Šesta nedelja-Rizici u poslovanju

- Investiranje i investicione studije- Bonitet preduzeća

Rizici u poslovanju

Pojam rizika1920-te godine XX veka

• Elementi rizika: neizvesnost i gubitak;• Neizvesnost - situacija u kojoj su mogući mnogi

ishodi, ali su njihove verovatnoće nepoznate;• Neizvesnost: 1. merljiva - rizik i 2. nemerljiva -

stvarna neizvesnost koja je nekvantitativne prirode;

• Rizik - uslovi kada su dostupni podaci o mogućim događajima (okolnostima), ali ne i koji će nastupiti, i empirijski su utvrđene (objektivne) verovatnoće javljanja svakog od njih; - 1920-tih g.

Podela rizika1. tehnički rizici - mogućnost nastupanja štetnih

dejstava kao posledica načina obavljanja poslovnih postupaka (kvar i lom mašina i materijala, kalo i kvar robe na zalihama, zastoj u realizaciji usled promena stanja na tržištu);

2. finansijski rizici - mogućnost nastanka štete usled načina obavljanja finanijskih poslova ili promene finansijskih uslova pod kojima se poslovanje obavlja (loši poslovni ugovori, pogrešne kalkulacije i obračuni, finansijske mere u zemlji i inostranstvu);

3. fizički rizici - vezani su za dejstva koja dovode do propadanja ili nestajanja materije usled dejstva nekih sila;

Razumevanje rizika 1970-tih god. Rizik =neizvesnost

• Od 1970-tih godina finansijski rizik uključuje tržišne rizike – varijabilni kursevi i kamatne stope;

• Za preduzeće rizik je verovatnoća da buduće zarade i raspoloživa likvidna sredstva na žiro računu budu značajno manja nego što se očekuje;

• poslovni rizik vs. finansijski rizik - odsustvo verovatnoće i verovatnoća nastupanja dejstva sa nepovoljnim posledicama od zaduživanja;

Poslovni vs. finansijski rizik

• Poslovni rizik je samostalan i funkcija je neizvesnosti budućeg prinosa na uloženi sopstveni kapital; zavisi od brojnih faktora svojstvenih poslovanju;

• finansijski rizik - dodatni rizik poslovnom riziku kao posledica odluke da se finansira osim iz sopstvenog kapitala i zaduživanjem – finansijski leveridž;

Finansijski rizici - mogućnosti nastanka negativnih efekata na finansijski

rezultat i kapital preduzeća usled: (1)

• Rizik likvidnosti - nesposobnosti da se odgovori na sve dospele obaveze;

• Kreditni rizik - neizvršavanja obaveza dužnika prema organizaciji;

• Rizik zemlje – nemogućnosti p. da naplati svoja potraživanja iz razloga koji su posledica političkih, ekonomskih ili socijalnih prilika u zemlji porekla dužnika;

Finansijski rizici - mogućnosti nastanka negativnih efekata na finansijski

rezultat i kapital preduzeća usled: (2)• Tržišni rizici - promene tržišne cene novca,

deviza, hartija od vrednosti ili roba; - devizni rizik - promene deviznog kursa;- kamatni rizik - usled promena kamatnih

stopa; - cenovni rizik po osnovu dužničkih hartija od

vrednosti i po osnovu vlasničkih hartija od vrednosti - cena hartija od vrednosti;

- robni rizik - promene tržišnih cena roba;

Strategijski rizikrizik ≠ mogućnost gubitka ili ishoda koji je gori

od očekivanog

• posledica treće tehničko tehnološke revolucije i njenih proizvoda i procesa globalizacije, internacionalizacije i deregulacije;

• podstaknut globalnim konkurentskim pritiscima, promenama u regulativi i brzom tehnološkom razvoju;

• proizilazi iz neusaglašenosti strat. org. sa tržišnim uslovima; strategija org. ne odražava nove privredne okolnosti; zahteva ljudski uvid;

COSO model –poslovni rizikod 2004.godine

• Posl. rizik uključuje sve događaje sa negativnim uticajem koji mogu sprečiti stvaranje vrednosti ili smanjiti postojeću vrednost org.;

• prepušta svakoj organizaciji da ih samostalno identifikuje, razvrsta i rangira po značaju;

• upravljanje p.r. obavezuje na efektivnu komunikaciju unutar org. i horizontalno i verikalno;

• dovodi u direktnu vezu rizike i ciljeve;

Upravljanje org.= upravljanje poslovnim rizikom -COSO model

• pretpostavka- org. postoji da bi obezbedila vrednost svojim stejkholderima (svi koji imaju neki interes u org,);

• proces koji pokreće odbor direktora i rukovodstvo na svim nivoima i primenjuje se prilikom sastavljanja strategije, sa ciljem da se identifikuju potencijalni događaji koji mogu uticati na org. i da se rizik kontroliše i održava u granicama sklonosti ka riziku da bi se pružilo opravdano uveravanje u vezi sa ostvarenjem ciljeva;

• ne može da spreči eksterne događaje koji mogu uzrokovati neuspeh org. da ostvari operativne ciljeve;

Osam komponenti upravljanja rizikom – COSO model(1)

1.interno okruženje – atmosfera u kolektivu; 2. postavljanje ciljeva: strateški, operativni,

ciljevi izveštavanja, ciljevi usklađenosti;3.identifikovanje događaja koji mogu uticati na

ostvarenje ciljeva;4. procena rizika- kvantitativno i kvalitativno; 5. rešavanje rizika – preko izbegavanja,

prihvatanja, smanjenja ili podele;

Osam komponenti upravljanja rizikom – COSO model (2)

6. kontrolne aktivnosti- uspostavljanje politike i procedura koje obezbeđuju da se rešavanje rizika sprovodi na propisani način;

7. informisanje i komunikacija; 8. praćenje – prati se i ocenjuje prisustvo i

funkcionisanje svih komponenti upravljanja rizikom i proces po potrebi menja;

Rizičnost investicionog projekta• rizičnost investicionog projekta je varijabilnost

njegovih tokova novca odnosno prinosa u odnosu na očekivane;

• uticaj rizika na određenu vrednost investicione alternative – ocena isplativosti ulaganja;

• rizik projekta meri se statističkim metodama u različitim okolnostima (recesija, inflacija)

• Potrebna fleksibilnost u odlučivanju za promene koje će uticati na dalje tokove novca i dužinu trajanja investicije –menadž. opcija;

Investiranje i investicione studije

InvestiranjeUlaganje u: - objekte, opremu, dugogodišnje

zasade, šume, osnovno stado;- hartije od vrednosti;- poboljšanje postojećih i razvoj novih proizvoda; - poboljšanje i nova: tehn.tehnološka rešenja,

organizaciona rešenja, trgovačka mreža, servis i reklama;

- obuku i usavršavanje kardova;- nabavku patenata, licenci i drugih prava;- naučna istraživanja;

Ekonomska analiza izabrane investicije (1)

• Za izbor investicije najvažnija: procena priliva i odliva novca; od rač. prihoda važniji tok novca;

- utvrditi cilj investicije; - porediti invest. alternative;- utvrditi šta će se dogoditi, a šta neće ako se

projekat realizuje;- utvrditi ko i koliko dobija, a ko i koliko gubi;- od značaja analizirati pitanje poreskih

obaveza, mogućih subvencija i donacija;

Ekonomska analiza izabrane investicije (2)

- utvrditi da li je za projekat obezbeđeno odgovarajuće finansiranje i kako će ono uticati na dobitke i troškove;

- kada je bankarsko finansiranje, projekat mora da zadovolji dva uslova, očekivana neto sadašnja vrednost projekta; 1. ne sme da bude negativna; b) mora biti veća ili jednaka očekivanoj neto sadašnjoj vrednosti investicione alternative;

Ekonomska analiza izabrane investicije (3)

- kvantitativno izraziti pozitivne i negativne efekte na životnu sredinu;

- proceniti rizičnost projekta - idenfikovati varijable od kritičnog značaja za ishod projekta i verovatnoću njihovog nastupanja kao i faktore koji ih mogu prouzrokovati, pojedinačno i u kombinaciji sa drugim varijablama;

Dokumentacija za investiciju(1)1. Prethodna studija opravdanosti - sadrži

generalni projekat;2. Studija opravdanosti investicionog projekta-

za novu investiciju; sadrži idejni projekat i prostornu, ekološu, društvenu, finansijsku, tržišnu i ekonomsku opravdanost;

- Biznis plan - može da se odnosi i na nova i na ulaganja u već postojeću investiciju;

- Propisana precizna metodologija izrade, biznis plan ima manji stepen oficijelnosti;

Sadržina projektnog zadatka (1)

1. Sažetak investicione studije (Uvod,Odgovorne osobe);

2. Analiza razvojnih mogućnosti i sposobnosti investitora;

3. Analiza tržišta prodaje i nabavke;4. Tehničko-tehnološka analiza; 5. Analiza tržišta nabavke;6. Analiza uže i šire lokacije;

Sadržina projektnog zadatka (2)7.Analiza zaštite životne sredine i zaštite na

radu;8.Organizacioni aspekti investicije;9. Analiza izvodljivosti dinamike radova;10. Ekonomsko-finansijska analiza; 11.Ocena finansijske i tržišne efikasnosti

projekta;12.Društveno-ekonomska ocena projekta;13.Analiza osetljivosti;14.Zbirna ocena;

Sadržina projektnog zadatka(3)Ekonomsko-finansijska analiza-Obim i struktura investicionih ulaganja u

osnovna sredstva;-Obračun potrebnih obrtnih sredstava;-Obračun troškova proizvodnje i formiranje

ukupnog prihoda;-Izvori finansiranja i obaveza prema izvorima;-Novčani tokovi projekta;

Projektovanje finansijskih izveštaja- biti realan-

- Prihodi se ne smeju preceniti;- Troškovi se ne smeju poceniti;- Vreme potrebno da se stvori prihod ne sme se

poceniti;- Mora se obezbediti uporedivost pokazatelja

poslovanja sa standardima grane i repernom veličinom vodeće firme u grani;

Osnovni statički pokazatelji ocene isplativosti invest. projekata (1)

• Izvode se iz novčanih tokova i porede sa referentnim veličinama:

• Profitabilnost (neto dobit/vrednost ukupne investicije);

• Produktivnost (prihod od investicije/broj radnika na investiciji);

• Ekonomičnost (utrošena sredstva/ukupan prihod od investicije);

• kratkoročna likvidnost (kratkoročna potraživanja/kratkoročne obaveze)

Osnovni statički pokazatelji ocene isplativosti invest. projekata (2)

• stepen dugoročne zaduženosti (dugoročni kredit + ostala dugoročno pozajmljena sredstva)/ ukupna pasiva);

• pokriće uvoza izvozom (vrednost uvoza/vrednost izvoza);

• stepen izvozne orijentacije (vrednost izvoza/ukupan prihod);

• dobit po zaposlenom (bruto dobit + bruto zarade)/ukupan broj zaposlenih);

Osnovni dinamički pokazatelji ocene isplativosti invest. pr. (1)

• Od značaja novčani tokovi;• ocenjuju se: likvidnost i profitabilnost;• tri osnovna kriterijuma ocenjivanja

profitabilnosti investicija- sposobnost projekta da vrati sredstva koja su u njega uložena :

1. Period povraćaja sredstava uloženih u projekat - period koji je potreban da bi se kumulativni očekivani tokovi novca od invest. izjednačili sa početnim izdatkom novca;

Osnovni dinamički pokazatelji ocene isplativosti invest. pr. (2)

2. Neto sadašnja vrednost projekta - sadašnja vrednost neto tokova novca umanjena za početni izdatak novca; kao diskontnu stopu koristi tržišnu kamatnu stopu ili kamatnu stopu po kojoj se koriste eksterno obezbeđena sredstva za finansiranje investicije;

3. Interna stopa profitabilnosti projekta- pokazuje po kojoj najmanjoj diskontnoj stopi (izračunava se) je investicija opravdana;

Bonitet preduzeća

Bonitet preduzeća

• ocena sposobnosti preduzeća da izmiruje svoje obaveze;

• u R Srbiji utvrđuje i mišljenje prezentuje Agencija za privredne registre;

• mišljenje o bonitetu u formi skoringa;• od značaja za poverioce i potencijalne

poverioce preduzeća;

Utvrđivanje boniteta

• Osnovni statusni podaci;• Računovodstveni podaci i pokazatelji;• Podaci iz Izveštaja ovlašćenog revizora;• Podaci o danima nelikvidnosti;• Podaci o hartijama od vrednosti;

Skoring (1)• na osnovu rač. podataka za poslednjih 5 god.;• analiza ispunjenosti finansijskih principa

poslovanja:1.profitabilnosti - uspešnost posl. na dugi rok;2.sigurnosti i likvidnosti - stepen zaštite

poverilaca i sposobnosti izmirivanja obaveza;3.nezavisnosti - stepen minimiziranja

nepovoljnih zahteva poverilaca; 4.fleksibilnosti – sposobnost prilagođavanja

izmenjenim uslovima poslovanja;

Skoring (2)5. finansiranja u skladu s rizikom – ispunjenost

zahteva za zaštitom od prezaduženosti; princip obrnuto srazmeran principu profitabilnosti;

6. optimiziranja tržišne vrednosti akcija;7. budućeg rasta -ulaganja u modernizaciju; :• Iskazuje se kao:

Osnovni nivo iskazivanja skoringa1) odličan bonitet (A) - izvanredna sposobnost

izmirivanja obaveza; dani nelikvidnosti do 30 dana;

2) veoma dobar bonitet (B) -zadovoljavajuća sposobnost izmirivanja obaveza; dani nelikvidnosti do 60 dana;

3) dobar bonitet (C) - saradnja sa ovim društvom se ne odbija; dani nelikvidnosti do 90 dana;

4) prihvatljiv bonitet (D)- slabija sposobnost izmirivanja obaveza; dani nelikvidnosti do 180 dana;

5) veoma slab bonitet (E)- saradnja se odbija;