View
222
Download
2
Category
Preview:
Citation preview
KBC GroepFoto gebouw
Kroffinvest20 april 2006
Foto gebouw
AgendaWelkom
Belgische beurs op nieuw record !
… en wat nu ?
Vragenronde
KBC: de Strategie
Vragenronde
Foto gebouw
AgendaWelkom
Belgische beurs op nieuw record !
… en wat nu ?
Vragenronde
KBC: de Strategie
Vragenronde
Belgische beurs op nieuw record !
… en wat nu ?
Patrick CasselmanFondsbeheerder
20 april 2006
5
Toekomstig beursverloop ?
Hoe lang kan de huidige beurshausse nog duren ?
Is de overdrijvingsfase begonnen ?
Wanneer komt de volgende beurscrash ?
Overstappen van de Belgische beurs naar andere achtergebleven beurzen ?
In welke sectoren nog beleggen ?
6
Outperformance BEL20Sinds beursdieptepunt maart 2003
8090100110120130140150160170180190200210220230240250260270280290
Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06
BEL 20 EURO STOXX 50 DOW JONES NASDAQ NIKKEI
7
Waarom is de Belgische beurs voorbije jaren zo sterk gestegen ?
Wegwerken van forse onderwaardering
Winstgroei overtreft de verwachtingen (+75% t.o.v. 2002)
Algemene outperformance van Europese small caps
Toegenomen interesse van buitenlandse institutionele beleggers
Lage rente maakt hoge dividend-aandelen relatief aantrekkelijk
Toenemende overname-speculatie en aandeelhoudersactivisme
8
Ontwikkeling BEL 20-index over 10 jaar
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Bel 20 - Price Index
9
Vergelijking internationale beurzen over 10 jaar
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
BEL 20 EURO STOXX 50 DOW JONES INDUSTRIALS NASDAQ NIKKEI
10
Vgl. waardering beurzen o.b.v. koers/winst en dividendrendement
K/W ‘04 K/W ‘05 K/W ’06 K/W ’07 Div. Rend. ‘06
Nasdaq 42.6 29.5 23.5 19.1 0.7 %
Dow Jones 20.5 16.7 15.0 13.7 2.4 %
Euro Stoxx 19.4 15.4 14.3 12.9 2.9 %
BEL20 16.5 14.7 13.7 12.9 3.2 %
AEX (NL) 14.2 11.6 11.2 11.0 3.4 %
11
Macro-economische vooruitzichten
2004 2005 2006 2007
VS
Econ. Groei 4.3 3.5 3.2 2.7
Inflatie 2.7 3.4 2.9 2.1
KT rente 1.3 3.3 4.9 4.3
LT rente 4.3 4.4 5.0 4.5
USD/EUR 1.26 1.24 1.22 1.23
EMU
Econ. Groei 1.8 1.4 2.2 1.7
Inflatie 2.1 2.2 2.1 1.9
KT rente 2.0 2.0 2.7 3.0
LT rente 4.1 3.3 3.9 4.0
België
Econ. Groei 2.6 1.5 2.1 1.7
Inflatie 2.0 2.5 2.2 2.0
12
VS handelsbalans (in % BNP)
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
91 92 93 94 95 96 97 98 99 0 1 2 3 4 5
13
Factoren die momenteel de Europese beurzen domineren
Hoge olie- en grondstoffenprijzen
Vrees voor hogere inflatie en geleidelijk stijgende rente
Groeivertraging van de wereldeconomie (vooral VS)
Lagere winstgroeiverwachtingen
Geo-politieke risico’s
Structurele onevenwichten in VS
Europese economie klimt uit het dal
Dollarherstel kan concurrentiepositie en winsten ondersteunen
Waardering Europese beurzen is nog relatief aantrekkelijk
Lage Europese rente doet cash naar de beurzen vloeien
Toenemende fusies en overnames
Geleidelijke afname risico-premie kan tot hogere waarderingen leiden
Negatief Positief
14
Risicopremie
koers/winst = 13,5
winst/koers = 1 / 13,5 = 7,5%
risicopremie = winst/koers - risicovrije rente
= 7,5% - 3,5%
= 4%
Evolutie naar historisch gemiddelde van 2% :
via rentestijging van 3,5% naar 5,5%
via winstdaling met 27%
of via koersstijging met 35% : koers/winst naar 18
15
Verwachtingen voor BEL20
2006 : BEL20 overschrijdt de 4300 punten (jaarstijging van minimum 20%)
2008 : Trend blijft opwaarts voor de komende 2 à 3 jaar BEL20 kan hoogtepunt bereiken van 6000 punten
(gemiddelde jaarstijging van 15%) Beurs staat momenteel vrij correct gewaardeerd, zelfs nog aan de goedkope
kant rekening houdend met de lage rente. Beurs kan meestijgen met de verwachte winstgroei van 7% in 2006. Risicopremie kan verder dalen en waarderingen hoger. Technisch plaatje ziet er zeer goed uit. Overnames kunnen voor extra koersopstoten zorgen. Belangrijkste remmende factor zou kunnen komen van een rentestijging, hoewel
wij ervan uitgaan dat de Europese rente slechts zeer matig en geleidelijk zal stijgen.
Cyclische bedrijven hebben het beste achter de rug; financiële waarden hebben nog opwaarts potentieel evenals geselecteerde groei-aandelen en nog ondergewaardeerde holdings.
16
Overname- of uitkoopkandidaten
Fortis Arinso
Dexia Melexis
Suez Option
Distrigas EVS
Mobistar Econocom
Telenet Dolmen
Agfa Systemat
Deceuninck Global Graphics
Recticel Artwork Systems
Resilux Quick
Cumerio CFE
17
Besluit Macro-economische vooruitzichten blijven gunstig
Winstgroei zal vertragen en rente licht stijgen
Waarderingen zijn aan een inhaalbeweging bezig
Grotere aandelen hebben een inhaalbeweging tegoed t.o.v. de kleinere aandelen
Waardering Belgische beurs in lijn met Europees gemiddelde
Groot deel van beurshausse reeds achter de rug
Trend blijft stijgend, maar volatiliteit kan toenemen
Van verdere beursstijging genieten, bij voorkeur met kapitaalbescherming
Foto gebouw
AgendaWelkom
Belgische beurs op nieuw record !
… en wat nu ?
Vragenronde
KBC: de Strategie
Vragenronde
Foto gebouw
AgendaWelkom
Belgische beurs op nieuw record !
… en wat nu ?
Vragenronde
KBC: de Strategie
Vragenronde
KBC: de StrategieFoto gebouw
Luc CoolHoofd Aandeelhoudersrelaties
20 april 2006
21
3.39 3.423.68
4.48
6.26
1.48 1.52 1.64 1.84
2.51
2001 2002 2003 2004 2005
Winst per aandeel Brutodividend per aandeel
EUR
Aantrekkelijke belegging
Afgelopen 5 jaar : dividend steeg gemiddeld met 12% per jaar
22
Return per eind februari 2006, met dividend herbelegd
42%
248%
112%
28%
158%
54%
1 jaar 3 jaar 5 jaar
KBC
Belgische aandelen (BEL 20)
Aantrekkelijke belegging
Stevige koersprestatie, zowel op korte als op lange termijn
23
Toestand op 10 maart 2006
K/W 2006
CE banken (1) 17,3
Eurozone banken (2) 16,7
Banken actief in CE (3) 13,8
KBC 12,7
BEL banken (4) 11,4
Niet gewogen IBES gegevens :(1) OTP, Komercni, Pekao, BPH PBK, BRE(2) Top 20 of DJ Euro Stoxx banks (3) Erste, Unicredito, Soc Gen, Intesa BCI, RZB Intl.(4) Fortis, Dexia
Kerncijfers : Aandelenkoers : 88 EUR Boekwaarde : 44 EUR
Analistenverwachtingen : WPA 2006 consensus :
6,95 EUR Koers/Winst 2006 : 12,7
Analistenadviezen Positief: 70% Neutraal: 30% Negatief: 0%
Waardering in vergelijkingmet andere banken :
Nog steeds aantrekkelijk ?
24
Groeimotoren
Waar zal de stijging van de winst (en dus van het dividend en een stijging van de
beurskoers)vandaan komen ?
25
Sterk in kernactiviteiten…
Belangrijke bankverzekeraar in België: 1e beheerder van
beleggingsfondsen 2e bank 3e verzekeraar voor particulieren
Succesvolle expansie in de 5 verst gevorderde landen in ‘nieuw’ Europa met beloftevolle groeivooruitzichten
Dank zij fusie met Almanij (2005), uitbreiding van de activiteiten met private banking in West-Europa
Bijkomend : internationale activiteiten toegespitst op bedrijven en financiële markten (niche strategie)
Aandeel in bruto-inkomsten :
Centraal-Europa25%
België47%
Financiele markten
12%
2005
Internationale bedrijven 6%
Eur. privatebanking
11%
26
Met stevig groeipotentieel…
Voetnoot: groeitrend excl (reverse) repo en interbankenactiviteit
Kredieten Hypoth.kredieten
Cliëntendeposito’s
Reserves leven
AUM
Groei, 2005 +12% +23% +8% +38% +25%
België +10% +16% +4% +38% +31%
Centraal Europa +12% +39% +18% +39% +43%
De strategie van KBC is gericht op lange termijngroei: De Centraal Europese regio is duidelijk een groeimarkt dankzij,
ondermeer, de hogere economische groei en een momenteel nog lage afname van financiële producten
De groei in België is verrassend hoog dankzij, ondermeer, de hoge spaarquote en een privé-sector met een lage kredietgraad.
27
Met een succesvol bedrijfsmodel…Beheerd vermogen (in mld)cijfers per eind december
110 107 127157
196
2001 2002 2003 2004 2005
Marktaandeel,particulier vermogensbeheer België: 33% (+1,5 %-punten) Tsjech. Rep.: 27% (+5,0 %-punten) Slovenië: 13% (+5,0 %-punten) Hongarije: 12% (+3,3 %-punten) Slowakije: 7% (+0,5 %-punten) Polen: 5% (+1,1 %-punten)
KBC groeit sterk op vlak van beleggingen en vermogensbeheer
28
Met een succesvol bedrijfsmodel…Reserves Leven (in mld, eind december)
7.4 8.9 10.213.3
18.7
2001 2002 2003 2004 2005
Marktaandeel, premie-inkomen Levenactiviteit België: 22% (+7,4 %-punten) Tsjech. Rep.: 9% (+1,3 %-punten) Slovenië: 8% (+2,0 %-punten) Hongarije: 4% (+1,0 %-punten) Slowakije: 4% (- 0,3 %-punten) Polen: 3% (+0,1 %-punten)
Het bankverzekeringsmodel blijft zijn vruchten verder afwerpen
29
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
ING (NL)
OTP (HU)
Citibank (US)
Intesa BCI (IT)
Société Générale (FR)
RZB (AT)
Erste Bank (AT)
KBC (BE)
UniCredit (IT)
Top-3 speler in Centraal-Europa
10 grootste internationale banken in CE (balanstotaal) :
30
Groei in Centraal-Europa
Opbrengsten in Centraal-Europa nemen gestaag toe
(in m)
532 575 576 606 620 641 641 645
1Q04 2Q04 3Q04 4Q04 1Q05 2Q05 3Q05 4Q05
(in mld)
13.8 14.8 15.7 15.8 16.4 16.4 17.5 18.2
1Q04 2Q04 3Q04 4Q04 1Q05 2Q05 3Q05 4Q05
12M 2005+16% j/j
12M 2005+15% j/j
Bruto-opbrengsten Risico-gewogen activa
*
* excl. éénmalige opbrengst in verbank met de afwikkeling van een onbetaald gebleven kreditet aan de Slowaakse overheid
31
Anticiperen op toekomstige uitdagingen
KBC behandelde de vraag of grensoverschrijdende fusies in Europaeen bedreiging vormen. KBC blijft ervan overtuigd dat het niet noodzakelijk zo is.
Onze visie: bedrijfsomvang op zich is geen voorwaarde tot succes, maar wel voldoende schaalgrootte in elke afzonderlijke markt én een excellente uitvoering van de gekozen strategie.
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
0 200000 400000 600000 800000 1000000
Rendement op eigen vermogenIn %
Europese top 50 en Belgische top 10
Balanstotaalm EUR
32
Witrusland
EstlandLetlandLithouwen
Moldavië
Ukraine
Bulgarije
Macedonië
BosniëKroatië
Servië
Albanië
Roemenië
Turkije
Rusland
Polen
SlovakijeHongarije
Tsjechië
Slovenië
Initiatieven in Centraal-Europa
Geographische toevoegingen:de BalkanPolen (bank) en Hongarije
(verzekeringen) ter versterking van de bestaande aanwezigheid
Organische groei:Versnelde groei (bv. bancassurance,
KMO, Private Banking en consumentenkrediet, kantooropeningen, etc …)
Uitkopen van minderheidsaandeelhouders.
Huidige aanwezigheid(5 landen – 65 m inwoners)
33
Aanwending kapitaal
Kapitaalplan2006-’07
Onmiddellijk beschikbaar kapitaaloverschot 2,5 mld
Organische kapitaalgroei +1,9 mld
Investeringen, vooral in Centraal-Europa - Uitkoop minderheidsaandeelhouders - Acquisities - Versnelde organische groei
-2,5 mld
Terugkoop eigen aandelen, 2006 -1,0 mld
Afbouw schulden van Holdingbedrijf -0,5 mld
Kapitaalplan per december 2005
34
Financiële evolutie
2,2491,6151,305
FY03 FY04 FY05
Netto winstgroeiIn m EUR
Gedurende de afgelopen 2 jaar, verbeterden de financiële prestaties gevoelig
In 2005, steeg de winst met 39%, dankzij de stevige inkomstengroei, historisch lage kredietverliezen en het succesvol kostenbeheer
12%14%
18%
FY03 FY04 FY05
Rendement op eigen middelen
35
Financiële vooruitzichten
2 2491 615
FY04 FY05 FY06 Min.doelstelling
2004-08
Netto winstgroei
In m EUR CAGR +10%
KBC heeft vertrouwen in het groeipotentieel van zijn bedrijfsstrategie en ziet momenteel de omgevingsfactoren gunstig evolueren. In het licht daarvan is KBC overwegend optimistisch over 2006.
Bovendien zal in de loop van 2006 het aangekondigde inkoopprogramma van eigen aandelen worden afgewerkt, wat de groei van de winst per aandeel bijkomend zal ondersteunen.
36
Samengevat
KBC heeft zich gepositioneerd voor groei in de toekomst - De strategie begint zijn vruchten af te werpen
Managementaandacht en kapitaalbesteding zijn gefocust op verder uitvoeren van de bestaande strategie
KBC is overwegend optimistisch over 2006.
Foto gebouw
AgendaWelkom
Belgische beurs op nieuw record !
… en wat nu ?
Vragenronde
KBC Groep
Vragenronde
Recommended