View
216
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
HEN
DER
SO
N G
LOBA
LD
IVID
EN
D IN
DEX
13 edición
Febrero 2017
#HGDI
#HGiPress
@HendersonPress
Índice
Resumen ejecutivo 2-3
El crecimiento global de dividendos decepciona en 2016 4-5
Crecimiento subyacente y general 6
Regiones y países 7-10
Industrias y sectores 11
Principales distribuidores de dividendos 12
Conclusión y perspectivas 13
Metodología 14
Glosario 14
Anexos 15-19
Preguntas frecuentes 20
Nada de lo recogido en el presente documento debería
interpretarse como asesoramiento.
* Consúltese el glosario de términos recogido en la página 14.
as frecuentes 20
el presente documento debería
oramiento.
de términos recogido en la página 14.
FAQ
Introducción
Henderson Global Investors es una gestora de activos
que lleva invirtiendo en los mercados de todo el
mundo en nombre de sus clientes desde hace más de
ocho décadas.
¿Qué es el Henderson Global Dividend Index?El Henderson Global Dividend Index (HGDI) es un estudio a largo plazo sobre las tendencias
que presentan los dividendos a escala mundial. Éste mide los avances realizados por las
empresas internacionales en la distribución de rentas a sus inversores en función del capital
invertido, tomando como base el año 2009 (valor 100 en el índice). El índice se calcula en
dólares estadounidenses y puede desglosarse en regiones, industrias y sectores. Permite a los
lectores comparar fácilmente el desempeño de los dividendos de países como, por ejemplo,
EE. UU. (que representa un porcentaje considerable de la distribución mundial) con otros más
pequeños como los Países Bajos.
Este informe tiene como objetivo ayudar a los lectores a entender mejor la inversión centrada
en la percepción de dividendos.
Haga clic en este test. La superación
del cuestionario computará 3 horas
de formación para la recertifi cación
EFA y/o EFP.
11
Perspectiva general• Los dividendos mundiales registraron un aumento del 0,1% en tasa
general en 2016 hasta 1,154 billones de dólares;
• Por su parte, el crecimiento subyacente fue del 0,6%;
• La falta de crecimiento se debió a una ralentización de los repartos
en Estados Unidos, al descenso de los dividendos extraordinarios, a
la apreciación del dólar y a las notables caídas en la remuneración
al accionista tanto en Reino Unido como en los mercados
emergentes;
• La fortaleza del yen infl ó el valor en dólares de los dividendos
nipones, mientras que Europa y la región Asia-Pacífi co (excl. Japón)
se anotaron un sólido crecimiento;
• El HGDI cerró el año en 158,2 puntos, lo que refl eja que el nivel
general de los dividendos mundiales ha registrado escasa variación
en los últimos años.
Norteamérica• El crecimiento de los dividendos en Estados Unidos se ralentizó de
forma progresiva durante 2016;
• En tasa general, los repartos sólo aumentaron un 1,5% hasta los
412.500 millones de dólares, lastrados por la caída de los
dividendos extraordinarios;
• El crecimiento subyacente mostró más solidez con un 4,1%, si bien
se vio deslucido en comparación con las alzas de dos dígitos
registradas en 2014 y 2015;
• Factores como la ralentización de la expansión de los benefi cios
empresariales o el hecho de que las compañías estén acumulando
efectivo para apuntalar sus balances han sido algunos de los
motivos de la desaceleración en el crecimiento de la remuneración
al accionista y, en este sentido, el sector energético mostró especial
debilidad;
• Los dividendos canadienses cayeron hasta los 31.100 millones de
dólares, cifra que refl eja un descenso en tasa general, pero un
aumento del 0,5% en términos subyacentes.
Europa (excl. Reino Unido)• Los dividendos europeos aumentaron al sólido ritmo del 4,3% en
tasa general hasta los 219.600 millones de dólares, y
protagonizaron un crecimiento similar en base subyacente;
• Se registraron notables diferencias en cuanto al crecimiento de los
repartos en el continente;
• Francia, los Países Bajos y Dinamarca se anotaron un robusto
crecimiento de los dividendos, mientras que Alemania, Suiza e Italia
sólo realizaron modestos avances;
• España sufrió una caída en picado de sus repartos debido a los
importantes recortes de dividendos en varias de sus grandes
empresas.
Reino Unido• Los dividendos británicos descendieron hasta su nivel más bajo
desde 2012, con una caída en tasa general del 3,5% hasta 92.900
millones de dólares;
• Los recortes de algunas de las mayores empresas cotizadas en
Reino Unido, junto con la debilidad de la libra, restaron 7.000
millones de dólares del total en la moneda de cálculo del índice, si
bien los dividendos extraordinarios se dispararon;
• En tasa subyacente, los dividendos británicos cayeron un 2,4%;
• Reino Unido es el segundo país del mundo que más dividendos
reparte por detrás de Estados Unidos, por lo que la debilidad que ha
mostrado en este plano ha tenido un notable efecto en el nivel de
repartos a escala mundial.
Resumen ejecutivo – por región
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Las inversiones internacionales entrañan determinados riesgos y mayor volatilidad*, a
diferencia de invertir únicamente en Reino Unido. Estos riesgos incluyen fl uctuaciones de divisas, inestabilidad económica o fi nanciera, ausencia de
información fi nanciera puntual ofi able o acontecimientos políticos o jurídicos desfavorables.
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de las mismas puede disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad
invertida en un principio.
* Consúltese el glosario de términos recogido en la página 14.
** Se trata de un cálculo estadístico de la variación del Henderson Global Dividend Index.
2
Resumen ejecutivo – por región (continuación)
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Las inversiones internacionales entrañan determinados riesgos y mayor volatilidad*, a
diferencia de invertir únicamente en Reino Unido. Estos riesgos incluyen fl uctuaciones de divisas, inestabilidad económica o fi nanciera, ausencia de
información fi nanciera puntual ofi able o acontecimientos políticos o jurídicos desfavorables.
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de las mismas puede disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad
invertida en un principio.
* Consúltese el glosario de términos recogido en la página 14.
Asia-Pacífi co (excl. Japón)• La remuneración al accionista creció un 4,8% en tasa general,
sobre todo gracias a los abultados dividendos extraordinarios
distribuidos en Hong Kong;
• En tasa subyacente, éstos cayeron un 0,7%;
• Los repartos en Australia se desplomaron hasta su nivel más bajo
desde 2010, a causa de los drásticos recortes realizados por
empresas mineras y petroleras;
• Los dividendos en Corea del Sur y Taiwán se dispararon un 20% en
base subyacente, mientras que, en Hong Kong, sólo aumentaron un
2,7% una vez contemplados los importantes dividendos
extraordinarios.
Japón• La fortaleza del yen catapultó el valor en dólares de los dividendos
nipones;
• El crecimiento general se situó en el 24,4%, un 60% del cual se
debió a la apreciación de la moneda japonesa;
• En base subyacente, los repartos retrocedieron ligeramente —un
0,2%—, dado que los benefi cios empresariales se vieron afectados
por la fortaleza de la divisa.
Mercados emergentes• Los dividendos en los mercados emergentes descendieron hasta su
mínimo desde 2009;
• Éstos cayeron un 14,7% en tasa subyacente hasta 87.600 millones
de dólares y, en base general, se dejaron un 20%;
• China, Rusia y Brasil se anotaron descensos en su remuneración al
accionista, mientras que la India protagonizó un crecimiento
aceptable y ha pasado a ocupar por primera vez el segundo puesto
entre los países emergentes que más dividendos distribuyen.
Industrias y sectores• Los sectores que mayor crecimiento registraron en sus dividendos
fueron suministros públicos, salud y tecnología;
• Los sectores energético y minero sufrieron un descenso de sus
repartos, sobre todo en el universo emergente.
Perspectivas• Las perspectivas de crecimiento económico mundial para 2017 han
mejorado y esto debería repercutir positivamente en los benefi cios
empresariales;
• Estamos ante buenas noticias para los dividendos a escala
internacional;
• No obstante, cualquier nuevo episodio de apreciación del dólar
estadounidense frenará el valor al cambio de los repartos realizados
en otras partes del mundo;
• Actualmente, prevemos un crecimiento de los dividendos del 3,2%
en tasa subyacente y del 0,3% en tasa general para 2017 y, según
nuestros cálculos, los repartos mundiales alcanzarán 1,158 billones
de dólares.
33
El crecimiento global de dividendos decepciona en 2016
Distribución trimestral de dividendos 2009-2016
Dividendos anuales por región, en miles de millones de dólares
Región 2013%
cambio 2014%
cambio 2015%
cambio 2016%
cambioQ4
2015Q4
2016%
cambio
Mercados emergentes $139.3 10.8% $126.6 -9.1% $112.2 -11.4% $87.6 -21.9% $15.6 $10.9 -30.3%
Europa (excl. Reino Unido) $206.1 4.9% $234.5 13.8% $210.5 -10.2% $219.6 4.3% $20.2 $20.8 3.0%
Japón $47.0 -8.5% $50.0 6.4% $52.4 4.8% $65.1 24.4% $21.4 $25.3 18.2%
Norteamérica $342.1 1.2% $392.9 14.8% $441.4 12.4% $443.7 0.5% $108.8 $110.5 1.6%
Asia-Pacífi co (excl. Japón) $112.3 5.9% $116.0 3.3% $110.3 -5.0% $115.5 4.8% $19.5 $20.3 3.9%
Reino Unido $93.3 1.4% $123.3 32.2% $96.2 -22.0% $92.9 -3.5% $17.2 $16.6 -3.9%
TOTAL $940.0 3.4% $1,043.3 11.0% $1,022.9 -2.0% $1,024.5 0.1% $202.7 $204.3 0.8%
Dividendos más allá de las 1.200 primeras empresas
$119.3 3.4% $129.4 8.5% $129.8 0.3% $130.0 0.1% $25.7 $25.9 0.8%
TOTAL $1,059.3 3.4% $1,172.7 10.7% $1,152.7 -1.7% $1,154.5 0.1% $228.4 $230.2 0.8%
A escala mundial, los benefi cios empresariales mostraron una evolución
plana en términos generales durante 2016, lo que plantea una coyuntura
compleja para que los dividendos registren grandes avances. Éstos
aumentaron un 0,1% en tasa general en 2016 frente al nivel de 2015, y
se situaron en un total de 1,154 billones de dólares.
Estados Unidos representa un 40% de los repartos mundiales, y fue un
catalizador clave del crecimiento de los dividendos en 2014 y 2015. Sin
embargo, este año, una marcada desaceleración en las distribuciones
estadounidenses ha difi cultado que los progresos registrados en otras
zonas del mundo se hicieran notar. En tasa general, Japón se anotó un
sólido crecimiento de sus dividendos, aunque el valor en dólares se vio
infl ado por la apreciación de su moneda. Entretanto, Asia-Pacífi co y
Europa registraron una evolución respetable. En cambio, el Reino Unido
y los mercados emergentes —que, en conjunto, representan un 20% del
total mundial de repartos— se anotaron caídas en sus dividendos,
especialmente acusadas en el último caso.
Al cierre del año, el HGDI se situó en 158,2 puntos, lo que refl eja que los
dividendos mundiales expresados en dólares han permanecido
generalmente estables durante gran parte de los últimos tres años.
* Consúltese el glosario de términos recogido en la página 14.
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
Q117%
Q237%
Q325%
Q421%
4
El crecimiento global de dividendos decepciona en 2016 (continuación)
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
2017e20162015201420132012201120102009
Mill
iard
s (
$)
Dividendos totales anuales en todo el mundo, en miles de millones de dólares
HGDI Tasa de crecimiento anual por trimestre – dividendos totales a escala mundial
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
16Q4
16Q2
15Q4
15Q2
14Q4
14Q2
13Q4
13Q2
12Q4
12Q2
11Q4
11Q2
10Q4
10Q2
09Q4 -20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
%
2011 Q1-4
2013 Q1-4
2015 Q1-4
2010 Q1-4
2012 Q1-4
2014 Q1-4
2016 Q1-4
80
100
120
140
160
180
200
220
16Q4
16Q2
15Q4
15Q2
14Q4
14Q2
13Q4
13Q2
12Q4
12Q2
11Q4
11Q2
10Q4
10Q2
09Q9
Mundial
Reino Unido
Ind
ex
Asia-Pacífico (excl. Japón)
Norteamérica
Japón
Europa (excl. Reino Unido)
Mercados emergentes
HGDI – por región
55
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
* Los efectos temporales no son signifi cativos en términos anuales.
En tasa subyacente, el crecimiento del 0,6%
en 2016 superó ligeramente al dato general,
tras tener en cuenta la caída de los
dividendos extraordinarios y una pequeña
pérdida de conversión.
La tasa de crecimiento general muestra la
variación en el valor de los dividendos
realmente distribuidos por las empresas
mundiales, expresados en dólares. La tasa de
crecimiento subyacente refl eja el nivel de
crecimiento tras considerar cuatro factores
clave que pueden afectar al avance aparente
en base general. Estos son el carácter
impredecible de los dividendos
extraordinarios, las fl uctuaciones de los tipos
de cambio, las variaciones en la lista de
empresas que forman parte de las 1.200
primeras del mundo y las diferencias
temporales (cuando las empresas trasladan
sus dividendos de un trimestre a otro).
Estos ajustes pueden ser considerables en
países concretos, si bien se difuminan a nivel
regional y mundial. No obstante, la diferencia
real entre el crecimiento general y
subyacente de los dividendos fue muy
reducida en 2016. Los dividendos
extraordinarios cayeron ligeramente en tasa
interanual y el dólar registró una leve
apreciación, por lo que ambos factores
lastraron el resultado general en 0,3 puntos
porcentuales cada uno. Las variaciones en el
índice y las diferencias temporales tuvieron
una repercusión insignifi cante en tasa anual a
nivel mundial.
En el cuarto trimestre del año, las
distribuciones aumentaron un 0,8% en
términos generales, aunque cayeron un 0,4%
en tasa subyacente. Los dividendos
extraordinarios y el traslado de algunos
repartos al último trimestre del año infl aron la
cifra general, mientras que las variaciones en
el índice, sobre todo la salida de algunas
compañías emergentes de las 1.200 primeras
empresas del mundo, supusieron un lastre de
medio punto porcentual.
Región Crecimiento subyacente
Dividendos extraordinarios
Efecto de los tipos de cambio
Variaciones en el índice
Efectos temporales*
Crecimiento general de los
dividendos
Mercados emergentes -14.7% 0.0% -3.7% -3.6% 0.0% -21.9%
Europa (excl. Reino Unido) 4.1% -3.1% 0.6% 2.3% 0.4% 4.3%
Japón -0.2% 0.1% 14.4% 10.2% 0.0% 24.4%
Norteamérica 3.9% -1.4% -0.3% -1.8% 0.0% 0.5%
Asia-Pacífi co (excl. Japón) -0.7% 4.5% 0.4% 0.3% 0.3% 4.8%
Reino Unido -2.4% 5.0% -7.3% 1.1% 0.0% -3.5%
TOTAL 0.6% -0.3% -0.3% 0.0% 0.1% 0.1%
Región Crecimiento subyacente
Dividendos extraordinarios
Efecto de los tipos de cambio
Variaciones en el índice
Efectos temporales*
Crecimiento general de los
dividendos
Mercados emergentes -22.8% 2.2% -0.3% -9.7% 0.3% -30.3%
Europa (excl. Reino Unido) -0.4% 1.2% -1.1% -0.9% 4.2% 3.0%
Japón -0.5% -0.8% 9.3% 10.3% 0.0% 18.2%
Norteamérica 3.0% 0.5% 0.0% -1.7% -0.1% 1.6%
Asia-Pacífi co (excl. Japón) -6.1% 5.1% 1.8% 1.3% 1.8% 3.9%
Reino Unido 5.5% 0.1% -10.7% 1.2% 0.0% -3.9%
TOTAL -0.4% 1.0% 0.1% -0.5% 0.6% 0.8%
Ejercicio 2016: ajustes de crecimiento subyacente a general
Tasa de crecimiento anual para el T4: ajustes de crecimiento subyacente a general
Crecimiento subyacente y general
6
Regiones y países
NorteaméricaLos dividendos norteamericanos aumentaron un 0,5% en tasa general
hasta 443.700 millones de dólares en el ejercicio completo. El
crecimiento subyacente se situó en el 3,9%, una vez contemplados los
dividendos extraordinarios repartidos en Estados Unidos y las
variaciones en el índice, sobre todo en Canadá.
La ralentización en el crecimiento de los repartos estadounidenses se
intensifi có a medida que avanzaba el año y resulta más evidente en
términos subyacentes. La expansión del 6,9% del primer trimestre
experimentó un descenso constante hasta acabar en un mero 2,1%
en el cuarto trimestre. Esto arrojó un alza del 4,1% en el total hasta
412.500 millones de dólares, frente a las subidas de dos dígitos
registradas en 2014 y 2015. La ralentización del crecimiento general,
situado en un 1,5%, refl eja principalmente que los más que generosos
dividendos extraordinarios distribuidos en 2015 no han vuelto a
repetirse. Tal y como señalamos anteriormente, la pérdida de
dinamismo en los dividendos estadounidenses este año ha refl ejado el
anémico crecimiento de los benefi cios empresariales y un mayor
énfasis por parte de las compañías en acumular efectivo para atenuar
las presiones sobre sus balances. Una tasa de crecimiento más baja
pero más sostenible no supone ningún peligro, pero sería una
decepción que la modesta cifra de un 2,1% en base subyacente para
el cuarto trimestre se convirtiera en la nueva norma para los repartos
en Estados Unidos, y que no superara más rotundamente la tasa de
infl ación del país.
Las mayores alzas en cuanto a remuneración al accionista en EE. UU.
estuvieron protagonizadas por Equity Residential Trust, que repartió
otros 4000 millones de dólares en 2016 (el mayor dividendo de la
historia del mercado inmobiliario), principalmente a modo de
dividendos extraordinarios tras vender activos. Le siguió Symantec,
que distribuyó 2.400 millones de dólares más en tasa interanual,
revirtiendo así en su accionariado la plusvalía obtenida en la
enajenación de Veritas.
Exxon y Apple se mantuvieron en lo más alto del podio de los
principales distribuidores de dividendos en Estados Unidos, si bien
AT&T desbancó a Microsoft para hacerse con la tercera posición, tras
adquirir DirecTV. De éstas, las tres primeras abonaron 1 dólar de cada
9 en Estados Unidos. El sector farmacéutico continuó siendo el que
más repartos realizó en 2016 e incrementó sus distribuciones un
8,2%. Entretanto, el sector del software superó a las petroleras por
primera vez para ocupar el segundo lugar de la clasifi cación de
sectores, en parte gracias al dividendo extraordinario de Symantec.
El descenso más notable estuvo protagonizado por el sector petrolero
en su conjunto, que incluye a fi rmas de equipamiento petrolero y
distribuidoras, así como a las grandes productoras. El segmento
registró un descenso de sus repartos por segundo año consecutivo,
del 15,9%, lo que se traduce en una caída interanual de 6.800
millones de dólares. Parte de este resultado se debe a las empresas
que han salido del índice, aunque en su mayoría responde a los
recortes de dividendos realizados por las compañías, entre los que
destacan los casos de Conoco-Phillips y Kinder Morgan.
Los dividendos canadienses descendieron un 11,0% en 2016 hasta
31.100 millones de dólares, si bien esto se debió en gran medida a las
fi rmas canadienses que salieron del índice, así como a la debilidad de
la divisa. En tasa subyacente, avanzaron un 0,5%, todo un logro
teniendo en cuenta que la ponderación de las compañías de recursos
naturales en el total canadiense es el doble de la de Estados Unidos.
Los dividendos en estos sectores protagonizaron una caída en picado
en tasa interanual.
HGDI – Norteamérica
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
200
16
Q4
16
Q2
15
Q4
15
Q2
14
Q4
14
Q2
13
Q4
13
Q2
12
Q4
12
Q2
11
Q4
11
Q2
10
Q4
10
Q2
09
Q4
Mundial
Norteamérica
Dividendos por región – 2016
Asia-Pacífico(excl. Japón)
11%
Mercados emergentes 9%
Europa (excl. Reino Unido)22%
Japón6%
Norteamérica43%
Reino Unido9%
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
7
Europa (excl. Reino Unido)Europa (excl. Reino Unido) 2016
Francia
Alemania
Suiza
España
Suecia
Italia
Holanda
Bélgica
Dinamarca
Noruega
Finlandia
Israel
En el continente europeo, sorprendentemente se registraron notables
divergencias entre los distintos países. A pesar de ello, el crecimiento
general se reveló sólido, del 4,3% en tasa general (4,1% en base
subyacente), y alcanzó un total de 219.600 millones de dólares.
Francia es, con diferencia, el país que más dividendos distribuye en la
región, así como uno de los que mayor crecimiento registra en el
plano de la remuneración al accionista. Sus dividendos aumentaron un
11,8% en tasa general hasta 54.300 millones de dólares, el
equivalente a un 9,4% en base subyacente. Estamos ante unas cifras
impresionantes, sobre todo teniendo en cuenta que Total —que
representa 1 dólar de cada 8 distribuidos en Francia— mantuvo
intacto su dividendo. Los bancos galos, que están volviendo a gozar de
buena salud, protagonizaron la mayor contribución al aumentar sus
repartos un 53% frente a 2015, el equivalente a 2.800 millones de
dólares adicionales.
Los Países Bajos y Dinamarca también destacaron. Los dividendos
neerlandeses aumentaron un 38,4% en tasa general, impulsados por
el elevado dividendo extraordinario de Ahold tras su fusión con
Delhaize. Sin embargo, incluso teniendo en cuenta este factor, la
expansión subyacente siguió situándose en un destacado 18,5%,
dado que casi todas las empresas incrementaron su remuneración al
accionista. La que mejores resultados mostró fue ING, que duplicó su
dividendo y desbancó a Unilever para hacerse con el primer puesto en
lo que a repartos se refi ere.
En cambio, Alemania, Suiza e Italia sólo se anotaron un crecimiento
modesto en sus distribuciones. Alemania logró mantener la segunda
posición en la clasifi cación europea frente a Suiza, su rival directo,
aunque sólo se anotó un crecimiento subyacente del 2,6% (6,4% en
tasa general). El recorte del 98% en el dividendo de Volkswagen tras
el escándalo de las emisiones, y la cancelación del dividendo de
Deutsche Bank ante la intensifi cación de la inquietud sobre su
situación de capital difi cultaron que las impresionantes alzas de BMW,
Daimler, Allianz y Bayer se hicieran notar. Las distribuciones suizas
aumentaron un 2,9% en tasa subyacente, revirtiendo así la caída del
1,1% en base general, tras tener en cuenta el descenso de los
dividendos extraordinarios y un franco suizo ligeramente más débil. Un
80% de las empresas italianas incrementaron sus repartos y, aunque
en términos generales el crecimiento se situó en el 8,2%, la expansión
subyacente fue de tan sólo el 1,4%. La petrolera ENI recortó su
remuneración al accionista, aunque la compañía más destacada en el
plano de los dividendos fue Intesa Sanpaolo, el banco más valioso de
Italia. Hasta el momento, la entidad ha capeado la crisis bancaria que
sufre el país y ha duplicado su dividendo en 2016.
Las contribuciones más deslucidas provinieron de España, Suecia,
Bélgica y Austria. El Santander fue, con diferencia, la empresa que
más dividendos distribuyó en España en 2015, aunque este año ha
cedido el primer puesto de la clasifi cación nacional a Telefónica. El
banco recortó su dividendo un 50% —esto es, 2.800 millones de
dólares—, lastrando así el total de España un 6,7% en base
subyacente, mientras que el descenso general fue del 1,1%. La
petrolera Repsol también disminuyó su reparto, si bien la mayor parte
del resto de empresas españolas consiguieron aumentar sus
distribuciones en tasa interanual.
HGDI – Europa (excl. Reino Unido)
80
100
120
140
160
180
16Q4
16Q2
15Q4
15Q2
14Q4
14Q2
13Q4
13Q2
12Q4
12Q2
11Q4
11Q2
10Q4
10Q2
09Q4
Mundial
Europa (excl. Reino Unido)
Reino UnidoLos dividendos británicos descendieron un 3,5% en 2016 en tasa
general, hasta 92.900 millones de dólares, su nivel más bajo desde el
año 2012. La depreciación de la libra, sobre todo en el segundo
semestre del año tras el voto a favor del Brexit, mermó el valor de los
repartos en esta divisa en 7.000 millones de dólares, si bien este
hecho se vio parcialmente compensado por unos dividendos
extraordinarios inusualmente elevados. No obstante, en tasa
subyacente, los dividendos británicos también cayeron. El descenso
del 2,4% se debió a los recortes de dividendos por parte de las
grandes empresas mineras que cotizan en Reino Unido, así como de
otras conocidas fi rmas británicas, que pasaron factura. El cuarto
trimestre mostró una orientación ligeramente más positiva, gracias al
número desproporcionadamente elevado de empresas que distribuyen
sus dividendos en dólares durante este periodo: en torno a un 66%
del total.
Regiones y países (continuación)
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
8
Regiones y países (continuación)
Para el conjunto del año, Reino Unido se situó justo por detrás de
Australia en la clasifi cación de las peores evoluciones en el ámbito de
los dividendos entre los grandes países desarrollados. Reino Unido es,
con diferencia, el segundo país del mundo que más dividendos
reparte, por lo que la debilidad que ha mostrado en este respecto ha
tenido un notable efecto en el nivel de repartos a escala mundial.
HGDI – Reino Unido
80
100
120
140
160
180
200
16Q4
16Q2
15Q4
15Q2
14Q4
14Q2
13Q4
13Q2
12Q4
12Q2
11Q4
11Q2
10Q4
10Q2
09Q4
Mundial
Reino Unido
Asia-Pacífi co (excl. Japón)Asia-Pacífi co (excl. Japón) 2016
Taiwán
Australia
Corea del Sur
Singapur
Hong Kong
Los dividendos de la región, que alcanzaron el importe de 115.500
millones de dólares, refl ejaron un alza del 4,8% en tasa general,
principalmente gracias a los abultados dividendos extraordinarios que
se distribuyeron en Hong Kong. No obstante, en tasa subyacente los
repartos cayeron un 0,7%. Australia es el país que más dividendos
reparte en Asia-Pacífi co (excl. Japón), con casi un 40% del total, y
éstos protagonizaron una caída en picado en 2016, ensombreciendo
así el destacado crecimiento en la remuneración al accionista en
Taiwán y Corea del Sur.
Los recortes de dividendos en el sector minero fueron el factor más
perjudicial para el panorama australiano. Estos descendieron 4.500
millones de dólares en tasa interanual, prácticamente todo el
retroceso del 10,1% en tasa general experimentado por los
dividendos australianos, que se situaron en un total de 41.800
millones de dólares, su nivel más bajo desde 2010. Tras los ajustes
para refl ejar un dólar australiano ligeramente más fuerte, la caída en
tasa subyacente fue del 12,2%. Los notables recortes de dividendos
de la cadena de distribución Woolworths, que no vive su mejor
momento, y de la petrolera Woodside Petroleum también pasaron
factura. Los accionistas australianos sigue dependiendo en gran
medida del sector bancario en lo referente a la percepción de rentas
periódicas. En su conjunto, los bancos representan la mitad de los
dividendos totales del país, mientras que sólo Commonwealth Bank
distribuye 1 dólar de cada 5 en dividendos abonados en el país. Esto
implica que los repartos australianos muestran más dependencia de
las decisiones de unas pocas grandes fi rmas que cualquier otro país
desarrollado.
El alza en tasa general del 15,9% en Hong Kong refl ejó
principalmente los generosos dividendos extraordinarios, encabezados
por el de Cheung Kong Infrastructure y el de la compañía de
transportes MTR. En base subyacente, los repartos sólo aumentaron
un 2,7%, pero los 39.900 millones de dólares distribuidos casi igualan
al total australiano por primera vez.
Los dividendos en Corea del Sur y Taiwán se dispararon alrededor de
un 20% en base subyacente, en ambos casos hasta máximos
históricos. En el caso de Corea del Sur, casi todo el crecimiento se
debió a la decisión de Korea Electric Power de multiplicar por cinco su
remuneración al accionista hasta un total de 1.800 millones de
dólares. Por su parte, en Taiwán, Taiwan Semiconductor Manufacturing
Company, la fi rma que más dividendos reparte, distribuyó 1.100
millones de dólares adicionales y Formosa Petrochemical casi
cuadruplicó su dividendo ante la mejora astronómica de sus
benefi cios. Los dividendos en Singapur permanecieron prácticamente
invariables en tasa interanual.
HGDI – Asia-Pacífi co (excl. Japón)
80
100
120
140
160
180
200
16Q4
16Q2
15Q4
15Q2
14Q4
14Q2
13Q4
13Q2
12Q4
12Q2
11Q4
11Q2
10Q4
10Q2
09Q4
Mundial
Asia-Pacífico (excl. Japón)
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
9
Regiones y países (continuación)
JapónLa marcada apreciación del yen impulsó los dividendos nipones
expresados en dólares estadounidenses durante 2016. Estos
aumentaron un 24,4% en tasa general hasta 65.100 millones de
dólares. Un 60% de esta alza se debió exclusivamente a las
fl uctuaciones de los tipos de cambio, mientras que gran parte del
resto corrió por cuenta de la incorporación de más empresas
japonesas al índice. En tasa subyacente, los dividendos de las fi rmas
niponas fueron ligeramente inferiores a los de 2015 (-0,2%), dado que
la fortaleza del yen afectó a los benefi cios empresariales. Toyota
Motor sufrió las consecuencias de este hecho aunque fue, con
diferencia, la fi rma que más dividendos distribuyó a sus accionistas,
6.300 millones de dólares. Esta cifra fue un 7% inferior en yenes a
causa de la presión que la moneda ejerció sobre sus benefi cios.
HGDI – Japón
80
100
120
140
160
180
200
16Q4
16Q2
15Q4
15Q2
14Q4
14Q2
13Q4
13Q2
12Q4
12Q2
11Q4
11Q2
10Q4
10Q2
09Q4
Mundial
Japón
Mercados emergentesMercados emergentes 2016
China
India
Rusia
Brasil
Malasia
Sudáfrica
Emiratos Árabes Unidos
México
Indonesia
Tailandia
Chile
Filipinas
República Checa
Turquía
Polonia
Los mercados de valores del universo emergente recuperaron parte
del terreno perdido en 2016, pero los dividendos continuaron con su
tendencia bajista. Éstos retrocedieron más de un 20% en tasa general
hasta 87.600 millones de dólares, su nivel más bajo desde el año
2009. En tasa subyacente, esto se tradujo en una caída del 14,7%
tras tener en cuenta las fl uctuaciones de los tipos de cambio y las
variaciones en el índice. La mayoría de los países de este universo
registraron descensos interanuales en sus repartos.
China representa un 33% de los dividendos del universo emergente,
con un total de 28.400 millones de dólares distribuidos. En el gigante
asiático los repartos cayeron por segundo año consecutivo —un
13,4% en tasa general y un 18,7% en base subyacente—, y se
situaron en su nivel más reducido desde el año 2011. Petrochina, la
segunda compañía china que más dividendos repartió en 2015, fue la
que mayor infl uencia ejerció en este resultado. Recortó su dividendo
un 75% ante el efecto que la caída de los precios del crudo tuvo en
sus benefi cios, restando así 3.800 millones de dólares a su
distribución. China Construction Bank, la empresa que más dividendos
reparte del país, recortó alrededor de un 16% la remuneración al
accionista y prácticamente la mitad de las fi rmas chinas disminuyeron
sus repartos, consecuencia de las políticas de dividendos que los
vinculan estrechamente a los benefi cios, que se han visto presionados.
Los dividendos rusos también se desplomaron y cerraron el año por
debajo de la mitad de su máximo de 2013, lastrados por las petroleras
y las empresas de recursos naturales, mientras que, en Brasil, los
repartos disminuyeron un 16% en base subyacente.
La India superó a Rusia en 2016 y terminó por convertirse en el
segundo país que más dividendos distribuye en el universo
emergente. Con un crecimiento general del 10,8% y una cifra similar
en base subyacente, se situó entre las evoluciones más destacadas a
escala mundial. La mayoría de las compañías indias aumentaron sus
repartos para el ejercicio, incluida el alza del 20% de su principal
fuente de dividendos, Coal India. No obstante, el segundo semestre
mostró más debilidad, tras la implantación de un nuevo impuesto
sobre los dividendos, por lo que aún está por ver si este nivel de
crecimiento se repetirá en 2017.
HGDI – Mercados emergentes
80
100
120
140
160
180
200
220
16Q4
16Q2
15Q4
15Q2
14Q4
14Q2
13Q4
13Q2
12Q4
12Q2
11Q4
11Q2
10Q4
10Q2
09Q4
Mundial
Mercados emergentes
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
10
Industrias y sectores
Las evoluciones por sectores en cuanto a remuneración al accionista
mostraron grandes diferencias en 2016. Los dividendos que más
crecieron fueron los de suministros públicos, salud y tecnología, en tasa
tanto general como subyacente. Korea Electric protagonizó la mayor
contribución al crecimiento en los repartos del sector de suministros
públicos al multiplicar por cinco su dividendo en 2016. En los sectores
de salud y tecnología se registró un crecimiento generalizado de las
distribuciones en todas las regiones del mundo. En cambio, los sectores
energético y minero registraron un descenso de sus dividendos en
2016 y el universo emergente mostró especial debilidad.
HGDI – por sector
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
Industria
Petróleo, gas y energía
Tecnología
Telecomunicaciones
Suministros públicos
Materiales básicos
Consumo básico
Consumo discrecional
Finanzas
Salud y farmacéuticas
50
100
150
200
250
300
350
16Q4
16Q2
15Q4
15Q2
14Q4
14Q2
13Q4
13Q2
12Q4
12Q2
11Q4
11Q2
10Q4
10Q2
09Q4
Dividendos mundiales 2016 – por sector
Finanzas
Consumo básico
Petróleo, gas y energía
Consumo discrecional
Industria
Tecnología
Salud y farmacéuticas
Telecomunicaciones
Materiales básicos
Suministros públicos
11
Principales distribuidores de dividendos
Rank 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1 Royal Dutch Shell Plc
PetroChina Co. Ltd. Royal Dutch Shell Plc
Royal Dutch Shell Plc
Vodafone Group plc Exxon Mobil Corp. Royal Dutch Shell Plc
2 AT&T, Inc. Royal Dutch Shell Plc
PetroChina Co. Ltd. Exxon Mobil Corp. Royal Dutch Shell Plc
Royal Dutch Shell Plc
Exxon Mobil Corp.
3 PetroChina Co. Ltd. AT&T, Inc. Vodafone Group Plc Apple Inc. China Construction Bank Corp.
China Construction Bank Corp.
Apple Inc.
4 Exxon Mobil Corp. Telefonica AT&T, Inc. China Construction Bank Corp.
Exxon Mobil Corp. Apple Inc. AT&T, Inc.
5 Telefonica Exxon Mobil Corp. Exxon Mobil Corp. PetroChina Co. Ltd. Apple Inc. Kraft Foods Group, Inc.
Microsoft Corp.
6 China Mobile Limited
China Mobile Limited
HSBC Holdings Plc AT&T, Inc. PetroChina Co. Ltd. Microsoft Corp. HSBC Holdings Plc
7 Total S.A. China Construction Bank Corp.
China Construction Bank Corp.
China Mobile Limited
AT&T, Inc. AT&T, Inc. China Construction Bank Corp.
8 Vodafone Group Plc Vodafone Group plc China Mobile Limited
HSBC Holdings Plc Microsoft Corp. HSBC Holdings Plc Verizon Communications Inc
9 China Construction Bank Corp.
Total S.A. Commonwealth Bank of Australia
Banco Santander S.A.
Banco Santander S.A.
General Electric Co. General Electric Co.
10 Banco Santander S.A.
Commonwealth Bank of Australia
Banco Santander S.A.
Westpac Banking Corp.
HSBC Holdings Plc Verizon Communications Inc.
Johnson & Johnson
Subtotal, en miles de millones de dólares
$80.4 $89.1 $95.0 $98.3 $124.6 $106.8 $109.6
% del total 10.3% 9.4% 9.3% 9.3% 10.6% 9.3% 9.5%
11 HSBC Holdings Plc Banco Santander S.A.
Westpac Banking Corp.
Microsoft Corp. General Electric Co. Johnson & Johnson Chevron Corp.
12 Johnson & Johnson Nestlé S.A. General Electric Co. Commonwealth Bank of Australia
China Mobile Limited
Chevron Corp. Commonwealth Bank of Australia
13 Pfi zer Inc. Westpac Banking Corp
Total S.A. General Electric Co. Verizon Communications Inc.
China Mobile Limited
Wells Fargo & Co.
14 Chevron Corp. HSBC Holdings plc Gazprom Vodafone Group plc Chevron Corp. Wells Fargo & Co. Nestlé S.A.
15 Commonwealth Bank of Australia
Pfi zer Inc. Nestlé S.A. Chevron Corp. Nestlé S.A. BP Plc BP Plc
16 Westpac Banking Corp.
Novartis AG Microsoft Corp. Total S.A. Johnson & Johnson Nestlé S.A. Pfi zer Inc.
17 Nestlé S.A. Chevron Corp. Chevron Corp. Johnson & Johnson Total S.A. Novartis AG Novartis AG
18 Procter & Gamble Co.
General Electric Co. Ecopetrol S.A. Nestlé S.A. Novartis AG Procter & Gamble Co.
Procter & Gamble Co.
19 BP Plc Johnson & Johnson Novartis AG BP plc BP Plc Commonwealth Bank of Australia
China Mobile Limited
20 Novartis AG Procter & Gamble Co.
Wal-Mart Stores, Inc.
Pfi zer Inc. Wells Fargo & Co. Pfi zer Inc. JPMorgan Chase & Co.
Subtotal, en miles de millones de dólares
$55.9 $64.9 $70.0 $74.9 $78.3 $74.6 $74.0
Total, en miles de millones de dólares
$136.3 $154.0 $165.0 $173.2 $202.9 $181.4 $183.6
% del total 17.5% 16.2% 16.1% 16.3% 17.3% 15.7% 15.9%
Principales empresas del mundo en distribución de dividendos
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
12
Conclusión y perspectivas
Las perspectivas de crecimiento
económico a escala internacional han
mejorado de cara a 2017. Con un nuevo
Gobierno en la Casa Blanca que promete
reforzar la inversión y bajar los impuestos
para el sector privado, los benefi cios de las
empresas estadounidenses deberían
contar con un buen respaldo, incluso si han
de hacer frente a los efectos de una
apreciación del dólar. Entretanto, la subida
de los precios del crudo y de otras materias
primas impulsarán los benefi cios de estas
empresas en todo el mundo.
En base subyacente, prevemos que el
crecimiento de los dividendos en Estados
Unidos recuperará parte del dinamismo
perdido, y esperamos ver otro buen año
para Europa. Es posible que a los mercados
emergentes les cueste más repuntar,
aunque estimamos que Japón y Asia-
Pacífi co alcanzarán unos niveles de
crecimiento similares en 2017 a los
registrados en 2016. Reino Unido debería
anotarse avances, puesto que es poco
probable que los grandes recortes de
dividendos a los que asistimos en 2016 se
repitan en esa misma magnitud. En general,
prevemos un crecimiento subyacente de
los dividendos a escala internacional del
3,2% en 2017, hasta alcanzar un total de
1,158 billones de dólares.
Aun así, cualquier nuevo episodio de
apreciación del dólar supondría un notable
obstáculo para el crecimiento general de
los dividendos. La moneda estadounidense
cerró 2016 en niveles sólidos y, de
continuar así, supondrá un lastre para el
valor en dólares de los dividendos
mundiales en el año que tenemos por
delante. Teniendo en cuenta los tipos de
cambio vigentes, pronosticamos un
crecimiento general de los repartos de tan
sólo el 0,3%.
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
En general, prevemos un
crecimiento subyacente de los
dividendos a escala
internacional del 3,2% en
2017, hasta alcanzar un total
de 1,158 billones de dólares.”
1313
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
* Consúltese el glosario de términos anterior.
Metodología
Todos los años, Henderson analiza los
dividendos que distribuyen las 1.200
empresas más importantes por capitalización
de mercado (a 31/12, antes del inicio de cada
año). Los dividendos se incluyen en el modelo
en la fecha de reparto. Éstos se calculan
brutos, en base al número de acciones en
circulación en la fecha de reparto (se trata de
una aproximación, dado que, en la práctica, las
empresas fi jan el tipo de cambio un poco
antes de la fecha de reparto) y se convierten a
USD al tipo de cambio en vigor. En caso de
ofrecerse un dividendo en acciones (scrip
dividend), se asume que los inversores optan
al 100% por el efectivo. De este modo, el
resultado es ligeramente superior al efectivo
distribuido, pero creemos que se trata del
enfoque más proactivo en relación con el
tratamiento de los dividendos en acciones. En
la mayoría de los mercados, no entraña
diferencias sustanciales aunque, en algunos,
especialmente en los mercados europeos, el
efecto es mayor. España es un caso especial.
El modelo no tiene en cuenta el capital
fl otante* dado que su objetivo es captar la
capacidad de reparto de dividendos de las
principales empresas cotizadas del mundo,
con independencia de su estructura
accionarial. Hemos calculado los dividendos
distribuidos más allá de las 1.200 empresas
más importantes en base al valor medio de
estos repartos en comparación con los
dividendos distribuidos por las empresas de
gran capitalización durante un periodo de
cinco años (extraídos de los datos de
rentabilidad citados). Esto implica que se
calculan a un porcentaje establecido del
12,7% del total de dividendos a escala mundial
de las 1.200 empresas más importantes y, por
tanto, en nuestro modelo crecen a esta misma
tasa. Por ello, no precisamos asumir hipótesis
infundadas sobre la tasa de crecimiento de los
dividendos de estas empresas más pequeñas.
Todos los datos en bruto en los que se ha
basado el análisis de Henderson Global
Investors han sido facilitados por Exchange
Data International.
Glosario de términos
Capital fl otante – método mediante el que
se calcula la capitalización bursátil de las
empresas subyacentes de un índice.
Crecimiento de los dividendos
subyacentes – el crecimiento de los
dividendos ajustados por los dividendos
extraordinarios, las fl uctuaciones de los tipos
de cambio, los factores temporales y las
variaciones en el índice.
Crecimiento general – variación en los
dividendos brutos totales.
Dividendo en acciones – emisión de
acciones adicionales a los inversores
proporcional a la participación que ya tienen.
Dividendos extraordinarios –
habitualmente, repartos extraordinarios
realizados por las empresas a los accionistas
y declarados de manera independiente a su
ciclo de dividendos habitual.
Dividendos generales – dividendos brutos
totales.
Dividendos subyacentes – los dividendos
ajustados por los dividendos extraordinarios,
las fl uctuaciones de los tipos de cambio, los
factores temporales y las variaciones en el
índice.
Puntos porcentuales – un punto porcentual
equivale a 1/100.
Rentabilidades de la deuda pública – la
tasa de rentabilidad arrojada por los títulos de
deuda pública.
Rentabilidades de los dividendos de la
renta variable – un ratio fi nanciero que
refl eja el porcentaje que una empresa
distribuye a modo de dividendos cada año en
relación con su precio por acción.
Volatilidad – el ritmo y la medida en que
sube o baja, por ejemplo, el precio de un
título o un índice de mercado. Si el precio
sube o baja con movimientos amplios, es que
es muy volátil. Si el precio varía más
lentamente y en menor medida, es que
presenta una volatilidad inferior. La volatilidad
se utiliza como indicador del riesgo.
14
Anexos
Anexo 1: variaciones en el índice en 2016
El HGDI analiza de forma pormenorizada los
dividendos distribuidos por las 1.200
empresas más importantes del mundo por
capitalización de mercado a fi nales de cada
año. Estas empresas representan alrededor
del 90% de la capitalización de mercado
mundial y un porcentaje similar de los
dividendos. Para completar el panorama,
realizamos hipótesis sobre los dividendos del
10% restante. Todos los años, recalculamos el
índice para incluir a aquellas empresas que
han entrado entre las 1.200 primeras a nivel
mundial y excluir aquellas que ya no forman
parte de esta clasifi cación. A escala mundial
esta variación tiene un efecto limitado a lo
largo del año, pero a nivel regional —y
especialmente a nivel de países— los
cambios son más evidentes. Por ello, tenemos
en cuenta este factor cuando hablamos de
las tasas de crecimiento subyacente.
En 2016, 145 empresas han cambiado en la
lista de las primeras 1.200. Hay menos
empresas de los mercados emergentes y
Norteamérica y más del resto de regiones,
especialmente de Japón, que además
experimentaron el mayor incremento. Las
empresas más grandes que se han
incorporado al índice son Alibaba en China y
Japan Post Holdings en Japón, y las
empresas más grandes que lo han
abandonado son Actavis en EE. UU. y BG
Group en Reino Unido.
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
15
Anexos (continuación)
Dividendos anuales por país, en miles de millones de dólares
Anexo 2
Región País 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Mercados emergentes Brasil $17.6 $22.5 $18.1 $16.3 $16.8 $10.8 $6.5
Chile $1.9 $3.5 $3.0 $2.2 $2.7 $2.4 $1.5
China $23.5 $28.3 $30.2 $35.6 $38.4 $32.8 $28.4
Colombia $2.2 $3.5 $7.0 $5.9 $5.7 $4.0 $0.0
República Checa $2.4 $2.2 $1.2 $1.5 $1.0 $0.9 $0.9
Egipto $0.4 $0.4 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
Hungría $0.0 $0.0 $0.2 $0.2 $0.0 $0.0 $0.0
India $10.4 $8.6 $9.9 $11.4 $11.3 $10.2 $11.3
Indonesia $2.7 $4.2 $4.3 $4.6 $3.4 $3.6 $3.9
Malasia $3.8 $5.4 $7.2 $7.7 $7.0 $5.5 $5.1
México $2.5 $3.7 $3.6 $9.0 $3.8 $4.9 $4.3
Marruecos $1.1 $1.4 $1.1 $0.8 $0.0 $0.0 $0.0
Perú $0.1 $0.3 $0.4 $0.3 $0.2 $0.2 $0.0
Filipinas $0.9 $1.0 $0.9 $1.2 $1.2 $1.5 $1.1
Polonia $2.5 $3.7 $3.1 $2.3 $1.8 $1.8 $0.6
Rusia $5.0 $9.6 $17.3 $21.1 $18.3 $14.5 $9.7
Sudáfrica $6.3 $10.7 $11.2 $9.9 $8.6 $7.8 $5.4
Tailandia $3.7 $3.8 $4.7 $5.9 $5.0 $4.7 $3.2
Turquía $3.4 $4.3 $2.1 $3.3 $1.3 $3.1 $0.7
Europa (excl. Reino Unido) Austria $1.5 $1.1 $0.6 $1.1 $0.7 $0.5 $0.4
Bélgica $3.5 $4.5 $4.8 $7.5 $8.1 $9.0 $9.4
Dinamarca $1.1 $2.0 $2.2 $2.8 $3.9 $9.5 $6.3
Finlandia $4.3 $5.7 $3.9 $3.3 $5.4 $3.6 $5.0
Francia $48.0 $62.1 $47.9 $52.1 $55.8 $48.6 $54.3
Alemania $25.8 $37.3 $35.0 $36.4 $39.4 $34.2 $36.4
Grecia $0.8 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
Irlanda $1.2 $0.6 $1.2 $0.5 $0.7 $1.7 $0.7
Israel $2.8 $4.6 $2.0 $1.8 $2.1 $1.5 $1.4
Italia $15.7 $17.1 $12.3 $12.4 $13.0 $11.5 $12.5
Luxemburgo $1.1 $0.8 $0.8 $0.6 $0.6 $0.5 $0.5
Países Bajos $7.2 $8.6 $8.0 $7.3 $7.9 $9.6 $13.2
Noruega $5.7 $9.4 $8.5 $8.7 $11.5 $5.8 $5.5
Portugal $3.2 $2.7 $1.7 $1.2 $1.4 $0.6 $1.0
España $25.8 $26.0 $24.7 $25.1 $31.6 $22.9 $22.7
Suecia $8.6 $15.6 $14.3 $15.9 $17.4 $15.6 $15.3
Suiza $21.3 $24.9 $28.6 $29.2 $35.0 $35.6 $35.2
Japón Japón $40.4 $49.7 $51.3 $47.0 $50.0 $52.4 $65.1
Norteamérica Canadá $27.2 $33.8 $37.1 $38.6 $37.5 $35.0 $31.1
Estados Unidos $198.1 $230.9 $300.8 $303.5 $355.4 $406.4 $412.5
Asia-Pacífi co (excl. Japón) Australia $40.6 $48.6 $51.7 $55.2 $50.4 $46.5 $41.8
Hong Kong $23.7 $26.8 $29.4 $33.1 $40.3 $34.5 $39.9
Singapur $6.0 $9.9 $7.1 $8.0 $8.2 $7.6 $7.6
Corea del Sur $5.7 $6.7 $6.4 $6.7 $6.6 $7.9 $9.9
Taiwán $11.7 $15.5 $11.4 $9.3 $10.6 $13.7 $16.3
Reino Unido Reino Unido $69.4 $79.5 $92.0 $93.3 $123.3 $96.2 $92.9
Total $691 $842 $909 $940 $1,043 $1,023 $1,024
Más allá de las 1.200 primeras empresas
$88 $107 $115 $119 $129 $130 $130
Total $779 $948 $1,025 $1,059 $1,173 $1,153 $1,154
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
16
Dividendos anuales por sector, en miles de millones de dólares
Industria Sector, en miles de millones de dólares 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Materiales básicos Materiales de construcción $2.0 $1.9 $1.7 $1.7 $2.1 $2.1 $1.8
Químicos $14.6 $22.7 $23.6 $22.5 $24.1 $22.3 $24.5
Metales y minería $21.5 $37.5 $35.0 $32.9 $29.2 $27.5 $8.6
Papel y embalaje $0.7 $1.7 $1.1 $1.1 $1.1 $1.2 $2.4
Consumo básico Bebidas $15.1 $17.7 $19.1 $24.0 $26.7 $28.0 $27.9
Alimentos $14.8 $17.6 $20.1 $21.7 $23.3 $28.5 $21.1
Venta de alimentos y medicamentos $17.9 $22.0 $26.6 $22.5 $24.9 $23.3 $21.7
Productos domésticos y personales $13.0 $15.0 $15.7 $15.8 $16.5 $20.3 $21.4
Tabaco $16.0 $18.6 $19.4 $20.4 $22.4 $22.2 $24.1
Consumo discrecional Bienes de consumo duraderos y ropa $5.0 $5.8 $6.7 $7.2 $10.5 $12.1 $12.7
Distribución generalista $9.9 $13.2 $14.6 $14.0 $16.1 $17.7 $17.5
Ocio $6.3 $7.7 $13.0 $13.0 $16.6 $14.8 $15.5
Medios de comunicación $10.8 $12.1 $14.7 $12.2 $15.4 $19.0 $18.1
Otros servicios a los consumidores $0.2 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.3 $0.0
Vehículos y componentes $7.3 $14.9 $18.6 $22.4 $27.4 $30.4 $33.2
Finanzas Bancos $95.8 $121.8 $128.4 $151.1 $150.5 $153.0 $155.2
Finanzas generales $13.4 $15.4 $17.2 $18.1 $22.9 $27.1 $26.2
Seguros $28.6 $31.2 $34.2 $33.8 $42.2 $43.3 $48.4
Sector inmobiliario $15.7 $19.7 $21.6 $27.6 $24.9 $30.2 $38.4
Salud y farmacéuticasProveedores de equipamiento y servicios sanitarios
$4.7 $6.4 $10.4 $8.1 $10.8 $12.1 $13.3
Farmacéuticas y compañías de biotecnología $49.3 $59.2 $63.5 $62.2 $68.0 $69.3 $76.5
Industria Aeronáutico y defensa $8.9 $9.5 $10.5 $11.6 $13.9 $14.7 $16.3
Construcción, ingeniería y materiales $9.1 $12.7 $13.2 $10.8 $12.2 $10.8 $11.4
Equipos eléctricos $4.8 $6.4 $6.5 $6.9 $7.2 $6.7 $6.9
Industria en general $18.6 $27.8 $29.4 $29.7 $35.4 $32.1 $29.5
Servicios auxiliares $2.6 $3.6 $3.6 $4.1 $4.7 $5.0 $5.2
Transporte $10.3 $13.8 $14.1 $12.9 $16.9 $23.7 $20.4
Petróleo, gas y energía Energía (petróleo excl.) $0.7 $1.9 $3.0 $2.5 $3.5 $2.5 $2.8
Equipos y distribución de petróleo y gas $5.4 $6.4 $7.2 $10.5 $11.4 $15.2 $10.4
Productores de petróleo y gas $90.8 $102.8 $116.1 $120.7 $127.1 $98.4 $86.1
Tecnología Hardware y electrónica $12.0 $14.7 $20.8 $24.9 $28.4 $32.7 $34.1
Semiconductores y equipos $10.1 $10.4 $12.1 $14.7 $20.2 $19.0 $21.3
Software y servicios $17.0 $18.1 $22.6 $23.3 $28.2 $32.0 $37.5
Telecomunicaciones Telecomunicaciones fi jas $57.8 $65.6 $55.7 $48.0 $52.7 $50.1 $55.1
Telecomunicaciones móviles $25.9 $31.7 $36.3 $33.6 $54.3 $28.7 $26.4
Suministros públicos Suministros públicos $54.4 $54.1 $53.0 $53.4 $51.5 $46.6 $52.8
TOTAL $691.0 $841.5 $909.3 $940.0 $1,043.3 $1,022.9 $1,024.5
Más allá de las 1.200 primeras empresas
$88 $107 $115 $119 $129 $130 $130
TOTAL $779 $948 $1,025 $1,059 $1,173 $1,153 $1,154
Anexos (continuación)
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
Dividendos anuales por sector, en miles de millones de dólares
Sector, en miles de millones de dólares 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Materiales básicos $38.9 $63.8 $61.4 $58.2 $56.5 $53.0 $37.3
Consumo básico $76.7 $90.8 $100.9 $104.4 $113.8 $122.3 $116.2
Consumo discrecional $39.4 $53.7 $67.6 $68.9 $85.9 $94.4 $96.9
Finanzas $153.5 $188.2 $201.3 $230.5 $240.6 $253.7 $268.3
Salud y farmacéuticas $54.0 $65.6 $73.9 $70.4 $78.8 $81.4 $89.7
Industria $54.4 $73.8 $77.3 $76.1 $90.3 $93.0 $89.6
Petróleo, gas y energía $96.9 $111.0 $126.3 $133.7 $142.0 $116.1 $99.3
Tecnología $39.1 $43.2 $55.5 $62.8 $76.8 $83.7 $92.9
Telecomunicaciones $83.7 $97.3 $92.1 $81.6 $107.0 $78.7 $81.5
Suministros públicos $54.4 $54.1 $53.0 $53.4 $51.5 $46.6 $52.8
Total $691.0 $841.5 $909.3 $940.0 $1,043.3 $1,022.9 $1,024.5
Dividendos más allá de las 1.200 primeras empresas $88 $107 $115 $119 $129 $130 $130
TOTAL $779 $948 $1,025 $1,059 $1,173 $1,153 $1,154
17
Región 10Q4 11Q4 12Q4 13Q4 14Q4 15Q4 16Q4
Mercados emergentes 132.3 171.4 183.9 203.8 185.3 164.2 128.3
Europa (excl. Reino Unido) 95.3 119.4 105.2 110.4 125.6 112.8 117.7
Japón 112.0 137.8 142.3 130.1 138.5 145.1 180.5
Norteamérica 99.3 116.6 148.9 150.7 173.1 194.5 195.5
Asia-Pacífi co (excl. Japón) 139.2 171.0 168.5 178.5 184.4 175.2 183.6
Reino Unido 104.0 119.1 137.9 139.8 184.8 144.2 139.2
TOTAL EN TODO EL MUNDO 106.7 129.9 140.4 145.1 161.1 157.9 158.2
Industria 10Q4 11Q4 12Q4 13Q4 14Q4 15Q4 16Q4
Materiales básicos 118.2 194.0 186.7 177.1 171.9 161.3 113.4
Consumo básico 116.4 137.8 153.2 158.4 172.7 185.5 176.3
Consumo discrecional 89.5 121.9 153.5 156.5 195.3 214.4 220.1
Finanzas 120.4 147.7 158.0 180.9 188.8 199.1 210.5
Salud y farmacéuticas 108.2 131.5 148.1 141.1 158.0 163.1 179.8
Industria 93.2 126.2 132.2 130.2 154.5 159.2 153.3
Petróleo, gas y energía 93.6 107.2 121.9 129.0 137.1 112.1 95.8
Tecnología 128.0 141.5 181.9 205.8 251.4 274.0 304.3
Telecomunicaciones 112.3 130.5 123.5 109.4 143.5 105.6 109.3
Suministros públicos 90.0 89.5 87.7 88.3 85.2 77.2 87.4
TOTAL 106.7 129.9 140.4 145.1 161.1 157.9 158.2
HGDI – por región
HGDI – por sector
Anexos (continuación)
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
18
Anexos (continuación)
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
Tasa de crecimiento anual para 2016: ajustes de subyacente a general
Región PaísCrecimiento subyacente
Efecto de los tipos de cambio
Dividendos extraordinarios
Variaciones en el índice
Variaciones temporales
Crecimiento ajustado de los
dividendos
Mercados emergentes Brasil -16.7% -5% -2% -15% -1% -39.8%
Chile -20.5% 12% -6% -23% 0% -37.6%
China -18.7% 0% 0% 6% 0% -13.4%
Colombia -98.2% 0% 0% -2% 0% -100.0%
República Checa 0.1% 0% 2% 0% 0% 2.0%
India 10.2% 2% -6% 4% 0% 10.8%
Indonesia -18.6% 25% -2% 5% 0% 10.1%
Malasia 1.1% -3% -6% -1% 0% -8.0%
México 14.6% -12% -15% 0% 0% -11.8%
Filipinas 1.8% -14% -2% -10% 0% -24.4%
Polonia -4.9% 0% -2% -61% 0% -67.6%
Rusia -27.5% 0% -8% 3% 0% -32.6%
Sudáfrica -2.3% 0% -8% -20% 0% -30.7%
Tailandia -2.7% 0% -2% -26% 0% -31.3%
Turquía 3.0% 0% -2% -80% 0% -78.4%
Emiratos Árabes Unidos -22.2% 0% 0% 59% 0% 36.4%
Europa (excl. Reino Unido) Austria -21.6% 0% 2% 0% 0% -20.0%
Bélgica -8.5% 5% 1% 7% 0% 4.6%
Dinamarca 18.1% -56% 2% 2% 0% -34.1%
Finlandia 7.1% 6% 5% 20% 0% 37.9%
Francia 9.4% -1% 1% 0% 3% 11.8%
Alemania 2.6% -1% 1% 3% 0% 6.4%
Irlanda 1.0% -61% 0% 0% 0% -59.4%
Israel 6.5% 0% 0% -13% 0% -6.9%
Italia 1.4% 0% 2% 5% 0% 8.2%
Luxemburgo -33.3% 29% 0% 0% 0% -4.4%
Países Bajos 18.5% 12% 1% 6% 0% 38.4%
Noruega 4.8% 0% -4% -5% 0% -4.2%
Portugal -2.6% 0% 2% 61% 0% 59.9%
España -6.7% 0% 0% 4% 2% -1.1%
Suecia -4.2% 0% 4% -2% 0% -1.8%
Suiza 2.9% -4% -2% 2% 0% -1.1%
Japón Japón -0.2% 0% 14% 10% 0% 24.4%
Norteamérica Canadá 0.5% 0% -3% -9% 1% -11.0%
Estados Unidos 4.1% -1% 0% -1% 0% 1.5%
Asia-Pacífi co (excl. Japón) Australia -12.2% 0% 2% 0% 0% -10.1%
Hong Kong 2.7% 14% 0% 0% 0% 15.9%
Singapur -0.2% 2% 0% -2% 0% 0.0%
Corea del Sur 21.7% 0% -6% 8% 0% 24.5%
Taiwán 19.1% 0% 0% -1% 0% 18.5%
Reino Unido Reino Unido -2.4% 5% -7% 1% 0% -3.5%
19
Preguntas frecuentes sobre el HGDI
¿Qué es el Henderson Global Dividend
Index? El Henderson Global Dividend Index (HGDI) es un estudio a largo
plazo sobre las tendencias mundiales en el ámbito de los dividendos;
el primero de su clase. Se trata de un indicador que mide los
progresos de las empresas de todo el mundo a la hora de remunerar
el capital de los inversores. Analiza los dividendos abonados cada
trimestre por las 1.200 empresas más importantes del mundo por
capitalización bursátil.
¿Cuántas empresas se analizan? Se analizan en detalle las 1.200 empresas más importantes del
mundo por capitalización bursátil, que representan alrededor del 90%
de los dividendos distribuidos en todo el mundo. Las siguientes 1.800
empresas únicamente representan un 10%, por lo que, atendiendo a
su tamaño, su infl uencia en los resultados no es signifi cativa.
¿Qué información aporta el HGDI? El índice de distribuciones mundiales está desglosado por regiones,
industrias y sectores, y permite a los lectores comparar fácilmente las
cifras de dividendos de países como, por ejemplo, Estados Unidos
(que representa un porcentaje considerable de los repartos
mundiales) con otros más pequeños como Holanda. El objetivo del
informe es arrojar luz sobre la inversión centrada en la percepción de
rentas.
¿Qué cubren los gráfi cos? Todos los gráfi cos y tablas están basados en el análisis de las 1.200
empresas más destacadas. Los gráfi cos ayudan a ilustrar la evolución
de los dividendos y los pagos a escala regional y sectorial.
¿Por qué se elabora este informe? La búsqueda de rentas periódicas sigue siendo una cuestión de gran
trascendencia para los inversores, de ahí que Henderson —animada
por los comentarios de sus clientes— haya emprendido un estudio a
largo plazo sobre las tendencias de los dividendos en todo el mundo
con el lanzamiento del Henderson Global Dividend Index.
¿Cómo se calculan las cifras? Los dividendos se incluyen en el modelo en la fecha en la que se
distribuyen. Se calculan en base bruta, usando el número de acciones
en la fecha de pago y convirtiéndolos a dólares al tipo de cambio
vigente. Por favor, consulte la sección sobre metodología del informe
HGDI para ampliar la información.
¿Por qué se elabora el informe en dólares? El informe se elabora en dólares porque se trata de la moneda de
reserva mundial y se usa habitualmente para comparar los indicadores
fi nancieros entre países y regiones.
¿Los datos del informe son interanuales o
trimestrales?El informe se publica trimestralmente. Dado que se trata de un estudio
internacional sobre las rentas periódicas en forma de dividendos,
publicar los datos trimestralmente da una idea más precisa de qué
regiones y sectores abonan dividendos en los diferentes trimestres.
En cada edición, los datos se comparan con los del mismo periodo del
año anterior, por ejemplo, el primer trimestre de 2015 frente al primer
trimestre de 2014.
¿Cuál es la diferencia entre el crecimiento
ajustado y el crecimiento subyacente? En el informe nos centramos en el crecimiento general, que indica
cuánto dinero en dólares se distribuyó en un trimestre en relación con
el mismo periodo del año anterior. También se calcula el crecimiento
subyacente, pero se trata de un dato ajustado que tiene en cuenta las
fl uctuaciones de las divisas, los dividendos extraordinarios, las
variaciones temporales y los cambios registrados en el índice.
¿Se puede invertir en el HGDI? El HGDI no es un índice destinado a la inversión, como el S&P 500 o
el FTSE 100, sino un indicador de los avances realizados por las
empresas internacionales en la distribución de rentas a sus inversores
en función del capital invertido, tomando como base el año 2009
(valor 100 en el índice).
¿Está ligado el HGDI a algún fondo de
Henderson? El índice no está ligado a ningún fondo de Henderson. Sin embargo, el
informe está dirigido por Alex Crooke, responsable del área de Global
Equity Income, con la colaboración de Ben Lofthouse y Andrew Jones,
cogestores de la estrategia Global Equity Income de Henderson.
¿Por qué deberían interesarse los
inversores por las rentas derivadas de los
dividendos? Invertir en empresas que no sólo distribuyen dividendos sino que los
incrementan, es una estrategia que ha demostrado a lo largo del
tiempo su capacidad para ofrecer rentas crecientes y mayores
rentabilidades totales frente a la inversión en empresas que no lo
hacen. Invertir a escala mundial, permite a los inversores diversifi car a
través de distintos países y sectores con el objetivo de mitigar los
riesgos para las rentas periódicas y el capital.
Salvo que se afi rme lo contrario, todos los datos proceden de Henderson Global Investors, y tienen fecha de 31 de diciembre de 2016. Nada de lo
recogido en el presente documento debería interpretarse como asesoramiento.
20
FAQ
Important Information
Henderson Global Investors is the name under which Henderson Global Investors Limited (reg. no. 906355), Henderson Fund Management Limited (reg. no. 2607112), Henderson Investment Funds Limited
(reg. no. 2678531), Henderson Investment Management Limited (reg. no. 1795354), AlphaGen Capital Limited (reg. no. 962757), Henderson Equity Partners Limited (reg. no. 2606646), Gartmore Investment
Limited (reg. no. 1508030), (each incorporated and registered in England and Wales with registered offi ce at 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE) are authorised and regulated by the Financial Conduct
Authority to provide investment products and services. [Telephone calls may be recorded and monitored.] Ref: 34C H027080/0117 – SP
Recommended