POLITIQUE D’INVESTISSEMENT : PROCESSUS & PRATIQUES

POLITIQUE DrsquoINVESTISSEMENT PROCESSUS amp PRATIQUES GUIDE Agrave LrsquoUSAGE DES INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS

Une initiative lanceacutee par des investisseurs en partenariat avec lrsquoInitiative financiegravere du PNUE et le Pacte Mondial de lrsquoONU

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LES SIX PRINCIPES

Nous prendrons en compte les questions ESG dans les processus danalyse et de deacutecision en matiegravere dinvestissements1Nous serons des investisseurs actifs et prendrons en compte les questions ESG dans nos politiques et pratiques drsquoactionnaires2Nous demanderons aux entiteacutes dans lesquelles nous investissons de publier des informations approprieacutees sur les questions ESG3Nous favoriserons lacceptation et lapplication des Principes aupregraves des acteurs de la gestion dactifs 4Nous travaillerons ensemble pour accroicirctre notre efficaciteacute dans lapplication des Principes5Nous rendrons compte individuellement de nos activiteacutes et de nos progregraves dans lapplication des Principes6

LA MISSION DES PRIlaquo Nous estimons que la creacuteation de valeur agrave long terme passe par un systegraveme financier mondial durable et efficace du point de vue eacuteconomique Ce systegraveme doit reacutecompenser les investissements responsables agrave long terme et profiter agrave lrsquoenvironnement comme agrave la socieacuteteacute toute entiegravere

Les PRI œuvrent agrave la concreacutetisation de ce systegraveme financier mondial durable en promouvant ladoption des Principes et la coopeacuteration sur leur mise en œuvre en encourageant la bonne gouvernance lrsquointeacutegriteacute et lobligation de reporting et en surmontant les pratiques de marcheacute structures et reacuteglementations qui font obstacle agrave ladoption dun systegraveme financier durable raquo

Les informations contenues dans ce rapport sont fournies agrave titre indicatif seulement et ne constituent en aucun cas un conseil en investissement ni une recommandation juridique fiscale ou autre Elles ne doivent pas ecirctre utiliseacutees pour fonder une quelconque deacutecision dinvestir Le preacutesent rapport noffre aucune opinion agrave propos de probleacutematiques ou de questions juridiques eacuteconomiques ou environnementales de la part des auteurs ou des eacutediteurs LAssociation des PRI ne peut ecirctre tenue responsable du contenu des sites web et des sources dinformations reacutefeacuterenceacutees dans le rapport La preacutesence de liens vers ces sites et la mention de ces sources ne valent pas approbation de leur contenu par lAssociation des PRI Sauf mention contraire expresse les opinions recommandations constatations interpreacutetations et conclusions exprimeacutees dans le preacutesent rapport sont celles des diffeacuterents contributeurs au rapport et ne repreacutesentent pas neacutecessairement lavis de lAssociation des PRI ou des signataires des Principes pour lInvestissement Responsable La mention des entreprises citeacutees en exemple ne constitue en aucun cas un soutien agrave ces organisations de la part de lAssociation des PRI ou des signataires des Principes pour lInvestissement Responsable Nous nous sommes efforceacutes de proposer dans ce rapport des informations issues de sources fiables et agrave jour Toutefois des modifications de statistiques leacutegislations regravegles et reacuteglementations peuvent engendrer des retards des oublis ou des inexactitudes LAssociation des PRI ne pourra ecirctre tenue responsable des erreurs ou omissions ni de toute deacutecision prise ou action entreprise sur la base des informations contenues dans le preacutesent rapport ni de tout dommage ou preacutejudice reacutesultant ou causeacute par cette deacutecision ou cette action Toutes les informations contenues dans ce rapport sont fournies en leacutetat sans garantie dexhaustiviteacute dexactitude de ponctualiteacute ni dobtention de reacutesultats ni sans garantie daucune sorte explicite ou implicite

AVERTISSEMENTS

POLITIQUE DrsquoINVESTISSEMENT PROCESSUS ET PRATIQUES | 2016

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REMERCIEMENTSLes investisseurs institutionnels signataires ont contribueacute au preacutesent guide agrave travers lrsquoapport de leur expeacuterience personnelle en matiegravere drsquoeacutelaboration et de mise en œuvre des politiques drsquoinvestissement Ce guide integravegre lrsquoexpertise de signataires individuels des PRI sans repreacutesenter le point de vue dinvestisseurs institutionnels particuliers

Les PRI souhaitent remercier lrsquoensemble des participants pour leur preacutecieuse contribution et notamment les personnes suivantes pour leur soutien tout au long de la phase de conception

M Urs Bitterling Head of ESG Office Allianz Group M Jon Duncan Head of Responsible Investment Old

Mutual Group Mme Anna Foller Sustainability Manager Sixth Swedish

National Pension Fund Mme Marie Giguegravere Executive Vice-President Legal Affairs

et Secretariat Caisse de deacutepocirct et placement du Queacutebec M Andrew Gray Manager Investments Governance

AustralianSuper Mme Katharine Preston Director Responsible Investing

OPTrust Mme Jelena Stamenkova van Rumpt Advisor Responsible

Investment PGGM

De plus les PRI souhaitent remercier le Conseil consultatif des investisseurs institutionnels (Asset Owner Advisory Committee) des PRI dont les membres aiguillent le travail de conseil aux investisseurs institutionnels des PRI (Asset Owner Insight) pour leurs remarques aviseacutees durant la conception du preacutesent guide

La version eacutelectronique de ce document est disponible sur wwwunpriorg

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TABLE DES MATIEgraveRES

PREacuteFACE

PLAIDOYER POUR UNE POLITIQUE DrsquoINVESTISSEMENT INTEacuteGREacuteE

PREMIEgraveRES EacuteTAPES

A REVOIR LA STRATEacuteGIE DrsquoINVESTISSEMENT EXISTANTE

B CONCILIER LES PARTIES PRENANTES

C PASSER EN REVUE LA LEacuteGISLATION APPLICABLE

D EacuteTUDIER LES DEacuteBATS LA TERMINOLOGIE ET LES ORIENTATIONS EN MATIEgraveRE DrsquoINVESTISSEMENT ESG

E PROCEacuteDER Agrave LrsquoEXAMEN DES PRATIQUES DE VOS PAIRS

1 RUBRIQUES DE LA POLITIQUE DINVESTISSEMENT

INTRODUCTION DE LA POLITIQUE

DEacuteFINITIONS

OBJECTIF ET PEacuteRIMEgraveTRE

OBJECTIFS DrsquoINVESTISSEMENT

GOUVERNANCE

MODES DrsquoINTEacuteGRATION ESG

ENGAGEMENT ACTIONNARIAT ACTIF ET DIALOGUE

REPORTING

2 MISE EN ŒUVRE DE LA POLITIQUE DrsquoINVESTISSEMENT

3 CONTROcircLE ET REacuteVISION DE LA POLITIQUE DrsquoINVESTISSEMENT

ANNEXE A ASSOCIATIONS DE PROMOTION DE LrsquoINVESTISSEMENT RESPONSABLE Agrave TRAVERS LE MONDE

ANNEXE B RESSOURCES COMPLEacuteMENTAIRES EN INVESTISSEMENT RESPONSABLE

ANNEXE C POLITIQUES DINVESTISSEMENT DES INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS Agrave TRAVERS LE MONDE

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PREacuteFACE

Les PRI estiment que le rocircle des investisseurs institutionnels est essentiel pour favoriser lrsquointeacutegration des strateacutegies drsquoInvestissement Responsable dans lrsquoinvestissement mainstream

En deacutepit de quelques exemples de leadership exceptionnels certains investisseurs institutionnels continuent drsquoaccuser du retard dans lrsquointeacutegration des enjeux environnementaux sociaux et de gouvernance (ESG) agrave leurs pratiques drsquoinvestissement et dans la mise en coheacuterence de leur vision de lInvestissement Responsable avec leurs objectifs organisationnels et drsquoinvestissement plus geacuteneacuteraux Beaucoup cherchent encore le meilleur moyen drsquoincorporer les critegraveres ESG agrave leur strateacutegie tout en supervisant les pratiques drsquoInvestissement Responsable de leurs socieacuteteacutes de gestion

En 2016 les PRI ont publieacute un rapport intituleacute How asset owners can drive responsible investment (Comment les investisseurs institutionnels peuvent-ils favoriser lInvestissement Responsable ) qui eacutetudie la maniegravere dont les investisseurs institutionnels peuvent promouvoir lrsquoInvestissement Responsable en srsquoassurant que les mandats quils accordent agrave leurs socieacuteteacutes de gestion integravegrent leurs exigences en termes danalyse et de reporting des critegraveres ESG

En tant qursquoorganisation guideacutee par des principes et fondeacutee par des investisseurs institutionnels les PRI sengagent agrave fournir les meilleures recommandations possibles en matiegravere drsquointeacutegration ESG Crsquoest dans cette optique que nous publions ce nouveau guide Politique drsquoinvestissement processus et pratiques ndash Guide agrave lrsquousage des investisseurs institutionnels pour aider les investisseurs institutionnels (fonds de pension publics et priveacutes caisses de retraite compagnies drsquoassurance fonds de dotation fondations gestionnaires de patrimoine) agrave eacutelaborer leur politique drsquoinvestissement et agrave y incorporer tous les facteurs de long terme y compris les enjeux ESG

Le preacutesent guide fournit des bonnes pratiques pour leacutelaboration drsquoune politique drsquoinvestissement et notamment des recommandations en matiegravere de deacutefinition de mise en œuvre et de controcircle de lrsquoefficaciteacute drsquoune telle politique

Ce rapport apporte trois grandes contributions agrave la pratique et je lrsquoespegravere agrave la mise en œuvre de lrsquoInvestissement Responsable Tout dabord il explique pourquoi les investisseurs institutionnels individuels doivent agir et dans quelle mesure leurs actions peuvent renforcer et deacutecupler des mesures prises par dautres Ensuite il montre comment les investisseurs institutionnels peuvent donner une veacuteritable substance et un impact concret agrave leurs engagements en Investissement Responsable en deacutecrivant le processus suivi depuis lrsquoeacutelaboration drsquoune philosophie drsquoinvestissement jusquagrave lrsquointeacutegration de lrsquoInvestissement Responsable aux mandats drsquoinvestissement en passant par lrsquoeacutetablissement de processus

Fiona Reynolds Directrice geacuteneacuterale PRI

de gouvernance efficaces Enfin il preacutesente des exemples dinvestisseurs institutionnels qui apportent leur teacutemoignage en matiegravere drsquoInvestissement Responsable et exposent les enseignements et la plus-value quils en ont retireacutes

Les investisseurs institutionnels et les socieacuteteacutes de gestion sont des maillons indispensables de la chaicircne dinvestissement Srsquoils travaillent de concert et confegraverent agrave leur engagement en faveur de lrsquoInvestissement Responsable une porteacutee et une ampleur suffisantes les investisseurs institutionnels peuvent acceacuteleacuterer le deacuteveloppement de lrsquoInvestissement Responsable dans le secteur des services financiers et en ameacuteliorer les effets pour les beacuteneacuteficiaires

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PLAIDOYER POUR UNE POLITIQUE DrsquoINVESTISSEMENT INTEacuteGREacuteELa formalisation drsquoun processus drsquoinvestissement dans une politique permet aux investisseurs institutionnels de distinguer les eacutemotions des faits lorsqursquoils sont ameneacutes agrave prendre des deacutecisions drsquoinvestissement et de garder en ligne de mire lrsquoobjectif de reacutealiser des performances conformes agrave leur strateacutegie dinvestissement dun point de vue factuel

Le preacutesent guide aide les investisseurs institutionnels agrave revoir et agrave eacutetoffer leur politique drsquoinvestissement pour incorporer tous les facteurs de long terme (y compris les enjeux ESG) agrave leurs deacutecisions drsquoinvestissement qursquoils soient directs ou indirects Il fournit

des bonnes pratiques pour leacutelaboration drsquoune politique drsquoinvestissement

des conseils deacutetailleacutes sur sa deacutefinition des recommandations sur sa mise en œuvre une liste drsquoeacuteleacutements agrave prendre en compte dans le controcircle

de son efficaciteacute

Ce guide est agrave lrsquousage des investisseurs institutionnels (fonds de pension publics et priveacutes caisses de retraite compagnies dassurance fonds de dotation fondations gestionnaires de patrimoine etc) et speacutecifiquement agrave lrsquousage des deacutecideurs ou collaborateurs responsables de lrsquoeacutelaboration de la politique drsquoinvestissement au sein de ces structures

Les organisations qui contribuent agrave la formulation de ces politiques drsquoinvestissement (conseillers en placement ou socieacuteteacutes de gestion travaillant en direct avec les investisseurs institutionnels tout au long du processus drsquoinvestissement) beacuteneacuteficieront eacutegalement des recommandations de ce guide

Ce guide qui plaide pour un degreacute dinteacutegration eacuteleveacute de lrsquoESG livre aux investisseurs institutionnels du monde entier des bonnes pratiques peacuterennes La codification des consideacuterations strateacutegiques dans les processus de lorganisation et dans les pratiques drsquoinvestissement mainstream par lrsquointermeacutediaire dune politique drsquoinvestissement est une premiegravere eacutetape Agrave terme les investisseurs institutionnels disposeront drsquoune strateacutegie et drsquoune politique eacutetroitement lieacutees ndash et constamment orienteacutees vers la concreacutetisation de leur mission ndash et tous les facteurs importants seront inteacutegreacutes dans la prise de deacutecision de placement dans une optique de performance optimale et de creacuteation de valeur agrave long terme

INTEacuteGRATION DE LrsquoESG UNE TENDANCE CROISSANTEEn 2012 les PRI ont publieacute un document intituleacute Writing a responsible investment policy (Eacutelaborer une politique dInvestissement Responsable) dans lequel ils expliquaient comment une organisation pouvait concevoir une politique drsquoinvestissement speacutecifique en compleacutement de sa politique drsquoinvestissement institutionnelle Depuis les preuves

croissantes que les enjeux ESG influencent la performance agrave long terme ont fait eacutevoluer le marcheacute des placements ndash il est par exemple deacutesormais impossible de nier lrsquoimportance du changement climatique Certains investisseurs institutionnels de premier plan ont ouvert la voie agrave lrsquointeacutegration des critegraveres ESG pour sassurer que leurs processus drsquoinvestissement eacutetaient compris et appliqueacutes par lrsquoensemble de leurs parties prenantes de maniegravere globale et coheacuterente

Le fonds de pension neacuteerlandais PFZW a identifieacute 11 politiques drsquoinvestissement dont 5 portaient sur des aspects lieacutes au deacuteveloppement durable etou agrave lrsquoInvestissement Responsable

La caisse de retraite ameacutericaine CalSTRS a reconnu que lrsquointeacutegration des probleacutematiques ESG eacutetait coheacuterente avec sa responsabiliteacute fiduciaire drsquoinvestisseur de long terme et a compleacuteteacute sa politique drsquoinvestissement ainsi que son plan de gestion par une Politique drsquoInvestissement destineacutee agrave limiter les risques ESG

Le fonds de pension canadien OPTrust srsquoest doteacute dun Eacutenonceacute de sa politique et de ses proceacutedures drsquoinvestissement qui liste les enjeux ESG susceptibles drsquoaffecter la performance de ses placements agrave long terme et admet qursquoil en va de sa responsabiliteacute fiduciaire drsquoidentifier et de geacuterer lrsquointeacutegraliteacute des enjeux qui pourraient affecter les retours sur investissement

Aujourdhui il nrsquoest plus suffisant de cantonner les consideacuterations ESG agrave une politique distincte de second plan Une inteacutegration complegravete de lrsquoensemble des facteurs importants englobe lrsquoalignement des enjeux ESG sur les consideacuterations classiques et constitue une politique drsquoinvestissement saine

EacuteLABORATION DUNE POLITIQUE SUR MESURE La forme et le contenu ideacuteals drsquoune politique drsquoinvestissement deacutependent de nombreux facteurs internes et externes Srsquoagissant des probleacutematiques ESG certains de ces enjeux sont globaux ndash le changement climatique les eacutevolutions deacutemographiques et la rareacutefaction de ressources naturelles affectent tous les investisseurs institutionnels ougrave quils se trouvent car ces enjeux influencent lrsquoactiviteacute et la fixation des prix sur la plupart des marcheacutes financiers Toutefois la meilleure faccedilon de prendre ces aspects en compte au cours de lrsquoeacutelaboration drsquoune politique varie dun investisseur institutionnel agrave lrsquoautre Une approche sur mesure orienteacutee par une strateacutegie drsquoinvestissement robuste produira les meilleurs reacutesultats

Les particulariteacutes reacutegionales sont un autre facteur de diffeacuterenciation des bonnes pratiques parmi les investisseurs institutionnels Par exemple en France la loi relative agrave la transition eacutenergeacutetique pour la croissance verte de 2015 oblige les investisseurs institutionnels agrave deacutecrire la faccedilon dont ils prennent en compte les critegraveres ESG dans leurs deacutecisions drsquoinvestissement ce qui influence les politiques dinvestissement des investisseurs hexagonaux


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Scheacutema 1 Processus drsquoinvestissement des investisseurs institutionnels aperccedilu global

Strateacutegiedrsquoinvestissement

Politiquedrsquoinvestissement

Allocationdrsquoactifs

Reacutevision amp eacutelaboration de la politique

drsquoinvestissement

Asset class strategy amp mandate

Risk management monitoring amp compliance

Active Ownership

Reporting amp transparency


Cateacutegorie dactifs strateacutegie amp mandat

Gestion des risques controcircle et conformiteacute

Actionnariat actif

Reporting et transparence

PRINCIPAUX EacuteLEacuteMENTS DE LA POLITIQUE

1 Introduction de la politique

2 Deacutefinitions

3 Objectif et peacuterimegravetre

4 Objectifs drsquoinvestissement

5 Gouvernance

6 Inteacutegration ESG

7 Actionnariat actif

8 Reporting

EXEacuteCUTION

Mise en œuvre

Controcircle

Une explication deacutetailleacutee du processus de deacutefinition dune strateacutegie drsquoinvestissement figure dans le rapport des PRI Eacutelaboration drsquoune strateacutegie drsquoinvestissement recommandations pour les investisseurs institutionnels (Crafting an investment strategy A process guidance for asset owners) Ce document preacutesente un processus en six eacutetapes agrave suivre pour eacutelaborer et deacutevelopper sa strateacutegie La strateacutegie ainsi deacutefinie constituera le fondement pour leacutelaboration de votre politique drsquoinvestissement qui permettra une construction optimale de vos portefeuilles de placement

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Indispensable agrave la concreacutetisation de la vision et de la mission drsquoune organisation la politique drsquoinvestissement doit pour ecirctre efficace srsquoaligner sur la strateacutegie drsquoinvestissement (plan strateacutegique geacuteneacuteral permettant de reacutealiser les objectifs drsquoinvestissement) Une politique drsquoinvestissement doit

expliciter les objectifs drsquoinvestissement donner des orientations speacutecifiques concernant les

processus drsquoinvestissement formuler des recommandations speacutecifiques concernant vos

critegraveres deacutevaluation du succegravesde la performance

Si lrsquoon ne srsquoen tient qursquoaux critegraveres ESG une revue de cette politique peut consister agrave mettre en exergue les principales probleacutematiques ESG qui influent sur les investissementsles

Scheacutema 2 Aperccedilu du processus drsquoeacutelaborationde reacutevision de la politique drsquoinvestissement dun investisseur institutionnel

A Revoir la strateacutegie

drsquoinvestissement existante

D Eacutetudier les deacutebats la terminologie

et les orientations en matiegravere drsquoinvestissement ESG

B Concilier les partiesprenantes

C Passer en revue

la leacutegislation applicable

F Reacutevision amp eacutelaboration de la politique

E Proceacutederagrave lrsquoexamendes pairs

portefeuilles dans leur ensemble agrave preacuteciser les compeacutetences des acteurs impliqueacutes dans la mise en œuvre de la politique et agrave identifier les axes drsquoameacutelioration

Le scheacutema 2 offre un aperccedilu des eacutetapes agrave suivre au cours du processus deacutelaboration et de deacuteploiement de votre politique drsquoinvestissement Elle suppose que votre organisation ait deacutejagrave deacutefini sa strateacutegie drsquoinvestissement et tous les enjeux de long terme importants (y compris sur le plan ESG) qursquoelle contient La strateacutegie drsquoinvestissement constituera lrsquoorientation ultime dans leacutelaboration de votre politique et degraves lors dans la construction de vos portefeuilles de placement Cependant si votre organisation na pas encore deacutefini et inteacutegreacute lESG agrave sa strateacutegie une sensibilisation accrue aux enjeux majeurs dans votre politique actuelle peut temporairement suffire


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A REVOIR LA STRATEacuteGIE DrsquoINVESTISSEMENT EXISTANTEAvant drsquoentreprendre leacutelaboration de votre politique drsquoinvestissement reacutevisez la strateacutegie de votre organisation pour vous assurer que leacutevolution de votre politique est conforme agrave lrsquoobjet de la socieacuteteacute et aux inteacuterecircts de ses clients

Si votre organisation ne srsquoest pas encore doteacutee drsquoune strateacutegie drsquoinvestissement il nrsquoen reste pas moins important de deacutefinir votre politique drsquoinvestissement pour reacutefleacutechir agrave la maniegravere dont votre organisation devra appreacutehender les enjeux ESG et pour deacuteclencher une revue des eacuteleacutements strateacutegiques cleacutes au niveau de lrsquoorganisation

Organisez une reacuteunion du Conseil dadministrationdu comiteacute drsquoinvestissement agrave ce sujet pour lancer les travaux sur la reacutevision de votre strateacutegie qui porteront sur les points suivants

Votre organisation est-elle doteacutee dune strateacutegie drsquoinvestissement globale qui tient compte des tendances de fond Les recommandations formuleacutees par les PRI dans sa publication intituleacutee Eacutelaboration dune strateacutegie drsquoinvestissement (Crafting an Investment Strategy) incluent les principaux aspects agrave prendre en compte

Quel regard votre organisation porte-t-elle sur les enjeux ESG Faites-vous eacutevoluer votre politique dans une optique de gestion des risques Pour faire eacutemerger de nouvelles opportuniteacutes Les deux

Quelles sont les raisons qui vous poussent agrave actualiser votre politique Et pourquoi maintenant Est-ce imposeacute par vos bonnes pratiques

Quels sujets votre politique doit-elle inclure pour se conformer aux objectifs et agrave la strateacutegie dinvestissement de votre organisation

Publiez votre strateacutegie etou vos principes drsquoinvestissement Si votre organisation nrsquoa pas encore entameacute une proceacutedure formelle de deacutefinition dune strateacutegie drsquoinvestissement qui tienne compte des tendances de fond publiez au moins une deacuteclaration drsquointention en faveur de pratiques drsquoInvestissement Responsable et deacutecrivez lrsquoapproche de votre organisation en la matiegravere

Si vos ressources internes sont limiteacutees contactez les PRI ou sollicitez un consultant ou conseiller en placement externe pour quil vous aide agrave eacutelaborer votre strateacutegie et vos principes dinvestissement Ces partenaires externes attireront peut-ecirctre votre attention sur des points auxquels le comiteacute drsquoinvestissement les cadres dirigeants ou les administrateurs nrsquoavaient pas reacutefleacutechi

Proceacutedez agrave une analyse SWOT ou agrave un exercice drsquoeacutevaluation de votre organisation ougrave en ecirctes-vous actuellement quelles sont les ambitions de votre organisation au regard de ses futures pratiques drsquoinvestissement Les points agrave examiner sont les suivants

les politiques et proceacutedures drsquoinvestissement actuelles concernant les deacutecisions tant drsquoinvestissement que drsquoactionnariat

la structure de gouvernance et les systegravemes de gestion les ressources et les compeacutetences les indicateurs de performance et de reporting

Fixez et deacutefinissez clairement les responsabiliteacutes au sein de lrsquoorganisation quant au processus de reacutevision de votre politique Par exemple

Conseil dadministration validation de la strateacutegie drsquoinvestissement approbation et signature de la politique associeacutee

Comiteacute drsquoinvestissement supervision de leacutelaboration et de la reacutevision de la politique drsquoinvestissement

Directeur des investissements eacutelaboration et formulation de la politique drsquoinvestissement

Eacutequipes projet processus de reacutevision de la politique et gestion de projet

Expert ESG chargeacute de fournir des eacuteclairages sur les questions ESG

Creacuteez une matrice des parties prenantes qui pose les principaux jalons des proceacutedures deacutelaboration et de reacutevision ainsi que les rocircles et responsabiliteacutes de lrsquoensemble des parties prenantes internes et externes

Si possible fixez des eacutecheacuteances pour chaque eacutetape importante (prochaine reacuteunion du Conseil dadministration cycle de reporting PRI etc) Cela responsabilisera les principales parties prenantes et eacutevitera aux collaborateurs concerneacutes de se perdre dans le processus

MESURES Agrave PRENDRE


B CONCILIER LES PARTIES PRENANTES Pour commencer assurez-vous du soutien des dirigeants afin de disposer dun appui suffisant au sein de lrsquoorganisation (notamment au niveau du Conseil dadministration) pour proceacuteder agrave la reacutevision de la politique drsquoinvestissement Limplication ndash ou du moins lappui ndash des plus hautes instances de direction de lorganisation est essentielle pour que vous puissiez correctement eacutelaborer appliquer et mettre en œuvre votre politique Lrsquoadeacutequation de cette politique agrave la culture drsquoentreprise et lrsquoadheacutesion de la structure de gouvernance officielle sont eacutegalement cruciales

Avant toute chose votre entreprise doit clairement deacuteterminer qui sera responsable de la politique et qui sera chargeacute de lrsquoappliquer Une fois ces principes poseacutes la reacutedaction se fait de maniegravere simple et colleacutegiale avec laide des speacutecialistes de lrsquoinvestissement classique et de lrsquoInvestissement ResponsableESG ainsi que la contribution des dirigeants des administrateurs et eacuteventuellement dautres parties prenantes

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Eacutevoquez la regraveglementation ESG applicable en Conseil dadministration Lors dune reacuteunion du Conseil dadministration pensez agrave aborder le sujet avec les administrateurs leacutequipe projet et lrsquoeacutequipe chargeacutee de veiller au respect des reacutefeacuterentiels ESG auxquels votre organisation doit se conformer afin que chacun ait connaissance de la leacutegislation applicable

Mettez en place une meacutethode de veille et de suivi des eacutevolutions regraveglementaires Faites le bilan des capaciteacutes de lrsquoorganisation et deacutegagez des ressources pour suivre les eacutevolutions reacuteglementaires afin que toutes les parties prenantes soient tenues informeacutees du cadre leacutegislatif applicable

Prenez connaissance des sources documentaires existantes Outre les ressources citeacutees plus haut passez en revue les ressources compleacutementaires fournies agrave lrsquo annexe B qui formulent des recommandations sur des sujets ESG drsquoordre geacuteneacuteral

Contactez les PRI consultez les ressources disponibles sur le site Internet des PRI ou inscrivez-vous agrave des formations dispenseacutees par la PRI Academy pour des recommandations sur les probleacutematiques ESG au sein de certaines cateacutegories drsquoactifs et sur les bonnes pratiques en matiegravere drsquoInvestissement Responsable

Pour obtenir davantage de conseils speacutecifiquement lieacutes agrave votre marcheacute pensez agrave contacter votre organisme drsquoInvestissement Responsable local dont certains sont listeacutes agrave lrsquoannexe A

Proceacutedez agrave une analyse critique identifiez deacutefinissez et eacutevaluez les principaux critegraveres ESG pour votre organisation et vos parties prenantes - ici le document Sustainable Insight The Essentials of Materiality Assessment (Les fondamentaux de lrsquoeacutevaluation de mateacuterialiteacute) publieacute par KPMG peut saveacuterer utile



C PASSER EN REVUE LA REacuteGLEMENTATION APPLICABLELe preacutesent guide traite de lrsquointeacutegration des critegraveres ESG dans les politiques drsquoinvestissement afin dappreacutehender les enjeux de long terme dans leur globaliteacute Il convient de ne pas occulter la reacuteglementation applicable et les politiques publiques qui doivent servir de colonne verteacutebrale agrave votre politique Ainsi les reacuteglementations speacutecifiquement relatives aux investisseurs institutionnels et les politiques publiques ayant trait agrave des probleacutematiques plus larges (ex responsabiliteacute fiduciaire obligations de reporting et de transparence reacuteglementations environnementales leacutegislations sur les fonds de pension) ne doivent pas ecirctre neacutegligeacutees De surcroicirct les codes de conduite nationaux et les codes de gouvernance tels que les Principes de gouvernance dentreprise du G20 et de lOCDE peuvent mettre en lumiegravere drsquoautres aspects reacuteglementaires

Pour commencer consultez la Carte reacuteglementaire des PRI (PRIrsquos Regulation Map) il srsquoagit dune base de donneacutees interactive qui recense les initiatives reacuteglementaires du monde entier qui soutiennent ou encouragent lrsquoInvestissement Responsable

D EacuteTUDIER LES TENDANCES LES DEacuteBATS ET LA TERMINOLOGIE EN MATIEgraveRE DrsquoINVESTISSEMENT ESGIl est indispensable de se familiariser avec les tendances drsquoinvestissement incorporant des enjeux ESG car une large somme de documents de reacutefeacuterence et de connaissances vous aidera agrave formuler une politique des plus abouties

Toutes les parties prenantes agrave lrsquoinvestissement et agrave la deacutefinition de la politique associeacutee depuis les administrateurs chargeacutes de lapprouver jusquau personnel drsquoinvestissement responsable de la gestion quotidienne et de lrsquoallocation des fonds doivent apprendre agrave connaicirctre les facteurs susceptibles drsquoinfluer sur la politique drsquoinvestissement (y compris ESG) et leur effet

potentiel sur la capaciteacute de vos actifs agrave geacuteneacuterer les rendements financiers attendus et agrave influencer lrsquoeacuteconomie reacuteelle

Commencez par consulter le site du Forum pour lInvestissement Responsable (FIR) et notamment la page consacreacutee aux diffeacuterentes approches de lISR ainsi que le site de Novethic et notamment la page laquo Comprendre lISR raquo En outre dautres publications speacutecifiques adresseacutees aux investisseurs institutionnels peuvent saveacuterer utiles notamment - le rapport des PRI intituleacute How asset owners can drive responsible investment (Comment les deacutetenteurs dactifs peuvent-ils favoriser lInvestissement Responsable ) -les recommandations de la PLSA en matiegravere drsquoInvestissement Responsable agrave lrsquousage des fonds de pension (PLSArsquos Responsible Investment guidance for pension funds) -lrsquoeacutetude de lrsquoEUROSIF sur lInvestissement Responsable des fonds de pension corporate (EUROSIFrsquos Corporate Pension Fund Sustainable Investment Study) -la boicircte agrave outils PRIME de lrsquoEUROSIF (EUROSIFrsquos PRIME Toolkit) et le rapport de lrsquoUSSIF intituleacute Reacuteveacuteler le potentiel des fonds de dotation des fondations ameacutericaines (Unleashing the Potential of US Foundation Endowments)

Une fois que les domaines ESG eacutevoqueacutes ont eacuteteacute eacutetudieacutes et compris approfondissez vos connaissances et eacutetudiez les probleacutematiques speacutecifiques agrave chaque cateacutegorie drsquoactifs en vous aidant drsquoorientations plus pousseacutees publieacutees par les PRI (disponibles ici) De plus des eacutetablissements de formation (tels que le CFA Institute ou la PRI Academy) des donneacutees ESG et des cabinets deacutetude peuvent vous fournir des eacuteclairages sur des tendances que vous souhaitez examiner de plus pregraves


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E PROCEacuteDER Agrave LrsquoEXAMEN DES PRATIQUES DE VOS PAIRSLa compreacutehension des actions de vos pairs stimulera des deacutebats de haut niveau en matiegravere de politique drsquoinvestissement et favorisera mecircme leacutelaboration de cette derniegravere Certaines pratiques drsquoInvestissement Responsable peuvent ne pas ecirctre traiteacutees avec la mecircme rigueur que des eacuteleacutements plus traditionnels dune politique drsquoinvestissement dautres peuvent figurer inteacutegralement dans la politique dinvestissement et dans les pratiques Examinez le pour et le contre des approches que vous rencontrez

Comment la structure de votre politique drsquoinvestissement se compare-t-elle agrave celle de vos pairs

Comment les parties prenantes sont-elles impliqueacutees dans la deacutefinition de la politique

Comment les risques ou opportuniteacutes ESG sont-ils deacutefinis et identifieacutes

Comment les probleacutematiques ESG sont-elles analyseacutees et eacutevalueacutees dans les deacutecisions drsquoinvestissement

Quelles mesures ces organisations ont-elles prises pour avoir laquo une influence positive sur lrsquoeacuteconomie reacuteelle raquo via leurs portefeuilles

Lrsquoexamen des pratiques de vos pairs met en lumiegravere la maniegravere dont les politiques drsquoinvestissement sont formuleacutees et les effets qursquoelles produisent En allant au-delagrave drsquoune simple revue de la forme que prennent ces politiques on peut observer comment diffeacuterentes approchesstrateacutegies creacuteent de la valeur dans diffeacuterentes organisations

Consultez agrave lrsquoannexe C des exemples de politiques mises en œuvre par des signataires des PRI ainsi que le module laquo Strateacutegie et Gouvernance raquo des Rapports de transparence des signataires des PRI (Strategy amp Governance module of the PRI Transparency Reports) pour vous faire une ideacutee de la maniegravere dont dautres investisseurs integravegrent les enjeux ESG

Contactez votre organisme drsquoInvestissement Responsable localpour deacutecouvrir davantage dinvestisseurs doteacutes de politiques inteacutegrant des enjeux ESG et des consideacuterations relatives agrave lrsquoinvestissement de long terme

Proceacutedez agrave une analyse de ces pairs

Quelles parties prenantes ont eacuteteacute impliqueacutees dans leacutelaboration de leur politique Comment ont-elles eacuteteacute impliqueacutees et agrave quel stade

Comment les risques ou opportuniteacutes ESG ont-ils eacuteteacute deacutefinis et identifieacutes et comment sont-ils analyseacutes et pris en compte dans les deacutecisions drsquoinvestissement

Dans quelle mesure des proceacutedures et pratiques speacutecifiques ont-elles eacuteteacute utiliseacutees pour refleacuteter les enjeux ESG au sein des processus drsquoinvestissement

Comment les effets et les reacutesultats sont-ils controcircleacutes compileacutes dans des rapports et publieacutes


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INTRODUCTION DE LA POLITIQUELa rubrique introductive preacutesente le contexte et les objectifs de la politique Elle dresse un tableau des raisons qui ont conduit agrave son eacutelaboration et fixe les attentes quant agrave son processus dadoption

Une introduction contient en geacuteneacuteral

les motifs qui ont conduit agrave lrsquoeacutetablissementla reacutevision de la politique drsquoinvestissement Elle fait le lien entre la politique nouvelleexistante et

la strateacutegie et les cibles drsquoinvestissement prioritaires de votre organisation

les besoins et objectifs sous-jacents des clients les attentes vis-agrave-vis des comportements des

pratiques et des devoirs des collaborateurs Le contexte de son adoption au regard des politiques qui

lrsquoont preacuteceacutedeacutee et leur compatibiliteacute La politique drsquoinvestissement a-t-elle fusionneacute

avec une politique drsquoInvestissement Responsable preacuteexistante

La nouvelle politique vient-elle remplacer ou compleacuteter des politiques existantes

Les principes les codes ou les reacuteglementations qui ont inspireacute la politique drsquoinvestissement

Votre organisation a-t-elle bacircti sa politique autour des six principes desPrincipes pour lrsquoInvestissement Responsable (PRI) ou des recommandations de lrsquoICGN sur les responsabiliteacutes des investisseurs institutionnels(ICGNrsquos Guidance on Institutional Investorsrsquo Responsibilities)

Votre politique a-t-elle eacuteteacute eacutelaboreacutee pour faire suite agrave une nouvelle reacuteglementation

Le processus dadoption Quelles eacutetaient les personnes chargeacutees de

lrsquoeacutelaboration de la politique (ex groupe de travail) quelle eacutetait leur mission et qui y eacutetait associeacute Des parties prenantes eacutetaient-elles impliqueacutees et si oui lesquelles La politique fait-elle lrsquounanimiteacute chez les parties prenantes

Qui a approuveacute la politique

La Politique drsquoinvestissement de la totaliteacute du fonds CalPERS (Eacutetats-Unis) expose la philosophie drsquoinvestissement de lrsquoorganisation son objet principal et les objectifs de tous ses programmes dinvestissement Lobjet de cette politique est de fournir un cadre agrave la gestion dactifs de CalPERS en soulignant ses objectifs ses indicateurs ses restrictions et les responsabiliteacutes associeacutees laquo afin que le Comiteacute le personnel les conseillers les managers les membres et les beacuteneacuteficiaires ainsi que toutes les autres parties prenantes de CalPERS saisissent les objectifs et les politiques du programme drsquoinvestissement de CalPERS Cette politiques promeut eacutegalement une communication efficace ainsi que la transparence et la conformiteacute et fournit un cadre au reporting preacutesenteacute au Comiteacute raquo Lire la politique dans son inteacutegraliteacute

EXEMPLE DrsquoINTRODUCTION TIREacute DE LA POLITIQUE

DrsquoINVESTISSEMENT DE CALPERS


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DEacuteFINITIONS Cette rubrique contient les termes cleacutes ainsi que votre point de vue sur la maniegravere dont les diffeacuterents facteurs influent sur vos investissements Les clarifications faites agrave ce niveau sont fondamentales pour la bonne exeacutecution de votre politique drsquoinvestissement ainsi que pour son suivi et la veacuterification de sa conformiteacute Les deacutefinitions contribuent eacutegalement agrave la creacutedibiliteacute de la politique

Les deacutefinitions des principaux concepts ESG sont listeacutees ci-apregraves Vous aurez eacutegalement besoin de deacutefinir des concepts dans drsquoautres domaines que lrsquoESG Demandez-vous quels eacuteleacutements compleacutementaires peuvent vous apporter une plus-value indispensable En matiegravere drsquoESG vous pouvez reprendre les deacutefinitions formuleacutees par des organismes tels que les PRI ou par les organismes locaux drsquoInvestissement Responsable

Les principales theacutematiques ESG agrave aborder sont les suivantes

La deacutefinition que votre organisation donne agrave lrsquoESG etou agrave lrsquoInvestissement Responsable Les PRI deacutefinissent lrsquoInvestissement Responsable comme une approche dinvestissement qui integravegre les enjeux environnementaux sociaux et de gouvernance (ESG) aux deacutecisions drsquoinvestissement afin de mieux geacuterer les risques et de geacuteneacuterer des rendements responsables et de long terme

Vos objectifs vos eacutevaluations votre impact en matiegravere drsquoESG Si vous avez fixeacute des objectifs deacutevaluation des facteurs de risques ESG au sein de votre portefeuille comment votre organisation deacutefinit-elle de tels facteurs En quoi consiste une strateacutegie ESG reacuteussie Comment appreacutehendez-vous la contribution de votre strateacutegie drsquoInvestissement Responsable agrave la performance de votre organisation

Processus drsquointeacutegration ESG Comment votre organisation aborde-t-elle les enjeux ESG Le document PRI Reporting Framework Main Definitions (Cadre de reporting des PRI Principales deacutefinitions) identifie les diffeacuterentes approches visant agrave inteacutegrer les enjeux ESG aux deacutecisions drsquoinvestissement

Votre deacutefinition des enjeux ESG en lien avec vos investissements Quels sont les enjeux ESG pris en compte ou agrave prendre en compte lors de la construction des portefeuilles Par exemple si les eacutemissions de CO2 sont un eacuteleacutement important de votre portefeuille comment les geacuterer

OBJECTIF ET PEacuteRIMEgraveTRE Lrsquoobjectif et le peacuterimegravetre de votre politique fournissent un aperccedilu

de lobjectif rechercheacute par la politique des personnes (ou deacutepartements de lrsquoorganisation et de

la chaicircne drsquoinvestissement) qui doivent srsquoy conformer Par exemple la politique sapplique-t-elle agrave une entiteacute juridique une reacutegion ou un service speacutecifique

des styles drsquoinvestissements cateacutegories drsquoactifs reacutegions et marcheacutes speacutecifiques concerneacutes par la politique

des pratiques dactionnariat reacutegies par la politique

En matiegravere drsquoInvestissement Responsable le fonds de pension Universities Superannuation Scheme (Royaume-Uni) estime qursquoil est de son devoir de proteacuteger et drsquoaccroicirctre la valeur de ses investissements sur le long terme et drsquoassurer des retraites agrave ses membres Ce faisant il agit comme un investisseur de long terme et tient compte de critegraveres extra-financiers Cet engagement est repris et eacutetoffeacute dans une deacuteclaration de ses principes drsquoinvestissement (Statement of Investment Principles) sa philosophie dinvestissement (Investment Beliefs) et une deacuteclaration relative agrave son Code de conduite (Stewardship Code statement) ainsi que dans une strateacutegie drsquoInvestissement Responsable (Responsible Investment Strategy) qui couvre toutes les cateacutegories drsquoactifs dans lesquelles le fonds investit Consulter la politique dans son inteacutegraliteacute

EXEMPLE DrsquoOBJECTIF ET DE PEacuteRIMEgraveTRE TIREacute DE LA POLITIQUE

DrsquoINVESTISSEMENT DU FONDS DE PENSION UNIVERSITIES

SUPERANNUATION SCHEME

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OBJECTIFS DrsquoINVESTISSEMENT Cette rubrique preacutecise les principaux objectifs et les lignes directrices de votre processus drsquoinvestissement ainsi que la maniegravere dont votre organisation y inteacutegrera les consideacuterations ESG Elle peut varier dans son format en fonction de la mission de votre organisation de sa reacutepartition geacuteographique de ses prioriteacutes de la disponibiliteacute de ses ressources et de ses compeacutetences Tenez compte des eacuteleacutements suivants

Inteacutegration des enjeux ESG aux objectifs drsquoinvestissement globaux Quelle place les enjeux ESG ont-ils dans les objectifs de votre portefeuille Appliquez-vous des objectifs speacutecifiquement ESG agrave votre portefeuille global (ex objectifs de reacutesilience face au changement climatique ou de contribution aux Objectifs de Deacuteveloppement Durable des Nations Unies)

Examen du profil de risquerendement de votre organisation notamment

Profil de risque quelles sont votre philosophie et toleacuterance aux risques y compris ceux lieacutes agrave des enjeux ESG Comment cela se reflegravete-t-il dans vos deacutecisions dallocation dactifs Les risques reacuteguliegraverement citeacutes (de liquiditeacute juridiques politiques reacuteglementaires etc) peuvent ne pas couvrir lrsquoensemble des domaines Pensez agrave deacutefinir des indicateurs pour eacutevaluer les risques speacutecifiques ainsi que des politiques et des pratiques pour les geacuterer

Objectifs de rendement Comment les enjeux ESG sont-ils actuellement pris en compte dans votre portefeuille et dans certaines cateacutegories drsquoactifs Deacuteterminez des objectifs de performance et des benchmarks qui se focalisent sur les rendements agrave long terme de chaque enjeu Deacutefinissez un processus de reporting et de suivi et deacutecidez comment se mesurera la reacuteussite de vos investissements

Couverture Deacutelimitez la politique de votre organisation en matiegravere de couverture et eacutelaborez un cadre ou des lignes directrices agrave ce sujet Vous pouvez y inclure une liste drsquoinstruments agrave utiliser les ratios de couverture souhaiteacutes par cateacutegorie drsquoactifs et limportance accordeacutee aux critegraveres ESG

Effet de levier Quelle est la politique de votre organisation en matiegravere drsquoeffet de levier Fixez des limites pour chaque cateacutegorie drsquoactifs et clarifiez vos meacutethodes drsquoidentification deacutevaluation et de controcircle des diffeacuterentes formes drsquoeffet de levier En outre vous pouvez exposer votre vision de la maniegravere dont lrsquoeffet de levier peut ecirctre utiliseacute pour limiter les risques ESG

Instruments deacuteriveacutes Comment les instruments deacuteriveacutes doivent-ils ecirctre utiliseacutes par les socieacuteteacutes de gestion Preacutecisez les critegraveres et le cadre (ex gestion du risque de contrepartie) devant ecirctre couverts par les contrats de gestion et voyez comment ces instruments peuvent refleacuteter les enjeux ESG de lrsquoorganisation

CalSTRS et lrsquoEnvironment Agency Pension Fund se sont associeacutes agrave Mercer et agrave 16 autres acteurs du marcheacute pour mener une analyse de sceacutenario sur plusieurs trajectoires drsquoeacutevolution possibles du changement climatique et pour en eacutevaluer lrsquoimpact sur leurs portefeuilles respectifs Les rapports preacutesentant les reacutesultats de cette analyse sont disponibles en ligne (rapport de CalSTRS et rapport de lrsquoEAPF)

EXEMPLE DrsquoANALYSE DE SCEacuteNARIO TIREacute DE LA POLITIQUE DrsquoINVESTISSEMENT DE

CALSTRS ET DE LrsquoENVIRONMENT AGENCY PENSION FUND

Autres politiques de risquerendement Les enjeux ESG sont-ils pris en compte dans la titrisation et la gestion des garanties etc

Allocation drsquoactifs Deacutetaillez la maniegravere dont les deacutecisions dallocation drsquoactifs contribuent agrave la reacutealisation des objectifs drsquoinvestissement Par exemple comment lrsquoallocation drsquoactifs maximise-t-elle la probabiliteacute que les actifs dun portefeuille drsquoinvestissement financent les cotisations de retraite sur lrsquohorizon planifieacute

Lrsquoallocation drsquoactifs peut inclure des projections concernant lrsquoaccumulation des impacts et risques ESG le contenu des exigences ESG minimales ainsi que lrsquoeffet attendu sur lrsquoeacuteconomie reacuteelle au sein drsquoun actif Tandis que les approches relatives agrave lrsquoallocation drsquoactifs sappuient fortement sur lanalyse quantitative historique la plupart des risques drsquoinvestissement qui entourent les probleacutematiques ESG doivent faire lrsquoobjet danalyses prospectives agrave la fois quantitatives et qualitatives En outre il est possible de proceacuteder agrave une diversification des actifs avec une prise en compte large des risques par exemple agrave lrsquoaide dune prise de deacutecision dallocation reposant sur les facteurs de risque (CalPERS a eacutetudieacute cette option en 2013 agrave lrsquooccasion drsquoun atelier de reacuteflexion portant sur lavenir du portefeuille et lrsquoallocation des actifs en fonction des facteurs de risque)

Analyse de sceacutenario Afin drsquoanticiper les opportuniteacutes et les risques systeacutemiques votre organisation peut proceacuteder agrave lrsquoanalyse de sceacutenario etou agrave la modeacutelisation de critegraveres speacutecifiques et calculer le profil de risque des futurs enjeux ESG au niveau du portefeuille (ex changements climatiques) Les tendances macroeacuteconomiques environnementales sociales et de gouvernance peuvent ecirctre eacutevalueacutees agrave lrsquoaide de critegraveres preacutecis ce qui permet de preacutevoir des sceacutenarios futurs et deacutetudier leur impact systeacutemique sur les rendements des actifs


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Des ressources telles que le rapport Sceacutenarios de changement climatique ndash Implications pour une allocation strateacutegique des actifs (Climate Change Scenarios ndash Implications for Strategic Asset Allocation) de MercerIFC et le document sur les risques impossibles agrave couvrir Unhedgeable Risks de lrsquoInstitut de promotion du leadership dans le domaine du deacuteveloppement durable de lrsquoUniversiteacute de Cambridge offrent des analyses de la maniegravere dont le changement climatique pourrait impacter les deacutecisions dallocation des actifs

La politique drsquoinvestissement et le plan de gestion de CalSTRS (Eacutetats-Unis) preacutesentent les objectifs geacuteneacuteraux du fonds ainsi que des objectifs de performance speacutecifiques des investissements Ils fixent en outre le processus dallocation drsquoactifs identifient les indicateurs de reacutefeacuterence pertinents et listent une seacuterie de risques (y compris des risques ESG) susceptibles dinfluer sur les reacutesultats des investissements en preacutecisant de quelle maniegravere ces risques doivent ecirctre traiteacutes Cliquez ici pour lire le document

CHANGEMENT CLIMATIQUE ET DEacuteCISIONS DrsquoALLOCATION DrsquoACTIFS

EXEMPLE DrsquoOBJECTIFS DrsquoINVESTISSEMENT DE CALSTRS

Horizon temporel Lrsquointeacutegration des enjeux ESG dans les contraintes speacutecifiques des portefeuilles (telles que les profils drsquoactifspassifs ou les exigences de liquiditeacute) deacutetermineront le cadre temporel de votre investissement Une organisation peut fixer des peacuteriodes relativement courtes de controcircle de la performance ainsi que des horizons plus longs offrant une plus grande stabiliteacute pour atteindre les objectifs de performance financiegravere et ESG (cf le travail de lrsquoONG Focusing Capital on the Long Term sur ce sujet) Il est crucial drsquoeacutetablir un lien entre les objectifs drsquoinvestissement de long terme et la gouvernance dune part et les pratiques quotidiennes dautre part Notre document de travail sur les mandats de long terme (Long-term mandates) deacutecrit les pratiques utiliseacutees par les investisseurs institutionnels pour atteindre ces objectifs

Autres pistes de reacuteflexion agrave propos des objectifs La reacutepartition entre gestion active et gestion

passive et la maniegravere dont elles integravegrent les enjeux ESG

La reacutepartition entre la gestion interne et la gestion externe et la maniegravere dont elles integravegrent les enjeux ESG

Les coucircts directs et indirects de chaque cateacutegorie drsquoactifs et la maniegravere dont les enjeux ESG peuvent contribuer agrave la gestion des frais de gestion et de neacutegociation

Les diffeacuterentes approches drsquoinvestissement (fondamentale technique quantitative) au sein des cateacutegories drsquoactifs et leur interaction avec les enjeux ESG

GOUVERNANCELa gouvernance ESG doit ecirctre tout aussi rigoureuse que nrsquoimporte quel autre type de gouvernance preacutevu par la politique drsquoinvestissement Une politique entiegraverement inteacutegreacutee neacutecessite une approche ferme de la gouvernance La gouvernance est megravere de lobligation de reporting laquelle fait de la politique drsquoinvestissement un outil efficace pour incorporer et faire preacutevaloir tous les critegraveres drsquoinvestissement (notamment ceux relatifs agrave lrsquoESG) dans chaque maillon de la chaicircne drsquoinvestissement Chaque responsabiliteacute neacutecessaire pour mettre en œuvre les diffeacuterents aspects de votre politique doit ecirctre identifieacutee qursquoelle soit interne ou externe

Gouvernance interne Une fois que les responsabiliteacutes accompagnant votre processus deacutelaboration ont eacuteteacute identifieacutees votre politique drsquoinvestissement doit deacutefinir les responsabiliteacutes de toutes les parties prenantes en matiegravere de gouvernance Outre la mise en œuvre quotidienne de la politique drsquoinvestissement il convient de diviser les responsabiliteacutes en plusieurs tacircches de supervision prises en charge par

Le Conseil dadministration chargeacute de lrsquoeacutevaluation geacuteneacuterale ndash la politique drsquoinvestissement remplit-elle les objectifs eacutenonceacutes dans la strateacutegie drsquoinvestissement

Le Comiteacute drsquoinvestissement chargeacute de superviser lrsquoeacutelaboration et la mise en œuvre de la politique drsquoinvestissement

Le Directeur geacuteneacuteral chargeacute dapprouver la politique et de controcircler sa mise en œuvre

Le Directeur des investissements chargeacute deacutelaborer et de mettre en œuvre la politique drsquoinvestissement sur toute la chaicircne drsquoinvestissement

Le Directeur financier chargeacute de la gestion des risques et de leacutevaluation des risques ESG dans les portefeuilles concerneacutes

Les eacutequipes drsquoinvestissement chargeacutees drsquoexeacutecuter la politique drsquoinvestissement dans chaque deacutecision drsquoinvestissement

Les eacutequipes conformiteacute ESG chargeacutees de fournir des eacuteclairages en matiegravere drsquoESG et de passer en revue toutes les eacutetapes du processus drsquoinvestissement

Gouvernance externe Passez en revue les contrats avec des partenaires externes notamment les relations avec les socieacuteteacutes de gestion externes etou tout autre tiers En termes drsquointeacutegration de critegraveres ESG il convient de porter attention aux points suivants

Un processus clair expliquant comment eacutelaborer des mandats drsquoinvestissement en accord avec les inteacuterecircts des clients

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Le Pension Protection Fund (Royaume-Uni) a annexeacute agrave sa Deacuteclaration des principes drsquoinvestissement un descriptif de sa structure de gouvernance Y sont deacutetailleacutes les rocircles et responsabiliteacutes du Conseil dadministration du Comiteacute drsquoinvestissement du Comiteacute de gestion actifpassif des conseillers en placements des gestionnaires de fonds des deacutepositaires et des gestionnaires de transition Cliquez ici pour lire le document

EXEMPLE DUNE RUBRIQUE AYANT TRAIT Agrave LA GOUVERNANCE TIREacute DE

LA POLITIQUE DrsquoINVESTISSEMENT DU PENSION PROTECTION FUND

Une seacuterie de critegraveres pour la seacutelection des socieacuteteacutes de gestion (alignement fonds de fonds structure tarifaire structure de gouvernance actionnariat actif conflit drsquointeacuterecircts transactions avec les parties lieacutees etc) Les PRI ont publieacute des recommandations additionnelles agrave ce sujet en 2016

Un processus de due diligence (agrave cet eacutegard certains travaux de lrsquoeacutequipe Investment Practices des PRI tels que le Questionnaire sur la due diligence en Investissement Responsable agrave lusage des bailleurs de fonds (Limited Partners Responsible Investment Due Diligence Questionnaire) peuvent srsquoaveacuterer utiles)

Lrsquoobligation pour les socieacuteteacutes de gestion externes drsquoecirctre doteacutees dune politique drsquoInvestissement Responsable dadopter la vocirctre pour les actifs concerneacutes ou de deacutemontrer leur expertise en matiegravere drsquointeacutegration ESG

Des recommandations sur la seacutelection la supervision et le reporting des socieacuteteacutes de gestion (ex les probleacutematiques ESG doivent ecirctre incluses dans les appels drsquooffres ou les conventions de gestion le reporting sur les critegraveres ESG doit ecirctre inclus dans le reporting traditionnel) Pour davantage de conseils sur ce sujet cf le rapport des PRI Faire coiumlncider les attentes (Aligning Expectations)

Ladoption de lignes directrices en matiegravere de supervision agrave lrsquousage des consultants externes qui soient conformes agrave votre politique dInvestissement Responsable et incluent les enjeux ESG

La demande faite aux socieacuteteacutes de gestion de promouvoir lrsquoInvestissement Responsable dans le monde par exemple agrave travers la signature des Principes pour lrsquoInvestissement Responsable

La gestion des risques ainsi que les rocircles et responsabiliteacutes relatifs agrave la conformiteacute

MODES DrsquoINTEacuteGRATION ESGLes diffeacuterents modes dinteacutegration ESG deacutecrits ci-dessous viennent compleacuteter ceux deacutejagrave preacutesenteacutes dans dautres rubriques de votre politique garantissant ainsi que lrsquointeacutegraliteacute des enjeux sont abordeacutes Ce ne sont pas des approches indeacutependantes mais plutocirct des moyens drsquoatteindre les objectifs drsquoinvestissement eacutevoqueacutes dans la section 5 Si dautres rubriques couvrent deacutejagrave les theacutematiques ESG de maniegravere satisfaisante il se peut que cette rubrique soit superflue

Inteacutegration cette rubrique deacutecrit le cadre drsquointeacutegration des enjeux ESG dans les deacutecisions drsquoinvestissement mais aussi dans les processus drsquoinvestissement la construction du portefeuille et lrsquoeacutevaluation des investissements Par exemple Par quel biais inteacutegrez-vous les enjeux ESG aux investissements passifs Le guide pratique des PRI (A practical guide to ESG integration for equity investing) fournit des recommandations globales et preacutesente des eacutetudes de cas sur lrsquointeacutegration ESG dans les processus dinvestissements en actions coteacutees

Screening cette rubrique deacutefinit la politique de seacutelection des investissements qui englobe les screening positifs et neacutegatifs appliqueacutes agrave des secteurs dactiviteacute etou des entreprises en particulier Agrave cet eacutegard le guide sur les enjeux ESG agrave lusage des investisseurs publieacute par le CFA Institute (Environmental Social and Governance Issues in Investing Guide for Investment Professionals) peut saveacuterer utile

Impact Investmentinvestissement theacutematique Les investisseurs responsables qui pratiquent ce type dinvestissement pourront preacutesenter dans cette rubrique la part de leurs encours (en pourcentage ou en montant total) qui leur est alloueacutee (technologies laquo vertes raquo eacutenergies renouvelables exploitation forestiegravere durable) Consultez les publications du Global Impact Investing Network pour approfondir le sujet

Prises de position si votre organisation prend position sur un sujet particulier par exemple les changements climatiques les droits de lrsquohomme ou des initiatives sectorielles ou si votre politique respecte des conventions internationales ou des lignes directrices telles que Les principes directeurs de lrsquoOCDE agrave lrsquointention des entreprises multinationales ou le Pacte mondial des Nations Unies il convient de le mentionner ici

Si certaines de ces approches ne sappliquent quagrave certaines cateacutegories drsquoactifs ou strateacutegies noubliez pas de le preacuteciser


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Les lignes directrices en matiegravere drsquoInvestissement Responsable du Church Pension Fund (Finlande) incluent une analyse de responsabiliteacute qui preacutesente plusieurs faccedilons deacutevaluer les critegraveres ESG notamment le screening normatif linteacutegration ESG lrsquoanalyse best-in-class lrsquoinvestissement theacutematique et lrsquoexclusion Lire la politique dans son inteacutegraliteacute

La Plateforme de collaboration des PRI est un outil en ligne deacutedieacute aux investisseurs signataires Cest un forum priveacute destineacute agrave favoriser la mutualisation des ressources le partage drsquoinformations le renforcement de lrsquoinfluence des investisseurs et le dialogue avec les entreprises les parties prenantes les deacutecideurs politiques et les autres acteurs de la chaicircne de valeur de lrsquoinvestissement


PLATEFORME DE COLLABORATION DES PRI

ENGAGEMENT ACTIONNARIAT ACTIF ET DIALOGUE Lrsquoengagement (compris comme le vote en assembleacutee geacuteneacuterale et le dialogue avec les entreprises) est au cœur des pratiques de nombreux investisseurs responsables Le deuxiegraveme Principe pour lrsquoInvestissement Responsable deacutesigne le vote et le dialogue comme moyen drsquointeacutegrer les enjeux ESG aux politiques et proceacutedures dactionnariat En garantissant la coheacuterence entre les deacutecisions drsquoinvestissement et les pratiques de ce type il est possible de se servir du vote et du dialogue pour optimiser le profil de risque et de rendement du portefeuille

Votre politique drsquoinvestissement est essentielle pour deacutefinir les pratiques de vote et de dialogue de votre organisation Elles ne doivent pas ecirctre perccedilues comme indeacutependantes mais plutocirct comme un moyen de reacutealiser les objectifs drsquoinvestissement eacutevoqueacutes dans la section 5 Cela se comprend donc drsquoautant mieux dans le contexte dune politique drsquoinvestissement centrale Les pratiques drsquoactionnaire actif doivent alimenter le processus de prise de deacutecision et vice versa afin que les nouvelles informations soient utiliseacutees au mieux

Cette rubrique doit eacutenoncer les lignes directrices relatives aux diffeacuterents types dengagement mis en place par votre organisation par exemple

Vote (par procuration - proxy)Comment votre organisation utilise-t-elle ses droits de vote lors des assembleacutees geacuteneacuterales annuelles (AG) Linteacutegration de questions ESG agrave votre politique de vote et la deacuteclaration de vos intentions de vote sont deux points essentiels que leur mise en œuvre soit assumeacutee en interne ou externaliseacutee En deacuteclarant publiquement comment votre organisation se positionne sur des questions telles que la composition du Conseil dadministration et la reacutemuneacuteration des dirigeants ou du moins en expliquant les eacuteleacutements qui seront utiliseacutes lors du vote vous vous assurez que vos pratiques de vote sont aligneacutees avec les objectifs drsquoinvestissement de votre organisation En outre le paragraphe consacreacute au vote dans votre politique drsquoinvestissement doit preacuteciser les modaliteacutes de controcircle et drsquoenregistrement de vos votes et doit indiquer si vous preacutevoyez de publier vos intentions et reacutesultats de vote

Dialogue individuelComment dialoguez-vous de maniegravere individuelle avec les entreprises dans lesquelles vos actifs sont investis directement ou indirectement Les principaux aspects agrave prendre en compte sont

vos attentes et vos objectifs en termes de dialogue le processus drsquoidentification des risques et opportuniteacutes

ESG agrave placer en prioriteacute dans le dialogue avec ces entreprises

les enjeuxprobleacutematiques ESG dont vous allez traiter votre meacutethode deacutevaluation du succegraves des actions de

dialogue la strateacutegie en cas de reacuteponses insatisfaisantes de la part

des entreprises la transparence ndash le niveau de reporting de ces actions

Dialogue collaboratifComment vous assurez-vous que vos actions de dialogue collaboratif avec les autres investisseurs vous permettent drsquoatteindre vos objectifs drsquoinvestissement globaux Le dialogue collaboratif permet de mettre agrave profit les connaissances et lrsquoexpeacuterience de vos pairs et de faire monter votre organisation en compeacutetence sur certains enjeux ESG Un dialogue collaboratif reacuteussi ce sont des investisseurs lieacutes par une relation de confiance qui saccordent sur les objectifs partagent des informations et coordonnent leurs activiteacutes Votre politique doit deacutefinir

les attentes relatives au dialogue collaboratif des critegraveres permettant de seacutelectionner les dialogues

auxquels participer le temps et les ressources que vous pouvez allouer agrave ces

actions de dialogue

Le guide des PRI relatif au dialogue collaboratif (Introductory Guide to Collaborative Engagement) constitue une bonne introduction en la matiegravere

Dialogue avec les prestataires de servicessocieacuteteacutes de gestion Comment votre organisation collabore-t-elle avec les prestataires de services et les socieacuteteacutes de gestion pour mettre en œuvre ses pratiques de vote et de dialogue Si leur mise en œuvre est externaliseacutee il est important que les actions prises au nom de votre organisation soient aligneacutees sur vos objectifs et votre philosophie Parmi les points cleacutes agrave identifier citons - les cadres et standards de vote et de dialogue que vous deacutesirez voir appliqueacutes - le niveau drsquoinformation dont vous souhaitez beacuteneacuteficier pour pouvoir controcircler peacuteriodiquement leur mise en œuvre

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La politique drsquoInvestissement Responsable de la Caisse de deacutepocirct et placement du Queacutebec (Canada) considegravere lengagement comme lrsquoun des trois principes pour la mise en œuvre dun Investissement Responsable et deacutecrit plusieurs meacutethodes en vigueur au sein de lrsquoorganisation

-le dialogue avec les entreprises (tant de maniegravere bilateacuterale qursquoen collaboration avec dautres investisseurs)

-la participation agrave des initiatives internationales telles que les PRI le Carbon Disclosure Project (CDP) le Water Disclosure Project du CDP lrsquoInitiative pour la transparence dans les industries extractives (EITI) et le Centre pour la deacutefense de lrsquointeacuterecirct public (PIAC)

-lexercice des droits de vote

Lire la politique dans son inteacutegraliteacute

Le Canada Pension Plan Investment Board (Canada) a inteacutegreacute agrave son rapport financier (accessible en ligne) des consideacuterations en termes dInvestissement responsable En outre le CPPIB publie un Sustainable Investment Report qui met en exergue ses approches pratiques et politiques drsquoInvestissement responsable sur les marcheacutes public priveacute et immobilier Consultez le rapport

EXEMPLE DE POLITIQUE DENGAGEMENT TIREacute DE LA CAISSE DE DEacutePOcircT ET

PLACEMENT DU QUEacuteBEC

EXEMPLE DE PARAGRAPHE SUR LE REPORTING CANADA PENSION PLAN

INVESTMENT BOARD

REPORTINGUne inteacutegration complegravete signifie lrsquoinclusion de critegraveres ESG dans votre cadre de reporting habituel Le reporting doit ecirctre preacutepareacute pour les parties prenantes et couvrir les reacutesultats et les effets de votre politique drsquoinvestissement Les beacuteneacuteficiaires les administrateurs et le grand public peuvent ainsi demander agrave ce que votre organisation rende des comptes sur sa politique nouvellement inteacutegreacutee

Cette rubrique doit preacuteciser votre approche en la matiegravere concernant

quand comment et agrave qui vous preacutevoyez de rendre des comptes

le degreacute de transparence (ex mise agrave disposition du grand public ou de certaines parties prenantes uniquement)

les proceacutedures de reporting interne (ex quel reporting les socieacuteteacutes de gestion les partenaires externes et les prestataires de vote doivent-ils fournir Quels processus de reporting doivent ecirctre mis en place par le Conseil dadministrationle Comiteacute drsquoinvestissementle Comiteacute drsquoInvestissement Responsable pour sassurer que les objectifs seront atteints )

les recommandations sur les indicateurs cleacutes de performance mesurant les impacts de la politique drsquoinvestissement

la conformiteacute vis-agrave-vis des exigences de transparencede reporting au sein des cadres reacuteglementaires applicables (cf La Carte reacuteglementaire des PRI (PRIrsquos Regulation Map) pour plus de deacutetails agrave ce sujet)

La rubrique Engagement devra eacutegalement inclure

tous les codes de conduite ou lignes directrices de gestion auxquels adheacuterer

les attentes relatives aux actions dengagement les critegraveres permettant de fixer des prioriteacutes en termes

dallocation de ressources et drsquoefforts les attentes ESG vis-agrave-vis des entreprises avec lesquelles

vous dialoguez les indicateurs de succegraves les recours en cas de dialogue infructueux la relation entre les actions dengagement et les choix

dinvestissement la communication eacuteventuelle dinformations au public et

aux beacuteneacuteficiaires

Dans le cas des organisations qui externalisent leurs activiteacutes de vote etou de dialogue cette rubrique doit mentionner les principaux termes et obligations agrave inclure dans les conventions de gestion de portefeuille ou dans les accords de prestation de services Elle doit eacutegalement preacutesenter vos attentes vis-agrave-vis des socieacuteteacutes de gestion consultants et repreacutesentants fiduciaires notamment

leur rocircle dans la mise en œuvre de votre politique dactionnariat actif

le degreacute et la freacutequence des informations que vous vous attendez agrave recevoir

la maniegravere dont ils seront controcircleacutes

Les PRI publieront des recommandations sur le deuxiegraveme Principe au premier trimestre 2017


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2 MISE EN ŒUVRE DE LA POLITIQUE DrsquoINVESTISSEMENTLa politique drsquoinvestissement oriente lrsquoorganisation dans ses deacutecisions drsquoinvestissement son allocation drsquoactifs son inteacutegration ESG son mode de seacutelection des socieacuteteacutes de gestion sa politique dengagement et le reporting sur ses activiteacutes

Cependant le seul moyen de reacuteveacuteler le potentiel que recegravele une politique crsquoest de la mettre en œuvre Ainsi il convient de se preacuteparer agrave cette eacutetape dans le cadre du processus deacutelaboration Tenez compte des eacuteleacutements suivants

Allocation drsquoactifs strateacutegiquesDeacutefinissez lrsquoallocation drsquoactifs que vise votre organisation et les indicateurs de lrsquoatteinte de vos objectifs comme la couverture de vos besoins de liquiditeacute agrave long terme Parmi les principaux aspects agrave aborder les cateacutegories drsquoactifs dans lesquelles votre organisation va investir la prise en compte globale des risques lieacutes agrave ces cateacutegories drsquoactifs les fourchettes acceptables les niveaux de deacuteclenchement dun reacuteeacutequilibrage ainsi que les proceacutedures en la matiegravere

Strateacutegie des diffeacuterentes classes drsquoactifs et mandatsIl est essentiel de sassurer que la strateacutegie speacutecifique agrave certaines classes dactifs ne neacuteglige pas les enjeux ESG et qursquoelle est aligneacutee sur votre allocation strateacutegique drsquoactifs Les recommandations des PRI relatives aux cateacutegories drsquoactifs peuvent saveacuterer utiles pour deacutefinir votre approche

Actions coteacutees Guide pratique pour lrsquointeacutegration ESG dans les actions (A

practical guide to ESG integration for equity investing) Analyse inteacutegreacutee comment les investisseurs traitent les

enjeux ESG dans lrsquoeacutevaluation fondamentale des actions (Integrated Analysis How investors are addressing ESG factors in fundamental equity valuation)

Dette Guide de lrsquoinvestisseur pour les obligations (Fixed Income

Investor Guide) Obligations drsquoentreprise Coup de projecteur sur les

risques ESG (Corporate BondsSpotlight on ESG Risks)

Investissements alternatifs Investissement responsable et fonds speacuteculatifs

(Responsible Investment and Hedge Funds) LrsquoInvestissement Responsable dans le capital-

investissement Guide agrave lrsquousage des bailleurs de fonds (Responsible Investment in Private Equity A Guide for Limited Partners)

Questionnaire sur la due diligence dans le cadre de lInvestissement Responsable agrave lusage des bailleurs de fonds en capital-investissement (Private Equity LPrsquos Responsible Investment Due Diligence Questionnaire)

Investissement responsable dans les infrastructures (Responsible Investment in Infrastructure)

Mettre en œuvre des strateacutegies drsquoinvestissement immobilier responsables (Implementing Responsible Property Investment Strategies)

Investissement immobilier durable mise en œuvre de lrsquoaccord de Paris sur le climat Cadre daction (Sustainable real estate investment implementing the Paris Climate Agreement An Action Framework)

Inteacutegration des critegraveres ESG dans la documentation du fonds ndash guide agrave lrsquointention des LP en capital-investissement

Dialogue avec les parties prenantesCommuniquez vos critegraveres et vos attentes agrave lrsquoensemble des parties prenantes chargeacutees de prendre des deacutecisions dinvestissement en instaurant un dialogue avec les parties prenantes existantes ou via des appels drsquooffres des conventions de gestion et des mandats externes Le rapport des PRI Comment les investisseurs institutionnels peuvent-ils favoriser lInvestissement Responsable et les mandats de long terme peut vous aider agrave deacuteterminer comment votre organisation peut communiquer sur sa strateacutegie dallocation drsquoactifsGestion des risques controcircle et conformiteacute placez les critegraveres ESG au bon niveau de prioriteacute dans vos deacutecisions de gestion des risques et fixez clairement les politiques et les proceacutedures deacutevaluation de ces critegraveres Les parties prenantes doivent savoir

comment votre organisation considegravere les enjeux ESG comment ces facteurs affecteront votre allocation drsquoactifs

et vos deacutecisions dinvestissement quels sont les critegraveres neacutecessaires pour assurer leur

controcircle la proceacutedure agrave suivre en cas de prise de mesures

correctives

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Engagement actionnariat actif et dialogue avec les entreprisesSur la base des critegraveres eacutenonceacutes dans votre politique identifiez des probleacutematiques ESG cleacutes qui touchent votre portefeuille - quels sont les investissements qui affichent les moins bonnes performances en la matiegravere Le dialogue entre les eacutequipes drsquoinvestissement et les eacutequipes travaillant pour les entreprises est essentiel pour que votre voix soit entendue pour que vos choix en tant qursquoactionnaire produisent des reacutesultats et pour que ces reacutesultats soient incorporeacutes aux deacutecisions dinvestissement Toutes les parties prenantes au sein de votre chaicircne drsquoinvestissement doivent ecirctre informeacutees de vos actions dengagement afin que les reacutesultats des dialogues et des votes soient refleacuteteacutes dans les deacutecisions drsquoinvestissement et vice versa Deacutebut 2017 les PRI publieront des recommandations pour encourager les investisseurs institutionnels agrave adopter des approches plus complegravetes en matiegravere dengagement

Seacutelection nomination et controcircle des socieacuteteacutes de gestionIl convient drsquointeacutegrer les principaux critegraveres ESG dans les politiques et pratiques relatives agrave la seacutelection agrave la nomination et au controcircle des socieacuteteacutes de gestion Deux documents publieacutes par les PRI Guide pratique pour lrsquointeacutegration des critegraveres ESG dans les actions (Practical Guide for ESG Integration in Equity Investing) et Concilier les attentes (Aligning Expectations) preacutesentent aux investisseurs institutionnels et aux socieacuteteacutes de gestion les bonnes pratiques concernant les enjeux ESG mateacuteriels et leur eacutevaluation En outre les PRI ont publieacute fin 2016 dautres recommandations sur les proceacutedures de seacutelection de nomination et de controcircle des socieacuteteacutes de gestion agrave lrsquousage des investisseurs institutionnels

Reporting et transparenceIncorporez des mises agrave jour de votre politique drsquoinvestissement dans votre reporting Lajout de donneacutees ou rubriques issues du Questionnaire des PRI ou des normes de la Global Reporting Initiative agrave votre reporting peut vous aider agrave appliquer les bonnes pratiques De plus votre organisation pourrait publier un rapport annuel drsquoInvestissement Responsable expliquant comment les enjeux ESG ont impacteacute votre portefeuille ou des rapports sur les reacutesultats de vote et de dialogue avec les entreprises

Une liste de ressources disponibles sur lrsquoInvestissement Responsable par classe drsquoactifs est consultable agrave lrsquoannexe C


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3 CONTROcircLE ET REacuteVISION DE LA POLITIQUE DrsquoINVESTISSEMENTLrsquoensemble des aspects de votre nouvelle politique drsquoinvestissement devront ecirctre controcircleacutes peacuteriodiquement afin drsquoen eacutevaluer le succegraves et drsquoidentifier les domaines les moins performants Deacutefinir le processus de reacutevision de votre politique fait partie inteacutegrante de son eacutelaboration

Un processus de reacutevision clairement deacutefini doit permettre de reacutepondre aux questions suivantes

La politique est-elle bien mise en œuvre Les objectifs theacuteoriques ont-ils eacuteteacute atteints en pratique Faut-il deacutevelopper certaines pratiques drsquoinvestissement

La politique drsquoinvestissement reste-t-elle coheacuterente avec la strateacutegie drsquoinvestissement

Des facteurs internes ou externes vous obligent-ils agrave modifier la maniegravere dont vous inteacutegrez les enjeux ESG agrave votre politique drsquoinvestissement Souhaitez-vous intensifier votre deacutemarche dinteacutegration de certaines probleacutematiques ESG dans votre processus drsquoinvestissement Avez-vous eacutetendu votre action agrave de nouvelles classes drsquoactifs qui neacutetaient pas couvertes par votre politique drsquoinvestissement

Devez-vous appliquer de nouvelles exigences reacuteglementaires

Faut-il tenir compte dautres facteurs drsquoinfluence Par exemple lrsquoactiviteacute reacutecente de vos pairs soulegraveve-t-elle des discussions autour de votre propre politique

Une bonne pratique consiste agrave faire des enjeux ESG un sujet de discussion en Conseil drsquoadministration La socieacuteteacute de gestion peut y preacutesenter les principales probleacutematiques du moment et explique comment elles ont eacuteteacute inteacutegreacutees au processus drsquoinvestissement afin de tenir les administrateurs au courant des progregraves reacutealiseacutes

Fixez un deacutelai entre un et trois ans pour la reacutevision de la politique dinvestissement par le Conseil dadministration Les administrateurs seront ainsi tenus informeacutes des derniegraveres tendances ESG en date et de leur impact sur la performance drsquoinvestissement de lrsquoorganisation leur permettant donc de se prononcer sur la neacutecessiteacute dajuster la politique drsquoinvestissement

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MONDE AFRIQUEEUROPE AMEacuteRIQUE LATINE

Royaume-UniUK Sustainable Investment and Finance Association

BelgiqueForum belge pour lrsquoinvestissement durable et socialement responsableResponsible Investment Forum

DanemarkDanish Social Investment Forum

FranceForum pour lrsquoInvestissement Responsable

Allemagne Autriche et SuisseForum Nachhaltige Geldanlagen

ItalieItalian Forum for Sustainable Finance

Pays-BasDutch Association of Investors for Sustainable Development

EspagneSpain Social Investment Forum

SuisseSwiss Sustainable Finance

CanadaResponsible Investment Association

Global Sustainable Investment Allicance

European Sustainable Investment Forum

Africa Sustainable Investment Forum

LatinSIF

Eacutetats-UnisThe Forum for Sustainable

and Responsible Investment

NorvegravegeNorwegian Sustainable Investment Forum

SuegravedeSveriges Forum for Hallbara Investeringar

Coreacutee du SudKorea Sustainable Investment Forum

JaponJapan Sustainable Investment Forum

AustralieResponsible InvestmentAssociation Australia

FinlandeFinlandrsquos Sustainable Investment Forum


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ANNEXE B RESSOURCES COMPLEacuteMENTAIRES EN INVESTISSEMENT RESPONSABLEDOCUMENTS INTRODUCTIFS

PRIrsquos Building the Capacity of Investment Actors to use Environmental Social and Governance (ESG) Information

PRI Understanding the impact of your investments

PRI How asset owners can drive responsible investment

PLSA ESG Made Simple Guide

RIA Guide to Responsible Investment

CERES Blueprint for Sustainable Investing

Sustainable Returns for Pensions and Society Responsible

Investment and Ownership

USSIF The Impact of Sustainable and Responsible

Investment

Willis Towers Watson Sustainable investing ndash we need a

bigger boat

Forum eacuteconomique mondial Accelerating the Transition

towards Sustainable Investing

Forum eacuteconomique mondial Global Risks Report 2015

RECOMMANDATIONS POUR LES INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS

PRI Investment Practices Asset Owner Insight NAPF Responsible Investment Guidance for Pension

Funds EUROSIF Corporate Pension Fund amp Sustainable

Investment Study EUROSIF Primer for Responsible Investment Management

of Endowments (PRIME Toolkit) USSIF Unleashing the Potential of US Foundation

Endowments EIRIS Responsible investment in pooled funds A guide for

charity trustees

RECOMMANDATIONS PAR CLASSES DACTIFS

PRI A practical guide to ESG integration for equity investing

PRI Integrated analysis How investors are addressing ESG factors in fundamental equity valuation

PRI Fixed income investor guide PRI Corporate bonds Spotlight on ESG risks PRI Responsible investment and hedge funds PRI Responsible investment in private equity A guide for

limited partners PRI Limited partnersrsquo responsible investment due

diligence questionnaire PRI Responsible investment in infrastructure UNEP FI Implementing responsible property investment

strategies INCR IGCC IIGCC PRI UNEP FIand RICSSustainable

real estate investment implementing the Paris Climate Agreement An action framework

Inteacutegration des critegraveres ESG dans la documentation du fonds ndash guide des PRI agrave lrsquointention des LP en capital-investissement (fin 2016)

INITIATIVES

Principles for Responsible Investment Global Investor Coalition on Climate Change International Corporate Governance Network Focusing Capital on the Long Term Convention-cadre des Nations Unies sur les changements

climatiques Principes directeurs des Nations Unies relatifs aux

entreprises et aux droits de lrsquohomme

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ANNEXE C POLITIQUES DINVESTISSEMENT DES INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS Agrave TRAVERS LE MONDELes signataires des PRI nous ont fourni les politiques drsquoinvestissement suivantes en fonction de leur publication et de leur porteacutee reacutegionale Tous les eacuteleacutements de ces politiques ne repreacutesentent pas neacutecessairement les meilleures pratiques

AFRIQUE

ASIEOCEacuteANIE

ORGANISATION PAYS TYPE DOCUMENTGovernment Employees Pension Fund (GEPF)

Afrique du Sud Fonds de pension public Deacuteclaration sur la politique dinvestissement

Sasria (SOC) Ltd Afrique du Sud Compagnie drsquoassurance Politique drsquoinvestissement

ORGANISATION PAYS TYPE DOCUMENTAustralian Catholic Superannuation Retirement Fund

Australie Fonds de pension public Politique drsquoInvestissement Responsable

CBUS Australie Fonds de pension public Synthegravese de la deacuteclaration sur la politique drsquoinvestissement et Politique ESG

Foundation North Nouvelle-Zeacutelande Fondation Deacuteclaration sur les objectifs et la politique drsquoinvestissement

Hesta Super Fund Australie Fonds de pension public Politique ESGNew Zealand Super Fund Nouvelle-Zeacutelande Fonds de pension public Reacutefeacuterentiel drsquoInvestissement

ResponsableStatewideSuper Australie Fonds de pension public Politique de vote par

procuration et drsquoinvestissement en matiegravere ESG (environnemental social et de gouvernance)

VicSuper Australie Fonds de pension public Deacuteclaration sur la politique dinvestissement


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EUROPE

AMEacuteRIQUE DU NORD

ORGANISATION PAYS TYPE DOCUMENTAllianz SE Allemagne Compagnie drsquoassurance Reacutefeacuterentiel drsquointeacutegration des

critegraveres ESGAP2 Suegravede Fonds de pension public Politique de gouvernance

drsquoentrepriseAXA Group France Compagnie drsquoassurance Politique du Groupe en matiegravere

drsquoInvestissement ResponsableChurch of Finland Finlande Fonds de pension public Politique drsquoinvestissement et

drsquoactionnariat responsablesChurch of Sweden Suegravede Fonds de pension public Politique financiegravere politique

et regravegles drsquoInvestissement Responsable

Environment Agency Pension Fund

Royaume-Uni Fonds de pension public Deacuteclaration des principes drsquoinvestissement et Politique drsquoInvestissement Responsable

PFZW Pays-Bas Fonds de pension public Politique drsquoinvestissementFRR France Fonds de pension public Strateacutegie drsquoInvestissement

ResponsableWest Midlands Pension Fund Royaume-Uni Fonds de pension public Reacutefeacuterentiel drsquoInvestissement

Responsable

ORGANISATION PAYS TYPE DOCUMENTCaisse de deacutepocirct et placement du Queacutebec

Canada Fonds de pension public Politique drsquoInvestissement Responsable

CalPERS Eacutetats-Unis Fonds de pension public Politique drsquoinvestissement de la totaliteacute du fonds

CalSTRS Eacutetats-Unis Fonds de pension public Politique drsquoinvestissement et plan de gestion

OPTrust Canada Fonds de pension public Deacuteclaration sur les politiques et proceacutedures drsquoinvestissement

CREacuteDITS Reacutedaction Don Gerritsen et Tim Wyand Reacutevision Heidi Aho Conception Alessandro Boaretto et Thomas Salter

Pour toute question ou remarque veuillez contacter Don Gerritsen agrave lrsquoadresse dongerritsenunpriorg


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Pacte mondial des Nations Unies

Le Pacte Mondial des Nations Unies est un appel aux entreprises du monde entier agrave aligner leurs strateacutegies et leurs opeacuterations sur dix principes universellement reconnus en matiegravere de droits de lHomme de travail denvironnement et de lutte contre la corruption Les parties prenantes sont inviteacutees agrave entreprendre des actions destineacutees agraveatteindre les objectifs geacuteneacuteraux des Nations Unies ainsi que les Objectifs de Deacuteveloppement Durable

Lanceacute en 2000 le Pacte Mondial des Nations Unies est une veacuteritable plateforme strateacutegique au service du deacuteveloppement de la mise en œuvre et de la diffusion de pratiques socieacutetales responsables Plus importante initiative au monde concernant la durabiliteacute des entreprises il a eacuteteacute signeacute par plus de 8 000 entreprises et 4 000 organisations issues de plus de 160 pays et par plus de 80 reacuteseaux locaux

Pour plus dinformations wwwunglobalcompactorg

Initiative financiegravere du Programme des Nations Unies pour lenvironnement (IF PNUE)

LIF du PNUE est un partenariat unique entre le Programme des Nations Unies pour lEnvironnement (PNUE) et le secteur financier mondial LIF du PNUE travaille de concert avec plus de 200 institutions financiegraveres signataires de la Deacuteclaration sur le Deacuteveloppement durable de lIF du PNUE ainsi quavec un eacuteventail dorganisations partenaires afin de mettre au point et de promouvoir de ponts entre durabiliteacute et reacutesultats financiers Gracircce agrave ces reacuteseaux de pair agrave pair agrave la recherche et agrave la formation lIF du PNUE megravene agrave bien sa mission identifier promouvoir et mateacuterialiser ladoption des bonnes pratiques environnementales et de durabiliteacute et ce agrave tous les niveaux des activiteacutes des institutions financiegraveres

Pour plus dinformations wwwunepfiorg

Les Principes pour lrsquoInvestissement Responsable (PRI)

Les PRI coopegraverent avec un reacuteseau international de signataires dans le but drsquoappliquer les six Principes pour lrsquoInvestissement Responsable Lorganisation des PRI vise agrave deacuteterminer les liens entre les investissements et les questions environnementales sociales et de gouvernance et agrave aider les signataires agrave incorporer ces questions agrave leurs deacutecisions drsquoinvestissement et drsquoactionnariat Les PRI agissent dans lrsquointeacuterecirct agrave long terme de ses signataires des marcheacutes financiers et des eacuteconomies dans lesquelles ils eacutevoluent et enfin dans lrsquointeacuterecirct agrave long terme de lrsquoenvironnement et de la socieacuteteacute dans son ensemble

Les six Principes pour lrsquoInvestissement Responsable constituent un ensemble de principes drsquoinvestissement volontaires et ambitieux qui offrent tout un eacuteventail de possibiliteacutes pour inteacutegrer les questions ESG aux pratiques drsquoinvestissement Ces Principes ont eacuteteacute eacutelaboreacutes par des investisseurs pour des investisseurs En les appliquant les signataires contribuent agrave lrsquoeacutedification drsquoun systegraveme financier mondial plus responsable

Plus drsquoinformations wwwunpriorg

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LES SIX PRINCIPES

Nous prendrons en compte les questions ESG dans les processus danalyse et de deacutecision en matiegravere dinvestissements1Nous serons des investisseurs actifs et prendrons en compte les questions ESG dans nos politiques et pratiques drsquoactionnaires2Nous demanderons aux entiteacutes dans lesquelles nous investissons de publier des informations approprieacutees sur les questions ESG3Nous favoriserons lacceptation et lapplication des Principes aupregraves des acteurs de la gestion dactifs 4Nous travaillerons ensemble pour accroicirctre notre efficaciteacute dans lapplication des Principes5Nous rendrons compte individuellement de nos activiteacutes et de nos progregraves dans lapplication des Principes6

LA MISSION DES PRIlaquo Nous estimons que la creacuteation de valeur agrave long terme passe par un systegraveme financier mondial durable et efficace du point de vue eacuteconomique Ce systegraveme doit reacutecompenser les investissements responsables agrave long terme et profiter agrave lrsquoenvironnement comme agrave la socieacuteteacute toute entiegravere

Les PRI œuvrent agrave la concreacutetisation de ce systegraveme financier mondial durable en promouvant ladoption des Principes et la coopeacuteration sur leur mise en œuvre en encourageant la bonne gouvernance lrsquointeacutegriteacute et lobligation de reporting et en surmontant les pratiques de marcheacute structures et reacuteglementations qui font obstacle agrave ladoption dun systegraveme financier durable raquo

Les informations contenues dans ce rapport sont fournies agrave titre indicatif seulement et ne constituent en aucun cas un conseil en investissement ni une recommandation juridique fiscale ou autre Elles ne doivent pas ecirctre utiliseacutees pour fonder une quelconque deacutecision dinvestir Le preacutesent rapport noffre aucune opinion agrave propos de probleacutematiques ou de questions juridiques eacuteconomiques ou environnementales de la part des auteurs ou des eacutediteurs LAssociation des PRI ne peut ecirctre tenue responsable du contenu des sites web et des sources dinformations reacutefeacuterenceacutees dans le rapport La preacutesence de liens vers ces sites et la mention de ces sources ne valent pas approbation de leur contenu par lAssociation des PRI Sauf mention contraire expresse les opinions recommandations constatations interpreacutetations et conclusions exprimeacutees dans le preacutesent rapport sont celles des diffeacuterents contributeurs au rapport et ne repreacutesentent pas neacutecessairement lavis de lAssociation des PRI ou des signataires des Principes pour lInvestissement Responsable La mention des entreprises citeacutees en exemple ne constitue en aucun cas un soutien agrave ces organisations de la part de lAssociation des PRI ou des signataires des Principes pour lInvestissement Responsable Nous nous sommes efforceacutes de proposer dans ce rapport des informations issues de sources fiables et agrave jour Toutefois des modifications de statistiques leacutegislations regravegles et reacuteglementations peuvent engendrer des retards des oublis ou des inexactitudes LAssociation des PRI ne pourra ecirctre tenue responsable des erreurs ou omissions ni de toute deacutecision prise ou action entreprise sur la base des informations contenues dans le preacutesent rapport ni de tout dommage ou preacutejudice reacutesultant ou causeacute par cette deacutecision ou cette action Toutes les informations contenues dans ce rapport sont fournies en leacutetat sans garantie dexhaustiviteacute dexactitude de ponctualiteacute ni dobtention de reacutesultats ni sans garantie daucune sorte explicite ou implicite

AVERTISSEMENTS


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Documents

POLITIQUE D’INVESTISSEMENT : PROCESSUS & PRATIQUES