7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
1/23
PASAR KEUANGAN INTERNASIONAL
(INTERNATIONAL FINANCIAL MARKET)
A. Pendahuluan: Pasar Keuangan Inernas!"nal
Peranan pasar keuangan merupakan sebuah elemen penting dalam lingkungan bisnis
internasional. Pasar keuangan menyalurkan uang dari beberapa organisasi dan Negara dari yang
memiliki dana berlebih kepada yang kekurangan dana. Perdagangan mata uang dan nilai tukar
yang dipertukarkan merupakan hal yang penting bagi bisnis internasional. Misalkan anda
membeli sebuah MP3 yang diimpor dari perusahaan di Filipina. Apakah anda menyadari bahwa
harga yang anda bayarkan untuk MP3 tersebut sudah terpengaruh oleh tingkat tukar antara mata
uang Negara Anda sendiri dengan peso Filipina. Akhirnya perusahaan Filipinan yang menjualMP3 kepada Anda tersebut harus mengubah harganya dari mata uang anda menjadi peso
Filipina. Jadi keuntungan yang dihasilkan oleh perusahaan Filipina tersebut juga dipengaruhi
oleh tingkat pertukaran antara mata uang Negara Anda dengan Peso. Manajer harus memahami
perubahan dalam nilai mata uang dan tingkat pertukaran yang mempengaruhi profitabilitas
dalam kegiatan bisnis internasional mereka. Jadi perusahaan Filipina harus mengetahui mengenai
harga yang pantas bagi Anda untuk sebuah MP3 Player. Pada bab ini, akan dijelaskan mengenai
system keuangan internasional dengan mengeksplor struktur dari pasar keuangan internasional.
ua system yang saling terkait yang terdapat dalam pasar keuangan internasional adalah pasar
modal internasional dan pasar !aluta asing.
#. Pasar M"dal Inernas!"nal
"ebuah pasar modal adalah sebuah system yang mengalokasikan sumber keuangan dalam
bentuk hutang dan modal tergantung dari penggunaan yang paling efisien. #ujuan utama dari
pasar modal adalah untuk menyediakan sebuah mekanisme yang dapat dilakukan se$ara efisien
antara pihak yang ingin meminjam uang dan pihak yang ingin mengin!estasikan uangnya.
%ndi!idu, perusahaan, pemerintah dan semua tipe organisasi nonprofit berpartisipasi dalam pasar
modal. &ontohnya yaitu ada seseorang mungkin ingin membeli rumah untuk pertama kalinya,
ada perusahaan yang ingin menambah fasilitas produksinya, dan mungkin pemerintah ingin
mengembangkan system komunikasi wirelessnya. 'adang(kadang indi!idu dan organisasi
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
2/23
mempunyai kelebihan uang untuk dipinjamkan, dan di lain waktu juga membutuhkan dana untuk
dipinjam.
Tu$uan Pasar M"dal Nas!"nal
#erdapat dua $ara perusahaan mendapatkan pendanaan ekternal yaitu hutang dan modal.Fungsi dari pasar modal yaitu untuk membantu perusahaan mendapatkan kedua tipe dari
pendanaan tersebut. )agaimanapun, untuk mengerti pasar modal internasional se$ara penuh, kita
perlu untuk mere!iew tujuan dari pasar modal dalam ekonomi domesti$. "e$ara sederhana, pasar
modal nasional membantu indi!idu dan institusi meminjam uang yang ingin dipinjamkan oleh
pihak lain. *alaupun dalam teori, peminjam dapat men$ari se$ara indi!idual untuk pihak yang
ingin meminjamkan atau mengin!estasikan, namun ini bisa saja menjadi proses yang tidak
efisien.
Peran %uang
+utang berupa pinjaman dimana pihak peminjam akan membayar kembali jumlah yang dipinjam
dengan bunga yang telah ditetapkan sebelumnya. +utang perusahaan biasanya berbentuk
obligasi yaitu instrument dengan jangka waktu dan pembayaran bunga yang jelas. Pihak yang
pemegang obligasi pemberi pinjaman- dapat memaksa peminjam menjadi pailit apabila pihak
peminjam gagal untuk melunasi pada waktu yang telah ditetapkan. Penerbitan obligasi adalah
untuk mendanai perusahaan yang biasanya diterbitkan oleh pihak perusahaan sendiri dan olehpemerintah daerah, regional dan pemerintah pusat.
Peran M"dal&E'u!as
kuitas adalah bagian kepemilikan dari di mana pemegang saham berpartisipasi dengan pemilik
bagian lain terhadap keuntungan dan kerugian perusahaan. kuitas biasanya mengambil bentuk
saham(surat tanda kepemilikan aset perusahaan yang memberikan pemegang saham klaim atas
arus kas masa depan perusahaan. Pemegang "aham dapat diberikan di!iden yaitu pembayaran
yang dilakukan dari kelebihan dana perusahaan atau dengan kenaikan nilai saham mereka. #entu
saja, mereka mungkin juga menderita kerugian akibat perusahaan yang berkinerja buruk dalam
bentuk penurunan nilai saham mereka. Pembayaran di!iden tidak dijamin, tetapi ditentukan oleh
dewan direktur perusahaan dan berdasarkan kinerja keuangan. i pasar modal, pemegang saham
dapat menjual saham satu perusahaan atau melikuidasinya yaitu menukarkan saham dengan
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
3/23
uang tunai. /ikuiditas, yang merupakan fitur dari keduanya yaitu pasar hutang dan pasar ekuitas,
menga$u pada kemudahan dari pemegang obligasi dan pemegang saham untuk dapat
mengkon!ersi in!estasi mereka menjadi uang tunai.
Tu$uan Pasar M"dal Inernas!"nal
Pasar modal internasional adalah jaringan indi!idu, perusahaan, lembaga keuangan, dan
pemerintah yang berin!estasi dan meminjam yang melintasi batas(batas nasional. %ni terdiri dari
dua bursa formal di mana pembeli dan penjual bertemu untuk perdagangan instrumen keuangan-
dan jaringan elektronik di mana perdagangan terjadi se$ara tertutup atau tanpa nama-. Pasar ini
membuat penggunaan instrumen keuangan yang unik dan ino!atif diran$ang khusus agar sesuai
dengan kebutuhan in!estor dan peminjam yang terletak di berbagai negara yang melakukan
bisnis dengan satu sama lain. )ank internasional besar memainkan peran sentral dalam pasar
modal internasional. Mereka mengumpulkan uang lebih dari in!estor dan penabung di seluruh
dunia dan kemudian menyalurkan uang tunai ini untuk peminjam di seluruh dunia.
Meerluas Pena*aran Uang Unu' Pe!n$aPasar modal internasional adalah sebagai
wadah untuk bergabungnya peminjam dan pemberi pinjaman di pasar modal nasional yang
berbeda. "ebuah perusahaan yang tidak mampu untuk mendapatkan dana dari in!estor di negara
sendiri dapat men$ari pembiayaan dari in!estor lain, sehingga memungkinkan bagi perusahaan
untuk melakukan sebuah proyek yang dinyatakan tidak mungkin. Perluasan penawaran uang juga
memberikan keuntungan ke$il tapi menjanjikan bagi perusahaan yaitu mendapatkan pembiayaan
jika adanya persaingan modal yang ketat.
Mengurang! #!a+a Uang Unu' Pe!n$aPerluasan penawaran uang dapat mengurangi biaya
pinjaman. "erupa dengan harga kentang, gandum, dan komoditas lain, 0harga0 uang ditentukan
oleh penawaran dan permintaan. Jika penawarannya meningkat, harga dalam bentuk suku bunga
nya jatuh. %tulah sebabnya kelebihan penawaran men$iptakan pasar bagi peminjam, memaksa
menurunkan suku bunga dan biaya pinjaman. Proyek dianggap sebagai tidak layak karena
pengembalian yang diharapkan rendah dan mungkin akan layak dengan pembiayaan yang lebih
rendah.
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
4/23
Mengurang! R!s!'" Unu' Pe,er! P!n$aan Pasar modal internasional memperluas
sekumpulan ketersediaan peluang pinjaman. 1ang selanjutnya, memperluas sekumpulan peluang
untuk membantu mengurangi risiko untuk para pemberi pinjaman in!estor- dalam dua $ara2
. %n!estor dapat menikmati sekumpulan peluang yang lebih banyak untuk dipilih. Merekadapat mengurangi risiko portofolio se$ara keseluruhan dengan menyebarkan uang mereka
lebih banyak ke dalam instrument utang dan ekuitas. engan kata lain, jika satu instrument
mengalami kerugian, dapat digantikan dengan keuntungan pada intrumen lainnya.
4. )erin!estasi pada sekuritas internasional dapat menguntungkan in!estor karena terdpat
beberapa negara yang tumbuh sementara yang lainnya menurun. "ebagai $ontoh, harga
obligasi di #hailand tidak mengikuti fluktuasi harga obligasi di Amerika "erikat, yang
independen dari harga di +ungaria. "ingkatnya, in!estor mengurangi risiko denganmemegang sekuritas internasional yang harganya bergerak se$ara independen.
Ke'uaan Per'e,angan Pasar M"dal Inernas!"nal
"ekitar 56 tahun yang lalu, pasar modal nasional sebagian berfungsi pasar independen.
#api sejak saat itu, jumlah utang, ekuitas, dan mata uang yang diperdagangkan se$ara
internasional telah meningkat se$ara dramatis. Pertumbuhan yang $epat ini dapat ditelusuri ke
dalam tiga faktor utama2
Te'n"l"g! In-"ras!.%nformasi adalah sumber kehidupan pasar modal setiap negara karena
in!estor membutuhkan informasi tentang peluang in!estasi dan tingkat risiko yang
berhubungan. %n!estasi besar di bidang teknologi informasi selama dua dekade terakhir telah
se$ara drastis mengurangi biaya, baik dalam hal waktu dan uang, untuk berkomunikasi di
seluruh dunia. %n!estor dan peminjam sekarang dapat merespon dalam waktu singkat
peristiwa di pasar modal internasional. Pengenalan perdagangan elektronik setelah
penutupan harian bursa resmi juga memfasilitasi waktu respon lebih $epat.
eregulas!. eregulasi pasar modal nasional telah berperan dalam ekspansi dari pasar
modal internasional. 'ebutuhan deregulasi menjadi jelas pada awal tahun 786, ketika pasar
yang sangat diatur di negara terbesar menghadapi persaingan sengit dari pasar yang kurang
diatur di negara(negara yang lebih ke$il. eregulasi meningkatkan persaingan, menurunkan
biaya transaksi keuangan, dan membuka banyak pasar nasional untuk in!estasi global dan
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
5/23
pinjaman. #api pendapat umum kini mengarah ke arah lain sebagai legislator menuntut
regulasi yang lebih ketat untuk menghindari krisis keuangan global lain seperti itu dari
4669(4667.
Insruen 'euangan. Persaingan yang lebih besar di industri keuangan men$iptakan
kebutuhan untuk mengembangkan instrumen keuangan yang ino!atif. "alah satu hasil dari
kebutuhan untuk jenis baru dari instrumen keuangan adalah sekuritisasi pengemasan ulang
asset keuangan yang sudah diperdagangkan menjadi lebih likuid, bisa dinegosiasi dan
instrument keuangan yang berharga sekuritas-. Misalnya, pinjaman hipotek dari bank tidak
likuid atau tidak bisa dinegosiasikan karena merupakan kontrak antara bank dan peminjam.
Pusa Keuangan un!a
#iga pusat keuangan yang paling penting di dunia adalah /ondon, New 1ork, dan #okyo.
Pertukaran tradisional dapat menjadi kuno ke$uali mereka terus memodernisasi, memotong
biaya, dan menyediakan layanan pelanggan baru. )ahkan, perdagangan melalui internet dan
system lain mungkin dapat meningkatkan popularitas pusat(pusat keuangan luar negeri.
Pusa Keuangan Luar Neger!"ebuah pusat keuangan luar negeri adalah negara atau wilayah
yang fitur sektor keuangannya terdapat sangat sedikit peraturan dan sedikit pajak jika ada. Pusat(
pusat ini $enderung se$ara ekonomi dan politiknya stabil dan memberikan akses ke pasar modal
internasional melalui infrastruktur telekomunikasi yang sangat baik. "ebagian besar pemerintah
melindungi mata uang mereka sendiri dengan membatasi jumlah akti!itas perusahaan domestik
yang menggunakan mata uang asing. "ehingga perusahaan merasa sulit untuk meminjam dana
dalam mata uang asing dan dengan demikian beralih ke pusat(pusat luar negeri, yang
menawarkan sejumlah besar dana dalam berbagai mata uang asing. "ingkatnya. pusat luar negeri
merupakan sumber pendanaan biasanya lebih murah- bagi perusahaan dengan operasi
multinasional. Pusat(pusat keuangan luar negeri dibagi menjadi dua kategori2
Pusat :perasional yang melihat banyak akti!itas keuangan. Pusat operasional yang
menonjol yaitu termasuk /ondon yang melakukan banyak perdagangan mata uang- dan
"wiss yang memasok banyak modal in!estasi ke negara(negara lain-.
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
6/23
Pusat Pemesanan yang biasanya terletak di negara dengan pulau ke$il atau wilayah
dengan pajak yang menguntungkan dan ; atau undang(undang kerahasiaan. 'egiatan
keuangan ke$il terjadi di sini. Pusat pemesanan biasanya rumah bagi $abang luar negeri
dari bank domestik yang menggunakannya hanya sebagai fasilitas pembukuan untuk
men$atat pajak dan informasi pertukaran mata uang. )eberapa pusat pemesanan yang
penting adalah 'epulauan &ayman dan )ahama di 'aribia< =ibraltar, Mona$o, dan
'epulauan &hannel di ropa2 )ahrain dan ubai di #imur #engah< dan "ingapura di Asia
#enggara.
C. K""nen Uaa Pasar M"dal Inernas!"nal
"ekarang kita telah membahas fitur dasar untuk pasar modal internasional yaitu2 pasarobligasi internasional, pasar ekuitas internasional, dan pasar uro$urren$y.
Pasar O,l!gas! Inernas!"nal
Pasar obligasi internasional terdiri dari semua obligasi yang dijual oleh perusahaan,
pemerintah, atau organisasi lain di luar negara mereka sendiri. Menerbitkan obligasi
internasional adalah $ara yang semakin populer untuk mendapatkan dana yang dibutuhkan.
Pembeli khas termasuk bank(bank besar menengah, dana pensiun, reksadana, dan pemerintah
dengan $adangan keuangan berlebih. )ank internasional besar biasanya mengelola penjualanobligasi internasional yang baru diterbitkan untuk klien korporasi dan pemerintah.
/en!s O,l!gas! Inernas!"nal "alah satu instrumen yang digunakan oleh perusahaan untuk
mengakses pasar obligasi internasional disebut urobond(obligasi yang diterbitkan di luar negeri
yang mata uangnya itu mata uang itu yang sesuai dengan Negara dimana obligasi tersebut dijual.
engan kata lain, obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan >ene?uela, dalam mata uang dolar
A", dan dijual di %nggris, Peran$is. Jerman, dan )elanda tetapi tidak tersedia di Amerika "erikat
atau bagi para penghuninya- adalah suatu urobond. 'arena urobond ini dalam mata uangdolar A", peminjam >ene?uela baik menerima pinjaman dan menetapkan pembayaran bunganya
dalam dolar.
urobonds populer #ermasuk 8@ sampai 96 persen dari semua obligasi internasional-
karena pemerintah negara(negara di mana urobonds dijual tidak kembali untuk meregulasi
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
7/23
obligasi tersebut. engan tidak adanya regulasi se$ara substansial dapat mengurangi biaya
penerbitan obligasi. "ayangnya hal itu dapat meningkatkan tingkat risiko yaitu sebuah kenyataan
yang mungkin dapat men$egah beberapa $alon in!estor. Pasar tradisional untuk urobonds
adalah ropa dan Amerika tara.
Perusahaan juga memperoleh sumber dana dengan menerbitkan :bligasi luar negeri yaitu
obligasi yang dijual di luar negera peminjam sesuai mata uang negara di mana obligasi itu
dijual. "ebagai $ontoh, obligasi dalam bentuk yen yang dikeluarkan oleh produsen mobil Jerman
)M* di pasar obligasi domestik Jepang adalah obligasi asing atau obligasi luar negeri. :bligasi
asing atau obligasi luar negeri termasuk sekitar 46 sampai 4@ persen dari semua obligasi
internasional.
:bligasi luar negeri mematuhi peraturan dan aturan yang sama sebagai obligasi domesti$dimana obligasi ini diterbitkan. Negara biasanya membutuhkan emiten untuk memenuhi
persyaratan peraturan tertentu dan untuk mengungkapkan rin$ian tentang kegiatan perusahaan,
pemilik, dan manajemen. Jadi obligasi samurai )M* nama untuk obligasi asing yang
diterbitkan di Jepang- akan perlu untuk memenuhi pengungkapan yang sama dan persyaratan
peraturan lainnya seperti aturan yang dipatuhi obligasi #oyota di Jepang.
:bligasi luar negeri di Amerika "erikat disebut obligasi yankee, dan obligasi asing di
%nggris disebut obligasi bulldog. :bligasi asing yang diterbitkan dan diperdagangkan di Asia diluar Jepang dan biasanya dalam mata uang dolar- disebut obligasi naga.
Su'u #unga: "ebuah kekuatan pengendali. "aat ini, suku bunga rendah biaya pinjaman-
mendorong pertumbuhan di pasar obligasi internasional. "uku bunga rendah di negara(negara
maju menghasilkan tingkat inflasi yang rendah, tetapi itu berarti juga bahwa in!estor
mendapatkan sedikit bunga obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah dan perusahaan di pasar
domestik. Jadi bank, dana pensiun, dan reksadana men$ari keuntungan yang lebih tinggi dalam
industri baru dan negara(negara berkembang, yang pembayaran bunganya lebih tinggi yangmen$erminkan risiko obligasi yang lebih besar. Pada saat yang sama, perusahaan dan pemerintah
peminjam di negara(negara berkembang sangat membutuhkan modal untuk berin!estasi dalam
ren$ana ekspansi perusahaan dan proyek pekerjaan umum.
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
8/23
"ituasi ini menimbulkan pertanyaan menarik2 )agaimana in!estor yang men$ari
keuntungan yang lebih tinggi dan peminjam yang men$ari untuk membayar tingkat bunga yang
lebih rendahB Jawabannya setidaknya terletak di pasar obligasi internasional2
C engan menerbitkan obligasi di pasar obligasi internasional, peminjam dari industri baru dannegara(negara berkembang dapat meminjam uang dari negara(negara lain di mana tingkat
suku bunga lebih rendah.
C engan $ara yang sama, in!estor di negara maju membeli obligasi di industri baru dan
negara(negara berkembang untuk mendapatkan keuntungan yang lebih tinggi pada in!estasi
mereka meskipun mereka juga menerima risiko yang lebih besar-.
#erlepas dari ketertarikan pasar obligasi internasional, banyak pasar negara berkembang
melihat keperluan untuk mengembangkan pasar nasional mereka sendiri karena !olatilitas di
pasar mata uang global.
Pasar Saha Inernas!"nal
Pasar ekuitas internasional terdiri dari semua saham yang dibeli dan dijual di luar negara
asal emiten. Perusahaan dan pemerintah sering menjual saham di pasar ekuitas internasional.
Pembeli termasuk perusahaan lain, bank, reksadana, dana pensiun, dan in!estor indi!idu. )ursa
saham yang memiliki daftar jumlah perusahaan terbesar dari luar Negara asal mereka sendiri
adalah Frankfurt, /ondon. dan New 1ork. Perusahaan internasional yang besar sering
men$atatkan sahamnya pada beberapa bursa nasional se$ara bersamaan dan kadang(kadang
menerbitkan saham baru hanya di luar perbatasan negara mereka. mpat faktor yang
bertanggung jawab untuk pertumbuhan yang banyak di masa lalu pada pasar ekuitas
internasional adalah2
Pen+e,aran Pr!0a!sas!"ebagaimana banyak negara yang ditinggalkan peren$anaan pusat dan
ekonomi ala sosialis, laju pri!atisasi diper$epat di seluruh dunia. "ebuah pri!atisasi tunggal
sering menempatkan miliaran dolar ekuitas baru di pasar saham. 'etika pemerintah Peru menjual
saham 4D persen atas perusahaan telepon nasional, #elefoni$a del Peru www.telefoni$a.$om.pe-,
itu menghasilkan E ,4 miliar. ari total nilai penjualan, 59 persen dijual di Amerika "erikat, 4D
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
9/23
persen untuk in!estor internasional lainnya, dan 4D persen lainnya untuk ritel domestik dan
in!estor institusional di Peru.
Peru,uhan E'"n"! ! Pasar Eerg!ngPertumbuhan perekonomian yang berkelanjutan di
pasar negara berkembang memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan di pasar ekuitasinternasional. Perusahaan yang berbasis perekonomian ini membutuhkan in!estasi yang lebih
besar karena mereka telah berhasil dan tumbuh. Pasar ekuitas internasional menjadi sumber
utama pendanaan karena hanya pasokan dana yang terbatas di negara(negara tersebut.
Keg!aan #an' In0esas! )ank global memfasilitasi penjualan saham perusahaan di seluruh
dunia dengan menyatukan penjual dan pembeli potensial yang besar. engan meningkatnya
bank in!estasi yang sedang men$ari in!estor luar pasar nasional di mana sebuah perusahaan
bermarkas. )ahkan, metode untuk mengumpulkan dana ini menjadi lebih umum daripadamendaftarkan saham perusahaan pada bursa saham Negara lain.
Ke,ang'!an C+,erar'es:tomatisasi bursa efek mendorong pertumbuhan di pasar ekuitas
internasional. Masa $ybermarkets menunjukkan bahwa pasar saham tidak memiliki lokasi
geografis pusat. "ebaliknya, mereka terdiri dari kegiatan perdagangan global yang dilakukan di
%nternet. &ybermarkets terdiri dari superkomputer, jalur data berke$epatan tinggi, uplink satelit,
dan komputer pribadi indi!idu- mempertemukan pembeli dan penjual dalam nanodetik. +al ini
memungkinkan perusahaan untuk men$atatkan sahamnya di seluruh dunia melalui mediaelektronik di mana perdagangan berlangsung 45 jam sehari.
Pasar Eur"1urren1+
"emua mata uang dunia yang disimpan di luar negara asalnya disebut sebagai
Eurocurrency dan diperdagangkan di pasar uro$urren$y. engan demikian dolar A" yang
disimpan di sebuah bank di #okyo disebut Eurodollarsdan poundsterling %nggris disimpan di
New 1ork disebut Europounds. 1en Jepang disimpan di Frankfurt disebut Euroyen, dansebagainya.
'arena pasar uro$urren$y ditandai dengan transaksi yang sangat besar, hanya perusahaan yang
sangat terbesar, bank, dan pemerintah yang biasanya terlibat. "impanan biasa berasal dari empat
sumber2
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
10/23
Pemerintah dengan kelebihan dana yang dihasilkan oleh surplus perdagangan
berkepanjangan
)ank(bank komersial dengan simpanan yang besar dari mata uang berlebih
Perusahaan internasional dengan jumlah kas yang berlebih
%ndi!idu yang sangat kaya
uro$urren$y berasal dari ropa pada tahun 7@6(oleh karena itu kata awalnya adalah 0uro0.
Pemerintah di seluruh ropa #imur takut mereka mungkin kehilangan simpanan dolar di bank(
bank A" jika warga A" yang mengajukan klaim terhadap mereka. ntuk melindungi $adangan
dolar mereka, mereka menyimpannya pada bank di seluruh ropa. )ank(bank di %nggris mulaimeminjamkan dolar tersebut untuk membiayai transaksi perdagangan internasional, dan bank(
bank di negara(negara lain termasuk 'anada dan Jepang- mengikuti. Pasar uro$urren$y
bernilai sekitar E D triliun dimana /ondon terhitung sekitar 46 persen dari simpanan. Pasar
penting lainnya adalah 'anada, 'aribia, +ong 'ong, dan "ingapura.
a+a Tar!' Pasar Eur"1urren1+. Pemerintah $enderung se$ara ketat mengatur kegiatan
perbankan komersial dalam mata uang mereka sendiri dalam wilayah mereka. "ebagai $ontoh,
mereka sering memaksa bank untuk membayar asuransi simpanan ke bank sentral, di mana
mereka harus menjaga suatu bagian tertentu dari semua simpanan 0$adangan0 di rekening tanpa
bunga. Meskipun pembatasan tersebut melindungi in!estor, namun hal itu menambahkan biaya
untuk operasi perbankan. "ebaliknya daya tarik utama dari pasar uro$urren$y adalah tidak
adanya regulasi penuh, yang dapat menurunkan biaya perbankan. #ransaksi yang besar di pasar
ini untuk ke depannya dapat mengurangi biaya transaksi. engan demikian bank dapat
memberikan pinjaman pada peminjam, membayar in!estor lebih banyak, dan dapat
menghasilkan keuntungan dengan wajar.
Su'u ,unga Iner,an'adalah suku bunga bank terbesar di dunia yang dikenakan satu
sama lain terhadap pinjaman yang ditentukan dalam pasar bebas. #ingkat bunga yang paling
sering dipakai dari jenis ini di pasar uro$urren$y adalah London Interbank Offer Rate (LIBOR)
yaitu suku bunga yang dikenakan oleh )ank /ondon kepada bank besar lainnya yang meminjam
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
11/23
uro$urren$y. #heLondon Interbank Bid Rate (LIBID)adalah tingkat bunga yang ditawarkan
oleh /ondon bank untuk in!estor besar dalam bentuk simpanan uro$urren$y.
"ebuah fitur yang kurang menarik dari pasar uro$urren$y adalah risiko yang besar,
yaitu peraturan pemerintah yang melindungi nasabah di pasar nasional tidak ada di sini.
Meskipun risiko yang lebih besar dari standar, bagaimanapun, transaksi uro$urren$y $ukup
aman karena bank(bank yang terlibat adalah bank besar dengan reputasi mapan.
. Pasar Peru'aran2alua As!ng
#idak seperti transaksi domestik, transaksi internasional melibatkan mata uang dari dua
atau lebih negara. ntuk pertukaran satu mata uang lain dalam transaksi internasional,
perusahaan mengandalkan mekanisme yang disebut pasar pertukaran !aluta asing, yaitu pasar
dimana mata uang diperjual(belikan dengan harga telah ditentukan. /embaga keuangan
mengkon!ersikan satu mata uang ke lain pada tingkat(tingkat pertukaran tertentu di mana satu
mata uang dipertukarkan untuk yang lain. #arif tergantung pada ukuran transaksi, pedagang
yang bertransaksi, kondisi ekonomi se$ara umum, dan kadang(kadang peraturan pemerintah.
alam banyak hal, pasar pertukaran !aluta asing adalah seperti pasar untuk komoditas
seperti kapas, gandum, dan tembaga. 'ekuatan penawaran dan permintaan menentukan harga
mata uang, dan transaksi dilakukan melalui proses bid dan ask.Jika seseorang meminta nilai
tukar saat ini atas mata uang tertentu, bank tidak tahu apakah itu berurusan dengan $alon pembeliatau penjual. :leh karena itu terdapat dua tingkat nilai tukar yaitu2 Bid quoteadalah harga di
mana ia akan membeli, dan Ask quote adalah harga di mana ia akan menjual. Misalnya,
mengatakan bahwa poundsterling dikutip dalam dolar A" pada E ,79@. )ank kemudian dapat
menawar E ,793 untuk membeli pound %nggris dan menawarkan untuk menjual mereka di E
,798. Perbedaan antara kedua tingkat disebut denganpenyebaran bidask.#entu, bank akan
membeli mata uang dengan harga lebih rendah daripada mereka menjualnya dan mendapatkan
keuntungan mereka dari penyebaran bid(ask tersebut.
Fungs! dar! Pasar Peru'aran 2alua As!ng
Pasar !aluta asing adalah tidak benar(benar menjadi sumber keuangan perusahaan.
"ebaliknya, ia memfasilitasi kegiatan keuangan perusahaan dan transaksi internasional. %n!estor
menggunakan pasar !aluta asing untuk empat alasan utama.
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
12/23
K"n0ers! aa uang.Perusahaan menggunakan pasar !aluta asing untuk mengkon!ersi
satu mata uang ke yang lain. Misalkan sebuah perusahaan Malaysia menjual sejumlah besar
komputer untuk pelanggan di Peran$is. Pelanggan Peran$is ingin membayar untuk komputer di
euro, mata uang ni ropa, sedangkan perusahaan Malaysia ingin dibayar ringgit sendiri.
)agaimana kedua pihak menyelesaikan dilema iniB Mereka beralih ke bank(bank yang akan
menukar uang untuk mereka.
Perusahaan juga harus dikon!ersi ke mata uang lokal ketika mereka melakukan in!estasi
asing langsung. 'emudian, ketika anak internasional suatu perusahaan memperoleh keuntungan
dan perusahaan ingin kembali beberapa dari ke negara asal, harus mengubah uang lokal ke dalam
mata uang.
%edg!ng Curren1+. Praktek mengasuransikan perusahaan terhadap potensi kerugian
yang dihasilkan dari perubahan nilai tukar mata uang disebut hedging $urren$y. Perusahaan
internasional umumnya menggunakan hal ini untuk salah satu dari dua tujuan2
3.ntuk mengurangi risiko yang terkait dengan transfer internasional dana
4.ntuk melindungi diri mereka sendiri dalam transaksi kredit dimana ada jeda waktu antara
penagihan dan pembayaran diterima.
Misalkan sebuah produsen mobil 'orea "elatan memiliki anak perusahaan di %nggris.
Perusahaan induk di 'orea tahu bahwa dalam 36 hari(mengatakan, pada tanggal Februari(anak
perusahaan %nggris akan mengirimnya pembayaran dalam pound %nggris. 'arena perusahaan
induk yang bersangkutan menghadapi ketidakpastian tentang nilai pembayaran dalam!on'orea
"elatan bulan depan, ia ingin mengasuransikan dirinya terhadap kemungkinan bahwa nilai pound
akan jatuh selama periode(makna, tentu saja, bahwa ia akan menerima sedikit uang . :leh
karena itu, pada tanggal 4 Januari induk perusahaan membuat kontrak dengan lembaga
keuangan, seperti bank, untuk menukar pembayaran tersebut dalam satu bulan pada kurs yang
ditetapkan pada Januari 4. engan $ara ini, pada 4 Januari perusahaan 'orea tahu persis berapa
banyak memenangkan pembayaran akan bernilai Februari.
Ar,!rase Maa Uang.Arbitrase Mata ang adalah pembelian seketika dan penjualan
mata uang di pasar yang berbeda untuk keuntungan. Misalkan seorang pedagang mata uang di
New 1ork mendapat pemberitahuan bahwa nilai euro ni ropa lebih rendah di #okyo daripada
di New 1ork. Pedagang dapat membeli euro di #okyo, menjual mereka di New 1ork, dan
mendapatkan keuntungan pada perbedaan nilai tukar tersebut. 'omunikasi berteknologi $anggih
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
13/23
dan sistem perdagangan saat ini memungkinkan seluruh transaksi terjadi dalam hitungan detik.
#etapi perhatikan bahwa jika perbedaan antara nilai euro di #okyo dan nilai euro di New 1ork
tidak lebih besar dari biaya melakukan transaksi, perdagangan ini menjadi tidak layak dilakukan.
#unga Ar,!rase.)unga arbitrase adalah laba yang berkaitan dengan jaul(beli bunga
dengan $ara membayar suatu sekuritas dalam mata uang yang berbeda. Perusahaan
menggunakan bunga arbitrase untuk men$ari suku bunga yang lebih baik di luar negeri daripada
yang tersedia di negara asal mereka. "ekuritas yang terlibat dalam transaksi tersebut termasuk
tagihan pemerintah, obligasi korporasi dan pemerintah, dan bahkan deposito bank. Misalkan
pedagang mengetahui bahwa suku bunga yang dibayar atas deposito bank di Meksiko yang lebih
tinggi daripada yang dibayar di "ydney, Australia setelah disesuaikan dengan nilai tukar-. ia
dapat mengkon!ersi dolar Australia untuk peso Meksiko dan deposit uang di rekening bank
Meksiko untuk satu tahun. Pada akhir tahun, ia mengubah peso kembali ke dolar Australia dan
mendapatkan lebih banyak keuntungan daripada hanya memiliki deposito tetap di bank Australia.
Se'ulas! Maa Uang."pekulasi mata uang adalah pembelian atau penjualan mata uang
dengan harapan bahwa nilainya akan berubah dan menghasilkan keuntungan. Pergeseran nilai
yang diharapkan terjadi se$ara tiba(tiba atau periode yang lebih lama. Pedagang !aluta asing
dapat bertaruh bahwa harga mata uang akan naik atau turun di masa depan. Misalkan seorang
pedagang di /ondon berpendapat bahwa nilai yen Jepang akan meningkat selama tiga bulan ke
depan. ia membeli yen dengan pound harga berlaku hari ini, berniat untuk menjualnya di 76
hari. Jika harga yen naik pada saat itu, dia mendapatkan keuntungan< jika jatuh, ia mengambil
kerugian. "pekulasi jauh lebih berisiko daripada arbitrase karena nilai, atau harga, mata uang
$ukup stabil dan dipengaruhi oleh banyak faktor. Mirip dengan arbitrase, spekulasi mata uang
umumnya bidang spesialis !aluta asing daripada manajer perusahaan yang bergerak dalam
usaha(usaha lainnya.
"ebuah $ontoh klasik dari spekulasi mata uang berlangsung di Asia #enggara pada tahun
778. "etelah mun$ul kabar Mei tentang perlambatan ekonomi #hailand dan ketidakstabilan
politik, pedagang mata uang beraksi. Mereka menanggapi prospek pertumbuhan ekonomi yang
buruk dan mata uang yang terlalu tinggi, baht #hailand, dengan membuang baht di pasar !aluta
asing. 'etika pasokan penuh dgn pasar, nilai baht jatuh. "ementara itu, para pedagang mulai
berspekulasi bahwa negara Asia lainnya yang juga rentan. ari waktu krisis pertama melanda
sampai akhir tahun 778, nilai rupiah %ndonesia turun 98 persen, won 'orea "elatan sebesar 9@
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
14/23
persen, baht #hailand sebesar D3 persen, peso Filipina sebesar 35 persen, dan ringgit Malaysia
sebesar 34 persen. 5Meskipun banyak spekulan mata uang membuat banyak uang, kesulitan
yang dihasilkan dialami oleh warga negara ini menyebabkan beberapa mempertanyakan etika
spekulasi mata uang pada skala tertentu.
E. Cara Ker$a Pasar Peru'aran2alua As!ng
'arena pentingnya de!isa perdagangan dan in!estasi, pengusaha harus memahami
bagaimana mata uang dikutip di pasar pertukaran !aluta asing. Manajer harus tahu apa
instrumen keuangan yang tersedia untuk membantu mereka melindungi keuntungan yang
diterima oleh kegiatan bisnis internasional mereka. Mereka juga harus menyadari pembatasan
pemerintah yang dapat dikenakan pada kon!ertibilitas mata uang dan tahu bagaimana bekerja di
sekitar ini dan lainnya rintangan.
Mengu!2alua As!ng
Ada dua komponen untuk setiap nilai tukar, yaitu mata uang yang dikutip(quoted
currency)dan mata uang dasar. Jika nilai tukar mengutip jumlah yen Jepang yang dibutuhkan
untuk membeli E G ; E-, yen adalah mata uang yang dikutip dan dolar adalah mata uang dasar.
'etika Anda menetapkan setiap nilai tukar, mata uang yang dikutip selalu pembilang dan mata
uang dasar adalah penyebut. Misalnya, jika Anda diberi kutipan yen ; kurs dolar 6; artinya G6 diperlukan untuk membeli satu dolar-, pembilang adalah 6 dan penyebut adalah . 'ami
juga dapat menetapkan tingkat ini sebagai G 6 ; E.
Ku!an Langsung dan T!da' Langsung. engan $ontoh tersebut, yen merupakan mata
uang yang dikutip, kita dapat mengatakan bahwa terjadi kutipan langsung pada yen dan kutipan
tidak langsung pada dollar.ntuk menghitung kutipan langsung dan kutipan tidak langsung,
dapat dilakukan dengan hanya membagi kutipan ke angka .
Humus berikut ini digunakan untuk memperoleh kutipan langsung dari kutipan tidak
langsung2
Kutipan Langsung=1
KutipanTidak Langsung
an untuk menurunkan kutipan tidak langsung dari kutipan langsung2
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
15/23
KutipanTidak Langsung=1
Kutipan Langsung
Pada $ontoh sebelumnya, kita diberikan kutipan tidak langsung pada dollar yaitu G 6
per E. Maka, untuk menghitung kutipan langsungnya adalah 26 I E6,66767;G. %ni berarti
dibutuhkan E6,66767 untuk membeli satu yen.
Mengh!ung Persenase Peru,ahan. Pengusaha dan pedagang !aluta asing mela$ak
nilai mata uang dari waktu ke waktu karena perubahan nilai mata uang bisa memberikan
keuntungan atau merugikan transaksi internasional saat ini dan masa depan.
Hisiko $hange(rate risiko nilai tukar- adalah risiko memburuknya nilai tukar. Manajer
mengembangkan strategi untuk mengurangi risiko ini dengan mela$ak perubahan persen dalam
nilai tukar. "ebagai $ontoh, mengambil P"sebagai nilai tukar pada akhir periode harga baru
mata uang- dan POsebagai nilai tukar pada awal periode harga mata uang la#a).'ita sekarang
dapat menghitung perubahan persen dalam nilai mata uang dengan rumus berikut2
Persentase Perubahan( )=PnPo
Po x 100
Mari kita menggambarkan kegunaan perhitungan ini dengan $ontoh sederhana.
Misalkan pada Februari tahun berjalan, nilai tukar antara krone Norwegia N:'- dan dolar A"
adalah N:' @ ; E. Pada tanggal Maret tahun berjalan, misalkan nilai tukar men$apai N:' 5 ;
E. Apa perubahan nilai mata uang dasar, dolarB Jika kita pasang angka(angka ini ke dalam
rumus, kami tiba di perubahan berikut dalam nilai dolar2
Persentase Perubahan( )=45
5x100=20
engan demikian nilai dolar telah jatuh 46 persen. engan kata lain, E membeli 46
persen lebih sedikit Norwegia kroner pada Maret daripada itu pada Februari.ntuk menghitung perubahan nilai krone Norwegia, pertama kita harus menghitung nilai
tukar tidak langsung pada krone tersebut. /angkah ini diperlukan karena kita ingin membuat
krone mata uang dasar kami. Menggunakan rumus disajikan sebelumnya, kita memperoleh nilai
tukar E 6,46 ; N:' K N:' @- pada tanggal Februari dan nilai tukar E 6,4@ ; N:' K N:'
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
16/23
5- pada tanggal Maret Memasukkan angka ini menjadi rumus persen(perubahan kami, kita
mendapatkan2
Persentase Perubahan ( )=0.250.20
0.20x100=25
engan demikian nilai krone Norwegia telah meningkat 4@ persen. "atu krone
Norwegia membeli 4@ persen lebih dolar A" pada tanggal Maret daripada itu pada Februari.
"eberapa penting adalah perbedaan ini untuk pengusaha dan pedagang !alutaB
Pertimbangkan bahwa unit perdagangan khas di pasar !aluta asing disebut banyak putaran)
adalah E @ juta. :leh karena itu, pembelian E @.666.666 dari kroner pada Februari akan
menghasilkan N:' 4@ juta. #etapi karena dolar telah kehilangan 46 persen dari daya beli oleh
Maret pembelian E @.666.666 akan mengambil kroner hanya N:' 46666666(@.666.666 kurang
dari sebulan sebelumnya.
Cr"ss Raes (N!la! S!lang).
#ransaksi internasional antara dua mata uang selain dolar A" sering menggunakan dolar
sebagai $i%ecle currency. Misalnya, pembeli ritel barang dagangan di )elanda mungkin
mengkon!ersi euro nya ingat bahwa )elanda menggunakan mata uang ni ropa- untuk dolar
A" dan kemudian membayar pemasok Jepang dalam dolar A". Pemasok Jepang kemudian dapat
mengambil mereka dolar A" dan mengkon!ersikannya ke yen Jepang. Proses ini adalah tahunlebih umum lalu, ketika mata uang yang lebih sedikit yang bebas dipertukarkan dan ketika
Amerika "erikat sangat mendominasi perdagangan dunia. "aat ini, pemasok Jepang mungkin
ingin pembayaran dalam euro. alam hal ini, baik Jepang dan perusahaan(perusahaan )elanda
harus mengetahui nilai tukar antara mata masing(masing. ntuk menemukan tingkat ini
menggunakan nilai tukar masing(masing dengan dolar A", kita menghitung apa yang disebut
cross rate yaitu nilai tukar dihitung menggunakan dua nilai tukar lainnya.
&ross rateantara dua mata uang dapat dihitung dengan $ara menggunakan kedua kutipan
langsung atau kutipan tidak langsung mata uang tersebut terhadap mata uang ketiga. Misalnya,
kita ingin mengetahui cross rate antara )elanda dan Jepang. 'utipan langsung terhadap euro
adalah L 6,8993;E dan kutipan langsung terhadap yen adalah G95,3886;E. Maka cross rateantara
)elanda dan Jepang adalah2
L6,8993;E 2 G95,3886;E I L6,6673; G
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
17/23
%ni berarti, dibutuhkan 6,6673 euro untuk membeli yen.
S" Raes (N!la! Se'arang)
'pot ratesadalah tingkat nilai tukar yang diperlukan saat pertukaran mata uang yang
diperdagangkan pada dua hari bisnis. Nilai tukar dua mata uang asing ini dikatakan terjadi on
t%e spotdan spot #arketadalah pasar untuk transaksi mata uang padaspot rate.
'pot #arketini membantu perusahaan dalam beberapa hal, yaitu2
. Mengkon!ersikan seluruh pendapatan dari penjualan luar negeri ke dalam mata uang
dalam negerinya.
4. Mengkon!ersikan dana ke dalam mata uang asing salah satu pemasok internasional.
3. Mengkon!ersikan dana ke dalam mata uang asing salah satu negara dimana mereka akan
melakukan in!estasi.
Kurs #el! dan Kurs /ual. "pot rate ini hanya tersedia hanya pada perdagangan yang
bernilai jutaan dollar, maka dari itu ini hanya tersedia untuk bank dan broker pertukaran mata
uang asing. 'etika seseorang menukarkan mata uang tersebut di bank, mereka tidak akan
menggunakan spot rate ini, tetapi bank atau institusi yang lain akan menggunakan kurs beli
yaitu tingkat nilai tukar dimana bank yang membeli sebuah mata uang- dan kurs jual yaitu
tingkat nilai tukar dimana mata uang tersebut akan dijual-. Atau dengan kata lain, seseorang akan
menerima tingkat nilai tukar yang merefleksikan jumlah perdagangan mata uang asing tersebut
dan ditambah #ark up.
Misalnya, seseorang yang akan melakukan perjalanan ke "panyol dan harus membeli
mata uang uro. )ank akan memberitahukan bahwa kurs adalah E.4D9;89 per L, yang berarti
bank akan membeli dollar seharga E.4D9 per L dan akan menjual seharga E.489 per L.
F"r*ard Raes (N!la! Masa ean)
'etika perusahaan mengetahui bahwa mereka akan membutuhkan mata uang asing pada
jumlah tertentu pada tanggal tertentu di masa depan, mereka dapat menukarkan mata uang
tersebut dengan for!ard rate. *or!ard rate adalah tingkat nilai tukar dimana dua kelompok
menyetujui untuk menukarkan mata uang pada tanggal masa depan yang spesifik. *or!ard rate
ini menggambarkan ekspektasi perdagangan mata uang di masa depan dan jumlah spot rate masa
depan yang diprediksi bank. kspektasi tersebut menyangkut kondisi perekonomian suatu negara
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
18/23
termasuk tingkat inflasi, utang negara, pajak, nera$a perdagangan, dan tingkat pertumbuhan
ekonomi-, kondisi sosial dan politik. *or!ard #arket adalah pasar untuk transaksi mata uang
padafor!ard rate.
ntuk menjaminkan dirinya melawan perubahan nilai tukar yang merugikan, perusahaan
pada umumnya akan bertransaksi di for!ard #arket ini. Pasar ini dapat digunakan untuk semua
tipe transaksi yang memerlukan pembayaran masa depan dengan mata uang asing. #etapi, tidak
semua mata uang asing diperdagangkan di pasar ini, misalnya mata uang dari negara(negara
yang sering mengalami tingkat inflasi yang tinggi atau mata uang asing yang tidak memiliki
permintaan di pasar keuangan internasional.
F"r*ard C"nra1 (K"nra' Masa ean). *or!ard contract adalah sebuah kontak
yang berisi tentang nilai tukar yang disetujui atas jumlah tertentu suatu mata uang dalam waktu
tertentu. 'ontrak ini biasanya memiliki jangka waktu 36 hari, 76 hari, dan 96 hari namun
mungkin juga terdapat jangka waktu yang lain. 'ontrak yang menyangkut suatu kelompok
instrumen keuangan disebut deri!atif, yaitu instrumen yang merupakan nilai turunan dari
komoditas atau instrumen keuangan yang lainnya.
Misalnya, importir )ra?il bisa menggunakan for!ard contract ini untuk membayar 1en
kepada pemasoknya di Jepang. alam jangka waktu 76 hari, nilai tukar mata uang tentu akan
berubah. #etapi dengan menetapkan nilai tersebut dengan kontrak yang dibuat, importir )ra?il
ini akan mampu melindungi dirinya dari perubahan nilai tukar yang merugikan dalam jangka
waktu 76 hari.
S*a5 Os!5 dan Fuure C"nra1
"ebagai tambahan atas penjelasan mengenai for!ard contract, ada tiga tipe lain dari
instrumen mata uang yang biasanya terjadi difor!ard #arket, yaitu $urren$y swap, opsi mata
uang, dan $urren$y future $ontra$t.
Curren1+ s*as. &urren$y swap adalah simulasi jual(beli dari mata uang asing pada dua
tanggal yang berbeda. +al ini merupakan salah satu komponen penting dari pasar mata uang
asing.
Misalnya, pabrik mobil "wedia mengimpor beberapa komponen penunjang dari #urki.
Pabrik "wedia ini harus membayar pembelian tersebut dalam bentuk mata uang #urki untuk
komponen yang akan dikirimkan esok. imana juga diharapkan penerimaan tersebut terjadi
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
19/23
dalam jangka waktu 76 hari. Pada saat ini, pabrik "wedia ini menukar mata uangnya di spot
#arket dan di saat yang bersamaan juga disetujui for!ad contract untuk menjual mata uang
#urki dan membeli mata uang "wedia- dalam jangka waktu 76 hari. engan $ara ini, pabrik
"wedia ini akan menggunakan barter mata uang untuk menekan risiko dengan menetapkan nilai
tukar masa depan.
Os! aa uang (1urren1+ "!"ns). :psi mata uang adalah sebuah hak atau opsi untuk
menukarkan suatu mata uang asing dalam jumlah tertentu pada tanggal tertentu dengan tingkat
nilai tukar tertentu.
Misalnya, sebuah perusahaan membeli opsi untuk membeli mata uang "wiss pada .64
per E dalam jangka waktu 36 hari. Jika pada hari ke(36, tingkat nilai tukar sebesar .6@ per E,
maka perusahaan tidak akan menggunakan opsi mata uang ini. 'arena mereka bisa mendapatkan
keuntungan sebesar 6.63 untuk setiap dollar dengan menukarkannya denganspot ratedaripada
menggunakan opsi. engan demikian, perusahaan hanya akan menggunakan opsi ini saat
perubahan nilai tukar memberikan dampak merugikan pada perusahaan.
Curren1+ -uures 1"nra1s. "ama sepertifor!ard contract, currency futures contract
merupakan kontrak yang menyatakan tingkat nilai tukar mata uang pada jumlah tertentu, pada
waktu tertentu, dengan tingkat nilai tukar tertentu, dengan semua kondisi tetap dan tidak dapat
disesuaikan.
F. Pasar Peru'aran2alua As!ng Saa In!
Pasar pertukaran !aluta asing merupakan sebuah jaringan elektronik yang
menghubungkan pusat(pusat keuangan besar dunia. Masing(masing dari pusat keuangan ini
merupakan sebuah jaringan dari pedagang mata uang, bank pertukaran mata uang, dan
perusahaan(perusahaan in!estasi. #erdapat beberapa pusat perdagangan dan mata uang yang
mendominasi pasar pertukaran!aluta asing saat ini.
Pusa Perdagangan: Inggr!s
)eberapa tahun terakhir, hanya ada tiga negara yang menguasai lebih dari setengah
perdagangan mata uang asing se$ara global, yaitu %nggris yang terpusat di kota /ondon, Amerika
yang terpusat di kota New 1ork, dan Jepang yang terpusat di kota #okyo.
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
20/23
/ondon mendominasi pasar pertukaran !aluta asing karena alasan historis dan geografis.
%nggris dahulunya merupakan negara perdagangan terbesar di dunia. Para pedagang %nggris harus
melakukan pertukaran mata uang saat mereka melakukan transaksi dari negara yang berbeda,
dan /ondon diasumsikan menjadi pemain utama perdagangan di pasar keuangan dunia. "e$ara
geografis, /ondon juga bisa mendominasi pasar karena wilayahnya terletak di Amerika tara
danAsia. +al ini terkait dengan pembagian waktu setiap geografis tersebut. 'arena adanya
perbedaan waktu tersebut, memungkinkan pasar buka selama 44 jam, karena ketika pasar di Asia
ditutup, maka pasar di Amerika baru dibuka. Namun, bukan berarti pasar ditutup selama 4 jam,
karena pusat perdagangan lain seperti bank !aluta asing di "an Fransis$o, "ydney, dan Australia
masih dibuka. Maka dapat disimpulkan, bahwa terjadi perdagangan yang kontinu di pasar
pertukaran !aluta asing global.
Maa Uang As!ng +ang Pen!ng: US "llar
*alapun %nggris merupakan negara yang mendominasi pasar, namun dollar Amerika
adalah mata uang yang paling dominan di pasar pertukaran !aluta asing. 'arena dollar Amerika
digunakan oleh banyak negara di dunia, mata uang ini dianggap $i%ecle currencyyaitu sebuah
mata uang yang digunakan sebagai perantara dalam kon!ersi dua mata uang-. Mata uang lainnya
yang sering terlibat dalam transaksi perdagangan yaitu uro, 1en, dan Pound.
Alasan mengapa dollar Amerika bisa menjadi $i%ecle currency adalah karena saat ini
Amerika merupakan negara perdagangan terbesar di dunia. ollar Amerika akan sangat sering
terlibat dalam transaksi(transaksi yang dilakukan perusahaan dan bank, yang memudahkan
mereka melakukan pertukaran mata uang. Alasan lainnya adalah, setelah perang dunia %%, banyak
mata uang yang ditukarkan ke dalam bentuk ollar Amerika, karena mata uang ini merupakan
mata uang yang paling stabil.
Ins!us! Pasar Peru'aran 2alua As!ng
#erdapat tiga komponen utama yang membentuk pasar pertukaran !aluta asing, yaitu
pasar interbank, bursa efek, dan :#& Market.
Pasar Iner,an'. Pasar interbank adalah pasar dimana bank(bank besar menukarkan
mata uang padaspot rate danfor!ard rate.Perusahaan $enderung memperoleh jasa pertukaran
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
21/23
!aluta asing di bank dimana transaksi terjadi. )ank untuk memenuhi transaksi tersebut akan
melihat tingkat niai yang ter$antum pada bank(bank besar di pasar interbank ini.
Pada pasar interbank, bank berperan sebagai agen bagi perusahaan klien. "ebagai
tambahan, bank pada umumnya dapat memberikan pertimbangan mengenai strategi
perdagangan, menawarkan !ariasi instrumen keuangan yang menguntungkan, dan manajemen
risiko lainnya, seperti manajemen risiko atau perubahan nilai tukar mata uang.
#etapi, bank(bank besar di interbank menggunakan pengaruh mereka untuk mendapatkan
nilai tukar terbaik bagi klien(klien besar mereka. Perushaan(perusahaan ke$il dan menengah
tidak akan mendapatkan nilai tukar terbaik tersebut.
Mekanisme kliring merupakan hal yang penting di pasar interbank ini. #ransaksi !aluta
asing antar bank dan broker terjadi se$ara kontinu. Proses mengagregasi mata uang yang dimiliki
suatu bank dan menggunakannya dalam transaksi disebut kliring. "aat ini, proses kliring sudah
dilakukan se$ara digital, jadi mengeliminasi perdagangan mata uang se$ara fisik.
#ursa E-e'. )ursa efek atausecurities e+c%aneberspesialisasi pada keadaan mata uang
di masa deopan dan transaksi opsi mata uang. Membeli dan menjual mata uang akan dilakukan
melalui perantara yaitu broker yang memfasilitasi transaksi dengan mentransmisi dan
mengeksekusi order dari klien. #ransaksi di bursa efek ini $ukup ke$il jika dibandingkan dengan
transaksi yang terjadi di pasar interbank.
OTC Mar'e. :#& Market atau :!er #he &ounter Market adalah desentralisasi dari
pertukaran !aluta asing dengan menggunakan sebuah jaringan komputer global untuk para
pedagang !aluta asing dan pasar partisipan lainnya. "eluruh transaksi !aluta asing bisa terjadi di
:#& Market, dimana pemain terbesar dipegang oleh institusi keuangan yang besar.
:#& Market memiliki pertumbuhan yang $epat karena ini menawarkan manfaat yang
berbeda dari bisnis lainnya. i sini, para pemain memiliki kebebesan untuk memilih institusi
yang memberikan harga terbaik sebagai perantara transaksi yang terjadi. :#& juga
memungkinkan adanya desain(desain transaksi yang dapat ditentukan sendiri sesuai dengan
kebutuhan perusahaan.
G. K"n0era,!l!as Maa Uang
'on!ertabilitas mata uang adalah perdagangan yang dilakukan se$ara bebas pada pasar
pertukaran !aluta asing, dengan harga ditentukan oleh kekuatan permintaan dan penawaran.
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
22/23
+anya negara(negara yang memiliki posisi keuangan yang baik dan memiliki $adangan de!isa
yang $ukup yang berani menerima se$ara penuh kon!ertabilitas ini. Pada negara(negara
berkembang dan negara industri baru, pemerintah $enderung membatasi kon!ertabilitas mata
uang ini.
Tu$uan Pe,aasan K"n0era,!l!as Maa Uang
Pemerintah membatasi kon!ertabilitas mata uang ini memiliki empat tujuan yaitu2
Pertama, bertujuan untuk mengamankan $adangan de!isa yang nantinya akan membayar
utang luar negeri negeranya. engan tingkat likuiditas yang buruk, sebuah perusahaan akan lali
dengan kewajiban atas pinjamannya dan memperburuk aliran in!estasi di masa depan.
'edua, untuk mengamankan $adangan de!isa yang akan digunakan untuk membayar
impor dan menutupi defisit perdagangan. engan membatasi kon!ertabilitas, pemerintah bisa
memelihara persediaan !aluta asingnya yang akan digunakan untuk menyeimbangkan nera$a
perdagangan, dan juga pemerintah bisa mempersulit impor karena perusahaan(perusahaan dalam
negeri tidak mampu membeli kebutuhan !aluta asing untuk membayar kegiatan impornya.
'etiga, melindungi mata uang dalam negerinya dari spekulator. &ontohnya, ketika terjadi
krisis keuangan di Asia beberapa tahun lalu, banyak wilayah Asia #enggara yang memutuskan
untuk mengawasi mata uangnya, untuk membatasi dampak negatif dari krisis tersebut. Malaysia
memutuskan untuk menghambat aliran keluar mata uangnya dengan $ara men$egah in!estor
lokal untuk menukarkan mata uang mereka ke dalam mata uang asing yang lainnya. &ara ini
se$ara efektif membatasi spekulasi mata uang Malaysia dan melindunginya dari in!estor asing di
dunia.
'eempat, untuk melindungi masyarakat lokal dan para pembisnis dalam negeri dari
in!estasi di luar negeri. 'ebijakan ini diharapkan mampu meningkatkan pertumbuhan ekonomi
negara dengan in!estasi(in!estasi yang dilakukan di dalam negeri. Namun kebijakan ini mungkin
hanya bersifat jangka pendek, karena tidak menutup kemungkinan dana yang ada di dalam negeri
digunakan untuk konsumsi bukan in!estasi. +al ini akan berimplikasi pada meningkatnya impor
dan memperbesar defisit nera$a perdagangan.
Ke,!$a'an Pe,aasan Maa Uang
7/24/2019 Ch9 - International Financial Market
23/23
#erdapat beberapa kebijakan pemerintah yang bertujuan untuk membatasi peredaran mata
uang asing di negaranya, yaitu2
Pertama, pemerintah bisa mensyaratkan bahwa seluruh transaksi pertukaran !aluta asing
harus ditunjukkan atau harus mendapat persetujuan dari bank sentral negara tersebut. 'edua,
pemerintah juga dapat mensyaratkan adanya lisensi atau perijinan terkait dengan beberapa atau
seluruh transaksi impor. engan kedua kebijakan ini, pemerintah akan dapat mengawasi jumlah
!aluta asing yang keluar dari dalam negerinya.
'etiga, pemerintah dapat mengimplementasikan sistem nilai tukar bertingkat, dengan
menetapkan nilai tukar yang lebih tinggi pada impor suatu barang atau impor dari satu negara
tertentu. engan kebijakan ini, pemerintah dapat menurunkan jumlah impornya, dan sekaligus
dapat memastikan bahwa barang(barang yang masuk ke dalam negaranya adalah barang yang
benar(benar dibutuhkan.
'eempat, pemerintah dapat menerapkan kebijakan pembatasan kuantitas, maksudnya
pemerintah membatasi jumlah !aluta asing yang masyarakat dapat gunakan, misalnya saat
berpergian ke luar negeri sebagai wisatawan, pelajar, ataupun jasa medis.
Akhirnya, dapat disimpulkan bahwa pembatasan kon!ertabilitas mata uang akan
dilakukan dengan $ara counter trade.&ounter trade adalah kegiatan menjual barang atau jasa
yang dibayar dengan $ara penerimaan barang atau jasa lainnya baik se$ara keseluruhan maupun
sebagian.