中诚期货 贺东2007-11-15

中小投资者如何理解股指期货

一、股指期货是什么？

1.1 股指期货的概念• 期货 一般指期货合约，是由期货交易所统一制定的、规定在将

来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产 。

• 股指期货 是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合

约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

1.2 概念背后的含义• 合同 -- 标准化的合同• 有价证券 -- 金融衍生证券• 避险工具 -- 投资工具

• 股指期货既不是洪水猛兽， 也不是冒险家的乐园。

二、如何认识 --股指期货的风险？

2.1一些似是而非的看法

1. 股市下跌是推出股指期货造成的。2. 股指期货是让机构赚散户的钱。3. 股指期货比股票风险大。

2.2 股指期货真的比股票风险大吗？

• 以杠杆风险为例• 杠杆风险是与期货的保证金交易制度

息息相关的。而交易保证金制度又是期货交易的基本制度之一，没有保证金制度，就没有期货交易。因此，可以说股指期货交易的杠杆风险是与生俱来的。

2.2 股指期货真的比股票风险大吗？

• 极端的例子： 某只股票当日价格 10 元，买进 10000 股， 第二天跌停板。

资金投入 持股 盈亏额 收益率买现货 100000 1 万股 -10000 -10%

买期货 10%

10000 1 万股 -10000 -100%

2.2 股指期货真的比股票风险大吗？

资金投入 持股 盈亏额 收益率买现货 100000 1 万股 -10000 -10%

买期货10%

100000 10 万股 -100000 -100%

• 另一个极端的例子某客户投入 10 万元，某只股票当日价格 10 元，该客户在现货市场可以买进 10000 股，在期货市场可以买进 100000股。第二天跌停板。

三、你会赚钱吗？ -- 学会几招在股指期货上盈

利的方法

3.1 从哪学、怎么学？

• 从股市中学习总结 • 在期货仿真交易中练• 熟能生巧

3.2 举例 --“ ”追涨停 策略在股指期货中的应用

熔断价格熔断价格

3.3 关于熔断制度• 熔断幅度为上一交易日结算价的正负 6% 。• 每日开盘后，股指期货合约申报价触及熔断价格

且持续 5 分钟，该合约启动熔断机制。启动熔断机制后的连续 5 分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。

• 5 分钟后，熔断机制终止，涨跌停板价格生效。• 收市前三十分钟内，不设熔断机制。熔断机制已

经启动的，终止继续执行。• 每日只启动一次熔断机制。

3.2 举例 --“ ”追涨停 策略在股指期货中的应用

四、你会赔钱吗？—有了客观的态度才能控

制股指期货的风险

4.1 选择题测试

1. 开仓前后• A 我要赚大钱 • B 我可能赔钱• C 我的目标利润是“ X”

• D 我最大亏损不超过“ Y”

4.1 选择题测试

2. 头寸被套时• A 我是对的，我做得没错• B 我可能错了，市场永远是对的• C 价格还能回来，不着急止损• D 先止损，防止亏损扩大

4.1 选择题测试3. 平仓后• A 不平仓或晚点平仓可以赚更多• B 这笔交易结束了，等待下次机会• C 本来可以不亏或少亏的，止损反

而亏多了 • D 执行止损是对的，下次还要如此

4.2 如何设置止损

• 基本分析方法• 技术分析方法• 资金百分比方法• 风险的心理承受极限

五、为什么我们都是风险厌恶者？

-- 认知偏差与投资心理

5.1 认识你自己

你自己是成功交易的最重要的因素 你抱有怎样的投资理念？ 你对自己的性格分析 你的优势与弱点 你觉得自己适合做期指交易吗？

5.2 认知偏差与错觉

5.3 卡尼曼的前景理论

仿真交易开始以来的基差变化

-250-150-50501502503504505506507508509501050115012501350145015501650175018501950205021502250

c1基差 c2基差

c3基差 c4基差

不同合约的价差

- 100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

I Fc2- I Fc1

I Fc3- I Fc2

I Fc4- I Fc3

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