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财务管理实务

作者：郭凤林

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第九章 财务分析

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第一节 财务分析概述

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一、财务分析的主体

财务分析的主体就是以企业会计报表为基础，运用专门的分析方法，对企业资金的来源和分布

情况、经营成果的实际情况、现金流量的形成情况进行具体的分析考察，进而揭示企业的偿债能力、

营运能力、盈利能力和发展能力的真实状况。

其主体有：

企业的经营者 投资者 债权人

购销商 政府部门 中介机构及社会公众

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二、财务分析的内容

偿债能力是指企业对债权人权益或其负

担的长短期债务的保障程度。

偿债能力分析1

是指企业获取收益及利润的可能性与对

投资者回报的保障程度。

盈利能力分析2

是指企业配置资产、调度资金及利用资

本的有益程度与控制风险的可能性。

营运能力分析3

指企业实现盈利、保持盈利的持续程度

及价值增长的可能性。

发展能力分析4

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第二节 财务分析的基本方法

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一、比较分析法

比较分析法是把主要项目或指标数值及其变化与设定的标准进行比较，以确定差异，进而分析、

判断及评价企业经营及财务等情况的一种方法。

按照分析对象的不同，比较法分析法分为： 比较法的评价标准有：

1、绝对数比较分析法

2、绝对数增减变动分析法

3、百分比增减变动分析法

绝对标准

行业标准

历史标准

公认的标准或目标标准

以企业所在行业的特定指

标数值为比较、评价标准。

指以企业在不同时间的指

标数值为比较、评价的标准。国家开放大学（广州）版权所有

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二、比率分析法

比率分析法是利用项目指标间的相互关系，通过计算 比率来观察、分析及评价企业经营及财务

活动的一种方法。

比率分析法可以分为：

1 相关比率分析法

主要是把同一时期的两个性质不同但

又相关的指标数值加以对比，计算比率，

据以进行分析和评价。

2 构成比率分析法

主要是通过计算某项各个组成部分占

总体的比重，分析其构成情况及变化，从

而揭示部分与整体的关系及变化趋势。

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三、趋势分析法

趋势分析法是指利用企业连续多期财务报表的数据

资料，将各期实际资料与基期历史资料进行对比，计算

每一期各项对基期同一项目的趋势百分比，或计算趋势

比率及指标，以形成一系列具有可比性的百分数或指数，

从而揭示各期经营及财务情况变化的性质、方向、速度

及程度的一种方法。

一般有定百分比和环比百分比两种。

定基百分比＝本期金额/基期金额×100%

环比百分比＝本期金额/上期金额×100%国家开放大学（广州）版权所有

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第三节 偿债能力分析

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偿债能力：是指企业偿还到期

债务本息的现金保障能力，包括长

期偿债能力和短期偿债能力。

短期偿债能力的指标主要有：

流动比率，速动比率，现金比率等。

长期偿债能力指标主要有：资

产负债率，产权比率，已获利息倍

数等。 国家开放大学（广州）版权所有

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一、短期偿债能力分析

短期偿债能力，是指企业对短期债权人权益或其负担的短期债务的保障程度，它主要取决于企业

资产的流动性与变现力。

1 流动比率

流动比率是指企业的流动资产与

流动负债的比率。

一般认为生产企业的流动比率的

数值等于2比较适宜。

流动比率＝流动资产/流动负债

2 速动比率

速动比率是指企业的速动资产与流动负债的比率。

速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应

收账款等。

一般来说，生产企业合理的速动比率为 1。

速动比率＝速动资产/流动负债

＝（流动资产－存货）/流动负债

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一、短期偿债能力分析

3 现金比率

现金比率是指企业的现金类资产与流

动负债的比率。

现金类资产包括企业拥有的货币资金

和持有的有价证券，是速动资产扣除应收

账款后的余额。

现金比率＝现金类资产/流动负债

4 现金到期债务比率

所谓现金到期债务比率，是指企业的经营

现金净流量与到期债务的比率。

公式中的分母即到期债务，是指本期到期

的债务，包括本期应付票据和本期到期的长期

债务。

现金到期债务比率＝经营现金净流量/到期债务

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二、长期偿债能力分析

长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。

财务

指标

资产负

债率

产权比

率

已获利

息倍数国家开放大学（广州）版权所有

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二、长期偿债能力分析

1 资产负债率

是指负债总额与资产总额的比率，

其计算公式为：

从长期偿债能力的角度看，资产负

债率越高，说明企业总资产中举债筹措的

资金越多，财务风险就越大。

资产负债率＝负债总额 /资产总额

从权益投资者的角度看—— 关心投资收益的高低。

如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，在经

营稳定增长时，负债资金增加投入经营，对企业股东越有利。

企业可通过负债经营的方式，股东以有限的资本，付出有限

的代价取得对企业的控制权，并得到负债经营的杠杆收益。

从经营者的角度看——既要考虑企业的盈利，又要

顾及企业所承担的财务风险，因此希望资产负债率

保持在一个相对合理的水平。国家开放大学（广州）版权所有

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二、长期偿债能力分析

例9-1

某公司2012年初、年末的流动负债分别为：151000元、168150元，长期负

债分别为300500元、205000元，总资产分别为：1221100元、1163150元。

则该公司年初、年末的资产负债率分别为:

年初资产负债率=(151000＋300000)/1221100 =36.93%

年末资产负债=(168150+205000)/1163150=32.08%

计算结果表明，该企业的资产负债率偏低！年末的资产负债率水平较年初又下降了，由于负

债过少，偿债能力自然就很强，说明该企业在资金筹集方面极端保守，应该尽快改善资本的来源

结构，提高资产负债率，以充分利用负债的财务杠杆作用和节税功能。国家开放大学（广州）版权所有

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二、长期偿债能力分析

2 产权比率

产权比率是指负债对股东权益比率，也称为债务股权比率。其计算公式为：

产权比率是对资产负债率的补充。产权比率一方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资

本的相对比率关系，另一方面反映了企业财务结构是否稳定。

产权比率=负债总额/股东权益总额(或所有者权益总额)

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二、长期偿债能力分析

3 利息保障倍数

是指企业生产经营所获利的利润与该期利息支出的比率

反映企业经营收益支付利息费用的能力

利息保障倍数越大，就表明企业有较大的偿付利息的能力。

从长远看，企业的利息保障倍数至少要大于 1，企业才有偿还利息费用的能力。

利息保障倍数

＝ 息税前利润 / 利息支出

＝（税前利润＋利息支出）/ 利息支出

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二、长期偿债能力分析

分析公司长期偿债能力：

例9-2

2013年：资产负债率=4752.3/8189=58.03%

已获利息倍数=（1213+316）/316=4.84

该公司的资产负债率高出47%的行业标准11个百分点，说明负债偏高，公司的长期偿债能力

偏弱。但已获利息倍数还是比较好的，说明企业偿还负债利息是没有问题的!

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第四节 盈利能力分析

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盈利能力是指企业一定时期内运用各种资源赚取利润

的能力，获取利润是企业经营的最终目标。

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一、投资者盈利能力分析

1 投资回报率

是指收益与投资入资本的比率，表

明投入资本的获利水平或获利能力。

投资回报率＝收益/投资资本×100%

2 资产报酬率

是收益与资产的比率，反映资产的获利程度，

表明企业全部资本的收益水平。

该比率是衡量企业投入资本的盈利性指标，

可以用来反映和评价企业资产的综合利用效果，

从而衡量企业的管理效能与获利水平。

资产报酬率＝收益/资产×100%

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一、投资者盈利能力分析

3 权益报酬率

是收益与净资产的比率，反映净资产的

获利程度，表明普通股权益资本的收益水平。

公式的分子即收益为净利润，在存在优

先股的情况下，分子应为属于普通股股东的

盈余，即净利润扣除优先股股利后的余额，

分母为平均的普通股股东权益。

权益报酬率＝收益/净资产×100%

4 每股收益

所谓每股收益也称每股盈余，是当期

（如本年）净收益与期末（如年末）普通股

份总数的比值，表明普通股的获利水平。

每股收益＝净收益（盈余）/普通股数国家开放大学（广州）版权所有

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二、经营者盈利能力分析

1 营业利润率

是收益与营业收入的比率，表明营业活动的获利水平与获利能力。

不同口径的分子分母组合构成的不同指标的公式如下：

营业利润率＝收益/营业收入×100%

• 营业毛利率＝营业毛利/营业收入×100%

• 营业净利率＝净利润/营业收入×100%

• 营业利润率=营业利润/营业收入×100%

• 主营业务利润率＝主营业务利润/主营业务收入×100%国家开放大学（广州）版权所有

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二、经营者盈利能力分析

2 成本费用利润率

是收益与成本费用的比率，表明企业

为取得利润而付出的代价。

成本费用利润率＝收入/成本费用×100%

3 营业现金比率

是经营现金净流量与营业收入的比率，表明营

业收入的质量。

这是用来分析收益质量的主要指标之一，也是

间接评价营业收入得到的现金，其数值越大，说明

营业收入质量越高，营业活动的风险越小。

营业现金比率＝经营现金净流量/营业收入×100%

4 净利现金比率

是经营现金净流量与净利润的比值，

表明净利润的质量。

净利润现金比率＝经营现金净流量/净利润 ×100%

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二、经营者盈利能力分析

5 现金营运指数

是经营现金净流量与经营所得现金的比值，表明收益质量与业绩的实效。

现金营运指数＝经营现金净流量/经营所得现金×100%

6 净收益营运指数

是经营净收益与全部净收益的比值，表明企业的收益质量与收益能力。

式中的分子即经营净收益，为净收益与非经营收益之差。

净收益营运指数＝经营净收益/净收益×100%

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第五节 营运能力分析

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营运能力是指企业配置的经济资源、安排资本结构及调整流动资金的水

平与潜力，资产营运效率标志着资产的运行状态及其管理效果的好坏，而这

种状况和效果的好坏将对企业的偿债能力和盈利能力产生重要的影响。

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一、应收账款周转率

1、应收账款周转率（次数）

2、应收账款的周转天数

应收账款周转次数＝赊销净额/应收账款平均余额

• 应收账款周转天数＝360/应收账款周转次数

• 应收账款平均余额＝（期初余额＋期末余额）/2

分析应收账款周转率，应把握其

周转的合理水平。

周转率过高，可能是企业采用了

较为严格的信用政策的结果，从而会

限制企业的销售扩大，影响企业的盈

利水平；周转率过低，可能是应收账

款信用政策较为宽松，或者收账不力

的结果，这样会影响企业的资金利用

率和资金的正常周转。国家开放大学（广州）版权所有

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二、存货周转率

• 存货周转次数＝销货成本/平均存货余额

• 存货周转天数＝360/存货周转次数

• 平均存货余额＝（期初余额＋期末余额）/2

一般来说，存货周转次数越大，变现速度就越快，企业营业状况就越好。

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三、流动资产周转率

• 流动资产平均余额 =（期初＋期末）/2

• 流动资产周转天数 = 计算期天数/流动资产周转次数

周转额可以用营业收入或主营业务收入。

流动资产周转次数 = 周转额

流动资产平均余额

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四、固定资产周转率

固定资产周转率＝主营业务收入/固定资产平均净额

该比率高，说明固定资产利用效率高，管理水平好，同时也说明企业固定资产投资得当，结构

合理，能够充分发挥效率。

周转额可以用营业收入或主营业务收入。

• 固定资产净额=固定资产原值-累计折旧

• 固定资产周转天数＝360/固定资产周转次数

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五、总资产周转率

总资产周转次数＝周转额/资产平均总额

如果总资产周转次数较低，说明企业利用资产进行经营的总体效率较差，可能会影响企业的获

利能力。

周转额可以用营业收入或主营业务收入。

总资产周转天数＝360/总资产周转次数

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第六节 综合趋势分析

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企业的经营活动是一个有机整体，一项财务指标或一

组财务指标难以揭示其相互依存、相互影响的内部关系。

要想对企业的财务状况和经营成果有一个正确的评价，

就必须采用适当的方法进行连续的、综合的评价。

综合分析方法主要有：趋势分析法、杜邦分析体系。

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一、杜邦财务分析

这种分析法就是利用各财务指标间的内在关系，对企业经营管理及经济效益进行系统分析评价的

一种综合分析法。

把这些财务指标与管理人员控制的条件联系起来，最终找出影响净资产收益率的原因所在。

• 杜邦分析法的核心指标是净资产收益率（权益净利率）

• 净资产收益率 = 资产净利率×权益乘数

= 销售利润率×资产周转率×1/（1-资产负债率）

• 权益乘数＝平均总资产/平均所有者权益

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一、杜邦财务分析

例9-3

从某公司近年的有关报表中，摘出几项数据如下表所示。某公司的有关数

据（单位：万元）

2011年 2012年 2013年

资产总额（年末）

负债总额（年末）

营业收入净额净利润

8,000

4,000

10,000

5,000

16,0002,000

12,000

6,400

18,0002,520国家开放大学（广州）版权所有

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一、杜邦财务分析

解：

根据上表，可求得如下数据：因素分析表。

2012年 2013年 差异

销售净利润率%

总资产周转率（次数）

权益乘法

12.5

1.178

2

14

1.636

2.075

1.5

0.458

0.075

权益净利率 29.45 47.53 18.08国家开放大学（广州）版权所有

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一、杜邦财务分析

分析：

由于 权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数。

运用连环替代法，可得：

2013年销售净利率比上年提高1.5个百分点，使权益净利率提高：

(14%－12.5%)×1.636×2.075＝5.092%

2013年总资产周转速度加快0.458次，使权益净利率提高：

12.5%×(1.636－1.178)×2.075＝11.88%

2013年权益乘数比上年提高了0.075，使权益净利率提高：

12.5%×1.178×(2.075－2)＝1.104%

可见，该公司2013年与2012年比较，

权益净利率有了大幅度的提高(18.08%)。

影响最大的因素是总资产周转率的提高，

即公司营运能力的增加，对权益净利率

提高的贡献最大(11.88% )；

其次是销售净利率提高，即公司获

利能力的提高，对权益净利率提高的贡

献度也不少(5.092%)；再次是权益乘数

的提高，即公司资产负债率水平上升，

也对权益净利率的提高有所贡献

(1.104% )。

合计是：

11.88%+5.092%+1.104%=18.08%

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二、趋势分析

趋势分析可通过比较连续几期的财务报表或财务比率来进行，其主要方法有:比较财务报表、比较

百分比财务报表、比较财务比率等。这种分析有助于了解企业财务状况变化的趋势，判断企业当期财务

状况和经营状况变化的性质，并更好地预测企业未来的发展前景。

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二、趋势分析

比较财务报表是将连续几期财务报表

上的相同项目进行对比，分析其增减变化

的方向、金额、幅度及其变化原因，借以

了解企业财务状况的发展趋势。

比较财务报表1

比较财务比率是将企业连续几期的财务

比率进行对比、分析。从而了解企业财务状

况的发展趋势。有定基分析和环比分析。

比较财务比率3

比较百分比财务报表是把各年的财务报表换算成

结构百分比报表，然后比较，借以揭示财务报表中各

项百分比的变化趋势。这种方法不仅可将本企业各期

报表加以比较，还可将不同企业间的报表进行比较，

或与同行业平均数进行比较。

比较百分比财务报表2

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谢 谢 观 看

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