.733 A largo plazo: crédito 40.000

Fijo: Neto:Inmovilizado 103.000 Capital 75.000

Reservas 15.000Fdo. amortizaciones 30.000Beneficio n/dis. 10.000

Totales 264.566 264.566

Ahora las fuentes de fondos ya cubren las necesidades. Además, se ha planificado de forma coherente ensu distribución corto/largo y propio/ajeno.

�� 6tQWHVLV GH ORV SUHVXSXHVWRV \ VX LQWHJUDFLyQ

En este documento se presentan sintetizados los distintos presupuestos que deben realizarse para elpróximo ejercicio. Se indican, con flechas, las relaciones de las partidas y los totales de cada uno con losdemás, de forma que los resultados deben cuadrar finalmente en el balance presupuestario. En élconvergen las previsiones encadenadas de todos los presupuestos, de suerte que el total activo debecoincidir con el total del pasivo. De lo contrario, debe revisarse de nuevo el circuito hasta detectar el error.


Los presupuestos que intervienen en este documento son:

- Presupuesto de explotación.- Presupuesto de tesorería.- Presupuesto financiero o balance presupuestario.- Presupuesto de capital.- Presupuesto de financiación del circulante.- Presupuesto de inversiones.- Presupuesto gastos financieros.- Presupuesto de inversiones financieras.- Presupuesto de distribución de resultados.

Los presupuestos con recuadro doble (explotación, tesorería y financiero) son los más importantes, ya quecontienen las principales magnitudes económico-financieras de la empresa, para analizar sus valores yvariaciones.

La forma de construir el documento se deduce de las previsiones de ingresos, costes y financiaciones (yaprevistas en el documento 1.2) y de las flechas que recorren el presente documento, que relacionan todasy cada una de las magnitudes de los distintos presupuestos.

�� 3ODQLILFDFLyQ HFRQyPLFR�ILQDQFLHUD D FRUWR SOD]R� GHVJORVDGD SRU PHVHV

En este documento (en función de las previsiones realizadas en el documento 1.2 y de la distribución dela facturación anual prevista por meses y su incidencia en el presupuesto flexible) vamos a realizar laprevisión de las magnitudes económicas y financieras de importancia, desglosadas por meses.

Concretamente, se preverá para cada uno:

a) Datos fundamentales de ingresos, costes y resultados de la explotación, deduciendo primero el cashflow y luego el beneficio neto.

b) Deducción de la tesorería generada por la diferencia de partidas que comportan generación de fondosy las que representan aplicación de fondos.

c) Un último bloque nos permite introducir, mediante cambios de política económica-financiera, lasmodificaciones que sean necesarias en cualquiera de los meses, para las magnitudes que se considereoportuno hacerlas y obtener los nuevos valores de éstas.

Este documento supone entrar en detalle de las diferentes partidas presupuestarias por meses. Ello puedeser muy conveniente para acabar de dar por buenas todas y cada una de ellas en un último y definitivorastreo de posibles desequilibrios. En efecto, puede ocurrir que determinadas partidas comiencen yterminen el ejercicio equilibradas, y en el conjunto aparezcan como correctas, pero que en su transcurso,manifiesten desequilibrios que luego se corrijan. Ello ocurriría, por ejemplo, con la tesorería de unaempresa que comience el año con superávit, lo termine de esta forma y así resulte en el global del año,pero que en los meses de julio y agosto, por ejemplo, presente un importante valor negativo. Entonces,podría solicitarse una póliza de crédito por seis meses en junio que vencería antes de terminar el ejercicioy dejaría el presupuesto de tesorería como estaba previsto al final.

El importe de la cantidad tomado en póliza aparecería en las líneas disponibles para magnitudes afectadasy sus valores en los meses correspondientes.


Planificación económico-financiera desglosada en miles de pesetas por año

E x p l o t a c i ó n /Valor Año Mes

Fórmula Total MediaEne. Feb Ma Ab May Jun. Jul Agos Sept. Oct. Nov. Dic.

Facturación y otros in-

gresos

Gastos directos (% F)

Gastos fijos (mptas/mes)

Total Gastos

Cash Flow generado

Fondos directos (% F)

Fondos fijos (mpts/mes)

Total fondos

Beneficio neto

Tesorería generada (con signo menos cifras con carácter de fondos aplicados)

Aportación neta capital

Obtención neta crédito

Pagos por inversiones

Gastos a amortizar

Dividendos pagados

Variación stock pagado

Variación ctas. ahorro

Cobros no negoc. o

aplazados

Variación impagos en

curso

Total fondos obtenidos-

aplicados

Cash Flow generado

Tesorería generada mes

Tesorería generada acu-

mulada

Correcciones por desajustes en previsiones normales de cada mes

Políticas a adoptar y

momentos

Magnitudes afect.

valores

Magnit. afectadas

valores

Magnit. afectadas

valores

Magnit. afectadas

valores

Facturación y otros in-

gresos

Cash Flow generado

Beneficio neto

Total fdos. obtenidos-

aplicados

Tesorería generada mes

Tesorería generada acu-

mulada


�� 3ODQLILFDFLyQ HFRQyPLFR�ILQDQFLHUD D ODUJR SOD]R� GHVJORVDGD SRU DxRV

(VWH GRFXPHQWR FRQWLHQH SUHYLVLRQHV TXH SXHGHQ DOFDQ]DU KDVWD � DxRV� (VWi VXEGLYLGLGR HQ EORTXHV�TXH VH UHILHUHQ D ODV SUHYLVLRQHV VLJXLHQWHV�

D� 'DWRV IXQGDPHQWDOHV GH OD H[SORWDFLyQ� UHVXOWDGRV \ GLVWULEXFLyQ GH pVWRV �HOOR DIHFWDUi DOSUHVXSXHVWR GHO DxR SRVWHULRU��

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F� *HQHUDFLyQ GH IRQGRV UHDOL]DGD HQ HO HMHUFLFLR� )RQGRV DSOLFDGRV HQ HO HMHUFLFLR�

G� 7HVRUHUtD JHQHUDGD HQ HO HMHUFLFLR �SRU GLIHUHQFLD GH ODV GRV DQWHULRUHV��

H� 9DULDFLyQ GH ODV PDJQLWXGHV \ UDWLRV HFRQyPLFR�ILQDQFLHUDV H[SHULPHQWDGDV HQ HO HMHUFLFLR FRPRFRQVHFXHQFLD GH OR DQWHULRU�

(VWH GRFXPHQWR� DO FRQWUDULR TXH HO DQWHULRU� QR VXSRQH XQ JUDGR GH GHWDOOH DGLFLRQDO GH QLQJ~QSUHVXSXHVWR� $O FRQWUDULR� \ DXQTXH OR SUHVHQWDPRV DKRUD FXDQGR \D VH KDQ H[SXHVWR WRGDV ODV PDJQLWXGHVTXH VLQWHWL]D� HV XQD YLVLyQ DJUHJDGD \ D ODUJR SOD]R GH ODV SULQFLSDOHV PDJQLWXGHV HFRQyPLFR�ILQDQFLHUDVGH OD HPSUHVD� $Vt SXHV� SHUPLWLUi FRQRFHU KDFLD GyQGH GHEH LU \ SUHYHU PDJQLWXGHV JOREDOHV GH ORVSUHVXSXHVWRV GH XQ VROR HMHUFLFLR TXH OXHJR VH GHVDUUROODUi VHJ~Q OR H[SXHVWR�

(OOR VXSRQH TXH� HVWH SUHVXSXHVWR JOREDOL]DGR \ D ODUJR SOD]R� VHUtD FRQYHQLHQWH HIHFWXDUOR DQWHV GHDERUGDU WRGD OD SUHVXSXHVWDFLyQ GHO HMHUFLFLR \D H[SXHVWD HQ HVWH FDStWXOR�

EXPLOTACIÓN Año Año Año Año

VENTAS (Facturadas)

RESULTADOS Ratio Rentabilidad=Resultados/Ventas

Distribución resultados DIVIDENDOS RESERV. Y FONDOS

{ dc/da/dp: Días cobro/almacen/pago | Sub =O: } dCo V dc

Crédito >>Cálculos Datos { V:Ventas/ M:Consumo / CM:Compras | período } Clientes { } -> dc:C=360 IncC=C•Co }

{ C:Clientes / S:Stocks / P: Proveedores| anterior } Co

dao M da dpo

Stocks { }-> da S=360 ; Inc s=s-so; =CM=M+Inc s } Proveedores { } -> dp; p=CM dp Inc P=P-Po }

So CMo 360

VENTAS DÍAS PARA COBRO Inc CRÉDITO A CLIENTES

CONSUMO DÍAS ALMACENADO Inc Stock

COMPRAS DÍAS PARA PAGO Inc CRÉDITO DE PROVEED.

Corto plazo CRÉDITOS BANC. OBTEN. CRÉDITOS BANC. REEMB.

Largo plazo CRÉDITOS BANC. OBTEN. CRÉDITOS BANC. REEMB.


Inversiones

INVERSIONES REALIZADAS DESEMBOLSADO EN EL PERÍODO

PAGOS APLAZADOS A CORTO PAGOS APLAZADOS A LARGO PL

Generación de fondos Las amortizaciones están incluidas en el capítulo reservas y fondos

F Inc CAPITAL RATIO Rentab. ACCIONISTA= (Result/Capit)

u

e

n

t

e

s

Inc RESERVAS Y FONDOS

Inc CRÉDITOS DE PROVEEDORES

CREDITO BANCARIO TOTAL OBTENIDO / REEMBOLSADO

Aplicación de Fondos

Aplicación para inver-

siones extraordinarias

Inc CRÉDITO A CLIENTES - Inc DESCUENTO

Inc STOCKS

INVERSIONES INMOVILIZADO: DESEMBOLSOS

Inc CUENTAS DE AHORRO

Inc GASTOS A AMORTIZAR

Inc NETO INVERSIONES EN CARTERA

Tesorería Generada

TOTAL FONDOS GENERADOS TOTAL FONDOS APLICADOS

TESORERÍA: TESORERÍA ACUMULADA

Fondos Gen. - Fondos aplicados

Variación estructura económico-financiera

Masas +Inc inv. cartera

patrimoniales

Inc. ACTIVO Inc tesorería+Inc clientes+

CIRCULANTE +Inc stock+ Inc ctas.ah.+

Inc ACTIVO FIJO Inc inversiones realizadas+

+Inc gastos amortizar

Inc PASIVO CIRCULANTE Inc proveedores+Inc crédito cor-

to+

+Inc inv.aplaz. a largo

Inc P.EXIGIBLE A LARGO Inc capital+Inc reservas y fondos

Inc CAPITAL PROPIO Inc capital+Inc reservas y fondos


Estructura

económico-

financiera

Inc FONDO MANIOBRA Inc activo circulante -

- Inc pasivo circulante

Inc ENDEUDAMIENTO Inc proveedores+Inc crédito+

+Inc aplaz.inversiones

PUNTO MUERTO Gastos fijos /

(1 - gastos variables(%))

PERÍODO MADURACIÓN Días para cobro+Días almacén-

-Días pago

Ratios

(Inc)

ROTACIÓN Inc ventas/Inc fdo. Maniobra FINANC.

F.M. STOCKS

Inc stocks/Inc fdo. maniobra

ENDEUDA- Inc endeud./Inc activo SOLVENCIA

MIENTO

Inc endeud./Inc capit.propio

LIQUIDEZ Inc(tesor+clien)/Inc pas circ EQUILIBRIO

FINANC.

Inc inversiones inm./Inc fdos prop.

Documents

OE00806C.pdf