Subprime Primer

Subprime PrimerBy students of economic faculty of Harvard University

February 2008

دون اعتبار وام های آغازگر

:ترجمۀ�حسین عبده تبریزی

میثم رادپور

ماه 89اردیبهشت

اقتصاددانشگاههاروارد جمعیازدانشجویاندانشکدۀ)

- رادپور میثم تبریزی عبده حسین

وام های کارگزاری شرکت در…رهنی


رهنی وام های Aceکارگزاران

”ما رؤیای شما را به حقیقت مبدل می کنیم. “

خونه یه دارم قصد سالم،پس اندازی هیچ ولی بخرمو ندارم پرداخت پیش برایاقساط بتونم نمی کنم فکر

. کنم پرداخت را ماهانهکنید؟ کمکم می تونید

خونه قیمت که اونجا از البته،دیگه ما می ره، باال همیشهپرداخت پیش به نیازی

نداریم.


سال چند برای می تونیم ماشما به بهره کم ` واقعا وام یهآینده. در وامو این بهرۀ� بدیم

. چطوره؟ می دیم افزایش

چیز یه فقط خوبه، خیلیآدم. من کارفرمای می مونهاشتغالمو گواهی و ناجوریه . مشکل این نمی کنه تأیید

سازه؟

به می تونیم ما نه، که البتهبدیم جعلی رهنی وام یه شما

خودتون می تونید شما وفیش و اشتغال گواهی . کنید تأیید حقوقیتونو


”ما رؤیای شما را به حقیقت مبدل می کنیم. “


` واقعا و خوبید خیلی شماخدمت مردم به دارید دوست

کنید.

شروع میشهکنیم؟


”ما رؤیای شما را به حقیقت مبل می کنیم. “

وام شما به که ما واقع در . می کنه. کارو این بانک نمی دیم

توانمندی ` واقعا بنابراینبررسی رو شما بازپرداخت

کارمزدمونو. فقط ما نمی کنیم. می کنیم دریافت


بانک در بعد، هفته . . . چند


وام های فایل هایجدید رهنی

درد به رهنی وام های این شر از بهتره . گند به بانکو دارن شم خالص نخوردوستان. خوشبختانه می کشنو می خرن رو اونا ما باهوش نیویورکی . همین می ندازن راه به مالی معجزۀ�

. می کنم خبرشون االن

بانک ها سرزمین بانک اولین

”حساب شب عید خودتان را امروز افتتاح کنید.“


... می کنند چه نیویورکی باهوش دوستان ببینیم


رو رهنی وام های این بهترهرد دربیاد گندش اینکه از قبل

. برن کنیم

RSG استریت وال سرمایه گذاری بانک اولین

”به کارکنان حرفه ای ما برای تمامی امور سرمایه گذاری خود اعتماد کنید.“


رو آشغال ها این کی رئیس امامی خره؟




! وام های این پشتوانۀ� به اول می فروشمشون من . می کنیم درست جدیدی بهادار اوراق گندیده، رهنی

می زاریم اوراقو این شایدم CDOاسم . CMOیا اونا به و می فروشیم سرمایه گذاران به اوراقو ایناساس بر مطالباتشون که می دیم قولتسویه رهنی وام های از حاصل پرداخت های

می شه.




که. این نمی فهممقوز باال قوز .میشه




هم با رو اونا اگه اما آشغالن، تنهایی به وام ها این بله، . درمیان آب از بد اونا از بعضی فقط کنیم بسته بندی

دلیلی می ره، باال همیشه خونه قیمت که اونجا از . باشیم نگران که نداره




. نفهمیدم بازم




جدید و CDOاوراق می کنیم تقسیم فال سه به رو“ ” “ ” “ بد ” و متوسط ، خوب می زاریم اسمشونو




` قطعا که کنن نکول رهنی وام های از بعضی اگهفال که سرمایه گذارانی به می افته اتفاق این . “ بعد” می کنیم پرداخت همه از اول دارن خوب “ در ” و دارن متوسط فال که سرمایه گذارانی به “ ” پرداخت دارن بد فال که اونا به نهایت

می کنیم.




. چون و می یاد دستم داره یواش یواش “ ” دارن کمی ریسک خوب فال سرمایه گذاران . به می کنیم پرداخت پایین تری بهرۀ� نرخ بهشون “ ” و می دیم بهتری بهرۀ� نرخ متوسط دارندگان “ ” دریافت فوق العاده ای بهرۀ� نرخ بد دارندگان

درسته؟. می کنن




. ما. میشه هم جالب تر داستان کن، صبر اما ` دقیقا . “ ” با می خریم قرضه اوراق بیمۀ� خوب فال برایبین عالی رتبۀ� یه رتبه بندی آژانس های کار، این

AAA تاA . ما برادران زیاد احتمال به میدن بهش “ بین ” رتبه ای متوسط فال به آژانس Bتا BBBدر

“ ” . نیازی حتی بد فال مورد در جذابه بازم که میدن. کنن رتبه بندیشون بخواهیم اونا از که نیست




رهنی وام های از توده ای از ترتیب این بهاوراقیبارتبۀ� بیرون BBBو AAAشکداروریسکی،

! رئیس. نابغه ای تو می کشیم

ی دونم

م .خودم




قالب کی به اوراقو ابن حاال می کنیم؟




ما به بهادار اوراق و بورس کمیسیون احمق قانون گذاران . بنابراین بفروشیم ایتام و بیوه ها به رو اونا که نمی دن اجازه

. میندازیم خودمون پیشرفتۀ� نهادی مشتریان به رو اونا

کی؟ به ` مثال




شهر شورای بانک ها، بیمه، `شرکت های مثالو کانزاس در مدرسه ای مدیریت نروژ، در کوچکیمطمئن سرمایه گذاری یک دنبال به که کی هر به

باشه.




“ رو ” بد اوراق کسی هیچ ` قطعا امامی خره؟. نمی خره

گوسفند حد این تا کسی هیچ نمی خره، که البتهۀ. ر ه ب خ ر ن و م ی ر ا ‌د ی م ه گ ن و ق ا ر و ا ن ی ا ا م ت س ی ن

. می پردازیم خودمون به خوشگلی




رهنی وام های این از ما که اونجا از اما عالیه،استفاده جدید اوراق پشتوانۀ� عنوان به گندیده

. باید ما نمی شیم خالص اونا شر از ` واقعا می کنیم،بیاریم؟ ترازناممون تو رو اونا




. رو حسابداری قواعد که ما برادران نه که البتهدر پوسته شرکت یه که می دن اجازه ما به نوشتن

وام های مالکیت و کنیم تأسیس کایمن جزایر . رهنی وام های تودۀ� کنیم واگذار بهش رو رهنی . اسم میشه شرکت این ترازنامۀ� وارد گندیده

“ ”: یا خاص هدف با واسط شرکت اینه فانتزیشمSPV




کارو ابن می دن اجازه ما به اونا چرا اما عالیه،رهنی. وام های کار این با که اینه از غیر بکنیم

می کنیم؟ منتقل خودمونو گندیدۀ�

حفظ. برای کردیم متقاعد رو اونا ما اما همینطورهکه حیاتیه بسیار متحده ایاالت مالی سالمت

معامالت این پشت داستان از سرمایه گذاران. ندونن چیزی پیچیده




... بزنیم حسابدارا به سری یه بریم


تقاضا نگران شهروند و سرمایه گذار عنوان به آقا،تا بیارید فشار ما مالی نهادهای به که دارم

ارائه بیشتری شفافیت با خودشونو مالی گزارش هایکنن.

حسابدارا قیصر دفتر

” از چشم ما هیچی پنهون نیست.“


شو !خفه

حسابدارا قیصر دفتر

” از چشم ما هیچی پنهون نیست.“


میشه ... نازل داره بال ندیدیم هرگز وای،


شده؟ خبر چه آهای،دریافت ماهانمونو وجوهات ما

نکردیم.

نروژ روستایی بازنشستگی صندوق

برای سرمایه های شما سراغ داریم.”ما محلی امن“


”به کارکنان حرفه ای ما برای تمامی امور سرمایه گذاری خود اعتماد کنید..“


همه اینجا اما تماسبگیرم، می خواستمباشما بله، . بهنظرمی رسهاحمق هاییکهوام های چیبههمریخته

پشتوانۀ تضمین CDOرهنی رو شماپرداخت شما به نمی تونن کردن،

کنن.






“ ” . . خوب اوراقفال ما مثلاینکهتوجریاننیستی همبریم صبرکنبارتبۀ فال AAAبا مطمئن ترین که CDOخریدیم

بود. . میشه پرداخت ما به اول گفتن ما به






بدتر کمی یه فقط وام ها ولی شماست با حقمی کردیم تصورشو ما که بودن چیزی اون از . بگم، رک برمی گردونن ناچیزی بسیار وجوه و

. ناامیدیم شما اندازۀ� به هم ما






باال همیشه خونه قیمت که گفتی بهم تو امامی تونن همیشه گیرندگانتون وام و میره

مالی تأمین دوباره خودشونو رهنی وام هایکنن.






. . شدیم بدبخت بود ناجوری فرض اون بله،متأسفم.






رتبۀ اوراق این به رتبه‌بندی آاژانش‌های ندادن؟ AAAمگه






. شدن بدبخت هم اونا بله،






. سر بالیی چه بود شده تضمین اوراق این امااومده؟ ضامن ها






برای کافی پول � اصال اونا می کنی؟ شوخی . هم اونا نذاشتن کنار تعهداتشون به عمل

. شدن بدبخت






. بگم چی روستایی ها به حاال عالیه،






. شدن بدبخت بگو






. جهنم به برو






. شو گم برو






پایان

Documents

Subprime Primer