1. analisis de estados financieros

Elaborado por el Mtro. Edgardo A.Torres Herrera

Evaluación del Desempeño Corporativo

¿Quién?

¿Por qué?

¿Cómo?

Fuentes de información

1. Datos de mercado

2. Opiniones de analistas

3. Datos comparativos

4. Medios de comunicación

5. Estados financieros

Administración

Clientes Fuentes decapital

InversionistasInversioneshechas porla empresa

$$ $

Efectivo de las operaciones

La evaluación del desempeño financiero es una técnica importante para los gerentes, inversionistas e inclusive para los clientes y empleados


Análisis de Estados Financieros

1. Análisis de Tendencias

2. Estados de Tamaño Común

3. Análisis de Razones

Flujos de efectivo financieros

Valor Económico Agregado (EVA) y Valor de Mercado Agregado (MVA)


Son resúmenes esquemáticos que incluyen cifras, rubros y clasificaciones; reflejan hechos contabilizados, convencionalismos contables y criterios de las personas que los elaboran

Estados Financieros

Estados Financieros Básicos

Balance General

Estado de Resultados

Estado de Cambios en la Situación Financiera (Flujo de Efectivo)

Estado de Variaciones en el Capital Contable

Empresa como Entidad Contable

ACTIVOS

DECISIONES DE INVERSIÓN

PASIVOS

Y

CAPITAL

DECISIONES DEFINANCIAMIENTO

DECISIONES DE ADMINISTRACIÓN

Inversiones realizadas por la empresa

Inversiones tangibles (efectivo, inventarios, maquinaria…)

Inversiones intangibles (R&D, control de calidad, patentes)

Fuentes de Financiamiento

Reclamos fijos (cuentas por pagar, deudas de corto plazo, obligaciones)

Reclamos residuales (acciones comunes)

Balance General

Activos = Pasivos + Capital Contable

Balance General (activos)

2005

Efectivo y equivalentes 140

Cuentas por cobrar 294

Inventarios 269

Otros 58

Total activos circulantes 761

Propiedades, planta y equipo 1,423

Depreciación acumulada 550

Propiedades, planta y equipo neto 873

Activos intangibles y otros 245

Total activos fijos 1,118

Total activos 1,879

Los activos estánlistados en el ordenque normalmente una empresa en operación los convierte en efectivo

Efectivo es más líquido que Propiedad, Planta y Equipo

Balance General (pasivos)

2002

Cuentas por pagar 213

Documentos por pagar 50

Gastos acumulados 223

Total pasivos circulantes 486

Impuestos diferidos 117

Deuda de largo plazo 471

Total pasivos de largo plazo 588

Acciones preferentes 39

Acciones comunes ($1 valor nominal) 55

Superávit de capital 347

Utilidades retenidas 390

menos acciones en tesorería 26

Total capital contable 805

Total pasivos y capital contable 1,879


COSTO DE VENTAS

VENTAS

UTILIDAD BRUTA

GASTOS DE OPERACIÓN Y ADMINISTRACIÓN

UTILIDAD OPERATIVA

- GASTO POR INTERESES+ INTERESES CAPITALIZADOS

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

IMPUESTOS

UTILIDAD NETA

-

=

-

=

=

+

-

=


OPERATIVA

FINANCIERA

Ingresos 2262

Costo de ventas 1655

Utilidad bruta 607

Gastos administrativos, generales y de venta 327

Depreciación 90

Utilidad operativa 190

Otros ingresos 29

Utilidad antes de intereses e impuestos 219

Intereses 49

Utilidad antes de impuestos 170

Impuestos 84

Actuales $71

Diferidos $13

Utilidad neta 86

Utilidades retenidas 43

Dividendos 43

IMPUESTOS

CONSIDERACIONES ESPECIALES CUANDO ANALIZEN ESTADOS FINANCIEROS

1. Principios Contables2. Partidas que no se Refieren

a Efectivo3. Tiempo y Costos

Análisis de Estado de Resultados

1.-Principios Contables Los principios contables señalan que

los ingresos deben corresponder a los gastos. El ingreso se reporta cuando se gana, aunque ningún flujo de efectivo haya ocurrido.

2.- Partidas no de efectivo. Depreciación es el ejemplo más

claro. Ninguna empresa hace cheques por depreciación. Otra partida no de efectivo son los impuestos diferidos, que no representan flujo.

Análisis de Estado de Resultados

3.- Tiempo y costos En el corto plazo, equipos, recursos y

obligaciones de la empresa están fijos, pero la empresa puede ajustar mano de obra y materiales.

En el largo plazo, todos los insumos de la producción (y por tanto los costos) son variables.

La Contabilidad Financiera no distingue entre los Costos Variables y los Costos Fijos. En su lugar, los costos contables se ajustan a una clasificación que distingue entre costos de producto y costos por el período.

Capital de Trabajo Neto

Capital de Trabajo Neto =Activos a Corto Plazo – Pasivos a Corto Plazo

El Capital de Trabajo Neto aumenta con el Tamaño de la Empresa.

Estado de Flujo de Efectivo

FUENTES APLICACIÓN DE 1. DECISIONES DE DELEFECTIVO OPERACIÓN

EFECTIVO

3. DECISIONES DE = 2. DECISIONES DEFINANCIAMIENTO INVERSIÓN

(Acredores y Accionistas) (Activos)

DURANTE UN PERIODO DE TIEMPO

Cambios en los balances

Origen de fondos Cuando hay una disminución en una

cuenta de activo o Un aumento en una cuenta de pasivo o

capital

Aplicación de fondos Cuando hay un aumento en una cuenta

de activo (a excepción de la depreciación que se trata como pasivo) o

Una disminución en una cuenta de pasivo

Estado de Flujos de EfectivoEstado de Aplicación y Uso de Recursos

Estado de Aplicación y Uso de Recursos

Sus componentes son: Flujo de efectivo de las actividades

operativas Flujo de efectivo de las actividades de

inversión Flujo de efectivo de las actividades de

financiamiento

Estado de Flujo de EfectivoUtilidad neta 86Depreciación 90Impuestos diferidos 13Cambio en el capital de trabajo neto

Cuentas por cobrar -24Inventarios 11Otros activos -8Cuentas por pagar 16Gastos acumulados 18Documentos por pagar -3

Flujo de efectivo derivado de las operaciones 199Adquisición de activos fijos (Adquisición – Venta) -149Adquisición de activos intangibles -24

Flujo de efectivo derivado de la inversión -173Ingresos por deuda de lp (Colocaciones – Retiros) 13Dividendos -43Recompra de acciones -6Ingresos por emisión de acciones 43

Flujo de efectivo derivado del financiamiento 7Cambio en el efectivo (en el BG) 33

PER

SPEC

TIV

A C

ON

TA

BLE

Flujo de Efectivo Financiero

Flujo de efectivo de la empresa

Flujo de efectivo operativo 238

(UAII + depreciación - impuestos actuales)

- Gasto de capital -173

-(Adquisición de AF - venta de AF ))

Adición al CTN -23

Total 42

Flujo de efectivo de los inversionistas

Deuda 36

(Intereses + retiro de deuda - financ. de lp)

Capital contable 6

(Dividendos + recompra acciones - emisión de acciones)

Total 42

PER

SPEC

TIV

A F

INA

NC

IER

A

Estado de Flujo de Efectivo y Flujo de Efectivo de la Empresa

Dado que que el gasto financiero se deduce como gasto al calcular la utilidad neta (y no se considera en las actividades de financiamiento), hay una diferencia entre el flujo de efectivo de financiamiento y el Flujo de efectivo de la empresa. Esta diferencia es el Gasto por Intereses Y Cambio en Efectivo

Flujo de Efectivo de la Operación 199 Incluye cambios de capital de trabajoFlujo de Efectivo de Inversión (173)Cambio en Efectivo (33) Nota es Capital de trabajo

tambiénGasto por Intereses 49 Nota no es Flujo de la

empresaFlujo de Efectivo de la empresa 42

Flujo de Efectivo de Financiamiento (7)Gasto Por Intereses 49 Nota: es Flujo de

financiamientoFlujo de Efectivo a los Inversionistas 42


1. Análisis de Tendencias

Es usado por los analistas para encontrar alguna evidencia de un comportamiento determinado a partir de las cifras contables

Se construye estableciendo un año base, y después reexpresando las diferentes cuentas como un múltiplo de las cuentas de este año base

Análisis de Tendencias Bimbo

1998 1999 2000 2001 2002

Inventarios 1.00 0.54 0.47 0.47 0.50

Activo circulante 1.00 1.55 1.69 1.02 1.50

Activo Fijo 1.00 0.92 0.89 0.90 0.95

Activo Total 1.00 1.05 1.03 0.93 1.24

Pasivo de Cp 1.00 0.98 1.12 0.88 1.09

Pasivo de Lp 1.00 0.81 0.52 0.89 2.07

Pasivo Total 1.00 0.89 0.95 1.03 1.79

Capital Contable 1.00 1.15 1.08 0.86 0.88

Análisis de Tendencias Bimbo

-

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

1998 1999 2000 2001 2002

AC

AF

PT

CC

2. Estados Financieros de Tamaño Común

Permiten al analista comparar la composición relativa de las cuentas de la empresa a lo largo del tiempo

En cada periodo, cada cuenta del estado de resultados se divide entre las ventas de ese periodo

En cada periodo, cada cuenta del balance general se divide entre el activo total de ese periodo


Edo. de Resultados de Tamaño Común

Ingresos 100%

Costo de ventas 73%

Utilidad bruta 27%

Gastos administrativos, generales y de venta 14%

Depreciación 4%

Utilidad operativa 8%

Otros ingresos 1%

Utilidad antes de intereses e impuestos 10%

Intereses 2%

Utilidad antes de impuestos 8%

Impuestos 4%

Utilidad neta 4%

Balance General de Tamaño Común

Efectivo y equivalentes 7.45%Cuentas por cobrar 15.65%Inventarios 14.32%Otros 3.09% Total activos circulantes 40.50%Propiedades, planta y equipo neto 46.46%Activos intangibles y otros 13.04% Total activos fijos 59.50%Total activos 100.00% Cuentas por pagar 11.34% Documentos por pagar 2.66% Gastos acumulados 11.87% Total pasivos circulantes 25.86% Impuestos diferidos 6.23% Deuda de largo plazo 25.07% Total pasivos de largo plazo 31.29% Total capital contable 42.84% Total pasivos y capital contable 100.00%

3. Análisis de Razones Financieras

Considera el cálculo e interpretación de razones financieras

Una razón financiera es simplemente una cantidad dividida entre otra


Tipos de Comparaciones

1. La empresa comparada vs. ella misma en diferentes periodos

2. La empresa comparada con competidores específicos

3. La empresa comparada con el promedio del sector

Categorías de Razones

1. Liquidez

2. Rentabilidad

3. Actividad

4. Apalancamiento

5. Valor

32

1. Razones de Liquidez

Activo Circulante 761 Razón Circulante = = = 1.57 veces

Pasivo Circulante 486

Capacidad para cubrir las obligaciones de corto plazo

Activo Circulante - Inventarios Prueba Ácida = = 1.01 veces

Pasivo Circulante

Capacidad de liquidar inmediatamente las obligaciones de corto plazo

33

2. Razones de Rentabilidad

Utilidad Neta 86 Margen Neto = = = 3.8%

Ventas 2,262

Utilidad generada por cada $100 de venta

Utilidad Neta 86 ROA = = = 4.75%

Activo Total prom 1,810.5

Utilidad generada por cada $100 de Activos

Utilidad Neta 86 ROE = = = 11.2%

Capital Contable prom 765

Utilidad generada por cada $100 contribuidos por los accionistas

34

3. Razones de Actividad

Ventas 2,262 Rotación del AT = = = 1.25 veces

AT prom 1,810.5

Eficiencia en la utilización del Activo TotalIngresos por peso invertido en el AT

Costo de Ventas 1,655 Rotación del inventario = = = 6.03 veces

Inventario prom 274.5

Eficiencia en la utilización de los inventarios

C cobrar prom 282 Periodo prom de cobranza = = = 45.5 días

Ventas / 365 2,262/365

Tiempo que tarda en recuperar sus cuentas por cobrar

35

4. Razones de Apalancamiento

Pasivo Total 1,074 Razón de Deuda = = = 0.57

Activo Total 1,879

Proporción del derecho de terceros sobre el valor en libros de la empresa

Pasivo Total 1,074 Razón Deuda / Capital = = = 1.33

Capital 805

Comparación de lo aportado por acreedores con respecto al derecho que les corresponde accionistas

Utilidad operativa Cobertura de Intereses = = 4.5 veces

Intereses

Capacidad para pagar los intereses

36

5. Razones de Valor

Precio de la acción Precio / Valor en Libros =

Valor en libros acción

Expresa el precio de la acción como un múltiplo del valor histórico de la contribución de los accionistas

Precio de la acción Precio / Utilidad por Acción =

Utilidad por acción

Expresa el precio de la acción como un múltiplo de las utilidades por acción

Análisis DuPont

Es un sistema de relaciones importantes entre las razones financieras

Útil para analizar el rendimiento sobre el capital contable (ROE)

ROE Rotación de Activo

Total

Multiplicador del capital

*Margen neto *=

Diagrama DuPont

Utilidades netas Ventas

CapitalContable

ActivoTotal

Rotacióndel AT

Total de Activos

ROE

Multiplicadordel

Capital

Margen deUtilidad neta

Rendimiento sobre el AT

Ventas

x

÷x

÷÷

Conclusiones

Los Estados Financieros dan información importante respecto a la empresa.

Recordar que medidas contables de rentabilidad no considera el riesgo ni el tiempo en que se obtienen los flujos de efectivo.

Las razones financieras están relacionadas.

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