Upload
fim-rahan-taju
View
350
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Vesa Engdahl, sijoitusjohtaja, FIM - Esitys Waasan Sijoitus 13 -tapahtumassa 14.2.2013
Citation preview
Osakkeiden heikko jakso kalkkiviivoilla – mutta ei vielä ohi
Vesa Engdahl, sijoitusjohtaja, FIM I Waasan Sijoitus 2013
Pitkäkestoinen heikko markkinajakso osakkeissa ei pääty vielä, mutta ….
Lähde: Ecowin 2
100
1000
10000
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
1950-196616v bull
1966-198216v flat
1982-200017v bull
2000 - ??11v+ flat
Dow Jones Ind. Average Index, excl. dividends
Osakemarkkinoiden
Arvostuskupla 2000
Yksityisen sektorin
velkakupla 2008
Julkisen sektorin
velkakupla 2011
… vaihtoehtojen puute houkuttelee rahaa osakkeisiin
Lähde: Ecowin
Valtionlainoissa kehkeytymässä hintakupla!
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1960 1970 1980 1990 2000 2010
%
USA:n 10v korko Saksan 10v korko
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
%
euroalueen lyhyt reaalikorko
USA:n lyhyt reaalikorko
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
%
Saksan pitkä reaalikorko
USA:n pitkä reaalikorko
Reaalikorot sekä lyhyessä että pitkässä päässä negatiivisia
Lähde: Ecowin
Perinteisistä korkoinstrumenteista tuotot heikkoja – riskinä korkojen nousu
0
1
2
3
3kk 6kk 12kk 2v 3v 5v 7v 10v
%
Saksa
0
1
2
3
4
1kk 3kk 6kk 12kk 2v 3v 5v 7v 10v 20v 30v
%
USA
Talouden elpyessä ja keskuspankkien elvytyksen lakatessa korot nousevat
Lähde: Ecowin
Korkojen nousu tuhoaa erityisesti pitkien valtionlainojen tuotot
Mihin rahat?
Epävarmassa ja vaihtelevassa markkinaympäristössä tärkeää säilyttää omaisuuden
reaaliarvo
Kaikilla sijoittajilla kasvava haaste löytää sijoituskohteita, jotka tarjoavat positiivista
– inflaation ylittävää – tuottoa kohtuullisella riskillä
Rahapolitiikka jatkuu elvyttävänä ja lyhyet korot pysyvät alhaisina
reaalituotto negatiivinen
Länsimaiden (Saksa, Suomi, USA) valtionlainoissa reaalituotot negatiivisia.
Pitemmällä tähtäimellä riski korkojen noususta suuri!
tuotot voivat muodostua erittäin huonoiksi tulevina vuosina.
Koroissa riskisemmissä segmenteissä – kuten High Yield ja Emerging Markets
-lainoissa – edelleen hyvä (reaali-)tuottopotentiaali
Osakkeissa arvostukset alhaalla = riskipreemiot ylhäällä ja reaalituotot historiallisesti
korkealla, varsinkin Euroopassa
Koroissa tuottopotentiaali heikentynyt – vaihtoehtojen puute houkuttelee rahaa
osakkeisiin
Monista vaihtoehtoisista sijoituskohteista tarjolla hyvää (osakkeiden kanssa lähes
korreloimatonta) tuottoa kohtuullisella riskillä hedge-rahastot, kiinteistöt, jne.
6
”Risk on”-moodi päällä vuoteen 2013
Vuosi 2013 on alkanut vahvalla nousulla maailman pörsseissä – uskomme osakkeissa olevan edelleen
tilaa nousulle
Perusteita olla ahne ja ottaa osakeriskiä:
1. USA:n talous on odotettua vahvempi
2. Fiscal cliff (valtiontalouden jyrkänne) onnistuttiin väistämään
3. Kiinan kasvumomentum on vahvistumassa
4. Euroalueen velkakriisi on toistaiseksi hallinnassa – pahimmat ”tail risk” -tekijät hälventyneet
5. Osakkeissa arvostukset ovat kohtalaisen matalalla – varsinkin Euroopassa
6. Yritysten tuloskehitys on ollut odotettua parempi länsimarkkinoilla ja sen odotetaan jatkuvan
hyvänä
7. Vaihtoehtojen puute – koroissa tuottopotentiaali rajattu. Varoja kanavoituu käteisestä ja koroista
osakkeisiin
Syitä olla peloissaan ja välttää riskinottoa:
1. Euroalueen velkakriisi ei ole pitkään aikaan ohi – taantuman takia monet euroalueen maat eivät
saavuta asetettuja budjettitavoitteita
2. Euroalueen suhdannekäänteestä ei ole vielä vahvoja merkkejä – ennakoivat indikaattorit tosin
rakentamassa pohjakosketusta
3. USA:n velkakattokeskustelu edessä7
USA – ostopäällikköindeksit puoltavat näkemystä talouskasvun jatkumisesta
Lähde: Ecowin 8
30
35
40
45
50
55
60
65
70
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
ind
eksip
iste
ttä
ISM, palvelut ISM, teollisuus
USA – työmarkkinat vahvistuvat
Lähde: Ecowin 9
-800
-700
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
tuh
atta
he
nkilö
ä
Työllisyyskehitys
3
4
5
6
7
8
9
10
11
1985 1990 1995 2000 2005 2010
%
1990-luvun alun taantuma
2000-luvun alun teknokupla
finanssikriisiTyöttömyysaste
USA – asuntomarkkinalama on ohi
Lähde: Ecowin
Rakentamisaktiviteetti elpymässä ja asuntojen hinnat nousseet jo 15 % vuoden 2012 alun pohjista
10
400
700
1000
1300
1600
1900
2200
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
tuh
atta
rakennusluvat rakennusaloitukset
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
%
vanhojen asuntojen v/v-hintamuutos
Euroalue – ostopäällikköindeksit toipumassa, mutta indikoivat vielä talouden supistumista
Lähde: Ecowin 11
30
35
40
45
50
55
60
65
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
ind
eksip
iste
ttä
PMI, teollisuus PMI, palvelut
Saksan IFO-indeksi vahvistunut, mutta taloudessa ei vielä näy piristymistä
Lähde: Ecowin 12
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
-7
-5
-3
-1
1
3
5
7
1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
ind
eksip
iste
ttä
%
Saksan BKT euroalueen BKT IFO-indeksi
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e 2014e
%
S&P500-tuloskehitys EuroStoxx-tuloskehitys OMXHCap-tuloskehitys
Osakkeiden kurssinousun jatkuminen edellyttää talouden piristymistä myös Euroopassa
Lähde: Reters Datastream 13
Länsimarkkinoiden P/E-arvostukset nousseet, mutta ovat vielä maltillisella tasolla
Lähde: Reuters Datastream 14
5
10
15
20
25
30
35
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
P/E
S&P500 P/E OMXHCap P/E Stoxx600 P/E
Pitkän aikavälin keskiarvo
FIM mukana sosiaalisessa mediassa
Olemme sosiaalisessa mediassa auttamassa ja keskustelemassa sijoittamiseen liittyvistä asioista.
Luvassa vinkkejä, näkemystä ja ohjeita sijoittajana kehittymiseen. Tervetuloa mukaan!
Tykkää meistä Facebookissa
www.facebook.com/rahantaju
Seuraa meitä Twitterissä
www.twitter.com/fimrahantaju
Katso kuviamme Instagramissa
www.instagram.com/fimrahantaju
Tutustu esityksiimme Slidesharessa
www.slideshare.com/fimrahantaju
Tärkeää tietoa
Materiaalin laatija:
FIM Varainhoito Oy (Y-tunnus 0979133-9), päätoimiala: sijoitusrahastojen hallinnointi sekä omaisuudenhoito ja siihen läheisesti liittyvät palvelut (jäljempänä ”FIM”)
Osoite: Pohjoisesplanadi 33 A, 00100 Helsinki, Asiakaspalvelu 09-6134 6250, www.fim.com
Yhtiö on merkitty Patentti- ja rekisterihallituksen ylläpitämään kaupparekisteriin ja yhtiöillä on sijoitusrahastolain mukainen toimilupa.
Yhtiön toimintaa valvova viranomainen on Finanssivalvonta (Snellmaninkatu 6, PL 159, 00101 Helsinki, www.finanssivalvonta.fi ).
Tässä materiaalissa esitetyt tiedot ovat luonteeltaan informatiivisia eikä niitä tule pitää kehotuksena yksittäistä rahoitusvälinettä koskevien liiketoimien toteuttamiseen.
Näkemykset ovat kirjoittajan tietyn ajankohdan näkemyksiä, jotka voivat muuttua. FIMillä ei ole velvollisuutta päivittää tai korjata tätä materiaalia tai muutoin ilmoittaa mahdollisista
muutoksista materiaalissa esitettävissä asioissa, mielipiteissä, oletuksissa tai ennusteissa.
FIM ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty tämän materiaalin perusteella. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski ja asiakas vastaa siten itse omien sijoituspäätöstensä
taloudellisista tuloksista sekä näiden vaikutuksesta asiakkaan verotukseen. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää.
Rahoitusvälineen mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tulevaa kehitystä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri
sijoitusvaihtoehtoihin. Asiakkaan tulee tarvittaessa kääntyä oman veroasiantuntijansa tai muun liiketoimintaa tai sijoituspalvelua konsultoivan asiantuntijan puoleen. Verotukseen
liittyvistä asioista saa myös lisätietoa osoitteesta www.vero.fi.
Tämä materiaali ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, vaan FIMin valmistamaa markkinointiaineistoa, eikä tämän materiaalin valmistamiseen siten sovelleta
sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevia säännöksiä ja tähän sääntelyyn sisältyviä kaupankäyntirajoituksia. Tämän materiaalin mukaiset tiedot eivät ole myöskään
arvopaperimarkkinalain mukaista sijoitusneuvontaa. Materiaalin valmistamisessa ei ole otettu huomioon vastaanottajan taloudellista tilannetta tai muita henkilökohtaiseen
tilanteeseen liittyviä olosuhteita, vaan materiaalin tarkoituksena on antaa yleistä tietoa materiaalin kohteena olevista rahoitusvälineistä / markkinoista / sijoitustoiminnasta ja toimia
siten materiaalin kohteena olevien rahoitusvälineiden /markkinoiden / sijoitustoimenpiteiden markkinointimateriaalina.
Arvopaperimarkkinalain edellyttämät tiedot palveluntarjoajasta, kuluttajansuojalain mukaiset etämyyntiä koskevat tiedot sekä rahoitusvälineisiin liittyviä riskejä koskevat kuvaukset
ovat saatavilla osoitteessa www.fim.com. Asiakasta kehotetaan tutustumaan näihin tietoihin ennen sijoituspäätöksen tekemistä.
Tämä materiaali on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen käyttöön eikä vastaanottajalla ole oikeutta luovuttaa, kopioida, jäljentää tai muuten siirtää tätä ilman FIMin suostumusta
kolmannelle osapuolelle. Tämän materiaalin tekijänoikeus © ja kaikki muut immateriaalioikeudet kuuluvat FIMille ja kaikki oikeudet on pidätetty kaikissa maissa.
Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Raportin levittäminen
Yhdysvalloissa saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan. Myös muiden maiden lait ja viranomaissääntely voivat rajoittaa materiaalin levittämistä.
FIMin edustajan kanssa käydyt puhelinkeskustelut voidaan tallentaa ja tallenteita voidaan käyttää apuna riitaisuuksien selvittämisessä.