Ayudantía 2-evaluación-de-proyectos-2015

UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA METROPOLITANA AYUDANTÍA EVALUACIÓN DE PROYECTOS Profesor: Osvaldo Segovia Ayudante: Alondra Cano. Semana Lunes 13 Abril

AYUDANTÍA 2

Construcción Flujo de Caja PARTE 1 El siguiente ejercicio resuelto corresponde al caso n° 5 revisado en clases esta semana. Lo marcado en negrita será la información considerada para los cálculos de esta primera parte.

____ Suponga que usted está evaluando un nuevo proyecto el cual consiste en implementar una empresa dedicada a la fabricación de Fertilizante para la agricultura. El horizonte del proyecto es de 4 años. Los desembolsos que implica el proyecto en UF son: Remuneraciones semestrales por 9,5

Desembolso por estudio del proyecto 10,9

Gastos Básicos cada 4 meses 2,5

Desembolso cada 6 meses por publicidad 8,7

Pago de arriendo cada 4 meses por un terreno 90,2

Adquisición de Maquinarias 33,6

Compra Mobiliario de Oficina 26,3

Gastos puesta en marcha 28,5

La demanda por este producto que también es fabricado por otras empresas, se presenta en la siguiente tabla. Año 2010 2011 2012 2013

Consumo en TON 1345 2490 1020 2990

Se sabe que la capacidad productiva de la planta podría satisfacer el 35% de la demanda estimada. Los costos de Producción corresponden al 30% de las ventas proyectadas. Se piensa vender cada tonelada en 3,1 UF. Se ha estimado que el Capital de trabajo, debería ser suficiente para solventar los primeros 8 meses del primer año de operaciones del proyecto que será el 2016.


Se sabe que los activos fijos antiguos se deprecian en 6 años, con valor residual equivalente al 30% de su valor de compra. El capital de trabajo se recuperará al finalizar el horizonte del proyecto. Los socios del proyecto piensan apalancar el proyecto, por lo que harán las gestiones necesarias para financiar con un préstamo el 65% de la inversión inicial, en el banco Estado, el que cobra una tasa del 6% y ofrece 5 cuotas anuales para pagar el préstamo. Se sabe que un depósito a plazo en bco de chile entrega un 6%, que la rentabilidad promedio por invertir en acciones en la bolsa de comercio de stgo, genera un 20% y que el riesgo asociado al negocio es de 12% sobre el riesgo del mercado. Se ha estimado que debido al uso de los activos fijos productivos, estos serán reemplazados de acuerdo al siguiente detalle:

● La maquinaria se reemplazará cada 2 años. ● La nueva maquinaria que la reemplazará, costaría un 30% más que la máquina

anterior y tendría una vida útil de 4 años con un 40% de valor residual. ● La maquinaria anterior se podrá vender en un precio equivalente a un 50% de su valor

de compra original. Se estima que el valor de desecho se obtendrá aplicando el método contable. Se pide CONSTRUIR EL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO.


USANDO FLUJO DE CAJA FINANCIADO: Hemos enumerado las filas para indicar así donde deben ir los resultados. ITEM 0 1 2 3 4

1 Ingreso x Venta

2 Ingresos x Venta AF

3 (CV)

4 (CF)

5 Pérdidas/Ganancias

6 (Depreciación)

7 (Int. x Préstamo)

8 (Arrastre de Pérdidas)

U.A.I.

9 (Impuestos)

U.D.I.

10 (Depreciación)

11 (Inversión Inicial)

12 (Reinversión)

13 Préstamo

14 REC. KT

15 (Amortización del Intangible)

16 (Amortización del Préstamo)


18 Valor Desecho

FLUJO DE CAJA


Desarrollo: A medida que se tiene la información podemos ir completando el flujo de caja, más, sin tener la demanda real proyectada no es posible comenzar. 1° Identificar año de comienzo del proyecto y Horizonte del proyecto:

➢ HORIZONTE: “El horizonte del proyecto es de 4 años.” ➢ INICIO: “ primer año de operaciones del proyecto que será el 2016.”

2° Buscar información histórica de la demanda del mercado para realizar la regresión lineal. Obtener la demanda potencial para el periodo del horizonte y así la demanda real.

➢ INFO HISTÓRICA:

“La demanda por este producto que también es fabricado por otras empresas, se presenta en la siguiente tabla. “

Año 2010 2011 2012 2013

Consumo en TON 1345 2490 1020 2990

3° Identificar la capacidad del proyecto para satisfacer la demanda del mercado a futuro según:

➢ Capacidad productiva: “Se sabe que la capacidad productiva de la planta podría satisfacer el 35% de la demanda estimada.”


Resultado DETERMINACIÓN DEMANDA: Horizonte 4 años

Inicio 2016

Año FACTOR (X) TON (Y) XY X²

2010 1 1345 1345 1

2011 2 2490 4980 4

2012 3 1020 3060 9

2013 4 2990 11960 16

10 7845 21345 30

b= 346,5 La demanda del mercado para este producto tiende al alza, con una tasa de 346,5 toneladas por año

a= 1095

Y= 346,5 X + 1095 Recta de Regresión

Proyección Demanda

Capacidad productiva: 35%

Año FACTOR (X) DDA POTENCIAL DDA REAL

2016 7 3520,5 1232,175

2017 8 3867 1353,45

2018 9 4213,5 1474,725

2019 10 4560 1596

DEMANDA REAL SERÁ UTILIZADA PARA LOS SIGUIENTES CÁLCULOS.


4° Identificar precio de venta unitario y costo variable unitario para calcular ingresos por venta y costos variables de cada año. FILA 1 Flujo de Caja: INGRESO POR VENTA = V x DDA REALP u i *SE REGISTRA DESDE AÑO 1 A FINAL DEL PROYECTO Donde:

: precio de venta unitario = VP u V x (1 margen de contribución)C u + Para nuestro caso no nos dan esta información si no que nos indican: “Se piensa vender cada tonelada en 3,1 UF.” Por lo tanto V , UFP u = 3 1 FILA 3 Flujo de Caja: COSTOS VARIABLES = V x DDA REAL C u i *SE REGISTRA DESDE AÑO 1 A FINAL DEL PROYECTO Donde: Costo de venta unitario depende de, costo de materia prima directa (CMPD), costo mano de obra directa (CMOD) y costos indirectos de fabricación (CIF) como electricidad, agua, etc que se ocupe en la producción y no sea materia prima. Todo esto en relación con el costo de la producción de una unidad (o una tonelada sea el caso). V CMPD CMOD CIFC u = + +

Para nuestro caso no nos dan esta información, y nos entregan: “Los costos de Producción corresponden al 30% de las ventas proyectadas”. Por lo tanto deberemos en este caso calcular los ingresos por ventas proyectados de la FILA1 y luego sacar este porcentaje para la FILA3.

Año DDA REAL (TON) INGRESO x Venta (UF) CV (UF)

2016 1232,175 3819,7 1145,9

2017 1353,45 4195,7 1258,7

2018 1474,725 4571,6 1371,5

2019 1596 4947,6 1484,3

PARA FILA 1 PARA FILA 3


5° Identificar información respecto de los desembolsos, estos los podemos agrupar de la siguiente manera:

Se utiliza la primera tabla del enunciado: “Suponga que usted está evaluando un nuevo proyecto el cual consiste en implementar una empresa dedicada a la fabricación de Fertilizante para la agricultura. El horizonte del proyecto es de 4 años. Los desembolsos que implica el proyecto en UF son:” ….


FILA 4 Flujo de Caja: Es recomendable calcular primero los COSTOS FIJOS: *SE REGISTRA DESDE AÑO 1 A FINAL DEL PROYECTO Estos por lo general son presentados en distintos periodos de pago, deben ser calculados de manera anual y luego sumarlos, este monto será lo que se tenga que desembolsar año a año en costos fijos, puede ser que se indique que estos costos sean reajustados (aumenten o disminuyan) cierto porcentaje año a año y por ende los hará variar pero respecto del total, nunca depende de la cantidad producida como sucede con los costos variable que dependen de la dda real.

COSTOS FIJOS (Gastos Administración) ANUAL

Remuneraciones semestrales por 9,5 19

Gastos Básicos cada 4 meses 2,5 7,5

Pago de arriendo cada 4 meses por un terreno 90,2 270,6

Desembolso cada 6 meses por publicidad 8,7 17,4

TOTAL 314,5

PARA FILA 4 REPETIDO


FILA 11 Flujo de Caja: INVERSIÓN INICIAL= AF + KT + ESTUDIOS PROYECTOS *SE REGISTRA SOLO AÑO CERO DEL PROYECTO

INVERSIÓN INICIAL

ACTIVO FIJO (AF)

Adquisición de Maquinarias 33,6

Compra Mobiliario de Oficina 26,3

TOTAL 59,9

ESTUDIO DEL PROYECTO

Desembolso por estudio del proyecto 10,9

CAPITAL DE TRABAJO (8 meses) 973,6

TOTAL INVERSIÓN INICIAL 1044,4

PARA FILA 11 AÑO CERO


FILA 14 Flujo de Caja: REC. KT: recuperación del capital de trabajo, se indica por lo general que se recupera al final del proyecto. *SE REGISTRA SÓLO último AÑO DEL PROYECTO Para este caso la información que se entrega es: “Se ha estimado que el Capital de trabajo, debería ser suficiente para solventar los primeros 8 meses del primer año de operaciones del proyecto que será el 2016.” Donde para el cálculo del Capital de Trabajo: T K = 12

(COSTO V ARIABLE año 1 + COSTO FIJO año 1 + gasto por ventas anual) x (meses necesarios)

= 973,6 UF para último año fila 11T K = 12(1145,9 + 314,5 + 17,4+0) x 8

FILA 15 Flujo de Caja: Amortización del Intangible: Corresponde a la división del valor del intangible por los años del horizonte del proyecto, este valor se registra a lo largo del proyecto para que no afecte el flujo de caja en un inicio. Finalmente queda la información sobre el Intangible: Gastos puesta en marcha 28,5

Amortización del Intangible = 28,5 / 4 = 7,125 UF para fila 15 año 1 a 4


Finalmente, podemos reescribir la información en el Flujo de caja con lo que se ha calculado hasta el momento: ITEM 0 1 2 3 4

1 Ingreso x Venta 3819,7 4195,7 4571,6 4947,6

2 Ingresos x Venta AF

3 (CV) 1145,9 1258,7 1371,5 1484,3

4 (CF) 314,5 314,5 314,5 314,5


6 (Depreciación)

7 (Int. x Préstamo)

8 (Arrastre de Pérdidas)

U.A.I.

9 (Impuestos)

U.D.I.

10 (Depreciación)

11 (Inversión Inicial) 1044,4

12 (Reinversión)

13 Préstamo

14 REC. KT 973,6

15 (Amortización del Intangible) 7,125 7,125 7,125 7,125

16 (Amortización del Préstamo)


18 Valor Desecho

FLUJO DE CAJA


Para las demás filas del flujo de caja se debe usar la información del enunciado que no está en negrita. Y los puntos por identificar son:

❖ Financiamiento del Proyecto (% de la Inversión Inicial). Esto conlleva realizar una tabla de pago para el préstamo.

❖ Depreciación de activo fijo.

❖ Compra y Venta de Activo Fijo, lo que conlleva pérdidas o ganancias por la venta, y el

monto de la reinversión al comprar nuevo AF.

❖ Valorización del Proyecto.

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