Osakemarkkinoiden viikko päätyi perjantaina USA:ssa ... · OMX Helsinki Portfolio 5,132.1 -0.8 Europe STOXX 600 326.4 -0.8 S&P 500 1,917.8 0.0 Nasdaq Composite 4,504.4 0.4 Shanghai

22.2.2016, 1

-2.0 %

-1.5 %

-1.0 %

-0.5 %

0.0 %

0.5 %

1.0 %

1.5 %

9:1

5

8:1

5

7:1

5

6:1

5

5:1

5

4:1

5

3:1

5

2:1

5

1:1

5

0:1

5

23

:15

22

:15

21

:15

20

:15

19

:15

18

:15

17

:15

16

:15

15

:15

14

:15

13

:15

12

:15

11

:15

10

:15

HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng

• Uutisotsikot:

• Osakemarkkinoiden viikko päätyi perjantaina USA:ssa epäyhtenäisesti.

• USA:n kuluttajahintainflaation odotuksiakin voimakkaampaan kiihtymiseen ei vielä kiinnitetty

markkinoilla huomiota.

• Euroalueen kuluttajaluottamuksen ennakko jäi perjantaina odotuksista.

• Aamulla julkaistu Japanin teollisuuden ostopäällikköindeksin ennakko vaisu. Tänään ennakkoja

vielä euroalueelta ja USA:sta.

• Osakefutuurit ylös, ennakoiden nousuavausta OMX HEXiin.

• 4Q15-tuloskauden ”välitilinpäätös” – 87% suomalaisista 4Q15 tuloksista takana:

• Liikevaihdot ja EBIT-ilman-kertaeriä jääneet marginaalisesti alle odotusten.

• EBIT-ilman-kertaeriä marginaaliodotus 4Q15:lle oli 9.5% vs. toteuma 9.4%.

• 24% raportoineista suomalaisista yhtiöistä on yllättänyt positiivisesti vs. negatiivisesti 49%.

• 4Q15-tuloskausi jatkuu tänään päivällä:

• Klo 11 Robit ja klo 15 Ilkka. Tiistaina: Elecster, Keskisuomalainen, Restamax ja Viking Line.

FIM Aamukatsaus

Osakemarkkinat päätös muutos%

OMX Helsinki Portfolio 5,132.1 -0.8

Europe STOXX 600 326.4 -0.8

S&P 500 1,917.8 0.0

Nasdaq Composite 4,504.4 0.4

Shanghai 2,927.7 2.4

Hang Seng 19,410.4 0.6

Rahamarkkinat

EMU Euribor 3kk -0.198 -0.003

EMU Euribor 12kk -0.017 -0.003

USD Libor 3kk 0.618 0.000

Valuuttamarkkinat

EUR / USD 1.111 -0.18

EUR / GBP 0.782 1.13

EUR / JPY 125.31 0.00

EUR / SEK 9.40 -0.04

EUR / RUB 84.80 -1.07

Valtion velkakirjamarkkinat

Saksa 10v 0.21 0.009

USA 10v 1.76 0.016

Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat

iTraxx CDS Europe 112.1 3.3

iTraxx CDS Crossover 446.2 8.6

iTraxx CDS Sovereign 37.6 0.0

Hyödykemarkkinat

CRB Commodity 385.0 -0.1

Brent Crude Oil 33.6 1.7

Kulta 1,216.8 -0.8Lähde: Bloomberg

22.2.2016, 2

Markkinan suunta

Osakemarkkinat päättivät viime viikon USA:ssa lopulta epäyhtenäisesti. Euroopan osakemarkkinan

sulkeutuessa USA:n markkinat olivat vielä selvässä laskussa. Aasiassa osakkeet aloittivat viikon nousulla,

kun Britannian euroeron (Brexit) riski supistui ja Kiinan osakemarkkinavalvonnan pääjohtajan vaihto tuki

tunnelmia.

Perjantaina julkaistu USA:n kuluttajahintainflaatio tammikuulta osoitti maan inflaation kiihtyneen

odotuksiakin voimakkaammin. Kuluttajahinnat nousivat tammikuussa 1,4,% YoY (odotus 1,3%) ja

ydininflaatio oli jo 2,2% YoY (odotus 2,1%). Inflaation kiihtyminen ohitettiin toistaiseksi markkinoilla olan

kohautuksella, mutta inflaatiopaineiden kasautumisella voi olla vaikutuksia FED:n kykyyn lykätä

koronnostoja markkinoiden odotusten mukaisesti ensivuoteen. Euroalueen perjantaina julkaistu

kuluttajaluottamuksen ennakko jäi selvästi odotuksista laskien tasolle -8,8 (odotus -6,6). Vaikuttaa siltä

että finanssimarkkinoiden epävakaudella alkoi olla vaikutusta myös kuluttajien tunnelmiin.

Aamulla julkaistiin Japanin teollisuuden ostopäällikköindeksin (Nikkei) ennakko, joka painui tasolle 50,2

(odotus 52,0). Huolestuttavaa oli etenkin uusien tilausten painuminen selvästi alle 50 tason.

Markkinoiden katseet tuloskaudesta makrodataan

Tuloskausi alkaa olla päätöksessään, joten markkinoiden katseet kääntyvät jälleen makrodataan. Tänään

julkaistaankin heti painavia tilastoja, kun vuorossa on euroalueen ja USA:n ostopäällikköindeksien

ennakot. Euroalueen teollisuuden indeksin odotetaan laskeneen tasolle 52,0 ja palveluiden tasolle 53,4.

USA:n teollisuuden (PMI) ennakon odotetaan vahvistuneen aavistuksen tasolle 52,5. Huomenna on

vuorossa Saksan IFO-indeksi ja USA:n kuluttajaluottamus. Keskiviikkona on tiedossa USA:n uusien

asuntojen kaupat. Torstaina julkaistaan euroalueen rahamarkkinatilastoja sekä USA:n

kestokulutushyödykkeiden tilaukset. Viikko päätetään euroalueen talousluottamukseen sekä USA:n

yksityisiin tuloihin ja kulutukseen.

Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä:

Nostot: Comptel, Neste, Nokia, Pihlajalinna, SRV, Handelsbanken, Atlas Copco, Deere, Royal

Caribbean.

Laskut: Bittium, Fortum, Konecranes, Nordea, Terex, H&M, Capgemini, ASSA ABLOY, Marine

Harvest.

Markkinan suunta ja yhtiöuutiset

USA:n kuluttajahintainflaatio % YoY

Lähde: Bloomberg, Factset, FIM

22.2.2016, 3

FIM analyysi

Lähde:

FactSet,

FIM

Top ja Bottom EBIT poikkeamat konsensukseen:

Faktat: 19.2. 4Q15 tuloskaudella 97 kpl yritystä eli noin 87% on raportoinut tuloksensa Helsingin pörssissä. Raportoimatta on vielä noin 14 kpl 4Q15-osavuosikatsausta.

Liikevaihto alle odotusten € -236m (-0,5% poikkeama)

EBIT alle (kertaeräodotus €-295m vs. toteutunut €-363m (TeliaSonera, Fortum, Neste)) € -114m (-3,0%)

EBIT-ilman-kertaeriä alle odotusten € -46m (-1,1%)

Pretax (PTP) alle (TeliaSonera, Fortum, Neste etc. kertaerät mukana) € -397m (-7,5%)

Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama EBIT:ssä on ollut -13,1%

Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama EBIT-ilman-kertaeriä on ollut -4,5%

Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama PTP:ssä on ollut -13,3%

Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama EPS:ssä on ollut -15,4%

EBIT% odotus 4Q15:lle oli (toteuma sisältää kertaluontoisia eriä) 8,8% vs. toteutunut 8,6%

EBIT-ilman-kertaeriä% odotus 4Q15:lle oli 9,5% vs. toteutunut 9,4%

PTP% odotus 4Q15:lle oli (toteuma sisältää kertaluontoisia eriä) 12,3% vs. toteutunut 11,4%

Positiivisesti on EBIT-ilman-kertaeriä -tuloksellaan yllättänyt 23 kpl (24%) yrityksistä

Odotusten mukaisesti voittonsa on raportoinut 26 kpl (27%) yrityksistä

Negatiivisesti on tuloksellaan yllättänyt 47 kpl (49%) yrityksistä

Johtopäätökset: 4Q15 liikevaihdot marginaalisesti < odotus ja EBIT-ilman-kertaeriä marginaalisesti < odotus.

Historiallisesti katsottuna:

3Q14 liikevaihto +0,3%, EBIT-ilm.k.e. +4,7% vs. odotukset (ilman N & N), PTP -9,5% (ilman Nokiaa ja Nordeaa).

4Q14 liikevaihto +0,2%, EBIT-ilm.k.e. +5,9% vs. odotukset, PTP -17,6%.

1Q15 liikevaihto +0,7%, EBIT-ilm.k.e. +1,6% vs. odotukset, PTP +5,6% (Nordea ja Sampo mukana).

2Q15 liikevaihto +0,1%, EBIT-ilm.k.e. +0,3% vs. odotukset, PTP +7,7% (Kesko ja Metso mukana).

3Q15 liikevaihto -1,9%, EBIT-ilm.k.e. +1,8% vs. odotukset, PTP -24,7% (Fortum ja Neste mukana).

Tuloskauden 4Q15:n ”välitilinpäätös”Liikevaihdot ja EBIT-ilman-kertaeriä marginaalisesti alle odotusten

Atria 2 % -71 % -14 % -71 % -71 %Apetit 8 % -19 % -15 % -13 % -18 %Kemira -2 % -54 % -15 % -61 % -87 %Lassila & Tikanoja 1 % -27 % -15 % -32 % -31 %Orava -9 % -17 % -16 % -22 % -34 %Ramirent 5 % -18 % -18 % -18 % 0 %Digia 6 % -20 % -19 % -24 % -30 %Efore -2 % -31 % -21 % -43 % -54 %Bittium -2 % -11 % -22 % 0 % -38 %PKC Group 0 % -36 % -22 % -41 % -67 %Valmet -3 % -25 % -23 % -26 % -33 %Stockmann -12 % -83 % -26 % -115 % -204 %Cargotec -2 % -37 % -28 % -42 % -26 %Munksjo 6 % -28 % -28 % -38 % -7 %Solteq 11 % -86 % -29 % -125 % -133 %Poeyry 1 % -97 % -30 % -123 % -100 %Outotec -12 % -241 % -35 % -233 % -244 %Rapala VMC -7 % -65 % -38 % -140 % -100 %Teleste 5 % -40 % -40 % -42 % -30 %Revenio -8 % -41 % -41 % -36 % -31 %Pihlajalinna -5 % -44 % -44 % -52 % -40 %Suominen -9 % -49 % -49 % -61 % -48 %United Bankers -27 % -65 % -65 % -63 %QPR Software -6 % -70 % -70 % -82 % -71 %Glaston -14 % -121 % -78 % -207 % -202 %Componenta -6 % -310 %Talenom 2 % -1777 % -1777 % -33 % -231 %

4Q15 poikkeama konsensuksesta: EBIT ilmanYhtiö Liikevaihto EBIT kertaeriä Pretax EPSAffecto -2 % 560 % 560 % 471 % 500 %Finnair 1 % 59603 % 462 % 14 % 5397 %Detection Technology Oy32 % 31 % 83 % 40 % 48 %Basware 0 % 59 % 59 % 37 % 62 %Ahlstrom -3 % -510 % 46 % -100 % -229 %SRV 3 % 49 % 44 % 59 % 150 %Okmetic 18 % -246 % 37 % -262 % -345 %Verkkokauppa.com 8 % 25 % 33 % 27 % 34 %Neste -1 % -12 % 25 % -10 % 5 %Nokian Renkaat 11 % 18 % 19 % 1 % -130 %Nixu -5 % 33 % 18 % 24 % -38 %Sanoma -2 % -922 % 16 % -101 % -400 %Vaisala 4 % 15 % 15 % 26 % 47 %Outokumpu 2 % 854 % 14 % 533 % 436 %Tikkurila 1 % 17 % 10 % -2 % -3 %Comptel 11 % 6 % 6 % 16 % 10 %Raisio -8 % -51 % 5 % -55 % -20 %eQ 11 % 5 % 5 % 5 % 2 %Kone 6 % 4 % 3 % 8 % 34 %Alma MediaRauteMartelaUponor

22.2.2016, 4

Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

4Q15-tuloskauden kalenteri 1/17

4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Caverion Oyj 27.1. 671.0 28.6 28.6 27.6 0.17 0.28 2,448 2,530 72.3 103.7 63.0 100.5 0.38 0.62 3.4 %

Caverion toteuma: 667.8 26.9 26.9 25.9 0.17 0.28 Ohjeistus: "2016 lv. kasvaa vs. 2015 (2443MEUR), EBITDA kasvaa merkittävästi (91.5MEUR)"

Poikkeama odotuksista: 0 % -6 % -6 % -6 % 0 % 2 % Johtopäätös: Odotetulla l i ikevaihdolla kannattavuus jäi hieman. Ohjeistut ja osinko odotettu.

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla kannattavuus jäi hieman odotuksista. Vuoden 2016 ohjeistus odotetusti kannattavuuden osalta odottaa merkittävää parannusta. Osinko ehdotus

odotuksiin konsensus ennusteen kanssa.

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receipts27.1. 2,613 1,077 0.22 0.64 10,102 9,988 5,232 5,281 4,763 4,718 0.91 0.90 7.2 %

Nordea toteuma: 2,645 1,027 0.21 0.64 Ohjeistus: "Tavoitteena osingon vuosittainen kasvu"

Poikkeama odotuksista: 1 % -5 % -5 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi EPS, mutta odotettu osinko ja PTP tukee osaketta.

FIM kommentti: Nordean tuotot odotusten mukaiset ja EPS alle ennusteen, mutta voitto ennen veroja ja kertaeriä (MEUR 1114) hieman odotuksia parempi. Operatiiviset tuotot laskivat 2% YoY

ja l i iketulos 4%. Tuottoja heikensi korkokatteen lasku ja tulosta lisäksi hieman kohonneet luottotappiot. Osinkoehdotus ennusteiden mukainen 0,64 euroa (edellinen 0,62).

Wartsila Oyj Abp 27.1. 1,668 223.9 225.0 206.0 0.84 1.20 5,081 5,166 616.1 637.4 573.0 616.6 2.23 2.37 3.1 %

Wartsila toteuma: 1,590 202.0 215.0 199.0 0.79 1.20 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa 0-5% ja EBIT% ennen kertaeriä 12,5-13,0%"

Poikkeama odotuksista: -5 % -10 % -4 % -3 % -6 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotettua heikompi l i ikevaihto ja tulos. Kannattavuusohjeistus hyvä.

FIM kommentti: Hieman odotuksia matalammasta li ikevaihdosta johtuen EBIT ilman kertaeriä 4% alle odotuksen. Tilauskertymä MEUR 1403, jossa laskua 8%, mutta yli odotuksen.

Ohjeituksen keskipisteellä l i ikevaihto MEUR 5155 ja l i ikevoitto meur 657. Kannattavuusohjeistus on konsensusennustetta parempi.

Kone Oyj Class B 28.1. 2,426 363.8 366.4 440.5 0.53 1.39 8,513 8,911 1,228 1,296 1,330 1,319 1.95 1.88 3.5 %

Kone toteuma: 2,562 378.5 378.5 475.0 0.71 1.40 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa 2-6% ja EBIT EUR 1220-1320m, olettaen nykyvaluuttakurssit "

Poikkeama odotuksista: 6 % 4 % 3 % 8 % 34 % 1 % Johtopäätös: Odotettua hieman paremmat luvut ja saadut tilaukset odotuksia paremmat.

FIM kommentti: Odotettua paremmat luvut ja ohjeistus 2016:lle on konsensuksen mukainen. Saadut tilaukset EUR 1947m on kuitenkin noin EUR 100m parempi kuin odotettiin eli Kiina-riski

ei näy Koneen luvuissa. Yhtiön kommentit Kiinasta ennustavat 5-10% laskua uusien laitteiden volyymissa (eli Kiina on haastava), mutta tämä on sisällä 2016:n ohjeistuksessa.

Ahlstrom Oyj 29.1. 264.0 4.0 5.2 0.0 -0.14 0.30 1,083 1,090 34.5 62.7 27.0 36.0 0.34 0.48 4.1 %

Ahlstrom toteuma: 255.0 -16.4 7.6 -20.5 -0.46 0.31 Ohjeistus: "Liikevaihto 950-1050MEUR. EBIT (oikaistu 4.2%-5.2%)"

Poikkeama odotuksista: -3 % -510 % 46 % n.m. -229 % 3 % Johtopäätös: Julkaisemme Ahlstromista eril l isen yhtiöanalyysin myöhemmin.

FIM kommentti: Julkaisemme Ahlstromista eril l isen yhtiöanalyysin myöhemmin.

Elisa Oyj Class A 29.1. 392.7 77.8 76.8 71.6 0.35 1.39 1,557 1,568 321.9 333.8 297.9 311.9 1.53 1.60 4.3 %

Elisa toteuma: 404.3 67.8 77.0 62.0 0.35 1.40 Ohjeistus: "Liikevaihto ja k-kate ilman kertaeriä samalla tasolla kuin 2015"

Poikkeama odotuksista: 3 % -13 % 0 % -13 % 1 % 0 % Johtopäätös: Odotettu operatiivinen tulos ja osinko, ohjeistus aavistuksen varovainen

FIM kommentti: Hyvällä l i ikevaihdolla odotettu li iketulos i lman kertaeriä ja osinkoehdotus myös odotettu. Tulosta edellisvuoteen paransi mobiil in palveluliiketoiminnan kasvu, mikä

näkyy kuluttaja-asiakkaiden hyvänä li ikevaihdon kasvuna. Ohjeistus suhteessa konsensukseen aavistuksen varovainen.

22.2.2016, 5



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Suominen Yhtyma Oyj29.1. 114.2 8.3 8.3 7.4 0.02 0.02 453 483 35.2 38.7 31.0 34.7 0.08 0.09 2.3 %

Suominen toteuma: 104.2 4.3 4.3 2.9 0.01 0.02 Ohjeistus: "Liikevaihto ja EBIT-ilman-kertaeriä paranevat 2015:n € 444m ja € 31.2m:stä"

Poikkeama odotuksista: -9 % -49 % -49 % -61 % -48 % 0 % Johtopäätös: Odotukset olivat kovat valuutoista ja raaka-aineista johtuen, toteuma oli järkytys.

FIM kommentti: Syy järkyttävään raporttiin oli ti lausten siirtyminen eteenpäin vuoden vaihteen yli, mutta myös laskeneiden raaka-ainehintojen vaikutus li ikevaihdossa näkyi. Huolestuttavita

on myyntikatteen lasku 4Q14 11.6%:sta 4Q15 10.8%:iin (vuoden 2015 myyntikate oli 13.1%) eli alentuneiden raaka-aineiden hyöty meni asiakkaille tai omat uudet kalli it tuotteet eivät myyneet.

Teliasonera AB 29.1. 2,628 417.8 523.0 528.3 0.10 0.33 9,458 9,339 1,930 1,920 2,348 2,127 0.21 0.37 7.8 %

TeliaSonera toteuma: 2,436 306.2 531.0 218.6 -0.08 0.32 Ohjeistus: "Jatkuvien toimintojen EBITDA ilman kertaeriä samalla tasolla kuin 2015"

Poikkeama odotuksista: -7 % -27 % 2 % -59 % -177 % -2 % Johtopäätös: Ruotsin ja Euroopan hyvä kehitys positiivista, osinko ennustettu SEK 3,0

FIM kommentti: TeliaSoneran käyttökate ilman kertaeriä oli 6,56 mrd. SEK, kun odotus oli 6,3. Liiketoiminta-alueista Ruotsin ja Euroopan yhteenlaskettu kehitys ylitti odotukset ja koko yhtiön

käyttökate ilman kertaeriä jatkuvista toiminnoista parani 1,3% -yksikköä edellisvuodesta. Osinko odotettu SEK 3,0 ja seuraavan vuoden osalta min. SEK 2,0. Taulukon luvut laskettu EUR/SEK 9,3

Basware Oyj 2.2. 39.2 2.7 2.7 2.4 0.13 0.10 144.0 160.9 5.5 9.3 4.2 9.0 0.23 0.47 0.0 %

Basware toteuma: 39.2 4.3 4.3 3.3 0.21 0.00 Ohjeistus: "Vähintään 5% orgaaninen kasvu ja EBITDA ilman kertaeriä 0 -tasolla"

Poikkeama odotuksista: 0 % 59 % 59 % 37 % 62 % -100 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus, mutta ohjeistus varovainen

FIM kommentti: Yhtiöltä pitkästä aikaa positiivinen kannattavuusyllätys odotetulla l i ikevaihdolla. Ohjeistus vähintään 5% kasvusta ja 0 -EBITDA:sta alle odotusten. Yhtiö panostaa

voimakkaasti kasvuun (noin 20MEUR vuonna 2016), täten ei osinkoa. Pitkän aikavälin kasvutavoite kova (220-280MEUR vuonna 2018) suhteessa tämän vuoden ohjeistukseen.

Detection Technology Oy2.2. 11.5 1.3 1.3 1.0 0.07 0.00 39.2 46.2 3.2 4.7 1.7 3.9 0.03 0.24 0.0 %

Detection toteuma: 15.2 1.7 2.4 1.4 0.10 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto ja kannattavuus vähint. 15% keskipitkän aikavälin näkymän mukaisesti"

Poikkeama odotuksista: 32 % 31 % 83 % 40 % 48 % n.m. Johtopäätös: Erittäin vahva tulosraportti Pekingin tehtaan onnistuneen ylösajon myötä

FIM kommentti: Odotuksia selvästi suurempi l i ikevaihto ja sitä kautta merkittävä kannattavuusyllätys. Kertaerä 0.7MEUR tehtaan ylösajosta. Pekingin tehtaan ylösajo suunniteltua nopeampi

ja kasvua tuli etenkin turvallisuus segmetistä. Ohjeistus hyvä, vaikka yhtiön mukaan Q4 li ikevaihdon parantaminen haastavaa vuonna 2016.

Orion Oyj Class B 2.2. 258.6 51.2 51.0 51.0 0.28 1.30 1,014 1,032 266.8 253.6 263.4 250.4 1.47 1.43 4.3 %

Orion toteuma: 261.6 50.9 50.9 49.7 0.28 1.30 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto sama kuin 2015:n EUR 1015.6m ja EBIT ylittää EUR 240m"

Poikkeama odotuksista: 1 % -1 % 0 % -2 % 1 % 0 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen raportti ja osinko. 2016 ohjeistus on varovainen.

FIM kommentti: Odotetun kaltainen raportti. Ohjeistus on varovainen suhteessa konsensukseen. Parkinsonin lääke Stalevon patentit ovat erääntyneet, mutta li ikevaihdon ja -voiton laskun no-

peuden arvioiminen on vaikeaa (toistaiseksi yllätykset ovat olleet myönteisiä), joten varovainen ohjeistus on ymmärrettävää. Uudet tuotteet (esim. Dexdor ja Easyhaler) kompensoivat Stalevoa

UPM-Kymmene Oyj 2.2. 2,549 230.0 231.5 210.0 0.32 0.75 10,111 10,214 1,162.1 939.0 1,073.7 845.0 1.68 1.27 4.8 %

UPM toteuma: 2,574 220.0 225.0 214.0 0.36 0.75 Ohjeistus: "Kannattavuus parani 2015 ja tämän kehityksen uskotaan jatkuvan"

Poikkeama odotuksista: 1 % -4 % -3 % 2 % 13 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi kannattavuus, mutta positiiviset näkymät

FIM kommentti: Odotuksia vastanneella l i ikevaihdolla hieman odotuksia heikompi kannattavuus. Näkymät vuodelle 2016 vaikuttavat postiivisilta, kun paranevan kannattavuus kehityksen

odotetaan jatkuvan vuonna 2016. Osinko odotuksiin 0.75 ja yhtiö jakaa vain 34% li iketoiminnan rahavirrasta.

22.2.2016, 6



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Amer Sports Oyj Class A3.2. 783.7 84.0 84.0 77.0 0.48 0.55 2,531 2,730 212.0 248.0 177.0 221.6 1.09 1.36 2.2 %

Amer Sports toteuma: 783.7 84.0 77.7 73.3 0.46 0.55 Ohjeistus: "Liikevaihto ja EBIT%-ilman-kertaeriä kasvavat vs. 2015-tasot"

Poikkeama odotuksista: 0 % 0 % -8 % -5 % -4 % 0 % Johtopäätös: EBIT-ilman-kertaeriä jäi hieman, mutta kaikilta muilta osin odotetun kaltainen.

FIM kommentti: EBIT-ilman-kertaeriä jäi hieman. Ohjeistus kasvusta ja kannattavuuden paranemisesta on jo konsensuksessa. Myyntikate nousi 43.8%:iin 4Q14:n 43.0%:sta. Vapaa kassavirta

hyvä ja parani yoy: EUR 159.4m vs. 4Q14:n EUR 132.8m. Divisioonista Ulkoilu EBIT parani EUR 10.6m (19% yoy), Pallopelit heikkeni yoy EUR 4.3m (-34%) ja Fitness parani EUR 0.8m (5%).

Fortum Oyj 3.2. 1,028 287 277 291 0.26 1.30 3,585 3,529 862 737 -47 757 4.91 0.71 9.4 %

Fortum toteuma: 964 38 243 20 0.02 1.10 Ohjeistus: "2016 50% suojattu 33 €/MWh, 2017 20% 30€. Venäjä EBIT RUB18,2mrd 2017-2018"

Poikkeama odotuksista: -6 % -87 % -12 % -93 % -92 % -15 % Johtopäätös: Heikko tulos ja odotuksista jäänyt osinko

FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista sekä li ikevaihdon että oikaistun li ikevoiton osalta matalien sähkönhintojen myötä. Lisäksi alakskirjauksia, johdannaiskirjauksia ja varauksia, joten

raportoitu tulos vain 38MEUR. Myös osinkoehdotus pettymys. Suojauksia tehdään laskevilla hinnoilla. Uusi MEUR 100 säästöohjelma.

Kesko Oyj Class B 3.2. 2,171 60.0 61.0 60.0 0.42 2.50 8,684 9,322 244.0 257.5 235.0 255.5 1.21 1.78 7.0 %

Kesko toteuma: 2,166 39.3 59.1 41.0 0.22 2.50 Ohjeistus: "Liikevaihto edellisvuoden tasolla, l i ikevoitto ilman kertaeriä ylittää hieman 2015"

Poikkeama odotuksista: 0 % -35 % -3 % -32 % -48 % 0 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja ohjeistus, korkea osinko tiedossa

FIM kommentti: Odotusten mukainen li iketulos i lman kertaeriä olllen myös lähellä edellisvuoden tasoa. Päivittäistavarakaupan laskua kompensoi rautakaupan tulosparannus. Osinko

ilmoitettu jo aikaisemmin ja ohjeistus on ennusteiden mukainen.

Konecranes Oyj 3.2. 607.8 44.9 44.9 38.0 0.52 1.05 2,121 2,129 118.0 127.7 65.2 118.4 0.74 1.40 5.2 %

Konecranes toteuma: 609.0 30.8 44.6 28.6 0.21 1.05 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa, l i ikevoitto ilman kertaeriä paranee vuodesta 2015"

Poikkeama odotuksista: 0 % -31 % -1 % -25 % -60 % 0 % Johtopäätös: Odotusten mukaiset luvut ja ohjeistus ennusteiden mukainen

FIM kommentti: Odotusten mukainen li ikevaihto ja EBIT ilman kertaeriä. Myös saadut tilaukset odotusten mukaiset ja edellisvuoden tasolla. Markkinanäkymien osalta huolia kehittyvillä

markkinoilla ja hyödykemarkkinoilla. Konecranes aloittaa myös uuden kustannussäästöohjelman (MEUR 25). Yhtiön mukaan osakemarkkina aliarvio Terex-yhdistymisen hyödyt.

Lassila & Tikanoja Oyj3.2. 163.1 13.2 13.4 12.7 0.26 0.85 644.4 658.6 54.0 58.0 51.9 56.0 1.07 1.15 5.5 %

L&T toteuma: 165.2 9.7 11.3 8.6 0.18 0.85 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i iketulos samalla tasolla tai hieman parempi"

Poikkeama odotuksista: 1 % -27 % -15 % -32 % -31 % 0 % Johtopäätös: Heikko Q4-tulos, mitä pehmentää odotettu osinkoehdotus ja ohjeistus.

FIM kommentti: Tulos odotuksia heikompi, kun sekä Ympäristäpalveluiden tulos heikkeni selvästi edellisvuodesta. Ympäristöpalveluiden tulosta painoi laskneet volyymit ja hinnat, Kiinteistö-

huollossa siivous. Nettovelat laskivat edelleen ja gearing alhainen (19,8%) suhteessa uuteen tavoitteeseen (0-70%), mahdollistaen myös yritysostot. Osinkoa nostettiin odotetusti 0,75=>0,85e.

Metsae Board Corporation Class B3.2. 459.7 39.4 39.0 31.3 0.07 0.15 2,008 2,025 186.5 232.7 169.0 207.0 0.39 0.46 3.0 %

Metsä Board toteuma: 462.2 34.1 35.1 29.4 0.07 0.17 Ohjeistus: " 1Q16 EBIT-ilman-kertaeriä sama kuin 4Q15 eli noin EUR 35m "

Poikkeama odotuksista: 1 % -13 % -10 % -6 % 0 % 17 % Johtopäätös: Tulos jäi odotuksista ja ohjeistus 1Q16:lle on odotuksia heikompi, pettymys.

FIM kommentti: EBIT-ilman-kertaeriä jäi odotuksista 10% ja ohjeistus 1Q16:n flätistä EBIT:stä (eli EUR 35m) on pettymys, sil lä konsensus EBIT-ilman-kertaeriä oli EUR 41.2m. Pakkauskartongis-

sa on potentiaalia, mutta investointiohjelmaan li ittyvien seisokkien ja käynnistysvaiheiden viivästykset näkyvät negatiivisesti 4Q15 ja 1Q16:n tuloksissa.

22.2.2016, 7



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

CapMan Oyj Class B 4.2. 7.2 5.3 5.3 4.7 0.03 0.07 32.6 31.9 8.9 10.4 6.6 8.1 0.06 0.07 7.4 %

CapMan toteuma: 7.1 5.1 5.1 3.9 0.04 0.07 Ohjeistus: "Palveluiden palkkiotuotot jatkavat kasvuaa, irtatumisprosesseja käynnissä "

Poikkeama odotuksista: -1 % -4 % -4 % -17 % 31 % 0 % Johtopäätös: Oodotetun kaltainen tulos ja osinko, ei tulosennustetta vuodelle 2016

FIM kommentti: Melko odotetun kaltaiset luvut CapManilta ottaen huomioon neljännesten välil lä mahdolliset heilahtelut. Myös osinkoesitys odotuksen mukainen. Alkuvuonna CapMan

varainhankinnan konsultointopalveluja tarjoavan Scalan, jonka ennakoidaan kasvavan ja tasaavan tulosvaihteluita. Irtautumisneuvotteluja työn alla, mutta ajoitus voi vaihdella.

Digia Oyj 4.2. 28.8 2.7 2.7 2.6 0.10 0.10 105.9 115.0 7.8 9.7 7.8 9.0 0.27 0.33 1.6 %

Digia toteuma: 30.6 2.1 2.2 1.9 0.07 0.08 Ohjeistus: "Kotimaan kasvu jatkuu, Qt:n kasvu jatkuu, mutta hidastuu edellisvuodesta (32%)"

Poikkeama odotuksista: 6 % -20 % -19 % -24 % -30 % -20 % Johtopäätös: Vahva kasvu jatkui, tulos heikompi Kotimaan tuloslaskun seurauksena

FIM kommentti: Digian kasvu oli odotuksia nopeampaa, kun Kotimaan kasvu oli Q4:lla 8,3% ja Qt:n 26,3%. Qt:n kasvuvauhti hyvä ottaen huomioon Nokialta saatujen maksujen loppuminen.

Liikevoitto ilman kertaeriä oli odotuksia heikompi Kotimaan li iketuloksen laskettua edellisvuodesta. Qt:n kasvu jatkuu väh. ohj. työkalumarkkinan mukaisesti ja tulos tappiolla 2016.

Lemminkainen Corporation4.2. 543.0 21.0 19.5 16.9 0.47 0.02 1,894 1,787 55.0 56.0 20.2 38.0 0.40 1.16 0.4 %

Lemminkäinen toteuma: 528.5 18.9 18.9 13.7 0.33 0.12 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto EUR 1800m ja EBIT (IFRS) paranee 2015:n EUR 37.3m:stä"

Poikkeama odotuksista: -3 % -10 % -3 % -19 % -30 % 630 % Johtopäätös: Lähes odotetun kaltainen raportti. Tasetilanne parantunut.

FIM kommentti: Lievästi pehmeä li ikevaihto ja -voitto, mutta ohjeistus vastaa konsensusta eli melko neutraali raportti. Saadut tilaukset 4Q15:llä ~€300m ja tilauskatan €1180m, jossa laskua

laskua 19% yoy. Liiketoiminnan rahavirta 4Q15:lla €30.5m, omavaraisuusaste 28.6%, net gearing 89.6%, velat €126.8m + €70m hybridilaina - €27.1m takaisinosto. Osinkoa jaetaan €2.8m.

Martela Oyj Class A 4.2. 37.7 2.0 2.0 1.8 0.35 0.25 133.0 130.2 4.0 4.0 3.3 3.3 0.59 0.59 7.0 %

Martela toteuma: 37.5 2.1 2.1 1.9 0.37 0.25 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja l i iketuloksen arvioidaan pysyvän edellisvuoden tasolla"

Poikkeama odotuksista: -1 % 3 % 3 % 5 % 5 % 0 % Johtopäätös: Tulos tiedossa, joten huomio ohjeistuksessa mikä ennusteen mukainen

FIM kommentti: Martela oli antanut positiivisen tulosvaroituksen etukäteen, joten luvut pääosin tiedossa. Suomen toimintojen veto hyvä Q4 ja 2015, mitä tuki koko elinkaaren hoidon malli.

Martelan 4/2015 käynnistetty säästöohjelma (MEUR 3,5) etenee ja tällä vuodelle tavoitteesta saavutetaan puolet. Tulosohjeistuksen perusteella v. 2015 tuloskäänne pysyvä, mikä positiivista

Metso Oyj 4.2. 789 100.9 104.1 86.2 0.41 1.10 2,999 2,771 348.8 313.0 302.7 278.3 3.01 1.27 5.3 %

Metso toteuma: 754.0 67.0 91.0 59.0 0.35 1.05 Ohjeistus: "Ei taloudellista ohjeistusta, l i iketoimintaympäristä heikkenee hieman"

Poikkeama odotuksista: -4 % -34 % -13 % -32 % -15 % -5 % Johtopäätös: EBITA jäi ennustetta heikommaksi hieman pehmeällä l i ikevaihdolla

FIM kommentti: Li ikevaihto hieman odotuksia heikompi, mutta saadut tilaukset MEUR 758 hyvällä tasolla ja nousivat edellisvuodesta (i lman PAS). EBITA ennen kertaeriä oli MEUR 90, kun

edellisvuonna vertailukelpoisesti MEUR 120. Yhtiö ennakoi kaivoslaitteiden kysynnän säilyvän heikkona, kivenmurskaimet tyydyttävä ja Flow Control tuotteet tyydyttävä ja palvelut hyvä.

Neste Corporation 4.2. 2,781 278.0 280.9 242.5 0.77 0.80 11,255 11,547 832.0 875.0 749.0 819.0 2.10 2.58 3.6 %

Neste toteuma: 2,759 245.0 352.0 219.0 0.81 1.00 Ohjeistus: "Ei numeerista ohjeistusta"

Poikkeama odotuksista: -1 % -12 % 25 % -10 % 5 % 25 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos ja positiivinen osinkoyllätys

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla selvästi odotuksia vahvempi vertailukelpoinen EBIT. Öljytuotteiden EBIT 91MEUR odotetusti viimevuotta pienempi Porvoon suunnittelemattoman

seisokin vuoksi. Uusiutuvissa EBIT jopa 231 MEUR, Blenders tax toi noin 160MEUR eli merkittävän osan tulosyllätyksestä. Myös Muut (Nynas) nyt selvästi positiivinen. Selvä osinko yllätys.

22.2.2016, 8



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Okmetic Oyj 4.2. 16.9 1.2 1.2 1.1 0.05 0.37 83.2 90.3 10.5 10.8 10.4 10.7 0.46 0.48 8.4 %

Okmetic toteuma: 20.0 -1.7 1.6 -1.8 -0.13 0.45 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i iketulos i lman kertaeriä ylittää vuoden 2015 tason"

Poikkeama odotuksista: 18 % -246 % 37 % -262 % -345 % 21 % Johtopäätös: Vahvalla l i ikevaihdolla hyvä li iketulso ilman kertaeriä

FIM kommentti: Vahvan li ikevaihtoyllätyksen myötä selvästi odotettua parempi l i iketulos i lman kertaeriä. 4Q:lla puolijohdekiekkojen li ikevaihto kasvoi, kun taas anturikiekoissa pientä laskua.

Yhtiö ohjeistaa kuluvalle vuodelle kasvua. Liiketulos i lman kertaeriä oli MEUR 11,0 vuonna 2015, joten konsensusennuste nousee ohjeistuksen perusteella. Korkea osinkoehdotus.

Sponda Oyj 4.2. 57.0 35.3 35.2 22.6 0.07 0.20 230.0 228.4 153.7 144.8 108.2 102.5 0.34 0.33 5.3 %

Sponda toteuma: 57.2 47.8 35.1 35.7 0.55 0.19 Ohjeistus: "2016 nettotuotot 152-168MEUR ja EPRA Earnings 82-98MEUR"

Poikkeama odotuksista: 0 % 35 % 0 % 58 % 670 % -5 % Johtopäätös: Odotettu tulos, mutta pieni osinkopettymys

FIM kommentti: Tulos oli odotettu, kun huomioidaaan käyvänarvon muutokset sekä luovutusvoitot-/tappiot. Osingosta pieni pettymys. Ohjeistus ennakoi odotetusti tuloksen supistumista.

EPS:iä nosti iso verokirjaus, josta kerrottu jo etukäteen. Erikseen ilmoitettu Forum-kortteli hankinnoista, joihin tarvitaan osakeanti.

Stora Enso Oyj Class R4.2. 2,525 244.6 244.6 357.0 0.20 0.32 10,071 10,169 917 932 807 715 0.89 0.72 4.3 %

StoraEnso toteuma: 2,487 393.0 242.0 360.0 0.53 0.33 Ohjeistus: "1Q16 li ikevaihto ja operatiivinen EBIT sama kuin 4Q15 eli €2487m ja €242m"

Poikkeama odotuksista: -2 % 61 % -1 % 1 % 169 % 2 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen tulos ja ohjeistus lähellä 1Q16 konsensusta.

FIM kommentti: Raportti osui hyvin odotuksiin ja ohjeistus 1Q16:n olevan sama kuin 4Q15 on myös melko lähellä konsensus EBIT:iä, joka oli EUR 248m. 1Q16:lla ei pidetä merkittäviä huolto-

seisokkeja. Liiketoiminnan rahavirta 4Q15 oli EUR 412m vs. 4Q14:n EUR 442m eli melko stabiil i myös rahavirran osalta. Kaiken kaikkiaan melko yllätyksetön raportti.

Technopolis Oyj 4.2. 40.7 19.4 19.1 14.1 0.10 0.16 169.5 168.9 87.0 88.5 60.2 64.4 0.40 0.47 4.7 %

Technopolis toteuma: 41.7 25.7 19.0 17.1 0.14 0.17 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto ja EBITDA vuoden 2015 tasolla (+-5%)"

Poikkeama odotuksista: 3 % 32 % -1 % 21 % 46 % 10 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja positiivinen osinko yllätys

FIM kommentti: Odotusten mukainen tulos i lman käyvän arvon muutoksia. Markkina jatkuu haastavana etenkin Oulussa, jossa tyhjää tilaa vapautunut. Yhtiön ohjeistus myös melko odotettu.

Osingosta pieni positiivinen yllätys.

Teleste Oyj 4.2. 65.4 5.5 5.5 5.4 0.23 0.25 250.4 271.0 17.0 20.4 16.8 20.2 0.67 0.81 3.0 %

Teleste toteuma: 68.4 3.3 3.3 3.1 0.16 0.23 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i iketulos ylittävät vuoden 2015 tason"

Poikkeama odotuksista: 5 % -40 % -40 % -42 % -30 % -8 % Johtopäätös: Hyvä li ikevaihto ja saadut tilaukset, mutta kannattavuus heikko

FIM kommentti: Hyvästä li ikevaihdosta huolimatta li iketulos selvästi odotuksia heikompi. Tulosta painoi palveluliiketoiminnan odotettua heikompi tulos sekä kiinteiden kulujen nousu Q4:lla.

Saadut tilaukset hyvät MEUR 68,2 (+28,7% YoY) ja historian parhaat. Koko vuoden saadut tilaukset MEUR 251. Voimakas kasvu heikensi rahavirtaa, käyttöpääoman hallintaan huomiota.

Tieto Oyj 4.2. 394 51 51 44 0.54 1.40 1,459 1,517 150 163 116 138.0 1.21 1.49 5.7 %

Tieto toteuma: 395.6 46.8 51.4 34.4 0.47 1.35 Ohjeistus: "2016 oikaistu EBIT paranee vuodesta 2015 (>150,8MEUR)"

Poikkeama odotuksista: 0 % -9 % 0 % -22 % -13 % -4 % Johtopäätös: Tulos ja ohjeistus odotettu, mutta osinko lievä pettymys

FIM kommentti: Tulos odotuksiin l i ikevaihdon sekä EBIT ilman kertaeriä osalta. Vuodelle 2016 yhtiö tavoittelee IT-markkinoita nopeampaa kasvua ja ohjeistaa odotetusti oikaistun EBIT:n

paranevan vuodesta 2015. Yhtiö jakaa 1,1 euron osingon ja 0,25 euron lisäosingon, mikä jää hieman odotuksista.

22.2.2016, 9



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

F-Secure Oyj 5.2. 37.7 6.5 6.0 6.3 0.04 0.06 147.1 155.6 20.1 20.6 21.7 21.9 0.11 0.11 3.7 %

F-Secure toteuma: 38.9 5.0 5.9 4.4 0.00 0.12 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto kasvaa vs. 2015 (148 MEUR) ja EBIT (IFRS) 17-21MEUR"

Poikkeama odotuksista: 3 % -23 % -2 % -30 % -100 % 100 % Johtopäätös: Li ikevaihto yllätys tärkeää ja ohjeistus ok. Osinko selvä positiivinen yllätys

FIM kommentti: Li ikevaihto yllätti positiivisesti, mutta kannattavuus jäi odotuksista. Liikevaihdon kiihtyminen kuitenkin tärkeäää, kun yhtiö hakee uutta kasvua. Yritysmyynti nyt jo 39%

li ikevaihdosta (korkeammat kertoimet). Ohjeistus hieman odotuksia vahvempi, koska IFRS EBIT sis. 3 MEUR ehdollisen kauppahinnan. Selvästi odotuksia kovempi osinko.

Nokian Renkaat Oyj 5.2. 380.4 80.2 79.7 72.0 0.44 1.45 1,318 1,374 282.0 306.0 269.4 286.2 1.69 1.74 4.5 %

Nokian Renkaat toteuma: 422.3 94.8 94.8 72.9 -0.13 1.50 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i ikevoitto samalla tasolla kuin 2015"

Poikkeama odotuksista: 11 % 18 % 19 % 1 % -130 % 3 % Johtopäätös: Erittäin vahva Q4, ohjeistus l-voitosta v. 2015 tasolla (MEUR296) lähellä ennustetta'

FIM kommentti: Erittäin vahvan li ikevaihdon myötä li ikevoittoyllätys, johon sisältyi vielä luottotappioita ja -varauksia MEUR 11,3. Nettotulosta rasittivat l isäverot ja niiden korkokulut.

Liikevaihdon kasvua tuli Euroopan myynnin kasvu (+38,3%). Kannattavuutta tukee ruplan heikentyminen (Venäjän tuotannosta vientiin 65%) ja rakka-aineiden hinnan lasku 5% v. 2016.

Oriola-KD Oyj Class B5.2. 421.8 16.0 16.1 14.9 0.07 0.12 1,629 1,665 61.2 65.8 55.2 60.9 0.24 0.27 3.1 %

Oriola-KD toteuma: 420.9 17.3 15.3 15.6 0.07 0.13 Ohjeistus: "Liikevaihto vuoden 2015 tasolla, oikaistu li ikevoitto samalla tasolla tai kasvaa"

Poikkeama odotuksista: 0 % 8 % -5 % 5 % 1 % 6 % Johtopäätös: Hieman odotetua heikompi kannattavuus, tulosohjeistus hieman varovainen

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla hieman odotuksia heikompi l i iketulos i lman kertaeriä MEUR 15,3, mikä oli lähellä edellisvuotta (MEUR 15,1). Ruotsissa li iketulosparannus hyvä

tukkukaupan parantumisen seurauksena. Markkinanäkymissä odotetusti pientä kasvua, taloudellinen ohjeistus oik. l i ikevoitosta v. 2015 tasolla (MEUR 60,8) tai kasvaa hieman varovainen.

Tulikivi Oyj Class A 5.2.

Tulikivi toteuma: 9.0 0.1 0.1 -0.3 0.00 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto vuoden 2015 tasolla (EUR 32m) ja EBIT paranee 2015:n EUR -2.9m:stä"

Poikkeama odotuksista: n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. Johtopäätös: Li ikevaihdon laskusta huolimatta nollatulos, ti lauskanta heikko, vaikeudet jatkuvat.

FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta li ikevaihto laski 16.1% yoy ja EBIT oli niukasti plussalla 4Q14:n EUR -0.2m:ään verrattuna. Tilauskanta EUR 3.9m on EUR 0.3m (-7.1%) alempi kuin

4Q14. Liiketoiminnan rahavirta € 0.8m vs. € -2.1m 4Q14. Velat € 17.8m vs. 4Q14:n € 20m, omavaraisuusaste 36.9%, gearing 113.4% eli korkea. Tulikiven tilanne vakiintunut, edelleen vaikea.

YIT Oyj 5.2. 444 18.3 18.2 12.7 0.08 0.15 1,636 1,657 76.0 88.7 44.0 62.5 0.28 0.38 4.4 %

YIT toteuma: 511.6 28.4 16.6 21.4 0.13 0.22 Ohjeistus: "2016 Liikevaihto kasvaa 0-10%; oikaistu EBIT kasvaa (2015:76MEUR)"

Poikkeama odotuksista: 15 % 55 % -9 % 69 % 68 % 47 % Johtopäätös: Hieman odotuksista jäänyt kannattavuus, mutta osinko hyvä

FIM kommentti: Yhtion li ikevaihto ylitti odotukset (POC 468,5MEUR), mutta oikaistu li ikevoitto jäi odotuksista. Suomessa ja Venäjällä ti lanne jatkuu haastavana, mutta CEE-maat ovat

valopilkkuna. CEE-maiden aloitukset kovassa kasvussa, joskin osuus koko li ikevaihdosta vielä vaatimaton (11%). Ohjeistus odotettu. Osinko positiivinen yllätys eli tase riski pienentynyt.

Componenta Oyj 9.2. 127.0 2.0 2.0 -4.0 -0.04 0.00 503.0 533.0 15.0 26.0 -9.0 2.0 -0.13 0.02 0.0 %

Componenta toteuma: 119.0 -4.2 Ohjeistus: " "

Poikkeama odotuksista: -6 % -310 % Johtopäätös: Heikko tuloskehitys jatkui, ei l isätietoa rahoitusneuvotteluista

FIM kommentti: Componentalta ennakkotiedot Q4-tuloksesta osoittavat heikon kehityksen jatkuneen. Liikevaihto oli edellisvuoden tasolla jääden selvästi ennusteesta. Tilauskanta laski 14%.

Liiketappio ilman kertaeriä oli MEUR 4,2 ja heikkeni selvästi. Ennakkotiedoissa ei tulosta kertaerien jälkeen eikä taseen lukuja. Ei l isätietoa strategiasta tai rahoitusneuvotteluista.

22.2.2016, 10



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Fiskars Oyj Abp 9.2. 334.0 17.0 17.9 15.0 0.15 0.68 1,107 1,305 65.0 98.0 89.0 104.0 0.35 0.89 4.0 %

Fiskars toteuma: 332.8 13.0 16.8 83.2 0.76 0.70 Ohjeistus: "Liikevaihto ja oikaistu li iketulos kasvaa vuonna 2016"

Poikkeama odotuksista: 0 % -24 % -6 % 455 % 407 % 3 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi kannattavuus, ohjeistus varsin löyhä

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla hieman odotuksia heikompi kannattavuus. PTP-tuloksessa MEUR 72,7 sijoitusten m-arvon muutosta ja operatiivinen EPS oli 0,05 euroa. Ostetun

WWRD:n tulos Q4:lla oli MEUR 4,5, mutta yhtiön odotuksia heikompi. Ilman yrityskauppaa ja vertyailukelpoisil la valuutoilla kasvu 3,7%. Tulosohjeistus hyvin löyhä ostetun WWRD:n takia

Outotec Oyj 9.2. 348.6 21.7 23.5 24.1 0.09 0.10 1,240 1,168 55.0 61.0 51.0 45.0 0.03 0.15 0.0 %

Outotec toteuma: 305.7 -30.6 15.2 -32.1 -0.13 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto 1.0-1.2 mrd, EBITA 2-5%; alkuvuonna tappiollinen"

Poikkeama odotuksista: -12 % -241 % -35 % -233 % -244 % -100 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, ti laukset, ohjeistus ja osinko pettymys

FIM kommentti: Odotuksia heikompi tulosraportti kautta linjan. Liikevaihto jäi selvästi ja myös kannattavuus. Tilaukset jäi odotuksista. Ohjeistus on odotuksia vaisumpi etenkin

kannattavuuden osalta. Myös odotus alkuvuoden tappiollisuudesta kasvattaa ohjeistuksen riskiä. Markkina heikkeni loppuvuotta kohti, joten momentum negatiivinen. Ei osinkoa.

Rapala VMC Oyj 9.2. 64.0 2.0 2.1 1.0 0.02 0.21 281.4 288.5 23.5 26.0 16.0 20.9 0.20 0.34 4.7 %

Rapala toteuma: 59.7 0.7 1.3 -0.4 0.00 0.15 Ohjeistus: "2016 lv. ja vert. kelp. EBIT:in odotetaan ylittävän 2015 tason (278.2 ja 25.3 MEUR)"

Poikkeama odotuksista: -7 % -65 % -38 % -140 % -100 % -29 % Johtopäätös: Yhtiön rämpiminen jatkuu. Kova osinko pettymys

FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista sekä li ikevaihdon että oikaistun li ikevoiton osalta. Myynti heikkoa Muun Euroopan ja Pohjois-Amerikan markkinoilla. Osingosta kova pettymys.

Ohjeistus l injassa odotuksiiin.

Sanoma Oyj 9.2. 416 -13 -11 -71 -0.14 0.10 1,723 1,675 81 115 -36 81.4 -0.34 0.35 2.2 %

Sanoma toteuma: 408.8 -131.8 -8.9 -142.4 -0.70 0.10 Ohjeistus: "2016 li ikevaihdon kehitys 2015 tasolle (-3.4%YoY) tai paranee. Oper. EBIT yli 7%"

Poikkeama odotuksista: -2 % -922 % 16 % -101 % -400 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia paremmalla kannattavuudella odotuksia vahvempi ohjeistus

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi hieman odotuksista oppimateriaalien laskun myötä. Oikaistu EBIT kuitenkin positiivinen yllätys. Etenkin Media Finland parantanut selvästi. Hollannissa painoi

ohjelmaoikeuksien 15 MEUR lisäpoisto. Ohjeistus kannattavuuden osalta hieman odotuksia vahvempi ja nostanee konsensusta. Osinko odotettu.

SSH Communications Security Oyj9.2.

SSH toteuma: 4.3 -1.3 -1.3 -0.9 -0.04 0.00 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto kasvaa merkittävästi vuodesta 2015 (18.9MEUR)"

Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Ei merkittävää uutta, ohjeistus odottaa voimakasta kasvua

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita ja antoi jo negatiivisen tulosvaroituksen joulukuussa. Yhtiö odottaa merkittävää li ikevaihdon kasvua vuodelle 2016 ja ensimmäisiä tuloksia patentti-

oikeudenkäynneistä voi tulla tänä vuonna.

Tikkurila Oyj 9.2. 102.8 -12.4 -12.4 -13.4 -0.24 0.80 582.9 574.0 58.3 60.0 52.7 58.1 0.95 1.01 5.4 %

Tikkurila toteuma: 103.4 -10.3 -11.1 -13.7 -0.25 0.80 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i ikevoitto ilman kertaeriä vuoden 2015 tasolla"

Poikkeama odotuksista: 1 % 17 % 10 % -2 % -3 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia pienempi tappio Eastin parantuneen tuloksen myötä. Ohjeistus odotettu.

FIM kommentti: Odotusten mukaisella l i ikevaihdolla odotuksia pienempi tappio kausiluonteisesti hiljaisimmalla neljänneksellä. East-segmentin li ikevaihto edellisvuoden tasolla ja l i iketulos

parani selvästi (MEUR -1.5 vs. MEUR -4.9), mikä olosuhteisiin nähden hyvin (Venäjän hinnankorotukset ja Kiina). West -segmentin kehitystä painoi ammattiasiakkaiden osuuden kasvu.

22.2.2016, 11



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Valmet Corp 9.2. 884.5 54.6 53.0 50.0 0.27 0.35 2,961 3,002 149.0 167.5 120.2 159.0 0.57 0.75 3.9 %

Valmet toteuma: 854.0 41.0 41.0 37.0 0.18 0.35 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto vuoden 2015 tasolla ja EBITA-ennen-kertaeriä kasvaa"

Poikkeama odotuksista: -3 % -25 % -23 % -26 % -33 % 0 % Johtopäätös: Vaisu tulos, mutta saadut tilaukset hyvät eli vain lievä pettymys.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja -voitto jäivät ennusteesta. Saadut tilaukset EUR 793m selvästi yli odotusten (joka oli n. EUR 650m). Yhtiön näkymät parantuneet kartonki & paperi hyvälle tasolle

ja energiamarkkinat tyydyttävälle tasolle. Sellumarkkina on heikentynyt tyydyttävälle tasolle. Liikevaihto tasolla näkymät ehkä helpotus, mutta kannattavuus jäi pettymykseksi.

Cargotec Oyj Class B10.2. 1,002 71.1 72.2 64.0 0.74 1.00 3,754 3,677 246.5 262.8 214.0 242.6 2.31 2.67 2.8 %

Cargotec toteuma: 977 45.0 52.1 36.9 0.55 0.80 Ohjeistus: "L-vaihto v. 2015 tasolla (MEUR 3729) tai hieman alle, l-voitto paranee (MEUR231)"

Poikkeama odotuksista: -2 % -37 % -28 % -42 % -26 % -20 % Johtopäätös: Heikko kannattavuus kertaerätkin huomioiden, ohjeistus ennusteiden mukainen

FIM kommentti: Q4:n kannattavuus jäi selvästi ennusteista, kun segmenteistä McGregorin li iketulos i lman kertaeriä oli MEUR 7,2 tappiolle. Liiketulokseen on kirjattu MEUR 11 kulut asikkaan

sovintoratkaisun takia. Kalmarin tulsoparannustrendi heikkeni selvästi vs. alkuvuosi. Saadut tilaukset odotetut samoin taloudellinen ohjeistus.

Cramo Oyj 10.2. 184.7 26.4 26.2 24.0 0.43 0.61 664.5 685.3 79.0 91.6 65.9 78.4 1.18 1.44 3.6 %

Cramo toteuma: 187.2 24.2 25.0 21.3 0.37 0.65 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja EBITA-marginaali paranee vuoteen 2015 verrattuna"

Poikkeama odotuksista: 1 % -8 % -4 % -11 % -14 % 7 % Johtopäätös: Kannattavuus hieman odotuksia heikompi, osinko hyvä ja ohjeistus odotettu.

FIM kommentti: Li ikevaihto kasvoi paikallisissa valuutoissa 4,9%, mutta kannattavuus jäi hieman odotuksista. EBITA-marginaali heikkeni Suomessa ja Ruotsissa Q4:lla, kun koko vuonna

marginaali vahvistui. Rahavirta oli Q4:lla erittäin vahva (MEUR 71,3 vs. 47,8), mikä heijastuu myös osingon kasvuna yli ennusteen. Yhtiön mukaan markkinanäkymät myönteiset.

Finnair Oyj 10.2. 577.3 0.1 0.1 74.0 -0.01 0.00 2,308 2,382 35.0 113.4 100.2 114.0 0.70 0.71 0.0 %

Finnair toteuma: 585.5 85.0 0.8 84.0 0.44 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto ja kapasiteetti kasvaa; tulosohjeistus H2:lla"

Poikkeama odotuksista: 1 % 59603 % 462 % 14 % 5397 % n.m. Johtopäätös: Odotuksia parempi EBIT (i lman lentäjien osakepalkkioita)

FIM kommentti: Tulos oli l injassa odotusten kanssa. Toiminnallista l i iketulosta painoi palkkakulujen nousu mm. lentäjien osakepalkkioiden myötä (kertaerä?), joten todellinen kannattavuus

odotuksia parempi. Isot kertatuotot koneiden myynnistä ja takaisinvuokrauksesta nosti EPS:in. Odotetusti ei tulosohjeistusta eikä osinkoa.

HKScan Oyj Class A 10.2. 509.5 12.1 11.0 10.5 0.17 0.15 1,923 1,944 21.0 28.0 14.0 22.0 0.25 0.31 4.4 %

HKScan toteuma: 501.4 -0.6 11.3 -2.3 -0.04 0.14 Ohjeistus: "Liikevoitto paranee vuodesta 2015"

Poikkeama odotuksista: -2 % -105 % 3 % -122 % -124 % -7 % Johtopäätös: Odotetun kaltaiset luvut, tulosohjeistus varovainen.

FIM kommentti: Hieman vaisulla l i ikevaihdolla odotettu li iketulos i lman kertaeriä. Parantunut tulostrendi kuitenkin katkesi ja operatiivinen li iketulos heikkeni edllisvuoteen verrattuna

erityisesti Suomen tulosheikennyksen myötä. Ruotsi ja Baltia paransivat. Kiinan viranomaisluoia ei ole vielä saatu. Tulosohjeistu sidottu li ikevoittoon, joka oli vain MEUR 9,5 vuonna 2015.

Poeyry Oyj 10.2. 143.0 3.5 3.0 2.7 0.03 0.00 573.0 590.0 8.0 17.4 9.0 13.1 0.12 0.15 0.0 %

Pöyry toteuma: 144.5 0.1 2.1 -0.6 0.00 0.00 Ohjeistus: "Oikaistu EBIT positiivinen"

Poikkeama odotuksista: 1 % -97 % -30 % -123 % -100 % n.m. Johtopäätös: Tulos jälleen odotuksista ja kertaerät painaa edelleen.

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla jälleen EBIT pettymys. Alueellisista toiminnoista jälleen 2MEUR kertaerä vanhoista Kaupunki -segmentin projekteista. Tilauskanta melko vakaa.

Näkymät edelleen haastava ja ohjeistus väljä, mutta melko odotetun oloinen. Odotetusti ei osinkoa.

22.2.2016, 12



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Sampo Oyj Class A 10.2. 299.0 477.3 440.0 0.69 2.18 4,418 4,547 1,882 1,760 1,907 1,812 2.99 2.84 5.3 %

Sampo toteuma: 413.0 0.65 2.15 Ohjeistus: "'Yhdistetty kulusuhde kirkkaasti alle 95%"

Poikkeama odotuksista: n.m. n.m. n.m. -6 % -6 % -1 % Johtopäätös: IF jäi odotuksista heikentyneen kulusuhteen myötä

FIM kommentti: Tulo jäi odotuksista vahinkovakuutuksen jäädessä odotuksista. Yhdistetty kulusuhde nousi viimevuodesta 87.7% (vs. 87.1% Q4/14). Ohjeistus epämääräinen, mutta

huomioinarvoista haasteet henkivakuutuksen korkosijoitusten uudelleen sijoittamisesta.

Vaisala Oyj Class A 10.2. 96.8 16.6 16.6 16.0 0.66 0.93 318.1 337.8 28.2 39.5 30.0 40.4 1.19 1.59 3.9 %

Vaisala toteuma: 101.1 19.1 19.1 20.2 0.97 0.95 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto EUR 305-335m ja EBIT-ilman-kertaeriä EUR 28-38m"

Poikkeama odotuksista: 4 % 15 % 15 % 26 % 47 % 3 % Johtopäätös: Odotettua parempi raportti, mutta ohjeistus on varovainen ja alle konsensuksen.

FIM kommentti: Hyvä li ikevaihto ja -tulos. Ohjeistus 2016:lle on varovainen ja alle nykyisen konsensuksen, joten ohjeistus on pettymys. Saadut tilaukset 4Q15:llä EUR 90.7m (kasvua 4% yoy)

ja ti lauskanta EUR 129.2m (muutos 0% yoy). Yhtiö muuttaa osinkopoliti ikkaansa: "vakaa ja kasvaa tuloksen mukaisesti", payout oli 62.5%. 2015 kassavirta EUR 38.8m, rahavarat EUR 59.2m.

Aspo Oyj 11.2. 115.2 6.7 6.7 5.3 0.15 0.40 438.0 443.0 23.0 23.8 23.2 20.6 0.66 0.61 6.0 %

Aspo toteuma: 122.1 6.2 6.2 3.9 0.11 0.41 Ohjeistus: "Aspon li ikevoitto 2016 EUR 17m-24m haarukassa vs. vuoden 2015 EUR 20.6m"

Poikkeama odotuksista: 6 % -7 % -7 % -26 % -24 % 2 % Johtopäätös: EBIT jäi marginaalisesti odotetusta. Ohjeistus varovainen.

FIM kommentti: Li ikevoitto jäi marginaalisesti odotetusta, osinkoa sentti odotuksia enemmän ja 2016 EBIT-ohjeistus rangen yläpää lähellä konsensusta. Konsensus estimaatit laskenevat

hieman perustuen 4Q15 tulokseen, flättiin ohjeistukseen sekä SSAB:n näkymiin. Divisioonista 4Q15:llä Telko heikkeni eniten, mutta myös ESL Shipping voitot kutistuivat yoy.

Atria Oyj Class A 11.2. 345.5 16.5 16.0 9.7 0.38 0.40 1,335 1,337 39.0 41.0 29.0 31.4 0.68 0.83 4.9 %

Atria toteuma: 351.0 4.8 13.8 2.8 0.11 0.40 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa, l i ikevoitto parempi kuin vuonna 2015 (MEUR 28,9)"

Poikkeama odotuksista: 2 % -71 % -14 % -71 % -71 % 0 % Johtopäätös: Hyvä myynti Suomessa, mutta kannattavuus pettymys.

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla kannattavuus odotuksia heikompi ja l i iketulos laski 25% YoY. Scandinavia tulos heikkeni selvästi edellisvuodesta ja Venäjän tulos oli l ievästi

tappiollinen lievästi positiivisen alkuvuoden jälkeen. Suomessa li ikevaihto aksvoi ja tulos ok. Vahva rahavirta laskenut nettovelkoja nopeasti.

Citycon Oyj 11.2. 86.0 50.9 51.2 36.6 0.04 0.15 292.3 352.8 177.0 215.0 133.3 156.8 0.17 0.17 7.0 %

Citycon toteuma: 33.7 48.2 28.8 0.03 0.04 Ohjeistus: "2016 EPRA, EPS 0,155-0,175; Operatiivinen EBIT +20-34MEUR ja tulos +9-23MEUR"

Poikkeama odotuksista: n.m. -34 % -6 % -21 % -25 % -75 % Johtopäätös: Hieman vaisu tulos ja ohjeistus. Osinko lisävaltuutuksella odotuksiin

FIM kommentti: Yhtiö muuttanut hieman kirjauskäytäntöään eikä raportoi enää li ikevaihtoa. Kannattavuus jäi hieman ja ohjeistus hieman vaisu. Osinko jäi selvästi, mutta hallitukselle

haetaan valtuutusta päättää 0,1125 EUR pääomapalautuksesta.

eQ Plc 11.2. 7.9 3.5 3.5 3.5 0.08 0.50 30.1 32.3 13.0 14.9 13.0 14.9 0.28 0.32 8.3 %

eQ toteuma: 8.8 3.7 3.7 3.7 0.08 0.50 Ohjeistus: "Varainhoidon nettoliikevaihto ja l i ikevoitto paranee"

Poikkeama odotuksista: 11 % 5 % 5 % 5 % 2 % 0 % Johtopäätös: Vahva tulos Varainhoidon vetämänä.

FIM kommentti: Tuottojen 8%:n kasvu tuli Varainhoidon hyvän kasvun (+20%) seurauksena, mikä paransi myös yksikön li ikevoittoa 38% ja koko eQ:n li ikevoittoa 10% edellisvuoteen verrattuna.

Yhtiö ennakoi Varainhoidon nettoliikevaihdon ja l i ikevoiton kasvavan vuonna 2016. Muiden segmenttien osalta ohjeistusta ei anneta vaikean ennustettavuuden takia.

22.2.2016, 13



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Etteplan Oyj 11.2. 39.6 2.9 2.9 2.7 0.10 0.16 140.6 155.0 9.0 10.0 8.0 10.0 0.32 0.36 4.0 %

Etteplan toteuma: 40.4 2.6 2.9 2.3 0.09 0.15 Ohjeistus: "Liikevaihto ja -voitto kasvavat selvästi verrattuna vuoteen 2015"

Poikkeama odotuksista: 2 % -11 % -1 % -13 % -10 % -6 % Johtopäätös: Odotusten mukainen tulos (optimistinen ohjeistus sisältää yritysostot).

FIM kommentti: Odotusten mukainen li ikevaihto ja -voitto (i lman kertaeriä). Ohjeistus povaa enemmän li ikevaihtoa ja -voittoa, mutta tämä ohjeistus sisältää tehdyt yrityskaupat (Arvato AG

mukana luvuissa 1.1.2016 ja SAV Oy mukana luvuissa 1.9.2015). Ingman Group omistaa yhtiöstä 66.05%

Glaston Oyj 11.2. 38.0 3.4 2.7 2.3 0.01 0.02 128.4 129.3 8.6 8.7 3.4 8.5 0.01 0.03 2.5 %

Glaston toteuma: 32.6 -0.7 0.6 -2.4 -0.01 0.01 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto jää alle 2015:n tason ja EBIT-ilman-kertaeriä on 2015:n tasolla"

Poikkeama odotuksista: -14 % -121 % -78 % -207 % -202 % -33 % Johtopäätös: Heikko raportti ja ohjeistus, ti lauskanta indikoi laskua. Pettymys.

FIM kommentti: Selvästi odotuksia heikompi l i ikevaihto ja -voitto. 2016:n ohjeistus laskevasta li ikevaihdosta on huolestuttava (2015 li ikevaihto oli EUR 123.4 ja EBIT-ilman-kertaeriä oli EUR

6.1m, joihin ohjeistus viittaa) ja johtanee konsensuksen laskuun. Saadut tilaukset 4Q15 EUR 24.2m on -53.5% yoy ja ti lauskanta EUR 38.5m on -10.9% yoy.

Honkarakenne Oyj Class B11.2. 10.8 0.1 0.1 0.0 0.01 0.00 40.0 44.2 -0.4 0.5 -0.9 0.1

Honkarakenne toteuma: 9.9 -0.1 0.2 -0.3 -0.02 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto pysyy vuoden 2015 tasolla ja EBIT-ilman-kertaeriä paranee"

Poikkeama odotuksista: -8 % -200 % 100 % n.m. -300 % n.m. Johtopäätös: Teemme Honkarakenteesta eril l isen analyysin myöhemmin.

FIM kommentti:

Huhtamaki Oyj 11.2. 699.0 60.0 60.0 51.5 0.41 0.75 2,735 2,882 241.6 263.0 183.7 231.5 1.46 1.86 2.2 %

Huhtamaki toteuma: 690.5 55.7 55.7 48.6 0.38 0.66 Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytykset säilyvät suhteellisen vakaina"

Poikkeama odotuksista: -1 % -7 % -7 % -6 % -7 % -12 % Johtopäätös: Kannattavuus odotuksia heikompi ja osinko alle odotuksen

FIM kommentti: Pitkästä aikaa odotuksia heikompi tulos. Edellisvuoteen verrattuna Foodservice Europe-Asia-Oceania ja Molded Fiber tulos heikkeni, kun sen sijaan North America paransi

edelleen voimakkaasti. Yhtiö ohjeistus on samanlainen kuin aikaisemmin eli tulosohjeistusta ei anneta.

Kemira Oyj 11.2. 612.5 39.0 39.0 31.0 0.15 0.53 2,384 2,509 169.0 187.0 125.4 155.6 0.62 0.75 5.3 %

Kemira toteuma: 600.2 17.8 33.1 12.0 0.02 0.53 Ohjeistus: "Liikevaihto ja operatiivinen käyttökate paranee vuodesta 2015"

Poikkeama odotuksista: -2 % -54 % -15 % -61 % -87 % 0 % Johtopäätös: Öljyn hinta painoi Kemiran tulosta, mikä jäi ennusteesta

FIM kommentti: Kemiran tulos jäi odotuksista, kun öljyn alhainen hinta painoi Oil&Mining -segmentin li iketuloksen tappiolle. Yksikön li ikevaihto paikallisissa valuutoissa laski 25%. Myös

Municipal & Industrialin tulos alski edellisvuodesta. Paper:n tulos kasvoi, mutta EBIT% laski hieman YoY.

Kesla Oyj Class A 11.2.

Kesla toteuma: 12.9 -0.8 -0.8 -0.8 -0.26 0.00 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto ylittää 2015 ja EBIT positiivinen"

Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tappiot syvenivät, mutta li ikevaihdossa postiivinen käänne ja ohjeistus ok.

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta li ikevaihdossa positiivinen käänne YoY. Kannattavuus kuitenkin heikkeni selvästi. Tilasukanta myös edellisvuotta korkeammalla tasolla, joten

pientä positiivista käännettä ilmassa. Ohjeistus myötäilee tätä näkymää. Ei odotetusti osinkoa, kun gearing jo 141,8%.

22.2.2016, 14



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Marimekko Oyj 11.2. 24.7 1.3 1.4 1.3 0.16 0.33 93.0 95.3 1.4 4.3 0.9 3.7 0.07 0.37 5.4 %

Marimekko toteuma: 27.5 1.3 1.3 1.5 0.15 0.35 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto 2015 tasolla, EBIT ilman kertaeriä korkeampi"

Poikkeama odotuksista: 11 % 0 % -7 % 14 % -6 % 8 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja ohjeistus. Osingosta pieni positiivinen yllätys.

FIM kommentti: Odotuksia kovemmalla l i ikevaihdolla odotusten mukainen EBIT. Liikevaihtoa kasvatti osittain edellisessä osavuosikatsauksessa ilmoitettu toimitusten siirtyminen syyskuulta

lokakuulle. Kansainvälisen myynnin kasvun kiihtyminen antaa odottaa. Ohjeistus odotettu ja osingosta pieni positiivinen yllätys.

Munksjo Oyj 11.2. 273.0 11.8 11.8 9.5 0.15 0.30 1,121 1,142 43.0 62.0 32.0 51.0 0.45 0.72 3.5 %

Munksjö toteuma: 290.0 8.5 8.5 5.9 0.14 0.30 Ohjeistus: "Kysyntä vakaa 2016, EBITDA-ilman-kertaeriä paranee 2016 vuoden 2015 tasosta"

Poikkeama odotuksista: 6 % -28 % -28 % -38 % -7 % 0 % Johtopäätös: Kannattavuus jäi selvästi odotetusta. Konsensus kannattavuus li ian optimistinen?

FIM kommentti: Hyvästä li ikevaihdosta huolimatta kannattavuus jäi selvästi odotetusta. Hinnankorotuksilla oli jo odotettu täysimääräinen vaikutus kahdessa suurimmassa divisioonissa,

joten 4Q15 oli selvä pettymys. Konsensus on ohjeistuksen mukainen teknisesti, mutta heikko kannattavuus 4Q15:llä saattaa johtaa alempiin 2016 voittoestimaatteihin.

Nokia Oyj 11.2. 3,599 548 734 517 0.10 0.16 13,002 12,561 1,749 1,704 1,582 1,600 0.30 0.28 4.8 %

Nokia toteuma: 3,609 641 734 615 0.13 0.26 Ohjeistus: "Alcatel-Lucent fuusion vuoksi ei ohjeistusta"

Poikkeama odotuksista: 0 % 17 % 0 % 19 % 30 % 63 % Johtopäätös: Technologies ennakko-ohjeistus huomioituna melko odotettu tulos

FIM kommentti: Tulos odotuksiin, kun huomioidaan että konsensus ei sisällä Technologies segmentin ennakko oheistusta. Yhtiö ei anna vuodelle 2016 ohjeistusta, koska Alcatel-Lucent fuusio

on vielä alkuvaiheessa. Osinko hieman suurempi kuin aiemmin linjattu minimitaso (0,15 + 0,10 EUR).

Outokumpu Oyj 11.2. 1,411 -45.2 -46.6 -81.4 -0.22 0.00 6,399 6,113 -139.0 117.8 35.0 8.0 0.09 0.02 0.0 %

Outokumpu toteuma: 1,435 341.0 -40.0 352.0 0.74 0.00 Ohjeistus: "Q1 operatiivisesti tappiolla, toimitusmäärät Q4/2015 tasolla"

Poikkeama odotuksista: 2 % 854 % 14 % 533 % 436 % n.m. Johtopäätös: Hieman odotuksia pienempi tappio, mutta ohjeistaa tappioiden jatkuvan

FIM kommentti: Outokummun operatiivinen tulos parani Q3:n verrattuna ja oli myös hieman odotuksia parempi, vaikkakin edelleen tappiolla. Coil EMEA:n tulos hyvä, mutta Americas edelleen

raskaasti tappiolla. Liiketoimintojen myyntien seurauksena tase vahvistunut ja nyt gearing 69%. Markkinanäkymien osalta yhtiö varovainen, uusia säästöjä tulossa.

PKC Group Oyj 11.2. 231.0 9.0 9.0 7.9 0.24 0.70 906.4 944.6 33.0 42.5 21.3 38.0 0.49 1.18 4.8 %

PKC toteuma: 231.8 5.7 7.0 4.7 0.08 0.70 Ohjeistus: "L-vaihto samalla tasolla tai korkeampi, vert.kelpoinen käyttökate korkeampi"

Poikkeama odotuksista: 0 % -36 % -22 % -41 % -67 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, osinko ja ohjeistus odotettuja

FIM kommentti: Yhtiön li iketulos jäi toisen kerran peräkkäin selvästi konsensusennusteesta. Johdinsarjojen kannattavuuden lisäksi Elektrokniikan tulos oli heikko ja l ievästi tapiollinen.

PKC odottaa markkinaympäristön olevan vaihteleva v. 2016. Tuotannon uudelleenjärjestelyt jatkuvat vielä kuluvana vuonna.

QPR Software Oyj 11.2. 2.7 0.26 0.26 0.26 0.02 0.05 9.6 10.8 0.5 1.2 0.6 1.2 0.04 0.08 1.9 %

QPR toteuma: 2.5 0.08 0.08 0.05 0.01 0.02 Ohjeistus: "2016:n EBIT-ilman-kertaeriä kasvaa verrattuna vuoden 2015:n EUR 0.368m"

Poikkeama odotuksista: -6 % -70 % -70 % -82 % -71 % -60 % Johtopäätös: Heikko tulos ja ohjeistus 2016:lle on vaatimaton. Kilpailutilanne säilyy kireänä.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja -tulos jäivät odotuksista ja osinkoa ei maksettu odotusten mukaan. Ohjeistus 2016:lle on vaatimaton verrattuna konsensuksen odotukseen. Yhtiö kommentoi

kiristyneen kilpailun vaikuttavan edelleen negatiivisesti myyntiin, erityisesti kehittyneillä markkinoilla. QPR lähtee hakemaan kasvua kehittyviltä markkinoilta.

22.2.2016, 15



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Ramirent Oyj 11.2. 163.0 17.9 17.9 15.4 0.11 0.40 628.2 649.7 58.5 67.8 48.3 56.2 0.36 0.40 7.1 %

Ramirent toteuma: 170.5 14.6 14.6 12.7 0.11 0.40 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto ja EBITA% paranevat verrattuna 2015:een"

Poikkeama odotuksista: 5 % -18 % -18 % -18 % 0 % 0 % Johtopäätös: Kannattavuus oli selvästi odotettua heikompi.

FIM kommentti: Hyvä li ikevaihto, mutta kannattavuus jäi odotettua heikommaksi. Ohjeistus kasvusta ja kannattavuudesta ovat jo konsensuksessa. Selitys kannattavuuden heikkoudelle on

"organisaation kehittäminen". 2016:n näkymä ovat varovaisen myönteiset: "vakaat ja kokonaisuutena kohtuullinen" ja kannattavaa kasvua tavoitellaan.

Talentum Oyj 12.2. 0.06 72.2 72.8 5.0 5.8 4.9 5.7 0.09 0.11 4.3 %

Talentum toteuma: 21.3 -7.8 2.9 -8.1 -0.17 0.00 Ohjeistus: " "

Poikkeama odotuksista: Johtopäätös:

FIM kommentti: Talentumin li ikevaihto oli MEUR 21,3 laskien hieman edellisvuodesta (MEUR 21,7) Ruotsin toimintojen laskun takia. Liiketulos oli MEUR 2,9 laskien hieman edellisvuodesta

(MEUR 3,2). Julkaisuoikeuksiin ja l i ikearvoon tehtiin alaskirjauksia, mitkä näkyvät raportoidussa li ikevoitossa. Alma Media osti Talentumin ja yhtiö nykyisin Alman tytäryhtiö.

Aktia Pankki Oyj Class A12.2. 53.4 13.8 12.5 0.14 0.65 209.7 217.8 64.2 66.7 64.3 74.3 0.77 0.96 7.1 %

Aktia toteuma: 51.9 11.1 0.13 0.64 Ohjeistus: "Liikevoitto pysyy suunnilleen samalla tasolla kuin 2015"

Poikkeama odotuksista: -3 % -11 % -7 % -2 % Johtopäätös: Hieman odotettua heikommat tuotot ja tulos kuten Q3:lla, ohjeistus varovainen

FIM kommentti: Tuotot jäivät ennustetta matalammaksi korkokatteen laskiessa 6% YoY. Liiketoiminnan kulut kasvoivat samalla 3%, minkä seurauksena tulos jäi edellisvuodesta ja

ennusteesta. Peruspankkijärjestelmän käyttöönotto H2/2016 aikaisemmin siirretyn aikataulun mukaisesti. Koko vuoden EPS 0,54 euroa, mikä ulos osinkoina (0,55e) + 0,10e lisäosinko

Alandsbanken Abp Class B12.2.

Alandsbanken toteuma: 32.4 6.6 0.35 0.60 Ohjeistus: "Annetaan vuosikertomuksen julkaisun yhteydessä"

Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tuloskunto hieman hiipuu

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta tuloskunnossa pientä hiipumista, kun korkokate heikkenee ja luottatappiot edelleen aimpaa korkeammalla tasolla. Ei vielä ohjeistusta, mutta

osinkoon selvä nosto.

Alma Media Oyj 12.2. 79.7 7.7 7.7 2.5 0.07 0.09 288.2 314.8 23.6 28.5 19.9 27.0 0.18 0.22 3.3 %

Alma Media toteuma: 78.6 0.9 7.1 1.4 0.00 0.12 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i iketulos i lman kertaeriä kasvaa vuoden 2015 tasosta "

Poikkeama odotuksista: -1 % -88 % -8 % -44 % -100 % 41 % Johtopäätös: Hyvä Q4 tiedossa jo positiivisen tulosvaroituksen jaälkeen

FIM kommentti: Alma Medialta tuli jo tammikuussa positiivinen tulosvaroitus. Koko Alman li ikevaihto kasvoi 2,6% verkon mainosmyynnin kasvettua 20,7%. Kannattavuus parantui

voimakkaasti, kun li iketulos i lman kertaeriä parani 26,3%. Mediamarkkina kokonaisuudessaan ei kasva Suomessa, mutta digitaaliset kasvavat. Yhtiö odottaa kasvua, johon vaikuttaa Talentum.

Efore Oyj Class A 12.2. 20.3 -1.9 -1.9 -2.1 -0.03 0.00 90.3 95.0 -1.2 1.8 -2.4 0.5 -0.04 0.01 0.0 %

Efore toteuma: 19.8 -2.5 -2.3 -3.0 -0.05 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto edellisvuotta suurempi, l i iketulos i lman kertaeriä positiivinen"

Poikkeama odotuksista: -2 % -31 % -21 % -43 % -54 % n.m. Johtopäätös: Heikko Q4 tiedossa tulosvaroituksen jälkeen, ohjeistaa tuloskäännettä

FIM kommentti: Efore antoi negatiivisen tulosvaroituksen joulukuussa, joten heikko loppuvuosi tiedossa. Tulosvaroituksessa ennakoitiin l i iketuloksen v. 2015 ilman kertaeriä oleva MEUR 1-2

tappiolla ja nyt raportoitu tappio oli MEUR 1,6. Yhtiön mukaan haastava tilanne jatkuu ja sen myötä säästö- ja kustannustehokkuusohjelmat.

22.2.2016, 16



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

SSAB AB Class B 12.2. 1,362 -85.1 -83.8 -110.9 -0.16 0.00 6,199.6 5,936.1 -14.8 45.2 -109.8 -23.3 -0.15 -0.07 0.0 %

SSAB toteuma: 1,344.0 -94.4 -86.2 -121.2 -0.1 0.00 Ohjeistus: "Q1/16 toimitukset suuremmat kuin Q4/15"

Poikkeama odotuksista: -1 % -11 % -3 % -9 % 18 % n.m. Johtopäätös: Tulostiedossa, kassavirta positiivinen yllätys

FIM kommentti: Odotettu tulos, kun taustalla aiemmin annetut ennakkotiedot. Positiivista oli raskaista tappioista huolimatta positiivinen kassavirta, joten tase pysynyt suhteellisen hyvässä

kunnossa (gearing 52%). Asiakkaat lykänneet tilauksia ja odotuksisa on arktiviteetin piristyminen ensimmäisellä neljänneksellä. Aasian tuonti edelleen riski.

Uponor Oyj Class A 12.2. 259.2 13.6 16.0 11.8 0.11 0.42 1,049 1,070 70.8 90.6 63.3 78.9 0.54 0.68 3.6 %

Uponor toteuma: 262.0 14.0 14.0 10.9 0.07 0.44 Ohjeistus: "Liikevaihto ja EBIT-ilman-kertaeriä paranevet vuoden 2015 tasoista"

Poikkeama odotuksista: 1 % 3 % -13 % -8 % -36 % 5 % Johtopäätös: Tulos oli kerrottu 26.1. "posarissa", ohjeistus 2016:lle on konsensuksen mukainen.

FIM kommentti: Uponor kertoi ennakkotietoja odotettua paremmasta tuloksesta 26.1. (leuto sää siivitti rakentamista odotettua enemmän 4Q15:llä ja osa asiakkaista täydensi varastojaan

ennen hinnankorotuksia), joten tuloksen suurin uutinen on ohjeistus 2016:lle. Ohjeistus on jo konsensuksen mukainen, joten konsensusta muutettaneen vain verraten vähän.

Verkkokauppa.com Oyj12.2. 100.0 3.9 3.6 3.8 0.07 0.17 335.9 388.0 10.0 14.0 5.6 14.1 0.09 0.25 2.2 %

Verkkokauppa.com toteuma: 107.6 4.9 4.9 4.8 0.09 0.15 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto ja EBIT ilman kertaeriä ylittää 2015 tason (344 ja 11,1MEUR)"

Poikkeama odotuksista: 8 % 25 % 33 % 27 % 34 % -12 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos

FIM kommentti: Jälleen erittäin vakuutta tulos, joka ylitti selvästi odotukset sekä li ikevaihdossa että kannattavuudessa. Yhtiön kasvu tuo skaalaa ja kun myynti kate oli viimevuoden tasolla.

Ohjeistus melko odotettu. Osinko jäi odotuksista, mikä ei ongelma kasvuyhtiön kohdalla. Kehitysaihioita riittää edelleen (C2C, Apuraha).

Raisio Oyj Class V 15.2. 133.0 11.7 11.4 10.6 0.05 0.15 529.1 532.4 50.0 53.0 36.5 49.0 0.18 0.25 4.1 %

Raisio toteuma: 122.7 5.7 12.0 4.8 0.04 0.16 Ohjeistus: "Liiketulos paranee vuoden 2015 tasosta"

Poikkeama odotuksista: -8 % -51 % 5 % -55 % -20 % 7 % Johtopäätös: Hieman odotettua parempi operatiivinen EBIT. Benemilk etenee. Konsensus OK.

FIM kommentti: Heikko li ikevaihto (Agro), EBIT-ilman-kertaeriä hieman odotuksia parempi. Ohjeistus korkeammasta voitosta on jo konsensuksessa. Benemilk-li iketoiminnan lisäaineliiketoi-

minta sai ensimmäisen tilauksensa 2015 lopussa ja Benemilkin rahoituskuviot selviävat 1H16:n aikana. Benemilk potentiaali Raision osakkeessa arvostettu hyvin matalalle, joten 1H16 tärkeä.

Revenio Group Oyj 15.2. 6.0 2.0 2.0 2.0 0.20 0.58 20.7 26.5 6.8 9.6 6.9 9.7 0.68 0.95 2.5 %

Revenio toteuma: 5.5 1.2 1.2 1.3 0.14 0.70 Ohjeistus: "2016 li ikevaihdon kasvun jatkuu vahvana. Kannattavuus säilyy hyvällä tasolla."

Poikkeama odotuksista: -8 % -41 % -41 % -36 % -31 % 22 % Johtopäätös: Odotuksista jäänyt tulos sekä li ikevaihdon että kannattavuuden osalta. Iso osinko.

FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista sekä li ikevaihdon että kannattavuuden osalta. Liikevaihtoa painoi ainakin osaltaan uuden mittarin lanseeraus Euroopassa, kun jakelijat supistivat

edellisen tuotteen varastoja. Kulut kasvanut etenkin uusien tuotteiden puolella. FDA lisäkysymyksiin vastattu helmikuussa. Iso osinko positii ivnen yllätys.

Asiakastieto Group Oyj16.2. 11.0 5.0 5.0 4.3 0.22 0.75 43.0 44.7 18.0 19.2 14.1 17.7 0.77 0.97 6.6 %

Asiakastieto toteuma: 11.4 4.9 4.9 4.6 0.24 0.77 Ohjeistus: "Liikevaihdon kasvu% sama kuin 2015 ja EBIT-ilman-kertaeriä kasvaa hieman"

Poikkeama odotuksista: 3 % -3 % -3 % 6 % 9 % 3 % Johtopäätös: Melko odotetun kaltainen tulos ja ohjeistus on konsensuksen mukainen.

FIM kommentti: Melko odotetun kaltainen tulos ja 2016 ohjeistus on jo nykyisissä konsensusestimaateissa. Konsensus kasvuestimaatti tosin vain 2.3% vs. 2015:n toteutunut kasvu 5.6% eli

l i ikevaihtoestimaatti voisi nousta hieman. EBIT:in tosin jo odotetaan nousevan noin EUR 1m, minkä voi ajatella olevan oheistuksen mukainen (EBIT, PTP ja EPS tuskin muutttuu paljoa).

22.2.2016, 17



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Ponsse Oyj 16.2. 129.0 15.0 14.9 12.0 0.34 0.50 437.1 460.5 49.4 53.1 41.6 49.5 1.21 1.36 3.0 %

Ponsse toteuma: 151.7 21.8 21.8 21.9 0.63 0.55 Ohjeistus: "2016 EBIT vuoden 2015 tasolla (=56MEUR)

Poikkeama odotuksista: 18 % 45 % 46 % 82 % 85 % 10 % Johtopäätös: Raju positiivinen tulosyllätys. Ohjeistukseen myös nousupainetta.

FIM kommentti: Erinomainen li ikevaihto ja kova EBIT yllätys. Tilauskanta viimevuoden tasolla. Ohjeistaa vakaata EBIT:iä, mutta sekin aiheuttaa nousupainetta ennusteeseen kovan Q4:n .

jälkeen. Osinko myös positiivinen yllätys.

Raute Oyj Class A 16.2. 39.2 2.8 2.8 2.8 0.51 0.74 127.0 115.0 8.1 6.9 8.1 6.8 1.60 1.25 6.0 %

Raute toteuma: 39.5 2.8 2.8 2.8 0.57 0.80 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto ja EBIT vuoden 2015 tasolla (127.3MEUR ja 8.1MEUR)"

Poikkeama odotuksista: 1 % -1 % -1 % 2 % 12 % 8 % Johtopäätös: Ennakkotiedot oli annettu. Tilauskanta supistui. Ohjeistus ja osinko positiivista.

FIM kommentti: Tuloksesta oli annettu ennakkotiedot. Tilauskanta laske edelleen (60MEUR) ja uudet tilaukset vain 16MEUR. Ohjeistus kuitenkin odotuksia vahvempi ja osingosta positiivinen

yllätys.

Apetit Oyj 17.2. 104.9 3.8 3.6 3.2 0.44 0.50 371.9 379.8 2.1 7.9 -0.9 7.0 -0.33 0.89 4.9 %

Apetit toteuma: 113.8 3.1 3.1 2.8 0.36 0.70 Ohjeistus: "2016 operatiivinen EBIT vuotta 2015 parempi (>2.6MEUR)"

Poikkeama odotuksista: 8 % -19 % -15 % -13 % -18 % 40 % Johtopäätös: Jälleen kannattavuus pettymys. Osinko positiivinen yllätys.

FIM kommentti: Yhtiön EBIT jälleen odotuksia heikompi. Edelleen haastava markkinatilanne Ruokaliiketoiminnassa Suomessa ja Sucros jatkaa heikkona. Säästöjä tavoitellaan Ruokaliike

-toiminnassa 4.5MEUR vuodelle 2016. Ohjeistus melko odotetun kaltainen. Osingosta positiivinen yllätys. Uusi strategia maaliskuun alussa.

Nixu OY 17.2. 9.6 0.6 1.0 0.6 0.13 0.08 18.0 20.6 1.8 2.3 0.9 1.4 0.09 0.16 1.9 %

Nixu toteuma: 9.2 0.8 1.2 0.7 0.08 0.09 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto kasvaa vuodesta 2015"

Poikkeama odotuksista: -5 % 33 % 18 % 24 % -38 % 13 % Johtopäätös: Kasvuyhtiöksi mielletyn yhtiön kasvu vaisua. Kannattavuus kuitenkin vahva.

FIM kommentti: Yhtiö raportoi puolivuosittain (luvut H2/15). Yhtiön li ikevaihto jäi jälleen odotuksista ja orgaaninen kasvu H2:lla vaisua 4.8% YoY. Yhtiön mukaan taustalla on viimevuonna

saadut poikkeuksellisen suuret toimeksiannot. Myös ohjeistus l i ikevaihdon kasvusta vaikuttaa varovaiselta eikä sisällä numeerista alarajaa. Kannattavuus kuitenkin hyvällä tasolla.

Bittium Oyj 18.2. 15.5 0.9 1.8 0.9 0.03 1.50 58.5 72.3 3.7 6.0 3.0 6.4 0.08 0.17 5.6 %

Bittium toteuma: 15.2 0.8 1.4 0.9 0.018 0.30 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa EUR 56.8m:stä ja l i ikevoittoa ei pysty ohjeistamaan"

Poikkeama odotuksista: -2 % -11 % -22 % 0 % -38 % -80 % Johtopäätös: Raportti jäi odotetusta. Osinko suurin uutinen, rahat menevätkin investointeihin.

FIM kommentti: EBIT-ilman-kertaeriä jäi hieman odotetusta (4Q15:lla oli EUR 0.6m kertakuluja). Suuri uutinen on Automotiven kauppahinnan jako: EUR 0.30 osinko on pettymys ja Bittium

aikookin nyt käyttää rahat investointeihin. Ohjeistus l i ikevaihdon kasvusta jo odotuksissa, mutta epämääräiset EBIT näkymyt huolestuttavia (investoinnit ja toimitukset heiluttavat EBIT:iä).

Comptel Oyj 18.2. 29.4 5.3 5.3 5.1 0.04 0.02 94.2 105.0 8.2 11.0 6.8 10.0 0.04 0.07 1.8 %

Comptel toteuma: 32.6 5.6 5.6 5.9 0.04 0.03 Ohjeistus: "Liikevaihdon kasvu jatkuu, l i ikevoitto 8-14% li ikevaihdosta "

Poikkeama odotuksista: 11 % 6 % 6 % 16 % 10 % 50 % Johtopäätös: Vahva viimeinen neljännes, ti lauskanta vahvassa kasvussa ja ohjeistus odotettu

FIM kommentti: Comptelilta vahva Q4, jossa li ikevaihdon kasvu oli 21,8% (koko vuosi 14%). Vahvan myynnin seurauksena myös li iketulos odotuksia vahvempi. Suhteellista kannattavuutta

painoi panostukset FWD -pilvipalvelutuotteen kehittämiseen (kokonaisuudessaan T&K -kustannukset 20,8% l-vaihdosta v. 2015). Tilauskanta MEUR 66,3, jossa kasvua 20,2%.

22.2.2016, 18



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Dovre Group Plc 18.2.

Dovre toteuma: 30.3 -0.5 0.2 -0.9 -0.01 0.01 Ohjeistus: "Liikevaihto yli EUR 100m ja EBIT positiivinen"

Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Ennakkotiedot oli jo annettu ja 4Q15 oli samankaltainen kuin 3Q15, neutraalia.

FIM kommentti: Dovre oli jo antanut ennakkotiedot 2015:n li ikevaihdosta sekä EBITDA(käyttökate)-ilman-kertaeriä tasostaaa, joten tulos oli siten jo tiedosssa. Ohjeistus 2016:lle on yllätyk-

setön (2015:n li ikevaihto EUR 98.9m ja EBIT oli EUR -0.858m), joten ohjeistus on pieni parannus verrattuna 2015:n performanssiin.

Nurminen Logistics Oyj Class A18.2.

Nurminen toteuma: 8.8 -0.8 -0.7 -1.2 -0.09 0.00 Ohjeistus: "Operatiivinen EBIT ja EPS paranevat vuoden 2015 tasoistaan, l i ikevaihto laskee"

Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Estimaatteja ei ole, mutta yoy-tarkastelussa li ikevaihto ja -voitto heikkenivät.

FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta EUR 0.7m EBIT-tappiota voi verrata 4Q14:n EUR 1.4m voittoon. Liiketoiminnan rahavirta oli vastaavasti heikko vs. 4Q14. Yhtiö kuvailee jääneensä

tavoitteistaan (Suomen & Venäjän viennin sekä ruplan kurssin takia). Nykyisiä logistiikan olosuhteita kuvataan edelleen epävarmoiksi, johtuen yhtiöön merkittävästi vaikuttavasta ruplasta.

Orava Residential REIT Plc18.2. 4.9 2.6 2.5 1.9 0.24 0.71 18.0 19.0 10.2 9.6 7.5 6.2 1.02 0.66 11.4 %

Orava toteuma: 4.5 2.1 2.1 1.5 0.16 1.08 Ohjeistus: "Kohtalaisen hyvät edellytykset saavuttaa 10% OPO:n kokonaistuotto"

Poikkeama odotuksista: -9 % -17 % -16 % -22 % -34 % 53 % Johtopäätös: Heikko operatiivinen kannattavuus jatkuu.

FIM kommentti: Raportoitu tulos jäi jälleen odotuksista. Edelleen huolestuttavaa operatiivinen kannattavuus (=vuokratuotot - kulut ml. korot), joka oli Q4:lla negatiivinen. Samaan aikaan

asuntojen myynti jatkuu vaisuna (1.4MEUR Q4 vs. n.5MEUR tavoite). Yhtiö joutuu rahoittamaan osinkovirtaa ulkopuolisen rahoituksen avulla.

Pihlajalinna PLC 18.2. 65.9 2.5 2.5 2.1 0.05 0.02 221.2 381.7 5.2 19.3 2.6 17.8 0.06 0.63 0.1 %

Pihlajalinna toteuma: 62.9 1.4 1.4 1.0 0.03 0.02 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto ylittää 400MEUR ja EBIT-% ilman kertaeriä paranee vs. 2015"

Poikkeama odotuksista: -5 % -44 % -44 % -52 % -40 % -19 % Johtopäätös: Tulos jäi jälleen odotuksista, mutta ohjeistus positiivinen yllätys

FIM kommentti: Li ikevaihto ja kannattavuus jäi jälleen odotuksista, mutta ohjeistut vuodelle 2016 on li ikevaihdon osalta selvä positiivinen yllätys etenkin kun odotuksissa oli erittäin

voimakasta kasvua. SOTE-uudistus edelleen iso kysymysmerkki seuraavien vuosien kasvulle.

SRV Yhtioet Oyj 18.2. 219.2 11.4 11.8 9.4 0.11 0.06 714.0 848.5 18.0 29.0 11.8 21.0 0.11 0.23 2.6 %

SRV toteuma: 226.6 17.0 17.0 14.9 0.27 0.10 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja EBIT paranee 2015:n EUR 719m:stä ja EUR 24.4m:stä"

Poikkeama odotuksista: 3 % 49 % 44 % 59 % 150 % 67 % Johtopäätös: Odotettua selvästi parempi raportti (omaperustaisen asuntomyynnin ansiosta).

FIM kommentti: Odotuksia parempi l i ikevaihto, -voitto ja EBIT%. Kannattavuus hyvä omaperustaisen asuntotuotannon tuloutuksen takia (Suomen asunnoista 47.9% sijoittaji l le vs. 4Q14 22%).

Ohjeistus on jo konsensuksessa. Annin jälkeinen omavaraisuus 42.5% ja gearing 83.3%. Tilauskanta ennätyksellinen EUR 1573m (kasvua 84% yoy), josta myyty osuus 80%.

Stockmann Oyj Abp Class B18.2. 475 25.7 25.0 19.6 0.26 0.00 1,613 1,404 -36.0 29.4 -137.8 6.5 -2.05 0.01 0.0 %

Stockmann toteuma: 420 4.3 18.5 -2.9 -0.27 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto laskee, l i iketulos i lman kertaeriä hieman positiivinen"

Poikkeama odotuksista: -12 % -83 % -26 % -115 % -204 % n.m. Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi tulos ja tulos-ohjeistus hieman varovainen vs. ennuste

FIM kommentti: Venäjän myyty tavarataloliiketoiminta luokiteltu lopeteteuksi toiminnoksi v. 2015 ja puuttuu jatkuvien toimintojen luvuista. Liikevoitto ilman kertaeriä jäi odotuksista, vaikka

Lindexin Q4 oli hyvä. Strategiset l injaukset näkyivät mm. suhteellisen myyntikatteen 5%:n parannuksena Q4:lla. Liiketoimintaympäristö säilyy haastavana vuonna 2016.

22.2.2016, 19



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Talenom Oyj 18.2. 15.9 -0.1 -0.1 -1.5 -0.08 0.00 32.7 36.7 1.0 3.4 -2.0 0.7 -0.29 0.03 1.4 %

Talenom toteuma: 16.3 -1.5 -1.5 -2.0 -0.28 0.07 Ohjeistus: "Kasvu samalla tasolla kuin 2015 (+11,6%), käyttökatteen kasvu merk. nopeampaa"

Poikkeama odotuksista: 2 % -1777 % -1777 % -33 % -231 % n.m. Johtopäätös: Kannattavuudeltaan heikko H2, josta varoitettu jo aikaisemmin

FIM kommentti: Talenom raportoi H2-luvut. H2/2015 kasvu oli 12,0% eli suunnilleen samaa tasoa kuin H1. Liiketulos kuitenkin heikkeni selvästi edellisvuoteen verrattuna. Tulosta painoi

panostukset kasvuun ja kirjanpidon uuden tuotantolinjan käyttöönotto. Yhtiö tulee kertomaan uudet pitkän aikavälin tavoitteet sekä päivitetty ohjeistus arviolta H1/2016 yhteydessä.

United Bankers Oyj Class A18.2. 14.0 3.7 3.7 1.56 2.75 31 35 8.9 10.7 8.9 10.7 3.37 3.83 5.8 %

UB toteuma: 10.2 1.3 1.3 0.58 2.35 Ohjeistus: "2016/H1 tulos jää viimevuoden H1 tuloksesta"

Poikkeama odotuksista: -27 % -65 % -65 % -63 % -15 % Johtopäätös: Raju tulospettymys ja heikko ohjeistus

FIM kommentti: Yhtiö raportoi puolivuosittain (luvut H2/15). Liikevaihto jäi selvästi odotuksista ja tulos oli raju pettymys. Ohjeistus myös erittäin vaisu ja ennakoi selvää ennusteiden laskua.

Samalla myös osinko jäi odotuksista

Wulff Group Plc 18.2.

Wulff toteuma: 18.6 0.5 0.7 0.7 0.08 0.10 Ohjeistus: "2016 EBIT on positiivinen"

Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Vuoden tärkeimmällä kvartaalil la EBIT-ilman-k.eriä nousi EUR 0.3m:llä yoy. Ok tulos.

FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta vuoden tärkeimmällä kvartaalil la yhtiön EBIT-ilman-kertaeriä oli EUR 0.7m vs. 4Q14 EUR 0.4m eli pieni parannus voittoon, vaikka li ikevaihto laski

EUR 5.4m eli 7.3% yoy. Vaikka 4Q15 ei ollutkaan varsinaisesti erinomainen, niin 4Q15 oli kuitenkin jatkumoa jo vuoden kestäneeseen voitollisten EBIT-ilman-kertaeriä sarjaan.

Affecto Oyj 19.2. 32.1 -0.7 -0.7 -0.9 -0.03 0.17 116.8 118.9 7.4 10.5 7.2 10.2 0.26 0.36 5.8 %

Affecto toteuma: 31.3 3.2 3.2 3.3 0.12 0.16 Ohjeistus: "Liikevaihto sama tai hieman kasvaa vs. 2015, EBIT kasvaa vuoden 2015 tasosta"

Poikkeama odotuksista: -2 % 560 % 560 % 471 % 500 % -6 % Johtopäätös: Hyvä (normaali) tulos Affectolta, EBIT estimaatti oli erikoinen, ohjeistus neutraali.

FIM kommentti: Selvästi odotuksia parempi EBIT, joskin 4Q15-EBIT estimaatti oli erikoisen alhaisella tasolla? (ehkä perustuen heikkoon 3Q15:een?). Ohjeistus flätistä l i ikevaihdosta & parane-

vasta EBIT:istä ovat kuitenkin jo konsensuksessa, joten suuri tulosyllätys on jo osittain hinnoiteltu? Tilauskanta 4Q15 EUR 50.7m vs. 4Q14:n EUR 49.6m eli kasvua 2.2% yoy.

Exel Composites Oyj 19.2. 22.0 2.0 2.0 0.10 0.20 82.2 87.5 4.9 8.0 4.7 7.3 0.28 0.46 3.5 %

Exel toteuma: 19.3 0.6 2.1 0.8 0.03 0.22 Ohjeistus: "2016 EBIT ilman kertaeriä paranee vuodesta 2015"

Poikkeama odotuksista: -12 % -70 % n.a. -61 % -70 % 10 % Johtopäätös: Jälleen heikko li ikevaihto ja heikko EBIT. Uudet tilaukset valopilkkuna.

FIM kommentti: Jälleen odotuksista jäänyt tulos. Liikevaihdon kasvu hyytynyt, mikä painoi kannattavuutta yhdessä strategiapanostusten kanssa. Ohjeistus väljä, mutta melko odotettu.

Positiivista uusien tilausten piristyminen (+11.1% YoY). Osinko myös odotuksia parempi.

Solteq Oyj 19.2. 18.3 1.6 1.6 0.9 0.06 0.01 52 69 3.5 6.1 1.5 4.4 0.07 0.21 0.6 %

Solteq toteuma: 20.4 0.2 1.1 -0.2 -0.02 0.00 Ohjeistus: "2016 li ikevaihto kasvaa selvästi ja EBIT ilman kertaeriä kasvaa vuodesta 2015"

Poikkeama odotuksista: 11 % -86 % -29 % -125 % -133 % -100 % Johtopäätös: Kasvua tuli, mutta kannattavuus heikkoa

FIM kommentti: Selvästi odotuksia vahvempi l i ikevaihto, mutta kannattavuus selvästi alla odotusten. Yrityskauppaan li ittyvistä rakennejärjestelyistä vielä kertakuluja. Ohjeistus melko

odotettu, joskin EBIT:n osalta aavistuksen varovainen. Ei osinkoa.

22.2.2016, 20



4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E EBIT

ilman k.eriä

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Osinko

2015E

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E

EPS

2015E

EPS

2016E

Osinko-

tuotto 2015E

Yleiselektroniikka Oyj Class E19.2.

YEI toteuma: 10.8 0.5 0.5 0.6 0.16 0.30 Ohjeistus: "Vuoden 2016 tulos vuoden 2015 tulosta pienempi"

Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Vakaata kehitystä, mutta ohjeistus heikko.

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita. Liikevaihto laski viimevuodesta EBIT:n pysyessä vakaana. Ohjeistus heikko ja ennakoi tuloksen laskua, Venäjän tilanne vaikea arvioida. Osinkoa

nostetttiin.

Ilkka-Yhtyma Oyj 22.2. 10.9 1.6 1.6 2.9 0.09 0.10 41.0 40.0 4.8 4.7 9.8 9.7 0.34 0.35 4.9 %

Ilkka toteuma: Ohjeistus: " "


FIM kommentti:

Robit Oyj 22.2. 15 2.0 2.0 0.09 0.04 46 53 4 5 5 6 0.25 0.30 0.7 %

Robit toteuma: Ohjeistus: " "


FIM kommentti:

Elecster Oyj Class A 23.2.

Keskisuomalainen Oyj Class A23.2.

Restamax Oyj 23.2. 30 3.1 3.3 3.0 0.14 0.24 112 122 7.3 9.0 6.3 8.0 0.30 0.37 5.1 %

Viking Line Abp 23.2.

Finnlines Oyj 25.2.

Olvi Oyj Class A 25.2. 67.1 5.0 5.9 5.0 0.17 0.75 309.1 320.8 37.0 38.9 26.0 37.5 1.00 1.48 3.6 %

Scanfil Oyj 25.2. 131 5 5 5 0.06 0.08 366 463 20 26 15 17.3 0.18 0.23 2.5 %

Siil i Solutions Oy 25.2. 0.68 41.9 48.0 3.9 5.1 2.0 3.2 0.63 1.05 3.0 %

Taaleri Plc 25.2.

Tecnotree Oyj 29.2. 19.1 2.4 2.4 1.8 0.00 0.00 71.0 71.2 8.0 7.0 4.1 4.0 -0.03 -0.01 0.0 %

Innofactor Plc 1.3. 12.6 1.3 1.3 1.1 0.03 0.00 44.5 58.8 2.3 3.9 1.7 3.4 0.04 0.07 0.0 %

Kotipizza Group Oyj 23.3. 0.30 55.3 58.8 4.2 5.3 1.3 4.7 0.11 0.59 5.0 %

OMX HEX: 44,154 5,414 5,667 4,976 12,076 168,630 183,308 21,038 22,625 17,969 19,750 mediaani osinko: 3.9 %

OMX HEX yoy-kasvu: -3.7 % -2.8 % -3.1 % 6.4 % 11.8 % -2.9 % 8.7 % 4.6 % 7.5 % -3.9 % 9.9 % osinkotuotto: 5.2 %

22.2.2016, 21

Kalenteri

Lähde:

Bloomberg

Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali)

22.2.2016 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 53.3 53.6

22.2.2016 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 52.0 52.3

22.2.2016 06:00 HSBC 0.16 0.21

22.2.2016 23:30 BHP Bill iton (Talvivaara) 0.12

22.2.2016 Aft-mkt Motorola Solutions (Nokia) 1.46 0.82

22.2.2016 Ilkka Yhtyma 0.10 0.06

23.2.2016 9:00 Suomi / Työttömyysaste 9.5 9.2

23.2.2016 11:00 Saksa / IFO business climate 106.8 107.3

23.2.2016 17:00 USA / Consumer confidence 97.3 98.1

23.2.2016 Danone 3.85

23.2.2016 Elecster 0.28

23.2.2016 Keskisuomalainen 0.17

23.2.2016 Scanfil

23.2.2016 Viking Line 2.03

24.2.2016 17:00 USA / New home sales -4.4 10.8

24.2.2016 Peugeot

25.2.2016 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 1.0 1.0

25.2.2016 12:00 Euroalue / CPI (MoM) -1.4 0.0

25.2.2016 15:30 USA / Durable goods orders 2.5 -5.0

25.2.2016 15:30 USA / Initial jobless claims 270 262

25.2.2016 09:00 Capita Group 0.39

25.2.2016 Anheuser-Busch (Olvi) 1.32 1.02

25.2.2016 Vale 0.00 -0.66

25.2.2016 Finnlines 0.48

25.2.2016 Neomarkka

25.2.2016 Olvi 0.19 0.37

26.2.2016 9:00 Suomi / Kuluttajaluottamus 9.0 8.2

26.2.2016 12:00 Euroalue / Consumer confidence -8.8

26.2.2016 15:30 USA / GDP (QoQ) 0.4 0.7

26.2.2016 17:00 USA / Personal spending 0.3 0.0

26.2.2016 15:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 0.0 0.4

26.2.2016 17:00 USA / U. of Michigan confidence 91.0 90.7

26.2.2016 17:00 USA / Private income 0.4 0.3

26.2.2016 08:00 BASF (Neste Oil, Kemira, Tikkurila) 0.96 1.07

26.2.2016 09:00 RBS 0.03 0.05

26.2.2016 British Airways (Finnair) 0.16

26.2.2016 Pohjois-Karjalan Kirjapaino -0.05

22.2.2016, 22

Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

Pvm Tapahtuma Kommentit

29.1.2013 FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan.

11.11.2013 EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva € sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen.

4.4.2014 Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $, £, YEN ja CNY vs. €. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-BKT targetointiin: vain velka/nimellinen-BKT tärkeä, muutoin velkaromahdus ?

15.5.2014 Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee (€ 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat.

26.5.2014 EKP Draghi perustelee euro-QE:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-BKT tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota.

26.5.2014 QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR ?

26.5.2014 IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa.

16.10.2014 Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista.

26.10.2014 EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT).

10.11.2014 Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo).

18.11.2014 EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille!

9.12.2014 Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita).

14.12.2014 Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin.

22.1.2015 Kielletyn euro-QE:n startti ! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi.

5.2.2015 Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007?

18.3.2015 Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?).

1.6.2015 Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka.

17.7.2015 Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan.

12.8.2015 Suomi on lamassa, 500 000 työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), €10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei.

10.9.2015 Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: hintataso & julkiset menot "devalvoitava" €-tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle).

10.9.2015 Suomen valtion velka €100mrd, lisääntyy €7mrd vuodessa. Kuntien velka €20mrd, lisääntyy €2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = €80mrd varaa saada talous kuntoon.

17.11.2015 Ranska priorisoi turvallisuussopimusta vakaussopimuksen sijaan, mikä tarkoittaa ettei Ranska aiokkaan sopeuttaa ylivelkaantunutta talouttaan tuloihinsa. Velka/BKT nyt 96.5% ja menossa kohti 100% (point-of-no-return).

10.2.2016 Valuuttasotiminen (jokainen vuorollaan heikentää valuuttaansa koroilla ja QE:llä) johtaa aina QE:n pysäyttäjän valuutan ja talouden kilpailukyvyttömyyteen sekä deflaatioon eli velkojen reaaliarvon nousuun -> uusi QE …

11.2.2016 Reaalitalouden kasvu hiipuu ja 2008-kriisin jälkeen velkaantuneisuus on vain kasvanut. Velka, 0-korot, QE, halpa öljy, teknologinen kehitys eivät auttaneet, joten nyt mietitään neg. korkoja, QE:ta kansalle (perustulo) etc.

16.2.2016 Talouskasvu hidastuu = velkaa ei oteta eikä anneta riittävästi. Ratkaisu: lisävelka & neg. korot= lainaa kannattaa antaa 0-korosta huolimatta, sillä luodun rahan voi verottaa neg.korolla. Defaulit OK, koska tuotto neg.koroista.

16.2.2016 Neg. koroista keskustellaan, ongelmana: setelit (poistetaan), FX, kulta, virtuaalivaluutat ja vertaislainaaminen. Neg. korolla pankit voisivat verottaa luomansa rahan = velallisten short squeeze ( johtaako QE:hen kansalle?)

16.2.2016 Ylivelkaantumisen hoitaminen julkisen talouden säästöillä on pahentanut velkakriisiä velkadeflaation, konkurssien ja epävarmuuden takia (esim. Kreikka). Enää velkaa ei karteta ja ylivelkaantumisen kriteerit unohdetaan.

2016 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa 2) lisäverotus 3) neg. korko (tuotto säästäjiltä velallisille ja pankeille) 4) hallitut defaultit (pienet pankit) 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM) 6) setelirahoitus (OMT) 7) säästöt ja 8) kasvu.

2016 FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta?

2016 FIAT-korjaussarja: käteisraha pois & neg. korko. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha liikkelle QE laimennuksella (rahan & velan reaaliarvo pienenee) tai neg. korolla (pankeille verotusoikeus).

2016 Velkakuplan hallinta digi(FIAT)valuutalla & neg.korolla: pankeilla voi säilyä rahanluontioikeus jos neg.korko mahdollinen. Taloutta ohjataan korolla eikä velalla & vältetään velan (&rahan) inflatointi tai deflaatioromahdus?

Eurokriisikalenteri

22.2.2016, 23

Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski

Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iBoxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

OMX Helsinki 7,775.8 -1.0 5.5 -5.1 -11.4 -11.4 Automobiles & Parts 465.2 -1.2 7.4 -4.2 -16.9 -25.4 iBoxx Europe 212.2 0.0 0.5 0.7 -0.1 -1.5

OMX Helsinki Portfolio 5,132.1 -0.8 5.7 -3.2 -9.8 -9.6 Banks 141.1 -1.4 2.4 -10.9 -26.4 -30.8 iBoxx Europe HY 167.0 0.0 1.2 0.2 -4.2 -3.6

OMX Stockholm 30 1,355.9 -0.5 5.4 -0.4 -10.5 -18.5 Basic Resources 243.0 -0.3 8.3 17.1 -13.5 -42.6 Financials, Senior 215.1 0.0 0.3 0.2 0.1 -0.2

OBX 492.2 -1.7 5.5 0.7 -11.8 -11.7 Chemicals 735.9 -0.2 4.1 -2.2 -16.7 -17.6 Financials, Subordinated 232.3 -0.1 1.7 -0.7 -2.4 -3.1

Construction & Materials 360.5 -0.9 6.7 -1.8 -9.7 -7.4 Non-Financials 220.1 0.0 0.4 1.3 0.2 -2.0

Euro STOXX 50 2,871.1 -0.8 4.2 -5.0 -16.7 -17.7 Financial Services 376.4 -1.0 5.0 -4.4 -18.8 -12.4 Autos 195.8 0.0 0.3 0.7 1.0 -2.9

Europe STOXX 600 326.4 -0.8 4.5 -3.5 -14.2 -14.6 Food & Beverage 606.0 -0.4 1.7 -2.3 -9.3 -0.6 Industrials 224.3 0.1 0.3 0.9 0.9 0.1

DAX 9,388.1 -0.8 4.7 -3.9 -15.4 -15.0 Health Care 699.5 -0.7 3.9 -6.6 -13.1 -10.4 Consumer 212.4 0.0 0.2 0.5 -0.1 -1.5

FTSE 100 5,950.2 -0.4 4.3 0.9 -5.6 -14.0 Household Goods 734.6 -0.3 5.3 2.1 -7.2 1.9 Energy 205.0 0.1 0.9 1.8 -2.0 -4.4

Industrial Goods & Serv. 395.5 -0.8 6.3 -0.5 -11.7 -14.0 Telecom Services 239.2 0.0 0.3 1.1 0.5 -1.3

S&P 500 1,917.8 0.0 2.8 0.6 -8.1 -9.1 Insurance 237.5 -1.3 5.1 -7.6 -18.6 -14.5

Nasdaq Composite 4,504.4 0.4 3.8 -1.9 -11.7 -9.1 Media 282.2 -0.4 5.6 -1.6 -9.9 -8.6 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, iTraxx CDS 5v

Oil & Gas 247.7 -1.0 3.3 1.3 -13.7 -21.3 iTraxx CDS Europe (IG) 112.1 3.3 -8.1 18.8 41.1 58.1

Shanghai 2,927.7 2.4 6.6 -0.4 -19.0 -9.8 Real Estate 168.5 0.4 5.5 -2.0 -11.9 -11.6 iTraxx CDS Crossover (HY) 446.2 8.6 -16.1 74.6 151.2 159.5

Hang Seng 19,410.4 0.6 2.6 0.4 -14.1 -21.8 Retail 315.7 -0.7 5.0 -1.3 -11.8 -10.6 Financials, Senior 121.0 5.3 -7.4 31.8 51.1 59.4

Nikkei 16,111.1 0.9 0.6 -5.8 -19.1 -12.8 Technology 319.2 -0.6 6.4 -7.1 -11.2 -6.7 Financials, Subordinated 268.8 8.5 -29.8 78.1 122.9 134.5

RTSI($) 741.5 2.1 4.8 8.8 -14.5 -18.6 Telecom 317.5 -1.5 4.4 -5.1 -13.5 -11.8

Travel & Leisure 241.1 0.0 7.3 -0.6 -6.3 0.3 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v

Osakefutuurit Utilities 280.6 -0.7 3.1 -3.2 -9.9 -12.2 CDX USA, IG 117.9 1.1 -3.8 13.7 33.1 54.6

S&P 500 1,923.5 0.5 3.5 2.8 -7.4 CDX USA, HY 553.3 1.2 -18.8 28.9 94.7 225.6

Nasdaq 100 4,187.5 0.6 4.5 0.0 -10.2 S&P 500

Euro STOXX 50 2,884.0 0.8 1.7 -3.8 -15.1 Energy 426.8 -0.3 2.4 2.3 -13.5 -27.6 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v

DAX 9,439.0 0.8 2.5 -3.1 -13.6 Materials 256.2 -1.1 2.0 5.5 -10.3 -21.3 CDX Asia, IG 163.1 1.0 -12.6 8.1 36.7 59.6

Industrials 446.0 -0.2 3.3 5.0 -6.8 -10.5 CDX Asia, HY 281.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 576.9 0.3 4.3 -0.8 -10.7 -3.5

VIX (S&P 500) 20.5 -1.1 -4.9 -1.8 4.9 6.2 Consumer Staples 520.9 0.2 1.5 3.2 2.7 2.2

VDAX (DAX) 26.9 0.6 -3.9 0.1 6.6 8.0 Health Care 760.9 -0.1 2.4 -2.9 -7.6 -8.7

VSTOXX (STOXX 50) 31.3 0.3 -4.4 2.9 8.3 7.1 Financials 282.5 0.1 2.5 -1.6 -14.5 -14.2

Info tech 670.3 0.2 3.8 -0.3 -9.4 -6.8

Telecom Services 161.2 -0.7 1.1 6.3 10.1 2.4

Lähde: Bloomberg Utilities 233.8 -0.6 1.4 5.0 7.8 1.0

Osake- ja yrityslainamarkkinat

22.2.2016, 24

Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet

Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat

Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

EONIA -0.243 0.001 -0.003 -0.002 -0.105 -0.200 Suomi 5v -0.19 -0.002 -0.04 -0.09 -0.15 -0.20 CRB Commodity 385.0 -0.1 0.0 2.2 0.5 -8.0

EMU Euribor 3kk -0.198 -0.003 -0.015 -0.046 -0.099 -0.246 Saksa 2v -0.53 0.004 -0.01 -0.08 -0.15 -0.31 CRB Food 338.2 -0.3 0.4 1.8 -6.1 -4.0

EMU Euribor 12kk -0.017 -0.003 -0.008 -0.049 -0.079 -0.267 Saksa 5v -0.32 0.007 -0.01 -0.09 -0.18 -0.25 CRB Metals 581.4 0.1 0.5 5.9 6.5 -21.1

Eurepo 3kk -0.039 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Saksa 10v 0.21 0.009 -0.03 -0.26 -0.31 -0.15 Baltic Dry Index 315 0.6 8.2 -11.0 -39.0 -38.6

3kk Euribor-Repo -0.159 -0.003 -0.015 -0.046 -0.099 -0.246 USA 2v 0.75 0.012 0.04 -0.10 -0.18 0.15 Energia (USD)

USA 5v 1.24 0.016 0.03 -0.20 -0.42 -0.30 Brent Crude Oil 33.6 1.7 0.6 7.3 -30.6 -49.9

USD Libor 3kk 0.618 0.000 0.000 -0.001 0.225 0.356 USA 10v 1.76 0.016 0.01 -0.24 -0.48 -0.30 Brent jalostusmarginaali 2.65 6.0 10.0 -11.1 -49.2 19.4

Natural Gas USA 1.79 -0.6 -8.8 -16.8 -25.0 -45.5

Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 43.5 0.2 -0.1 -5.1 -19.4 -30.1

EUR / USD 1.111 -0.18 -0.41 2.41 4.39 -1.99 Saksa 2v (Schatz) 111.9 0.00 0.0 0.1 0.3 0.6 Sähkö, 2st Y Fut. 17.2 0.0 4.3 -3.4 -14.8 -37.0

EUR / GBP 0.782 1.1 1.2 2.6 10.8 6.6 Saksa 5v (Bobl) 132.9 0.00 0.1 0.9 3.0 1.8 CO2 2011 ECX (EUR) 4.9 0.0 0.0 -41.9 -43.2 -32.9

EUR / CHF 1.101 0.0 0.0 0.2 1.8 2.3 Saksa 10v (Bund) 165.2 0.00 0.5 3.8 7.4 6.3 Metallit (USD)

EUR / JPY 125.31 0.0 -2.0 -2.4 -3.9 -7.0 Ruostumaton teräs 2,410 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

USD / CNY 6.52 -0.1 0.3 -0.9 2.0 4.2 Korkoerot Alumiini 1,552 2.3 3.6 4.5 8.1 -13.1

USD / JPY 112.79 0.1 -1.6 -4.7 -7.9 -5.1 Saksa 10v-2v 0.74 0.01 -0.02 -0.18 -0.16 0.16 Ferrokromi 1.90 0.0 0.0 -4.3 -3.6 -9.1

GBP / USD 1.421 -1.3 -1.5 -0.2 -5.8 -8.0 USA 10v-2v 1.01 0.00 -0.03 -0.14 -0.30 -0.45 Nikkeli 8,563 2.8 9.9 -1.4 3.5 -38.5

EUR / SEK 9.40 0.0 -0.7 1.1 1.5 -1.5 Saksa-USA 10v -1.55 -0.01 -0.04 -0.02 0.17 0.14 Kupari 211 1.4 3.7 5.4 2.5 -18.8

EUR / NOK 9.53 0.0 -0.9 0.2 3.5 10.4 Sinkki 1,742 2.8 1.9 15.5 13.3 -14.5

EUR / PLN 4.38 0.2 -0.4 -2.1 2.8 4.8 Inflaatio-odotukset Palladium 500 -1.0 -5.2 -0.1 -7.7 -35.9

EUR / RUB 84.80 -1.1 -2.0 -2.4 21.7 17.3 Ranska 10v 0.89 0.00 -0.03 -0.12 -0.41 -0.21 Platina 935 -1.1 -2.4 8.8 11.1 -19.6

USA 10v 1.28 0.01 0.01 -0.06 -0.36 -0.46 Hopea 15.3 -0.8 -3.4 7.0 7.7 -6.2

Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1,217 -0.8 0.6 9.8 13.1 1.3

EUR / USD 11.0 0.2 0.0 0.9 -0.8 1.1 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD)

EUR / GBP 11.6 0.1 0.4 1.5 2.5 0.7 Suomi 5v 30.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Maissi 368.3 0.8 2.6 -0.4 1.1 -2.8

EUR / CHF 7.6 0.1 -0.3 1.2 0.0 -2.9 Saksa 5v 20.5 -0.2 -0.9 7.0 7.5 2.4 Vehnä 462.0 0.1 1.0 -4.0 -4.6 -8.7

EUR / JPY 12.5 -0.1 0.7 2.5 3.1 1.2 USA 5v 20.0 0.0 -0.1 1.6 2.7 3.5 Soija 884.5 0.7 1.3 0.5 2.4 -11.5

USD / JPY 12.5 -0.2 0.7 2.9 4.2 2.8 Espanja 5v 117.2 3.2 -0.7 17.4 30.1 10.3 Sokeri 368.4 0.0 -3.1 -12.5 -9.1 -2.5

EUR / SEK 7.9 0.1 0.1 0.7 1.1 -0.7 Italia 5v 149.3 4.5 -5.5 33.7 52.7 23.7 Puuvilla 60.0 0.0 1.9 -2.6 -1.0 -7.4

EUR / NOK 11.4 0.2 -0.2 -0.2 1.8 0.8 Belgia 5v 45.7 -0.1 2.0 12.7 12.1 -2.0 NBSK sellu 791.5 0.0 -0.1 -0.1 -3.4 -12.1

EUR / RUB 28.6 0.1 -1.0 2.8 7.0 -3.4 Ranska 5v 36.1 0.6 -3.0 8.6 8.0 -8.4 Sanomalehtipaperi (EUR) 434.0 0.0 -0.1 -0.1 -0.7 -8.0

Lähde: Bloomberg iTraxx CDS Sovereign 37.6 0.0 8.7 16.3 19.7 10.5 Luonnon kumi (YEN) 141.5 0.4 -0.1 -8.0 1.2 -32.7

22.2.2016, 25

Makrotalous

Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet

BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2015 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v %

USA 1.8 2.1 2.7 2.9 2.5 USA (teollisuus) 48.2 48.0 48.4 49.4 51.9 53.9 USA 2.4 2.4 2.5 2.4 2.3 3.1

Euroalue 1.5 1.6 1.6 1.3 0.9 Euroalue (teollisuus) 52.3 53.2 52.8 52.3 52.4 51.0 Euroalue 1.5 1.5 1.5 1.5 1.4 1.2

Japani 2.0 3.5 2.1 2.2 1.3 Japani (teollisuus) 50.2 52.6 52.6 52.6 51.7 51.6 Japani 0.6 0.6 0.6 0.6 0.9 1.0

Kiina 6.8 6.9 7.0 7.0 7.2 Kiina (teollisuus) 49.4 49.7 49.6 49.8 50.0 49.8 Kiina 6.9 6.9 6.9 6.9 6.9 7.0

Kuluttajaluottamus

Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 90.7 92.6 91.3 91.3 91.9 95.4 BKT ennuste 2016

USA 1.4 0.7 0.5 0.2 0.2 -0.1 Euroalue -8.8 -5.7 -5.9 -5.9 -6.8 -6.6 USA 2.2 2.4 2.5 2.5 2.7 2.8

Euroalue 0.4 0.2 0.1 0.1 0.2 -0.6 Japani 42.5 42.7 42.6 41.5 40.3 39.5 Euroalue 1.6 1.7 1.7 1.7 1.7 1.6

Japani 0.2 0.2 0.3 0.3 0.2 2.4 Kiina 103.7 103.7 104.1 103.8 104.5 105.7 Japani 1.0 1.0 1.1 1.1 1.4 1.4

Kiina 1.8 1.6 1.5 1.3 1.6 0.8 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6.5 6.5 6.5 6.5 6.7 6.8

USA 0.6 0.6 0.6 0.6 0.9 2.0

Työttömyysaste Euroalue 0.9 0.9 0.9 0.9 0.8 0.3 Inflaatio ennuste 2015

USA 4.9 5.0 5.0 5.0 5.3 5.7 Japani 0.7 0.7 0.7 0.7 0.6 -0.6 USA 0.1 0.1 0.1 0.2 0.3 0.5

Euroalue 10.4 10.4 10.5 10.6 10.8 11.3 Kiina 6.9 6.9 6.9 6.9 6.6 6.6 Euroalue 0.0 0.0 0.1 0.1 0.2 0.0

Japani 3.3 3.3 3.3 3.1 3.3 3.6 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 1.0

Kiina 4.1 4.1 4.1 4.1 4.0 4.1 USA 6.1 5.7 6.0 5.6 5.5 6.1 Kiina 1.4 1.5 1.5 1.6 1.5 1.8

Euroalue 5.2 5.2 5.2 5.3 5.4 4.1

Ohjauskorot Japani 3.2 3.1 3.3 3.7 4.0 3.4 Työttömyys ennuste 2015

USA 0.50 0.50 0.50 0.25 0.25 0.25 Kiina 14.0 13.3 13.7 13.5 13.3 10.8 USA 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.4

Euroalue 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 Vähittäismyynti Euroalue 10.9 10.9 11.0 11.0 11.1 11.3

Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA 3.4 2.4 1.5 1.6 2.6 3.9 Japani 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 3.5

Kiina 4.35 4.35 4.35 4.35 4.60 5.10 Euroalue 1.4 1.4 1.6 2.5 3.5 2.6 Kiina 4.1 4.1 4.1 4.1 4.2 4.1

Japani -1.1 -1.1 -1.1 1.8 1.8 -2.0

Kiina 11.1 11.1 11.2 11.0 10.5 11.9

Teollisuustuotanto

USA -0.7 -1.9 -1.1 0.5 1.3 4.5

Euroalue -1.3 -1.3 1.4 2.1 1.8 0.7

Japani -1.9 -1.9 1.7 -1.4 0.0 -2.6

Kiina 5.9 5.9 6.2 5.6 6.0 7.9

Lähde: Bloomberg

22.2.2016, 26

Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus- Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin

Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus

Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski-

Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio

Kehittyneet markkinat MSCI World 15.3x 17.9x 2.0x 2.9 % Autoteollisuus STOXX 600 8.1x 9.5x 1.1x 3.8 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.4 % 225.2x 0.8 %

Suomi HEX 25 15.1x 15.4x 1.9x 4.6 % Pankit STOXX 600 8.8x 32.9x 0.6x 5.7 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.3 % 44.0x 1.0 %

Ruotsi OMX 30 14.3x 16.7x 2.0x 4.4 % Perusraaka-aineet STOXX 600 22.9x #N/A N/A 0.9x 3.3 %

Pohjoismaat VINX 30 15.3x 18.4x 2.2x 4.1 % Kemikaalit STOXX 600 14.7x 17.9x 2.5x 3.3 % Yrityslainat (High yield)

Saksa DAX 11.7x 20.5x 1.5x 3.5 % Rakennus STOXX 600 16.5x 19.9x 1.7x 3.2 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 5.1 % 19.5x 3.9 %

Eurooppa STOXX 600 14.4x 23.4x 1.6x 3.9 % Rahoitus STOXX 600 14.2x 15.2x 1.5x 3.9 %

Euroalue STOXX 50 12.7x 18.6x 1.3x 4.3 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 21.3x 25.8x 3.5x 2.7 %

USA S&P 500 16.0x 17.3x 2.6x 2.4 % Terveydenhuolto STOXX 600 16.8x 20.6x 3.7x 3.2 %

Japani Nikkei 16.3x 17.7x 1.4x 2.0 % Kulutustavarat STOXX 600 18.2x 20.5x 4.2x 3.1 %

Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 15.3x 21.9x 2.7x 3.3 %

Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 9.8x 11.1x 1.0x 5.5 %

Kehittyvät markkinat MSCI EM 11.2x 11.3x 1.3x 3.1 % Media STOXX 600 17.2x 22.1x 3.1x 3.9 %

Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 11.5x 10.6x 1.2x 3.1 % Öljy ja kaasu STOXX 600 18.3x #N/A N/A 1.0x 6.3 %

Itä-Eurooppa CECEEUR 11.9x 15.0x 1.1x 5.0 % Kiinteistöt STOXX 600 20.7x 8.5x 1.1x 3.9 %

Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 13.1x 18.0x 1.4x 3.5 % Vähittäismyynti STOXX 600 18.3x 263.7x 2.8x 2.8 %

Frontier markkinat MSCI Front. M. 9.8x 9.9x 1.3x 4.4 % Teknologia STOXX 600 17.5x 22.5x 2.8x 2.2 %

Afrikka MSCI EFM Afr. 14.0x 10.8x 1.9x 3.5 % Telekommunikaatio STOXX 600 18.9x 34.7x 1.8x 4.7 %

Kiina Shanghai Comp. 12.0x 15.4x 1.7x 2.4 % Matkustus STOXX 600 14.6x 17.8x 3.7x 2.8 %

Venäjä RTSI $ 5.8x 7.1x 0.6x 5.0 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 13.9x 102.7x 1.4x 5.3 %

Brasilia Bovespa 10.9x 22.4x 1.0x 4.9 % USA

Intia Sensex 17.2x 18.3x 2.6x 1.8 % Rahoitus S&P 500 12.2x 12.9x 1.2x 2.7 %

Kulutustavarat S&P 500 16.9x 19.3x 4.6x 1.8 %

Päivittäistavarat S&P 500 20.8x 21.3x 5.1x 2.8 %

Energia S&P 500 51.2x 24.5x 1.5x 3.5 %

Terveydenhuolto S&P 500 14.8x 19.5x 3.5x 1.9 %

Teollisuus S&P 500 15.0x 15.5x 3.6x 2.6 %

Teknologia S&P 500 15.5x 17.4x 3.9x 1.8 %

Perusteollisuus S&P 500 16.1x 16.4x 3.1x 2.5 %

Telekommunikaatio S&P 500 13.2x 14.4x 2.8x 4.9 %

Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 16.5x 17.0x 1.7x 3.8 %

22.2.2016, 27

Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi

Tulon

jako

Hall.

palk.

Kiinteistöt iShares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Kestäväkehitys iShares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Vesi iShares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 %

Puhdas energia iShares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 %

Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 %

Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %

Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 %

Kehittyvien maiden infrastruktuuri iShares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Suuret (Eurooppa) iShares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Keskisuuret (Eurooppa) iShares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Pienyhtiöt (Eurooppa) iShares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Kasvu (Growth) iShares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Arvo (Value) iShares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Osinko ComStage ETF EURO STOXX® Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 %

Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) iShares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 %

Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 %

Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 %

Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 %

Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) iShares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Korkeariskiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Korkeariskiset yrityslainat (USD) iShares Markit iBoxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 %

Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) iShares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 %




Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %



Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %

Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. iShares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 %

Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 %

Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 %

Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Ko

rko

Yri

t.la

inat

Valt

ioid

en

jo

ukko

velk

akir

jat

Hyö

dykkeet

(ET

C)

Jalo

meta

llit

Peru

sm

eta

l.M

aata

lou

sE

nerg

ia

Osake

Sij

oit

usty

yli

tE

rik.a

lat.

& t

eem

at

LuokkaSijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi

Tulon

jako

Hall.

palk.

Kehittyneet markkinat iShares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 %

Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 %

Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 %

Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 %

Saksa iShares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 %

Eurooppa iShares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 %

Euroalue db x-trackers Euro Stoxx® 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 %

USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 %

USA (S&P 500) iShares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 %

USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 %

Japani iShares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 %

Kehittyvät markkinat iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 %

Kehittyvät markkinat (pienet) iShares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

BRIC iShares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 %

Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 %

Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 %

Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 %

Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 %

Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %

Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Turkki iShares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Autoteollisuus STOXX® Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Pankit STOXX® Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Perusraaka-aineet STOXX® Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kemikaalit STOXX® Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Rakennus STOXX® Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Rahoitus STOXX® Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX® Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Terveydenhuolto STOXX® Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kulutustavarat STOXX® Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX® Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Vakuutus STOXX® Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Media STOXX® Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Öljy ja kaasu STOXX® Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Vähittäismyynti STOXX® Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Teknologia STOXX® Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Telekommunikaatio STOXX® Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Matkustus STOXX® Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Yhdyskuntapalvelut STOXX® Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Kulutustavarat iShares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Päivittäistavarat iShares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Energia iShares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Pankki ja rahoitus iShares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Terveydenhuolto iShares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Teollisuus iShares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Perusteollisuus iShares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Teknologia iShares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Telekommunikaatio iShares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Yhdyskuntapalvelut iShares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Luokka

Yh

dysvall

at

(S&

P 5

00)

Eu

roo

pp

a (

ICB

- S

up

ers

ecto

rs)

Maan

tiete

ell

inen

all

okaati

o

Keh

itty

neet

mark

kin

at

Keh

itty

vät

mark

kin

at

To

imia

lasekto

rit

Glo

baali

(G

ICS

)

Osake

ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot

Huomio:Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 – 23:00.

Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat

22.2.2016, 28

Kiinteäkorkoiset yrityslainat

Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)

Luokitus - näkymä (Moodys

/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Sampo Oyj 27.2.2017 Bullet 4.250 EUR 0.27 103.87 104.01 Baa2 Pos / - - 75 500

Teliasonera Ab 7.3.2017 Bullet 4.750 EUR 0.01 104.76 104.89 A3 /*- - / A- Stable 50 750

Citycon Oyj 11.5.2017 Bullet 4.250 EUR 0.50 104.35 104.52 - Stable / - Stable 101 150

Ericsson Lm 27.6.2017 Bullet 5.375 EUR 0.04 106.97 107.15 Baa1 Stable / BBB+ Stable 55 500

Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2.250 EUR 0.40 103.53 103.78 - - / BBB Stable 99 300

Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4.625 EUR 1.57 108.22 108.72 - - / - Neg 214 500

Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2.625 EUR 0.24 106.97 107.26 A2u Stable / A Stable 76 500

Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6.000 EUR 0.58 116.13 116.45 Baa1u Stable / BBB+ Stable 110 750

Ap Moeller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3.375 EUR 0.93 107.86 108.40 Baa1 Stable / BBB+ Neg 146 750

Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1.875 EUR 0.54 104.18 104.67 Baa2 Stable / BBB Neg 106 500

Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2.250 EUR 0.47 105.89 106.34 Baa2 Stable / BBB+ Stable 98 300

Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2.750 EUR 1.30 104.54 105.09 Baa2u Stable / BBB Stable 182 400

Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2.375 EUR 0.60 106.13 106.55 Baa2 Stable / BBB - 110 600

Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3.750 EUR 1.43 109.28 109.69 Baa1 Stable / BBB Stable 188 500

Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2.375 EUR 1.06 105.47 105.96 Baa2 Stable / BBB Neg 148 750

Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2.750 EUR 0.82 108.73 109.23 Baa2 Stable / BBB+ Stable 122 300

Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2.625 EUR 0.97 107.60 108.04 - - / BBB Stable 135 350

Pohjola Bank Plc 28.2.2022 Bullet 5.750 EUR 1.76 121.84 122.57 - Stable / A- Neg 208 500

Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3.750 EUR 1.67 111.21 111.83 Baa3 Stable / BBB- Stable 198 500

Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2.750 EUR 0.73 111.94 112.48 A3 Stable / A Stable 100 500

Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2.625 EUR 0.89 110.33 110.81 Baa1 Stable / BBB+ - 115 750

Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2.250 EUR 1.33 105.22 105.74 Baa1u Stable / BBB+ Stable 158 1000

Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2.625 EUR 1.27 108.15 108.68 Baa2 Neg / - - 151 750

Svenska Cellulosa Ab Sca 9.6.2023 Bullet 2.500 EUR 1.03 109.69 110.25 Baa1 Stable / A- Stable 121 500

Eesti Energia As 22.9.2023 Bullet 2.384 EUR 2.35 99.28 100.19 Baa2 /*- - / BBB Stable 253 500

Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3.500 EUR 1.01 118.25 119.30 NR Stable / A+ Pos 112 300

Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5.375 EUR 1.60 127.74 128.68 A3 /*- - / BBB+ Neg 170 500

Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2.875 EUR 1.50 111.32 112.11 Aa2 /*- - / AA- /*- - 140 650

Teliasonera Ab 7.9.2027 Bullet 3.000 EUR 1.72 112.04 113.29 A3 /*- - / A- Stable 149 500

Valtionlainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Finnish Government 15.4.2016 Bullet 1.750 EUR -0.40 100.29 100.30 Aaa Neg / AA+ Neg 4 6500

Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3.875 EUR -0.49 106.84 106.85 Aaa Neg / AA+ Neg -1 6000




Finnish Government 4.7.2025 Bullet 4.000 EUR 0.42 132.73 132.82 Aaa Neg / AA+ Neg 29 6001



Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Stena Ab 1.2.2017 Bullet 6.125 EUR 2.59 102.00 103.25 B2 /*- - / BB Stable 369 300

Sanoma Oyj 20.3.2017 Bullet 5.000 EUR 1.90 102.44 103.25 - - / - - 270 400

Nokian Tyres Plc 19.6.2017 Bullet 3.250 EUR 0.48 103.37 103.63 - - / - - 103 150

Rettig Group 25.6.2017 Bullet 5.250 EUR 1.06 105.16 105.52 - - / - - 164 100

Norske Skogindustrier 26.6.2017 Bullet 7.000 EUR 202.24 21.86 24.59 Ca Neg / C /*- - 21535 500

Metsaliitto Osuuskunta 29.11.2017 Bullet 5.125 EUR 0.50 107.40 108.09 - - / - - 119 175

Cramo Oyj 23.2.2018 Bullet 4.500 EUR 1.69 105.20 105.48 - - / - - 229 100

Stockmann Ab 19.3.2018 Bullet 3.375 EUR 2.97 100.14 100.79 - - / - - 367 150

Stora Enso Oyj 19.3.2018 Bullet 5.000 EUR 1.56 106.22 106.94 Ba2 Stable / BB Stable 226 500

Finnair Oyj 29.8.2018 Bullet 5.000 EUR 2.89 104.36 105.01 - - / - - 353 150

Kesko Oyj 11.9.2018 Bullet 2.750 EUR 0.94 104.28 104.53 - - / - - 148 250

Pkc Group Oyj 20.9.2018 Bullet 4.250 EUR 2.35 104.25 104.67 - - / - - 294 100

Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3.375 EUR 1.36 104.77 105.16 - - / - - 193 150

Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6.750 EUR 1.03 115.81 116.52 Ba2 Stable / BB+ Pos 162 500

Stora Enso Oyj 7.3.2019 Bullet 5.500 EUR 1.80 109.96 110.82 Ba2 Stable / BB Stable 242 500

Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4.000 EUR 1.56 106.17 107.22 Ba2 Stable / BB Stable 221 225

Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4.375 EUR 2.27 105.62 106.19 - - / - - 284 100

Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3.875 EUR 7.82 86.55 89.41 - - / BB- /*- - 887 350

Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2.500 EUR 1.11 104.02 104.40 - - / - - 163 200

Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6.500 EUR23.38/243.59 60.67 62.80 B3 Stable / B - 2595 300

St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4.125 EUR 3.72 100.92 101.21 - - / - - 423 100

Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2.750 EUR 1.10 104.80 105.32 - - / - - 164 150

Ahlstrom Oyj 15.9.2019 Callable 4.125 EUR 3.2/3.39 102.39 103.04 - - / - - 375 100

Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4.000 EUR 1.47 108.18 108.71 - - / - - 200 400

Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6.625 EUR 8.59/15.63 88.79 94.00 - - / - - 1018 250

Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3.625 EUR 2.86 101.74 102.67 - - / - - 343 100

Yit Oyj 25.3.2020 Callable 6.250 EUR 5.8/7.04 99.63 101.63 - - / - - 659 100

Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3.375 EUR 2.59 102.50 103.00 - - / - - 308 150

Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3.375 EUR 1.54 106.75 107.46 - - / - - 203 200

Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6.250 EUR 7.95/17.71 92.10 94.00 B2 Stable / B Stable 881 200

Technopolis Plc 28.5.2020 Callable 3.750 EUR 3.06/3.3 101.87 102.70 - - / - - 358 150

Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3.750 EUR 3.48 100.37 101.09 - - / - - 395 150

Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2.875 EUR 1.83 104.37 105.00 - - / - - 223 150

Amer Sports Oy 9.9.2022 Bullet 2.375 EUR 1.31 106.21 106.63 - - / - - 156 100

Vaihtuvakorkoiset yrityslainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Sponda Oyj 4.4.2016 Bullet 2.093 SEK 0.06 100.21 100.23 - - / - - 2.40 650

Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable 4.500 EUR 4.18 99.00 101.00 - - / - - 4.50 65

Perpetuaalit / Tier 1 lainat

Liikkeellelaskija

Seuraava Call

päivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Nordea Bank Ab (Publ) 17.9.2016 Perp/Call 1.054 EUR 1.17/145.42 50.45 53.17 Baa3 Stable / NR Neg 500

Lemminkainen Oyj #N/A Field Not ApplicablePerp/Call 10.000 EUR #VALUE! 100.63 101.00 - - / - - 70

Sanoma Oyj 12.12.2016 Perp/Call 7.250 EUR 10.18/4.9 100.75 101.75 - - / - - 100

Ahlstrom Oyj 2.10.2017 Perp/Call 7.875 EUR 10.21/4.39 104.22 105.24 - - / - - 100

Skandinaviska Enskilda 21.12.2017 Perp/Call 7.092 EUR 3.19/2.69 106.81 107.74 Baa3 Stable / BB+ Stable 500

Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7.500 EUR 9.67/4.54 104.83 105.75 - - / - - 75

Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8.750 EUR 10.97/7.43 100.50 102.50 - - / - - 70

Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4.200 EUR 4.24/6.13 91.98 92.88 Ba1 Stable / BB+ - 900

Finnair Oyj 13.10.2020 Perp/Call 7.875 EUR 5.47/6.61 103.10 104.85 - - / - - 200

Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4.850 EUR 4.9/6.76 88.71 89.57 Ba1 Stable / BB+ - 600

Dong Energy A/S 26.6.2023 Callable 6.250 EUR 5.1/6.33 98.48 99.48 Baa3 /*- - / BB+ Stable 700

Joukkovelkakirjat

Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva hinta voi poiketa

tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 100 000 euroa.

Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

22.2.2016, 29

OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Aktia Pankki Oyj Class A lasku 9.04 9.50 644 0.0 % -2.2 % -7.4 % -17.9 % 8.80 10.77 12.07 10.9 0.9 8.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % -7.3 % -9.6 % -3.0 % -2 % -30 % -3.3 %

Nordea Bank AB lasku! 83.10 97.39 336,551 -0.8 % 3.6 % -4.4 % -24.6 % 77.25 100.62 115.50 10.2 1.1 11.0 %

Danske Bank A/S lasku 186.20 215.00 187,805 -0.9 % 6.4 % 5.9 % 8.0 % 168.30 193.04 218.00 10.4 1.1 11.0 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku 82.80 98.00 181,821 -0.5 % 3.1 % 4.3 % -18.3 % 75.95 96.90 111.50 10.6 1.2 11.5 %

Svenska Handelsbanken AB Class Anosto! 109.40 107.00 208,818 0.0 % 4.8 % 9.0 % -17.7 % 95.85 122.56 142.00 13.6 1.6 11.5 %

Swedbank AB Class A nosto 165.30 200.00 187,121 -1.1 % 7.7 % -3.5 % -21.7 % 150.80 194.22 223.90 10.7 1.4 13.3 %

Alma Media Oyj nosto 3.29 3.90 271 322 2.5 % 2.8 % 4.8 % 8.9 % 2.51 2.98 3.50 6.3 10.9 12.2 2.1 17.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.8 % -0.4 % 6.7 % 25.7 % -43 % -31 % -80 % 4 % 6.2 %

Sanoma Oyj nosto 4.52 3.95 736 1,551 -2.5 % 1.9 % 24.3 % -17.9 % 3.13 4.26 5.78 3.9 13.2 12.2 1.0 8.2 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.05 2.40 44 77 -3.3 % 2.5 % 1.5 % -14.6 % 1.94 2.18 2.68 12.3 16.5 5.8 0.7 11.7 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.12 88 1.1 % 4.9 % -2.2 % -16.3 % 7.70 8.88 10.70

Talentum Oyj lasku 1.40 1.40 62 56 0.0 % 0.7 % -0.7 % 17.6 % 1.05 1.26 1.49 7.9 9.5 13.2 2.4 17.9 %

Eniro AB lasku 0.69 0.70 331 1,727 2.1 % 9.8 % -22.6 % -65.5 % 0.63 1.25 3.15 14.4 253.3 0.3 0.1 %

Modern Times Group AB Class Blasku 228.70 280.00 15,310 16,188 -1.3 % 4.6 % 7.5 % -10.6 % 198.00 243.23 293.30 10.0 11.7 15.6 3.2 20.4 %

North Media A/S nosto 12.40 249 0.0 % -0.8 % -10.8 % -27.1 % 12.20 14.93 18.70

Schibsted Asa Class A nosto 231.40 263.00 51,533 51,569 -6.1 % 2.0 % -12.7 % 0.2 % 222.70 263.98 527.50 21.2 28.8 58.8 4.5 7.7 %

Amer Sports Oyj Class A nosto 25.05 29.00 2,969 3,389 1.4 % 7.4 % 1.1 % 31.1 % 18.91 23.80 28.07 11.3 13.5 18.5 2.8 15.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % -3.9 % -3.5 % 2.7 % -22 % -30 % -42 % -32 % -0.5 %

adidas AG nosto 99.34 91.00 20,784 21,688 0.6 % 12.7 % 8.0 % 46.4 % 62.51 77.03 99.90 13.1 17.4 24.2 3.3 13.8 %

NIKE, Inc. Class B nosto 59.31 73.25 100,999 97,138 1.2 % 5.1 % 1.7 % 26.6 % 46.68 56.76 68.20 16.3 18.8 25.0 7.4 29.6 %

PUMA SE lasku 195.25 188.00 2,945 2,625 3.4 % 16.0 % 4.0 % 12.1 % 140.95 178.26 219.30 13.9 21.2 46.5 1.7 3.7 %

Atria Oyj Class A lasku 8.16 9.00 231 442 0.7 % 3.9 % -5.1 % -13.7 % 7.61 9.00 10.50 5.2 11.1 10.1 0.6 5.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.4 % 1.4 % -0.6 % 9.8 % -27 % -13 % -30 % -39 % -0.7 %

HKScan Oyj Class A lasku 3.16 3.60 174 344 -2.8 % 2.3 % -12.5 % -37.5 % 3.04 4.58 6.26 4.1 12.5 10.2 0.4 4.0 %

Apetit Oyj nosto 12.16 12.50 77 85 1.2 % 2.3 % -0.2 % -24.8 % 11.70 13.63 16.80 6.9 13.0 17.3 0.6 3.6 %

Raisio Oyj Class V nosto 3.94 5.00 654 681 -0.5 % 3.1 % -1.0 % -8.2 % 3.67 4.20 4.50 10.1 12.8 15.4 1.7 11.0 %

Basware Oyj nosto 36.00 37.00 512 484 0.0 % 7.4 % 3.2 % -9.6 % 30.48 38.82 47.80 196.1 3.8 -3.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.4 % 10.7 % 10.9 % 24.1 % 2839 % #VALUE! #VALUE! 134 % -166 %

Ariba, Inc.

SciQuest, Inc. lasku 11.36 15.50 316 160 1.4 % -3.3 % -7.7 % -33.7 % 9.49 13.59 18.26 6.7 10.3 33.5 1.6 4.8 %

22.2.2016, 30



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Cargotec Oyj Class B nosto 28.12 33.50 1,819 2,376 -1.9 % 10.8 % -3.8 % -12.6 % 23.70 32.02 37.37 7.3 9.5 10.8 1.2 11.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % 8.2 % -15.7 % 17.3 % -4 % -11 % -18 % -21 % 0.5 %

Konecranes Oyj lasku! 20.20 21.75 1,278 1,488 -5.3 % 8.7 % 4.7 % -36.2 % 17.92 26.31 34.98 8.2 11.2 13.2 2.5 19.3 %

Columbus McKinnon Corporationlasku 14.21 17.25 286 -0.4 % 4.4 % 1.0 % -44.9 % 12.62 21.23 27.66 10.3

Manitowoc Company, Inc. lasku 15.32 16.00 2,093 3,233 -1.7 % 2.3 % 20.2 % -28.0 % 11.73 17.61 22.91 9.1 12.7 18.9 2.2 11.7 %

PALFINGER AG nosto 23.79 31.00 894 1,240 -0.9 % 0.2 % 0.8 % -5.5 % 21.91 25.59 28.30 7.8 10.6 11.8 1.6 13.5 %

Terex Corporation lasku! 22.93 24.00 2,488 3,630 3.8 % 11.6 % 58.6 % -9.7 % 13.62 22.54 29.32 7.7 10.9 16.1 1.2 7.6 %

TTS Group ASA nosto 2.20 8.00 191 484 -2.7 % -12.0 % -13.7 % -54.8 % 2.10 4.23 5.31 4.8 7.9 9.0 0.2 2.7 %

Caverion Oyj lasku 8.13 10.50 1,021 1,005 -0.9 % 3.4 % 4.9 % -6.3 % 7.35 8.84 9.69 7.6 9.6 13.2 3.4 25.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % 17.1 % 5.1 % 56.4 % 47 % 4 % 60 % 433 % 125 %

Royal Imtech N.V. lasku 0.02 0.01 2 365 0.0 % -33.3 % 0.0 % -99.5 % 0.01 1.98 5.58 3.0 4.6 0.1 0.0 15.1 %

Bilfinger SE lasku 40.10 39.50 1,845 2,232 -1.1 % 6.1 % -0.4 % -25.9 % 31.31 41.61 60.22 7.4 13.9 16.4 1.3 7.6 %

Citycon Oyj nosto 2.13 2.50 1,897 3,971 -0.3 % 2.9 % -2.7 % -20.8 % 2.03 2.43 3.02 19.1 18.7 12.4 0.8 6.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -1.7 % -8.5 % -12.5 % -8 % -9 % -22 % -19 % -0.7 %

Sponda Oyj lasku 3.59 4.20 1,015 2,638 -1.8 % 3.8 % 2.9 % -16.4 % 3.29 3.76 4.57 17.9 17.5 11.2 0.6 5.6 %

Technopolis Oyj nosto 3.59 4.20 382 1,244 0.8 % 5.0 % 2.9 % -15.5 % 3.32 3.81 4.65 13.5 14.0 7.8 0.7 8.7 %

Castellum AB nosto 126.80 136.00 21,810 42,955 0.2 % 5.2 % 10.2 % -9.8 % 112.80 124.71 144.50 19.4 19.2 12.8 1.3 9.9 %

Fabege AB lasku 133.70 144.00 22,113 42,840 0.8 % 5.9 % 4.5 % 4.6 % 111.70 126.63 141.70 29.7 29.1 25.9 1.3 5.0 %

Hufvudstaden AB Class A nosto 126.00 127.00 27,295 32,424 0.6 % 7.1 % 11.4 % 4.9 % 100.50 114.18 126.20 27.3 27.2 28.6 1.3 4.6 %

Kungsleden AB nosto 56.25 68.50 10,238 26,659 -0.4 % 0.9 % 2.7 % -17.3 % 51.50 60.21 69.50 16.8 16.7 10.0 1.0 10.4 %

Cramo Oyj nosto 17.89 19.50 800 1,169 0.3 % 9.8 % 4.4 % 23.5 % 14.10 17.85 20.88 5.8 12.9 12.5 1.5 12.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.8 % 5.5 % 8.8 % 54.0 % 24 % -6 % -17 % 26 % 2.0 %

Ramirent Oyj nosto 5.67 5.60 616 927 -1.4 % 8.0 % -0.7 % -20.6 % 5.05 6.76 8.29 5.2 13.9 13.0 1.9 14.7 %

Lavendon Group plc nosto 1.31 2.36 222 345 -2.4 % 1.2 % 1.4 % -20.3 % 1.21 1.64 2.12 3.9 7.5 7.0 0.9 12.1 %

Speedy Hire Plc lasku 0.35 0.43 181 284 -0.7 % 3.7 % -13.7 % -50.4 % 0.28 0.52 0.77 4.9 19.7 25.3 0.8 3.1 %

Bittium Oyj lasku! 5.36 5.50 191 106 -6.0 % -12.1 % -10.5 % 7.6 % 3.79 5.23 7.80 15.0 24.4 38.4 1.5 3.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4.4 % -19.7 % 7.9 % 29.6 % -8 % 9 % 75 % -50 % -5.6 %

Mobileye N.V. nosto 28.89 57.00 6,260 5,633 1.8 % 14.7 % 1.8 % -17.6 % 23.57 45.36 64.48 27.9 28.4 38.4 9.4 24.4 %

Parrot SA nosto 18.50 24.00 557 482 -1.9 % 5.4 % -11.9 % 22.7 % 14.10 23.93 37.32 14.9 30.5 20.8 1.1 5.5 %

Visteon Corporation nosto 66.30 83.00 2,707 1,961 -1.4 % 5.4 % -35.4 % -34.1 % 58.83 102.61 121.65 6.1 8.4 19.4 1.0 5.3 %

VOXX International Corporation Class Anosto 3.63 6.00 88 -4.7 % 4.9 % -28.0 % -59.0 % 3.37 7.21 9.85 9.2 0.2 2.4 %

22.2.2016, 31



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Elisa Oyj Class A nosto 32.44 32.00 5,428 6,340 -1.0 % 4.8 % -3.7 % 36.4 % 23.01 30.02 35.99 11.5 18.9 20.2 5.4 26.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % 0.2 % 4.0 % 61.9 % 62 % 34 % 34 % 175 % 12.5 %

Teliasonera AB nosto 4.18 4.79 18,119 24,512 -1.9 % 4.4 % -0.4 % -23.6 % 3.89 5.04 5.96 8.9 12.8 12.5 1.6 13.0 %

TDC A/S nosto 30.16 36.50 24,490 49,934 -2.0 % 6.3 % -11.1 % -38.9 % 28.24 42.81 54.05 5.6 13.4 11.6 1.3 10.8 %

Tele2 AB Class B nosto 70.50 84.00 31,891 44,432 -1.6 % 3.7 % -9.2 % -20.0 % 65.85 87.99 116.80 8.7 21.1 23.8 1.9 8.0 %

Telenor ASA nosto 124.10 155.00 186,331 243,821 -1.7 % 4.1 % -9.9 % -19.6 % 116.80 161.30 186.10 5.3 9.0 12.1 3.0 25.2 %

Finnair Oyj nosto 5.31 5.70 680 562 -2.4 % 9.5 % 0.8 % 68.0 % 2.62 3.57 5.92 2.2 4.6 8.2 0.8 9.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.7 % -3.1 % -0.2 % 56.0 % -1 % -2 % 39 % -69 % -31.0 %

Air France-KLM SA nosto 8.51 8.30 2,555 6,881 3.2 % 22.3 % 13.2 % 18.0 % 5.52 6.97 8.51 2.6 7.1 6.7 6.0 89.7 %

Deutsche Lufthansa AG nosto 13.61 15.25 6,320 9,025 0.8 % 9.8 % -0.5 % -2.0 % 10.25 12.91 15.41 2.4 4.4 4.8 0.9 18.7 %

SAS AB nosto 22.20 28.00 7,328 7,389 0.0 % 5.7 % -9.8 % 20.0 % 13.95 17.74 28.80 1.6 2.7 6.2 0.9 14.2 %

Fiskars Oyj Abp nosto 17.38 18.00 1,424 0.1 % 1.6 % 1.3 % -5.3 % 16.42 18.55 21.07 20.5 1.2 5.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.0 % -2.9 % 0.7 % -3.2 % #VALUE! #VALUE! 55 % -33 % -6.8 %

Rapala VMC Oyj nosto 4.23 4.70 165 260 -0.9 % 3.9 % -9.2 % -19.1 % 3.90 4.99 5.85 7.8 9.9 12.5 1.2 9.5 %

Acme United Corporation nosto 15.00 21.00 51 47 -1.1 % 4.9 % 8.5 % -20.7 % 13.01 17.41 19.74 5.3 9.5

Scotts Miracle-Gro Company Class Anosto 66.56 72.00 4,088 5,006 0.7 % 1.7 % 0.9 % 0.7 % 58.11 64.31 72.26 9.6 11.0 16.5 1.7 10.4 %

SEB SA lasku 86.29 100.00 4,329 4,694 -0.7 % 5.4 % -7.8 % 29.0 % 64.96 83.63 97.45 8.1 10.5 15.9 2.3 14.4 %

Villeroy & Boch AG Pref nosto 13.29 14.90 373 450 -2.4 % 6.9 % 10.8 % -0.8 % 10.81 13.48 15.25 5.9 9.4 11.8 1.9 16.1 %

Fortum Oyj lasku! 11.69 11.50 10,385 9,134 -2.1 % 2.1 % -11.8 % -40.7 % 10.99 15.72 21.59 9.1 13.8 18.8 0.8 4.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % 2.3 % -4.9 % -14.0 % 62 % 45 % 63 % -37 % -6.3 %

E.ON SE lasku 8.49 10.20 16,990 21,210 -4.5 % 0.5 % -3.8 % -36.2 % 7.08 11.07 14.85 3.2 5.6 11.5 0.9 7.7 %

Electricite de France SA lasku 10.43 12.80 20,017 64,013 -3.7 % 0.0 % -11.0 % -55.9 % 10.04 18.44 24.89 3.9 8.3 6.4 0.5 8.4 %

Endesa S.A. nosto 16.15 19.00 17,094 21,712 0.3 % 2.5 % -7.6 % -4.1 % 15.62 18.28 20.72 6.8 11.9 13.6 1.9 13.9 %

Iberdrola SA lasku 6.01 6.70 38,460 64,470 -0.5 % 2.3 % -3.7 % 1.4 % 5.66 6.21 6.71 8.1 14.2 14.8 1.0 6.8 %

RWE AG lasku 10.30 12.40 6,242 11,333 -2.6 % -9.8 % -13.2 % -56.2 % 9.13 16.75 25.54 2.1 3.8 10.4 0.6 6.1 %

SSE plc nosto 13.94 14.88 14,026 22,720 0.3 % 3.6 % -2.0 % -9.2 % 13.17 15.19 16.96 9.8 13.1 12.5 2.5 20.1 %

F-Secure Oyj nosto 2.46 2.75 391 324 -2.4 % 5.1 % 2.9 % -7.5 % 2.15 2.73 3.84 10.6 14.6 22.2 4.1 18.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 4.4 % 7.4 % 12.5 % 4.1 % 24 % 27 % 8 % 18 % 0.8 %

Symantec Corporation nosto 19.93 23.00 12,999 11,773 0.6 % 4.1 % 4.7 % -22.1 % 18.31 22.02 26.16 9.1 11.7 17.6 4.0 22.9 %

Trend Micro Incorporated nosto 3,585 4,700 502,950 349,042 -14.2 % -8.5 % -23.9 % -1.1 % 3,490.0 4,454.8 5,450.0 7.9 11.2 23.4 3.0 12.6 %

22.2.2016, 32



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.3 % -0.9 % -10.4 % -21.9 % -44 % 1 % -29 % -58 % -2.8 %


Apetit Oyj nosto 12.16 12.50 77 85 1.2 % 2.3 % -0.2 % -24.8 % 11.70 13.63 16.80 6.9 13.0 17.3 0.6 3.6 %


Huhtamaki Oyj nosto 30.63 33.75 3,301 3,790 -1.9 % 3.3 % -3.2 % 18.3 % 25.80 30.14 34.90 10.2 14.6 16.9 2.8 16.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.2 % 1.3 % -9.4 % 19.3 % 16 % 18 % 6 % -4 % -1.6 %

Bemis Company, Inc. lasku 47.66 49.00 4,513 5,779 0.0 % -0.4 % 7.9 % 0.2 % 38.91 45.23 49.44 9.4 12.8 17.1 3.7 21.4 %

Rexam PLC lasku 6.06 6.20 4,271 5,441 0.0 % 1.9 % -0.9 % 6.3 % 5.03 5.66 6.15 9.1 12.4 14.9 2.3 15.7 %

Sonoco Products Company nosto 42.56 46.00 4,296 5,235 0.8 % 4.3 % 11.6 % -9.4 % 34.68 42.42 47.50 8.0 12.0 15.7 2.7 17.3 %

Kemira Oyj nosto 9.94 11.00 1,543 2,229 -0.4 % 10.8 % 1.7 % -6.2 % 8.92 10.88 12.27 7.1 12.2 13.6 1.3 9.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % 7.2 % 6.2 % 18.2 % 2 % 19 % 8 % -37 % -6.5 %

Akzo Nobel N.V. lasku 53.20 64.10 13,173 14,140 -1.2 % 6.0 % -8.0 % -18.9 % 49.91 64.26 75.45 6.4 9.1 12.6 1.9 15.1 %

Ashland Inc. nosto 92.70 116.00 5,861 8,968 -0.1 % 0.8 % -3.7 % -27.0 % 88.30 114.02 132.38 8.0 11.4 12.3 2.2 18.2 %

BASF SE lasku 60.04 70.00 55,145 66,434 -0.5 % 3.8 % -1.8 % -27.4 % 56.01 77.32 97.22 6.5 10.1 12.8 1.8 13.9 %

Kesko Oyj Class B nosto 35.63 36.50 3,580 3,653 -0.4 % 1.5 % 3.2 % 4.7 % 28.30 33.80 41.04 9.1 13.7 19.1 1.7 8.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 1.3 % 4.2 % 2.1 % -18 % -10 % 10 % -51 % -9.2 %

Axfood AB nosto 144.90 150.00 30,410 29,451 -1.8 % -6.6 % 5.4 % 21.7 % 110.68 138.25 167.60 11.2 15.7 20.9 7.3 35.2 %

ICA Gruppen AB lasku 255.50 250.00 73,773 85,730 -0.7 % 2.7 % -11.1 % -12.2 % 243.80 298.49 322.50 14.1 19.3 15.9 1.8 11.0 %

Kingfisher Plc nosto 3.42 3.50 7,803 7,644 -0.1 % 4.3 % 2.5 % -1.7 % 3.12 3.53 3.86 7.9 10.6 15.1 1.2 8.0 %

Kone Oyj Class B lasku 40.34 39.00 21,195 19,376 1.0 % 8.0 % 7.6 % 0.4 % 31.50 38.42 44.35 13.8 14.9 20.9 7.4 35.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % 1.1 % -1.1 % -8.6 % 8 % 2 % -11 % 26 % 10.2 %

Schindler Holding AG Pref lasku 165.20 160.00 18,470 16,164 0.1 % 6.9 % 8.7 % 9.0 % 133.20 157.95 171.10 12.8 14.6 23.3 5.9 25.2 %

Konecranes Oyj lasku! 20.20 21.75 1,278 1,488 -5.3 % 8.7 % 4.7 % -36.2 % 17.92 26.31 34.98 8.2 11.2 13.2 2.5 19.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4.7 % 5.8 % -5.8 % -10.3 % 12 % 9 % 3 % 95 % 9.9 %

Cargotec Oyj Class B nosto 28.12 33.50 1,819 2,376 -1.9 % 10.8 % -3.8 % -12.6 % 23.70 32.02 37.37 7.3 9.5 10.8 1.2 11.5 %

Columbus McKinnon Corporationlasku 14.21 17.25 286 -0.4 % 4.4 % 1.0 % -44.9 % 12.62 21.23 27.66 10.3

Manitowoc Company, Inc. lasku 15.32 16.00 2,093 3,233 -1.7 % 2.3 % 20.2 % -28.0 % 11.73 17.61 22.91 9.1 12.7 18.9 2.2 11.7 %

PALFINGER AG nosto 23.79 31.00 894 1,240 -0.9 % 0.2 % 0.8 % -5.5 % 21.91 25.59 28.30 7.8 10.6 11.8 1.6 13.5 %


22.2.2016, 33



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TTS Group ASA nosto 2.20 8.00 191 484 -2.7 % -12.0 % -13.7 % -54.8 % 2.10 4.23 5.31 4.8 7.9 9.0 0.2 2.7 %

Lassila & Tikanoja Oyj lasku 15.58 18.00 604 637 0.0 % 1.6 % -8.6 % -12.8 % 14.56 17.30 18.74 6.7 11.6 14.3 2.7 18.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.0 % -0.2 % -2.8 % -15.9 % 5 % -27 % 0 % 67 % 7.6 %

Casella Waste Systems, Inc. Class Anosto 5.83 7.75 239 736 -4.7 % 3.0 % 8.4 % 39.1 % 4.08 5.81 7.24 6.5 19.9

Shanks Group plc nosto 0.72 1.00 287 480 0.7 % 0.7 % -20.0 % -33.0 % 0.69 0.99 1.14 6.2 12.0 14.2 1.6 11.3 %

Lemminkainen Corporation nosto 13.00 14.75 302 401 1.6 % -0.2 % -0.7 % 21.5 % 10.50 12.08 13.91 4.3 7.2 11.7 0.9 7.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.0 % -8.3 % -7.9 % 24.0 % -55 % -35 % -3 % -62 % -11.0 %

YIT Oyj nosto 4.98 5.10 634 1,141 -2.1 % 3.9 % 5.2 % -13.3 % 4.32 5.60 7.21 11.0 12.7 13.7 1.1 8.2 %

SRV Yhtioet Oyj nosto! 3.10 3.15 188 473 -0.6 % 11.1 % 8.8 % 8.8 % 2.42 2.90 3.42 13.0 14.4 9.7 0.6 6.6 %

JM AB nosto 194.80 235.00 14,646 14,934 -1.8 % 3.6 % -12.6 % -34.0 % 179.50 243.12 314.80 8.2 8.2 10.8 2.8 26.0 %

NCC AB Class B nosto 286.00 305.00 30,995 34,594 -1.1 % 3.8 % 18.1 % -2.3 % 228.00 265.95 303.60 8.6 10.3 13.1 2.6 19.7 %

Peab AB Class B nosto 70.35 66.00 20,827 23,237 -1.4 % 22.9 % 16.3 % 1.5 % 54.60 64.51 74.70 8.3 10.9 12.9 2.3 18.0 %

Veidekke ASA lasku 110.00 119.00 14,708 14,421 -1.3 % 3.8 % 7.3 % 23.9 % 80.00 96.88 114.00 7.8 9.8 12.7 3.9 30.8 %

Metso Oyj lasku 19.98 20.00 3,004 3,114 -0.8 % 5.5 % 10.2 % -29.5 % 17.31 23.54 29.55 8.5 10.2 15.2 2.0 13.4 %


Atlas Copco AB Class A nosto! 193.30 210.00 233,626 247,431 1.0 % 6.8 % 4.7 % -26.8 % 171.00 230.36 303.10 10.5 12.9 17.0 4.4 25.9 %

FLSmidth & Co. A/S lasku 247.90 230.00 12,705 15,660 -3.0 % 7.2 % 13.7 % -15.5 % 206.00 277.47 343.00 8.4 12.9 14.6 1.5 10.1 %

Sandvik AB lasku 78.40 76.00 98,344 125,405 -1.3 % 7.3 % 15.4 % -15.9 % 64.55 85.93 107.90 8.7 12.7 15.9 2.6 16.5 %


Metsae Board Corporation Class Bnosto 5.59 6.60 1,983 2,254 -0.3 % 6.5 % -13.5 % -1.7 % 4.89 5.86 7.15 7.0 10.4 13.0 1.7 13.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.9 % 3.0 % -12.6 % 16.0 % 1 % -21 % 21 % 14 % 24.3 %

Stora Enso Oyj Class R nosto 7.67 8.80 6,078 9,291 0.8 % 13.0 % 4.8 % -10.0 % 6.50 8.65 10.95 6.6 10.0 10.6 1.0 9.9 %

UPM-Kymmene Oyj nosto 15.63 17.00 8,342 10,241 0.2 % 10.5 % 5.1 % -6.0 % 13.19 16.39 19.26 6.9 10.8 11.7 1.0 8.6 %

Holmen AB Class B nosto 246.90 270.00 21,053 25,249 -0.7 % 4.4 % 5.7 % -13.7 % 218.00 258.70 304.10 8.1 12.7 14.2 1.0 6.8 %

International Paper Companylasku 34.01 42.00 14,099 22,009 -3.7 % -0.4 % -4.6 % -40.2 % 32.50 45.58 57.90 6.0 9.3 10.1 3.3 32.5 %

Norske Skogindustrier ASA lasku 1.92 2.00 365 8,383 -1.5 % -1.5 % -5.4 % -64.0 % 1.79 3.15 6.46 8.8 28.7 1.3 -145.0 %

Sappi Limited nosto 63.90 67.54 34,598 57,014 -2.0 % -5.1 % -11.3 % 27.8 % 36.10 51.43 79.42 4.8 7.6 7.4 1.6 22.0 %

Neste Corporation nosto! 27.80 31.30 7,128 8,005 -0.6 % 6.3 % 5.5 % 23.4 % 20.36 24.32 31.24 6.4 8.7 10.3 2.0 19.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % 1.3 % 12.9 % 29.1 % 40 % -1 % 15 % 116 % 7.1 %

ERG S.p.A. nosto 10.91 14.25 1,640 3,223 -3.4 % -2.2 % -5.5 % -2.8 % 10.03 11.97 13.65 7.0 16.6 18.0 1.0 5.3 %

22.2.2016, 34



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Hellenic Petroleum SA nosto 3.40 6.40 1,039 2,745 1.5 % 10.0 % -9.8 % -20.2 % 2.74 4.37 5.65 4.1 5.5 4.2 0.5 12.7 %

Saras S.p.A. nosto 1.49 2.30 1,412 1,362 2.2 % 6.8 % -17.5 % 20.1 % 1.15 1.76 2.55 2.5 4.3 6.9 1.3 18.5 %

Renewable Energy Group, Inc.nosto 6.89 11.25 319 2.5 % 5.4 % 3.3 % -20.1 % 6.02 9.08 12.80 6.7

Nokia Oyj lasku! 5.40 6.85 31,155 23,481 -3.4 % 3.3 % -18.6 % -24.2 % 4.91 6.44 7.87 7.0 8.5 16.6 2.0 12.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.1 % -2.0 % -10.6 % -3.3 % 34 % 11 % 30 % 2 % -3.5 %

Alcatel-Lucent SA nosto 3.03 4.40 8,559 7,646 -1.9 % 4.5 % -16.8 % -12.7 % 2.65 3.43 4.57 4.4 7.1 12.4 2.3 18.7 %

LM Ericsson Telefon AB Class Blasku 77.55 90.00 255,665 219,918 -0.7 % 6.2 % 0.6 % -29.0 % 70.65 89.29 120.00 6.0 8.2 13.0 1.7 12.9 %

Nokian Renkaat Oyj lasku 33.34 32.00 4,491 4,301 -1.1 % 5.9 % 13.1 % 26.7 % 22.50 29.55 37.57 10.9 13.9 18.6 3.5 18.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.6 % -1.5 % 15.6 % 41.0 % 120 % 100 % 78 % 90 % 1.6 %

Bridgestone Corporation nosto 3.92K 4.83K 3188K 3063K 0.3 % 9.8 % -1.7 % -16.4 % 3.56K 4.49K 5.18K 4.0 5.5 8.9 1.2 13.6 %

Continental AG lasku 187.65 225.00 37,531 39,738 0.7 % 4.9 % -3.5 % -12.3 % 171.30 209.53 234.25 5.9 8.4 12.0 2.5 20.5 %

Nordea Bank AB lasku! 83.10 97.39 336,551 -0.8 % 3.6 % -4.4 % -24.6 % 77.25 100.62 115.50 10.2 1.1 11.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % -1.9 % -8.3 % -12.2 % -10 % -17 % -0.9 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku

Danske Bank A/S lasku 186.20 215.00 187,805 -0.9 % 6.4 % 5.9 % 8.0 % 168.30 193.04 218.00 10.4 1.1 11.0 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku 82.80 98.00 181,821 -0.5 % 3.1 % 4.3 % -18.3 % 75.95 96.90 111.50 10.6 1.2 11.5 %

Svenska Handelsbanken AB Class Anosto! 109.40 107.00 208,818 0.0 % 4.8 % 9.0 % -17.7 % 95.85 122.56 142.00 13.6 1.6 11.5 %

Swedbank AB Class A nosto 165.30 200.00 187,121 -1.1 % 7.7 % -3.5 % -21.7 % 150.80 194.22 223.90 10.7 1.4 13.3 %

Olvi Oyj Class A nosto 20.99 22.75 436 472 -3.0 % 0.0 % 1.5 % -9.9 % 20.30 23.65 27.20 8.2 11.9 14.0 2.0 14.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.1 % -4.2 % -5.4 % -31.0 % -14 % -22 % -21 % -26 % 0.1 %

Carlsberg A/S Class B lasku 605.50 570.00 92,238 120,095 -0.7 % 2.6 % 13.0 % 12.2 % 479.30 577.94 652.50 9.6 14.6 19.8 2.0 10.0 %

Harboes Bryggeri A/S lasku 111.00 120.00 666 803 0.9 % 4.2 % 1.4 % 26.1 % 87.50 104.40 120.00 5.6 14.0 13.3 0.7 5.0 %

Royal Unibrew A/S lasku 277 303 15,394 16,809 0.0 % 5.7 % 6.1 % 25.0 % 210.60 248.55 310.00 13.5 17.6 19.8 5.5 27.7 %

Oriola-KD Oyj Class B lasku 4.18 4.80 754 752 1.7 % 8.6 % 5.3 % 21.2 % 3.38 4.16 4.60 8.7 11.7 16.3 3.4 21.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.6 % 7.9 % 0.9 % 26.8 %

Celesio AG nosto 25.58 5,198 0.1 % 0.7 % 4.4 % -5.7 % 24.33 25.89 28.26

Orion Oyj Class B nosto 30.40 29.00 4,285 4,187 -0.4 % 6.4 % 6.7 % 8.0 % 26.03 31.74 38.86 14.3 16.4 21.7 7.0 32.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % 4.0 % 3.2 % -30.6 % -7 % -35 % -31 % 55 % 13.0 %

AstraZeneca PLC lasku 40.73 49.30 51,489 58,166 -1.4 % 0.7 % -5.6 % -8.0 % 37.46 43.55 49.32 11.4 12.6 14.5 4.1 28.5 %

22.2.2016, 35



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

H. Lundbeck A/S lasku 243.80 235.00 48,102 49,072 -0.9 % 4.3 % 12.4 % 85.3 % 126.20 176.74 252.50 19.2 37.6 48.5 4.9 10.1 %

Outokumpu Oyj nosto 2.98 3.09 1,240 2,763 -0.5 % 12.1 % 34.8 % -48.4 % 1.98 4.20 8.24 7.6 23.0 0.5 -0.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % 2.3 % 20.5 % -16.5 % 27 % 80 % -34 % -4.6 %

Acerinox SA lasku 9.82 11.70 2,618 3,357 -0.7 % 7.2 % 30.8 % -33.1 % 7.04 11.46 16.81 8.2 15.6 20.1 1.5 7.4 %

Aperam SA lasku 30.31 36.77 2,365 2,528 -0.5 % 8.4 % 11.4 % -0.8 % 22.08 32.84 41.66 5.4 7.9 12.1 1.1 9.1 %

ArcelorMittal SA nosto 3.22 4.05 5,800 18,699 -0.6 % 13.0 % -3.4 % -66.8 % 2.59 6.91 10.63 4.5 13.7 0.3 -1.8 %

POSCO nosto 196K 223K 17089K 34293K -0.3 % 10.4 % 18.4 % -26.9 % 156K 206K 281K 6.0 14.0 15.1 0.4 2.7 %

Outotec Oyj lasku 2.61 3.00 478 530 -2.9 % 4.2 % -24.8 % -52.1 % 2.49 4.82 6.85 7.6 14.6 20.3 1.2 5.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.0 % -2.2 % -36.7 % -29.6 % -11 % 26 % 37 % -34 % -6.1 %

Metso Oyj lasku 19.98 20.00 3,004 3,114 -0.8 % 5.5 % 10.2 % -29.5 % 17.31 23.54 29.55 8.5 10.2 15.2 2.0 13.4 %

FLSmidth & Co. A/S lasku 247.90 230.00 12,705 15,660 -3.0 % 7.2 % 13.7 % -15.5 % 206.00 277.47 343.00 8.4 12.9 14.6 1.5 10.1 %

PKC Group Oyj lasku 14.56 17.50 351 382 0.3 % 2.2 % 4.1 % -15.3 % 12.90 18.40 23.37 5.2 9.8 14.3 2.2 15.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.8 % 2.0 % -0.2 % 25.9 % -29 % -12 % -15 % -28 % -5.6 %

Accuride Corporation lasku 0.89 1.95 43 339 -1.0 % -1.1 % 6.9 % -83.1 % 0.74 3.26 5.47 4.7 11.1 13.1 0.7 5.6 %

Allison Transmission Holdings, Inc.nosto 23.03 27.00 3,941 5,982 0.5 % 3.9 % 0.0 % -28.3 % 20.56 28.57 32.76 9.7 13.9 18.2 3.5 19.5 %

Commercial Vehicle Group, Inc.nosto 2.12 3.00 64 -10.2 % -7.0 % -12.4 % -64.7 % 2.02 4.89 7.50 38.5

Meritor, Inc. nosto 7.34 8.00 670 1,468 -1.9 % 3.7 % 16.1 % -48.9 % 6.11 11.55 14.48 4.4 6.4 4.5

Stoneridge, Inc. lasku 11.99 16.00 335 -2.0 % 0.5 % 8.0 % -0.9 % 10.18 12.27 15.74 10.0 2.4 24.4 %

WABCO Holdings Inc. nosto 91.35 110.00 5,189 5,155 -0.9 % 1.8 % 7.1 % -21.5 % 81.66 112.98 133.31 10.3 13.1 16.0 5.7 35.4 %

Ponsse Oyj nosto 18.11 18.50 507 531 -0.3 % 11.8 % 1.5 % 23.5 % 13.10 15.87 19.77 7.8 9.3 12.3 3.4 28.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.5 % 6.7 % -1.2 % 46.1 % -45 % -60 % -21 % 34 % 12.9 %

Deere & Company nosto! 77.00 78.00 24,349 56,237 -4.1 % -1.6 % 6.3 % -16.0 % 70.16 84.63 98.23 21.8 37.0 18.4 4.1 22.5 %

Komatsu Ltd. nosto 1.75K 1.90K 1703K 2028K -3.4 % 11.9 % -0.9 % -29.0 % 1.56K 2.18K 2.64K 6.5 10.0 12.8 1.0 7.6 %

Poeyry Oyj nosto 3.30 3.65 197 212 -1.4 % 3.2 % -5.4 % 13.9 % 2.90 3.59 4.16 10.2 13.1 21.9 1.6 7.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.9 % -2.1 % -2.8 % 20.2 % 17 % 18 % 69 % -20 % -7.7 %

Etteplan Oyj nosto 4.37 4.80 90 102 -0.7 % -1.4 % -1.4 % 9.3 % 3.77 4.30 4.94 7.4 10.1 12.3 2.4 19.5 %

AF AB Class B lasku 139.00 140.00 10,877 12,191 -1.1 % 3.2 % 4.5 % 11.0 % 107.00 123.26 148.50 11.4 12.6 15.8 2.3 14.8 %

Arcadis NV lasku 12.52 17.25 1,051 1,411 -0.4 % 8.9 % -29.2 % -57.1 % 11.23 23.43 31.37 5.3 7.5 6.9 1.0 14.8 %

Jacobs Engineering Group Inc.lasku 37.99 44.00 4,655 4,595 0.0 % 5.3 % 4.3 % -13.3 % 34.76 41.68 48.25 6.7 8.0 12.1 1.0 8.1 %

Sweco AB Class B nosto 129.00 135.00 15,503 17,103 -0.7 % 10.4 % 9.0 % 18.3 % 100.13 114.29 133.50 12.9 17.1 17.7 3.0 17.0 %

22.2.2016, 36



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % 0.3 % 4.9 % 17.1 % 88 % 5 % 23 % 219 % 6.6 %

Apetit Oyj nosto 12.16 12.50 77 85 1.2 % 2.3 % -0.2 % -24.8 % 11.70 13.63 16.80 6.9 13.0 17.3 0.6 3.6 %



Ramirent Oyj nosto 5.67 5.60 616 927 -1.4 % 8.0 % -0.7 % -20.6 % 5.05 6.76 8.29 5.2 13.9 13.0 1.9 14.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % 3.1 % 1.9 % -4.9 % 7 % 4 % -13 % 83 % 5.7 %

Cramo Oyj nosto 17.89 19.50 800 1,169 0.3 % 9.8 % 4.4 % 23.5 % 14.10 17.85 20.88 5.8 12.9 12.5 1.5 12.0 %

Lavendon Group plc nosto 1.31 2.36 222 345 -2.4 % 1.2 % 1.4 % -20.3 % 1.21 1.64 2.12 3.9 7.5 7.0 0.9 12.1 %

Speedy Hire Plc lasku 0.35 0.43 181 284 -0.7 % 3.7 % -13.7 % -50.4 % 0.28 0.52 0.77 4.9 19.7 25.3 0.8 3.1 %

SSAB AB Class A nosto 21.10 20.00 10,927 33,643 -2.0 % -2.7 % 9.8 % -57.8 % 17.24 36.64 54.30 8.8 121.3 0.3 -0.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.5 % -9.2 % -3.5 % -23.3 % 60 % 1118 % #VALUE! -82 % -13.7 %

AK Steel Holding Corporation lasku 2.52 2.00 448 2,694 -1.9 % 9.6 % 34.0 % -44.9 % 1.64 3.37 5.93 6.6 12.3

ThyssenKrupp AG nosto 14.84 18.60 8,399 11,754 0.2 % 5.8 % -2.3 % -35.5 % 12.56 20.70 26.43 4.1 7.1 12.2 2.1 17.5 %

voestalpine AG nosto 26.50 30.00 4,635 8,264 0.3 % 4.1 % 8.1 % -23.3 % 22.13 33.47 42.02 5.8 10.5 9.9 0.9 8.7 %

Sampo Oyj Class A nosto 40.40 42.80 22,624 24,302 -0.6 % 6.8 % -8.9 % -8.1 % 36.76 44.60 49.40 13.4 13.8 14.5 1.9 13.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.7 % 0.5 % -11.0 % 2.0 % 43 % 38 % 18 % -22 % -4.8 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku

Storebrand ASA nosto 34.09 41.00 15,337 22,850 -4.7 % 10.4 % 9.0 % 30.4 % 26.07 30.90 37.69 9.6 7.9 0.5 6.9 %

Topdanmark A/S nosto 150.4 195 15,792 13,635 -3.6 % 3.0 % -9.3 % -35.4 % 142.60 189.76 231.3 9.4 10.4 12.6 3.1 24.6 %

Tryg A/S lasku 123.30 140.50 35,703 -1.6 % 5.5 % 6.4 % -25.4 % 112.00 138.46 174.50 16.3 3.7 22.6 %

Sanoma Oyj nosto 4.52 3.95 736 1,551 -2.5 % 1.9 % 24.3 % -17.9 % 3.13 4.26 5.78 3.9 13.2 12.2 1.0 8.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.8 % -2.0 % 27.8 % -6.4 % -66 % -14 % -80 % -54 % -4.3 %

Alma Media Oyj nosto 3.29 3.90 271 322 2.5 % 2.8 % 4.8 % 8.9 % 2.51 2.98 3.50 6.3 10.9 12.2 2.1 17.2 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.05 2.40 44 77 -3.3 % 2.5 % 1.5 % -14.6 % 1.94 2.18 2.68 12.3 16.5 5.8 0.7 11.7 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.12 88 1.1 % 4.9 % -2.2 % -16.3 % 7.70 8.88 10.70

Talentum Oyj lasku 1.40 1.40 62 56 0.0 % 0.7 % -0.7 % 17.6 % 1.05 1.26 1.49 7.9 9.5 13.2 2.4 17.9 %

Eniro AB lasku 0.69 0.70 331 1,727 2.1 % 9.8 % -22.6 % -65.5 % 0.63 1.25 3.15 14.4 253.3 0.3 0.1 %

Modern Times Group AB Class Blasku 228.70 280.00 15,310 16,188 -1.3 % 4.6 % 7.5 % -10.6 % 198.00 243.23 293.30 10.0 11.7 15.6 3.2 20.4 %

Schibsted Asa Class A nosto 231.40 263.00 51,533 51,569 -6.1 % 2.0 % -12.7 % 0.2 % 222.70 263.98 527.50 21.2 28.8 58.8 4.5 7.7 %

22.2.2016, 37



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Sponda Oyj lasku 3.59 4.20 1,015 2,638 -1.8 % 3.8 % 2.9 % -16.4 % 3.29 3.76 4.57 17.9 17.5 11.2 0.6 5.6 %





Fabege AB lasku 133.70 144.00 22,113 42,840 0.8 % 5.9 % 4.5 % 4.6 % 111.70 126.63 141.70 29.7 29.1 25.9 1.3 5.0 %



0.9 %

Stockmann Oyj Abp Class B lasku 6.39 8.05 457 1,236 0.6 % 2.3 % 4.2 % -10.6 % 5.81 7.01 8.41 11.6 36.7 159.2 0.4 0.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % -4.5 % 3.3 % -7.0 % -8 % 127 % 647 % -94 % -99 %

Hennes & Mauritz AB Class B lasku! 283.90 310.00 469,875 456,904 0.0 % 5.5 % -1.7 % -20.7 % 259.80 324.42 368.50 12.6 16.2 21.3 7.2 33.9 %

RNB RETAIL AND BRANDS AB lasku 17.50 593 1.2 % 8.0 % 3.6 % 13.6 % 12.80 15.68 20.40


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.1 % 10.6 % 8.8 % 6.3 % -5 % -24 % -6 % -36 % 20.2 %








suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.0 % 0.7 % -2.0 % -6.4 % -38 % -34 % -54 % -36 % 1.7 %


Sponda Oyj lasku 3.59 4.20 1,015 2,638 -1.8 % 3.8 % 2.9 % -16.4 % 3.29 3.76 4.57 17.9 17.5 11.2 0.6 5.6 %


Fabege AB lasku 133.70 144.00 22,113 42,840 0.8 % 5.9 % 4.5 % 4.6 % 111.70 126.63 141.70 29.7 29.1 25.9 1.3 5.0 %



Teliasonera AB nosto 4.18 4.79 18,119 24,512 -1.9 % 4.4 % -0.4 % -23.6 % 3.89 5.04 5.96 8.9 12.8 12.5 1.6 13.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -0.3 % 8.0 % -13.1 % 14 % -18 % -26 % -44 % -4.7 %

Elisa Oyj Class A nosto 32.44 32.00 5,428 6,340 -1.0 % 4.8 % -3.7 % 36.4 % 23.01 30.02 35.99 11.5 18.9 20.2 5.4 26.7 %

22.2.2016, 38



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TDC A/S nosto 30.16 36.50 24,490 49,934 -2.0 % 6.3 % -11.1 % -38.9 % 28.24 42.81 54.05 5.6 13.4 11.6 1.3 10.8 %

Tele2 AB Class B nosto 70.50 84.00 31,891 44,432 -1.6 % 3.7 % -9.2 % -20.0 % 65.85 87.99 116.80 8.7 21.1 23.8 1.9 8.0 %

Telenor ASA nosto 124.10 155.00 186,331 243,821 -1.7 % 4.1 % -9.9 % -19.6 % 116.80 161.30 186.10 5.3 9.0 12.1 3.0 25.2 %

Tieto Oyj lasku 23.77 25.00 1,759 1,768 0.0 % 4.2 % 1.9 % 2.0 % 19.98 22.82 25.25 8.3 10.6 14.1 3.5 25.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % 1.0 % 8.4 % -22.3 % 26 % -14 % -22 % 45 % 10.3 %

Digia Oyj nosto 5.66 8.05 118 122 -1.6 % -0.7 % -16.1 % 70.0 % 3.31 5.27 7.47 2.7 22.6 31.5 2.7 8.7 %

Atos SE nosto 65.31 78.00 6,761 5,991 0.6 % 3.8 % -8.1 % 1.5 % 61.41 70.09 80.00 4.4 5.8 10.1 1.6 16.0 %

Cap Gemini SA lasku! 75.78 94.00 13,048 14,078 -0.1 % 9.5 % -5.6 % 11.5 % 67.15 80.41 90.80 8.2 9.8 14.6 1.7 11.9 %

HiQ International AB nosto 48.00 54.50 2,588 2,408 -0.4 % 0.2 % 3.7 % 14.2 % 38.40 45.43 51.75 11.1 11.7 16.1 3.6 22.3 %

Tikkurila Oyj lasku 14.95 16.50 659 698 -0.6 % 2.7 % -1.1 % -12.0 % 14.41 16.73 19.50 9.0 11.7 15.1 3.2 21.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % -0.6 % -4.8 % 3.0 % 0 % 2 % -4 % -69 % -33.8 %

Akzo Nobel N.V. lasku 53.20 64.10 13,173 14,140 -1.2 % 6.0 % -8.0 % -18.9 % 49.91 64.26 75.45 6.4 9.1 12.6 1.9 15.1 %

H.B. Fuller Company nosto 37.51 39.00 1,878 2,344 0.2 % 4.2 % 12.4 % -15.3 % 30.72 39.23 45.57 7.9 10.9 14.3 1.9 13.1 %

Sherwin-Williams Company nosto 255.51 290.00 23,788 25,477 0.3 % -0.4 % 6.8 % -10.9 % 218.27 268.45 294.35 12.8 14.4 20.2 27.8 137.5 %


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.4 % 7.7 % 9.2 % 10.9 % 0 % -17 % 6 % -39 % 18.7 %







Uponor Oyj Class A nosto 12.19 14.35 892 983 -1.3 % -1.7 % 1.5 % -25.7 % 10.42 13.90 17.30 8.0 10.9 15.6 3.4 21.9 %


Geberit AG lasku 359.50 370.00 13,589 14,198 -0.4 % 4.1 % 6.6 % 9.3 % 289.50 332.45 371.90 18.4 21.5 23.6 7.6 32.1 %

Wavin N.V. lasku

Vaisala Oyj Class A nosto 23.50 27.75 428 363 -1.5 % -2.0 % -1.0 % -3.1 % 21.81 24.25 27.02 7.3 10.3 14.7 2.2 14.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.2 % -6.2 % 3.8 % 4.1 % -36 % -20 % -13 % -69 % -19.5 %

Chino Corporation 1.02K 10K -1.3 % 3.0 % -4.2 % -16.9 % 0.99K 1.16K 1.30K

Horiba , Ltd. nosto 3.59K 4.70K 152K 132K -1.9 % 5.9 % -16.1 % -17.8 % 3.14K 4.56K 5.41K 4.9 6.7 12.0 1.0 8.6 %

22.2.2016, 39



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Mettler-Toledo International Inc.nosto 322.14 328.00 8,692 9,330 1.7 % 4.9 % 4.4 % 4.2 % 275.30 320.67 350.11 15.3 16.5 22.3 18.0 80.7 %

Thermo Fisher Scientific Inc. nosto 130.16 152.00 51,947 62,871 0.4 % 2.9 % -3.5 % 1.9 % 117.10 131.42 143.65 14.0 15.4 16.2 2.3 13.9 %

Valmet Corp nosto 9.08 11.00 1,361 1,473 -0.4 % 9.3 % 5.6 % -23.0 % 8.08 9.91 12.20 5.5 8.6 11.4 1.5 13.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % 4.0 % -1.3 % -11.2 % -2 % 21 % -11 % -38 % -28 %

ANDRITZ AG lasku 42.98 56.00 4,469 3,247 0.8 % 9.0 % 1.2 % -17.3 % 37.82 48.67 57.50 5.8 7.6 14.3 3.4 23.4 %

Kadant Inc. nosto 39.08 51.00 421 351 -0.4 % 1.6 % 12.7 % -6.3 % 33.38 44.28 56.29 5.5 6.7 11.3 1.4 12.4 %

Wartsila Oyj Abp nosto 38.25 42.00 7,544 7,629 -1.0 % 4.3 % 2.8 % -6.8 % 33.22 40.06 44.97 9.9 11.7 15.4 3.0 19.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % 1.4 % -4.5 % 4.6 % -17 % -46 % -51 % 12 % 9.3 %

Caterpillar Inc. lasku 65.42 63.00 38,096 44,948 -1.1 % 3.6 % 10.8 % -21.5 % 56.36 75.88 89.62 8.3 14.5 17.4 2.5 14.5 %

MAN SE nosto 94.24 90.29 13,849 17,557 -0.4 % 2.2 % 3.7 % -1.3 % 89.70 94.03 99.26 15.8 28.9 45.4 2.9 6.4 %

YIT Oyj nosto 4.98 5.10 634 1,141 -2.1 % 3.9 % 5.2 % -13.3 % 4.32 5.60 7.21 11.0 12.7 13.7 1.1 8.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % -3.6 % -1.0 % -16.6 % 32 % 25 % 15 % -49 % -9.9 %

Lemminkainen Corporation nosto 13.00 14.75 302 401 1.6 % -0.2 % -0.7 % 21.5 % 10.50 12.08 13.91 4.3 7.2 11.7 0.9 7.2 %

SRV Yhtioet Oyj nosto! 3.10 3.15 188 473 -0.6 % 11.1 % 8.8 % 8.8 % 2.42 2.90 3.42 13.0 14.4 9.7 0.6 6.6 %

JM AB nosto 194.80 235.00 14,646 14,934 -1.8 % 3.6 % -12.6 % -34.0 % 179.50 243.12 314.80 8.2 8.2 10.8 2.8 26.0 %

Peab AB Class B nosto 70.35 66.00 20,827 23,237 -1.4 % 22.9 % 16.3 % 1.5 % 54.60 64.51 74.70 8.3 10.9 12.9 2.3 18.0 %

NCC AB Class B nosto 286.00 305.00 30,995 34,594 -1.1 % 3.8 % 18.1 % -2.3 % 228.00 265.95 303.60 8.6 10.3 13.1 2.6 19.7 %

Veidekke ASA lasku 110.00 119.00 14,708 14,421 -1.3 % 3.8 % 7.3 % 23.9 % 80.00 96.88 114.00 7.8 9.8 12.7 3.9 30.8 %

nosto kpl 160 1.55 nostot / laskut -suhdelukulasku kpl 103 Mediaani: -0.6 % 4.1 % 1.5 % -11.5 % 8.1 12.3 14.2 1.8 13.2 %

Acerinox S.A. (ES Listing)

Acme United Corp.

adidas AG (DE Listing)

22.2.2016, 40

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2015E

P/E

2016E

2015E EV

/ EBITDA

2016E EV

/ EBITDA

P/BV

2015E

P/BV

2016E

ROE

2015E

ROE

2016E

Osinko

tuotto 2015E

Affecto Oyj nosto 2.95 3.90 32.2 % 2.63 3.83 2.00 4.80 8.5 8.2 7.9 5.5 1.0 1.0 12.2 % 11.7 % 5.8 %

Ahlstrom Oyj nosto 7.62 8.10 6.3 % 6.75 8.34 6.51 18.23 22.7 19.1 5.5 4.5 1.2 1.1 5.2 % 6.0 % 4.1 %

Aktia Pankki Oyj Class Alasku 9.04 9.50 5.1 % 8.80 12.07 4.34 12.07 11.7 11.0 1.0 0.9 8.4 % 8.3 % 7.1 %

Alandsbanken Abp Class B 15.02 n.a. 13.60 17.58 6.95 17.69

Alma Media Oyj nosto 3.29 3.90 18.5 % 2.51 3.50 2.49 9.44 14.7 12.4 9.7 6.5 2.3 2.1 15.7 % 17.2 % 3.3 %

Amer Sports Oyj Class Anosto 25.05 29.00 15.8 % 18.91 28.07 7.52 28.07 23.0 18.8 14.3 11.5 3.1 2.8 13.5 % 15.1 % 2.2 %

Apetit Oyj nosto 12.16 12.50 2.8 % 11.70 16.80 11.70 21.63 18.4 7.0 0.6 0.6 -0.6 % 3.4 % 4.9 %

Asiakastieto Group Oyjnosto 15.05 17.50 16.3 % 13.15 15.90 13.15 15.90 16.9 16.0 14.3 12.7 2.9 2.9 17.4 % 18.4 % 6.6 %

Aspo Oyj lasku 6.81 7.50 10.1 % 6.22 8.25 5.18 8.53 12.8 12.8 10.2 9.4 2.0 2.0 15.8 % 15.3 % 6.0 %

Atria Oyj Class A lasku 8.16 9.00 10.3 % 7.61 10.50 4.76 10.50 11.5 10.2 5.3 5.2 0.6 0.6 5.0 % 5.5 % 4.9 %

Basware Oyj nosto 36.00 37.00 2.8 % 30.48 47.80 14.95 47.80 n.m. 41.7 483.8 3.6 3.8 4.5 % -3.8 % 0.0 %

CapMan Oyj Class B nosto 0.94 1.03 9.0 % 0.92 1.10 0.78 1.75 16.1 13.7 14.0 12.2 1.2 1.2 7.7 % 9.1 % 7.4 %

Cargotec Oyj Class B nosto 28.12 33.50 19.1 % 23.70 37.37 15.65 38.74 11.2 11.0 9.7 7.4 1.4 1.3 12.1 % 11.4 % 2.8 %

Caverion Oyj lasku 8.13 10.50 29.2 % 7.35 9.69 3.00 9.69 18.9 13.7 12.7 7.9 4.0 3.4 21.0 % 25.2 % 3.4 %

Citycon Oyj nosto 2.13 2.50 17.3 % 2.03 3.02 1.67 3.02 12.5 12.5 26.0 19.2 0.8 0.8 6.7 % 6.7 % 7.0 %

Componenta Oyj nosto 0.49 0.90 82.2 % 0.48 1.13 0.48 6.55 24.7 9.5 6.1 0.5 0.5 -14.4 % 2.1 % 0.0 %

Comptel Oyj nosto! 1.64 1.75 6.7 % 0.90 1.93 0.37 1.93 41.0 20.5 13.3 8.9 4.8 4.2 11.8 % 20.5 % 1.8 %

Cramo Oyj nosto 17.89 19.50 9.0 % 14.10 20.88 5.68 20.88 15.3 12.7 6.6 5.8 1.6 1.5 10.5 % 11.9 % 3.6 %

Detection Technology Oynosto 6.40 6.55 2.3 % 4.25 7.90 4.25 7.90 26.8 18.4 12.4 9.2 4.0 3.4 14.8 % 18.3 % 0.0 %

Digia Oyj nosto 5.66 8.05 42.2 % 3.31 7.47 2.28 7.47 20.9 34.8 14.0 2.7 2.9 2.8 13.8 % 8.0 % 1.6 %

Dovre Group Plc nosto 0.31 n.a. 0.29 0.58 0.28 0.69

Efore Oyj Class A nosto 0.69 0.72 4.3 % 0.69 0.90 0.57 1.08 373.4 2.0 2.0 -16.2 % 0.5 % 0.0 %

Elecster Oyj Class A 8.18 n.a. 6.11 8.68 3.40 8.68

Bittium Oyj lasku! 5.36 5.50 2.6 % 3.79 7.80 0.36 7.80 119.1 41.2 20.8 16.1 2.1 1.5 1.8 % 3.5 % 5.6 %

Elisa Oyj Class A nosto 32.44 32.00 -1.4 % 23.01 35.99 12.70 35.99 21.1 20.3 12.7 11.5 5.6 5.4 26.4 % 26.7 % 4.3 %

eQ Plc lasku 6.04 6.20 2.6 % 4.15 6.75 1.34 6.75 21.2 18.3 16.2 13.4 3.5 3.9 16.4 % 21.1 % 8.3 %

Etteplan Oyj nosto 4.37 4.80 9.8 % 3.77 4.94 1.90 4.94 13.5 12.5 9.7 7.6 2.6 2.4 19.4 % 19.4 % 4.0 %

Exel Composites Oyj nosto 5.76 8.25 43.2 % 5.69 9.80 5.10 9.85 18.6 12.7 10.0 6.4 2.3 2.0 12.1 % 15.8 % 3.5 %

Finnair Oyj nosto 5.31 5.70 7.3 % 2.62 5.92 1.67 5.92 459.5 8.2 1.4 2.2 0.9 0.8 0.2 % 10.0 % 0.0 %

Finnlines Oyj lasku 17.50 n.a. 14.34 18.68 5.76 18.68

Osakkeiden arvostustaulukot 1/4


22.2.2016, 41

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2015E

P/E

2016E

2015E EV

/ EBITDA

2016E EV

/ EBITDA

P/BV

2015E

P/BV

2016E

ROE

2015E

ROE

2016E

Osinko

tuotto 2015E

Fiskars Oyj Abp nosto 17.38 18.00 3.6 % 16.42 21.07 10.99 22.30 22.6 20.7 1.2 1.2 5.3 % 5.7 % 4.0 %

Fortum Oyj lasku! 11.69 11.50 -1.6 % 10.99 21.59 10.99 24.09 16.3 18.6 8.8 8.9 0.8 0.8 4.6 % 4.2 % 9.4 %

F-Secure Oyj nosto 2.46 2.75 11.8 % 2.15 3.84 1.32 3.84 25.0 22.6 11.8 10.8 4.9 4.2 19.8 % 18.6 % 3.7 %

Glaston Oyj lasku 0.40 0.46 15.0 % 0.39 0.60 0.22 1.25 15.7 12.5 7.3 2.1 2.0 -1.0 % 12.5 % 2.5 %

HKScan Oyj Class A lasku 3.16 3.60 13.9 % 3.04 6.26 3.04 7.23 14.4 10.5 4.8 4.2 0.4 0.4 2.9 % 3.8 % 4.4 %

Honkarakenne Oyj Class Blasku 1.52 n.a. 1.46 2.50 1.46 5.86

Huhtamaki Oyj nosto 30.63 33.75 10.2 % 25.80 34.90 7.09 34.90 18.6 17.1 13.0 10.3 3.2 2.8 17.0 % 16.6 % 2.2 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.05 2.40 17.1 % 1.94 2.68 1.83 8.99 8.9 5.9 10.7 12.4 0.7 0.7 8.2 % 11.7 % 4.9 %

Innofactor Plc lasku 0.89 0.90 1.1 % 0.76 1.20 0.38 2.40 19.8 12.5 12.1 7.1 1.2 1.2 5.9 % 9.7 % 0.0 %

Kemira Oyj nosto 9.94 11.00 10.7 % 8.92 12.27 7.80 13.02 15.8 14.0 8.1 7.2 1.3 1.3 8.1 % 9.0 % 5.3 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.12 n.a. 7.70 10.70 7.70 20.98

Kesko Oyj Class B nosto 35.63 36.50 2.4 % 28.30 41.04 18.08 41.04 21.0 19.4 7.3 9.3 1.6 1.7 7.8 % 8.7 % 7.0 %

Kesla Oyj Class A lasku 3.00 n.a. 2.48 4.59 2.48 10.34

Kone Oyj Class B lasku 40.34 39.00 -3.3 % 31.50 44.35 16.89 44.35 21.6 21.0 14.2 13.9 8.2 7.5 38.0 % 35.6 % 3.5 %

Konecranes Oyj lasku! 20.20 21.75 7.7 % 17.92 34.98 13.18 34.98 15.3 13.5 9.7 8.4 2.6 2.6 17.0 % 19.1 % 5.2 %

Kotipizza Group Oyj nosto 6.05 7.80 28.9 % 4.73 7.00 4.73 7.00 25.9 10.2 9.8 7.5 1.3 1.2 5.0 % 11.8 % 5.0 %

Lassila & Tikanoja Oyjlasku 15.58 18.00 15.5 % 14.56 18.74 8.59 18.74 15.0 14.4 8.3 6.7 2.8 2.7 18.9 % 18.9 % 5.5 %

Lemminkainen Corporationnosto 13.00 14.75 13.5 % 10.50 13.91 9.50 25.72 n.m. 12.3 5.2 4.4 0.9 0.9 7.4 % 7.0 % 0.4 %

Marimekko Oyj nosto 6.50 7.70 18.5 % 6.06 10.94 6.06 17.15 65.0 17.1 11.6 6.9 2.0 2.0 3.0 % 11.4 % 5.4 %

Martela Oyj Class A nosto 4.98 5.90 18.5 % 2.75 5.60 2.75 8.56 8.2 7.5 2.4 2.6 0.8 0.8 10.1 % 11.0 % 7.0 %

Metso Oyj lasku 19.98 20.00 0.1 % 17.31 29.55 17.31 41.70 13.9 15.2 8.1 8.5 2.1 2.0 15.0 % 13.4 % 5.3 %

Metsae Board Corporation Class Bnosto 5.59 6.60 18.2 % 4.89 7.15 1.13 7.15 16.4 13.5 9.2 7.1 1.9 1.8 11.8 % 13.2 % 3.0 %

Munksjo Oyj nosto 8.50 9.90 16.5 % 7.18 12.50 4.54 12.50 14.9 11.0 7.1 5.4 1.1 1.0 7.3 % 9.3 % 3.5 %

Neste Corporation nosto! 27.80 31.30 12.6 % 20.36 31.24 6.14 31.24 9.8 10.1 6.5 6.4 2.3 2.0 23.6 % 19.8 % 3.6 %

Nixu OY nosto 4.77 5.40 13.2 % 4.04 5.01 3.95 5.01 19.9 15.9 3.7 3.5 18.5 % 21.7 % 1.9 %

Nokia Oyj lasku! 5.40 6.85 26.9 % 4.91 7.87 1.33 7.87 15.0 17.0 8.7 7.2 2.0 2.1 13.6 % 12.1 % 4.8 %

Nokian Renkaat Oyj lasku 33.34 32.00 -4.0 % 22.50 37.57 18.82 38.72 19.1 18.8 11.2 11.0 3.6 3.5 18.9 % 18.6 % 4.5 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receiptslasku! 8.86 10.36 17.0 % 8.12 12.43 5.06 12.43 9.7 10.2 1.2 1.1 11.9 % 11.0 % 7.2 %

Nurminen Logistics Oyj Class Alasku 0.94 n.a. 0.94 1.50 0.94 3.00

Okmetic Oyj nosto 6.84 7.50 9.6 % 5.54 7.70 3.50 7.70 18.0 13.6 10.5 6.5 2.0 2.1 11.3 % 15.3 % 8.4 %



22.2.2016, 42

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2015E

P/E

2016E

2015E EV

/ EBITDA

2016E EV

/ EBITDA

P/BV

2015E

P/BV

2016E

ROE

2015E

ROE

2016E

Osinko

tuotto 2015E

Olvi Oyj Class A nosto 20.99 22.75 8.4 % 20.30 27.20 13.49 29.90 21.0 14.2 9.7 8.4 2.2 2.0 10.5 % 14.2 % 3.6 %

Orava Residential REIT Plcnosto 9.47 10.00 5.6 % 8.61 12.79 8.61 15.88 9.9 14.5 18.7 20.4 0.7 0.8 7.3 % 5.7 % 11.4 %

Oriola-KD Oyj Class Blasku 4.18 4.80 14.8 % 3.38 4.60 1.48 4.60 17.4 16.5 9.2 8.8 3.9 3.5 22.4 % 21.2 % 3.1 %

Orion Oyj Class B nosto 30.40 29.00 -4.6 % 26.03 38.86 13.19 38.86 20.5 21.8 14.4 14.3 7.2 7.1 35.2 % 32.4 % 4.3 %

Outokumpu Oyj nosto 2.98 3.09 3.4 % 1.98 8.24 1.98 30.86 16.1 8.3 0.5 0.5 -10.4 % -1.2 % 0.0 %

Outotec Oyj lasku 2.61 3.00 14.9 % 2.49 6.85 2.49 13.03 11.3 21.7 11.5 7.8 1.2 1.2 10.4 % 5.4 % 0.0 %

Panostaja Oyj lasku 0.86 1.00 17.0 % 0.80 1.04 0.66 1.32 10.1 1.2 1.1 10.9 % 5.8 %

Pihlajalinna PLC nosto! 15.50 18.00 16.1 % 11.38 19.85 11.38 19.85 221.4 27.9 32.4 12.0 3.5 3.1 1.6 % 11.1 % 0.1 %

PKC Group Oyj lasku 14.56 17.50 20.2 % 12.90 23.37 8.60 26.33 20.4 14.7 6.9 5.3 2.4 2.3 11.7 % 15.3 % 4.8 %

Ponsse Oyj nosto 18.11 18.50 2.2 % 13.10 19.77 5.50 19.77 12.2 12.3 8.3 7.8 4.3 3.5 35.2 % 28.5 % 3.0 %

Poeyry Oyj nosto 3.30 3.65 10.5 % 2.90 4.16 2.60 11.90 35.5 22.7 23.0 10.5 1.7 1.6 4.8 % 7.0 % 0.0 %

QPR Software Oyj lasku 1.03 1.05 1.9 % 1.00 1.99 0.74 1.99 36.5 16.6 4.3 3.8 11.7 % 22.9 % 1.9 %

Raisio Oyj Class V nosto 3.94 5.00 26.9 % 3.67 4.50 1.52 5.04 15.2 15.4 11.7 10.2 1.8 1.7 11.7 % 11.0 % 4.1 %

Ramirent Oyj nosto 5.67 5.60 -1.2 % 5.05 8.29 4.12 12.37 16.8 13.2 5.8 5.2 1.9 1.9 11.3 % 14.5 % 7.1 %

Rapala VMC Oyj nosto 4.23 4.70 11.1 % 3.90 5.85 3.90 7.23 18.4 12.6 10.5 7.9 1.2 1.2 6.8 % 9.5 % 4.7 %

Raute Oyj Class A nosto 13.40 14.00 4.5 % 9.44 14.25 6.05 14.25 8.1 9.2 1.8 1.7 22.4 % 18.6 % 6.0 %

Restamax Oyj lasku 4.59 5.30 15.5 % 3.75 5.18 3.42 5.18 15.3 12.3 5.9 4.9 1.9 1.8 12.1 % 14.4 % 5.1 %

Revenio Group Oyj nosto 25.28 27.50 8.8 % 18.61 34.90 3.30 34.90 39.1 28.8 21.4 13.0 11.9 33.2 % 41.4 % 2.5 %

Robit Oyj nosto 5.68 7.05 24.1 % 5.10 6.28 5.10 6.28 22.7 19.3 10.5 8.6 1.8 1.7 8.0 % 8.7 % 0.7 %

Sampo Oyj Class A nosto 40.40 42.80 5.9 % 36.76 49.40 16.85 49.40 13.6 14.6 25.8 13.4 2.0 1.9 14.5 % 13.2 % 5.3 %

Sanoma Oyj nosto 4.52 3.95 -12.6 % 3.13 5.78 3.13 16.43 13.7 12.4 6.0 3.9 1.1 1.0 7.7 % 8.2 % 2.2 %

Scanfil Oyj 3.26 4.00 22.7 % 2.36 4.06 0.59 4.06 12.8 10.5 1.9 1.7 14.6 % 16.2 % 2.5 %

Siil i Solutions Oy lasku 22.90 24.00 4.8 % 16.10 24.02 7.10 24.02 15.0 12.1 4.2 4.2 27.9 % 34.9 % 3.0 %

Solteq Oyj nosto 1.66 2.10 26.5 % 1.50 1.97 0.95 1.97 12.8 7.9 1.7 1.4 13.4 % 17.9 % 0.6 %

Sponda Oyj lasku 3.59 4.20 17.1 % 3.29 4.57 2.64 4.57 10.9 11.2 17.2 18.0 0.6 0.6 5.9 % 5.6 % 5.3 %

SRV Yhtioet Oyj nosto! 3.10 3.15 1.6 % 2.42 3.42 2.28 5.95 20.6 9.9 15.0 13.5 0.7 0.6 3.3 % 6.5 % 2.6 %

SSH Communications Security Oyjnosto 3.36 n.a. 2.74 6.32 0.28 6.32

SSAB AB Class B nosto 1.96 2.11 7.9 % 1.61 4.95 1.61 6.60 9.6 9.3 0.2 0.2 -1.0 % -1.0 % 0.0 %

Stockmann Oyj Abp Class Blasku 6.39 8.05 26.0 % 5.81 8.41 5.81 23.91 639.0 39.4 12.0 0.4 0.4 -4.9 % 0.1 % 0.0 %

Stora Enso Oyj Class Rnosto 7.67 8.80 14.7 % 6.50 10.95 3.73 10.95 9.5 10.6 7.3 6.7 1.1 1.1 11.9 % 9.9 % 4.3 %



22.2.2016, 43

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2015E

P/E

2016E

2015E EV

/ EBITDA

2016E EV

/ EBITDA

P/BV

2015E

P/BV

2016E

ROE

2015E

ROE

2016E

Osinko

tuotto 2015E

Suominen Yhtyma Oyjlasku 0.88 1.05 19.3 % 0.85 1.33 0.33 1.33 13.4 11.3 1.8 1.6 13.1 % 14.0 % 2.3 %

Taaleri Plc nosto 8.56 10.00 16.8 % 7.51 9.25 2.90 9.25

Talenom Oyj nosto 5.02 6.80 35.5 % 4.61 7.33 4.61 7.33 16.7 3.4 3.5 -8.2 % 20.7 % 1.4 %

Talentum Oyj lasku 1.40 1.40 0.0 % 1.05 1.49 0.90 2.05 14.1 13.3 9.1 7.9 2.5 2.4 17.5 % 17.8 % 4.3 %

Technopolis Oyj nosto 3.59 4.20 17.0 % 3.32 4.65 2.25 4.88 7.6 7.8 13.2 13.6 0.7 0.7 9.4 % 8.8 % 4.7 %

Tecnotree Oyj lasku 0.12 0.10 -18.0 % 0.07 0.18 0.07 0.43 n.m. 4.6 1.1 1.2 -18.2 % -6.2 % 0.0 %

Teleste Oyj lasku 7.84 9.00 14.8 % 6.53 9.89 2.50 9.89 13.5 11.9 12.9 5.1 1.9 1.7 14.2 % 14.6 % 3.0 %

Teliasonera AB nosto 4.18 4.79 14.5 % 3.89 5.96 3.89 6.32 15.0 12.5 9.5 8.9 1.7 1.6 11.3 % 13.1 % 7.8 %

Tieto Oyj lasku 23.77 25.00 5.2 % 19.98 25.25 8.39 25.25 15.7 14.1 10.2 8.4 3.6 3.5 23.0 % 25.0 % 5.7 %

Tikkurila Oyj lasku 14.95 16.50 10.4 % 14.41 19.50 12.13 20.90 17.0 15.2 9.6 9.1 3.4 3.3 19.9 % 21.4 % 5.4 %

Tulikivi Oyj Class A lasku 0.17 n.a. 0.12 0.30 0.12 1.29

United Bankers Oyj Class Anosto 40.50 45.00 11.1 % 35.90 50.50 33.00 50.50 16.9 14.7 8.0 5.3 3.6 3.6 21.3 % 24.5 % 5.8 %

UPM-Kymmene Oyj nosto 15.63 17.00 8.8 % 13.19 19.26 7.30 19.26 8.9 11.7 8.5 7.0 1.0 1.0 11.7 % 8.7 % 4.8 %

Uponor Oyj Class A nosto 12.19 14.35 17.7 % 10.42 17.30 6.03 17.30 21.3 15.9 9.8 8.2 3.6 3.5 16.9 % 21.8 % 3.6 %

Vaisala Oyj Class A nosto 23.50 27.75 18.1 % 21.81 27.02 14.48 27.02 15.4 14.9 8.5 7.5 2.3 2.2 15.2 % 14.8 % 3.9 %

Valmet Corp nosto 9.08 11.00 21.1 % 8.08 12.20 6.00 12.47 13.6 11.6 6.8 5.6 1.6 1.5 11.7 % 13 % 3.9 %

Verkkokauppa.com Oyjnosto 6.80 8.00 17.6 % 4.77 7.45 3.35 7.45 34.0 26.2 32.6 17.1 8.6 7.6 25.3 % 28.9 % 2.2 %

Viking Line Abp 22.80 n.a. 16.28 26.01 13.50 31.85

Wartsila Oyj Abp nosto 38.25 42.00 9.8 % 33.22 44.97 15.50 44.97 16.6 15.5 12.1 10.0 3.4 3.1 20.6 % 19.9 % 3.1 %

Wulff Group Plc lasku 1.32 n.a. 1.06 1.66 0.94 2.74

YIT Oyj nosto 4.98 5.10 2.3 % 4.32 7.21 4.17 21.92 20.8 14.2 12.8 11.2 1.2 1.1 5.7 % 7.9 % 4.4 %

Yleiselektroniikka Oyj Class Enosto 5.80 n.a. 4.50 6.32 3.16 6.32

P/E EV/EBITDA P/BV ROE% Osinko%

n / l -suhdeluku Potentiaali% Suositusten nostot ja laskut: 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E

OMX HEX: 1.6 10.2 % nosto kpl 72 lasku kpl 44 16.2 14.1 10.0 8.2 1.9 1.8 11.7 % 12.3 % 3.9 %

OMX HEX 25: 1.8 8.8 % nosto kpl 16 lasku kpl 9 15.5 14.9 10.0 8.7 2.0 1.9 13.5 % 13.1 % 4.4 %

FIM TOP-5 4.0 14.7 % nosto kpl 4 lasku kpl 1 15.0 12.5 9.5 7.9 2.3 2.0 13.5 % 15.1 % 3.6 %

FIM TOP-10 2.3 15.3 % nosto kpl 7 lasku kpl 3 15.1 12.4 9.5 7.9 2.0 1.9 13.3 % 14.6 % 3.4 %

FIM BOTTOM-5 0.7 7.9 % nosto kpl 2 lasku kpl 3 16.3 21.0 11.5 9.3 0.8 0.8 4.6 % 4.2 % 0.0 %

FIM BOTTOM-10 0.7 7.8 % nosto kpl 4 lasku kpl 6 18.6 20.3 12.3 11.0 1.2 1.1 8.2 % 6.8 % 4.0 %



22.2.2016, 44

4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E EPS 2015E EPS 2016E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Affecto Oyj 19.2. 31.3 -0.7 -0.9 -0.03 116.0 118.9 7.4 10.5 7.2 10.2 0.26 0.36 0.17 5.8 %

Ahlstrom Oyj 29.1. 255.0 -16.0 -20.5 -0.46 1,075 1,044 22.0 63.5 22.8 60.3 0.12 0.63 0.31 4.1 %

Aktia Pankki Oyj Class A12.2. 51.9 11.3 0.13 208.4 212.8 64.2 66.7 63.8 68.4 0.77 0.85 0.64 7.1 %

Alandsbanken Abp Class B12.2.

Alma Media Oyj 12.2. 79.0 7.1 1.2 0.05 291.7 318.6 24.0 29.3 20.6 26.8 0.17 0.23 0.11 3.3 %

Amer Sports Oyj Class A3.2. 783.7 84.0 73.0 0.45 2,534 2,722 212.0 247.4 168.0 217.4 1.03 1.33 0.55 2.2 %

Apetit Oyj 17.2. 113.8 3.1 2.8 0.36 380.8 383.7 1.6 6.2 -3.5 5.2 -0.69 0.66 0.60 4.9 %

Asiakastieto Group Oyj16.2. 11.4 5.0 4.6 0.21 43.7 45.5 17.0 19.1 15.7 17.6 0.76 0.94 1.00 6.6 %

Aspo Oyj 11.2. 122.1 6.1 3.5 0.10 445.8 431.8 22.0 21.0 21.3 19.5 0.61 0.53 0.41 6.0 %

Atria Oyj Class A 11.2. 351.0 13.9 7.4 0.31 1,340 1,320 32.5 39.2 23.6 30.0 0.49 0.80 0.40 4.9 %

Basware Oyj 2.2. 39.0 4.9 3.6 0.25 143.2 152.6 8.0 -7.2 4.7 -6.8 0.30 -0.37 0.00 0.0 %

CapMan Oyj Class B 4.2. 7.1 5.1 3.9 0.04 31.8 32.0 9.3 10.7 6.4 8.4 0.06 0.07 0.07 7.4 %

Cargotec Oyj Class B 10.2. 976.5 52.1 37.0 0.66 3,729 3,597 231.0 246.5 186.2 224.0 2.21 2.53 0.80 2.8 %

Caverion Oyj 27.1. 667.8 28.7 26.0 0.17 2,443 2,558 65.0 101.2 61.1 99.3 0.37 0.60 0.28 3.4 %

Citycon Oyj 11.2. 89.3 48.0 31.5 0.04 295.6 355.0 175.2 210.7 123.3 155.3 0.15 0.17 0.15 7.0 %

Componenta Oyj 119.0 -4.2 -13.7 -0.04 503.0 533.0 15.0 26.0 -9.0 2.0 -0.13 0.02 0.00 0.0 %

Comptel Oyj 18.2. 32.6 5.8 6.0 0.04 97.7 110.4 8.5 13.4 7.7 12.5 0.04 0.08 0.03 1.8 %

Cramo Oyj 10.2. 187.2 25.0 21.3 0.39 667.9 689.5 78.3 89.3 64.0 77.9 1.13 1.37 0.65 3.6 %

Detection Technology Oy 15.2 2.4 1.7 0.16 42.9 49.0 4.5 6.1 2.3 5.6 0.09 0.35 0.00 0.0 %

Digia Oyj 4.2. 30.6 2.0 2.0 0.07 107.9 116.8 7.8 5.0 7.8 4.5 0.27 0.16 0.09 1.6 %

Dovre Group Plc 18.2.

Efore Oyj Class A 12.2. 19.8 -2.3 -3.0 -0.05 89.9 91.3 -1.6 1.4 -3.4 0.1 -0.06 0.00 0.00 0.0 %

Elecster Oyj Class A 23.2.

Bittium Oyj 18.2. 15.2 0.8 0.9 0.02 56.8 64.8 2.3 4.0 2.1 6.0 0.06 0.13 0.30 5.6 %

Elisa Oyj Class A 29.1. 404.3 69.6 62.0 0.35 1,570 1,585 315.4 333.2 290.6 310.8 1.52 1.60 1.40 4.3 %

eQ Plc 11.2. 8.8 3.7 3.7 0.08 30.5 33.0 13.2 15.2 13.2 15.2 0.28 0.33 0.50 8.3 %

Etteplan Oyj 11.2. 40.4 3.0 2.2 0.10 141.1 154.3 9.3 10.0 8.0 9.5 0.30 0.35 0.18 4.0 %

Exel Composites Oyj 19.2. 19.3 0.7 0.8 0.03 80.2 87.5 5.0 8.0 5.0 7.3 0.26 0.46 0.20 3.5 %

Finnair Oyj 10.2. 585.5 0.8 84.0 0.42 2,324 2,396 24.0 119.4 113.0 126.0 0.67 0.78 0.00 0.0 %

Finnlines Oyj 25.2.

Osakkeiden estimaattitaulukot 1/4

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

22.2.2016, 45

4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E EPS 2015E EPS 2016E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Fiskars Oyj Abp 9.2. 332.8 16.8 14.3 0.05 1,105.0 1,268.9 65.1 92.0 125.8 99.0 1.04 0.77 0.70 4.0 %

Fortum Oyj 3.2. 964 243 20.5 0.21 3,702 3,371 808 677 -305 682 4.66 0.64 1.10 9.4 %

F-Secure Oyj 5.2. 38.9 147.6 155.3 22.0 21.8 22.3 22.8 0.08 0.11 0.09 3.7 %

Glaston Oyj 11.2. 32.6 0.6 -2.4 0.00 123.4 123.3 6.1 7.1 -1.3 6.8 -0.01 0.03 0.01 2.5 %

HKScan Oyj Class A 10.2. 501.4 11.3 -2.2 0.10 1,917 1,929 21.5 27.0 2.2 20.5 0.01 0.30 0.14 4.4 %

Honkarakenne Oyj Class B11.2. 9.9 39.1

Huhtamaki Oyj 11.2. 690.5 55.7 48.6 0.38 2,726 2,860 237.5 257.6 180.7 227.8 1.43 1.79 0.66 2.2 %

Ilkka-Yhtyma Oyj 22.2. 10.9 1.6 2.9 0.09 41.0 40.0 4.8 4.7 9.8 9.7 0.34 0.35 0.10 4.9 %

Innofactor Plc 1.3. 12.6 1.3 1.1 0.03 44.5 58.8 2.3 3.9 1.7 3.4 0.04 0.07 0.00 0.0 %

Kemira Oyj 11.2. 600.2 33.0 12.0 0.13 2,373 2,490 163.0 180.0 117.1 146.9 0.47 0.69 0.53 5.3 %

Keskisuomalainen Oyj Class A23.2.

Kesko Oyj Class B 3.2. 2,166 59.0 60.0 0.44 8,679 9,321 244.4 263.0 238.5 260.5 1.03 1.82 2.50 7.0 %

Kesla Oyj Class A 11.2.

Kone Oyj Class B 28.1. 2,562 379.0 475.0 0.71 8,647 8,964 1,242 1,295 1,364 1,331 2.01 1.92 1.40 3.5 %

Konecranes Oyj 3.2. 609.0 45.0 28.6 0.45 2,126 2,150 118.0 129.8 55.4 107.8 0.52 1.26 1.05 5.2 %

Kotipizza Group Oyj 23.3. 55.3 58.8 4.2 5.3 1.3 4.7 0.11 0.59 0.30 5.0 %

Lassila & Tikanoja Oyj3.2. 165.2 11.3 8.8 0.18 646.3 656.5 52.5 54.4 47.9 52.9 0.99 1.09 0.85 5.5 %

Lemminkainen Corporation4.2. 528.5 19.0 13.8 0.39 1,879 1,787 56.5 54.5 16.9 38.0 0.07 1.16 0.05 0.4 %

Marimekko Oyj 11.2. 27.5 1.2 1.5 0.15 95.7 96.0 1.5 4.2 1.1 4.0 0.10 0.38 0.35 5.4 %

Martela Oyj Class A 4.2. 37.5 2.1 1.9 0.37 132.8 130.1 4.1 4.5 3.4 4.1 0.61 0.66 0.35 7.0 %

Metso Oyj 4.2. 754 86.0 61.0 0.47 2,977 2,757 336.0 302.7 516.0 271.6 2.95 1.26 1.05 5.3 %

Metsae Board Corporation Class B3.2. 462.2 35.0 29.4 0.07 2,008 1,968 180.0 211.7 167.0 189.0 0.39 0.42 0.17 3.0 %

Munksjo Oyj 11.2. 290.0 9.0 6.0 0.14 1,131 1,147 40.0 62.0 28.0 52.0 0.45 0.77 0.30 3.5 %

Neste Corporation 4.2. 2,759 352.0 325.0 1.15 11,131 11,164 925.0 941.5 859.0 873.9 2.19 2.72 1.00 3.6 %

Nixu OY 18 20 1 2 1 2 0.11 0.17 0.09 1.9 %

Nokia Oyj 11.2. 3,609 734 708.0 0.15 12,499 26,315 1,994 2,691 1,804 1,906 0.32 0.29 0.26 4.8 %

Nokian Renkaat Oyj 5.2. 422.3 95.0 73.0 0.55 1,360 1,376 296.0 305.7 274.2 286.6 1.80 1.77 1.50 4.5 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receipts27.1. 2,645 1,169 1,027 0.21 10,140 9,946 5,183 5,161 4,704 4,566 0.91 0.87 0.64 7.2 %

Nurminen Logistics Oyj Class A18.2.

Okmetic Oyj 4.2. 20.0 1.6 -1.8 0.06 84.5 90.4 9.4 11.4 7.5 11.3 0.28 0.50 0.58 8.4 %



22.2.2016, 46

4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E EPS 2015E EPS 2016E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Olvi Oyj Class A 67.1 5.0 5.0 0.17 309.1 320.8 37.0 38.9 26.0 37.5 1.00 1.48 0.75 3.6 %

Orava Residential REIT Plc18.2. 4.5 2.1 1.5 0.16 17.5 18.9 9.7 9.4 7.1 6.0 0.96 0.66 1.08 11.4 %

Oriola-KD Oyj Class B5.2. 420.9 15.3 15.6 0.06 1,626 1,659 61.0 63.8 56.1 59.0 0.25 0.26 0.13 3.1 %

Orion Oyj Class B 2.2. 261.6 50.9 49.7 0.28 1,016 1,031 266.6 254.7 262.3 251.0 1.48 1.41 1.30 4.3 %

Outokumpu Oyj 11.2. 1,435 -11.0 352.0 -0.10 6,384 5,895 -104.0 97.0 127.0 -30.4 0.22 -0.07 0.00 0.0 %

Outotec Oyj 9.2. 305.7 17.3 -32.1 0.12 1,201 1,100 47.0 33.7 -22.9 8.9 -0.09 0.03 0.00 0.0 %

Panostaja Oyj 11.12. 44.1 2.7 1.1 148.2 175.4 7.3 14.1 3.4 10.7 0.15 0.08 0.05 5.8 %

Pihlajalinna PLC 18.2. 62.6 1.2 1.1 0.04 213.3 402.5 5.0 17.9 2.2 16.3 0.06 0.55 0.02 0.1 %

PKC Group Oyj 11.2. 231.8 7.0 5.5 0.15 908.0 922.9 31.6 37.8 18.3 31.7 0.31 0.96 0.70 4.8 %

Ponsse Oyj 16.2. 151.7 21.9 22.0 0.63 461.9 472.4 56.0 57.0 50.5 54.0 1.48 1.49 0.55 3.0 %

Poeyry Oyj 10.2. 144.5 0.1 -0.9 0.00 575.2 583.2 5.6 15.8 6.1 12.2 0.09 0.15 0.00 0.0 %

QPR Software Oyj 11.2. 2.5 0.1 0.0 0.00 9.4 9.6 0.4 0.9 0.3 0.7 0.03 0.05 0.02 1.9 %

Raisio Oyj Class V 15.2. 122.7 12.1 4.9 0.06 521.2 512.7 42.5 53.0 40.0 51.0 0.22 0.25 0.16 4.1 %

Ramirent Oyj 11.2. 170.5 14.6 12.7 0.11 635.6 653.6 57.9 65.3 46.8 52.8 0.36 0.39 0.40 7.1 %

Rapala VMC Oyj 9.2. 59.7 1.3 -0.4 0.01 278.2 285.4 24.0 26.0 17.0 20.8 0.17 0.33 0.20 4.7 %

Raute Oyj Class A 16.2. 39.5 2.8 2.8 0.58 127.3 122.0 8.1 8.1 8.1 8.0 1.65 1.46 0.80 6.0 %

Restamax Oyj 23.2. 30 3.1 3.0 0.14 112 122 7.3 9.0 6.3 8.0 0.30 0.37 0.24 5.1 %

Revenio Group Oyj 15.2. 5.5 1.2 1.3 0.14 20.6 25.1 6.4 8.9 6.4 9.0 0.61 0.88 0.63 2.5 %

Robit Oyj 15 2.0 2.0 0.09 46 53 4 5 5 6 0.25 0.30 0.04 0.7 %

Sampo Oyj Class A 10.2. 885 413.0 413.0 0.65 4,378 4,547 1,882 1,755 1,889 1,766 2.96 2.78 2.15 5.3 %

Sanoma Oyj 9.2. 409 -9 -142 -0.09 1,717 1,621 83 116 -151 87.8 -0.87 0.37 0.10 2.2 %

Scanfil Oyj 131 5 5 0.06 366 463 20 26 15 17.3 0.18 0.23 0.08 2.5 %

Siil i Solutions Oy 41.9 48.0 3.9 5.1 2.0 3.2 0.63 1.05 0.68 3.0 %

Solteq Oyj 19.2. 18.3 1.6 0.9 0.06 52 69 3.5 6.1 1.5 4.4 0.07 0.21 0.01 0.6 %

Sponda Oyj 4.2. 57.2 35.6 24.0 0.06 230.5 239.7 154.2 149.4 107.5 103.8 0.80 0.32 0.19 5.3 %

SRV Yhtioet Oyj 18.2. 226.6 17.0 14.9 0.27 719.1 858.4 21.2 31.6 14.3 23.6 0.23 0.31 0.08 2.6 %

SSH Communications Security Oyj9.2. 4.3 18.9

SSAB AB Class B 12.2. 1,364.8 -87.6 -123.1 -0.13 6,209.1 5,752.0 -19.1 13.6 -127.9 -59.5 -0.10 -0.09 0.00 0.0 %

Stockmann Oyj Abp Class B18.2. 420 19.0 -56.8 0.21 1,435 1,397 -29.0 30.8 -145.5 6.9 -2.43 0.01 0.00 0.0 %

Stora Enso Oyj Class R4.2. 2,487 242.0 360.0 0.78 10,040 10,134 915 923 814 721 1.02 0.72 0.33 4.3 %



22.2.2016, 47

4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E EPS 2015E EPS 2016E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Suominen Yhtyma Oyj29.1. 104 4.3 2.9 0.01 444 466 31.3 34.6 26.5 30.3 0.07 0.08 0.02 2.3 %

Taaleri Plc

Talenom Oyj 15.9 -0.1 -1.5 -0.09 33.0 36.4 0.3 3.1 -2.5 0.6 -0.36 0.06 0.07 1.4 %

Talentum Oyj 12.2. 21.3 72.6 72.8 5.0 5.8 4.9 5.7 0.09 0.11 0.06 4.3 %

Technopolis Oyj 4.2. 41.7 19.8 17.1 0.11 170.6 169.9 88.8 88.0 59.4 65.3 0.43 0.47 0.17 4.7 %

Tecnotree Oyj 19.1 2.4 1.8 0.00 71.0 71.2 8.0 7.0 4.1 4.0 -0.03 -0.01 0.00 0.0 %

Teleste Oyj 4.2. 68.4 247.8 270.4 14.3 18.0 14.3 18.0 0.58 0.66 0.23 3.0 %

Teliasonera AB 29.1. 2,474 311.0 222.0 0.11 9,453 9,262 1,595 1,933 1,276 1,627 0.22 0.37 0.33 7.8 %

Tieto Oyj 4.2. 396 51 46 0.52 1,460 1,507 151 165 119 137.5 1.23 1.50 1.35 5.7 %

Tikkurila Oyj 9.2. 103.4 -11.1 -13.9 -0.26 584.1 571.0 58.9 59.0 52.7 55.5 0.94 0.98 0.80 5.4 %

Tulikivi Oyj Class A 5.2.

United Bankers Oyj Class A 27 30 6.5 7.8 6.5 7.8 2.39 2.75 2.35 5.8 %

UPM-Kymmene Oyj 2.2. 2,574 225.0 214.0 0.37 10,138 10,145 1,163.0 947.3 1,075.0 883.8 1.72 1.35 0.75 4.8 %

Uponor Oyj Class A 12.2. 262 17.0 10.9 0.10 1,051 1,090 75.9 88.1 63.0 71.0 0.51 0.62 0.44 3.6 %

Vaisala Oyj Class A 10.2. 101.1 19.1 20.3 0.99 318.5 325.5 29.6 34.2 33.1 36.2 1.48 1.51 0.93 3.9 %

Valmet Corp 9.2. 854.0 52.0 38.0 0.25 2,928 2,975 145.9 168.0 108.0 158.0 0.51 0.75 0.35 3.9 %

Verkkokauppa.com Oyj 108.0 4.9 5.0 0.09 344.0 390.0 11.1 15.0 7.0 15.0 0.12 0.26 0.15 2.2 %

Viking Line Abp 23.2.

Wartsila Oyj Abp 27.1. 1,590 215.0 212.0 0.87 5,029 5,152 611.5 648.8 571.0 624.0 2.25 2.41 1.20 3.1 %

Wulff Group Plc 18.2. 18.6 68.8

YIT Oyj 5.2. 512 16.7 6.2 0.04 1,732 1,662 76.0 87.9 35.5 57.6 0.38 0.35 0.22 4.4 %

Yleiselektroniikka Oyj Class E16.2.

OMX HEX: 44,154 5,414 4,976 168,630 183,308 21,038 22,625 17,969 19,750 3.9 %

OMX HEX yoy-kasvu: -3.7 % -3.1 % 6.4 % -2.9 % 8.7 % 4.6 % 7.5 % -3.9 % 9.9 %

OMX HEX marginaali%: 12.3 % 11.3 % 12.5 % 12.3 % 10.7 % 10.8 %

OMX HEX 25: 33,719 5,040 4,891 127,953 142,026 19,054 20,045 16,707 17,615 4.4 %

OMX HEX 25 kasvu: 11.0 % 5.2 % 5.4 %

OMX HEX 25 marginaali%: 14.9 % 14.5 % 14.9 % 14.1 % 13.1 % 12.4 %



22.2.2016, 48

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2015E

Ruotsin TOP-20 osakkeet:

AstraZeneca PLC lasku 495.40 595.02 621,514 702,813 -1.7 % -0.2 % -5.6 % -13.9 % 474.30 561.12 643.00 11.3 12.6 14.6 4.1 28.3 % 4.8 %

Hennes & Mauritz AB Class B lasku! 283.90 310.00 469,875 456,904 0.0 % 5.5 % -1.7 % -20.7 % 259.80 324.42 368.50 12.6 16.2 21.3 7.2 33.9 % 3.4 %

ABB Ltd. lasku 151.20 156.77 350,203 372,802 -0.4 % 5.8 % 7.8 % -15.6 % 136.30 166.87 196.00 9.5 13.0 16.1 2.8 17.3 % 4.1 %

LM Ericsson Telefon AB Class Blasku 77.55 90.00 255,665 219,918 -0.7 % 6.2 % 0.6 % -29.0 % 70.65 89.29 120.00 6.0 8.2 13.0 1.7 12.9 % 4.8 %

Atlas Copco AB Class A nosto! 193.30 210.00 233,626 247,431 1.0 % 6.8 % 4.7 % -26.8 % 171.00 230.36 303.10 10.5 12.9 17.0 4.4 25.9 % 3.3 %

Svenska Handelsbanken AB Class Anosto! 109.40 107.00 208,818 0.0 % 4.8 % 9.0 % -17.7 % 95.85 122.56 142.00 13.6 1.6 11.5 % 5.5 %

Volvo AB Class B nosto 85.60 95.00 182,420 185,774 -0.6 % 6.9 % 14.5 % -13.1 % 71.30 94.45 120.50 5.5 9.1 13.0 1.9 14.6 % 3.5 %

Swedbank AB Class A nosto 165.30 200.00 187,121 -1.1 % 7.7 % -3.5 % -21.7 % 150.80 194.22 223.90 10.7 1.4 13.3 % 6.5 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku 82.80 98.00 181,821 -0.5 % 3.1 % 4.3 % -18.3 % 75.95 96.90 111.50 10.6 1.2 11.5 % 6.3 %

Svenska Cellulosa Aktiebolaget Class Bnosto 255.20 272.00 179,978 211,161 0.4 % 5.8 % 6.6 % 28.6 % 194.20 229.04 259.00 10.5 15.0 19.1 2.3 12.2 % 2.3 %

ASSA ABLOY AB Class B lasku! 164.10 170.00 182,574 199,084 0.2 % 8.0 % -2.6 % 0.5 % 146.80 166.99 189.00 15.0 16.8 21.6 3.8 17.8 % 1.6 %

Sandvik AB lasku 78.40 76.00 98,344 125,405 -1.3 % 7.3 % 15.4 % -15.9 % 64.55 85.93 107.90 8.7 12.7 15.9 2.6 16.5 % 3.2 %

Hexagon AB Class B nosto 288.00 328.59 103,777 115,798 -3.0 % 6.1 % 1.0 % -5.1 % 240.00 294.14 334.80 12.8 16.3 18.9 2.4 12.8 % 1.4 %

SKF AB Class B nosto 145.10 145.00 66,086 88,862 -1.3 % 2.2 % 15.5 % -29.6 % 120.00 173.50 231.70 8.3 10.7 12.6 2.4 18.8 % 3.8 %

Alfa Laval AB lasku 134.10 129.00 56,249 65,601 -0.1 % 0.4 % -4.1 % -17.0 % 122.40 152.24 176.90 9.9 13.4 14.3 2.8 19.5 % 3.2 %

Millicom International Cellular SA Swedish DRnosto 392.00 516.25 39,866 78,493 -1.7 % 9.8 % -1.2 % -32.9 % 335.80 551.70 689.00 4.1 9.5 27.7 1.5 5.4 % 5.7 %

Autoliv Inc Shs Swedish DR nosto 919 925 81,050 84,797 -0.8 % 5.2 % 1.5 % -1.8 % 781.00 974.12 1,125.00 7.7 10.8 15.5 2.5 15.9 % 2.0 %

Skanska AB Class B nosto 172.10 182.50 72,270 65,949 -1.4 % 5.2 % 11.8 % -16.5 % 148.00 174.16 209.70 8.0 9.7 14.2 2.7 19.4 % 4.4 %

Getinge AB Class B lasku 185.10 211.50 44,114 65,076 -0.1 % 3.2 % -5.5 % -13.8 % 174.30 207.02 236.20 10.8 18.8 16.9 2.1 12.6 % 1.5 %

Electrolux AB Class B lasku 193.80 210.00 59,955 64,216 -0.3 % 7.4 % 6.2 % -30.0 % 173.10 237.99 279.50 6.6 11.0 13.8 3.2 23.2 % 3.4 %

Mediaani nostot / laskut 1.00 180,899 125,405 -0.6 % 5.8 % 2.9 % -16.7 % 9.5 12.7 15.0 2.4 16.2 % 3.5 %

Norjan TOP-20 osakkeet:

Statoil ASA lasku 118.70 128.50 378,492 548,808 -2.2 % 3.9 % 12.5 % -16.3 % 97.25 134.66 161.70 3.7 9.5 29.7 1.1 3.8 % 6.1 %

Telenor ASA nosto 124.10 155.00 186,331 243,821 -1.7 % 4.1 % -9.9 % -19.6 % 116.80 161.30 186.10 5.3 9.0 12.1 3.0 25.2 % 6.0 %

DNB ASA lasku 98.70 120.00 160,762 -1.0 % 6.6 % 2.7 % -20.9 % 90.10 120.90 143.00 8.1 0.8 10.2 % 4.6 %

Seadrill Ltd. lasku 14.66 19.50 7,235 86,883 -9.7 % 1.3 % -28.0 % -84.3 % 13.29 63.94 115.80 5.9 10.7 1.3 0.1 6.4 % 0.0 %

Yara International ASA lasku 331.60 370.00 91,218 104,186 -1.0 % 4.9 % -6.0 % -23.0 % 307.50 384.31 444.60 5.4 8.0 10.1 1.2 11.4 % 4.5 %

Royal Caribbean Cruises Ltd.nosto! 606.00 829.51 133,841 211,852 0.0 % 4.1 % -18.5 % 3.8 % 485.60 699.50 905.00 9.8 15.3 11.3 1.7 14.6 % 2.0 %

Gjensidige Forsikring ASA lasku 134.00 140.00 67,000 68,200 -1.2 % 1.4 % 0.2 % 1.5 % 111.00 130.42 146.60 12.3 13.2 16.5 2.9 17.5 % 6.3 %

Norsk Hydro ASA lasku 32.70 34.00 67,656 65,232 2.2 % 13.9 % 18.7 % -27.6 % 25.14 33.74 45.76 5.9 10.8 18.5 0.9 4.7 % 3.1 %

Orkla ASA nosto 70.35 72.00 71,682 80,086 -1.6 % 3.9 % 3.6 % 17.3 % 57.00 64.58 72.25 15.4 20.0 19.8 2.1 10.5 % 3.6 %

Schibsted Asa Class A nosto 231.40 263.00 51,533 51,569 -6.1 % 2.0 % -12.7 % 0.2 % 222.70 263.98 527.50 21.2 28.8 58.8 4.5 7.7 % 0.8 %

Subsea 7 S.A. nosto 49.73 61.57 16,280 16,860 -2.2 % 0.7 % 4.9 % -35.4 % 42.57 69.57 90.55 3.3 10.4 13.9 0.3 2.3 % 0.0 %

Aker Solutions ASA lasku 23.80 25.80 6,475 8,437 -2.1 % 0.0 % -2.9 % -47.1 % 22.10 36.87 52.30 4.8 8.7 12.3 0.9 7.6 % 0.0 %

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 1/2


22.2.2016, 49

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2015E

Marine Harvest ASA lasku! 124.20 138.00 55,901 64,888 -1.2 % 7.6 % 8.2 % 32.6 % 87.15 103.16 126.60 9.5 11.8 13.5 2.9 21.2 % 4.3 %

DNO ASA Class A nosto 6.65 9.73 7,202 7,305 -3.0 % 6.2 % 42.3 % -52.0 % 4.28 9.45 15.47 4.0 7.3 8.6 1.5 17.1 % 0.0 %

TGS-NOPEC Geophysical Company ASAnosto 115.20 108.79 11,766 10,275 -2.9 % 0.9 % 0.0 % -36.9 % 100.30 166.14 204.30 3.7 41.7 71.0 1.2 1.7 % 6.1 %

Storebrand ASA nosto 34.09 41.00 15,337 22,850 -4.7 % 10.4 % 9.0 % 30.4 % 26.07 30.90 37.69 9.6 7.9 0.5 6.9 % 0.0 %

Petroleum Geo-Services ASA lasku 20.70 28.30 4,959 15,600 -10.1 % -3.0 % -17.5 % -55.5 % 20.67 38.22 55.75 4.9 0.4 -6.2 % 0.0 %

Aker ASA Class A nosto 150.00 195.00 11,148 48,366 -1.6 % 2.4 % 2.0 % -15.0 % 133.50 165.05 195.00 4.0 8.9 9.1 0.8 8.7 % 7.0 %

Fred. Olsen Energy ASA lasku 24.30 18.54 1,621 7,629 -10.7 % -25.9 % -7.6 % -64.1 % 22.90 47.94 73.80 1.9 6.9 2.1 0.2 8.2 % 0.0 %

ProSafe SE nosto 9.00 14.10 2,336 16,405 -7.6 % 9.1 % -37.9 % -65.1 % 7.60 23.19 31.00 7.0 12.2 3.2 0.3 8.9 % 11.8 %

Mediaani nostot / laskut 1.00 33,906 51,569 -2.1 % 3.9 % 0.1 % -21.9 % 5.4 10.6 12.1 1.0 8.5 % 3.3 %

Tanskan TOP-20 osakkeet:

Novo Nordisk A/S Class B lasku 340.00 406 883,852 861,049 -0.4 % 5.9 % -7.4 % 14.4 % 293.30 371.06 415.00 15.9 16.9 21.8 15.9 73.0 % 1.9 %

A.P. Moller - Maersk A/S Class Blasku 8,220 10,004 175,141 235,261 -3.3 % 3.7 % 4.7 % -35.1 % 7,355 11,398 16,450 4.6 12.3 13.3 0.7 5.4 % 3.7 %

Danske Bank A/S lasku 186.20 215.00 187,805 -0.9 % 6.4 % 5.9 % 8.0 % 168.30 193.04 218.00 10.4 1.1 11.0 % 4.3 %

Coloplast A/S Class B lasku 515.00 558.00 113,300 112,644 -2.2 % 5.1 % -2.5 % 1.0 % 413.10 507.73 586.50 19.8 21.8 27.5 19.6 71.3 % 2.4 %

Carlsberg A/S Class B lasku 605.50 570.00 92,238 120,095 -0.7 % 2.6 % 13.0 % 12.2 % 479.30 577.94 652.50 9.6 14.6 19.8 2.0 10.0 % 1.5 %

Novozymes A/S Class B lasku 294.00 285.00 92,022 92,640 -1.3 % 6.6 % 9.5 % -8.0 % 253.00 314.13 363.80 18.4 22.6 28.7 7.5 26.1 % 1.2 %

Pandora A/S nosto 838.00 ####### 102,485 104,958 -1.2 % 8.7 % -5.0 % 49.5 % 562.50 754.95 952.00 13.6 14.4 17.1 15.2 88.4 % 1.6 %

Vestas Wind Systems A/S nosto 441.40 500.88 98,906 80,438 -1.0 % 7.3 % 0.0 % 59.9 % 264.60 368.57 489.70 7.7 10.4 16.6 4.0 24.1 % 1.5 %

TDC A/S nosto 30.16 36.50 24,490 49,934 -2.0 % 6.3 % -11.1 % -38.9 % 28.24 42.81 54.05 5.6 13.4 11.6 1.3 10.8 % 3.3 %

Tryg A/S lasku 123.30 140.50 35,703 -1.6 % 5.5 % 6.4 % -25.4 % 112.00 138.46 174.50 16.3 3.7 22.6 % 4.9 %

G4S plc lasku 19.05 23.56 29,643 45,528 -2.8 % -1.0 % -10.4 % -33.5 % 18.00 26.68 32.09 7.7 10.5 12.2 3.0 24.8 % 5.2 %

H. Lundbeck A/S lasku 243.80 235.00 48,102 49,072 -0.9 % 4.3 % 12.4 % 85.3 % 126.20 176.74 252.50 19.2 37.6 48.5 4.9 10.1 % 0.0 %

DSV A/S nosto 271.90 315.00 52,341 59,113 -1.9 % 4.8 % 8.4 % 29.5 % 208.20 244.45 289.80 13.6 17.2 21.1 4.0 18.8 % 0.6 %

Chr. Hansen Holding A/S lasku 404.30 412.46 53,308 57,389 -2.1 % 4.1 % -1.1 % 42.3 % 282.80 364.91 451.40 22.7 27.3 35.3 9.9 28.1 % 2.8 %

William Demant Holding A/S lasku 570.50 600.00 31,050 34,711 -0.6 % 4.9 % -5.3 % 15.3 % 489.20 575.25 690.00 13.6 15.7 17.8 4.2 23.4 % 0.0 %

Rockwool International A/S Class Bnosto 981.0 1,199.9 21,434 21,261 -2.0 % 5.0 % 2.1 % 25.2 % 725.00 946.98 1,099.00 7.8 14.6 20.6 2.0 9.6 % 1.2 %

Jyske Bank A/S nosto 295.00 370.00 28,037 -1.1 % 5.5 % 10.4 % -4.5 % 258.90 327.75 387.80 10.0 0.9 8.6 % 1.8 %

GN Store Nord A/S lasku 128.50 146.00 20,842 23,925 -1.2 % 5.6 % 7.5 % -13.6 % 108.20 134.54 158.50 12.3 14.2 16.2 3.6 22.1 % 0.8 %

Topdanmark A/S nosto 150.40 195.00 15,792 13,635 -3.6 % 3.0 % -9.3 % -35.4 % 142.60 189.76 231.30 9.4 10.4 12.6 3.1 24.6 % 0.0 %

FLSmidth & Co. A/S lasku 247.90 230.00 12,705 15,660 -3.0 % 7.2 % 13.7 % -15.5 % 206.00 277.47 343.00 8.4 12.9 14.6 1.5 10.1 % 1.6 %

Mediaani nostot / laskut 0.54 50,221 57,389 -1.4 % 5.3 % 3.4 % 4.5 % 12.3 14.6 16.9 3.6 22.3 % 1.6 %

Nordic TOP-80 Mediaani nostot / laskut 1.00 -1.2 % 5.2 % 1.6 % -13.9 % 8.9 12.9 15.4 2.0 13.1 % 3.4 %

FIM Nordic TOP-10 osakevalinnat nostot / laskut 4.00 -1.1 % 7.5 % 1.0 % -1.0 % 7.2 10.2 11.6 1.6 13.1 % 4.3 %

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 2/2


22.2.2016, 50

FIMin sijoitussuositukset(aakkosjärjestyksessä, suluissa suosituksen muutos pvm)

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut sijoitussuositukset perustuvat

LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin.

LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin

liikkeenluovutuksella FIMiIle 12.4.2014. FIM Sijoituspalvelut Oy

toimi aikaisemmin FIM Pankki Oy nimellä

https://www.fim.com/fi/nakemys/2015/fim-sijoitussuositukset-12.11.2015/ tai PDF-tiedosto:

https://www.fim.com/globalassets/fim-aamukatsaus/fim---sijoitussuositukset_12112015.pdf

• Amer Sports (3.3.2015)

• Caverion (12.11.2015)

• Neste (21.5.2015)

• Stora Enso (21.5.2015)

• TeliaSonera (12.11.2015)

TOP-5 Suomi-osakkeet TOP-10 Suomi-osakkeet

• Alma Media (20.8.2015)

• Finnair (3.3.2015)

• Oriola-KD (12.11.2015)

• Raisio (12.11.2015)

• Suominen (20.8.2015)

• Pankit (12.11.2015)

• Matkustus (20.8.2015)

• Vakuutus (21.5.2015)

• Eurooppa (3.3.2015)

• Saksa (MDAX) (20.8.2015)

• Japani (12.11.2015)

ETF / ETC -suosituksetKorkoinstrumentit

• Ahlstrom hybridi (12.11.2015)

• Sanoma hybridi (19.5.2014)

• Elisa (3.3.2015)

• Fortum (20.8.2015)

• Outotec (20.8.2015)

• SSAB (12.11.2015)

• Stockmann (22.8.2013)

BOTTOM-5 Suomi-osakkeet BOTTOM-10 Suomi-osakkeet

• F-Secure (12.11.2015)

• Kone (12.11.2015)

• Konecranes (12.11.2015)

• Sponda (12.11.2015)

• YIT (12.11.2015)

• Aker ASA (21.5.2015)

• Danske Bank (12.11.2015)

• Marine Harvest (12.11.2015)

• Millicom (12.11.2015)

• Neste (21.5.2015)

• Pandora (20.8.2015)

• Stora Enso (20.8.2015)

• Swedbank (12.11.2015)

• TeliaSonera (12.11.2015)

• Vestas Wind Systems (12.11.2015)

Nordic TOP-10 -osakkeet

https://www.fim.com/fi/nakemys/2015/fim-sijoitussuositukset-12.11.2015/

https://www.fim.com/globalassets/fim-aamukatsaus/fim---sijoitussuositukset_12112015.pdf

22.2.2016, 51

HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015 20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10

Amer Sports Kemira Amer Sports Amer Sports Amer Sports Amer Sports A. P. Moeller Maersk A. P. Moeller Maersk ABB A. P. Moeller Maersk Aker ASA Aker ASA

Metso Konecranes Cargotec Metsä Board Metsä Board Caverion DNO ABB Cargotec Aker ASA Amer Sports Danske Bank

Nokia Neste Huhtamaki Neste Neste Neste DSV Aker ASA DSV Amer Sports GN Store Nord Marine Harvest

Nokian Renkaat Nokia UPM-Kymmene Nokian Renkaat Stora Enso Stora Enso Electrolux Aker Solutions Huhtamaki Autoliv Neste Millicom

Wärtsilä UPM-Kymmene Wärtsilä Stora Enso Uponor TeliaSonera Marine Harvest Nokia Norsk Hydro Marine Harvest Norsk Hydro Neste

Nokian Renkaat Pandora Pandora Neste Pandora Pandora

TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 Pandora Subsea 7 ProSafe Nokian Renkaat Skanska Stora Enso

Elektrobit F-Secure Caverion Finnair Alma Media Alma Media Subsea 7 SCA SCA Novo Nordisk Stora Enso Swedbank

Ponsse Metsä Board Finnair Fiskars Atria Finnair SCA UPM-Kymmene Wärtsilä William Demant Volvo TeliaSonera

Tikkurila Ponsse Ponsse PKC Group Caverion Oriola-KD Wärtsilä William Demant Yara International Volvo Yara International Vestas Wind Systems

Vacon Uponor Uponor Tikkurila Finnair Raisio

Valmet Valmet Valmet Uponor Suominen Suominen

BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5

Elisa Finnair Elisa Basware Basware Elisa

Fortum Fortum Fortum Elisa Elisa Fortum

HKScan Lemminkäinen HKScan Pöyry Fortum Outotec

Outokumpu Outokumpu Orion Sponda Outotec SSAB

Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann

BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10

Finnair Citycon Citycon Fortum Fiskars F-Secure

Outotec Elisa Fiskars Outokumpu Olvi Kone

Pöyry Fiskars Kesko Sampo Pöyry Konecranes

Raisio HKScan Pöyry Sanoma Sanoma Sponda

Sponda Sponda Sponda Tieto SSAB YIT

ETF ETF ETF ETF ETF ETF

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

Kulutustavarat Autoteollisuus Teollisuus Autoteollisuus Autoteollisuus Pankit

Matkustus Terveydenhuolto Pankit Terveydenhuolto Matkustus Matkustus

Öljy ja kaasu Öljy ja kaasu Matkustus Vakuutus Vakuutus Vakuutus

USA (S&P 500) USA (S&P 500) Eurooppa Eurooppa Eurooppa Eurooppa

UK (Small Caps) Japani Japani Japani Saksa (MDAX) Saksa (MDAX)

Japani

Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

Ahlstrom hybridi Ahlstrom hybridi

Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi St1 Nordic St1 Nordic Ahlstrom hybridi

Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi

Technopolis hybridi High Yield USD ETF

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut

sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki

Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola

Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin

liikkeenluovutuksella FIMille 12.4.2014.

FIMin sijoitussuositusten historia

22.2.2016, 52

1. Osake- ja yrityslainamarkkinat -sivu sisältää:

• Tärkeimmät osakeindeksit (Venäjän RTSI indeksi on USD-määräinen). Etusivulla näkyy päivän sisäinen kehitys graafisesti.

• Osakefutuureista voi nähdä miten markkinat mahdollisesti avaavat ko. päivänä

• Osakemarkkinoiden riskimittarit VIX, VDAX ja VSTOXX kertovat S&P500, DAX ja STOXX 50 -osakeindeksioptioiden implisiittisen 30-päivän volatiliteetin (eri kuin historiallinen volatiliteetti), joka on riskin mittari ja yksi riskiltä suojautumisen hintakomponentti johdannaisissa

• iBoxx yrityslainojen tuottoindeksit jaettuna Investment Grade (IG eli yli vähintään BBB- luottoluokitus) sekä High Yield (HY ”junk bonds” eli enintään BB+ luottoluokitus).

• iTraxx CDS (Credit Default Swap) markkinat yrityslainojen riskeiltä suojautumiseen (luku tarkoittaa montako % pääomasta suoja maksaa per annum)

2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet -sivu sisältää:

• Rahamarkkinat osio sisältää pankkien väliset yliyön koron (EONIA) sekä 3 ja 12 kuukauden rahamarkkinatalletukset (Euribor)

• Valuutat sekä valuuttaoptioiden hinnoittelussa käytettävät implisiittiset volatiliteetit 3 kuukauden valuuttaoptioille

• Valtion velkakirjat (taulukon luku tarkoittaa tuottoprosenttia) sekä niiden futuurit (taulukon luku tarkoittaa velkakirjan hintaa)

• Korkoerot kertovat korkokäyrän jyrkkyyden, joka indikoi tuottovaatimusta huomioiden inflaatio

• Inflaatio-odotukset on laskettu valtion velkakirjan tuotto – inflaatiosuojatun valtion velkakirjan tuotto

• iTraxx CDS markkinoiden johdannaiset valtion velkakirjoihin. iTraxx Sovereign on Euroopan valtioiden keskimääräinen riski.

• Hyödykkesiin olemme valinneet mielenkiintoisimmat hyödykkeet jaettuna CRB-hyödykekoreihin, energiaan, metalleihin ja muihin hyödykkesiin (lähinnä ns. soft-commodities).

Taulukkosivuilla (1. Osake- ja yrityslainamarkkinat sekä 2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet) pyrimme antamaan kattavan kuvan tärkeimmistä muutoksista eri markkinoilla.

Ryhmittely ’Osake- ja yrityslainamarkkinat’ -sivulla pyrkii hahmottamaan markkinat kolmeen komponenttiin:

1) pääomaluokittain: esim. osake (osakeindeksit ja osaketoimialat) vs. yrityslainat (iBoxx -yrityslainojen tuottoindeksit)

2) tuotto (osakeindeksien tuotot) vs. riski (iTraxx -CDS suojausjohdannaisten hinnat) akseleille (riski eli tuoton heilahtelu kuvastaa myös riskiltä suojautumisen hintaa)

3) ajallinen muutos eli 1 päivän muutos vs. 1 viikon muutos vs. 1 kuukauden muutos jne.

Värien merkitys on auttaa nopeasti hahmottamaan merkittävää muutosta: vihreä tarkoittaa kasvua tai positiivista kehitystä ja punainen laskua tai negatiivista kehitystä. Luku tai arvo on vihreä tai punainen ennalta määrittelemiemme muutosrajojen ylityksessä, muutoin väri on vaalean harmaa.

• Osakkeiden arvostustaulukot (1-4/4) ovat FactSetin konsensusennusteiden perusteella olevia tunnuslukuja osakkeiden arvostuksen määrittämiseen. Osakkeen potentiaali tavoitehintaan on vihreällä jos > 10% ja punaisella jos < 0% tavoitehintaan. Osinkotuotto on vihreällä jos > 5%.

• Osakkeiden arvostustaulukossa on ”Suositusten muutos eilen”, joka kertoo onko joku nostanut tai laskenut suositustaan. Mikäli muutoksia on useampia, huomioidaan se joita on enemmän. Vanhat suositusmuutokset näkyvät harmaalla.

Absoluuttisten ja suhteellisten muutosten eroa indikoi %-merkki 1pv, 1vk, 1kk:n perässä:

• esim. osakeindeksin tuoton muutosta viikossa laskemme suhteellisesti (1vko%), sillä historiallisille indeksiluvuille tai niiden absoluuttisille muutoksille ei ole käyttöä

• mutta esim. VIX-indeksin muutoksia ajatellaan absoluuttisina muutoksina (1vko), koska pisteluku sellaisenaan kertoo hinnoittelussa käytettävän volatiliteetin (suhteellisille muutoksille ei ole käyttöä).

Taulukkosivujen sisältö sekä lukuohje

22.2.2016, 53

Sijoitussuositusten sisältö ja merkitys

FIMin sijoitussuositukset perustuvat sekä makrotalouden muuttujiin että analyysiin yksittäisistä sijoituskohteista. Näiden tekijöiden perusteella muodostamme kokonaisnäkemyksen, minkä

perusteella määrittelemme ne keskeiset teemat, joiden perusteella sijoituskohteita arvioidaan ja suosituksiin päädytään. Helsingin pörssin osakkeet laitetaan näiden teemojen perusteella

paremmuusjärjestykseen. Parhaat ja heikoimmat osakkeet muodostavat täten suosituksemme.

Nämä kriteerit ja teemat vaihtelevat suhdanteen ja markkinatilanteen mukaan ja ne esitetään aina sijoitussuositusten yhteydessä. Samassa yhteydessä esitetään myös keskeiset riskit suosituksille.

Näiden ostettavaksi suositeltujen osakkeiden osalta pyritään markkinan keskimääräistä tuottoa parempaan tuottoon. Vastaavasti myytäväksi suositeltavien osakkeiden odotetaan kehittyvän

markkinakehitystä heikommin. Suositukset ovat siis suhteellisia eivätkä näin ollen sisällä tavoitehintoja. Saman kokonaisnäkemyksen perusteella päädytään myös suosittelemaan muita

sijoituskohteita.

Omien valintakriteereiden perusteella muodostettujen omien näkemysten lisäksi FIM seuraa ja raportoi myös muiden osakevälittäjien suosituksia ja niissä tapahtuvia muutoksia. Tavoitteena on näin

antaa asiakkaille kootusti Helsingin pörssissä noteerattujen osakkeiden osalta konsensusennusteiden lisäksi myös osakevälittäjien konsensussuositukset ja tavoitehinnat. Nämä eivät siis ole FIMin

laatimia ennusteita tai suosituksia vaan muiden osakevälittäjien konsensusarvioita kyseisistä osakkeista ja perustuvat informaatiopalvelua tarjoavien yhtiöiden tietoihin. FIMin analyyseissä ja omissa

suosituksissa näitä muiden osakevälittäjien ennusteita ja suosituksia käytetään oman näkemyksen muodostamisessa yhdessä muiden tekijöiden kanssa.

FIM pyrkii kaikin tavoin varmistamaan, että sijoitussuosituksissa käytetyt lähteet ovat luotettavia. Tällaisia lähteitä ovat mm. tunnetut informaatiopalveluja tarjoavat yhtiöt sekä tunnetut

tutkimuslaitokset. Tämä on keskeistä, jotta voidaan varmistua sijoitussuositusten laadusta ja virheettömyydestä. Sijoitussuosituksissa mainitaan aina käytetyt lähteet, jolloin voidaan myös

tarvittaessa mainita mahdolliset epävarmuudet käytetyissä tiedoissa.

22.2.2016, 54

Vastuuvapauslauseke

FIM Sijoituspalvelut Oy (jäljempänä FIM) on tuottanut tämän julkaisun asiakkaidensa käyttöön. Julkaisun tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi käydä kauppaa

sijoitustuotteilla tai -palveluilla. Annetut tiedot eivät myöskään liity yksittäisen julkaisun vastaanottajan sijoitustavoitteisiin tai erityistarpeisiin.

Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat lähteisiin, joita FIM pitää oikeina ja luotettavina. FIM ei kuitenkaan takaa sitä, että oheiset tiedot olisivat täydellisiä, virheettömiä tai

ajantasaisia. Sijoitussuosituksia ei ole esitetty liikkeeseenlaskijoille ennen suositusten julkistamista.

FIM tai sen palveluksessa oleva henkilökunta ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä eikä sen perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä sijoitus- tai muista toimenpiteistä

aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Sijoitusten mennyt kehitys ei

välttämättä ohjaa tai takaa niiden tulevaa kehitystä. Osaan FIMin tarkastelemista sijoituskohteista liittyy korkea volatiliteetti ja siten niiden arvo saattaa muuttua nopeasti ja huomattavasti, mikä voi

johtaa tappioihin. Lisäksi on huomioitava, että kansainväliseen sijoittamiseen liittyy poliittisiin ja taloudellisiin epävarmuustekijöihin liittyviä riskejä sekä valuuttakurssiriskejä. Vastuu tämän esityksen

perusteella tehtyjen päätösten aiheuttamista mahdollisista tappioista kantaa yksinomaan sijoittaja itse.

FIMin sijoitustutkimus kuuluu Pääomamarkkinat-liiketoiminta-alueeseen.

Analyytikot voivat saada tulospalkkioita, joka perustuu FIMin välitysliiketoiminnalle asetettuihin tavoitteisiin ja liiketoiminnan tulokseen.

Tämän sijoitussuosituksen julkaisuhetkellä joku FIMin analyytikoista omistaa sijoitussuosituksissa kohteena olevia rahoitusvälineitä: Amer Sports, Neste, Raisio ja Suominen.

FIMissä käytössä olevilla menettelytavoilla pyritään estämään ja välttämään mahdolliset eturistiriidat. Menettelytapoihin sisältyy muun muassa sisäpiirintiedon turvalliseen käsittelyyn liittyviä

toimintatapoja. Lisäksi sijoitustutkimuksen ja FIMin tai asiakkaiden lukuun arvopaperikauppaa käyvien työntekijöiden välillä käytössä on ns. kiinanmuurimenettelytapoja, joiden avulla varmistetaan

hintaherkän tiedon lain- ja säännöstenmukainen käsittely.

FIMin analyytikoilla tai heidän lähipiirillään ei ole pää- tai sivutoimia sijoitussuositusten kohteena olevissa liikkeeseenlaskijoissa.

FIM toimii markkinatakaajana tai likviditeetin tarjoajana seuraavien yhtiöiden kohdalla: Apetit, Atria, Cleantech Invest, Etteplan, FIT Biotech, Honkarakenne, Innofactor, Kotipizza, Martela, Siili

Solutions, Soprano ja Trainers’ House.

Tämä esitys on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen, alkuperäisen vastaanottajan käyttöön, eikä esitystä tai sen osaa saa jäljentää tai siirtää elektronisesti, kopioimalla, nauhoittamalla tai muuten

tallentaa ilman FIMin kirjallista lupaa.

FIMiä valvoo Finanssivalvonta.

Esityksen ovat laatineet FIMin analyytikot Kim Gorschelnik, Aaron Kaartinen ja Mika Metsälä.

Esitystä siteerattaessa on lähteenä mainittava FIM. Kaikki oikeudet pidätetään.

YHDYSVALLAT

Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Katsauksen levittäminen Yhdysvalloissa

saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan.

KANADA

Tässä katsauksessa annettavia tietoja ei ole tarkoitettu minkälaiseen jakeluun Kanadassa, ja siten niitä ei voida pitää minkäänlaisena taloudellisena suosituksena tai kehotuksena Kanadan

lainsäädännön tarkoittamassa merkityksessä.

MUUT MAAT

Myös muiden maiden lait ja säännökset voivat rajoittaa tämä katsauksen levittämistä.

Lisätietoja FIMistä ja sen tuottamista raporteista ja sijoitussuosituksista on saatavilla internetsivuilla http://www.fim.com.

22.2.2016, 55

Arvopaperivälitys: FIM Direct, Order routing: Sijoitustutkimus:

Hans Segercrantz Janne Virtanen Kim Gorschelnik

päämeklari 09-439 01 422 direct johtaja 09-613 46 362 pääanalyytikko 09-613 46 422

Richard Johansson Janne Siik Aaron Kaartinen

meklari 09-613 46 202 direct meklari 09-613 46 206 analyytikko 09-613 46 430

Kari Lappalainen Mika Metsälä

meklari 09-439 01 425 analyytikko 09-613 46 304

Sami Listola

meklari 09-613 46 234

Jussi Matinlompolo

meklari 09-613 46 428 Back office ja selvitys:

Antti Pajukka Heli Sirkiä

meklari 09-613 46 321 hallintojohtaja 09-613 46 335

Thomas Pirker

meklari 09-613 46 222

Sähköposti: [email protected]

Anna Zayas

direct meklari 09-613 46 492

Documents

Osakemarkkinoiden viikko päätyi perjantaina USA:ssa ... · OMX Helsinki Portfolio 5,132.1 -0.8 Europe STOXX 600 326.4 -0.8 S&P 500 1,917.8 0.0 Nasdaq Composite 4,504.4 0.4 Shanghai