Presentasi Ch 25

7/26/2019 Presentasi Ch 25

1/34

D I A N A P U T R I 1 4 / 3 7 7 0 5 6 / E E / 0 6 9 8 9

M O N I K A I N N E R C E N T I A K E N . S 1 4 / 3 7 7 0 7 7 / E E / 0 7 0 1 0

S H A B R I N A D E A S A R A S W A T I 1 4 / 3 7 7 0 9 6 / E E / 0 7 0 2 9

T I T A H G U S T I W I N A R A H 1 4 / 3 7 7 1 0 6 / E E / 0 7 0 3 9

D!"#$%"#& $'( H()"') R"&*


2/34

Forward contract

Instrumen forward merupakan instrumen keuanganderivatif yang paling tua. Kontrak forward bisa dibedakandengan kontrak spot. Contoh kontrak dan kurs spot seringkita jumpai pada valuta asing.

Forward bisa dipakai untuk manajemen risiko. Lebihspesifik lagi, forward bisa dipakai untuk hedging (lindung

nilai). Jika posisi spot dan forward digabungkan, maka kita

akan memperoleh posisi gabungan sebagai berikut ini.

Posisi gabungan menunjukkan bahwa kerugian dari posisispot akan dikompensasi oleh keuntungan dari posisi

forward. Sebaliknya, jika posisiposisi forward mengalami

kerugian. spot memperoleh keuntungan,


3/34

Future contract

da beberapa features forward yang bisa diperbaiki agar

diperoleh instrumen keuangan deri!atif yang lebih baik.

Pertama, dalam forward, potensi kerugian (dan juga

keuntungan) akan diakumulasi sampai jatuh tempo.

"edua, instrumen forward mempunyai fleksiblitas (!ariasi)

yang #ukup tinggi. $ariasi tersebut men#akup, sebagai

#ontoh, besarnya nilai kontrak, waktu jatuh tempo.

Fleksibilitas sema#am itu menguntungkan di satu sisi

(karena bisa mengakomodasi kebutuhan yang berbeda%beda), dilain pihak, fleksibilitas sema#am itu tidak

menguntungkan. Fleksibilitas sema#am itu #enderung

menghambat likuiditas.


4/34

Instrumen keuangan futures didesain untuk meminimalkan duakelemahan tersebut.

Secara spesifik, instrument keuangan futures diperdagangkan olehursa Keuangan, dengan menggunakan features yang standar, dan

menggunakan mekanisme marking to market untuk meminimalkanakumulasi kerugian.

!erbedaan antara forward dengan futures terletak pada mekanismeperdagangan, sedangkan struktur pay"off antara keduanya padadasarnya sama. arangkali ada perbedaan kecil karena aliran kas

yang diterima oleh forward diterima pada saat jatuh tempo,sedangkan pada futures, aliran kas bisa terjadi sebelum jatuh tempo.

Futures bisa digunakan untuk perlindungan nilai, sama sepertiforward.


5/34

Contoh future

#isalkan seorang pedagang di $merika Serikat membeli kontrakfutures #ark %erman &'#( dengan posisi long &beli '#( di ursaKeuangan Chicago &dengan dolar( dengan kurs yang disepakatiadalah )*,+ per '#.-, dengan besar kontrak adalah '#-.***.

esarnya kontrak dalam dolar adalah )*,+ / '#-.*** 0)1-.*.

2ntuk memasuki kontrak, pedagang tersebut harus membayarinitial margin &yang berfungsi sebagai deposit( misal sebesar)3.***.

atas bawah depositnya ditentukan, misalkan, ).*** &seringdisebut sebagai maintenance margin(.

4al itu berarti bahwa uang yang ditanam di bursa keuangan tidakboleh kurang dari ).***, selama kontrak futures masih berlaku.


6/34

Ciri Kontrak Futures

Daily resettlement(penentuan harga setiap hari) danpenempatan margin (sejumlah kecil deposito sebagaijaminan) diperlukan.Penjual dan pembeli harus bertemu (bandingkan dengan

kontrakforwardyang dinegosiasikan lewat telpon)sehingga diperlukan suatu lantai bursa (disebutpit).

Ukuran kontrak dan tanggal penyerahan telahdistandardisasi.

Spekulasi publik yang berkualitas didorong.ayoritas kontrakfuturesditutup lewat revarshing trades

sehingga penyerahan tidak pernah dilakukan.


7/34

5indung 6ilai

'ua orang dengan bisnis berbeda yang melakukankontrak bersama jika dapat mengatur resiko dengan

baik maka dapat menghilangkan resiko itu sendiri.

!elaku lindung nilai dapat mentransfer resiko hargauntuk spekulan dan spekulan dapat menyerap hargadari pelaku lindung nilai.

Spekulasi ada 7 spekulasi jangka panjang dan

spekulasi jangka pendek


8/34

5indung 6ilai dan Contoh Spekulasi

$nda berspekulasi bahwa tembaga akan mengalamikenaikan harga, sehingga $nda melakukan -* kontraktembaga untuk pengiriman tiga bulan. 6ilai sebuah kontrakadalah .*** poundsterling dalam sen per pon dan

2S)*,8* per pon atau 2S)-8.** per kontrak.

%ika harga masa depan naik sen, $nda akan mendapatkan7

2ntung 0 .*** 9 *,* 9 -* 0 2S)-.**

%ika harga turun sebesar sen, kerugian $nda adalah7

:ugi 0 .*** 9 *.* 9 -* 0 2S)-.**


9/34

5indung 6ilai7 erapa banyak kontrak;

$nda seorang petani dan $nda akan panen *.***bantang jagung dalam tiga bulan. $nda ingin untuklindung nilai terhadap penurunan harga. %agung

dihitung dalam sen $S per batang dalam .***bantang per kontrak. Saat ini di 3* sen untukkontrak tiga bulan dan harga 2S) ,*.

2ntuk lindung nilai $nda akan menjual -* kontrak

jagung masa depan70 -* kontrak

& Sekarang tidak ada yang perlu di khawatirkan tentang harga jagung.


10/34

Kontrak Suku unga erjangka

4arga


11/34

Kontrak erjangka

!ersamaan harga yang diberikan akan menjadipendekatan yang baik.

Satu"satunya perbedaan yang nyata adalah

perpindahan harian.


12/34

5indung 6ilai pada =ingkat unga erjangka

Seorang pemberi pinjaman hipotek yang telah setujuuntuk meminjamkan uang dalam waktu dan harga

yang ditetapkan saat ini dapat melakukan lindungnilai dengan menjual hipotek yang aka datang.

#ungkin sulit untuk menemukan rekanan yangtepat dalam mengelola risiko, jatuh tempo, danukuran.

Ini mungkin lebih mudah dan lebih murah untukmenggunakan kontrak suku bunga berjangka.


13/34

'urasi 5indung 6ilai

Sebagai alternatif untuk lindung nilai masa depan,seseorang dapat melakukan lindung nilai denganmencocokkan risiko suku bunga dari aset denganrisiko suku bunga dari kewajiban.

'urasi adalah kunci untuk mengukur risiko sukubunga.

'urasi mengukur efek gabungan dari jatuh tempo,

tingkat kupon pada sensitivitas harga obligasi 2kuran dari obligasi jatuh tempo efektif

2kuran rata"rata keamanan %atuh tempo rata"rata tertimbang dari arus kas obligasi


14/34

:umus 'urasi

=

=

+

+

=

+++=

N

t

t

t

N

t

t

t

T

r

C

rtC

D

PV

TCPVCPVCPVD

!

!

"!

)!(

)!(

)(")(!)(


15/34

#enghitung 'urasi

enghitung durasi ikatan tiga tahun yang

membayar kupon semi#tahunan sebesar $ %&'

memiliki nilai nominal $ !&&& ketika adalah

*+ setiap semester


16/34

#enghitung 'urasi

,uration is e-pressed in units o time/ usually years.

Discount Present Years x PV

Years Cash flow factor value / Bond price

0.5 $40.00 0.!"54 $#.4! 0.0"%

" $40.00 0.%45! $#!. 0.0#&0

".5 $40.00 0.00 $#5.5! 0.05##

% $40.00 0.540 $#4." 0.0!4

%.5 $40.00 0.%"# $#%. 0.0%%

# $"'040.00 0.&0#" $%".# %.4!5

$"'000.00 %.&%5 (ears

Bond price Bond duration


17/34

5amanya

Kunci untuk manajemen portofolio obligasi!roperti7

"%atuh tempo lebih lama, lebih lama durasi

"#eningkat durasi pada tingkat penurunan"Kupon yang lebih tinggi, durasi yang lebihsingkat

"4asil yang lebih tinggi, durasi yang lebihsingkat

>ero coupon bond7 durasi 0 jatuh tempo


18/34

Swap Kontrak7 'efinisi

'alam swap, dua rekanan setuju untuk pengaturankontrak dimana mereka setuju untuk bertukar aruskas secara periodik.

$da dua jenis swap tingkat bunga7 #ata uang tunggal swap suku bunga

?!lain vanilla? fi/ed"untuk"apung swap sering hanya disebuttingkat bunga swap.

5intas " mata uang swap suku bunga 4al ini sering disebut swap mata uang@ tetap untuk layanan utang

tingkat bunga tetap dalam dua &atau lebih( mata uang.


19/34

=he Swap ank

Sebuah bank swap adalah istilah umum untukmenggambarkan sebuah lembaga keuangan yangmemfasilitasi swap antara counterparty.

ank Swap dapat berfungsi baik sebagai broker ataudealer. Sebagai broker, bank pertukaran cocok counterparty tapi tidak

bertanggung risiko swap.

Sebagai dealer, bank pertukaran siap untuk menerima kedua sisiswap mata uang, dan kemudian memberhentikan risiko mereka,atau sesuai dengan counterparty.


20/34

Contoh Interest :ate Swap

!ertimbangkan contoh ini dari ?plain vanilla? swapsuku bunga.

Sebuah bank adalah bank internasional"$$$

dinilai berada di Inggris dan ingin meningkatkan2S ) -*.***.*** untuk membiayai pinjamaneurodollar mengambang"tingkat. Sebuah bank sedang mempertimbangkan mengeluarkan lima

tahun obligasi eurodollar suku bunga tetap sebesar -* persen. Ini akan lebih masuk akal untuk bagi bank untuk menerbitkan

catatan mengambang"tingkat 5I


21/34


!erusahaan adalah perusahaan $S "dinilai.!erlu 2S ) -*.***.*** untuk membiayai investasidengan kehidupan ekonomi lima tahun.

!erusahaan sedang mempertimbangkan mengeluarkan limatahun obligasi eurodollar suku bunga tetap di --,8 persen. $tau, perusahaan dapat mengumpulkan uang dengan

mengeluarkan lima tahun floating"rate notes sebesar 5I


22/34


!eluang pinjaman dari dua perusahaan adalah7

COMPANY B BANK A

Fixed rate !!.01+ !&+

Floating rate 23456 7 .1+ 23456


23/34


4ank

8

4ank Swap membuat

tawaran ini untuk 4ank 89

8nda membayar 23456 #

&'!"1+ per tahun padaUS $ !& juta untuk lima

tahun dan kami akan

membayar 8nda !&':01+

pada US $ !& juta untuk

lima tahun

Swap

4ank

)*B+, - 0."%5

"0.#&5

COMPANY B BANK A


Floating rate 23456 7 .1+ 23456


24/34


4erikut ini apa yang di dalamnya

untuk 4ank 89 ereka bisa

meminjam eksternal sebesar !&+

tetap dan memiliki posisi

pinjaman bersih#!&':01+ 7 !&+ 7 (23456 #

&'!"1+) ; 23456 # &'1+ yang

merupakan &'1+ lebih baik dari

mereka dapat meminjam

mengambang tanpa swap.

"0

&'1+ dari US $!&.&&&.&&& ; US $

1&.&&&. 3tu penghematan

biaya yang cukup per

tahun selama lima tahun.

Swap

4ank

)*B+, - 0."%5

"0.#&5

4ank

8

COMPANY B BANK A


Floating rate 23456 7 .1+ 23456


25/34


Company

4

4ank Swapmembuat tawaran

ini kepada

perusahaan 49 8nda

membayar kita

!&'1+ per tahun

pada US $ !& juta

untuk lima tahun

dan kami akan

membayar 8nda23456 # &'"1+ per

tahun pada US $ !&

juta untuk lima

tahun.

Swap

4ank"0.5

)*B+, - 0.%5

COMPANY B BANK A


Floating rate 23456 7 .1+ 23456


26/34


ereka bisa meminjam eksternal di

23456 7 &'1+ dan memiliki jaring

Posisi pinjaman dari

!&'1 7 (23456 7 &'1) # (23456 # &'"1) ; !!'"1+

yang merupakan &'1+ lebih baik dari mereka dapat

meminjam mengambang.

)*B+,

/ 0.5

4erikut ini apa yang didalamnya untuk 49

&'1+ dari US $!&.&&&.&&& ; US $

1&.&&& itu adalah

penghematan biaya yang

cukup per tahun selama

lima tahun .

Swap

4ank

Company

4

"0.5

)*B+, - 0.%5

COMPANY B BANK A


Floating rate 23456 7 .1+ 23456


27/34


4ank Swap membuat uang juga. &'"1+ dari US $ !& juta; US $ "1'&&& per

tahun selama lima

tahun. .

23456 < &.!"1 < =23456 < &."1>; &.!"1

!&.1 < !&.:01 ; &.!"1

&."1&

Swap

4ank

Company

4

"0.5

)*B+, - 0.%4)*B+, - 0."%5

"0.#&5

4ank

8

COMPANY B BANK A


Floating rate 23456 7 .1+ 23456


28/34


Swap

4ank

Company

4

"0.5

)*B+, - 0.%5)*B+, - 0."%5

"0.#&5

4ank

8

B saves 0.5 saves 0.5

4ank Swap membuat &'"1+

COMPANY B BANK A


Floating rate 23456 7 .1+ 23456


29/34

Contoh Currency Swap

!ada tanggal 6ovember **B perusahaan $ inginmeminjam ) dengan tingkat bunga tetap, sedangkanperusahaan ingin meminjam en dengan tingkat bungayang tetap juga. %umlah yang diinginkan kedua perusahaan

tersebut sama pada kurs yang berlaku.

P!+&$,$$' -'

$ D E,+D

+,*D -*D


30/34


'ari tabel terdapat selisih -,D per tahun antara sukubunga en dan dan *,B per tahun suku bunga ). 4asiltotal bagi kedua pihak &$A( dari S$! adalah -,D"*,BD0-,-D per tahun. ank meminta *,D untuk jasa

bank, maka swap memberi *,3D bagi masing"masingperusahaan $ dan . Swap akan mendorong $meminjam ) pada tingkat bunga E,+D"*,3D0E,3D per

tahun, dan akan meminjam en pada tingkat bunga+,D"*,30+,Dper tahn.


31/34


!G:2S$4$$6 $!G:2S$4$$6 $6K

D en

D en +,Den

D )

-*D )E,3D)


32/34

Hariations of asic Swaps

Currency Swaps fi/ed for fi/ed fi/ed for floating floating for floating amortiing

Interest :ate Swaps ero"for floating floating for floating

G/oticaFor a swap to be possible, two humans must like the idea. eyondthat, creativity is the only limit.


33/34

:isks of Interest :ate and Currency Swaps

Interest :ate :isk

asis :isk

G/change :ate :isk

Credit :isk#ismatch :isk

Sovereign :isk


34/34

=G:I#$ K$SI4

Documents

Presentasi Ch 25