Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12

Comentario General de Mercado

Tendencia Absoluta En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero la estructura se está debilitando (primer mínimo relat ivo decreciente 1.027,59) . El rebote iniciado el 25/05 empieza a tomar cuerpo y los índices que trabajamos empiezan a reconfigurarse, dejándonos formaciones de doble mínimo, y en muchos casos “aparentes figuras de vuelta” como en el caso del Selectivo Español, “Cuña Bajista” con implicaciones Alcistas. En este sentido es importante que aquellas regiones con mayor componente relativo en el conjunto del año no pierdan los mínimos de Febrero para que la tendencia de medio plazo siga viva .

Tendencia Relativa En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras . La distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta . Por regiones destacamos EE.UU, Canadá , Australia, Holanda, Méjico, Alemania, Dinamarca, Bélgica, Suecia, Suiza e India . Por Sectores destacamos, Viajes y Ocio, Industriales, Automóviles, Bienes y Servicios de Consumo y Tecnológicas. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes, Valor frente a Crecimiento , y consideramos seguirá siendo así en el conjunto del año.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano) En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha vuelto a la normalidad. El % de valores por encima de la media de 200 sesiones ha recuperado niveles del 50% (actualmente 62%) por lo que favorece la reconfiguración tendencial interna. Los osciladores de McClellan de avance/descenso también empiezan a ofrecer lecturas positivas, pero el Summation Index en este movimiento correctivo se ha posicionado por debajo de cero por primera vez desde que se inició el mercado alcista en Marzo del 2.009, por tanto primera señal de alarma . En términos de sentimiento, la encuesta de AAII Sentiment Survey nos dejaba lecturas de pesimismo la semana del 27/05 (50,88 % Bajistas) coincidiendo con el inicio de rebote de mercado 25/05 ; la encuesta de Investors Intelligence empieza a mostrar señales de pesimismo, el ratio Alcistas/Bajistas nos deja lecturas de 1.13 mucho más acordes con inicios de recuperación de tendencia .

Semanal de Análisis Técnico 21 junio 2010

Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +91 209 70 36 Email: estefania.ponte@cortalconsors.es Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) Telf: +91 209 50 13 Email: oscar.germade@cortalconsors.es Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +91 209 70 35 Email: tomas.garcia@cortalconsors.es

Fuente: Bloomberg.

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S&P 500 (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad del rebote iniciado la semana del 25/05 hacia niveles de 1.121,28, y posteriormente 1.150,45. En el medio plazo, seguimos favoreciendo un escenario alcista , el canal confirmado en el último movimiento correctivo nos lleva a 1.219,80, y posteriormente 1.313,15. Escenario Alternativo La pérdida de 1.040,78 activaría la posibilidad de una vuelta más profunda con posibilidad de recaída hacia niveles de retroceso del 38.2% o 50% de Fibonnacci (1.008,52 - 943,86) de todo el tramo alcista iniciado el 06/03/2009 y pondría en evidencia toda la tendencia alcista de medio plazo.

Soportes: 1.055,90 / 1.040,78 / 1.014,24. Resistencias: 1.121,28 / 1.150,45 / 1.219,80 / 1.229,47 / 1.313,15.

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DJ EuroStoxx50 (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad del rebote iniciado la semana del 25/05 hacia niveles de 2.838,77. En el medio plazo, esperamos consiga reordenarse al alza, dentro del canal confirmado en el último movimiento correctivo con primer objetivo en 3.044,37, y posteriormente 3.172,03. Escenario Alternativo La pérdida de los 2.448,10 pondría en evidencia la tendencia alcista de medio plazo, y se abriría la puerta por tanto a un proceso bajista mayor con objetivos en 2.258,60, sin descartar la vuelta a los mínimos de marzo 2009.

Soportes: 2.617,77 / 2.448,10 / 2.258,60. Resistencias: 2.838,77 / 3.044,37 / 3.172,03.

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IBEX35 (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad del rebote iniciado la semana del 25/05 hacia niveles de 10.274,10. En el medio plazo, la estructura es bajista con máximos y mínimos relativos decrecientes, trabajamos con un escenario de caídas adicionales hacia niveles de 8.812,10, sin descartar 8.503,70 . Escenario Alternativo Para que la tendencia de medio plazo se reconfigure, necesitamos la superación de los 9.916,60 en precios de cierre o bien que se reordene en niveles más bajos.

Soportes: 9.241,20 / 8.812,10 / 8.503,70. Resistencias: 9.916,60 / 10.274,10 / 10.452,20 / 11.374,80.

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Rotación Sectorial (Automóviles)

Comentario Favorecemos la rotación hacia este sector por estar ganando “timing” , y cierta mejoría fundamental. Técnicamente en términos absolutos mantiene estructura claramente alcista con máximos-mínimos crecientes, y está rompiendo los últimos máximos relativos confirmando un triángulo ascendente, y por tanto continuidad en el movimiento. En términos relativos alcista, confirmando la salida de su canal bajista de corto plazo, y con cruce en las medias 50-200 . Acciones Favoritas BMW, Nokian Renkaat, Daimler, Pirelli, Rheinmetall.

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Tendencia Relativa IBEX35 y Cuantitativo

Fuente: Bloomberg.

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El Valor de la Semana (REP)

* Escenario a 12 meses vista.

Comentario El valor en términos absolutos no presenta fallo estructural , si bien es cierto que presenta un mínimo relativo decreciente, nivel que no debería perder para que la tendencia de medio plazo siga viva, 15,31€. En el corto plazo en proceso de reordenación, dibujando una posible figura de vuelta , que favorece la continuidad alcista hacia máximos relativos anteriores (19,17€), sin descartar niveles superiores. En términos relativos clara fortaleza, y formación de vuelta confirmada desde hace tiempo ya, manteniéndose por encima de sus medias de corto y largo plazo. El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 20,56€.

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BUND (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 126,53. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, pero consideramos probable la verticalidad del movimiento pierda momento , y entremos en una fase de consolidación lateral-bajista , dentro del canal dibujado, dónde aprovecharíamos los rebotes hacia 129,14 para reducir posiciones . Escenario Alternativo La superación de 129,99 sería un nuevo síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad a un proceso alcista mayor .

Soportes: 127,99 / 126,53 / 125,50 / 124,53. Resistencias: 129,14 / 129,99.

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T-Notes USA (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 117,969. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, pero consideramos probable el movimiento pierda momento , y entremos en una fase de consolidación lateral-bajista entre niveles de 122,453 y 117,969; aprovecharíamos los rebotes hacia 122,453 para reducir posiciones. Escenario Alternativo La superación de 123,859 sería un nuevo síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad a un proceso alcista mayor .

Soportes: 119,203 / 117,969 / 114,828 / 112,797. Resistencias: 121,234 / 122,453 / 123,859 / 128,703.

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Crude-Oil (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 68,20 y 76,70. En el medio plazo mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes. Favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 87,15, sin descartar 90,22 (50% retroceso Fibonacci). Escenario Alternativo La pérdida de 68,20 debilitaría la estructura alcista actual y pondría la tendencia alcista de medio plazo en dificultades , abriendo la posibilidad de caídas adicionales hacia niveles de 65,05 y posteriormente 58,32.

Soportes: 68,20 / 65,05 / 58,32. Resistencias: 76,70 / 87,15 / 90,225 / 93,15 / 103,75.

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EUR/USD (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad del rebote iniciado la semana del 11/06 hacia niveles de 1,2553. En el medio plazo estructuralmente bajista , no descartamos la vuelta hacia los mínimos de 1,1874, pero consideramos probable entremos en un proceso lateral entre niveles de 1,1874 y 1,2553, intentando formar suelo . Escenario Alternativo Sólo la pérdida de 1,1874 abriría la posibilidad de un proceso bajista mayor con objetivo en 1,1640, y posteriormente 1,1204 (61.8%) .

Soportes: 1,1874. Resistencias: 1,2354 / 1,2553 / 1,2673 / 1,3094 / 1,3333 / 1,3692.

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