RENTAS VITALICIAS Y EL RIESGO DE LONGEVIDAD 13 de abril de 2015 Osvaldo Macas Intendente de Seguros -SVS Chile XXVI Asamblea XVI Conferencia Anual de ASSAL AGENDA Rentas vitalicias en Chile Riesgos Asociados a una RV Riesgo de Reinversin Riesgo de Longevidad en CSV Rentas Vitalicias en Chile Renta Vitalicia en Chile CARACTERISTICAS Unadelasmodalidadesdepensinenelsistemaprevisionalchilenocorresponde a las Rentas Vitalicias Contratodecarcterirrevocabledondelaaseguradoraseobligaapagar pensionesdeporvidaalcausanteyasusbeneficiarios,protegidasdela inflacin. Estos contratos se rigen bajo los Modelos de Plizas (inmediata y diferida) quesondesarrolladasydepositadasporlaSVS,conconsultaala Superintendencia de Pensiones. Laspuedenofrecerlas compaasdesegurosdevidaconclasificacinde riesgo igual o superiorBBB (grado de inversin). Existengarantasestatalesparaelpagodelaspensionesencasode quiebra de las compaas. Renta Vitalicia en Chile CARACTERISTICAS Modalidades de renta vitalicia RV Inmediata (CSV) LacontrataunafiliadoconunaCompaadeSegurosdeVida(CSV),obligndose dichaCompaaalpagodeunarentamensual,fijaenUF,paratodalavidadel afiliado y fallecido ste, a sus beneficiarios de pensin. La AFP traspasa a la CSV los fondos del afiliado para financiar la pensin contratada, dejando el afiliado de tener la propiedad de sus fondos. Una vez contratada, es irrevocable, por lo que no puede cambiarse de Compaa de Seguros ni de modalidad de pensin. RV Diferida (AFP CSV) El afiliado contrata con una CSV el pago de una renta vitalicia mensual, fija en UF, a partir de una fecha futura, dejando en su cuenta individual de la AFP un saldo para una renta temporal, por el periodo que va entre la seleccin de esta modalidad y el inicio del pago de la renta vitalicia diferida. Renta Vitalicia en Chile CARACTERISTICAS Modalidad es de renta vitalicia RV Inmediata con Retiro Programado (AFP + CSV) En esta modalidad se dividen los fondos que el afiliado tiene en su cuenta individual de la AFP y contrata con ellos simultneamente una renta vitalicia inmediata y una pensin por Retiro Programado. Las Compaas de Seguro de Vida (CSV) pagan cerca de la mitad de las pensiones del sistema previsional chileno establecido en el D.L. 3.500 (48%), que en monto corresponde al 61% . (*) Total incluye 13.444 pensiones de modalidad previa a modificaciones introducidas a D.L. 3.500 en 1990 y 19.531 en Renta Temporal. Fuente: Superintendencia de Pensiones 7 Renta Vitalicia en Chile AFP; 131;39% CSV; 205;61% Participacin de Entidades en Monto de Pensiones (al 31 de diciembre de 2014) cifras en MM US$ Total Pensiones (*) = 336 AFP; 531.693;52% CSV; 500.098;48% Participacin de Entidades en N de Pensiones (al 31 de diciembre de 2014) Total Pensiones (*) = 1.031.791 Renta Vitalicia en Chile 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014RV Inm. con RP 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 11 11 15 23 13 56 60 60 76 93RV Diferidas 7 7 147 1.035 2.370 2.611 4.843 6.029 6.124 6.629 3.222 4.669 5.786 5.808 4.309 5.769 5.238 5.891 5.284 6.752 5.629 4.378 8.347 9.922 11.809 14.043 14.296RV Inmediatas 2.659 4.761 8.459 10.724 12.169 13.443 13.852 15.603 16.952 18.132 17.933 17.637 21.741 22.705 17.914 17.530 16.406 12.248 10.492 11.063 12.842 11.682 13.892 14.369 17.179 16.259 13.7530%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Evolucin de participacin del N de plizas por modalidad de RV Renta Vitalicia en Chile Renta Vitalicia (Inmediata, diferida ,con retiro programado) En promedio, durante el ao 2014,se han contratado 2.400 plizas de rentas vitalicias al mes. Fuente:www.spensiones.cl Tipo de Pensin NmeroMonto Promedio (USD)Vejez a edad de jubilacin 132.849 460,17Vejez a edad anticipada 213.272 446,77Invalidez total 32.154 525,15Invalidez parcial 3.556 454,01Viudez 88.326 305,36Orfandad 22.431 103,51Otras 7.510 161,51TOTAL 500.098 410,76Nmero y monto de pensiones pagadas en el mes(Al 31 de diciembre de 2014)Renta VitaliciaObligaciones Compaas Renta Vitalicia en Chile Millones USD Reserva rentas vitalicias35.163 Reserva seguro invalidez y sobrevivencia629 Total Pasivo43.930 Total Patrimonio4.520 Total Pasivo y Patrimonio48.449 A diciembre de 2014 las reservas tcnicas representan el 95,1% del total de pasivos en las CSV, donde el 84,2% de las reservas tcnicas corresponden a la reserva de rentas vitalicias. Otros Seguros;2.856 ; 42% SIS; 744 ; 11% Rentas Vitalicias;3.177 ; 47% PRIMA DIRECTA VIDA Cifras al 31 de diciembre 2014Millones de USDRiesgos Asociados a una RV Riesgos Asociados a una RV Reinversin Prdidasanteescenariosfuturosde tasas de inters bajas, menores a las tasas a las cuales las aseguradoras se hancomprometidoconlos pensionados. Longevidad Elaumentodelasexpectativasde vidamsalldelasproyecciones demogrficasyactuariales constituye un riesgo muy importante paralasCompaasdeSegurosde Vida que venden Rentas Vitalicias. Riesgo de Longevidad en CSV Sistema de Pensiones en Chile En este caso, el monto de la pensin se calcula y actualiza cada ao en funcin del saldo delacuentaindividual,larentabilidaddelosfondos,laexpectativadevidadelafiliado y/o la de sus beneficiarios y la tasa vigente de clculo de los retiros programados. De esta forma el monto de la pensin vara cada ao, disminuyendo con el tiempo. ElafiliadomantienelapropiedaddesusfondosypuedecambiarsedeAFPyde modalidad de pensin. Al fallecer, con el saldo remanente se continuar pagando pensiones de sobrevivencia a susbeneficiariosysistosnoexisten,losfondosqueeventualmentequedarense pagarn como herencia. 10,0011,0012,0013,0014,0015,0016,0066 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87Monto RP proyectado (UF)EdadRetiro Programado (RP) laAFPpagalapensinconcargoalaCuentade Capitalizacin Individual del afiliado. En este caso, eselafiliadoquienengranmedidaasumeel riesgodelongevidad,esdecir,desobreviviral periodo financiado por sus ahorros. El estado por su parte asegura una pensin mnima a travs de la garanta estatal. Riesgo de Longevidad en CSV Rentas Vitalicias Elafiliadotransfiereelriesgodelongevidad asociado, a una Compaa de Seguros de Vida (CSV), obligndose dicha Compaa al pago de unarentamensualfija(enUF),paratodala vidadelafiliadoyfallecidoste,asus beneficiarios de pensin. Sistema de Pensiones en Chile 0,002,004,006,008,0010,0012,0014,0016,0018,0066 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 . . . .Monto RV (UF)Edad LaAFPtraspasaalaCSVlosfondosdelafiliadoparafinanciarlapensin contratada, dejando el afiliado de tener la propiedad de sus fondos. Conelfindeproyectarlosflujosasociadosaloscompromisosadquiridos por las compaas de seguros de Vida al vender una RV, se utilizan tablas de mortalidadquepretendenpredecirlaformaenquesevanhairmaterializandoestasobligacionesenfuncindelasprobabilidadesde sobrevida para cada edad de la poblacin asegurada. En Chile las reservas tcnicas asociadas a una RV se calculan de la siguiente forma:

=

1

110=1 Donde RTj = Reserva tcnica asociada a la pliza j FPij = Flujos de pensin probabilsticos, que consideran las probabilidad de sobrevida determinadas por la Tablas de Mortalidad previsionales TCj = tasa de descuento a usar para la pliza j (tasa de costo equivalente). Medicin de las obligaciones Riesgo de Longevidad en CSV Riesgo de Longevidad en CSV Enenerode2015sedictanormaquecambiatasadedescuentoa utilizarenelclculodelasreservastcnicasderentasvitalicias,que hasta la fecha corresponda a la TM (tasa que se calcula sobre la base de las transacciones de papeles estatales de ms de ocho aos de fecha de vencimiento). Sefijaunvectordetasadedescuento,VTD,quecorrespondeal resultadodesumaraunaestructuratemporaldetasasdeintersreal librederiesgo,ocurvaceroreal,unexcesoderetornolibrederiesgo (ER). Lacurvaceroreal,sepublicarmensualmenteysedeterminarsobre labasedetransaccionesobservadasdeinstrumentosemitidosporel Estado y Banco Central de Chile, para un periodo de 25 aos. Cambio de tasa Calculo RT Rentas Vitalicias Lastablasactualmentevigentes,sondinmicas,porloqueseconformanapartirde2 componentes: Tasas de mortalidad(qx): Establecen la mortalidad base calculada al ao de construccin de las tablas. Factores de mejoramiento: Realizan ajustes a los qx, para cada edad, considerando una proyeccindelosmejoramientosesperadosdelamortalidad.Conestoseintroduceel conceptodetablasgeneracionalesodinmicas,lamortalidaddependedelaode nacimiento.

=

1

100

Donde: qxproj:Es el qx proyectado que refleja el mejoramiento para la edad x. qxtabla:Son los qx obtenidos directamente de la tabla para la edad x. Ax:Los Factores de mejoramiento asociado a la edad x. t:Es el nmero de aos entre el ao de proyeccin y el ao base de construccin de la tabla. 17 Riesgo de Longevidad en CSV Tablas de Mortalidad Previsionales - Chile En Chile, La Superintendencia de Pensiones (SP) y la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) son las responsables, de acuerdoa lo dispuesto en lalegislacin,de establecer las Tablas de Mortalidad que son utilizadas para: 1. Los clculos de las pensiones en Retiro Programado, 2. El clculo del Aporte Adicional para los beneficiarios de pensin del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia que contratan las AFPs, 3. ElclculodelasReservasTcnicasquedebenconstituirlasaseguradorasde vida, por la venta de plizas de renta vitalicia y SIS. LastablasactualmentevigentecorrespondenaRV-2009(rentistasHyM),B-2006 (beneficiarios H y M), y MI-2006 (H y M). Riesgo de Longevidad en CSV Tablas de Mortalidad Previsionales - Chile Actualmenteseestrealizandoelprocesodeactualizacindelastablas previsionales vigentes. Enesteproceso,lasSuperintendenciasdePensionesydeValoresySeguroshan suscrito un acuerdo de colaboracin con la OCDE. Enmarzodeesteaosehanpublicadoparacomentariosdelmercadolastablas de mortalidad propuestas para causantes de pensiones, beneficiarios no invlidos y beneficiarios invlidos, para hombres y mujeres. (http://www.svs.cl/portal/principal/605/w3-propertyvalue-21537.html) Se espera terminar este proceso de discusin con el mercado en Agosto de 2015, paraprecederapublicarlastablasdefinitivasendiciembredeesteao,cuyo inicio de vigencia ser el 1 de julio de 2016. Tablas de Mortalidad Previsionales - Chile Riesgo de Longevidad en CSV Laactualizacindetablasvigentes,llevaconsigonuevosfactoresde mejoramiento. Esto va en lnea con estudio que la OECD public en el 2014 donde estim el riesgo delongevidadparadistintospases:MortalityAssumptionsandLongevityRisk, Implications for pension funds and annuity providers(8 de diciembre de 2014). EnesteestudioChileresultconunaclasificacinderiesgomoderado(2-5%de unapotencialsubvaloracindelasReservasTcnicas),loqueseoriginaporuna subvaloracin de los factores de mejoramiento. Riesgo de Longevidad en CSV Tablas de Mortalidad Previsionales - Chile Riesgo de Longevidad en CSV Tablas de Mortalidad Previsionales - Chile Variacinde laesperanza de vida resultante de las nuevastablas , paracausantes de pensin al ao 2014. Edad Rentistas HombresDiferencia RV2009Ppta 2014 4537,940,52,6 5033,135,22,1 6023,825,01,2 6519,620,40,8 7015,616,10,5 Hombres Mujeres Edad Rentistas MujeresDiferencia RV2009Ppta 2014 4543,847,03,2 5038,841,52,7 6029,130,81,7 6524,425,71,3 7019,920,91,0 Riesgo de Longevidad en CSV Tablas de Mortalidad Previsionales - Chile Variacinde laesperanza de vida resultante de las nuevastablas , beneficiarios de pensin de sobrevivencia al ao 2014.Hombres Mujeres Edad Beneficiarios HombresDiferencia B2006Ppta 2014 4537,440,53,1 5032,635,22,6 6023,325,01,7 6519,120,41,3 7015,216,10,9 Edad Beneficiarios MujeresDiferencia B2006Ppta 2014 4542,645,32,7 5037,739,82,1 6028,229,31,1 6523,724,30,6 7019,519,70,2 Riesgo de Longevidad en CSV Tablas de Mortalidad Previsionales - Chile Variacinde laesperanza de vida resultante de las nuevastablas , Invlidos al ao 2014.Hombres Mujeres Edad Invlidos HombresDiferencia MI2006Ppta 2014 4526,328,11,8 5023,024,31,3 6017,418,10,7 6514,815,50,7 7012,212,90,7 Edad Invlidas MujeresDiferencia MI2006Ppta 2014 4533,934,60,7 5030,330,90,6 6023,023,90,9 6519,420,41,0 7015,816,81,0 Riesgo de Longevidad en CSV VejezInvalidezSobrevivencia Mujer 60 aos -3,0%0,9%-0,4% Hombre 65 aos -2,6%-2,0%-3,9% RPRV (grupo familiar 1 persona) VejezInvalidez(*) Sobrevivencia (*) Mujer 60 aos -3,6%NANA Hombre 65 aos -2,1%NANA (*): En RV no habra impacto por articulo 62 del DL 3.500 Tablas de Mortalidad Previsionales - Chile Impactos en pensin EsimportantedestacarqueenelcasodelasRV,elefectodecambioenlatasade descuentoparaelclculodelaRT,tieneunimpactopositivoenlaspensionesque otorganlascompaasdeseguros,elqueseestimenun5%deaumentoenla pensin,situacinquehasidoconfirmadaconlasprimerascifrasobtenidasdel mercado. Proyecto de requerimiento de capital Concepto de Capital Basado en Riesgo (CBR): herramienta que desde el punto de vista del supervisor permite controlar entre otros el riesgo de longevidad. EstecorrespondealMontonecesarioparacubrirpotencialesprdidas provenientes de la realizacin de: Riesgos Tcnicos. Riesgos de las Inversiones. Riesgos Operacionales. Riesgo de Longevidad en CSV Perfeccionamiento regulacin Proyecto de requerimiento de capital (cont.) ConsiderariesgostcnicosenRentasVitaliciasascomoenelrestodelos segurosprevisionalesriesgodelongevidad(Estrsenunescenariode aumentodelosfactoresdemejoramiento,loqueimplicaunincrementoenlas expectativas de vida de los pensionados). ConsiderariesgodereinversinenrentasvitaliciasPrdidasanteescenarios futurosdetasasdeintersbajas,menoresalastasasalascualeslas aseguradoras se han comprometido con los pensionados.(estrs TSA) Secorrelacionanlosriesgosentreelloselriesgodereinversinyelriesgode longevidad Riesgo de Longevidad en CSV Perfeccionamiento a la Regulacin Desafos SVSseencuentradesarrollandounestudiodeproyeccionesdemortalidad (expectativasdevida),detipoestocstico(modeloLee-Carter)aobjetode asociarnivelesdeconfianzaalasestimacionesdeescenariosdeestrsen longevidad.Riesgo de Longevidad en CSV ElnuevorequisitoCBRincluirauncargoadicionaldecapitalporriesgode longevidad.Enesteescenario,losinstrumentosdecoberturadelriesgode longevidadcomoreaseguroyswapsdelongevidadseranimportantespara reducir la exposicin de las aseguradoras ylos requerimientos de capital. Porotrolado,unacoberturanaturalentrelamortalidadyelriesgodela longevidadnoesviableparalasempresaslocales,yaquelaexposicinala longevidadesmuchomsgrandequelamortalidad,peropodraserposible paralasaseguradorasinternacionales(re),loquehacemsatractivala transferencia de riesgo al extranjero. Desafos Riesgo de Longevidad en CSV