xn--80aa7awl.xn--p1aiасаул.рф/upload/iblock/02c... · Экономическое возрождение россии серия изданий Дешевые книги —

Экономическое возрождение россиисерия изданий

Дешевые книги — это некультурность.Книги и должны быть дороги. Это не водка.Книга должна отвертываться от всякого, кто при

виде на цену ее сморщивается. «Проходи мимо», — должна сказать ему она и, кивнув в сторону газет-чика на углу, прибавить: «Бери их».

Книга вообще должна быть горда, самостоятель-на и независима. Для этого она прежде всего должна быть дорога.

В. В. Розанов, писатель,публицист, мыслитель

(1856–1919)

tm

A. N. AsAul, V. V. BiBA, V. l. BuNjAk,A. s. skryl'Nik, r. A. FAltiNskij, V. jA. CheVgANoVA

iNVestmeNt ANAlysis

Learning guide

Under the editorship of the honored worker of a scienceof Russian Federation, Dr. Sci. Ec., Professor A. N. Asaul

saint-Petersburg2014

АНО «ИНстИтут прОблем экОНОмИческОгО вОзрОждеНИя»

ФгбОу впО «сАНкт-петербургскИЙ гОсудАрствеННЫЙАрХИтектурНО-стрОИтелЬНЫЙ уНИверсИтет»

А. Н. АсАул, в. в. бИбА, в. л. буНяк,А. с. скрЫлЬНИк, р. А. ФАлтИНскИЙ, в. я. чевгАНОвА

инвестиционный анализ

Учебное пособие

Под редакцией заслуженного деятеля науки РФ,д-ра экон. наук, профессора А. Н. Асаула

Допущено Учебно-методическим объединением по образованиюв области производственного менеджмента в качестве учебного пособия

для студентов, обучающихся по направлению подготовки080200 «Менеджмент», профиль «Производственный менеджмент»

санкт-Петербург2014

Рецензенты:М. К. Беляев, д-р экон. наук, профессор (Волгоградский государственный архитектурно-

строительный университет);О. П. Коробейников, заслуженный деятель науки РФ, д-р экон. наук, профессор, зав. кафед-

рой недвижимости, инвестиций, консалтинга и анализа (Нижегородский государственный архитектурно-строительный университет)

Асаул А. Н. и др.Инвестиционный анализ: учебное пособие / А. Н. Асаул, В. В. Биба,

В. Л. Буняк, А. С. Скрыльник, Р. А. Фалтинский, В. Я. Чевганова; под ред. заслуженного деятеля науки РФ А. Н. Асаула. — СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014. — 288 с.

ISBN 978-5-91460-050-8

Учебное пособие раскрывает теоретические основы и практику проведения инвестиционного анализа в условиях рыночной экономики. Изложены базовые теоретические положения современного инвестиционного анализа: основные по-нятия, цель, задачи, предмет, объекты и субъекты; основные методики разработки инвестиционной стратегии компании и анализа эффективности ее инвестиционной деятельности. Раскрывается методика и практика оценки рисков инвестиционной деятельности и инвестиционных проектов.

Издание соответствует стандартам ФГОС-3 и предназначено для бакалавров и специалистов, изучающих инвестиционный анализ. Также может быть полезно для практиков, использующих методики и принципы организации инвестицион-ного анализа для получения информации в области инвестирования, финансов и кредита с целью обоснования принятия управленческих решений в процессе реализации инвестиционной деятельности компании и инвестиционных проектов.

Учебное издание подготовлено учеными-преподавателями Санкт-Петербургского государственного архитектурно-строительного университета и Полтавского Национального технического университета им. Ю. Кондратюка.

Для контактов с авторами: [email protected], тел. (812) 336-25-78

Серия книг «Экономическое возрождение России» издаетсяпри поддержке АНО «Институт проблем экономического возрождения».Автор идеи и руководитель проекта — заслуженный деятель науки РФ,

д-р экон. наук, профессор А. Н. АсаулУДК 330.322

ББК 65.1

© А. Н. Асаул, В. В. Биба,В. Л. Буняк, А. С. Скрыльник,

Р. А. Фалтинский, В. Я. Чевганова© АНО «ИПЭВ», 2014

УДК 330.322ББК 65.1 А 90

А90

ISBN 978-5-91460-050-8

5

введение

В условиях рыночной экономики решающее значение имеет при-нятие обоснованных и оперативных управленческих решений, невоз-можное без качественного информационного обеспечения. Важней-шая составляющая механизма формирования и раскрытия полезной экономической информации об ограниченных ресурсах хозяйствую-щего субъекта — инвестиционный анализ, позволяющий не только выявить закономерности и связи между экономическими явлениями и процессами инвестиционного характера и на этой базе спрогнози-ровать их возможные последствия и динамику, но и оценить резуль-таты и риски самόй инвестиционной деятельности.Квалифицированные аналитики должны владеть современными ме-тодами объективного анализа показателей всех видов деятельности коммерческой организации. В быстро изменяющихся условиях ры-ночной среды на первый план выходят глубокие знания теории инве-стиционного анализа, его методологии и практических методик, по-зволяющие приспособиться к изменениям во внешней и внутренней среде хозяйственной деятельности организации и обеспечивающие принятие качественных управленческих решений относительно ее финансовой устойчивости, предотвращения банкротства, задейство-вания всех резервов развития производства, преумножения доходов и роста капитала. Надлежащее управление инвестициями базируется на использовании новейших методов финансово-экономических рас-четов, направленных на решение широкого круга прикладных задач инвестиционного анализа, в частности, на оценку эффективности и привлекательности инвестиционных проектов и инвестиционных операций с финансовыми инструментами.

6

Введение

Предмет курса «Инвестиционный анализ» — изучение экономиче-ских отношений и разновидностей инвестиционных проектов и про-грамм. Поскольку инвестиционным проектом считается любой план (замысел), очерченный бюджетом средств и временем, объектом изу-чения и оценки являются все направления внедрения инвестируемого капитала. Цель дисциплины: изучение теоретико-методологических и практических вопросов анализа инвестиционных проектов и целе-сообразности финансовых вложений. Основные задачи дисциплины: выяснение целей и принципов организации инвестиционного анали-за проектов и ознакомление с ними; овладение методическим ин-струментарием оценки эффективности инвестирования в условиях неопределенности и риска и анализа эффективности инвестицион-ных проектов.

Преподавание дисциплины предусматривает проведение лекций и практических занятий. Определенная часть программного материа-ла должна быть усвоена студентами в процессе самостоятельной ра-боты (выполнения тестовых и расчетно-аналитических задач, в том числе с использованием компьютерной техники общего и индивиду-ального характера).

На основе полученных знаний студент должен уметь:• разрабатывать стратегические направления инвестиционной де-

ятельности компании, бизнес-планы проектов реальных инвестиций;• анализировать и составлять финансовый план инвестиционного

проекта;• производить расчетное обоснование эффективности инвестици-

онных проектов по основным критериям международной практики;• проводить анализ безубыточности;• осуществлять качественную и количественную оценку рисков

инвестиционной деятельности и проектов, оценку маркетинговой стратегии и целесообразности использования технологии, оценку эко-логической безопасности, социальной и институциональной жизнеспо-собности, финансовой и экономической привлекательности проекта;

• обосновывать инвестиционные решения в условиях неопреде-ленности, риска, ограниченности ресурсов, наличия альтернативных проектов с разными сроками, условиями реализации и источниками финансирования;

7

Введение

• применять программные средства для обоснования эффективно-сти инвестиционных проектов и их оптимизации.

Предлагаемое учебное пособие посвящено рассмотрению методо-логических основ и конкретных методик инвестиционного анализа в условиях рыночной организации экономики.

Учебное пособие делится на две части. В первой части — «Ме-тодологические основы инвестиционного анализа» рассматриваются сущность и роль инвестиционного анализа; предмет и объекты ана-литических исследований; цель, современные задачи, виды, концеп-ция и принципы инвестиционного анализа; инструментарий инвести-ционного (проектного) анализа; принципы и критерии оценивания инвестиционных проектов, а также методика анализа их безубыточ-ности; специфика методик оценивания проектных решений в услови-ях риска и неопределенности. Во второй части учебного пособия — «Функциональные аспекты инвестиционного анализа» изложены теоретические и методические вопросы маркетингового, техниче-ского, экологического, институционного, социального, финансового и экономического анализа инвестиционного проекта. Для усиления практической направленности теоретический материал учебного пособия включает список литературы к каждой теме и дополняется расчетными и индивидуальными заданиями, ситуациями к теме, те-стовыми заданиями, вопросами для самопроверки знаний студентов и контрольными вопросами к каждой теме. После материала основ-ных разделов помещены общий список литературы и приложения (финансовые таблицы).

Содержащиеся в учебном пособии схемы и таблицы имеют прак-тическую ценность для изучения дисциплины «Инвестиционный анализ», поскольку способствуют более углубленному усвоению сту-дентами теоретических основ и методик проведения инвестиционно-го анализа по различным направлениям. Дисциплина «Инвестицион-ный анализ» изучает совокупность методов и приемов, с помощью которых можно разработать эффективный инвестиционный проект и определить оптимальные параметры его реализации в условиях неопределенности и ограниченности финансовых ресурсов, сфор-мировать оптимальный портфель инвестиций. Дисциплина «Инве-стиционный анализ» относится к нормативным профессиональным

Введение

дисциплинам в составе учебного плана подготовки бакалавров по экономическим специальностям высших учебных заведений.

Структура книги отвечает самым современным требованиям к из-ложению учебного материала. Авторами учтены три основных ком-понента деятельности педагога: изложение учебного материала, практика, обратная связь. Новый современный прием, улучшающий восприятие материала и закрепление знаний — наличие после каж-дой темы (раздела) заданий, упражнений (тестов) и контрольных во-просов для самопроверки, списка рекомендуемой литературы.

Настоящая книга свидетельствует о качественно новом этапе в раз-витии высшего образования, для которого характерен компетентност-ный подход к ожидаемым результатам, законодательно закрепленный в Федеральном государственном образовательном стандарте высшего профессионального образования (ФГОС ВПО) третьего поколения.

Авторы учебного пособия на высоком научно-методическом уров-не, в доступной и лаконичной форме изложили актуальный и слож-ный материал по инвестиционному анализу, который будет интересен и полезен читателям различных категорий: студентам, преподавате-лям, работникам финансово-банковских учреждений и других субъ-ектов хозяйствования, а также всем интересующимся вопросами ин-вестирования, финансов и кредита. Главные отличительные черты настоящего издания — не только системный подход к исследованию сущности инвестиционного анализа, но и практическая направлен-ность на реализацию полученных профессиональных знаний, охва-тывающих все этапы жизненного цикла инвестиционного проекта.

Данное издание — результат сотрудничества Санкт-Петербургского государственного архитектурно-строительного университета и Пол-тавского Национального технического университета им. Ю. Кондра-тюка. Авторский коллектив надеется, что этот первый совместный труд ученых-преподавателей двух прославленных и широко известных учебных заведений не будет последним.

9

частЬ i методолоГические основы инвестиционноГо

анализа

Глава 1 Предмет, содержание и структура курса. концеПция

Проекта. жизненный цикл Проекта

вступление к теме 1

С этой темы начинается изучение студентами учебной дисципли-ны «Инвестиционный анализ», основная цель которой — овладение методологией анализа проектных решений по различным аспектам инвестиционного анализа, приобретение практических навыков раз-работки и обоснования эффективности проектов и программ в со-ответствии с инвестиционным целями в условиях ограниченности имеющихся ресурсов.

Различные взгляды на предмет инвестиционного анализа находят отражение в разнообразных методологических подходах к его харак-теристике: методология системной оценки финансово-экономических преимуществ проектов и программ; методология анализа жизнеспо-собности проектов; методология сравнения затрат на реализацию проекта и выгод от его внедрения; методология оценки финансовых и экономических преимуществ проектов на основе альтернативного использования имеющихся ресурсов с учетом макро- и микроэконо-мических последствий.

В первой теме курса изучается концепция инвестиционного анали-за, дающая системное представление о задачах, принципах, методах

10

Часть i. Методологические основы инвестиционного анализа

сравнения и оценки проектов, о способах и средствах привлечения ресурсов для их реализации, а также раскрывается механизм управ-ления жизненным циклом проекта.

Концепция инвестиционного анализа и формирования жизненно-го цикла проекта концентрируется на определении объема ресурсов для формирования и реализации проекта и на интервалах получения результатов в разных аспектах реализации проекта: экономика госу-дарства или регионов в целом; интересы собственников организаций-участников проекта, индивидуальных или корпоративных инвесто-ров; социальная среда реализации проекта.

основная терминология

Внешняя среда проекта — совокупность внешних факторов (политико-правовых, экономических, экологических и др.), которые могут влиять на организацию.

Жизненный цикл проекта — временнóй период от замысла проек-та до его завершения; начинается с момента первых затрат по проекту и заканчивается получением последней выгоды.

Масштаб проекта — возможный объем производства, инвестицион-ных и операционных расходов, необходимых для реализации проекта.

Основные признаки проекта — количественная измеряемость, временнόй горизонт действия, целевая направленность, жизненный цикл, системное функционирование, элементный состав.

Принципы инвестиционного анализа — альтернативность, обуслов-ленность, маржинальность, определение срока начала и завершения проекта, сравнение «с проектом» и «без проекта».

Проект — комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленный на достижение конкретных результатов при установленном материаль-ном (ресурсном) обеспечении с четко определенными целями на про-тяжении заданного периода.

Участники проекта в процессе его осуществления реализуют раз-ные цели; формируют собственные требования к мотивациям; влияют на проект, исходя из своих интересов, компетенции и степени вовле-ченности.

Фазы цикла проекта — предынвестиционная, инвестиционная, экс-плуатационная. Они, в свою очередь, распределяются на стадии.

Глава 1. Предмет, содержание и структура курса. Концепция проекта. Жизненный цикл проекта

1.1. организационно-методологические схемы и таблицы для изучения темы 1

Рис. 1.1. Инвестиционный анализ как методология и учебная дис-циплина

Рис. 1.2. Концепция инвестиционного анализаРис. 1.3. Принципы инвестиционного анализаРис. 1.4. Инвестиционный анализ как составная часть системы

управления проектамиРис. 1.5. Понятие проектаРис. 1.6. Признаки проектаРис. 1.7. Классификация проектовРис. 1.8. Характеристика отдельных классификационных критери-

ев проектаРис. 1.9. Факторы влияния среды проектаРис. 1.10. Основные участники проектаРис. 1.11. Жизненный цикл проекта по методике Мирового банкаТаблица 1.1. Фазы и стадии жизненного цикла проекта по методи-

ке UNIDOТаблица 1.2. Характеристика стадий предынвестиционной фазыТаблица 1.3. Характеристика стадий инвестиционной фазыТаблица 1.4. Характеристика стадий эксплуатационной фазы

Литература: 1, 3, 7, 12, 19, 20, 29, 36, 41.

user4

Выделение

user4

Записка

выделенные номера литературы удалить. Включить - 22

12


рис. 1.1. Инвестиционный анализ как методология и учебная дисциплина

Инвестиционный анализ — методология, которая используется для определения, сравнения и обоснования альтернативных управленческих решений и проектов, что позволяет осуществлять выбор и принимать выверенные и взвешенные решения в условиях ограниченности ресурсов

Задачи курса «Инвестиционный анализ»

Изучение основных концепций, понятий, методов и приемов анализа проектных решений, использующихся в отечественной и мировой практике

Приобретение практических навыков использования инструментария инвестиционного анализа для разработки и обоснования управленческих решений

Овладение методами и процедурами оценки и сравнения проектов, обоснования способов и средств формирования и использования инвестиционных ресурсов

Формирование творческого мышления и способности принимать управленческие решения в процессе обоснования всех аспектов инвестиционного анализа

Цель курса «Инвестиционный анализ»

Формирование системного представления о принципах, методах и средствах принятия решений, которые дают возможность более рационально использовать имеющиеся ресурсы для удовлетворения общественныхи личных потребностей

Различные взгляды на предмет инвестиционного анализаотображают разнообразные методологические подходы

к его характеристике

Методология, которая дает возможность системно оценивать финансово-экономические преимущества проектов и программ

Методология анализа жизнеспособности проекта

Методология сопоставления расходов на реализацию проекта и выгод, полученных в результате его внедрения

Методология оценки финансовых и экономических преимуществ проектов на основе альтернативного использования имеющихся ресурсов с учетом макро- и микроэкономических последствий

13


Концепцияинвестиционного

анализа

Набор методических принципов, которые определяют: последовательность сбораи способы анализа данных, методы определения инвестиционных приоритетов и рассмотрения альтернативных вариантов, анализ существующих проблем, способы учета разносторонних аспектов принятия решенийо проекте

Задачи концепции

Функцииконцепции

Целиконцепции

Исследование расходов на проект и определениерезультатов от его реализации с разных позиций:

инвесторов, владельцев или

акционеров

экономики страны, региона или отрасли

предприятия, организации

(учреждения), участвующих в проекте

внешнейи внутренней среды,

в которой реализуетсяпроект

Установление ценности проекта путем определенияразницы его позитивных результатов и негативныхпоследствий, с учетом количественного и качественного измерения результатов проектаи разного времени получения доходов от его реализации и расходов на нее

Разработка упорядоченной структуры сбора данныхдля осуществления эффективной координациимероприятий при реализации проекта

Оптимизация процесса принятия решений при анализеальтернативных вариантов, определения очередностивыполнения мероприятий и выбора оптимальныхтехнологий проекта

Четкое определение организационных, финансовых, технологических, социальных и экологическихпроблем, возникающих на разных стадиях реализациипроекта

Содействие принятию компетентных решенийотносительно целесообразного использованияресурсов для осуществления проекта

рис. 1.2. Концепция инвестиционного анализа

14


Принципы инвестиционного анализа

При

нцип

ал

ьтер

нати

внос

ти

При

нцип

об

усло

влен

ност

и

При

нцип

м

арж

инал

ьнос

ти

При

нцип

срав

нени

я

При

нцип

опре

деле

ния

срок

а на

чала

и з

авер

шен

ия

прое

кта

Хара

ктер

изуе

т ра

зноо

браз

ие в

озм

ожно

стей

исп

ольз

ован

ия и

нвес

тици

онны

х ре

сурс

ов, п

утей

дос

тиж

ения

про

ектн

ых

целе

й и

выбо

ра н

аилу

чшег

о ва

риан

та

прое

ктны

хре

шен

ий и

з во

змож

ных

Хара

ктер

изуе

т че

ткое

раз

гран

ичен

ие в

ыго

д и

расх

одов

, обу

слов

ленн

ых

реш

ение

м о

реа

лиза

ции

прое

кта

или

отка

зе о

т не

го. Н

еобх

одим

о ко

нцен

трир

оват

ь вн

иман

ие н

а пе

рем

енны

х зн

ачен

иях

прое

кта,

кот

оры

е м

огут

из

мен

ятьс

я пр

и пр

инят

ии р

ешен

ия и

ли о

тказ

е от

нег

о

Хара

ктер

изуе

т ра

ссм

отре

ние

коли

чест

венн

ых

резу

льта

тов

изм

енен

ийпр

и пр

инят

ии р

ешен

ия и

ли о

тказ

е от

нег

о. К

онце

пция

при

нцип

а тр

ебуе

т ис

поль

зова

ния

не о

бщих

или

сре

дних

зна

чени

й по

каза

теле

й, а

их

прир

оста

Хара

ктер

изуе

т не

обхо

дим

ость

исс

ледо

вани

я си

туац

ий «

с пр

оект

ом»

или

«без

про

екта

». Т

о ес

ть, с

уче

том

буд

ущих

изм

енен

ий и

ссле

дую

тся

пото

ки

выго

д и

расх

одов

для

сит

уаци

й, к

огда

про

ект

реал

изуе

тся

и ко

гда

от н

его

отка

зыва

ютс

я

Хара

ктер

изуе

т вр

емен

нόй

гори

зонт

про

екта

и е

го д

лите

льно

сть.

Обу

слов

лен

тем

, что

ож

идае

мы

е вы

годы

и р

асхо

ды н

ераз

рывн

о св

язан

ы с

изм

енен

ием

це

ннос

ти д

енег

во

врем

ени

и лю

бые

изм

енен

ия в

дли

тель

ност

и пр

оект

а вл

ияю

т на

эту

вел

ичин

у. В

ажно

учи

тыва

ть д

анны

й пр

инци

п пр

и ан

ализ

е пр

оект

ов и

ср

оков

, ког

да о

ни н

ачну

т пр

инос

ить

приб

ыль

Конц

епци

я и

сущ

ност

ь пр

инци

пов

инве

стиц

ионн

ого

анал

иза

рис.

1.3

. При

нцип

ы и

нвес

тици

онно

го а

нали

за

15


Конц

епци

япр

оект

ного

ана

лиза

фор

мир

ует

сист

емно

епр

едст

авле

ние

о

Упра

влен

иепр

оект

ами

разработке проекта

формировании проекта

экспертизе проекта

Проведение экспертизы всех аспектовинвестиционного анализа с учетом влиянияфакторов внешней и внутренней среды, достижения целей инвесторов и заинтересованных в реализации проекта сторон.Принятие решения о целесообразностиосуществления проекта

реализации проекта

Сбор необходимых данных для проектаи их анализ на момент его формирования;разработка альтернативных вариантов проектаи оценка их инвестиционной привлекательности

Определение потребностей проекта в ресурсах;распределение их по приоритетности, способам достижения поставленной целии запланированным результатам

На момент перехода проекта в эксплуатационнуюфазу проводится анализ запланированныхобъемов ресурсов, временнόго горизонта, качества выполненных работ и фактическогосостояния на момент внедрения, анализируютсяпричины отклонений

мониторинге проекта

Проводится исследование состояния проектапосле его внедрения, запланированныерезультаты сравниваются с фактическими.При необходимости разрабатывается программамероприятий для приведения полученныхрезультатов в соответствие с запланированнымицелями

рис. 1.4. Инвестиционный анализ как составная часть системы управления проектами

16


Рис. 1.5 Понятие проекта

Комплекс взаимосвязанных мероприятий, разработанных для достижения определенных целей в течение заданного времени при установленных ресурсных ограничениях

Проект

Основные черты проекта

Возникновение, существование и окончание в определенном внешнем и внутреннем окружении

Изменение структуры с продолжением жизненного цикла

Наличие определенных связей между элементами проекта как системы

Возможность отказа от входных ресурсов

Цель проекта — это ожидаемый результат, которого участники стремятся достичь в пределах определенного срока при заданных условиях реализации

Определение результатов деятельности на определенный срок

Количественная оценка возможных результатов реализации

Определение условий прогнозированности плановых результатов

Обеспечение достижения плановых результатов

Основные свойства проекта

Изменение состояния для достижения цели

Ограниченность во времени

Ограниченность ресурсов

Неповторимость

Осуществление проекта всегда связано с изменениями в любой системе, это его целенаправленное превращение из существующего состояния в определенное целью

Любой проект имеет сроки начала и завершения

Любой проект имеет свой объем материальных, трудовых и финансовых ресурсов, которые используются в рамках установленного и лимитированного бюджета

Мероприятия проекта должны иметь уровень инноваций, комплексности и структурированности, отличающий этот проект (программу, план) от другого

рис. 1.5. Понятие проекта

17


ПРИ

ЗНА

КИ

ПРО

ЕКТА

Жиз

ненн

ый

цикл

Цел

евая

нап

равл

енно

сть

Любо

й пр

оект

, нез

авис

имо

от ц

ели

и сл

ожно

сти

реал

изац

ии, д

олж

ен п

осле

дова

тель

но п

рохо

дить

ф

азы

, эта

пы и

ста

дии

от ф

орм

иров

ания

иде

и до

за

верш

ения

экс

плуа

таци

и, с

чет

ко о

пред

елен

ной

взаи

мос

вязь

ю и

пос

ледо

вате

льно

стью

вы

полн

ения

Каж

дый

прое

кт д

олж

ен и

мет

ь че

тко

сфор

мир

ован

ную

цел

ь, д

ости

жен

ие к

отор

ой

обес

печи

вает

ся р

еали

заци

ей о

пред

елен

ного

кр

уга

зада

ний

с ус

тано

влен

ным

и ха

ракт

ерис

тика

ми

фун

кцио

ниро

вани

я. Э

то

напр

авле

ннос

ть н

а до

стиж

ение

изм

еряе

мог

о ре

зуль

тата

в о

пред

елен

ный

срок

Cист

емно

е ф

ункц

иони

рова

ние,

эле

мен

тны

й со

став

Сущ

еств

ован

ие в

опр

едел

енно

й вн

ешне

й ср

еде

Четк

ая ф

ункц

иона

льна

я вз

аим

освя

зь м

ежду

эле

мен

там

и пр

оект

а,

опре

деля

ющ

аяся

хар

акте

рист

икам

и пр

оект

а и

длит

ельн

ость

ю е

го

выпо

лнен

ия. П

ри э

том

сис

тем

а эл

емен

тов

прое

кта

не в

сегд

а од

норо

дна:

нек

отор

ые

элем

енты

мог

ут в

ыхо

дить

из

нее

или

вклю

чать

ся п

од в

озде

йств

ием

фак

торо

в вл

ияни

я

Фак

торы

вне

шне

й ср

еды

зна

чите

льно

вли

яют

на р

езул

ьтат

ивно

сть

прое

кта.

Реа

лиза

ция

любо

го п

роек

та

долж

на э

то у

читы

вать

Хара

ктер

ист

ика

приз

нака

Хара

ктер

ист

ика

приз

нака

Хара

ктер

ист

ика

приз

нака

Хара

ктер

ист

ика

приз

нака

Коли

чест

венн

ая и

змер

имос

ть

Все

расх

оды

и в

ыго

ды о

т пр

оект

а до

лжны

бы

ть о

пред

елен

ы

коли

чест

венн

о. П

ри а

нали

зе и

оце

нке

прое

кта

по

резу

льта

тивн

ости

опи

раю

тся

на к

олич

еств

енны

е по

каза

тели

, то

есть

на

расс

чита

нны

е ре

зуль

таты

. Есл

и пр

оект

пре

дусм

атри

вает

«о

бнов

лени

е пр

оизв

одст

венн

ого

обор

удов

ания

», н

еобх

одим

о оп

реде

лять

кон

крет

ные

резу

льта

ты, н

апри

мер

: «За

мен

ено

два

шли

фов

альн

ых

стан

ка, т

ри ги

драв

личе

ских

сис

тем

ы

авто

моб

ильн

ого

кран

а, д

ве т

ранс

фор

мат

орны

е по

дста

нции

»

Хара

ктер

ист

ика

приз

нака

Огр

анич

ение

про

екта

во

врем

ени

пред

опре

деля

ется

тем

, чт

о не

обхо

дим

ое у

слов

ие е

го р

еали

заци

и —

опр

едел

ение

пе

риод

а во

звра

та в

лож

енны

х ср

едст

в (п

ерио

да о

купа

емо-

сти)

и п

олуч

ения

буд

ущих

вы

год

с оц

енко

й их

реа

льно

й

Хара

ктер

ист

ика

приз

нака

Час

овой

гор

изон

т

рис.

1.6

. При

знак

и пр

оект

а

18


По

клас

су (в

соо

твет

стви

и с

сост

авом

, стр

укту

рой

и це

лево

й на

прав

ленн

ость

ю)

Мон

опро

ект

Мул

ьтип

роек

т М

егап

роек

т

По

тип

у (в

соо

твет

стви

и со

сф

ерой

реа

лиза

ции)

Ком

бини

рова

нны

е Со

циал

ьны

еЭк

оном

ичес

кие

Орг

аниз

ацио

нны

еТе

хнич

ески

е

По

слож

ност

и

Про

сты

е О

чень

сло

жны

еСл

ожны

е

По

прод

олж

ител

ьнос

ти

(в с

оотв

етст

вии

с пе

риод

ом р

еали

заци

и)

Крат

коср

очны

е (д

о 1-

го го

да)

Сред

неср

очны

е (д

о 3-

х ле

т)

Дол

госр

очны

е (с

выш

е 5

лет)

По

мас

шт

абу

(раз

мер

про

екта

, кол

ичес

тво

учас

тник

ов, в

лиян

ие н

а вн

ешню

ю и

вну

трен

нюю

сре

ду)

По

вида

м п

роек

та

(в с

оотв

етст

вии

с ха

ракт

ером

цел

евой

зад

ачи

прое

кта

и на

прав

лени

ями

реал

изац

ии)

На

уров

не п

ре-

дпри

ятий

Н

а ур

овне

объ

един

е-ни

й пр

едпр

ияти

йН

а ур

овне

от

расл

иН

а ур

овне

реги

она

На

уров

него

суда

рств

аГо

суда

рств

енны

е,

меж

дуна

родн

ые

Инн

овац

ионн

о-ин

вест

ицио

нны

е Со

циал

ьно-

экон

омич

ески

Нау

чно-

иссл

едов

ател

ьски

е и

прое

кты

раз

вити

я

Орг

аниз

ацио

нны

е,

обра

зова

тель

ные

ико

мби

ниро

ванн

ые

Экол

огич

ески

е,

прир

одоо

хран

ные

Клас

сиф

икац

ия п

роек

тов

по р

азли

чны

м к

рите

риям

рис.

1.7

. Кла

ссиф

икац

ия п

роек

тов

19


Характеристика отдельных классификационных критериев проекта

Мегапроект — совокупность моно- и мультипроектов, формирующих целевые программы развития отрасли, региона в комплексе государственных и частных ресурсов

Мультипроект — комплексный проект, включающий несколько монопроектов (для увеличения конечного эффекта или достижения общей цели)

Монопроект — отдельный проект, который направлен на достижение определенной цели в определенном масштабе

Инновационно-инвестиционные проекты — направлены на разработку, оценку и внедрение новейшей техники и технологий; модернизацию, расширение и повышение эффективности использования действующих систем производства и реализации продукции

Социально-экономические проекты — направлены на реформирование системы социальной защиты населения; улучшение системы здравоохранения; преодоление и предотвращение стихийных бедствий; повышение уровней прибыльности и рентабельности деятельности предприятий; внедрение энерго- и ресурсосберегающих технологий, систем контроля и экономии расходов; улучшение условий труда работников предприятий

Научно-исследовательские проекты развития — направлены на разработку новых видов продукции, материалов, конструкций, технологий; исследование и оценку их практического использования в различных отраслях экономики, обеспечивающие их развитие и расширение

Организационные, образовательные и комбинированные — направлены на разработку новых организационно-управленческих систем в разных сферах государственного, корпоративного и частного управления организациями (предприятиями, учреждениями); объединение разных видов проектов для повышения их эффективности или достижения общей цели

Экологические и природоохранные — направлены на разработку проектов и программ уменьшения негативного влияния предприятий на окружающую среду; повышение защиты населения от стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, естественных, технических и техногенных катаклизмов; внедрение международных стандартов качества ІSО в производственные системы; повышение качества и конкурентоспособности отечественной продукции на международных рынках

рис. 1.8. Характеристика отдельных классификационных критериев проекта

20


рис. 1.9. Факторы влияния среды проекта

СРЕДА ПРОЕКТА

Внешняя среда

Внутренняя среда

Политические и законодательные — политическая стабильность, совершенство законодательной базы, правительственная поддержка, международные объединения и союзы

Экономические — состояние национального хозяйства, экономические свободы, развитие рыночных отношений, инфраструктуры и банковской системы

Социальные — условия и уровень жизни населения, уровень систем здравоохранения и образования, трудовое законодательство, социальные гарантии

Научно-технические — развитие фундаментальных и прикладных исследований, уровень технологичности производственных процессов, транспорта и связи

Природно-климатические и экологические — климатические условия, природные ресурсы, санитарные нормы и требования, законодательство в сфере окружающей среды, состояние экологических систем

Культурологические — культурные традиции, религия, уровень образования населения, виды и формы труда, досуга, средства массовой информации

Финансово-экономические — объем инвестиционных ресурсов, прогнозируемость денежных потоков, конкурентоспособность продукции, оценка рисков, страхование

Социальные — уровень заработной платы и социальных гарантий участников проекта, условия труда и техники безопасности, социальное страхование и медицинское обеспечение

Организационные — полнота и скорость обмена информацией между участниками проекта, оперативность выполнения текущих и плановых заданий

Управление проектом — распределение между участниками проекта прав и обязанностей, их выполнение, система управления, психологический климат в коллективе

21


Основные участники проекта

(стейк-холдеры)

Инициатор проекта — сторона, которая является автором идеи, обоснования и предложений по осуществлению проекта

Руководитель проекта —юридическое (физическое) лицо, которому заказчик и инвестор делегируют полномочия по осуществлению проекта

Команда проекта — специфическая организационная структура, созданная на период осуществления проекта и возглавляемая руководителем проекта

Заказчик — главная сторона, заинтересованная в осуществлении проекта и достижении его результатов

Инвестор(ы) — сторона(ы), вкладывающая инвестиции в проект, полноправный партнер и владелец имущества

Контрактант — сторона или участник проекта, вступающая в отношения с заказчиком и берущая на себя выполнение работ по контракту

Субконтрактант —вступает в договорные отношения с контрактантом или субконтрактантом высшего уровня

Генеральный подрядчик — юридическое лицо, отвечающее перед заказчиком за выполнение всего комплекса строительно-монтажных и пусконаладочных работ

Лицензоры — организации, которые выдают лицензии на право владения земельным участком, проведение торгов, выполнение отдельных видов работ и услуг

Органы власти — производят сбор налогов с участников проекта; выдвигают и поддерживают экологические, социальные и другие общественные и государственные требования, связанные с реализацией проекта

Поставщики —субконтрактанты, поставляющие различные ресурсы на контрактной основе

Проектировщик — юридическое лицо, которое в пределах проекта выполняет по контракту проектно-изыскательские работы

Другие участники проекта: финансово-кредитные учреждения; конкуренты основных участников проекта; общественные группы и население; спонсоры проекта; консалтинговые,

инжиниринговые, юридические фирмы, привлекаемые к осуществлению проекта и пр.

Потребители конечной продукции — юридические и физические лица, покупатели и пользователи конечной продукции; устанавливают требования к производимой продукции и оказанным услугам, формируют спрос на рынке

рис. 1.10. Основные участники проекта

22


ФА

ЗА Р

ЕАЛ

ИЗА

ЦИ

И П

РОЕК

ТА

ФА

ЗА П

РОЕК

ТИРО

ВАН

ИЯ

Иде

нтиф

икац

ия

Разр

абот

ка

Эксп

ерти

за

Пер

егов

оры

Реал

изац

ия

Закл

ючи

тель

ная

оцен

ка

Осу

щес

твля

ется

вы

бор

целе

й пр

оект

а,

опре

деле

ние

его

зада

ний,

обе

спеч

иваю

щих

вы

полн

ение

важ

нейш

их п

лано

в;

сост

авля

ется

пер

ечен

ь вс

ех и

дей,

сп

особ

ных

обес

печи

ть д

ости

жен

ие ц

елей

эк

оном

ичес

кого

раз

вити

я

Опр

едел

яютс

я во

змож

ност

ь вы

полн

ения

или

дост

аточ

ная

обос

нова

ннос

ть п

роек

та

в це

лом

и п

о от

дель

ным

пар

амет

рам

: те

хнич

ески

е во

змож

ност

и, в

лиян

ие

на о

круж

ающ

ую с

реду

, ры

ночн

ая

эфф

екти

внос

ть, и

нсти

туци

онна

я пр

ием

лем

ость

, соц

иаль

ные

аспе

кты

, ф

инан

сова

я и

экон

омич

еска

я це

ннос

ть

Про

верк

а ра

цион

альн

ости

про

екта

и

целе

сооб

разн

ости

его

реа

лиза

ции

по

отде

льны

м а

спек

там

: ком

мер

ческ

им,

техн

ичес

ким

, соц

иаль

ным

, орг

аниз

ацио

нны

м,

инст

итуц

иона

льны

м, ф

инан

совы

м,

экон

омич

ески

м. П

рини

мае

тся

окон

чате

льно

е ре

шен

ие о

б ин

вест

иров

ании

в п

роек

т

Пре

дусм

атри

вает

шир

окий

спе

ктр

конс

ульт

ацио

нны

х и

прое

ктны

х ра

бот,

гл

авны

м о

браз

ом в

сф

ере

упра

влен

ия

прое

ктом

: обе

спеч

ение

пра

вово

й,

фин

ансо

вой,

орг

аниз

ацио

нной

баз

ы

для

осущ

еств

лени

я пр

оект

а; п

риоб

рете

ние

и пе

реда

чу т

ехно

логи

и; с

озда

ние

и пр

иобр

етен

ие о

снов

ных

фон

дов;

пр

оизв

одст

венн

ый

мар

кети

нг, н

абор

и

обуч

ение

перс

онал

а

Нач

ало

прои

звод

ства

, кон

трол

ь ст

рукт

уры

и ра

цион

альн

ого

испо

льзо

вани

я ср

едст

в на

про

изво

дств

о и

мар

кети

нг, т

ехни

ческ

ие

и те

хнол

огич

ески

е пр

овер

ки, к

онтр

оль

каче

ства

про

дукц

ии, э

фф

екти

внос

ти

упра

влен

ия п

ерсо

нало

м и

фин

ансо

вым

и ре

сурс

ами

Про

води

тся

посл

е ре

ализ

ации

про

екта

,ф

акти

ческ

и яв

ляет

ся р

етро

спек

тивн

ым

ан

ализ

ом в

сех

выпо

лнен

ных

по п

роек

ту

рабо

т. Д

ает

возм

ожно

сть

уста

нови

ть

прич

ины

усп

еха

или

пров

ала,

опр

едел

яет

степ

ень

эфф

екти

внос

ти и

спол

ьзов

ания

ре

сурс

ов д

ля д

ости

жен

ия п

оста

влен

ных

прое

ктны

х це

лей

рис.

1.1

1. Ж

изне

нны

й ци

кл п

роек

та п

о м

етод

ике

Мир

овог

о ба

нка

23


Таблица 1.1Фазы и стадии жизненного цикла проекта по методике uNiDo

Фазы Стадии

Предынвестиционная

ПредыдентификационнаяИдентификационнаяПодготовкаРазработка, проектирование, планированиеЭкспертиза

Инвестиционная

Подготовка и проведение тендеровИнженерно-техническое планирование, ресурсное обеспечение проектаСтроительствоПроизводственный маркетингОбучение персонала

Эксплуатационная

Сдача в эксплуатациюПроизводственная эксплуатацияЗамена и обновлениеРасширение и инновацииИтоговая оценка проекта

24


Табл

ица

1.2

Хара

ктер

исти

ка с

тади

й пр

еды

нвес

тици

онно

й ф

азы

Стад

ии

жиз

ненн

ого

цикл

аЭт

апы

Цел

ьХа

ракт

ерис

тика

ста

дии

прое

кта

Пре

дыде

нтиф

и-ка

цион

ная

Пре

двар

ител

ьны

й ан

ализ

ин

вест

ицио

нны

х во

змож

ност

ей

Выяв

лени

е но

вых

напр

ав-

лени

й ра

звит

ия

бизн

еса

и во

з-м

ожно

стей

его

ин

вест

иров

ания

Про

води

тся

анал

из в

озм

ожно

стей

, пр

едос

тавл

яем

ых

прое

ктом

пот

енци

альн

ым

инв

есто

рам

для

дос

ти-

жен

ия и

х це

лей.

Нап

равл

ения

исс

ледо

вани

й: и

мею

щие

ся п

риро

дны

е ре

сурс

ы;

конк

урен

тны

е си

лы и

от

расл

евы

е ба

рьер

ы; б

удущ

ий с

прос

на

опре

деле

нны

е по

треб

ител

ьски

е ил

и но

вые

това

ры; и

мпо

рт (д

ля

опре

деле

ния

сфер

его

зам

ещен

ия);

влия

ние

на о

круж

ающ

ую с

реду

; раз

вити

е се

ктор

ов о

браб

аты

ваю

щей

пр

омы

шле

ннос

ти, у

спеш

но ф

ункц

иони

рую

щих

в д

руги

х ст

рана

х с

анал

огич

ной

экон

омич

еско

й ба

зой

и со

-ст

ояни

ем ф

инан

совы

х, т

рудо

вых

и пр

ирод

ных

ресу

рсов

; воз

мож

ные

взаи

мны

е св

язи

с др

угим

и об

ласт

ями;

во

змож

ное

расш

ирен

ие с

ущес

твую

щих

про

изво

дств

на

осно

ве и

нтег

раци

и; в

озм

ожно

сти

диве

рсиф

икац

ии;

общ

ий и

нвес

тици

онны

й кл

имат

; про

мы

шле

нная

пол

итик

а; н

алич

ие и

вли

яние

про

изво

дств

енны

х ф

акто

ров;

эк

спор

тны

е во

змож

ност

и

Иде

нтиф

икац

и-он

ная

Мак

роан

ализ

Мик

роан

ализ

Выбо

р це

лей

прое

кта,

оп

реде

лени

е за

дач

для

выпо

лнен

ия

важ

нейш

их

план

ов

Мак

роэк

оном

ичес

кий

анал

из в

едет

ся, к

ак п

рави

ло, п

о тр

ем н

апра

влен

иям

: рес

урсн

ому

(оце

нка

возм

ожно

с-те

й, с

вяза

нны

х с

испо

льзо

вани

ем р

есур

сов

или

прод

укци

и); о

трас

лево

му

(опр

едел

ение

пот

енци

ала

како

го-

либо

сек

тора

эко

ном

ики)

; рег

иона

льно

му

(оце

нка

возм

ожно

стей

опр

едел

енно

го р

егио

на с

тран

ы, е

го п

о-те

нциа

ла, п

ривл

екат

ельн

ости

для

кон

крет

ной

прое

ктно

й ид

еи)

Цел

ь м

икро

анал

иза

— д

иагн

ости

ка о

тдел

ьны

х су

бъек

тов,

им

еющ

их п

отен

циал

и и

нвес

тици

онну

ю п

ривл

е-ка

тель

ност

ь, к

отор

ая п

озво

лит

сфор

мул

иров

ать

пред

вари

тель

ные

цели

отд

ельн

ых

инве

стиц

ионн

ых

пред

-ло

жен

ий

Под

гото

вка

про-

екта

Пре

двар

ител

ьная

оц

енка

Исс

ледо

вани

е

Ранж

иров

а-ни

е и

отбо

р им

еющ

ихся

ва

риан

тов

про-

екта

, кот

оры

е ну

жно

пер

едат

ь на

дет

альн

ую

разр

абот

ку

Пре

двар

ител

ьная

оце

нка

инве

стиц

ионн

ого

пред

лож

ения

по

след

ующ

им к

рите

риям

: тех

ниче

ская

осу

ще-

стви

мос

ть п

роек

та; э

коло

гиче

ская

доп

усти

мос

ть; ф

инан

сова

я це

лесо

обра

знос

ть; и

нсти

туци

онна

я до

пуст

и-м

ость

; оце

нка

альт

ерна

тив

прое

кту;

оце

нка

риск

а и

неоп

реде

ленн

ости

вне

шне

й ср

еды

. Доп

олни

тель

ные

ис-

след

ован

ия п

роек

та п

ри н

еобх

одим

ости

мог

ут п

рово

дить

ся п

о на

прав

лени

ям: и

зуче

ние

рынк

а ко

нкре

тны

х гр

упп

това

ров

(спр

ос, е

го у

стой

чиво

сть,

цен

а); о

ценк

а ко

нкре

тны

х сы

рьев

ых

и м

атер

иаль

ных

ресу

рсов

по

степ

ени

дост

упно

сти

и во

змож

ным

цен

ам; в

ыбо

р пр

имен

имы

х те

хнол

огий

; изу

чени

е и

уточ

нени

е м

асш

та-

бов

прое

кта

и во

змож

ных

тран

спор

тны

х ра

сход

ов; о

пред

елен

ие п

отен

циал

ьны

х ис

точн

иков

фин

анси

рова

-ни

я, в

рем

енны

х гр

аниц

аль

терн

атив

ных

прое

ктов

Разр

абот

ка и

эк

спер

тиза

Разр

абот

ка п

роек

таД

етал

ьное

про

екти

-ро

вани

еЭк

спер

тиза

Под

гото

вка

инф

орм

ации

дл

я пр

инят

ия

реш

ения

об

инве

стир

ован

ии

прое

кта

На

стад

ии р

азра

бот

ки и

ссле

дую

тся

возм

ожно

сть

осущ

еств

лени

я ил

и до

стат

очна

я об

осно

ванн

ость

про

екта

в

цело

м и

по

отде

льны

м п

арам

етра

м: т

ехни

ческ

ая в

озм

ожно

сть,

вли

яние

на

окру

жаю

щую

сре

ду, р

ыно

чная

эф

фек

тивн

ость

, инс

титу

цион

ная

прие

мле

мос

ть, с

оциа

льны

е ас

пект

ы, ф

инан

сова

я и

экон

омич

еска

я це

ннос

ть.

На

стад

ии д

етал

ьног

о пр

оект

иров

ания

про

изво

дитс

я ра

зраб

отка

фун

кцио

наль

ной

схем

ы и

физ

ичес

кого

пл

ана

пром

ыш

ленн

ого

пред

прия

тия,

кот

оры

е не

обхо

дим

ы д

ля в

ыпу

ска

конк

ретн

ой п

роду

кции

. Опр

едел

я-ю

тся

объе

мы

инв

ести

цион

ных

расх

одов

и р

асхо

дов

на э

кспл

уата

цию

. Осу

щес

твля

ютс

я ос

новн

ые

прое

ктно

-ко

нстр

укто

рски

е ра

боты

, кот

оры

е вк

люча

ют

тщат

ельн

ую к

омпо

новк

у ст

роит

ельн

ых

объе

ктов

, обо

рудо

-ва

ния

и пр

оизв

одст

венн

ых

проц

ессо

в, в

том

чис

ле п

оток

ов м

атер

иало

в и

связ

ей м

ежду

раз

ным

и эт

апам

и пр

оизв

одст

ва.

Под

экс

перт

изой

про

екта

пон

имаю

т ег

о оц

енку

заи

нтер

есов

анны

ми

или

неза

виси

мы

ми

орга

низа

циям

и по

фор

мал

ьны

м и

неф

орм

альн

ым

кри

тери

ям, п

рове

рку

раци

онал

ьнос

ти п

роек

та, о

пред

елен

ие ц

елес

о-об

разн

ости

его

реа

лиза

ции.

Обы

чно

эксп

ерти

зу п

рово

дят

по о

тдел

ьны

м с

оста

вляю

щим

: ком

мер

ческ

им,

мар

кети

нгов

ым

, тех

ниче

ским

, инс

титу

цион

ным

, эко

логи

ческ

им, с

оциа

льны

м, ф

инан

совы

м, э

коно

мич

ески

м

'

25

Глава 1. Предмет, содержание и структура курса. Концепция проекта. Жизненный цикл проектаТа

блиц

а 1.

3Ха

ракт

ерис

тика

ста

дий

инве

стиц

ионн

ой ф

азы

Стад

ии ж

изне

н-но

го ц

икла

Этап

ыЦ

ель

Хара

ктер

исти

ка с

тади

и пр

оект

а

Снаб

жен

ие п

ро-

екта

рес

урса

ми

и пр

овед

ение

те

ндер

ов

—О

бесп

ече-

ние

быст

рого

, бе

спре

рывн

ого

и ка

чест

венн

ого

снаб

-ж

ения

рес

урса

ми

для

реал

изац

ии п

роек

та

При

влеч

ение

оте

чест

венн

ых

и м

ежду

наро

дны

х по

став

щик

ов с

ырь

я, м

атер

иа-

лов,

обо

рудо

вани

я, к

отор

ые

пред

лага

ют

свое

уча

стие

в п

роек

те. П

ерег

овор

ы

и за

клю

чени

е со

глаш

ений

свя

заны

с п

раво

вым

и об

язат

ельс

твам

и, к

отор

ые

возн

икаю

т пр

и пе

реда

че т

ехно

логи

й, с

трои

тель

стве

зда

ний,

зак

упке

и м

он-

таж

е м

ашин

и о

бору

дова

ния,

а т

акж

е пр

и ф

инан

сиро

вани

и. Н

а эт

ой с

тади

и ос

ущес

твля

ется

под

писа

ние

согл

ашен

ий м

ежду

инв

есто

ром

или

пре

дпри

-ни

мат

елем

, с о

дной

сто

роны

, и ф

инан

совы

м у

чреж

дени

ем, к

онсу

льта

нтам

и,

пост

авщ

икам

и сы

рья

— с

дру

гой

Стро

ител

ьств

оИ

нжен

ерно

-те

хнич

еско

е пр

оект

и-ро

вани

е

Стро

ител

ьны

е ра

боты

Сост

авле

ние

необ

-хо

дим

ой п

роек

тной

до

кум

ента

ции

Возв

еден

ие з

да-

ний,

соо

руж

ений

и

пере

дато

чны

х ус

трой

ств

Стад

ия и

нжен

ерно

-тех

ниче

ског

о пр

оект

иров

ания

пре

дусм

атри

вает

под

-го

товк

у уч

астк

а, о

конч

ател

ьны

й вы

бор

техн

олог

ии и

обо

рудо

вани

я, в

есь

диап

азон

раб

от п

о пл

анир

ован

ию и

сос

тавл

ению

граф

ика

стро

ител

ьств

а, а

та

кже

подг

отов

ку м

арш

рутн

о-те

хнол

огич

ески

х ка

рт, м

асш

табн

ых

черч

ений

и

разн

ообр

азны

х сх

ем.

Стад

ия с

тро

ител

ьст

ва в

клю

чает

под

гото

вку

учас

тка

под

заст

ройк

у, с

оору

-ж

ение

зда

ний

и др

угие

стр

оите

льно

-мон

таж

ные

рабо

ты, а

так

же

пост

авку

и

мон

таж

обо

рудо

вани

я со

глас

но о

пред

елен

ным

про

грам

мам

и гр

афик

амП

роиз

водс

твен

ный

мар

кети

нг

Наб

ор и

обу

чени

е пе

рсон

ала

Разр

абот

ка и

реа

-ли

заци

я ко

мпл

ек-

са м

ероп

рият

ий

по д

ости

жен

ию

запл

анир

ован

ных

объе

мов

реа

лиза

ции

прод

укци

иКа

чест

венн

ый

под-

бор

перс

онал

а

Про

изво

дст

венн

ый

мар

кет

инг н

епос

редс

твен

но а

нали

зиру

ет го

товн

ость

ры

нка

к по

явле

нию

про

дукт

а пр

оект

а, а

так

же

опре

деля

ет м

ероп

рият

ия, с

о-де

йств

ующ

ие э

фф

екти

вной

сбы

тово

й по

лити

ке и

орг

аниз

ации

про

движ

ения

то

вара

на

рыно

к. Н

а эт

ой с

тади

и оп

реде

ляю

тся

крит

ичес

кий

уров

ень

пост

авок

пр

одук

та и

воз

мож

ные

мет

оды

сти

мул

иров

ания

про

даж

, в т

ом ч

исле

рек

лам

а,

цено

вое

стим

улир

ован

ие п

окуп

ател

ей, п

рода

вцов

и п

осре

дник

ов.

Наб

ор и

обу

чени

е пе

рсон

ала

пров

одят

ся о

днов

рем

енно

с э

тапо

м с

трои

-те

льст

ва и

мог

ут и

мет

ь ре

шаю

щее

зна

чени

е дл

я ож

идае

мог

о ро

ста

прои

з-во

дите

льно

сти

и эф

фек

тивн

ости

раб

оты

пре

дпри

ятия

. Осо

бенн

о ва

жна

эта

ст

адия

для

кру

пном

асш

табн

ых

прое

ктов

, при

влек

ающ

их з

начи

тель

ное

числ

о ра

бочи

х, к

про

фес

сион

альн

ой и

ква

лиф

икац

ионн

ой п

одго

товк

е ко

торы

х вы

двиг

аютс

я се

рьез

ные

треб

ован

ияВв

еден

ие

объе

кта

в эк

сплу

атац

ию

—Сд

ача

объе

кта

в эк

сплу

атац

июСд

ача

в эк

сплу

атац

ию о

хват

ыва

ет с

леду

ющ

ие в

иды

раб

от: п

рове

рка

объе

ктов

пе

ред

эксп

луат

ацие

й; п

робн

ые

пуск

и; э

кспл

уата

цион

ные

испы

тани

я; в

вод

в эк

сплу

атац

ию.

Для

сда

чи в

экс

плуа

таци

ю н

еобх

одим

а по

став

ка н

а ст

роит

ельн

ый

учас

ток

ре-

сурс

ов, м

атер

иало

в и

рабо

чей

силы

26


Табл

ица

1.4

Хара

ктер

исти

ка с

тади

й эк

сплу

атац

ионн

ой ф

азы

Стад

ии

жиз

ненн

ого

цикл

аЭт

апы

Цел

ьХа

ракт

ерис

тика

ста

дии

прое

кта

Про

изво

д-ст

венн

ая

эксп

луат

ация

Мон

итор

инг

резу

льта

тов

прое

кта

Опр

едел

ение

сте

-пе

ни с

оотв

етст

вия

резу

льта

тов

про-

екта

пос

тавл

енны

м

целя

м

Фун

кцио

ниро

вани

е пр

едпр

ияти

я в

прои

звод

стве

нном

реж

име

нуж

дает

ся в

ко

нтро

ле с

трук

туры

рас

ходо

в, р

ацио

нали

заци

и те

кущ

их п

роиз

водс

твен

ных

и м

арке

тинг

овы

х ра

сход

ов. Э

то п

озво

ляет

дос

тичь

рен

табе

льно

й ра

боты

и р

еа-

лизо

вать

фин

ансо

вые

возм

ожно

сти

прое

кта,

в с

вою

оче

редь

, обе

спеч

иваю

щие

пл

анов

ую п

рибы

ль о

т ин

вест

иций

Зам

ена

и об

-но

влен

ие—

Под

держ

ание

эк

сплу

атац

ион-

ного

сос

тоян

ия

прои

звод

стве

нны

х ф

ондо

в и

их и

нтен

-си

фик

ация

Игр

ает

знач

ител

ьную

рол

ь в

реал

изац

ии к

рупн

омас

шта

бны

х пр

оект

ов, и

ме-

ющ

их б

ольш

ое з

наче

ние,

как

для

отд

ельн

ых

пред

прия

тий,

так

и дл

я от

расл

ей

пром

ыш

ленн

ости

, рег

ионо

в и

стра

ны в

цел

ом. П

оско

льку

про

цесс

под

гото

в-ки

и и

нвес

тиро

вани

я та

ких

прое

ктов

мож

ет д

лить

ся н

е од

ин го

д, в

пер

иод

эксп

луат

ации

воз

ника

ет н

еобх

одим

ость

его

обн

овле

ния:

техн

ичес

кой

и те

хнол

о-ги

ческ

ой п

рове

рки,

доп

олни

тель

ного

инв

ести

рова

ния

или

искл

юче

ния

капи

та-

ловл

ожен

ий, д

опол

ните

льно

го о

буче

ния,

вве

дени

я те

хнич

еско

го о

бслу

жив

ания

ко

нтро

ля к

ачес

тва,

улу

чшен

ия ф

инан

сово

го и

орг

аниз

ацио

нног

о уп

равл

ения

Расш

ирен

ие

и ин

нова

ции

—О

бесп

ечен

ие

расш

ирен

ия п

ро-

изво

дств

а и

его

ин-

нова

цион

ност

и

Нео

бход

има

для

увел

ичен

ия в

ыпу

ска

осно

вной

, доп

олни

тель

ной

и су

путс

твую

-щ

ей п

роду

кции

, без

изм

енен

ий н

омен

клат

уры

и п

роиз

водс

твен

ной

прог

рам

мы

пу

тем

доб

авле

ния

ново

й од

ноти

пной

про

дукц

ии. С

посо

бы р

асш

ирен

ия: у

сове

р-ш

енст

вова

ние

техн

олог

ии; у

вели

чени

е м

ощно

сти

прои

звод

ства

; вве

дени

е но

во-

го п

ерем

енно

го гр

афик

а ра

боты

; пов

ыш

ение

мощ

ност

и са

мы

х сл

абы

х зв

енье

в пр

оизв

одст

венн

ой ц

епи.

Вне

дрен

ие н

овой

про

дукц

ии м

ожет

при

вест

и к

уста

-но

вке

новы

х пр

оизв

одст

венн

ых

лини

й вн

утри

пре

дпри

ятия

или

, в з

авис

имос

ти

от м

асш

таба

про

изво

дств

а, к

стр

оите

льст

ву н

овы

х це

хов

на о

тдел

ьном

уча

стке

. О

днак

о эт

о уж

е ну

жно

рас

смат

рива

ть к

ак н

овы

й пр

оект

Ито

гова

я оц

енка

про

-ек

та

Ретр

о-сп

екти

вны

й ан

ализ

Выпо

лнен

ие р

е-тр

оспе

ктив

ного

ан

ализ

а

Про

изво

дитс

я по

сле

реал

изац

ии п

роек

та, ф

акти

ческ

и яв

ляет

ся

ретр

оспе

ктив

ным

ана

лизо

м в

сех

выпо

лнен

ных

по п

роек

ту р

абот

. Оце

нка

про-

екта

поз

воля

ет у

стан

овит

ь ф

акто

ры е

го у

спех

а ил

и пр

ичин

ы п

рова

ла (с

фор

мир

о-ва

ть и

нфор

мац

ионн

ую б

азу

для

даль

нейш

их п

роек

тны

х ре

шен

ий) и

опр

едел

ить,

на

скол

ько

эфф

екти

вно

испо

льзо

вали

сь р

есур

сы д

ля д

ости

жен

ия п

оста

влен

ных

целе

й (с

озда

ть о

снов

у от

чета

о р

асхо

дах

сред

ств

для

инве

стор

ов и

дру

гих

учас

т-ни

ков

прое

кта)

27


1.2. тестовые задания для закрепления темы и самопроверки

1. Методология, которая применяется для определения, сравнения и обоснования альтернативных управленческих решений и проектов:

а) инвестиционный проектб) инвестиционный анализв) финансовый анализ

2. Фазы проекта по классификации UNIDO:а) концептуальная, контрактная, реализацииб) технико-экономическое обоснование, экспертиза, решение об

инвестированиив) анализ проблемы, разработка концепции проекта, детальное

представление проекта, использование результатов реализации про-екта, его ликвидация

г) предынвестиционная, инвестиционная, эксплуатационнаяд) проектирования, внедрения

3. К аспектам проектного анализа не относят:а) техническийб) экологическийв) эргономичныйг) коммерческийд) финансовый

4. Бизнес-план инвестиционного проекта:а) необходим для получения финансирования от внешних инвесто-

ровб) дает возможность оценить конкурентоспособность предприятияв) оценивает кредитоспособность предприятияг) дает детальную концепцию формирования портфеля ценных

бумаг предприятияд) определяет аспекты, проблемы, способы реализации реальных

инвестиций в рыночных условиях и их эффективность

28


5. Набор методических принципов, определяющих последователь-ность сбора данных и способов их анализа, методов определения и способов учета всех аспектов при принятии решения о реализации проекта:

а) инвестиционный анализб) структура проектного анализав) цель проектного анализаг) концепция проектного анализа

6. К этапам управления проектом не относится:а) начало и формирование проектаб) текущее управление проектомв) кризис проектаг) оценка проектад) завершение проекта

7. К главным признакам проекта не относят:а) изменение состояния по достижении целиб) ограниченность во временив) ограниченность ресурсовг) сложностьд) неповторимость

8. Определение цели проекта не предусматривает:а) определение результатов деятельности за определенный срокб) ограничение ресурсов проектав) количественную оценку результатов проектаг) определение результатов проектад) определение условий достижения результатов проекта

9. Методология проектного анализа основывается на принципе:а) альтернативностиб) обусловленностив) ограниченностиг) маржинальностид) все ответы верны

29


10. Какой принцип характеризует разнообразие возможностей ис-пользования ресурсов, путей достижения проектных целей, выбора наилучших вариантов проектных решений:

а) альтернативностиб) обусловленностив) ограниченностиг) маржинальностид) все ответы верны

11. На этапе идентификации проекта не предполагается:а) определение источников финансированияб) определение целейв) создание программы по разработкег) подготовка документации для получения кредитовд) оценка альтернативных вариантов

12. К участникам проекта не относят:а) заказчикаб) субконтракторав) инвестораг) контракторад) дилера

13. К свойствам проекта не относят:а) масштабб) сложностьв) качествог) рискованностьд) продолжительность

14. Цикл проекта — это времяа) от идентификации до завершения внедренияб) от идентификации до начала внедренияв) от завершения подготовки до завершения внедренияг) от начала подготовки до завершения внедренияд) внедрения

30


15. К основным признакам проекта относят:а) количественную измеряемостьб) временнóй горизонтв) существование в определенной внешней средег) все ответы верны

16. В зависимости от влияния различают следующие виды проектов:а) независимыеб) условныев) синергетическиег) односторонние

17. Разнообразные проекты можно классифицировать по критериям:а) структураб) видв) сложностьг) размещение

18. По классу проекты можно разделить на:а) монопроектыб) мегапроектыв) ультрапроектыг) инновационные проекты

19. Проект осуществляется в средеа) внутреннейб) рыночнойв) общегосударственнойг) международной

20. Одноразовый комплекс взаимосвязанных мероприятий, на-правленный на удовлетворение определенной потребности путем до-стижения конкретных результатов с четко определенными целями на протяжении значительного периода времени, — это:

а) стратегия развития предприятияб) инвестиционный проект

31


в) тактические действия по расширению рынка сбытаг) инвестиционная деятельность

21. Сколько стадий имеет цикл проекта?а) 4б) 6в) 7г) 8

22. На стадии реализации проект осуществляется до момента:а) подготовки технических чертежейб) выделения всех необходимых ресурсовв) введения в эксплуатациюг) завершения эксплуатации

23. На стадии завершающей оценки проекта оценивается:а) приемлемость его реализацииб) перспективностьв) степени достижения поставленных целейг) расходы и доходы

24. При отборе идеи инвестиционного проекта не учитывается:а) рискб) обязательства заинтересованных сторонв) масштабг) расходы и выгодыд) денежная единица страны

25. Анализ возможности осуществления проекта не рассматривает вопрос:

а) технической согласованности проектаб) соответствия обычаям и традициямв) политической ситуации в стране и мирег) обменного курса валютд) уровня спроса на продукцию проекта

32


26. Экспертиза проекта:а) детальный анализ всех аспектов проектаб) экономический анализ последствий реализации проектав) вывод по отдельным разделам проекта (производственным,

маркетинговым, финансовым)

27. Срок жизни проектаа) продолжительность строительства и монтажа оборудованияб) средневзвешенный срок службы основного оборудованияв) расчетный период, продолжительность которого определяется

с учетом срока возврата вложенного капитала и требований инвестора

28. Технико-экономическое обоснование инвестицийа) документ, содержащий обоснование целесообразности и эффек-

тивности инвестиций в проектб) документ, где детализируются и уточняются решения, принятые

на предынвестиционной фазев) метод выбора стратегических решений

29. Жизненный цикл (фазы) проекта:а) замысел, разработка концепции и технико-экономическое обос-

нование, выполнение проектно-сметной документации, строитель-ство и введение в эксплуатацию

б) пункт а) плюс эксплуатационная фазав) пункт б) плюс ликвидационная фаза

30. Факторы внешней среды проекта:а) политические и экономическиеб) социальные и правовыев) научно-технические и природныег) культурныед) все ответы верные) нет верного ответа

31. По видам проекты разделяются на:а) образовательныеб) инвестиционныев) инновационные

33


г) комбинированныед) все ответы верны

32. Стадии предынвестиционной фазы:а) разработка и экспертизаб) детальное проектированиев) строительные работы и монтаж оборудованияг) завершающая оценка проекта

33. На какой фазе жизненного цикла проекта проводят исследова-ние и определение инвестиционных возможностей, анализ альтерна-тивных вариантов и предварительный выбор проекта, его подготовку:

а) предынвестиционнойб) предыдентификационнойв) инвестиционнойг) постинвестиционнойд) эксплуатационной

34. На какой фазе жизненного цикла проекта проводят сдачу в экс-плуатацию, изменение и обновление, расширение и инновации:


35. На какой фазе жизненного цикла проекта проводят установ-ление правовых, финансовых, организационных основ для его осу-ществления:


34


36. Участниками проекта могут быть:а) заказчикб) инвесторв) органы властиг) населениед) субподрядчикие) все ответы верны

37. Оценка проекта заинтересованными или независимыми орга-низациями по формальным и неформальным критериям:

а) детализацияб) разработкав) экспертизаг) идентификация

38. Расходы предынвестиционной фазы финансирует:а) инвесторб) заказчикв) сторонние организации, заинтересованные в реализации проектаг) все ответы верны

39. Комплексный проект, состоящий из нескольких монопроектов и нуждающийся в проектном управлении:

а) монопроектб) мегапроектв) ультрапроектг) мультипроект

40. По степени сложности проекты разделяют на:а) легкиеб) очень простыев) простыег) сложные

35


контрольные вопросы по теме 1

1. Какие основные работы проводятся на предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной фазах проекта?

2. Каковы первоочередные вопросы при проведении инвестици-онного анализа?

3. Опишите эволюцию развития инвестиционного анализа и пере-числите его основные составляющие.

4. Каковы основные признаки и принципы инвестиционного ана-лиза?

5. Каковы базовые критерии отличия особенностей функциониро-вания проекта и организации?

6. Как вид, класс, масштаб и тип проекта влияют на определение состава его участников?

7. Как элементы внешней и внутренней среды влияют на оценку проекта?

8. По каким критериям классифицируются проекты?9. Каковы основные фазы и стадии жизненного цикла проекта?10. Каковы особенности жизненного цикла общенациональных,

региональных и локальных проектов?

выводы по теме 1

Цель изучения курса «Инвестиционный анализ» — рассмотрение принципов, методов и средств принятия инвестиционных решений, дающих возможность рационально использовать имеющиеся ресур-сы для удовлетворения общественных и личных нужд.

Изучение инвестиционного анализа позволяет: ознакомиться с основными концепциями, методами и подходами, которые исполь-зуются в мировой практике при анализе проектных решений; овла-деть практическими и аналитическими навыками, инструментарием, необходимым для формирования и выполнения различных этапов жизненного цикла проекта.

Концепция инвестиционного анализа представляет собой набор методических принципов, которые определяют последовательность сбора и способов анализа данных, методов определения инвестици-


онных приоритетов, способов учета широкого круга факторов при принятии решений о реализации проекта. Она концентрируется на определении затрат на осуществление проекта и изучении результа-тов для разных участников проекта на различных фазах его жизнен-ного цикла.

Методология проектного анализа основывается на системе следу-ющих принципов: альтернативности, обусловленности, маржиналь-ности, сравнения ситуации «с проектом» и «без проекта», определе-ния сроков начала и завершения проекта.

Разработка проекта может быть представлена в виде циклов, со-стоящих из отдельных фаз, стадий и этапов, длительность которых зависит от большого количества факторов: вида проекта, числа его участников, необходимого для предынвестиционных исследований времени, уровня инновационности продукции проекта, опыта управ-ления менеджеров проекта.

37

Глава 2 инструментарий инвестиционноГо анализа


Изучение инструментария инвестиционного анализа — это базо-вая тема всего курса, направленная на установление ценности про-екта как основы для принятия взвешенных и обоснованных инвести-ционных решений.

Выявление ценности инвестиционного проекта базируется на кон-цепции его выгод и затрат (определении и оценке явных и неявных выгод и затрат в процессе реализации под влиянием существенных изменений внешней и внутренней среды), позволяющей учесть инте-ресы всех участников проекта.

В основу количественного измерения выгод и затрат проекта поло-жена концепция оценки альтернативной стоимости, представляющая собой денежную оценку имеющихся ресурсов и их ценности, исходя из их альтернативного использования. Другими словами, это выгода, от которой приходится отказаться инвестору при условии ограничен-ности ресурсов, или стоимость другой выгодной альтернативы.

Следующий этап изучения темы — рассмотрение понятий ценно-сти денежных средств: их сегодняшней и будущей стоимости, алго-ритма приведения стоимости денежных средств во времени и про-странстве при использовании разных процентных ставок (простых и сложных). При этом размер процентных ставок формируется с уче-том ряда факторов: доходности инвестиций, размера и темпа инфля-

38


ции, инвестиционных рисков, уровня отдачи, который инвестиции могут принести инвестору.

Для полноты усвоения данной темы обязательно понимание сущ-ности денежного потока, его видов и методики определения. С точки зрения инвестиционного анализа, денежный поток представляет со-бой разницу между полученными и потраченными денежными сред-ствами, что является основой для оценки эффективности проектных решений и позволяет учесть объективно состоявшиеся события.


Альтернативная стоимость — выгода, от которой пришлось от-казаться при ограниченности ресурсов, цена утраченной удобной альтернативы.

Денежный поток — основной показатель, характеризующий эф-фект от инвестиций в виде денежных средств, возвращающихся к ин-вестору; основу денежного потока составляют чистая прибыль и сум-ма амортизации материальных и нематериальных активов.

Дисконтирование — процесс приведения будущей стоимости де-нег к их настоящей стоимости путем изъятия из будущей суммы со-ответствующей суммы процентов.

Инфляция — постоянное превышение темпов роста денежной мас-сы над темпами роста товарной, которое влечет переполнение кана-лов обращения денег, их обесценивание и рост цен.

Компаундирование — процесс приведения настоящей стоимости денег к их будущей стоимости в определенном периоде путем при-соединения к их сумме начисленной суммы процентов.

Неявные выгоды и затраты — сопровождающие проект побоч-ные выгоды и затраты, связанные с экономическими и социальными последствиями проекта и имеющие косвенный характер.

Ценность проекта — разность между положительными и отрица-тельными результатами проекта.

Эффективная ставка процента — определяет относительный до-ход, который получает владелец капитала за год в целом.

Явные выгоды и затраты — обусловленные уменьшением или увеличением расходов материальные выгоды или получение допол-

39

Глава 2. Инструментарий инвестиционного анализа

нительных доходов, которые можно выразить в денежном или коли-чественном измерении.


Рис. 2.1. Сущность ценности проекта и ее составляющие Рис. 2.2. Выгоды, которые формируются в результате реализации

проектаРис. 2.3. Сущность альтернативной стоимости в инвестиционном

анализеРис. 2.4. Классификационные признаки расходов по проектуРис. 2.5. Определение дополнительных выгод и затрат проектаРис. 2.6. Понятия настоящей и будущей стоимости денегРис. 2.7. Влияние инфляции на формирование номинальной

и реальной ставки доходаРис. 2.8. Сущность стоимости денег во временнόм аспектеРис. 2.9. Факторы, которые влияют на стоимость средствРис. 2.10. Методы оценки стоимости денег во времени (компаун-

дирование)Рис. 2.11. Методы оценки стоимости денег во времени (дисконти-

рование)Рис. 2.12. Понятие денежного потокаРис. 2.13. Расчет денежного потока из активов

Литература: 1, 3, 7, 12, 19, 20, 29, 36, 41.

user4

Выделение

user4

Записка

выделенные номера литературы - удалить. Включить - 31

40


Ценность проекта

Одна из основных задач инвестиционного анализа: определить разницу между выгодами от проекта и затратами на его реализацию

(превышают ли выгоды от проекта затраты на него)

Выгоды проекта Затраты на проект

Явные

Неявные

Материальные выгоды от реализации инвестиционного проекта в виде основных или дополнительных доходов, которые имеют финансовую оценку

Затраты на реализацию проекта, сумма которых обусловлена запланированными результатами инвестиционного проекта и величина очевидна

Побочные или дополнительные затраты на реализацию проекта. Увеличивают капиталоемкость проекта и являются результатом изменения внешней и внутренней среды

Побочные или дополнительно полученные от реализации проекта доходы. Формируются в случае повышения привлекательности проекта в обществе и имеют позитивные экономические и социальные последствия

Оценка выгод и затрат проекта — база для принятия управленческих решений, дающаявозможность ответить на следующие вопросы

Каков результат инвестиционного проекта и пути его достижения?

Каковы источники формирования инвестиционных затрат, их стоимость и возможность оптимизации?

Кто является потребителем результатов реализованного инвестиционного проекта?

Какой эффект от реализации инвестиционного проекта выявлен в процессе сравнения его выгод и затрат и определения ценности?

Каковы пути и возможности получения дополнительных доходов от реализации проекта,снижения или экономии запланированных затрат на реализацию?

рис. 2.1. Сущность ценности проекта и ее составляющие

41


Выгоды от реализации проекта

Повышение квалификации работников — дает возможность повысить качество продукции, избежать брака, достичь долгосрочного равновесия

Повышение качества продукции проекта — увеличивает срок хранения продукции без потери потребительских свойств, что способствует ее реализации на рынке в период максимального спроса и минимального предложения со стороны конкурентов

Расширение сети сбыта продукции — увеличивает долю предприятия на рынке, количество потенциальных потребителей, объемы реализации и доходы проекта

Увеличение физического объема производства — наиболее типичный вид материальных выгод, определение которых базируется на дополнительных денежных поступлениях, возникающих благодаря реализации проекта и способствующих уменьшению себестоимости продукции

Увеличение видов и сортов продукции, расширение ассортимента продукции переработки — уменьшает сверхнормативные отходы, расширяет ассортимент, обеспечивает переосвидетельствование структуры сбыта и ее оптимизацию путем увеличения наиболее рентабельной части продукции

рис. 2.2. Выгоды, которые формируются в результате реализации проекта

Возникает при ограниченности ресурсов на ценные для кого-то объект или деятельность

Ограниченность ресурсов порождает необходимость выбора объектов (альтернативу), что в свою очередь, определяет оценку и сравнение суммарных выгод и расходов

Выгода, от которой пришлось отказаться при ограниченности ресурсов, — это цена неиспользованной более выгодной альтернативы

Альтернативная стоимость в инвестиционном анализе — это потерянная выгода от использования ограниченных ресурсов для достижения одной цели вместо другой

рис. 2.3. Сущность альтернативной стоимости в инвестиционном анализе

42


Классификационные признаки расходов

по с

посо

бу о

траж

ения

в

бухг

алте

рско

м у

чете

Яв

ные

расх

оды

, кот

оры

е об

разу

ютс

я во

вре

мя

опла

ты р

есур

сов

внеш

нем

у по

став

щик

у

Нея

вны

е ра

сход

ы, к

отор

ые

возн

икаю

т в

случ

ае и

спол

ьзов

ания

фир

мой

соб

стве

нны

х ре

сурс

ов

в за

виси

мос

ти

от и

змен

ения

объ

ема

прои

звод

ства

по с

року

осущ

еств

лени

я

по п

роис

хож

дени

ю

пово

змож

ност

и ра

спре

деле

ния

в со

отве

тств

ии

с ра

цион

альн

ым

по

веде

нием

пр

едпр

ияти

я

Пер

емен

ные

расх

оды

, об

ъем

кот

оры

х из

мен

яетс

я по

д во

здей

стви

ем и

змен

ения

объ

ема

прои

звод

ства

пр

одук

ции

Пос

тоян

ные

расх

оды

, объ

ем к

отор

ых

оста

ется

неи

змен

ным

при

изм

енен

ии о

бъем

а пр

оизв

одст

ва п

роду

кции

Пре

дель

ные

(доп

олни

тель

ные)

рас

ходы

тре

бую

т от

про

изво

дите

ля в

ыпу

ска

одно

й до

полн

ител

ьной

ед

иниц

ы п

роду

кции

; нар

ащив

ания

вы

пуск

а пр

одук

ции

до т

ех п

ор, п

ока

пред

ельн

ый

дохо

д не

буд

ет

равн

ятьс

я пр

едел

ьны

м р

асхо

дам

Крат

коср

очны

е ра

сход

ы с

ниж

ают

моб

ильн

ость

дея

тель

ност

и, п

оско

льку

не

явля

ютс

я ги

бким

и; о

гран

ичен

ы

усло

виям

и су

щес

твую

щей

тех

ноло

гии,

цен

овы

ми

хара

ктер

исти

кам

и ре

сурс

ов

Дол

госр

очны

е ра

сход

ы

имею

т те

нден

цию

к

изм

енен

иям

и

влия

ют

на

увел

ичен

ие

или

умен

ьшен

ие

пост

оянн

ых

расх

одов

Опе

раци

онны

е ра

сход

ы в

клю

чаю

т вс

е пл

атеж

и за

мат

ериа

льны

е ре

сурс

ы, о

плат

у тр

уда,

нак

ладн

ые

расх

оды

, св

язан

ные

с пр

оизв

одст

вом

про

дукц

ии и

фун

кцио

ниро

вани

ем п

редп

рият

ия

Фин

ансо

вые

расх

оды

— о

тдел

ьны

е ра

сход

ы (н

апри

мер

, про

цент

ные

плат

ежи

и ар

ендн

ая п

лата

)

Расп

реде

ленн

ые

расх

оды

— р

асхо

ды, к

отор

ые

мож

но о

тнес

ти к

той

или

ино

й гр

уппе

Нер

аспр

едел

енны

е ра

сход

ы —

рас

ходы

, ко

торы

е не

льзя

раз

дели

ть н

а ко

мпо

нент

ы и

иде

нтиф

ицир

оват

ь по

кон

крет

ным

дей

стви

ям

Расх

оды

буд

ущег

о пе

риод

а—

рас

ходы

, про

изве

денн

ые

к на

чалу

вне

дрен

ия п

роек

та

рис.

2.4

. Кла

ссиф

икац

ионн

ые

приз

наки

рас

ходо

в по

про

екту

43


Определение цен товаров и услуг родственных рынков, где эти неявные выгоды и затраты имеют количественное измерение

Непрямая оценка или оценка цен товаров гипотетического рынка: опрос людей, которых проект касается, или людей, которые были бы готовы заплатить (за получение выгоды или устранение затрат) или получить компенсацию (за отказ от выгод или за затраты), если бы для этих неявных выгод или затрат существовал рынок

Максимальная минимальная величина: определение количественной величины неявных затрат, которую выгоды должны превысить

Методика оценки неявных выгод и затрат

Определение дополнительных выгод от проекта и дополнительных затратна его реализацию

Расчет дополнительных выгод

Прирост выгод от осуществления проекта умножается на цену выгод: Дополнительные выгоды проекта = ΔB × Pв , где ΔВ — дополнительные выгоды от осуществления проекта; Рв — цена выгод

Расчет дополнительных затрат

Количество нужных дополнительных ресурсов умножается на их цену: Дополнительные затраты проекта = ΔQp × Pp, где ΔQp — количество дополнительных ресурсов, необходимых для реализации проекта; Pp — цена ресурсов

рис. 2.5. Определение дополнительных выгод и затрат проекта

44


Понятия, используемые в процессе оценки стоимости средств

Будущая

стоимость

средств (FV)

Ны

нешняя

стоимость

средств (PV)

Сумм

а будущих

денежны

х средств, которы

е приведены

к текущ

ему

мом

енту времени,

с учетом

определенной ставки и периодов начисления

Сумм

а средств, инвестированная в определенны

й м

омент врем

ени, и та сум

ма,

в которую она

превращается

через определенны

й период врем

ени с учетом

определенной ставки процента

Процент

ная ставка (ставка процента) —

сумм

а процентов на инвестиции, которая

форм

ируется за

определенный

период врем

ени и

отображает

стоимость капитала для инвестора

В краткосрочном

периоде

используют

В долгосрочном

периоде

используют

Составные элем

енты ставки процента

Прост

ой процент —

сумм

а дохода, насчиты

вающ

егося к основной сум

ме капитала

в каждом

интервале, за которы

м дальнейш

ие расчеты

платежей не

осуществляю

тся

Сложны

йпроцент

— сум

ма

дохода, который

насчитывается в каж

дом

интервале, но не вы

плачивается, а присоединяется к основной сум

ме капитала и в

следующ

ем платеж

ном

периоде приносит доход

Реальная процентная ст

авка (r) —

ставка дохода на вложенны

й капитал без учета тем

пов инфляции

Ном

инальная процентная

ставка —

ставка дохода на капитал, которая учиты

вает темпы

инфляции

и объем реальной процентной

ставки при оценке стоимости

капитала в будущем

с позиции инвестора: (i= r+ t)

Если темпы

инфляции значительны

, то при расчете ном

инальной процентной ставки учиты

вают

инфляционную

премию

, т. е. прем

ию за инф

ляционное ож

идание: (i = r + t + rt)

рис. 2.6. Понятия настоящей и будущей стоимости денег

45


Влияние инфляции на номинальные и реальные доходы фирмы (расчет номинальной ставки доходности согласно разным темпам инфляции:

20, 40, 75 %)

Показатели Варианты влияния инфляции

І ІІ ІІІ Реальная ставка доходности (r) 100 100 100 Темп инфляции (t) 20 40 75 Реальная ставка доходности, скорректированная на темп инфляции (r × t)

20 40 75

Номинальная ставка доходности (i = r + t + rt) 140 180 250

ttі

r

1

Взаимосвязь реальной и номинальной ставок доходности

Варианты соотношения реальной ставки доходности и темпов инфляции

r > t

r < t

r = t

Реальная будущая стоимость инвестированного капитала увеличивается, приносит доход, невзирая на темпы инфляции

Реальная будущая стоимость инвестированного капитала уменьшается, проект не приносит дохода и является убыточным

Не происходит прироста будущей стоимости инвестированного капитала, она поглощается темпами инфляции

рис. 2.7. Влияние инфляции на формирование номинальной и реальной ставки дохода

46


Нынешняя текущая стоимость (PV)

Нынешняя текущая стоимость (PV)

Будущая стоимость средств (FV)

Будущая стоимость средств (FV)

На сегодня В будущем

Компаундирование

Дисконтирование

рис. 2.8. Сущность стоимости денег во временнόм аспекте

Факторы, влияющие на стоимость средств

Доходность инвестиций — характеризует возможное возвращение вложенного капитала и получение прибыли от реальных и финансовых инвестиций

Темп инфляции — характеризует тенденции роста цен на ресурсы, требующие инвестиционных расходов, и увеличения запланированной себестоимости продукции

Риски инвестиционной деятельности — характеризуют вероятность возвращения вложенного капитала или получения убытков от инвестиционной деятельности, возможность ее окупаемости

Ставка дохода на капитал инвестора — характеризует ставку процента доходности вложенного капитала с точки зрения инвестора и его представление о факторах влияния на стоимость капитала в будущем

рис. 2.9. Факторы, которые влияют на стоимость средств

47


Методы оценки стоимости денег во времени

Метод наращивания (компаундирование)

Процесс приведения будущей стоимости денег к их нынешней стоимости путем исключения из их будущей суммы соответствующей суммы процентов («дисконт»)

На основе простых процентов

На основе сложных процентов

Будущая стоимость вклада с учетом начисленной суммы процента определяется по формуле:

inPVIPVFV 1 . При краткосрочных финансовых операциях применяется следующая формула:

)( i

kt

PVFV 1 ,

где k — количество дней в году; t — количество дней в периоде кредитных операций. Возможны три модели расчета наращения: английская — 365/365; французская — 365/360; немецкая —360/360

При расчете будущей суммы вклада в процессе его наращивания по сложным процентам используется следующая формула:

nc iPVFV 1 .

Сумма процента в этом случае определяется по формуле: c cI FV PV .

Если начисление процентов осуществляется m раз на год по номинальной годовой ставке j, то будущая стоимость денег определяется по формуле:

nm

с mj

PVFV

)( ,

где j — номинальная ставка процента; m — количество периодов начисления в году; n — количество полных лет. При вложении денег достаточно часто выбирают лучший вариант из двух альтернативных, которые отличаются ставками процентов и количеством периодов начисления. Для их сравнения используется эффективная ставка процентов:

11 m

mj

i

рис. 2.10. Методы оценки стоимости денег во времени (компаундирование)

48


Методы оценки стоимости денег во времени

Метод дисконтирования

Процесс приведения нынешней стоимости денег к их будущей стоимости в определенном периоде путем присоединения к их сумме начисленной суммы процентов

На основе простых процентов

На основе сложных процентов

Математическое дисконтированиеНынешняя стоимость денежных средств с учетом расчетной суммы дисконта определяется по формулам:

1 11 1

PV FV D FV FVtn i ik

;

11

D FV FVi n

,

где D — сумма дисконта (рассчитанная по простым процентам) за обусловленный период времени в целом

Математическое дисконтированиеПри расчете нынешней стоимости денег в процессе дисконтирования по сложным процентам используется следующая формула:

с .1

(1 )n m n

FVFVPV

i jm

Сумма дисконта Dс в этом случае:

cD Fc V PV . Банковское дисконтирование

1 (1 )t

PV FV n d FV dk

,

где d — учетная ставка

рис. 2.11. Методы оценки стоимости денег во времени (дисконтирование)

49


Денежный поток (ДП)

С позиции проектного анализа

С позиции бухгалтерской отчетности

Разница между количеством полученных и потраченных денег; фактические чистые наличные средства, которые приходят на предприятие (или тратятся им) в течение определенного периода

Денежный поток вычисляется как разница между поступлениями денежных средств и их расходами на реализацию проекта

Равняется выплаченному поставщикам капиталу, отображающему генерацию денег благодаря разнообразному использованию их предприятием — на выплату кредиторам или владельцам фирмы: ДПиз активов = ДПкредиторам + ДПакционерам

Денежный поток из активов

операционный денежный поток

прирост чистого рабочего капитала

капитальные расходы

Поток денег, являющийся результатом ежедневной работы фирмы по производству и продажам. Расходы, связанные с финансированием фирмой своих активов, не включаются в операционный поток, поскольку не являются операционными расходами

Чистые расходы на приобретение новых активов предприятия без продажи имеющихся

Разница между увеличением текущих активов в результате реализации нового проекта и автоматическим увеличением кредиторских счетов и начислений. Определяется как изменение чистого рабочего капитала за исследуемый период

Соде

ржит

три

ком

поне

нта:

рис. 2.12. Понятие денежного потока

50


ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ИЗ АКТИВОВ

При

быль

до

нало

гооб

лож

ения

плю

с ам

орти

заци

онны

е от

числ

ения

мин

ус н

алог

и м

инус

пла

теж

и

Опе

раци

онны

й де

неж

ный

пото

к

Коне

чны

е чи

сты

е ос

новн

ые

акти

вы м

инус

те

кущ

ие ч

исты

е ос

новн

ые

акти

вы п

люс

амор

тиза

ция

Коне

чны

й чи

сты

й ра

бочи

й ка

пита

л м

инус

на

чаль

ный

чист

ый

рабо

чий

капи

тал

Чис

тые

капи

таль

ные

инве

стиц

ии

При

рост

чис

того

раб

очег

о ка

пита

ла

О

плач

енны

е пр

оцен

ты и

з сс

удно

го к

апит

ала

мин

ус о

бъем

чис

того

нов

ого

ссуд

ного

кап

итал

а

Выпл

ачен

ные

диви

денд

ы и

з по

луче

нног

о об

ъем

а чи

стой

при

были

мин

ус ч

исты

е но

вые

прио

брет

енны

е ак

ции

Ден

ежны

й по

ток

кред

итор

а (з

аем

щик

ов,

влад

ельц

ев о

блиг

аций

)

Ден

ежны

й по

ток

акци

онер

ов (в

ладе

льце

в пр

едпр

ияти

я)

Мин

ус

Мин

ус

Плю

с

рис.

2.1

3. Р

асче

т де

неж

ного

пот

ока

из а

ктив

ов

51


2.2. Практические задания и ситуации к теме

Задание 1Будущая стоимость денег — 2000 тыс. руб. Номинальная годовая

ставка — 15 %, начисление ежеквартальное. Определите размер дис-конта по сложным процентам за 1 год.

с (1 )m njFV PV

m

× = × +

;

с 4 12000 2000 1726,07 тыс. руб.

1,15870,151 14

m nFVPVj

m

× ×= = = = + +

Вывод. При размещении денег под 15 % годовых инвестор полу-чит 2000 тыс. руб. через 1 год при сумме вклада 1726,07 тыс. руб.

Задание 2Подсчитайте эффективную процентную ставку по депозиту, если

номинальная ставка — 16 сложных процентов и проценты насчиты-ваются каждый квартал.

( ) ( ) .% 98,161698,011698,11416,0111

4==−=−+=−+=

m

mji

Вывод. Размещение денег на 1 год под 16 сложных процентов при ежеквартальном начислении аналогично размещению под 16,98 % при начислении 1 раз в году.

Задание 3На какой срок фирма может взять кредит в банке в размере

400 тыс. руб., чтобы выплата не превысила 500 тыс. руб. при 40 % годовых и количестве дней в году 365?

;)1( kiPV

PVFVtiktPVFV ×

×−

=⇒

×+×=

500 400 365 2280,4 400

t −= × =

× дн.

Вывод. Чтобы сумма не превышала 500 тыс. руб., фирме необхо-димо взять кредит в сумме 400 тыс. руб. на 228 дней.

52


Задание 4Определите, в каком банке выгоднее разместить средства на депо-

зит сроком 3 года:• банк 1 предлагает простые проценты — 10 % за полугодие;• банк 2 — сложные проценты при ежеквартальном начислении

20 % годовых;• банк 3 — сложные проценты с начислением 2 раза в год при но-

минальной годовой ставке 18 %.Банк 1:

%. 202% 10 =×=i

Банк 2:

( ) %. 55,2112155,1142,01

4=−=−+=i

Банк 3:

( ) .% 81,1811881,11218,01

2=−=−+=i

Вывод. Наиболее привлекательны для размещения средств усло-вия второго банка — под 21,55 % годовых.

Задание 5Определите наиболее привлекательные условия вложения денег:• банк 1 предлагает 30 % годовых с ежемесячным начислением

процентов;• банк 2 — 35 % годовых с ежеквартальным начислением.Банк 1:

( ) .%) 48,34(3448,013448,1112

3,0112

=−=−+=i

Банк 2:

( ) .%) 83,39(3986,013986,11435,01

4=−=−+=i

Вывод. Наиболее привлекательны условия банка 2 — под 39,86 % годовых.

Задание 6Индивидуальный инвестор имеет 2000 тыс. руб. и желает положить

их на депозит сроком 1 год. Необходимо определить будущую стои-

53


мость капитала и размер обычного процента за весь период инвес-тирования при условии, что ставка процента — 8 % ежеквартально.

( ) ( )1 2000 1 4 0,08 2640FV PV n i= + × = + × = тыс. руб.

8 % 4 32 %.i = × =

Вывод. Положив средства на депозит сроком 1 год, инвестор по-лучит в конце срока 2640 тыс. руб.

Задание 7Положив средства в коммерческий банк на 2 года под 15 % годо-

вых, инвестор получил 3000 тыс. руб. Определить размер начального капитала и сумму прибыли, полученной от этой финансовой инвести-ции.

( ) ( )2

3000 3000 2268,431,32251 1 0,15n

FVPVi

= = = =+ +

тыс. руб.;

3000 2268,43 731,57Прибыль FV PV= − = − =

тыс. руб.

Вывод. При размещении денег под 15 % годовых на 2 года инвес-тор получит 3000 тыс. руб. при сумме вклада 2268,43 тыс. руб. Сумма прибыли при этом составит 731,57 тыс. руб.

Задание 8Предприятие планирует получить максимальную прибыль от раз-

мещения в начале года 40 000 руб. в банке сроком на 1 год. Банк 1 осуществляет начисление по простым процентам (26 % один раз в год), а банк 2 — по сложным процентам (6,0 % ежеквартально). Не-обходимо определить для каждого из вариантов будущую стоимость денег, сумму процента за весь период инвестирования и на основе полученных результатов провести оценку привлекательности инвес-тиционных условий размещения вклада.

Банк 1:

( ) ( )1 1 40 000 1 1 0,26 50 400FV PV n i= × + × = × + × = руб.;

1 26 %.i =Банк 2:

( ) ( )4

2 1 40 000 1 0,06 50 500nFV PV i= × + = × + = руб.;

( ) ;%) 24,26( 2624,012624,1106,01 4 =−=−+=i

1 2 50 500 50 400 100FV FV∆ = − = − = руб.

54


Вывод. Размещение денежных средств в банке 2 более привлека-тельно: оно принесет предприятию на 100 руб. больше прибыли.

Задание 9Определите реальную будущую стоимость инвестиций через

2 года, если их объем — 300 тыс. руб.; ставка дисконта с учетом ин-фляции — 25 %; цены в среднем вырастут на 11 %.

( ) ( )1 1 ,n

i iFV PV r= × + × +Π

где П — темп инфляции.

( ) ( ) 2300 1 0,25 1 0,11 300 1,9251 577,54iFV = + × + = × = тыс. руб.

Вывод. Реальная стоимость инвестиций выросла до 577,54 тыс. руб.


1. В финансовых расчетах (при компаундировании) используются:а) минимальные процентыб) простые процентыв) средние процентыг) сложные процентыд) учетная ставка

2. Ценность проекта определяется:а) как сумма позитивных и негативных результатов реализации

проектаб) как разница между позитивными и негативными результатами

от реализации проектав) как произведение позитивных и негативных результатов реали-

зации проектаг) как отношение позитивных и негативных результатов реализа-

ции проекта

3. В проектном анализе различают следующие выгоды и затраты проекта:

а) простые и смешанныеб) сложные, упрощенные, смешанные

55


в) явные и неявныег) все ответы верны

4. В финансовых расчетах (при дисконтировании) используются:а) минимальные процентыб) простые процентыв) средние процентыг) сложные процентыд) учетная ставка

5. Как изменяется база для начисления при расчете по простым процентам:

а) постепенно увеличиваетсяб) остается неизменнойв) постепенно уменьшается

6. Наиболее типичный вид материальных выгод, определение ко-торых базируется на дополнительных денежных поступлениях от реализации проекта:

а) увеличение темпов развития отраслиб) увеличение объемов производствав) увеличение фонда оплаты трудаг) увеличение уровня материальных расходов

7. При каких финансово-кредитных операциях лучше использо-вать начисление по сложным процентам:

а) краткосрочныхб) среднесрочныхв) долгосрочныхг) все ответы верны

8. Какие способы дисконтирования используются в зависимости от целей дисконтирования и вида процентной ставки:

а) статистическое дисконтированиеб) математическое дисконтированиев) финансовое дисконтированиег) банковское дисконтирование

56


9. Эффективная ставка процента определяет:а) относительные расходы заемщика на пользование денежными

средствами за год в целомб) относительный доход владельца капитала за год в целомв) относительный доход владельца капитала за каждый месяц со-

ответствующего года

10. Что должна отображать дисконтная ставка, которая использу-ется в расчетах эффективности инвестиционных проектов?

а) прогнозируемый темп инфляцииб) ожидаемую процентную ставку для депозитных операций, что

отображает норму минимального рискав) рискованность альтернативного инвестиционного проектаг) все ответы верны

11. Все расходы, изменение которых непосредственно не связано с объемом производства и продаж, называются:

а) скорректированныеб) прямыев) переменныег) предельныед) постоянные

12. Процесс приведения нынешней стоимости денег к их будущей стоимости в определенном периоде путем присоединения к их сумме начисленной суммы процентов:

а) дисконтированиеб) компаундированиев) аннуитетг) все ответы верны

13. Какие виды оценки не входят в состав интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятия:

а) оценка ликвидности пассивовб) оценка перспектив развития отраслив) оценка платежеспособностиг) оценка деловой активности

57


14. На изменение стоимости денег во времени влияет:а) рост стоимости отдельных видов капитала во времениб) риск и связанная с ним неопределенностьв) длительность технологического цикла в производствег) инфляцияд) рост средств в результате реинвестирования полученных про-

центов

15. Процесс приведения будущей стоимости денег к их нынешней стоимости путем исключения из их будущей суммы соответствую-щей суммы процентов:

а) дисконтированиеб) компаундированиев) аннуитетг) все ответы верны

16. К какому виду текущих расходов не относятся расходы на опла-ту труда?

а) прямые расходыб) условно переменные расходыв) общезаводские расходыг) общие расходыд) расходы на персонал

17. К какому виду расходов относят амортизацию?а) эксплуатационныеб) непрямыев) материальныег) операционныед) условно переменные

18. Ставка дохода на капитал без учета инфляции:а) объективная процентная ставкаб) реальная процентная ставкав) скорректированная процентная ставкаг) номинальная процентная ставка

58


19. На величину процентной ставки влияют:а) доходность инвестицийб) величина и темп инфляциив) риски, связанные с инвестициямиг) все ответы верны

20. Ставка дохода с позиции инвестора на частном рынке, вклю-чающая инфляцию:

а) объективная процентная ставкаб) реальная процентная ставкав) скорректированная процентная ставкаг) номинальная процентная ставка

21. Будущая стоимость денег — 2000 тыс. руб. Номинальная годо-вая ставка — 15 %, начисление происходит ежеквартально по слож-ным процентам. Определить нынешнюю стоимость денег.

а) 2300,12 тыс. руб.б) 1400,20 тыс. руб.в) 1739,13 тыс. руб.г) 1726,22 тыс. руб.

22. Подсчитайте эффективную процентную ставку по депозиту, если номинальная ставка равняется 16 сложным процентам, начисле-ние происходит каждый квартал по сложным процентам.

а) 16,98 %б) 17,00 %в) 17,02 %г) 16,8 %

23. На какой срок фирма может взять кредит в банке в размере 400 тыс. руб., чтобы выплаты не превышали 500 тыс. руб. при 40 % годо-вых и количестве дней в году 365?

а) 225 днейб) 230 днейв) 228 днейг) 220 дней

59


24. Определите, в каком банке более выгодно разместить средства на депозите сроком 3 года: банк 1 предлагает простые проценты — 10 % за полугодие; банк 2 — сложные проценты при ежеквартальном начислении 20 % годовых; банк 3 — сложные проценты с начислени-ем 2 раза на год при номинальной годовой ставке 18 %.

а) в банке 1б) в банке 2в) в банке 3

25. Определите наиболее привлекательные условия вложения де-нег: банк 1 предлагает 30 % годовых с ежемесячным начислением процентов; банк 2 — 35 % годовых с ежеквартальным начислением процентов.

а) в банке 1б) в банке 2в) суммы доходов будут одинаковыми

26. Индивидуальный инвестор имеет 2000 тыс. руб. и желает по-ложить их на депозит сроком 1 год. Необходимо определить будущую стоимость капитала при условии, что ставка — 8 % ежеквартально.

а) 2160 тыс. руб.б) 2640 тыс. руб.в) 2320 тыс. руб.г) 2000 тыс. руб.

27. Положив средства в коммерческий банк на 2 года под 15 % годовых, инвестор получил 3000 тыс. руб. Определите размер началь-ного капитала при условии, что банк насчитывает сложные проценты.


28. Предприятие планирует получить максимальную прибыль от размещения в начале года 40 000 тыс. руб. в банке сроком на 1 год. Банк 1 осуществляет начисление по простым процентам (26 % один

60


раз в год), а банк 2 — по сложным процентам (6,0 % ежекварталь-но). Необходимо определить, в какой банк более выгодно вкладывать средства.

а) в банк 1б) в банк 2в) суммы доходов будут одинаковыми

29. Определите реальную будущую стоимость инвестиций через 2 года, если их объем 300 тыс. руб.; ставка дисконта с учетом инфля-ции — 25 %, цены в среднем вырастут на 11 %.


30. Будущая стоимость денег — 4000 тыс. руб. Номинальная годо-вая ставка — 10 %, начисление происходит ежемесячно по простым процентам. Определите размер прибыли, полученной от этой финан-совой операции на конец первого года.


31. Индивидуальный инвестор имеет 9000 руб. и желает положить их на депозит сроком на 1 год. Необходимо определить размер обыч-ного процента за весь период инвестирования при условии, что став-ка — 8 % ежеквартально.

а) 11 880,12 руб.б) 6818,18 руб.в) 8 %г) 24 %д) 32 %

32. Сегодня на вашем счете в банке лежит 100 тыс. руб., на кото-рые банк насчитывает 20 % годовых (2 раза в год). Какую сумму вы

61


можете ежегодно снимать со счета, чтобы на конец пятого года на счете осталось 100 тыс. руб. при прочих равных условиях?

а) 5 тыс. руб.б) 8 тыс. руб.в) 110 тыс. руб.г) 20 тыс. руб.д) 21 тыс. руб.

33. Определите наиболее оптимальный вариант ссуды в сумме 100 тыс. руб.:

а) с ежемесячной выплатой 9200 руб. на протяжении года;б) с ежемесячной выплатой 4900 руб. на протяжении двух лет;в) с ежемесячной выплатой 3600 руб. на протяжении трех лет.

34. Фирма планирует осуществить проект, рассчитанный на 9 лет. Как изменятся выгоды фирмы, если она осуществит проект и если она от него откажется? Без проекта выгоды фирмы, вычисленные как доходы, составляют 80, а расходы — 60 млн руб. В случае реализации проекта доходы вырастут на 110 %, а расходы — на 112 %.

а) выгоды увеличатся на 110 %б) выгоды увеличатся на 2 %в) выгоды увеличатся на 20,0 млн руб.г) выгоды увеличатся на 0,8 млн руб.д) выгоды увеличатся на 19,2 млн руб.

35. Вы имеете 200 тыс. руб. и желаете эффективно использовать их на протяжении года. Их можно употребить: на приобретение 10 т товара для продажи его по цене 24 тыс. руб. за тонну; на покупку офиса 30 кв. м. для дальнейшей сдачи его в аренду по 1,5 тыс. руб. за 1 кв. м.; положить на депозит в коммерческом банке (24 % годовых). Вы выбрали наименее рискованный вариант — купили офис. Какова альтернативная стоимость проекта?

а) 45 тыс. руб.б) 48 тыс. руб.в) 40 тыс. руб.г) 88 тыс. руб.д) 85 тыс. руб.

62


36. Вы хотите приобрести новый автомобиль. Его полная стои-мость включает все дополнительные расходы — 101 500 руб. Продав старую машину и добавляя наличные деньги, вы сможете заплатить 20 850 руб. У вас есть возможность выбрать, где одолжить оставшую-ся сумму: а) банк 1 может предоставить кредит на 36 мес. под залог имущества с ежемесячной выплатой 18 %; б) банк 2 может предоста-вить ссуду на 24 мес. с выплатой 16,5 % ежемесячно; в) банк 3 может предоставить ссуду на 48 мес. с выплатой 17,5 % ежемесячно. Какой банк вы выберете при условии, что все банки насчитывают сложные проценты?

а) банк 1б) банк 2в) банк 3г) условия всех банков одинаковы

37. Фирма рассматривает возможность приобретения нового обо-рудования ценой 180 тыс. руб. за счет продажи старого оборудо-вания по цене 120 тыс. руб., приобретенного 2 года тому назад за 100 тыс. руб. Компания получает инвестиционный налоговый кредит в размере 10 % от суммы инвестиций. Определите дополнительный денежный поток от замены старого оборудования новым.


38. За отчетный год предприятие выплатило 7,5 тыс. руб. про-центов кредиторам, при этом долгосрочные обязательства предпри-ятия увеличились соответственно с 408 тыс. руб. (на начало года) до 421 тыс. руб. Рассчитайте чистый денежный поток кредиторам.


39. За отчетный год предприятие получило 500 тыс. руб. прибыли от операционной деятельности до налогообложения и амортизаци-


онные отчисления в сумме 240 тыс. руб. Определите операционный денежный поток на конец отчетного года.


40. Определите размер чистого рабочего капитала предприятия на конец года, если размер дебиторской задолженности за год увеличил-ся на 2 тыс. руб., размер запасов увеличился на 1,5 тыс. руб., размер чистой прибыли уменьшился на 31,6 тыс. руб., а размер кредитной задолженности увеличился на 12 тыс. руб. При этом размер чистого рабочего капитала на начало года составляет 389 тыс. руб.


контрольные вопросы по теме 21. Что означают понятия «выгоды» и «потери» в инвестиционном

анализе?2. Каковы методические подходы к определению количественного

значения неявных выгод и затрат?3. Каковы принципы изменения стоимости денег во времени?4. Перечислите методические подходы к определению альтерна-

тивной стоимости проектов и раскройте их смысл.5. Чем отличаются процессы компаундирования и дисконтиро-

вания?6. Как меняется текущая стоимость, если сложный процент начис-

ляется чаще?7. Какие факторы влияют на величину учетной ставки?8. Охарактеризуйте понятие денежного потока и его роль в оценке

инвестиционных проектов.9. Какова роль амортизации при обосновании целесообразности

реализации проектов?10. Назовите методические принципы расчета различных видов

денежных потоков предприятия.

64

Глава 3 критерии оценки инвестиционныХ Проектов


Принятие управленческих решений основывается на использова-нии ряда формальных и неформальных критериев для определения ценности отдельного проекта по сравнению с другими, оценки его финансовой привлекательности в условиях ограниченности ресурсов и установленной продолжительности жизненного цикла проекта.

Сегодня не существует универсального метода оценки эффективно-сти проектных решений и сравнения проектов. Наиболее распростра-ненная в сфере инвестиционной деятельности практика — использо-вание формализованных критериев оценки эффективности проектов и программ, которые помогают аналитику принять окончательное вер-ное решение о целесообразности инвестирования капитала.

При выборе конкретных критериев оценки экономической или фи-нансовой эффективности реализации проекта необходимо учитывать большое количество факторов, наиболее значимых для отдельных проектов и существенно влияющих на результативность их реали-зации: современное состояние рыночных институтов; доступность необходимых объемов заемных инвестиционных ресурсов; наличие государственных дотаций, субвенций и т. д.; стабильность спроса и возможность увеличения масштабов проекта; согласованность цен-ности денежных потоков во времени; продолжительность жизненно-го цикла проектов.

65

Глава 3. Критерии оценки инвестиционных проектов

Наиболее распространенные показатели оценки эффективности проектных решений: чистый приведенный доход (NPV); индекс (ко-эффициент) доходности (PI); период окупаемости (РР); внутренняя норма доходности (IRR). Каждый из показателей имеет ряд критериев для определения эффективности принятия решения о реализации ин-вестиционного проекта.


Внутренняя норма доходности — норма дисконта, при которой ве-личина приведенных поступлений от реализации равняется величине приведенных расходов на проект.

Дисконтирование — процесс приведения будущей стоимости де-нег к их нынешней стоимости путем исключения из их будущей сум-мы соответствующей суммы процентов.

Запас надежности — показатель, определяющий, на сколько про-центов можно уменьшить цену продукции проекта без убытков.

Запас финансовой прочности — величина, на которую фактиче-ский проектный объем превышает критический (безубыточный) объ-ем реализации продукции.

Индекс доходности — отношение дисконтированной суммыинвестиций к дисконтовой сумме денежного потока от инвестиций.

Маржинальный доход на единицу продукции — величина превыше-ния цены продукта проекта над средними переменными расходами.

Операционный ливеридж — показатель уровня безубыточности продукции, величина которого определяет меру чувствительности операционных денежных потоков к изменениям объемов продажи продукции проекта.

Переменные расходы — расходы, которые изменяются при изме-нении объема производства.

Период окупаемости — время полного возврата суммы инвести-ций в проект за счет средств, полученных в результате основной дея-тельности по данному проекту.

Порог рентабельности — денежное выражение точки безубыточ-ности, то есть выручка от реализации такого объема продукции, кото-рый обеспечивает безубыточность проекта.

66


Постоянные расходы — расходы, которые не зависят от измене-ния объема производства и имеют место даже тогда, когда продукция не производится.

Точка безубыточности — объем производства или продаж, при котором компания не получает прибыли, но и не несет убытков (чистая прибыль по проекту равняется нулю).

Финансовая точка безубыточности — объем производства, при котором чистая нынешняя стоимость проекта равняется нулю.

Чистый приведенный доход — разница между приведенной к те-кущей стоимости суммой чистого денежного потока за период экс-плуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных рас-ходов на его реализацию.


Рис. 3.1. Показатели оценки эффективности проектных решенийРис. 3.2. Сравнение и выбор проектов по различным критериям

оценкиРис. 3.3. Неформальные процедуры отбора и оценки проектовРис. 3.4. Неформальные процедуры отбора и оценки проектов

в условиях государственного финансированияТаблица 3.1. Характеристика основных показателей оценки эконо-

мической эффективностиТаблица 3.2. Критерии выбора проектов по показателям экономи-

ческой эффективностиТаблица 3.3. Составные элементы групп критериев отбора проек-

тов

Литература: 1, 3, 7, 12, 19, 20, 29, 36, 41.

user4

Выделение

user4

Записка

выделенные номер литературы - удалить. Включить - 21.

67


Принципы практической оценки эффективности проектных решений

Возможность инвестирования оценивается путем сопоставления денежного потока, формирующегося в результате реализации проекта, и вложений в проект

Приведение инвестиционного капитала и денежного потока к единому расчетному году (как правило, предшествует началу проекта)

Дисконтирование денежных потоков осуществляется по ставкам дисконта, которые отображают альтернативную стоимость капитала

При сравнении проектов по нескольким показателям экономической эффективности необходимо ранжировать их в соответствии с целями инвестора

При оценке эффективности реализации проекта дисконтируются не только денежные потоки, но и инвестиционные расходы на проект, осуществляемые больше одного года

Наиболее распространенные показатели оценки эффективности проектных решений

Чистый приведенный доход (NPV)

Внутренняя норма доходности (IRR)

Период окупаемости(РР)

Индекс (коэффициент) доходности (PI)

рис. 3.1. Показатели оценки эффективности проектных решений

68


Табл

ица

3.1

Хара

ктер

исти

ка о

снов

ных

пока

зате

лей

оцен

ки э

коно

мич

еско

й эф

фек

тивн

ости

Пок

азат

ель

Хара

ктер

исти

каРа

счет

Сост

авля

ющ

ие р

асче

таЧи

сты

й пр

ивед

енны

й до

ход

(NPV

)

Разн

ица

меж

ду п

риве

денн

ым

и к

теку

щей

(ны

неш

ней)

сто

имос

ти

сум

мой

чис

того

ден

ежно

го п

оток

а за

пер

иод

фун

кцио

ниро

вани

я ин

-ве

стиц

ионн

ого

прое

кта

и су

мм

ой

инве

стиц

ионн

ых

затр

ат н

а ег

о ре

а-ли

заци

ю

∑∑

==

+−

+=

n

t

n

tt

tt

t

iIC

iCF

NPV

0

0

)1(

)1(

CFt —

сум

ма

чист

ого

дене

жно

го п

оток

а по

отд

ельн

ым

инт

ерва

лам

общ

его

пе-

риод

а ф

ункц

иони

рова

ния

инве

стиц

и-он

ного

про

екта

;IC

— с

умм

а ед

инов

рем

енны

х ин

вест

иров

анны

х за

трат

на

реал

иза-

цию

инв

ести

цион

ного

про

екта

;i —

исп

ольз

уем

ая д

иско

нтна

я ст

авка

;n

— к

олич

еств

о ин

терв

алов

в о

бщем

ра

счет

ном

пер

иоде

t

Инд

екс

(коэ

фф

ицие

нт)

дохо

днос

ти (P

I)

Отн

ошен

ие п

риве

денн

ых

к те

кущ

ей

(ны

неш

ней)

сто

имос

ти с

умм

ы ч

и-ст

ого

дене

жно

го п

оток

а за

пер

иод

фун

кцио

ниро

вани

я ин

вест

ицио

нно-

го п

роек

та и

сум

мы

инв

ести

цион

ных

затр

ат н

а ег

о ре

ализ

ацию

∑∑ ==

++=

n in

t

n in

t

А

iIC

iCF

PI

1

1

0

)1(

)1(

Пер

иод

окуп

ае-

мос

ти (Р

Р)Вр

емен

нóй

инте

рвал

от

нача

ла

реал

изац

ии п

роек

та д

о м

омен

та

дост

ижен

ия р

авен

ства

сум

мар

ных

пост

упле

ний

от р

еали

заци

и пр

оект

а и

сум

мар

ных

расх

одов

на

него

. За

пред

елам

и пе

риод

а ок

упае

мос

ти

прив

еден

ная

приб

ыль

ост

аетс

я по

-ло

жит

ельн

ой

()

)1

(1

ni

CFICPP

n in

t∑ =

+

=

Внут

ренн

яя н

орм

а до

ходн

ости

(IRR

)Н

орм

а ди

скон

та, п

ри к

отор

ой в

е-ли

чина

при

веде

нны

х по

ступ

лени

й от

реа

лиза

ции

равн

яетс

я ве

личи

не

прив

еден

ных

затр

ат н

а пр

оект

. Ха-

ракт

ериз

ует

норм

у пр

ибы

ли н

а ка

пи-

тал,

инв

ести

рова

нны

й в

прое

кт

()

()

−=

+−

12

11

12

NPV

ii

IRR

iN

PVN

PV

NPV

t — с

умм

а чи

стог

о де

неж

ного

по-

тока

по

отде

льны

м и

нтер

вала

м о

бщег

о пе

риод

а ф

ункц

иони

рова

ния

инве

сти-

цион

ного

про

екта

;n

— к

олич

еств

о ин

терв

алов

в о

бщем

ра

счет

ном

пер

иоде

t

69


Таблица 3.2критерии выбора проектов по показателям экономической

эффективности

Показатели Критерии выбора Возможность примененияЧистый приведенный доход (NPV)

Проект принимается при условии позитивного значения данного критерия (больше 0); при сравнении нескольких проектов выбирают проект с наибольшим значением данного показателя

Позволяет определить эффект от реализации проекта в стоимостном выражении, формирующийся как разница чистых выгод от реализации проекта и затрат на его осуществление

Индекс (коэффициент) доходности (PI)

Проект принимается, когда значение этого индекса больше единицы; при сравнении нескольких проектов выбирают проект с наибольшим значением данного показателя

Позволяет определить эффект в относительном выражении путем сопоставления выгод и затрат проекта, но не отображает его фактических результатов. Неприемлем для ранжировки независимых или взаимоисключающих проектов

Период окупаемости (РР)

Используют для сравнения нескольких проектов и выбирают проект с наименьшим периодом окупаемости

Характеризует длительность возврата инвестированного капитала за счет получения текущих денежных потоков от реализации проекта

Внутренняя норма рентабельности (IRR)

Эталон для сравнения альтернативной стоимости капитальных вложений и действительной ставки дисконтирования, приемлемой для проекта при условии его окупаемости. Используют для сравнения нескольких проектов и выбора проекта с наименьшим значением этого показателя

Характеризует максимальный процент на инвестированный капитал, который можно вернуть за срок жизненного цикла проекта.Некоторые свойства ограничивают применение этого показателя, например для проекта может не существовать единственного значения IRR, особенно при большом часовом горизонте. Ранжирование по этому критерию неприемлемо для взаимоисключающих проектов

70


Оце

нка

одно

го п

роек

та

Оце

нка

неск

ольк

их п

роек

тов

Хара

ктер

ист

ика

Пок

азат

ели

Крит

ерии

от

бора

Чист

ый

прив

еден

ный

дохо

д (N

PV)

Инд

екс

дохо

днос

ти (P

I) П

ерио

д ок

упае

мос

ти (Р

Р)

Внут

ренн

яя н

орм

а до

ходн

ости

(IRR

) Ст

авка

дис

конт

иров

ания

(r)

NPV

> 0

PI

> 1

РР

< К

рите

рий

инве

стор

а IR

R >

r

При

ана

лизе

эко

ном

ичес

кой

эфф

екти

внос

ти р

еали

заци

и од

ного

пр

оект

а не

т не

обхо

дим

ости

ан

ализ

иров

ать

его

влия

ние

на д

руги

е ал

ьтер

нати

вны

е ва

риан

ты и

нвес

тиро

вани

я

и уч

иты

вать

огр

анич

енно

сть

имею

щих

ся р

есур

сов

и ус

лови

й

При

нят

ие р

ешен

ия

При

реа

лиза

ции

отде

льно

го п

роек

та

возм

ожно

по

отде

льны

м

пока

зате

лям

, с у

чето

м

крит

ерие

в ин

вест

ора.

Ра

нжир

ован

ия к

рите

риев

пр

и оц

енке

отд

ельн

ого

прое

кта

не т

ребу

ется

Хара

ктер

ист

ика

Пок

азат

ели

Крит

ерии

от

бора

Чист

ый

прив

еден

ный

дохо

д (N

PV)

Инд

екс

дохо

днос

ти (P

I) П

ерио

д ок

упае

мос

ти

(РР)

Вн

утре

нняя

но

рма

дохо

днос

ти

(IRR)

Про

екты

нез

авис

имы

е,

не в

заим

оиск

люча

ющ

ие: N

PV >

0; I

RR >

r;

при

огра

ниче

нии

объе

мов

рес

урсо

в:

PI >

1; Р

Р <

Крит

ерий

инв

есто

ра.

Про

екты

зав

исим

ые:

N

PV >

0; P

I > 1

; пр

и ог

рани

чени

и об

ъем

ов р

есур

сов:

PI

> 1

; РР

< Кр

итер

ий и

нвес

тора

. П

роек

ты в

заим

оиск

люча

ющ

ие:

NPV

> 0

; пр

и ог

рани

чени

и об

ъем

ов р

есур

сов:

PI

> 1

; РР

< Кр

итер

ий и

нвес

тора

При

ана

лизе

эко

ном

ичес

кой

эфф

екти

внос

ти р

еали

заци

и не

скол

ьких

про

екто

в оц

енив

ают

их з

авис

имос

ть д

руг о

т др

уга

и вл

ияни

е их

реа

лиза

ции

на а

льте

рнат

ивны

е ва

риан

ты

инве

стир

ован

ия, о

т ко

торы

х пр

идет

ся о

тказ

атьс

я, а

так

же

учит

ыва

ют

огра

ниче

ннос

ть

имею

щих

ся р

есур

сов

и ус

лови

й

При

нят

ие р

ешен

ия

Возм

ожно

по

отде

льны

м

пока

зате

лям

с у

чето

м

крит

ерие

в ин

вест

ора.

Ра

нжир

ован

ие

крит

ерие

в пр

и оц

енке

не

скол

ьких

про

екто

в не

обхо

дим

о, е

сли

прое

кты

зав

исим

ые

и вз

аим

оиск

люча

ющ

ие

рис.

3.2

. Сра

внен

ие и

вы

бор

прое

ктов

по

разл

ичны

м к

рите

риям

оце

нки

71


Система приоритетов Определяется фирмой-инвестором при выборе проекта

Возможность достижения цели инвестора

Организационный механизм проекта, государственное финансирование

Зависимость проекта от изменения условий внутренней и внешней среды

Уровень инновационного развития или объем НИОКР проекта

Обеспеченность проекта инвестиционными ресурсами или оптимизация

Экологичность и безопасность проекта, его влияние на окружающую среду

Уровень рисков в проекте

Потенциал создаваемой продукции, ее конкурентный статус

Повышение инвестиционной привлекательности и рыночного статуса

Социальная значимость проекта, влияние на потребителей

Этапы выбора и оценки проектов по неформальным критериям

ЭТАП 1. Определение приоритетных направлений при оценке проектов экспертно-аналитическими методами (формирование дерева целей, оценка соответствия финансового и организационного обеспечения проекта возможностям инвестора)

ЭТАП 2. Формирование программы реализации приоритетов в целом или ее основных составляющих

ЭТАП 3. Формирование критериев качества оценки проектов (полнота реализации мероприятий программы, комплексность, оперативность, уровень наукоемкости, степень управляемости или надежности, доступность ресурсов, связь со смежными отраслями экономики, совершенствование инфраструктуры, поддержка занятости и потенциальных инвесторов, возможность дальнейшей диверсификации)

рис. 3.3. Неформальные процедуры отбора и оценки проектов

72


Принципы отбора проектов,поддерживаемых или финансируемых государством

Этапы выбора и оценки проектов по неформальным критериям

ЭТАП 1. Определение эффективности проекта для государства на основе установления приоритетных целей и формирования принципиальных программ их достижения

ЭТАП 2. Структуризация приоритетных направлений, включающая системный анализ проблем реализации проектов, выявление их состава и оценку возможности решения. В рамках конкурсного отбора необходимо опираться на большое количество интегральных формальных и неформальных критериев. Необходимо проводить многостороннюю экспертную оценку проектов, которые претендуют на приоритетность. Решения принимаются с учетом разнообразных количественных или качественных характеристик проекта. Часть этих характеристик касается экономических, экологических и социальных последствий реализации проекта для экономики региона, отрасли, государства

ЭТАП 3. Описание и определение влияния разнообразных рисков реализации выбранного проекта

Государство может быть организатором и посредником инвестиционной деятельности, создавать соответствующую инфраструктуру

Государство может предоставлять инвесторам прямую и непрямую поддержку, если это отвечает его интересам, или участвовать в совместной предпринимательской деятельности

Государство может выступать инициатором создания новых организационных форм инновационной и инвестиционной политики, а также учреждать специальные инвестиционные фонды для концентрации средств из разных источников с целью реализации приоритетных государственных проектов

Проекты, предназначенные для реализации разработанных и утвержденных государственных программ, формируемые под заранее установленные сроки и результаты

Проекты, ориентированные на реализацию приоритетных для государства производственных или научно-технических направлений

Инициативные проекты вне рамок приоритетных направлений

рис. 3.4. Неформальные процедуры отбора и оценки проектов в условиях государственного финансирования

73


Таблица 3.3составные элементы групп критериев отбора проектов

Группы критериев Составные элементыВнешние и экологические

Правовая обеспеченность проекта; возможность влияния на проект изменений законодательства; реакция общественности на проект (позитивная, негативная, нейтральная); наличие вредных отходов и производственных процессов; влияние проекта на уровень занятости

Критерии реципиента, осуществляющего проект

Навыки управления и опыт предпринимателей; качество, компетентность и связи руководящего персонала; стратегия в отрасли маркетинга; опыт работы на внешнем рынке; данные о финансовых возможностях, стабильности финансовой истории; результаты деятельности и их тенденции; данные о потенциале роста; показатели диверсификации (высокая, низкая, средняя)

Научно-технические Перспективность и патентоспособность используемых научно-технических решений; патентная чистота изделий; перспективность использования полученных результатов в будущих разработках; степень влияния на другие важные для государства проекты

Финансовые Ожидаемая норма чистого приведенного дохода; значение внутренней нормы доходности, удовлетворяющей инвестора; соответствие проекта критериям эффективности инвестиций; срок окупаемости и сальдо реальных денежных потоков; стабильность поступления доходов от проекта; возможность использования налоговых льгот; оценка периода существования продукта на рынке и вероятный объем продаж по годам; необходимость привлечения заемного капитала (третьих лиц или банковского) и его доля в инвестициях; финансовый риск, связанный с осуществлением проекта

Производственные Доступность сырья, материалов и дополнительного оборудования; необходимость технологических нововведений для осуществления проекта; обеспеченность производственным персоналом нужной квалификации; возможность использования отходов производства; потребность в дополнительных производственных мощностях (дополнительном оборудовании)

Рыночные Соответствие проекта потребностям рынка; оценка общей емкости рынка предлагаемой и аналогичной продукции (услуг, технологии) к моменту выхода продукции на рынок (низкая, средняя, высокая); оценка вероятности коммерческого успеха; эластичность цены на продукцию; необходимость маркетинговых исследований и рекламы для продвижения предложенного продукта на рынок; соответствие проекта существующим каналам сбыта; оценка препятствий проникновению на рынок; защищенность от устаревшей продукции; оценка ожидаемого характера конкуренции (ценовая, в сфере качества и др.) и ее влияние на цену продукта

Региональные Ресурсные возможности региона; уровень социальной нестабильности; состояние инфраструктуры (телекоммуникации, банковское обслуживание, транспорт и т. д.)

74



Задание 1Предприятие может осуществить один из двух альтернативных

инвестиционных проектов — «А» или «Б». Для оценки эффективно-сти проектов необходимо определить:

• ожидаемую сумму чистого приведенного дохода;• индекс доходности (прибыльности);• период окупаемости.Характеристика инвестиционных проектов дана в табл. 3.4.

Таблица 3.4

ПоказателиИнвестиционные проекты

«А» «Б»Объем инвестиций, млн руб. 15 000 12 700Длительность жизненного цикла проекта, лет 5 8Сумма чистого денежного потока — всего, млн руб. 21 000 22 500

Динамика чистых денежных потоков от реализации инвестицион-ных проектов «А» и «Б» (млн руб.) дана в табл. 3.5.

Таблица 3.5Инвести-ционные проекты

1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год 6-й год 7-й год 8-й год

«А» 6000 5000 4500 3000 2500 — — —«Б» 2000 3000 3000 3000 4000 3000 2500 2000

Для дисконтирования сумм денежного потока по проекту «А» ставка процента принята в размере i = 10 % = 0,1; для проекта «Б» i = 12 % = 0,12 (в связи с более длительным сроком реализации).

Решение1. Определяем ожидаемую сумму чистого приведенного дохода для

двух проектов.Результаты дисконтирования денежного потока приведены в табл.

3.5. Расчет текущей (нынешней) стоимости чистых денежных потоков для инвестиционных проектов также проводим в табличной форме (табл. 3.6).

75


С учетом рассчитанной текущей стоимости чистых денежных по-токов определяем чистый приведенный доход:

• для проекта «А»NPVА = 16 569,04 – 15 000 = 1569,04 млн руб.;

• для проекта «Б»NPVБ = 13 947,43 – 12 700 = 1247,43 млн руб.

Сравнение этих показателей свидетельствует, что проект «А» эф-фективнее проекта «Б» (хотя для проекта «А» сумма инвестицион-ных средств больше, а их возвращение в виде будущего денежного потока меньше).

Таблица 3.6

Годы

Инвестиционные проекты«А» «Б»

Будущая стоимость

CFk

Дисконтный коэффициент при i = 10 %

Текущая стоимость

(гр. 2 × гр. 3), млн руб.


CFk




1 2 3 4 5 6 71 6000 0,9091 5454,55 2000 0,8929 1785,712 5000 0,8264 4132,23 3000 0,7972 2391,583 4500 0,7513 3380,92 3000 0,7118 2135,344 3000 0,6830 2049,04 3000 0,6355 1906,555 2500 0,6209 1552,30 4000 0,5674 2269,716 — 0,5645 — 3000 0,5066 1519,897 — 0,5132 — 2500 0,4523 1130,878 — 0,4665 — 2000 0,4039 807,77

Всего 21 000 — 16 569,04 22500 — 13 947,43Дисконтированный денежный поток «А»

16 569,04 Дисконтированный денежный поток «Б»

13 947,43

2. Определяем индекс доходности проектов.• Для проекта «А»:

( ) 1А0

1 16 569,04 1,105.15 000

nt

ni

CFi

PIIC

= += = =∑

• Для проекта «Б»:

( ) 1Б0

1 13 947,43 1,098.12 700

nt

ni

CFi

PIIC

= += = =∑

76


Сравнение инвестиционных проектов по индексу доходности по-казывает, что проект «А» эффективнее на 0,007.

3. Определяем период окупаемости проектов.Сначала определяем среднегодовой доход по проектам:• для проекта «А»

( ) 1 1 16 569,04 3313,8085

nt

ni

CFi

Pn

= += = =∑

млн руб.;

• для проекта «Б»

( ) 1 1 13 947,43 1743,4288

nt

ni

CFi

Pn

= += = =∑

млн руб.

С учетом среднегодового дохода по проектам определяем период их окупаемости по формуле

:c

ICPPP

=• для проекта «А»

А 15 000 4,5263313,808

PP = = г. (4 года и 192 дня);

• для проекта «Б»

А 12 700 7,2841743,428

PP = = г. (7 лет и 104 дня).

Сравнение периодов окупаемости инвестиционных проектов «А» и «Б» свидетельствует о существенных преимуществах проекта «А» (при сравнении проектов по показателям «чистый приведенный до-ход» и «индекс доходности» эти преимущества менее существенны).

Основной недостаток показателя окупаемости инвестиций — он не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости затрат. В проектах с длительным сроком эксплуатации после окупаемости инвестиций может быть получена значительно бóльшая сумма чистого денежного потока, чем в кратко-срочных проектах.

Задание 2Определите значение внутренней нормы доходности инвестици-

онного проекта стоимостью 29 млн руб., предусматривающего такие

77


денежные поступления: 1-й год — 6 млн руб.; 2-й год — 8 млн руб.; 3-й год — 14 млн руб.; 4-й год — 10 млн руб.; 5-й год — 7 млн руб., если среднеотраслевая норма доходности подобных проектов нахо-дится в пределах 15–20 %.

РешениеСначала нужно определить чистый приведенный доход в пределах

среднеотраслевой нормы. Расчеты осуществляем в форме табл. 3.7.С учетом рассчитанной текущей стоимости чистых денежных по-

токов определяем чистый приведенный доход:NPV0,15 = 29 669,54 – 29 000 = 669,54 млн руб.;

NPV0,2 = 26 293,08 – 29 000 = –2706,92 млн руб.

Таблица 3.7

Годы

Инвестиционные проекты«А» «Б»


NPVt

Дисконтный коэффициент при i = 15 %,

ti)1(1+




NPVt

Дисконтный коэффициент при i = 20 %,

ti)1(1+


(гр. 5 × гр. 6) млн руб.

1 2 3 4 5 6 71 6000 0,8696 5217,39 6000 0,8333 5000,002 8000 0,7561 6049,15 8000 0,6944 5555,563 14 000 0,6575 9205,23 14 000 0,5787 8101,854 10 000 0,5718 5717,53 10000 0,4823 4822,535 7000 0,4972 3480,24 7000 0,4019 2813,14

Всего 45 000 — 29 669,54 45 000 — 26 293,08Чистый приведенный

доход669,54 Чистый приведенный

доход–2706,92

Внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта рас-

считываем по формуле

( )( )

1 2 11

21:

NPV i iIRR i

NPV NPV−

= +−

( )( )

669,54 20 15 3347,715 15 15 0,99 15,99 %.669,54 ( 2706,92) 3376,46

IRR−

= + = + = + =− −

Таким образом, 15,99 % — это верхний предел процентной ставки, при которой фирма может окупить вложенные в проект средства.

78


Задание 3Определите срок окупаемости инвестиционного проекта стоимо-

стью 20 млн руб., предусматривающего такие денежные поступле-ния: 1-й год — 6 млн руб.; 2-й год — 8 млн руб.; 3-й год — 14 млн руб.

РешениеСоставим таблицу денежных поступлений.

Таблица 3.8Годы 0 1 2 3Инвестиции, млн руб. –20 — — —Доходы, млн руб. — 6 8 14

Сначала определяем среднегодовой доход по проекту:

( ) 1 1 (6 8 14) 9,33

nt

ni

CFi

Pn

= + + += = =∑

млн руб.

С учетом среднегодового дохода определяем период окупаемости проекта:

20 2,159,3

PP = = г. (2 года и 54 дня).

Для более точного определения срока окупаемости инвестиций используем метод, включающий итеративный поиск года, в котором денежные поступления будут покрывать вложенные средства.

Из табл. 3.8 видно, что инвестиции окупаются на третий год. Что-бы найти более точное время, выполним следующие расчеты:

1) определим, сколько средств необходимо получить на третий год, чтобы проект окупился:

20 – (6 + 8) = 6 млн руб.;2) определим, за какой период в третьем году будут получены не-

обходимые 6 млн руб. Для этого составим пропорцию:14 млн руб. —12 мес.6 млн руб. — x мес.

х = (6 × 12) / 14 = 5,14 мес. (5 мес. и 4 дня).Следовательно, срок окупаемости составляет 2 г. и 5,14 мес. или 2 г.

и 155 дней, что на 100 дней больше, чем в первом варианте расчета.

79


Поэтому на практике инвесторы чаще используют второй способ определения срока окупаемости инвестиций, как более точный.


1. Как определяется индекс доходности реальных инвестиций?а) Как отношение текущей стоимости денежного потока от инвес-

тиций к текущей стоимости инвестицийб) Как ставка дисконта, при которой достигается тождественность

между текущей стоимостью денежного потока от инвестиций и их стоимостью

в) Как отношение дисконтированной суммы инвестиций к дис-контированной сумме денежного потока от инвестиций

2. Какие критерии не учитываются при экономической оценке ин-вестиционного проекта:

а) возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров и услуг

б) получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвести-ций не ниже приемлемого для фирмы уровня

в) уровень инвестиционных рисков ниже среднего по отраслиг) окупаемость инвестиций в приемлемые для фирмы сроки

3. Рентабельность инвестиций (РІ):а) показатель, обратный NPVб) сумма денежных поступлений, отнесенная к инвестиционным

расходамв) показатель, обратный сроку окупаемости (РР)г) сумма инвестиционных расходов, отнесенная к среднегодовым

денежным поступлениям

4. Назовите характеристику проекта реальных инвестиций, по ко-торой можно сделать вывод о его преимуществе перед альтернатив-ным проектом:

а) чистая приведенная стоимость проекта меньше, чем альтерна-тивного

б) индекс прибыльности проекта меньше, чем альтернативного

80


в) срок окупаемости проекта меньше, чем альтернативногог) внутренняя норма доходности проекта меньше, чем альтерна-

тивногод) все характеристики свидетельствуют о преимуществе альтерна-

тивного проекта

5. При каком условии целесообразно осуществление проекта ре-альных инвестиций:

а) индекс доходности проекта больше 1б) индекс доходности проекта больше 0в) индекс доходности проекта больше 0, но меньше 1г) индекс доходности проекта меньше 0

6. Какое из приведенных соотношений следует считать невозмож-ным:

а) если Индекс доходности > 0, то NPV > 1;б) если NPV > 0, то Индекс доходности > 1;в) если Индекс доходности = 0, то NPV = 1;г) все соотношения невозможные

7. При каких условиях проект реальных инвестиций не может быть рекомендован:

а) период окупаемости проекта меньше, чем предельный приня-тый для предприятия

б) чистая приведенная стоимость проекта — положительная ве-личина

в) Индекс доходности проекта < 1г) внутренняя норма доходности проекта выше, чем предельная

ставка для предприятия

8. Как определяется индекс доходности проекта реальных инвес-тиций:

а) как отношение текущей стоимости денежного потока от инвес-тиций к инвестиционным средствам

б) как разница между текущей стоимостью денежного потока от инвестиций и инвестиционными средствами

81


в) как ставка дисконта, при которой достигается тождественность между текущей стоимостью денежного потока от инвестиций и их стоимостью

г) как отношение среднегодовой дисконтированной стоимости де-нежного потока от инвестиций к дисконтированным инвестицион-ным средствам

9. Какие показатели относят к показателям риска инвестиционно-го проекта:

а) уровень диапазона безопасности на основе точки безубыточ-ности

б) объем продаж, соответствующий точке безубыточностив) коэффициент вариации доходов от инвестиций с учетом их ве-

роятностиг) размах вариации доходов от инвестицийд) средний ожидаемый уровень дохода

10. Какие риски не относят к инвестиционным:а) ликвидностиб) снижения доходностив) инфляционныйг) процентныйд) кредитныйе) биржевой

11. Интервал времени, за который достигается равенство суммар-ных поступлений от реализации проекта и суммарных расходов на проект:

а) внутренняя ставка доходности (IRR)б) индекс рентабельности (доходности) (РІ)в) период окупаемости (РР)г) чистый приведенный доход (NPV)

12. Разница между приведенными к текущей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных расходов на его реализацию:

82



13. Если чистый приведенный доход NPV > 0:а) проект приемлемый и прибыльныйб) проект не принесет прибыльв) проект убыточныйг) все ответы верны

14. Норма дисконта, при которой величина приведенных доходов от реализации проекта равняется величине приведенных расходов на проект:


15. При каком значении индекса рентабельности (доходности) проект убыточен:

а) РІ > 0б) РІ > 1в) РІ = 1г) РІ < 1д) РІ < 0

16. Период окупаемости инвестиционного проекта (РР) характе-ризуется следующим значением чистого приведенного дохода:

а) NPV > 0б) NPV = 0в) NPV = 1г) NPV < 1д) NPV < 0

17. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта:а) финансовое обоснование проекта, которое определяется соот-

83


ношением расходов и результатов, обеспечивающих необходимую норму доходности

б) чистая приведенная стоимость инвестиционного проектав) поток реальных средств за период жизненного цикла проектаг) соотношение трех видов деятельности: инвестиционной, опера-

ционной и финансовой

18. Маржинальный доход:а) получается от продажи дополнительной единицы продукцииб) рассчитывается для определения уровня прибыльностив) остается от реализации продукции после возмещения перемен-

ных расходовг) остается от реализации продукции после возмещения общих

расходовд) остается от реализации продукции после возмещения постоян-

ных расходов

19. Операционный леверидж отображает отношение:а) процентного изменения в операционном денежном потоке

к процентным изменениям количества проданной продукцииб) процентного изменения прибыли фирмы к процентному изме-

нению объема реализации продукциив) процентного изменения в объеме продаж продукции к процент-

ному изменению цены товараг) процентного изменения в объеме продаж продукции к процент-

ному изменению расходов на производство

20. Расходы на сырье — 100 руб.; на оплату труда с отчисления-ми — 60 руб.; амортизация — 30 руб.; выплата процентов по долго-вым обязательствам — 10 руб.; расходы на рекламу — 40 руб.; рас-ходы на обслуживание производственного процесса — 30 руб.

При этом непрямые расходы составят:а) 160 руб.б) 110 руб.в) 90 руб.г) 70 руб.д) 60 руб.

84


21. Переменные расходы — 16 руб. на единицу продукции; цена единицы продукции — 36 руб.; постоянные расходы — 600 тыс. руб.

При этом точка безубыточности:а) 30 тыс. ед.б) 60 тыс. ед.в) 80 тыс. ед.г) 400 тыс. ед.

22. Годовые текущие расходы фирмы — 3,6 млн руб.; из них по-стоянные расходы — 1,6 млн руб. Продается один вид продукции по цене 100 руб. за единицу.

При каком объеме реализации продукции прибыль будет рав-няться 80 тыс. руб.:

а) 85 000 ед.б) 52 000 ед.в) 58 000 ед.г) 52 800 ед.д) 55 200 ед.

23. Проанализируйте проект освоения производства нового вида кирпича на основе чистой приведенной стоимости (NPV), если за-планированные потоки денежных средств распределены во времени следующим образом:

ПоказательГоды

0 1 2 3Расходы, млн руб. 100 — — —Выгоды, млн руб. — 50 100 100

Реализация проекта осуществляется по ставке 10 % годовых.а) NPV = 203,2 млн руб.б) NPV = 212,3 млн руб.в) NPV = 223,1 млн руб.г) NPV = 231,2 млн руб.

24. Найдите предельную величину ставки процента, выше кото-рой проект становится убыточным, если запланированные потоки денежных средств распределены во времени следующим образом:

85



0 1 2 3

Расходы, тыс. руб. 100 — — —

Выгоды, тыс. руб. — 50 100 100

Реализация проекта осуществляется по ставке 10 % годовых.а) IRR = 10 %б) IRR = 87,5 %в) IRR = 58,7 %г) IRR = 75,8 %

25. Проект пошива женских костюмов предусматривает рас-ходы на ткани, аксессуары и производство одного костюма в раз-мере 4500 руб. За каждый костюм швея получает 1500 руб. Затраты на содержание и эксплуатацию оборудования и другие общехозяй-ственные расходы — 8 млн руб. в год. Плановая цена реализации костюма — 11 тыс. руб. Сколько нужно производить костюмов, что-бы освободить зону убыточного производства:

а) 1200 ед.б) 1600 ед.в) 2000 ед.г) 2400 ед.д) 2800 ед.

26. Используя условия задания 25, определите, сколько нужно по-шить костюмов, чтобы годовой объем прибыли достиг 4 млн руб.:


27. Используя условия задания 25, определите размер полученной прибыли, если предприятие планирует довести объем выпуска про-дукции до 2,5 тыс. единиц в год, проведя рекламную кампанию с бюд-жетом 3 млн руб.:

86


а) 1,0 млн руб.б) 1,5 млн руб.в) 2,0 млн руб.г) 2,5 млн руб.д) 4,8 млн руб.

28. По проекту коэффициент маржинального дохода равняется 0,7; объем реализации — 50 000 руб.; переменные расходы — 29 000 руб.

При этом порог рентабельности:а) 25 000 руб.б) 30 000 руб.в) 35 700 руб.г) 40 000 руб.д) 45 000 руб.

29. Производственная мощность проекта — 25 000 ед. продукции; общие постоянные расходы фирмы — 300 000 руб. в год; цена про-дукции — 60 руб. за ед.; переменные расходы на единицу продук-ции — 45 руб.

Запас финансовой прочности проекта:а) 10 %б) 15 %в) 20 %г) 25 %д) 30 %

30. Найдите период окупаемости инвестиционного проекта, выше которого проект становится убыточным, если запланированные пото-ки денежных средств распределены во времени следующим образом:


0 1 2 3Расходы, тыс. руб. 100 — — —Выгоды, тыс. руб. — 50 100 100

Реализация проекта осуществляется по ставке 10 % годовых.а) PP = 1 г.

87


б) PP = 2 г.в) PP = 3 г.г) проект не окупится

31. По какой цене компании целесообразно продавать товар, если она планирует произвести и продать на рынке 12 000 ед. продукции. Переменные расходы на единицу продукции — 700 руб.; постоянные расходы — 6,3 млн руб.; запланированная прибыль — 3,3 млн руб.

а) 1000 руб.б) 1200 руб.в) 1500 руб.г) 1800 руб.д) 2000 руб.

32. Рассматривается проект создания малого предприятия для производства товара «А». Для этого необходимо приобрести обору-дования на сумму 1340 тыс. руб. Планируемые объемы производства продукции: 1-й год — 300 тыс. ед.; 2-й год — 768 тыс. ед.; 3-й год — 576 тыс. ед. Цена продукции — 5 руб. за ед. (без НДС); прибыль на единицу продукции — 15 руб. Ставка налога на прибыль — 25 %, номинальная ставка дисконтирования — 20 %. Определите размер чистой нынешней стоимости проекта:

а) NPV = 2250 тыс. руб.б) NPV = 2900 тыс. руб.в) NPV = 3100 тыс. руб.г) NPV = 3400 тыс. руб.

33. Используя условия задания 32, определите период окупаемости инвестиционного проекта:

а) PP = 1,5 г.б) PP = 2,1 г.в) PP = 2,4 г.г) PP = 2,9 г.д) проект не окупится

34. Используя условия задания 32, определите индекс доходности инвестиционного проекта:

88


а) PI = 1,05б) PI = 1,1в) PI = 1,15г) PI = 1,20д) PI = 1,25

35. Используя условия задания 32, определите внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта (NPV2 целесообразно рассчи-тывать по номинальной ставке 50 %):

а) IRR = 28,65 %б) IRR = 31,25 %в) IRR = 36,45 %г) IRR = 40,85 %

36. Найдите индекс доходности инвестиционного проекта, если запланированные потоки денежных средств и инвестиционные рас-ходы распределены во времени следующим образом:


0 1 2 3Расходы, млн руб. 150 — — —Выгоды, млн руб. — 100 150 100

Реализация проекта осуществляется по ставке 10 % годовых.а) PI = 1,789б) PI = 1,933в) PI = 2,159г) PI = 2,278

37. Проанализируйте два альтернативных инвестиционных про-екта и выберите лучший по показателю PI (норма доходности), если ставка процента для обоих проектов составляет 15 % годовых. Проект «А» предусматривает инвестиционные расходы в размере 150 тыс. руб., проект «Б» — 300 тыс. руб. Чистые денежные потоки по проектам (тыс. руб.) распределились во времени следующим об-разом:

ПроектГод

1 2 3«А» 50 100 105«Б» 100 250 152,5

89


а) лучше проект «А»б) лучше проект «Б»в) проекты равнозначныг) оба проекта убыточны

38. Проанализируйте два альтернативных инвестиционных про-екта и выберите лучший по показателю NPV, если ставка для обоих проектов — 25 % годовых. Чистые денежные потоки и инвестици-онные расходы по проектам (тыс. руб.) распределились во времени следующим образом:

ПроектыГод

0 1 2 3«А» –178 200 350 500«Б» –322 300 450 500


39. Проанализируйте два альтернативных инвестиционных проек-та и выберите лучший по показателю PP (период окупаемости, окру-глять до тысячных долей), если ставка процента для обоих проектов составляет 15 % годовых. Проект «А» предусматривает инвестици-онные расходы в размере 150 тыс. руб., проект «Б» — 250 тыс. руб. Чистые денежные потоки по проектам (тыс. руб.) распределились во времени следующим образом:

ПроектГод

1 2 3«А» 50 150 160«Б» 150 250 178,5



контрольные вопросы по теме 31. Как осуществляется управление операционными (производ-

ственными) затратами при реализации проектов?2. Почему расчет точки безубыточности является критерием оцен-

ки инвестиционных проектов?3. Какие принципы положены в основу оценки эффективности

проектных решений?4. Определите преимущества и недостатки различных критериев

оценки эффективности инвестиций.5. Какие критерии не учитываются при экономической оценке ин-

вестиционного проекта?6. Как структура издержек производства влияет на выбор его мас-

штаба?7. Как влияет изменение отдельных видов расходов на эффектив-

ность проекта?8. При каком условии можно сделать вывод о целесообразности

осуществления проекта реальных инвестиций?9. Какие показатели относят к показателям риска инвестиционно-

го проекта?

91

Глава 4 оценка ПроектныХ решений в условияХ риска

и неоПределенности


Для оценки целесообразности инвестирования ресурсов в отдель-ные проекты и принятия взвешенных управленческих решений в рас-четах используют ряд параметров: плановые объемы производства и реализации продукции; масштабы проекта, выраженные в объеме текущих расходов; нормирование оборотных средств; структура пер-сонала. Объем и уровень данных параметров являются ключевыми для достижения запланированных результатов, при этом каждый па-раметр в отдельности — предмет неопределенности.

Выполняются ориентировочные расчеты стоимости будущих теку-щих расходов, цен, объемов продукции и сроков функционирования проекта на определенном рынке. Это объясняется тем, что большин-ство количественных показателей проекта основано на предынвес-тиционных исследованиях рынка: его основных элементов спроса, предложения, цены и конкуренции. Чем тщательнее проведены ис-следования, тем выше вероятность, что рассчитанные параметры не претерпят существенных изменений.

Цели данной темы — формирование системного представления о сущности проектных рисков, задачах и методах их анализа; разви-тие навыков и знаний для исследования и определения вероятного уровня потерь части доходов проекта (в том числе, внеплановых),

92


а также недополучения доходов под влиянием неконтролируемых из-менений внешней среды.

Рассмотрение темы включает изучение различных методов качест-венного и количественного анализа проектных рисков. Эти методы являются основой для разработки системы мер противодействия ри-скам и уменьшения их влияния на результативность реализации ин-вестиционного проекта.

Основная терминологияАнализ чувствительности — измерение чувствительности основ-

ных результирующих показателей проекта (NPV или IRR) к измене-нию той или иной переменной величины.

Качественный анализ риска предусматривает идентификациюриска; определение его показателей; этапов работ, во время которых он возникает; потенциальных зон.

Количественный анализ риска предусматривает численное опреде-ление размера отдельных рисков проекта и риска проекта в целом.

Коэффициент вариации — отношение среднеквадратичного от-клонения случайной величины к ее математическому ожиданию.

Математическое ожидание — сумма произведений значений случайной величины (х) и соответствующих вероятностей.

Несистематический риск — риск, непосредственно касающийся проекта (уровень рентабельности производства, стоимость основно-го капитала, производительность и т. д.).

Риск проекта — вероятность определенных потерь части ресур-сов фирмы, недополучения доходов или появления дополнительных расходов на реализацию проекта.

Систематический риск принадлежит к внешним факторам проек-та (таким, как состояние экономики в целом) и находится вне общего контроля проекта.

Среднеквадратичное отклонение (σ) — определяется, как корень квадратный из дисперсии и характеризует степень риска (чем больше его значение, тем выше риск).

Управление риском предусматривает идентификацию, анализ, оценку риска и разработку мероприятий по его снижению.

93

Глава 4. Оценка проектных решений в условиях риска и неопределенности

Цель анализа риска — предоставление потенциальным партнерам или участникам проекта данных для принятия решения о целесо-образности участия в проекте и проведения мероприятий для защиты от возможных финансовых потерь.

Эластичность NPV — степень реакции чистой нынешней стоимо-сти на колебание определенной переменной проекта.


Рис. 4.1. Классификационные признаки проектных рисковРис. 4.2. Сущность систематических и несистематических рисковРис. 4.3. Виды рисков, возникающих на разных стадиях жизнен-

ного циклаРис. 4.4. Финансовые риски проекта: причины возникновения,

признаки и последствияРис. 4.5. Методы анализа и оценки рисковРис. 4.6. Анализ чувствительности проектаРис. 4.7. Факторная эластичность показателей эффективности

проектаРис. 4.8. Цели и виды анализа сценариевРис. 4.9. Алгоритм проведения моделирования Монте-КарлоРис. 4.10. Матрица процедур проверки переменной проекта в за-

висимости от ее важности и возможности прогнозаТаблица 4.1. Причины возникновения технических рисков и их по-

следствия для проектаТаблица 4.2. Возможные последствия влияния рисков на измене-

ние условий реализации проекта

Литература: 1, 9, 14, 17, 19, 21, 25.

94


Клас

сиф

икац

ионн

ые

приз

наки

про

ектн

ых

риск

ов

Связ

ьс

подг

отов

кой

и ре

ализ

ацие

й пр

оект

ов

Сист

емат

ические

(при

надл

ежат

к в

неш

ним

фак

тора

мпр

оект

а(т

аким

, как

сос

тоян

ие э

коно

мик

и в

цело

м) и

нах

одят

ся в

не о

бщег

о ко

нтро

ля п

роек

та)

Несистем

атич

еские

(рис

ки, н

епос

редс

твен

но к

асаю

щие

сяпр

оект

а)

Про

долж

ител

ьнос

ть

Крат

косроч

ные

(свя

заны

с ф

инан

совы

ми

инве

стиц

иям

и, к

отор

ые

влия

ют

на л

икви

дны

е по

зици

и ф

ирм

ы)

Долгосро

чные

(воз

ника

ют

при

выбо

ре с

посо

ба и

нвес

тиро

вани

я)

Степ

ень

влия

ния

на фин

ансо

вое

сост

ояни

е

Допуст

имые

(свя

заны

с у

гроз

ой о

пред

елен

ной

поте

ри п

рибы

ли)

Крит

ические

(свя

заны

с в

озм

ожно

й по

тере

й ча

сти

выру

чки)

Катастро

фич

еские

(свя

заны

с п

отер

ей в

сего

кап

итал

а ф

ирм

ы, с

опро

вож

даю

тся

ее б

анкр

отст

вом

)

Возм

ожно

сть

устр

анен

ия

Недив

ерсифиц

ирован

ные

(не

подл

ежат

уст

ране

нию

)

Диверсиф

ицир

ован

ные

(им

еют

возм

ожны

е пу

ти п

реод

олен

ия)

Степ

ень

влия

ния

на и

змен

ение

реа

льны

х ак

тиво

в ф

ирм

ы

Дина

мич

еские

(неп

редв

иден

ные

изм

енен

ия с

тоим

ости

осн

овно

го к

апит

ала,

тре

бую

щие

прин

ятия

соот

ветс

твую

щих

упр

авле

нчес

ких

реш

ений

)

Стат

истич

еские

(пот

ери

реал

ьны

х ак

тиво

в из

-за

неко

мпе

тент

ност

иру

ково

дств

а)

рис.

4.1

. Кла

ссиф

икац

ионн

ые

приз

наки

про

ектн

ых

риск

ов

95


Проектные риски

Риски, связанные с нестабильностью законодательной базы режима инвестирования

Систематические Несистематические

Внешнеэкономические риски(изменение условий экспорта и импорта)

Возможности измененияприродно-климатических условий, стихийных бедствий

Возможности ухудшения политической ситуации, неблагоприятных социально-политических изменений

Колебание рыночной конъюнктуры валютного курса

Неправильная оценка рыночной ситуации (емкости рынка, уровня конкуренции)

Неопределенность целей, интересов и поведения участников проекта, проблемы управления командой проекта

Производственно-технологические риски (проблемы функционирования оборудования); производственные риски (аварии, отказы, нехватка сырья, ресурсов)

Ошибки в проектной документации (неверно определенные расходы, сроки реализации проекта, технические и технологические параметры)

Риск изменения приоритетов развития предприятия

Неполная или неточная информация о финансовом состоянии и деловой репутации участников проекта

рис 4.2. Сущность систематических и несистематических рисков

96


Ошибки при разработке концепции проекта

Стад

ии

Пре

дынв

ести

цион

ная

Инв

ести

цион

ная

Эксп

луат

ацио

нная

Виды рисков

Неправильное определение месторасположения проекта

Отсутствие поддержки проекта местными властями

Неправильное решение о целесообразности инвестирования

Платежеспособность заказчика

Непредвиденные расходы на строительные работы

Превышение сроков строительства и стоимости оборудования

Несвоевременные поставки оборудования

Невыполнение подрядчиками контрактных обязательств

Появление альтернативного продукта

Неплатежеспособность потребителей

Неверные расчеты объемов и сегмента рынка, на котором реализуется продукт

Изменение цен на сырье и материалы, тарифов на перевозку грузов, уровня заработной платы

Изменение стоимости капитала и уровня инфляции

рис. 4.3. Виды рисков, возникающих на разных стадиях жизненного цикла

97

Глава 4. Оценка проектных решений в условиях риска и неопределенностиТа

блиц

а 4.

1П

ричи

ны в

озни

кнов

ения

тех

ниче

ских

рис

ков

и их

пос

ледс

твия

для

про

екта

При

чины

Пос

ледс

твия

При

знак

иО

шиб

ки в

про

екти

рова

нии;

нед

оста

тки

в те

хнол

огии

; не-

прав

ильн

ый

выбо

р об

оруд

ован

ия; н

евер

ное

опре

деле

-ни

е м

ощно

сти

прои

звод

ства

; нед

оста

тки

в уп

равл

ении

; не

хват

ка к

вали

фиц

иров

анно

й ра

боче

й си

лы; о

тсут

стви

е у

перс

онал

а оп

ыта

раб

оты

на

импо

ртно

м о

бору

дова

нии

1. Н

евоз

мож

ност

ь вы

хода

на

прое

ктну

ю

мощ

ност

ь2.

Вы

пуск

про

дукц

ии

низк

ого

каче

ства

1. Н

овиз

на п

роек

та2.

Низ

кий

уров

ень

прое

ктно

й ор

гани

заци

и3.

Отс

утст

вие

мар

кети

нгов

ых

иссл

едов

аний

4. Н

епри

влеч

ение

ино

стра

нны

х м

енед

жер

ов

Нар

ушен

ие д

огов

оров

пос

таво

к сы

рья,

мат

ериа

лов,

ко

мпл

екту

ющ

их; н

аруш

ение

сро

ков

субп

одря

дчик

ами;

не

собл

юде

ние

общ

их с

роко

в ст

роит

ельс

тва

1. У

вели

чени

е ср

оков

ст

роит

ельс

тва

2. В

ыхо

д на

пол

ную

м

ощно

сть

в от

дале

н-но

м п

ерио

де

1. К

онтр

акты

с н

ечет

ким

и ср

окам

и и

объе

мам

и 2.

Кон

трак

ты б

ез ш

траф

ных

санк

ций

3. В

ыбо

р по

став

щик

ов с

нен

адеж

ной

репу

таци

ей, и

з не

стаб

иль-

ных

реги

онов

4. О

тсут

стви

е в

конт

ракт

е м

ехан

изм

а за

пуск

а пр

оект

аП

овы

шен

ие ц

ен н

а сы

рье

и эл

ектр

оэне

ргию

; уве

личе

ние

стои

мос

ти о

бору

дова

ния

из-з

а ва

лютн

ых

риск

овП

овы

шен

ие р

ас-

четн

ой с

тоим

ости

пр

оект

а

1. О

тсут

стви

е в

конт

ракт

е ф

икси

рова

нны

х це

н, м

ехан

изм

ов з

а-щ

иты

от в

алю

тны

х ри

сков

2. У

чет з

араб

отно

й пл

аты

в м

естн

ой в

алю

теИ

змен

ения

торг

ово-

поли

тиче

ског

о ре

жим

а и

там

ожен

-но

й по

лити

ки; и

змен

ения

в н

алог

овой

сис

тем

е, с

исте

мах

ва

лютн

ого

регу

лиро

вани

я, р

егул

иров

ания

вне

шне

-эк

оном

ичес

кой

деят

ельн

ости

; экс

порт

ного

фин

анси

ро-

вани

я ст

ран-

учас

тниц

про

екта

Нев

озм

ожно

сть

сбы

та п

роду

кции

в

запл

анир

ован

ных

объе

мах

1. Р

асче

т себ

есто

имос

ти п

роду

кции

по

низш

ей ц

ене

2. Н

е уч

тены

мер

опри

ятия

для

защ

иты

от р

иско

в в

друг

их с

тра-

нах

Нес

таби

льно

сть

поли

тиче

ской

сит

уаци

и в

стра

не; о

пас-

ност

ь на

цион

ализ

ации

и э

кспр

опри

ации

Пот

еря

прое

кта

1. О

тсут

стви

е по

ддер

жки

в с

илов

ых

стру

ктур

ах и

пра

вите

льст

ве2.

Отс

утст

вие

подд

ерж

ки го

суда

рств

енны

х и

мес

тны

х ст

рукт

урИ

змен

ение

зак

онод

ател

ьств

а, о

собе

нно

в ча

сти

регу

ли-

рова

ния

инос

тран

ных

инве

стиц

ий; с

лож

ност

и с

репа

т-ри

ацие

й пр

ибы

ли

Сниж

ение

эф

фек

тив-

ност

и пр

оект

а1.

Уст

арев

шая

техн

олог

ия2.

Неп

роду

ман

ная

экол

огич

еска

я по

лити

ка3.

Низ

кие

треб

ован

ия к

эко

логи

чнос

ти п

роек

та4.

Не

отра

бота

н во

прос

ути

лиза

ции

отхо

дов

5. Н

ет р

азре

шен

ия н

аблю

дате

льны

х и

конт

роли

рую

щих

орг

анов

Неп

рави

льны

й вы

бор

това

ра, р

ынк

ов с

быта

, цен

овой

по

лити

ки; в

ыпу

ск то

вара

низ

кого

кач

еств

а ил

и м

орал

ь-но

уст

арев

шег

о; н

еточ

ный

расч

ет е

мко

сти

рынк

а; с

лабо

е ра

звит

ие с

быто

вой

сист

емы

на

сбы

товы

х ры

нках

; отс

ут-

стви

е ил

и не

дост

аток

рек

лам

ы

1. Н

евоз

мож

ност

ь ре

-ал

изац

ии п

роду

кции

в

расс

чита

нны

е ср

о-ки

в о

пред

елен

ном

це

ново

м д

иапа

зоне

2. О

тсут

стви

е до

хо-

дов

для

пога

шен

ия

кред

ита

1. О

тсут

стви

е м

арке

тинг

овы

х ис

след

ован

ий2.

Неч

етка

я ор

иент

ация

на

поку

пате

ля3.

Отс

утст

вие

заку

почн

ых

конт

ракт

ов4.

Отс

утст

вие

прог

рам

мы

сбы

та5.

Отс

утст

вие

прог

рам

мы

рек

лам

ной

ком

пани

и6.

Това

р не

им

еет с

ерти

фик

ации

98


Пос

ледс

твия

1. Р

ост

проц

ентн

ой с

тавк

и 2.

Под

орож

ание

фин

ансо

вых

ресу

рсов

Фин

ансо

вые

риск

и

Рост

цен

по

зару

беж

ным

кон

трак

там

При

чины

1. Н

еста

биль

ност

ь эк

оном

ик с

тран

-уч

астн

иц п

роек

та

2. К

олеб

ание

кур

сов

валю

т 3.

Гос

удар

стве

нное

рег

улир

ован

ие

учет

ной

банк

овск

ой с

тавк

и

Увел

ичен

иера

сход

ов ф

ирм

ы

1. Э

коно

мич

ески

й кр

изис

, за

това

рива

ние

рынк

а 2.

Мон

опол

изм

вед

ущег

о пр

оизв

одит

еля

3. К

онку

рент

ная

борь

ба з

а сн

ижен

ие

цены

Фин

ансо

вые

убы

тки

инве

стор

ов и

дру

гих

учас

тник

ов п

роек

та

При

знак

и

1. Р

азны

е ва

люты

пос

тупл

ений

и к

реди

та

2. О

тсут

стви

е м

ехан

изм

а пе

ресч

ета

валю

т 3.

Пла

ваю

щая

ста

вка

по к

реди

там

4.

Отс

утст

вие

фик

сиро

ванн

ой ц

ены

на

тов

ары

в к

онтр

акте

Отс

утст

вие

фик

сиро

ванн

ой ц

ены

на

това

ры

и ус

луги

в к

онтр

акте

1. О

тсут

стви

е м

арке

тинг

овы

х ис

след

ован

ий

2. С

лиш

ком

опт

имис

тичн

ые

цены

, при

няты

е в

расч

етах

рис.

4.4

. Фин

ансо

вые

риск

и пр

оект

а: п

ричи

ны в

озни

кнов

ения

, при

знак

и и

посл

едст

вия

99


Цель анализа рисков — дать потенциальным партнерам или участникам проекта необходимые сведения для принятия решений о целесообразности участия в проекте

и о мероприятиях по защите от возможных финансовых потерь

Методы анализа риска

Экспертный анализ — применяется на начальных этапах работы над проектом

Определение видов риска и предельно допустимого уровня его величины

Качественный — идентификация риска и определение его показателей, этапов работ и потенциальных зон его возникновения

Количественный — численное определение размера отдельных рисков, а также рисков проекта в целом

Про

цеду

ра э

кспе

ртно

й оц

енки

Оценка вероятности наступления рискового события и его опасности для успешного завершения проекта

Определение интегрального уровня по каждому виду риска и решение вопроса о приемлемости этого вида риска для участников проекта

Метод дерева решений строится на основе выделенных работ (событий), которые отображают жизненный цикл проекта и определяют влияющие на проект ключевые события, время их наступления и возможные решения, которые могут быть приняты при наступлении каждого ключевого события с определением вероятности их принятия и стоимости работ

рис. 4.5. Методы анализа и оценки рисков

100


Анал

из ч

увст

вит

ельн

ост

и «р

анж

иров

ания

пар

амет

ров»

: ис

поль

зова

ние

изм

енен

ий з

адан

ных

пара

мет

ров

для

опре

деле

ния

жиз

несп

особ

ност

и пр

оект

а в

усло

виях

нео

пред

елен

ност

и

Алг

орит

м а

нали

за ч

увст

вите

льно

сти

прое

кта

пред

усм

атри

вает

:

опре

деле

ние

крит

ичес

ких

пере

мен

ных,

кот

оры

е вл

ияю

т на

вел

ичин

у чи

стой

ны

неш

ней

стои

мос

ти (N

PV)

оцен

кувл

ияни

я из

мен

ения

одн

ой п

ерем

енно

й пр

оект

а(п

ри н

еизм

енно

сти

друг

их) н

а ве

личи

ну ч

исто

й ны

неш

ней

стои

мос

ти

расч

ет в

лиян

ия и

змен

ения

исс

леду

емой

пер

емен

ной

на в

елич

ину

откл

онен

ия п

олуч

енно

й N

PV о

т ба

зово

й (о

ценк

а эл

асти

чнос

ти,

чувс

твит

ельн

ости

изм

енен

ия ч

исто

й ны

неш

ней

стои

мос

ти

к из

мен

ению

пер

емен

ной

прое

кта)

опре

деле

ние

гран

ично

го (к

рити

ческ

ого)

зна

чени

я пе

рем

енно

й и

возм

ожно

го д

опус

тим

ого

ее о

ткло

нени

я от

баз

овог

о сц

енар

ия

прое

кта

расч

ет п

оказ

ател

я чу

вств

ител

ьнос

ти и

кри

тиче

ског

о зн

ачен

ия

для

каж

дой

пере

мен

ной

прое

кта

и ра

нжир

ован

ие и

х по

убы

вани

ю

(чем

вы

ше

чувс

твит

ельн

ость

NPV

, тем

важ

нее

пере

мен

ная

для

прое

кта)

рис.

4.6

. Ана

лиз

чувс

твит

ельн

ости

про

екта

101


Чув

стви

тель

ност

ьпр

оект

а оп

реде

ляет

ся с

леду

ющ

им п

оказ

ател

ем:

.

Про

цент

ное

изм

енен

иеЭл

асти

чнос

ть

Про

цент

ное

изм

енен

ие п

ерем

енно

йNVP

NVP

Вели

чина

коэ

фф

ицие

нта

элас

тичн

ости

ЭNPV

Э NPV

≥ 1

Э N

PV <

1

ФА

КТО

РНА

Я ЭЛ

АСТ

ИЧ

НО

СТЬ

ПО

КАЗА

ТЕЛ

ЕЙ Э

ФФ

ЕКТИ

ВНО

СТИ

ПРО

ЕКТА

Терм

инол

огия

Элас

тичн

ый

Э NPV

> 1

Ед

инич

ная

элас

тичн

ость

: Э N

PV =

1

Неэ

ласт

ичны

й Э N

PV <

1

Влия

ние

фак

тора

на

риск

пр

оект

а

Опа

сны

й ф

акто

р

Мен

ее о

пасн

ый

фак

тор

Влия

ние

Про

цент

ное

изм

енен

ие

фак

торн

ого

пока

зате

ля м

еньш

е от

носи

тель

ного

изм

енен

ия

пока

зате

ля ч

исто

й ны

неш

ней

стои

мос

ти

Про

цент

ное

изм

енен

ие

фак

торн

ого

пока

зате

ля

прев

ыш

ает о

тнос

ител

ьное

из

мен

ение

пок

азат

еля

чист

ой

ныне

шне

й ст

оим

ости

или

ра

вняе

тся

ему

рис.

4.7

. Фак

торн

ая э

ласт

ично

сть

пока

зате

лей

эфф

екти

внос

ти п

роек

та

102


Цел

ь ан

ализ

а сц

енар

иев:

ра

ссм

отре

ние

экст

рем

альн

ых

резу

льта

тов

и ве

роят

ност

и ра

спре

деле

ния

чист

ой н

ыне

шне

й ст

оим

ости

про

екта

Наи

лучш

ийил

и оп

тим

ист

ичны

й сц

енар

ий п

оказ

ыва

ет,

наск

ольк

о ул

учш

атся

усл

овия

реа

лиза

ции

прое

кта,

есл

и вс

е об

стоя

тель

ства

буд

ут б

лаго

прия

тнее

зап

лани

рова

нны

х

Наи

худш

ийил

ипе

ссим

ист

ичны

й сц

енар

ий п

оказ

ыва

ет,

наск

ольк

о не

удач

ным

ока

жет

ся п

роек

т, е

сли

усло

вия

его

реал

изац

ии б

удут

нам

ного

хуж

е пр

едус

мот

ренн

ых

При

ана

лизе

сце

нари

ев э

кспе

рт о

бъед

иняе

т вс

е во

змож

ност

и дл

я не

опре

деле

нны

х пе

рем

енны

х ве

личи

н в

боль

шое

кол

ичес

тво

сцен

арие

в, к

ажды

й из

кот

оры

х пр

едус

мат

рива

ет т

ольк

о од

ну к

омби

наци

ю о

ценк

и от

дель

ной

пере

мен

ной.

Эт

о то

жде

стве

нно

пров

еден

ию п

олно

го а

нали

за ч

увст

вите

льно

сти

для

каж

дого

воз

мож

ного

слу

чая

со с

леду

ющ

ими

важ

ным

и ос

обен

ност

ями:

анал

из м

еры

рис

ка у

читы

вает

отн

осит

ельн

ую в

ероя

тнос

ть з

начи

мос

ти д

ля к

аждо

й пе

рем

енно

й ве

личи

ны в

отл

ичие

от

ана

лиза

чув

стви

тель

ност

и, к

отор

ый

не о

пред

еляе

т от

носи

тель

ную

вер

оятн

ость

сце

нари

ев;

анал

из м

еры

рис

ка д

ает

веро

ятно

сть

расп

реде

лени

я, у

казы

ваю

щую

отн

осит

ельн

ую с

луча

йнос

ть п

оявл

ения

раз

ных

резу

льта

тов

мас

шта

бов

реал

изац

ии п

роек

та, а

не

толь

ко к

олич

еств

о во

змож

ных

изм

енен

ий е

го с

редн

ей з

начи

мос

ти

рис.

4.8

. Цел

и и

виды

ана

лиза

сце

нари

ев

103


Алг

орит

м м

одел

иров

ания

Мон

те-К

арло

Опр

едел

ение

инт

ерва

лов

возм

ожно

го и

змен

ения

осн

овны

х ри

сков

анны

х пе

рем

енны

х пр

оект

а, в

нутр

и ко

торы

х он

и яв

ляю

тся

случ

айны

ми

вели

чина

ми

Оце

нка

внут

ри з

адан

ных

инте

рвал

ов в

идов

рас

пред

елен

ия в

ероя

тнос

тей

(нор

мал

ьны

й,

диск

ретн

ый,

пир

амид

альн

ый,

тре

угол

ьны

й)

Опр

едел

ение

коэ

фф

ицие

нта

корр

еляц

ии м

ежду

зав

исим

ым

и пе

рем

енны

ми

Мно

гокр

атны

й (с

выш

е 50

0 сц

енар

иев)

рас

чет

резу

льти

рую

щег

о по

каза

теля

, поз

воля

ющ

ий

уста

нови

ть р

аспр

едел

ение

час

тоты

для

чис

той

ныне

шне

й ст

оим

ости

про

екта

Опр

едел

ение

вер

оятн

ости

поп

адан

ия р

езул

ьтир

ующ

ей в

елич

ины

в т

от и

ли и

ной

инте

рвал

и

прев

ыш

ения

мин

имал

ьно

допу

стим

ого

ее з

наче

ния

рис.

4.9

. Алг

орит

м п

рове

дени

я м

одел

иров

ания

Мон

те-К

арло

104


Таблица 4.2возможные последствия влияния рисков на изменение условий


Возможные события при реализации

проектаДействия, снижающие риск Последствия

1. Уменьшение физического объема продаж

1. Снижение цены на продукцию2. Усиление рекламы3. Развитие дистрибьюторской сети4. Стимулирование спроса5. Повышение качества продукции

1. Увеличение относительного объема продаж в денежном выражении2. Дополнительные расходы на рекламу3. Расходы на открытие новых сбытовых агентств4. Потери на скидках и других льготах для потребителей5. Дополнительные расходы на НИОКР и производство

2. Снижение цен на продукцию

1. Активное проведение ценовой и неценовой политики2. Разработка мероприятий по снижению расходов на производство

1. Снижение поступлений от продажи единицы продукции2. Дополнительные расходы на маркетинг

3. Увеличение прямых (переменных) производственных расходов

1. Закупка более дешевых материалов2. Снижение материалоемкости конструкции, поиск новых альтернативных материалов3. Создание больших производственных запасов материалов и комплектующих по «старым» ценам

1. Сокращение объема сбыта продукции из-за снижения качества2. Дополнительные расходы на НИОКР3. Рост общих (постоянных) расходов из-за выплат процентов по кредитам на приобретение запасов материалов и комплектующих

4. Увеличение общих (постоянных) расходов

1. Сокращение расходов на маркетинг2. Сокращение расходов на заработную плату3. Сокращение расходов на энергоресурсы4. Сокращение расходов на транспортные услуги5. Сокращение расходов на аренду помещения

1. Снижение объемов сбыта2. Снижение квалификации персонала и качества продукции3. Расходы на приобретение нового, менее энергоемкого технологического оборудования4. Приобретение собственного транспорта5. Строительство собственного помещения

105


Возможные события при реализации

проектаДействия, снижающие риск Последствия

5. Увеличение длительности производственно-технологического цикла

1. Приобретение более производительного технологического оборудования2. Увеличение загруженности оборудования путем изменения режима работы (увеличение изменяемости)3. Разработка новой, более технологичной конструкции продукта

1. Увеличение инвестиционных расходов2. Увеличение расходов на заработную плату и обслуживание оборудования3. Расходы на проведение НИОКР и подготовку производства

6. Увеличение сроков сбыта продукции на рынке

1. Развитие дистрибьюторской сети2. Рекламная кампания3. Стимулирование спроса путем внедрения льготных условий сбыта4. Модернизация дизайна и упаковки5. Улучшение потребительских свойств продукта по сравнению с продукцией конкурентов6. Снижение цены

1. Расходы на рекламную кампанию2. Снижение объема сбыта в денежном выражении из-за скидок3. Расходы на дизайнерские работы4. Расходы на НИОКР5. Сокращение относительного объема продаж в денежном выражении

7. Увеличение задержки платежей за реализованную продукцию

1. Отгрузка только после гарантии платежа2. Освоение новых рынков с более развитой системой платежей3. Ориентация только на гарантированно платежеспособных клиентов

1. Сокращение объема продаж из-за снижения спроса2. Расходы на маркетинг

8. Колебание спроса на продукцию

Сокращение страхового запаса готовой продукции

Дополнительные производственные и маркетинговые расходы

9. Нестабильность поставок материалов и комплектующих

Создание страхового запаса материалов и комплектующих

1. Дополнительные расходы на создание страхового запаса2. Дополнительные расходы на строительство (аренду) и обслуживание складских помещений

Окончание таблицы 4.2

106


Возможность прогноза переменной

Низ

кая

Сред

няя

Высо

кая

Важ

ност

ь пе

рем

енно

й

Высо

кая

чувс

тви

тел

ьнос

ть

Сред

няя

чувс

тви

тел

ьнос

ть

Низ

кая

чувс

тви

тел

ьнос

ть

Дал

ьней

шая

пр

овер

ка

Отс

леж

иван

ие

изм

енен

ия ф

акто

ра

Конт

роль

изм

енен

ия

фак

тора

Вним

ател

ьное

от

слеж

иван

ие

изм

енен

ия ф

акто

ра

Вним

ател

ьное

от

слеж

иван

ие

изм

енен

ия ф

акто

ра

Уста

нови

ть б

ез д

альн

ейш

их

проц

едур

про

верк

и

Конт

роль

изм

енен

ия

фак

тора

Ус

тано

вить

без

да

льне

йших

пр

оцед

ур п

рове

рки

Уста

нови

ть б

ез д

альн

ейш

их

проц

едур

про

верк

и

рис.

4.1

0. М

атри

ца п

роце

дур

пров

ерки

пер

емен

ной

прое

кта

в за

виси

мос

ти о

т ее

важ

ност

и и

возм

ожно

сти

прог

ноза

107



Задание 1Оценить уровень риска инвестиционной операции для трех аль-

тернативных инвестиционных проектов ( «А», «Б» и «В») с вероятно-стью ожидаемых доходов, приведенной в табл. 4.3.

Таблица 4.3

Возможные значения конъюнктуры

инвестиционного рынка

ПоказателиРассчитанный

доход, тыс. руб.Значение

вероятностиСумма ожидаемых

доходов (гр. 2 × гр. 3)1 2 3 4

Проект «А» Высокая 800 0,15 120Средняя 500 0,7 350Низкая 200 0,15 30В целом — 1 500

Проект «Б» Высокая 700 0,2 140Средняя 500 0,6 300Низкая 300 0,2 60В целом — 1 500

Проект «В» Высокая 900 0,25 225Средняя 600 0,5 300Низкая 100 0,25 25В целом — 1 550

РешениеИз сравнения данных по отдельным проектам можно увидеть, что

рассчитанные доходы для проекта «А» колеблются в пределах 200–800 тыс. руб. при сумме ожидаемых доходов в целом 500 тыс. руб. Для проекта «Б» сумма ожидаемых доходов в целом также состав-ляет 500 тыс. руб., однако их колебание происходит в пределах 300–700 тыс. руб. Для проекта «В» сумма ожидаемых доходов в целом равна 550 тыс. руб., однако их колебание происходит в пределах 100–900 тыс. руб.

Даже такое сравнение позволяет сделать вывод, что риск реализа-ции проекта «Б» значительно меньше, чем проектов «А» и «В», где колебания рассчитанного дохода больше.

Более содержательное представление об уровне риска дают ре-зультаты расчетов среднеквадратичного (стандартного) отклоне-

108


ния σ, приведенные в табл. 4.4. Значения проекта «А» находятся в диапазоне «±» 164 от ожидаемого дохода 500, то есть в пределах от 336 до 664. Значения проекта «Б» «±» 126 от ожидаемого дохода 500, то есть в пределах от 374 до 626. Значения проекта «В» «±» 287 от ожидаемого дохода 550, то есть в пределах от 263 до 837.

Это свидетельствует, что рискованность проектов «А» и «В» выше, чем проекта «Б».

Таблица 4.4

Возможные значения

конъюнктуры инвестицион-

ного рынка

Показатели

Рассчитанный доход (Ri), тыс. руб.

Сумма ожидаемых доходов (R–)

(Ri – R–) (Ri – R–)2 Pi (Ri – R–)2Pi

∑=

−=n

iii PRR

1

2)(σ

Про

ект

«А» Высокая 800 500 300 90 000 0,15 135 00 —

Средняя 500 500 0 0 0,7 0 —Низкая 200 500 –300 90 000 0,15 13 500 —В целом — 500 — — 1 27 000 164

Про

ект

«Б» Высокая 700 500 200 40 000 0,2 8000 —

Средняя 500 500 0 0 0,6 0 —Низкая 300 500 –200 40 000 0,2 8000 —В целом — 500 — — 1 16 000 126

Про

ект

«В» Высокая 900 550 350 122 500 0,25 30 625 —

Средняя 600 550 50 2500 0,5 1250 —Низкая 100 550 –450 202 500 0,25 50 625 —В целом — 550 — — 1 82 500 287

Коэффициент вариации Cν позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от реализации инвести-ционных операций отличаются между собой:

σ .СRν =

Необходимо рассчитать коэффициент вариации для трех инве-стиционных проектов при разных величинах среднеквадратичного (стандартного) отклонения σ и среднего значения ожидаемого дохода R– (табл. 4.5).

109


Таблица 4.5

Проекты Среднеквадратичное (стандартное) отклонение σ

Средний ожидаемый доход R–

Коэффициент вариации

σ .СRν =

«А» 164 500 0,33 «Б» 126 500 0,25 «В» 287 550 0,52

Результаты расчета показывают, что наименьшее значение Cν — у проекта «Б» (0,25), а максимальное — у проекта «В» (0,52). Таким образом, хотя ожидаемый доход проекта «В» на 10 % выше, чем про-екта «Б» ((550 – 500) / 500 = 10), однако уровень риска на 108 % боль-ше ((0,52 – 0,25) / 0,25 = 108).

При сравнении уровней риска отдельных проектов преимущество (при прочих равных условиях) имеет уровень риска с наименьшим коэффициентом вариации (это свидетельствует о наилучшем соотно-шении доходности и риска).


1. К показателям риска инвестиционного проекта относят:а) уровень диапазона безопасности на основе точки безубыточностиб) объем продаж, соответствующий точке безубыточностив) коэффициент вариации доходов от инвестиций с учетом их ве-

роятностиг) размах вариации доходов от инвестицийд) средний ожидаемый уровень дохода

2. Какие риски не относят к инвестиционным:а) ликвидностиб) снижения доходностив) инфляционныйг) процентныйд) кредитныйе) биржевой

3. На изменение стоимости денег во времени влияет:а) рост стоимости отдельных видов капитала во времениб) риск и связанная с ним неопределенность

110


в) длительность технологического цикла производстваг) инфляцияд) рост средств в результате реинвестирования полученных про-

центове) стремление инвесторов к ликвидности

4. Риск проекта:а) отклонение результатов проекта от запланированных в положи-

тельную или отрицательную сторонуб) недостатки и ошибки многих аспектов инвестирования, связан-

ные с качеством проектирования, технической базой, выбранной тех-нологией, управлением проектом, превышением сметы

в) предопределен человеческим факторомг) вероятность определенного уровня потерь фирмой части ресур-

сов, недополучения доходов или появления дополнительных расхо-дов на реализацию проекта

5. Инвестиционные риски, связанные с размещением инвестици-онных ресурсов на финансовом рынке, разделяют на группы:

а) потерянной выгоды, снижения доходности, процентныеб) снижения доходности, процентныев) нет верного ответа

6. Разновидности рисков снижения доходности:а) процентныеб) кредитныев) оба ответа верныг) нет верного ответа

7. Процентные риски:а) риски активных операций, проводимых фирмойб) отклонение результатов инвестиционного проекта от запланиро-

ванных в любую сторонув) нет верного ответа

8. Риски банкротства возникают в результате:а) неправильного выбора способов размещения капитала; закан-

111


чиваются полной потерей предпринимателем собственного капитала и возможности рассчитаться по взятым на себя обязательствам

б) неправильного выбора видов размещения капитала, ценных бу-маг при формировании инвестиционного портфеля, заемщика и т. п.

в) потерь при реализации ценных бумаг или товаров из-за измене-ния их качества, потребительской стоимости и т. п.

9. Виды инвестиционного риска в зависимости от факторов:а) политическийб) внешнеэкономическийв) технический, финансовый, риск участников проектаг) маркетинговый, экологическийд) финансовый, маркетинговый, экологическийе) все ответы верны

10. Внутренние риски:а) риски прямых или непрямых потерь из-за ошибок или несовер-

шенства процессов или систем, ошибок или недостаточной квалифи-кации персонала, а также риски, возникающие в процессе основной деятельности

б) риск возникновения потерь при снижении способности пред-приятия вовремя и в полном объеме выполнять финансовые обяза-тельства перед клиентами и контрагентами

в) нет верного ответа

11. Чем выше потенциальный инвестор оценивает риск реализа-ции проекта, тем:

а) выше уровень ликвидности инвестицийб) ниже требования к поставщикамв) ниже денежные потокиг) выше норма дисконтад) больше сумма амортизационных отчислений

12. Факторы, которые влияют на окончательное решение об эффек-тивности проекта:

а) размер нормы дисконтаб) период окупаемости

112


в) уровень конкурентоспособностиг) ставки налогов и платежейд) сезонные условия

13. Эффективность мероприятий по снижению риска проекта определяется по алгоритму:

а) сравнение вероятности и последствий рисковых событий с рас-ходами на их снижение

б) определение возможных мероприятий по уменьшению вероят-ности и опасности рискового события и дополнительных расходов на их реализацию

в) определение наиболее важного риска для проектаг) определение перерасходов средств с учетом вероятности наступ-

ления неблагоприятных событийд) сравнение расходов на реализацию предложенных мероприятий

для возможного определения перерасхода средств из-за наступления рискового события

е) принятие решения об осуществлении антирисковых мероприя-тий или отказе от них

14. Последовательность процедуры экспертной оценки риска:а) установление опасности риска для успешного завершения про-

ектаб) определение интегрального уровня каждого вида рискав) решение вопроса о приемлемости данного вида риска для участ-

ников проектаг) определение предельного уровня допустимой величины рискад) определение видов риска

15. Схема анализа чувствительности проекта:а) оценка влияния изменения каждой переменной проекта (при не-

изменности остальных) на величину NРV (чистую нынешнюю стои-мость)

б) расчет эластичности NРV по каждой переменной проектав) определение критического значения переменной и возможного

ее отклонения от базового сценария проекта

113


г) ранжирование переменных с точки зрения их влияния на NРVд) определение базовых переменных проектае) построение матрицы проверяющих процедур в зависимости от

важности переменной для проекта и возможности ее прогноза

16. Риск предынвестиционной фазы жизненного цикла проекта:а) несвоевременная подготовка персоналаб) ошибки в разработке концепции проектав) неплатежеспособность заказчикаг) изменение стоимости капитала и уровня инфляциид) появление альтернативного продукта

17. Риски, которые не могут возникнуть на инвестиционной фазе реализации проекта:

а) непредвиденные расходы на строительные работыб) несвоевременные поставки оборудованияв) несвоевременная подготовка персоналаг) непредвиденное увеличение стоимости оборудованияд) появление альтернативного продукта

18. Имитационное моделирование позволяет:а) определить варианты развития проектных событийб) выявить влияние разных видов риска на проектв) показать распределение чистой нынешней стоимости проекта

и установить вероятность ее попадания в каждый интервал этого рас-пределения

г) отследить комбинированное влияние разных показателей про-екта на значение NРV

19. Качественный анализ риска предусматривает:а) определение показателей риска, этапов работ и потенциальных

зон его возникновения, идентификацию рискаб) определение показателей риска производственной программы,

анализ данного риска в предынвестиционной фазе и его устранениев) численное определение размера отдельных рисков проекта

и риска проекта в целом

114


г) определение суммарного влияния рисков на результаты реализа-ции проекта и разработку мероприятий для снижения этого влияния на суммарные денежные потоки за срок реализации проекта

20. Систематический риск:а) непосредственно касается проекта (уровень рентабельно-

сти производства, стоимость основного капитала, производитель- ность и т. д.)

б) принадлежит к внешним факторам проекта (таким, как состоя-ние экономики в целом) и находится вне общего контроля проекта

в) касается результатов реализации проекта, динамического про-цесса производства в соответствии с технологической структурой предприятия

г) связан с изменениями в стратегических планах инвесторов, кор-ректировкой результатов реализации проекта в зависимости от изме-нения сырьевой базы

21. По возможности предвидения финансовые риски разделяются на:а) прогнозируемыеб) не прогнозируемыев) моментныег) непредсказуемые

22. По продолжительности инвестиционные риски разделяются на:а) временныеб) краткосрочныев) долгосрочныег) все ответы верны

23. Систематические риски зависят от:а) фактора времениб) вида деятельности предприятияв) уровня инфляцииг) внешних факторов

24. К финансовым рискам относят:а) кредитный

115


б) валютныйв) личныйг) предпринимательский

25. Причины производственного риска:а) нестабильная политическая ситуация в странеб) уменьшение доходов гражданв) возможное снижение предсказуемых объемов производстваг) непредвиденное снижение объема закупок

26. Рассматривается проект выпуска нового продукта. Началь-ные инвестиции проекта — 1325,75 тыс. руб.; в расчете на единицу продукции цена реализации — 50 руб.; расходы на оплату труда — 10 руб.; материальные расходы — 10 руб.; расходы на электроэнер-гию — 8 руб. При нормальной загрузке производственных мощно-стей предприятие сможет изготовлять 50 тыс. изделий в год. Срок ре-ализации проекта — 3 года, дисконтная ставка — 17 %. Допустимое отклонение цены продукции проекта:

а) 25 %б) 20 %в) 15 %г) 10 %д) 5 %е) 1 %

27. По условиям задания 26 вычислите допустимое отклонение срока жизненного цикла проекта:

а) 0,375 г.б) 0,785 г.в) 1,125 г.г) 1,365 г.д) 1,636 г.е) 1,855 г.

28. По условиям задания 26 вычислите критическое значение ин-декса доходности проекта:

116


а) 0,96б) 1в) 1,21г) 1,83д) 2,09е) 2,54

29. Имеется три сценария развития событий: по базовому сцена-рию NРV проекта равняется 56 400 тыс. руб. (вероятность 0,65); по пессимистическому — 29 800 тыс. руб. (вероятность 0,20) и по опти-мистическому — 89 000 тыс. руб. (вероятность 0,15). Ожидаемое зна-чение NРV проекта:

а) 58 920 тыс. руб.б) 44 890 тыс. руб.в) 61 780 тыс. руб.г) 55 970 тыс. руб.д) 56 400 тыс. руб.

30. NPV проекта по базовому сценарию равняется 400; по оптими-стическому — 600; по пессимистическому — 100. Вероятность опти-мистического сценария — 0,2; базового — 0,4; пессимистического — 0,4. Коэффициент вариации σ составит:

а) 0,2б) 0,42в) 0,54г) 0,62д) 0,71

31. Используя условия задания 30, определите среднеквадратич-ное отклонение для инвестиционного проекта:

а) 200б) 224в) 284г) 312д) 354

117


32. Используя условия задания 30, определите уровень риска для инвестиционного проекта. Риск считается небольшим, если коэффи-циент вариации не превышает 20 %; средним — 40; большим — 60; сверхбольшим — 80; недопустимым — 100 %:

а) небольшойб) среднийв) большойг) сверхбольшойд) недопустимый

33. Фирма рассматривает проект со следующими условиями: необ-ходимые инвестиции — 25 000 тыс. руб.; объем реализации — 2000 ед. продукции в год; прибыль на единицу продукции — 9000 руб.; ставка дисконта — 20 %. При условии функционирования проекта в течение двух лет NPV равняется 2500 тыс. руб. Как увеличится эластичность NPV, если объем реализации вырастет до 2200 ед. продукции в год:

а) в 1,1 разаб) в 1,6 разав) в 2,1 разаг) в 2,5 раза

34. Используя условия задания 33, определите изменение эластич-ности NPV инвестиционного проекта при увеличении объемов реа-лизации до 2200 ед. в год и уменьшении прибыли на единицу про-дукции на 10 %:

а) уменьшится на 6 %б) уменьшится на 9 %в) уменьшится на 11 %г) уменьшится на 15 %

35. Используя условия задания 33, определите изменение эла-стичности NPV инвестиционного проекта при объеме производства 2000 ед. в год и увеличении ставки дисконтирования на 5 %:

а) уменьшится на 1150 руб.б) уменьшится на 1420 руб.в) уменьшится на 1580 руб.г) уменьшится на 1650 руб.

118


36. Жизненный цикл проекта — два года. Первый год считает-ся нулевым с коэффициентом приведения 1. Выгоды проекта: в 1-й год — 0 руб., во 2-й год — 2000 тыс. руб.; расходы, соответственно, 500 и 1000 тыс. руб. Ставка дисконта — 25 %.

Определите изменение NPV при росте расходов во 2-м году на 10 %:

а) уменьшится на 10 %б) увеличится на 15 %в) уменьшится на 20 %г) увеличится на 25 %д) уменьшится на 30 %

37. Рассматриваются три проекта:Проекты Среднеквадратичное

отклонениеОжидаемый

доход«А» 120 450«Б» 145 450«В» 168 580

Какой проект наиболее привлекателен по коэффициенту вариации:а) «А»б) «Б»в) «В»г) все проекты одинаково привлекательны

38. Инвестор имеет следующую информацию о возможном объеме продаж нового продукта и соответствующих вероятностях:

Возможная реакция риска Объем продаж, ед. продукта Вероятности

Низкий уровень восприятия 10 0,1Средний 30 0,3Высокий 45 0,4Очень высокий 60 0,2

Каково среднеожидаемое значение продаж нового продукта:а) 20 ед.б) 40 ед.в) 60 ед.

119


39. ООО «Рубин» реализует инвестиционный проект, жизненный цикл которого — 3 года. Первый год считается нулевым с коэффици-ентом приведения 1. Выгоды проекта: в 1-й год — 0 руб.; во 2-й год — 2000 тыс. руб.; в 3-й год — 2500 тыс. руб. Расходы — по 1000 тыс. руб. в 1-й и 2-й год. Ставка дисконта — 20 %.

При появлении на рынке нового конкурента ставка дисконта уве-личится на 5 %, а доходы на 3-й год функционирования проекта уменьшатся на 25 %. Как изменится период окупаемости проекта:

а) уменьшится на 10 %б) увеличится на 15 %в) уменьшится на 20 %г) увеличится на 25 %д) уменьшится на 30 %

40. Инвестор имеет следующую информацию о возможном объеме продаж нового продукта и соответствующих вероятностях:

Возможная реакция риска Объем продаж, ед. продукта Вероятности

Низкий уровень 20 0,3Средний 45 0,5Высокий 60 0,2

Каково среднеквадратичное отклонение для этого инвестицион-ного проекта:


Контрольные вопросы по теме 4

1. По каким признакам классифицируют инвестиционные и про-ектные риски?

2. Какие основные риски проекта можно выделить?3. Каковы основные причины возникновения рисков на каждой

стадии жизненного цикла проекта?


4. Отличаются ли подходы инвестора, заказчика и подрядчиков при оценке проектных рисков?

5. В чем суть основных количественных методов оценки рисков инвестиционных проектов?

6. Определите возможность и необходимость управления риском инвестиционных проектов.

7. Каковы методы снижения риска при оценке и реализации про-ектов?

8. В чем отличие оценки риска при обосновании реальных и фи-нансовых инвестиций?

121

частЬ ІІ ФункционалЬные асПекты инвестиционноГо

анализа

Глава 5 маркетинГовый анализ


Фундаментальный компонент инвестиционного проекта — это проектирование текущих годовых доходов, которые будут получе-ны в будущем при его реализации. Основа для построения прогно-зов объема прибыли — проектирование спроса на товар или услугу, предлагаемые проектом. Проектирование спроса входит как основ-ной элемент во все аспекты разработки проекта и обоснования це-лесообразности его реализации. Поэтому маркетинговый анализ, ис-следующий основные элементы предполагаемого рынка реализации проекта, занимает основное место среди наиболее весомых состав-ляющих оценки проекта. Содержание, цель и задачи маркетингового анализа приведены на рис. 5.1.

Анализ рынка с учетом существующих ресурсов — ключевая задача при определении масштабов инвестиционного проекта, воз-можных объемов производственных программ, необходимых техно-логий, а иногда и месторасположения проекта.

В зависимости от стратегии развития спроса, анализ среды мо-жет проводиться в национальном или международном фокусе.

122

Часть ii. Функциональные аспекты инвестиционного анализа

Фокусировка пределов анализа рынка, а также возможный выбор стратегий развития спроса в зависимости от ориентации проекта на разные рынки и категории потребителей приведены на рис. 5.2 и в табл. 5.1

Анализ существующей позиции продукта на рынке, прогноз буду-щего спроса и его развития можно представить в виде схемы (рис. 5.3) с учетом экономических особенностей спроса и концепций его фор-мирования (рис. 5.4). Схема поэтапного анализа рынка продукции проекта — это детализированный процесс выявления характеристи-ки спроса на продукцию и факторов, положительно и отрицательно воздействующих на него.

Для разработки проекта чрезвычайно важны маркетинговые ис-следования, дающие систематизированную и обработанную инфор-мацию о рынке и рыночной среде. Отсутствие детального анализа рыночной среды и маркетингового плана уменьшает возможность успешной реализации проекта, как во внутренней, так и во внешней среде. Первый этап маркетинговых исследований — анализ макро-среды проекта, второй — определение бизнес-окружения, включаю-щее анализ рынков, конкурентных условий, каналов распределения и поставок. Сущность этапов и развернутая характеристика бизнес-окружения проекта приведены на рис. 5.5–5.7.

Фокусировка внимания на целевых рынках и потребителях име-ет фундаментальное значение для подготовки концепции маркетин-га. Алгоритм разработки концепции представлен на рис. 5.8 и начи-нается с оценки взаимосвязей между типами проектных продуктов и группами потребителей.

При разработке маркетинговых аспектов проекта составляет-ся специальный документ — план маркетинга (рис. 5.9), где дается детальная оценка продукции и стратегии маркетинга. Как правило, план делится на разделы, содержащие детальную оценку продукции и стратегии маркетинга по следующей схеме: продукция, которая сейчас продается; потребители, ее покупающие; конкуренты на рын-ке; установление маркетинговой цели проекта; тактические средства маркетинга; детальный план стимулирования; влияние проекта на су-ществующие группы товаров.

123

Глава 5. Маркетинговый анализ


Рис. 5.1. Содержание, цель и задачи маркетингового анализаРис. 5.2. Фокусировка пределов анализа рынка проектаРис. 5.3. Схема поэтапного анализа рынка продукции проектаРис. 5.4. Концепция спроса на рынкеРис. 5.5. Маркетинговое исследованиеРис. 5.6. Составные элементы исследования бизнес-окружения

проекта (1)Рис. 5.7. Составные элементы исследования бизнес-окружения

проекта (2)Рис. 5.8. Концепция маркетингаРис. 5.9. План маркетингаТаблица 5.1. Возможный выбор стратегий развития спроса в за-

висимости от ориентации проекта на разные рынки и категории по-требителей

Литература: 1, 2, 4, 7, 19, 25.

Основная терминологияЕмкость рынка — объем товаров, который покупатели определен-

ного региона могут приобрести в течение определенного часового интервала.

Комплекс маркетинга — взаимоувязанная и взаимосогласованная политика предприятия относительно товара (разработка, обслужи-вание), ценообразования (определение цены, скидок, условий опла-ты), коммуникаций (информирование, убеждение или напоминание) и распределения (выбор и построение каналов распределения, орга-низация сбыта).

Концепция маркетинга проекта — документ, содержащий опреде-ление стратегии маркетинга и разработку оперативных мероприятий для реализации стратегии проекта и достижения проектных или кор-поративных целей.

Маркетинговый анализ проекта — функциональный аспект про-ектного анализа, цель которого — обоснование коммерческой возмож-

124


ности проекта, оценка вероятности реализации продукта на выбран-ном рынке и получения такого уровня доходов, который позволил бы покрыть расходы по проекту и удовлетворить интересы инвесторов.

Маркетинговый план — специальный документ, подготовленный для детальной оценки продукции проекта, определения стратегии и тактических маркетинговых средств для достижения стратегиче-ских целей проекта.

Оперативный маркетинг — разработка краткосрочной политики предприятия, направленной на своевременное реагирование на дина-мику потребностей и спроса и базирующейся на использовании раз-нообразных форм и инструментов маркетинговой тактики активного сбыта товаров.

Маркетинговый анализ

Обоснование коммерческой возможности проекта, оценка вероятности реализации продукции (товаров, работ, услуг) на выбранном рынке и получения уровня дохода, который позволил бы покрыть расходы по проекту и удовлетворил инвесторов

Один из обязательных компонентов процесса оценки проектов. Базируется на исследовании, проектировании и прогнозировании спроса на продукцию проекта (товары, работы, услуги), реализуемую на определенном рынке

Определить возможные объемы и структуру продаж предложенной проектом продукции (товаров, работ, услуг); выявить, каким образом доходы от реализации проекта обеспечат покрытие затрат по нему

Анализ спроса и стратегий его развития

Анализ рыночной среды

Формирование стратегии проекта

Формирование маркетинговой концепции

Разработка маркетингового плана

Содержание

Задачи

Содержание стадии

Цель

Стадии анализа спроса на рынке

рис. 5.1. Содержание, цель и задачи маркетингового анализа

125


ФОКУСИРОВКА ПРЕДЕЛОВ АНАЛИЗА РЫНКА ПРОЕКТА под воздействием макроэкономической политики государства

Ориентация продукции проекта на внутренний или внешний рынок

Сбалансированность проекта под воздействием процессов глобализации международных рынков

Соответствие цели проекта, ориентированного на международные рынки, макроэкономической политике государства

Соответствие цели проекта, ориентированного на национальный рынок, внутренней политике государства

Возможность реализации проекта, согласованность его целей с политикой государства в соответствующей области

Фак

торы

вли

яния

рис. 5.2. Фокусировка пределов анализа рынка проекта

Таблица 5.1возможный выбор стратегий развития спроса в зависимости

от ориентации проекта на разные рынки и категории потребителей

Рынки Стратегия развития спросаМеждународные Национальные

Существующие потребители Существующие потребители Стимулирование использования дополнительного объема товаров

Потребители конкурентов Потребители конкурентов Переманивание потребителей от конкурентов

Не потребляют данный товар Не потребляют данный товар Привлечение к потреблению

126


І ЭТА

П

Опр

едел

ение

тип

а ры

нков

, на

кот

оры

х пл

анир

уетс

я ре

ализ

овы

вать

про

ект

V Э

ТАП

П

рогн

оз р

азви

тия

каж

дого

се

гмен

та р

ынк

а и

его

емко

сти

ІІ ЭТ

АП

Выбо

р на

ибол

ее

перс

пект

ивны

х ры

нков

ІІІ Э

ТАП

Оце

нка

емко

сти

внут

ренн

его

и вн

ешне

го р

ынк

ов

ІV Э

ТАП

Се

гмен

таци

я вн

утре

ннег

о и

внеш

него

ры

нков

и

опре

деле

ние

емко

сти

каж

дого

ры

нка

VІІІ

ЭТА

П

Разр

абот

ка с

редн

е- и

дол

госр

очны

х пл

анов

раб

оты

на

каж

дом

сег

мен

те

рынк

а

VІІ

ЭТА

ПРа

зраб

отка

ком

плек

са д

ейст

вий

пред

прия

тия

по у

стра

нени

ю в

лиян

ия н

егат

ивны

х из

мен

ений

ры

ночн

ой к

онъю

нкту

ры, о

ценк

а по

тенц

иала

пр

едпр

ияти

я

VІ Э

ТАП

Оце

нка

конъ

юнк

туры

по

каж

дом

у ры

нку,

пр

огно

зиро

вани

е из

мен

ений

и

их п

редп

осы

лки

Х ЭТ

АП

Д

етер

мин

анты

спр

оса

на п

роду

кцию

про

екта

и

возм

ожно

сти

влия

ния

на н

их

ІХ Э

ТАП

И

ссле

дова

ние

и пр

огно

зиро

вани

е об

ъем

ов

прод

ажи

прод

укци

и на

каж

дом

сег

мен

те

рынк

а и

тенд

енци

й их

изм

енен

ий

рис.

5.3

. Схе

ма

поэт

апно

го а

нали

за р

ынк

а пр

одук

ции

прое

кта

127


рис. 5.4. Концепция спроса на рынке

КОНЦЕПЦИЯ СПРОСА НА РЫНКЕ

Соотношение между ценой и количеством товара, которое потребители желают и могут приобрести по определенной цене в определенный промежуток времени при прочих неизменных условиях

Экономическая теория четко определяет понятие спроса

Варианты развития рынков и увеличения на них спроса на продукцию

І. Стимулирование и поощрение потребителей к увеличению объемовприобретаемой продукции или уменьшению интервалов между покупками

ІІ. Стимулирование и поощрение потребителей к переориентации спроса с продукции конкурентов на продукцию своей фирмы

ІІІ. Стимулирование и поощрение потребителей, ранее не приобретавших этот товар, к его покупке

Ключевые направления определения и описания спроса

Оценка вида спроса, учитываемого при обосновании и экспертизе проекта: необходимо исследовать как полноценный, так и скрытый спрос на отечественном или иностранном рынке Оценка и обоснование наличия на рынке разных видов спроса, не являющихся потенциальными на момент разработки проекта Оценка процессов развития рынка для создания спроса на продукцию проекта должна быть направлена на обеспечение достижения инвестиционных целей Оценка и обоснование выбранной стратегии развития спроса на рынке: приемлема ли она для современных внешних и внутренних условий реализации проекта?

128


Маркетинговое исследование — систематизированная и обработанная информация об элементах рынка и рыночной среды

Цель маркетингового исследования — сбор, анализ и соответствующая интерпретация этой информации, а также создание базы для принятия

решений стратегического и маркетингового характера

Анализ макросреды проекта

Анализ бизнес-окруженияпроекта

На этом этапе проводится оценка: тенденций формирования валового внутреннего продукта в стране и его изменений; развития международной торговли, в том числе путем экономической интеграции с международными и региональными объединениями; динамики изменений платежного баланса и курса иностранных валют; циклических колебаний экономического развития, степени влияния инфляции на макроэкономическую политику правительства, состояния экономики страны в кратко- и долгосрочном периоде; характеристики внешней среды, предусматривающая оценку влияния на проект имеющихся ресурсов (в том числе, энергетических, сырьевых, финансовых) и системы защиты экологической среды (содержит законодательную базу и меру загрязнения окружающей среды) развития рынка капитала и труда, динамики изменения уровня занятости и платежеспособности населения, а также развития сектора экономики, непосредственно связанного с проектом

На этом этапе проводится: анализ рыночной конъюнктуры,

основных элементов рынка, каналов распределения и поставок;

анализ целевого рынка проекта, описание и анализ его структуры и перспектив развития;

оценка насыщенности рынка в плановом периоде или в будущем;

оценка фактической емкости рынка и его потенциала;

прогноз объемов продаж и наличия соответствующих производственных мощностей; требований к объему и качеству потребляемых ресурсов, квалификации рабочей силы, капиталоемкости рынка в целом;

рассмотрение создания или охвата рынков с ориентацией как на новые секторы и отрасли, так и на новую продукцию, рыночные сегменты, изменение прямых и непрямых продаж;

исследование рынка в пределах прогнозирования экспортной ориентации проекта, регулирование или изменение масштабов производственной мощности предприятия

Этапы проведения маркетингового исследования

рис. 5.5. Маркетинговое исследование

129


рис.

5.6

. Сос

тавн

ые

элем

енты

исс

ледо

вани

я би

знес

-окр

ужен

ия п

роек

та (1

)

Иде

нтиф

икац

ия ф

азы

жиз

ненн

ого

цикл

а ры

нка

— э

то о

ценк

а су

щес

твую

щег

о и

буду

щег

о ры

ночн

ого

поте

нциа

ла, о

бъем

а и

доли

ры

нка.

Нео

бход

има

для

прин

ятия

мар

кети

нгов

ой с

трат

егии

про

екта

, неп

осре

дств

енно

свя

занн

ой с

жиз

ненн

ым

ци

клом

отр

асли

, где

буд

ет р

еали

зовы

вать

ся п

роек

т

Оце

нка

тем

пов

рост

а ры

нка.

Тем

пы р

азви

тия

новы

х от

расл

ей в

ыш

е, ч

ем з

релы

х. И

ссле

дова

ние

тенд

енци

й ра

звит

ия

отра

слев

ого

сегм

ента

поз

воля

ет а

нали

тику

оце

нить

пер

спек

тивн

ость

раб

оты

на

рынк

е, н

еобх

одим

ость

при

мен

ения

нов

ых

техн

олог

ий, к

анал

ов с

быта

, вы

пуск

а но

вой

прод

укци

и, з

авое

вани

я но

вых

сегм

енто

в ры

нка

или

геог

раф

ичес

ких

реги

онов

для

за

щит

ы с

воих

ры

ночн

ых

пози

ций

Оце

нка

стаб

ильн

ост

и сп

роса

— и

ссле

дова

ние

фак

торо

в, в

лияю

щих

на

инте

нсив

ност

ь и

объе

м п

окуп

ок; м

ероп

рият

ия

для

подд

ерж

ки п

отре

бите

льск

ого

инте

реса

к п

редл

агае

мом

у то

вару

. Осн

овны

е ф

акто

ры, в

лияю

щие

на

стаб

ильн

ость

спр

оса

на р

ынк

е: с

езон

ные

коле

бани

я, ц

иклы

пок

упат

елей

, вли

яние

цен

овой

пол

итик

и ко

нкур

енто

в, к

ачес

тво

и се

рвис

об

служ

иван

ия, с

редн

яя п

отре

бите

льск

ая к

орзи

на н

асел

ения

в р

егио

не

Оце

нка

насы

щен

ност

и ры

нка

позв

оляе

т вы

рабо

тать

стр

атег

ичес

кую

пла

тфор

му

отно

сите

льно

кон

куре

нтов

, кач

еств

а и

инно

ваци

онно

сти

запр

оект

иров

анно

й пр

одук

ции,

а т

акж

е це

лесо

обра

знос

ти р

асш

ирен

ия о

бъем

ов с

быта

на

данн

ом р

ынк

е

СОСТ

АВН

ЫЕ

ЭЛЕМ

ЕНТЫ

ИСС

ЛЕД

ОВА

НИ

Я БИ

ЗНЕС

-ОКР

УЖЕН

ИЯ

ПРО

ЕКТА

(1)

Ана

лиз

коли

чест

венн

ых

хара

ктер

исти

к ры

нка

Оце

нка

вмес

тим

ост

и ры

нка

— и

ссле

дова

ние

объе

ма

това

ров,

кот

оры

й по

купа

тели

опр

едел

енно

го р

егио

на м

огут

пр

иобр

ести

в т

ечен

ие з

адан

ного

час

овог

о ин

терв

ала.

Эт

о кл

юче

вой

пока

зате

ль п

ри ф

орм

иров

ании

про

гноз

ов о

бъем

ов п

рода

ж н

а ст

адии

раз

рабо

тки

прое

кта;

пер

спек

тивн

ость

ра

звит

ия р

ынк

а оп

реде

ляет

ся н

а ос

нове

сра

внен

ия е

мко

сти

рынк

а и

объе

мов

ры

ночн

ого

спро

са н

а не

м.

Осн

овны

е ф

акто

ры, в

лияю

щие

на

емко

сть

рынк

а: н

ацио

наль

ные,

соц

иаль

ные,

дем

огра

фич

ески

е, ге

огра

фич

ески

е,

экон

омич

ески

е (с

трук

тура

дох

одов

и р

асхо

дов

дом

охоз

яйст

в, у

рове

нь ж

изни

нас

елен

ия в

рег

ионе

, нал

ичие

нак

опле

нног

о бо

гатс

тва,

тем

пы и

нфля

ции,

уро

вень

раз

вити

я со

циал

ьной

инф

раст

рукт

уры

и т

. п.)

130


рис.

5.7

. Сос

тавн

ые

элем

енты

исс

ледо

вани

я би

знес

-окр

ужен

ия п

роек

та (2

)

СОСТ

АВН

ЫЕ

ЭЛЕМ

ЕНТЫ

ИСС

ЛЕД

ОВА

НИ

Я БИ

ЗНЕС

-ОКР

УЖЕН

ИЯ

ПРО

ЕКТА

(2)

Ана

лиз

каче

стве

нны

х ха

ракт

ерис

тик

рынк

а

Оце

нка

уров

ня к

онку

рент

ов —

осн

овно

й эл

емен

т ка

чест

венн

ой о

ценк

и ры

нка,

где

план

ируе

тся

реал

изов

ыва

ть п

роду

кцию

. Н

а эт

ом э

тапе

про

води

тся

оцен

ка п

роду

кции

, ее

кач

еств

, се

рвис

а, ц

енов

ых

пара

мет

ров

и ус

лови

й пр

одаж

с п

озиц

ий

конк

урен

тов.

На

стад

ии э

кспе

ртиз

ы п

роек

та а

нали

зиру

ютс

я си

льны

е и

слаб

ые

стор

оны

кон

куре

нтов

, пре

имущ

еств

а пр

одук

ции

прое

кта,

угр

озы

изм

енен

ия р

ыно

чной

кон

ъюнк

туры

, а т

акж

е пр

огно

зиру

ютс

я во

змож

ные

изм

енен

ия п

овед

ения

кон

куре

нтов

. И

ссле

дова

ние

соде

ржит

ана

лиз

прои

звод

стве

нной

баз

ы к

онку

рент

ов с

точ

ки з

рени

я ка

чест

ва,

диза

йна,

пот

реби

тель

ских

ха

ракт

ерис

тик

това

ра, у

пако

вки,

зат

рат

на р

екла

му

и по

слеп

рода

жно

го о

бслу

жив

ания

Оце

нка

возм

ожно

сти

появ

лени

я бу

дущ

их к

онку

рент

ов. Н

а эт

ом э

тапе

нео

бход

имо

пров

ести

оце

нку

дина

мик

и эл

емен

тов

рынк

а и

его

конъ

юнк

туры

, по

скол

ьку

мно

гие

пред

прия

тия,

раб

отаю

щие

в р

азли

чны

х се

гмен

тах

рынк

а, и

мею

т по

тенц

иал

разв

ития

, есл

и на

ходя

тся

в не

прер

ывн

ом п

роце

ссе

внед

рени

я ин

нова

ций

Оце

нка

имею

щих

ся н

а ры

нке

кана

лов

расп

реде

лени

я. Н

а эт

ом э

тапе

про

води

тся

оцен

ка в

озм

ожно

сти

испо

льзо

вани

я пр

ямы

х пр

одаж

и п

ривл

ечен

ия п

осре

дник

ов, р

азве

твле

ннос

ти и

сто

йкос

ти с

исте

мы

сбы

та, а

так

же

сист

ем е

е м

онит

орин

га, к

онтр

оля

и

регу

лиро

вани

я. К

рите

рии

оцен

ки: м

есто

расп

олож

ение

про

изво

дств

енно

й ба

зы, д

илер

ов и

пос

редн

иков

; рас

пред

елен

ие в

сего

об

ъем

а пр

одаж

по

разн

ым

кан

алам

сбы

та;

норм

атив

ные

и за

коно

дате

льны

е тр

ебов

ания

кан

алов

сбы

та;

необ

ходи

мос

ть

стра

ховы

х по

лисо

в; в

озм

ожно

сть

и це

лесо

обра

знос

ть и

спол

ьзов

ания

пол

ного

асс

орти

мен

та п

роду

кции

для

кон

крет

ного

ка

нала

Оце

нка

пост

авщ

иков

рес

урсо

в. В

ыбо

р по

став

щик

ов п

редо

пред

еляе

тся

их в

лиян

ием

на

резу

льта

ты р

еали

заци

и пр

оект

а;

возм

ожно

стью

улу

чшит

ь ко

нкур

ентн

ую п

озиц

ию п

редп

рият

ия-п

отре

бите

ля, р

егул

ируя

цен

ы и

кач

еств

о ис

поль

зова

ния

свое

й пр

одук

ции,

а т

акж

е ус

лови

я ее

пос

тавк

и. Э

лем

енты

это

го и

ссле

дова

ния:

оце

нка

возм

ожно

сти

выхо

да н

а ры

нки

сырь

я;

дост

упно

сть

рынк

ов с

ырь

я в

буду

щем

; усл

овия

сот

рудн

ичес

тва

с по

став

щик

ами

сырь

я и

ком

плек

тую

щих

; оце

нка

хара

ктер

а сн

абж

ения

, пер

евоз

ок, х

ране

ния

и ск

лади

рова

ния

сырь

евы

х м

атер

иало

в

131


Концепция маркетинга охватывает стратегию маркетинга и оперативные мероприятия по реализации

стратегии проекта и достижению проектных или корпоративных целей

Последовательность разработки концепции маркетинга

І. Оценка взаимосвязи продукции проекта и спроса определенной группы

потребителей на рынке

ІІ. Разработка целей маркетинга на основе анализа всех элементов рынка

Оценка вида, структуры и емкости рынка; платежеспособность спроса и критерии его отбора; условия конкурентной борьбы и уровни цен на рынке; стандартизация и паспортизация продукции

Оценка конкурентных преимуществ проекта в течение всего жизненного цикла, SWOT-анализ; исследование требований потребителей к продукции проекта; определение метода ценообразования

ІІІ. Разработка маркетинговой стратегии

ІV. Определение комплекса маркетинговых мероприятий,

формирование маркетинговой системы и бюджета

V. Оценка альтернативных маркетинговых стратегий

Оценка возможности охвата рынка на разных стадиях его жизненного цикла; ресурсоемкости, энергоемкости и затратоемкости производства в сравнении с лидерами рынка; ценовой гибкости продукции проекта

Сравнение выбранной стратегии маркетинга со следующими направлениями развития: проникновение на другие рынки; развитие существующего рынка; развитие продукции; диверсификация; лидерство в расходах; фокусировка на определенных группах товаров или потребителей

Разработка и обеспечение функционирования системы продвижения и сбыта продукции через разветвленную дилерскую сеть; разработка политики ценообразования в соответствии с платежеспособным спросом и емкостью рынка

рис. 5.8. Концепция маркетинга

132


ПЛАН МАРКЕТИНГА

Специальный документ, составной раздел бизнес-плана, где представлена детальная оценка продукции и стратегии маркетинга

Составные разделы плана маркетинга проекта

Название раздела Сущность раздела

1. Продукция, имеющаяся на рынке 2. Потребители этой продукции 3. Конкуренты на рынке 4. Установленная маркетинговая цель проекта 5. Тактические средства маркетинга 6. Детальный план стимулирования продаж 7. Влияние проекта на существующие группы

1. Ее основные характеристики, время присутствия на рынке, использование товара и его ожидаемый жизненный цикл 2. Их потребительские приоритеты, размер и структура потребительского рынка, его географическое расположение 3. Конкурентные преимущества в цене, доставке, потребительских свойствах товара 4. Определяет плановые продажи, долю рынка, рыночные позиции 5. Рассчитываются запланированные расходы, затраты на рекламные цели; устанавливаются подходы к ценообразованию, план распределения, условия и сроки поставок продукции и ее оплаты 6. Система обучения и мотивации работников, которые будут участвовать в процессе сбыта, гарантийного и послегарантийного послепродажного обслуживания; дополнительные средства продаж для привлечения покупателей 7. Возможные изменения в объеме производства, структуре имущества, финансовой стабильности предприятия

рис. 5.9. План маркетинга

133



Ситуация для анализа № 1

ЗаданиеСформировать стратегические направления развития гостинич-

ного комплекса в Ростовской области на макро- и микроуровне на основе SWOT-анализа.

РешениеОснова для формирования стратегических направлений развития

данного вида бизнеса на макро- и микроуровне — оценка позиции предприятия в с. Кармашка и за его пределами (на уровне Ростовской области) на основе учета конкурентных преимуществ или недостат-ков работы будущего гостиничного комплекса «Усадьба».

Для оценки позиции гостиничного комплекса «Усадьба» на рынке туристических услуг Ростовской области и за ее пределами использу-ем SWOT-анализ. Проведем оценку сильных и слабых сторон хозяй-ственной деятельности гостиничного комплекса.

Причины применения SWOT-анализа в текущей и стратегической деятельности гостиничного комплекса «Усадьба»:

1) стратегическое управление связано с большими объемами ин-формации, которую нужно собирать, обрабатывать, анализировать и использовать; следовательно, возникает потребность поиска, разра-ботки и применения методов организации такой работы;

2) SWOT-анализ не содержит окончательной информации для при-нятия управленческих решений, но позволяет упорядочить процесс осмысления всей имеющейся информации с использованием соб-ственных мнений и оценок;

3) SWOT-анализ дает возможность сформировать общий перечень стратегий для гостиничного комплекса «Усадьба» с учетом их содержа-ния и является важным элементом стратегического управления (рацио-нальный подход к разработке и реализации стратегии развития бизнеса).

Любое ведущее хозяйственную деятельность предприятие имеет определенные сильные и слабые стороны, которые могут снизить его эффективность и конкурентоспособность.

134


Характеризуя будущую деятельность гостиничного комплекса «Усадьба», можно выделить его сильные стороны: выгодное геогра-фическое положение, значительные площади земельных ресурсов и свободные производственные мощности, современные технологии организации и управления отдыхом и оздоровления отдыхающих, эффективную кадровую политику, высококвалифицированный пер-сонал, охват значительной доли туристического рынка Центральной и Восточной России.

В табл. 5.2 дана характеристика сильных и слабых сторон деятель-ности гостиничного комплекса «Усадьба» с учетом отмеченных выше факторов.

Таблица 5.2Факторы влияния Сильные стороны Слабые стороны

1. Географичес-кое положение

1. Выгодное географическое по-ложение способствует решению логистических задач2. Близость сырьевой базы для организации питания3. Оптимальные климатические условия

Неразвитая транспортная инфраструктура

2. Обеспечен-ность ресурсами

1. Значительные земельные ресурсы2. Свободные производственные мощности и площади, способству-ющие расширению спектра услуг3. Современные технологии орга-низации питания, лечения, отдыха4. Высококвалифицированный управленческий персонал с боль-шим опытом работы в туристичес-кой отрасли5. Низкая стоимость трудовых ресурсов

1. Очень малая доля собственного капитала предприятия, которая постоянно умень-шается2. Несовершенная кредитная политика3. Неэффективное использование финансовых ресурсов4. Значительные энерго- и ресурсозатраты5. Значительные расходы на производство и реализацию продукции6. Слабая система управления финансовыми ресурсами7. Частично изношенные основные сред-ства

3. Потребители и конкуренты

1. Предприятие может занять долю туристического рынка Бах-чисарайского района2. Предприятие предоставляет широкий ассортимент про-дукции и услуг, а свободные производственные мощности служат основой для расширения направлений деятельности в «ти-хий» сезон3. Имеется значительное количе-ство постоянных клиентов4. Систематическая обоснованная производственная программа, отвечающая потребностям рынка

1. Высокие цены на основные виды продук-ции по сравнению с конкурентами2. Неустойчивое финансовое состояние3. Слабая маркетинговая политика4. Политика предприятия в начале работы не может быть направлена на инновацион-ное развитие, она ориентируется на окупаемость инвестиционного капитала

135



ЗаданиеОценить влияние внутренней среды проекта развития гостинично-

го комплекса «Усадьба» на эффективность его реализации с помощью метода экспертных оценок.

РешениеДля эффективного управления гостиничным хозяйством сегод-

ня недостаточно проанализировать влияние отдельных подсистем внешней и внутренней сред и обосновать целесообразность и эффек-тивность сформированной маркетинговой стратегии. Необходимо обосновать значимость и степень влияния на развитие гостиничного комплекса «Усадьба» отдельных факторов и их групп.

Позиционировать гостиничный комплекс «Усадьба» относительно определенных факторов влияния внешней и внутренней сред необхо-димо на основе взвешенной оценки (общий вес 100 %) и альтернатив-ной оценки (от –2 до +2, от слабой к сильной). Значения для каждого параметра определяются методом экспертных оценок.

Характеристика основных факторов, влияющих на внутреннюю среду проекта развития гостиничного комплекса «Усадьба», приведе-на на рис. 5.10.

Факторы, влияющие на внутреннюю среду проекта

Производственные — характеризуют производственный потенциал предприятия, выражающийся в количестве и качестве земельных ресурсов, техническом состоянии и технологичности развития активной части основных фондов, опыте и квалификации персонала

Управленческие — характеризуют организацию и эффективность менеджмента и управленческой структуры на предприятии

Рыночные — характеризуют долю рынка предприятия и тенденции развития туристических предприятий в Ростовской области и за ее пределами

Финансовые — характеризуют эффективность структуры капитала предприятия, финансовое состояние предприятия и источники его улучшения на основе эффективного менеджмента отдельных направлений управления

Маркетинговые — характеризуют эффективность торгово-сбытовой деятельности гостиничного комплекса «Усадьба» на рынке туристических услуг Ростовской области

рис. 5.10. Факторы оценки внутренней среды проекта развития гостиничногокомплекса «Усадьба»

136


Оценка конкурентных преимуществ гостиничного комплекса «Усадьба» с учетом положительного и отрицательного влияния фак-торов внутренней среды дана в табл. 5.3.

Таблица 5.3

Факторы внутренней среды

Удел

ьны

й ве

с

Оценка

Баллы–2 –1 0 1 2

1. Производственные 0,35 0,191.1. Размер землепользования 0,1 1 +0,11.2. Обеспеченность трудовыми ресурсами 0,05 0 01.3. Техническая оснащенность производства 0,05 1 +0,051.4. Программа деятельности 0,04 0 01.5. Наличие технологий 0,04 1 +0,041.6. Инновационность хозяйственных процессов 0,02 1 +0,021.7. Квалификация работников 0,03 0 01.8. Средний объем запланированных услуг 0,02 –1 -0,022. Рыночные 0,12.1. Доля рынка 0,03 1 +0,032.2. Сотрудничество с субъектами в отрасли 0,03 0 02.3. Тенденции развития рынка 0,03 –1 –0,032.4. Сведения о потенциальных конкурентах 0,01 1 +0,013. Управленческие 0,153.1. Организационная структура предприятия 0,03 0 03.2. Мотивационная политика 0,05 0 03.3. Управление персоналом 0,04 1 +0,043.4. Структура управления хозяйством 0,3 0 04. Финансовые 0,254.1. Финансовое состояние 0,1 –1 –0,14.2. Возможности привлечения капитала 0,05 –2 –0,14.3. Управление финансами 0,1 –1 –0,15. Маркетинговые 0,155.1. Наличие маркетинговой политики 0,03 2 +0,065.2. Ассортимент услуг 0,05 1 +0,055.3. Продвижение товаров 0,02 –1 –0,025.4. Торговая деятельность 0,04 0 05.5. Имидж предприятия 0,01 0 0всего 1 +0,03

137


Определяем удельный вес влияния каждого фактора внутренней среды проекта, оцениваем каждый фактор и даем суммарную оценку в балльной форме.

Вывод по результатам оценки может опираться на следующие предположения:

• сумма баллов влияния внутренней среды проекта находится в интервале от 2 до 1 — проект имеет значительный внутренний по-тенциал для обеспечения окупаемости вложенного капитала и суще-ственного его прироста в будущем;

• сумма баллов в интервале от 1 до 0 — проект имеет внутренние ресурсы для обеспечения окупаемости вложенного капитала и его преумножения;

• сумма баллов в интервале от 0 до –1 — проект не имеет значи-тельных внутренних ресурсов для обеспечения окупаемости вложен-ного капитала и нуждается в детальном анализе влияния на марке-тинговую стратегию других аспектов проектного анализа;

• сумма баллов в интервале от –1 до –2 — у проекта отсутствуют возможности для быстрого развития на основе активизации инвести-ционной деятельности.

5.3. индивидуальные задания

Задание 1На основе условий ситуации № 1 оценить: возможности разви-

тия гостиничного комплекса «Усадьба»; предоставление запланиро-ванных объемов услуг; угрозы для развития предприятия с учетом специфики его деятельности (ухудшение отношений с контрагента-ми, спад спроса, появление новых конкурентов, ухудшение правовой, финансовой и кредитной политики государства).

Оценка возможностей и угроз развития гостиничного комплекса «Усадьба» дана в табл. 5.4.

Таблица 5.4Факторы влияния Возможности Угрозы

1. Хозяйственная деятельность

1. Улучшение качества продукции и услуг2. Активизация деловых связей с другими регионами

Значительные изменения требований и вкусов потребителей

138


Факторы влияния Возможности Угрозы2. Финансовая деятельность

Построение системы уменьшения размеров запасов и суммы дебиторской задолженности

Высокие процентные ставки на кредит

3. Государственная политика

Поддержка отечественных предприятий туристической отрасли на государственном и региональном уровнях

Усиление налогового давления

SWOT-анализ гостиничного комплекса «Усадьба» позволяет сфор-мировать стратегию развития предприятия. Для этого необходимо разработать принципиальную схему учета описанных выше факто-ров внешней и внутренней среды при анализе.

Необходимо определить:• за счет каких сильных сторон будущей деятельности и возмож-

ностей развития проект сможет реализоваться;• какие сильные стороны проекта могут нейтрализовать или ми-

нимизировать угрозы внешней среды;• реализация каких возможностей гостиничного комплекса

«Усадьба» улучшит его хозяйственную деятельность и усилит слабые стороны;

• какие негативные последствия работы гостиничного ком-плекса «Усадьба» могут повлиять на ухудшение его финансово-экономического состояния и доведение до банкротства?


1. Оценка возможности реализации продукта на выбранном рынке и получения запланированного уровня дохода позволяет:

а) покрыть расходы на проектб) удовлетворить интересы инвесторав) выбрать объект инвестированияг) увеличить денежные потоки предприятия

2. Цель маркетингового анализа:а) обоснование запланированной производственной программы

в краткосрочном периоде


139


б) обоснование коммерческой состоятельности проектав) обоснование целесообразности состава инвестиционных затратг) обоснование необходимости привлечения специалистов для

маркетингового исследования рынков сбыта

3. Стадии маркетингового исследования проектных решений:а) анализ спроса в стратегии его развитияб) анализ рыночной средыв) анализ потенциальных поставщиков сырьяг) маркетинговая концепцияд) все ответы верны4. Ключевая задача определения границ реализации инвестицион-

ных проектов:а) анализ имеющихся конкурентовб) анализ потребительских качеств товаров, планируемых к реали-

зации на исследуемом рынкев) анализ рынка с учетом существующих ресурсовг) анализ уровня окупаемости проектад) анализ потенциальных зон риска

5. Исследование рынка начинается с анализа:а) микросреды проекта (проводит инвестор проекта)б) макроэкономической политики страны, где планируется реали-

зовывать проектв) макросреды проекта, косвенно воздействующей на его реализа-

цию и находящейся под влиянием участников проектаг) влияния глобализации мировой экономики на результаты реали-

зации проекта

6. Нужно ли изучать проект дальше, если его цель не согласуется с политикой государства:

а) да, если проект гибкий и может частично изменить цельб) не изучать или отложить изучение до изменения политического

курса страныв) нужно изменить макросреду проекта

140


7. Соотношение между ценой и количеством товара, которое по-требители готовы и могут приобрести по этой цене в определенный промежуток времени, при прочих неизменных условиях:

а) спросб) предложениев) ценовое равновесиег) денежные потокид) маркетинговые мероприятия

8. Каковы возможные способы развития рынка для предприятий:а) поощрять существующих потребителей продукции покупать

ее больше или чащеб) убеждать потребителей купить продукцию своего предприятия

вместо продукции конкурентовв) внедрять гибкую систему скидок для оптовых покупателей

9. Увеличение объемов реализации продукции, вызванное ростом спроса, заставляет предприятие увеличить объемы производства. Это приведет:

а) к увеличению переменных затратб) увеличению постоянных затратв) снижению себестоимости единицы продукцииг) увеличению цены единицы продукциид) увеличению остатков на складе

10. Перечислите факторы влияния макросреды на проектные ре-шения:

а) экономическиеб) демографическиев) технологическиег) политико-правовыед) социально-культурныее) все ответы верны

11. К инфраструктуре инвестиционного комплекса не относят:а) ценные бумагиб) капитальное строительство

141


в) финансово-кредитные учрежденияг) лизинговые компании

12. К реальным инвестициям не относят:а) вексельб) гуманитарные вложенияв) научно-техническую продукциюг) движимое и недвижимое имуществод) производственный опыте) граждан России и юридические лица

13. К инвестициям в нематериальные активы не относят:а) «ноу-хау», патенты, изобретенияб) подготовку кадров для будущего производствав) приобретение лицензийг) разработку торговой маркид) модернизацию оборудования

14. Цель маркетингового анализа проекта:а) обоснование коммерческой состоятельности проекта, оценка

возможности реализации продукта на альтернативных рынках, фор-мирование путей минимизации рисков

б) обоснование коммерческой состоятельности проекта, оценка возможности реализации продукта на выбранном рынке и получения дохода, позволяющего покрыть расходы по проекту и удовлетворить инвесторов

в) обоснование маркетинговой состоятельности проекта, оценка возможности реализации запланированных объемов продукции, по-зволяющих покрыть расходы на производство

г) обоснование коммерческой целесообразности и эффективности проекта, оценка возможности реализации продукта на выбранных сегментах инвестиционного рынка

15. Стадии анализа спроса на рынке:а) анализ рыночной средыб) разработка маркетингового плана

142


в) оценка спроса альтернативных индикаторов предложенияг) разработка коммерческо-посреднической сбалансированной

стратегии, апробированной в выбранной рыночной среде

16. Маркетинговый анализ проекта определяет:а) возможности проекта относительно объемов и структуры про-

даж предлагаемой продукции (работ, услуг)б) покроют ли будущие доходы от проекта затраты на него и удо-

влетворят ли инвесторовв) возможности проекта относительно объемов и структуры потен-

циальных потребителей продукцииг) возможности проекта относительно объемов и структуры про-

даж продукции в пределах определенного инвестиционного рынка и сложившегося на нем объективного спроса

17. Сущность понятия «спрос»:а) соотношение между ценой конкурентов на рынке, нормой рен-

табельности и размером полной себестоимости, влияющее на выбор потребителей и формирующее конкурентные преимущества продук-ции

б) соотношение между ценой и количеством товара, которое про-изводители желают и могут реализовать по этой цене в определенный промежуток времени, при прочих неизменных условиях

в) соотношение между ценой и количеством товара, которое по-требители готовы и могут приобрести по этой цене в определенный промежуток времени, при прочих неизменных условиях

г) соотношение между ценой и количеством товара, которое потре-бители желают и могут приобрести за минимизированную цену, при прочих неизменных условиях

18. Варианты развития рынков и увеличения спроса на продукцию:а) стимулирование и поощрение потребителей увеличивать объе-

мы приобретенной продукции или уменьшать интервалы между по-купками

б) стимулирование и поощрение потребителей увеличивать объе-мы приобретенной продукции путем систематических или привиле-гированных акций

143


в) стимулирование потребителей к концентрации внимания на не-достатках альтернативной продукции

г) стимулирование и поощрение потребителей, ранее не покупав-ших товар, к его приобретению

д) стимулирование и поощрение потребителей иностранных рын-ков к приобретению отечественной продукции

19. Цель маркетингового исследования:а) сбор, анализ и комплектация информации для принятия реше-

ний стратегического и маркетингового характераб) сбор, анализ и организация информации для принятия решений

стратегического и коммерческого характерав) сбор, анализ и интерпретация информации, создание базы для

принятия решений стратегического и маркетингового характераг) сбор, анализ, формирование модели и соответствующее про-

гнозирование результативности принятия решений стратегического, маркетингового и коммерческого характера

20. Главные этапы маркетингового исследования:а) анализ макросреды проектаб) анализ рыночной среды проектав) оценка бизнес-окружения проектаг) оценка конкурентной среды проекта и конкурентных преиму-

ществ его продукции в определенной микросредед) анализ основных элементов рыночной среды проекта для

определения возможности динамики изменений в неопределенном периоде

21. К количественным характеристикам рынка относится оценка:а) темпов развития производственной базыб) стабильности предложенияв) емкости рынкаг) результативности рынкад) количества на рынке альтернативной конкурентоспособной про-

дукции

144


22. К качественным характеристикам рынка относится оценка:а) темпов развития международной торговлиб) стабильности работы посредниковв) емкости потребителей продукцииг) имеющихся поставщиковд) уровня конкуренции на рынке

23. Анализ насыщенности рынка предполагает оценку:а) темпов развития международной торговлиб) стабильности работы посредниковв) емкости потребителей продукцииг) имеющихся поставщиков24. К факторам влияния макросреды на проектные решения относят:а) инновационно-инвестиционныеб) социально-эстетическиев) политико-правовыег) наличие свободных экономических зонд) постсоциалистические

25. Факторы влияния технологических аспектов на проектные ре-шения:

а) технологии производстваб) нововведения в области производственных материаловв) оценка инвестиционного потенциалаг) уровень образования промышленного персоналад) технология сбыта продукции

26. Маркетинговый анализ проекта предусматривает:а) определение уровня социальной среды и влияния на него проекта б) анализ рынка, прогнозирование возможного объема реализации

и рыночной цены продуктав) финансовую состоятельность проектаг) все ответы верны

27. Концепция маркетинга включает:а) стратегию маркетинга и меры по разработке стратегии проекта

и обеспечению выполнения инвестиционного планирования

145


б) программу маркетинга и оперативные мероприятия по разра-ботке стратегии проекта и максимальному захвату свободной доли рынка в среде проекта

в) стратегию маркетинга и оперативные мероприятия по реализации стратегии проекта и достижению проектных или корпоративных целей

г) все ответы верны

28. Этапы разработки концепции маркетинга:а) определение комплекса стратегических инвестиционных целей

в зависимости от динамики спроса на инвестиционном рынкеб) определение целей маркетинга на основе анализа всех элемен-

тов рынкав) определение этапов формирования маркетинговой стратегии

в долгосрочном периоде с учетом уменьшения стоимости инвестици-онного капитала

г) оценка альтернативных продуктов и основных элементов рынка с учетом факторов внутренней и внешней среды, воздействующих на проект

29. Определение объема товаров, который покупатели определен-ного региона могут приобрести в течение заданного временнόго ин-тервала:

а) оценка темпов роста рынкаб) оценка емкости рынкав) оценка насыщенности рынкаг) оценка стабильности спроса

30. Выработать стратегическую платформу относительно конку-рентов, качества и модернизации товара, а также целесообразности расширения присутствия на рынке предприятию позволяет оценка:

а) темпов роста рынкаб) емкости рынкав) насыщенности рынкаг) стабильности спроса

31. Факторы влияния социальных аспектов на проектные решения:а) уровень средней заработной платы на альтернативных произ-

водствах

146


б) прирост суммы индивидуальных доходов в приросте валового внутреннего продукта

в) характеристика культурного уровня населения и его социально-психологическая оценка

г) характеристика развития сферы услуг и досугад) демографическая ситуация

32. Разработка комплекса маркетинга для достижения цели про-екта предусматривает определение:

а) инструментария оптимальной комбинации всех компонентов комплекса (продукт, цена, продвижение, сбыт)

б) механизма оптимальной комбинации всех компонентов рынка сбыта

в) методологии оптимального формирования всех компонентов инвестиционного рынка

33. Постановка организационных целей, лежащая в основе по-строения организационной структуры, связанной с системой распре-деления задач и ответственности, делегированием полномочий, ком-муникационной взаимосвязью между подразделениями, политикой набора и обучения персонала и его мотивацией, предусматривает:

а) маркетинговую организациюб) маркетинговую стратегиюв) маркетинговую системуг) маркетинговое планирование

34. Что связывает все виды работ по маркетингу (сбор и анализ ры-ночной информации, принятие маркетинговых решений на ее осно-вании, маркетинговое планирование, контроль и анализ маркетинго-вой деятельности, разработку стратегии развития новой продукции) в одно целое:

а) маркетинговая организацияб) маркетинговая стратегияв) маркетинговая системаг) маркетинговое планирование

147


35. Основные элементы разработки комплекса маркетинга:а) комплекс мер по организации сбыта и распространения товаровб) система налогообложенияв) системы стимулирования сбыта и аукционыг) система ценообразования

36. Доставка продукта от производителя до конечного потребите-ля — это главная задача:

а) посредникаб) международной деятельностив) организации сбытаг) оптово-розничных предприятий

37. Цель комплекса работ — поддержка вхождения нового продук-та на рынок с последующим закреплением на нем, что обеспечивает достижение запланированного объема продаж и позволяет оценить затраты на мероприятия по продвижению продукции. Назовите этот комплекс:

а) реклама и информирование потенциальных потребителей о свойствах товаров

б) продвижение продукциив) активный сетевой маркетинг

38. Специальный документ, составной раздел бизнес-плана, в ко-тором содержится детальная оценка продукции и стратегии марке-тинга:

а) план маркетинговой детализации проекта и систематизация ка-налов его распределения

б) анализ рынка, на котором планируется реализовывать продук-цию проекта, и план маркетинга

в) анализ элементов инвестиционного рынка и формирование адекватного плана маркетинга

г) план охвата свободной доли рынка и определение каналов сбыта продукции

39. Разделы плана маркетинга отдельного проекта:а) детальный план стимулирования продаж


б) влияние проекта на существующие группы товаровв) маркетинговая цель проектаг) все ответы верны

40. Основные характеристики элементов рынка:а) стоимостные показателиб) количественные показателив) натуральные показателиг) статистические показателид) качественные показатели

Контрольные вопросы по теме1. Каковы цели и задачи маркетингового анализа проекта?2. Как влияют на границы анализа рынка макроэкономическая по-

литика страны и технико-технологические процессы?3. Каковы особенности анализа проектов, ориентированных на

международные рынки?4. Опишите концепцию спроса в проектном анализе.5. Опишите анализ макросреды в маркетинговом анализе проекта.6. Перечислите факторы влияния макросреды на проектные реше-

ния.7. Каковы суть и задачи анализа бизнес-окружения проекта?8. Назовите основные составляющие рыночной среды проекта.9. Какие методические подходы к анализу конкурентной среды

продукции проекта вы знаете?10. Определите информационную базу разработки различных эта-

пов концепции маркетинга.11. Дайте характеристику и опишите назначение этапов разработ-

ки маркетинговой концепции.12. Каковы основные факторы, влияющие на разработку маркетин-

говой стратегии?13. Каково назначение разработки комплекса маркетинга?14. Проиллюстрируйте на конкретном примере разработку марке-

тингового плана проекта.

149

Глава 6 теХнический анализ. ЭколоГический анализ


После сбора информации, подтверждающей наличие рынка сбыта и возможность успешной реализации продукции проекта, необходи-мо перейти к анализу его технической обоснованности. На рис. 6.1 показаны сущность, цели, содержание и основные этапы техническо-го анализа проекта. Поскольку разнообразие типов проектов и диа-пазон технических вариантов их решений не позволяют обобщить рекомендации по подготовке технического анализа, представим при-мерное содержание работ (табл. 6.1).

Технический анализ рассматривает техническую жизнеспособ-ность проекта значительно шире, чем просто определение технологии производства продукции (рис. 6.2). Для проведения технического ана-лиза необходимо обосновать местоположение проекта и его вспомо-гательных производств; определить масштаб и сроки осуществления проекта с учетом возможных изменений на рынке продукции; разра-ботать проект; подготовить проектную схему предприятия и график выполнения проекта; установить стандарты и нормы производства; спроектировать материально-техническое обеспечение проекта и его технологическую инфраструктуру; определить условия эксплуатации и ремонта оборудования. На рис. 6.3 и 6.4 показаны принципы и эта-пы разработки проектной документации.

При разработке проекта создания нового предприятия, как прави-ло, возникает проблема выбора оптимального месторасположения.

150


В большинстве случаев, этот выбор связан с необходимостью компро-мисса между теми или иными условиями реализации проекта, посколь-ку каждый предлагаемый вариант местонахождения имеет преимуще-ства и недостатки, которые необходимо оценить и сравнить с помощью показателей экономической эффективности. На рис. 6.5 представлены основные этапы определения месторасположения проекта.

Окончательный выбор месторасположения проекта служит осно-вой для обоснования его масштабов. При анализе масштабов про-екта особое внимание необходимо обратить на следующие факторы: емкость рынка сбыта, экологические барьеры, способность орга-низации реализовывать крупные проекты, технологические риски, возможность снижения затрат на производство благодаря масштабу. На рис. 6.6 дана поэтапная схема определения масштабов проекта.

При подготовке технического анализа проекта необходимо обос-новать не только размер производства, но и период достижения про-ектной мощности и уровень загрузки в постоянном периоде эксплуа-тации. Это возможно при условии оптимального выбора технологи-ческого оборудования с учетом цели проекта, региональных условий его реализации (наличие и стоимость капитала, сырьевых ресурсов, рабочей силы), фактического и потенциального уровня развития рын-ка. На рис. 6.7 показана процедура выбора технологии производства.

Основные факторы, влияющие на выбор технологии (рис. 6.9): на-личие сырья и его доступность для использования в данном техно-логическом процессе; возможность использования существующего оборудования; заданные параметры качества конечной продукции; масштаб проекта, его технологическая структура; степень автомати-зации производства; экологические требования к производственному процессу; наличие необходимой инфраструктуры. Все факторы рас-сматриваются с точки зрения возможного увеличения доходности проекта.

Технико-экономическое обоснование проекта должно определить ключевые требования к инфраструктуре, исходящие из выбранной технологии. Возможности реализации проекта рассматриваются с точки зрения имеющейся инфраструктуры и ее расширения, вклю-чая все необходимые элементы инфраструктурного обеспечения и их качество. На рис. 6.10 представлены основные элементы инфраструк-

151

Глава 6. Технический анализ. Экологический анализ

туры, которые должны быть проанализированы в ходе технического анализа проекта.

Особое внимание уделяется основным элементам организации и подготовки проекта, включая управление его разработкой и реали-зацией. Подготовка проекта, в зависимости от степени сложности, осуществляется лично исполнителем, консалтинговыми инжинирин-говыми фирмами или специальными проектными организациями, имеющими лицензию на проведение соответствующих видов работ. Характеристика основных этапов подготовки и реализации проекта приведена на рис. 6.13.

При подготовке технической части анализа проекта необходимо рассчитать основные расходы на реализацию. Инвестиционные за-траты включают капитальные затраты (на предынвестиционные ис-следования и подготовительные работы; выбор, подготовку и освое-ние площадки; гражданское строительство и инфраструктуру; приоб-ретение технологий и оборудования; строительно-монтажные и пу-сконаладочные работы) и текущие затраты (на подготовку кадров, на-кладные расходы и оборотные средства). Ориентировочный перечень расходов, характерных для проектов, связанных с созданием новых производственных мощностей, приведен в табл 6.2. Прогнозирова-ние расходов — это основной элемент подготовки технического ана-лиза проекта, позволяющий определить, какие затраты будут сопро-вождать подготовку и эксплуатацию проекта.


Рис. 6.1. Сущность, цели и задачи технического анализаРис. 6.2. Основные аспекты технического анализаРис. 6.3. Этапы разработки проектной документацииРис. 6.4. Принципы разработки проектной документацииРис. 6.5. Этапы определения места нахождения проектаРис. 6.6. Этапы определения масштабов проектаРис. 6.7. Выбор технологии производстваРис. 6.8. Принципы определения потребности в оборудованииРис. 6.9. Факторы, влияющие на выбор технологии

152


Рис. 6.10. Основные элементы инфраструктуры инвестиционного проекта

Рис. 6.11. Механизм разработки проектной документацииРис. 6.12. Составные элементы материально-технической подго-

товки проектаРис. 6.13. Организация подготовки проекта и его осуществлениеРис. 6.14. Содержание, цель и задачи экологического анализаРис. 6.15. Основные принципы охраны окружающей средыРис. 6.16. Принципы проведения экологического анализа проектаРис. 6.17. Типы влияния проекта на окружающую средуРис. 6.18. Методы оценки экологического влияния проектаРис. 6.19. Экологические требования к объектамРис. 6.20. Методы оценки экологического влияния проекта в меж-

дународной практикеТаблица 6.1. Этапы технического анализа проекта: содержание работТаблица 6.2. Ориентировочный перечень расходов по проекту

Основная терминологияВнешние факторы воздействия — факторы, определяющие внеш-

нюю среду функционирования проекта, влияние на которые со сторо-ны руководства проекта невозможно или ограничено.

Внутренние факторы воздействия — факторы, определяющие внутреннюю среду функционирования проекта, на которые руковод-ство проекта может влиять напрямую.

Институциональный анализ — функциональный аспект проект-ного анализа, определяющий степень влияния внешних и внутренних факторов на возможность успешной реализации проекта.

Инфраструктура — совокупность составляющих определенного объекта, которые имеют подчиненный характер и обеспечивают усло-вия для нормальной деятельности объекта в целом.

Масштаб проекта — производственная мощность, которая позво-ляет в заданных условиях производить определенный объем продук-ции в установленные сроки.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) — оценка экономиче-ской целесообразности реализации проекта на основе сравнительной

153


оценки результатов и затрат, установления эффективности использо-вания имеющихся ресурсов и срока окупаемости инвестиций.

Технический анализ — функциональный аспект проектного анали-за, обосновывающий техническую возможность реализации проекта и определяющий уровень капитальных и текущих расходов по нему.

Технология — способ преобразования вещества, энергии, инфор-мации в процессе обработки и переработки материалов, изготовления продукции, сборки готовых изделий.

Экономия от масштаба — снижение себестоимости единицы продукции за счет роста объемов выпуска.

Литература: 1, 3, 4, 14, 21.

user4

Записка

вставить номер литературы - 23

154


рис. 6.1. Сущность, цели и задачи технического анализа

Технический анализ

Обоснование технической и технологической возможности реализации проекта, определение уровня капитальных и текущих затрат

Исследование предлагаемой для проекта технологии с точки зрения возможности реализации при наличии местных ресурсов и с учетом национальных интересов; анализ альтернативных методов приобретения технологий и альтернативных технологических аспектов производства

Оценка целесообразности создания совместных предприятий, покупки оборудования с получением технологии, приобретения лицензий; техническая помощь иностранных инвесторов; разработка функциональной схемы и генплана промышленного предприятия; деятельность по поставке ресурсов и продукции для хозяйственных нужд; обеспечение необходимых дополнительных инвестиций в инфраструктуру проекта

Основные этапы технического анализа

Определение местонахождения проекта и строительства его объектов

Выбор масштаба предприятия и проектных объемов производства

Выбор технологии производства и оборудования

Подготовка графика реализации проекта

Подготовка и освоение производства, обеспечение его качества, установление стандартов и норм

Оценка расходов на реализацию и эксплуатацию проекта

Проектирование материально-технического снабжения

Расчет производственных и сбытовых расходов


Цель

Задачи

155


Таблица 6.1Этапы технического анализа проекта: содержание работ

Этап РаботыОпределение место-нахождения проекта и строительства его объектов

Анализ различных вариантов месторасположения проекта с уче-том: земельного участка; сырья; рынков сбыта; коммунальных услуг; транспортной и коммунальной инфраструктуры, рабочей силы

Выбор масштаба про-екта

Характеристика проекта с точки зрения эффективного объема производства: оценка вместимости внутренних и внешних рынков сбыта и их ожидаемого роста; расчет расходов на строи-тельство и эксплуатацию альтернативных вариантов предпри-ятия с разной производственной мощностью; оценка экономии на масштабах при увеличении объема выпуска продукции; установление возможных экологических и социальных ограни-чений, оценка их влияния на масштаб проекта; оценка рисков крупномасштабных производств

Выбор технологии производства и обо-рудования

Факторы для обоснования выбора технологического процесса: наличие и стоимость сырьевых ресурсов; качество конечного продукта; апробирование применяемой технологии; возмож-ности расширения производства; требования экологических стандартов; уровень операционных расходовИзучение возможности и условий покупки оборудования: сроки и условия изготовления и поставки; условия транспортировки, монтажа, наладки; обслуживание, ремонт и эксплуатация; разра-ботка мероприятий по поддержанию определенного качества и производительности труда (качество сырья, уровень квалифи-кации рабочей силы)

Идентификация инфраструктуры объекта проектиро-вания

Требования проекта к инфраструктуре: наличие основных и вспомогательных помещений; соответствие развития комму-никаций требованиям технологии проекта; коммунальные услу-ги (электроэнергия, водоснабжение, канализация) необходимо-го объема и качества; обеспечение транспортными коммуника-циями; уровень развития социальной инфраструктуры (жилье, магазины, объекты здравоохранения, образования, культуры)

Разработка проектной документации

Обязанности команды, подготавливающей проект: разрабо-тать или приобрести необходимую рабочую документацию для проектирования, строительства и ввода объекта в эксплуатацию; объявить и провести тендеры, выбрать подрядчиков.Разработка проектной документации включает технико-экономическое обоснование проекта строительства и подготов-ку рабочей документации

Подготовка графика реализации проекта

Инжиниринговые мероприятия по реализации проекта: приоб-ретение и подготовка земельного участка; сооружение объекта и необходимых инфраструктурных коммуникаций; определе-ние очередности монтажа и ввода в эксплуатацию оборудова-ния; организация контроля всех стадий осуществления проекта

156


Этап РаботыПодготовка и освоение производства, обеспечение его качества

Разработка мероприятий, обеспечивающих: подготовку кадров необходимой квалификации в нужном объеме; наличие сырья, материалов, запасных частей и необходимый уровень их каче-ства; подготовку производственных стандартов

Оценка расходов на реализацию и эксплуатацию проекта

Расчет капитальных и текущих расходов проекта, включающих затраты: на приобретение земельного участка и его подготовку; строительство зданий и сооружений; приобретение, поставку и обслуживание оборудования; покупку лицензий; подготовку производства; выплату процентов по кредитам

Проектирование материально-технического снабжения

Организация снабжения: планирование и организация процес-са закупок; определение вида и количества необходимых то-варов и услуг; определение поставщиков, размещение заказов и заключение соглашений; контроль поставок

Расчет производственных и сбытовых расходов

Расчет производственных и сбытовых расходов включает: сто-имость сырья, материалов и комплектующих; основную и до-полнительную заработную плату; коммунальные расходы; страховые взносы; цеховые и заводские общепроизводственные расходы; сбытовые расходы


157


ОСНОВНЫЕ АСПЕКТЫТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

Оценка местонахождения проекта

Определение масштабов проекта и длительности его жизненного цикла

Выбор технологического процесса производства

Техническая разработка проекта, поисковые и инжиниринговые мероприятия

Проектирование схемы размещения структурных подразделений предприятия

Разработка плана-графика реализации основных этапов проекта

Оценка расходов на осуществление технических составляющих проекта

Установление стандартов и норм производства

Разработка подготовительной фазы запуска производства

Определение условий эксплуатации оборудования

Планирование и организация снабжения производства и текущего ремонта

Оценка наличия необходимой технической и технологической инфраструктуры и ее разработка

Определение предпосылок расширения производства

рис. 6.2. Основные аспекты технического анализа

158


Обоснование целесообразности инвестиционной деятельности

Разработка задания на проектирование

Заключение контрактов с проектной организацией

Организация тендера на разработку проектной

документации

Разработка ТЭО для строительства объектов проекта

Поиск и привлечение подрядчиков для разработки ТЭО

Разработка проектной документации

Поиск, оценка и выбор строительной площадки

рис. 6.3. Этапы разработки проектной документации

Принципы разработки проектной документации

Получение решения о согласовании места расположения объектов проекта

Выполнение рабочей документации проекта на основе государственных стандартов

Детализация и уточнение принятых технико-экономических характеристик объектов проекта

Объем входной информации должен отвечать масштабам проекта и количеству необходимых ресурсов и условий

Содержание проектной документации должно быть уточнено и согласовано заказчиком и проектировщиком в контракте

Содержание проектной документации определяет объемы финансовых ресурсов, коммуникации, инфраструктуру, материальные потоки

рис. 6.4. Принципы разработки проектной документации

159


Этапы определения местонахождения проекта

Выбор географического размещения

Варианты географического размещения проекта исследуют с точки зрения институционных преимуществ (политическая стабильность, общеэкономическая привлекательность страны или региона, инвестиционный климат, налоговое поле)

Детализация и обоснование места размещения

Проводится поиск земельного участка; анализируется наличие сырья и основных рынков ресурсов и товаров; определяются расходы на транспортировку, производство и сбыт и их минимизация при производстве в разных местах

Выбор оптимальных источников сырья и материалов

Анализируют: наличие и производственную мощность потенциальных поставщиков сырья; сезонные изменения в снабжении сырьем; качество сырья и его соответствие требованиям технологии; наличие других производителей сырья; текущую цену на сырье и ее возможное изменение; методы и стоимость перевозки сырья; импортные пошлины на сырье; риск для окружающей среды, связанный с перевозкой и хранением сырья; возможное изменение политических и экономических взаимоотношений между странами-поставщиками и потребителями сырья

Анализ наличия основных элементов инфраструктуры

Выбор расположения объектов проекта обусловлен наличием в определенном регионе природных ресурсов; транспортных коммуникаций; тепло-, газо-, водо- и электроснабжения; кадровых ресурсов соответствующей квалификации. Учитываются также: степень развития социальной инфраструктуры, плотность работоспособного населения, расположение учреждений социально-культурной сферы

Оценка близости центров потребления

Расположение объектов проекта в удаленном от потенциальных потребителей регионе снижает конкурентоспособность продукции (возрастает цена, уменьшаются сроки потребления, продукт портитсяиз-за несоответствующих условий хранения)

рис. 6.5. Этапы определения места нахождения проекта

160


рис. 6.6. Этапы определения масштабов проекта

Этапы определения масштабов проекта

Масштаб проекта — производственная мощность, которая позволяет в заданных условиях производить определенный объем продукции в определенное время в соответствии с максимальным спросом

Емкость рынка сбыта продукции

Ключевой показатель при формировании прогнозов объемов продажна стадии разработки проекта; перспективность развития рынкаопределяется на основе сравнения его емкости и объемов рыночногоспроса на нем

Охрана окружающей среды и экологическая безопасность

Оценка потенциальной возможности минимизации или вторичного использования отходов для уменьшения непосредственного влияния проекта на окружающую среду; анализ соответствия проекта экологическому законодательству страны размещения

Способность реализовывать большие проекты и программы

Оценка административных возможностей, уровня менеджмента проектной команды, ее опыта в реализации масштабных проектов. Этот фактор может стать серьезным барьером при определении размера проекта, поскольку в некоторых случаях успешная реализация зависит непосредственно от уровня менеджмента и опыта проектной команды

Оценка технологических рисков

Оценка уровня подготовки обслуживающего персонала и возможности внедрения технологических комплексов. Реализация проектов, использующих принципиально новую технологию, сопровождается значительным техническим риском, масштаб которого зависит от размера проекта

Оценка возможности экономии за счет масштаба проекта, определение объемов инвестиционного капитала

Расчет снижения себестоимости единицы продукции путем роста объемов выпуска, диверсификация производства. Если проект нацелен на удовлетворение платежеспособного спроса, снижение расходов на выпуск продукции может обеспечить ему наивысший конкурентный статус

161


рис. 6.7. Выбор технологии производства

Выбор технологии производства

І. Сущность этапа

Процесс осуществляется в соответствии с целью проекта, наличием ресурсной базы и инфраструктуры, уровнем развития рыночной конъюнктуры

ІІ. Основные требования к технологии

1. Независимость применения от уровня развития страны

2. Стандартизованность, обеспечивающая эффективное применение в различных условиях

3. Возможность перепрофилирования на местные ресурсы, исключающая зависимость от импорта

ІІІ. Способы приобретения технологии

1. Поставка иностранным инвестором путем создания совместных предприятий

2. Заключение контрактов не только на приобретение оборудования, но и на его монтаж, подготовку ко вводу в эксплуатацию, обучение персонала и доведение продукции проекта до надлежащего качества

3. Приобретение лицензионных прав на современные инновационные технологии мировых производителей

4. Получение современных инновационных технологий на льготных или бесплатных условиях в виде помощи

ІV. Этапы оценки альтернативных технологий

1. Описание технологического процесса в необходимых эксплуатационных режимах, включая подробную характеристику каждого его элемента

2. Анализ сравнительных характеристик рассматриваемых технологий, их преимуществ и недостатков, обоснование выбора

3. Оценка использования выбранной технологии в проектных условиях

162


ПРИНЦИПЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ПОТРЕБНОСТИ

В ОБОРУДОВАНИИ

Соответствие возможностям и квотам на потребление сырья и

материалов

Соответствие производственного

процесса государственным

программам поддержки и развития

Необходимость применения

автоматизированных и робототехнических

производственных процессов

Максимизация сроков эксплуатации оборудования и уменьшение

межремонтных периодов

Сложность импорта отдельных частей, узлов,

видов оборудования

Выбор оптимальных объемов оборудования

для максимизации производственных

мощностей

Обеспечение свободного доступа к запасным частям,

топливу и смазочным материалам

Наличие квалифицированного производственного

персонала

рис. 6.8. Принципы определения потребности в оборудовании

Факторы, влияющие на выбор

технологии

Масштабы, техническая структура и инфраструктура

проекта

Качество конечной продукции, его соответствие

потребностям рынка и платежеспособному спросу

Экологические требования и ограничения

Доступность необходимого объема

сырья и материалов

Возможность использования инновационного

технологического оборудования

Наличие производственного персонала и его

квалификационный уровень

рис. 6.9. Факторы, влияющие на выбор технологии

163


Осн

овны

е эл

емен

ты и

нфра

стру

ктур

ы и

нвес

тици

онно

го п

роек

та

Нал

ичие

вы

соко

квал

ифиц

иров

анно

й ра

боче

й си

лы, о

твеч

ающ

ей т

ехно

логи

ческ

им

треб

ован

иям

про

екта

; соц

иаль

ных

объе

ктов

, ш

кол,

бол

ьниц

, зав

еден

ий к

ульт

уры

и д

осуг

а;

разв

етвл

енно

й ба

нков

ской

сис

тем

ы, о

рган

ов

испо

лнит

ельн

ой и

суд

ебно

й вл

асти

Эфф

екти

внос

ть д

ости

жен

ия

инве

стиц

ионн

ых

целе

й и

выпо

лнен

ия

реш

ений

в з

начи

тель

ной

мер

е оп

реде

ляет

ся с

посо

бнос

тью

мом

ента

льно

пе

реда

вать

, ана

лизи

рова

ть и

обр

абат

ыва

ть

инф

орм

ацию

, поэ

том

у сп

утни

кова

я,

теле

фон

ная,

фак

сим

ильн

ая и

мод

емна

я св

язь

игра

ют

важ

ную

рол

ь в

проц

ессе

уп

равл

ения

про

екто

м

Соци

альн

о-эк

оном

ичес

кая

инф

раст

рукт

ура

Техн

олог

ичес

кая

инф

раст

рукт

ура

Тран

спор

тна

я ин

фра

стру

ктур

а

Теле

ком

мун

икац

ионн

ая и

нфра

стру

ктур

а

Нал

ичие

жел

езно

доро

жны

х, в

озду

шны

х,

водн

ых

или

шос

сейн

ых

путе

й, к

отор

ые

буду

т ис

поль

зова

ться

для

сна

бжен

ия

прои

звод

ства

сы

рьем

и с

быта

про

дукц

ии

мож

ет с

тать

вес

омой

при

чино

й дл

я пр

инят

ия и

ли о

ткло

нени

я ре

ализ

ации

пр

оект

а в

том

или

ино

м р

егио

не

Нал

ичие

про

изво

дств

енны

х, с

клад

ских

и

вспо

мог

ател

ьны

х со

циал

ьно-

быто

вых

пом

ещен

ий; в

одо-

и э

нерг

осна

бжен

ия,

кана

лиза

ции;

сре

дств

обс

луж

иван

ия д

ля

пере

рабо

тки

прое

ктны

х от

ходо

в

рис.

6.1

0. О

снов

ные

элем

енты

инф

раст

рукт

уры

инв

ести

цион

ного

про

екта

164


Механизм разработки проектной


Получение разрешений на строительство

Разработка рабочей проектно-сметной


Организация и проведение тендеров

на проектно-конструкторские работы

Разработка задания на проектирование

Согласование и экспертиза ТЭО

Утверждение ТЭО и эскизного проекта

Получение лицензии на природопользование

Разработка эскиза и ТЭО проекта строительства

Получение разрешений на использование

земельного участка

рис. 6.11. Механизм разработки проектной документации

Составные элементы материально-технической подготовки проекта

Подготовка спецификаций и технических условий, определяющих количество и качество необходимого оборудования, машин, механизмов, материалов и услуг

Контроль процесса снабжения (участников, комплектности, количества, качества) с ликвидацией отклонений

Планирование и организация процесса закупки

Определение условий взаиморасчетов

Изучение имеющихся источников закупки ресурсов, переговоры с возможными поставщиками

Размещение заказов, переговоры о снабжении, учете и контроле доставки

Предварительный отбор участников торгов

Найм на работу подрядчиков, консультантов

Подготовка документов для торгов Планирование снабжения

Проведение торгов и выбор контрактантов

Организация бухгалтерского учета

Решение конфликтов Доставка, прием и хранение товара

рис. 6.12. Составные элементы материально-технической подготовки проекта

165


Организация подготовки проекта и его осуществление

Управление разработкой проекта

Управление реализацией проекта

Выбор проектной организации

Составляется задание на проектирование, исходя из запланированного объема инвестиционных ресурсов; проводится тендер для выбора подрядной проектной организации, заключения контракта, формирования команды проекта

Проектно-конструкторские работы

Производится детальная компоновка строительных объектов, оборудования и производственных процессов, потоков материалов и связей между разными этапами производства. Проекты должны иметь определенные функциональные взаимосвязи между разными процессами и этапами производства, включающие движение материальных потоков на всех этапах. Характер и объем этих работ зависит от степени технологической сложности проекта

Разработка проектно-сметной документации

Выполняется на основе нормативной базы, регламентирующей круг вопросов, связанных со строительством. В проектной документации детализируются и уточняются уже принятые технико-экономические характеристики проекта. Основные проектно-конструкторские работы позволяют финансово оценить проект и его альтернативы с точки зрения функциональных схем, связанных с местом расположения основных зданий, транспортных коммуникаций и вспомогательных помещений. В зависимости от масштабов строительства определяются объем и содержание входной информации, объемы и виды необходимых ресурсов, особенности экологической информации

Осуществляется материально-техническая подготовка проекта, организация подрядных торгов и заключение договоров на выполнение разных видов работ по проекту и договоров подряда и снабжения. Для определения всего комплекса работ по проекту, оценки его параметров и выявления взаимосвязей между работами используют сетевые модели, которые являются эффективным инструментом планирования проекта

рис. 6.13. Организация подготовки проекта и его осуществление

166


Таблица 6.2ориентировочный перечень расходов по проекту

Статья расходов Возможные виды расходовВыбор площадки Отвод земли и сопроводительные расходы

Исследование почвыИсследование вероятности наступления возможных опасностей (землетрясения, наводнения, бури и т. п.)

Подготовка и освоение площадки

Размещение и перемещение конструкций, труб, кабелей, линий электропередач, дорогРазрушение и устранение существующих конструкцийСнос зданий и земельные работыВыравнивание площадки, подготовка поверхности почвы для про-ведения запланированных работОтведение потоковУлучшение или перенос автомобильных дорогСтроительство (при необходимости) или улучшение железнодорожных веток, доков, причалов и т. п.Прокладка траншей для трубВодо- и энергоснабжениеУстранение влияния сточных вод и отходовСоздание средств связи и телекоммуникацийОформление ландшафта (посадка растений, устройство газонов, оборудование водных бассейнов)

Гражданское строительство

Выполнение внешних работ: подготовка котлована, фундамента, укрепление почвы, дренаж, снижение уровня грунтовых вод, со-оружение пандусов и фундаментов для тяжелого оборудованияСооружение зданий предприятия, цехов, складов, офисов, лабора-торий, объектов социальной инфраструктуры (медпункт, столовая, жилые дома и т. п.), гаражей, подъездных путейОбеспечение безопасности участка строительстваОсвещение дорогПроведение трубо- и кабелепроводовВозобновление земли, ландшафта

Основное произ-водство

Приобретение машин и оборудования для основного произ-водства, оборудования для противопожарной безопасности, контрольно-измерительных приборовСпецмонтаж оборудования, его отладка и испытанияУстановка вентиляции, оборудования для обработки сточных вод, системы трубопроводов и клапановРазработка и испытание пробных образцов

167


Статья расходов Возможные виды расходовВспомогательное производство и оборудование

Парогенераторное, энергетическое и другое вспомогательное обо-рудование, трансформаторыВодоснабжение, отопление, освещение, уборка, устранение сбро-совВнутренний транспорт, конвейерная транспортировка, хранение материаловВспомогательные материалы, топливо, полуфабрикаты и т. д.Холодильное оборудованиеОборудование для технического обслуживания, ремонта, испытаний, телекоммуникаций и связиЭксплуатация и техническое обслуживание, инструкции, чертежи

Проектно-конструкторские работы

Основное и детальное проектирование, оплата труда консультан-тов и экспертовМодели, проектирование прототипов

Прямые расходы на осуществление проекта

Подготовка документов с предложениями по сооружению объектов гражданского строительстваОрганизация и проведение консультаций, переговоров и закупокИнспекция и надзор за строительством и пускомТранспортные и погрузо-разгрузочные работы

Подготовка кадров Подготовка и переподготовкаПовышение квалификации

Общепроиз-водственные расходы

Общезаводские и административные расходы: техническое об-служивание оборудования; содержание транспорта; страхование; содержание административного и обслуживающего персонала; лизинговые платежи; налоги на имущество; роялти, лицензионные платежи; охрана окружающей среды; амортизационные отчисле-нияМаркетинговые общепроизводственные расходы: зарплата персо-нала сбытовой и маркетинговой служб, реклама

Оборотные сред-ства

Приобретение опытной (первой) партии сырья и материалов для производства и производственной инфраструктурыСодержание штата предприятия на период строительства и эксплуатационных испытаний


168


Основные этапы экологического анализа

Экологический анализ проекта

Установление влияния проекта на окружающую среду; оценка всех выгод и расходов от этого влияния; разработка мероприятий по смягчению или предотвращению вреда окружающей среде

Цель


Исследуются существующие альтернативные технологические процессы или разработка новых; потенциальные возможности минимизации или повторного использования отходов для уменьшения непосредственного влияния проекта на окружающую среду

Оценка влияния проекта на окружающую естественную среду (воздух, воду, землю, флору, фауну и экосистемы района); на здоровье нации и безопасность рабочих мест, а также на социальные и культурные ценности общества

Задачи

Анализ первичных экологических условий

Оценка потенциального влияния проекта на окружающую среду

Оценка альтернативных вариантов реализации проекта

Экологическая подготовка персонала предприятия

Разработка комплекса мероприятий по предотвращению негативного влияния хозяйственной деятельности предприятия на окружающую среду

Формирование системы экологического менеджмента

рис. 6.14. Содержание, цель и задачи экологического анализа

169


ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОХРАНЫОКРУЖАЮЩЕЙ ЕСТЕСТВЕННОЙ СРЕДЫ

Приоритет требований экологической безопасности; экологических стандартов, нормативов и лимитов использования природных ресурсов при осуществлении хозяйственной, управленческой и иной деятельности

Гарантия экологически безопасной для жизни и здоровья среды работникам предприятия, населению города, региона, страны

Экологизация материального производства на основе комплексного решения вопросов охраны окружающей естественной среды, использования и воссоздания возобновляемых природных ресурсов, широкого внедрения новейших технологий

Научно обоснованное согласование экологических, экономических и социальных интересов общества на основе сочетания междисциплинарных знаний в области экологических, социальных, естественных и технических наук и прогнозирования состояния окружающей естественной среды

Научно обоснованное нормирование влияния хозяйственной и иной деятельности предприятия на окружающую естественную среду

Решение вопросов охраны окружающей естественной среды и использования природных ресурсов с учетом степени антропогенной изменяемости территорий и совокупного действия негативно влияющих на экологическую обстановку факторов

Сочетание мероприятий по стимулированию охраны окружающей естественной среды и ответственности за нее

Решение проблем охраны окружающей естественной среды на основе широкого межгосударственного сотрудничества

Обязательная экологическая экспертиза проектов

Бесплатность общего и платность специального использования природных ресурсов для хозяйственной деятельности

рис. 6.15. Основные принципы охраны окружающей среды

170


Принципы проведения экологического анализа проекта

Оценка очевидных экологических последствий проекта

Отбор наиболее существенных последствий базируется на оценке изменений производительности ресурсов и должен быть выражен в рыночных ценах. Например, производство по добыче или переработке полезных ископаемых может сместить локальную систему рыболовства вниз по течению реки или нарушить существующую сельскохозяйственную деятельность

Учет взаимозависимости выгод и расходов

Разница между выгодами и фактическими расходами является отправной точкой для оценки изменений. Если принимается решение о снижении загрязнения и выгоды не поддаются прямому измерению, выполняется анализ эффективности расходов

Оценка экологических выгод и расходов в рамках подхода «с проектом» и «без проекта»

Рассматриваются только дополнительные или приращенные выгоды и расходы реализации проекта. Безвозвратные расходы прошлого периода и полученные выгоды не включаются в денежные потоки проекта

Использование механизма оценки неявных выгод и расходов

Рыночные цены не могут быть использованы прямо, но есть потенциальная возможность использовать их опосредованно, путем методики «мнимого» рынка. При таком подходе рыночные цены замещенных и дополняющих товаров применяют для оценки «товаров» или «услуг» экологического характера, не имеющих четкой цены. Например, такой неоценочный экологический фактор, как чистый воздух, может влиять на цену рыночных активов (жилья или земли)

рис. 6.16. Принципы проведения экологического анализа проекта

171


Типы влияния проекта на окружающую среду

По времени воздействия

Постоянное, в течение всего жизненного цикла проекта

Временное, периодическое и незначительное

По способу влияния

Непосредственное: например, изменение ландшафта, уменьшение площадей сельскохозяйственных участков

Опосредованное, частичное влияние на отдельные элементы окружающей среды

По охвату территории

Локальное: охватывает небольшие территории, географические зоны с четким контуром

Широко распространенное: не имеет границ и выходит за пределы отдельного региона

По возможности устранения

Исправимое

Неисправимое, после которого невозможно возобновить естественный баланс окружающей среды

По происхождению

Первичное, непосредственно связанное с влиянием проекта на экосистему (загрязнение атмосферы и т. п.)

Вторичное, следствие первичных изменений в экосистеме

По возможности аккумулирования последствий

Накапливаемое: последствия могут прогрессивно расти и усиливать друг друга

Ненакапливаемое: последствия не аккумулируются, что позволяет экосистеме возобновлять свое состояние

рис. 6.17. Типы влияния проекта на окружающую среду

172


МЕТ

ОД

Ы О

ЦЕН

КИ

ЭКО

ЛО

ГИЧ

ЕСКО

ГО

ВЛИ

ЯНИ

Я П

РОЕК

ТА

Мет

од р

анж

иров

ания

и э

кспе

ртно

й оц

енки

Мет

од м

атри

ц

Мет

од д

иагр

амм

ы п

оток

овМ

етод

сов

мес

тног

о ан

ализ

а

Мет

од р

ыно

чны

х це

н

Мет

од к

онтр

ольн

ых

спис

ков

Сост

авле

ние

пере

чня

всех

вид

ов в

лиян

ия п

роек

та,

кото

рые

мож

но п

реду

смот

реть

, их

коли

чест

венн

ая

оцен

ка и

ран

жир

ован

ие п

о ее

зна

чени

ю; г

лавн

ые

треб

ован

ия м

етод

а —

дос

тато

чное

кол

ичес

тво

типо

в вл

ияни

я пр

оект

а и

объе

ктив

ност

ь оп

реде

лени

я чи

слен

ного

зна

чени

я вз

веш

иваю

щих

коэ

фф

ицие

нтов

Выде

лени

е ха

ракт

ерис

тик

окру

жаю

щей

сре

ды

(вер

тика

льна

я ча

сть

мат

рицы

) и т

ипов

вли

яний

(г

ориз

онта

льна

я ча

сть)

; мат

рица

вкл

юча

ет

коли

чест

венн

ые

и ка

чест

венн

ые

пока

зате

ли

влия

ния

прое

кта

на о

круж

ающ

ую с

реду

Пре

дусм

атри

вает

, что

тер

рито

рии

подд

аютс

я ан

ализ

у по

кар

тогр

афич

ески

м

мат

ериа

лам

, аэр

офот

осни

мка

м,

мат

ериа

лам

зем

леус

трой

ства

. По

каж

дом

у по

каза

телю

вли

яния

оф

орм

ляет

ся с

воя

карт

а-сх

ема,

а з

атем

, пут

ем с

оста

влен

ия

визу

альн

ой о

ценк

и эт

их к

арт,

оп

реде

ляет

ся и

х су

мм

арно

е вл

ияни

е

Стои

мос

тная

оце

нка

посл

едст

вий

прое

кта

и ср

авне

ние

влия

ния

на о

круж

ающ

ую с

реду

не

скол

ьких

про

екто

в

Бази

рует

ся н

а од

ном

из

трех

под

ходо

в: о

пред

елен

ие

прои

звод

ител

ьнос

ти р

есур

сов;

мет

од п

отер

янно

й вы

годы

(дох

ода)

; мет

од а

льте

рнат

ивно

й ст

оим

ости

Пос

ледо

вате

льно

е вы

деле

ние

и пр

огно

зиро

вани

е за

виси

мос

тей

меж

ду

влия

нием

про

екта

и е

го п

осле

дств

иям

и;

пост

роен

ие д

иагр

амм

пот

оков

воз

мож

но

толь

ко п

ри н

алич

ии т

очно

го о

писа

ния

проц

ессо

в, п

рохо

дящ

их в

окр

ужаю

щей

ср

еде

без

влия

ния

прое

кта

и с

учет

ом

посл

едст

вий

его

реал

изац

ии

рис.

6.1

8. М

етод

ы о

ценк

и эк

олог

ичес

кого

вли

яния

про

екта

173


Экологические требования к размещению, проектированию, строительству, реконструкции, введению в действие и эксплуатации

предприятий, сооружений и других объектов

Обе

спеч

ение

эко

логи

ческ

ой б

езоп

асно

сти

люде

й; р

ацио

наль

ное

испо

льзо

вани

е пр

ирод

ных

ресу

рсов

; соб

люде

ние

норм

атив

ов

вред

ного

вл

ияни

я на

ок

руж

ающ

ую

сред

у;

улав

лива

ние,

ут

илиз

ация

, об

езвр

ежив

ание

ил

и по

лная

ли

квид

ация

вре

дны

х ве

щес

тв и

отх

одов

; вы

полн

ение

ины

х тр

ебов

аний

по

охра

не о

круж

ающ

ей с

реды

и з

доро

вья

люде

й

Пре

дпри

ятия

, учр

ежде

ния

и ор

гани

заци

и, д

еяте

льно

сть

кото

рых

связ

ана

с вр

едны

м в

лиян

ием

на

окру

жаю

щую

сре

ду,

неза

виси

мо

от в

рем

ени

ввод

а в

эксп

луат

ацию

дол

жны

бы

ть о

бору

дова

ны с

оору

жен

иям

и и

устр

ойст

вам

и дл

я ум

еньш

ения

вли

яния

вре

дны

х ф

акто

ров,

очи

стки

или

обе

звре

жив

ания

вы

брос

ов и

сбр

осов

, а

такж

е пр

ибор

ами

конт

роля

хар

акте

рист

ик в

редн

ых

фак

торо

в, к

олич

еств

а и

сост

ава

загр

язня

ющ

их в

ещес

тв

Про

екты

хоз

яйст

венн

ой и

ино

й де

ятел

ьнос

ти д

олж

ны в

клю

чать

мат

ериа

лы п

о оц

енке

их

влия

ния

на о

круж

ающ

ую

сред

у и

здор

овье

лю

дей;

оце

нка

осущ

еств

ляет

ся с

уче

том

тре

бова

ний

зако

нода

тель

ства

об

охра

не о

круж

ающ

ей

сред

ы,

экол

огич

еско

й ем

кост

и те

ррит

ории

, со

стоя

ния

окру

жаю

щей

сре

ды в

рай

оне

план

ируе

мог

о ра

спол

ожен

ия

объе

ктов

, эк

олог

ичес

ких

прог

нозо

в, п

ерсп

екти

в со

циал

ьно-

экон

омич

еско

го р

азви

тия

реги

она,

мощ

ност

и и

видо

в со

воку

пног

о вл

ияни

я на

окр

ужаю

щую

сре

ду в

редн

ых

фак

торо

в и

объе

ктов

Запр

ещен

вво

д в

дейс

твие

пре

дпри

ятий

, соо

руж

ений

и и

ных

объе

ктов

, где

в п

олно

м о

бъем

е не

соб

люда

ютс

я вс

е эк

олог

ичес

кие

треб

ован

ия

и м

ероп

рият

ия,

пред

усм

отре

нны

е в

прое

ктах

на

ст

роит

ельс

тво

и ре

конс

трук

цию

, ра

сшир

ение

и т

ехни

ческ

ую п

ерео

снас

тку

Пре

дпри

ятия

, уч

реж

дени

я и

орга

низа

ции,

кот

оры

е ра

змещ

ают,

про

екти

рую

т, с

троя

т, р

екон

стру

ирую

т, т

ехни

ческ

и пе

рево

оруж

ают,

вво

дят

в де

йств

ие п

редп

рият

ия, с

оору

жен

ия и

дру

гие

объе

кты

, по

их о

ценк

е м

огущ

ие н

егат

ивно

по

влия

ть н

а со

стоя

ние

окру

жаю

щей

сре

ды,

долж

ны п

одав

ать

спец

иаль

ное

заяв

лени

е об

это

м у

полн

омоч

енно

му

цент

раль

ном

у ор

гану

исп

олни

тель

ной

влас

ти п

о во

прос

ам э

коло

гии

и пр

ирод

ных

ресу

рсов

или

его

отд

елен

иям

на

мес

тах

рис.

6.1

9. Э

коло

гиче

ские

тре

бова

ния

к об

ъект

ам

174


Мет

оды

оце

нки

экол

огич

еско

го в

лиян

ия

прое

кта

в м

ежду

наро

дной

пра

ктик

е

Ана

лиз

эфф

екти

внос

ти р

асхо

дов

Оце

нка

прев

енти

вны

х (п

роф

илак

тиче

ских

) рас

ходо

в

Изм

енен

ие п

роиз

води

тель

ност

и ре

сурс

ов

Аль

терн

атив

ная

стои

мос

ть

Бази

рует

ся н

а во

змож

ност

и оц

енки

мин

имал

ьны

х тр

ебов

аний

на

селе

ния

к ок

руж

ающ

ей с

реде

и г

отов

ност

и не

сти

расх

оды

дл

я сн

ижен

ия в

редн

ого

влия

ния;

мет

одик

а ра

счет

а пр

евен

тивн

ых

расх

одов

осн

овы

вает

ся н

а оп

реде

лени

и м

иним

альн

ых

расх

одов

, ко

торы

е ра

ссуд

ител

ьны

й че

лове

к бу

дет

нест

и дл

я ум

еньш

ения

вр

едны

х эк

олог

ичес

ких

посл

едст

вий

Мет

од о

цени

вает

вли

яние

про

екта

с то

чки

зрен

ия р

асхо

дов

на с

охра

нени

е ка

кого

-либ

о ре

сурс

а ил

и не

полу

чени

я до

хода

от

исп

ольз

ован

ия э

того

рес

урса

ины

м с

посо

бом

; эт

от п

одхо

д по

звол

яет

опре

дели

ть в

елич

ину

допо

лнит

ельн

ых

расх

одов

во

врем

я вы

бора

бо

лее

доро

гой,

но

экол

огич

ески

без

опас

ной

альт

ерна

тивы

про

ектн

ого

реш

ения

Экол

огич

ески

е по

след

стви

я, к

отор

ые

не п

одда

ютс

я ко

личе

стве

нном

у из

мер

ению

в в

иде

расх

одов

и п

рибы

лей,

ино

гда

мож

но о

цени

ть п

утем

ра

ссм

отре

ния

эфф

екти

внос

ти п

онес

енны

х ра

сход

ов; д

анны

е о

наим

еньш

их р

асхо

дах

на п

роек

т по

луча

ют,

ана

лизи

руя

альт

ерна

тивн

ые

проц

ессы

или

про

екты

с о

пред

елен

ной

цель

ю

Мет

од п

реду

смат

рива

ет о

пред

елен

ие т

ипов

вл

ияни

я пр

оект

а на

про

изво

дите

льно

сть

испо

льзу

емы

х ре

сурс

ов; с

леду

ет у

читы

вать

не

тол

ько

запл

анир

ован

ные

экол

огич

ески

е по

след

стви

я, н

о и

побо

чны

е по

зити

вны

е и

нега

тивн

ые

эфф

екты

, воз

ника

ющ

ие в

не

пред

елов

про

екта

Пот

ери

дохо

да

Исп

ольз

ован

ие м

етод

а тр

ебуе

т об

нару

жен

ияпр

ичин

но-с

ледс

твен

ных

связ

ей м

ежду

эк

олог

ичес

ким

и по

след

стви

ями

прое

кта

и из

мен

ения

ми

в ус

лови

ях ж

изни

нас

елен

ия;

за м

еру

экол

огич

ески

х по

след

стви

й бе

рут

изм

енен

ие п

роиз

води

тель

ност

и лю

дей

и по

терю

им

и за

рабо

тка

(дох

ода)

или

уве

личе

ние

мед

ицин

ских

рас

ходо

в из

-за

экол

огич

ески

х по

след

стви

й

Мет

оды

, пос

тро

енны

е на

опр

едел

ении

ры

ночн

ой с

тои

мос

ти

Мет

оды

оце

нки

инве

стиц

ионн

ых

расх

одов

рис.

6.2

0. М

етод

ы о

ценк

и эк

олог

ичес

кого

вли

яния

про

екта

в м

ежду

наро

дной

пра

ктик

е

175




ЗаданиеПровести планирование и организацию мероприятий по энерго-

сбережению на производственном предприятии ООО «Энергетик».

РешениеВ табл. 6.3 приведен перечень основных мероприятий по энерго-

сбережению в цехах и помещениях предприятия. Реализация это-го перечня требует проведения первичных мероприятий, входящих в подготовительный период: основного и детального проектирова-ния; разработки бизнес-плана или экономического обоснования целе-сообразности предлагаемых мероприятий; организации и проведения тендера по привлечению подрядных организаций.

Таблица 6.3

Мероприятие Стоимость, тыс. долл.

Срок выполнения,

мес.Подготовительный период1. Обследование объектов, разработка технической и нормативной документации, обоснование эффективности мероприятий

— 1

2. Проведение тендера, выбор оптимальной подрядной организации для выполнения работ основного периода

10 2

Основной периодОбъект «А» 3245 —1. Оборудование системы отопления инфракрасными низкотемпературными излучателями

70 2

2. Установка теплового редуктора для утилизации тепла из компьютерных помещений и отопления лабораторий

450 1

3. Замена окон и дверей 450 24. Повышение теплозащитных характеристик внешних стен

1150 3

5. Устройство дополнительной тепловой изоляции на перекрытии здания

1060 2

6. Устройство автоматического теплового узла ввода 65 2

176


Мероприятие Стоимость, тыс. долл.

Срок выполнения,

мес.Объект «Б» 2603 —1. Упразднение системы отопления части подвала 40 12. Установка системы рекуперации на вентиляционных системах

400 2

3. Периодическое уменьшение температуры воздуха и отключение системы вентиляции на 1-м этаже

25 1

4. Установка автоматизированного индивидуального теплового пункта

50 1

5. Реконструкция перекрытия и его утепление 1010 26. Установка металлопластиковых стеклопакетов, уменьшение площади панорамных окон на 2-м этаже

541 2

7. Утепление внешних стен минеральной ватой 325 18. Установка внешних роллетов на панорамные окна 110 19. Уменьшение высоты потолка зала на 2-м этаже 90 1итого 5846 24

Работы основного периода должны выполняться, преимуществен-но, с апреля по сентябрь. Общая стоимость проекта по энергосбере-жению — 5 846 000 долл., в том числе: на модернизацию объекта «А» — 3 245 000 долл., объекта «Б» — 2 603 000 долл.

При пространственно-временнόм планировании перечисленных в табл. 6.3 мероприятий по энергосбережению необходимо учесть, что предприятие не имеет ликвидных средств для 100-процентного финансирования всех мероприятий, поэтому их реализацию следует планировать с привлечением ссудного капитала (кредита или гранта на долгосрочный период).

В табл. 6.4 приведен график мероприятий по энергосбережению на 2014–2015 гг. с распределением всех необходимых капиталовложе-ний на два года. В 2014 г. планируется внедрение энергосохраняющих технологий на объекте «А». За счет экономии тепловой энергии будут получены дополнительные свободные средства на капитальные рас-ходы 2015 г. в размере 625 тыс. долл. То есть на 2014 г. необходимо 3 455 000 долл. капиталовложений, а на 2015 г. — 2 691 000 долл.


177

Глава 6. Технический анализ. Экологический анализТа

блиц

а 6.

4П

лани

рова

ние

капи

таль

ных

расх

одов

на

внед

рени

е м

ероп

рият

ий п

о эн

ерго

сбер

ежен

ию

Мер

опри

ятие

Стоимость, тыс. долл.Длитель-

ность, мес.

2014

2015

ЯнварьФевраль

Март

Апрель

Май

Июнь

Июль

Август

Сентябрь

Октябрь

Ноябрь

Декабрь

Январь

Февраль

Март

Апрель

Май

Июнь

Июль

Август

Сентябрь

Под

гот

овит

ельн

ый

пери

од1.

Обс

ледо

вани

е об

ъект

ов,

разр

абот

ка т

ехни

ческ

ой

и но

рмат

ивно

й до

ку-

мен

таци

и, о

босн

ован

ие

эфф

екти

внос

ти м

ероп

рият

ий

—1

2. П

рове

дени

е те

ндер

а,

выбо

р оп

тим

альн

ой

подр

ядно

й ор

гани

заци

и дл

я вы

полн

ения

раб

от

осно

вног

о пе

риод

а

102

23

23

Осн

овно

й пе

риод

Объ

ект

«А»

1. О

бору

дова

ние

сист

емы

от

опле

ния

инф

ракр

асны

ми

низк

отем

пера

турн

ым

и из

лу-

чате

лям

и

702

3535

2. У

стан

овка

теп

лово

го р

едук

-то

ра д

ля у

тили

заци

и те

пла

из

ком

пью

терн

ых

пом

ещен

ий

и от

опле

ния

лабо

рато

рий

450

145

0

3. З

амен

а ок

он и

две

рей

450

220

025

0

4. П

овы

шен

ие те

плоз

ащит

ных

хара

ктер

исти

к вн

ешни

х ст

ен11

503

350

350

450

5. У

стро

йств

о до

полн

ител

ь-но

й те

плов

ой и

золя

ции

на п

ерек

рыти

и зд

ания

1060

253

053

0

178


Мер

опри

ятие

Стоимость, тыс. долл.Длитель-

ность, мес.

2014

2015

ЯнварьФевраль

Март

Апрель

Май

Июнь

Июль

Август

Сентябрь

Октябрь

Ноябрь

Декабрь

Январь

Февраль

Март

Апрель

Май

Июнь

Июль

Август

Сентябрь

6. У

стро

йств

о ав

том

атич

еско

-го

теп

лово

го у

зла

ввод

а65

265

Объ

ект

«Б»

1. У

праз

днен

ие с

исте

мы

от

опле

ния

част

и по

двал

а40

140

2. У

стан

овка

сис

тем

ы р

еку-

пера

ции

на в

енти

ляци

онны

х си

стем

ах

400

220

020

0

3. П

ерио

диче

ское

ум

еньш

е-ни

е те

мпе

рату

ры в

озду

ха

и от

клю

чени

е си

стем

ы в

енти

-ля

ции

на 1

-м э

таж

е

251

25

4. У

стан

овка

авт

омат

изир

о-ва

нног

о ин

диви

дуал

ьног

о те

плов

ого

пунк

та

501

50

5. Р

екон

стру

кция

пер

екры

тия

и ег

о ут

епле

ние

1010

250

051

0

6. У

стан

овка

м

етал

лопл

асти

ковы

х ст

екло

-па

кето

в, у

мен

ьшен

ие п

лощ

а-ди

пан

орам

ных

окон

на

2-м

эт

аже

541

227

027

1

7. У

тепл

ение

вне

шни

х ст

ен

мин

ерал

ьной

ват

ой32

51

325

8. У

стан

овка

вне

шни

х ро

лле-

тов

на п

анор

амны

е ок

на11

01

110

9. У

мен

ьшен

ие в

ысо

ты п

отол

-ка

зал

а на

2-м

эта

же

901

90

Ито

го58

4624

02

348

523

560

035

098

071

090

00

02

350

078

059

611

020

020

0

Око

нчан

ие т

абли

цы 6

.4

179



ЗаданиеВыбрать наиболее эффективный вариант инвестирования

7 млн долл. на основе индекса доходности проекта. Деятельность производственных предприятий характеризуется показателями, при-веденными в табл. 6.5; жизненный цикл проекта — 5 лет; для приве-дения будущих денежных потоков к времени начала инвестирования принимается ставка 15 %.

Таблица 6.5№

п/п ПоказателиПредприятие

«А» «Б» «В»1. Нормативное время изготовления единицы продукции,

мин.30 15 55

2. Фактическое время изготовления единицы продукции, мин.

32 16 56

3. Фактический фонд рабочего времени, ч 4032 4018 39954. Количество рабочих смен 2 2 25. Продолжительность смены, ч 8 8 86. Количество рабочих дней за год 257 257 2577. Цена единицы продукции, долл. 300 140 5208. Рентабельность деятельности, % 20 25 239. Доля амортизационных отчислений в полной

себестоимости, %11 7 9

Решение1. Определяем нормативный фонд рабочего времени предприятия

за год:

год см см 257 2 8 4112нТ N n t= × × = × × = ч,

где Nгод — количество рабочих дней в году; nсм — количество смен за сутки; tсм — длительность смены, ч.

2. Определяем фактический и максимально возможный объемы производства продукции за год:

фактфакт факт

ч

ТQ

Н= шт./г;

нmax норм

ч

ТQН

= шт./г;

180


1факт

60 4032 756032

Q ×= =

шт./ч;

1max

60 4112 822430

Q ×= = шт./ч;

2факт

60 4018 15 06716

Q ×= = шт./ч;

2max

60 4112 16 44815

Q ×= = шт./ч;

3факт

60 3995 428056

Q ×= = шт./ч;

3max

60 4112 448655

Q ×= = шт./ч.

3. Определяем объем денежных потоков на каждом предприятии. Расчет проводим в форме табл. 6.6.

Таблица 6.6

№ п/п. Показатели Расчет

Предприятие«А» «Б» «В»

1. Цена единицы продукции, долл. — 300 140 5202. Объем чистой прибыли, долл. п. 1 × Нрент (п. 8 табл. 6.5) 60 35 119,6

3. Объем амортизационных отчислений, долл.

п. 1 × Намор (п. 9 табл. 6.5) 33 9,8 46,8

4. Объем производства фактический, шт.

— 7560 15 067 4280

5. Объем производства нормативный, шт.

— 8224 16 448 4486

6. Денежный поток на единицу продукции, долл.

п. 2 + п. 3 93 44,8 166,4

7. Денежный поток за год в соответствии с фактическим объемом, долл.

п. 6 × п. 4 703 080

675 002

712 192

8. Денежный поток за год в соответствии с нормативным объемом, долл.

п. 6 × п. 5 764 832

736 870

746 470

По рассчитанным объемам денежных потоков от реализации ин-вестиционного проекта определяем индекс доходности для каждого предприятия. Расчет дисконтированной суммы денежных потоков проводим в табл. 6.7.

181


1. Определяем индекс доходности.Для проекта «А»:

( ) 1Афакт

1 2 356 833,21 1,178;2 000 000

nt

ni

CFi

PIIC

= += = =∑

( ) 1Анорм

1 2 563 835,49 1,282.2 000 000

nt

ni

CFi

PIIC

= += = =∑

Для проекта «Б»:

( ) 1Бфакт

1 2 262 710,05 1,131;2 000 000

nt

ni

CFi

PIIC

= += = =∑

( ) 1Бнорм

1 2 470 103,87 1,235.2 000 000

nt

ni

CFi

PIIC

= += = =∑

Для проекта «В»:

( ) 1Вфакт

1 2 387 378,04 1,194;2 000 000

nt

ni

CFi

PIIC

= += = =∑

( ) 1Внорм

1 2 502 284,56 1,251.2 000 000

nt

ni

CFi

PIIC

= += = =∑

Таблица 6.7

Годы

Объем производстваФактический Максимально возможный

Денежный поток, долл.


Приведенная стоимость,

долл.




долл.Предприятие «А»1 703 080 0,8696 611 373,91 764 832 0,8696 665 071,302 703 080 0,7561 531 629,49 764 832 0,7561 578 322,873 703 080 0,6575 462 286,51 764 832 0,6575 502 889,464 703 080 0,5718 401 988,27 764 832 0,5718 437 295,185 703 080 0,4972 349 555,02 764 832 0,4972 380 256,68Дисконтированный денежный поток А

2 356 833,21 2 563 835,49

182


Годы

Объем производстваФактический Максимально возможный




долл.




долл.Предприятие «Б»1 675 001,6 0,8696 586 957,91 736 870,4 0,8696 640 756,872 675 001,6 0,7561 510 398,19 736 870,4 0,7561 557 179,893 675 001,6 0,6575 443 824,51 736 870,4 0,6575 484 504,254 675 001,6 0,5718 385 934,36 736 870,4 0,5718 421 308,045 675 001,6 0,4972 335 595,09 736 870,4 0,4972 366 354,82Дисконтированный денежный поток Б

2 262 710,05 2 470 103,87

Предприятие «В»1 712 192 0,8696 619 297,39 746 470,4 0,8696 649 104,702 712 192 0,7561 538 519,47 746 470,4 0,7561 564 438,873 712 192 0,6575 468 277,80 746 470,4 0,6575 490 816,414 712 192 0,5718 407 198,09 746 470,4 0,5718 426 796,875 712 192 0,4972 354 085,29 746 470,4 0,4972 371 127,72Дисконтированный денежный поток В

2387378,04 2 502 284,56

Анализ индекса доходности инвестиционных проектов показы-вает, что при учете фактического объема производства продукции наиболее эффективно инвестирование средств в предприятие «В», а учитывая, что все предприятия имеют резервы для роста фактиче-ских объемов производства и доведения их до максимально возмож-ных, — в предприятие «А».

То есть, если предприятие «А» возьмет на себя обязательства уменьшить потери рабочего времени и довести их до нормативных, увеличить количество рабочих дней и повысить квалификацию рабо-чих, что максимизирует производство продукции, инвесторы могут принять решение в пользу этого предприятия, не учитывая фактиче-ские показатели экономической эффективности.


Задание 1Проанализируйте факторы, которые могут повлиять на выбор

места расположения производственных мощностей предприятия:


183


наличие сырья и материалов, приближенность рынков сбыта, нали-чие свободной квалифицированной рабочей силы. Анализ провести в форме табл. 6.8.

Таблица 6.8

ПроизводствоФакторы влияния

Сырье Рынок сбыта Рабочая сила1. Производство мебели2. Ремонт бытовой техники3. Швейная фабрика4. Частный детский сад5. Фабрика ювелирных украшений6. Хлебозавод

7. Меднолитейный завод

Задание 2Необходимо провести анализ выбора места расположения произ-

водства посуды и кирпича из обычной глины.Дайте ответы на вопросы.• Целесообразно ли перевозить сырье для производства на боль-

шие расстояния?• Целесообразно ли перевозить готовую продукцию на большие

расстояния?• Если сырье и рынок сбыта отдалены друг от друга, где лучше

разместить производство?• При выборе технологии производства посуды из глины лучше

придерживаться современных технологий или использовать народ-ные традиционные методы?

Обоснуйте ответы приблизительными расчетами.Задание 3В пищевой промышленности стран постсоветского пространства

в последние годы часто применяется бывшее в употреблении запад-ное оборудование.

Обоснуйте этот выбор, ответив на вопросы.• Верно ли, что темпы технического прогресса в пищевой про-

мышленности таковы, что оборудование устаревает за 4–4,2 года?• Основной рынок сбыта пищевой продукции: а) находится в За-

падной Европе и очень перенасыщен; б) находится в странах постсо-ветского пространства?

184


• Цены на бывшее в употреблении оборудование существенно от-личаются от цен на новое?

• Имеется ли на рынке аналогичное оборудование отечественного производства?

Задание 4Вы готовите инвестиционный проект по созданию фабрики кор-

пусной мебели в России совместно с партнером из Западной Европы. Каким должен быть вклад западного партнера, и что можно получить от предприятий России или стран СНГ?

Варианты для анализа:а) дешевое сырье (дерево, лак, фурнитуру), с учетом развитой

транспортной инфраструктуры и более дешевых энергоресурсов;б) оборудование с большим объемом морального и материального

износа, но обеспечивающее непрерывный производственный процесс;в) большое количество конструкторских (дизайнерских) разработок;г) торговую марку существующего предприятия по производству

корпусной мебели;д) дешевую высококвалифицированную рабочую силу.

Задание 5Требуется обосновать выбор оборудования для молочного завода

в России.Ваши действия:а) будете делать выбор самостоятельноб) пригласите специалиста фирмы-производителя оборудованияв) пригласите специалиста с отечественного молокозаводаг) пригласите специалиста с западного молокозаводад) пригласите специалиста из консультационной фирмы

Задание 6Некоторые виды производств (автомобиле- и судостроение, нефте-

переработка и пр.) имеют большие предприятия с тысячами работни-ков, а другие (швейное, парфюмерное, галантерейное и пр.) сущест-вуют в виде мелких предприятий.

Проанализируйте шесть предприятий с этой точки зрения и попро-буйте обосновать масштаб их производства.

185


Задание 7Вы решили построить у себя на садовом участке беседку.Постройте сетевой график выполнения проекта (без расчета часо-

вых характеристик), включив в него следующие работы:• подготовка эскизов;• разметка местности;• рытье ям под фундамент;• закупка материалов;• доставка материалов на участок;• устройство фундамента;• установка каркаса;• настилка полов;• устройство крыши;• изготовление деталей перил, скамеек и стола;• установка перил, скамеек и стола;• окрашивание.

Задание 8К каким расходам (постоянным или переменным, прямым или не-

прямым) относятся приведенные в табл. 6.9 статьи.Таблица 6.9

Статьи расходов Постоянные Переменные Прямые НепрямыеСырье и материалыЭлектроэнергия для станковЭлектроэнергия для отопленияЗарплата директораЗарплата мастера цехаАмортизация станка «А» (производство одного основного вида продукции)Амортизация компьютерного офисного оборудования и техникиЗарплата основного производственного персоналаТранспортные расходыРасходы на упаковку готовой продукцииРасходы на проведение презентаций, выставок, ярмарок

186


Задание 9Рассчитать общую потребность в инвестиционных ресурсах на

создание предприятия со среднегодовым объемом производства про-дукции 10 тыс. ед. Показатель капиталоемкости продукции на дей-ствующих предприятиях-аналогах — 428 долл./ед. Ориентировочные общепроизводственные расходы на создание фирмы — 88 тыс. долл. Объем оборотных средств на единицу продукции — 15 % от ее капи-талоемкости.

Задание 10Рассчитать потребность в оборотном капитале на создание нового

предприятия.Плановые среднесуточные расходы сырья — 9,5 т; рыночная

цена — 500 долл./т; интервал поставки на предприятие — 30 дней. Оформление заказа на сырье у поставщика — 3 дня; срок доставки и выгрузки — 6 дней; подготовка к использованию в производствен-ном процессе — 2 дня.

Производственная себестоимость среднесуточного выпуска товар-ной продукции — 1600 долл.; длительность производственного цик-ла — 4 дня. Стоимость сырья, обработка которого начинается в пер-вый день производственного цикла, составляет 60 % себестоимости продукции. Остальные расходы распределяются равномерно по дням цикла. Норма запаса продукции на предприятии — 7 дней.

Задание 11При анализе возможности создания в России совместного пред-

приятия по производству стеклянной продукции для организаций здравоохранения, проведенном инженерами западной фирмы, оказа-лось, что сырье российских месторождений не уступает западному, но качество готовой продукции заметно хуже.

Западные инженеры быстро обнаружили причину: неудовлетвори-тельная подготовка сырья к выжиганию. Устранение этого недостатка требовало небольших затрат, однако российское предприятие не со-биралось их делать.

В чем, по вашему мнению, причина сложившейся ситуации?

187


Задание 12Начертите схему производственных потоков процесса приготовле-

ния жареного картофеля в сети заведений общественного питания, отобразив в ней такие операции:

а) очистка картофеля;б) мойка;в) шинкование;г) разогрев масла на сковороде;д) высыпание картофеля на сковороду;е) посыпка солью;ж) жарка с периодическим перемешиванием;з) высыпание готового картофеля в тарелку.

Задание 13Приведите полный перечень расходов, связанных с приобретением

импортного оборудования при осуществлении инвестиционного про-екта. Оборудование поставляется морским транспортом, как взнос в уставной капитал.

Задание 14По данным табл. 6.10 выберите наиболее приемлемый экологиче-

ский вариант проекта на основе анализа эффективности.

Таблица 6.10Вариант Стоимость установки, млн долл. Уровень выбросов, чнм

«А» 70 100«Б» 25 125«В» 45 60


1. Технологическая структура капиталовложений характеризуется соотношением:

а) расходов на активные и пассивные элементы основного капиталаб) централизованных и нецентрализованных источников капитало-

вложенийв) капиталовложений в строительно-монтажные работы, активные эле-

менты основных фондов и другие элементы производственных фондовг) собственных, привлеченных и заемных средств

188


2. Цель технического анализа проекта:а) оценка технико-технологической возможности функционирова-

ния проекта во внутренней среде и определение уровня его ресурсо-емкости

б) обоснование технической возможности внедрения ресурсо- и энергосберегающих мероприятий

в) обоснование технической возможности реализации проекта и определение уровня капитальных и текущих расходов

г) обоснование технической возможности разработки проекта и определение его затратоемкости

3. Задача технического анализа проекта:а) оценка целесообразности создания совместных предприятий,

покупки оборудования с получением технологииб) приобретение лицензий и техническая помощь иностранных

инвесторовв) разработка функциональной схемы и генерального плана про-

мышленного предприятияг) все ответы верны

4. Основные этапы технического анализа проекта:а) проектирование материально-технического сбыта продукцииб) расчет целесообразности капиталовложений на основе сравне-

ния себестоимости продукции и альтернативных продуктов на рынкев) выбор технологии производства и оборудованияг) подготовка графика работы персонала

5. На каком этапе технического анализа проекта анализируются варианты места размещения проекта с учетом земельного участка, сырья, рынков сбыта, коммунальных услуг, транспортной и комму-нальной инфраструктуры, рабочей силы:

а) подготовка графика реализации проектаб) определение места расположения проекта и его объектовв) оценка расходов на осуществление и эксплуатацию проектаг) разработка проектной документациид) подготовка и освоение производства, обеспечение его качества

189


6. На каком этапе технического анализа проекта разрабатываются мероприятия, обеспечивающие: подготовку рабочей силы требуемых объемов и квалификации; наличие сырья, материалов, запасных час-тей нужного объема и качества; проработку производственных стан-дартов, способствующих контролю всех этапов реализации проекта:

а) подготовка графика реализации проектаб) определение места расположения проекта и его объектовв) оценка расходов на осуществление и эксплуатацию проектаг) разработка проектной документациид) подготовка и освоение производства, обеспечение его качества

7. К техническому анализу проекта не относят:а) обоснование выбора масштаба проектаб) разработку проектной документации для определения места на-

хождения проекта и его объектовв) формирование технологической команды проекта на стадии раз-

работки проектной документацииг) идентификацию инфраструктуры объекта проектированияд) подготовку и освоение производства, обеспечение его качества

8. Основные аспекты технического анализа:а) проектирование схемы размещения структурных подразделений

предприятияб) разработка плана-графика реализации основных этапов проектав) планирование и организация снабжения производства, обслужи-

вания оборудования и текущего ремонтаг) разработка подготовительной фазы для запуска производствад) все ответы верны

9. Определение производственной мощности, позволяющей в за-данных условиях производить определенный объем продукции в со-ответствии с максимальным спросом на нее:

а) расчет производственной мощностиб) расчет размера проектав) расчет масштаба проектаг) разработка технологической карты производственного процессад) все ответы верны

190


10. Основные факторы определения масштабов проекта:а) емкость рынков сбыта продукцииб) условия охраны окружающей среды, правила охраны труда

и противопожарной безопасностив) технико-технологические и пусконаладочные рискиг) способность разрабатывать масштабные проекты при условии

минимизации инвестиционного капитала и производственных рисковд) все ответы верны

11. На каком этапе определения места размещения предприятия проводится сравнение вариантов и выбор земельного участка, сы-рья и основных рынков ресурсов и товаров; определение расходов на транспортировку, производство и сбыт:

а) выбор географического размещения проектаб) выбор геополитического размещения проекта на основе детали-

зации имеющихся природных ресурсов и условийв) детализация и обоснование места размещения проектаг) определение оптимума обеспечения технологических процессов

и условий

12. Основные этапы определения места размещения проекта:а) выбор географического размещения проектаб) выбор оптимальных источников сырья и материаловв) анализ наличия основных элементов инфраструктурыг) оценка близости центров потребленияд) все ответы верны

13. Процесс, который осуществляется в соответствии с целью про-екта, наличием ресурсной базы и инфраструктуры для его реализа-ции, уровнем развития рыночной конъюнктуры:

а) выбор систем продвижения продукции проектаб) выбор технологии производствав) выбор организационно-правовой формы ведения бизнесаг) выбор рынков сбыта и свободной доли рынка

14. Основные требования при выборе технологии:а) трансфер международных инновационных технологий, позво-

ляющий эффективно применять их в других внешних условиях

191


б) независимость использования технологии от уровня развития конкретной страны

в) минимизация зависимости использования технологии от изме-нения внутренней и внешней среды проекта

15. Основные способы приобретения технологии:а) заключение контрактов не только на приобретение оборудова-

ния, но и на его демонтаж и утилизациюб) получение на льготных или бесплатных условиях как помощив) получение путем диверсификации лицензионных правг) поставка иностранным инвестором в виде инвестиций, путем

создания совместных предприятий

16. Факторы, влияющие на выбор технологии:а) количественные параметры конечного продуктаб) наличие необходимой инфраструктурыв) качественные параметры конечного продуктаг) опыт работы персонала в аналогичных проектахд) все ответы верны

17. Принципы определения потребности в оборудовании:а) степень загруженности производственных рабочихб) стратегическая производственная программав) номинальная, реальная, нормативная и конгломерированная

мощности производственного оборудованияг) степень загруженности производственного оборудованияд) все ответы верны

18. Основные составные элементы инфраструктуры инвестицион-ного проекта:

а) социально-демографическая инфраструктураб) техническая и производственно-хозяйственная инфраструктурав) транспортная инфраструктураг) политическая инфраструктурад) все ответы верны

192


19. Организация подготовки и осуществления проекта включает управление:

а) разработкой проектаб) диагностикой проектав) экспертизой проектаг) реализацией проекта

20. Разработка проектной документации осуществляется на осно-вании:

а) нормативной базы для строительства объектов недвижимостиб) законодательства России, нормативно-правовых актов, решений

сессий советов разных уровнейв) разработанной концепции проекта с согласованными инвестора-

ми целями и задачами г) планового задания, места расположения объекта, транспортных

коммуникаций, имеющегося объема инвестиционных ресурсов

21. Цель экологического анализа проекта:а) предоставить инвесторам и другим участникам проекта сведения

для принятия решения о целесообразности участия в проекте и раз-работке мероприятий для защиты от возможных финансовых потерь

б) определить и оценить прямое и косвенное влияние проекта на окружающую среду, разработать необходимые меры для предот-вращения, смягчения, устранения или компенсации вредного влияния

в) обосновать коммерческую целесообразность проекта и уровень доходов, который удовлетворит интересы инвесторов и других участ-ников проекта

г) обосновать техническую возможность осуществления проекта при обеспечении определенных норм уровня экологического влияния

22. Выбор проектировщиков и заключение контрактов по результа-там тендеров на выполнение проектно-конструкторских работ прово-дятся на этапе управления:

а) разработкой проектаб) диагностикой проектав) эксплуатацией проектаг) реализацией проекта

193


23. Материально-техническая подготовка проекта, организация подрядных торгов и заключение договоров на выполнение разных видов работ по проекту осуществляются на этапе управления:

а) разработкой проектаб) диагностикой проектав) эксплуатацией проектаг) реализацией проекта

24. Основные мероприятия по разработке проектной документа-ции:

а) разработка задания на проектированиеб) получение разрешений на строительствов) получение лицензии на природопользованиег) организация и проведение тендеров на проектно-изыскательские

работыд) все ответы верны

25. Экологический анализ проекта предусматривает:а) определение состояния окружающей средыб) оценку потенциального влияния проекта на окружающую средув) экологическую экспертизу и анализ альтернативных технологи-

ческих вариантов проектаг) прогнозирование возможного влияния проекта на окружающую

средуд) все ответы верны

26. Составные элементы материально-технической подготовки проекта:

а) планирование и организация процесса закупкиб) доставка, прием и хранение товарав) установление условий взаиморасчетовг) размещение заказов, переговоры о снабжении, учете и контроле

доставкид) все ответы верны

27. Инвестиционные расходы на разработку и реализацию проекта включают:

194


а) полные расходыб) постоянные расходыв) текущие расходыг) капитальные расходыд) инвестиционные расходы

28. К какой статье относят расходы на разработку и испытание опытных образцов:

а) расходы на освоение основного производстваб) расходы на подготовку и освоение площадкив) расходы на вспомогательное производство и оборудованиег) расходы на проектно-конструкторские работыд) общепроизводственные расходы

29. К какой статье относят расходы на оплату труда консультантов и экспертов:

а) расходы на освоение основного производстваб) расходы на подготовку и освоение площадкив) расходы на подготовку кадровг) расходы на проектно-конструкторские работыд) общепроизводственные расходы

30. К какой статье относят расходы на приобретение опытной партии сырья и материалов для производства и производственной инфраструктуры:

а) расходы на освоение основного производстваб) расходы на подготовку и освоение площадкив) расходы на вспомогательное производство и оборудованиег) оборотные средствад) общепроизводственные расходы

31. Задачи экологического анализа проекта:а) формирование системы экологического менеджментаб) экологическая подготовка работников предприятияв) оценка потенциального влияния проекта на окружающую средуг) анализ экологических условийд) все ответы верны

195


32. Принципы проведения экологического анализа проекта:а) оценка неявных выгод и расходовб) оценка экологических выгод и расходов в рамках подхода

«с проектом» и «без проекта»в) учет взаимозависимости выгод и расходовг) все ответы верны

33. Типы влияния проекта на окружающую среду разделяются:а) по времени устраненияб) по исследованию территориив) по возможности устраненияг) по способу влияния

34. К какому типу относят непосредственное и косвенное влияние проекта на окружающую среду:

а) времени устраненияб) исследованию территориив) возможности устраненияг) способу влияния

35. Экологические последствия проекта, которые могут прогрес-сивно расти и усиливать друг друга:

а) накапливаемыеб) вторичныев) локальныег) опосредованные36. Методы оценки экологического влияния проекта:а) контрольных списковб) ромбовв) совместного анализаг) рыночных аксиомд) диаграммы потоков

37. Какой метод оценки экологического влияния проекта основы-вается на последовательном выделении и прогнозировании зависи-мостей между влиянием проекта и его последствиями:

196


а) контрольных списковб) матрицв) совместного анализаг) рыночных ценд) диаграммы потоков

38. Методы оценки экологического влияния проекта в междуна-родной практике:

а) анализа эффективности расходовб) изменения производительности трудав) альтернативной добавленной стоимостиг) рыночных цен

39. Основные принципы охраны окружающей естественной среды в соответствии с действующим законодательством России:

а) приоритет требований экологической безопасности; обязатель-ное соблюдение экологических стандартов, нормативов и лимитов использования природных ресурсов при осуществлении хозяйствен-ной, управленческой и иной деятельности

б) научно обоснованное нормирование влияния хозяйственной и иной деятельности на окружающую естественную среду

в) бесплатность общего и платность специального использования природных ресурсов для хозяйственной деятельности

г) решение проблем охраны окружающей среды на основе широ-кого межгосударственного сотрудничества

д) все ответы верны

40. Бесплатность общего и платность специального использования природных ресурсов для хозяйственной деятельности:

а) принцип охраны интеллектуальной собственности и технологи-ческих аспектов изделий

б) принцип формирования доходов и расходов проектав) принцип охраны окружающей средыг) все ответы верны


Контрольные вопросы по теме1. Каковы цель и содержание технического анализа проекта?2. Какова последовательность проведения технического анализа?3. Как решается проблема выбора места реализации проекта?4. Каковы основные принципы определения масштаба проекта?5. Назовите критерии обоснования выбора технологии производства.6. Перечислите этапы организации подготовки и внедрения проекта.7. Определите структуру инвестиционных и текущих расходов

проекта.8. Каковы цель и роль экологического анализа при отборе и под-

готовке проекта?9. С чего начинается оценка экологических последствий проекта?10. Охарактеризуйте содержание экологической аналитической

работы на разных стадиях подготовки и реализации проекта.11. Назовите критерии классификации и типы влияния проекта на

окружающую среду.12. Каковы основные критерии экологической оценки проекта?13. Сформулируйте проблемы стоимостной оценки влияния про-

екта на окружающую среду.14. Какие методы оценки влияния проекта на окружающую среду

применяются для проектируемых производств?15. Какие методические подходы к оценке влияния проекта на

окружающую среду применяются для функционирующих предприя-тий?

198

Глава 7 институционалЬный анализ. социалЬный анализ


Довольно часто оценка проекта и его финансовой привлекательно-сти базируется на количественных показателях, стоимостных оценках производства и реализации продукции проекта. При этом внимание концентрируется на анализе технических и технологических аспек-тов производства и маркетинговых элементов реализации продукта. Однако было бы серьезной ошибкой ограничиться рассмотрением только количественных данных, поскольку важным аспектом проект-ного анализа является использование неколичественных (нефинан-совых) характеристик проекта. Сегодня успех проекта определяется условиями его реализации, степенью влияния внутренних и внешних факторов. Задачи получения качественной характеристики, оценки влияния на проект его внешней и внутренней среды, обоснования возможности успешной реализации проекта выполняет институцио-нальный анализ. На рис. 7.1 показаны его сущность, цели и основные задачи.

Цель институционального анализа проекта — определение степе-ни влияния на проект внешних (политических, экономических, со-циокультурных, правовых и др.) и внутренних (квалификация пер-сонала и менеджмента организации) факторов. На рис. 7.3 показаны сущность и содержание внешней и внутренней сред инвестиционно-го проекта, составляющие их элементы подробно охарактеризованы в табл. 7.1 и 7.2.

199

Глава 7. Институциональный анализ. Социальный анализ

Проведение институционального анализа требует особого мето-дологического аппарата и инструментария. Так, наряду с методами и моделями количественных оценок (описательные модели, опреде-ляющие взаимосвязи между несколькими переменными; аналитиче-ские модели, характеризующие возможные динамические отклоне-ния; модели принятия решений и др.), институциональный анализ требует использования методов качественных оценок и ситуацион-ного анализа. В ситуации № 1 для данной темы приведен пример качественного анализа инвестиционного проекта.

Современная концепция эффективной реализации проекта базиру-ется на том, что оценка уровня и возможностей менеджмента проек-та — это ключевой фактор успеха его реализации. Поэтому уровень управленческой команды проекта рассматривается как важнейшее звено не только институционального анализа, но и всего обоснования проекта. Управленческая команда проекта отвечает за достижение прогнозируемых результатов проекта заданного качества, при уста-новленном бюджете, выделенных трудовых и материальных ресурсах, в определенные сроки. Сущность, цели, функции и принципы функ-ционирования управленческой команды проекта показаны на рис. 7.2.

В этой теме рассматривается также социальный анализ инвести-ционного проекта. Отбор проектов и их оценка требуют расширен-ного анализа внешней среды, выходящего за рамки экологического. Нельзя игнорировать формирование и оценку социального эффекта от реализации проекта.

Результаты проекта оцениваются с точки зрения изменения сле-дующих социальных показателей: условия и организация труда; со-циальная структура; культурно-технический уровень работников; свободное время и его использование; социально-психологический климат; социальная активность работников. На рис. 7.6 приведены сущность, цели и основные элементы социального анализа проекта.

Социальный анализ не ограничивается оценкой возможности реа-лизации проекта в определенной социальной среде. Границы анализа гораздо шире, поскольку он должен выяснить, сможет ли проект спо-собствовать социальному развитию общества.

Социальный анализ — это обязательная часть работы по подготов-ке и реализации проекта, он проводится на всех стадиях жизненного

200


цикла. На рис. 7.7 приведены основные элементы оценки социальных результатов проекта.

Анализируя влияние социальной среды на реализацию проекта, следует отметить, что образ и уровень жизни населения и социальная структура являются объективными условиями, к которым приспосаб-ливается проект. Изменить их кардинально можно лишь при реали-зации масштабных комплексных программ социального развития. На рис. 7.8 представлены цели и основные этапы оценки социальной среды проекта.

Анализ социальной среды проводится на основе установления количественного и качественного состава населения в регионе про-екта. Для этого необходимо определить все группы населения, кото-рых прямо или косвенно касается проект. Задачи оценки социальной среды проекта: проведение сегментирования; определение целевых групп населения, на которые направлен проект; выявление возмож-ных изменений в социальной организации и образе жизни населения из-за реализации проекта.

При оценке социальной среды необходимо определить систему по-казателей, отражающих развитие региона реализации проекта. Она должна связывать различные сферы и уровни социального развития; иметь внутреннюю структурированность; позволять согласовывать степень достижения экономических и социальных результатов; фик-сировать плановые и фактические результаты общественного разви-тия; оценивать не только количественные, но и качественные измене-ния состояния общества. Наиболее распространенная система показа-телей, используемая в социальном анализе, представлена в табл. 7.3.


Рис. 7.1. Содержание, цель и задачи институционального анализаРис. 7.2. Управленческая команда проектаРис. 7.3. Среды, влияющие на проектРис. 7.4. Принципы формирования организационной структуры

проектаРис. 7.5. Принципы кадрового обеспечения проектаРис. 7.6. Содержание, цель и задачи социального анализа

201


Рис. 7.7. Оценка социальных результатов проектаРис. 7.8. Оценка социальной среды проектаРис. 7.9. Жизненный цикл проекта по методике Мирового банкаТаблица 7.1. Оценка влияния на проект факторов внешней средыТаблица 7.2. Оценка влияния на проект факторов внутренней средыТаблица 7.3. Индикаторы оценки анализа социальной среды проектаЛитература: 7, 9, 12, 18, 19, 26, 27.

Основная терминологияВторичное влияние проекта на окружающую среду — следствие

первичных изменений в экосистеме.Бенефициаторы проекта — группы населения, получающие от

реализации проекта выгоды (дополнительные доходы, улучшение условий и качества жизни, повышение квалификации, снижение не-гативных влияний внешней среды и т. п.).

Локальные влияния проекта на окружающую среду — влияния, охватывающие небольшие территории, географические зоны с чет-ким контуром.

Население проекта — все группы населения, непосредственно или опосредованно участвующие в проекте: лица, проживающие в районе строительства или эксплуатации объекта и работающие на нем, чле-ны их семей; рабочие, привлеченные из других мест; граждане, образ жизни которых изменяется из-за реализации проекта; потребители продукции проекта.

Социальная среда проекта — социальные аспекты окружения проекта, определенные следующими синтетическими социологиче-скими характеристиками: этническая демографическая характери-стика, социально-культурный уровень, социально-организационная структура, способ и уровень жизни населения региона реализации проекта.

Социальный анализ проекта — функциональный аспект проект-ного анализа, определяющий приемлемость проекта с точки зрения населения региона реализации; разрабатывающий стратегию реали-зации проекта, обеспечивающую поддержку населения, достижение целей проекта и улучшение характеристики его социальной среды.

202


Экологический анализ проекта — функциональный аспект про-ектного анализа, определяющий влияние проекта на окружающую естественную среду, оценивающий все выгоды и расходы от этого влияния и формирующий мероприятия по смягчению или предотвра-щению вреда окружающей среде от осуществления проекта.

203


Оценка влияния на проект установленных инвестиционных целей и важности их достижения, сильных и слабых сторон участников проекта

Основные элементы институционального анализа

Институциональный анализ

Определение степени влияния на возможность успешной реализации проекта внешних (политических, экономических, социокультурных, правовых и др.) и внутренних (квалификация персонала и менеджмента организации) факторов

Цель

Исследование возможности успешной реализации проекта в заданных условиях под воздействием изменений его внутренней и внешней среды

Анализ политической ситуации и макроэкономической политики правительства; идентификация целей проекта и направлений развития, определенных правительством как приоритетных; оценка уровня менеджмента проекта и определение параметров его успешной реализации; характеристика кадрового потенциала организации и оценка способности работников успешно выполнить поставленные задачи; анализ согласованности целей проекта с интересами его участников; диагностика организационной структуры и степени ее соответствия достижению результатов проекта

Задачи

Оценка политической и правовой сред реализации и функционирования проекта

Оценка влияния на проект государственной политики страны, состояния интеграционных процессов, регуляции и регламентации внешней торговли, движения иностранного капитала

Формирование программы мероприятий по уменьшению влияния внутренних факторов проекта на результативность его реализации

Оценка влияния на проект уровня теневой экономики и коррупции, монополизации рынков, лоббирования интересов участников проекта


рис. 7.1. Содержание, цель и задачи институционального анализа

204


Таблица 7.1оценка влияния на проект факторов внешней среды

Ключевые факторы СущностьГосударственная политика и правительственная регуляция всех аспектов проекта

Политика, касающаяся: инвестиционного климата про-изводства; потребления продукции проекта; импорта и экспорта товаров и сырья; стандартов, ограничений, пошлин, налогообложения и предоставления субсидий; существующих форм стимулирования, кредитной и ва-лютной регуляции

Правительственная политика

Иногда проекты осуществляются исключительно в тех секторах экономики или отраслях производства, где име-ются дополнительные возможности для их успешной ре-ализации. Предоставление инвесторам налоговых креди-тов в приоритетных с точки зрения государства отраслях может быть причиной стремительного роста реинвести-ций фондов

Налоговая политика Один из основных способов поощрения инвесторов для стимулирования развития отдельных регионов и секто-ров экономики и промышленности. Оценка государствен-ной налоговой политики влияет на место расположения проекта и его целевое направление; позволяет учесть льготы и стимулы, разнообразные схемы финансово-го стимулирования. Некоторые развивающиеся страны предоставляют прямые субсидии инвесторам отдельных отраслей промышленности в определенных регионах. Инвестиционная деятельность в регионах, развивающих свой экспортно-импортный потенциал, освобождается от уплаты налогов и может быть прибыльна благодаря отдельным видам субсидий

Правовая среда Определяет условия экспортно-импортных операций, внешнеторгового режима и валютной регуляции. Обеспечивает законодательную базу по защите прав инвесторов и правовое поле в сфере трудового права; может сделать проект экономически убыточным

Государственное регулирование

Наличие системы налогообложения с дифференциацией налоговых ставок и льгот; предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных заемов на развитие отдельных территорий, отраслей, производств; проведение активной финансовой, кре-дитной и амортизационной политики и политики цено-образования; установление правил пользования землей и другими природными ресурсами; контроль соблюдения государственных норм и стандартов; определение усло-вий кредитования и инвестирования, регуляции ставки рефинансирования; правовая регуляция взаимоотноше-ний всех участников инвестиционной деятельности для соблюдения их интересов в ходе реализации проектов

205


Ключевые факторы Сущность

Социально-экономические условия

Степень совершенства законодательства об условиях труда и уровне социальной защищенности населения. Условия труда персонала, вовлеченного в проект, регла-ментируются законодательными актами и соглашениями с профсоюзами. Обеспечиваются все требования здра-воохранения и социальной защиты персонала, а также оценка уровня дополнительных расходов на выполнение требований законодательства о труде. Регламентация условий труда и отдыха работников позволяет анали-тикам избежать такой распространенной ошибки, как определение потребности в трудовых ресурсах на осно-ве норм индустриальных стран. Оптимистичные оценки производительности на основе аналогичных проектных разработок промышленно развитых стран, перенесенные в практику развивающихся стран, могут в значительной мере повысить привлекательность проекта. Поэтому разработчикам необходимо принимать во внимание раз-ницу в квалификации, опытности, производительности труда персонала, стандартах безопасности труда, вклю-чая ожидаемые тенденции, и анализировать их влияние на инвестиционные и производственные расходы

Сертификация проектов и государственные гарантии инвесторам

Сертификация направлена на поддержку проектов, про-дукция которых не имеет аналогов в мире, и проектных решений, которые дают возможность увеличить экспортный потенциал страны или создать импортозаме-щающие товары. Государственные гарантии — это наи-более привлекательная форма поддержки. Однако они распространяются на проекты, связанные с выполнением международных соглашений, снижение риска реали-зации которых и так требует гарантийных обязательств со стороны инвесторов и государства. Практика сви-детельствует, что для реализации некоторых проектов необходимо получить ряд разрешений и постановлений от разных министерств и правительственных учрежде-ний. Иногда эта процедура не требует особенных усилий проектных разработчиков, и процесс согласования про-ходит в минимальные сроки. Однако немало случаев, ког-да жизнеспособные проекты не были реализованы имен-но из-за невозможности преодоления бюрократических барьеров при получении разрешений, лицензий и согла-сований от правительственных чиновников


206


Требования к участникам

Функции

Цели

Проблемы формирования

УПРАВЛЕНЧЕСКАЯ КОМАНДА ПРОЕКТА

Способность работать в команде Высокий квалификационный уровень и опыт решения аналогичных задач Наличие эффективной мотивации Соответствие менеджмента проекта его целям и корпоративной культуре

организации

Подбор высококвалифицированных кадров, создание команды проекта, координация ее деятельности

Отбор проектировщиков, подрядчиков и других участников проекта в предынвестиционной фазе

Систематический контроль сроков, объемов и стоимости работ проекта Подготовка и оформление договорной работы в проекте, контроль

ее выполнения Согласование всех интересов и приоритетов участников проекта Разработка календарных планов, сетевое планирование этапов работ

Обеспечение достижения прогнозируемых качественных и количественных результатов проекта при установленном бюджете, выделенных трудовых и материальных ресурсах, в определенные сроки

Сложно определить эффективность команды проекта или отдельного менеджера, оценить их возможности по решению установленных задач на протяжении всего жизненного цикла проекта

рис. 7.2. Управленческая команда проекта

207


Оценка влияния внешней среды

СРЕДЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ПРОЕКТ

Сущ

ность

Фак

торы

О

ценк

а вл

ияни

я Оценка государственных нормативных актов (включая законы и подзаконные административные акты), которые имеют ограничительный характер и существенно сужают рамки проекта. Нормативные акты могут способствовать реализации проектов путем льгот на налогообложение; государственных субсидий, дотаций, льготных кредитов; льготного курса обмена валют или торговой политики; преодоления бюрократических преград в экспортно-импортных операциях

Ограничения в процессе принятия решений, являющиеся результатом правовых и управленческих рамок, в которых фирма должна или собирается осуществить проект; влияние государственной ценовой и бюджетной политики на экономическую и финансовую деятельность по проекту

Неконтролируемые силы, которые влияют на решения и действия менеджеров, на внутреннюю структуру и процессы организации разработки и реализации проекта

Сущ

ност

ь Ф

акто

ры

Оце

нка

влия

ния Оценка наличия четко сформулированных основных и производных целей

предприятия; расчет показателей финансовых и материальных расходов; оценка структурного разделения труда; оценка возможности достижения организационной структурой проекта инвестиционных целей и критериев эффективности

Распределение обязанностей; устранение препятствий нормальной деятельности; четкое определение круга обязанностей; создание коммуникационной сети для обеспечения процесса принятия решений; группировка различных видов деятельности; подчинение каждого вида группе менеджеров; вертикальная и горизонтальная координация в структуре предприятия

Группировка различных видов деятельности, необходимых для достижения поставленных целей; подчинение каждого вида деятельности группе менеджеров; вертикальная и горизонтальная координация в структуре предприятия

Оценка влияния внутренней среды

рис. 7.3. Среды, влияющие на проект

208


Таблица 7.2оценка влияния на проект факторов внутренней среды

Ключевые факторы Сущность

Система стимулов и мотивации

Позволяет достичь поставленных проектных целей. К мотивационным ме-ханизмам относится не только материальное вознаграждение, но и возмож-ность выполнения разных по содержанию работ, профессиональный рост, увеличение полномочий, возможность проявления инициативы, внутрен-нее удовлетворение от качества и уровня выполняемых работ. Для мате-риального стимулирования используют разные системы оплаты управлен-ческого труда, согласовывающие усилия команды проекта с результатами выполненной работы и размером заработка. Используются финансовые и нефинансовые стимулы, направленные на достижение целей проекта и результатов, которых необходимо добиться в определенный срок при вы-деленных материальных и финансовых ресурсах

Соответствие целей и ценностей менеджмента организа-ционной культуре компании

Привлечение менеджмента, стиль и мотивы которого соответствуют усло-виям, сложившимся в организации, реализующей проект. Интеграция целей и предвидений менеджмента проекта с культурой организации и системой ценностей инвесторов — это залог успешной подготовки и эксплуатации проекта, формирования производственного климата, корпоративного духа, создания единой системы ценностей участников проекта. Реализация ана-логичных проектов в разной предпринимательской среде (небольшая вы-сокотехнологичная фирма, большая стабильная компания, государственное предприятие) нуждается в соответствующем опыте команды и разном стиле руководства

Диагностика трудовых ресурсов

Кадровый потенциал должен отвечать уровню задач, используемых техно-логий и организационных требований проекта. Степень влияния кадрового состава на эффективность выполнения зависит от типа и масштаба проекта. При оценке соответствия рабочей силы задачам проекта следует проанали-зировать объем, уровень профессионализма и производительность труда персонала. Диагностика кадрового состава использует методологию си-стемного анализа и инструментарий, позволяющий оценить соответствие требованиям проекта качественной характеристики персонала в целом и отдельных работников. Возможно применение следующих инструментов сбора и обработки информации: анкетирование, интервьюирование, тести-рование, рабочие эксперименты, графологический анализ

Диагностика организа-ционной структуры

Современная практика управленческой диагностики предусматривает не только рассмотрение организационной структуры, но и разработку ре-комендаций по ее совершенствованию для достижения целей проекта. При диагностике организационной структуры управления компании, реа-лизующей проект, необходимо дать оценку целесообразности сохранения тех или иных элементов, выявить возможности перераспределения функций и задач между центральными органами и локальными подразделениями ру-ководящего аппарата для повышения эффективности принятия управлен-ческих решений. При изучении организационной структуры следует обра-щать внимание на формальные и неформальные взаимосвязи ее элементов

Процесс принятия решений

Позволяет отследить нарушения в коммуникационных потоках; осуще-ствить делегирование полномочий средним и низшим звеньям управления, более полно использовать их профессиональные знания и опыт; повысить уровень мотивации персонала

209


При

нцип

ы ф

орм

иров

ания

орг

аниз

ацио

нной

стр

укту

ры

прое

кта

Скалярный принцип. Четкая линия полномочий от высшего руководства предприятия к каждому подчиненному, повышающая эффективность

принятия решений и системы организационной коммуникации

Принцип делегирования. Полномочия, делегированные управляющим, должны быть достаточны для обеспечения возможности получения

ожидаемых результатов

Принцип уровня полномочий. Сохранение предоставленных полномочий требует, чтобы руководители сами принимали решения,

относящиеся к их служебной компетенции, а не переправляли их выше по организационной структуре

Принцип единоначалия. Полная подотчетность подчиненного одному начальнику снижает вероятность противоречий и повышает ощущение

личной ответственности за результаты

Принцип паритета полномочий и ответственности. Ответственность подчиненного за свои действия должна равняться делегированным ему

полномочиям, не больше не меньше

Принцип абсолютной ответственности. Ответственность подчиненных перед руководителем абсолютна, а руководители не могут уклоняться

от ответственности за организацию деятельности подчиненных

рис. 7.4. Принципы формирования организационной структуры проекта

При

нцип

ы к

адро

вого

обе

спеч

ения

про

екта

Принцип цели отбора. Конечная цель отбора кадров — гарантировать, что все должности будут заняты высококвалифицированным персоналом,

желающим работать

Принцип обучения менеджеров. Чем эффективнее обучающие программы обеспечивают менеджеров нужной информацией и создают

возможности для их продвижения, тем лучше

Принцип определения рамок работы. Чем четче определена мотивация менеджера, тем легче найти рамки, в которых он может действовать

Принцип отбора. Чем лучше определены организационные роли, требования к ним и методы оценки менеджеров, тем полнее гарантия

качества управления

Принцип открытого соревнования. Чем больше предприятие полагается на качество управления, тем больше оно поощряет открытое

соревнование между кандидатами на управленческие должности

Принцип оценки менеджеров. Чем больше качеств специалиста и управляющего совмещает в себе менеджер, тем точнее можно

его оценить

рис. 7.5. Принципы кадрового обеспечения проекта

210


Проектирование социальной среды для формирования путей поддержки проекта всеми его участниками

Основные элементы социального анализа

Социальный анализ

Определение приемлемости проекта с точки зрения населения региона реализации; разработка стратегии реализации проекта, обеспечивающей поддержку населения, достижение целей проекта и улучшение характеристик его социальной среды Цель

Оценка результатов проекта с точки зрения изменения следующих социальных показателей: условия и организация труда; социальная структура; культурно-технический уровень работников; свободное время и его использование; социально-психологический климат; социальная активность работников

Оценка населения района реализации проекта: демографических и социокультурных особенностей; условий жизни, занятости, отдыха и установление степени влияния проекта на эти параметры. Определение уровня соответствия проекта культуре и организации населения района реализации; разработка стратегии обеспечения поддержки проекта населением на всех стадиях подготовки, реализации и эксплуатации

Задачи

Исследование влияния реализации проекта на социальную среду и обеспечение постоянного мониторинга ее изменений

Установление границ территории и социальных групп населения, которые будут входить в сферу действия проекта

Расширение команды проекта путем привлечения к нему всех заинтересованных сторон, улучшение системы коммуникации между участниками проекта

Оценка демографического, социально-культурного и экономического состояния социальной среды проекта и исторических тенденций ее изменения


рис. 7.6. Содержание, цель и задачи социального анализа

211


Сущность

Направления

Показатели

Цели

Проблемы

ОЦЕНКА СОЦИАЛЬНЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ПРОЕКТА

Определение влияния реализации проекта на его социальную среду, разработка направлений улучшения характеристик социальной среды

Оценка влияния проекта на социальную среду в соответствии с его масштабами

Оценка влияния изменений в социальной среде на достижение цели проекта Оценка влияния социальной среды на возможность реализации проекта

и получение ожидаемых результатов

Улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников Изменение структуры производственного персонала или уровня

его квалификации Изменение количества рабочих мест или занятости в регионе Изменение надежности снабжения потребителей продукцией Изменение уровня здоровья населения Снижение уровня производственных простоев и потерь рабочего времени

Обеспечение достижения прогнозируемых качественных и количественных результатов проекта при установленном бюджете, выделенных трудовых и материальных ресурсах, в определенные сроки

Отсутствие количественных характеристик оценки отдельных социальных изменений и результатов реализации проекта

Неоднозначность социальных результатов проекта для разных групп населения

Субъективность оценок влияния проекта на его социальную среду Зависимость социальной оценки проекта от социальной и культурной

ориентации команды проекта

рис. 7.7. Оценка социальных результатов проекта

212


ОЦЕНКА СОЦИАЛЬНОЙ СРЕДЫ ПРОЕКТА

Цель

Оценка образа и уровня жизни населения, социальной структуры общества Оценка соответствия реальных требований потребителей продукции

проекта их наивысшим требованиям, которые аналитики должны положить в основу проекта

Характеристика, численность и состав населения района реализации проекта

Этапы

I. Выявление соответствия количественного и качественного состава населения масштабам проекта

Определяются все группы населения, непосредственно или опосредованно участвующие в проекте: лица, проживающие в районе строительства или эксплуатации объекта и работающие на нем, члены их семей; рабочие, привлеченные из других мест; граждане, образ жизни которых изменяется из-за реализации проекта; потребители продукции проекта

II. Оценка интересов населения

Проводится сегментирование; определяются целевые группы населения, на которые направлен проект; выявляются возможные изменения в социальной организации и образе жизни населения из-за реализации проекта

Выявление этнических групп населения

Выявление социально-культурных групп населения

Выявление демографических групп населения

Глубокое демографическое исследование: от статистического изучения населения до изучения человеческих коллективов. Этнографическую структуру обычно характеризуют полом, возрастом, принадлежностью к определенной этнографической группе, состоянием здоровья, уровнем образования и территориальным распределением населения

Культурные традиции сохраняются в течение жизни многих поколений из-за неизменности среды сообщества, однако в условиях социокультурных инноваций на смену стабильным формам и социальным структурам приходят новые

Принадлежность к определенной этнической группе предопределяет состав семейных хозяйств, привлечение женщин к общественному производству, количество детей в семье и т. п.

рис. 7.8. Оценка социальной среды проекта

213


Фаз

а ре

ализ

ации

Пер

егов

оры

Реал

изац

ия

Ито

гова

я оц

енка

Уста

новл

ение

при

чинн

о-сл

едст

венн

ых

связ

ей

меж

ду п

риня

тием

про

ектн

ых

реш

ений

и

возм

ожны

ми

соци

альн

ым

и по

след

стви

ями

прое

кта;

ана

лиз

пози

ции

насе

лени

я ре

гион

а

по о

тнош

ению

к п

роек

ту; в

ыяв

лени

е во

змож

ных

ком

пенс

аци о

нны

х и

прев

енти

вны

х м

ероп

рият

ий д

ля н

ейтр

ализ

ации

нег

атив

ного

вл

ияни

я пр

оект

а

Внес

ение

в п

роек

т во

змож

ных

корр

екти

в дл

я не

йтра

лиза

ции

нега

тивн

ых

соци

альн

ых

посл

едст

вий;

инф

орм

иров

ание

нас

елен

ия о

бо

всех

ож

идае

мы

х со

циал

ьны

х из

мен

ения

х;

опро

с об

щес

твен

ного

мне

ния;

раз

рабо

тка

стра

теги

й по

ддер

жки

про

екта

нас

елен

ием

и

мон

итор

инга

изм

енен

ий в

соц

иаль

ной

сфер

е пр

оект

а

Изу

чени

е по

след

стви

й пр

оект

а,

не о

бнар

ужен

ных

на с

тади

и по

дгот

овки

и

реал

изац

ии; с

опос

тавл

ение

реа

льно

го

резу

льта

та п

роек

та с

про

гноз

ом и

оце

нка

их с

оотв

етст

вия;

ана

лиз

дейс

твий

со

циол

огов

про

екта

, вы

явле

ние

ошиб

ок

и не

дост

атко

в; о

пред

елен

ие в

озм

ожны

х м

етод

ичес

ких

подх

одов

, кот

оры

е м

огут

ул

учш

ить

рабо

ту с

оцио

лого

в и

анал

итик

ов

Фаз

а пр

оект

иров

ания

Иде

нтиф

икац

ия

Разр

абот

ка

Эксп

ерти

за

Опр

едел

ение

цел

ей, з

адач

, при

орит

етов

ра

звит

ия; р

азм

еров

тер

рито

рии

сфер

ы

влия

ния

прое

кта;

при

емле

мос

ти п

роек

та

для

мес

тног

о на

селе

ния;

груп

п на

селе

ния,

ко

торы

е за

траг

ивае

т пр

оект

; сто

ронн

иков

и

про

тивн

иков

Опр

едел

ение

соо

твет

стви

я це

ли п

роек

та

соци

альн

ой о

риен

таци

и и

удов

летв

орен

ию

потр

ебно

стей

нас

елен

ия р

егио

на. П

ри

разр

абот

ке к

онце

пции

про

екта

нео

бход

имо

выяв

ить

соци

альн

ые

проб

лем

ы р

егио

на

и оп

реде

лить

воз

мож

ност

ь их

реш

ения

при

ос

ущес

твле

нии

прое

кта

Сбор

и п

рора

ботк

а ин

фор

мац

ии

о де

мог

раф

ичес

ком

и с

оциа

льно

-эк

оном

ичес

ком

сос

тоян

ии т

ерри

тори

и пр

оект

а;

уста

новл

ение

цел

евы

х гр

упп

(этн

ичес

ких,

со

циал

ьны

х); в

ыяс

нени

е их

спе

циф

ичес

ких

особ

енно

стей

по

разн

ым

пар

амет

рам

; оп

реде

лени

е во

змож

ност

ей у

лучш

ения

со

циал

ьной

сре

ды б

лаго

даря

про

екту

Элем

енты

соц

иаль

ного

ана

лиза

на

разн

ых

фаз

ах ж

изне

нног

о ци

кла

прое

кта

рис.

7.9

. Жиз

ненн

ый

цикл

про

екта

по

мет

одик

е М

иров

ого

банк

а

214


Таблица 7.3индикаторы оценки анализа социальной среды проекта

Социальные индикаторы Показатели

Социально-экономическая структура

Количество научно-исследовательских центров и высших учебных заведений; студентов на 1 тыс. чел.; лиц с высшим образованием, работающих по специальности; научных работников; работников, занятых в материальном и невещественном производствах. Структура населения по уровню покупательной способности; средней заработной платы; объемам государственной помощи и дотаций

Занятость Численность работоспособного населения в регионе проекта; уровень безработицы; структура рабочей силы по возрасту и полу; текучесть кадров; квалификация производственных рабочих; наличие вакансий в разных профессиональных группах

Здравоохранение Объем государственного финансирования органов здравоохранения; количество врачей и больничных коек на 1 тыс. чел.; уровень смертности; прирост площади помещений органов здравоохранения; объем потерь рабочего времени на предприятиях по причине нетрудоспособности; численность населения, имеющего ту или иную группу инвалидности

Жилищные условия

Удельный вес семей, проживающих в частном секторе; доля населения, проживающего в собственных жилых помещениях; прирост свободного жилья в новостройках; объем приватизированного жилья; площадь жилого помещения на 1 чел.

Демографические показатели

Прирост численности населения региона; динамика изменения численности населения по возрастным группам; плотность населения на 1 кв. км; удельный вес городского населения и уровень урбанизации населения региона; возрастные и этнические пропорции; соотношение полов по возрастным группам; структура семей, количество сирот

Общественная жизнь

Наличие и численность действующих общественных организаций (деловых, профессиональных, этнических, религиозных, полити-ческих); уровень свободы слова, прозрачности работы предприятий и теневой экономики; объемы общественных и хозяйственных проблем, решаемых в судебном порядке; объемы финансирования государственных и частных программ развития общества

Уровень преступности

Численность работников правоохранительных органов на 1 тыс. чел.; количество и степень тяжести совершенных правонарушений; количество раскрытых правонарушений; объемы финансирования профилактики правонарушений в образовательных учреждениях и на предприятиях; количество осужденных и имеющих судимость лиц; количество лиц с алкогольной, наркотической, психотропной зависимостью

215




ЗаданиеИсследуйте с помощью качественного анализа влияние на теку-

щую деятельность планируемого гостиничного комплекса нижесле-дующих рисков: коммерческого, прибыльного, финансового, рыноч-ного, политического, потери имущества, организационного, марке-тингового.

РешениеКачественный анализ рисков, их причины, последствия и спосо-

бы предотвращения приведены в табл. 7.4. Наиболее эффективная возможность избежать негативных последствий или снизить их уро-вень — прямые управленческие воздействия на управляемые факто-ры риска. Необходимо также использовать возможные внутренние источники снижения риска.

Один из основных источников минимизации риска — планиро-вание и прогнозирование деятельности гостиничного комплекса, дающее возможность предприятию предусматривать экономические колебания или изменения конъюнктуры рынка и приспосабливаться к ним.

В табл. 7.4 приведены основные риски, с которыми может столк-нуться гостиничный комплекс «Чембало» на стадии функционирова-ния. Для достижения хороших результатов деятельности разработан ряд мероприятий по снижению и исключению рисков.

Для увеличения количества постоянных клиентов большое внима-ние будет уделяться качеству обслуживания и скорости выполнения заказов. Вежливое обращение с клиентами и создание комфортных условий в гостиничном комплексе произведут позитивное впечатле-ние. В свою очередь, приятные эмоции от отдыха увеличивают веро-ятность возвращения клиентов.

Избежать перебоев в снабжении предприятия материальными ре-сурсами поможет работа с проверенными поставщиками, которые от-вечают необходимым требованиям по качеству и ценам.

216


Минимизируя риск невыполнения хозяйственных контрактов, руководитель предприятия должен при заключении договоров руко-водствоваться соответствующими статьями законодательных и нор-мативных актов, регулирующих договорные отношения предприни-мателей с хозяйствующими субъектами. Кроме того, при заключении контрактов, особенно на большие суммы, необходимо особенно тща-тельно анализировать платежеспособность предполагаемых партне-ров.

Для снижения риска имущественных потерь необходимо застрахо-вать основные фонды гостиничного комплекса, передав часть ответ-ственности за защиту имущественных интересов предприятия стра-ховой компании.

217


Табл

ица

7.4

каче

стве

нны

й ан

ализ

рис

ков

инве

стиц

ионн

ого

прое

кта

Вид

и су

щно

сть

При

чины

Пос

ледс

твия

Спос

обы

пре

дотв

ращ

ения

Ком

мер

ческ

ий р

иск

(сни

же-

ния

объе

мов

усл

уг п

о ср

ав-

нени

ю с

зап

лани

рова

нны

м)

Умен

ьшен

ие с

прос

а на

про

дукц

июУм

еньш

ение

при

были

или

ув

елич

ение

убы

тков

Пра

виль

ный

выбо

р м

арке

тинг

о-во

й ст

рате

гии

и це

ново

й по

лити

-ки

про

екта

, а та

кже

инст

рум

енто

в ре

клам

ных

мер

опри

ятий

Риск

при

быль

ност

и (н

едо-

полу

чени

я за

план

иров

ан-

ной

приб

ыли

)

Нед

ости

жен

ие з

апла

ниро

ванн

ого

уров

ня р

ента

бель

ност

и пр

одук

таУб

ытк

и, у

мен

ьшен

ие

приб

ыль

ност

и и

рент

абел

ь-но

сти

прое

кта

Верн

ая ц

енов

ая п

олит

ика

и на

-ло

гово

е пл

анир

ован

ие, к

онтр

оль

расх

одов

, эко

ном

ияФ

инан

совы

й ри

ск (н

епла

те-

жей

, зад

ерж

ки п

лате

жей

)О

тсут

стви

е во

змож

ност

и пл

атит

ь по

обя

зате

льст

вам

Штр

афны

е са

нкци

и; п

ени

от

субъ

екто

в пр

едпр

иним

ател

ь-ск

ой д

еяте

льно

сти,

им

еющ

их

на э

то п

раво

Выбо

р эф

фек

тивн

ых

спос

обов

пл

атеж

ей и

эф

фек

тивн

о ра

бота

ю-

щег

о ба

нка

Рыно

чны

й ри

ск (н

едос

тато

к ин

фор

мац

ии о

ры

нке

и по

-тр

ебит

елях

)

Нед

осто

верн

ость

или

нед

оста

точ-

ност

ь ин

фор

мац

ии о

ры

нке

Умен

ьшен

ие с

прос

а на

пр

едло

жен

ный

прод

укт

Дет

альн

ое и

пос

тоян

ное

иссл

е-до

вани

е ры

нка,

ана

лиз

спро

са

и пр

едло

жен

ияП

олит

ичес

кий

риск

(изм

е-не

ния

поли

тиче

ской

сит

уа-

ции

и за

коно

дате

льст

ва)

Нед

оста

ток

инф

орм

ации

о п

оли-

тиче

ской

сит

уаци

и и

изм

енен

иях

в за

коно

дате

льст

ве

Умен

ьшен

ие и

ли п

рекр

а-щ

ение

дел

овой

акт

ивно

сти

пред

прия

тия

Пос

тоян

ный

анал

из п

олит

ичес

-ко

й си

туац

ии и

изм

енен

ий в

за-

коно

дате

льст

веРи

ск п

отер

и им

ущес

тва

Стих

ийны

е бе

дств

ия; н

ебре

жно

сть

перс

онал

а и

пред

нам

ерен

ные

злоу

потр

ебле

ния;

нед

оста

точ-

ное

обес

пече

ние

сохр

анно

сти

мат

ериа

льны

х це

ннос

тей

Пот

еря

акти

вов;

ум

еньш

ение

пр

ибы

лиСт

рахо

вани

е ак

тиво

в от

во

змож

ных

стих

ийны

х бе

д-ст

вий;

про

верк

а на

личи

я ак

ти-

вов

и на

лож

ение

штр

афов

на

отве

тств

енны

х ли

цО

рган

изац

ионн

ый

риск

Неэ

фф

екти

внос

ть о

рган

изац

ии

труд

а и

упра

влен

ия п

ерсо

нало

мУм

еньш

ение

про

изво

ди-

тель

ност

и и

эфф

екти

внос

ти

труд

а, к

ачес

тва

пред

оста

вляе

мы

х ус

луг

Пов

ыш

ение

ква

лиф

икац

ии п

ер-

сона

ла; к

ачес

твен

ный

подб

ор

кадр

ов

Мар

кети

нгов

ый

риск

Нед

ооце

нка

конк

урен

тов,

не

эфф

екти

вная

рек

лам

аП

аден

ие с

прос

а, у

мен

ьшен

ие

приб

ыли

Исс

ледо

вани

е ры

нка;

уче

т во

змож

ност

ей к

онку

рент

ов;

эфф

екти

вная

рек

лам

а

218



Задание 1Инвестиционный проект осуществляется в стране, имеющей

определенный дефицит квалифицированной рабочей силы. В то же время, имеется избыток неквалифицированной рабочей силы, кото-рая в среднем по стране получает лишь половину заработной платы, предусмотренной для работников инвестиционного проекта, подпа-дающих под нормы Закона о минимальной заработной плате.

Заработная плата квалифицированных работников в строитель-стве — 900 долл., неквалифицированных — 740 долл. Стандартный переводной коэффициент — 0,8.

Обоснуйте экономическую стоимость квалифицированной и не-квалифицированной рабочей силы, которую планируется вовлечь в реализацию инвестиционного проекта.

Задание 2Планируется создать новое предприятие, предоставляющее услу-

ги по разработке бизнес-планов. Цель деятельности — получение прибыли от предоставления услуг. Негативные факторы: нанятый персонал отвлекается на выполнение посторонних работ; интересы сотрудников фирмы, которые могут и хотят больше заработать на вы-полнении заказов, находятся в противоречии с интересами фирмы.

Чтобы сделать деятельность фирмы эффективной, необходимо:а) привлечь только узких специалистов в области маркетинга, про-

изводства и финансов, чтобы их интересы пересекалисьб) под угрозой увольнения запретить сотрудникам работать на дру-

гие фирмы и общаться друг с другомв) пообещать сотрудникам компенсировать недополученный до-

ход, если они будут работать только на одну фирмуг) в каждом конкретном случае четко распределять работу «под

проект», устанавливать часовые и денежные рамки его выполнения

Задание 3Французский исследователь В. А. Грейкунас выразил принцип

диапазона управления (количество связей между руководителем

219


и подчиненными) в виде формулы:K = n[2n – 1 + (n −1)],

где n — число подчиненных.Известно, что при количестве должностных связей, превышаю-

щем 1000, группа становится неуправляемой.Определите наибольшее возможное количество подчиненных

у одного руководителя.

Задание 4Процесс организации управления имеет несколько этапов. Рас-

ставьте их в нужной последовательности:а) группировка видов деятельности с учетом максимально эффек-

тивного использования имеющихся материальных и человеческих ресурсов

б) разработка планов и направлений работыв) согласование работы групп через должностные связи и систему

информационного обеспеченияг) установление целей предприятияд) выявление и классификация необходимых видов деятельностие) предоставление руководителю каждой группы полномочий, не-

обходимых для производительной работы

Задание 5Рассмотрите приведенную в табл. 7.5 схему полномочий при при-

нятии решений в отделе инвестиций предприятия. Начальник отдела инвестиций подчинен главному менеджеру — президенту компании. Штабные менеджеры имеют особые полномочия в отдельных вопро-сах, связанных с деятельностью компании в целом.

Таблица 7.5

Участок принятия решений

Начальник отдела

инвестиций

Штабной менеджер Президент Совет

директоров

Капитальные вложения, утвержденные бюджетом

Уполномочен решать все вопросы

Главный бух-галтер прове-ряет расходы бюджета

Утверждает расходы, превышающие10 тыс. долл.


220


Участок принятия решений

Начальник отдела

инвестиций

Штабной менеджер Президент Совет

директоров

Капитальные вложения, не предусмотренные бюджетом

То же Секретарь-казначей согласовывает статьи и суммы расходов для утверждения советом директоров



Продажа недвижимости

—«— Все полномочия имеют главный бухгалтер и секретарь-казначей



Приобретение лицензий и патентные соглашения

—«— Секретарь-казначей согласовывает статьи и суммы расходов для утверждения советом директоров

Уполномочен решать все вопросы


Найдите неправильное применение принципов структуры органи-зации в этой компании.

Каковы обычные критерии отбора руководителей отделов:а) профессиональный опытб) образованиев) знание иностранного языкаг) наличие связейд) умение водить автомобилье) коммуникабельностьж) способность к логическому анализу


1. Для активизации или сдерживания инвестиционного спроса го-сударство может использовать традиционную, отработанную в миро-вой практике политику:


221


а) фискальнуюб) монетарнуюв) инвестиционнуюг) правительственнуюд) мировуюе) все ответы верны

2. Все расчеты по инвестициям и распределение ассигнований по направлениям, министерствам и ведомствам производят при форми-ровании:

а) государственного плана социально-экономического развития России

б) государственного бюджетав) целевых фондовг) местных бюджетовд) все ответы верны

3. Для приоритетных объектов социальной сферы предусматрива-ется инвестирование в виде:

а) бюджетных ассигнованийб) государственного кредитав) личных инвестицийг) международных программд) все ответы верны

4. Инвестиционная политика государства осуществляется через механизм:

а) финансового рынкаб) государственной регуляциив) инвестиционной комиссииг) налоговой политикид) все ответы верны

5. Государственными инвестициями управляют:а) общегосударственные и местные органы властиб) специальные комиссии

222


в) президент Россииг) все ответы верны

6. Какие факторы снижают инвестиционную деятельность пред-приятий:

а) рост накопления нераспределенной прибылиб) рост ставки процента на финансовом рынкев) снижение темпов инфляцииг) снижение нормы ликвидности

7. К какому виду инвестиций относят вложение средств в подго-товку и переподготовку кадров:

а) опосредованныеб) финансовыев) инновационныег) ни к одному из приведенных

8. Цель институционального анализа:а) определение влияния внешних факторов на проектб) определение влияния внутренних факторов на проектв) оценка технологической и управленческой части проектаг) все ответы верныд) верны ответы а) и б)

9. К задачам институционального анализа не относят:а) анализ политической ориентации и макроэкономической поли-

тики правительстваб) способность управленческой команды изменять проектные

условия макро- и микросред проектав) диагностику организационной структуры предприятия и степе-

ни ее соответствия достижению результатов проектаг) анализ согласованности целей проекта и интересов его участни-

ковд) оценку уровня менеджмента проекта и определение параметров

его успешной реализации

223


10. Какой коэффициент используется для оценки организационной структуры проекта:

а) рациональности производственной структурыб) оперативности организационной структурыв) гомеостатичности организационной структурыг) надежности организационной структурыд) эластичности организационной структуры

11. Надежность и эффективность управленческой системы проекта:а) способность функционировать в соответствии с определенной

цельюб) своевременная реакция на отклонения и внесение корректив

в сроки достижения системой расчетных результатовв) количество внешних и внутренних управленческих связейг) все ответы верныд) верны ответы а) и б)

12. Какие методы не относят к инструментарию институциональ-ного анализа:

а) описательные модели, определяющие взаимосвязи между не-сколькими переменными

б) модели принятия решенийв) методы экспертных оценокг) методы вероятного математического моделированияд) методы ситуационного анализа

13. Основные элементы институционального анализа:а) оценка влияния государственной политики на реализацию про-

ектаб) характеристика природной и социальной среды реализации про-

ектав) оценка влияния на проект монополизации рынков, уровня кор-

рупции и теневой экономикиг) создание структуры управления проектом, учитывающей инте-

ресы его собственниковд) лоббирование интересов разработчиков проекта

224


14. Анализ организационной структуры компании, реализующей проект, предусматривает оценку:

а) соответствия типа организационной структуры требованиям реализации проекта

б) нормативного обеспеченияв) соответствия квалификации и опыта руководства компании тре-

бованиям проектаг) рациональности информационных потоковд) возможности перераспределения функций и задач между участ-

никами проекта

15. Основные задачи институционального анализа проекта:а) использование нефинансовых характеристик проекта для опре-

деления уровня его привлекательностиб) анализ политической ориентации и макроэкономической поли-

тики правительствав) определение влияния внешней среды на возможность успешной

реализации проектаг) определение влияния институтов рыночной экономики на реа-

лизацию проекта

16. Какой коэффициент отображает количество нереализованных управленческих решений:

а) надежности организационной структурыб) оперативности организационной структурыв) рациональности организационной структурыг) гибкости хозяйственной структурыд) гибкости организационной структуры

17. Институциональный анализ проекта включает оценку влияния внутренних факторов, в пределах которой проводят:

а) оценку качества менеджмента, способностей руководства и ор-ганизации в целом успешно реализовать проект

б) разработку рекомендаций по повышению эффективности ме-неджмента проекта и принятию регламентированных и проработан-ных управленческих решений

225


в) разработку рекомендаций по технической помощи в подготовке и реализации проекта

г) оценку систем стимулирования, мотивации и сбыта

18. Методы количественных оценок в институциональном анализе:а) описательных моделейб) геометрических и пространственных моделейв) технических моделейг) агрегированных математических моделей

19. Методы качественных оценок в институциональном анализе:а) описательных моделейб) экспертных оценокв) сравнения полученных результатовг) ситуационные

20. При анализе внешних факторов реализации проекта рассмат-ривают:

а) правовые и политические условияб) уровень менеджмента инвесторовв) государственную политику в области инвестирования и налого-

обложенияг) потенциал трудовых ресурсов, которые планируется вовлечь

в проект

21. Какой коэффициент характеризует уровень централизации управления:

а) рациональности организации производстваб) текучестив) управляемости организационной структурыг) гибкости производственной структуры

22. Цель социального анализа проекта:а) определение приемлемости с точки зрения потребителейб) определение приемлемости с точки зрения населения региона


226


в) разработка стратегии привлечения населения к поддержке про-екта

г) улучшение социальной среды проектад) все ответы верные) верны ответы б) и в)

23. Субъекты государственной регуляции экономики:а) социальные группыб) наемные работникив) владельцы предприятийг) все ответы верны

24. Определение соответствия цели проекта социальной ориента-ции и удовлетворению потребностей населения региона реализации проводится на стадии:

а) разработки концепции проектаб) разработки проектав) идентификации проектаг) реализации проектад) экспертизы проектае) итоговой оценки проекта

25. Социальная привлекательность проекта определяется с позиции:а) пользователей проектаб) населения региона, где реализуется проектв) улучшения социальной среды проектаг) все ответы верны

26. К функциям менеджера проекта не относят:а) выбор проектировщиков и подрядчиков для предпроектной ста-

дииб) создание команды проекта и координацию ее деятельностив) диагностику организационной структуры компанииг) экспертизу предыдентификационных исследований

27. Проведение социального анализа:а) обязательно для всех проектов

227


б) определяет финансовый результат проектав) определяет экономическую эффективность проектаг) определяет экономическую привлекательность проектад) начинается на стадии подготовки проекта

28. К компонентам социального анализа не относят:а) оценку демографических и социокультурных особенностей на-

селения региона б) оценку условий жизни, занятости, отдыха населения и степени

влияния проекта на эти параметрыв) определение уровня адекватности проекта культуре и организа-

ции населения регионаг) разработку стратегии обеспечения поддержки проекта населе-

нием региона на всех стадиях д) разработку мероприятий, повышающих уровень доходов насе-

ленния региона

29. Оценка социальных последствий проекта проводится:а) участниками проектаб) населением региона реализации проектав) аналитиками, разрабатывающими проектг) все ответы верны

30. Приемлемость проекта с точки зрения этнодемографической и социально-экономической ситуации определяется на стадии:

а) предыдентификацииб) идентификациив) подготовкиг) детального проектированияд) разработки

31. Выявление всех заинтересованных лиц, привлечение их к под-готовке проектных решений, согласование действий исполнителей проекта производятся на стадии:

а) предыдентификацииб) идентификации

228


в) подготовкиг) детального проектированияд) разработки

32. Информирование населения обо всех позитивных и негативных социальных изменениях, связанных с проектом, изучение общест-венного мнения и мониторинг изменений в социальной сфере про-екта осуществляются на стадии:

а) производственной эксплуатацииб) идентификациив) подготовкиг) детального проектированияд) разработки

33. Участие населения региона в проекте может быть выражено в следующих формах:

а) мониторинг реализации проектаб) подготовка и реализация проектав) участие в консультациях по аккумулированию финансовых вло-

женийг) формирование новой социальной системыд) содействие улучшению этнодемографических и социокультур-

ных характеристик региона

34. К индикаторам демографических процессов не относят:а) миграциюб) сокращение численностив) ожидаемую продолжительность жизниг) численность трудоустроенных работниковд) средний уровень дохода на одного человека

35. Показатели занятости населения региона, использующиеся и анализирующиеся в социальном анализе:

а) численность трудоустроенных работниковб) уровень безработицыв) структура рабочей силы по возрастному и половому признаку

229


г) количество военнослужащихд) все ответы верны

36. Принципы формирования организационной структуры проекта:а) уровня полномочийб) абсолютной ответственностив) открытого соревнованияг) определения рамок работы

37. Принципы кадрового обеспечения проекта:а) уровня полномочийб) абсолютной ответственностив) открытого соревнованияг) определения рамок работы

38. Ключевые факторы внутренней среды проекта:а) диагностика трудовых ресурсовб) процесс принятия решенийв) система стимулов и мотивацииг) все ответы верны

39. Цель оценки социальной среды проекта:а) оценка образа и уровня жизни населения, социальной структуры

обществаб) оценка соответствия реальных требований потребителей про-

дукции проекта их наивысшим требованиям, которые аналитики должны положить в основу проекта

в) характеристика населения региона, его численности и составаг) все ответы верны

40. На какой фазе жизненного цикла проекта проводятся сбор и анализ информации о демографическом и социально-экономическом положении региона; установление целевых групп населения (этниче-ских, социальных) и их специфических особенностей; определение возможностей улучшения социальной среды благодаря проекту:

а) идентификации


б) разработкив) экспертизы

Контрольные вопросы по теме1. Назовите составляющие институционального анализа.2. Укажите важнейшие факторы внешней среды, влияющие на про-

ект.3. Как оценить степень влияния внешних факторов на успешность

реализации проекта?4. Определите факторы внутренней среды проекта.5. Каковы основные характеристики организаций, влияющих на

успешную реализацию проекта?6. Каковы критерии отбора организаций для участия в проекте

с точки зрения институционального анализа?7. Каково назначение социального анализа проекта?8. Назовите типы проектов, для которых обязательна оценка соци-

ального аспекта.9. Назовите основные составляющие социальной среды проекта.10. Какова роль социолога на разных стадиях подготовки и реали-

зации проекта?11. Каковы основные характеристики образа и уровня жизни на-

селения и в какой мере они должны учитываться при разработке про-екта?

12. Назовите составляющие этнодемографической характеристи-ки населения.

13. Как преодолеть трудности количественной оценки социальных результатов проекта?

14. Назовите методы повышения социальной активности населе-ния.

15. Назовите возможные социальные последствия проекта строи-тельства скоростной автомагистрали.

231

Глава 8 Финансовый и Экономический анализ


Финансовый анализ проекта — наиболее фундаментальная и тру-доемкая часть проектного обоснования, осуществляемая для опре-деления финансовой жизнеспособности проекта с точки зрения ри-ска и ожидаемой прибыли. Содержание, цель и задачи финансового и экономического анализа показаны на рис. 8.1.

Финансовый анализ предшествует экономической оценке проек-та, которая определяет ценность последнего для общества. Поэтому участники проекта, которые осуществляют его поддержку, получают с помощью финансового анализа информацию о целесообразности и необходимости стимулирования инвестиционного процесса. Про-цедура финансового анализа проекта показана на рис. 8.2. Отождест-вление финансовых и экономических аспектов проекта, а также иг-норирование инвесторами оценки значения проекта для общества — серьезные ошибки.

Финансирование проектов направлено на решение следующих задач (рис. 8.3): обеспечение потока инвестиций, необходимого для планомерного выполнения проекта; снижение капитальных затрат и риска проекта за счет рациональной структуры инвестиций и по-лучения налоговых льгот; обеспечение баланса между объемом при-влеченных финансовых ресурсов и величиной полученной прибыли.

Анализ экономических аспектов проекта определяет, способствует данный проект реализации целей развития национальной экономики

232


или существуют альтернативные пути их достижения с меньшими за-тратами.

Цель экономического анализа — оценка соответствия проекта его экономической среде, оценка распределения доходов, ограничения или стимулирования производства и торговли и т. д. Она непосред-ственно влияет на финансовую возможность реализации проекта. Факторы, влияющие на экономическую ценность, и наиболее распро-страненные экономические цели при отборе проектов представлены на рис. 8.5 и 8.6.

Один из основных элементов экономического анализа проекта — определение уровня его инвестиционной привлекательности. Этапы расчета и матрица экономической привлекательности проекта приве-дены на рис. 8.9 и 8.10.

Центральные моменты подготовки проекта: определение условий финансирования; выбор и рационализация источников финансиро-вания; разработка плана согласования притока и оттока денежных средств.

Все источники формирования инвестиционных ресурсов подраз-деляются на три основные группы: собственные, привлеченные и за-емные. Характеристика источников финансирования, их позитивные и негативные стороны представлены на рис. 8.12 и 8.13.

Для оценки общественной ценности ресурса необходимо опреде-лить теневые цены, отражающие общественную стоимость продукта в денежных единицах. Существует несколько подходов к определе-нию теневых цен (рис. 8.14).

Методология экономической оценки проекта использует богатый методический инструментарий, чтобы определить целесообразность реализации проекта с точки зрения общего благосостояния. При этом экономический анализ выступает в роли индикатора эффективности макроэкономической политики государства. Выводы и оценки данно-го аспекта инвестиционного анализа представляют интерес для поис-ка новых выгод общества в рамках национального развития.

233

Глава 8. Финансовый и экономический анализ

Основная терминологияИмпортный паритет — эквивалент цены мирового рынка, выра-

женный в национальной валюте.Прогноз денежных потоков по проекту — плановый документ,

который отображает поступления и расходы денежных средств, воз-никающие в результате реализации проекта. Разрабатывается для определения возможности обеспечения проектных расходов в тече-ние жизненного цикла.

Средневзвешенная стоимость капитала проекта — уровень при-быльности инвестиционного проекта, обеспечивающий получение всеми инвесторами дохода, соизмеримого с тем, который они могли бы получить от альтернативного вложения средств с тем же уровнем риска.

Теневая цена товара (ресурса) — общественная оценка продукта или ресурса, рассчитанная с помощью предельных расходов ресурсов или товара или через эквивалент мировой альтернативной стоимости ресурсов, потребляемых на производство этого продукта.

Теневой курс национальной валюты — отображает реальную стои-мость валюты, ее покупательную способность.

Финансирование проекта — процесс обеспечения проекта ресур-сами, в состав которых входят не только денежные средства, но и вы-раженные в денежном эквиваленте другие инвестиции: основные и оборотные средства, имущественные права и нематериальные ак-тивы и т. п.

Экономическая эффективность проекта — отображает оценку проекта с позиций использования национальных ресурсов страны и утраченной возможности их использования.

CIF — условия поставки, означающие, что продавец выполнил по-ставку, когда товар погружен на транспортное средство в порту от-грузки, а продажная цена включает в себя стоимость товара, фрахт или транспортные расходы, а также стоимость страховки при пере-возке.

FOB — условия поставки, по которым продавец обязан доставить товар в порт и погрузить на указанное покупателем судно; расходы по доставке товара на борт судна ложатся на продавца (в некоторых портах — на покупателя).

234



Рис. 8.1. Содержание, цель и задачи финансового и экономическо-го анализа

Рис. 8.2. Этапы финансового анализаРис. 8.3. Финансирование проектаРис. 8.4. Оценка финансового состояния и результатов деятельно-

сти предприятия (платежеспособности и ликвидности)Рис. 8.5. Факторы, влияющие на экономическую ценность проектаРис. 8.6. Наиболее распространенные экономические цели нацио-

нального развитияРис. 8.7. Стратегия формирования инвестиционных ресурсов ком-

панииРис. 8.8. Типы и последствия побочных эффектов Рис. 8.9. Основные этапы расчета экономической привлекательно-

сти проектаРис. 8.10. Матрица экономической эффективности и привлека-

тельности проектаРис. 8.11. Рентабельность предприятия и инвестиционных ресур-

совРис. 8.12. Источники инвестиционных ресурсовРис. 8.13. Источники заемных инвестиционных ресурсовРис. 8.14. Методические подходы к определению теневых ценРис. 8.15. Формирование финансовой и экономической паритет-

ной цены экспортаРис. 8.16. Формирование финансовой и экономической паритет-

ной цены импортаТаблица 8.1. Преимущества и недостатки различных источников

формирования инвестиционных ресурсов

Литература: 4, 7, 12, 21, 24.

235


Анализ финансового состояния предприятия, реализующего проект, за прошедшие годы

Основные элементы финансового и экономического анализа

Финансовый и экономический анализ

Идентификация всех финансовых последствий проекта, определение его финансовой устойчивости для принятия решений о целесообразности инвестирования и финансирования Цель

Определение эффективности и рентабельности проекта с позиции инвесторов и организаций, реализующих проект; оценка текущего и прогнозируемого финансового состояния предприятия

Получение определенных ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия; финансовых результатов его деятельности; прибылей и расходов; изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. Повышение эффективности ведения хозяйства и поиск резервов для него

Задачи

Прогноз объемов реализации продукции

Оценка инвестиционных расходов на текущие затраты по проекту

Прогноз прибыли и денежных потоков по проекту

Прогнозирование бухгалтерского баланса

Определение потребности проекта в финансовых ресурсах, поиск источников и организация финансирования проекта

Расчет показателей эффективности проекта с учетом рисков и неопределенности, оценка инвестиционной привлекательности


рис. 8.1. Содержание, цель и задачи финансового и экономического анализа

236


ЭТА

ПЫ

ФИ

НА

НСО

ВОГО

АН

АЛ

ИЗА

1. С

бор

и по

дгот

овка

ис

ходн

ой и

нфор

мац

ии

Сбор

вну

трен

ней

и

внеш

ней

инф

орм

ации

, оц

енка

ее

дост

овер

ност

и.

Выяс

нени

е ос

обен

ност

ей

учет

ной

поли

тики

пр

едпр

ияти

я; о

тбор

не

обхо

дим

ых

фор

м

бухг

алте

рско

й от

четн

ости

и

их с

верк

а; с

бор

стат

исти

ческ

ой

инф

орм

ации

2. А

нали

тиче

ская

об

рабо

тка

Пер

евод

тип

ичны

х ф

орм

бу

хгал

терс

кой

отче

тнос

ти

в ан

алит

ичес

кие

фор

мы

, ко

торы

е по

звол

ят

проа

нали

зиро

вать

ст

рукт

уру

отче

тов

и

дина

мик

у из

мен

ений

; ра

счет

и гр

уппи

ровк

а по

каза

теле

й по

осн

овны

м

напр

авле

ниям

ана

лиза

3. А

нали

з, о

ценк

а и

инте

рпре

таци

я ре

зуль

тато

в

Ана

лиз

стру

ктур

ы

и ди

нам

ики

изм

енен

ий

осно

вны

х по

каза

теле

й ф

инан

совы

х от

чето

в;

выяв

лени

е вз

аим

освя

зи

меж

ду о

снов

ным

и по

каза

теля

ми;

ин

терп

рета

ция

резу

льта

тов

4. П

одго

товк

а вы

водо

в и

реко

мен

даци

й

Выво

д от

носи

тель

но

фин

ансо

вого

сос

тоян

ия

пред

прия

тия;

вы

явле

ние

«узк

их»

мес

т и

резе

рвов

по

выш

ения

эф

фек

тивн

ости

де

ятел

ьнос

ти; р

азра

ботк

а ре

ком

енда

ций

по

улу

чшен

ию ф

инан

сово

го

сост

ояни

я пр

едпр

ияти

я

рис.

8.2

. Эта

пы ф

инан

сово

го а

нали

за

237


Фин

анси

рова

ние

прое

кта

— п

роце

сс о

бесп

ечен

ия п

роек

та р

есур

сам

и, в

сос

тав

кото

рых

вход

ят н

е то

лько

ден

ежны

е ср

едст

ва,

но и

вы

раж

енны

е в

дене

жно

м э

квив

ален

те д

руги

е ин

вест

иции

: осн

овны

е и

обор

отны

е ср

едст

ва, и

мущ

еств

енны

е пр

ава

и не

мат

ериа

льны

е ак

тивы

и т

. п.

Обе

спеч

ение

бал

анса

меж

ду о

бъем

ом п

ривл

ечен

ных

фин

ансо

вых

ресу

рсов

и ве

личи

ной

приб

ыли

Зада

чи ф

инан

сиро

вани

я пр

оект

ов

Обе

спеч

ение

пот

ока

инве

стиц

ий, н

еобх

одим

ого

для

план

омер

ного

вы

полн

ения

про

екта

Сниж

ение

кап

итал

ьны

х ра

сход

ов и

рис

ка п

роек

та з

а сч

ет р

ацио

наль

ной

стру

ктур

ы и

нвес

тици

й и

полу

чени

я на

лого

вых

льго

т

Мин

имиз

ация

инв

ести

цион

ных

риск

ов, с

посо

бств

ующ

ая к

онтр

олю

и у

мен

ьшен

ию о

бщег

о ур

овня

рис

ков

прое

кта

При

нцип

ы ф

инан

сиро

вани

я пр

оект

а

Нео

бход

имос

ть в

озвр

ата

фин

ансо

вых

сред

ств,

спо

собс

твую

щая

под

держ

анию

пос

тоян

ной

плат

ежес

посо

бнос

ти к

омпа

нии

Обе

спеч

ение

пов

ыш

енны

х те

мпо

в ро

ста

дохо

да и

кап

итал

а, в

ысо

кой

приб

ыль

ност

и пр

оект

а и

эфф

екти

вной

де

ятел

ьнос

ти к

омпа

нии

в до

лгос

рочн

ой п

ерсп

екти

ве (с

трат

егич

еска

я це

ль)

рис.

8.3

. Фин

анси

рова

ние

прое

кта

238


Оце

нка

фин

ансо

вого

сос

тоян

ия и

рез

ульт

атов

дея

тель

ност

и пр

едпр

ияти

я(д

иагн

ости

ка п

лате

жес

посо

бнос

ти и

лик

видн

ости

)

Пла

теж

еспо

собн

ость

от

обра

жае

т во

змож

ност

ь пр

едпр

ияти

я от

веча

ть

по с

воим

обя

зате

льст

вам

в

конк

ретн

ый

пери

од

врем

ени

Лик

видн

ость

бал

анса

— с

тепе

нь п

окры

тия

обяз

ател

ьств

пре

дпри

ятия

его

акт

ивам

и, с

рок

прев

ращ

ения

кот

оры

х в

день

ги о

твеч

ает

срок

у по

гаш

ения

обя

зате

льст

в

Каче

стве

нная

оце

нка

ликв

идно

сти

— а

нали

з ба

ланс

а,

позв

оляю

щий

заф

икси

рова

ть е

го

ликв

идно

сть

или

нели

квид

ност

ь

Коли

чест

венн

ая о

ценк

а ли

квид

ност

и вы

полн

яетс

я с

пом

ощью

сис

тем

ы ф

инан

совы

х ко

эфф

ицие

нтов

, по

звол

яющ

их с

равн

ить

стои

мос

ть т

екущ

их а

ктив

ов р

азно

й ст

епен

и ли

квид

ност

и с

сум

мой

тек

ущих

обя

зате

льст

в

Коэф

фиц

иент

абс

олю

тно

й ли

квид

ност

и по

звол

яет

опре

деля

ть д

олю

кра

ткос

рочн

ых

обяз

ател

ьств

, ко

торы

е пр

едпр

ияти

е м

ожет

пог

асит

ь в

ближ

айш

ее

врем

я, н

е ож

идая

опл

аты

деб

итор

ской

зад

олж

енно

сти

и ре

ализ

ации

дру

гих

акти

вов

Коэф

фиц

иент

сро

чной

лик

видн

ост

и от

обра

жае

т пр

огно

зиру

емы

е пл

атеж

ные

возм

ожно

сти

пред

прия

тия

при

усло

вии

свое

врем

енно

го п

рове

дени

я ра

счет

ов

с де

бито

рам

и; х

арак

тери

зует

ож

идае

мую

пл

атеж

еспо

собн

ость

пре

дпри

ятия

на

пери

од с

редн

ей

длит

ельн

ости

обо

рота

деб

итор

ской

зад

олж

енно

сти

и др

угих

акт

ивов

Коэф

фиц

иент

тек

ущей

лик

видн

ост

и ха

ракт

ериз

ует

спос

обно

сть

пред

прия

тия

обес

печи

ть с

вои

крат

коср

очны

е об

язат

ельс

тва

по н

аибо

лее

легк

о ре

ализ

уем

ой ч

асти

акт

ивов

(обо

ротн

ых

сред

ств

)

рис.

8.4

. Оце

нка

фин

ансо

вого

сос

тоян

ия и

рез

ульт

атов

дея

тель

ност

и пр

едпр

ияти

я (п

лате

жес

посо

бнос

ти и

лик

видн

ости

)

239


Цел

ьэк

оном

ичес

кого

ана

лиза

про

екта

— о

ценк

а со

отве

тств

ия п

роек

та е

го э

коно

мич

еско

й ср

еде;

опр

едел

ение

ег

о на

цион

альн

ой п

ривл

екат

ельн

ости

и в

озм

ожно

сти

соде

йств

ия п

овы

шен

ию н

ацио

наль

ного

бла

госо

стоя

ния;

оц

енка

эко

ном

ичес

кой

эфф

екти

внос

ти п

роек

та н

а ос

нова

нии

альт

ерна

тивн

ой с

тоим

ости

рес

урсо

в

ЭКО

НО

МИ

ЧЕС

КАЯ

ЦЕН

НО

СТЬ

ПРО

ЕКТА

Ха

ракт

ериз

ует

разм

ер ч

исто

го

дохо

да п

роек

та и

дос

туп

поль

зова

теле

й к

нем

у

Неп

осре

дств

енно

е вл

ияни

е пр

оект

а на

эко

ном

ику

стра

ны —

повы

шен

ие у

ровн

я за

нято

сти,

пл

атеж

ного

бал

анса

, пл

атеж

еспо

собн

ого

спро

са,

разв

итие

инн

овац

ионн

ых

техн

олог

ий

Влия

ние

резу

льта

тов

прое

кта

на р

азви

тие

наци

онал

ьной

эк

оном

ики

— п

овы

шен

ие у

ровн

я ин

вест

ицио

нной

при

влек

ател

ьнос

ти

и ко

нкур

енто

спос

обно

сти

Опо

сред

ован

ное

влия

ние

прое

кта

на н

ацио

наль

ное

благ

осос

тоян

ие —

улуч

шен

ие и

мид

жа

стра

ны, у

мен

ьшен

ие

уров

ня п

рест

упно

сти,

раз

вити

е со

циал

ьны

х ин

стит

утов

и

инф

раст

рукт

уры

Эфф

екти

внос

ть и

спол

ьзов

ания

на

цион

альн

ых

ресу

рсов

—оп

реде

лени

е ре

альн

ой ц

енно

сти

резу

льта

тов

прое

кта

для

наци

онал

ьной

эко

ном

ики

рис.

8.5

. Фак

торы

, вли

яющ

ие н

а эк

оном

ичес

кую

цен

ност

ь пр

оект

а

240


Наиболее распространенные экономические цели национального развитияпри отборе проектов

Создание в стране добавленной стоимости

Поступление иностранной валюты или ее экономия

Развитие инфраструктуры

Создание новых рабочих мест

Подготовка квалифицированных кадров

Привлечение и использование местных ресурсов

рис. 8.6. Наиболее распространенные экономические цели национального развития

Стратегия формирования инвестиционных ресурсов компании

Прогнозируются потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов

Изучается возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет различных источников

Определяются методы финансирования с учетом специфики бизнеса, масштаба проекта и формы собственности

І стадия

ІІ стадия

ІІІ стадия

ІV стадия

Разрабатывается стратегия формирования рациональной структуры источников инвестиционных ресурсов

рис. 8.7. Стратегия формирования инвестиционных ресурсов компании

241


рис.

8.8

. Тип

ы и

пос

ледс

твия

поб

очны

х эф

фек

тов

Типы

эф

фек

тов

Эфф

екты

про

изво

дств

а

Возм

ожны

е пр

оявл

ения

Под

гото

вка

квал

ифиц

иров

анны

х ка

дров

Разв

итие

инф

раст

рукт

уры

Загр

язне

ние

водн

ого

и во

здуш

ного

бас

сейн

ов

Улуч

шен

ие т

ранс

порт

ного

соо

бщен

ия

Ист

ощен

ие п

риро

дны

х ре

сурс

ов

Изм

енен

ия в

стр

укту

ре с

емей

Влия

ние

на з

доро

вье

Эфф

екты

от

изм

енен

ия к

анал

ов

расп

рост

ране

ния

(рек

лам

а, п

рям

ые

прод

ажи)

Неу

довл

етво

ренн

ость

насе

лени

я

Пов

ыш

енна

я аг

ресс

ия

Втор

жен

ие в

час

тную

жиз

нь

Нар

ушен

ие с

оциа

льны

х но

рм ж

изни

общ

еств

а

242


Осн

овны

е эт

апы

опр

едел

ения

экон

омич

еско

й пр

ивле

кате

льно

сти

прое

кта

I. О

пред

елен

ие

целе

й ра

звит

ия

и их

при

орит

етно

сти

Крит

ерии

сра

внен

ия п

роек

тов:

необ

ходи

мы

й дл

я со

здан

ия р

абоч

их м

ест

объе

м и

нвес

тици

й;

зн

ачен

ие д

обав

ленн

ой с

тоим

ости

, соз

дава

емой

про

екто

м;

ум

еньш

ение

(сбе

реж

ение

) исп

ольз

уем

ых

валю

тны

х ре

сурс

ов;

пл

атеж

и за

исп

ольз

ован

ие м

естн

ых

ресу

рсов

и т

. п.

II. Р

асче

т ко

личе

стве

нны

х зн

ачен

ий

уста

новл

енны

х ра

нее

крит

ерие

в,

позв

оляю

щий

изм

ерят

ь ст

епен

ь со

дейс

твия

про

екта

дос

тиж

ению

по

став

ленн

ых

экон

омич

ески

х це

лей

разв

ития

По

каж

дом

у кр

итер

ию

опре

деля

ется

на

ибол

ее

прив

лека

тель

ный

прое

кт (с

луч

шим

зна

чени

ем к

рите

рия)

. Зат

ем р

ассч

иты

вает

ся и

ндек

с кр

итер

ия д

ля к

аждо

го п

роек

та п

утем

дел

ения

зна

чени

я кр

итер

ия

прое

кта

на л

учш

ее з

наче

ние

в ка

тего

рии

III. О

ценк

а об

щей

при

влек

ател

ьнос

ти

прое

кта:

рас

счит

ыва

ется

ка

к ср

едне

взве

шен

ная

вели

чина

ег

о ин

декс

ов

Наи

высш

ее с

редн

евзв

ешен

ное

знач

ение

сви

дете

льст

вует

об

эко

ном

ичес

кой

прив

лека

тель

ност

и пр

оект

а

рис.

8.9

. Осн

овны

е эт

апы

рас

чета

эко

ном

ичес

кой

прив

лека

тель

ност

и пр

оект

а

243


рис.

8.1

0. М

атри

ца э

коно

мич

еско

й эф

фек

тивн

ости

и п

ривл

екат

ельн

ости

про

екта

Высо

кая

Нео

бход

има

подд

ерж

кача

стны

х ин

вест

оров

, в

том

чис

ле и

ност

ранн

ых,

для

пов

ыш

ения

эф

фек

тивн

ости

про

екта

. П

роек

ты

соц

иаль

ной

сфер

ы и

про

ект

ы

инф

раст

рукт

урно

го р

азви

тия

, кот

оры

е ну

жда

ют

ся в

под

держ

ке п

рави

тел

ьст

ва д

ля

повы

шен

ия э

фф

ект

ивно

сти

Отс

утст

вие

общ

еств

енно

йпо

ддер

жки

Под

держ

ка ч

астн

ых

иниц

иати

в,

возм

ожны

общ

еств

енны

е ин

вест

иции

. П

роек

ты

раз

вит

ия н

овы

х ры

нков

, ул

учш

ения

кон

куре

нтны

х по

зици

й ст

раны

, вы

пуск

а но

вых

прод

укт

ов

Осу

щес

твле

ние

искл

ючи

тель

но з

а сч

ет

част

ных

инве

стиц

ий, о

тсут

стви

е об

щес

твен

ной

подд

ерж

ки.

Про

ект

ы д

ля п

оиск

а эк

спор

тны

х во

змож

ност

ей и

«сня

тия

сли

вок»

об

щес

тве

нног

о пр

оизв

одст

ва

Низ

кая

Экономическая привлекательность

Низ

кая

Высо

кая

Экон

омич

еска

я эф

фек

тивн

ость

244


рис.

8.1

1. Р

ента

бель

ност

ь пр

едпр

ияти

я и

инве

стиц

ионн

ых

ресу

рсов

В зависимости от используемого в расчетах показателя прибыли выделяют валовую, операционную и чистую

рентабельность продаж

им

Рент

абел

ьнос

ть —

отн

осит

ельн

ый

пока

зате

ль п

рибы

льно

сти,

хар

акте

ризу

ющ

ий э

фф

екти

внос

ть х

озяй

стве

нной

и

фин

ансо

вой

деят

ельн

ости

пре

дпри

ятия

Осн

овны

е по

каза

тели

рен

табе

льно

сти,

исп

ольз

уем

ые

в хо

де а

нали

за ф

инан

сово

го с

осто

яния

пр

едпр

ияти

я

Рент

абел

ьнос

ть

сово

купн

ых

акт

ивов

(ре

нтаб

ельн

ость

кап

итал

а) х

арак

тери

зует

уро

вень

при

были

, ге

нери

руем

ой в

сем

и на

ходя

щим

ися

на б

алан

се п

редп

рият

ия а

ктив

ами

Пок

азат

ели

рент

абел

ьнос

ти р

ассч

иты

ваю

тся

как

отно

шен

ие р

азли

чны

х по

каза

теле

й пр

ибы

ли и

вло

жен

ного

кап

итал

а, о

бъем

а пр

одаж

, исп

ольз

уем

ых

ресу

рсов

, осу

щес

твле

нны

х ра

сход

ов

Рент

абел

ьнос

ть

собс

тве

нног

о ка

пит

ала

(фин

ансо

вая

рент

абел

ьнос

ть)

хара

ктер

изуе

т ур

овен

ь пр

ибы

льно

сти

собс

твен

ного

кап

итал

а, в

лож

енно

го в

пре

дпри

ятие

; пре

дста

вляе

т на

ибол

ьший

инт

ерес

дл

я им

еющ

ихся

и

поте

нциа

льны

х вл

адел

ьцев

и

акци

онер

ов;

один

из

ос

новн

ых

инди

като

ров

инве

стиц

ионн

ой п

ривл

екат

ельн

ости

пре

дпри

ятия

, пок

азы

вает

вер

хний

пре

дел

диви

денд

ных

выпл

ат

Рент

абел

ьнос

ть

заем

ного

кап

итал

а (э

фф

ект

«фин

ансо

вого

ры

чага

», Э

ФР)

пока

зыва

ет, к

ак и

змен

ится

пр

ибы

ль д

о вы

плат

ы н

алог

ов п

ри и

змен

ении

вал

овог

о до

хода

на

1 %

. Воз

раст

ает

при

увел

ичен

ии д

оли

заем

ных

сред

ств.

Э Ф

Р за

виси

т от

це

ны

прив

лече

ния

заем

ных

сред

ств

и ее

со

отно

шен

ия

с эк

оном

ичес

кой

рент

абел

ьнос

тью

. Э Ф

Р = (P

BIT /

PBT

) × [(

P BT (

1 –

T))/

( PBT

×(1

– T

) – E

)] =

[PBI

T /( P

BT ×

(1 –

T) –

E)]

× (1

– T

), гд

е P B

IT —

при

быль

до

выпл

аты

нал

огов

и п

роце

нтов

или

вал

овой

дох

од; P

BT —

при

быль

до

выпл

аты

на

лого

в (о

тлич

аетс

я от

PBI

T на

сум

му

выпл

ачен

ных

проц

енто

в); Т

— с

тавк

а на

лога

на

приб

ыль

(в д

олях

ед

иниц

ы);

Е —

сум

ма

обяз

ател

ьны

х пл

атеж

ей и

з пр

ибы

ли п

осле

нал

огоо

блож

ения

245


ИСТ

ОЧ

НИ

КИ И

НВЕ

СТИ

ЦИ

ОН

НЫ

Х РЕ

СУРС

ОВ

Собс

твен

ные

Чист

ая н

ерас

пред

елен

ная

приб

ыль

, на

прав

ленн

ая н

а пр

оизв

одст

венн

ое

разв

итие

; ам

орти

заци

онны

е от

числ

ения

; им

моб

илиз

ован

ная

в ин

вест

иции

час

ть о

боро

тны

х ср

едст

в;

реин

вест

ируе

мая

пут

ем п

рода

жи

част

ь ос

новн

ых

фон

дов;

стр

ахов

ая с

умм

а от

воз

мещ

ения

убы

тков

, вы

зван

ных

поте

рей

имущ

еств

а, и

т. п

.

При

влеч

енны

е За

емны

е

Хара

ктер

изую

тся

прос

тото

й пр

ивле

чени

я; в

ысо

ким

уро

внем

пр

ибы

льно

сти

инве

стир

ован

ного

ка

пита

ла; у

мен

ьшен

ием

рис

ка

непл

атеж

еспо

собн

ости

и б

анкр

отст

ва

во в

рем

я ис

поль

зова

ния.

В т

о ж

е вр

емя

объе

м п

ривл

ечен

ных

собс

твен

ных

сред

ств

огра

ниче

н и

внеш

ний

конт

роль

отс

утст

вует

В пе

рвую

оче

редь

рас

смат

рива

ется

во

змож

ност

ь за

имст

вова

ния

акци

онер

ного

ка

пита

ла: д

ля и

нвес

тици

онны

х ко

мпа

ний

и ф

ондо

в —

эм

исси

я ин

вест

ицио

нны

х се

ртиф

икат

ов; д

ля п

редп

рият

ий д

руги

х ор

гани

заци

онно

-пра

вовы

х ф

орм

осн

овно

й сп

особ

при

влеч

ения

кап

итал

а —

поп

олне

ние

уста

вног

о ф

онда

за

счет

доп

олни

тель

ных

взно

сов

Хара

ктер

изую

тся

возм

ожны

ми

высо

ким

и об

ъем

ами;

вне

шни

м к

онтр

олем

ис

поль

зова

ния;

опр

едел

енно

й сл

ожно

стью

пр

ивле

чени

я; ч

асти

чной

пот

ерей

упр

авле

ния

ком

пани

ей (в

слу

чае

эмис

сии

акци

й).

У пр

едпр

ияти

й ра

зны

х ор

гани

заци

онно

-пр

авов

ых

фор

м с

обст

венн

ости

им

еютс

я ос

обен

ност

и ф

орм

иров

ания

при

влеч

енны

х ин

вест

ицио

нны

х ре

сурс

ов

Разл

ичны

е ви

ды к

реди

това

ния

прое

ктов

с н

изки

м у

ровн

ем

риск

а и

четк

о оп

реде

ленн

ым

и пу

тям

и ус

пеш

ной

реал

изац

ии

В со

врем

енны

х ус

лови

ях

заим

ообр

азны

е ин

вест

ицио

нны

е ре

сурс

ы —

ос

новн

ой и

сточ

ник

фин

анси

рова

ния

рис.

8.1

2. И

сточ

ники

инв

ести

цион

ных

ресу

рсов

246


Таблица 8.1Преимущества и недостатки различных источников формирования

инвестиционных ресурсов

Источники Преимущества НедостаткиСобственные Простота и мобильность

привлечения; не требуется уплаты процентов; сниженный риск банкротства и неплатежеспособности предприятия; высокий уровень финансовой устойчивости; отсутствие залога

Ограниченность объемов, сужающая инвестиционную деятельность предприятия; уменьшение рентабельности собственного капитала; ресурсы тратятся на функционирование существующего производства, а не на его развитие

Привлеченные Средний объем привлечения при сохранении контроля платежной дисциплины; отсутствие затрат, сопровождающих кредиты и займы; увеличение внешнего контроля инвестиционных процессов на предприятии

Несовершенный финансовый рынок; рост кредиторской задолженности участникам и работникам предприятия, снижение их мотивации к труду

Заемные Высокий объем привлечения при сохранении автономии предприятия; рост уровня кредитоспособности предприятия и рентабельности его капитала; повышение эффективности планирования и прогнозирования бизнеса в долгосрочном периоде

Предоставление предприятием гарантий и залог имущества; увеличение риска банкротства и неплатежеспособности; рост расходов, сопровождающих кредиты и займы; сложность получения; рост зависимости инвестиционных процессов от колебаний во внешней среде

247


ИСТ

ОЧ

НИ

КИ З

АЕМ

НЫ

Х И

НВЕ

СТИ

ЦИ

ОН

НЫ

Х РЕ

СУРС

ОВ

Кредиты банков и других кредитных учреждений для финансирования долгосрочных и крупномасштабных проектов. Из-за длительного срока займа кредиторы выдвигают жесткие требования к проверке кредитного преимущества и надежности проекта. Процентная ставка устанавливается лишь на часть срока, а в дальнейшем приводится в соответствие с условиями рынка

Эмиссия облигаций компании (широко распространена в мировой практике)

Целевой государственный кредит на конкретный вид инвестирования. В мировой практике предоставляется только под государственные программы

Налоговый инвестиционный кредит (предприятие освобождается от уплаты налогов на сумму, которую обязывается инвестировать в производство). Через определенный период времени (обычно 5 лет) предприятие возвращает государству начальную сумму. Такой беспроцентный кредит широко применяется во многих странах мира

Инвестиционный лизинг — предоставляется в натуральной форме, погашается в рассрочку. Дефицит инвестиционных ресурсов, с одной стороны, и значительное количество свободных производственных объектов и оборудования — с другой, создают благоприятные предпосылки для широкого применения инвестиционного лизинга. Большинство мировых предприятий обновляет производственные мощности таким образом

рис.

8.1

3. И

сточ

ники

зае

мны

х ин

вест

ицио

нны

х ре

сурс

ов

248


МЕТ

ОД

ИЧ

ЕСКИ

Е П

ОД

ХОД

Ы К

ОП

РЕД

ЕЛЕН

ИЮ

ТЕН

ЕВЫ

Х Ц

ЕН

І. Н

а ос

нове

опр

едел

ения

рас

ходо

в,

необ

ходи

мы

х дл

я ис

клю

чени

я эт

ого

ресу

рса

из д

руги

х от

расл

ей и

ли

увел

ичен

ия п

роиз

водс

тва

ІІ. С

уче

том

им

порт

ных

анал

огов

, на

осн

ове

мир

овой

цен

ы,

выра

жен

ной

в на

цион

альн

ой в

алю

те

Пре

дусм

атри

вает

оце

нку

пред

ельн

ых

(мар

жин

альн

ых)

рас

ходо

в дл

я пр

оизв

одст

ва н

еобх

одим

ого

ресу

рса,

от

обра

жаю

щих

рас

ходы

пр

оизв

одит

еля

на в

ыпу

ск

допо

лнит

ельн

ой е

дини

цы п

роду

кции

ІІІ. П

о ве

личи

не а

льте

рнат

ивно

й ст

оим

ости

рес

урсо

в,

потр

ачен

ных

на п

роиз

водс

тво

опре

деле

нног

о пр

одук

та

1. Б

ольш

инст

во м

иров

ых

рынк

ов

счит

аютс

я св

обод

ным

и и

конк

урен

тны

ми,

поэ

том

у ус

тана

влив

аем

ая н

а ни

х це

на

отоб

раж

ает

реал

ьную

сто

имос

ть.

2. О

снов

ное

наил

учш

ее

альт

ерна

тивн

ое и

спол

ьзов

ание

ко

нкур

енто

спос

обны

х то

варо

в,

мат

ериа

лов

и пр

одук

ции

— п

оста

вки

на в

неш

ний

рыно

к ил

и об

ращ

ение

по

сто

имос

ти и

мпо

рта

рис.

8.1

4. М

етод

ичес

кие

подх

оды

к о

пред

елен

ию т

енев

ых

цен

249


Цена CIF в порту ввоза

Минус фрахтМинус расходы на страхование Минус разгрузка в порту ввоза

Эквивалент FOB в порту экспорта

Эквивалент FOB в национальной валюте по официальному курсу

Минус тарифы Плюс субсидии Минус расходы на складирование, погрузочные работы, местный транспорт и сбыт

Минус откорректированные с помощью переводного коэффициента затраты на складирование, погрузочные работы, сбыт, транспортировку от проекта к порту

Финансовая паритетная цена экспорта

Экономическая паритетная цена экспорта

рис. 8.15. Формирование финансовой и экономической паритетной цены экспорта

250


Цена FOB в порту экспорта

Плюс фрахт Плюс расходы на страхование Плюс разгрузка в порту проекта

CIF в порту проекта

Конвертация в национальной валюте по официальному курсу

Плюс тарифыМинус субсидии Плюс местные расходы на транспорт и сбыт на внутреннем рынке

Плюс откорректированные с помощью переводного коэффициента затраты на транспортировку и сбыт

Финансовая паритетная цена импорта Экономическая паритетная цена импорта

рис. 8.16. Формирование финансовой и экономической паритетной цены импорта

251




ЗаданиеСформировать модель интегральной оценки инвестиционной при-

влекательности предприятий на примере предприятия Полтавской области АО «Постатранс».

РешениеПроблемы уменьшения инвестиционной привлекательности оте-

чественных предприятий, снижения деловой активности на инвести-ционном рынке России и дестабилизации национальной экономики в условиях финансово-экономического кризиса актуальны и приори-тетны. Они требуют решения на макро- и микроуровнях путем фор-мирования инвестиционной политики предприятий и государства.

В рыночных условиях проблема повышения инвестиционной при-влекательности АО «Постатранс» имеет первоочередное значение, это решающий фактор коммерческого успеха в условиях конкуренции на рынке топлива и энергии, постоянного роста стоимости и транс-портировки газа и процента неплатежеспособных потребителей.

Оценка инвестиционной привлекательности АО «Постатранс» дает ответы на следующие вопросы:

• Достаточно ли развиты элементы стратегического потенциала предприятия (обеспечено ли оно всеми видами ресурсов для занятия лидирующих позиций в отрасли)?

• В какой мере предприятие использует благоприятные условия внешней среды для создания и поддержки конкурентного преимуще-ства?

• Обеспечивает ли финансово-экономическое состояние предпри-ятия его инвестиционную привлекательность на региональном, госу-дарственном и мировом рынках инвестиционных ресурсов?

• Имеются ли резервы повышения инвестиционной привлекатель-ности предприятия в целом и эффективности использования его фи-нансовых, экономических, технических, социальных и иных ресурсов?

В современной практике ведения хозяйственной деятельности применяется многоаспектный подход к анализу и оценке инвестици-

252


онной привлекательности предприятия. В каждой отрасли есть свои специфические требования к комбинации перечисленных выше со-ставляющих общей инвестиционной привлекательности, но любо-му процветающему предприятию все они могут обеспечить победу в конкурентной борьбе.

Инвестиционная привлекательность базируется на научно-техническом уровне производства и продукта; уровне маркетинга и менеджмента; организационно-техническом уровне производствен-ных процессов; финансово-экономическом уровне предприятия; уровне квалификации персонала и т. п. Совокупность этих предпо-сылок достижения предприятием определенного уровня инвестици-онного преимущества формирует его инвестиционную привлекатель-ность.

Одно из основных направлений развития АО «Постатранс» — дополнительное социально-экономическое развитие региона за счет комплексного и масштабного привлечения инвестиционного капита-ла отечественных и зарубежных инвесторов.

Предполагаемые последствия успешной реализации инноваци-онно-инвестиционных процессов:

• ускоренное социально-экономическое развитие региона;• привлечение передовых технологий и ноу-хау;• создание новых рабочих мест и научных центров, совершенство-

вание системы подготовки кадров;• взаимный обмен специалистами;• решение экологических проблем;• развитие коммуникативной, деловой и социальной инфра-

структур.Для ускорения инвестиционных процессов и содействия инвести-

циям отечественных и иностранных фирм в АО «Постатранс» пред-лагается провести анализ инвестиционной привлекательности данно-го предприятия с позиции единого комплексного и системного подхо-да, который базируется на единстве и взаимодействии направлений, приведенных в табл. 8.2.

Применение принципов системного анализа позволяет определить инвестиционную привлекательность предприятия по комплексу по-казателей и характеристик, влияющих на его состояние и эффектив-

253


ность работы. Для этого, в частности, можно применить метод экс-пертных оценок.

Каждой отрасли промышленности присущи определенные факто-ры или преимущества, обеспечивающие лидирующие позиции. Они непостоянны и меняются в зависимости от особенности отрасли, об-служиваемых сегментов рынка, времени и этапа жизненного цикла отрасли и предприятия. При этом необходимо учитывать приоритет тех или иных критериев и групп показателей в базе оценки. Нужно принимать во внимание, что одни факторы инвестиционной привле-кательности более важны, чем другие.

Такая оценка инвестиционной привлекательности предприятия по-зволяет определить целесообразность вложения средств в его развитие. Этот подход отражается на повышении доходности; экологичности, способствущую сохранению и росту экологического потенциала стра-ны; непрерывности воспроизведения рекреационных ресурсов; содей-ствии формированию позитивного имиджа страны на мировой арене.

Цели задания — определение основных параметров, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятия; разработка меха-низма оценки и управления инвестиционной привлекательностью на основе комплекса технических, экономических и социальных пара-метров хозяйственной деятельности.

Для сравнения проанализируем два других предприятия: АО «Элек-тромотор» и АО «Ростинициатива».

Для оценки инвестиционной привлекательности продукции АО «Постатранс» необходимо выделить ряд параметров сравнения с продукцией аналогичных предприятий.

После определения основных технических, экономических и со-циальных параметров оценки инвестиционной привлекательно-сти АО «Постатранс» необходимо определить методологии оценки и установления интегрального показателя. Для оценки каждого эко-номического, технического и социального параметра определяем среднее нормативное значение. Если предприятие не может опреде-лить значение параметра, он оценивается по 10-балльной системе.

Определив фактическое значение каждого параметра по всем предприятиям, необходимо оценить рейтинговое значение параметра по 5-балльной системе и получить интегральную оценку с учетом

254


его значимости. Значимость технических и экономических параметров исследуемым предприятиям предлагается определять самостоятельно, при условии, что сумма значимостей равна единице. При анализе при-влекательности того или иного предприятия используется усредненное значение.

А. Технические параметры инвестиционной привлекательности и их классификация

1. Уровень технологических процессов и механизации производ-ства (предлагается установить нормативное значение на уровне 75 %, то есть большинство технических операций должно выполняться на современном оборудовании).

2. Эффективность производства, интенсивное и экстенсивное исполь-зование основных фондов (предлагается установить нормативное значе-ние на уровне 80 %, то есть предприятие должно эффективно исполь-зовать за год не менее 80 % планового фонда рабочего времени и реа-лизовать продукции не менее 80 % от производственной мощности).

3. Соответствие нормативам и стандартам законодательства (на уровне 90 %, абсолютное соответствие).

4. Мощность производства (предприятия должны загружать про-изводство не менее, чем на 80 % плановой мощности).

5. Размер ресурсной базы (на уровне 90 % от потребностей рынка).6. Средний возраст технологических процессов (значение показа-

теля определяется, исходя из структуры основных фондов предприя-тия и сроков их полезного использования).

7. Структура и состав изделий (сравнить с другими предприятиями и оценить по 5-балльной шкале).

8. Эстетический облик помещений и этическое поведение персо-нала с клиентами (сравнить с другими предприятиями и оценить по 5-балльной шкале).

Б. Экономические параметры конкурентоспособности и их клас-сификация

9. Имидж предприятия (сравнить с другими предприятиями и оце-нить по 5-балльной шкале).

10. Размер и количество целевых рынков (с учетом потенциала Полтавской области определить количество потенциальных потреби-телей не менее 15 тыс. чел).

255


11. Осведомленность потребителей (по мнению большинства уче-ных Украины, для повышения инвестиционной привлекательности предприятия необходимо, чтобы не менее 80 % клиентов от всего ко-личества за год были постоянными).

12. Сервисное обслуживание (установить на уровне 60 % от объе-ма реализованной продукции).

13. Качество товара (один из главных факторов повышения инвес-тиционной привлекательности, нормативное значение — не менее 95 %).

14. Существующие каналы сбыта (не менее четырех торговых то-чек или пунктов сервисного обслуживания).

15. Ценовая гибкость (определяется предприятиями самостоятель-но, в процентах от возможного увеличения или уменьшения цены на продукцию).

16. Финансовые возможности предприятия (для обеспечения минимальной финансовой устойчивости предприятия необходимо иметь не менее 50 % собственных средств, или 0,5 руб. на 1 руб. ка-питала предприятия).

17. Дисциплина поставок и расчетов (влияет на имидж предприя-тия как надежного партнера, поэтому планируется установить норму своевременности не менее 85 %).

В. Социальные параметры инвестиционной привлекательности и их классификация

18. Наличие квалифицированного персонала (нормативное значе-ние 100 %).

19. Опыт работы персонала (на уровне 5 лет).20. Эффективность менеджмента (сравнить с другими предприя-

тиями и оценить по 5-балльной шкале).21. Средний возраст работников.22. Средняя заработная плата.23. Процент работников с высшим образованием.24. Текучесть кадров.

Проанализируем по перечисленным показателям деятельность трех предприятий: АО «Постатранс» и его главных конкурентов на рынке Полтавской области — АО «Электромотор» и «Ростинициатива».

256


Результаты определения технических, экономических и социаль-ных параметров инвестиционной привлекательности предприятий приведены в табл. 8.2. Там же выставлены рейтинги каждого эконо-мического и технического параметра и определена суммарная оценка.

На основе полученных результатов инвестиционная привлекатель-ность АО «Постатранс» на рынке Полтавской области оценивается в следующих интервалах:

• 15,00–12,50 — очень высокая;• 12,50–10,00 — высокая;• 10,00–7,50 — средняя;• 7,50–5,00 — низкая;• 5,00–0,00 — предприятие инвестиционно непривлекательно.

257


Табл

ица

8.2

№

п/п

Конк

урен

тны

е пр

еим

ущес

тва

Значимость показателя

Нормативное значение

Ед. измерения

АО «

Пос

татр

анс»

АО «

Элек

тром

отор

»АО

«Ро

стин

ициа

тива

»

Фактическое значение

Рейтинг

Общая оценка


Рейтинг



Рейтинг


1.Те

хнич

ески

е па

рам

етры

1.1

Уров

ень

техн

олог

ии и

мех

аниз

ации

пр

оизв

одст

ва0,

1975

,00

%95

50,

9575

40,

7669

30,

57

1.2

Эфф

екти

внос

ть п

роиз

водс

тва

(инт

енси

вное

и э

ксте

нсив

ное

испо

льзо

вани

е ос

новн

ых

фон

дов)

0,14

80,0

0%

865

0,7

794

0,56

743

0,42

1.3

Соот

ветс

твие

нор

мам

и с

танд

арта

м

зако

нода

тель

ства

0,12

100,

00%

954

0,48

803

0,36

100

50,

6

1.4

Мощ

ност

ь пр

оизв

одст

ва0,

0880

,00

%86

40,

3294

50,

489

40,

321.

5Ра

змер

рес

урсн

ой б

азы

0,07

90,0

0%

100

40,

2856

30,

2149

20,

14

1.6

Сред

ний

возр

аст

техн

олог

ичес

ких

проц

ессо

в0,

166

Годы

201

0,16

74

0,64

91

0,16

1.7

Стру

ктур

а и

сост

ав и

здел

ий0,

12—

——

20,

24—

30,

36—

50,

61.

8Эс

тети

ческ

ий у

рове

нь0,

12—

——

40,

48—

40,

48—

30,

36О

бщая

оце

нка

13,

613,

773,

172.

Экон

омич

ески

е п

арам

етры

2.1

Им

идж

пре

дпри

ятия

0,15

——

—3

0,45

—4

0,6

—4

0,6

2.2

Разм

ер и

кол

ичес

тво

целе

вых

рынк

ов0,

09Д

о 10

ты

с.Че

л.Д

о 45

0 ты

с.5

0,45

До

50

тыс.

10,

09Д

о 12

0 ты

с.2

0,18

2.3

Осв

едом

ленн

ость

пот

реби

теле

й0,

1280

%10

05

0,6

412

0,24

533

0,36

2.4

Каче

ство

тов

ара

и об

служ

иван

ия0,

1590

%95

50,

7548

20,

379

40,

6

258


№

п/п

Конк

урен

тны

е пр

еим

ущес

тва

Значимость показателя

Нормативное значение

Ед. измерения

АО «

Пос

татр

анс»

АО «

Элек

тром

отор

»АО

«Ро

стин

ициа

тива

»


Рейтинг



Рейтинг



Рейтинг


2.5

Им

еющ

иеся

кан

алы

сбы

та0,

15—

чел.

—5

0,75

—2

0,3

—3

0,45

2.6

Цен

овая

гибк

ость

0,12

Δ%

Δ10

10,

12Δ

54

0,48

Δ11

50,

6

2.7

Фин

ансо

вые

возм

ожно

сти

пред

прия

тия,

раз

мер

са

моф

инан

сиро

вани

я0,

120,

6%

0,04

10,

120,

85

0,6

0,87

50,

6

2.8

Дис

ципл

ина

пост

авок

и р

асче

тов

0,1

0,85

%0,

713,

50,

350,

764

0,4

0,61

30,

3О

бщая

оце

нка

13,

593,

013,

693.

Соци

альн

ые

пара

мет

ры3.

1Эф

фек

тивн

ость

мен

едж

мен

та0,

09—

——

30,

27—

40,

36—

40,

36

3.2

Нал

ичие

ква

лиф

ицир

ован

ного

пе

рсон

ала

0,1

100,

00%

753

0,3

804

0,4

854

0,4

3.3

Опы

т ра

боты

пер

сона

ла0,

12

Годы

125

0,5

54

0,4

105

0,5

3.4

Сред

няя

зара

ботн

ая п

лата

0,15

—Ру

б.20

000

50,

7517

60

03

0,45

19 0

004

0,6

3.5

Про

цент

раб

отни

ков

с вы

сшим

об

разо

вани

ем0,

1150

%0,

595

0,55

0,54

30,

330,

574

0,44

3.6

Теку

чест

ь ка

дров

0,16

—%

0,15

55

0,8

0,38

93

0,48

0,29

40,

64

3.7

Про

изво

дите

льно

сть

труд

а ра

ботн

иков

0,19

—Ты

с.

руб.

/че

л.22

1,42

50,

9587

,65

30,

5739

,36

20,

38

Общ

ая о

ценк

а1

4,12

2,99

3,32

Рейт

инг и

нвес

тиц

ионн

ой п

ривл

екат

ельн

ост

и11

,32

9,77

10,1

8

Око

нчан

ие т

абли

цы 8

.2

259


Приведенная методика исследования инвестиционной привле-кательности предприятия может стать одним из основных средств формирования постоянного мониторинга руководством предприятия собственной инвестиционной привлекательности на основе комплек-са технических и экономических параметров.

Анализируя расчеты инвестиционной привлекательности пред-приятий, можно отметить, что по техническим параметрам наиболь-ший уровень имеет АО «Электромотор», что связано с постоянным обновлением на предприятии производственной базы, недопущени-ем потерь рабочего времени, повышением профессионального уров-ня персонала и пр. По экономическим параметрам привлекательнее АО «Ростинициатива», официальный представитель большинства иностранных и отечественных производителей техники, обеспечи-вающий ее сервисный ремонт в течение гарантийного срока.

Суммарный рейтинг АО «Постатранс» (3,61 + 3,59 + 4,12 = = 11,32 балла) превышает рейтинги АО «Электромотор» (3,77 + + 3,01 + 2,99 = 9,77 балла) и «Ростинициатива» (3,17 + 3,69 +3,32 = = 10,18 балла) на 1,55 и 1,14 балла соответственно. Можно сделать вывод, что АО «Постатранс» и «Ростинициатива» имеют наиболее высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Необходимо отметить, что предложенная методика не может в полном объеме обеспечить потенциальных инвесторов информаци-ей о целесообразности и привлекательности инвестирования. Она должна стать для предприятия инструментом управления собствен-ной инвестиционной привлекательностью, а потенциальным инве-сторам и акционерам необходимо предоставлять ряд финансово-экономических показателей, полностью или частично характеризую-щих целесообразность и привлекательность инвестирования в крат-ко- и долгосрочном периодах.


Задание 1На основе приведенных в табл. 8.3 данных о капитальных расходах

определите, приемлемы ли условия финансирования проекта.

260


Собственные средства предприятия: материальные активы — 2550 тыс. долл.; нематериальные активы — 500 тыс. долл.; денежные средства от накопленной прибыли — 50 тыс. долл.

Всего капитальных расходов — 10 100 тыс. долл.

Таблица 8.3Статьи 1 год 2 год 3 год

0. Предынвестиционные исследования и подготовительные работы 50 3001. Покупка, подготовка и освоение земельного участка 1002. Строительство зданий и сооружений 750 460 1403. Машины и оборудование3.1 В том числе: автомобильный транспорт; мебель; бытовые электронные, оптические, электромеханические приборы и инструменты

1900

1000

5000

4. Защита окружающей среды5. Технология 5006. Накладные расходы 170 310 420Итого капитальных расходов 3470 6070 560В том числе денежных капитальных расходов0. Предынвестиционные исследования и подготовительные работы 50 3001. Покупка, подготовка и освоение земельного участка 1002. Строительство зданий и сооружений 50 460 1403. Машины и оборудование 50004. Защита окружающей среды 20 455. Технология 10 806. Накладные расходы 170 310 420Итого капитальных расходов 370 6100 685

Примечание. Иностранный инвестор во 2-м году заключит договор на покупку оборудо-вания стоимостью 5000 тыс. долл.

Условия банковского кредита: 2000 тыс. долл. на 5 лет под 19 % годовых с выплатой процентов ежегодно со 2-го года проекта и воз-вращением на 6-й год (в год возвращения кредита дополнительно вы-плачивается 7 %).

Дивиденды на вложенные собственные средства — 15 % ежегод-но на весь вложенный капитал, выплата начинается с 3-го года. Ино-странному инвестору, который вкладывает 5000 тыс. долл., предлага-ется возвращение вложенных средств с 4-го года.

Задание 2Предприятие рассматривает проект, для которого необходимо

110 тыс. долл. инвестиций. На основе анализа рынка, проектного риска

261


и возможных источников финансирования удалось получить следую-щую информацию:

1) среднерыночная доходность капитала Кm = 15 %;2) уровень систематического риска проекта βp = 1,9 %;3) капитал может быть привлечен за счет кредитов банка и средств,

которые инвесторы готовы вложить в простые акции;4) банк готов предоставить кредит на сумму 66 000 долл. с годовой

ставкой процентов Кd = 12 % (будем считать, что поправка на налоги учтена);

5) Кs = Кrf + (Кm – кrf) βp, где Кrf — дисконтная ставка без учета ри-ска.

Рассчитать: Wасс (средневзвешенную стоимость капитала); дис-контную ставку с учетом риска К; NРV проекта. Сделать выводо целесообразности его принятия или отклонения. Предусмотреть условия привлечения и структуру капитала.

Задание 3Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если номи-

нальная безрисковая ставка — 6 %; бета-коэффициент — 1,8; средне-рыночная ставка доходности — 12 %; процент по кредиту — 8 %; ставка налога на прибыль — 25 %; доля заемных средств в капита-ле — 50 %.

Задание 4Предприятию для осуществления инвестиционного проекта нуж-

но 10 млн долл. В табл. 8.4 приведена структура капитала для разных вариантов проекта. Какой из предложенных вариантов следует вы-брать?

Таблица 8.4

ПоказателиВарианты

1 2 3 4 5Общая сумма инвестиционных ресурсов, тыс. долл 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000В том числе:

– собственный капитал, тыс. долл.– заемный капитал (долгосрочный кредит), тыс. долл. 10 000 10 000

5000

5000

7000

3000

3000

7000Рентабельность собственного капитала, % 25 25 25 25 25Ставка процентов по кредиту, % 20 20 20 20 20

262


Рассчитайте Эфр. Изменится ли выбор оптимальной структуры ка-питала, если ставка по кредиту снизится до 15 %?

Задание 5На предприятии осуществляется инвестиционный проект по по-

вышению технического уровня производства и конкурентоспособно-сти продукции. На эти цели предусмотрено потратить 5 млн долл.

Основные экономические показатели работы предприятия до реализации проекта: объем продукции — 10 тыс. ед.; цена реализа-ции единицы (без НДС) — 500 долл.; себестоимость продукции — 4,5 млн долл.; стоимость основных производственных фондов — 10 млн долл.; численность персонала — 200 чел.; доля условно по-стоянных расходов в себестоимости продукции — 40 %.

После реализации проекта объем выпуска продукции увеличился в два раза, а цена реализации единицы выросла с 500 до 600 долл.

Определите эффективность капитальных вложений и их влияние на экономические и финансовые показатели работы предприятия. Сравнение проведите в форме табл. 8.5.

Рассчитайте Эфр. Изменится ли выбор оптимальной структуры ка-питала, если ставка по кредиту снизится до 15 %?

Таблица 8.5

Показатели Ед. измерения

Значения Изменениябез проекта с проектом абсолютные в процентах

1. Объем продукции:– в натуральном выражении–в стоимостном выражении

2. Себестоимость единицы продукции3. Себестоимость продукции4. Прибыль от реализации продукции5. Стоимость основных фондов6. Фондоотдача7. Численность персонала8. Производительность труда9. Рентабельность продаж10. Рентабельность продукции

263


Задание 6Частное предприятие выпускает два изделия — «А» и «Б». Произ-

водственная мощность для изделий «А» — 40 ед./год; «Б» — 60 ед./год.В прошлом году предприятие произвело 30 ед. «А» и 50 ед. «Б».

Для роста выпуска изделий «А» до 45 ед. к началу 3-го года пред-приятие планирует увеличение соответствующих инвестиций. Мар-кетологи прогнозируют следующие темпы роста спроса на каждое из изделий, %:

Наименования изделия 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год«А» 15 10 10 5«Б» 10 10 5 5

Цена реализации изделия «А» — 100 долл.; «Б» — 50 долл. Ожи-дается, что цена изделия «А» будет возрастать на 5 % в год, а цена изделия «Б» останется неизменной.

Спрогнозируйте фактический объем продаж, цены и валовой до-ход от каждого из изделий на следующие 4 года. Результаты пред-ставьте в форме табл. 8.6.

Таблица 8.6

Показатели Прошлый год 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год

Объем продаж «А», ед.Объем продаж «Б», ед.Цена продажи «А», долл./ед.Цена продажи «Б», долл./ед.Валовой доход «А», долл.Валовой доход «Б», долл.Совокупный валовой доход, долл.Годовые темпы роста вало-вого дохода, %Среднегодовые темпы роста валового дохода, %

Задание 7Используя приведенные в табл. 8.7 данные, рассчитайте денежный

поток предприятия и заполните строки балансового отчета на конец периода.

264


Таблица 8.7

Показатели На начало периода, тыс. долл.

На конец периода, тыс. долл.

АктивыОсновные средства по остаточной стоимости 2000

Запасы 230Дебиторская задолженность 500Денежные средства 300Всего активов 3 130

ПассивыСобственный капитал 1 230Долгосрочная задолженность 1 500Краткосрочная задолженность 400Всего пассивов 3 130

Изменения на протяжении периода: чистая прибыль — 500 тыс. долл.; амортизация — 120 тыс. долл.; рост запасов — 50 тыс. долл.; уменьшение дебиторской задолженности — 30 тыс. долл.; рост краткосрочной задолженности — 60 тыс. долл.; уменьше-ние долгосрочной задолженности — 100 тыс. долл.

Задание 8Рассматривается инвестиционный проект с жизненным циклом

5 лет, ежегодные поступления по которому оцениваются на уровне 10 тыс. долл., при этом 30 % указанной суммы должно поступить не-посредственно от клиентов, а 70 % — в виде государственных субси-дий.

Текущие расходы (без амортизационных отчислений) — 5 тыс. долл. в год. Капиталовложения по инвестиционному проекту — 6 тыс. долл., должны быть осуществлены в нулевой год. Для реализации инвестиционного проекта предусматривается при-влечь кредит на сумму 4000 долл., который должен погашаться рав-номерно, в течение 4 лет. Амортизация насчитывается прямолиней-ным методом в течение 5 лет, остаточная стоимость оборудования на конец отмеченного срока — 500 долл., ожидается, что по этой стоимости его можно будет реализовать. Ставка налогообложения прибыли предприятия — 17 %.

265


Определите чистые выгоды по инвестиционному проекту с точки зрения общества.

Задание 9Предприятие оценивает целесообразность приобретения новой

машины для переработки сырья стоимостью 140 тыс. долл.Амортизация для целей налогообложения насчитывается прямоли-

нейным методом в течение 10 лет, ликвидационная стоимость машины на конец этого периода — 20 тыс. долл. Приобретение машины тре-бует увеличения собственного оборотного капитала на 30 тыс. долл. Величина прибыли от эксплуатации машины до уплаты процентов и налогов составляет 50 тыс. долл. Предельная стоимость капитала предприятия — 12 %. Инвестиционный проект рассматривается как среднерисковый. Налог на прибыль — 25 %.

Необходимо определить:• чистые денежные потоки от реализации инвестиционного про-

екта;• NPV и IRR инвестиционного проекта.Сделайте вывод о целесообразности приобретения машины.

Задание 10Предприятие рассматривает проект выпуска новой продукции.

Планируется приобретение технологической линии стоимостью 500 тыс. долл. за счет банковского кредита. Ставка по кредиту — 25 %. Срок кредитования — 5 лет. Возврат кредита осуществляется равными частями, начиная со второго года проекта.

Осуществление проекта требует увеличения оборотного капитала на 100 тыс. долл. В первый год эксплуатационные расходы на оплату труда рабочих увеличатся на 200 тыс. долл., а в последующие годы — на 10 тыс. долл. ежегодно. На приобретение сырья для производства новой продукции в первый год будет потрачено 250 тыс. долл. В по-следующие годы эти расходы будут увеличиваться на 25 тыс. долл. ежегодно. Другие ежегодные расходы будут составлять 10 тыс. долл.

Планируется, что в первый год проекта цена реализации одно-го изделия будет составлять 100 долл., а в последующие годы — повышаться на 10 долл. ежегодно. Объемы реализации новой про-

266


дукции: 1-й год — 1500 тыс. шт.; 2-й год — 8000 тыс. шт.; 3-й год — 8500 тыс. шт.; 4-й год — 9000 тыс. шт.; 5-й год — 7500 тыс. шт.

Определите эффект от инвестиционной, операционной и финан-совой деятельности; поток реальных денег и их сальдо; чистую лик-видационную стоимость оборудования; чистую приведенную стои-мость и внутреннюю ставку доходности проекта при ставке дискон-тирования 15 %.

Задание 11Для реализации инвестиционного проекта акционерное общество

привлекает дополнительный капитал:• облигационная ссуда (5 облигаций, номинал — 10 млн долл., ку-

понная ставка — 10 %, цена размещения — 9 млн долл.);• привилегированные акции (50 тыс. акций, номинал — 100 долл.,

фиксированные дивиденды — 5 долл.). Выплата дивидендов пред-усматривается из простых акций (уже находящихся в обращении), 20 долл. на 1 акцию; в дальнейшем выплата будет увеличиваться на 5 % в год. Ставка налогообложения прибыли — 25 %. Рыночная цена одной простой акции — 200 долл.

Определите ставку дисконтирования будущих денежных потоков инвестиционного проекта.

Задание 12Производственное предприятие планирует техническое перевоору-

жение производства. Стоимость нового оборудования — 120 тыс. долл. Длительность проекта — 2 года. Чистые денежные потоки по про-екту — 150 тыс. долл. ежегодно. Финансирование проекта осущест-вляется на 75 % за счет банковского кредита и на 25 % — за счет до-полнительной эмиссии акций. Средняя рыночная доходность данных акций — 10 %, однако акционеры рассчитывают, минимум, на 15 %. Ставка по кредиту — 30 % годовых.

Определите чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта и его минимальную доходность, удовлетворяющую требова-ния всех инвесторов.

267


Задание 13Предприятию нужен кредит в сумме 2 млн долл. на 5 лет, за кото-

рым можно обратиться в два банка.Банк «А» предоставляет ссуду под 25 % годовых с ежегодным по-

гашением 1/5 суммы ссуды.Банк «Б» предлагает ссуду под 22 % годовых, погашение равными

ежегодными платежами, включающими погашение кредита и про-центы за него.

1. Определите стоимость банковского кредита при ежегодном по-гашении 1/5 ссуды и составьте график погашения ссуды банка «А».

2. Определите стоимость банковского кредита при погашении про-центов и ссуды методом аннуитета и составьте график погашения ссуды банка «Б».

3. Сделайте выводы.

Задание 14Предприятие, имея собственный капитал в размере 10 млн долл.,

решило увеличить объем своей инвестиционной деятельности за счет заемного капитала (безрисковая ставка по кредиту — 20 %).

Определите Эфр.Какой из вариантов привлечения средств (табл. 8.8) следует вы-

брать руководству предприятия?Таблица 8.8

ПоказателиВарианты

1 2 3 4 5 6Собственный капитал, млн долл. 10 10 10 10 10 10

Заемный капитал, млн долл. — 2,5 5 10 15 20Рентабельность активов, % 25 25 25 25 25 25Премия за риск, % — — 1 3 5 7

Изменится ли решение об объеме заемного капитала, если кредит-ная ставка без премии за риск снизится до 15 %?

Задание 15Предприятие выбирает наилучший вариант инвестиционного

проекта (табл. 8.9).

268


Таблица 8.9Вариант IRR, % Капитальные расходы, млн долл.

«А» 17,0 3,0«Б» 16,0 6,0«В» 15,0 5,0«Г» 12,0 4,5

Все проекты независимые и обеспечивают положительное значе-ние NPV. Если проекты среднерисковые, должна ли использоваться стоимость капитала для определения их ценности в условиях дискон-тирования денежных потоков?

Какие проекты могут быть приняты к реализации?

Задание 16Определите паритетную цену импорта и экспорта технологической

линии: стоимость товаров «у ворот» производителя — 70 000 долл.; величина местных сборов — 1000 долл.; стоимость страховки — 15 000 долл.; экспортная пошлина — 2500 долл.; экспортные субси-дии — 7000 долл.; стоимость транспортировки по территории стра-ны — 20 000 долл.; монтаж и наладка оборудования — 12 % от цены. Официальный валютный курс установлен на уровне 1 долл.: 32 руб., премия к нему — 20 %.

В стране установился теневой курс национальной валюты 1 долл.: 40 руб., официальная стоимость валюты занижена на 30 %.

Определите официальный курс валюты, величину премии и стан-дартный коэффициент превращения.

Задание 17Автомобиль на 70 % состоит из импортных узлов и агрегатов, а на

30 % — из отечественных, которые из-за политики государства не будут задействованы во внешнеторговом обороте.

Ввозная пошлина на импортные узлы и детали — 15 % от мировой цены. Премия на курс обмена иностранной валюты — 20 %. Финан-совая цена автомобиля — 65 тыс. руб.

Определите экономическую стоимость автомобиля.

269


Задание 18Проект предусматривает в общих инвестиционных расходах им-

порт 45 % комплектующих. Официальный обменный курс занижен на 20 % и установлен на уровне 1 долл.: 32 руб. По оценкам специа-листов проект предусматривает инвестиции в размере 130 млн долл.

Определите теневую стоимость проекта в национальной валюте.

Задание 19Цена металла в стране — 1300 руб./т. Стоимость транспортировки

на мировой рынок — 15 % от внутренней цены. Мировая цена ме-талла — 120 долл./т. Стандартный коэффициент превращения — 0,8. Официальный курс местной валюты: 1 долл.: 8 руб.

Определите теневую цену металла. Как вы считаете, этот товар импортный или экспортный для страны?

Задание 20Определите переводной коэффициент для импортируемой тех-

нологической линии стоимостью 400 тыс. долл.: затраты на монтаж и наладку — 80 тыс. долл.; пошлина — 30 % стоимости; налог на продажу — 10 %; акцизный сбор — 15 %; транспортные расходы — 50 тыс. долл. (их экономическая стоимость — 40 % от финансовой). Прокомментируйте полученный результат.

Рассчитайте экономическую стоимость проекта поставки им-портной технологической линии стоимостью 500 тыс. долл. Офици-альный курс национальной валюты завышен на 20 % и составляет 1 долл.: 32 руб. Определите экономическую стоимость проекта в местной валюте, если импортная технологическая линия составляет 30 % от стоимости проекта.

Задание 21Предлагается осуществить инвестиционный проект, жизненный

цикл которого составляет 11 лет. Цена приобретения необходимого земельного участка — 13 000 долл., рассматривается как адекватное отображение альтернативной стоимости. Общие капиталовложе-ния по проекту — 50 000 долл. Для осуществления проекта выбран учас-ток, который задействован в сельскохозяйственном производ-

270


стве и обеспечивает годовые чистые выгоды в размере 15 000 долл. (за исключением трансфертных платежей). Стоимость капитала — 12 %. Стандартный переводной коэффициент — 0,8.

Определите экономическую стоимость земли на основе:• цены приобретения;• чистых выгод, которые будут потеряны в результате реализации

инвестиционного проекта.


1. Средневзвешенная стоимость капитала (Wасс) в проектном ана-лизе:

а) капиталовложения, выраженные в денежном эквиваленте и от-несенные к количеству инвесторов-владельцев

б) средняя по годам жизненного цикла проекта стоимость основ-ных и оборотных средств

в) сумма всех инвестированных в проект средствг) среднезвешенный годовой объем инвестиций за период инвес-

тирования в проектд) определенная с учетом вкладов и интересов инвесторов норма

прибыли по проектуе) ликвидационная стоимость предприятияж) верны ответы б), в) и е)

2. Основные методы финансирования инвестиционных проектов:а) полное самофинансированиеб) акционированиев) кредитное финансированиег) лизингд) государственное финансирование

3. Какие инвестиционные ресурсы относят к привлеченным:а) средства от продажи акцийб) взносы членов трудового коллективав) взносы отечественных и иностранных инвесторовг) страховую сумму по возмещению убытковд) безвозвратные средства для целевого инвестирования

271


е) средства от продажи облигаций4. Укажите главные критерии оптимизации соотношения внутрен-

них и внешних источников финансирования инвестиционной дея-тельности предприятий:

а) необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости предприятия

б) ликвидность предприятияв) максимальная сумма чистой прибыли от деятельности предпри-

ятия

5. Заемные средства предприятия:а) долгосрочные кредитыб) инвестиционный лизингв) инвестиционный селенгг) целевой государственный кредит

6. Какие банки в России могут осуществлять инвестирование в субъекты хозяйственной деятельности при наличии разрешения:

а) коммерческиеб) универсальныев) специализированныег) инвестиционныед) инновационные

7. К какому виду инвестиций относят депозитные вклады в банков-ские учреждения:

а) прямыеб) со средним рискомв) финансовыег) портфельныед) данные вклады не рассматриваются как инвестиции

8. К финансовым инвестициям не относят:а) приобретение акций и других ценных бумагб) приобретение прав на участие в делах других фирм и долговых

обязательствахв) приобретение оборотных фондовг) портфельные инвестиции

272


9. Формы опосредованного влияния на инвестиционный процесс:а) государственное кредитование, государственные ссуды, прива-

тизация, налоги на иностранные инвестиции, амортизационная по-литика, стандартизация

б) антимонопольные мероприятия, стандартизация, лицензирова-ние и квотирование, государственное кредитование, государственные ссуды, приватизация, государственный лизинг, амортизационная по-литика, налоговое регулирование

в налоговые льготы, субсидирование национальных инвесторов, государственное кредитование, государственный лизинг, стандарти-зация, антимонопольные мероприятия

г) государственное кредитование, амортизационная политика, бюджетная политика, налоговая политика, стандартизация, лицензи-рование и квотирование

10. В чем заключается деятельность инвестиционного фонда как акционерного общества:

а) привлечение средств за счет эмиссии собственных ценных бу-маг и инвестирование собственных средств в ценные бумаги других эмитентов

б) привлечение средств за счет эмиссии ценных бумаг других ком-паний и инвестирование этих средств в собственные ценные бумаги

в) привлечение средств от продажи материальных ценностей в ин-вестиционную деятельность других компаний

г) привлечение средств за счет эмиссии собственных ценных бумаг и инвестирование собственных средств в собственные ценные бумаги

11. Долговые ценные бумаги, по которым эмитент несет ответ-ственность и обязательство вернуть средства в определенный срок:

а) акцииб) облигациив) опционыг) варанты

12. Какое определение акций верно:а) ценная бумага без установленного срока обращения, которая сви-

детельствует о частичном участии в уставном фонде, подтверждает

273


право на участие в управлении, дает право владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда

б) ценная бумага, которая свидетельствует о взносе ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему но-минальную стоимость этой бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента

в) ценная бумага, которая подтверждает бесспорное обязательство выплатить после наступления срока определенную сумму денег ее владельцу

г) ценная бумага с установленным сроком обращения, которая удо-стоверяет внесение средств в уставной фонд акционерного общест-ва, дает право на участие в управлении и получение части прибыли в форме дивидендов

13. Какое определение облигации верно:а) срочное долговое обязательство с фиксированным процентом,

с помощью которого государство и местные органы власти мобили-зуют финансовые ресурсы

б) бессрочное долговое обязательство с фиксированным процентом, с помощью которого государство мобилизует финансовые ресурсы

в) безвозвратная помощь, посредством которой государство, мест-ные органы власти и предприятия мобилизуют финансовые ресурсы

г) срочное долговое обязательство с фиксированным процентом, с помощью которого государство, местные органы власти, предприя-тия и физические лица мобилизуют финансовые ресурсы

14. Отношение стоимости чистых активов к количеству выпущен-ных акций дает возможность рассчитать:

а) номинальную цену акцийб) балансовую цену акцийв) ликвидационную цену акцийг) курсовую цену акций

15. Инвестиционный портфель:а) целенаправленно формируемая совокупность объектов финан-

сового и реального инвестирования, предназначенная для реализации

274


предварительно разработанной стратегии в соответствии с ее инвес-тиционными целями

б) совокупность разнообразных активов субъекта инвестирования, формируемая согласно его инвестиционной политике

в) все ответы верны

16. К ценным бумагам относят:а) акцииб) облигации внутренних государственного и местного займовв) облигации предприятий, казначейские обязательства государ-

стваг) депозитные сертификаты, приватизационные бумагид) нет верного ответа

17. Эмитенты ценных бумаг:а) юридические и физические лица, которые от своего имени вы-

пускают ценные бумаги и обязуются выполнять обязательства по нимб) физические лица, которые от своего имени выпускают ценные

бумаги и обязуются выполнять обязательства по нимв) юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные

бумаги и обязуются выполнять обязательства по ним

18. Финансовый рынок разделяется на:а) денежныйб) фондовыйв) рынок капиталовг) инвестиционный

19. Функции ценных бумаг:а) перераспределительнаяб) управленческаяв) расчетнаяг) все ответы верны

20. Какие виды инвестирования осуществляются на финансовом рынке:

275


а) прямое и непрямоеб) портфельноев) проектноег) реальное и государственноед) краткосрочное и долгосрочное

Контрольные вопросы по теме1. Что такое финансовый анализ?2. Каковы задачи финансового анализа?3. Определите основные этапы проведения финансового анализа

проекта.4. Какие показатели для определения финансового состояния

предприятия используют в проектном анализе?5. Назовите принципы формирования структуры источников фи-

нансирования проекта.6. Назовите элементы финансового плана.7. Охарактеризуйте виды инвестиционных ресурсов и возмож-

ность их использования для разных проектов.8. Перечислите критерии рационализации финансовых ресурсов

проекта.9. В чем заключается разница между финансовым и экономиче-

ским анализом?10. Для каких проектов необходимо проведение экономического

анализа?11. В чем отличие экономической привлекательности от экономи-

ческой эффективности?12. Назовите причины использования альтернативной стоимости

в экономическом анализе.13. Поясните понятие теневого ценообразования и механизм опре-

деления теневых цен для отдельных ресурсов проекта.14. Как производится расчет экономической стоимости товаров на

базе мировых цен?15. Каковы методические подходы к определению экономической

стоимости не вовлеченных во внешнеторговое обращение ресурсов или не имеющих мировой цены товаров?

276

литература

1. Бочаров В. В. Инвестиции: инвестиционный портфель, источники финансирования, выбор стратегии: теория и практика. М.: Питер, 2009.

2. Шишова Л. С. Инвестиционный анализ в реальном секторе эконо-мики: учебное пособие для бакалавров по направлению «Экономика», профиль «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». М.: МИИТ, 2012.

3. Федулова Е. А. Инвестиционный анализ: учебное пособие. Кемеро-во: Кемеровский гос. ун-т, 2009.

4. Колмыкова Т. С. Инвестиционный анализ: учебное пособие для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». М.: ИНФРА-М, 2009.

5. Матяш С. А. Инвестиционный анализ: учебное пособие. М.: Экон-Информ, 2012.

6. Павловская О. О. Инвестиционный анализ: сборник задач. Челя-бинск: Издательский центр ЮУрГУ, 2009.

7. Матяш И. В. Инвестиционный анализ: учебное пособие. Барнаул: Изд-во Алтайского гос. ун-та, 2012.

8. Коренкова С. И. Инвестиционный анализ: учебное пособие.Тюмень: Изд-во Тюменского гос. ун-та, 2010.

9. Колмыкова Т. С. Инвестиционный анализ: учебное пособие для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». М.: ИНФРА-М, 2012.

10. Инвестиционный анализ: учебное пособие для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальности 080502 «Экономи-ка и управление на предприятии (по отраслям)» / И. С. Межов [и др.]. Новосибирск: Изд-во Новосибирского гос. техн. ун-та, 2012.

277

Литература

11. Богданова Е. Н. Инвестиционный анализ: учебно-методический комплекс. Саранск: МГИ, 2010.

12. Хрысева А. А., Литовкин Р. В. Инвестиционный анализ на осно-ве методов портфельного управления: учебное пособие. Волгоград: ВолгГТУ, 2012.

13. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: учебник для бакалавров; учеб-ное пособие для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлениям «Экономика» и «Менеджмент». М.: ИНФРА-М, 2011.

14. Зарукина Е. В. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие. СПб.: СПбГИЭУ, 2009.

15. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлению «Экономи-ка» / О. П. Мамченко [и др.]; под ред. В. В. Мищенко. М.: КноРус, 2010.

16. Нарышкин С. Е., Тихонова М. В., Хакимова Г. Р. Инвестицион-ный менеджмент в схемах, таблицах и рисунках: учебное пособие. СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского гос. ун-та экономики и финансов, 2012.

17. Инвестиционный менеджмент: учебник по дисциплине специали-зации специальности «Менеджмент организации» / А. Е. Карлик [и др.]. СПб.: Юридический центр Пресс, 2011.

18. Инвестиционный процесс: анализ, оценка и управление: практи-кум / Сост. Н. Е. Зубков. Саранск: Саран. кооп. ин-т, 2011.

19. Инвестиционный справочник: информационно-справочное посо-бие / Разраб. М. Л. Еремеева [и др.]. Иркутск: Иркутский гос. техн. ун-т, 2010.

20. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: учебник для бакалавров. Для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлениям «Экономика» и «Менеджмент». М.: Инфра-М, 2013.

278

Литература

21. Оценка собственности. Оценка объектов недвижимости / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2012. 472 с.

22. Оценка собственности. Оценка нематериальных активов и интел-лектуальной собственности / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2010. 300 с.

23. Оценка собственности. Оценка машин, оборудования и транс-портных средств / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2011. 287 с.

24. Оценка организации (предприятия, бизнеса): учебник / А. Н. Аса-ул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014. 476 с.

25. Управление инвестиционными строительными проекта-ми на основе Primavera® / С. В. Бовтеев [и др.]. СПб.: СПбГАСУ; М.: ЗАО «ПМСОФТ», 2008. 464 с.

26. Асаул А. Н., Старовойтов М. К., Фалтинский Р. А. Управление затратами в строительстве. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2009. 392 с.

27. Теория и практика принятия и реализации управленческих реше-ний в предпринимательстве / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014.

28. Дедюхина Н. В. Финансово-инвестиционный анализ как инстру-мент активизации инновационных процессов. СПб.: ЦНР «Региональ-ное управление», 2011.

29. Грязнова М. О., Кузнецова Е. С. Финансовый анализ в инвести-ционном менеджменте: учебное пособие по дисциплине «Инвестици-онный менеджмент» для студентов специальности 080507.65 «Менед-жмент организации» всех форм обучения. Мурманск: Мурманский гос. техн. ун-т, 2010.

30. Яшин С. Н., Кошелев Е. В. Финансовый и инвестиционный анализ инноваций: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по на-правлению подготовки 220600 «Инноватика» и специальности 220601 «Управление инновациями». Н. Новгород: Нижегородский гос. техн. ун-т им. Р. Е. Алексеева, 2010.

31. Экономика недвижимости: учебник для вузов / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014. 4-е изд., испр. 432 с.

279

При

лож

ения

Фин

ансо

вые

таб

лицы

Табл

ица

1зн

ачен

ия ф

акто

ра н

ыне

шне

й ст

оим

ости

r t

1 %

2 %

3 %

4 %

5 %

6 %

7 %

8 %

9 %

10 %

11 %

12 %

13 %

14 %

15 %

10,

990

0,98

00,

971

0,96

20,

952

0,94

30,

935

0,92

60,

917

0,90

90,

901

0,89

30,

885

0,87

70,

870

20,

980

0,96

10,

943

0,92

50,

907

0,89

00,

873

0,85

70,

842

0,82

60,

812

0,79

70,

783

0,76

90,

756

30,

971

0,94

20,

915

0,88

90,

864

0,84

00,

816

0,79

40,

772

0,75

10,

731

0,71

20,

693

0,67

50,

658

40,

961

0,92

40,

888

0,85

50,

823

0,79

20,

763

0,73

50,

708

0,68

30,

659

0,63

60,

613

0,59

20,

572

50,

951

0,90

60,

863

0,82

20,

784

0,74

70,

713

0,68

10,

650

0,62

10,

593

0,56

70,

543

0,51

90,

497

60,

942

0,88

80,

837

0,79

00,

746

0,70

50,

666

0,63

00,

596

0,56

40,

535

0,50

70,

480

0,45

60,

432

70,

933

0,87

10,

813

0,76

00,

711

0,66

50,

623

0,58

30,

547

0,51

30,

482

0,45

20,

425

0,40

00,

376

80,

923

0,85

30,

789

0,73

10,

677

0,62

70,

582

0,54

00,

502

0,46

70,

434

0,40

40,

376

0,35

10,

327

90,

914

0,83

70,

766

0,70

30,

645

0,59

20,

544

0,50

00,

460

0,42

40,

391

0,36

10,

333

0,30

80,

284

100,

905

0,82

00,

744

0,67

60,

614

0,55

80,

508

0,46

30,

422

0,38

60,

352

0,32

20,

295

0,27

00,

247

110,

896

0,80

40,

722

0,65

00,

585

0,52

70,

475

0,42

90,

388

0,35

00,

317

0,28

70,

261

0,23

70,

215

120,

887

0,78

80,

701

0,62

50,

557

0,49

70,

444

0,39

70,

356

0,31

90,

286

0,25

70,

231

0,20

80,

187

130,

879

0,77

30,

681

0,60

10,

530

0,46

90,

415

0,36

80,

326

0,29

00,

258

0,22

90,

204

0,18

20,

163

140,

870

0,75

80,

661

0,57

70,

505

0,44

20,

388

0,34

00,

299

0,26

30,

232

0,20

50,

181

0,16

00,

141

150,

861

0,74

30,

642

0,55

50,

481

0,41

70,

362

0,31

50,

275

0,23

90,

209

0,18

30,

160

0,14

00,

123

160,

853

0,72

80,

623

0,53

40,

458

0,39

40,

339

0,29

20,

252

0,21

80,

188

0,16

30,

141

0,12

30,

107

170,

844

0,71

40,

605

0,51

30,

436

0,37

10,

317

0,27

00,

231

0,19

80,

170

0,14

60,

125

0,10

80,

093

180,

836

0,70

00,

587

0,49

40,

416

0,35

00,

296

0,25

00,

212

0,18

00,

153

0,13

00,

111

0,09

50,

081

190,

828

0,68

60,

570

0,47

50,

396

0,33

10,

277

0,23

20,

194

0,16

40,

138

0,11

60,

098

0,08

30,

070

200,

820

0,67

30,

554

0,45

60,

377

0,31

20,

258

0,21

50,

178

0,14

90,

124

0,10

40,

087

0,07

30,

061

210,

811

0,66

00,

538

0,43

90,

359

0,29

40,

242

0,19

90,

164

0,13

50,

112

0,09

30,

077

0,06

40,

053

220,

803

0,64

70,

522

0,42

20,

342

0,27

80,

226

0,18

40,

150

0,12

30,

101

0,08

30,

068

0,05

60,

046

230,

795

0,63

40,

507

0,40

60,

326

0,26

20,

211

0,17

00,

138

0,11

20,

091

0,07

40,

060

0,04

90,

040

240,

788

0,62

20,

492

0,39

00,

310

0,24

70,

197

0,15

80,

126

0,10

20,

082

0,06

60,

053

0,04

30,

035

250,

780

0,61

00,

478

0,37

50,

295

0,23

30,

184

0,14

60,

116

0,09

20,

074

0,05

90,

047

0,03

80,

030

280

Приложения

r

t16

%17

%18

%19

%20

%21

%22

%23

%24

%25

%26

%27

%28

%29

%30

%

10,

862

0,85

50,

847

0,84

00,

833

0,82

60,

820

0,81

30,

806

0,80

00,

794

0,78

70,

781

0,77

50,

769

20,

743

0,73

10,

718

0,70

60,

694

0,68

30,

672

0,66

10,

650

0,64

00,

630

0,62

00,

610

0,60

10,

592

30,

641

0,62

40,

609

0,59

30,

579

0,56

40,

551

0,53

70,

524

0,51

20,

500

0,48

80,

477

0,46

60,

455

40,

552

0,53

40,

516

0,49

90,

482

0,46

70,

451

0,43

70,

423

0,41

00,

397

0,38

40,

373

0,36

10,

350

50,

476

0,45

60,

437

0,41

90,

402

0,38

60,

370

0,35

50,

341

0,32

80,

315

0,30

30,

291

0,28

00,

269

60,

410

0,39

00,

370

0,35

20,

335

0,31

90,

303

0,28

90,

275

0,26

20,

250

0,23

80,

227

0,21

70,

207

70,

354

0,33

30,

314

0,29

60,

279

0,26

30,

249

0,23

50,

222

0,21

00,

198

0,18

80,

178

0,16

80,

159

80,

305

0,28

50,

266

0,24

90,

233

0,21

80,

204

0,19

10,

179

0,16

80,

157

0,14

80,

139

0,13

00,

123

90,

263

0,24

30,

225

0,20

90,

194

0,18

00,

167

0,15

50,

144

0,13

40,

125

0,11

60,

108

0,10

10,

094

100,

227

0,20

80,

191

0,17

60,

162

0,14

90,

137

0,12

60,

116

0,10

70,

099

0,09

20,

085

0,07

80,

073

110,

195

0,17

80,

162

0,14

80,

135

0,12

30,

112

0,10

30,

094

0,08

60,

079

0,07

20,

066

0,06

10,

056

120,

168

0,15

20,

137

0,12

40,

112

0,10

20,

092

0,08

30,

076

0,06

90,

062

0,05

70,

052

0,04

70,

043

130,

145

0,13

00,

116

0,10

40,

093

0,08

40,

075

0,06

80,

061

0,05

50,

050

0,04

50,

040

0,03

70,

033

140,

125

0,11

10,

099

0,08

80,

078

0,06

90,

062

0,05

50,

049

0,04

40,

039

0,03

50,

032

0,02

80,

025

150,

108

0,09

50,

084

0,07

40,

065

0,05

70,

051

0,04

50,

040

0,03

50,

031

0,02

80,

025

0,02

20,

020

160,

093

0,08

10,

071

0,06

20,

054

0,04

70,

042

0,03

60,

032

0,02

80,

025

0,02

20,

019

0,01

70,

015

170,

080

0,06

90,

060

0,05

20,

045

0,03

90,

034

0,03

00,

026

0,02

30,

020

0,01

70,

015

0,01

30,

012

180,

069

0,05

90,

051

0,04

40,

038

0,03

20,

028

0,02

40,

021

0,01

80,

016

0,01

40,

012

0,01

00,

009

190,

060

0,05

10,

043

0,03

70,

031

0,02

70,

023

0,02

00,

017

0,01

40,

012

0,01

10,

009

0,00

80,

007

200,

051

0,04

30,

037

0,03

10,

026

0,02

20,

019

0,01

60,

014

0,01

20,

010

0,00

80,

007

0,00

60,

005

r

t31

%32

%33

%34

%35

%36

%37

%38

%39

%40

%45

%50

%55

%60

%

10,

763

0,75

80,

752

0,74

60,

741

0,73

50,

730

0,72

50,

719

0,71

40,

690

0,66

70,

645

0,62

52

0,58

30,

574

0,56

50,

557

0,54

90,

541

0,53

30,

525

0,51

80,

510

0,47

60,

444

0,41

60,

391

30,

445

0,43

50,

425

0,41

60,

406

0,39

80,

389

0,38

10,

372

0,36

40,

328

0,29

60,

269

0,24

44

0,34

00,

329

0,32

00,

310

0,30

10,

292

0,28

40,

276

0,26

80,

260

0,22

60,

198

0,17

30,

153

50,

259

0,25

00,

240

0,23

10,

223

0,21

50,

207

0,20

00,

193

0,18

60,

156

0,13

20,

112

0,09

56

0,19

80,

189

0,18

10,

173

0,16

50,

158

0,15

10,

145

0,13

90,

133

0,10

80,

088

0,07

20,

060

70,

151

0,14

30,

136

0,12

90,

122

0,11

60,

110

0,10

50,

100

0,09

50,

074

0,05

90,

047

0,03

78

0,11

50,

108

0,10

20,

096

0,09

10,

085

0,08

10,

076

0,07

20,

068

0,05

10,

039

0,03

00,

023

90,

088

0,08

20,

077

0,07

20,

067

0,06

30,

059

0,05

50,

052

0,04

80,

035

0,02

60,

019

0,01

510

0,06

70,

062

0,05

80,

054

0,05

00,

046

0,04

30,

040

0,03

70,

035

0,02

40,

017

0,01

20,

009

Око

нчан

ие т

абли

цы 1

281

ПриложенияТа

блиц

а 2

знач

ение

фак

тора

буд

ущей

сто

имос

ти

r t

1 %

2 %

3 %

4 %

5 %

6 %

7 %

8 %

9 %

10 %

11 %

12 %

13 %

14 %

15 %

11,

010

1,02

01,

030

1,04

01,

050

1,06

01,

070

1,08

01,

090

1,10

01,

110

1,12

01,

130

1,14

01,

150

21,

020

1,04

01,

061

1,08

21,

103

1,12

41,

145

1,16

61,

188

1,21

01,

232

1,25

41,

277

1,30

01,

323

31,

030

1,06

11,

093

1,12

51,

158

1,19

11,

225

1,26

01,

295

1,33

11,

368

1,40

51,

443

1,48

21,

521

41,

041

1,08

21,

126

1,17

01,

216

1,26

21,

311

1,36

01,

412

1,46

41,

518

1,57

41,

630

1,68

91,

749

51,

051

1,10

41,

159

1,21

71,

276

1,33

81,

403

1,46

91,

539

1,61

11,

685

1,76

21,

842

1,92

52,

011

61,

062

1,12

61,

194

1,26

51,

340

1,41

91,

501

1,58

71,

677

1,77

21,

870

1,97

42,

082

2,19

52,

313

71,

072

1,14

91,

230

1,31

61,

407

1,50

41,

606

1,71

41,

828

1,94

92,

076

2,21

12,

353

2,50

22,

660

81,

083

1,17

21,

267

1,36

91,

477

1,59

41,

718

1,85

11,

993

2,14

42,

305

2,47

62,

658

2,85

33,

059

91,

094

1,19

51,

305

1,42

31,

551

1,68

91,

838

1,99

92,

172

2,35

82,

558

2,77

33,

004

3,25

23,

518

101,

105

1,21

91,

344

1,48

01,

629

1,79

11,

967

2,15

92,

367

2,59

42,

839

3,10

63,

395

3,70

74,

046

111,

116

1,24

31,

384

1,53

91,

710

1,89

82,

105

2,33

22,

580

2,85

33,

152

3,47

93,

836

4,22

64,

652

121,

127

1,26

81,

426

1,60

11,

796

2,01

22,

252

2,51

82,

813

3,13

83,

498

3,89

64,

335

4,81

85,

350

131,

138

1,29

41,

469

1,66

51,

886

2,13

32,

410

2,72

03,

066

3,45

23,

883

4,36

34,

898

5,49

26,

153

141,

149

1,31

91,

513

1,73

21,

980

2,26

12,

579

2,93

73,

342

3,79

74,

310

4,88

75,

535

6,26

17,

076

151,

161

1,34

61,

558

1,80

12,

079

2,39

72,

759

3,17

23,

642

4,17

74,

785

5,47

46,

254

7,13

88,

137

161,

173

1,37

31,

605

1,87

32,

183

2,54

02,

952

3,42

63,

970

4,59

55,

311

6,13

07,

067

8,13

79,

358

171,

184

1,40

01,

653

1,94

82,

292

2,69

33,

159

3,70

04,

328

5,05

45,

895

6,86

67,

986

9,27

610

,761

181,

196

1,42

81,

702

2,02

62,

407

2,85

43,

380

3,99

64,

717

5,56

06,

544

7,69

09,

024

10,5

7512

,375

191,

208

1,45

71,

754

2,10

72,

527

3,02

63,

617

4,31

65,

142

6,11

67,

263

8,61

310

,197

12,0

5614

,232

201,

220

1,48

61,

806

2,19

12,

653

3,20

73,

870

4,66

15,

604

6,72

78,

062

9,64

611

,523

13,7

4316

,367

211,

232

1,51

61,

860

2,27

92,

786

3,40

04,

141

5,03

46,

109

7,40

08,

949

10,8

0413

,021

15,6

6818

,822

221,

245

1,54

61,

916

2,37

02,

925

3,60

44,

430

5,43

76,

659

8,14

09,

934

12,1

0014

,714

17,8

6121

,645

231,

257

1,57

71,

974

2,46

53,

072

3,82

04,

741

5,87

17,

258

8,95

411

,026

13,5

5216

,627

20,3

6224

,891

241,

270

1,60

82,

033

2,56

33,

225

4,04

95,

072

6,34

17,

911

9,85

012

,239

15,1

7918

,788

23,2

1228

,625

251,

282

1,64

12,

094

2,66

63,

386

4,29

25,

427

6,84

88,

623

10,8

3513

,585

17,0

0021

,231

26,4

6232

,919

282

Приложения

r t

16 %

17 %

18 %

19 %

20 %

21 %

22 %

23 %

24 %

25 %

26 %

27 %

28 %

29 %

30 %

11,

160

1,17

01,

180

1,19

01,

200

1,21

01,

220

1,23

01,

240

1,25

01,

260

1,27

01,

280

1,29

01,

300

21,

346

1,36

91,

392

1,41

61,

440

1,46

41,

488

1,51

31,

538

1,56

31,

588

1,61

31,

638

1,66

41,

690

31,

561

1,60

21,

643

1,68

51,

728

1,77

21,

816

1,86

11,

907

1,95

32,

000

2,04

82,

097

2,14

72,

197

41,

811

1,87

41,

939

2,00

52,

074

2,14

42,

215

2,28

92,

364

2,44

12,

520

2,60

12,

684

2,76

92,

856

52,

100

2,19

22,

288

2,38

62,

488

2,59

42,

703

2,81

52,

932

3,05

23,

176

3,30

43,

436

3,57

23,

713

62,

436

2,56

52,

700

2,84

02,

986

3,13

83,

297

3,46

33,

635

3,81

54,

002

4,19

64,

398

4,60

84,

827

72,

826

3,00

13,

185

3,37

93,

583

3,79

74,

023

4,25

94,

508

4,76

85,

042

5,32

95,

629

5,94

56,

275

83,

278

3,51

13,

759

4,02

14,

300

4,59

54,

908

5,23

95,

590

5,96

06,

353

6,76

87,

206

7,66

98,

157

93,

803

4,10

84,

435

4,78

55,

160

5,56

05,

987

6,44

46,

931

7,45

18,

005

8,59

59,

223

9,89

310

,604

104,

411

4,80

75,

234

5,69

56,

192

6,72

77,

305

7,92

68,

594

9,31

310

,086

10,9

1511

,806

12,7

6113

,786

115,

117

5,62

46,

176

6,77

77,

430

8,14

08,

912

9,74

910

,657

11,6

4212

,708

13,8

6215

,112

16,4

6217

,922

125,

936

6,58

07,

288

8,06

48,

916

9,85

010

,872

11,9

9113

,215

14,5

5216

,012

17,6

0519

,343

21,2

3623

,298

136,

886

7,69

98,

599

9,59

610

,699

11,9

1813

,264

14,7

4916

,386

18,1

9020

,175

22,3

5924

,759

27,3

9530

,288

147,

988

9,00

710

,147

11,4

2012

,839

14,4

2116

,182

18,1

4120

,319

22,7

3725

,421

28,3

9631

,691

35,3

3939

,374

159,

266

10,5

3911

,974

13,5

9015

,407

17,4

4919

,742

22,3

1425

,196

28,4

2232

,030

36,0

6240

,565

45,5

8751

,186

1610

,748

12,3

3014

,129

16,1

7218

,488

21,1

1424

,086

27,4

4631

,243

35,5

2740

,358

45,7

9951

,923

58,8

0866

,542

1712

,468

14,4

2616

,672

19,2

4422

,186

25,5

4829

,384

33,7

5938

,741

44,4

0950

,851

58,1

6566

,461

75,8

6286

,504

1814

,463

16,8

7919

,673

22,9

0126

,623

30,9

1335

,849

41,5

2348

,039

55,5

1164

,072

73,8

7085

,071

97,8

6211

2,45

519

16,7

7719

,748

23,2

1427

,252

31,9

4837

,404

43,7

3651

,074

59,5

6869

,389

80,7

3193

,815

108,

890

126,

242

146,

192

2019

,461

23,1

0627

,393

32,4

2938

,338

45,2

5953

,358

62,8

2173

,864

86,7

3610

1,72

111

9,14

513

9,38

016

2,85

219

0,05

0

r t

31 %

32 %

33 %

34 %

35 %

36 %

37 %

38 %

39 %

40 %

45 %

50 %

55 %

60 %

11,

310

1,32

01,

330

1,34

01,

350

1,36

01,

370

1,38

01,

390

1,40

01,

450

1,50

01,

550

1,60

02

1,71

61,

742

1,76

91,

796

1,82

31,

850

1,87

71,

904

1,93

21,

960

2,10

32,

250

2,40

32,

560

32,

248

2,30

02,

353

2,40

62,

460

2,51

52,

571

2,62

82,

686

2,74

43,

049

3,37

53,

724

4,09

64

2,94

53,

036

3,12

93,

224

3,32

23,

421

3,52

33,

627

3,73

33,

842

4,42

15,

063

5,77

26,

554

53,

858

4,00

74,

162

4,32

04,

484

4,65

34,

826

5,00

55,

189

5,37

86,

410

7,59

48,

947

10,4

866

5,05

45,

290

5,53

55,

789

6,05

36,

328

6,61

26,

907

7,21

37,

530

9,29

411

,391

13,8

6716

,777

76,

621

6,98

37,

361

7,75

88,

172

8,60

59,

058

9,53

110

,025

10,5

4113

,476

17,0

8621

,494

26,8

448

8,67

39,

217

9,79

110

,395

11,0

3211

,703

12,4

1013

,153

13,9

3514

,758

19,5

4125

,629

33,3

1642

,950

911

,362

12,1

6613

,022

13,9

3014

,894

15,9

1717

,001

18,1

5119

,370

20,6

6128

,334

38,4

4351

,640

68,7

1910

14,8

8416

,060

17,3

1918

,666

20,1

0721

,647

23,2

9225

,049

26,9

2528

,925

41,0

8557

,665

80,0

4210

9,95

1

Око

нчан

ие т

абли

цы 2

283

оГлавление

Введение .................................................................................................. 5ЧАСТЬ I. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА ................................................. 9Глава 1. Предмет, содержание и структура курса. Концепция проекта. Жизненный цикл проекта .................................................. 9

1.1. Организационно-методологические схемы и таблицы для изучения темы 1 ........................................................................... 111.2. Тестовые задания для закрепления темы и самопроверки ...... 27

Глава 2. Инструментарий инвестиционного анализа .................. 372.1. Организационно-методологические схемы и таблицы для изучения темы 2 ........................................................................... 392.2. Практические задания и ситуации к теме ................................. 512.3. Тестовые задания для закрепления темы и самопроверки ...... 54

Глава 3. Критерии оценки инвестиционных проектов ............... 643.1. Организационно-методологические схемы и таблицы для изучения темы 3 ........................................................................... 663.2. Практические задания и ситуации к теме ................................. 743.3. Тестовые задания для закрепления темы и самопроверки ...... 79

Глава 4. Оценка проектных решений в условиях риска и неопределенности ............................................................................ 91

4.1. Организационно-методологические схемы и таблицы для изучения темы 4 ................................................................................. 934.2. Практические задания и ситуации к теме ............................... 1074.3. Тестовые задания для закрепления темы и самопроверки .... 109

284

Оглавление

ЧАСТЬ ІІ. ФУНКЦИОНАЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА ............................................. 121Глава 5. Маркетинговый анализ .................................................... 121

5.1. Организационно-методологические схемы и таблицы для изучения темы 5 ......................................................................... 1235.2. Практические задания и ситуации к теме ............................... 1335.3. Индивидуальные задания ......................................................... 1375.4. Тестовые задания для закрепления темы и самопроверки .... 138

Глава 6. Технический анализ. Экологический анализ .............. 1496.1. Организационно-методологические схемы и таблицы для изучения темы 6 ......................................................................... 1516.2. Практические задания и ситуации к теме ............................... 1756.3. Индивидуальные задания ......................................................... 1826.4. Тестовые задания для закрепления темы и самопроверки .... 187

Глава 7. Институциональный анализ. Социальный анализ .... 1987.1. Организационно-методологические схемы и таблицы для изучения темы 7 ............................................................................... 2007.2. Практические задания и ситуации к теме ............................... 2157.3. Индивидуальные задания ......................................................... 2187.4. Тестовые задания для закрепления темы и самопроверки .... 220

Глава 8. Финансовый и экономический анализ .......................... 2318.1. Организационно-методологические схемы и таблицы для изучения темы 8 ............................................................................... 2348.2. Практические задания и ситуации к теме ............................... 2518.3. Индивидуальные задания ......................................................... 2598.4. Тестовые задания для закрепления темы и самопроверки .... 270

Литература ......................................................................................... 276Приложения ....................................................................................... 279

285

список изданий «института проблем экономического возрождения»,

получивших общественное признание

В 2004 г. профессором Анатолием Николаевичем Асаулом учреждена серия научной и учебной литературы «Экономическое возрождение России». За этот период подготов-лено и опубликовано 52 книги. Все они имеются в научной и учебной библиотеке Санкт-Петербургского государственного архитектурно-строительного университета. Представлена также электронная версия книг.

Об общественном признании изданий, выпущенных под руководством заслуженного деятеля науки РФ, доктора экономических наук, профессора А. Н. Асаула, свидетельствуют награды.

название книги награды институтСамоорганизация, саморазвитие и саморегулирование субъектов предпринимательской деятельности в строительстве / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2013. 320 с.

Лауреат Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу 2013 г. (Сочи, 2014)

Фонд отечественного образования

Оценка собственности.Т.1. Оценка объектов недвижимости: учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2012. 472 с.Т.2. Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности: учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2011. 298 с.Т.3. Оценка машин, оборудования и транспортных средств: учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2011. 287 с.Т.4. Оценка организации (предприятия, бизнеса): учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014. 476 с.

Победитель в номинации «Учебник будущего» ii Международная выставка научных и методических изданий по менеджменту и экономике(Екатеринбург, 2014)

Производственно-экономический потенциал и деловая активность субъектов предпринимательской деятельности / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2011. 312 с.

Победитель в номинации «Функциональный менеджмент (производство, финансы, маркетинг, логистика)»

ii Международная выставка научных и методических изданий по менеджменту и экономике (Екатеринбург, 2014)

Введение в инноватику: учебное пособие / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2010. 280 с.

Дипломант в номинации «Инновационный менеджмент»,2 место


Самоорганизация, саморазвитие и саморегулирование субъектов предпринимательской деятельности в строительстве / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2013. 320 с.

Дипломант в номинации «Отраслевая экономика и экономика организации»,2 место


Этногеографические факторы глобализации и регионализации мира / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2010. 304 с.

Дипломант в номинации «Экономическая теория»,3 место


Создание знания и информационной инфраструктуры субъектов предпринимательства / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2010. 254 с.

Дипломант в номинации «Бизнес-коммуникации», 2 место


286

название книги награды институтЭкономика недвижимости: учебник для вузов / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014. 4-е изд., испр. 432 с.

Национальный сертификат качества в номинации «Лучший информационный проект» № 01457 (23.09.2014).Лауреат всероссийской выставки «Лучшее учебно-методическое издание в отрасли» (Сочи, 2014)

Российская академия естествознанияЗолотой фонд отечественной науки

Формирование конкурентного преиму-щества субъектов предпринимательства в строительстве / А. Н. Асаул [и др.]; под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, профес-сора А. Н. Асаула. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014. 240 с.



Асаул А. Н. Организация предпринимательской деятельности: учебник для вузов. Стандарт третьего поколения. СПб.: Питер, 2013. 4-е изд. 352 с.



Асаул А. Н., Квициния М. Г. Управление затратами и контроллинг: учебник / Под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, профессора А. Н. Асаула. Сухум, 2013. 290 с.



Асаул А. Н., Севек В. К., Севек Р. М. Рынок ценных бумаг: учебник. Кызыл: ТывГУ, 2013. 232 с.



Асаул А. Н., Севек В. К., Соян М. К. Экономика недвижимости. Кызыл: ТывГУ, 2012.190 с.



Асаул А. Н., Абаев Х. С., Гордеев Д. А.Оценка конкурентных позиций субъектов предпринимательской деятельности: учебник. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2007. 271 с.

Национальный сертификат качества в номинации «Лучший информационный проект» № 00170 (10.02.2010).Лауреат всероссийской выставки «Лучшее учебно-методическое издание в отрасли» (Москва, 2010)


Асаул А. Н., Князь И. П., Коротаева Ю. В. Теория и практика принятия решений по выходу организаций из кризиса. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2007. 224 с.



Асаул А. Н., Иванов С. Н. Снижение трансакционных затрат в строительстве за счет оптимизации информационного пространства. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2008. 300 с.

Участник всероссийской выставки-презентации учебно-методических изданий (Москва, 2009)


Асаул А. Н., Кощеев В. А. Государственное предпринимательство в строительстве (государственный строительный заказ). СПб.: АНО «ИПЭВ», 2009. 300 с.

Национальный сертификат качества в номинации «Лучший информационный проект» № 00173 (10.02.2010).Лауреат всероссийской выставки «Лучшее учебно-методическое издание в отрасли» (Москва, 2010).


Асаул А. Н., Старовойтов М. К., Фалтинский Р. А. Управление затратами в строительстве: учебное пособие. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2009. 392 с.

Лауреат всероссийской выставки «Лучшее учебно-методическое издание в отрасли» (Москва, 2010)





Этногеографические факторы глобализации и регионализации мира / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2010. 304 с.



Оценка машин, оборудования и транспортных средств: учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2011. 287 с.



Введение в инноватику: учебное пособие / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2010. 280 с.



Самоорганизация, саморазвитие и саморегулирование субъектов предпринимательской деятельности в строительстве / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2013. 320 с.



287

название книги награды институтАсаул А. Н. Организация предпринимательской деятельности: учебник. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2009. 336 с.



Асаул А. Н., Иванов С. Н., Старовойтов М. К. Экономика недвижимости: учебник. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2009. 3-е изд., испр. 304 с.



Оценка организации (предприятия, бизнеса): учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014. 476 с.



Оценка собственности. Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности: учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2011. 298 с.



Оценка собственности.Оценка объектов недвижимости: учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2012. 472 с.






Менеджмент корпорации и корпоративное управление / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: Гуманистика, 2006. 328 с.

Лауреат конкурса на лучшую научную книгу 2006 г. (Сочи, 2007)


Асаул А. Н., Грахов В. П. Интегративное управление в инвестиционно-строительной сфере. СПб.: Гуманистика, 2007. 248 с.

Победитель конкурса на лучшую научную книгу 2007 г. (Сочи, 2008)


Модернизация экономики на основе технологических инноваций / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2008. 606 с.



Асаул А. Н. Организация предпринимательской деятельности: учебник. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2009. 336 с.



Оценка машин, оборудования и транспортных средств: учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2011. 287 с.






на 27-й московской международной книжной выставке-ярмарке, прошедшей в вднХ 3–8 сентября 2014 г., были представлены книги

1. Формирование конкурентного преимущества субъектов предпринимательства в строительстве / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014. 240 с.

2. Самоорганизация, саморазвитие и саморегулирование субъектов предпринимательской деятельности в строитель-стве / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2013. 320 с.

3. Оценка организации (предприятия, бизнеса): учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014. 476 с.4. Оценка машин, оборудования и транспортных средств: учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2011.

287 с.5. Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ»,

2010. 300 с.6. Оценка объектов недвижимости: учебник / А. Н. Асаул [и др.]. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2012. 472 с.Профессор А. Н. Асаул удостоен Золотой медали ВДНХ.Все перечисленные издания также были представлены на Международном Салоне Образования, 7–9 октября 2014 г.

в Москве (ЦВК «Экспоцентр»). За три дня Московский Международный Салон Образования посетили более 10 000 человек, в том числе министр образования и науки РФ Д. В. Ливанов и заместитель Председателя Правительства РФ О. Ю. Голодец. Там же был представлен аннотированный каталог книг, принимавших участие в ежегодных выставках РАЕ и участвовавших в конкурсе «Лучшее учебно-методическое издание в отрасли». По результатам конкурса победите-лям вручены дипломы лауреатов Международной выставки-презентации учебно-методических изданий из серии Золотой фонд отечественной науки (включено 17 изданий).

9 7 8 5 9 1 4 6 0 0 4 9 2

ISBN 978-5-91460-050-8

9 785914 600508

Асаул Анатолий НиколаевичБиба Владимир ВасильевичБуняк Василь Леонидович

Скрыльник Андрей СергеевичФалтинский Рудольф Антонович

Чевганова Вера Яковлевна

инвестиционный анализУчебное пособие

Редактор Т. В. АнанченкоКомпьютерная верстка Е. В. Жолобовой

Подписано к печати 31.10.2014. Формат 70×100 1/16. Бумага офсетная.Печ. л. 18,0. Усл. печ. л. 23,4. Тираж 1000 экз. Заказ

Институт проблем экономического возрождения.194292, Санкт-Петербург, ул. Домостроительная, д. 16, литер А

Электронная почта: [email protected]

Первая Академическая типография «Наука»199034, Санкт-Петербург, В. О., 9 линия, д. 12

Documents

xn--80aa7awl.xn--p1aiасаул.рф/upload/iblock/02c... · Экономическое возрождение россии серия изданий Дешевые книги —