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Banque Nationale au 1155 Metcalfe, Montréal
Perspectives économiques et financières Présentation pour la Régie des rentes du Québec Hotel Plaza Québec Le 29 novembre 2012 Stéfane Marion Économiste et stratège en chef
Monde
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Monde industrialisé
Un passage à vide planétaire Production industrielle mondiale
FBN Économie et Stratégie (données de Datastream)
T/T ann. Monde émergent
96979899
100101102103104105106107108109
6.06.57.07.58.08.59.09.510.010.511.011.512.012.5
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
IAE (gauche)
PIB (droite)
indice % a/a
FBN
PIB Chine et indicateur avancé de l’économie (IAE)
82
84
86
88
90
92
94
96
98
100
102
104
106
07Q1 07Q3 08Q1 08Q3 09Q1 09Q3 10Q1 10Q3 11Q1 11Q3 12Q1
GY US
FR
ES PT
IT
GR
IR
Monde: Perspectives sur la reprise économique PIB réel
FBN
Indice (2007 T1 = 100)
Taux de chômage
FBN
% ES
PT
Euro
.00
.05
.10
.15
.20
.25
.30
.35
.40
.45
.50
.55
.60
.65
.70
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Vulnérabilité à la déflation Indice de vulnérabilité
FBN Économie et Stratégie (données via FMI, WEO Oct 2012, fig. 1.12)
indice
Faible
Modéré
Élevé Grèce
Espagne
Monde
8
0.8 0.9 1.3 1.8 2.2 2.73.5
4.8 5.25.8
10.5 10.7
0
2
4
6
8
10
12
SWI CA AU SWE JP NL GY US FR DK ES IT GR
% des prêts totaux
NBF Economy & Strategy (Data via IMF Oct 2012 GFSR, table 2.2 and Bloomberg)
Euro: Système bancaire sous pression Prêts non-performants
20.2
1,200
1,250
1,300
1,350
1,400
1,450
1,500
1,550
1,600
1,650
1,700
1,750
150
160
170
180
190
200
210
220
230
240
250
260
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Les dépôts bancaires s’envolent
Milliards d’euros
GR (droite)
ES (gauche)
PT (droite)
ECB
Milliards d’euros
-0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.0
2011q3 2011q4 2012q1 2012q2 2012q3
DEU
U.S
Swiss
Denmark
NLD FIN
L’impossible est arrivé: Des taux nominaux négatifs !!
% (obligation 2 ans)
NBF
80
120
160
200
240
280
320
360
400
440
480
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
U.K.
Canada
Indice, mai 2006 = 100
Monde: Les banques centrales à la rescousse Base monétaire
NBF Economy & Strategy (data via various central banks)
U.S.
Zone euro
DQ1
DQ2
“Twist”
12
1.16
1.20
1.24
1.28
1.32
1.36
1.40
1.44
1.48
1.52
1.56
1.60
1.64
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Euro/USD
-10
-9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Perspective sur les déficits publics Solde budgétaire des pays industrialisés
FBN Économie et Stratégie (données via FMI, WEO Oct 2012)
% du PIB
Objectif 2016: “Retour à cette bonne
vieille normale d’avant la crise »
52
56
60
64
68
72
76
80
84
88
92
96
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Perspective sur l’endettement public Dette brutes des pays de la zone euro
FBN Économie et Stratégie (données via FMI)
% du PIB
Est-ce que « r-g » sera négatif?
Europe: 10-year spreads to Germany
NBF Economy & Strategy (data via Bloomberg) 2012-07-10
FRA
ESP
ITA
-0.50.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.0
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
La normale c’était ceci?...
…ou c’est cela ?
Écart de taux d’intérêt avec l’Allemagne %
Politiciens: Le déni de la réalité “L’Espagne n’est pas la Grèce” Elena Salgado, Spanish Finance minister, Feb. 2010 “Le Portugal n’est pas la Grèce” The Economist, 22nd April 2010. “L’irelande n’est pas la Grèce’” Irish Finance Minister Brian Lenihan, Nov 2010. “La Grèce n’est pas l’irelande.” George Papaconstantinou, Greek Finance minister, 8th November, 2010. “L’Espagne n’est ni l’Irelande ni le Portugal” Elena Salgado, Spanish Finance minister, 16 November 2010. “L’Espagne et le Portugal ne sont pas l’Irelande.” Angel Gurria, Secretary-general OECD, 18th November, 2010. “L’Espagne n’est pas l’Uganda“ “L’Uganda ne veut pas être l’Espagne ! » Rajoy to Guindos June 2012! Ministre des affaires étrangères de l’Uganda
17
La mutualisation de la dette est-elle possible dans la
zone euro ?
3639
5879
848484
103103
113135
171
0 50 100 150 200
CAN
UGA
ALL
ESP
GBR
FRA
USA
IRE
ITA
PRT
JAP
GRC
Dette nette en % du PIB - 2012
NBFG Economy & Strategy (Data via IMF, Oct2012)
%
9.318.218.7
19.421.7
22.423.123.1
23.925.0
26.326.3
28.132.1
0 5 10 15 20 25 30
KoréeCanada
AustralieÉ.U.
OCDEJaponIrlandeGrèce
R-UPortugalEspagne
AllemagneItalie
France
Redéfinir le contrat social Dépenses en programmes sociaux en 2012
% du PIB
FBN Économie et Stratégie (Données via OCDE)
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050
Individus en âge de travailler par personne de 65 ans+
* Moyenne Allemagne, France Italie FBN Économie & Stratégie (OCDE)
OCDE
Zone euro*
ratio
1.73.33.6
4.24.74.7
5.45.6
6.06.5
7.07.2
8.08.3
9.810.710.8
12.514.1
0 2 4 6 8 10 12 14 16
KORAUSIRL
CANNORNLDGBRDNKUSALUX
OECDSWEESPFIN
JPNDEUPRTFRAITA
Le coût du vieillissement est indéniable Dépenses publiques en faveur des personnes âgées
% du PIB
FBN Économie et Stratégie (Données via OCDE)
25.034.0
67.084.0
93.0105.0
130.0130.2
174.0181.0
186.0194.0
199.8
0 50 100 150 200 250
SKEESI
MTPTGRCYESFIIR
NLATGY
Zone euro: la richesse source de friction? Richesse nette par adulte
Milliers de USD
Credit Suisse 2011 Global Wealth Databook
3 4 5 6
Greece (133)Italy (127)
Portugal (123)Spain (108)
India (82)Thailand (76)
Korea (73)France (66)
Germany (53)Australia (42)
China (41)Austria (32)
Sweden (25)Malaysia (24)
Uganda (23)Japan (20)
Kazakhstan (19)Norway (18)
U.S. (6)UK (5)
Canada (4)HK (3)
Singapore (2)Switzerland (1)
World Competitiveness Report 2011-2012
Éfficacité du marché du travail Sur 144 pays
40
45
50
55
60
65
70
Norway
Sweden
Canad
a
Austra
lia
Québec US UK
Japan
German
yBraz
il
Portuga
l
Irelan
d
France
Spain
Italy
Greece
%
FBN (via ILO)
Taux d’emploi, 2012
25.034.0
67.084.0
93.0105.0
130.0130.2
174.0181.0186.0
194.0199.8
259.0275.0
294.0313.0
0 50 100 150 200 250 300 350
SKEESIM
PTGRCYESFIIR
NLATGYIT
BEFRLX
Credit Suisse 2011 Global Wealth Databook
Zone euro: la richesse source de friction? Richesse nette par adulte
Milliers de USD
+30% ! +50% !
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9SU
I
USA
LUX
AUT
NLD
FRA
ALL
CAN
SVK
IRE
FIN
BEL
QUE PR
T
EST
ESP
SVN
GRC CY
P
ITA
MLT
Comment faire pour accumuler de la richesse alors? Économie informelle en 2010
FBN économie et stratégie (data via Buehn & Schneider (2012), Bernard Fortin 2005))
% du PIB
28.6
102.5
01020304050
60708090
100110
Retraite Soins de santé
Valeur actualisée nette de l’augmentation des dépenses liées à l’âge d’ici 2050
(% du PIB)
Économie et Stratégie FBN (données du FMI, Fiscal Monitor Oct 2012, table 12A)
28
Un impact impossible à ignorer Dette des pays du G-20 en % du PIB
IMF (The State of Public Finances: Outlook and medium-term policies after the 2008 crisis)
Cost of credit crisis
États-Unis
104
108
112
116
120
124
128
132
136
140
144
148
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Indicateur précurseur de l’économie – États-Unis
ECRI
-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.0
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
É.-U.: Indice de stress financier
32
15.2
15.6
16.0
16.4
16.8
17.2
17.6
18.0
18.4
18.8
19.2
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
32
É.-U.: Les ménages sont moins endettés Ratio des obligations financières
% du RPD
Federal Reserve
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
149
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
10.0
10.5
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
ÉU: Un marché du travail qui prend du mieux Emploi total et taux de chômage
millions %
BLS
Emplois (gauche)
Taux de chômage (droite)
6.06.57.07.58.08.59.09.5
10.010.511.011.512.012.513.013.5
50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10
Perspective sur les bénéfices Bénéfices des entreprises américaines en % du PIB
FBN Économie et Stratégie (données de Global Insight)
%
+1 écart-type
-1 écart-type
Moyenne
0123456789
1011121314
1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Perspective sur les salaires Salaire horaire des employés dans le secteur privé (production et sans tâche de supervision)
FBN Économie et Stratégie (données de Global Insight)
% T/T ann.
Jusqu’à présent au T4
90
92
94
96
98
100
102
104
106
108
110
112
114
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Perspective sur l’emploi Emplois aux États-Unis (2007m1=100)
*Couverture par un régime de pension FBN Économie et Stratégie (données de Global Insight)
Indice 100= janv 2007 Temps partiel (couverture* :38%)
Temps plein (couverture*:78%)
Total
1,600,000
1,800,000
2,000,000
2,200,000
2,400,000
2,600,000
2,800,000
3,000,000
3,200,000
3,400,000
3,600,000
3,800,000
4,000,000
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
EHINVTNS_SAUnits
NBF Economy & Strategy (data via NAR)
Inventory glut is meltingHomes on the resale market
Down 42% !
-20
-16
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
20
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Prix des maisons (Case-shiller) % a/a
FBN
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
ÉU: Demandes de refinancement hypothécaire
indice
FBN Économie & Stratégie (données via Global Insight)
40
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Taux du marché
Des taux hypothécaires records Taux d’intérêt
%
Taux effectif
123456789
10111213141516
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
%
FBN
ÉU: Perpective historique sur les obligations Taux sur les Treasuries 10 ans
0102030405060708090
100110120130
1800 1825 1850 1875 1900 1925 1950 1975 2000
ÉU: Un problème ou pas? Dette fédérale
% of GDP
The 1930s
1ere guerre mondiale
2e guerre mondiale
Guerre civile
Guerre de l’indépendance
usgovernmentspending.com
2012
048
1216202428323640444852
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Étrangers
Fed
ÉU: Les étrangers et la Fed achètent encore Part de la dette fédérale détenue par le public
%
Federal Reserve
Canada
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Indice 2007 =100
Produit intérieur brut
FBN Économie & Stratégie (données via Global Insight)
94
96
98
100
102
104
106
108
110
112
114
2007 2008 2009 2010 2011 2012
US
FRA
GBR
ITA
CAN
DEU
JAP
Canada : La consommation a été spectaculaire Consommation réelle des pays du G7
Indice 2007T1=100
FBN Économie & Stratégie (données via Global Insight)
919293949596979899
100101102103104105106
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Indice 2007=100
Emplois à temps plein
FBN Économie & Stratégie (données via Global Insight)
90100110120130140150160170180190200210220230
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Canada : Prix des maisons Indice composite de prix de maison, Canada et É.-U., base désaisonnalisée
Canada : Teranet-Banque Nationale
É.-U. : S&P/Case-Shiller Composite 20
Indice janvier 2000 = 100
Indice composite de prix de maison Teranet-Banque Nationale et S&P
Zones ombrées : récessions américaines
80
100
120
140
160
180
200
220
240
260
280
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Prix des maisons
FBN Économie & stratégie (données via Teranet-Banque Nationale)
Québec (ville)
Canada
Indice 2000m1=100
Montréal
États-Unis
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
NBF Économie et Stratégie (Data via US Census, Statistics Canada and CAAMP)
Taux de propriété
%
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
2008 2009 2010 2011 2012
Nombre de maisons existantes vendues Canada et Québec, croissance en glissement annuel
Groupe économie et stratégie, données de l’ACI.
% a/a
QC
CA
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Revente de maisons: plus de vendeurs, moins d’acheteurs Ratio des inscriptions en vigueur par rapport aux ventes, données désaisonnalisées
Montréal Québec Nombre de mois au rythme curant des ventes Nombre de mois au rythme curant des ventes
Groupe économie et stratégie FBN, données de la Fédération des chambres immobilières du Québec; inscriptions désaisonnalisées par FBN.
De février à octobre 2012: Inscriptions: +4,9 % Ventes: -9,2 %
De février à octobre 2012: Inscriptions: +7,8 % Ventes: -16,0 %
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
% (a/a)
Évolution du prix moyen des maisons Marché de la revente
FBN Économie & Stratégie (données via Global Insight)
L’immobilier résidentiel sur des bases solides Croissance de la population des 20-44 ans de 2012 à 2017
FBN Économie et Stratégie (Données Nations-Unies et Statistique Canada)
55
0.0
0.4
0.8
1.2
1.6
2.0
2.4
2.8
3.2
3.6
4.0
4.4
4.8
5.2
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
Prêts hypothécaires en défaut, Canada vs. États-Unis Paiements en retard de plus de 90 jours
FBN Économie & stratégie, données via Réserve fédérale et ABC
Taux de défaut (%)
Avoir net des ménages propriétaires en 2012 (équité en % de la valeur de la maison)
Négative 1%0-4.99% 1%5-9.99% 1%10-14.99 3%15-24.99 7%25-49.99 19%50-74.99 20%75-99.9% 15%
100% 33%
Nb de ménages 9.7 millions
87% des ménages ont plus de 25% d’équité dans leur maison !
CAAMP (Nov. 2012), Zillow
25% au ÉU !!
“Fondamentalement, le renchérissement des produits de base est clairement favorable au Canada ,”
“La vigueur du secteur canadien des ressources naturelles est un signe de succès, pas un présage de malheur.”
Banque du Canada - Mark Carney
7 septembre 2012
58
Proportion des matières premières dans les exportations internationales % des exportations nominales de marchandises, base douanière, excluant des réexportations
20253035404550556065
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Québec
Ontario
%
FBN Économie & Stratégie (données via Statistique Canada)
76
80
84
88
92
96
100
104
108
112
116
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
États-Unis: certains secteurs sont à des sommets records Production primaire d’énergie
Indice (moy. mob. 6 mois)
FBN Économie et stratégie (données via EIA)
18
20
22
24
26
28
30
32
34
36
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
-30%
-15%
Quadrillions de Btu par année
États-Unis: perspectives de l’importation d’énergie Une comparaison entre les prévisions de l’EIA en 2008 et les prévisions actuelles
Prévisions de 2008
Prévisions actuelles Une autre erreur de prévision substantielle!
FBN Économie et stratégie (données via EIA)
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
États-Unis : d’où la production provient-elle? Production primaire d’énergie
Gaz naturel
Charbon
Quadrillions de Btu par année
2012
Prévision
FBN Économie et stratégie (données via EIA)
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
3.2
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Exportations d’électricité du Québec en volume
Indice, 1992=1
ISQ
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
100,000
110,000
120,000
130,000
2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034
SER01*1000000
Au Québec aussi le passé n’est pas garant du futur Importations américaines d’électricité en volume
Milliards de Btu
EIA (2012)
Une baisse de 66% est envisagée !
Québec
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
75 80 85 90 95 00 05 10 15 20 25 30
Individus en âge de travailler par individus 65 ans et +
BNGF Économie & Stratégie (OCDE et ISQ)
OCDE
Canada
Québec
8 travailleurs pour un aîné lors de la mise en place du modèle Québécois!
102.5
106.7
100
110
Soins de santé Soins de santé
Valeur actualisée nette de l’augmentation des dépenses liées à l’âge d’ici 2050
(% du PIB)
Économie et Stratégie FBN
Moyenne OCDE
Québec
$ 385 milliards !
Contribution santé aurait dû être de $2,000 et non de $158 par contribuable !!
-5.0
-4.5
-4.0
-3.5
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
*Cela exclut les intérêts à verser sur la dette qui s’accumulerait en raison des déficits chroniques prévus si le scénario de base se matérialisait. (Godbout 2012)
Qu’en est-il du futur? Équilibre budgétaire : travaux en cours de Luc Godbout et all*
% du PIB
Soyons vigilants !
20
22
24
26
28
30
32
34
36
38
40
42
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
FBN Économie & Stratégie (Données via BLS, Statistique Canada)
Taux de participation des 55 ans et +
% RdC
QC
ÉU
Déjà 6 points d’écart !!
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
55-64
65+
ÉU: Perspective historique du marché du travail Taux de participation des hommes sur le marché du travail
Économie et Stratégie FBN (données via BLS)
%
70
Marché des capitaux
6
8
10
12
14
16
18
20
22
24
26
1990 1995 2000 2005 2010
Marchés boursiers semblent abordables Ratios C/B
Ratios
FBN
S&P 500
TSX
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
12Q1 12Q2 12Q3 12Q4
Actions + obligations : la combinaison gagnante en 2012 Indice composé S&P/TSX et indice obligataire Univers DEX : Rendement total depuis le début de l’année
FBN Économie et Stratégie (données de Datastream)
% (rendement cumulatif)
Obligations
Actions
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
1945 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Le profil des travailleurs change Travailleurs de 55+ ans en pourcentage de l’emploi total
FBN Économie et Stratégie (données de Datastream)
%
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Le retour du capital plus que son rendement ! Actifs financiers dédiés à la retraite en % du PIB aux ÉU
FBN Économie et Stratégie (données de Datastream)
%
12
16
20
24
28
32
36
40
44
48
52
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
La tolérance au risque change % des actifs financiers détenus en actions
NBF Economy & Strategy (data via Federal Reserve)
%
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2,800
3,200
3,600
4,000
4,400
4,800
76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
Perspectives sur les régimes de retraite, secteur privé Actifs dans les régimes de retraites aux ÉU
NBF Economy & Strategy (data via Federal Reserve)
$ milliards Contribution déterminées
Prestations déterminées
Effects of Extending Tax Provisions Scheduled to Expire Before 2021(Billions of dollars) Total,
Expiration 2012-Tax Provision Date 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2021
Generalized System of Preferences 2010/12/31 -1.0 -0.6 -0.7 -0.7 -0.8 -0.9 -0.9 -1.0 -1.1 -1.2 -8.8Andean Trade Preference Initiative 2011/02/12 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -1.2Enhance Health Insurance Credit for Certain Individuals 2011/02/13 -0.2 -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -1.1FUTA Surtax of 0.2 Percentage Points 2011/06/30 1.0 1.4 1.4 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.6 14.5
Adoption Credit 2011/12/31 * -0.9 -1.1 -1.1 -1.1 -1.2 -1.2 -1.2 -1.2 -1.2 -10.2Alcohol Fuel Tax Credit 2011/12/31 -4.0 -5.5 -5.6 -5.7 -5.8 -5.8 -5.8 -5.8 -5.9 -5.9 -55.8Alternative Fuel Vehicle Refuelng Property 2011/12/31 * * * * * * * * * * -0.3American Samoa Economic Development Credit 2011/12/31 * * * * * * * * * * -0.2Basis Adjustment of S Corporate Stock for Donations 2011/12/31 * -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.9
Biodiesel and Renewable Diesel Credits 2011/12/31 -0.8 -1.1 -1.2 -1.1 -1.1 -1.1 -1.1 -1.1 -1.1 -1.1 -11.0Brownfields Remediation Expensing 2011/12/31 -0.2 -0.4 -0.4 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.2 -0.2 -2.9Contributions of Book Inventory 2011/12/31 * -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.7Contributions of Food Inventory 2011/12/31 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -1.6Corporate Contributions of Computers to Schools 2011/12/31 -0.2 -0.2 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -2.7
Credit for Certain Energy-Efficient Appliances 2011/12/31 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.3 -0.3 -0.3 -1.9Credit for Certain Nonbusiness Energy Property 2011/12/31 -0.1 -0.6 -0.6 -0.7 -0.7 -0.7 -0.8 -0.8 -0.8 -0.8 -6.6Credit for Energy-Efficient Homes 2011/12/31 * * -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.8Credit for Maintaining Railroad Tracks 2011/12/31 -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -1.6Credit for Plug-In Vehicles and Small Electric Vehicles 2011/12/31 * * * * * * * * * * -0.1
Credit for Research and Experimentation 2011/12/31 -2.6 -3.8 -4.2 -4.9 -5.7 -6.4 -7.1 -7.7 -8.5 -9.2 -60.0Deductible Premiums for Mortgage Insurance 2011/12/31 -0.2 -0.9 -1.0 -1.1 -1.3 -1.5 -1.6 -1.8 -2.0 -2.1 -13.5Deduction for Domestic Production in Puerto Rico 2011/12/31 -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.4 -2.6Deduction for Qualified Education Expenses 2011/12/31 -0.4 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 -16.6Deduction for Teachers' Classroom Expenses 2011/12/31 * -0.2 -0.2 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -2.5
Deduction of State and Local Sales Taxes 2011/12/31 -0.2 -1.4 -1.7 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 -1.9 -2.0 -16.2Depreciation for Business Property on Indian Reservations 2011/12/31 -0.1 -0.4 -0.5 -0.4 -0.4 -0.3 -0.3 -0.2 -0.2 -0.2 -3.1Depreciation of Leasehold and Restaurant Equipment 2011/12/31 -0.1 -0.4 -0.8 -1.3 -1.8 -2.4 -2.9 -3.4 -3.9 -4.5 -21.4Depreciation Period for Motor Tracks 2011/12/31 * * * -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.6Disclose Prisoner Return Information to Prison Officials 2011/12/31 0 ** ** ** ** ** ** ** ** ** **
Dispositions of Electric Transmission Property 2011/12/31 -0.2 -0.3 -0.3 -0.3 -0.2 -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -2.0Dividends of Mutual Funds 2011/12/31 * -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -1.0Employer Wage Credit for Activated Military Reservists 2011/12/31 * * * * * * * * * * -0.1Empowerment Zone Incentives 2011/12/31 -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -1.6Estate Tax Lookthrough on RICs Held by Nonresidents 2011/12/31 * * * * * * * * * * -0.2
Expensing of Advanced Mine Safety Equipment 2011/12/31 * * * * * * * * * * -0.1Expensing of Film and TV Productions 2011/12/31 -0.1 -0.2 -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -1.1Increased and Indexed AMT Exemption Amountb 2011/12/31 -9.0 -92.5 -39.5 -45.5 -53.4 -62.5 -74.0 -88.1 -103.8 -121.3 -689.6Indian Employment Tax Credit 2011/12/31 * * -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.6Mine Rescue Team Training Credit 2011/12/31 * * * * * * * * * * *
Net Income Limitation for Marginal Oil and Gas Wells 2011/12/31 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 -1.4New Markets Tax Credit 2011/12/31 0 * * -0.1 -0.2 -0.3 -0.5 -0.6 -0.7 -0.7 -3.2Parity for Exclusion for Employer Transit Benefits 2011/12/31 -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.3 -2.0Payments Between Related Controlled Foreign Corporations 2011/12/31 -0.3 -1.0 -1.1 -1.3 -1.4 -1.5 -1.7 -1.8 -1.9 -2.1 -14.0Payments to Controlling Exempt Organizations 2011/12/31 * * * * * * * * * * -0.2
Qualified Zone Academy Bonds 2011/12/31 0 * * * * -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.5Reduce S Corporation Gains Holding Period to 7 Years 2011/12/31 * -0.1 * * -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.8Special Rule for Qualified Conservation Contributions 2011/12/31 * -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.9Special Rules for Small Business Stock 2011/12/31 ** ** ** ** ** -0.1 -0.9 -1.3 -1.5 -1.7 -5.4Subpart F for Active Financing Income 2011/12/31 -1.1 -5.6 -6.1 -6.8 -7.2 -7.7 -8.3 -8.9 -9.5 -10.1 -71.5
Tax Incentives for Alternative Fuels 2011/12/31 -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -1.8Tax Incentives for Investment in the District of Columbia 2011/12/31 * * * * * * * * * * -0.2Tax-Free Distributions from Retirement Plans for Donations 2011/12/31 -0.2 -0.4 -0.4 -0.5 -0.5 -0.5 -0.6 -0.6 -0.6 -0.7 -4.9Treat RICs as Qualified Investment Entities Under Section 897 2011/12/31 * * * * -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.5Treatment of Basic Housing Allowances for Income Eligibility 2011/12/31 * * * * * * * * * * -0.1Work Opportunity Tax Credit 2011/12/31 -0.3 -0.7 -0.8 -0.8 -0.9 -1.0 -1.0 -1.1 -1.1 -1.1 -8.7
African Growth and Opportunity Act (Less Developed Countries) 2012/09/30 n.a. -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -1.3Qualified Green Building Bonds 2012/09/30 n.a. * * * * * * * * * *2010 Tax Act—American Opportunity Tax Credit 2012/12/31 n.a. -2.5 -12.4 -12.5 -12.6 -13.1 -13.4 -14.0 -14.3 -14.8 -109.62010 Tax Act—Child Credit at $1,000 2012/12/31 n.a. -7.0 -35.3 -35.8 -36.7 -37.4 -38.0 -38.6 -38.8 -38.9 -306.52010 Tax Act—Child Credit Refundable Threshold to $3,000 2012/12/31 n.a. 0 -10.3 -10.4 -10.2 -9.8 -9.7 -9.4 -9.4 -9.5 -78.72010 Tax Act—Earned Income Tax Credit Modifications 2012/12/31 n.a. -0.1 -10.0 -10.2 -10.3 -10.5 -10.7 -10.8 -11.0 -11.1 -84.52010 Tax Act—Education Provisions 2012/12/31 n.a. -0.8 -1.8 -1.9 -2.0 -2.1 -2.2 -2.2 -2.4 -2.5 -18.02010 Tax Act—Estate and Gift Tax Changes 2012/12/31 -0.7 -4.8 -30.8 -36.9 -41.3 -45.1 -48.2 -51.3 -54.5 -57.9 -371.42010 Tax Act—Expanded 10 Percent Bracket 2012/12/31 n.a. -31.9 -45.8 -46.0 -46.2 -46.1 -45.9 -45.8 -45.6 -45.4 -398.82010 Tax Act—Income Tax Rates of 25, 28, 33, and 35 Percent 2012/12/31 n.a. -37.1 -56.9 -62.1 -67.3 -71.9 -76.6 -80.8 -85.2 -89.9 -628.12010 Tax Act—Itemized Deduction and Personal Exemption Phaseout 2012/12/31 n.a. -5.5 -12.0 -13.6 -15.0 -16.4 -17.6 -18.9 -20.2 -21.5 -140.72010 Tax Act—Joint Filers' 15 Percent Bracket and Standard Deduction 2012/12/31 n.a. -4.7 -6.7 -6.4 -6.2 -6.0 -5.7 -5.4 -5.2 -5.0 -51.12010 Tax Act—Lower Tax Rates on Capital Gains and Dividends 2012/12/31 -1.6 -13.0 -11.9 -30.3 -31.9 -33.7 -35.3 -35.8 -38.2 -39.9 -271.42010 Tax Act—Other Provisionsc 2012/12/31 * -0.1 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.2 -0.2 -0.2 -2.1
Cellulosic Biofuel Credit 2012/12/31 n.a. -0.1 -0.2 -0.2 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 -2.1Credit for Past Minimum Tax Liability 2012/12/31 n.a. -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.8Depreciation of Certain Ethanol Plant Property 2012/12/31 n.a. * * 0 0 0 0 0 0 0 *Election to Accelerate AMT Credit in Lieu of Bonus Depreciation 2012/12/31 n.a. * -0.3 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 -1.4Electricity Production Credit for Wind Facilities 2012/12/31 n.a. -0.1 -0.4 -0.8 -1.2 -1.6 -2.0 -2.3 -2.6 -2.9 -14.0
Energy Credit for Wind Facilities 2012/12/31 n.a. * * * * * * * * * -0.3Exclusion of Mortgage Debt Forgiveness 2012/12/31 n.a. -0.1 -0.9 -0.8 -0.7 -0.5 -0.4 -0.3 -0.1 -0.2 -4.0Indian Coal Production Credit 2012/12/31 n.a. * * * * * * * * * *Partial Expensing of Investment Property 2012/12/31 n.a. -45.4 -73.9 -59.0 -44.3 -34.1 -25.7 -19.3 -15.6 -13.8 -331.1Section 179 Expensing 2012/12/31 n.a. -4.1 -7.1 -5.5 -4.6 -3.8 -3.2 -2.8 -2.7 -2.8 -36.5
Deduction for Energy-Efficient Commercial Buildings 2013/12/31 n.a. n.a. -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -1.6Depreciation Classification for Certain Race Horses 2013/12/31 n.a. ** * -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 * * -0.5Determination of Low-Income Housing Credit Rate 2013/12/31 n.a. n.a. * * * * * * * * *Electricity Production Credit for Nonnwind Facilities 2013/12/31 n.a. n.a. * -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.6 -0.7 -0.9 -3.3Partial Expensing of Certain Refinery Property 2013/12/31 n.a. n.a. -0.6 -0.8 -0.7 -0.6 -0.6 -0.5 -0.5 -0.5 -4.8
Transfer of Excess Assets in Defined-Benefit Plans 2013/12/31 n.a. n.a. ** ** ** ** ** ** ** ** 0.3Liquefied Hydrogen Fuel Incentives 2014/09/30 n.a. n.a. n.a. * * * * * * * -0.2Credit for Motor Vehicles with Fuel Cell 2014/12/31 n.a. n.a. n.a. * * * * * * * *Hydrogen Refueling Property 2014/12/31 n.a. n.a. n.a. * * * * * * * *African Growth and Opportunity Act 2015/09/30 n.a. n.a. n.a. n.a. -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.7
AGI Floor for Individuals 65 and Older Remains at 7.5 Percent 2016/12/31 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. -0.3 -0.9 -0.9 -1.0 -1.0 -4.2Credit for Business Solar Energy Property 2016/12/31 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. -0.2 -0.3 -0.3 -0.4 -0.4 -1.5Credit for Residential Energy-Efficient Property 2016/12/31 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. * -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.9Earned Import Allowance Program for Dominican Republic 2018/08/15 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. * * * * *Haitian Value-Added Rule for Apparel 2018/12/19 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. * * * *
Increase Excise Tax on Coal 2018/12/31 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 0.2 0.2 0.2 0.5Caribbean Basin Trade Partnership Act 2020/09/30 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. -0.1 -0.1Haiti Trade Preferences 2020/09/30 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. -0.1 -0.1
Combined Interaction from Extending the 2010 Tax Act and AMT Provisions 0 -37.4 -66.4 -73.4 -81.0 -88.8 -98.1 -108.0 -117.7 -127.6 -798.5
Total -23.8 -314.4 -453.3 -485.5 -501.8 -523.5 -550.8 -581.0 -617.7 -658.7 -4 710.6
Source: Congressional Budget Office; Joint Committee on Taxation.
Components may not sum to totals because of rounding.
* = between -$50 million and zero; ** = between zero and $50 million; n.a. = not applicable.
a. These expired provisions either have recently been considered for extension in some form by Congressional committees or have recently expired.
c. Includes provisions related to the dependent care credit, employer-provided child care, and taxation of income of Alaska Native Settlement Trusts.
b. Incorporates the assumption that the exemption amount for the AMT (which was increased through the end of 2011) is extended at its higher amount and, together with the AMT tax brackets, is indexed for inflation after 2011. In addition, the treatment of nonrefundable personal credits (which was also continued through the end of 2011) is assumed to be extended.
Provisions That Have Expireda
Provisions Scheduled to Expire in 2011
Provisions Scheduled to Expire in 2012
Provisions Scheduled to Expire Between 2013 and 2021
All Expiring Provisions
Notes: These estimates, which are preliminary, assume that the expiring provisions are extended immediately rather than when they are about to expire. The provisions are assumed to be extended at the rates or levels existing at the time of expiration. The estimates include some effects on outlays for refundable tax credits; they do not include debt-service costs.
FUTA = Federal Unemployment Tax Act; RICs = regulated investment companies; AMT = alternative minimum tax; 2010 Tax Act = Tax Relief, Unemployment Insurance Reauthorization, and Job Creation Act of 2010; AGI = adjusted gross income.
-23.8 -314 -464 -487 -600 -623 -660 -680 -618 -668 -4,710
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2012-2021 La falaise fiscale, tomberons-nous de haut?
3436384042444648505254565860626466
92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16
Monde : Croisement important cette année Part du PIB mondial
Économie et Stratégie FBN (données du FMI)
%
Pays émergents
Pays de l’OCDE
79
1.8
3.2
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
2009 2020
5.6
8.1
4.95.9
10.3
14.8
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
EU Europe Asie EU Europe Asie
Économie et Stratégie FBN (données de l’OCDE)
L’émergence de la classe moyenne en chiffres
Milliards $ milliards
$21,300 milliards
$35,100 milliards
2009 2020
Individus dans la classe moyenne Dépenses de la classe moyenne
• Monde
- Croissance mondiale de 3.2% en 2013, grâce encore aux pays émergents
- La reprise sera pénible en Europe
• États-Unis : - Croissance économique de 1.7% en 2013, grâce à une amélioration du marché de l’emploi et à
un rebond de l’activité dans la construction résidentielle
Canada :
- Croissance économique de +1.6% ; Québec: 1.3% (avec des exportations plus vigoureuses). Pas de hausse du taux directeur de la Banque du Canada
• Marché des capitaux L’impact de la démographie sur la répartition d’actif s’accentuera – biais pour les obligations
corporatives, dividende, etc.
S&P/TSX 12,500 ; S&P 500 1,450 ; taux 10-ans a 2.3%: Huard à parité
Facteurs de risque: Géopolitique européen, politique budgétaire américaine, politique énergétique canadienne, les
budgets provinciaux, la réglementation. Que voulez-vous, il y en a plus que d’habitude !
Conclusion
Merci de votre attention !
