Upload
empresarios-haciendo-pais
View
236
Download
1
Embed Size (px)
Citation preview
Programa MonetarioPrograma MonetarioAgosto 2010g
Tasa de referenciaEl Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó elevar la tasa de interés de referencia de la política
t i d 2 0 i t 2 5 i t L l ió d l t d f i ti á t timonetaria de 2,0 por ciento a 2,5 por ciento. La elevación de la tasa de referencia tiene un carácter preventivofrente a un contexto de fuerte dinamismo de la demanda interna, situación en la cual se requiere seguir retirandoel estímulo monetario a fin de mantener la inflación en el rango meta.
6,5
7,0
6,5
7,0
Tasa de interés de referencia del Banco Central (En porcentaje)
5,0
5,5
6,0
5,0
5,5
6,0
3 5
4,0
4,5
5,0
3 5
4,0
4,5
5,0
2 0
2,5
3,0
3,5
2 0
2,5
3,0
3,5
2,50
21,0
1,5
2,0
1,0
1,5
2,0
-02
-02
-02
-02
-03
-03
-03
-03
-03
-03
-04
-04
-04
-04
-04
-04
-05
-05
-05
-05
-05
-05
-06
-06
-06
-06
-06
-06
-07
-07
-07
-07
-07
-07
-08
-08
-08
-08
-08
-08
-09
-09
-09
-09
-09
-09
-10
-10
-10
-10
2
Jun-
Ago Oct
-D
ic-
Feb-
Abr
-Ju
n-A
go Oct
-D
ic-
Feb-
Abr
-Ju
n-A
go Oct
-D
ic-
Feb-
Abr
-Ju
n-A
go Oct
-D
ic-
Feb-
Abr
-Ju
n-A
go Oct
-D
ic-
Feb-
Abr
-Ju
n-A
go Oct
-D
ic-
Feb-
Abr
-Ju
n-A
go Oct
-D
ic-
Feb-
Abr
-Ju
n-A
go Oct
-D
ic-
Feb-
Abr
-Ju
n-A
go
Tasa de interés real
Tasas de interés real en moneda nacional( j )
3,00
4,00 (porcentajes)
Referencia real ex-ante
0 00
1,00
2,00
-2 00
-1,00
0,00
2,00
Ene-
07
Mar
-07
May
-07
Jul-0
7
Sep-
07
Nov
-07
Ene-
08
Mar
-08
May
-08
Jul-0
8
Sep-
08
Nov
-08
Ene-
09
Mar
-09
May
-09
Jul-0
9
Sep-
09
Nov
-09
Ene-
10
Mar
-10
May
-10
Jul-1
0
3333
Tasa de interés países14,0
Tasas de referencia de diferentes bancos centrales
10,75
9,0
10,0
11,0
12,0
13,0 Perú Brasil Chile Colombia Mexico
BR
3 0
4,5
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
ME
Evolución del PBI de América Latina(datos desestacionalizados, 2007_IV=100)
Perú
1,50
2,53,0
0,0
1,0
2,0
3,0
Ene-
08
Feb-
08
Mar
-08
Abr-0
8
May
-08
Jun-
08
Jul-0
8
Ago-
08
Sep-
08
Oct
-08
Nov
-08
Dic
-08
Ene-
09
Feb-
09
Mar
-09
Abr-0
9
May
-09
Jun-
09
Jul-0
9
Ago-
09
Sep-
09
Oct
-09
Nov
-09
Dic
-09
Ene-
10
Feb-
10
Mar
-10
Abr-1
0
May
-10
Jun-
10
Jul-1
0
Ago-
10
CH
PE
CO
103 9
108,3
111,3
106
110
Perú
Brasil
Colombia
E F M A M J A S O N D E F M A M J A S O N D E F M A M J A
101,2
103,9
96,1
98
102
Chile
México
90
94
VT_2
007
IT_2
008
IT_2
008
IT_2
008
VT_2
008
IT_2
009
IT_2
009
IT_2
009
VT_2
009
IT_2
010
4IV II III IV II III IV
Fuente: Bancos centrales e institutos de estadística.4
Otras medidas del BCRP
Nivel diciembreTasas de requerimientos de encajes Nivel diciembre de 2009
Nivel actual
Mínimo legal (ambas monedas) 6% 8%Marginal en moneda extranjera 30% 45%Marginal en moneda extranjera 30% 45%Marginal en moneda doméstica 0% 12%Marginal a créditos del exterior de corto plazo (menor a 2 años) 0% 50%Comisión por la venta de títulos del BCRP a no residentes 0 01% 4%
Tasas de encaje en moneda nacional Tasas de encaje en moneda e tranjera
Comisión por la venta de títulos del BCRP a no residentes 0,01% 4%Limité operativo a las inversiones en el exterior de las AFP 22% 28%
20
25
30Tasas de encaje en moneda nacional
(porcentaje del TOSE)
M di i ibl M i l
4545
50
55Tasas de encaje en moneda extranjera
(porcentaje del TOSE)
Medio exigible
12,0
5
10
15
Medio exigible Marginal
30
35
40Medio exigible
Marginal
0
5
Feb
-06
Ab
r-0
6Ju
n-0
6A
go-0
6O
ct-0
6D
ic-0
6Fe
b-0
7A
br-
07
Jun
-07
Ago
-07
Oct
-07
Dic
-07
Feb
-08
Ab
r-0
8Ju
n-0
8A
go-0
8O
ct-0
8D
ic-0
8Fe
b-0
9A
br-
09
Jun
-09
Ago
-09
Oct
-09
Dic
-09
Feb
-10
Ab
r-1
0Ju
n-1
0A
go-1
0
20
25Fe
b-0
6A
br-
06
Jun
-06
Ago
-06
Oct
-06
Dic
-06
Feb
-07
Ab
r-0
7Ju
n-0
7A
go-0
7O
ct-0
7D
ic-0
7Fe
b-0
8A
br-
08
Jun
-08
Ago
-08
Oct
-08
Dic
-08
Feb
-09
Ab
r-0
9Ju
n-0
9A
go-0
9O
ct-0
9D
ic-0
9Fe
b-1
0A
br-
10
Jun
-10
Ago
-10
5F A J A O F A J A O F A J A O F A J A O F A J A F A J A O F A J A O F A J A O F A J A O F A J A 5
Las medidas de encaje complementan los ajustes en la tasa de referencia:
Encajesj p j
• Contribuyen al incremento de las tasas de interés en moneda extranjera, en línea con los ajustes en las tasas de interés en moneda nacional, lo que hace más efectivo el retiro del estímulo monetario. P it l ió d l édit d l li id á d d d l t bilid d t i• Permiten una evolución del crédito y de la liquidez más ordenada y acorde con la estabilidad monetaria en un escenario de influjo de capitales de corto plazo.
• Elevan el costo de las operaciones forward en moneda extranjera
7 58,08,5
%
Tasa Preferencial a 90 días vs. Tasa Interbancaria Overnight en MN
12,0
%
Tasa Preferencial a 90 días vs. Tasa Interbancaria Overnight en ME
4,04,55,05,56,06,57,07,5
6,0
8,0
10,0
2,00
2,75
1,01,52,02,53,03,5
p-07
ct-0
7v-
07c-
07e-
08b-
08ar
-08
br-0
8y-
08n-
08ul
-08
o-08
p-08
ct-0
8v-
08c-
08e-
09b-
09ar
-09
br-0
9y-
09n-
09ul
-09
o-09
p-09
ct-0
9v-
09c-
09e-
10b-
10ar
-10
br-1
0y-
10n-
10ul
-10
1,642,53
0,0
2,0
4,0
p-07 t-0
7t-0
7v-
07c-
07e-
08b-
08r-0
8r-0
8y-
08n-
08ul
-08
o-08
p-08 t-0
8t-0
8v-
08c-
08e-
09b-
09r-0
9r-0
9y-
09n-
09ul
-09
o-09
p-09
p-09 t-0
9v-
09c-
09e-
10b-
10r-1
0r-1
0y-
10n-
10ul
-10
6
Se Oc
No Di
En e Feb
Ma
Ab
May Ju J u Ago Se Oc
No Di
En e Feb
Ma
Ab
May Ju J u Ago Se Oc
No Di
En e Feb
Ma
Ab
May Ju J u
Tasa Interbancaria M/N Tasa Prime M/N 90 díasS
ep Oc
Oc
Nov Dic
Ene
Feb
Ma
Ab
May Jun
Ju Ago
Sep Oc
Oc
Nov Dic
Ene
Feb
Ma
Ab
Ma y Jun
Ju Ago
Sep
Sep Oc
Nov Dic
Ene
Feb
Ma
Ab
May Jun
Ju
Tasa Interbancaria M/E Tasa Prime M/E 90 días
6
Actividad económicaLos indicadores actuales y adelantados de actividad muestran un rápido crecimiento de la actividad económica.En julio la producción de electricidad aumentó 12 8 por ciento por ciento mientras que los despachos locales deEn julio la producción de electricidad aumentó 12,8 por ciento por ciento, mientras que los despachos locales decemento se incrementaron en 19,7 por ciento en el mes de junio.
12,5 12,8
Producción de electricidad(Var. % respecto a similar período del año anterior)
4,94 2
5,8
7,77,0
8,0
12,5
3,3
-1 7
1,60,3
1,9
-0,4
0,2
-0,5
3,04,2
-1,7-2,8 -2,7
Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10
Fuente: COES 24,5
17 7
20,5 19,7
Despachos locales de cemento (Var. % respecto a similar período del año anterior)
6,65,1
7,24,9
6,8
4,2
9,9
12,4 11,7
8,8
14,0
17,7
-0,7 -1,1
1,9
Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10
7
7Fuente: Asocem
Actividad económicaLas importaciones de bienes de capital aumentaron 30 por ciento, las de insumos 35 por ciento y las de consumono duradero 31 por ciento lo que refleja la fortaleza del consumo y la inversión del sector privadono duradero 31 por ciento, lo que refleja la fortaleza del consumo y la inversión del sector privado.
48,456,3
48,6
Volumen de importaciones de bienes de capital (1994=100)(Var. % respecto a similar período del año anterior)
Volumen de importaciones de insumos (1994=100)(Var. % con respecto a similar periodo del año anterior)
40,7
26,519,3
36,231,2 32,2
48,4
23,9 26,8
8,643,2
6,00,3
25,630,2
14,8
6,1 5,2
17,411,5 9,1
27,4
11,9
18,7 18,7
2,16,3
28,7
21,9
34,6
-30,0-35,2
-28,8
0,3
-9,5
-31,0-28,2
-18,0
35,2IT.06 II III IV IT.07 II III IV IT.08 II III IV IT.09 II III IV IT10 II Jul-10*
31,1
Volumen de importaciones de bienes de consumo no duradero (1994=100)(Var. % con respecto a similar periodo del año anterior)
IT.06 II III IV IT.07 II III IV IT.08 II III IV IT.09 II III IV IT.10 II jul-10*
10,212,0
7,1
11,4
5,3
20,719,0
13,1
20,9
5,5
20,1
*
-2,0
-6,8
-2,2
5,3 ,
-4,7
1,8
-11,8
-2,4
8
8IT.06 II III IV IT.07 II III IV IT.08 II III IV IT.09 II III IV IT.10 II jul-10**Preliminar
Actividad económicaSe mantiene el optimismo de los agentes económicos con respecto a la evolución de la actividad en nivelesincluso superiores a los observados antes de la quiebra de Lehman Brothersincluso superiores a los observados antes de la quiebra de Lehman Brothers.
72727174
7175
7180
ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIALSituación de la Economía a 3 meses
56 55 555660
ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDORSituación económica familiar
6761
56535153
6361666769
727271 71 71
50
60
70 Tramo optimista 51
4547
49
4446
3936
424138
444343
37
46
41
46
53
45
53525148
555150
5355
40455055 Tramo optimista
444732
3538
3339
20
30
40Tramo pesimista 30
35
Ene.
08 Feb
Mar
Abr
May Jun Jul
Ago Sep
Oct
Nov Dic
Ene.
09 Feb
Mar
Abr
May Jun Jul
Ago Se
tO
ctN
ov Dic
Ene.
10 Feb
Mar
Abr
May Jun Jul
Tramo pesimista
J A S O N D E.09F M A M J J A S O N D E.10F M A M J J
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Julio 2010Fuente: Ipsos APOYOElaboración: BCRP
*
9
9
Gasto públicoAl mismo tiempo se viene observando una aceleración del crecimiento del gasto público que aumentó 14 porciento en mayo y 22 por ciento en juniociento en mayo y 22 por ciento en junio.
26
GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL(Var. % respecto a similar periodo del año anterior)
9 9
13 14
22
120
Inversión pública(Var. % respecto a similar periodo del año anterior)
87
10294
109
58 58
93
60
80
100
120
31
713
35
0
10 1624
1018
0
20
40Gob. Nacional
Gob. Regional
Gob. Local
-19
0
-40
-20
Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10
10
10
Circulante y créditoEste mayor dinamismo económico se refleja en la evolución del circulante y el crédito que habríancrecido en julio 22 3 y 16 3 por ciento en variaciones anuales respectivamentecrecido en julio 22,3 y 16,3 por ciento en variaciones anuales, respectivamente.
20,821,8 22,3
Circulante promedio(Var. % respecto a similar periodo del año anterior)
18,4
13,8
9 9 9 8
11,7
13,615,0
18,2
9,9
6,5
4,3 4,35,6
6,65,8 6,4
7,9
9,8
28,026,8
25,5
22,821,5
Crédito al sector privado( Var % respecto a similar período del año anterior)
* Preliminar.
*
19,217,3
15,9
13,1
10,4 9,6 9,2 9,310,4
12,013,8
15,016,0 16,3
Ene-
09
Feb-
09
Mar
-09
Abr
-09
May
-09
Jun-
09
Jul-0
9
Ago
-09
Sep-
09
Oct
-09
Nov
-09
Dic
-09
Ene-
10
Feb-
10
Mar
-10
Abr
-10
May
-10
Jun-
10
Jul-1
0
1111* La información a julio es proyectada 1111 La información a julio es proyectada.
Entorno internacionalEn las últimas semanas se han disipado los riesgos en los mercados financieros internacionalespor una evolución positiva en los mercados de deuda soberana en Europa Ello ha repercutido enpor una evolución positiva en los mercados de deuda soberana en Europa. Ello ha repercutido enun aumento del precio de commodities.
Í di d C diti d R tEconomías Desarrolladas:
420
440
460
480
Índice de Commodities de Reuters CRB: Commodity Research Bureau
50
55
60
65
Reino UnidoEUA
Eurozona
Japón
Economías Desarrolladas:Purchasing Managers Index Manufactura
300
320
340
360
380
400
30
35
40
45
280
300
Ene-08 Jun-08 Nov-08 Abr-09 Sep-09 Feb-10 Jul-10
CDS (en pbs.)
25Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10
Términos de intercambio (1994=100)
Dic-09 Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul 22-Jul 04-Ago
283 399 364 343 719 663 909 746 783 71392 162 164 145 290 305 310 230 282 226
158 152 144 146 193 232 266 212 251 208113 129 130 119 167 219 261 185 202 184
GreciaPortugalIrlandaEspaña
120,0
130,0
140,0
150,0
12
238 245 231 184 194 242 342 326 329 31626 37 41 32 44 40 45 38 41 3783 82 85 77 76 80 76 58 69 5432 51 58 46 63 69 90 66 78 61
109 116 128 116 142 196 190 138 170 131124 144 131 129 121 134 136 108 113 105
HungríaAlemaniaReino UnidoFranciaItaliaPerú
80,0
90,0
100,0
110,0
-00
-00
-00
-01
-01
-02
-02
-02
-03
-03
-04
-04
-05
-05
-05
-06
-06
-07
-07
-07
-08
-08
-09
-09
-10
-10
12124 144 131 129 121 134 136 108 113 105PerúFuente: Bloomberg En
e-Ju
n-No
v-Ab
r-Se
p-Fe
b- Jul-
Dic-
May
-O
ct-
Mar
-Ag
o-En
e-Ju
n-No
v-Ab
r-Se
p-Fe
b- Jul-
Dic-
May
-O
ct-
Mar
-Ag
o-En
e-Ju
n-
InflaciónEn julio la inflación fue 0,36 por ciento, debido principalmente al alza de precios de alimentos porfactores de oferta. Con ello, la tasa de inflación anual se elevó a 1,82 por ciento. La inflaciónsubyacente fue 0,08 por ciento, acumulando una variación anual de 1,79 por ciento,manteniéndose así alrededor de la meta de 2 por ciento.
INFLACIÓNINFLACIÓN(Variación porcentual)
Peso Julio 20102009=100 Mes Acumulado 12 meses
anualanual
I. INFLACIÓN 100,0 0,4 1,8 1,8
II. SUBYACENTE 65,2 0,1 1,3 1,8
III. NO SUBYACENTE 34,8 0,9 2,7 2,1
Alimentos 14,8 1,1 4,6 3,4 Carne de pollo 3,0 7,3 -1,5 1,3
A 1 9 0 4 0 1 8 3 Arroz 1,9 -0,4 -0,1 -8,3 Papa 0,9 7,6 12,4 5,9 Azúcar 0,5 -5,3 13,8 35,9 Fideos 0,5 -0,3 1,9 0,8 Aceites 0,5 -2,5 -3,3 -4,9
13
Resto de alimentos 5,6 -0,6 9,9 6,1 Combustibles 2,8 1,7 8,8 11,7 Transportes 8,9 0,7 0,1 1,0 Transporte nacional 0,3 16,1 -3,1 10,3 Servicios públicos 8,4 0,4 0,1 -3,4
13
p , , , ,
InflaciónEl Directorio se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus determinantes para adoptarfuturos ajustes en los instrumentos de política monetaria que garanticen la ubicación de la inflaciónalrededor de la meta.
Proyección de la inflación8,08,0
Proyección de la inflación(Var. % 12 meses)
6,0
7,0
6,0
7,0
3 0
4,0
5,0
3 0
4,0
5,0
enta
je
enta
je
1,0
2,0
3,0
1,0
2,0
3,0
Porc
e
Porc
e
-1,0
0,0
1,0
-1,0
0,0
1,0
14
-2,0-2,0
Dic
-02
Jun-
03
Dic
-03
Jun-
04
Dic
-04
Jun-
05
Dic
-05
Jun-
06
Dic
-06
Jun-
07
Dic
-07
Jun-
08
Dic
-08
Jun-
09
Dic
-09
Jun-
10
Dic
-10
Jun-
11
Dic
-11
ExpectativasLas expectativas de crecimiento se elevaron hasta 6,8 por ciento para el año, las expectativas deinflación se mantienen dentro del rango meta y las expectativas de tipo de cambio no han variado.
Expectativas de inflación6,8% 6,8%
5 9%6 0% 6 0%
Expectativas de crecimiento
2,55% 2,50%2,50% 2,50%2,30%
2,50% 5,5%5,9%6,0% 6,0%
2010 2011 2010 20112010 2011Sistema Financiero Analistas económicos Empresas no financieras
2010 2011Sistema Financiero Analistas económicos Empresas no financieras
2,80 2,802,80 2,802,82 2,90
Expectativas de tipo de cambio(S/. por dólar)
15152010 2011Sistema Financiero Analistas económicos Empresas no financieras
Programa MonetarioPrograma MonetarioAgosto 2010g