Informe semanal de Análisis Técnico de Cortal Consors - 27 de julio de 2010

Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12

Comentario General de Mercado

Tendencia Absoluta En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero la estructura se está debilitando (primer mínimo relativo decreciente 1.027,59). En líneas generales la tendencia de medio plazo se encuentra en una clara fase de pérdida de momento direccional, dónde la rotación regional – sectorial sería el único factor a destacar, y nos estaría advirtiendo de que probablemente lleve un tiempo volver a la normalidad. En este sentido los próximos 2-3 meses, es probable asistamos a rupturas estructurales, pasando del lado alcista al bajista en cuestión de sesiones, hasta que encontremos un suelo definitivo. Dentro de este proceso recomendamos evitar estrategias “Comprar y Mantener” , y rotar cartera de mayor a menor beta hasta que encontremos dirección.

Tendencia Relativa En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos EEUU, Canadá, Australia, Holanda, Méjico, Alemania, Dinamarca, Bélgica, Suecia e India; a corto plazo incluimos China, que podría llegar a quedarse si no falla en la incorporación. Por Sectores destacamos, Viajes y Ocio, Industriales, Automóviles, Bienes y Servicios de Consumo, Alimentación, Tecnológicas, Bancos, y Telecos; a corto plazo incluimos Media, que podría llegar a quedarse si no falla en la incorporación. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes, Crecimiento frente a Valor, y consideramos seguirá siendo así en el conjunto del año.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano) En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha vuelto a la normalidad. El % de valores del S&P 500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 56%. El índice, sin embargo sigue cotizando ligeramente por debajo de la misma siendo actualmente la desviación de un –0.97%; en el gráfico adjunto pueden observar como desviaciones cercanas al –10.0% llevan un tiempo en volver a la normalidad. En términos de sentimiento, las encuestas de AAII Sentiment Survey, Investors Intelligence y Blogger Sentiment no arrojan cifras clarificadoras, siendo la más optimista esta última con un % de alcistas del 46.67%.

Semanal de Análisis Técnico 27 julio 2010

Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +91 209 70 36 Email: [email protected] Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) Telf: +91 209 50 13 Email: [email protected] Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +91 209 70 35 Email: [email protected]

Fuente: Bloomberg.

Cortal Consors BNP Paribas 27 julio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12

S&P 500 (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo esperamos consolidación del rebote entre niveles de 1.056,88 y1.113 (media 200 sesiones), sin descartar 1.131,23. En el medio plazo laestructura se está debilitando, primer mínimo relativo decreciente (1.010,91).Aunque la superación de 1.099,46, último máximo relativo decreciente, abre laposibilidad a una reestructuración tendencial, consideramos no es condiciónsuficiente, trabajamos con un escenario de pérdida de momento direccionaldónde lo más probable es volver a visitar 1.010,91, sin descartar 943 (50%Fibonacci). Escenario Alternativo La superación de 1.131,23 y posterior consolidación sería una clara señal defortaleza, o bien no volver a perder 1.056,88 en las próximas semanas dejando asíuna clara estructura de máximos-mínimos crecientes.

Soportes: 1.056,88 / 1.018,35 / 1.010,91 / 943 (50% Fibonacci). Resistencias: 1.131,23 / 1.148,66 / 1.150,45 / 1.219,80.


DJ EuroStoxx50 (Semanal-Logarítmico)

Soportes: 2.586,49 / 2.506,63 / 2.448,10 / 2.258,60. Resistencias: 2.788,73 / 2.828,79 / 3.027,14 / 3.044,37.

Escenario Principal A corto plazo esperamos consolidación del rebote entre niveles de 2.586,49 y2.802 (media 200 sesiones), sin descartar 2.828,79. En el medio plazoestructuralmente bajista, trabajamos con un escenario de pérdida de momentodireccional dónde lo más probable es volver a visitar 2.448,10, sin descartar2.258,60. Escenario Alternativo La superación de 2.828,79 y posterior consolidación sería una clara señal defortaleza, o bien no volver a perder 2.586,49 en las próximas semanas dejando asíuna clara estructura de máximos-mínimos crecientes.


IBEX35 (Semanal-Logarítmico)

Soportes: 10.209,50 / 9.804,90 / 9.202 / 8.977,70 / 8.925,90 / 8.563,60. Resistencias: 10.452,20 / 11.566,10 / 11.179,90 / 12.240,50.

Escenario Principal A corto plazo esperamos consolidación del rebote entre niveles de 9.804,90 y10.452,20, sin descartar 10.800 (media 200 sesiones). En el medio plazo lasuperación de 10.209,50, último máximo relativo decreciente, abre la posibilidad auna reestructuración tendencial, pero consideramos no es condición suficiente,trabajamos con un escenario de pérdida de momento direccional dónde lo másprobable es volver a visitar 9.202, sin descartar 8.563,60. Escenario Alternativo La superación de 10.452,20 y posterior consolidación sería una clara señal defortaleza, o bien no volver a perder 9.804,90 en las próximas semanas dejando asíuna clara estructura de máximos-mínimos crecientes.


Rotación Sectorial (Telecos)

Comentario Favorecemos la rotación hacia este sector por su carácter defensivo, valoraciones bajas, y elevadarentabilidad por dividendo. Técnicamente en términos absolutos mantiene estructura lateral conmáximos-mínimos equilibrados, pero en el corto plazo observamos primera serie de máximos ymínimos relativos crecientes, lo que podría favorecer intento de reestructuración. En términosrelativos se encuentra en formación de vuelta saliendo de su canal bajista de medio plazo. Acciones Favoritas Telenor, Deutsche Telekom, Belgacom, Swisscom, Tele2, KPN, Telefónica.


Tendencia Relativa IBEX35 y Cuantitativo

Fuente: Bloomberg.


El Valor de la Semana (TEF)

* Escenario a 12 meses vista.

Comentario El valor en términos absolutos está en pleno proceso de reestructuración tendencial de medioplazo al haber conseguido salir de su canal bajista, y en el corto plazo encontramos la primera seriede máximos-mínimos crecientes. En términos relativos observamos una clara formación devuelta, dejándonos un patrón confirmado de rectángulo, con superación de máximos previos, lo quereforzaría el escenario antes planteado. Sólo la pérdida de los 15,08€ interpretaríamos como falloen la incorporación, y los 14,54€ como fallo estructural. Marcamos como primer objetivo losanteriores máximos relativos 17,50€, sin descartar 19,10€. El consenso a 12 meses vista le da unprecio objetivo en 18,75€.


BUND (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 127,12. En elmedio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, peroconsideramos probable la verticalidad del movimiento pierda momento.Entraríamos en una fase de consolidación lateral-bajista, dentro del canaldibujado, dónde aprovecharíamos los rebotes hacia 129,54 para reducirposiciones. Escenario Alternativo La superación de 129,99 sería un nuevo síntoma de fortaleza, y abriría laposibilidad a un proceso alcista mayor .

Soportes: 127,12 / 126,53 / 124,94 / 124,53. Resistencias: 129,54 / 129,82 / 129,99.


T-Notes USA (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 121,453. En elmedio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes. Noobstante, consideramos probable el movimiento pierda momento, y entremos enuna fase de consolidación lateral-bajista entre niveles de 123,859 y 118,813.Aprovecharíamos los rebotes hacia 123,859 para reducir posiciones. Escenario Alternativo La superación de 123,859 sería un nuevo síntoma de fortaleza, y abriría laposibilidad a un proceso alcista mayor .

Soportes: 121,453 / 119,750 / 118,813 / 117,438 / 114,828 / 112,797. Resistencias: 123,750 / 123,859 / 126,125 / 128,703.


Crude-Oil (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 79,950 y 71,10. En elmedio plazo mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes.Favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 87,15, sin descartar 90,225 (50%retroceso Fibonacci). Escenario Alternativo La pérdida de 67,15 debilitaría la estructura alcista actual y pondría la tendenciaalcista de medio plazo en dificultades, abriendo la posibilidad de caídasadicionales hacia niveles de 65,05 y posteriormente 58,32.

Soportes: 71,10 / 67,15 / 65,05 / 58,32. Resistencias: 79,950 / 87,15 / 90,225 / 103,75.


EUR/USD (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 1,2729 y 1,3028. En elmedio plazo estructuralmente bajista, no descartamos la vuelta hacia losmínimos de 1,1874, pero consideramos probable entremos en un proceso lateralentre niveles de 1,1874 y 1,3094, intentando formar suelo . Escenario Alternativo Sólo la pérdida de 1,1874 abriría la posibilidad de un proceso bajista mayor conobjetivo en 1,1640, y posteriormente 1,1204 (50.0% Fibonacci) .

Soportes: 1,2729 / 1,2521 / 1,2478 / 1,2148 / 1,1874. Resistencias: 1,3028 / 1,3333 / 1,3692.

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