A6 港馬債市可跨境交易 -...

面對環球經濟波動中國政府放棄 「保八」的經濟增長目標隨着內地經濟放緩以及貸款議價能力可能下降標準普爾警告這或侵蝕內地銀行業 2012 年的利潤率同時估計今年內銀的不良貸款有機會升至 5水平

標普發表的最新報告提到去年底內地經濟增速放緩和流動性緊張導致銀行業的不良貸款上升標普金融機構評級董事廖強在電話會議上表示截至去年底止內地銀行整體不良貸款率仍低於 1相信內地銀行不良貸款將會持續上升預料今年將會上升2至3個百分點達到4至5

報告指出商業銀行去年撥備覆蓋率達2781廖強相信在不良貸款持續上升的情況下仍能發揮較好的緩衝作用他提到內地銀行整體流動性相當充裕年內銀行管理貸存比率較為審慎平均處於70水平以下雖然近月貸存比率攀升至接近監管上限的

75但仍屬偏低水平標普預期今年中國經濟增長率將由去

年的 92放緩至 83影響內銀增長及信貸表現該行認為內地存款增長平穩以及監管當局嚴格控制貸存比率於75以內水平限制銀行進一步借貸預期今年內地貸款增長將會由去年的15放緩到12至14

該行信用分析師曾怡景表示對中國銀行業展望維持穩定又指倘若銀行業在信貸質量下行期間仍能維持信貸質量標普可能上調對內銀股的評級

另外對於中國今年再下調存款準備金率（RRR）的安排廖強表示即使內地最新通脹數據顯著回落惟仍不能對通脹掉以輕心故是否下調存款準備金率需要視乎實際的通脹情況強調即使內地下調存款準備金率至19亦不足為奇曾怡景補充說雖然減息並非中央放寬銀根的首要工具但亦不排除內地今年內有減息機會

在 「十二五」規劃中中央明確表示支持香港發展人民幣離岸中心及國際資產管理中心事實上隨着人民幣國際化的步伐加快本港近年人民幣債券市場的發展可謂一步千里但本港債券市場發展一向遠遜於歐美市場種類不足缺乏二手市場等等一直阻礙本港債市的發展雖然人債迅速發展但本港要成為國際資產管理中心不能單只靠人債故近年本港積極推動發展伊斯蘭金融市場尤其是伊斯蘭債券據金管局的資料顯示於2011年12月底港元債務市場的未償還總額（不計外匯基金票據反債券）為605516億元

跨境交收打通兩市場將於月底推出的試行平台香

港及馬來西亞的投資者可透過貨銀兩訖的交收方式買入和持有海外債券以及進行跨境債券的交收一舉打通本港人債及馬來西亞的伊斯蘭債券市場而本地及國際的發債機構亦可發行不同種類的債券試行平台還包含一個由歐洲清算銀行管理並載有亞洲區全面債券資料的數據庫方便投資國際投資者選擇

金管局表示試行平台在一個國際中央證券託管機構的支持下為亞洲債券市場在加強債券結算交收基建方面的合作邁出了重要的一步這將有助促進不同市場處理債券發行及交收程序的協調及標準化從而增加亞洲債券市場的流動性吸引更多投資以及提升營運效率

彭醒棠認為平台的推出將有助增加本港債市流動性而歐洲企業更容易買賣人民幣債券及來港發人債本港投資者亦可藉着平台買賣馬來西亞當地發行的伊斯蘭債券被問及本港人民幣資金池規模能否支持海外發人債所需他指出本港的離岸人民幣即時支付系統每日交易量達20至30億美元相信有足夠的流動性應付更多的企業發人債

夥歐洲清算引抵押借貸除推出試行平台外金管局助理總裁（金融

基建）李建英表示金管局將於今年第二季與歐洲清算銀行及摩根大通合作為試行平台引進跨境抵押品管理服務該服務為有抵押借貸提供新渠道有助提高貨幣市場的運作效率及提高回購市場的透明度他指出國際金融機構能夠以美國國庫債券等債券作為抵押品從本地銀行借得港元或人民幣資金人民幣債券亦可以用於回購交易以換取港元資金

此外金管局又預計於 2014 年為試行平台引入企業行動平台並由歐洲清算銀行提供支援目的是方便中央證券拓管機構（CSD）處理更複雜及更大量企業行動並吸引更多類別債務工具包括伊斯蘭債券人民幣點心債等存放在本地CSD內促進亞洲市場標準化

二〇一二年三月十四日 星期三A6要聞1051673責任編輯譚澤滔美術編輯李錦霞

港馬債市可跨境交易推動債市多元化邁出一大步

專家解讀

國際評級機構惠譽昨日表示發達市場面臨的不確定性使得投資者尋求將高增長的中國市場作為替代投資目標但即使投資者需求上升離岸人民幣債券的發行量增速將在今年放緩

惠譽指出投資者對於缺乏合約保護和經營風險披露水平低於典型的高收益美元債券表示擔憂而和高收益美元債券文件相比離岸人民幣債券文件除了發行實體已接受審計的財務文件之外所披露的運營風險信息較為有限

此外許多國際投資者進入點心債市場的另一大關鍵阻力是點心債的期限很少超過三年如果中國政府以及准主權機構如政策性銀行加大長期點心債發行頻率將有助於確立更加陡峭的收益率曲線以用作其他離岸人民債券的定價基準但目前投資者尚未表現出對中長期債券的充分需求而投資者接受短期點心債通常都是因為 「看好人民幣」另一個制約因素是整體流動性的缺乏因大部分投資者買進點心債的目的是為了持有而不是交易

惠譽表示香港市場2011年點心債的發行規模大幅提高從2010年的400億元人民幣增至1740億元人民幣發行機構的數量也從2010年的約20家增至100家左右截至今年 2 月末發行規模總計 485 億元人民幣說明全年有望達到2900億元人民幣

對於金管局與馬來西亞及歐洲清算銀行合作推出跨境債券投資及交收試行平台本港業界普遍歡迎認為可加強與馬來西亞市場的合作令本港債券市場更多元化並有助提高本港債券市場的交易量但亦有意見認為由於本港早已與歐洲清算接軌是次與馬來西亞接軌主要是希望發展伊斯蘭市場故對人債的影響輕微

交通銀行香港分行總經理張衛中表示有關平台屬基礎建設對推動本港債券市場有正面作用並加強本地機構與馬來西亞的當地市場的互動該行認為平台的推出對本港債券交易量有一定幫助但難以量化有關影響他續稱有關平台的推出主要接連伊斯蘭市場但對人債的影響有限

星展香港財資市場部高級副總裁王良享認為平台對本港債券市場有正面作用除債券交投量可望上升並加強本港與馬來西亞市場的關係他指出平台的推出將令本港債券市場更多元化讓投資者更多選擇加上現時股票市場仍未見清晰的方向故不少短期資金停泊於債市債券市場多元化對投資者及市場均有好處

他續稱近年亞洲區信貸尤其是政府信貸甚受投資者歡迎故本港債券的交易額有所上升但他指出交易額上升不代表對二手市場有幫助因香港投資者一向傾向持有債券至到期不作短期買賣加上一般亞洲市場的信貸息差較為穩定不似歐美債券般波動故債券價格亦缺乏上落難以短期賣買套利

東方匯理高級策略師張淑嫻指出跨境債券投資及交收試行平台的推出對本港債券市場是好事不過幫助不大她表示香港債務工具中央結算系統（CMU）早與歐洲清算銀行接軌有關平台新增的主要是連接香港與馬來西亞市場尤其是伊斯蘭市場但她表示與印尼與新加坡相比香港無論於地理上或客戶群上均先天不足缺乏需求下本港要發展伊斯蘭債券市場較為困難

歐洲清算

CMU系統（香港）

RENTAS系統（馬來西亞）

歐洲清算至香港的對外聯網

（現有）

香港至歐洲清算的對外聯網（現有）

馬來西亞至歐洲清算的對外聯網

（新設）

歐洲清算至馬來西亞的對外聯網（現有）

香港與馬來西亞之間透過歐洲清算的雙向聯網

（新設）

跨境債券投資及交收試行平台國際投資者

馬來西亞投資者

其他本地市場日本菲律賓新加坡

泰國美洲市場歐洲市場

貨銀兩訖聯網貨銀兩訖聯網 貨銀兩訖聯網（美元）

外幣即時支付系統（美元歐元人民幣）

歐洲清算至其他市場的對外聯網（現有）

中央債券數據庫

香港投資者

港債市多元化

投資者得益

惠譽人債發行今年放緩

滙豐無意棄亞太任何市場英國《金融時報》日前報道滙控（00005）將

縮減其亞洲業務規模巴基斯坦新西蘭等7個國家的零售業務可能被出售或者關閉滙豐昨日發表聲明澄清指集團會繼續投資亞太區市場並無打算退出而區內6個主要市場及2個策略市場仍為集團投資重點並強調不會忽視其他市場發展

報道引述滙豐亞太區行政總裁王冬勝表示滙控會關注除香港以外6個利潤增長較快的亞洲市場包括澳洲中國印度印尼馬來西亞及新加坡同時關注具備發展潛力的台灣和越南

報道稱滙豐在一些亞洲市場的分支機構還不到20 家目前這些分行很可能會被出售或關閉這幾

個市場分別為孟加拉國文萊澳門新西蘭巴基斯坦菲律賓和斯里蘭卡報道又指作為滙豐首席執行官歐智華制定的戰略調整方案的部分內容該行已經出售或關閉了日本和泰國的零售銀行業務還關閉了旗下的亞洲保險業務

為此滙豐昨發聲明指出沒有退出亞洲任何市場的計劃滙豐發言人表示正在調整亞洲數個市場的投資優先次序但這並不意味着滙豐會放棄其他市場強調在亞洲的戰略是在不同的地區發展穩固平衡和多元化的業務

標普憂內銀不良貸款達5

跨境債券試行平台三部曲跨境債券試行平台三部曲試行平台

跨境債券投資及交收試行平台

跨境抵押品管理服務企業行動平台

推出日期

2012年3月30日2012年第二季

2014年

金管局昨日宣布與馬來西亞國家銀行及歐洲清算銀行將於本月 30日推出跨境債券投資及交收試行平台以增加跨境債券交易的交收效率並提升亞洲區發債的能力金管局副總裁彭醒棠表示平台的推出將有助加強香港及馬來西亞的跨境債券發行並促進海外投資者對本地債券市場的參與金管局未來將繼續邀請各地央行包括中國人民銀行加入平台 本報記者 邵淑芬

金管局未來將繼續邀請各地央行包括中國人民銀行加入平台

惠譽表示香港點心債的發行規模今年有望達2900億元人民幣

標普發表示去年底內地經濟增速放緩和流動性緊張導致銀行業的不良貸款上升

滙豐稱正調整亞洲數個市場的投資優先次序

馬來西亞國家銀行

左起金管局助理總裁（金融基建）李建英副總裁彭醒棠馬來西亞國家銀行署理總裁莫哈末依左起金管局助理總裁（金融基建）李建英副總裁彭醒棠馬來西亞國家銀行署理總裁莫哈末依布拉欣歐洲清算董事總經理兼業務發展主管安索尼布拉欣歐洲清算董事總經理兼業務發展主管安索尼 本報攝本報攝