Upload
lekiet
View
223
Download
6
Embed Size (px)
Citation preview
Politički uticaj, izbor članova odbora i finansijske performanse preduzeća u
državnom vlasništvu
Mr. sc. Tanja Kuzman University of Sheffield
© Mr.sc. Tanja Kuzman
State capitalism
© Mr.sc. Tanja Kuzman
State capitalism
Izvori podataka: PwC (2015), Temasek website.
© Mr.sc. Tanja Kuzman
Državna preduzeća – drugi ugao
Državna preduzeća u 34 OECD zemlje: ‒ zapošljavaju 8.8 miliona ljudi ‒ njihova vrednost je 2.8 triliona
Među 50 najvećih svetskih preduzeća 11 je državnih
Vrednost prodaje 204 najveća državna preduzeća = 19% ukupnog svetskog izvoza
20% svetske trgovine je u rukama osam država koje
imaju najveći udeo državnih preduzeća
Izvori podataka: Christiansen and Kim (2014), OECD (2014), Kowalski et al (2013), Bremer (2010).
© Mr.sc. Tanja Kuzman
Državna preduzeća u regionu
© Mr.sc. Tanja Kuzman
Večita dilema - profit ili ipak ne?
DRŽAVNA PREDUZEĆA – JEDAN OD GLAVNIH INSTRUMENATA ZA POSTIZANJE CILJEVA SOCIJALNE POLITIKE
KONTROLA PRIRODNIH MONOPOLA
POZITIVNE/NEGATIVNE EKSTERNALIJE
KRIZA – BAILOUT PREDUZEĆA
OD DRŽAVNIH PREDUZEĆA TREBA OČEKIVATI I ZAHTEVATI DA U DUGOM ROKU IMAJU PRINOS KOJI JE UPOREDIV SA PRINOSOM
PRIVATNIH PREDUZEĆA (OECD, 2015)
KORPORATIZACIJA - PROFIT ODVAJANJE VLASNIŠTVA I KONTROLE
© Mr.sc. Tanja Kuzman
Uzrok neefikasnog poslovanja
PROBLEM TREĆEG AGENTA
GRAĐANI Vlasnici
VLADA Poverenik (fiduciary agent)
ODBOR Direktni agent
GDE NASTAJE PROBLEM?
‒ Većina neefikasnosti u poslovanju državnih preduzeća prouzrokovana je postojanjem nezainteresovanih vlasnika i komplikovanim lancem agenata
‒ Vlade često ne rade u najboljem interesu vlasnika i koriste odbor direktora ili mehanizam za upravljanje državnim preduzećima kako bi mogli da se mešaju u njihovo poslovanje
© Mr.sc. Tanja Kuzman
Uzrok neefikasnog poslovanja
© Mr.sc. Tanja Kuzman
Odbor direktora i politički uticaj
‒ Odbor direktora je ključni mehanizam upravljanja koji je odgovoran za nadzor izvršnih direktora, za definisanje strategije i performanse državnih preduzeća
Pozicije u odborima – nagrada za političke
istomišljenike ili birokrate koji će pratiti određene
političke interese POLITIČKI
UTICAJ
Politička pripadnost je mnogo bitnija od
kvalifikacija i poslovnih sposobnosti pojedinca
Predstavnici Vlade najčešće nemaju
odgovarajuće znanje i iskustvo za obavljanje funkcije člana odbora
Odbori državnih preduzeća su postali tzv.
"rubber stamps" za odluke koje donese Vlade
© Mr.sc. Tanja Kuzman
‒ Kao proksi za politički uticaj
korišćeno je prisustvo/odsustvo političkih konekcija članova odbora, generalnog direktora ili top menadžmenta
‒ Smatra se da su nekvalifikovani članovi odbora najveća posledica postojanja političkog uticaja
‒ Da li je to jedini način na koji politički uticaj stvara impakt na performanse državnih preduzeća?
‒ BOARD TURNOVER (brzina kojim se vrši promena članova odbora)
‒ Promena članova odbora u državnim preduzećima je posledica političkih sila, a ne tržišnih
‒ Skriveni kanali političkog uticaja:
1. parlamentarni/lokalni izbori
2. model za upravljanje državnom imovinom
Politički uticaj – skriveni kanali
NE
© Mr.sc. Tanja Kuzman
Podaci
UZORAK 6 zemalja bivše SFRJ
201 državno preduzeće >50.01% državnog vlasništva
2010-2014 2138 članova odbora
Performanse preduzeća Prosek
ROA -0.02
ROE -0.02
Odbor
Board Turnover 0.24
Veličina odbora 6.03
Procenat muškaraca u odboru 0.82
Mandat članova odbora 1.91
Privremeni članovi odbora 0.32
Imenovani članovi odbora 1.92
Članovi koji su napustili odbor 1.68
Kontrolni faktori
Period postojanja preduzeća 26.65
Veličina preduzeća 529.40
Država Veličina
odbora
Board
turnover
Privremeni
članovi Mandat
Bosna i Hercegovina 4.37 0.16 0.25 2.15
Crna Gora 6.50 0.24 0.70 1.90
Hrvatska 7.02 0.20 0.37 2.00
Makedonija 6.57 0.16 0.10 1.57
Slovenija 6.97 0.18 0.35 1.84
Srbija 6.49 0.18 0.53 1.43
© Mr.sc. Tanja Kuzman
Promena članova odbora i finansijske performanse državnih preduzeća Uticaj promene članova odbora na finansijske performanse državnih preduzeća
Fixed-effect IV/GMM estimation
ROE ROA ROE ROA
Period postojanja preduzeća -0.067* -0.025 0.052 0.087
(0.041) (0.020) (0.089) (0.084)
Veličina preduzeća -0.013 -0.009 -0.010 -0.033**
(0.010) (0.008) (0.014) (0.013)
Veličina odbora -0.008*** -0.007** -0.021*** -0.020***
(0.003) (0.003) (0.007) (0.007)
Procenat muškaraca u odboru -0.023 -0.044 -0.073 -0.009
(0.032) (0.030) (0.049) (0.046)
Mandat članova odbora 0.007 0.001 0.005 0.002
(0.004) (0.003) (0.007) (0.006)
Board Turnover -0.053** -0.036** -0.226** -0.138*
(0.022) (0.018) (0.091) (0.081)
Privremeni članovi odbora -0.006** -0.004 -0.016*** -0.012***
(0.003) (0.004) (0.005) (0.005)
Imenovani članovi odbora 0.002 0.001 0.005 0.008
(0.001) (0.001) (0.004) (0.003)
Članovi koji su napustili odbor 0.014*** 0.008*** 0.040*** 0.026**
(0.004) (0.003) (0.014) (0.012)
Underident. P val 0.00 0.00
Sargan statistic P val 0.75 0.24
Promena članova odbora negativno utiče na finansijske performanse
preduzeća
© Mr.sc. Tanja Kuzman
Promena članova odbora i finansijske performanse državnih preduzeća
Uticaj promene članova odbora na finansijske performanse državnih preduzeća
Fixed-effect IV/GMM estimation
ROE ROA ROE ROA
Period postojanja preduzeća -0.067* -0.025 0.052 0.087
(0.041) (0.020) (0.089) (0.084)
Veličina preduzeća -0.013 -0.009 -0.010 -0.033**
(0.010) (0.008) (0.014) (0.013)
Veličina odbora -0.008*** -0.007** -0.021*** -0.020***
(0.003) (0.003) (0.007) (0.007)
Procenat muškaraca u odboru -0.023 -0.044 -0.073 -0.009
(0.032) (0.030) (0.049) (0.046)
Mandat članova odbora 0.007 0.001 0.005 0.002
(0.004) (0.003) (0.007) (0.006)
Board Turnover -0.053** -0.036** -0.226** -0.138*
(0.022) (0.018) (0.091) (0.081)
Privremeni članovi odbora -0.006** -0.004 -0.016*** -0.012***
(0.003) (0.004) (0.005) (0.005)
Imenovani članovi odbora 0.002 0.001 0.005 0.008
(0.001) (0.001) (0.004) (0.003)
Članovi koji su napustili odbor 0.014*** 0.008*** 0.040*** 0.026**
(0.004) (0.003) (0.014) (0.012)
Underident. P val 0.00 0.00
Sargan statistic P val 0.75 0.24
© Mr.sc. Tanja Kuzman
Promena članova odbora i izborni ciklusi
Uticaj izbornih ciklusa na promenu članova odbora
Board Turnover Board Turnover
Veličina preduzeća -0.073 -0.106
(0.089) (0.094)
Mandat članova odbora 0.120*** 0.121***
(0.020) (0.020)
Procenat muškaraca u odboru 0.147 0.189
(0.201) (0.190)
Parlamentarni izbori 0.180*** 0.189***
(0.032) (0.031)
Lokalni izbori 0.109*** 0.106***
(0.035) (0.034)
ROE 0.380
(0.242)
ROA -0.191
(0.316)
U godinama parlamentarnih i lokalnih izbora
dolazi do povećanja broja članova odbora koji su
promenjeni
© Mr.sc. Tanja Kuzman
Promena članova odbora i izborni ciklusi
Performanse preduzeća nisu osnov za promenu članova odbora – promena članova odbora u državnim preduzećima posledica je
političkih uticaja
Uticaj izbornih ciklusa na promenu članova odbora
Board Turnover Board Turnover
Veličina preduzeća -0.073 -0.106
(0.089) (0.094)
Mandat članova odbora 0.120*** 0.121***
(0.020) (0.020)
Procenat muškaraca u odboru 0.147 0.189
(0.201) (0.190)
Parlamentarni izbori 0.180*** 0.189***
(0.032) (0.031)
Lokalni izbori 0.109*** 0.106***
(0.035) (0.034)
ROE 0.380
(0.242)
ROA -0.191
(0.316)
HVALA NA PAŽNJI!
Sva prava zadržana. Nije dozvoljeno da ova prezentacija (niti bilo koji njen deo, podatak ili slično) bude korišćena, reprodukovana, snimljena, emitovana, objavljena na internetu ili smeštena u sistem za pretraživanje na bilo koji način, uključujući, ali ne ograničavajući se na fotokopiranje, fotografiju, magnetni upis ili bilo koji drugi vid zapisa bez prethodne pismene saglasnosti autora Mr. sc. Tanje Kuzman.