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第第 22 章 国际储备及其管理章 国际储备及其管理

目的与要求： 本章主要对国际储备的基本概念、构成及其管理问题进行介

绍；在此基础上，对中国的国际储备问题作一分析。

主要内容 国际储备的概念及构成 国际储备的规模管理 国际储备的结构管理 中国国际储备问题分析

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本章阅读资料

奚君羊：《国际储备研究》，上海财经大学出版社，1998 年版。[ 美 ]罗伯特·特里芬：《黄金与美元危机——自由兑换的未来》，商务印书馆， 1997 年版，

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第第 11 节 国际储备概念及构成节 国际储备概念及构成

1.1 国际储备的概念

指一国货币当局拥有的，能随时用来干预外汇市场、平衡国际收支的资产。具有 3个特征： ☻可得性 ☻充分的流动性 ☻普遍的可接受性

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第第 11 节 国际储备概念及构成节 国际储备概念及构成

1.2 国际储备资产的构成

☻货币性黄金（ Monetary Gold ） ☻外汇储备（ Foreign Exchange Reserve ）

☻储备头寸（普通提款权， General Drawing Rights ， GDRs ）

☻特别提款权（ Special Drawing Rights,SDRs, ）

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第第 11 节 国际储备概念及构成节 国际储备概念及构成

1.2 国际储备的构成

货币性黄金

储备头寸（普通提款权）

外汇储备

特别提款权

国际储备

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第第 11 节 国际储备概念及构成节 国际储备概念及构成

附 1：储备头寸（ Reserve Position in IMF ）

——在IMF 中的储备头寸（ Reserve Position in IMF ），也称为普通提款权（ General Drawing Rights ），是指在 IMF普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向IMF 认缴份额（ Quota ）中的外汇部分和 IMF 用去的本国货币持有量部分。

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第第 11 节 国际储备概念及构成节 国际储备概念及构成

附 2：特别提款权（ Special Drawing Rights, SDRs, ）

——特别提款权是 IMF 为了解决成员国国际清偿力不足问题而于 1969 年 9月在 IMF 第 24 届年会上创设的一种新的国际储备资产，其实质是用以补充原有储备资产的一种流通手段。它根据参加国在IMF 中的份额按比例进行分配，成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，也可以直接用其偿还 IMF 的贷款。

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第第 11 节 国际储备概念及构成节 国际储备概念及构成

与其他储备资产相比， SDR 有着显著的区别：（ 1）是一种凭信用发行的资产，本身不具有内在价值，但其价值相对

来

说比较稳定。

（ 2）由 IMF 按份额比例无偿分配给各成员国。

（ 3）具有严格限定用途，即只能在 IMF 及各国政府之间发挥作用，任

何

私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。

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第第 11 节 国际储备概念及构成节 国际储备概念及构成

1.3 国际储备的结构演变 国际储备制度的演变：☻第一次世界大战之前的储备体系：黄金、英镑储备体系☻二战到 20 世纪 70年代的储备体系：黄金、英镑、美元储 备体系☻ 20 世纪 70年代以后的储备体系：多元储备体系 国际储备结构的演变：☻黄金比重下降☻外汇中：美元比重下降

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第第 22 节 国际储备规模管节 国际储备规模管理理

2.1 国际储备规模管理的含义

2.2 国际储备规模量的确定

——从一国对国际储备资产需求的角度，确定最适度的国际储备量。

规模管理的界限（特里芬的主张）：

确定规模应该考虑的因素： ☻持有国际储备的成本

☻进入国际市场筹措应急资金的能力

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第第 22 节 国际储备规模管节 国际储备规模管理理 ☻国际收支发生冲击的规模与类型

☻国际收支调节政策的效率（影响效率的因素） · 边际进口倾向的大小 · 进出口商品供求弹性 · 汇率制度与外汇管制程度 · 金融市场的发育程度 · 各国政策的国际协调☻进出口的规模☻本国资本项目的开放程度及国际游资冲击的规模正因为如此，一般认为，适度的国际储备量应该是一个区间，而不是一个确定的值。

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第第 33 节 国际储备结构管节 国际储备结构管理理 3.1 结构管理的原则 安全性 盈利性 流动性

3.2 结构管理的内容

储备货币种类的比例安排 管理的原则： ☻币值的稳定性 ☻资产的盈利性（汇率、利率、通胀率） ☻国际经贸往来的便利性

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第第 33 节 国际储备结构管节 国际储备结构管理理

储备资产流动性结构的确定 根据流动性的大小，划分为三个层次： 一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸 二级储备：中期国库券（期限 2—5年）以及特别提款权 三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限 4—10年）以及黄金

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第第 44 节 中国国际储备分节 中国国际储备分析析

4.1 黄金储备的变化

4.2 外汇储备的变化

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本章案例讨论本章案例讨论

华尔街专家称：中国外汇储备暗藏风险 （案例 2）

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本章复习思考题本章复习思考题

1 、简述国际储备的含义与作用。2、简述国际储备的规模管理。3、简述国际储备的结构管理原则。4、试分析近 5年来中国外汇储备增长的特征及高增长的原 因。

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END