Etf Forum Presentation

0

การออกกองทุน EQUITY ETF: โอกาส และขอจํากัด18 กันยายน 2549

จัดทาํโดยสายงานวิจยัและขอมูลสารสนเทศตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย

1

AGENDA

• กองทุน EQUITY ETF คืออะไร

• การทํางานและประโยชนของกองทุน EQUITY ETF มีอะไรบาง

2

ปจจุบันกองทุน ETF เปนที่นิยมอยางกวางขวางในวงการตลาดทุนทั่วโลก โดยมีอัตราการเตบิโตแบบสะสมประมาณรอยละ 70 ตั้งแตป 2536

# of ETFs

Assets Under Management

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

0

100

200

300

400

500

600

Worldwide ETF Growth

Year May-062002 2003 20041993 1994 1995 1996 1997 1998 200120001999 2005 Mar-06472.12141.62 212.02 309.800.81 1.12 2.30 5.26 8.23 17.60 104.8074.3439.61Assets

(Bln.USD) 466.43416.81

# of ETFs 526280 282 3363 3 4 21 21 31 2029233 463 500

หมายเหต:ุ รวมทุกกองทุน ETF ไมเฉพาะแตกองทุน Equity ETFที่มา: Morgan Stanley Investment strategies; Bloomberg

3

กองทุน Equity ETF

EQUITY ETF คือกองทุนเปดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพยฯ ซื้อขายสะดวกเหมือนหุน แตกระจายความเสี่ยงเหมือน index fund ที่เสียคาบริหารจัดการต่ํากวากองทุนอื่น ๆ

จํานวนหนวยลงทุน • เพิ่ม หรอืลดลงก็ได• ไมมีอายุโครงการ

• เพิ่ม หรือลดลงก็ได• ไมมีอายุโครงการ

• เพิ่ม หรอืลดลงก็ได• ไมมีอายุโครงการ

กองทุนเปด หุน

การซื้อขายหนวยลงทุน • ซือ้เพิ่มเติม หรือขายคนืกับบลจ.โดยตรงหรอืผานตัวแทนสนบัสนนุการขาย

• ซื้อขายผาน บล.• บลจ. จะไมรับซื้อหรือขายหนวยลงทุนโดยตรง

• ซือ้ขายผาน บล.

ราคาซื้อขาย • ตามมูลคาตอหนวย* ณ สิ้นวนั หรอืวนัถัดมา ขึ้นอยูกบัเวลาการซือ้ขาย

• เปนไปตามกลไกของตลาด (real time)

• ไมมี discount ของราคา**

• เปนไปตามกลไกของตลาด (real time)

* บวกหรือลบคาธรรมเนียม (ถามี)** เพราะกองทุน ETF มี market maker เขามาทําราคาและมีคุณสมบัตทิี่สงเสริมใหมีการทํา arbitrage สงผลใหราคาซื้อขายมักมีมูลคาเทากับมูลคาตอหนวย

ที่มา: SET Analysis

การจดทะเบียนซื้อขาย • ทําไดแตไมบังคบั สวนใหญไมนยิมจด

• จดทะเบียนในตลท. • จดทะเบียนในตลท.

ความเสี่ยงที่เกี่ยวของ • กระจายความเสี่ยงขึ้นอยูกบันโยบายการลงทุน

• กระจายความเสี่ยงขึ้นอยูกับนโยบายการลงทุน

• มีความเสี่ยงเฉพาะตวัจาก บจ. นั้น ๆ

สวน

4

AGENDA

• กองทุน EQUITY ETF คืออะไร

• การทํางานและประโยชนของกองทุน EQUITY ETF มีอะไรบาง

5

กองทุน ETF มีหนวยงานที่เกี่ยวของหลัก ๆ อยู 5 หนวยงาน

ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย

• ตลาดรองที่อํานวยความสะดวกในการซื้อขายแลกเปลี่ยนหลักทรัพยใหแกผูลงทุน1

ผูจัดการกองทุน/ที่ปรึกษากองทุน

• บรหิารจัดการกองทุนตามนโยบายการลงทุนที่กําหนดไว• คํานวณและเปดเผยสัดสวนของกลุมหลักทรัพยอางอิงและ NAV ทุกวันที่ทําการซื้อขาย• บางกองทุน อาจแตงตั้งที่ปรึกษากองทุน หรือที่เรียกวา technical fund/ sub fund manager เพื่อใหคาํปรึกษาในเชงิเทคนิคและชวยทําการตลาด

2

ผูดูแลผลประโยชน (trustee)

• ทําหนาที่ในการดแูลบลจ. ใหปฏิบัติตามโครงการ การเกบ็รกัษาทรัพยสิน และทําบญัชีการรบัจายทรัพยสิน เปนตน

3

ผูออกดัชนีราคาหุน (index vendor)

• ปจจุบัน ตลท. เปนผูออกและเปนเจาของดชันีทุกดัชนใีนประเทศไทย• คํานวณดัชนรีาคาหลกัทรัพยและสงผานขอมูลใหกบัผูจัดการกองทุน/ที่ปรึกษากองทุนเพื่อกําหนดสัดสวนการ create/ redeem หนวยลงทุน ETF ในวนัซือ้ขายวนัตอไป

4

ผูรวมคาหนวยลงทุน (participating dealers)

• หนวยงานที่ไดรับใบอนุญาตจากก.ล.ต. และถูกแตงตั้งจากบลจ. แตโดยปกติมักเปนบล. เพราะมีความสามารถในการสงคําสั่งซื้อขายหลักทรัพยและหนวยลงทุน ETF ในตลท. ไดเลย

• เปนหนวยงานเดียวที่สามารถขอให create และ redeem หนวยลงทุน ETF • PD อยางนอย 1 รายจะตองทําหนาที่เปน market maker ทําหนาที่ดูแลสภาพคลองของการซือ้ขายหนวยลงทุนของกองทุนในตลท.ซึ่งรวมถึงการเสนอราคารบัซือ้และการเสนอราคาขาย

5

หนาที่หลักหนวยงานที่เกี่ยวของ

ที่มา: SET analysis

สวนที่แตกตางจากกองทุนรวมอื่น ๆ

6

ETF มีกลไกพิเศษที่ตางจากกองทุนรวมทั่วไป เพื่อชวยเสรมิสภาพคลอง และลด DISCOUNT ทางราคา

กองทุน ETF

จัดตั้ง ETF ซึ่งรวมถึงการทํา IPO

• บลจ. รวมกับ PDs จัดตั้ง และจดทะเบียน• การจัดตั้งเปนแบบ in-kind

• บลจ. เปนผูจัดตั้ง• การจัดตั้งเปนแบบ in-cash

กองทุนเปด

ซื้อขายหนวยลงทุนในตลท. (ตลาดรอง)

• ซื้อขายผาน บล. เหมือนหุน โดยบลจ. จะไมรบัซื้อหรือขายหนวยลงทุนโดยตรง

• มี market maker อยางนอย 1 ราย เขามาทําราคา และดูแลสภาพคลอง

• 2 ทางคือ (1) ซือ้ขายผานบล. หากจดทะเบียน และ (2) ซือ้ขายกบับลจ.โดยตรงหรอืผานตัวแทนสนบัสนนุการขาย

เพิ่ม/ลดจํานวนหนวย (ซื้อขายแบบ primary)

• เฉพาะ PDs เทานั้นที่สามารขอ create/ redeem หนวยได

• รบัรูแบบ real time

• ใครก็ไดสามารถเขามาขอซือ้เพิม่หรอืขายคืนกับบลจ.

• แตไมไดรบัรูแบบ real time

• มีคุณสมบัติ* ที่สนับสนุนการทํา arbitrage • ซึ่งชวยเพิ่มสภาพคลอง และลด discount ทางราคาระหวางราคาซื้อขายในตลาด และมูลคาตอหนวยผานบลจ.

ทํา arbitrage • ไมมีคุณสมบัติที่สนับสนนุการทํา arbitrage • สงผลใหเกิด discount ทางราคาระหวางราคาซือ้ขายในตลาด และมูลคาตอหนวยผานบลจ.

* กองทุน ETF สามารถเพิ่ม/ลดหนวยลงทุนได real timeที่มา: SET Analysis

จายเงินปนผลและสิทธิประโยชนตาง ๆ เหมอืนกนั

กิจกรรมหลัก1

2

3

4

5

7

• Participating dealers (PDs) รวบรวมกลุมหลักทรัพยใหแกบลจ. เพื่อ create หนวยลงทุน ETF•ออก IPO แกนักลงทุนทั้งนักลงทุนรายยอยและสถาบัน•กองทุน ETF เขาจดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย

Authorized Participant

Authorized Participant

Participating dealer

บลจ.(create ETF)

กลุมหลักทรัพย

ETF Units

ผูลงทุนรายยอย/สถาบัน

IPO

1

2

Technical fund advisor/sub fund manager

Trustee

ตลาดหลักทรัพยฯตลาดหลักทรัพยฯเขาจดทะเบียนซื้อขาย3

Monitor & govern

Support

การจัดตั้ง ETF และออก IPO1


ILLUSTRATIVE

8

การซื้อขายแบบ PRIMARYการ create หนวยลงทุนการ redeem หนวยลงทุน

Participating dealer

บลจ.

กลุมหลักทรัพยCreate ETF Units

ผูลงทุนรายยอย/สถาบัน

Technical fund advisor/sub

fund manager

Trustee

กลุมหลักทรัพยRedeem ETF Units

เงินสด

ETF Units

เงินสดETF Units

Monitor & govern

Support

ตลาดหลักทรัพยฯ• รับรูการเพิ่ม/ลดจํานวนของหนวยลงทุน• รับรูการเปลีย่นความเปนเจาของของกลุม

หลักทรัพยอางอิง

ตลาดหลักทรัพยฯ• รับรูการเพิ่ม/ลดจํานวนของหนวยลงทุน• รับรูการเปลีย่นความเปนเจาของของกลุม

หลักทรัพยอางอิง

•มีเพียง PDs เทานั้นที่สามารถขอ create/redeem กับบลจ. ได•ถาผูลงทุนไมวาจะเปนรายยอยหรือสถาบนัทั้งในและตางประเทศตองการถือครองหนวยลงทุน จะทําไดโดย

– ซื้อ/ขายจากตลท. โดยผาน broker– ติดตอกับ PD เพื่อทําการ create/redeem ตอไป

2


ILLUSTRATIVE

9

1,0004,40018=20÷36036%1,600=80x20C18=10÷18018%800=80x10B23=20÷46046%2,000=100x20A

Basket Q/ 1 ETFP(THB)

Weight (%)

Value (THB)Index QPบจ.

Index Basket File: กําหนดและคาํนวณโดยผูจดัการกองทุน

Index File: สงจากตลท. ไปยังผูจัดการกองทุน

2 ตัวอยางการคํานวณสัดสวนของหนวยลงทุน ETF เพื่อรองรับการซื้อขายแบบ PRIMARY


ILLUSTRATIVE

นําไปใชคํานวณ IIV (Intraday Indicative Value) ตอไป

10

การซื้อขายหนวยลงทุน ETF ในตลท. จะเหมือนกับการซื้อขายหลักทรัพยอื่น ๆ กลาวคือจะตองกระทําผาน broker เทานั้น

การซื้อขายแบบ SECONDARY3


Broker

คําสั่งซื้อ ETF

ผูลงทุนรายยอย/สถาบัน ตลาดหลักทรัพยฯตลาดหลักทรัพยฯ

คําสั่งขาย ETF

เงินสดเพื่อซื้อ ETF

ETF Units

เงินสด

ขาย ETF

การซื้อหนวยลงทุน ETFการขายหนวยลงทุน ETF

ศูนยรับฝากหลักทรัพยฯ

ผลคําสั่งซื้อ ETF

ผลคําสั่งขาย ETF

ILLUSTRATIVE

11

การจายเงินปนผล

บลจ.ผูลงทุนรายยอย/สถาบัน

Technical fund advisor/sub fund

manager

TrusteeMonitor & govern

Monitor & govern

เงินปนผล

ตลาดหลักทรัพยฯตลาดหลักทรัพยฯ

บจ. บจ. บจ.

เงินปนผลเงินปนผล เงินปนผล

4การจายเงินปนผลของหนวยลงทุน ETF จะเหมือนกับการจายเงินปนผลของหลักทรัพยอื่น ๆ กลาวคือจะมีการตราเครื่องหมาย XD และคํานวณราคาสูงสุดต่ําสุดของวันซื้อขายวันตอไป


ILLUSTRATIVE

12

2

Authorized ParticipantAuthorized ParticipantParticipating dealer

บลจ.


เงินสด

ซื้อ ETF Units

RedeemETF Units

1


3 ขายกลุมหลักทรัพย

เงินสด

การ arbitrage: กรณีหุนแพง ETF ถูกPDs หรือ market makers จะซื้อหนวยลงทุน ETF ในราคาถูก แลวขายกลุมหลักทรัพยในราคาแพงโดย

– ซื้อหนวยลงทุนในตลท. เหมือนซื้อหลักทรัพยทั่วไป– ขอ redeem จากหนวยลงทุนเปนกลุมหลักทรัพยอางอิง– ขายหลักทรัพยอางอิงในตลท. เพื่อทํากําไรจากสวนตางทางราคา (capital gains)

5


ILLUSTRATIVE

13

2

Authorized ParticipantAuthorized ParticipantParticipating dealer

บลจ.


เงินสด

ซื้อกลุมหลักทรัพย


1

CreateETF units

3 ขาย ETF units

เงินสด

การ arbitrage: กรณีหุนถูก ETF แพงPDs หรือ market makers จะซื้อกลุมหลักทรัพยในราคาถูก แลวขายหนวยลงทุน ETF ในราคาแพงโดย

– ซื้อกลุมหลักทรัพยในตลท. เหมือนซื้อหลักทรัพยทั่วไป – ขอ create หนวยลงทุนโดยนํากลุมหลักทรัพยอางอิงที่ซื้อมาไปแลก– ขายหนวยลงทุน ETF ในตลท. เพื่อทํากําไรจากสวนตางทางราคา (capital gains)

5


ILLUSTRATIVE

14

ดวยคณุสมบัติพิเศษ ETF จึงเปนชองทางใหมของการลงทุนที่ดี และสรางโอกาสทางธุรกิจใหคนในแวดวงตลาดทุน (1/2)

ตลาดทุนไทยโดยรวม+ เพิ่มสภาพคลองใหกบัทั้งตลาด โดยเพิ่มใหกับหนวยลงทุน ETF กลุมหลักทรัพยที่ใชอางอิง

และตราสารอนพุนัธที่อางอิงดัชนตีัวเดียวกนั+ ขยายฐานผูลงทุน+ กระตุนใหมีการพฒันาตราสารทางการเงนิใหม ๆ

บริษัทหลักทรัพยจัดการกองทุนรวม

+ โอกาสใหออกตราสารประเภทใหม ๆ เพื่อตอบสนองความตองการของลูกคาปจจุบันและหนาใหมใหดยีิ่งขึน้

บริษัทหลักทรัพย+ เพิ่มรายได+ สําหรบับล. ที่ไดรับแตงตั้งใหเปน PD สามารถทํากําไรจากการทํา arbitrage ของสวนตางทาง

ราคาระหวางราคาซือ้ขายหนวยลงทุนในตลท. และมูลคาตอหนวย

ผูลงทุนสถาบันโดยรวม*

+ ใชเปนเครือ่งมือในการบรหิารทรพัยสินใหมปีระสิทธิภาพมากยิ่งขึน้ + ลดคาใชจายในการบรหิารจัดการทรัพยสินที่ถือครองอยู + เปนอีกชองทางสําหรบัผูลงทุนสถาบนัตางประเทศ ในการลงทุนในไทย โดยชวยลดปญหา

เกี่ยวกบักฎเกณฑขอบังคบัตาง ๆ เชน foreign limit

ขอดี (+) / ขอเสีย (-)ผูที่เกี่ยวของหลัก

* ผูลงทุนสถาบัน ซึ่งรวมถึงธนาคารพาณิชย กองทุนตาง ๆ บรษิัทประกัน เปนตน โดยมีเปาหมายในการลงทุนทีไ่มเหมือนกันและมองเห็นประโยชนของกองทุน ETF ที่แตกตางกันออกไป อยางไรก็ตาม เนื่องจากยังไมไดมีการทํา market consultation เพื่อศึกษาความตองการที่แทจริงของผูลงทุนสถาบันแตละประเภท การศึกษานี้จะขอกลาวถึงประโยชนหลัก ๆ จากการลงทุนในกองทุน ETF ของผูลงทุนสถาบันโดยรวม


15

ดวยคณุสมบัติพิเศษ ETF จึงเปนชองทางใหมของการลงทุนที่ดี และสรางโอกาสทางธุรกิจใหคนในแวดวงตลาดทุน (2/2)

ผูลงทุนรายยอยเมื่อเทียบกับหุน:+ กระจายความเสี่ยงจากผลกระทบจากการปรับตวัลดลงของราคาหลกัทรัพย เนื่องจากการลงทุน

ใน ETF จะเหมอืนการลงทุนในกลุมหลักทรพัยอางอิงทั้งหมด + มีมืออาชีพดูแล และตดัสินใจลงทุนให + มีกลไกปกปองผูถือหนวยลงทุน ผานทางสํานักงานก.ล.ต. ซึ่งทําหนาที่เปนผูกํากบัดแูล และ

กําหนดกฎเกณฑสําหรบัธุรกิจจัดการลงทุนเมื่อเทียบกับการลงทุนในทรัพยสินประเภทอื่นๆ เชนพันธบัตรรฐับาล:+ ใหอัตราผลตอบแทนที่สูงเมื่อเทียบกบัการลงทุนในเงนิฝากประจํา และพันธบัตรรัฐบาล

เนือ่งจาก ETF มีนโยบายการลงทุนในตราสารทุนเกือบทั้งหมด เมื่อเทียบกับกองทุนรวมประเภทอื่นๆ :+ มีสภาพคลองสูง เนื่องจาก ETF จดทะเบียนและซือ้ขายไดในตลท. และมี market maker อยาง

นอย 1 รายรบัผิดชอบดแูลสภาพคลอง+ เสียคาใชจายในการบรหิารจัดการต่าํกวาการลงทุนในกองทุนรวมประเภทอื่น ๆ เนือ่งจาก

กองทุน ETF มีกลยุทธการลงทุนแบบ passive

− อยางไรก็ตาม ไมสามารถเขาไปมีสวนรวมในการบรหิารจัดการลงทุนได ซึ่งเปนปกติทั่วไปของการลงทุนในกองทุนรวมตาง ๆ

ขอดี (+) / ขอเสีย (-)ผูที่เกี่ยวของหลัก


16

END OF PRESENTATION

17

APENDIX

• จะทําอยางไรใหกองทุน EQUITY ETF ประสบความสําเร็จ

18

ถึงแมวา เกอืบทุกตลาดหลักทรัพยในภูมิภาคเอเชีย แมกระทั่งตลาดใหมอยางจีน ไดมีการออกกองทุน ETF แลว...

มูลคาการซื้อขายตั้งแตตนป 2549หนวย: ลานดอลลารสหรัฐ

2,417

1,946

2

13

21

Korea

Taiwan

Singapore

Malaysia**

China*

13

8

1

3

1

จํานวน ETFsหนวย: หลกัทรัพย

ขอมูล ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2549

* ออก ETF แรกในเดอืนกุมภาพันธ 2548** ออก ETF แรกในเดอืนกรกฎาคม 2548

ที่มา: World Federation of Exchanges

19

… แตพบวามีหลายประเทศประสบกับความยากที่จะทําใหกองทุน ETF ประสบความสําเร็จ

* Daily average volume for the past 6 monthsที่มา: SET analysis; Bloomberg

2.10%6.93330.64NYSEiShares MSCI Malaysia Index FundMalaysia

0.80%7.971,001.38TSEPolaris Taiwan 502.57%41.591,619.45NYSEiShares MSCI Taiwan Index Fund

Taiwan4.07%7.37181.12NYSEiShares MSCI Singapore Index Fund0.03%0.11353.72SGXstreetTracks Straits Times Index

Singapore17.77%58.03326.65NYSEiShares MSCI South Korea Index Fund3.31%10.99331.61KRXKodex 200

Korea6.86%46.10672.05NYSEiShares FTSE / Xinhua China 250.21%7.343,527.85HKExTracker Fund of Hong Kong (TraHK)2.23%11.48514.60ShanghaiChina 50 ETF

China, incl Hong Kong0.11%0.0432.53ASXstreetTRACKS S&P / ASX 500.56%3.47616.59ASXstreetTRACKS S&P / ASX 200

Australia29.67%560.001,887.29AMEXiShares MSCI Emerging Markets Index Fund

Emerging Market

Daily Avg Vol/ Aum (%)

Daily Avg Vol* (Mil USD)

AUM (Mil USD)

Primary Exchange

Name of ETF

ขอมูล ณ วันที่ 4 สิงหาคม 2549

20

หนวยงานที่เกี่ยวของมีมุมมองเกี่ยวกับความสําเร็จของกองทุน EQUITY ETF ตางกัน ขึ้นอยูกับผลประโยชนที่จะไดรับตัวชี้วัดความสําเรจ็ ผูเกี่ยวของ

เหมือนการลงทุนอื่น ๆ ผูลงทนุหวังที่จะไดรับผลตอบแทนสุทธิสูงที่สุด (หรือ อัตราผลตอบแทนของดัชนีอางอิงหักคาใชจายตาง ๆ ) จากกองทุนรวมที่อางอิงดัชนี

Net return (อตัราผลตอบแทนของดชันี – คาใชจายตาง ๆ)

ผูลงทุน

เหตุผลหลัก

มูลคาการซื้อขาย*และมูลคาการซื้อขายตอขนาดของกองทุน*

ตลท. และ ก.ล.ต. ในการพฒันาตลาดทุนไทย ตลท. และก.ล.ต.มุงเนนที่จะเพิม่สภาพคลองเพื่อลดปญหาการขาดสมดลุทางสภาพคลองและเสถียรภาพทางราคา

Participating dealerและบล.

รายไดหลักของ PDs และบล. จะมาจากคาธรรมเนียมจากการ create/redeem หนวยลงทุน และการซื้อขายของหนวยลงทุนในตลท.

Size of AUM**ผูบริหารกองทุน รายไดหลักของผูบรหิารกองทุนจะมาจากคาบริหารจดัการ

กองทุน (management fee) ซึ่งจะเปนสัดสวนกับขนาดของกองทุน

* วัดโดย daily average volume (THB) และ daily average volume / AUM (%)** ยอมาจาก Asset Under Management (THB)

ที่มา: Barclays Global Investors (BGI); State Street Global Advisors (SSgA); SET analysis

21

ทั้งนี้ เพื่อทําให ETF ประสบความสําเร็จกับทุกฝาย จําเปนจะตองมี DEMAND ที่เพียงพอ อางอิงดัชนีที่มีสภาพคลองสูงที่เอื้อใหทํา MARKET MAKING และมีกลไกมารองรับการทํา ARBITRAGE

• มี demand ทีเ่พียงพอจากผูลงทุนทั้งรายยอยและสถาบันทั้งในและตางประเทศ• อางองิดัชนีที่มีสภาพคลองสูงพอที่เอือ้ใหทํา market making ได• มีกลไกและเกณฑมารองรบั โดยเฉพาะการทํา arbitrage และการทํา market making ทั้งนี้รวมถึง

»การมี futures contract ที่อางองิดัชนีเดียวกัน»การอนุญาตใหชอรต (shorting) หนวยลงทุน ETF และกลุมหลักทรัพยอางองิ

Key success factor

ตัวชี้วัดความสําเรจ็

Net return (อตัราผลตอบแทนของดชันี – คาใชจายตาง ๆ)

มูลคาการซื้อขาย*และมูลคาการซื้อขายตอขนาดของกองทุน*

Size of AUM

ที่มา: Barclays Global Investors (BGI); State Street Global Advisors (SSgA); SET analysis

22

อยางไรก็ตาม ดวยปจจัยดังกลาวและวัฒนธรรมการลงทุนในไทย คงไมใชเรื่องงายที่จะจัดตั้งกองทุน ETF ในไทยใหมีขนาดใหญและมีมูลคาการซื้อขายที่สูงมาก

• การลงทุนในกองทุนรวมยังไมไดรับความนิยมเมื่อเทียบกับการลงทุนในหลักทรพัยตาง ๆ โดยตรง • กลุมผูลงทุนในกองทุนรวมสวนใหญมักเลือกลงทนุในกองทุนแบบ active management แทนที่จะลงทุนใน index fund • ตลาดทุนไทยไมจงูใจใหมีคนเขามาทําหนาที่เปน market

maker ถึงแมวาจะมเีกณฑออกมารองรบัการเปน market maker นานแลวก็ตาม• มี distribution channel ที่คอนขางจํากดั เชน ไมมีบริการ

fee-based advisory ตองซื้อขายผานบล. เทานั้น• จนถึงปจจบุัน กองทุน ABF มกีารซื้อขายนอยมาก

สิ่งที่อาจขัดขวางความสําเร็จของกองทุน ETF ในไทย มูลคาทรพัยสินสุทธิของกองทุนรวมที่ลงทุนในตราสารทุน*

98

2

Index fund (~ 7,000 ลานบาท)

100% = 360,000 ลานบาท*

กองทุนรวมประเภทอื่น ๆ (~ 353,000 ลานบาท)

ขอมูล ณ สิ้นไตรมาส 2 ป 2549

* กองทุนรวมที่มีนโยบายลงทุนในตราสารแหงทุนและแบบผสมที่มา: SET analysis; SEC

23

ดังนั้น ถาอยากเห็นกองทุน ETF สําเร็จดังที่กลาวมา จําเปนจะตองอาศัยแรงผลักดันจากทุกฝาย

Key success factor สวนที่ควรจะทําเพิ่มเติม

อางอิงดัชนีที่มีสภาพคลองสูงพอที่จะเอื้อใหทํา market making ได

• ทํา market consultation เพื่อเลือกใชดัชนีอางอิงใหเหมาะสมที่ตอบสนองตอความตองการของกลุมผูลงทุนเปาหมายมากที่สุด และที่เอื้อใหสามารถทํา market making ได

• พัฒนากลไกและปรับเกณฑเพื่อรองรับ– การจัดตั้งและทํา IPO ของกองทุน ETF– การ create/redeem หนวยลงทุน ETF ซึ่งรวมถึงการชําระราคาและรับฝาก– การชอรต (shorting) หนวยลงทุน ETF ซึ่งรวมถึงการอนุญาตให market maker และ/หรือ PDs สามารถทําชอรตหนวยลงทุน ETF โดยที่มีการ create หนวยลงทุน มารองรับ แทนที่จะเปนการยืมหนวยลงทุนจากผูลงทุนอื่น เพื่อเปนการ simulate การ create/ redeem แบบ real time*

• บริหารจัดการใหทุกหนวยงานที่เกี่ยวของไดรับผลประโยชนไมมากก็นอย (incentive alignment) เพื่อจูงใจใหแตละหนวยงานทําหนาที่ของตน เชน market maker ตกลงรับผิดชอบ (commit) ในการดูแลสภาพคลอง

มีกลไกและเกณฑมารองรบัโดยเฉพาะการทํา arbitrage และการทํา market making

มี demand ที่เพียงพอ• ทํา market consultation เพื่อใหเขาใจความตองการของผูลงทุนและกําหนดกลุมเปาหมาย • ทําการตลาดและใหความรูแกผูลงทุนโดยเฉพาะกลุมเปาหมาย เพื่อสราง demand และเพือ่สราง

วัฒนธรรมการลงทุนในกองทุน เชน- สงเสริมใหมีบริการประเภท fee-based advisory- รวมมือกับธนาคารพาณิชยใหทําหนาที่เปน distribution channel

* ระบบที่รองรับการ create/redeem แบบ real time มีตนทุนการพัฒนาที่สูงมาก ดังนั้นการ simulate ระบบนั้นจึงเปนทางเลือกที่ชวยแกปญหาตนทุนสูงที่มา: SET analysis; SEC

24

END OF DOCUMENT

Travel

Etf Forum Presentation