如何适应钢材期货推出后的现货市场 ?

如何适应钢材期货推出后的现货市场 ?

上海东证期货有限公司党剑博士

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内容概要一、钢材期货的价格走势二、钢材期货与现货价格的相关性分析三、近期钢厂调价对期货价格的影响四、近期国家政策对期货价格的影响五、商品的联动效应对钢材期货价格的影响六、期货市场是个啥东东？套什么期？保什么值？


一、钢材期货的价格走势与现货价格走势

从图中可以发现期货价格与现货价格走势基本相符但是螺纹钢现货价格走势相对平稳，而期货价格波动较大

（出现较好的套保时机）

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RB0909 螺纹现货价格

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WR0909 线材现货价格


钢材期货的价格与远期现货市场走势

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价差 090716兰格 908大宗 RB909

图中我们可以发现钢材期货价格与远期现货市场走势基本相符，价差（期货价格与两个远期市场价格均值的价差）也维持在一个合理区间内，同时钢材期货价格波动依然较大。


二、钢材期货与现货价格相关性分析—螺纹钢　列 1 列 2

列 1 1

列 2 0.736798 1

回归统计Multiple R 0.736798

R Square 0.542871

Adjusted R Square 0.529018

标准误差 40.25789

观测值 35

从图中可以发现通过回归分析，两者的相关系数为 0.737 ，相关程度良好。从两者的线性拟合图上看，拟合度较好。

线性拟合图

相关系数

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RB0909 螺纹现货价格

X Var i abl e 1 Li ne Fi t Pl ot

3400

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3500

3550

3600

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3700

3250 3300 3350 3400 3450 3500 3550 3600X Var i abl e 1

Y Y Y预测


二、钢材期货与现货价格的相关性分析—线材　列 1 列 2

列 1 1

列 2 0.782076 1

回归统计Multiple R 0.782076

R Square 0.611643

Adjusted R Square 0.599875

标准误差 42.34386

观测值 35

X Vari abl e 1 Li ne Fi t Pl ot

3300

3350

3400

3450

3500

3550

3600

3250 3300 3350 3400 3450 3500 3550X Vari abl e 1

Y Y Y预测

线材期货价格的波动幅度整体要大于现货价格波动幅度，通过回归分析，两者的相关系数为 0.782 ，相关性良好，从线性拟合图上看，两者拟合度较好。

线性拟合图

相关系数

31003150320032503300335034003450350035503600

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WR0909 线材现货价格


三、近期钢厂调价对期货价格的影响- -钢材期货价格走势螺纹

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4 月 1 日宝钢下调其 5 月份各种产品价格的出厂价格，幅度在200-300 元 / 吨。 4 月 2 日钢材期货上市以来首次跌破 3500 元 /吨，跌幅达 2%

钢材期货价格在 3500元 / 吨以下盘整超过 1周

4 月 27 日宝钢下调部分钢铁品种价格，但未涉及螺纹及线材，显示其对后市寄予好转期望

4 月 28 日开始钢材期货价格结束 5 连阴，开始快速拉升，最高涨至 3660 元 / 吨

我们可以发现目前大型钢厂的价格话语权仍然较大，尤其是其对产品的调价措施将会直接反映到期货价格上面。


四、近期国家政策对期货价格的影响

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RB0909 螺纹现货价格5 月 13 号工信部紧急发布钢铁“限产令”，目前国内大型钢厂都处于限产状态，限产比例为 10%-20%

由于限产主要目的还是淘汰落后产能，对大型钢厂有利，但是短期内却未能出现实质上的需求拉动，对短期价格仍没有决定性影响，期货价格也迅速反映出来，相比几乎没有变化的现货价格则显得更为灵敏。


国家政策对期货价格的影响• 钢材期货上市至今，价格呈现震荡上扬态势，虽然 2009 年 3 季度价格能否上涨仍需观察，但在“钢铁产业振兴规划”出台后，各行业用钢量必然急剧上升，同时钢材贸易商更看好建筑用钢材，尤其是型材。各方预计钢价下探幅度不超过 10% ，再创新低的可能性不大。

• 09 年 2 季度开始的钢材行情很大程度上还是源于对国家投资的预期。

• 由于“限产令”的颁布，主要作用还是淘汰落后产能。从是否符合产业政策、节能减排和环境保护等政策来看，大企业符合的多，小企业符合的不多，所以对大型钢厂来说更多的是正面作用。所以长期来看无论是“钢铁产业振兴规划”还是“限产令”都对钢材期货价格产生了良好的预期。


五、商品的联动效应对钢材期货价格的影响

注：选取螺纹钢波动最大三日作为样本，同时参考上海交易所期铜合约的当日走势以及上证指数的走势作为参考依据

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螺纹钢期货主力合约价格

4 月 7 日螺纹上涨 43 元 / 吨，涨幅1.25% ；期铜上涨 1730 元 / 吨，涨停；上证指数上涨 19 ，涨幅 0.8%

4 月 21 日螺纹下跌 99 元 / 吨，跌幅 2.73% ；期铜下跌 1660 元 / 吨，跌停；上证指数下跌 21.63 ，跌幅0.85%

4 月 21 日螺纹上涨 83 元 / 吨，涨幅 2.34% ；期铜上涨 1660 元 / 吨，涨停；上证指数上涨 82.34 ，涨幅3.32%

由于期货市场的特殊性，我们需要注意商品的联动效应。当主要商品（金属﹑股市）涨 /跌幅度较大时，往往会对其他商品（包括钢材）产生影响——源于投资者的市场情绪。


五、商品的联动效应对钢材期货价格的影响徐乐江董事长：产业和金融不是一类人，金融业发展如果走火入魔，对产业不是促进，而是一个非常大的伤害。他把上钢一厂转型失败的惨痛教训摆在了金融人士面前，据他分析，产业之所以输得很惨，并不是因为自身定位问题，很大原因是受到了金融市场的“祸害”。“这两年我解释不了，希望我们金融的朋友能解释，伦敦金融期货市场把镍 07年炒到 5 万 2 美金一吨， 08年年底降到 9000美金，历史上从来没有高过 2 万 6 每吨。当 5 万 2的时候，一吨不锈钢就 80公斤的镍，产业没有办法再来按照自身的规律运作了。” 为什么国际期货市场会把某些有色金属价格炒做得如此高？两个原因： 1 、遏止 2 、“保值”


六、期货市场是啥东东？套什么期？保什么值？

现货交易——远期交易——期货交易


六、期货市场是啥东东？现代期货交易最早产生于美国， 1848年美国芝加哥期

货交易所（ CBOT）的成立，标志着现代期货交易的开始。


六、期货市场是啥东东？在期货交易发展过程中，出现了两次堪称革命的变革（ 1865年）：一是合约的标准化；二是保证金制度的建立。


六、套什么期？保什么值？企业可以在期货市场买货、卖货

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买

卖


六、套什么期？保什么值？企业可以利用期货市场采购原材料


若 08年有钢材期货… …

对比 08年第四季度有色和钢铁行业的盈利• 有色行业明显优于钢铁行业，原因在于有色行业可以通过期货市场进

行套期保值的操作，而钢铁企业却缺乏相应的风险规避手段，只能完全承受价格下跌所带来的损失。


期货可以帮助企业防范风险，平稳经营

08年1-6 月

08年1-9 月

08年1-12 月

Steel 7.07％ 5.96％ 0.95％metal 7.17％ 5.86％ 2.04％

截止 3 月 23 日，已公布 08年年报的上市公司如下：钢铁：济南钢铁、南钢股份、抚顺特钢、安阳钢铁有色：铜陵有色、云铝股份、罗平锌电（全年利润为负）、海亮股份、 ST珠峰、中孚实业、株冶集团、西部矿业


在钢材价格开始下跌，现货出现销售困难时进行卖出保值操作，从而有效规避价格下跌的风险。

若 08年有钢材期货… …


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谢谢大家！

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如何适应钢材期货推出后的现货市场 ?