Tech szektor tőzsdei szemmel

TECH SZEKTOR TŐZSDEI SZEMMEL

Somi András, CIIAKBC Equitas

Somi András, CIIA, KBC Equitas

EGY EGYSZERŰ KÉRDÉS

Milyen idő lesz holnap?


MILYEN IDŐ LESZ HOLNAP?

Holnap biztosan szikrázó napsütés lesz. Semmire nem

lesz szükséged, csak napszemüvegre.



• Ki hiszi el szívesen?Kezeket a magasba!







Több jel is arra utal, hogy holnap napsütésre van kilátás.

Kisebb valószínűséggel ugyanakkor eső is előfordulhat.


AZ ELEMZÉS SZÉPSÉGE

Melyik megközelítéshitelesebb?


AZ ELEMZÉS SZÉPSÉGE

Több jel is arra utal, hogy holnap napsütésre van kilátás.

Kisebb valószínűséggel ugyanakkor eső is előfordulhat.

Szerintem ez.


HOGY KERÜLÖK IDE?

Somi András, CIIAvezető elemzőKBC Equitas

Elemzési termékek és tartalom tőzsdei, pénzügyi, gazdasági

témákban.

@doktor_justicebloggerDotkom (dotkom.blog.hu)

A tech szektor pénzügyi szemüvegen keresztül.


MENETREND

• Dotkom-lufi

• Gazdasági kilátások

• Egy személyes sztori

VAN-E DOTKOM-LUFI?Fújhatjuk? 1.


MIKORTÓL LUFI A LUFI?

Zillow

Zipcar

Angie's List

Active Network

Demand Media

HomeAway

Pandora Media

LinkedIn

Renren

Zynga

Yandex

Groupon

0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000

348.6

717.1

722.7

794.7

1416.2

2155.4

2555.6

4252.4

5495.5

6993.7

8637.7

12756.1

Frissen tőzsdére lépő tech cégek értéke az IPO után (mrd USD)

Forrás: Bloomberg, KBC Equitas



Zillow

Zipcar

Angie's List

Active Network

Demand Media

HomeAway

Pandora Media

LinkedIn

Renren

Zynga

Yandex

Groupon

0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000

348.6

717.1

722.7

794.7

1416.2

2155.4

2555.6

4252.4

5495.5

6993.7

8637.7

12756.1





Zillow

Zipcar

Angie's List

Active Network

Demand Media

HomeAway

Pandora Media

LinkedIn

Renren

Zynga

Yandex

Groupon

0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000

348.6

717.1

722.7

794.7

1416.2

2155.4

2555.6

4252.4

5495.5

6993.7

8637.7

12756.1



A Groupont az IPO kb.

2808 milliárd forintra

értékelte november elején



Zillow

Zipcar

Angie's List

Active Network

Demand Media

HomeAway

Pandora Media

LinkedIn

Renren

Zynga

Yandex

Groupon

0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000

348.6

717.1

722.7

794.7

1416.2

2155.4

2555.6

4252.4

5495.5

6993.7

8637.7

12756.1



A Groupont az IPO kb.

2808 milliárd forintra

értékelte november elején

A magyar magán-nyugdíjpénztárakban

összesen volt ennyi pénz


MENNYI IS VOLT A GOOGLE?

= … (tippek?)


MENNYI IS VOLT A GOOGLE?

= 23 mrd USD

(2004. augusztus 19.)~ 4600 milliárd forint


A KÍNÁLAT VISSZAFOGOTT

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

4.8 5.2 18.1 27.9 5.0 2.2 1.6 7.3 3.9 4.4 6.5 0.4 1.4 3.6 4.5

IPO-k összértéke (mrd USD) szektoronként az USA-ban

Utilities

Telecommunication

Oil & Gas

Industrials

Health Care

Financials

Consumer Services

Consumer Goods

Basic Materials

Technology

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110

100

200

300

400

500

600

700

119 84 224 195 17 13 14 38 31 29 47 4 9 31 27

IPO-k száma szektoronként az USA-banBasic MaterialsUtilitiesTelecommunicationOil & GasIndustrialsHealth CareFinancialsConsumer ServicesConsumer GoodsTechnology



A KERESLET IS VÉGES

2011/01/262011/03/032011/04/072011/05/132011/06/202011/07/262011/08/302011/10/052011/11/092011/12/15

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%A jegyzési árhoz viszonyított relatív teljesítmény 2011 tech IPO-i

után

Demand Media Zipcar Renren LinkedIn Yandex

Active Network Pandora Media HomeAway Zillow Groupon

Angie's List Zynga Forrás: Bloomberg, KBC Equitas

LinkedIn,Zillow,

Angie's List

Demand M.,Zipcar,

RenRen,Yandex,

Active N.,Pandora,

HomeAway,Groupon,

Zynga


TÖRTÉNELMI ÖSSZEVETÉS1

99

3.0

51

99

3.0

91

99

4.0

11

99

4.0

51

99

4.0

91

99

5.0

11

99

5.0

61

99

5.1

01

99

6.0

21

99

6.0

61

99

6.1

01

99

7.0

21

99

7.0

61

99

7.1

01

99

8.0

31

99

8.0

71

99

8.1

11

99

9.0

31

99

9.0

71

99

9.1

12

00

0.0

32

00

0.0

82

00

0.1

22

00

1.0

42

00

1.0

82

00

1.1

22

00

2.0

42

00

2.0

82

00

3.0

12

00

3.0

52

00

3.0

92

00

4.0

12

00

4.0

52

00

4.0

92

00

5.0

12

00

5.0

62

00

5.1

02

00

6.0

22

00

6.0

62

00

6.1

02

00

7.0

22

00

7.0

62

00

7.1

12

00

8.0

32

00

8.0

72

00

8.1

12

00

9.0

32

00

9.0

72

00

9.1

12

01

0.0

42

01

0.0

82

01

0.1

22

01

1.0

42

01

1.0

82

01

1.1

2

0

2

4

6

8

10

12

A Nasdaq 100 index átlagos P/S (piaci kapitalizáció/árbevétel) mutatója



KONKLÚZIÓ

• Nem tolakodnak tőzsdére a cégek

• A befektetők nem vesznek meg mindent feltétel nélkül

• Nincs tőzsdei lufi a szektorban


KONKLÚZIÓ

• Nem tolakodnak tőzsdére a cégek– A startupok felől talán nő a nyomás

• A befektetők nem vesznek meg mindent feltétel nélkül– Az általános tőkepiaci hangulat is rossz

• Nincs tőzsdei lufi a szektorban– A tőzsde története az ismétlődő

lufikról szól

MIK A KILÁTÁSOK?Gazdaság és tech szektor 2.


RECESSZIÓS FENYEGETÉS

Winter is coming (?)


A FOGYASZTÁS FONTOS


A ROSSZ HÍR

2001

/01

2001

/05

2001

/09

2002

/01

2002

/05

2002

/09

2003

/01

2003

/05

2003

/09

2004

/01

2004

/05

2004

/09

2005

/01

2005

/05

2005

/09

2006

/01

2006

/05

2006

/09

2007

/01

2007

/05

2007

/09

2008

/01

2008

/05

2008

/09

2009

/01

2009

/05

2009

/09

2010

/01

2010

/05

2010

/09

2011

/01

2011

/05

2011

/09

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

USA üzemanyagokkal és inflációval korrigált* kiskereskedelmi forgalom változása (év/év%)

Kisker.forgalom változása12 havi mozgóátlag


*Üzemanyag-értékesítések nélküli, szezonálisan nem igazított, inflációval korrigált


A JÓ HÍR

• A „cyber” költés megugrott karácsony környékén


SZÁMÍTANAK A TECH SZEKTORRA2

00

6.0

12

00

6.0

22

00

6.0

32

00

6.0

52

00

6.0

62

00

6.0

82

00

6.0

92

00

6.1

02

00

6.1

22

00

7.0

12

00

7.0

32

00

7.0

42

00

7.0

52

00

7.0

72

00

7.0

82

00

7.0

92

00

7.1

12

00

7.1

22

00

8.0

22

00

8.0

32

00

8.0

42

00

8.0

62

00

8.0

72

00

8.0

82

00

8.1

02

00

8.1

12

00

9.0

12

00

9.0

22

00

9.0

32

00

9.0

52

00

9.0

62

00

9.0

72

00

9.0

92

00

9.1

02

00

9.1

22

01

0.0

12

01

0.0

22

01

0.0

42

01

0.0

52

01

0.0

72

01

0.0

82

01

0.0

92

01

0.1

12

01

0.1

22

01

1.0

12

01

1.0

32

01

1.0

42

01

1.0

62

01

1.0

72

01

1.0

82

01

1.1

02

01

1.1

12

01

1.1

2

50%

75%

100%

125%

150%

175%

200%

225%

250%

275%

300%

A Nasdaq 100 és az S&P500 indexekre vonatkozó eredményvárakozások* relatív alakulása (2005.12.31=100%)

S&P500

Nasdaq100


* Az index tagjainak átlagos előremutató egy részvényre jutó nyeresége, 2005.12.31=100%

A széles részvénypiacokkal szembeni várakozás csak kicsivel a válság előtti szinteken áll

A tech szektorral szembeni várakozások sokkal magasabbak, mint a válság előtt


MI TÖRTÉNIK 2012-BEN?2

00

7.0

12

00

7.0

22

00

7.0

32

00

7.0

42

00

7.0

52

00

7.0

62

00

7.0

82

00

7.0

92

00

7.1

02

00

7.1

12

00

7.1

22

00

8.0

12

00

8.0

22

00

8.0

42

00

8.0

52

00

8.0

62

00

8.0

72

00

8.0

82

00

8.0

92

00

8.1

02

00

8.1

22

00

9.0

12

00

9.0

22

00

9.0

32

00

9.0

42

00

9.0

52

00

9.0

72

00

9.0

82

00

9.0

92

00

9.1

02

00

9.1

12

00

9.1

22

01

0.0

12

01

0.0

32

01

0.0

42

01

0.0

52

01

0.0

62

01

0.0

72

01

0.0

82

01

0.1

02

01

0.1

12

01

0.1

22

01

1.0

12

01

1.0

22

01

1.0

32

01

1.0

42

01

1.0

62

01

1.0

72

01

1.0

82

01

1.0

92

01

1.1

02

01

1.1

12

01

1.1

2

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

A Nasdaq 100 indexre vonatkozó eredményvárakozások* ésa tényleges profit** eltérése


* Az index tagjainak átlagos előremutató EPS-e, egy évvel elcsúsztatva** az átlagos gördülő 12 havi (visszatekintő) EPS

A profitvárakozások lassan alkalmazkodnak, a

válságban 35 százalékkal maradt el a tényleges profit

a várttól.


KONKLÚZIÓ

• Az amerikai fogyasztó még fogyaszt, főleg online

• Szép növekedésnek néz elébe a tech szektor 2012-ben is


KONKLÚZIÓ

• Az amerikai fogyasztó még fogyaszt, főleg online– De adókedvezménnyel is egyre gyengébben, a

recessziós fenyegetés kézzel fogható

• Szép növekedésnek néz elébe a tech szektor 2012-ben is– A várakozások lassan változnak,

a kilátások nem tökéletesek.

A MI SZTORINKInternet és tőzsde 3.


KÉT SZENVEDÉLYÜNK


KI VETT MÁR ONLINE…

• … élelmiszert, fogyasztási cikket?




• … könyvet, zenét?

• … elektronikai eszközt?






• … biztosítást?






• … biztosítást?

• … részvényt?


A FIGYELEM A PÉNZÜGYEKEN

• De ez még főként bank és biztosítás

Forrás: Google


LENNE MIT BEFEKTETNI2005Q

1

2005Q

2

2005Q

3

2005Q

4

2006Q

1

2006Q

2

2006Q

3

2006Q

4

2007Q

1

2007Q

2

2007Q

3

2007Q

4

2008Q

1

2008Q

2

2008Q

3

2008Q

4

2009Q

1

2009Q

2

2009Q

3

2009Q

4

2010Q

1

2010Q

2

2010Q

3

2010Q

4

2011Q

1

2011Q

2

2011Q

3

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000Háztartások pénzügyi eszközei *(mrd Ft)

Egyéb követelések Biztosítástechnikai tartalékok Befektetési jegyek Nem tőzsdei részvények Tőzsdei részvények

Kötvények Készpénz és betétek

Forrás: MNB, KBC Equitas* Üzletrészek és nyugdíjpénztárak nélkül


INTERNET VAN HOZZÁ 1Q

03

2Q

03

3Q

03

4Q

03

1Q

04

2Q

04

3Q

04

4Q

04

1Q

05

2Q

05

3Q

05

4Q

05

1Q

06

2Q

06

3Q

06

4Q

06

1Q

07

2Q

07

3Q

07

4Q

07

1Q

08

2Q

08

3Q

08

4Q

08

1Q

09

2Q

09

3Q

09

4Q

09

1Q

10

2Q

10

3Q

10

4Q

10

1Q

11

2Q

11

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

Internetelőfizetések száma Magyarországon (ezer)

Vezeték nélküli KábelTV xDSL Modem + ISDN Egyéb Forrás: KSH, KBC Equitas


VAN ONLINE ÜGYFÉLSZEGMENS

20

10

.01

20

10

.02

20

10

.03

20

10

.04

20

10

.05

20

10

.06

20

10

.07

20

10

.08

20

10

.09

20

10

.10

20

10

.11

20

10

.12

20

11

.01

20

11

.02

20

11

.03

20

11

.04

20

11

.05

20

11

.06

20

11

.07

20

11

.08

20

11

.09

20

11

.10

40%

42%

44%

46%

48%

50%

52%

54%Online megbízások részaránya a lakossági ügyfelek forgalmában

Forrás: BÉT, KBC Equitas


A BÉT SAJNOS ZSUGORODIK

20

07

.01

20

07

.03

20

07

.05

20

07

.07

20

07

.09

20

07

.11

20

08

.01

20

08

.03

20

08

.05

20

08

.07

20

08

.09

20

08

.11

20

09

.01

20

09

.03

20

09

.05

20

09

.07

20

09

.09

20

09

.11

20

10

.01

20

10

.03

20

10

.05

20

10

.07

20

10

.09

20

10

.11

20

11

.01

20

11

.03

20

11

.05

20

11

.07

20

11

.09

20

11

.11

0

200,000,000,000

400,000,000,000

600,000,000,000

800,000,000,000

1,000,000,000,000

1,200,000,000,000

Részvényforgalom a Budapesti Értéktőzsdén (mrd Ft)

Forrás: BÉT, KBC Equitas


A VÁLASZAINK

• 13 részvénypiac, a paletta folyamatosan bővül

• Globális elemzési fókusz, elemzési tartalmak

• Teljesen online kiszolgálás

• Mobil kereskedési platform


KONKLÚZIÓ

• A brókerpiacon fordulat zajlik (külföld + online)

• Az online tőzsde is „mainstream” lesz, mint más online pénzügyek (bank, biztosítás)

• Ami online kereskedésről, befektetésről, tőzsdéről szól, sikersztori lehet


KONKLÚZIÓ

• A brókerpiacon fordulat zajlik (külföld + online)– A piaci környezet távolról sem ideális

• Az online tőzsde is „mainstream” lesz, mint más online pénzügyek (bank, biztosítás)– Le vagyunk maradva befektetésekben, idő kell

hozzá

• Ami online kereskedésről, befektetésről, tőzsdéről szól, sikersztori lehet– Kevés „tőzsdés" érti az internetet,

kevés „internetes” érti a tőzsdét


SOK SIKERT 2012-BEN (IS)!


A KBC EQUITASRÓL

• A KBC Securities Magyarországi Fióktelepének online brókeri szolgáltatása

• Az egyik legnagyobb és legrégibb online bróker (>27 ezer ügyfél)

• KBC Securities: nemzetközi befektetési bank erőteljes régiós jelenléttel (Csehország, Lengyelország, Magyarország)

• KBC Securities: lakossági bróker, intézményi bróker, corporate finance, letétkezelés

Economy & Finance

Tech szektor tőzsdei szemmel