Привлечение средств институциональных инвесторов в сферу PE и VC

Введение

По данным EVCA структура частных инвестиций

в PE и VC Европы в 2011 году.

2

17% 18%33%

21% 19% 17%

21.9%8.2%

15.0%

8.0%18.2%

39.3%

24%

23%

17%

17%6%

4%

9%

10% 22%14%

13%7%

14%19%

4%

17% 5%17%7%

5% 8% 5%

13%

9%12%

2%

6%7%

12%7%4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Великобрит. Северныестраны

Центральнаяи Восточная

Европа

Франция иБенелюкс

Германия,Австрия,

Швейцария

ЮжнаяЕвропа

Фондовый рынок

Академические круги, пожертвования,благотворительные фонды

Страховые компании

Государственные ИФ

Корпоративные инвесторы

Правительственные учреждения

Семейный офис и частные лица

Пенсионные фонды

Банки

Фонды фондов, управляющиекомпании

Как привлекать частные инвестиции в венчурный сектор?

Федеральный закон РФ

от 28.11.2011 г. «335-ФЗ

«Об инвестиционном товариществе»

• Прямой аналог Limited Partnership – формы, соответствующей мировым стандартам и широко используемой для осуществления прямых и венчурных инвестиций в перспективные проекты

• Обеспечивает объединение финансовых и организационных усилий участников для коллективных инвестиций в рисковые проекты и/или проекты, требующие существенных капиталовложений

Федеральный закон РФ

От 03.12.2011 №380-ФЗ

«О хозяйственных партнерствах»

• Форма, наиболее удобная для реализации венчурных бизнес-проектов (в том числе процесса коммерциализации результатов интеллектуальной деятельности)

• Обеспечивает постадийное финансирование, регулирование прав участвующих партнеров на различных стадиях развития бизнеса

Основа законодательной базы создана, но пока мало применяется:

• отдельные положения законов недоработаны. Активными участниками рынка на площадке РАВИ уже сформулированы и проработаны поправки в законы

• отсутствуют необходимые подзаконные акты, позволяющие реализовать положения законов,

• требуются изменения в иных ключевых нормативных актах с целью отражения положений об инвестиционном товариществе и хозяйственном партнерстве

3

Привлечение частных средств через формы коллективных инвестиций

4

Импульс инновационному

развитию российской экономики

Действующее законодательство ограничивает возможность и дестимулирует инвестирование со стороны финансовых инвесторов (банков, страховых компаний, и пенсионных фондов), а также паевых инвестиционных фондов.

Необходимо устранить эти барьеры и создать гибкую систему регулирования и контроля рисков

Привлечение «длинных денег» в

инновационные инвестпроекты

Новые инструменты с повышенной

доходностью для финансовых институтов

www.rusnano.com

1. Негосударственные пенсионные фонды

5

I. Рынок НПФ и ключевые тенденции (1)

Рынок НПФ растет в основном за счет пенсионных накоплений. В I полугодии 2012 года собственное имущество НПФ составляло 1,4 трлн. руб., к началу 2013 года более 1,5 трлн. руб. и 20 млн. клиентов.

пенсионные резервы пенсионные накопления 0%

20%

40%

60%

80%

100%

2434

11

11

38

42

6

69

12 7Другие направления размещения

Паи закрытых ПИФ, допущенные к торгам и акции АИФ

Акции российских ОАО, допущенные к торгам

Облигации российских хозяйственных обществ, допущенные к торгам

Государственные ценные бумаги РФ, субъектов РФ, а так же муниципальные облигации

Денежные средства на банковских счетах и банковские депозиты

Усредненная невзвешенная структура пенсионных резервов и накоплений на 30.06.2012 г.

2010 2011 I полугодие 2012Пенсионные резервы, млрд. руб. 643 700 732Пенсионные накопления, млрд. руб. 155 394 558Имущество для обеспечения уставной деятельности , млрд. руб. 101 99 103Иные обязательства, млрд. руб. 7 7 7Итого 906 1200 1400

Структура собственного имущества НПФ

6

I. Рынок НПФ и ключевые тенденции (2)

По данным РБК daily (опубликованным в марте 2013 г.), НПФ не верят в фондовый рынок и продолжают наращивать объем вложений пенсионных средств в банковские депозиты.

У НПФ Сбербанка, традиционно придерживающегося более агрессивной инвестиционной стратегии, доля депозитов составляет 28% пенсионных резервов и 13% пенсионных накоплений, доля акций 9% и 8% соответственно (Источник: www.npfsberbanka.ru)

Например, по данным на 31 марта 2013 года: В портфеле «консервативного» фонда «Лукойл-Гарант» доля рублевых депозитов выросла до 67% пенсионных накоплений и 73,40% пенсионных резервов, денежных средств - 16,54 % и 2,43% соответственно, а доля акций - 0,60% пенсионных накоплений (источник: http://www.lukoil-garant.ru/about/invest/)

Основные причины, называемые субъектами рынка:

- низкие темы роста рынка (рост индекса ММВБ в 2012 г. – 5,16%) по сравнению с доходностью банковских депозитов на уровне 9,5%-11% и низким уровнем риска депозитов как инвестиционного инструмента

- законодательное требование безубыточности НПФ по итогам года

7

II. Законодательные инициативы в сфере регулирования деятельности НПФ (1)

Законопроекты, подготовленные Минфином РФ:

1. Законопроект «О внесении изменений в Федеральные законы «О негосударственных фондах» и «Об инвестировании средств для формирования накопительной части трудовой пенсии в РФ»

Переход от ежегодного выбора НПФ или инвестиционного портфеля управляющей компании к выбору раз в 5 лет

2. Законопроект «О внесении изменений в Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах» и в отдельные законодательные акты Российской Федерации»

Создание новых НПФ в форме акционерных фондов и реорганизации НПФ в форме НКО

3. Законопроект «О внесении изменений в Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах»

Предусматривает возможность получения отрицательного результата от инвестирования и разнесения по индивидуальным счетам застрахованных лиц.

8

II. Законодательные инициативы в сфере регулирования деятельности НПФ (2)

Законопроект, подготовленный Минэкономразвития РФ:

«О гарантировании прав застрахованных лиц в системе обязательного пенсионного страхования РФ при формировании и инвестировании средств пенсионных накоплений, установлении и осуществлении выплат за счет средств пенсионных накоплений».

9

Основные положения законопроекта: • создание резервов по обязательному пенсионному страхованию

(внутренних гарантийных фондов) каждого НПФ и общенационального фонда гарантирования пенсионных накоплений (ФГПН)

• ФГПН аккумулирует гарантийные взносы НПФ и Пенсионного фонда России

• гарантийные взносы уплачиваются за счет доходов от инвестирования средств пенсионных накоплений (максимальная ставка – 0,025%, для ПФ РФ-0,0125%), при их отсутствии – за счет средств пенсионных накоплений

• управление и полномочия по инвестированию средств ФГПН возлагается на Агентство по страхованию вкладов (АСВ)

• возникновение гарантийных случаев не только в результате отрицательного результата инвестирования НПФ, но и банкротства (ликвидации НПФ)

III. Регулирование деятельности НПФ

Федеральный закон 111-ФЗ «Об

инвестировании средств для

финансирования накопительной части трудовой

пенсии от 24 июля 2002 г.

Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах» 75-ФЗ от 7 мая 1998 г.

Пенсионные резервы(добровольные отчисления)

Пенсионные накопления(обязательное пенсионное

обеспечение)

Постановление Правительства РФ №379 «Об установлении дополнительных

ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений в отдельные

классы активов и определении максимальной доли отдельных классов

активов…» от 30 июня 2003 г.

Постановление Правительства РФ №63 «Об утверждении правил размещения средств пенсионных резервов НПФ и

контроля за их размещением» от 1 февраля 2007 г.

10

Внесение изменений в Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах» 75-ФЗ от 7 мая 1998 г.

1. Необходимо прямо предусмотреть возможность участия НПФ в фондах прямых и венчурных фондах (договорах инвестиционного товарищества).

2. Уточнить требования к структуре инвестиционного портфеля НПФ: максимальная доля «средств, переданных в качестве вклада по договорам инвестиционного товарищества (и/или денежных обязательств Фонда по соответствующим договорам), не может превышать [10%]».

3. Установить свободу договора НПФ и GP/LP

При этом, вероятно потребуются дополнительные ограничения к самим ИТ, например:

ограничение доли НПФ [30-50%] от совместных вкладов всех участников по договору ИТ

ограничение сфер инвестирования («приоритетных» или «запрещенных» для инвестиций) или объектам инвестирования

наличие требований к GP, либо формирование закрытого списка фондов, которым разрешается привлекать пенсионные средства

11

IV. Для создания возможностей инвестирования НПФ

Внесение изменений в Постановление Правительства РФ №63 «Об утверждении правил размещения средств пенсионных резервов НПФ и контроля за их размещением» от 1 февраля 2007 г.

• Дополнить нормой, что пенсионные резервы фонда могут инвестироваться по договору инвестиционного товарищества, в соответствии с инвестиционной декларацией

• Установить долю договоров в структуре пенсионных резервов фонда в размере не более [20%],

• Дополнить перечень активов, определенный Постановлением, и иными инструментами венчурного рынка (долями хозяйственных партнерств) и а также уточнить требования к уже включенным в перечень активам (например, паям ПИФ).

Потребует уточнения порядок определения рыночной стоимости активов, в которые размещены средства пенсионных резервов НПФ (приказ ФСФР №10-37пз-н)

12

IV. Для создания возможностей инвестирования

www.rusnano.com

2. Страховые компании

13

I. Объем российского страхового рынка

По итогам 2012 года объем российского страхового рынка достиг 809 млрд. рублей, увеличившись по сравнению с 2011 годом на 21,7% (рекордный прирост взносов за последние 9 лет)

14

II. Структура активов и пассивов страховых организаций

Структура активов страховых организаций (в % к итогу)

Структура пассивов страховых организаций (в % к итогу)

15

III. Законодательные инициативы в сфере регулирования деятельности страховых компаний

1. Инициатива по созданию компенсационного (гарантийного) фонда страховщиков (с передачей полномочий по его управлению АСВ)

2. Законопроект Минфина РФ «О деятельности финансовых организаций по формированию и реализации стандартных пенсионных схем в Российской Федерации», создающий новый вид деятельности для страховых компаний по реализации стандартных пенсионных схем

16

Основные положения законопроекта:

• аккумулирование страховыми компаниями средств физических и юридических лиц по пенсионным схемам

• долгосрочный характер реализуемых пенсионных схем (от 10 лет до бессрочных)

• требования по инвестированию пенсионных взносов по каждой пенсионной схеме будут устанавливаться Центральным банком России

• возмещение убытков от реализации рисков (в т.ч. инвестиционных) предлагается компенсировать за счет формируемых резервов и участия в объединенных гарантийных фондах

Необходимы изменения в Приказ Минфина РФ №100н «Об утверждении порядка размещения страховщиками средств страховых резервов» от 2 июля 2012 г.

• Дополнить перечень активов, принимаемых для покрытия (обеспечения) страховых резервов.

• Установить требование по структурному соотношению «стоимости прав собственности страховщика в совместном имуществе товарищей по заключенным договорам ИТ» – не более [15%] от суммарной величины страховых резервов, но не более [5%] по одному договору ИТ.

Аналогичные по сути изменения должны быть внесены в Приказ Минфина РФ №101н «Об утверждении требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика» от 2 июля 2012 года для расширения перечня активов

17

IV. Для создания возможностей инвестирования

www.rusnano.com

3. Банки

18

I. Объем банковского сектора

По состоянию на 01.01.2013 совокупные активы кредитных организаций составили 49,5 трлн. руб., более половины которых сосредоточены в 5 крупнейших банках.

Концентрация активов банковского сектора России(действующие кредитные организации)

Источник: Обзор Центрального Банка РФ №129 от 2013 г.

19

млн.рубв % китогу

млн.рубв % китогу

млн.рубв % китогу

Первые 5 16 139 126 47,7 20 804 718 50,0 24 894 916 50,3С 6 по 20 7 051 684 20,9 8 413 454 20,2 9 660 925 19,5С 21 по 50 3 931 248 11,6 4 564 408 11,0 5 745 193 11,6С 51 по 200 4 616 510 13,7 5 389 002 12,9 6 399 522 12,9С 201 по 956 2 066 060 6,1 2 455 939 5,9 2 809 091 5,7Итого 33 804 628 100 41 627 521 100 49 509 647 100

Распределение кредитныхорганизаций,

ранжированных по величине активов (по

убыванию)

01.01.2011 01.01.2012 01.01.2013

II. Структура активов кредитных организаций

Структура активов кредитных организаций по состоянию на 01.01.2013, сгруппированных по направлениям

вложений (в % к активам)

* Ценные бумаги, 14,2

В том числе: Вложения в долевые ценные бумаги 1,6 Портфель участия в дочерних и зависимых акционерных обществах 1,2

Источник: Обзор Центрального Банка РФ №129 от 2013 г.20

III. Структура пассивов кредитных организаций

Структура пассивов кредитных организаций по состоянию на 01.01.2013, сгруппированных по источникам средств (в % к пассивам)

Средства клиентов - всего 60,8%В том числе: Депозиты и прочие привлеченные средства юридических лиц (кроме кредитных организаций) 19,4% сроком от 31 дня до 1 года 6,7% сроком свыше 1 года 9,6% Вклады физических лиц, 28,8% сроком от 31 дня до 1 года 6,3% сроком свыше 1 года 16,9%

Источник: Обзор Центрального Банка РФ №129 от 2013 г.21

Необходимы изменения в Федеральный закон 395-ФЗ «О банках и банковской деятельности» от 2 декабря 1992 г. Необходимо прямо предусмотреть в законе возможность банков

совершать любые виды сделок, направленные на осуществление совместной инвестиционной деятельности на основании участия в договоре ИТ

Положение Банка России №283-П «О порядке формирования резервов на возможные потери» от 20 марта 2006 г. Необходимо создание правил формирования резерва по активам,

возникающим в результате участия банка в договоре ИТ и составляющим долю банка в совместном имуществе по договору ИТ

Подход должен состоять в оценке риска (присвоении категории качества) на основании профессионального суждения в порядке по аналогии с паями ПИФ и активами в ДУ

Вероятно присвоение активам IV-V категорий надежности с необходимостью формирования резерва в размере не менее 50-100%

Изменение иных нормативных актов Банка России, регламентирующих порядок ведения бухгалтерского учета банков (в частности Положения Банка России №385-П), разработка нового Положения, определяющего особенности учета операций ИТ

22

IV. Для создания возможностей инвестирования

www.rusnano.com

Спасибо за внимание

23