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Economía, inversión y especulación

Una visión para debatir

Antonio Mendoza

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¿Qué significa esto?

• Sin valor en renta fija soberana núcleo , seguimos concentrando nuestra apuesta, a pesar de la última reducción de diferenciales, en las curvas periféricas, xx xxxxxxxx xxxxxx. En crédito, con apenas recorrido en Investment Grade, nos decantamos por el crédito High Yield, que continúa ofreciendo algo de atractivo, aunque sólo desde el punto de vista del devengo de cupón (carry). En renta fija emergente, el mayor potencial se concentra en moneda local (frente a hard currency).

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Economía, inversión y especulación

• 5 conceptos vecinos• La economía real. Los ciclos económicos• Análisis fundamental• El ciclo de inversión y los tipos de activos• Los productos de inversión• Análisis técnico (charts, indicadores y osciladores,

ondas de Elliott, velas japonesas)• La matemática de los mercados• Trading: psicología, estrategia y gestión de capital• Alguna bibliografía

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5 conceptos vecinos

• Consumo: Satisfacción inmediata de necesidades.

• Ahorro: Consumo diferido en el tiempo.

• Inversión: Ahorro que pretende incrementarse en términos reales.

• Especulación: Inversión cuyo plazo lo determina el mercado.

• Juego: Especulación cuando produce una satisfacción lúdica.

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La economía real

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Los ciclos económicos

• Ciclos de periodos cortos, naturales (día, año) o inducidos por el hombre (semana, mes, trimestre, electoral).

• Ciclo de 2 a 4 años, inducido por la meteorología.• Ciclo de inversión o de Schumpeter, de 8 a 11 años.• Ciclo de Hansen, de 18 a 22 años, ligado a la

construcción.• Ciclo de Kuznets, de 35 años.• Ciclo de Kondratief, de 50 a 80 años, asociados a

grandes cambios tecnológicos (ej.: ferrocarril, automóvil, avión, informática-espacio).

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Análisis fundamental

• Microeconómico. Basado en las cuentas de la empresa y sus previsiones, realizada por analistas con profundos conocimientos de economía de empresa, que fijan un “precio objetivo”. Suele llegar con retraso, pero aceptable a largo plazo.

• Macroeconómico. Situación y perspectivas de la economía global, por países y por grandes sectores.

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Los tipos de activos

• Renta variable

• Renta fija a largo plazo

• Renta fija a corto plazo. Dinero

• Materias primas, mercancias (“commodities”)

• Otros: oro, vivienda, arte

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El ciclo de inversión

•

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Los productos de inversión

• Acciones. Dividendos. Split y contrasplit• Ampliaciones de capital. Derechos• Títulos de renta fija• Índices• Fondos• ETF’s• Certificados• Derivados: futuros, opciones, warrants (call, put,

in-line, turbo, etc.)• CFD’s

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Análisis técnico

• Se intenta extraer elementos deterministas en un mar aleatorio, basado exclusivamente en la historia del precio (y su volumen).

• Tendencias. “La tendencia es tu amiga”.

• Soportes y resistencias.

• Muchas técnicas.

• Generan señales de compra o venta.

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Charts

• Reconocimiento de patrones gráficos en la evolución de los precios.

• Techos y suelos redondeados.

• Doble techo/suelo.

• Cabeza y hombros.

• Canales, triángulos.

• Huecos.

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Indicadores y osciladores (1)

• Indicadores: Cálculos a partir de los datos básicos de uno o varios periodos:– O (Open) Apertura– H (High) Máximo– L (Low) Mínimo– C (Close) Cierre– V (Volume) Volumen de contratación

• Osciladores: Indicadores alrededor de un valor medio y acotados entre valores extremos.

• Divergencia.• Válidos en tendencia o en mercado de rango.

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Indicadores y osciladores (2)

• Medias móviles. Suavizado, pero retrasado. Normales y exponenciales. Rápidas y lentas. Cruce de medias.

• RSI. Índice de fuerza relativa. Sobrecompra y sobreventa.

• MACD.

• Estocástico.

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Ondas de Elliott (1)

• El método que mejor refleja la naturaleza fractal del mercado.

• Ondas (tramos) impulsivas y correctivas.• Números de Fibonacci y razón áurea.• Reglas y directrices.• Permite estimar rangos probables de

movimientos, pero hay que mantener varios recuentos a la vez que sólo se despejan a posteriori.

• Más válido cuanto más amplio sea el mercado.

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Ondas de Elliott (2)

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Velas japonesas (candlesticks)

• Usadas por los japoneses desde hace siglos.

• Resumen un periodo en un símbolo formado por un “cuerpo” rectangular blanco (C>O) o negro (C<O) prolongado por unas “sombras” (líneas verticales) hasta los extremos del periodo.

• Se analizan figuras formadas por uno o varios periodos.

• Nombres encantadores: lápida, libélula, hombre colgado, estrella de la mañana, estrella de la tarde, estrella fugaz, martillo, nube negra, etc.

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La matemática de los mercados

• Sistemas muy amplios y complejos, altamente no lineales, propensos a ser modelados con ayuda de la teoría del caos y de los fractales.

• La distribución de los rendimientos:– NO es normal, sino leptocúrtica.

– NO es un paseo aleatorio, sino que tiene memoria. Coeficiente de Hurst. Generación de tendencias.

• En consecuencia, es posible aunque bastante difícil, filtrar elementos deterministas de los aleatorios y obtener rendimientos.

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Trading

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Alguna bibliografía

• “Technical analysis of stock trends”. Edwards y Magee.

• “Sistemas de especulación en Bolsa”. José Luis Cava.

• “El principio universal del módulo de Elliott”. Antonio Sáez del Castillo. Gesmovasa.

• “Más allá de las velas”. Steve Nison. Gesmovasa.

• “Opciones, futuros e instrumentos derivados”. Pablo Fernández. Deusto.

• “Fractales y finanzas”. Benoît Mandelbrot y Richard L. Hudson. Tusquets.

• “Estrategias y gestión de capital con acciones”. Oscar G. Cagigas. Dykinson, S.L.

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