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MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
MBA Gerencial XXIIICiclo IV
Curso: “Gerencia de Recursos Financieros”Profesor: Ph. D. Eduardo Court M.
Sección “A”
“Calculo del Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) de Refinería La Pampilla”
Alumnos:
Grupo 10: Angel Matos Rojas
Edwin Salinas Lázaro
José Luis Méndez
Setiembre 2009
I. INTRODUCCIÓN
En el presente trabajo se cuenta con la información completa de los estados
financieros de la empresa Refinería la Pampilla S.A. (RELAPASA), también se cuenta
con diferentes hojas con fórmulas preestablecidas donde se debe ingresar los datos de
entrada, otra donde deben ir los datos de costo de deuda directa y la mas importante es
la hoja de resultados donde se observa los diferentes componentes del costo de capital
de la empresa, con sus respectivos pesos y costos para que al final con fórmula ya pre-
establecida se obtiene como resultado el Costo Promedio Ponderado del Capital
(WACC en ingles).
Se plantea dos situaciones donde se tiene que hacer diferentas simulaciones de
las que van a generar cambios en el WACC, de ello hay que hacer sus respectivos
análisis para luego responder a las tres preguntas principales.
Resolución de preguntas
Pregunta 1: Con los datos de la empresa calcular el costo de capital de la empresa
(WACC).
Para calcular el WACC nacional el modelo del archivo nos pide la Tasa del
Bono Soberano Peruano a 10 años la cual se obtuvo de internet de la página
www.mef.gop.pe en la cual hay un cuadro de los bonos soberanos en circulación, en
este caso es de 9.91.
También se nos pide el Riesgo país que se saca de la página web del Banco
central de reserva del Perú http://estadisticas.bcrp.gob.pe/index.asp?sFrecuencia=D se
ha tomado el último disponible del mes de agosto del 2009, la cantidad es 250 que
dividido entre 100 se lee 2.50%.
Luego el modelo nos pide la tasa libre de riesgo que para este caso es
representada por los bonos del tesoro americano a diez años, este dato se ha obtenido
también de la página web http://estadisticas.bcrp.gob.pe/index.asp?sFrecuencia=D del
Banco Central de Reserva, el dato obtenido es de 3.5%.
Del mismo modo el modelo nos pide el beta del sector que para la refinería la
pampilla seria el beta global de Oil and Gas Refining and Marketing que se obtiene de
la página siguiente: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/ En este
caso el beta es de 0.95060.
Finalmente se obtiene el retorno del mercado de la siguiente página:
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html
el dato obtenido es de 3.90% el mismo que viene a ser la prima de riesgo que los
inversionistas extranjeros le asignan a las inversiones en el perú. Todos estos datos se
consignan en la primera parte del capital (costo) de la hoja datos de entrada.
El modelo también nos da la cantidad de acciones comunes y el precio de
mercado de las acciones al 3er año en las notas de los estados financieros. Estos datos se
consignan en la parte participación del capital de la miasma hoja anterior.
Asimismo el valor en libros de la deuda directa que se obtiene de toda la deuda
bancaria de corto plazo y largo plazo en moneda nacional y al final la deuda de papeles
comerciales vigente, la deuda total es de 750, 378 nuevos soles, también los gastos de
intereses sobre la deuda y el plazo promedio de vencimiento de la deuda financiera.
Todos estos datos se consignan en la parte de deuda en la hoja datos de entrada
Una vez ingresados todos los datos se corre el modelo y nos arroja un WACC
del inversionista nacional de 9.14% y un WACC del inversionista extranjero de 5.52%
con una estructura de capital donde el peso en el costo del capital es de 60.1% y el peso
en el costo de la deuda es 39.9%.
El WACC para el Inversionista Nacional.
Costo del Equity 12.41% Peso en el Costo del Capital 60.1% Costo del Equity Ponderado 7.46%
Costo de las Acciones 12.41%
Participación de las Acciones 100.0%
Costo del Capital en Convertible 0.00%
Participación del Capital en Convertible 0.0%
Costo de la Deuda 6.02% Peso en el Costo de la Deuda 39.9% Costo de la Deuda Ponderado 1.68% WACC 9.14%
Costo de la Deuda Directa 6.02%
Partipación de la Deuda Directa 100.0%
Costo de la Deuda Directa Convertible 0.00%
Participación de la Deuda Directa Convertible 0.0%
Costo de Otra Deuda 0.00%
Participacion de Otra Deuda 0.0%
Tasa Impositiva 30.0%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00% Peso de las Acciones Prefer. 0.0% Costo de las A. Pref. Ponderado 0.00%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00%
Participación de las Acciones Preferentes 100%
Capital Valor Peso en el Total de Capital
Valor de Mercado del Equity 1172080 60.1%
Valor de Mercado de la Deuda 778182 39.9%
Valor de Mercado de las Acciones Preferentes 0 0.0%
Capital 1950262 100.0%
Los tres conceptos que enlazan las líneas son la estructura de capital de la empresa
El WACC para el Inversionista Extranjero.
Costo del Equity 6.38% Peso en el Costo del Capital 60.1% Costo del Equity Ponderado 3.83%
Costo de las Acciones 6.38%
Participación de las Acciones 100.0%
Costo del Capital en Convertible 0.00%
Participación del Capital en Convertible 0.0%
Costo de la Deuda 6.02% Peso en el Costo de la Deuda 39.9% Costo de la Deuda Ponderado 1.68% WACC 5.52%
Costo de la Deuda Directa 6.02%
Partipación de la Deuda Directa 100.0%
Costo de la Deuda Directa Convertible 0.00%
Participación de la Deuda Directa Convertible 0.0%
Costo de Otra Deuda 0.00%
Participacion de Otra Deuda 0.0%
Tasa Impositiva 30.0%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00% Peso de las Acciones Prefer. 0.0% Costo de las A. Pref. Ponderado 0.00%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00%
Participación de las Acciones Preferentes 100%
Capital Valor Peso en el Total de Capital
Valor de Mercado del Equity 1172080 60.1%
Valor de Mercado de la Deuda 778182 39.9%
Valor de Mercado de las Acciones Preferentes 0 0.0%
Capital 1950262 100.0%
Los tres conceptos que enlazan las líneas son la estructura de capital de la empresa
Obtenido el WACC analizar y comentar la estructura financiera de la empresa
De acuerdo al modelo, la empresa ha obtenido la mayoría de los fondos que
soportan las actividades a través de accionistas. El peso del capital aportado por
accionistas es del 60.1% del total del capital obtenido por la empresa y el, el nivel de
deuda bancaria es de 39.9%. Estos porcentajes indican que hay un encarecimiento de la
deuda de la empresa La Pampilla ya que como se puede ver en el costo ponderado del
endeudamiento, la deuda con accionistas tiene un costo de 7.46%, que es
significativamente mayor la deuda con terceros que asciende a 1.68%.
Esta estructura financiera de la empresa no está aprovechando el beneficio del
apalancamiento financiero, que permite descontar el costo tributario al financiamiento
de la compañía por que se da mayor peso a la deuda con accionistas que es más cara y
le puede restar productividad a sus actividades por obtener los recursos a un mayor
costo.
La estructura financiera de la empresa está poco apalancada ya que el peso del
costo de la deuda es 39.9% y el peso del costo de capital es de 60.1%. La empresa debe
financiarse con mas deuda bancaria por que está creando muy poco valor si
comparamos el WACC de 9.14 con el ROE que es 9.40, la diferencia es mínima.
¿Por qué cambia el WACC dependiendo de si es inversionista nacional o extranjero?
El WACC cambia por el cálculo del riesgo. Para un inversionista extranjero que
destine recursos para una inversión en el Perú debe considerar dentro del costo asignado
al retorno de su inversión el costo de oportunidad que puede tener si invierte en una
inversión segura en el exterior. Por este motivo se utiliza como cálculo del riesgo a los
bonos nacionales soberanos del Perú más el riesgo país; este instrumento de acuerdo a la
información es de 9.91%, que mas el riesgo país que es de 2.50% nos da 12.41%. Este
costo es mucho mayor que lo produciría una inversión en el extranjero por el riesgo del
país por que la tasa de los bonos soberanos son de mayor riesgo y por lo tanto más
caros.
Resultados de las simulaciones
Simulación 1
El costo promedio ponderado de capital aumenta a 9.55% en relación al cálculo
inicial de 9.14% con lo que se estaría destruyendo valor para la empresa ya que es un
WACC mayor a los 9.40 del ROE. Esto se debe principalmente a que el endeudamiento
modifica la estructura de capital actual al disminuir el peso de la deuda de los
accionistas a 44.3% y aumentar el peso de la deuda financiera a 55.7%. Además, este
nuevo endeudamiento modifica de manera muy significativa el costo de la deuda de
1.68% a 4.06%.
Costo del Equity 12.41% Peso en el Costo del Capital 44.3% Costo del Equity Ponderado 5.49%
Costo de las Acciones 12.41%
Participación de las Acciones 100.0%
Costo del Capital en Convertible 0.00%
Participación del Capital en Convertible 0.0%
Costo de la Deuda 10.39% Peso en el Costo de la Deuda 55.7% Costo de la Deuda Ponderado 4.05% WACC 9.55%
Costo de la Deuda Directa 10.39%
Partipación de la Deuda Directa 100.0%
Costo de la Deuda Directa Convertible 0.00%
Participación de la Deuda Directa Convertible 0.0%
Costo de Otra Deuda 0.00%
Participacion de Otra Deuda 0.0%
Tasa Impositiva 30.0%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00% Peso de las Acciones Prefer. 0.0% Costo de las A. Pref. Ponderado 0.00%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00%
Participación de las Acciones Preferentes 100%
Capital Valor Peso en el Total de Capital
Valor de Mercado del Equity 1172080 44.3%
Valor de Mercado de la Deuda 1476190 55.7%
Valor de Mercado de las Acciones Preferentes 0 0.0%
Capital 2648270 100.0%
Los tres conceptos que enlazan las líneas son la estructura de capital de la empresa
Simulación 2
El costo de capital promedio ponderado disminuye a 9.07%, el endeudamiento
modifica la estructura de capital al disminuir el peso de la deuda de los accionistas a
41.3% y el peso de la deuda financiera aumenta a 58.7%. En este nuevo endeudamiento
disminuye el costo de la deuda a 3.94% en relación a la simulación anterior.
Costo del Equity 12.41% Peso en el Costo del Capital 41.3% Costo del Equity Ponderado 5.12%
Costo de las Acciones 12.41%
Participación de las Acciones 100.0%
Costo del Capital en Convertible 0.00%
Participación del Capital en Convertible 0.0%
Costo de la Deuda 9.60% Peso en el Costo de la Deuda 58.7% Costo de la Deuda Ponderado 3.94% WACC 9.07%
Costo de la Deuda Directa 8.49%
Partipación de la Deuda Directa 68.5%
Costo de la Deuda Directa Convertible 12.00%
Participación de la Deuda Directa Convertible31.5%
Costo de Otra Deuda 0.00%
Participacion de Otra Deuda 0.0%
Tasa Impositiva 30.0%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00% Peso de las Acciones Prefer. 0.0% Costo de las A. Pref. Ponderado 0.00%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00%
Participación de las Acciones Preferentes 100%
Capital Valor Peso en el Total de Capital
Valor de Mercado del Equity 1172080 41.3%
Valor de Mercado de la Deuda 1667116 58.7%
Valor de Mercado de las Acciones Preferentes 0 0.0%
Capital 2839196 100.0%
Los tres conceptos que enlazan las líneas son la estructura de capital de la empresa
Simulación 3
El costo promedio ponderado del capital sube a 10.99%, incremento
considerable en relación a la situación inicial con el cual se estaría destruyendo mucho
más valor. Esto se debe a que el número de acciones preferentes modifica la estructura
de capital, ya que el peso ponderado de las acciones es de 35.0% del total de recursos
obtenidos por la empresa, y su costo es de 14.43%. Este alto costo se debe a los
dividendos preferentes que deben ser reconocidos por la empresa.
Costo del Equity 12.41% Peso en el Costo del Capital 39.0% Costo del Equity Ponderado 4.85%
Costo de las Acciones 12.41%
Participación de las Acciones 100.0%
Costo del Capital en Convertible 0.00%
Participación del Capital en Convertible 0.0%
Costo de la Deuda 6.02% Peso en el Costo de la Deuda 25.9% Costo de la Deuda Ponderado 1.09% WACC 10.99%
Costo de la Deuda Directa 6.02%
Partipación de la Deuda Directa 100.0%
Costo de la Deuda Directa Convertible 0.00%
Participación de la Deuda Directa Convertible 0.0%
Costo de Otra Deuda 0.00%
Participacion de Otra Deuda 0.0%
Tasa Impositiva 30.0%
Costo de las Acciones Preferentes 14.43% Peso de las Acciones Prefer. 35.0% Costo de las A. Pref. Ponderado 5.05%
Costo de las Acciones Preferentes 14.43%
Participación de las Acciones Preferentes 100%
Capital Valor Peso en el Total de Capital
Valor de Mercado del Equity 1172080 39.0%
Valor de Mercado de la Deuda 778182 25.9%
Valor de Mercado de las Acciones Preferentes1051856 35.0%
Capital 3002118 100.0%
Los tres conceptos que enlazan las líneas son la estructura de capital de la empresa
Simulación 4
El costo de capital aumenta debido al incremento del número de acciones. Esto
sube la participación de la deuda con accionistas en la estructura de financiamiento de la
empresa. Al ser el costo de la deuda con accionistas más caro que el costo de la deuda
bancaria, y al no aprovechar el escudo fiscal por la deuda, el WACC aumenta a 10.29%
con el que tambien se está destruyendo valor.
Costo del Equity 12.41% Peso en el Costo del Capital 74.1% Costo del Equity Ponderado 9.19%
Costo de las Acciones 12.41%
Participación de las Acciones 100.0%
Costo del Capital en Convertible 0.00%
Participación del Capital en Convertible 0.0%
Costo de la Deuda 6.02% Peso en el Costo de la Deuda 25.9% Costo de la Deuda Ponderado 1.09% WACC 10.29%
Costo de la Deuda Directa 6.02%
Partipación de la Deuda Directa 100.0%
Costo de la Deuda Directa Convertible 0.00%
Participación de la Deuda Directa Convertible 0.0%
Costo de Otra Deuda 0.00%
Participacion de Otra Deuda 0.0%
Tasa Impositiva 30.0%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00% Peso de las Acciones Prefer. 0.0% Costo de las A. Pref. Ponderado 0.00%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00%
Participación de las Acciones Preferentes 100%
Capital Valor Peso en el Total de Capital
Valor de Mercado del Equity 2223936 74.1%
Valor de Mercado de la Deuda 778182 25.9%
Valor de Mercado de las Acciones Preferentes 0 0.0%
Capital 3002118 100.0%
Los tres conceptos que enlazan las líneas son la estructura de capital de la empresa
Tabla 1. Resumen de resultados
Escenario WACC
Situación inicial 9.14%
Simulación 1 9.55%
Simulación 2 9.07%
Simulación 3 10.99%
Simulación 4 10.29%
Como resultado de las simulaciones se puede establecer que la mejor forma de
obtener el financiamiento para la empresa es la emisión de bonos convertibles, debido a
que la estructura de capital se modifica mejor que las otras alternativas, y el costo del
Ke disminuye de manera considerable.
Porqué los bancos piden aportes de capital?
Los bancos piden aportes de capital por que los accionistas tienen que compartir
el riesgo de la empresa en los proyectos de inversión. Por ello el banco siempre
necesita que del total de inversiones a realizarse la compañía reconozca nuevos aportes
de capital.
Usted tiene que buscar que optimizar su WACC por lo que se seleccionará por lo menos
tres de las cuatro simulaciones anteriores y aplicándolas de la manera que usted elija
(mezcla entre ellas) buscará conseguir el capital nuevo requerido (el préstamo) al
mínimo WACC.
Para responder a esta situación se ha realizado varios escenarios para determinar
la mejor alternativa para financiar el nuevo endeudamiento de la empresa para ello se
empezó del cálculo inicial del WACC el cual era de 9.14% para inversionistas
nacionales.
Alternativa Final
En la situación elegida, se adquiriría la mitad del endeudamiento a través de
deuda directa con algún banco en un 25%. El 30% del total se captará a través de una
emisión de bonos a 10 años convertibles y el resto a través de emisión de acciones
comunes.
SEGUNDA SITUACIÓNBONOS 30% 315,556.80
BONOS - ACCIONES 30% 315,556.80 tasa 12%interes 37,866.82
PRESTAMO 25% 262,964.00
ACCIONES 15%monto 157,778.40 precio mercado 32.50 numero acciones 4,854.72 4,855.00
Análisis de los resultados
De acuerdo a los resultados para cada una de las opciones, la mejor alternativa
de inversión sería la alternativa 1, por que tiene el menor WACC. Esta situación se
podría explicar debido a que el principal componente de esta opción es obtener
financiamiento a través de préstamos bancarios. Este tipo de endeudamiento tiene un
beneficio proveniente del aumento de gastos de la compañía por concepto de intereses
financieros generados, lo cual a su vez ocasiona a su vez que la utilidad antes de
impuestos de La Pampilla disminuya y menos monto a pagar por concepto de
impuestos.
Al ver los resultados de las cuatro alternativas el costo de la deuda (Kd)
fue el mayor en comparación con las otras simulaciones y el costo de los accionistas
(Ke) en cambio fue el menor de todos. Sin embargo el factor decisivo se da en la
distribución de los pesos de la deuda, ya que el peso en esta estructura de capital de la
deuda (Wd) es mucho menor que en todos los casos. Por ello el WACC es el menor y
por ende la alternativa 1 es la opción de financiamiento a escoger.
PREGUNTA: Comience calculando el FM de liquidez y el FM operativo para el año 3
de la empresa, encontrará que la empresa está desfinanciada.
Se calculó el fondo de maniobra utilizando las fórmulas propuestas en la clase:
Al realizar el cálculo del fondo de maniobra de liquidez inicialmente pareciera que la
empresa está financiada:
FONDO DE MANIOBRA DE LIQUIDEZ
(+) Deuda Financiera de L/P 166,405 (+) Patrimonio 798,473 Pasivo de Largo Plazo 964,878
(-) Activos Fijos 815,018
Fondo de Maniobra de Liquidez (antes CxC, Inv) 149,860
(-) Cuentas por Cobrar 421,285 (-) Inventario 639,566
Fondo de Maniobra de Liquidez (910,991)
Como se puede observar esto confirma lo mostrado en el ejercicio, al referirse que la
encuentra se encuentra desfinanciada. Para poder determinar el motivo de este
financiamiento se calcula el Fondo de Maniobra Operativo en base a la fórmula que se
adjunta a continuación:
A continuación se adjunta el Fondo de Maniobra Operativo calculado:
FONDO DE MANIOBRA OPERATIVO
Activos Más Líquidos 24,403.00 (-) Deuda Financiera de C/P 583,972.71 Recursos Líquidos Netos (559,569.71)
(+) Cuentas por Cobrar 421,285.00 (+) Inventario 639,566.00 (-) Cuentas por pagar 418,161.00 Necesidades Operativas de Fondos 642,690.00
Fondo de Maniobra Operativo 83,120.29
El desglose del Fondo de Maniobra Operativo nos da un indicio de cómo está
financiando la compañía el déficit de liquidez en el Fondo de Maniobra de Liquidez que
era mas de novecientos mil dólares, esta falta de recursos se está financiando con dos
fuentes: con deuda de corto plazo y con crédito directo de los proveedores, 583,972
dólares de deuda financiera de corto plazo y 418, 161 de proveedores.
Reingeniería Financiera
Se revisaron diferentes indicadores que podrían explicar la falta de fondos
líquidos que actualmente tiene La Pampilla. Al analizar los indicadores de gestión del
ciclo de conversión de efectivo hay diferencia entre la política adoptada en los días de
cobranza y los días de pago de las cuentas de la empresa. Las cuentas por cobrar está en
promedio 20 días, mientras que las cuentas por pagar 21 días. Esta podría ser una causa
de la falta de recursos. En el siguiente cuadro se adjunta el detalle de los ratios de
gestión:
Activo Año 3Ventas 7,566,509Costo de Ventas 7,228,171
Cuentas por Cobrar 421,285 Días de Cuentas por Cobrar 20
Existencias 639,566 Días de Existencias 32
Cuentas por Pagar 418,161 Días de Cuentas por Pagar 21Ciclo de conversión
Se puede modificar estas políticas financieras, se recomienda a La Pampilla una
política de cuentas por cobrar de 10 días, inventarios disminuya a 15 días y que negocie
con sus proveedores un mayor plazo de crédito a 25 días para utilizar los recursos libres
permanentes que generarían esta diferencia. Se observa que los inventarios están
inmovilizados en promedio un mes, se recomienda que al disminuir los días la compañía
obtendría mayores ingresos y por ende mayor liquidez.
Activo NUEVOVentas 7,566,509Costo de Ventas 7,228,171
Cuentas por Cobrar 207,302Días de Cuentas por Cobrar 10
Existencias 297,048Días de Existencias 15
Cuentas por Pagar 495,080Días de Cuentas por Pagar 25Ciclo de conversión 0
Para poder hacer efectivas estas nuevas políticas de manejo del ciclo de
conversión de efectivo es necesario que la compañía modifique las actuales políticas de
financiamiento de las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar. Luego de realizar los
ajustes, el fondo de maniobra queda equilibrado y la empresa puede acceder a nuevo
financiamiento para realizar inversiones.
FONDO DE MANIOBRA DE LIQUIDEZ
(+) Deuda Financiera de L/P 166,405 (+) Patrimonio 798,473 Pasivo de Largo Plazo 964,878
(-) Activos Fijos 774,267
Fondo de Maniobra de Liquidez (antes CxC, Inv) 190,611
(-) Cuentas por Cobrar 123,045 (-) Inventario 41,222
Fondo de Maniobra de Liquidez 26,345
FONDO DE MANIOBRA OPERATIVO
Activos Más Líquidos 952,791.35 (-) Deuda Financiera de C/P 583,972.71 Recursos Líquidos Netos 368,818.64
(+) Cuentas por Cobrar 123,044.62 (+) Inventario 41,221.72 (-) Cuentas por pagar 495,080.21 Necesidades Operativas de Fondos (330,813.87)
Fondo de Maniobra Operativo 38,004.78
Como acciones finales se compra 5,919 acciones por un monto de 192 ,368 soles
con estos cambios quedan 35,000 acciones al final, con este cambio el WACC
disminuye a 8.99% por debajo del ROE, entonces ahí si se estaría creando valor.
Costo del Equity 12.41% Peso en el Costo del Capital 51.0% Costo del Equity Ponderado 6.33%
Costo de las Acciones 12.41%
Participación de las Acciones 100.0%
Costo del Capital en Convertible 0.00%
Participación del Capital en Convertible 0.0%
Costo de la Deuda 7.75% Peso en el Costo de la Deuda 49.0% Costo de la Deuda Ponderado 2.66% WACC 8.99%
Costo de la Deuda Directa 6.02%
Partipación de la Deuda Directa 71.1%
Costo de la Deuda Directa Convertible 12.00%
Participación de la Deuda Directa Convertible28.9%
Costo de Otra Deuda 0.00%
Participacion de Otra Deuda 0.0%
Tasa Impositiva 30.0%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00% Peso de las Acciones Prefer. 0.0% Costo de las A. Pref. Ponderado 0.00%
Costo de las Acciones Preferentes 0.00%
Participación de las Acciones Preferentes 100%
Capital Valor Peso en el Total de Capital
Valor de Mercado del Equity 1137500 51.0%
Valor de Mercado de la Deuda 1093739 49.0%
Valor de Mercado de las Acciones Preferentes 0 0.0%
Capital 2231239 100.0%
Los tres conceptos que enlazan las líneas son la estructura de capital de la empresa
Manejó Ud. correctamente el concepto de seguridad financiera? ¿Cómo?
Se logró que la empresa tenga liquidez producto de sus operaciones del largo
plazo permite que la compañía tenga un fondo de maniobra operativo proveniente
principalmente de sus operaciones diarias, lo cual no estaba ocurriendo ya que se
endeudaba a corto plazo para poder funcionar.
Antes la empresa se encontraba destruyendo valor para sus accionistas, al ser el
costo de los recursos mayor a la utilidad generada por sus activos, ahora se puede
mantener el desarrollo de la empresa en el largo plazo. La empresa logra obtener
liquidez producto de sus activos de largo plazo sin necesidad de recurrir a aumentar el
nivel de endeudamiento.
¿Qué nuevo nivel de competencia ha encontrado para La Pampilla? Su nuevo WACC
con respecto al ROE. ¿Qué le está indicando?
La empresa es ahora competitiva en el mercado debido a que ha encontrado un
WACC menor al ROE, lo que le permite crear valor para sus accionistas, los cuales se
van a sentir motivados a seguir invirtiendo en La Pampilla.
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