Embed Size (px)
Citation preview
1
Det stopper oppØkonomisk Oversikt, august 2011
31. august 2011
� Svakt internasjonalt
� Oljeprisen trender fortsatt opp
� Norge blir rammet, men beskjedent
� Boligfesten fortsetter
Svakere internasjonalt
05 06 07 08 09 10 11 12 13-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
USA
%å/å BNP vekst
Anslag
Euroland
Verden
� USA og Eurosonen med nullvekst i høst
– Forbrukerne er forsiktigere
– Bedriftene vil investere mindre
– Kutt i offentlig budsjetter
� Ingen renteøkninger internasjonalt før i 2013
� Sverige blir hardt rammet via eksporten.
– Rentekutt
� Fortsatt god vekst i Kina, – 8-9 prosent
Negativ spiral snurrer
� Italia, Spania og Frankrike har lansert nye innsparingsplaner etter uroen i sommer
� Italias budsjettkutt alene demper Eurosonens BNP-vekst med 0,2 prosentpoeng.
� Frankrikes er fortsatt på tegnebrettet
� Innstramninger er også hovedtema i USA
Tilstramninger Laverevekst
Bedriftenes investeringer vil rammes
Liten hjelp fra verdenshandelen
� Eksporten skulle redde de svake økonomiene
� Tyskland har mest nytte av fortsatt sterk vekst i Kina
Svakeste oppgang siden andre verdenskrigMen erfaringene er at det tar tid etter finanskrise r
� I gjennomsnitt:– Arbeidsledigheten stiger med
7 prosentpoeng, og økningen skjer over ca 5 år
– Boligprisene faller med 35 %, over en 6 års periode
– Aksjekurser faller med 50-60 % over 3-4 år
� Kraftige mottiltak har ikke raskere utløst positiv vekstspiral i privat sektor
Kilde: Rogoff og Carmen
Harde data viser ennå ikke resesjon, men varslene er faretruende
Risiko for resesjon
2011 2012 2011 2012
Baseline 45 1.3 1.6 1.6 0.6Positive surprise 10 1.5-2.0 2.0-3.0 1.7-2.0 1.0-2.0Mild recession 40 0.7-1.2 0.5-1.5 1.2-1.5 -0.5-0.5Deep recession 5 0.5-1.0 -2.0--1.0 0.5-1.0 -2.0--1.0
Real GDP growth, %
Euro areaUSAProbability, %
� Svakt internasjonalt
� Oljeprisen trender fortsatt opp
� Norge blir rammet, men beskjedent
� Boligfesten fortsetter
Oljeprisens trend er fortsatt oppResesjon kan gi et betydelig fall
31 August, 201111
Source: Nordea Markets and Reuters Ecowin
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1320
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140USD per barrel USD per barrel
Forecast
Baseline
Low price
� Svakt internasjonalt
� Oljeprisen trender fortsatt opp
� Norge blir rammet, men beskjedent
� Boligfesten fortsetter
Lang, langt under Norges Bank
1
2
3
4
5
jan09 jan10 jan11 jan12 jan13 jan14
Norges Banks HovedsenarioNorges Banks LavrentesenarioNordeaFRA strip3m NIBOR
Hvorfor blir Norge mindre rammet enn Sverige?
05 06 07 08 09 10 1175
80
85
90
95
100
105
110
Indeks 2008:7 =100
Sverige
Industriproduksjon
Norge
Indeks
Mindre konjunkturfølsom eksport og mindre eksport utenom olje (18% mot 35%)
Høy oljepris gir høye oljeinvesteringer
Oljeinvesteringer, NOK mrd
40
60
80
100
120
140
160
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Selskapenes eget anslag 2011
Arbeidsmarkedet bra – god lønnsvekst
� Fortsatt lønnsvekst på rundt 4 prosent
– Langt mer enn i andre land
God inntektsvekst, lav ledighet og høy sparing tilsier god forbruksvekst fremover
-6.0%
-3.8%
-1.5%
0.8%
3.0%
5.3%
7.5%
9.8%
12.0%
197819
8019
8219
8419
8619
8819
9019
9219
9419
9619
9820
0020
0220
0420
0620
0820
1020
12
Sparerate Sparerate uten aksjer
Foreløpig svært lav inflasjon i Norge
Anslag
Norway 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2YLeading rate 2.25 2.25 2.25 2.50 3.2510Y (Gov) 2.84 3.08 3.55 3.84 4.15USA 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2Y
Leading rate 0.25 0.25 0.25 0.25 0.7510Y (Gov) 2.17 2.20 2.50 3.30 3.85Euroland 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2Y
Leading rate 1.50 1.50 1.50 1.50 2.0010Y (Gov) 2.15 2.20 2.80 3.25 3.55Sweden 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2Y
Leading rate 2.00 2.00 2.00 1.50 2.0010Y (Gov) 2.06 2.20 3.00 3.35 3.70
30-Aug-11 3M 6M 1Y 2YEURNOK 7.745 7.900 7.600 7.600 7.600EURUSD 1.443 1.400 1.350 1.300 1.250USDNOK 5.368 5.643 5.630 5.846 6.080SEKNOK 0.844 0.863 0.822 0.813 0.809GBPNOK 8.739 9.080 8.736 9.048 9.157
� Svakt internasjonalt
� Oljeprisen trender fortsatt opp
� Norge blir rammet, men beskjedent
� Boligfesten fortsetter
Sterk prisoppgang i boligmarkedet
24,9 % opp
10,0 % opp
Høyt press
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00Mar-03
Sep-03
Mar-04
Sep-04
Mar-05
Sep-05
Mar-06
Sep-06
Mar-07
Sep-07
Mar-08
Sep-08
Mar-09
Sep-09
Mar-10
Sep-10
Mar-11
Boliger til salgs/omsetning(3m gl. gj.snitt)
Boligbyggingen har tatt seg opp, men holder ikke tritt med befolkningsveksten
Boligprisveksten blir sterkere med lavere rente
25
Thank you
Steinar JuelThina SaltvedtErIk BruceKatrine Boye
Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S.
The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a
substitute for the judgement of the recipient.
The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment
objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results.
Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction.
This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets.
