31. august 2011 Økonomisk oversikt presentasjon

1

Det stopper oppØkonomisk Oversikt, august 2011

31. august 2011

� Svakt internasjonalt

� Oljeprisen trender fortsatt opp

� Norge blir rammet, men beskjedent

� Boligfesten fortsetter

Svakere internasjonalt

05 06 07 08 09 10 11 12 13-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

USA

%å/å BNP vekst

Anslag

Euroland

Verden

� USA og Eurosonen med nullvekst i høst

– Forbrukerne er forsiktigere

– Bedriftene vil investere mindre

– Kutt i offentlig budsjetter

� Ingen renteøkninger internasjonalt før i 2013

� Sverige blir hardt rammet via eksporten.

– Rentekutt

� Fortsatt god vekst i Kina, – 8-9 prosent

Negativ spiral snurrer

� Italia, Spania og Frankrike har lansert nye innsparingsplaner etter uroen i sommer

� Italias budsjettkutt alene demper Eurosonens BNP-vekst med 0,2 prosentpoeng.

� Frankrikes er fortsatt på tegnebrettet

� Innstramninger er også hovedtema i USA

Tilstramninger Laverevekst

Bedriftenes investeringer vil rammes

Liten hjelp fra verdenshandelen

� Eksporten skulle redde de svake økonomiene

� Tyskland har mest nytte av fortsatt sterk vekst i Kina

Svakeste oppgang siden andre verdenskrigMen erfaringene er at det tar tid etter finanskrise r

� I gjennomsnitt:– Arbeidsledigheten stiger med

7 prosentpoeng, og økningen skjer over ca 5 år

– Boligprisene faller med 35 %, over en 6 års periode

– Aksjekurser faller med 50-60 % over 3-4 år

� Kraftige mottiltak har ikke raskere utløst positiv vekstspiral i privat sektor

Kilde: Rogoff og Carmen

Harde data viser ennå ikke resesjon, men varslene er faretruende

Risiko for resesjon

2011 2012 2011 2012

Baseline 45 1.3 1.6 1.6 0.6Positive surprise 10 1.5-2.0 2.0-3.0 1.7-2.0 1.0-2.0Mild recession 40 0.7-1.2 0.5-1.5 1.2-1.5 -0.5-0.5Deep recession 5 0.5-1.0 -2.0--1.0 0.5-1.0 -2.0--1.0

Real GDP growth, %

Euro areaUSAProbability, %

� Svakt internasjonalt

� Oljeprisen trender fortsatt opp

� Norge blir rammet, men beskjedent

� Boligfesten fortsetter

Oljeprisens trend er fortsatt oppResesjon kan gi et betydelig fall

31 August, 201111

Source: Nordea Markets and Reuters Ecowin

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1320

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140USD per barrel USD per barrel

Forecast

Baseline

Low price

� Svakt internasjonalt

� Oljeprisen trender fortsatt opp

� Norge blir rammet, men beskjedent

� Boligfesten fortsetter

Lang, langt under Norges Bank

1

2

3

4

5

jan09 jan10 jan11 jan12 jan13 jan14

Norges Banks HovedsenarioNorges Banks LavrentesenarioNordeaFRA strip3m NIBOR

Hvorfor blir Norge mindre rammet enn Sverige?

05 06 07 08 09 10 1175

80

85

90

95

100

105

110

Indeks 2008:7 =100

Sverige

Industriproduksjon

Norge

Indeks

Mindre konjunkturfølsom eksport og mindre eksport utenom olje (18% mot 35%)

Høy oljepris gir høye oljeinvesteringer

Oljeinvesteringer, NOK mrd

40

60

80

100

120

140

160

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Selskapenes eget anslag 2011

Arbeidsmarkedet bra – god lønnsvekst

� Fortsatt lønnsvekst på rundt 4 prosent

– Langt mer enn i andre land

God inntektsvekst, lav ledighet og høy sparing tilsier god forbruksvekst fremover

-6.0%

-3.8%

-1.5%

0.8%

3.0%

5.3%

7.5%

9.8%

12.0%

197819

8019

8219

8419

8619

8819

9019

9219

9419

9619

9820

0020

0220

0420

0620

0820

1020

12

Sparerate Sparerate uten aksjer

Foreløpig svært lav inflasjon i Norge

Anslag

Norway 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2YLeading rate 2.25 2.25 2.25 2.50 3.2510Y (Gov) 2.84 3.08 3.55 3.84 4.15USA 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2Y

Leading rate 0.25 0.25 0.25 0.25 0.7510Y (Gov) 2.17 2.20 2.50 3.30 3.85Euroland 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2Y

Leading rate 1.50 1.50 1.50 1.50 2.0010Y (Gov) 2.15 2.20 2.80 3.25 3.55Sweden 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2Y

Leading rate 2.00 2.00 2.00 1.50 2.0010Y (Gov) 2.06 2.20 3.00 3.35 3.70

30-Aug-11 3M 6M 1Y 2YEURNOK 7.745 7.900 7.600 7.600 7.600EURUSD 1.443 1.400 1.350 1.300 1.250USDNOK 5.368 5.643 5.630 5.846 6.080SEKNOK 0.844 0.863 0.822 0.813 0.809GBPNOK 8.739 9.080 8.736 9.048 9.157

� Svakt internasjonalt

� Oljeprisen trender fortsatt opp

� Norge blir rammet, men beskjedent

� Boligfesten fortsetter

Sterk prisoppgang i boligmarkedet

24,9 % opp

10,0 % opp

Høyt press

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00Mar-03

Sep-03

Mar-04

Sep-04

Mar-05

Sep-05

Mar-06

Sep-06

Mar-07

Sep-07

Mar-08

Sep-08

Mar-09

Sep-09

Mar-10

Sep-10

Mar-11

Boliger til salgs/omsetning(3m gl. gj.snitt)

Boligbyggingen har tatt seg opp, men holder ikke tritt med befolkningsveksten

Boligprisveksten blir sterkere med lavere rente

25

Thank you

Steinar JuelThina SaltvedtErIk BruceKatrine Boye

Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S.

The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a

substitute for the judgement of the recipient.

The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment

objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results.

Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction.

This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets.