Ansvarlige investeringer årsrapport 2010

Ansvarlig investering Årsrapport l 2010 (revideret)

Vi skaber afkast med social ansvarlighedMegatrends & erhvervspåvirkningerGlobal dækning

Vi skaber afkast med social ansvarlighed

Forandringstakten i det globale samfund er hurtigere end nogensinde, og udfordringerne for vores fremtidige udvikling og økonomiske vækst springer stadig mere i øjnene. I 2010 offentliggjorde Nordea1 en hvidbog om globale megatrends, der gør og vil gøre sig gældende i dag såvel som i fremtiden. Ændringer i den demografiske sammensætning, mangel på vand, urbanisering og klima-forandringer udgør betydelige, langsigtede udviklings-tendenser, som påvirker millioner af mennesker og hele generationer. Nogle gange handler fremtiden ikke om de muligheder, vi forventer at få, eller de risici, vi bør forholde os til i denne forbindelse, men i højere grad om de aktive valg, vi træffer.

Og vi har – stadig – et valg. Vi har et valg i form af den måde, vi investerer på, og vi kan påvirke, hvordan de selskaber, vi investerer i, forvalter deres miljømæssige, sociale og ledelsesmæssige risici og muligheder (Environ-mental, Social, Governance; ESG). Vi har mulighed for at vælge at investere i selskaber, der er gode til at håndtere de relevante ESG-temaer, som f.eks. sikkerhedsstyring, og efter BP-skandalen kan ingen være i tvivl om, at eksternali-teter kan have stor indflydelse.

I 2010 har vi indgået engagementer med selskaber i Indien, Afrika, Rusland, Nordamerika og de nordiske lande med henblik på at forbedre deres håndtering af ESG-spørgsmål. Og vi har opnået ændringer. Vi oplever, at væsentlige ESG-spørgsmål gradvist bliver en integreret del af den traditionelle virksomhedsdrift, samt at der er stor usikker-hed med hensyn til den fremtidige udvikling. For globale selskaber er håndteringen af ESG-spørgsmål blevet et forretningsmæssigt udviklingsgrundlag, som giver en bedre risikostyring og åbner for nye forretningsmuligheder.

Vi har også indgået engagementer med en lang række institutionelle kunder for at opnå en forståelse af deres stigende interesse i ansvarlige investeringer. Vi hører et klart budskab fra generalforsamlinger og fra interaktionen med kunderne. ESG er vigtigere end tidligere, og set i lyset af de kommende udfordringer vil disse spørgsmål spille en mere integreret rolle i den daglige drift.

ESG-ansvarlighed vil fremover blive integreret i udviklin-gen og fremstillingen af produkter og tjenesteydelser, herunder også vores egne, i langt større grad end hidtil. Hvorfor? Fordi vi har et valg. Vores mission fortsatte i 2010, hvor vi mobiliserede vores viden, erfaring og indflydelse som investorer for at gøre en forskel – for at presse og overtale, motivere og anspore virksomheder og i sidste ende markeder til at skabe bedre resultater og mere langsigtede strategier. Eller sagt på en anden måde, at indregne Ansvar-lighed i prisen og den måde vi forvalter aktiver på i dag.

Vi har en klar vision. Afkast med social ansvarlighed.

Sasja BeslikChef for Ansvarlig Investering og Selskabsledelse

1. I hele rapporten bruges navnet Nordea til at betegne Nordeas investerings-selskaber og Nordea Investment Management. Procedurer og praksis, som beskrives i denne rapport, dækker vores rolle og ansvar som kapitalforvalter.

Vores sociale ansvarlighed

Siden lanceringen af vores første politik for ansvarlige investeringer (Responsible Investment, RI) i 2007 er alle fonde og porteføljer, der forvaltes af Nordea, blevet gen-nemgået for selskaber, hvor der er konstateret brud på de internationale normer for miljøbeskyttelse, menneskeret-tigheder, arbejdsstandarder og forretningsetik. Resulta-terne af gennemgangen, der foretages to gange årligt, bliver behandlet og vurderet af Nordeas komité for ansvarlige investeringer (RI-komiteen). Komiteen træffer afgørelse om graden af engagementer med selskaber, hvor der er konsta-teret overtrædelser. Desuden investerer Nordea ikke i selskaber, som er involveret i produktion af ulovlige våben2.

Analyse og engagementI februar 2010 blev der taget yderligere et skridt med gennemførelsen af en ny strategi for ansvarlige investerin-ger. Den nye strategi bygger på et øget fokus på dybdegående ESG-analyser og engagementaktiviter. I hele vores ESG-analyse foretager vi en vurdering af selskabernes generelle praksis for håndtering af væsentlige ESG-aspekter samt deres ledelsesstruktur for disse problematikker. På grund-lag af analysen bliver en række selskaber udvalgt til at indgå i en proaktiv dialog om engagementerne med fokus på vidensoverførsel og aktiv deltagelse i udviklingsprocessen.

Produkter og tjenesterI 2010 påbegyndte vi udviklingen af RI-fonde, hvor ESG udgør en integreret del af produktet. RI-fondene forventes at blive lanceret i 2011 og er baseret på de seneste udviklin-ger inden for RI, med både globalt og lokalt fokus.

Viden og kompetenceSom følge af den nye strategi er der oprettet et særligt team for ansvarlige investeringer og selskabsledelse. Teamet har mangeårig erfaring inden for området og vandt i 2010 Financial Hearings’ pris som bedste team i den svenske ESG-sektor.

I 2007 underskrev vi FN’s principper for

ansvarlige investeringer (UNPRI).

I februar 2010 tog vi endnu et skridt ved

at gennemføre en ny strategi for ansvarlige

investeringer.

2. Ulovlige våben omfatter biologiske våben, kemiske våben, ikke-sporbare fragmenter, blindende laservåben, antipersonelminer og klyngeammunition.

Ved udvælgelsen af eksterne fonde og forvaltere lægger vi vægt på, at forvalterne har tilstrækkelige procedurer til at håndtere ansvarlighed i investeringerne. Som underskriver af UNPRI opfordrer vi de fonde og forvaltere, som vi har valgt, til at støtte disse principper aktivt. Vi aflægger regelmæssige rapporter om vores screening og udøvelse af aktivt ejerskab og indhenter feedback efter ”følg eller forklar”-princippet.

Vores tilgang til eksterne fonde

Megatrends & erhvervspåvirkninger

4 AnsvArlig investering

Demografiske ændringerSet fra et erhvervsmæssigt perspektiv forventes de ændrede demografiske mønstre at medføre en række forandringer. Eksempelvis vil nærheden til kunderne blive en væsentlig faktor for produktionscentrene. Desuden vil et lavt omkost-ningsniveau i produktionen skabe grundlag for innovation og udflagning. Det vil kræve, at selskaberne forvalter deres sociale og miljø-mæssige udfordringer på en hensigtsmæs-sig måde. En anden konsekvens er ændringer i kunde-grundlaget og -profilen: Der vil opstå nye markedsmulighe-der, og eksisterende produkter skal omdesignes til at opfylde nye forbrugeres behov. Endelig vil det være nødvendigt at foretage omfattende investeringer i infrastrukturen i udviklingsøkonomierne som følge af en hastig urbanisering.

Mangel på vandSet fra et erhvervsmæssigt synspunkt udgør vandproble-merne et meget stort forretningspotentiale for virksomhe-der, der arbejder med vandrensning og vandhåndtering (forsyningsselskaber). Entreprenører inden for vandinfra-struktur (kloakanlæg, pumper, ventiler) står også til at drage fordel af denne udvikling. Det vil derfor være nødvendigt for vandintensive erhverv, som f.eks. metal og minedrift, kemikalieindustrien og skovprodukter, at fore-tage en tilpasning af forretningsmodellerne. Selskaber, der tager højde for vandmangel i deres processer, vil have en konkurrencefordel.

KlimaændringerKlimaændringerne har en tydelig påvirkning på erhvervslivet. Det vil være nødvendigt for energiselskaber at omtænke den relative værdi af deres produktpalet (kul, olie, gas, alternativ

energi). Energiforbrugere, som ejendomsbranchen, transportindustrien og energiintensive produktionsindu-strier, vil skulle reducere deres energiforbrug og CO²-belastning ved at indføre en CO²-neutral energipolitik. 70 % af den industrielle sektors samlede CO²-udledning generes af tre sektorer: stål-, cement- og kemikalie-industrien.

Mangel på menneskelig kapitalEuropas arbejdsstyrke bliver hastigt ældre. I 2050 vil mere end en tredjedel af Europas befolkning være over 60 år. Der vil være øget konkurrence om at tiltrække kvalificeret arbejdskraft. Som følge heraf skal selskaberne søge efter arbejdskraft på tværs af grænser, hvilket vil presse lønnin-ger og personalegoder op. Der vil være behov for et tilsva-rende øget fokus på interkulturel følsomhed. Endelig vil selskaber og medarbejdere skulle forholde sig til omstruk-turering, flytning og større aktivitet i offshoreområder. Dette vil blive temaer, som påvirker både HR-afdelingerne og styringen af kunderelationer.

Øget fokus på god selskabsledelseAlle sektorer bliver klart påvirket af de langsigtede investo-rers begrundede krav om bedre selskabsledelse i forbindelse med disse forretningsmæssige udfordringer. Det er i deres egen interesse, eftersom det giver mulighed for optimale selskabsstrategiske beslutninger og åbner for adgang til kapital på deres markeder.

Verden ændrer sig med hastige skridt.

Nordea har identificeret fem væsentlige

ESG-udfordringer, som, vi forventer, vil

forme fremtidens økonomiske, sociale og

forretningsmæssige miljø.

”Klimaforandring er ikke kun en miljømæssig udfordring, men på-virker også millioner af menneskers sundhed og eksistensgrundlag på grund af dens sammenhæng med fattigdom, økonomisk udvikling og befolkningsvækst. Vores opfattelse er, at en effektiv håndtering af udfordringerne i forbindelse med klimaændringer udelukkende kan opnås i form af en fælles, global indsats, der tager højde for bæredyg-tig udvikling i en bredere kontekst.”

Chris Lewis, miljøchef, AstraZeneca

”Investorerne står over for væsentlige udfordringer på grund af klimaændringerne, og deres evne til at håndtere disse risici og muligheder vil udgøre et kritisk konkurrenceparameter fremadrettet – for både selskaber og investorer. Private investorer og selskaber spiller en afgørende rolle for indsatsen for at bekæmpe klimaændringer, og den overvejende del af de investeringer, der er nødvendige for at håndtere denne udfordring, skal tilvejebringes af private kilder.”

Ole Beier Sørensen, formand for IIGCC og analysechef i ATP,

nordisk partner i CDP sammen med Nordea. Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC) er et forum

for europæiske investorer i samarbejdet om klimaforandring.

Identificering af selskaber med gode resultater


Vi mener, at ansvarlig adfærd er et afgørende

element for et selskabs evne til at opnå fornuftige

afkast på langt sigt. Gennem vores ESG-analyse

kan vi identificere selskaber, der drives i overens-

stemmelse med vores politik og leverer varig værdi.

I henhold til den nye RI-strategi har vi i løbet af året iværk-sat vores interne miljømæssige, sociale og ledelsesmæssige analyse (ESG-analyse) og udviklet vores egne kriterier og metoder. Vores analyse er baseret på en positiv tilgang. Gennem ESG-analysen foretager vi en vurdering af sel-skabernes generelle praksis for håndtering af væsentlige ESG-aspekter samt deres ledelsesstruktur for disse pro-blematikker. Analysen har til hensigt at identificere best practice for selskaberne samt at udpege selskaber, der aktivt styrer risici og muligheder og/eller udvikler bæredygtige produkter. Vores interne analyse er primært koncentreret om nordiske selskaber, da Norden er vores lokale marked. For globale selskaber bearbejder og vurderer vi den ESG-analyse, som udføres af vores eksterne leverandør MSCI Inc.

I 2010 fokuserede ESG-analysen på vores største porteføl-jeposter, primært i Norden, men også globalt. I overens-stemmelse med vores mål for 2010 har vi gennemført ESG-analyser for størstedelen af vores 50 største poster. Vi har også afholdt møder med ca. 40 af vores største poster og drøftet deres håndtering af relevante ESG-risici og udnyttelse af ESG-mulighederne.

Tematisk analyse af højrisikosektorI juni besluttede Nordea at indstille yderligere investeringer i BP. I den forbindelse udførte vi en dybtgående analyse af 25 selskaber i den integrerede olie- og gassektor. Hele industrien – fra veletablerede superkoncerner til mindre selskaber – er nu i gang med at undersøge, hvordan man skal udføre miljøbeskyttelse med strengere sikker-hedsbestemmelser og højere omkostninger i vente for producenter og forbrugere i de kommende år. Vi forventer en bred vifte af nye sikkerhedsudfordringer, særligt i forbindelse med skiferolie, tjæresand, pre-salt og den

arktiske region. Det er vores vurdering, at kontrolmyndig-hederne sandsynligvis vil tilstræbe en balance mellem produktionsøkonomi og større sikkerhedsfokus. ’Boom og bust’-investeringer og bestræbelserne efter omkostningsef-fektivitet har efterladt sektoren med sikkerhedsrisici i forbindelse med aldrende fysiske og menneskelige aktiver og tab af kontrol gennem udlicitering.

Nordiske selskaber: Best PracticeLedelsesstruktur SKF lancerede i 2005 BeyondZero, som har til formål at opfylde forretningsmål på en måde, som minimerer negative miljøpåvirkninger og samtidig øger de positive effekter. BeyondZero-målet påvirker løbende SKF’s udvikling af produkter og løsninger.

Yara Internationals tilgang til CSR (Corporate Social Responsibility) går ud på at medvirke til at håndtere globale udfordringer og samtidig opsøge forretningsmuligheder. Selskabet er dedikeret med hensyn til at fremme innovation og finde løsninger, der skaber værdi for både selskabet selv og samfundet i almindelighed.

Styring af væsentlige problemstillingerMøller Mærsk har udformet sin strategi for kerneforretnin-gen i overensstemmelse med innovation, udvikling af bæredygtig forretningspraksis og miljømæssig omhu. Selskabet har identificeret sine væsentligste problemstillin-ger, og alle forretningsenheder har etableret en struktur for selskabsledelse, administration og rapportering. Sandvik har identificeret relevante, væsentlige problemstil-linger og udviklet politikker, processer og redskaber til at tage hånd om miljøforurening, brud på menneskerettigheder,

korruption og arbejdsmiljø. Agenter og distributører er blevet udpeget som risikogrupper i forbindelse med forretningsetik.

GennemsigtighedOutokumpu har medtaget kommentarer fra selskabets revisor (PriceWaterhouseCoopers) i sin bæredygtigheds-rapport. Rapporten omfatter relevante ESG-områder og indeholder kvantitative data sammen med kort- og langsig-tede mål.

Fortum har næsten tredoblet sin udledningsintensitet inden for de seneste tre år. Hovedårsagen er opkøbet af det russiske energiselskab TGC-10 (i dag OAO Fortum), som får 5 % af sin kapacitet fra kul. OAO Fortum har tidligere iværksat et omfattende investeringsprogram med henblik på at forbedre resultaterne, ikke kun inden for elproduktions-kapaciteten, men også for at løfte bæredygtighedsniveauet til Fortums standard. Selskabet har fremlagt mål for forbedringen af den russiske forretningsdrift i 2012, 2015 og på længere sigt.

Konklusioner på baggrund af den nordiske analyseDer kan drages den generelle konklusion på baggrund af analysen, at de dødsfald, som selskaberne rapporterer, ofte er knyttet til underleverandører. Derfor har vi i vores analyse været ekstra opmærksomme på spørgsmålet om, hvorvidt leverandører bliver monitoreret i et sikkerhedsper-spektiv. Næsten alle selskaberne anfører, at de er ansvarlige for alle leverandører, der er aktive på deres forretningsste-der, mens det kun er få, der kan beskrive, hvordan de foretager sikkerhedsbedømmelser ved vurderingen af en ny leverandør.

Problemstillinger i forhold til vand og biodiversitet er områder, som selskaberne i stigende grad er opmærksomme på. Ændrede vejrforhold og vandmangel er en realitet for mange globale selskaber. Selskaberne fokuserer stadig primært på deres egen drift, men bør, i lighed med CO2-styring, også fokusere på vand, når det drejer sig om forsyningskæden og i forhold til produktudvikling. Den identificerede best practice er at udvikle vand-fodaftryk og oplyse antallet af aktiviteter, der er relateret til vandproble-mer og biofølsomme områder.

Et selskabs synspunkter

I 2010 mødtes vi med repræsentanter fra Lassila &

Tikanoja, som er et selskab, der specialiserer sig i

håndtering af miljømæssige problemstillinger samt

support af anlægsaktiver. Blandt emnerne på dagsor-

denen var styring af væsentlige ESG-emner, såsom

styring af forsyningskæden, den arbejdsmiljømæssige

indsats for selskabets ansatte, samt hvordan selska-

bets produkter bidrager til bæredygtig udvikling. Keijo

Keränen, chef for investorrelationer, havde følgende

kommentar til dialogen:

Analyse af dialoger 2010

• Addtech• Anglo Platinum• A.P. Møller Mærsk • Atlas Copco• Astra Zeneca• Banco Santande• BP• Carlsberg• Danske Bank• DnB Nor• DSV• DS-Norden• FLSmidth & Co• Fortum• Hennes & Mauritz• Konecranes• Lassila & Tikanoja• Megafon• Monsanto• Nestle• Neste Oil• Nokia• Nordea Bank• Oriflame

• Orkla• Outokumpu• Outotec• Rautaruukki• Renewable Energy Corporation• Sampo• Sandvik• SCA• Scania• Schibsted• SEB• SSAB• Statoil Hydro• Telenor • Tele 2• TeliaSonera• Tomra Systems• UPM-Kymmene• Vestas Wind Systems• Volvo• Wal-mart• Yara International

”Vi sætter pris på den ærlige tilbagemelding, vi fik,

sammen med forslag til forbedring af praksis for og

afrapportering af bæredygtighed. Vores dialog med

Nordea kickstartede en intern diskussion om, hvordan vi

kan øge gennemsigtigheden i vores arbejde med socialt

ansvar.”

AnsvArlig investering 7

Vi indleder en dialog med selskaber, der bryder internationale normer samt selska-ber med dårlig ESG-håndtering i praksis.

I vores analyse af selska-berne foretager vi en vur-dering af selskabernes håndtering af væsentlige ESG-risici og -muligheder og resultaterne af hånd-teringen.

Hvis selskabet udviser forbedringer, fortsætter vi vores investeringer. Hvis selskabet ikke er i stand til at foretage æn-dringer i første omgang, fortsætter vi vores dialog.

Vi udfører også undersøgelser for at identifi-cere selskaber med konsta-terede brud på internationale normer.

Udvælgelse af selska-ber til ESG-under-søgelser og analyse kan baseres på flere forskellige faktorer, som f.eks. branche, land og risikoaspekter.

Afhændelse af beholdningen anvendes som sidste udvej, når alle andre muligheder er udtømte.

Afkast med social ansvarlighed

1614

10

Engagem

enter og dialoger.

7

Nordea udøver aktivt ejerskab gennem engagementer og dialoger. Pr. december 2010 har Nordea engagementer i 16 normovertrædende selskaber over hele verden.

Aktivt ejerskab

Vi engagerer os for at opnå forandring. Nordea

indleder en dialog om engagementerne for at

ændre selskabernes adfærd og styrke deres

forretningsresultater ved at diskutere de forret-

ningsmetoder, der anvendes af de selskaber,

vi investerer i.

Vores engagementer og dialogerNordea prioriterer engagementer med selskaber, der er konstateret indblandet i bekræftede brud på internationale normer for miljø, menneskerettigheder, arbejdstagerrettig-heder og forretningsetik. Pr. december 2010 har Nordea engagementer i 16 normovertrædende selskaber over hele verden. Vi prioriterer også proaktive engagementsdialoger med de selskaber, som vi har de største aktiebesiddelser i. Det sker gennem vores interne eksperter, vores eksterne leverandør af engagementsydelser, Hermes Equity Owners-hip Services, eller gennem samarbejde med andre interes-

senter. I løbet af 2010 har vi holdt møder med ca. 50 nordiske og globale selskaber. Det er vores praksis at føre direkte dialoger, ansigt til ansigt med selskaberne.

Udvalgte engagementer gennemgås af Nordeas RI-komité. Komiteen træffer beslutning om graden af vores engage-ment, og om hvorvidt et selskab bør ekskluderes fra investe-ringsuniverset på grund af manglende fremskridt. Når et selskab ikke længere overtræder de internationale normer, vil det genindtræde i investeringsuniverset.

Fokusområde - Miljø

I miljønormerne fastslås en forpligtelse til at opretholde verdens økosystemer og biodiversitet til trods for den økonomiske udvikling. Vejledningen for virksomheder anfører, at selskaber i brancher, der er udsat for store miljømæssige risici, bør sikre sig, at de har en udvidet politik og praksis til at håndtere denne.

Problem med manglende gennemsigtighedNordea har engagementer med normovertrædende selska-ber, som svigter deres miljømæssige ansvar ved at have mangelfulde oprydningsforanstaltninger. Nogle selskaber er ikke villige til at videregive oplysninger og har ikke gennemsigtighed med hensyn til, hvordan driften styres i et miljømæssigt perspektiv. Vi har opfordret disse selskaber til at blive bedre til at fremlægge oplysninger om deres miljøpolitik og -praksis. Et selskab har modtaget eksempler på best practice til brug for selskabets egen rapportering om

bæredygtighed samt vedrørende selskabets deltagelse i den undersøgelse, som Carbon Disclosure Project (CPD) har foretaget.

Vi oplevede en væsentlig positiv udvikling i vores engage-ment med et af selskaberne, da selskabet offentliggjorde sin første rapport om virksomhedens sociale ansvar (CSR), der særligt omhandlede selskabets fremgangsmåde i forbindelse med dets oversøiske virksomheder. Efter vores drøftelser om CDP-undersøgelsen leverede selskabet desuden betyde-ligt bedre svar i dette års undersøgelse. Et andet selskab har i løbet af året udpeget en ansvarlig leder for bæredygtighed og er i gang med at udforme en CSR-handlingsplan for selskabet.

Igangværende engagementerChevron, CNOOC, Vedanta Resources, Royal Dutch Shell og Lukoil

20072010

20092008

Fokusområde – menneskerettigheder

Internationale normer for menneskerettigheder tilsigter at beskytte mennesker mod politisk, juridisk og socialt misbrug. Vejledningen for virksomheder nævner, at selskaberne bør støtte og respektere beskyttelsen af disse normer og sikre, at de ikke medvirker i aktiviteter, der er karakteriseret ved overtrædelse af menneskerettighederne.

VestsaharaVestsahara har været på FN’s liste over ikke-selvstyrende områder siden 1960 erne. Vestsahara blev invaderet af Marokko i 1975, og området har været besat siden da. Prospektering af naturressourcer fra dette besatte område krænker retten til selvbestemmelse, medmindre det foregår med fuld respekt for befolkningens interesser og behov. Vejledningen for virksomheder stiller krav om, at selska-berne vedtager en menneskerettighedspolitik og sikrer, at de tager retten til selvbestemmelse med i deres overvejelser. Selskaberne bør også kræve, at alle forretningspartnere overholder dette.

Kontroversielt indkøb af råfosfatI de senere år er adskillige selskaber blevet kritiseret og

beskyldt for at have overtrådt internationale normer ved at udnytte naturressourcer fra Vestsahara. Nordea har haft engagementer i adskillige af områdets selskaber, som alle har været involveret i indkøb af råfosfat. Vi foretager imidlertid også undersøgelser af selskaber, der er involveret i brancher som f.eks. shipping, fiskeri og olie og gas.

Positive resultater – Kontroversiel prospekteringNordeas engagement med det amerikanske selskab The Mosaic Company blev afsluttet med et godt resultat i juni 2010. Mosaic har nu oplyst, at selskabet har indstillet sit køb af fosfat fra Vestsahara, hvilket også er blevet uafhæn-gigt bekræftet. Selskabet har anerkendt de menneskerettig-hedsproblemer, der er forbundet med import af fosfat fra Vestsahara.

Igangværende engagementerPotash Corporation of Saskatchewan

Afsluttede engagementerThe Mosaic Company

Besatte arabiske territorierEfter krigen mellem Palæstina og Israel i 1967 besatte den israelske hær flere palæstinensiske områder, og de israelske bosættelser begyndte kort tid efter. De israelske bosættelser har ifølge FN ikke nogen juridisk gyldighed, og de selskaber, vi er engageret i omkring dette spørgsmål, handler i modstrid med en FN-resolution, der opfordrer landene til ikke at give Israel nogen form for hjælp, der kan anvendes specifikt i forbindelse med bosættelserne i de besatte områder.

Omdømmemæssige risici som et økonomisk parameterI vores dialoger har vi udtrykt bekymring over selskabernes tilstedeværelse i de besatte områder. Vi har meddelt dem, at vi mener, at disse aktiviteter kan udsætte selskaberne for omdømmemæssige risici, der kan have økonomisk indvirk-ning på deres virksomhed. Som følge heraf har vi kraftigt opfordret selskaberne til at indføre en mere systematisk tilgang til ikke-økonomiske risici i alle deres virksomheds-processer. Det er blevet anslået, at et af de selskaber, vi har engagement med, mistede kontrakter til en værdi af 7 mia. USD


på grund af effekten af denne kontroversielle aktivitet på deres omdømme. Selskaberne har taget vores synspunkter i betragtning, men har endnu ikke forpligtet sig til at øge deres gennemsigtighed.

Igangværende engagementer:Alstom, Veolia Environnement og Dexia

Positive resultater – menneskerettighederNordea har været engageret i en dialog med ICICI Bank siden begyndelsen af 2008. Selskabet har benyttet sig af

inkassoagenter, der har anvendt ulovlige tvangsmetoder til at inddrive lån. ICICI Bank har nu forbedret sine procedu-rer for at revidere sine inkassoagenter og uddannelsen af dem. Banken har også øget bestyrelsens overvågning af dette område i væsentlig grad. Selskabets handlinger har været effektive til at dæmme op for voldelig adfærd blandt bankens inkassoagenter, og vi afsluttede derfor vores dialog med selskabet med et godt resultat ved udgangen af 2010.

Afsluttede engagementer:ICICI Bank

Fokusområde – arbejdstagerrettigheder

Arbejde er en del af folks dagligdag og er afgørende for en persons værdighed, trivsel og personlige udvikling. Inter-nationale normer sætter standarder, der omfatter forsam-lingsfrihed, ret til kollektive overenskomstforhandlinger og forhindring af tvangsarbejde, børnearbejde og diskrimina-tion. Vejledningerne for virksomheder fastslår, at virksom-hederne bør sikre sig, at deres arbejdstagerpolitik er baseret på ILO’s konventioner, og bør oplyse deres ansatte aktivt om arbejdstagerrettigheder.

Overtrædelse af fagforeningsrettighederDe fleste af Nordeas engagementer på dette område er med selskaber, der angiveligt overtræder fagforeningsrettighe-der. I vores dialoger har vi givet udtryk for betydningen af at udvikle en sammenhængende politik for organiseret arbejdskraft, hvilket ligeledes bør gælde for alle dattersel-

skaber. I en af dialogerne gennemførte vi et todagesbesøg hos selskabet for at undersøge selskabets praksis for håndtering af personalerelaterede emner. Vi har også rejst spørgsmålet om, hvordan generelle problemer vedrørende ESG behandles på tværs af en verdensomspændende virksomhed, særligt på udviklingsmarkeder. Som følge heraf har et selskab udvidet sin lokale ledelse på den problem-ramte fabrik. Selskabet har desuden offentliggjort sin første rapport om virksomhedens sociale ansvar (CSR). Rapporten omhandlede særligt selskabets problemer i forhold til den berørte fabrik og håndteringen af situationen.

Igangværende engagementerThe AES, Hankook Tire, Wal-Mart Stores og Deutsche Telekom

Nordea tror på en positiv tilgang til vores engagementer, hvor vi aktivt medvirker til at forbedre selskabets varetagelse af centrale miljømæssige, sociale og ledelsesmæssige forhold. Vi mener ligeledes, at udelukkelse sjældent er en konstruktiv og langtidsorien-teret løsning. Direkte afhændelse af aktier i selskaber med dårlig ledelsespraksis anvendes som en sidste udvej. Vi udelukker sel-skaber, når overtrædelserne er alvorlige, og når selskaberne er uvillige til at ændre eller forbedre deres adfærd. Nordea investerer ikke i selskaber, som er involveret i udvikling, produktion og vedligeholdelse af ulovlige våben*.

* Ulovlige våben omfatter biologiske våben, kemiske våben, ikke-sporbare fragmenter, blindende laservåben, antipersonelminer og klyngeammunition.

Udelukkelse

Positive resultater gennem dialog med BP

Efter en grundig vurdering besluttede Nordea i juni at afhænde sine investeringer i BP. Beslutningen blev truffet efter den tragiske miljøkatastrofe i den Mexicanske Golf og på grund af den manglende information fra selskabets side om systematisk risikohåndtering af sikkerhedsmæssige forholds-regler. Beslutningen er blevet fulgt op af et tæt og intensivt engagement med selskabet med henblik på at forbedre sel-skabets videregivelse af væsentlige oplysninger samt håndte-ringen af vigtige arbejdsmiljørisici i andre af BP’s aktiviteter.

”Nordea har formået at opnå positive resultater gennem sit engagement med BP, og vi traf i december beslutning om at genoverveje vores investeringsbeslutning og godkendte nye investeringer i selskabet.”

I efteråret meddelte selskabet, at det vil oprette en ny sik-kerhedsdivision med omfattende beføjelser til at føre tilsyn og

kontrol med selskabets aktiviteter i hele verden. Divisionen har myndighed til at gribe ind i alle aspekter af BP’s tekniske aktiviteter. Den vil også have sin egne specialister integreret i BP’s driftsenheder med ansvar for at sikre, at alle aktiviteter udføres i henhold til fælles standarder, og overvåge overhol-delsen af disse standarder.

Den nye division er indrettet til at styrke sikkerheds- og risikostyringen på tværs af selskabet og har direkte reference til den øverste chef. Selskabet vil desuden gennemføre en grundlæggende gennemgang af procedurerne for incitamen-ter for driftsresultater, herunder bonusstrategier, med henblik på at fremme spidskompetencer inden for sikkerheds- og risikostyring.

Fokusområde – forretningsetik

Korruption anses for at være en af de største forhindringer for økonomisk og social udvikling, samtidig med at det også er konkurrenceforvridende og hindrer udviklingen af fair markedsstrukturer. For at selskaberne kan håndtere disse problemer, skal de udvikle effektive politikker og systemer til at håndtere korruption.

Korruption – et institutionaliseret fænomenI nogle lande er manglen på god forretningsetisk praksis institutionaliseret. Vi har derfor rejst spørgsmålet politisk og på brancheniveau samt i kraft af vores engagementer med konkrete selskaber. Dette er sket ved deltagelse i lokale branchefora for at fremme øget gennemsigtighed vedrø-

rende bestikkelse og korruption. Et selskab, som vi har indgået engagement med, er blevet forsynet med best practice-eksempler på antikorruptionspolitik og -strukturer. Siden vi begyndte vores engagement, har selskabet oprettet et sæt relevante retningslinjer for etik og antibestikkelse og udviklet en hjemmeside for at give både ansatte og leveran-dører mulighed for at rapportere uregelmæssigheder.

Igangværende engagementerHyundai Motor


Vi mener, at en forståelse af forretningsforhol-

dene for de selskaber, vi investerer i, er et af de

vigtigste elementer med henblik på at påvirke til

positiv forandring. Feltbesøg er en anden mulig-

hed for at tilegne sig større viden.

Global dækning

IndienI begyndelsen af maj 2010 deltog Helena Hagberg og Sasja Beslik i et feltbesøg i Indien. Formålet var at møde frøproducenten Monsanto og at undersøge arbejdsforholdene for bomuldsdyrkerne.

Monsanto er en af verdens største frøproducenter. Selska-bet er gennem sine virksomheder i landbrugssektoren i adskillige år blevet anklaget for at bidrage til et stigende antal selvmord blandt bomuldsdyrkerne.

Vi mødte Monsanto i Bombay og repræsentanter for forskellige fagforeninger. De oplysninger, vi modtog, bekræftede, at hyppigheden af selvmord er faldet i de senere år. Det grundlæggende problem i landområderne i Indien vedrører ikke Monsanto, men snarere fraværet af et funktionsdygtigt finansielt system. Der er ingen banker og ingen pålidelige måder at låne penge på. I forhold til Monsanto er vores konklusion, at selskabet savner en overordnet strategi for håndtering af en række sociale og miljømæssige aspekter af sin produktion i Indien. Det er imidlertid vanskeligt at påvise tegn på, at selskabet bevidst medvirker til at forværre bøndernes muligheder for at få et bedre liv.

SydafrikaI August rejste Sasja Beslik til Sydafrika for at mødes med repræsentanter for verdens største mineselskab, Anglo Platinum. Selskabet er blevet beskyldt for at tvinge hundredtusindvis af mennesker til at forlade deres hjem for at udvinde ædelmetaller.

Anglo Platinum prospekterer med henblik på at oprette nye miner i et meget tætbefolket område. Inden for de seneste fem år har Angle Platinum forflyttet nær ved 200.000 mennesker for at få adgang til platin, som er et ædelt metal, der i stigende grad efterspørges på verdensplan.

Som led i vores besøg i Sydafrika har vi anmodet Anglo Platinum om at inddrage uafhængige repræsentanter fra den lokale og internationale akademiske verden, eksperter og forretningsledere. Vi har også anbefalet, at Anglo Platinum genovervejer mulige fejlvurderinger af erstat-ningsbeløbene og genetablerer den direkte kontakt med landsbyboerne angående genhusning og høringsprocesser.

SverigeI oktober besøgte Helena Hagberg SSAB og virksomhedens stålfabrik i Oxelösund. Besøgets overordnede tema var socialt ansvar og arbejdsforhold.

Ved besøget holdt SSAB’s repræsentanter oplæg efterfulgt af en rundvisning på produktionsanlægget. Der blev drøftet emner som arbejdsmiljø, diversitet, styring af forsynings-kæden og genbrug af produktionsaffald.


I løbet af året har vi gennemført proaktive engagementsdialoger

med selskaber i Indien, Afrika, Asien, Rusland, Nordamerika og

de nordiske lande.

Indien• Monsanto er blevet beskyldt for at bidrage til et stigende antal selvmord blandt bomulds- dyrkere i Indien.

• Vi anbefalede Monsanto at udvikle en operationel strategi på nationalt niveau til håndtering af væsentlige ESG-spørgsmål samt at udvikle uddannelsesprogrammer for medarbejdere i felten.

South Africa• Anglo Platinum er blevet beskyldt for at tvinge folk til at forlade deres hjem for at udvinde metaller i Sydafrika.

• Vi anbefalede Anglo Platinum at indlede dialoger med uafhængige eksperter og genetablere kontakten med landsbyboerne angående genhusning og høringsprocesser.

Stålindustrien er en højrisikobranche med en betragtelig miljøpåvirkning og høje sikkerhedsmæssige risici. Sikker-hed i almindelighed og i forbindelse med leverandører har været blandt de emner, vi har drøftet med flere af de nordiske selskaber, som vi har analyseret i løbet af året. Den identificerede best practice er at måle og medtage leverandørernes sikkerhedsresultater i koncernens målsæt-ninger, idet de giver udtryk for, at ”det, der bliver målt, bliver styret”. Det er nødvendigt, at selskaberne ikke kun

evaluerer deres leverandører på det driftsmæssige niveau men også før indgåelse af nye kontrakter.

RuslandI december var Helena Hagberg på feltbesøg i Rusland. Baggrun-den for besøget var undersøgelser af russiske selskaber samt det forhold, at mange europæiske selskaber har aktiviteter i Rusland.

Rusland beskrives af ikke-statslige organisationer (ngo’er)



som et land med mange udfordringer i forbindelse med korruption og bestikkelse, overholdelse af menneskerettig-heder, miljøaspekter osv. Internationale og russiske selskaber videregiver kun begrænsede informationer om deres styring og håndtering af disse risici. Under vores besøg mødtes vi med ngo’er, selskaber og investorer. Der var ingen af de selskaber eller organisationer, vi mødte, der lagde skjul på udfordringerne ved at drive virksomhed i Rusland set fra et ESG-perspektiv. Det er tydeligt, at

selskaberne har brug for at kunne kontrollere tingene, og at der skal indføres et stærkt risikostyringssystem. Som en af organisationerne udtrykte det: ”Selskaber kan ikke drive forretning i Rusland uden bestikkelse, men de kan begrænse risikoen.” Ifølge både ngo’er og selskaberne er opskriften på risikobegrænsning en fokuseret kortlægning af risici, et robust risikostyringssystem, en stærk intern vilje til antikorruption og gode advokater.

Sverige• Besøget blev aflagt på baggrund af ESG- analyser af SSAB og ønsket om at se, hvordan selskabet fungerer i praksis, når det handler om de ansattes arbejdsforhold.

• Vi anbefalede, at SSAB forbedrer rap- porteringen i forhold til styring af forsynings- kæden, særligt vedrørende sikkerhedsresultater for leverandører.

Rusland• Besøget blev aflagt på baggrund af en ESG- analyse af russiske og europæiske selskaber. • Selskaber, der er aktive i dette højrisikomar- ked, har behov for et robust risikostyringssystem og en stærk intern vilje til antikorruption for at kunne begrænse risikoen.

Bæredygtig værdiskabelse (SVC) er et samarbejdsprojekt med deltagelse af nogle af Sveriges og Norges største investorer. Formålet med projektet er at påvirke børsnoterede svenske og norske selskaber til bæredygtig udvikling og langsigtet værdiska-belse. Nordea anser det for afgørende for selskaberne at arbejde aktivt med miljømæssige og sociale aspekter i deres virksomhed og deltager derfor i den arbejdsgruppe, der er ansvarlig for projektet i Sverige. I december afholdt SVC et seminar og en work-shop for selskaber, som projektet er rettet mod.

UNPRI

Som en af de første større banker i de nordiske lande under-skrev Nordea den 1. november 2007 FN’s principper for ansvarlige investeringer (UNPRI). I samme forbindelse blev vores politik for ansvarlige investeringer lanceret. Denne politik viser, hvordan vi overholder de seks princip-per. Vi aflægger rapport om vores aktiviteter og status frem mod implementering af UNPRI. Denne rapport er offentligt tilgængelig på UNPRIs website.

Bæredygtige investeringsfora

Nordea deltager aktivt i lokale bæredygtige investeringsfora, såkaldte SIF’er, som er uafhængige nationale fora, der fremmer ansvarlige investeringer. Nordea blev medlem af SWESIF i 2008, af DANSIF i 2010 og var blandt stifterne af FINSIF, som blev lanceret i juni 2010. Nordea er repræsen-teret i bestyrelsen i SWESIF og FINSIF.

Water Disclosure Project

Nordea har underskrevet Water Disclosure Project. Projektet er et initiativ, der drives af Carbon Disclosure Project og støttes af institutionelle investorer. Formålet med projektet er at indsamle og formidle oplysninger vedrørende vandrelaterede risici og muligheder. Det henvender sig til 300 globale selskaber med vandintensiv produktion og vandrelaterede udfordringer. Den første Water Disclosure-rapport fra CDP blev offentliggjort i 2010.

Carbon Disclosure Project

Nordea har underskrevet Carbon Disclosure Project (CDP). Formålet med projektet er at indsamle og formidle oplys-ninger vedrørende udledningen af drivhusgasser og klima-forandringsstrategier. Nordea anvender oplysningerne i databasen til sin ESG-analyse. CDP er et samarbejde mellem 534 institutionelle investorer, som tilsammen er ansvarlige for over en tredjedel af verdens investeringer. Nordea Bank er nordisk partner i Carbon Disclosure Project og var i oktober vært for præsentationen af rappor-ten i Sverige og Finland.

Som den største kapitalforvalter i Norden

forsøger vi at opmuntre til best practice gennem

konstruktiv og troværdig dialog med selskaberne.

Internationale initiativer og deltagelse

Bæredygtig værdiskabelse


Ylva Hannestad er analytiker inden for ansvarlig investering og selskabsledelse i Nordea. Hun er stedfortrædende bestyrelsesmedlem i det svenske forum for bæredygtige investeringer, SWESIF.

Helena Hagberg er direktør for ansvarlige investeringer og selskabsledelse i Nordea. Helena Hagberg har tidligere arbejdet med ESG-forskning og virksom-hedsengagementer i SwedbankRobur og Banco/ABN AMRO. Helena Hagberg er formand for det svenske bæredygtige investeringsforum, SWESIF.

Thomas Ehlin er direktør for ansvarlige investeringer og ledelse i Nordea. Thomas Ehlin er bestyrelsesmedlem i det svenske aktiemarkedsnævn og har desuden arbejdet som medlem af og formand for adskillige børsnoterede selskabers indstillingsudvalg.

Sasja Beslik er chef for ansvarlige investeringer og selskabsledelse i Nordea. Sasja Beslik har tidligere arbejdet som chef for ansvarlige investeringer i Banco/ABN AMRO og som konsulent for Verdensbanken på adskillige projekter i Afrika og Asien. Sasja Beslik er også formand for UNEP Finance Initiative’s Water Work Group.

Antti Savilaakso er direktør for ansvarlige investeringer og ledelse i Nordea. Antti Savilaakso har tidligere arbejdet med ESG-analyse og erhvervsengagement hos Responsible Research I Singapore, Dexia Asset Management i Bruxelles og ABN AMRO Asset Management i Amsterdam.

Ansvarlig investering & selskabsledelse

Ny strategi og politik.

Indleder engage-menter i nye selskaber

Bliver partner i CDP

Nordea lancerer de første etiske fonde

En løbende proces

Underskriver UNPRI og lancerer politik for ansvar-lige investeringer

Indleder engage-ments-aktivitet

Indleder engagementer i nye selskaber

Udelukker selskaber, der er involveret i klynge-ammuni-tion

2007 2008 20092002 2010

Nordea har arbejdet med selskabsledelsesspørgsmål siden 1980´erne

Underskriver Carbon Disclo-sure Project (CDP)

Etablerer intern ESG-metode

Nordea Ansvarlig investeringÅrsrapport 2010 (revideret)

Udgivet af: Nordea Investment FundsFoto: Håkan Flank, iStockphoto, Getty ImagesGrafisk design: Lina Johansson, Sense Design & Madeleine Gröndahl, Mad DesignKilder: Ethix SRI Advisors, Hermes Equity Ownership ServicesMarts 2011

Ansvarlig investering

Årsrapport l 2010 (revideret)

Economy & Finance

Ansvarlige investeringer årsrapport 2010