PENGARUH UMUR SUKUK, UKURAN PERUSAHAAN, DAN

PROFITABILITAS TERHADAP PERINGKAT OBLIGASI SYARIAH

(SUKUK)

(Studi Empiris Pada Perusahaan yang Menerbitkan Sukuk di Bursa Efek

Indonesia periode 2012-2014)

SKRIPSI

Disusun Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar

Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Surakarta

Disusun Oleh :

NANDO SAPUTRO

B 100 120 295

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2016

ii

iii

iv

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

FAKULTAS EKONOMI Jl. A. Yani Tromol Pos I Pabelan Kartasura Telp (0271) 717417 Surakarta - 57102

PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI

Saya yang bertanda tangan di bawah ini :

Nama : NANDO SAPUTRO

NIM : B 100 120 295

Jurusan : MANAJEMEN

Judul Skripsi : PENGARUH UMUR SUKUK, UKURAN

PERUSAHAAN, DAN PROFITABILITAS

TERHADAP PERINGKAT OBLIGASI SYARIAH

(SUKUK) (Studi Empiris Pada Perusahaan yang

Menerbitkan Sukuk di Bursa Efek Indonesia

periode 2012-2014)

Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat dan serahkan ini

merupakan hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasan-

ringkasan yang semuanya telah saya jelaskan sumbernya. Apabila dikemudian

hari terbukti dan atau dapat dibuktikan bahwa skripsi hasil jiplakan, maka saya

bersedia menerima sanksi apapun dari Fakultas Ekonomi dan atau gelar dan ijazah

yang diberikan oleh Universitas Muhammadiyah Surakarta batal saya terima.

Surakarta, 10 Juni 2016

Yang Membuat Pernyataan

(NANDO SAPUTRO)

v

MOTTO

“Sesungguhnya selalu ada kesulitan itu ada kemudahan, maka apabila kamu telah

selesai (dari suatu urusan ), kerjakanlah dengan sungguh-sungguh (urusan) yang

lain, dan hanya kepada tuhanMu lah hendaknya kamu berharap”.

(Q.S. Alam Nasyrah: 6-8)

“Barang siapa bertaqwa kepada Allah, maka Allah akan memberikan jalan keluar

kepadanya yang memberikan rezeki dari arah yang tidak disangka-sangka”

(Q.S. Ath-Thalaq : 2)

“Hidup lama maju terus, berdoa, berusahaa, dan ikhiar”.

(Penulis)

vi

PERSEMBAHAN

Dengan mengucap syukur kehadirat Allah SWT atas rahmat dan karunia-Nya

hingga terselesaikan skripsi ini, kupersembahkan untuk :

Allah SWT yang telah memberikan anugerah sepanjang hidupku dan

senantiasa mencurahkan nikmat serta hidayah-Nya hingga terselesaikannya

skripsi ini.

Rasulullah SAW semoga shalawat dan salam selalu tercurah kepada Beliau

Nabi Muhammad SAW, keluarga serta sahabat.

Bapak Ngatmin dan Ibu Ica Yuliani yang telah memberikan kasih sayang,

dukungan, dan motivasi dalam menyelesaikan skripsi ini. Semoga ini menjadi

langkah awal untuk membuat Bapak dan Ibu bahagia.

Kepada adikku tersayang Dwi Susanto yang telah menyemangati dalam

menyelesaikan skripsi ini.

Kepada kekasih tercinta Tiyah Wijayanti yang telah membantu, mendukung

dan menyemangati dalam menyelesaikan skripsi ini.

Sahabat-sahabatku Dimas, Zaki, Rifky, Aris, Rendra, Fajar, Dewantara,

Herfin dan masih banyak lagi yg tidak tersebut. Teman-teman seperjuangan

serta teman-teman kos Pink dan teman di grup selir-selir yang tidak dapat

saya sebutkan satu per satu terima kasih atas motivasi, semangat, doa dan

keceriaan selama ini. Semoga kita selalu bisa bersama-sama sampai

kapanpun.

vii

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr. Wb

Syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah

melimpahkan rahmat hidayah-Nya serta memberikan kekuatan, ketabahan,

kemudahan dan kedamaian berfikir dalam menyelesaikan penyusunan skripsi

yang berjudul “PENGARUH UMUR SUKUK, UKURAN PERUSAHAAN,

DAN PROFITABILITAS TERHADAP PERINGKAT OBLIGASI

SYARIAH (SUKUK) (Studi Empiris Pada Perusahaan yang Menerbitkan

Sukuk di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014)” dengan lancar.

Penyusunan skripsi ini bertujuan untuk melengkapi dan memenuhi syarat

guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen pada Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta. Penulis menyadari

sepenuhnya tanpa adanya bimbingan, dorongan dan bantuan dari berbagai pihak,

penulis tidak akan mampu melaksanakan skripsi ini dengan baik, maka dengan

segala kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih kepada:

1. Bapak Dr. Triyono, S.E, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Surakarta.

2. Bapak Dr. Anton Agus Setyawan, S.E, M.Si selaku Ketua Program Studi

Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah

Surakarta.

viii

3. Ibu Rini Kuswati, SE, M.Si selaku pembimbing yang dengan sabar telah

memberikan pengarahan, bimbingan serta dorongan selama penyusunan

skripsi.

4. Ibu Zulfa Irawati, S.E, M.Si selaku Pembimbing Akademik yang telah

memberikan arahan dan bimbingan dalam studi penulis.

5. Seluruh Dosen dan Staf karyawan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Surakarta yang telah memberikan ilmu

pengetahuan dan bantuan yang sangat bermanfaat bagi penulis.

6. Bapak dan Ibu yang selalu memberikam dukungan, semangat dan bantuan

baik materiil maupun moril, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi

dan studi di Universitas Muhammadiyah Surakarta.

7. Semua pihak yang telah membantu dan yang tidak bisa penulis sebutkan

satu per satu.

Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini masih jauh dari

kesempurnaan. Oleh sebab itu, kritik dan saran pembaca yang bersifat

membangun sangat kami apresiasi. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi pihak-

pihak yang membutuhkan.

Wassalamu’alaikum Wr.Wb

Surakarta, 10 Juni 2016

Penulis

NANDO SAPUTRO

ix

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ....................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN ........................................................................ ii

HALAMAN PENGESAHAN ......................................................................... iii

HALAMAN KEASLIAN SKRIPSI ............................................................... iv

HALAMAN MOTTO ..................................................................................... v

HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... vi

KATA PENGANTAR .................................................................................... vii

DAFTAR ISI ................................................................................................... ix

DAFTAR TABEL ........................................................................................... xii

DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xiii

DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................... xiv

ABSTRACT .................................................................................................... xv

ABSTRAK ...................................................................................................... xvi

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................. 1

A. Latar Belakang Masalah .............................................................. 1

B. Perumusan Masalah ..................................................................... 5

C. Tujuan Penelitian ......................................................................... 5

D. Manfaat Penelitian ....................................................................... 5

E. Sistematika Penulisan ........................................................ .......... 6

BAB II TINJAUAN PUSTAKA .................................................................... 8

A. Landasan Teori ............................................................................. 8

1. Teori Pensinyalan .................................................................... 8

2. Obligasi Syariah (Sukuk) ......................................................... 9

2.1. Pengertian Obligasi Syariah (Sukuk) ................................. 9

2.2. Karakteristik Sukuk .......................................................... 13

2.3. Dasar Hukum Obligasi Syariah ........................................ 15

2.4. Strukstur Sukuk ................................................................ 17

x

2.5. Emisi sukuk ...................................................................... 20

2.6. Jenis Sukuk ...................................................................... 21

3. Peringkat Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) ...................... 29

4. Pemeringkat Efek Indonesia (PEFINDO) ............................... 32

5. Umur Sukuk (Maturity) .......................................................... 35

6. Ukuran Perusahaan (Size) ....................................................... 36

7. Profitabilitas (ROA) ................................................................. 37

B. Penelitian Terdahulu .................................................................... 38

C. Model Penelitian .......................................................................... 41

D. Hipotesis ...................................................................................... 41

BAB III METODE PENELITIAN ................................................................... 43

A. Jenis Penelitian ........................................................................... 43

B. Populasi dan Sampel ..................................................................... 43

C. Metode Sampling ......................................................................... 44

D. Jenis Data dan Sumber Data ........................................................ 44

E. Metode Pengumpulan Data .......................................................... 45

F. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ........................... 45

G. Metode Analisis Data .................................................................... 48

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ....................................... 52

A. Hasil Pengumpulan Data ............................................................ 52

B. Analisis Statistik Deskriptif ......................................................... 52

C. Pengujian Hipotesis ..................................................................... 55

1. Menilai Model Fit (Model Fitting Information) ..................... 56

2. Pseudo R-Square ..................................................................... 56

3. Uji Parallel Lines (Test of Parallel Lines) ............................ 57

4. Menilai Kelayakan Model Regresi (Goodness of Fit) ........... 58

5. Estimasi Parameter ................................................................. 58

D. Pembahasan ................................................................................. 59

xi

BAB V PENUTUP .......................................................................................... 63

A. Simpulan ...................................................................................... 63

B. Keterbatasan Penelitian ................................................................ 63

C. Saran ............................................................................................ 64

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

xii

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Peringkat Obligasi Menurut PT. PEFINDO .................................... 31

Tabel 3.1 Kategori Peringkat Obligasi ........................................................... 46

Tabel 4.1 Model Fitting Information .............................................................. 56

Tabel 4.2 Pseudo R-Square ............................................................................ 57

Tabel 4.3 Test of Parallel Lines ..................................................................... 57

Tabel 4.4 Goodness of Fit .............................................................................. 58

Tabel 4.5 Estimasi Parameter ......................................................................... 58

xiii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran .................................................................... 41

xiv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1. Daftar Sampel Obligasi Syariah (Sukuk)

Lampiran 2. Umur Sukuk (Maturity)

Lampiran 3. Ukuran Perusahaan (Size)

Lampiran 4. Rasio Profitabilitas (ROA)

Lampiran 5. Peringkat Obligasi Syariah (Sukuk)

Lampiran 6. Frekuensi Umur Obligasi (Maturity)

Lampiran 7. Statistik Deskriptif

Lampiran 8. Hasil Uji Hipotesis (Regresi Ordinal)

xv

ABSTRACT

Bonds are useful to investors and issuers to provide information

regarding the company's ability to repay the bond debt. This study aims to

determine the financial and non-financial factors that influence the rating of

Islamic bonds. Independent variables in this study are: (1) Sukuk Maturity (2)

Firm Size (3) Profitability. Samples were companies that issue sukuk bonds listed

on the Indonesia Stock Exchange (BEI) and rated by PT PEFINDO. Criteria for

sample using purposive sampling method. The total samples collected are 10

bonds from 6 go public companies. Hypothesis testing using ordinal regression

analysis as the dependent variable in the form of an ordinal scale (rating). The

results showed that the independent variables sukuk maturity, and Firm size has

an influence on the rating of Islamic bonds at the 0.05 level. However, the

profitability of the independent variable has no effect on the rating of Islamic

bonds.

Keywords: Islamic Bonds Rating, Sukuk Maturity, Firm Size, Profitability,

Ordinal Regression.

xvi

ABSTRAK

Obligasi berguna untuk para investor dan emiten dengan memberikan

informasi mengenai kemampuan perusahaan dalam melunasi utang obligasi.

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui faktor keuangan dan non keuangan apa

saja yang mempengaruhi peringkat obligasi syariah. Variabel Independen dalam

penelitian ini adalah: (1) Umur sukuk (2) Ukuran Perusahaan (3) Profitabilitas.

Sampel penelitian ini adalah obligasi perusahaan yang menerbitkan sukuk yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan diperingkat oleh PT PEFINDO.

Kriteria mengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling. Total

sampel yang terkumpul berjumlah 10 obligasi dari 6 perusahaan go public.

Pengujian hipotesis menggunakan analisis regresi ordinal karena variabel

dependen berupa skala ordinal (peringkat). Hasil penelitian menunjukan bahwa

variabel independen umur sukuk, dan ukuran perusahaan memiliki pengaruh

terhadap peringkat obligasi syariah pada tingkat signifikansi 0,05. Namun variabel

independen profitabilitas tidak memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi

syariah.

Kata Kunci: Peringkat Obligasi Syariah, Umur Sukuk, Ukuran Perusahaan,

Profitabilitas, Regresi Ordinal.