Российская экономика финансовый рынок, инвестиционные инструменты, риски

Российская экономика

финансовый рынок, инвестиционные

инструменты, риски

Strong Export Positions

Государственные финансы:структура бюджетных доходов

Текущая структура

Прочие доходы14%

налог на добычу полезных

ископаемых17%

экспортные пошлины

32%

Корпоративный налог на прибыль

7%

Единый социальный

налог5%

НДС25%

Перспективная структура (2009 год)

Единый социальный

налог5%

Корпоративный налог на прибыль

7%

экспортные пошлины

20%

налог на добычу полезных

ископаемых10%

Прочие доходы18%

НДС40%

Государственные финансы:структура бюджетных расходов

Расходы федерального бюджета на 2007 год предусмотрены в размере 17,5% ВВП (более 200 млрд. USD)

В % к расходам бюджета

В % к ВВП

Межбюджетные трансферты 33,3 5,8

Национальная оборона 15,0 2,6

Общегосударственные вопросы 12,2 2,1

Правоохранительная деятельность 12,2 2,1

Национальная экономика 9,5 1,7

Образование 5,1 0,9

Социальная политика 3,9 0,7

Здравоохранение и спорт 3,8 0,7

Культура и СМИ 1,2 0,2

Налоговая реформа:два разнонаправленных вектора

Введение плоской шкалы подоходного налога с физических лиц на уровне 13%

Снижение корпоративного налога на прибыль с 35% до 24%

Снижение ставки НДС с 20% до 18% Отмена налога с продаж Снижение ставки ЕСН Дифференциация ставки НДПИ в зависимости

от месторождений

Введение НДПИ и повышение экспортных пошлин на экспорт нефти и нефтепродуктов

Российский фондовый рынок:История

В 2007 году российскому рынку исполняется 12-ть лет. 1992-1997 годы приватизационные аукционы и

первичное размещение ценных бумаг. Формирование базовой основы фондового рынка.

Начало рынка ГКО – 1993 год … окончание 1998 год. В сентябре 1995 года первая биржа - Российская

Торговая Система (РТС) начала расчет индекса В 1993 году создана Федеральная Комиссия по Ценным

бумагам (ФКЦБ) одной из основных функций которой является регулирование деятельности на фондовом рынке

Размещение первого облигационного займа на внутреннем рынке 1999 год облигации Газпрома.

Первый технический дефолт по облигациям – 2002 год компания Сибур (Андеррайтер Райффайзенбанк)

Первое IPO на российском рынке – компания медийного сектора РБК (Росбизнесконсалтинг)

Российский фондовый рынок:Структура рынка по составу участников Регуляторы Ассоциации и СРО Биржи Депозитарии и регистраторы Профессиональные участники Эмитенты Инвесторы

Российский фондовый рынок:Регуляторы

ФСФР ЦБ России Минфин

Фондовый рынок

Российский фондовый рынок:Ассоциации и СРО

Национальная ассоциация участников фондового рынка НАУФОР (~300 брокеров)Национальная фондовая ассоциация НФА (~300 банков)Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев ПАРТАД (~80)Национальная лига управляющих НЛУ (~70)

СРОФСФР

Профессиональные

участники рынка

ММВБ – Московская Межбанковская Валютная биржа (валютный рынок, рынок облигаций, рынок акций, клиринг, индексы)

РТС – Российская Торговая Система (срочный рынок, рынок акций второго и последующих эшелонов, клиринг, индексы)

Российский фондовый рынок:Биржи

Российский фондовый рынок:ММВБ

Средний объем торгов в месяц

млрд.USD

Количество торгуемых бумаг

Иностранная валюта 5,4 -

акции 4,0 325

облигации 1,4

544:430 –

корпоративные105 –

муниципальные9 - Еврооблигации

Максимальное значение индекса ММВБ - 1758 пунктов

Российский фондовый рынок:RTS

Средний объем торгов в месяц,

млрд.USD

Количество торгуемых бумаг

Срочный рынок 8,4 -

акции 2,8 392

облигации 0,025 161

Максимальное значение индекса РТС - 1984 пунктов

Российский фондовый рынок:Структура рынка по объему торгов

Рост фондового рынка составил в 2005 году - 85%, 2006 году -67%

Second-Tier Stock Market

Market Capitalisation of National Companies

100 1000 10000 100000

Brazil

South Africa

India

Korea

China

Russia

Italy

Australia

ОМХ

Switzerland

Spain

Germany

Canada

Hong Kong

Euronext

UK

Japan

USA

USD Billion

Source: RTS, World Federation of Exchanges

As of 31 Dec. 2006 Log Scale

Российский фондовый рынок:Структура рынка по месту торгов

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Биржевой рынок Внебиржевой рынок

«ИРК» - ММВБ

«RTS-Start» - РТС

Российский фондовый рынок:IPO проекты биржевых площадок

Листинговый брокер

Биржа

- Компании средней и малой капитализации - Возможность публичного и частного размещения - Возможность легализации бизнеса

Российский фондовый рынок: Депозитарии и регистраторы

II кв 2004

II кв 2005II кв 2006

Спецдепозитарии 26 24 26

Паевые фонды 295 329 438

Акционерные инвестиционные фонды 5 5 5

Негосударственные пенсионные фонды 227 256 248

Кол-во совершенных операций 63486 68984 117530

- Закон о Центральном депозитарии. - Приведение депозитариев в соответствии с новыми требованиями (капитал, сертифицированное оборудование, программы страхования текущей деятельности и рисков)- Приведение в соответствие регистраторов (последствия рейдерства)

Инвестиционные компании – финансовые компании обладающие одной из четырех или всеми лицензиями (брокерская и дилерская, доверительное управление, депозитарная)

Кредитные организации – банки обладающие наряду с банковской лицензией одной или несколькими лицензиями профессионального участника. Московская Межбанковская Валютная биржа (валютный рынок, рынок облигаций, рынок акций, клиринг, индексы)

Управляющие компании – осуществляют деятельность в рамках индивидуальных и коллективных стратегий управления и обладающих одной или двумя возможными лицензиями на доверительное управление или на управление коллективными инвестициями

Российский фондовый рынок:Профессиональные участники рынкаЛицензирование профессиональной деятельности на фондовом рынке осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР бывшая ФКЦБ)

Российский фондовый рынок:Профессиональные участники рынка

47%

38%

15%

нвестиционные компании (брокеры) банки управляющие компании

доверительное управление, ПИФы, ЗПИФы

доверительное управление, брокерские обслуживание, ОФБУ, ДЕПОЗИТЫ

доверительное управление, брокерское обслуживание

Последние достижения в области регулирования профессиональных участников фондового рынка

-Разработка проекта пруденциального надзора на фондовом рынке

-Регулирование норм этического поведения на фондовом рынке

-Разработка механизма внедрения стандартов GIPS для адекватной оценки доходности доверительного управления

Российский фондовый рынок:Профессиональные участники рынка

Российский фондовый рынок:Эмитенты

Самый большой free-float отмечен у Сберегательного банка России – 0,92,

Самый низкий у компании ОАО «Иркутскэнерго» 0,08

ОтрасльКрупные эмитенты

Доля в капитализа

ции

Средний free-float

Нефтегазовая

Газпром, Роснефть, Лукойл,

ТНК-ВРБолее 60% 0,33

Черная металлургия

НЛМК, ЕвразХолдинг

7% 0,24

Мобильная связь

МТС, Вымпелком 4,5% 0,35

Крупнейшие отрасли по уровню капитализации


Полученная капитализация

(млрд. USD)

Конечный Free-float

Количество подписчиков

ОАО «Роснефть»

10,6 млрд. USD 0,12 115 000

ОАО «Сбербанк»

8,8 млрд. USD 0,92 46 000

ОАО «ВТБ» - 0,25 ~ 150 000

«Народное IPO»

1. В 2007-2008 годах запланировано публичное IPO более 40 компаний. В числе новичков (страховые компании, угольные компании, торговые сети, строительные компании, авиаперевозчики). Размывание доли нефтегазового сектора в капитализации российского рынка.

2. Выход компаний средней и малой капитализации на рынок IPO – частные размещения. Упрощенный вариант частного размещения.

3. Увеличение количества акций в свободном обращении после дополнительных эмиссий.

4. Приход на организованный рынок большого объема внебиржевых адресных сделок.

5. Большой интерес со стороны частных инвесторов к рынку акций.


Тенденции рынка IPO


Пошаговая стратегия выхода на фондовый рынок

Вексельный займ

Облигационный займ

IPO в России

IPO в Лондоне

До 5 лет

- Западные фонды – 60% инвестиций российские деньги инвестированные посредством иностранных фондов

- Российские инвесторы1. Институциональные компании финансового

нефинансового сектора2. Квалифицированные инвесторы3. Физические лица

Российский фондовый рынок:Инвесторы

Российский фондовый рынок:Инвесторы

Инструменты инвестирования

Объект инвестировани

яДоходность

Доходность – инфляция

Бизнес 40-70% 30-60%

Недвижимость 30-50% 20-40%

Фондовый рынок

15-25% 5-15%

Форекс 12-15% 2-5%

Банковские депозиты

9-11% (-1%) – 1%

«Подушка» 0% (-10%)

Участники финансового рынкаБанковский сектор

Количество

Российские банки 1080

Банки с иностранным участием

60

НКО 45

Russian Banks:The Biggest Deals With Foreigners

Date Seller Buyer Amount of deal, USD

Million

% of equity purchas-

ed

Price to book value ratio

Dec. 2004 Delta Bank GE Consumer Finance

100 100 4,5

Apr. 2005 KMB Bank Banca Intesa 90 75 3,9

Aug. 2005 Deltacredit Societe Generale 110 100 3,2

Jan. 2006 Monchebank DnBNOR 21 97 2,2

Feb. 2006 Impexbank Raiffeisen International

550 100 2,9

Jun, Sep. 2006

Rosbank Societe Generale 634 20 4,5

Jul. 2006 Investsberbank OTP Bank 477 96 3,9

Nov. 2006 Orgresbank Nordea 318 75 4,0


показатель

Московские банки 58%

Активы 10-ти крупнейших банков

53%

Капитал 10-ти крупнейших банков

46%

Клиенты 10-ти крупнейших банков

56%

Кредиты 10-ти крупнейших банков

56%

Концентрация банковского сектора

Участники финансового рынкаБанковский секторДинамика активов банковского сектора

23633160

41455601

7137

9750

13750

18000

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

20000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 П0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

активы в млрд. рублей в % к ВВП

Участники финансового рынкаБанковский секторДинамика кредитов населению по отношению к ВВП и Активам

1,93 3,4

5,4

8,7

16,4

22

2,33,6

5,5

8,1

12,112,1

0,6 1,1 1,3

0

5

10

15

20

25

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007П год

в %

к активам к ВВП

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

мар.05 авг.05 дек.05 фев.06 мар.06 июн.06 июл.06


Оценка российских банков (P/BV)

- В 2006 году средний по сектору мультипликатор (P/BV) находился на уровне 3,3 – 3,5.- Максимальный мультипликатор в России при осуществлении сделки по приобретению Дойче банком инвестиционной компании UFG (Объединенная финансовая группа) - 10 (P/BV)

Участники финансового рынкаБанковский секторАкции банков на российском фондовом

рынкеFree-float

Мcap, млн $

P/E 2006

P/BV 2006

Сберегательный банк России

0,92 39 482 13,8 3,6

Уралсиб 3 594 11,0 2,0

Банк Москвы 0,20 2 614 18,7 2,6

Росбанк 0,08 3 096 0,1 3,4

Промышленно-строительный банк

0,48 1 403 8,8 2,5

Возрождение 500 13,2 3,4

Перспективные банки эмитенты:Росбанк, Газпромбанк, Уралсиб, КИТ-Финанс Банк

Участники финансового рынкаСтраховой сектор

Показатели

Страховые компании 918

Собранные премии 2006 23,5 млрд. USD

Страховые выплаты 2006 13,5 млрд. USD

Участники финансового рынкаИнвестиционные компании


Инвестиционные компании Свыше 900

Капитализация (2006) 1,7 млрд. USD

Активы (2006) 9,5 млрд. USD

Прибыль (2006) 0,4 млрд. USD

Участники финансового рынкаУправляющие компании


Управляющие компании Свыше 200

Доверительное управление 10,2 млрд. USD

Средства НПФ 15,3 млрд. USD

Паевые инвестиционные фонды

14,6 млрд. USD

Виды рейтинговых агентств в России

Международные рейтинговые агентства Национальные Рейтинговые Агентства Отраслевые Агентства Агентства при информационных холдингах Информационные и маркетинговые

рейтинговые агентства Рейтинги при ассоциациях союзах и

партнерствах

Осуществляет деятельность по рейтингованию и ранжированию участников финансового рынка по финан-сово-экономическим показателям с 2000 года.____________

Оценивает надежность и кредитоспособность участников финансового рынка________________________________________

Осуществляет информационную поддержку принятий управленческих и бизнес решений и аутсорсинг по системам риск-менеджмента с точки зрения оценки контрагентских рисков и мониторинг с использованием скоринговых моделей______________________________________

Выступает с инициативами по улучшению инвестиционного климата страны, и повышению прозрачности участников финансового рынка________________________________________

Национальное рейтинговое агентство

Брокеры

Управляющие компании

Банки

Предприятия Страховые компании

Брокеры 250Управляющие компании 100Банки 200Страховые компании 22Предприятия 15

Участники финансового рынка в рейтингах Агентства

Сетка вероятностей дефолта

Вероятность дефолта в зависимости от срока до 180 дней до 1 года до 2 лет до 3 лет

AAA 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

AA+ 0,0% 0,0% 0,0% 3,0%

AA 0,0% 0,0% 1,5% 5,5%

AA- 0,0% 0,0% 4,0% 8,0%

A+ 0,0% 1,0% 8,0% 12,0%

A 0,0% 3,0% 10,0% 15,0%

A- 0,0% 6,0% 13,0% 18,0%

BBB+ 0,0% 7,0% 15,0% 20,0%

BBB 0,0% 10,0% 18,0% 23,0%

BBB- 1,5% 14,0% 22,0% 28,0%

BB+ 7,0% 20,0% 30,0% 35,0%

BB 11,0% 26,0% 36,0% 41,0%

BB- 15,0% 30,0% 40,0% 45,0%

B+ 22,0% 37,0% 47,0% 54,0%

B 26,0% 41,0% 51,0% 58,0%

B- 30,0% 45,0% 55,0% 62,0%

CC+ 38,0% 53,0% 63,0% 71,5%

CC 44,0% 59,0% 69,0% 77,5%

CC- 49,0% 63,0% 73,0% 81,5%

C+ 56,0% 70,0% 79,0% 84,0%

C 62,0% 78,0% 87,0% 92,0%

C- 69,0% 86,0% 93,8% 98,8%

D 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

БЕЗРИСКОВАЯ

НИЗКИЙ РИСК

УМЕРЕННЫЙ РИСК

ПОВЫШЕННЫЙ

РИСК

НИЗКИЙ РИСК

МАКСИМАЛЬНЫЙ РИСК

Распределение по рейтинговым шкалам

0

20

40

60

80

100

120

140

160

ААА АА А ВВВ ВВ В СС С

Целевая аудитория рейтингов

Наши оценки признаются участниками рынка и используются в качестве критериев в применяемых ими системах риск-менеджмента;

Наши оценки используют в своей деятельности банки, инвестиционные компании, управляющие компании, страховые компании, клиринговые площадки, биржи, промышлен-ные предприятия и инвесторы;

Рейтинговый отчет нашего Агентства можно использовать как независимую публичную оценку Агентства в деятельности компании или банка.

Оценки применяются в качестве критериев при проведении конкурсов АСВ, АИЖК, крупными частными и государственными компаниями, а также в аккредитациях проводимых регуляторами ФСФР, МИНФИН, ЦБ РФ.

Тел.+7 (495) 775-59-02Факс.+7 (495) 775-59-01

[email protected]

Documents

Российская экономика финансовый рынок, инвестиционные инструменты, риски