Economía y Administración Empresarial

Integrantes:

Gabriel Muños Quesada

Ana Lilia Rodríguez Inojosa

Karla Sarahí Posada Villalobos

Profr. Pedro Antonio Salcedo López

4º. ACUATRIMESTRE

13 de Diciembre de 2012

Finanzas II

Índice

Introducción

I.- Capital Social

Concepto de Capital Social

¿Qué son las acciones?

Tipos de Acciones

Derechos Corporativos de las Acciones

Teoría de la Política de Dividendos

Derechos Corporativos, Políticas de

Dividendos y Valor de las Acciones

II.- Riesgo

Concepto de Riesgo

Riesgos de Negocio o Empresarial

Riesgo Financiero

¿Qué es el riesgo Financiero?

Clases de Riesgos Financieros

Riesgo de Mercado

Riesgo de Contraparte

Riesgo de Liquidez

Riesgo de Crédito

Riesgo de Operación

Riesgo Legal

III.- ¿Qué es la Incertidumbre?

¿Cómo evitar la Incertidumbre?

La Relación de Riesgo con el Rendimiento

Conclusiones

Bibliografía

Introducción

En el presente trabajo analizaremos el tema de estructura de capital, costo de capital y presupuestos de capital, debido a que los inversionista buscan la mejor manera de obtener rendimientos u oportunidades favorables para la empresa, a pesar de la incertidumbre o riesgos que existen en el manejo de inversiones a corto o largo plazo.

Capital Social

Es un recurso, pasivo que representa una deuda de la sociedad frente a los socios originada por los aportes que éstos realizaron para el desarrollo de las actividades económicas contempladas en el objeto social. Esta cifra permanece invariable, salvo que se cumplan los procedimientos jurídicos establecidos para aumentar esta cifra o disminuirla.

Acciones

Es la participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organización que pertenece.

Titulo-valor que representa una de las partes en que se divide el capital social de una empresa.

Tipos de acciones

Acciones ComunesSon aquellas que de acuerdo con los estatutos sociales de la emisora no tienen calificación o preferencia alguna. Tienen derecho a voto general interviniendo en todos los actos de la vida de la empresa.

Acciones PreferentesSon aquellas que gozan de ciertos derechos sobre las demás acciones que conforman el capital social de una empresa. Dichos derechos se refieren a la primacía de pago en el caso de liquidación. Generalmente no tienen derecho a voto.

Derechos corporativos de los accionistas

Dividendos en efectivo:

Representan una fuente de flujos de efectivo para los accionistas y proporciona información sobre el rendimiento presente y futuro de la empresa.

Elecktra decreta el derecho de pago de dividendo en efectivo por $51.23 contra entrega del fondo Num. 18. El precio de la acción es de $476.98

DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO UNIDAD

IMPORTE PRECIO AJUSTADO

Div. En efectivo

18 1 acción 476.98 476.98

18 1 acción 51.23 51.23 19 1 acción 425.75 425.75

Capitalización Bimbo decreta el derecho de capitalización contra entrega de cupón Núm. 43 de 3 nuevas acciones por cada 7 de las anteriores. El precio de la acción actual esta en $83.37

DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO UNIDAD

IMPORTE PRECIO AJUSTADO

Capital 43 7 83.37 583.59 43 3 ------- -------- 44 10 583.59 58.359

Es el aumento del capital social de la empresa por la capitalización de utilidades o superávit de la misma. Las acciones derivadas de este derecho son libres de pago y proporcionales a la tenencia de cada socio.

Suscripción Famsa decreta una suscripción contra entrega del cupón 22 de 2 nuevas acciones colocada a 3 de las anteriores, su valor nominal por acción es de $10 y una prima de $115, el precio actual de la acción esta a $126.18

DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO UNIDAD

IMPORTE PRECIO AJUSTADO

Suscripción 22 3 126.18 378.54 22 2 125.00 250.00 23 5 --------- 628.54 125.708

Aumento de capital social de la empresa. Es opcional y existe aportación por parte de los accionistas. Las acciones tendrán un precio de mercado, por lo que toda la suscripción son a valor nominal más una prima adicional. Este precio determinado por la asamblea de accionistas.

Teoría de la política de dividendos

LA TEORÍA RESIDUAL DE DIVIDENDOS:

Es una escuela de pensamiento que sugiere que los dividendos que paga una empresa deben considerarse como un residuo, es decir, el monto que resta después de aprovechar todas las oportunidades de inversión aceptables.

TEORIA DE LA IRRELEVANCIA DE LOS DIVIDENDOS

Esta teoría es propuesta por Merton H. Miller y Franco Modigliani (M Y M) quienes argumentan que el valor de la empresa esta determinado solo por su capacidad de generar ganancias y el riesgo de sus activos (inversiones), y que la manera en que la empresa divide su flujo de ganancias entre dividendos y fondos retenidos (y reinvertidos) internamente no afectan este valor.

TEORIA DE LA RELEVANCIA:

Se atribuye a Myron J. y John Lintner quienes sugieren que existen una relación directa entre la política de dividendos de una empresa y el valor de mercado de esta.

FACTORES QUE AFECTAN LA POLITICA DE DIVIDENDOS

Restricciones Legales

Restricciones Contractuales

Restricciones Internas

Perspectivas de Crecimiento

CONSIDERACIÓN DE LOS PROPIETARIOS

Algunas consideraciones:

El estado fiscal de los propietarios de una empresa.

Son las oportunidades de inversión de los propietarios.

Es la dilución potencial de la propiedad.

La empresa debe establecer una política que produzca un efecto favorable en la riqueza de la mayoría de los propietarios.

Derechos corporativos, política de dividendos y valor de las acciones

Política de dividendos

POLÍTICA DE DIVIDENDOS SEGÚN UNA RAZÓN DE PAGOS CONSTANTES

POLÍTICA DE DIVIDENDOS PERIÓDICOS POLÍTICAS DE DIVIDENDOS BAJOS PERIÓDICOS Y

EXTRAORDINARIOS

Valor de las acciones

• El valor nominal:

Es aquel que resulta de dividir el capital social entre el número de acciones de la empresa en un determinado momento. Por su escaso o nulo valor, muchas empresas han suprimido este concepto de sus registros legales y contables.

Ejemplo: BALANCE GENERAL ACTIVO PASIVO CAPITAL CAPITAL SOCIAL $1,000,000 CAPITAL CONTABLE $1,000,000 CAPITAL CONTABLE = $1,000.00 VALOR NOMINAL $10.00 esto representa 100,000 acciones.

• El valor en libros o contable:

Es aquel que resulta de dividir el capital contable entre el número de acciones de la empresa en un determinado momento.

Ejemplo: BALANCE GENERAL ACTIVO PASIVO CAPITAL CAPITAL SOCIAL $1,000,000 UTILIDAD $ 800,000 CAPITAL CONTABLE $1,800,000 ACCIONES LAS MISMAS 100,000 ACTIVO TOTAL− PASIVO TOTALNUM.DE ACCIONES CIR.

1,800,000100,000 = $𝟏𝟖 VALOR CONTABLE EN LIBROS

• El valor de mercado:

Es aquel que la oferta y la demanda por esa acción determinan en un cierto momento y con un cierto volumen de operaciones.

Ejemplo: del mismo Balance General del Valor en Libros es lo que la gente esta dispuesta a pagar por el potencial de la empresa en $21.50 VALOR DE MERCADO.

RIESGO

• Es la posibilidad de perdida financiera o en un sentido mas definido, el grado de variación de los rendimientos relacionados con un activo especifico.

Riesgos de Negocio o Empresarial

Posibilidad de que la empresa no sea capaz de cubrir sus costos operativos. El nivel depende de la estabilidad de los ingresos de la empresa y de la estructura de sus costos operativos (fijos frente variables).

FACTORES QUE AFECTAN ESTE RIESGO

Incertidumbre sobre la demanda Incertidumbre sobre los precios de

ventas y los costos de los insumos Capacidad para ajustar los precios de

los productos en razón de los cambios en los precios de los insumos

Capacidad de desarrollar productos nuevos en forma oportuna y rentable

Exposición al riesgo internacional Competencia Confiabilidad del producto Rigidez de los costos apalancamiento

operativo

Ejemplo de grado de apalancamiento operativo:

DATOS

El precio de venta $98.00

Costo variable total $42.50

Unidades vendidas 8,700

Costo fijo $385,000

Aumento de venta 50%

Ingreso Ventas 852,600.00 1,278,900.00 - Costo Variable Total 369,750.00 554,625.00

= Contribución Marginal 482,850.00 724,275.00 - Costos Fijos 385,000.00 385,000.00

= Utilidad de Operación 97,850.00 339,275.00 - ISR 29,355.00

= Utilidad Neta 68,495.00

GAO= 482,85097,850 = 4.9345

4.9345 X 50% = 246.7296

246.7296 DE 97,850.00= 241,425.00

Riesgo Financiero

Riesgo financiero

Posibilidad de que la empresa no sea capaz de cumplir con sus obligaciones financieras. El nivel depende de la facilidad de predicción de los flujos de efectivo operativos y de las obligaciones financieras de costo fijo de la empresa.

Apalancamiento financiero

Es el uso de valores de renta fija (deuda y/o acciones preferentes en la estructura de capital de una compañía. A más grado de apalancamiento financiera y/o (costos financieros fijos para cierto nivel de operaciones) más sensitivas serán las utilidades por acción a cambio de la utilidad antes de impuesto.

¿Que es el riesgo financiero?

Clases de riesgos financiero

RIESGO DE MERCADO:

Posibilidad de que el valor de una inversión disminuya debido a factores de mercado que son independientes de la inversión (como acontecimientos económicos, políticos y sociales). En general cuando mas responde el valor de una inversión especifica al mercado, mayor es su riesgo; cuando menos responde menor es su riesgo.

RIESGO DE CONTRAPARTE:

Consiste en la posibilidad de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones contractuales.

Clases de Riesgos Financieros

RIESGO DE LIQUIDEZ:

Posibilidad de que una inversión no pueda liquidarse con facilidad a un precio razonable. El tamaño y la profundidad del mercado donde una inversión de negocia habitualmente, afectan la liquidez de manera significativa.

RIESGO DE OPERACIÓN:

Es la alteración en los flujos de fondo futuros de una empresa ocasionados por la fluctuación en el tipo de cambio junto con las variaciones en los precios.

RIESGO DE CREDITO:

• Es el riego que existe en que una emisora de valores o un deudor pueda fallar en el cumplimiento de su contrato, de que no se efectué el pago sobre la venta de un instrumento negociable. La probabilidad del evento de que una de las partes de una transacción no cumpla con su compromiso.

RIESGO LEGAL:

• Este se presenta cuando una de las contraparte no tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una transacción. Es decir el riesgo legal también incluye un riesgo regulatorio el cual hace referencia a actividades que podrían quebrantar regulaciones gubernamentales como:

• Manipulación del mercado• Uso de loa información privilegiada• Desconocimiento de las leyes

¿Qué es la incertidumbre?

Tal como lo han destacado Knight y Shackle, resulta esencial para comprender la existencia de beneficios: el Empresario obtiene una Ganancia porque asume los riesgos de la incertidumbre, es decir, el Beneficio es la retribución que se obtiene cuando se tiene éxito en un negocio que presenta riesgos imposibles de determinar de antemano. La existencia de la incertidumbre aumenta así el Precio de los Bienes que se ofrecen; la Ganancia constituye entonces un premio al riesgo que el Empresario espera recibir por haberse decidido a entrar en la producción.

¿Cómo evitar la incertidumbre?

Puede utilizarse una buena planeación y administración a través de un presupuesto de capital, mediante este proceso los gerentes de las empresas tratan de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de inversión que puedan ser rentables para la compañía

Costo de capital

Es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento. Puede ser explicito o implícito y ser expresado como costo de oportunidades para una alternativa equivalente de inversión

Costo de capital promedio ponderado

Se trata de la tasa de descuento (tasa de rendimiento mínima aceptable) que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos operativos para valuar una empresa utilizando el descuento de flujos de fondos.

Ejemplo CCPP• Para iniciar un proyecto de inversión un grupo

de personas aportan un total de $147,500.00 y aparte pide financiamiento por $600,000.00 a una tasa anual del 10.35% y segundo financiamiento de $75,000.00 a una tasa del 11.10% . Determinar en primer lugar CCPP que tendrían estos fondos para iniciar el proyecto y para el capital los socios que deberían alrededor de un 33%.

Concepto Importe Ki Kd,Ke

W Kw

Crédito 60,000.00 10.35%

7.25%

21.24 1.54

Crédito 75,000.00 11.10%

7.77%

26.54 2.06

Capital 147,500.00 33% 52.21 17.23

Sumas 282,500.00 100% 20.83%

CCPP o TREMA

20.83%

Kd=Ki(1-TFKd=.1035(1-.30)=7.245Kd=.1110(1-.30)=7.77

Ki=costo de capital antes de impuestoTF= tasa fiscal

Kd=costo de capital después de impuestoKe=costo de capital

W=peso weit

Modelo de valoración de activos de capital (CAMP)

Este se considera como un conjunto de predicciones en base a los rendimientos esperados, en equilibrio de los valores riesgosos y es en base de la administración moderna de portafolios.

Relación del Riesgo con el Rendimiento

Sabemos que los inversionistas compran activos riesgosos, solo si esperan obtener un rendimiento que haga que el riego valga la pena. Sabemos por el principio de intercambio compensatorio riesgo – rendimiento, que mientras mayor sea el riesgo, mayor será el rendimiento requerido. Como ya hemos visto, se puede pensar que un rendimiento requerido es como un costo de oportunidad.

Conclusiones

En una empresa los propietarios o accionistas deben buscar siempre un buen rendimiento de sus acciones, a través de una buena administración de sus bienes y deudas, así como en asambleas tomar el acuerdo de cuanto capital aporta cada socio, y en base a esto estar a la vanguardia en una globalización de que no nada mas por tener buenos rendimientos en su empresa se cree que esta bien sino hacer la comparación y analizar como esta la situación de las demás empresas en el mercado.

Bibliografía

Principios de la Administración Financiera

Lawrence J. Corporativa

Ed. Addison Wesley

 

 

Administración Financiera Corporativa

Douglas R. Emory

Ed. Prentice Hall

 

 

Diccionario Internacional de Economía Banca y Finanzas

Trillas

Javier Alejandro Barrientos y Olivares