Estrategia EuropaOscar Germade,

CortalConsors Trading & Research

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Conclusiones

u Baja la Confianza Sube el Mercado .... Y se multiplican las diveBaja la Confianza Sube el Mercado .... Y se multiplican las divergencias .rgencias .

n La semana pasada advertíamos que un mal dato de confianza podría activar un techo en el corto plazo y producir un punto de inflexi ón para la renta variable (movimiento correctivo). Finalmente la confianza mostró una lectura negativa, pero el mercado ha hecho oídos sordos.

n Nosotros seguimos siendo prudentes en el corto plazo en lo que a la renta variable se refiere. No vamos a negar la fortaleza de fondo del mercado, pero observamos muchas divergencias estructurales principalmente en mercados como el de la divisa y en el de los bonos.

n En el S&P 500 la primera señal de alarma nos la encontraríamos en la pérdida de los 1.072,31, eso es un -3.5% desde los niveles actuales, pero probablemente otros activos nos pueden anticipar esa pérdida:

n EUR/USD: pérdida de los 1.4819 (página 7).n AUD/USD: pérdida de los 0.9193 (página 8). n Los índices americanos se encuentran ante la directriz bajista de medio-largo plazo (páginas 10 y 11)

en escala lineal. n Mientras las señales de alarma no salten sigan comprando, ya saben la tendencia es su amiga.

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MacroData

Fuente: Bloomberg.

Fecha/Hora Pais Evento Previsión Anterior11/16/2009 11:00 EC IPC (Octubre) 0.3% 0.0%11/16/2009 11:00 EC IPC (Octubre,Interanual) -0.1% -0.3%11/16/2009 14:30 US Ventas al por menor (Octubre) 0.9% -1.5%11/16/2009 14:30 US Ventas al por menor excluyendo autos (Octubre) 0.4% 0.5%11/16/2009 14:30 US Encuesta Manufacturera NY (Noviembre) 30.00 34.5711/16/2009 16:00 US Inventarios de Negocios (Septiembre) -0.7% -1.5%11/17/2009 14:30 US IPP (Octubre) 0.5% -0.6%11/17/2009 14:30 US IPP subyacente (Octubre) 0.1% -0.1%11/17/2009 14:30 US IPP (Octubre,Interanual) -1.8% -4.8%11/17/2009 14:30 US IPP subyacente (Octubre,Interanual) 1.4% 1.8%11/17/2009 15:00 US Flujos netos TIC a largo plazo (Septiembre) $30.0B $28.6B11/17/2009 15:15 US Producción Industrial (Octubre) 0.4% 0.7%11/17/2009 15:15 US Utilización de Capacidad (Octubre) 70.8% 70.5%11/17/2009 19:00 US Índice NAHB Mercado Viviendas (Noviembre) 19 1811/18/2009 14:30 US IPC (Octubre) 0.2% 0.2%11/18/2009 14:30 US IPC subyacente (Octubre) 0.1% 0.2%11/18/2009 14:30 US IPC (Octubre,Interanual) -0.3% -1.3%11/18/2009 14:30 US IPC subyacente (Octubre,Interanual) 1.6% 1.5%11/18/2009 14:30 US Construcciones Iniciales (Octubre,miles) 600K 590K11/18/2009 14:30 US Permisos de Construcción (Octubre,miles) 580K 573K11/19/2009 14:30 US Peticiones Iniciales de Desempleo (Semana 14 505K 502K11/19/2009 14:30 US Reclamos Continuos (Semana 07 Noviembre,miles) 5598K 5631K11/19/2009 16:00 US Índice de Indicadores Líderes (Octubre) 0.4% 1.0%11/19/2009 16:00 US La Fed de Philadelphia (Noviembre) 12.0 11.511/20/2009 08:00 GE Precios al productor (Octubre) 0.1% -0.5%11/20/2009 08:00 GE Precios al productor (Octubre,Interanual) -7.5% -7.6%

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InterMarket (180 Días)

Fuente: Bloomberg.

u InterMarketn Ciertas divisas y principalmente los bonos parecen no creerse la salida de la

renta variable. Seguimos recomendando vigilar EUR/USD, AUD/USD yEUR/AUD, y principalmente los bonos en precio que se encuentran en proceso de giro.

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Dollar Index (Diario 2 Años)

u Bajistan La tendencia de medio plazo sigue siendo bajista, pero no acaba

de confirmar la pérdida de soportes, lo que interpretamos como una señal de alerta .

Fuente: Bloomberg.

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EUR/AUD (Diario 2 Años)

Fuente: Bloomberg.

u Bajistan La tendencia de medio plazo sigue siendo bajista, pero no acaba

de confirmar la pérdida de soportes, lo que interpretamos como una señal de alerta .

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EUR/USD (Diario 2 Años)

Fuente: Bloomberg.

u Alcistan La tendencia de medio plazo sigue siendo alcista, pero no acaba de confirmar

nuevos máximos, la pérdida de los mínimos de la semana pasada (1.4819) activaría formación de techo en el corto plazo, lo que interpretaríamos como otra señal de alarma tanto para la renta variable como para las materiasprimas .

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AUD/USD (Diario 2 Años)

Fuente: Bloomberg.

u Alcistan La tendencia de medio plazo sigue siendo alcista, sin embargo la vuelta que

se está produciendo en la sesión de hoy nos parece anticipar un inicio de movimiento correctivo. Esto podría ser negativo tanto para las materias primas como para la renta variable.

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BONO 10 AÑOS USA-PRECIO (Diario 2 Años)

u En Giro.n Contra todo pronóstico los bonos a 10 años (en precio) se encuentran en proceso de

giro y parecen reanudar tendencia alcista al posicionarse por encima de su media de 200 sesiones así como de su directriz bajista de medio plazo. Entendemos que no sería demasiado lógico que suba la renta variable y los bonos al mismo tiempo, y que por tanto uno de los dos activos está cogiendo el camino equivocado.

Fuente: Bloomberg.

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S&P 500 (Diario 2 Años - Lineal)

u Alcistan Mostramos gráfico diario lineal, aunque los teóricos prefieren el

logarítmico a la hora de observar el largo plazo. Nos encontramos justo en la directriz bajista de medio-largo plazo. Entendemos que actuará como resistencia en el corto plazo.

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Dow Jones (Diario 2 Años - Lineal)

u Alcistan Mostramos gráfico diario lineal, aunque los teóricos prefieren el

logarítmico a la hora de observar el largo plazo. Nos encontramos justo en la directriz bajista de medio-largo plazo. Entendemos que actuará como resistencia en el corto plazo.

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u Este análisis, elaborado por Cortal Consors, Sucursal en España, se le proporciona sólo para su información, no toma en consideración las circunstancias personales y perfil de riesgo de los inversores y no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien Cortal Consors, Sucursal en España, no garantiza la exactitud de la misma, que en ocasiones puede ser incompleta o resumida. Cortal Consors, Sucursal en España no se hace responsable del uso que se haga de esta información ni de los perjuicios que pueda sufrir el inversor que formalice operaciones tomando como referencia las valoraciones y opiniones recogidas en los informes. Existen múltiples factores y variables de tipo económico, financiero, jurídico y político incontrolables e impredecibles que pueden ocasionar una evolución desfavorable de los valores e instrumentos financieros a que se refieren estos informes. Cortal Consors, Sucursal en España declina toda responsabilidad derivada del contenido de esta información. El presente informe es confidencial y no podrá ser comunicado a cualesquiera otras personas que no sea a quien expresamente se dirige esta comunicación. Asimismo no podrá ser reproducido ni total ni parcialmente sin la autorización expresa de Cortal Consors, Sucursal en España.

u Los análisis contenidos en este informe son conforme a las Directivas comunitarias 2004/39/CE 21.04.2004; 2006/73/CE 10.08.2006; 2003/6/CE 28.01.2003; 2003/124/CE 22.12.2003; 2003/125/CE 22.12.2006 y 2004/72/Ce 29.12.04. Este análisis es también conforme con las normas españolas a través de las que se han implementado en España en las referidas Directivas, esto es, la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores ("LMV") y el Real Decreto 1333/2005, de 11 de noviembre, por el que se desarrolla la LMV en materia de abuso de mercado.