2015 看線圖高效率賺外匯試閱

看線圖

賺外匯 Joe 著

最新修訂版

高效率

01.indd 1 2015/11/3 上午12:02

看線圖高效率賺外匯

2

自序

外匯是穩定投資的天堂：

二部曲◎Joe

「技術分析」是交易員的「眼睛」、

「籌碼配置」是交易員的「靈魂」、

「情緒管理」是交易員的「心境」、

以上這些是成為「穩健交易員」的必備條件。

Joe認為：交易操作者的穩健度由經濟研究、技術分

析、情緒管理、交易紀律、籌碼配置組成。

1. 經濟研究

外匯市場是無法預測的，因為這個市場太大了，從

「經濟研究」開始，全球的即時經濟訊息、突發事件、

亞洲歐洲美洲的市場交替變化、貨幣屬性、原物料、原

油、黃金、大宗商品價格變化等等，隨時都在影響外匯

的走勢，腦中要有總體經濟的概念，才能幫助自己尋找

經濟發展的主軸方向。


3

自序

2. 技術分析

這是具有歷史線圖的商品的共通語言，股市、期貨、

債券、選擇權都可以看到技術分析的應用，線圖呈現當

下多頭與空頭的力量平衡狀態，它是交易員的眼睛。

「看對不敢做，做對不敢留，看錯一直做，做錯一直

看」，有技術分析可以幫助操盤者尋找市場動向，最重

要的還是可以穩定「情緒管理」。

3. 情緒管理

如果讓情緒來催促自己做交易，那麼賠錢時就像加熱

溫水中的青蛙，硬凹不出場，好不容易熬到賺錢時卻跑

的比誰都還快。如果行情看不出來，或者當下自己沒把

握，那麼可以選擇不出手；經驗老到的交易員出手靠的

是順勢而為，就像球類運動場上的頂尖運動員一樣，每

次出手以前，想到的不是這球一定要達成目標，而是下

意識地把該做的準備動作全部完成，剩下的交給上帝，

盡人事聽天命。

不管多有把握的交易還是有可能出意外，不管前幾次

的操作是輸還贏，在每一局新開展的操作裡，心情都要

沉靜如水，才不會影響自己設定的「交易紀律」。


4

自序

4. 交易紀律

基本的規範如停損、停利、加碼條件與限制、精神穩

定度等的制定紀律也需要長時間的調整，每位交易員的

交易紀律都會有所差異，不能過於死板，畢竟進市場是

為了獲利，而非停損守紀律，自己所訂的規則不能輕易

更改，否則就會進一步影響自己的「籌碼配置」。

5. 籌碼配置

籌碼配置是整個交易中最重要的一環，交易視同作

戰，下單的一瞬間就等於是虧損的狀態，每一場戰都是

在逆轉勝。嚴格的籌碼管理才能讓本身交易次數拉大，

讓獲利變得更穩定，即使是勝率高達8成，每100筆交易

中也會有20筆虧損

的交易，如果20筆

交易是在最後連續

虧損，經過連續20

次戰敗，你還能存

活下來嗎？情緒管理 25％

交易紀律 10％

經濟研究 10％

籌碼配置 35％

技術分析 20％


5

自序

操作高槓桿的投資者有兩種，一種是知道當下的盤怎麼

走，操作起來有自己的主張；第二種是已經有了看法，丟

入自己能夠承擔損失的金錢，然後賭預期的行情有沒有真

的發生。第一種做法屬於穩定獲利型；第二種做法可以偶

爾出現巨額獲利。

外匯市場的貨幣對（Currency Pair）平均震盪是0.5∼

2％，所以是槓桿50倍以上的交易工具，交易單斷頭的機

率會大幅提升。槓桿交易的意義在於爭取時間達到獲利效

率，畢竟一天輸光和一個月輸光的結果是一樣的。

交易的中心思想就是「獲利」，能夠長期在槓桿交易市

場活下來的老手，會做的走勢和型態較多，賺錢的機率也

較高；新手或不夠老練的人會做的盤比較少，賺錢機率相

對比較低。如果投資人操作外匯保證金獲利的效率沒有明

顯優於台灣一般銀行的外幣現貨平台，那麼無槓桿的銀行

現貨交易反而較低風險，新手投資人在初踏入外匯槓桿交

易工具的領域時，一定要了解這個平台的投資風險程度。


6

自序

本書共分成五個部分：

Part 1〈外匯簡介〉詳述各種外匯交易相關的名詞解

釋、保證金和匯率計算。

Part 2〈外匯交易與基本面訊息〉詳述外匯交易市場的

組成方式、影響匯率變動的經濟數據項目和外匯交易工具

種類，尤其是經濟體規模較大的國家。官方所發表的經濟

數據，常常是開始短線線圖行情的重要導火線，前面兩個

部分（Part 1、Part 2）是操作外匯的基本功，無論是否操

作槓桿交易產品，能了解越多知識自然是對交易越有利。

Part 3〈線圖技術〉是技術分析，在外匯保證金的迅速

變化中，只有使用波浪理論是無法完全應付，波浪理論

的優勢在於主趨勢的判斷效率極高，費氏數列則是落點

測量。本章節介紹所有基本的線圖型態、KD隨機指標、

MACD，來彌補波浪分析在線圖末段鈍化的缺點。每項工

具都有搭配圖文做說明，各種技術指標都有優勢和缺點，

關鍵是讀者需要花時間去融會貫通這些工具，這樣才能增

加對短線行情判斷的敏銳度，有了眼睛，交易才會定心。

Part 4〈金錢的故事〉是總體經濟的概論。先以債務、

原油、通貨膨脹和供給需求來說明資金與商品的利用價

值，讓讀者利於建立屬於自己的資金流通新概念。市場上


7

自序

大多數的銀行或證券商，在交易後台所得到的基本面資訊

都遠比散戶優先，因為他們幕後有很強大的研究團隊在提

供資訊，或者擁有更先進的設備。所以在公布經濟數據或

任何決策時，除非數據或決策結果與市場的預期相差很

遠，否則當市場知道本週或未來有重要的數據或決策前，

行情早已根據自己公司的研究報告而發動。若你的技術分

析系統很有效率，應該提前開始跟著進場，而不是在消息

公佈後才做動作。

對於經濟數據或決策的瞭解與判斷，必須要有連續性的

想法，基本面的判斷至少是一個月，甚至連續三季以上的

中長線連續訊號。觀察一個數據或決策必須長期有耐心的

統計與評斷，久而久之，自然會有自己的看法，不會隨波

逐流，能有完整的總體經濟觀念，投資人製作線圖才能降

低趨勢主軸誤判的機率。

Part 5〈外匯槓桿操作平台介紹〉是外匯保證金的全方

面介紹，投資自己所不了解的金融產品的風險很高，外匯

保證金市場不僅散戶競爭激烈，連外匯券商彼此之間也競

爭激烈，對外匯保證金的運作制度和各家券商的細節有初

步認識之後再操作，交易安全較有保障，才不會淪為券商

手中的肥羊。


8

推薦序

跟著Joe賺外匯保證金！◎法意PHIGROUP　Mr.X艾克斯

與Joe大相識多年，一開始僅是E-mail往返，後來開始

透過MSN討論行情，一直到最近，還會一起在深夜看盤

交易。我對Joe大的波浪理論，以及他對全球經濟局勢的

看法深感佩服。更難能可貴的是：Joe大願意投入大量時

間，將其龐大複雜的交易系統，以深入淺出的方式撰寫成

書，其書中的內容即便是初學者也能夠看得懂。

Joe大的交易系統融合傳統的技術分析、波浪理論與總

體經濟，克服技術分析與基本分析的盲點。一般使用技術

分析的投資人，常常面臨到騙線的問題，事後來看，才發

現是假跌破或是假突破；使用波浪理論分析的投資人，則

會事先畫出好幾種可能性，但想要把握致勝關鍵，必須能

夠指出機率最高的波浪。

我認為，了解總體經濟將有助於判斷大趨勢，較能確認

自己所面對的到底是多頭市場，還是空頭市場。多頭市場

中，價格下跌就是逢低承接的好時機；反之，遇到空頭市

場，價格下跌就要嚴格執行停損，甚至採取放空。


9

推薦序

一般的外匯保證金交易系統大多是英文介面，市面上雖

有少數中文介面的系統，但不論交易成本、安全性、方便

性等等，都輸給英文介面的系統。Joe大為了讓一般投資

人能更快速上手，在本書中，將每一個英文界面中會遇到

的名詞，逐一整理出中英對照且詳細說明，使本書成為操

作外匯保證金系統的工具書。更重要的是，透過這本書，

台灣投資人也能掌握世界級交易系統的優勢！

我建議：剛入門從事外匯投資，或在銀行做外幣定存的

朋友們，可以先拜讀Joe大的第一本著作──《看線圖輕

鬆賺外匯》；至於已經在從事槓桿投機外匯保證金的朋友

們，《看線圖高效率賺外匯》絕對是您不可錯過的重要經

典。Joe大這兩本書的出版，實為台灣投資人之福。

Part11-1　外匯交易市場 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 013

1-2　外匯名詞解釋與操作意義 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 019

1-3　掛牌匯率與利率表示 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 045

1-4　槓桿工具 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 062

外匯簡介

Part22-1　外匯市場簡介 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 073

2-2　影響匯率的經濟數據 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 086

2-3　外匯交易工具種類 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 105

2-4　產業結構對國家發展的影響 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 127

外匯交易與基本面訊息

Part33-1　技術分析的型態種類 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 133

3-2　簡易技術分析的拆解與應用 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 160

3-3　波浪理論的實例應用 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 172

線圖技術附錄

序自　序　外匯是穩定投資的天堂：二部曲⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 002

推薦序　跟著Joe賺外匯保證金！ ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 008

Part44-1　金錢與債務 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 197

4-2　黑金企業的影響力──石油與通貨膨漲 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 210

4-3　投資的翹翹板：「風險」與「效率」 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 236

4-4　21世紀的「供給」與「需求」 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 244

4-5　人口紅利與國家潛力 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 253

4-6　經濟衰退時，財富到哪去了？ ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 282

金錢的故事

Part55-1　衍生性產品的規範機構與安全性 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 297

5-2　外匯槓桿操作平台介紹 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 302

5-3　外匯保證金與外匯期貨券商介紹 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 317

5-4　券商行銷手法與建議 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 345

外匯槓桿操作平台介紹

附錄中英對照名詞檢索表 352

資料來源 363


012

Part 1

PART 1外匯簡介全球各式各樣的投資市場中，最熱絡的就

屬外匯交易市場。相較於股市、期貨、債券、

基金、選擇權等其他的投資產品，外匯具備

有流通性高、流通量大、透明度高等優點。

013

Part 1

外匯簡介

1-1 外匯交易市場

2010年數據顯示，國際期貨的交易量約US＄4,000

億、股票約US＄2,000億，外匯交易量高達約US＄3.98兆

以上。由此可知，全球各式各樣的投資市場裡，最熱絡的

就屬外匯交易市場。

比起其他的投資產品，如：股市、期貨、債券、基

金、選擇權等等，外匯具備流通性高、流通量大、透明度

高⋯⋯等優點。

所謂的流通性高，指外匯市場是由各國貨幣交易組

成。其中，貨幣就是國家的國幣，規模比企業所發行的股

票更具備信用與保障。

流通量高的優勢，就是不論大戶或散戶，都參與了外

匯市場的操控。外匯市場的價格波動，是由大型商業銀

行、商業公司、投資管理公司、中央銀行、零售外匯經紀

商、非銀行外匯公司、對沖基金投機客、匯款代理公司等

真實買賣所形成，因此除了國家貨幣政策的干擾，任何單

一操作者操縱市場的行為很難撼動匯市。這項特質與流通


014

Part 1

性、流通量均低的股票個股，以及期貨相比，更顯示出市

場的客觀性。

全球外匯交易量

單位（十億美元）

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

01988 1992 1995 1998 2001 2004 2007

全球每天交易量80％以上，都是集中在下表（外匯市

場交易量）所述前10種外匯「主要貨幣」，它們皆能在

國際外匯市場直接交易的貨幣；除了這10種貨幣之外，

其它的貨幣都不算是主要貨幣。

015

Part 1

外匯簡介

外匯市場交易量

貨幣種類貨幣代碼每日平均交易量

1United States dollar

美元USD（＄） 84.90%

2Euro歐元

EUR（€） 39.10%

3Japanese yen日幣

JPY（¥） 19.00%

4Pound sterling

英鎊GBP（£） 12.90%

5Australian dollar

澳幣AUD（＄） 7.60%

6Swiss franc 瑞士法郎

CHF（Fr） 6.40%

7Canadian dollar

加幣CAD（＄） 5.30%

8Hong Kong dollar

港幣HKD（＄） 2.40%

9Swedish krona瑞典克朗

SEK（Kr） 2.20%

10New Zealand dollar

紐幣NZD（＄） 1.60%

11South Korean won

韓幣KRW（₩） 1.50%

12Singapore dollar新加坡幣

SGD（＄） 1.40%

13Norwegian krone挪威克朗

NOK（Kr） 1.30%

14Mexican peso墨西哥披索

MXN（＄） 1.30%

其他貨幣比例Other 13.10%

每次交易涉及兩種貨幣，總交易量200％Total 200%

（資料來源：國際清算銀行BIS　http://www.bis.org/publ/rpfx10.htm）


016

Part 1

匯率都是經由USD交叉比對而來，而匯率的產生，來

自於公開喊價市場（Open Outcry）──買賣雙方聚集在

交易大廳中，通過相互喊叫進行報價的市場。

即時圖表數據

上圖（即時圖表數據）中所示的Real-Time Quotes，

顯示的是匯率喊價交易的記錄。其中，Symbol是貨幣組

合的標誌；Bid是賣出價，代表客戶可以賣出去的價格

（對於交易所而言是買入的價格）；Ask（有時會用Offer

Rate取代）是買入價，代表客戶可以買進的價格（對於交

易所而言是賣出的價格），而賣出價和買入價中間的差額

即為價差；Time就是成交時間。

017

Part 1

外匯簡介

如上網瀏覽，該圖所標示的顏色是有意義的。在國

外，當數字為綠色或藍色代表上漲，紅色代表下跌；而在

台灣或中國大陸，表示方式則恰恰相反。

如今由於網路交易相當便利，原本受限於交易門檻，

不得其門而入的散戶，紛紛透過網路開帳戶，大幅增加買

賣外匯的機會。

根據國際清算銀行（Bank for International Settlements,

BIS）的統計，外匯交易額在2001年4月至2004年4月之

間，每日交易額成長57％；電子外匯交易量在2004到

2005年間成長了8.3％；全球外匯交易商有44％使用電子

平台，美國的佔比為54％。

電子外匯交易市場的投資者，可以直接和交易所進行

交易，提高了交易效率。其優勢在於成交速度快、成交回

報快、準確性高，且不受地域限制，投資者只需要配置電

腦、網路、下載行情軟體和交易軟體，便可直接與莊家進

行交易。此外，更因為消除中間人及票據的成本，降低了

交易成本。如果把握了外匯市場24小時流通的特性，投

資者甚至可以賺取價差，只是進行網上交易時務必要留意

資訊安全保密。


018

Part 1

電子化交易表現最為興盛的是在新興亞洲市場，如：

新加坡、印度、泰國⋯⋯等。一些老牌的資本主義市場

──CME（芝加哥商業交易所）、CBOT（芝加哥期貨

交易所）⋯⋯等也都升級到電子化市場。

同時，還是有些交易所仍採用傳統的交易員公開喊價

方式，尤其是期貨市場或能源市場。交易池中的交易員在

這個市場中相識多年，彼此都是朋友，場內交易時，具有

豐富的body language，交易員的一舉一動，彼此都能感

到背後的市場變化與撼動，兩種交易方式各有千秋。

019

Part 1

外匯簡介

1-2 外匯名詞解釋與操作意義

由於保證金操作介面有許多是英文平台，以下陸續介

紹一些常見的操作動作與英文名詞。

外匯保證金掛牌模式

何為「交易貨幣選項（Symbol）」？

代表可以操作的項目，選好貨幣以後，要選擇的就是

「Sell」或是「Buy」。

範例1 Sell　SEK ／ EUR

預先借SEK（瑞典幣）來賣，換取EUR（歐元）。

手上沒有SEK，先跟交易商借SEK來賣，就必須付給


020

Part 1

交易商借SEK的利息來轉換成EUR。如果時間夠長，有

產生利息的話，則可收取到EUR的利息。所以獲利條件

就是EUR對SEK漲，看好EUR對SEK會升值再開單。

範例2 　Buy　CAD ／ GBP

預先借GBP（英鎊）來賣，換取CAD（加拿大幣）。

手上沒有GBP，先跟交易商借GBP來賣，當然你就必

須付給交易商借GBP的利息，然後轉換成CAD，如果時

間夠長，有產生利息的話，還得收取CAD的利息，所以

獲利條件就是CAD對GBP漲，看好CAD對GBP會升值再

開單。

操作保證金交易時，如上述這兩個例子，事實上，你

並沒有實質擁有任何貨幣，所有交易都是透過預買和預

賣的交易邏輯進行，中間過程並無實質交易USD，USD

只是持有交易單的抵押保證金，結算時才會轉移保證金部

位，基本上交易平台都是以USD當做保證金貨幣。

021

Part 1

外匯簡介

何為「點差（Spread）」？

Buy和Sell價格之間的差異，一般來說，價差越小，

代表該貨幣交易流動性越高，交易成本越低，不同的經

紀商，點差可能採取浮動變化（Variable）或是固定變化

（Fixed），也有可能是不同帳戶採用不同點差制度。

何為「平倉（Liquidation、Cover、Offset）」、「結束交易

部位（Close Position、Square the Position）」？

結束這張交易單，Buy或是Sell的交易單皆可平倉。

何為「停損點（Stop Loss, S ／ L、 Normal Stop Loss,

NS）」、「停損單（Stop Order）」？

設定程式自動了結虧損的價格點，避免虧損過大。

何為「停利點（Take Profit）」、「停利單（Profit Taking

Order, T ／ P）」？

有些交易平台使用Stop、Limit的指令，有些則是使用

S／L和T／P的指令，也有兩組都使用的平台。停損單

和停利單可以同時設定，再用二擇一委託單（One Done

Cancels the Other, OCO，可見本書P.031有詳細說明），

當其中一張合約成立，另一張合約自動取消。


022

Part 1

Profit Taking在市場上則稱為獲利回補，交易單了結獲

利，然後平倉出場的意思。

範例3假設Joe下了一張市價單（Market Order），Buy EUR

／USD 1.3402，只要低於這個價格就可以設定停損單，

例如：S／1.3350，代表當EUR／USD的價格下跌到

1.3350的時候，這張交易單就會平倉，避免再出現損失。

何為「限價（Limit）」、「限價單（Limit Order）」？

當市場價格瞬間波動過大的時候，交易員突然錯失客

戶所設定的停損價格，投資客戶會在這種委託單設定限定

的價格，銀行按照委託單在限定的價格上代替執行交易。

限價買單（Limit Buy Order）設定在市價以下，例如

Limit Buy AUD／USD 0.9945，當AUD／USD的價格

跌落US＄0.9945元或以下，這張買單就會執行；限價

賣單（Limit Sell Order）設定在市價以上，例如Limit

Sell EUR／USD 1.4356，當EUR／USD的價格漲到US

＄1.4356元或以上時，這張賣單就會執行。

023

Part 1

外匯簡介

何為「限價停損單（Stop Limit）」？

這種委託單包含兩個價格，第一個價格和停損單（Stop

Order）一樣，第二個價格則是於停損條件已經發生的瞬

間或之後，在限定價格內才成交，等於是，兩道關卡的停

損單，有機會減少停損平倉的損失。

範例4假設Joe先Sell GBP／USD 1.5474，然後執行Buy Stop

Limit GBP／USD 1.5500，如果GBP／USD漲到US

＄1.5500或高於US＄1.5500，這張委託就會轉變為Limit

Buy GBP／USD 1.5500的限價買單。

限價停損賣單（Sell Stop Limit Order）是賣出低於

市場價格，用來保護作多投資者的獲利及減少損失。

假設Joe先Buy NZD／USD 0.7695，然後執行Sell Stop

Limit NZD／USD 0.7650。如果NZD／USD下跌到US

＄0.7650或低於US＄0.7650，那麼這張委託就會轉變為

Limit Sell NZD／USD 0.7650的限價賣單。

何為「追蹤停損、移動停損（Trailing Stop, TS）」？

如果即時價格比進場的價格還要高（多單），或者即


024

Part 1

時價格比進場的價格還要低（空單），且價差大到可以獲

利的情況；這時投資人可能會打算移動停損點到已經獲

利的範圍，而追蹤停損就是讓停損點可以自動化移動的設

定，搭配停損單使用，讓交易單在低風險的情況下取得較

有利的出場價格，但這個設定是由電腦連續計算後才回傳

伺服器更新，所以關機的情況下，這個設定會喪失功能。

範例5Joe在0.9131買進AUD／USD，並設定停損在0.9112，

也就是下跌0.0019（19點）的情況下，這張交易單會自

動認賠出場。

假設Joe下單以後，價格持續上漲到0.9154，這時候Joe

可以把停損點往上調整到0.9134，確保即使出現停損平倉

Joe還是能夠獲利出場，所以Joe可以設定追蹤停損＝20。

假如即時價格從0.9131上漲到0.9151，那麼停損點是

0.9151扣掉20點是0.9131剛好等於成本價格。如果持續上

漲到0.9184，則0.9184扣掉20點是0.9164為新的停損點。

若價格再繼續上漲，那麼停損點就會自動往上拉高，維

持小於最高即時價格20點的價差。

025

Part 1

外匯簡介

移動停損範例

範例6Joe在0.9131買進AUD／USD，並設定停損在0.9116，

追蹤停損＝40，即時價格上漲到0.9156以前，停損為

0.9116；當即時價格上漲到0.9156時，則停損為0.9156

扣掉40點為0.9116；當價格上漲到0.9166時，停損則是

0.9116加上40點為0.9156，而非0.9126；直到價格上漲到

0.9197以上時，停損才刷新為0.9156加上40點為0.9196，

也就是由一開始設定的停損點去做追蹤和改變。


026

Part 1

移動停損範例

如果一開始只設定追蹤停損而沒有設定停損，這樣可

能發生沒有停損的情況。例如：Joe在0.9156買進AUD／

USD，並設定追蹤停損＝15，如果即時價格一開始就往

0.9100的方向下跌，那麼就不會有停損點，所以虧損的話

也不會自動平倉，會讓虧損持續進行。

027

Part 1

外匯簡介

何為「保證金額度（Margin）」？

操作者會先存入一筆U S D做為保證金（ I n i t i a l

Margin），但保證金帳戶內存的USD，只是用來做交割

結算用的，而非本幣。即使交易商接受投資者存入不同的

貨幣做為結算貨幣，但通常都會打折。例如：存入JPY做

為結算貨幣，而USD／JPY的匯率會有所浮動，因此交易

商只允許八成或九成的存入金額做為保證金，因為最後仍

然用USD結算。

何為「可用保證金額度（Free Margin）」？

帳戶內可操作的額度。

何為「口、手（Lot）」？

一口代表一張期貨合約，隨著不同的商品會有不同的

合約價值。外匯保證金的券商如果設有迷你帳戶（Mini

Account）或微型帳戶（Micro Account），最小口數

（Minimal Lot）可為0.1口，甚至是0.01口，代表每張合

約的最小下單低限。


028

Part 1

範例7假設某市場期貨合約（Futures Contract）內容如下：

貨幣名稱日圓

（JY）歐元

（EC）英鎊

（BP）瑞士法郎

（SF）加拿大幣

（CD）澳大利亞幣

（AD）

合約規格JY

12,500,000EC

125,000BP

62,500SF

125,000CD

100,000AD

100,000

匯率表示 USD／JY USD／EC USD／BP USD／SF USD／CD USD／AD

最小價格

變動幅度 0.000001＝US＄12.5

0.0001＝US＄12.50

0.0002＝US＄12.50

0.0001＝US＄12.50

0.0001＝US＄10.00

0.0001＝US＄10.00

歐元期貨規格為每口EU€125,000元，代表一張歐元

期貨的合約可以換125,000歐元的現貨，最小跳動點數

0.0001歐元，每點US＄12.5；如果改成一張歐元期貨的

合約可以換10,000歐元的現貨，最小跳動點數0.0001歐

元，那每點就是US＄1.0（註1）。

‧註1：交易員在喊價貨幣時，有時會直接使用貨幣的別稱。（如下表）

貨幣名稱瑞士法郎英鎊瑞典克朗挪威克朗澳大利亞幣

貨幣別稱 SwissySterling或Cable

Stocky Oslo Aussie

029

Part 1

外匯簡介

其他貨幣

貨幣名稱紐西蘭幣

（NE）南非

（RA）墨西哥

（MP）瑞典

（SK）俄羅斯

（RU）巴西

（BR）

合約規格NE

100,000RA

500,000MP

500,000SK

2,000,000RU

2,500,000BR

100,000

匯率表示 USD／NE USD／RA USD／MP USD／SF USD／RU USD／BR

最小價格

變動幅度

0.0001＝US＄10.0

0.00001＝US＄5

0.00001＝US＄5

0.00001＝US＄20

0.00001＝US＄25.0

0.0005＝US＄5.0

何為「帳戶淨值（Equity）」？

帳戶內的即時價值，包括未平倉交易單的虧損與盈餘

都計算在內，所以數值在交易日內會隨時變動，未平倉前

所產生的帳面虧損就是浮動虧損（Floating Loss），未平

倉前所產生的帳面獲利就是帳面利潤（Paper Profit）。

何為「帳戶餘額（Balance）」？

帳戶內結算平倉的交易單後所顯示的帳戶餘額，有交

易單未平倉時，該數據不代表帳戶內所擁有的價值。

何為「變動保證金（Variation Margin）」？

未平倉的交易單，其價值會隨市場匯率變動而有虧損

或獲利，也就是未平倉交易單的當下價值。


030

Part 1

何為「觸價單（Market If Touched, MIT）」？

作用和停損單相反，假設GBP／USD現價1.5478，Joe

預期數分鐘後GBP／USD將小幅上漲50點左右，評估匯

率上漲經過1.5525後會立刻下跌，所以Joe預先設定觸價

單Sell單在1.5525，價格扺達1.5525就賣出。

何為「收盤市價單（Market on Close）」？

可以交易的最後幾秒鐘，不管價格多少都會成交。

何為「店頭市場」、「場外交易」、「櫃檯買賣市場（Over

the Counter, OTC）」？

國際金融市場上大部分股票都是透過集中市場的交易

櫃檯來執行交易，如果是規模較小的企業，無法達到上市

公司的門檻，交易的過程則不透過喊價的方式，而是在證

券商的營業櫃台直接透過電腦網路和電話口頭議價方式來

進行。也就是非上市證券的櫃檯交易，該市場也稱為店頭

市場，可以在櫃檯買賣發行和流通的股票稱為上櫃股票。

何為「持平、軋平（Flat、Square）」？

沒有任何多頭和空頭頭寸，或者其所持全部頭寸都互

相抵銷了，帳戶淨值無跳動，也就是持平或者軋平。

031

Part 1

外匯簡介

何為「二擇一委託單（One Done Cancels the Other,

OCO）」？

合併兩張預先的可能交易單在一張委託單上，當其中

一個交易發生時，另一個交易自動取消。

何為「雙向報價（Two Way Price）」？

同時提供外匯交易貨幣對的買入和賣出報價。

何為「赤字（Deficit）」？

帳戶餘額是負值。

何為「價格透明度（Price Transparency）」、「報價（Quote）」？

券商和交易平台所顯示的掛牌匯率，所有的市場投資

人對報價說明有平等的訪問權。

何為「匯率掛勾（Pegging）」？

規模較小的國家，透過將國家貨幣與另一國貨幣的匯

率固定，可以達到穩定貨幣的作用。例如：HKD主要的

匯率掛勾對象是USD，非洲部分國家則是和EUR或USD

匯率掛勾以穩定匯率。


032

Part 1

何為「超額保證金（Excess Margin）」？

保證金帳戶的存款餘額超過原始保證金的金額。

何為「入金方式（Funding Method）」、「取款方式（Withdrawal

Method）」？

請見5-2節中的「帳戶匯款和取款的便利性、安全性」

另有詳細說明。

何為「最低保證金水位（Maintenance Margin, MMR）」？

請見1-4節中的「最小交易口數、槓桿工具」另有詳細

說明。

其它中譯名詞

中文英文中文英文多頭、買進 Bull、Long 空頭、賣出 Bear、Short多頭市場 Bull Market 空頭市場 Bear Market進場 Open 出場 Close

盤中最高點 High 盤中最低點 Low帳戶 A／C或Account 交易合約或

匯率合約Contract

每點價值 Pip Cost最大槓桿 Max Leverage 交叉匯率 Cross Rates交易平台 Trading Platform 佣金 Commission

033

Part 1

外匯簡介

何為「放空（Short Selling）」？

從操作該商品價格下跌來進行獲利，假設LV包包售價

NT＄100，而Joe預期會下跌至NT＄80，於是Joe向商店

借一個LV包包，賣給民眾取得NT＄100現金。等LV包包

下跌至NT＄80，Joe再去市場買回一個價格NT＄80的LV

包包，然後將LV包包還給商店。

Joe還了LV包包以後，還額外獲利NT＄20，這行為稱

為「賣空」，也可以視為Sell LV包包／新臺幣，或者Buy

新臺幣／LV包包。

何為「套利交易（Arbitrage）」？

套利就是在同一時間，利用同一類資產，在兩個或以

上市場的價差，執行交易以獲利的行為。

範例8假設Joe發現在高雄買一個便當是NT＄50，發現便當

在台北售價NT＄80，所以Joe每把一個高雄的便當帶到台

北去販售，就可以賺取價差NT＄30，Joe並沒有做任何實

質生產，純粹是移動產品來獲利。

市場上有許多類似的例子，如下⋯⋯


034

Part 1

假設在美國紐約當地GBP£5換USD＄11，USD＄11

可換AUD＄14；在日本東京把AUD＄14換GBP£5，

GBP£5可換USD＄10。這時候在東京把AUD＄14換成

GBP£5，同一時刻到美國紐約把GBP£5換USD＄11，

如此一來等於把東京的AUD＄14在紐約變成USD＄11，

賺得USD＄1，這就是套利。不過即使發現全球各地匯率

有許價差，但扣除買賣差價及手續費幾乎已無利可圖。

GBP（£） USD（＄） AUD（＄）

在美國紐約 5 換 11 換 14

在日本東京 5 換 10 14

此時若，

AUD（＄） GBP（£） USD（＄）

先在日本東京 14 換 5 若換 10

後在美國紐約 5 換 11

換

同時相差USD＄1

035

Part 1

外匯簡介

何為「炒單（Scalp）」、「剝頭皮（Scalping）」？

以超短線交易為主，由於多空雙方的分歧較大，行情

來回震盪的時候，利用平台的交易延遲時間差，抓每天價

格波動的差價。

例如：路透通訊社（Reuters）某個時段紐幣匯率

0.7467／0.7471，某外匯保證金券商FX-QOO紐幣匯率則

是0.7445／0.7449，30秒後Reuters紐幣匯率更新0.7481

／0.7485，FX-QOO紐幣匯率則是0.7467／0.7471，可得

FX-QOO的報價比Reuters延遲30秒，只要觀察Reuters的

匯率變化，然後在FX-QOO平台下單，只要能成交就會

篤定獲利，主要是賺交易商的錢。

這種超短線交易需要經驗和速度，勝負僅於一瞬間，

但大多數券商不歡迎客戶進行這種交易，可能將交易單鎖

住無法平倉或者擴大點差，不讓委託單成交，嚴格一點的

券商會要求取消交易資格。

何為「逆價市場（Inverted Market）」？

一般看到的情況應該是期貨價格高於現貨價格，某樣

商品的現貨價格卻高於它的期貨價格，這是因為現貨市場

的需求量遠大於供給，而造成現貨價格暴漲，才會出現


036

Part 1

現貨價格高於期貨價格的情形，所以產生買進遠月份期貨

契約，賣出近月份期貨契約的套利行為，稱為逆價差交易

（Back Spreading）。

何為「升水（Premium）」？

升水是判斷遠期或期貨價格，然後在即期價格中添加

的點數，此點數稱為換匯點數，發生在「被報價貨幣利

率」、「固定貨幣利率」小於「報價貨幣利率」、「變動

貨幣利率」時（註2），這時候換匯點數（Swap Point）

是正數。這種情況下，換匯點數排列方式為左小右大。

即期匯率＋換匯點數＝遠期匯率

‧註2：USD／CAD，前者USD的利率稱為「被報價幣利率」或「固定貨幣利率」，後者CAD稱為「報價幣利率」或「變動貨幣利率」。

037

Part 1

外匯簡介

範例9假設USD／CHF匯率為1.2335／45。

存借

隔夜拆款CHF雙向利率 4.40％ - 4.60％隔夜拆款USD雙向利率 1.20％ -1.80％

計算如下：

Sell USD／CHF（預借USD去換CHF，所以使用借

USD的利率，收取CHF利率），隔夜換匯點數計算如下

（註3）：1.2335×（4.40％－1.8％）×1天／360天＝

0.000089，也就是0.89個基本點（Pips）。

Buy USD／CHF（預借CHF去換USD，所以使用

借CHF的利率，收取USD利率），隔夜換匯點數計

算如下：1.2345×（1.2％－4.60％）×1天／360天

＝-0.0001166，也就是-1.16個基本點（Pips）。

所以USD／CHF的隔夜換匯點數為0.89／1.16基本點

（pips）。

‧註3：國際貨幣市場美元（USD）計算計息常規為360天；港幣（HKD）、英鎊（GBP）、新臺幣（TWD、NTD）為365天（1994年7月1號修正），換匯點數的計算公式因應不同區塊市場，或是證券交易所可能有差異。


038

Part 1

何為「貼水（Discount）」？

遠期合約之中，如果「被報價貨幣利率」、「固定貨

幣利率」大於「報價貨幣利率」、「變動貨幣利率」時，

換匯點數是負數，換匯點數排列方式為左大右小。

即期匯率－換匯點數＝遠期匯率

範例10假設GBP／CHF匯率為1.4035／45，GBP的利率高於

CHF。

存借

隔夜拆款GBP的雙向利率 3.40％ -3.60％隔夜拆款CHF的雙向利率 1.20％ -1.80％

Sell GBP／CHF（預借GBP換去CHF，所以使用借

GBP的利率，收取CHF利率）。計算如下：

1.4035×（1.20％－3.60％）×1天／360天＝ -0.00009356

所以換匯點數為-0.93點。

Buy GBP／CHF （預借CHF去換GBP，所以使用借

CHF的利率，收取GBP利率）計算如下：

1.4045×（3.40％－1.80％）×1天／360天＝0.0000624

所以換匯點數為0.62點，則USD／CHF的隔夜換匯點

數為0.93／0.62基本點（pips）。

039

Part 1

外匯簡介

何為「空單回補（Short Covering、Buy to Cover）」？

在較高價格點上預先賣出該商品交易單（跟券商借來

賣），等價格下跌之後，在較低的價格買回該商品交易單

（買回來還給券商），當日完成者稱為當沖交易。

何為「當沖交易（Day Trade）」？

利用價格拉回的時候建多單，或在高價的時候佈空

單，針對同一張單，直接交易得到你當天同時買進和賣出

之收益，或是付出你交易的損失，在一天內就把開倉的交

易單平倉，這樣可以避免無法預期的震盪出現影響操作。

何為「交割日（Settlement Date）」？

一般市場交易用即期交易報價（Spot Value），交易

日（Trade Date）確認交易價格與金額，交易日後第二個

營業日為交割日，交割日當天清算交易貨幣和結算價格

（Settlement Price）。

其它中譯名詞

中文英文中文英文同日交割 Value Same Day 定價日 Fixing Date次日交割 Value Tomorrow 定價匯率 Fixing Rate即期次日交割 Value Day After 隔日交易 Over Night


040

Part 1

何為「展期交割（Rollover）」？

原有的交割日在交易結算時向後延續到下一個交易日

（通常在交易日的第二個工作日進行交割），這種將交割

日向後順延的方式──稱為展期交割制度，可以將交割日

無限延展。

金、銀等貴金屬，客戶可以長期持有手中的部位而不

必擔心交割日；如果是持有銅、原油、稻米、大豆、小

麥、可可的客戶，可以在到期日前持有部位，等到隔夜延

展時，系統會自動用當前交易日的收盤價計算浮動盈虧，

並反映在客戶帳戶的有效保證金中。

何為「滑點（Slippage）」？

通常是網路速度延遲或匯市行情波動過大所造成的，

例如GBP／USD，在平台上看到1.5403敲單做多，但實

際上交易價格是1.5406，等於被偷了3點價差，長期交易

下來，無形中累積可觀的點差。雖然沒有交易平台可以做

到完全無滑點，但這種現象發生頻率不能太高；或是與其

他平台的平均波動範圍差距太多，否則就有可能是交易商

的平台程式有問題。

041

Part 1

外匯簡介

何為「重新報價（Requotes）」？

交易平台在震盪較大的時期高頻率的更換價格，訂單

難以成交。

何為「避險、對沖（Hedge）」？

某交易商內有兩位客戶，A客戶做多一萬元的NZD／

USD，B客戶方空一萬元的NZD／USD，對交易商來

說，兩位客戶的交易部位可以在交易商內就對沖抵銷。

何為「逐日結算（Mark to Market）」、「市場價格評估

（Marketed to Market）」？

此為期貨用語，意指結算公司根據每天交易日期貨契

約的結算價，逐日計算客戶保證金專戶存款餘額，然後反

映在市價上。期貨帳戶經過結算後如果有盈餘就將資金匯

入保證金戶頭，若有虧損就從保證金帳戶扣除。

何為「現金清算（Cash Settlement）」？

此為期貨用語，意指結算期貨選擇權合約和市場價格

之間的現金差異，並非實際交割。


042

Part 1

何為「到期日（Maturity）」？

債務到期，被償還的日期。

何為「交易成本（Transaction Cost）」？

買入或賣出一款金融產品的成本。

何為「交易額（Turnover）」？

一個時段內（通常是一天或一年）的交易量或交易規模。

何為「當日有效單（Rest of Day, ROD）」？

該委託單只限當天有效。

何為「最小漲跌單位（Tick）」？

此為期貨用語，意指期貨契約價格的最小變動單位。

何為「長效單（Open Order、Good Until Cancelled Order,

GTC）」？

除非成交或委託人決定取消，否則該委託交易指令持

續有效，通常期限是6個月。

043

Part 1

外匯簡介

何為「交割通知書（Delivery Notice）」？

此為期貨用語，意指賣方在契約到期月份要求現貨交

割所發出的書面通知。

何為「結束日定單（End of Day Order, EOD）」？

指定價格的買入或賣出委託單，指令持續有效到當日

交易結束為止，通常是下午5點。

何為「立即成交否則取消委託單（Immediate or Cancel,

IOC）」？

委託單必須馬上成交，否則立刻取消的委託方式。

何為「全部成交否則取消委託單（Fill or Kill, FOK）」？

委託單必須全數成交，否則立即取消的委託方式。

何為「收盤限價成交否則取消委託單（Limit on Close,

LOC）」？

收盤時，若收盤價滿足限價條件，就以收盤價交易，

若不能成交就立刻取消委託單；另外，在開盤時，若開

盤價滿足限價條件就以開盤價交易，若不能成交就立刻

取消委託單──開盤限價成交否則取消委託單（Limit on


044

Part 1

Open, LOO）。這兩者差異在於「收盤」或是「開盤」時

才交易。

其它中譯名詞

中文英文五位數報價 Decimal Pricing對賭 Valuation Adjustment

超短線交易 Expert Advisors, EAs

045

Part 1

外匯簡介

1-3 掛牌匯率與利率表示

國際外匯市場的匯率表示──採多種貨幣交叉顯示。

外匯保證金顯示法

另一種常見的價格表示法還有以表格顯示：

外幣匯率 Big Figure Sell Buy

EUR／USD 1.30 348 ／ 367

USD／JPY 114. 014 ／ 037

上表所示Sell EUR／USD是1.30348，Buy EUR／

USD是1.30367，點差6.7扣除4.8，所以是1.9。

交易市場的報價就是最後兩碼，例如：「外匯保證金

顯示法」一圖中AUD／USD＝0.9856／66，報價為56／


046

Part 1

66，NZD／USD＝0.7198／02，報價為98／02，在0.72

附近。

另外還有以下常見的保證金系統表示法，用五位數來

顯示：

外幣匯率一二三四五

EUR／USD 1 . 3 0 3 4

USD／JPY 1 3 4 . 0 1

USD／CHF 1 . 1 4 9 7

GBP／JPY 1 9 8 . 6 2

後面的兩位數代表點差，由五位數組成，前三碼稱為

Big Figure，也就是「大碼」，第五碼稱為點（Point），

是基本單位，常聽到的漲跌幾點就是指這裡。

即期匯率的計算

匯率的報價價差在各種體系之間會有差異，國際大型

銀行間的匯率報價點差最小，外匯保證金和外匯期貨的點

差稍微擴大，適合少部分的積極投資人，台灣國內銀行的

即期現貨價差較大，但不具備槓桿低風險，較適合保守的

投資人。

047

Part 1

外匯簡介

匯率價格圖

國際銀行間國外銀行

中價

現鈔賣價Sell 現鈔賣價Sell

TT／OD 賣價Sell

TT 買價BuyOD 買價Buy現鈔買價Buy現鈔買價Buy

賣價Sell賣價Sell

買價Buy買價Buy

即期賣價Sell

即期買價Buy

外匯保證金外匯期貨

台灣國內銀行

T.T.（Telegram Transfer）買價是用於已入銀行帳的外

匯，例如：電匯外匯帳，銀行買入當下即可運用該筆資

金；O.D.（Ordinary Delivery）買價是使用在未入帳的外

匯項目，例如：出口押匯款，需等待入帳後銀行才可運用

該筆資金。

假設 ANZ 國際銀行掛牌匯率

Buy Sell

USD／CAD 1.1567 1.1574

USD／TWD 32.145 32.154

GBP／USD 1.5143 1.5156

USD／CHF 1.2111 1.2119

AUD／USD 0.9872 0.9881


048

Part 1

匯率的表示法除了歐規（間接）報價（USD／非美

元貨幣）和美規（直接）報價（非美元貨幣／USD）以

外，還有交叉匯率的計算，此計算的邏輯思維為：採用非

美元貨幣先換成USD，再將USD換非美元貨幣的方式。

範例11計算CAD／TWD的交叉匯率，想成賣CAD買TWD，

採用USD／CAD的Sell價格，以1.1574CAD換成1USD

的價格，再用USD／TWD的Buy價格，以每1USD換

32.145TWD的價格，來換算每1CAD可以換取32.145 ÷

1.1574＝27.773的TWD。

如果是賣TWD買CAD，先將USD／TWD用Sell

的價格32.154換1 USD，再用USD／CAD的Buy價格

1.1567，1 USD可換1.1567CAD，來換算賣32.154÷

1.1567 ＝ 27.798 TWD可以換取1 CAD，所以CAD／

TWD的交叉匯率是Buy 27.773，Sell 27.798，大碼是

27.7，小碼（Pips）是73／98。

049

Part 1

外匯簡介

範例12要計算GBP／CHF的交叉匯率，先採用GBP／USD

的Buy價格，先以1GBP換成1.5143 USD，再用USD／

CHF的Buy價格，以每1 USD換1.2111 CHF的價格，來

換算每1GBP可以換取1.5143×1.2111＝1.8340的CHF。

如果是賣CHF換GBP，先將USD／CHF用Sell價格

1.2119換1USD，再用GBP／USD的Sell價格US＄1.5156

買進1 GBP，來換算每1 CHF可以換取1.2119 × US

＄1.5156＝£ 1.8368，所以GBP／CHF的交叉匯率是

Buy 1.8340，Sell 1.8368，大碼是1.83，小碼是40／68。

範例13如果要計算AUD／GBP的交叉匯率，先採用AUD／

USD的Buy價格，以每1 AUD等於US＄0.9872的價格換

成USD，再用GBP／USD的Sell價格，以每1GBP換US

＄1.5156的價格，來換算每1 AUD可以換取US＄0.9872

÷US＄1.5156＝0.6514的GBP。

如果是GBP換AUD，先將GBP／USD用Buy價格，

以每1GBP換US＄1.5143的價格換成USD，再用AUD／


050

Part 1

USD的Sell價格，以每1 AUD等於US＄0.9881的價格換

成USD，來換算每單位GBP可以換取US＄1.5143÷US

＄ 0 . 9 8 8 1＝ 1 . 5 3 2 5的A U D，所以 1 A U D可換

0.6525GBP，則AUD／GBP的交叉匯率是Buy 0.6514，

Sell 0.6525，大碼是0.65，小碼是14／25。

遠期外匯的匯率計算

遠期外匯（Forward）的掛牌，通常顯示即期匯率與換

匯點數的數據來表示。

1. 匯率A／B，A的利率大於B，則利率為「貼水」

遠期匯率＝即期匯率－換匯點數

假設USD／TWD即期匯率掛牌為32.14／24，一個

月遠期換匯點數掛牌是07／05，則一個月遠期外匯掛

牌為32.14－0.07／32.24－0.05，也就是32.07／19。

２. 匯率C／D，C的利率小於D，則利率為「升水」

遠期匯率＝即期匯率＋換匯點數

假設USD／CAD，即期匯率掛牌1.0345／55，一個

月遠期換匯點數掛牌14／16，則一個月遠期外匯掛牌為

1.0345＋0.0014／1.0355＋0.0016，即1.0359／1.0371。

051

Part 1

外匯簡介

若遠期外匯是屬於畸零日（Broken-Dated Contracts）

時間區段，也就是非一個月或常見的時間區間，例如：11

天、68天相似的片段日期，則用插補法來計算。

範例14假設USD／TWD匯率32.34／40，USD利率大於

TWD，兩個月60天期遠期換匯點數掛牌12／09，三個月

90天期遠期換匯點數掛牌21／18，Joe要買進72天的USD

元期外匯合約，則銀行可能報價如下：

換匯點數

60天 72天12 18

90天

21／18X／Y12／09

（X－12）／（Y－09）與（21－X）／（18－Y）的

比值也要等於12：18，可得X／Y＝15.6／12.6，所以72

天的遠期換匯點數為15.6／12.6，72天的遠期外匯報價為

32.34－0.156／32.40－0.126，也就是32.184／32.274。


052

Part 1

金融產品利率顯示

利率的種類有各種不同的情況，由於外匯保證金對市

場即時的基本面反應訊號非常敏銳，所以熟悉市場上各種

產品利率的背後意義相當重要，以下將逐一說明。

利率的意思是借款人借一筆資金一段時間所需要的成

本，金融投資工具的利率主要是以下幾種：

何為「存款利率」？

客戶在銀行存款時，銀行按照這個數據來支付利息，

定存的利率有浮動利率（Floating Rate Interest）和固定

利率（Fixed Rate Interest）兩種，浮動利率將隨市場利率

或者基準利率波動。

何為「放款利率」？

客戶在銀行貸款時，銀行按照這個數據來收取利息。

何為「銀行間拆放利率（Interbank Call Loan Rate）」？

提供國內銀行間相互的借款及存款的利率標準。

何為「同業拆放利率」？

這是提供國外銀行間資金存借的利率標準，因地點有

053

Part 1

外匯簡介

新加坡和英國倫敦兩組數據。例如：倫敦銀行同業拆款利

率（London Interbank Offered Rate, LIBOR）、倫敦市

場非特定主要銀行之間存款利率報價（LIBID），這是倫

敦的銀行同業間，從事歐洲USD、JPY、GBP、CHF等

資金拆放的利率指標。

利率的浮動由市場來決定，主要目的在反應各大型金

融機構的借貸成本，另外還有新加坡的銀行間放款利率

SIBOR和銀行間拆款利率SIBID。

範例15假設LIBOR是90天期的倫敦銀行同業拆放利率，期貨

價格的公式是（％）＝100（％）－LIBOR（％），若

LIBOR是2.01％，那期貨價格就是97.99％。如果預期90

天期LIBOR會上漲，代表要賣出歐洲美元期貨合約，若

預期90天期LIBOR會下跌，則買進歐洲美元期貨合約。

若是要進行避險，假設預期未來會有USD收入，擔心

因市場利率下跌而引起利息收入減少，則事先買進歐洲

美元期貨合約避險；假設預期未來會有美元借款，擔心

市場利率上揚增加利息支出的負擔，則事先賣出歐洲美

元期貨合約避險。


054

Part 1

何為「債券殖利率（Bond Yield）」？

從買入債券後，持有直至到期的實質年平均投資報酬

率。該數據會隨市場行情波動有所漲跌，常受到通貨膨脹

變化或市場利率波動、供需面的影響，投資人從不同時點

買進債券時，實際的交易價格常與票面價格會有所不同。

但到期時，投資人一樣可以收回等同於票面價格的價值，

因此投資債券的實質報酬率，包含到期以前可以定期收到

的利息收入和潛在的資本盈虧，也因為是持有至到期日，

所以又稱「到期殖利率」。

政府公債的優勢在於票面利益是固定的，且一年後政

府沒錢還給你的機率極低，等於是政府有保證的利息，而

市場利率會依各式各樣的環境變動。當景氣好時，利率上

升，就沒人買政府債，政府債就會下跌；如果市場利率下

降時，因票面利率高於市場利率，大家相對買入保本保息

的政府債。

何為「票面利率」？

債券發行時載明在發行條件上的利率，持有債券的投

資人可以從債券發行機構定期領到的利率。

假設債券票面利率是6％，不論市場利率變化如何，投

055

Part 1

外匯簡介

資人每年在債券發行機構領的債息都是固定的6％；如果

投資人買進債券的價格剛好等於是票面價格，那麼，票面

利率與殖利率就會相同。

範例16假設Joe買入A政府公債的票面利率為0％，票面金額為

10萬元，一年後債券到期，意思是買入該債券，等一年

到期，政府會給Joe 10萬元。當然，Joe會去買這筆公債

的條件就是：成交價必須在10萬元以下。

假設成交價是8萬元，那麼殖利率就是（10萬－8萬）

÷8萬＝25％；若是套用在股市的各股配息上，就稱為

「現金股息殖利率」。

假設B股每股擬配發現金股利3.5元，股票股利0.3元，

該股當時現價35元，將配發的現金股息÷當時股價＝現

金殖利率，所以3.5÷35＝10％。

範例17假設Joe在2006年花EU€１萬元買下20年期，票面利率

5％的歐元政府公債，從此每年固定可以領取€500元的利


056

Part 1

下滑、市場利率也降低到4％的水準，這時Joe手中配息

較高5％的債券反而變得有較高報酬率，使得其他投資人

願意花比票面更高的價格來購買。

市場利率預期下降的話，已發行且債息相對較高的債

券有較高報酬率，因此該債券價格就會逐漸上漲，甚至

會高過債券的面值，這時新的投資者通常要以高於面額

的價格，買入債券，而當這檔債券到期時，投資者只能

收到等同於債券面值的償還金額。所以當債券價格攀高

時，新的投資者買入債券成本較高，造成「殖利率」下

降，也就是投資報酬率較之前的情況下降。

息。2年後（2008年），歐洲經濟環境變糟了，通貨膨脹

下滑、市場利率也降低到4％的水準，這時Joe手中配息較

高5％的債券反而變得有較高報酬率，使得其他投資人願

意花比票面更高的價格來購買。

市場利率預期下降的話，已發行且債息相對較高的債

券有較高報酬率，因此該債券價格就會逐漸上漲，甚至

會高過債券的面值，這時新的投資者通常要以高於面額

的價格，買入債券，而當這檔債券到期時，投資者只能

收到等同於債券面值的償還金額。所以當債券價格攀高

時，新的投資者買入債券成本較高，造成「殖利率」下

降，也就是投資報酬率較之前的情況下降。

經濟學上譬喻，債券價格與殖利率是在翹翹板的兩

端，債券的價格向上，「殖利率」就會下降；債券的價格

向下，「殖利率」就會上升。債券的到期年限代表的是翹

翹板的長度，翹翹板愈長，上下變動的空間愈大；債券的

到期年限愈長，債券價格對利率變動的反應也會愈大。

債券的到期年

限

價格

債券

殖利率

057

Part 1

外匯簡介

何為「貼現利率（Rediscount Rate）」？

如果要在票據的履行期限到達之前兌現這張票據，則

需要額外付出的利息，稱為「貼現利息」，並依據「貼現

利率」來支付利息。

一般民眾有貼現需求時，可到銀行辦理，如果是金融

機構有貼現需求的話，則要到央行辦理。

央行給金融機構如銀行、農會、漁會等等，所使用的

貼現利率，稱為「重貼利率」。當拆款利率高於貼現利率

時，銀行會轉向央行融資取得資金，而非向同業銀行融

資，貼現利率的改變也暗示央行未來的貨幣政策動向。

範例18假設銀行設定的貼現利率是3％，Joe手上有一張3,000

元的支票，一年後到期，但Joe眼前急需用錢，只好先拿

這張支票去跟銀行要求貼現。此時，銀行會要貼現利息

3％，也就是3,000×3％＝90元，所以，Joe請求貼現的

當下，只能領到3,000－90＝2,910元。

何為「擔保放款融通利率」？

銀行以政府公債、央行所發行的定期存單、貼現的商


058

Part 1

業票券等央行認可的合格票券為擔保品，申請在一年期以

內融通借款的利率。

何為「短期融通利率」？

央行對銀行業，申請在十天以內的短期拆款或融通取

息所收的利率。

上述三種政策利率（貼現利率、擔保放款融通利率、

短期融通利率），特別是「重貼現率」，為央行控制通貨

的手段之一。

何為「基準利率（Benchmark Interest Rate）」？

「基準利率」是在整個利率體系中起主導作用的基礎

利率，尤其是美國基本利率（US Prime Rate），為美國

銀行制定各種資金存放款所依照的基準，該利率高低和變

化決定其他各種利率的水準和變化。

在利率市場化的情況下，融資者衡量融資成本、投資

者計算投資收益及管理層對宏觀經濟的調控，都是以普遍

公認的基準利率水準做參考。

059

Part 1

外匯簡介

外匯保證金利率計算

外匯保證金是以預「借」的原理來操作，例如：借利

率較高的貨幣，轉換成利率較低的貨幣，持有該部位隔

夜，必須付出隔夜利息（Rollover Rate、Swap Rate）。

該利息的利率是由全球重要銀行依短期利率而決定

的，在美國東部時間下午五點的時候，就是亞洲盤開始、

美國盤結束時計算，系統會自動計算未平倉部位的利息，

並計入帳戶內，如持有較高利率的貨幣過夜則可賺取正

利息，如果持有較低利率的貨幣則得負利息（表示必須

付出利息）。在交易平台內看到的利息代號，如：Roll S

（Sell的隔夜利息）、Roll B（Buy的隔夜利息）。

外幣保證金計息方式

部位持有時間交割日計息天數

週一持倉到週二從週三推至週四一天

週二持倉到週三從週四推至週五一天

週三持倉到週四從週五推至下週一三天（週末二天）

週四持倉到週五從下週一推至下週二一天

週五持倉到下週一從下週二推至下週三一天

外幣保證金的計息方式是「每日結算」，但是外幣的

交割日是當天以即期價位買進後的第二個營業日結算，所


060

Part 1

以星期一買進的交易單實際上是在星期三才交割到手；而

星期二平倉的交易單則是在星期四才交割出去，共計收一

天的利息（星期三∼星期四）；星期四所平倉的交易單則

是下星期一才交割出去，這天的外匯部位實際上持有了三

天，會加上週末和週五的利息，所以利息須乘三倍。

隔夜利息表

貨幣買賣之利息 Buy 買 Sell 賣

AUD澳幣／USD美元＄0.90 -＄1.50

EUR歐元／USD美元 -＄8.06 ＄6.61

GBP英鎊／USD美元 -＄2.40 ＄0.96

USD美元／JPY日元＄12.71 -＄14.61

USD美元／CAD加幣＄3.19 -＄2.70

USD美元／CHF瑞幣＄9.05 -＄10.96

GBP英鎊／JPY日元＄21.03 -＄25.19

EUR歐元／JPY日元＄9.94 -＄10.93

CHF瑞郎／JPY日元＄1.98 -＄2.93

EUR歐元／GBP英鎊＄6.94 -＄4.93

上圖最右側顯示的即是各種貨幣組合的「正利息」和

「負利息」。假設交易Buy AUD／USD，背後的操作意

義是「向美國銀行借美元，買進澳幣存入澳洲銀行」，所

061

Part 1

外匯簡介

以必須付利息給美國銀行，同時會收到澳洲銀行的利息，

這之中會產生「息差」。

假設澳幣利息較高，美金利息較低，所以Buy AUD／

USD每天可得US＄0.9利息，但如果Sell AUD／USD就

是付利息US＄1.5。一般來說，外匯經紀商會將同一組貨

幣的「負利息」調得比「正利息」還要高，此外，同時段

各經紀商所提供的息差雖不見得一致，但差距不會很大。

範例19歐元兌美元（EUR／USD），假設標準交易一口合約

為US＄10萬，買進標準交易一口日息是-US＄8.06（支

出利息給券商），而賣出標準交易一口日息是US＄6.61

（從券商收取利息）。

美元兌日幣（USD／JPY），假設標準交易一口合約

為US＄10萬，買進標準交易一口日息是US＄12.7（從券

商收取利息），而賣出標準交易一口日息是-US＄14.61

（支出利息給券商）。


062

Part 1

1-4 槓桿工具

槓桿工具是「使用借入資金，來增加投資的潛在回

報」，例如：股票市場的融資融券、外匯保證金的槓桿工

具。外匯交易所提供的槓桿交易，為外匯市場吸引眾多交

易者的主要原因之一，因為使用槓桿交易，讓交易者無需

付出整張買賣交易單的價值即可進行交易。

外匯交易提供的槓桿比率高於股票或期貨，其槓桿比

率可高達帳戶價值的100倍、200至250倍。在10倍槓桿的

操作機制下，獲利1塊錢會變成獲利10塊錢；但相對的，

虧損1塊錢也會變成虧損10塊錢。

外匯交易可提供較高的槓桿比率，因主要貨幣每日的

波動性通常低於2％，但股市中各股在單日盤中的震盪幅

度可達5至10％，美國、英國、法國、德國、新加坡的股

市甚至是無限制漲跌幅。外匯的波動性相對較低，可利用

槓桿效應在市場的輕微波動中，獲取更高回報。

一般而言，交易員要買進US＄10萬的外匯，在融資槓

桿比例為100：1的情況下，必須拿出US＄1,000。甚至某

063

Part 1

外匯簡介

些交易商，還提供200：1或400：1的超高槓桿融資。當

然，槓桿比率愈高，交易的風險也相對提高。故股市投資

人若是利用超高額的融資，可以在小幅波動中賺到大錢，

卻也可能賠到連本都不夠賠。

最小交易口數、槓桿工具

假設要投資US＄1,000進行USD／AUD的開倉單，想

放大五倍做交易。思考放大五倍的實質意義，等同於操

作者的本金一倍，額外向交易商借四倍本金，使自己的

本金擴大成（1＋4）倍，所以計算上，保證金為（交易

金額×100％÷倍率），則所需的保證金為US＄1,000 ×

（100％÷5）＝US＄1,000×20％＝US＄200，代表操作

者只要出資US＄200，利用五倍槓桿，可以下US＄1,000

的交易單。

假設交易單價值上漲30％，表示該交易單價值US

＄1,300，扣除預借來的US＄800，利用US＄200的成

本建倉，上漲30％，透過五倍槓桿變成150％，獲利US

＄300，非常有效率。但若交易單價值下跌20％，剩下

US＄800，意即已虧損US＄200，等於當初的本金已經歸

零，或是帳戶資產低於某個水平，當這兩者其中之一發生


064

Part 1

時，交易機構就會把你的錢平倉出場，結束這張單，也就

是斷頭。

槓桿交易保證金對照表

槓桿比例每口單保證金% 每口單保證金

1：01 100% ＄100,000

5：01 20% ＄20,000

10：01 10% ＄10,000

25：01 4% ＄4,000

50：01 2% ＄2,000

100：01 1% ＄1,000

200：01 0.50% ＄500

外匯保證金交易一口是US＄10萬，100倍槓桿每口保

證金為1％，也就是US＄1,000。

假設標準帳戶有US＄5,000，如果用100倍的槓桿比

率，執行4筆EUR／USD交易單（名義價值為US＄40

萬），在保證金裡動用了US＄4,000，剩餘US＄1,000餘

額在帳戶中，如果全部的未平倉頭寸價值只剩US＄500，

加上原本剩餘的US＄1,000，總餘額低於US＄1,500的

話，表示最低保證金水位30％失守，30％在這個例子是

065

Part 1

外匯簡介

「最低保證金水位」（Maintenance Margin, MMR）。

交易的過程中，為維持的帳戶金額，系統可能會出現

保證金追繳來通知投資人，交易商會發出追繳通知，要

求交易用戶存入資金讓帳戶資產維持30％以上，或者系

統會自動結算一張未平倉合約，如果保證金淨值持續低於

30％，系統會繼續自動結算另一張未平倉合約。這是交

易商為避免帳戶使用者沒有補錢到帳戶中，而變成交易商

得負擔帳戶使用者所交易的帳面虧損金額。

保證金只有當下單的時候才會扣押，只要一平倉，保

證金就會退回，千萬不要動用所有的帳戶保證金開倉位，

要維持帳戶有足夠的餘額讓未平倉的交易單承受市場動

盪，故使用「止損」來控制風險是非常重要的。

期貨下單最小是一口，但外匯保證金的券商如果設有

迷你帳戶或微型帳戶，最小口數可為0.1口、甚至0.01

口，下單0.01口的每點價差僅＄0.1，輸贏限制在＄0.1，

這與標準帳戶（Standard Account）下單1口每點價差

＄10不同。


066

Part 1

最小交易口數保證金對照表

口數（lot）每點價差槓桿倍數1：1 槓桿倍數100：1

1 ＄10 ＄100,000 ＄1,000

0.9 ＄9 ＄90,000 ＄900

0.8 ＄8 ＄80,000 ＄800

0.7 ＄7 ＄70,000 ＄700

0.6 ＄6 ＄60,000 ＄600

0.5 ＄5 ＄50,000 ＄500

0.4 ＄4 ＄40,000 ＄400

0.3 ＄3 ＄30,000 ＄300

0.2 ＄2 ＄20,000 ＄200

0.1 ＄1 ＄10,000 ＄100

0.01 ＄0.10 ＄1,000 ＄10

1口單US＄10萬，50倍槓桿就是用US＄10萬÷50＝

US＄2,000當保證金，就可以下1口單US＄10萬。

0.1口單US＄1萬，50倍槓桿就是用US＄1萬÷50＝US

＄200當保證金，就可以下0.1口單US＄1萬。

067

Part 1

外匯簡介

帳戶實際操作

隔夜留倉利息起算時間為交易日台北（夏令時間05：00），以下是每一口以美元計隔夜利息表

貨幣買賣之計息 Buy 買 Sell 賣AUD 澳幣／USD 美元＄0.90 -＄1.50EUR 歐元／USD 美元 -＄8.06 ＄6.61GBP 英鎊／USD 美元 -＄2.40 ＄0.96USD 美元／JPY 日幣＄12.71 -＄14.61USD 美元／CAD 加幣＄3.19 -＄2.70USD 美元／CHF 瑞幣＄9.05 -＄10.96GBP 英鎊／JPY 日幣＄21.03 -＄25.19EUR 歐元／JPY 日幣＄9.94 -＄10.93CHF 瑞幣／JPY 日幣＄1.98 -＄2.93EUR 歐元／GBP 英鎊＄6.94 -＄4.93

如果用EU€200當保證金，那就可以下0.1口單US＄1萬

3,400（假設EUR／USD＝1.3400），一般的平台大多都

會自動換算成美金為計算單位。

範例20假設Joe的外匯保證金帳戶內有US＄5,000 ，欲進行保

證金的操作，做一口單，以1：100槓桿來說，每口單保

證金就是US＄1,000，在AUD／USD＝1.2500這個匯率

下進行交易，上漲一個點匯率是1.2501，下跌一個點匯率

是1.2499。


068

Part 1

點差價值計算

AUD／USD＝1.2500 每口價值US＄100,000 等於AU＄80000

匯率AUD／USD＝1.2501

AUD＄80,000×1.2501

等於

US＄100,000＋8

匯率AUD／USD＝1.2499

AUD＄80,000×1.2499

等於

US＄100,000－8

以計算式表達各貨幣計價的單點浮動價值：（US

＄100,000÷1.2500）×（1.2501－1.2500）＝US＄8，

用AUD計價就是US＄100,000×（1／1.2500－1／

1.2501）＝AU＄6.40，所以得知AUD／USD一個點的浮

動價值約是AU＄6.40，但交易平台通常以USD來計算，

也就是US＄8。

Joe下一口槓桿100倍的AUD／USD多單，系統會扣押

US＄1000的保證金，AUD／USD一個點的浮動價值是

US＄8，AUD／USD從1.2500到1.2501，帳戶淨值顯示

US＄4,000＋US＄1,008，包含未平倉的交易單，以及帳

戶餘額顯示的US＄4,000。

範例21假設Joe的外匯保證金帳戶內有US＄4,000 來進行保證

069

Part 1

外匯簡介

金的操作，做0.1口單，以1：50槓桿來說，每0.1口單保

證金就是US＄200，在USD／CHF＝0.9500這個匯率下

進行交易，上漲一個點匯率是0.9501，下跌一個點匯率是

0.9499。

點差價值計算

USD／CHF＝0.9500 每口價值US＄10,000 等於CH＄9500

匯率USD／CHF＝0.9501

CHF＄9500×（0.9500÷0.9501）

等於

US＄100,000－1.05

匯率USD／CHF＝0.9499

CHF＄9500×（0.9500÷0.9499）

等於

US＄100,000＋1.05

以計算式表達各貨幣計價的單點浮動價值：U S

＄10,000×（0.9501÷0.9500）＝US＄1.05，用CHF

計價就是US＄10,000×（0.9501－0.9500）＝CHF

＄1.00，所以得知USD／CHF一個點的浮動價值約是

CHF＄1.00，但交易平台通常以USD來計算，也就是US

＄1.05。

Joe下0.1口槓桿50倍的USD／CHF多單，系統會扣押

US＄200的保證金，USD／CHF一個點的浮動價值是US


070

Part 1

＄1.05，USD／CHF從0.9500到0.9499，帳戶淨值顯示

US＄3,800＋ US＄201.05，包含未平倉的交易單，帳戶

餘額顯示US＄3,800，不包含未平倉的交易單。

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2015 看線圖高效率賺外匯 試閱

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